財(cái)務(wù)管理課件及答案第三章-籌資管理

第三章籌資管理（Ⅰ）——籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)資金需要量的預(yù)測

第三節(jié)股權(quán)資金的籌集

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集第三章籌資管理（Ⅰ）——籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述1一、籌資動機(jī)第一節(jié)企業(yè)籌資概述◆擴(kuò)張籌資動機(jī)◆償債籌資動機(jī)

◆混合籌資動機(jī)企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額的增加及企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大不改變資產(chǎn)總額和籌資總額，而改變了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可能資本結(jié)構(gòu)也不變。既能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，又能調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一、籌資動機(jī)第一節(jié)企業(yè)籌資概述◆擴(kuò)張籌資動機(jī)企業(yè)資產(chǎn)總額和2第一節(jié)企業(yè)籌資概述股權(quán)資本與債權(quán)資本股權(quán)資本債權(quán)資本二、籌資類型也稱權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本，如實(shí)收資本、留存收益等亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源，如債券、銀行借款等第一節(jié)企業(yè)籌資概述股權(quán)資本與債權(quán)資本二、籌資類型也稱權(quán)益3第一節(jié)企業(yè)籌資概述長期資本與短期資本長期資本短期資本二、籌資類型指企業(yè)需用期限在一年以上的資本。企業(yè)的長期資本通常包括各種股權(quán)資本和長期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。這是廣義的長期資本。

是指企業(yè)需用期限在一年以內(nèi)的資本。短期資本一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等項(xiàng)目，通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等籌資方式取得或形成的。第一節(jié)企業(yè)籌資概述長期資本與短期資本二、籌資類型指企業(yè)4第一節(jié)企業(yè)籌資概述內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資外部籌資二、籌資類型指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。第一節(jié)企業(yè)籌資概述內(nèi)部籌資與外部籌資二、籌資類型指企業(yè)在5第一節(jié)企業(yè)籌資概述直接籌資與間接籌資直接籌資間接籌資二、籌資類型指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。如投入資本、發(fā)行股票等指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。如銀行借款、租賃等第一節(jié)企業(yè)籌資概述直接籌資與間接籌資二、籌資類型指企業(yè)不6第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資原則■規(guī)模適當(dāng)原則■籌措及時(shí)原則■來源合理原則■方式經(jīng)濟(jì)原則第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資原則■規(guī)模適當(dāng)原則7第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道與籌資方式的比較比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式種類或方式銀行信貸資金、其他金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金和國家資金（由國家財(cái)政以直接撥款方式形成，除此以外，還有些是國家對企業(yè)“稅前還貸”或減免各種稅款而形成的）、企業(yè)自留資金（主要包括提取公積金和未分配利潤等）六種吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃七種第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、籌資渠道與籌資方式比較內(nèi)容籌資渠道籌8

（二）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是，同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。第一節(jié)企業(yè)籌資概述（二）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系第一節(jié)企業(yè)籌資概述9第二節(jié)資金需要量的預(yù)測

一、定性預(yù)測法定性預(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量作出預(yù)測。第二節(jié)資金需要量的預(yù)測一、定性預(yù)測法10第二節(jié)資金需要量的預(yù)測二、銷售百分比法（1）應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測資金需要量時(shí)，是以企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化為前提的。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益（2）計(jì)算公式：對外籌資需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測二、銷售百分比法11第二節(jié)資金需要量的預(yù)測（3）基本步驟

①區(qū)分敏感項(xiàng)目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項(xiàng)目）和非敏感項(xiàng)目②計(jì)算變動性項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷售收入③計(jì)算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債④計(jì)算需追加的外部籌資額

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測12第二節(jié)資金需要量的預(yù)測計(jì)算公式：需追加的外部籌資額=增加的資產(chǎn)-隨收入自然增加的負(fù)債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非變動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)隨收入自然增加的負(fù)債=增量收入×基期變動負(fù)債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率銷售凈利率=凈利潤/銷售收入收益留存率=留存收入/凈利潤第二節(jié)資金需要量的預(yù)測計(jì)算公式：13第二節(jié)資金需要量的預(yù)測項(xiàng)目金額（萬元）流動資產(chǎn)4000長期資產(chǎn)8000流動負(fù)債

400長期負(fù)債6000當(dāng)年銷售收入

4000凈利潤

200分配股利60

留存收益140例.環(huán)瑞公司2008年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測項(xiàng)目金額（萬元）流動資產(chǎn)400014

假設(shè)企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化。

要求：

（1）2009年預(yù)計(jì)銷售收入達(dá)到5000萬元，銷售凈利率和收益留存比率維持2008年水平，計(jì)算需要補(bǔ)充多少外部資金？

（2）如果留存收益比率為100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入為4800萬元，計(jì)算需要補(bǔ)充多少外部資金？第二節(jié)資金需要量的預(yù)測

假設(shè)企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化15解（1）流動資產(chǎn)占銷售收入的比例=4000／4000=100%流動負(fù)債占銷售收入的比例=400／4000=10%09年增加的外部資金=（5000-4000）×（100%-10%）－5000×（140／4000）增加的資產(chǎn)–增加的負(fù)債-預(yù)計(jì)留存收益（2）需增加的外部資金=（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%=第二節(jié)資金需要量的預(yù)測解（1）流動資產(chǎn)占銷售收入的比例=4000／4000=10016

三、資金習(xí)性預(yù)測方法1）幾個(gè)基本概念資金習(xí)性：是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的方法。這里所說的資金習(xí)性，是指資金的變動與產(chǎn)銷量（或業(yè)務(wù)量）變動之間的依存關(guān)系。資金分類：①變動資金：是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測三、資金習(xí)性預(yù)測方法第二節(jié)資金需要量的預(yù)測17②不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。③半變動資金：是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動資金最終可以分解為不變資金與變動資金兩部分。第二節(jié)資金需要量的預(yù)測②不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而18第二節(jié)資金需要量的預(yù)測預(yù)測模型為：

y＝a十bx式中：y—資金需要量；a一不變資金；b一單位業(yè)務(wù)量所需要的變動資金；x—業(yè)務(wù)量第二節(jié)資金需要量的預(yù)測預(yù)測模型為：19第二節(jié)資金需要量的預(yù)測a、b如何求呢？①高低點(diǎn)法

a＝Y(jié)－bX②線性回歸法∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2解聯(lián)立方程求得a,b

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測a、b如何求呢？20四、資金資成本計(jì)算的一般方法及其對籌資決策的影響：（一）資金成本的含義與內(nèi)容1、含義：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。2、內(nèi)容：資本成本包括資金用資費(fèi)和資金籌資費(fèi)兩部分

用資費(fèi)用：是指企業(yè)為使用資金而付出的代價(jià)，比如債務(wù)資金的利息和權(quán)益資金的股利、分紅等，其特點(diǎn)是與資金的使用時(shí)間長短有關(guān)。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測四、資金資成本計(jì)算的一般方法及其對籌資決策的影響：第二節(jié)資21籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集階段而支付的代價(jià)，比如債券的發(fā)行費(fèi)用，股票的發(fā)行費(fèi)用、手續(xù)費(fèi)等，其特點(diǎn)是籌資開始時(shí)一次性支付。資金成本=年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/實(shí)際籌資凈額＝年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）第二節(jié)資金需要量的預(yù)測籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集階段而支付的代價(jià)，比如債券的發(fā)行費(fèi)用，22第三節(jié)股權(quán)資金的籌集股權(quán)資金的籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累第三節(jié)股權(quán)資金的籌集吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累23一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的出資方式（1）以現(xiàn)金出資（2）以實(shí)物出資（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（4）以土地使用權(quán)出資一、吸收直接投資24（二）優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力；能盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)資金成本高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)的交易。（二）優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)點(diǎn)25第三節(jié)股權(quán)資金的籌集

二、發(fā)行股票（一）股票的分類：1.按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；

2.按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；

3.按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（一）股票的分類：26(二)普通股股東的權(quán)利：公司管理權(quán)投票權(quán)：查賬權(quán)：阻止越權(quán)的權(quán)利：分享盈余權(quán)普通股股東可以按照股份的占有比例分享利潤。出讓股份權(quán)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集(二)普通股股東的權(quán)利：第三節(jié)股權(quán)資金的籌集27優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指原有普通股股東在公司發(fā)放新股時(shí)具有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

當(dāng)公司進(jìn)入解散、清算階段，股東有權(quán)分享公司的剩余財(cái)產(chǎn)。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)先認(rèn)股權(quán)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集28(三)股票上市的利弊分析股票上市的有利影響：有助于改善財(cái)務(wù)狀況；利用股票收購其他公司；利用股票市場客觀評價(jià)企業(yè)；利用股票激勵職員；提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市的不利影響：使公司失去隱私權(quán)；限制經(jīng)理人員操作的自由度；上市成本高。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集(三)股票上市的利弊分析第三節(jié)股權(quán)資金的籌集29（四）發(fā)行普通股股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；沒有固定的到期日，不用償還；能增強(qiáng)公司的信譽(yù)；籌資限制少。缺點(diǎn)：

資金成本較高；容易分散控制權(quán)；

第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（四）發(fā)行普通股股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：第三節(jié)股權(quán)資金的籌30

三、留存收益籌資第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（一）來源：盈余公積、未分配利潤（二）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：資金成本較普通股低；保持普通股股東的控制權(quán)；增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限制；資金使用受制約。（50%，25%，15%）三、留存收益籌資第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（一）來源：盈31第四節(jié)債權(quán)資金的籌集銀行借款發(fā)行公司債券債權(quán)資金的籌集融資租賃商業(yè)信用第四節(jié)債權(quán)資金的籌集32

一、銀行借款（一）銀行借款的種類

1．銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2．銀行貸款按有無擔(dān)保，可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。3.銀行貸款按貸款的用途，可分為基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動資金貸款。一、銀行借款33

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（二）借款信用條件和實(shí)際利率

實(shí)際利率＝借款人實(shí)際支付的利息／借款人所得的借款信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得到的最高限額。

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（二）借款信用條件和實(shí)際利率34例：某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，余額為600萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為：

承諾費(fèi)=600×0.5%=3（萬元）第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費(fèi)率為0353.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比（一般為10%至20%）計(jì)算的最低存款余額。

實(shí)際利率==例：銀行向財(cái)務(wù)某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以動用的借款只有80萬元，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：

補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=×100%=10%第四節(jié)債權(quán)資金的籌集3.補(bǔ)償性余額第四節(jié)債權(quán)資金的籌集36

4．貼現(xiàn)法。銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，因此其實(shí)際利率高于名義利率。

實(shí)際利率＝本金×名義利率÷實(shí)際借款額＝本金×名義利率÷（本金－利息）＝名義利率÷（1－名義利率）第四節(jié)債權(quán)資金的籌集4．貼現(xiàn)法。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集37第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

【例】某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元，按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動用的貸款為180萬元（200-20），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：

貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息/（貸款金額-利息）×100%

=

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集【例】某企業(yè)從銀行取得借款2038第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本低籌資速度快借款彈性強(qiáng)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多籌資數(shù)額有限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)39第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

二、發(fā)行公司債券（一）債券的種類1．債券按有無抵押品擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。2．債券按償還期限不同，分為短期債券和長期債券。3．債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券。4.按能否在一定時(shí)期后轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券5.按債券利率分類，分為固定利率債券和浮動利率債券。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集二、發(fā)行公司債券（一）債券的種40

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集式中：n為債券期限；t為付息期數(shù)；市場利率是指債券發(fā)售時(shí)的市場利率；債券利率是指債券的票面利率（通常為年利率）。從資金時(shí)間價(jià)值來考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：（1）債券到期還本面額的現(xiàn)值；（2）債券各期利息的年金現(xiàn)值。（二）債券的發(fā)行就價(jià)格第四節(jié)債權(quán)資金的籌集式中：（二）債券的發(fā)行就價(jià)格41第四節(jié)債權(quán)資金的籌集由上式可知，債券的價(jià)格有以下因素決定：債券票面價(jià)值債券利率市場利率債券期限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集由上式可知，債券的價(jià)格有以下因素決定：42第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：環(huán)瑞公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論：（1）資金市場上的利率保持不變，環(huán)瑞公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用平價(jià)發(fā)行。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：環(huán)瑞公司發(fā)行面值為1000元43第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到12%，則應(yīng)折價(jià)發(fā)行。

也就是說，只有按照887元的價(jià)格出售，投資者才會購買此債券，并獲得12%的報(bào)酬。（3）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到8%，則應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升44（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

資金成本較低具有財(cái)務(wù)杠桿作用可保障控制權(quán)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高籌資額有限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第四節(jié)債權(quán)資金的籌集45三、融資租賃（一）融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別第四節(jié)債權(quán)資金的籌集項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù)。合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約。租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人。租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)。三、融資租賃第四節(jié)債權(quán)資金的籌集項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營租賃租賃程46（二）形式及其特點(diǎn)1、售后租回

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人出售租回使用（二）形式及其特點(diǎn)第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人出售租回472、直接租賃

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人出租資產(chǎn)租賃并付租金2、直接租賃第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人出租資產(chǎn)租賃483、杠桿租賃(涉及承租人、出租人和資金出借者)第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人提供所需資產(chǎn)支付租金資金出借者提供資金還本付息3、杠桿租賃(涉及承租人、出租人和資金出借者)第四節(jié)債權(quán)資49第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）融資租賃的租金1.租金構(gòu)成

設(shè)備價(jià)款：購買設(shè)備需支付的資金

租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)2．決定租金的因素：設(shè)備原價(jià)；預(yù)計(jì)設(shè)備殘值；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；租賃期限。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）融資租賃的租金50第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

3．我國常用的租金的支付方式平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法。基本原理：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算年金的原理①后付租金的計(jì)算。②先付租金的計(jì)算第四節(jié)債權(quán)資金的籌集3．我國常用的租金的支付方式51第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

例：環(huán)瑞公司采用融資租賃的方式于2005年1月1日融資租入一臺設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為60000元，租期為10年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20％，計(jì)算并回答下列問題：

（1）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20％，計(jì)算每年年末等額支付的租金額；

（2）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18％，計(jì)算每年年初等額支付的租金額；解析：（1）每年年末等額支付的租金=60000/(P/A,20%,10)=60000/4.1925=（2）每年年末等額支付的租金=60000/【(P/A,18%,9)+1】=6000/(4.3030-1)=第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：環(huán)瑞公司采用融資租賃52第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（四）租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

籌資速度快；

限制條件少；

設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)?。回?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；

稅收負(fù)擔(dān)輕。

缺點(diǎn)：資金成本高。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（四）租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)53

四、商業(yè)信用（一）應(yīng)付賬款“2／10，n／30”含義第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

如在l0天內(nèi)付款，可以減免貨款2％；全部貨款必須在30天內(nèi)付清。也就是說購買單位如要延期20天付款，需要多支付2％的貨款。放棄現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用的資金成本為四、商業(yè)信用第四節(jié)債權(quán)資金的籌集如在l054例：某企業(yè)按“2/10,n/30”的條件購買一商品，價(jià)值100000元。如果企業(yè)在10天內(nèi)付款，則可獲得10天的免費(fèi)信用并可取得折扣2000元，免費(fèi)信用額為98000元。如果企業(yè)放棄這筆折扣，在30天付款，付款總額為100000元。則放棄現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用的資金成本率=例：某企業(yè)按“2/10,n/30”的條件購買一商品，價(jià)值1055第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（二）商業(yè)匯票

商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時(shí)，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)

商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（二）商業(yè)匯票56第三章籌資管理（Ⅰ）——籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)資金需要量的預(yù)測

第三節(jié)股權(quán)資金的籌集

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集第三章籌資管理（Ⅰ）——籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述57一、籌資動機(jī)第一節(jié)企業(yè)籌資概述◆擴(kuò)張籌資動機(jī)◆償債籌資動機(jī)

◆混合籌資動機(jī)企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額的增加及企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大不改變資產(chǎn)總額和籌資總額，而改變了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可能資本結(jié)構(gòu)也不變。既能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，又能調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一、籌資動機(jī)第一節(jié)企業(yè)籌資概述◆擴(kuò)張籌資動機(jī)企業(yè)資產(chǎn)總額和58第一節(jié)企業(yè)籌資概述股權(quán)資本與債權(quán)資本股權(quán)資本債權(quán)資本二、籌資類型也稱權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本，如實(shí)收資本、留存收益等亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源，如債券、銀行借款等第一節(jié)企業(yè)籌資概述股權(quán)資本與債權(quán)資本二、籌資類型也稱權(quán)益59第一節(jié)企業(yè)籌資概述長期資本與短期資本長期資本短期資本二、籌資類型指企業(yè)需用期限在一年以上的資本。企業(yè)的長期資本通常包括各種股權(quán)資本和長期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。這是廣義的長期資本。

是指企業(yè)需用期限在一年以內(nèi)的資本。短期資本一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等項(xiàng)目，通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等籌資方式取得或形成的。第一節(jié)企業(yè)籌資概述長期資本與短期資本二、籌資類型指企業(yè)60第一節(jié)企業(yè)籌資概述內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資外部籌資二、籌資類型指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。第一節(jié)企業(yè)籌資概述內(nèi)部籌資與外部籌資二、籌資類型指企業(yè)在61第一節(jié)企業(yè)籌資概述直接籌資與間接籌資直接籌資間接籌資二、籌資類型指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。如投入資本、發(fā)行股票等指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。如銀行借款、租賃等第一節(jié)企業(yè)籌資概述直接籌資與間接籌資二、籌資類型指企業(yè)不62第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資原則■規(guī)模適當(dāng)原則■籌措及時(shí)原則■來源合理原則■方式經(jīng)濟(jì)原則第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資原則■規(guī)模適當(dāng)原則63第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道與籌資方式的比較比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式種類或方式銀行信貸資金、其他金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金和國家資金（由國家財(cái)政以直接撥款方式形成，除此以外，還有些是國家對企業(yè)“稅前還貸”或減免各種稅款而形成的）、企業(yè)自留資金（主要包括提取公積金和未分配利潤等）六種吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃七種第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、籌資渠道與籌資方式比較內(nèi)容籌資渠道籌64

（二）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是，同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。第一節(jié)企業(yè)籌資概述（二）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系第一節(jié)企業(yè)籌資概述65第二節(jié)資金需要量的預(yù)測

一、定性預(yù)測法定性預(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量作出預(yù)測。第二節(jié)資金需要量的預(yù)測一、定性預(yù)測法66第二節(jié)資金需要量的預(yù)測二、銷售百分比法（1）應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測資金需要量時(shí)，是以企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化為前提的。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益（2）計(jì)算公式：對外籌資需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測二、銷售百分比法67第二節(jié)資金需要量的預(yù)測（3）基本步驟

①區(qū)分敏感項(xiàng)目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項(xiàng)目）和非敏感項(xiàng)目②計(jì)算變動性項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷售收入③計(jì)算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債④計(jì)算需追加的外部籌資額

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測68第二節(jié)資金需要量的預(yù)測計(jì)算公式：需追加的外部籌資額=增加的資產(chǎn)-隨收入自然增加的負(fù)債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非變動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)隨收入自然增加的負(fù)債=增量收入×基期變動負(fù)債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率銷售凈利率=凈利潤/銷售收入收益留存率=留存收入/凈利潤第二節(jié)資金需要量的預(yù)測計(jì)算公式：69第二節(jié)資金需要量的預(yù)測項(xiàng)目金額（萬元）流動資產(chǎn)4000長期資產(chǎn)8000流動負(fù)債

400長期負(fù)債6000當(dāng)年銷售收入

4000凈利潤

200分配股利60

留存收益140例.環(huán)瑞公司2008年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測項(xiàng)目金額（萬元）流動資產(chǎn)400070

假設(shè)企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化。

要求：

（1）2009年預(yù)計(jì)銷售收入達(dá)到5000萬元，銷售凈利率和收益留存比率維持2008年水平，計(jì)算需要補(bǔ)充多少外部資金？

（2）如果留存收益比率為100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入為4800萬元，計(jì)算需要補(bǔ)充多少外部資金？第二節(jié)資金需要量的預(yù)測

假設(shè)企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化71解（1）流動資產(chǎn)占銷售收入的比例=4000／4000=100%流動負(fù)債占銷售收入的比例=400／4000=10%09年增加的外部資金=（5000-4000）×（100%-10%）－5000×（140／4000）增加的資產(chǎn)–增加的負(fù)債-預(yù)計(jì)留存收益（2）需增加的外部資金=（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%=第二節(jié)資金需要量的預(yù)測解（1）流動資產(chǎn)占銷售收入的比例=4000／4000=10072

三、資金習(xí)性預(yù)測方法1）幾個(gè)基本概念資金習(xí)性：是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的方法。這里所說的資金習(xí)性，是指資金的變動與產(chǎn)銷量（或業(yè)務(wù)量）變動之間的依存關(guān)系。資金分類：①變動資金：是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測三、資金習(xí)性預(yù)測方法第二節(jié)資金需要量的預(yù)測73②不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。③半變動資金：是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動資金最終可以分解為不變資金與變動資金兩部分。第二節(jié)資金需要量的預(yù)測②不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而74第二節(jié)資金需要量的預(yù)測預(yù)測模型為：

y＝a十bx式中：y—資金需要量；a一不變資金；b一單位業(yè)務(wù)量所需要的變動資金；x—業(yè)務(wù)量第二節(jié)資金需要量的預(yù)測預(yù)測模型為：75第二節(jié)資金需要量的預(yù)測a、b如何求呢？①高低點(diǎn)法

a＝Y(jié)－bX②線性回歸法∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2解聯(lián)立方程求得a,b

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測a、b如何求呢？76四、資金資成本計(jì)算的一般方法及其對籌資決策的影響：（一）資金成本的含義與內(nèi)容1、含義：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。2、內(nèi)容：資本成本包括資金用資費(fèi)和資金籌資費(fèi)兩部分

用資費(fèi)用：是指企業(yè)為使用資金而付出的代價(jià)，比如債務(wù)資金的利息和權(quán)益資金的股利、分紅等，其特點(diǎn)是與資金的使用時(shí)間長短有關(guān)。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測四、資金資成本計(jì)算的一般方法及其對籌資決策的影響：第二節(jié)資77籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集階段而支付的代價(jià)，比如債券的發(fā)行費(fèi)用，股票的發(fā)行費(fèi)用、手續(xù)費(fèi)等，其特點(diǎn)是籌資開始時(shí)一次性支付。資金成本=年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/實(shí)際籌資凈額＝年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）第二節(jié)資金需要量的預(yù)測籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集階段而支付的代價(jià)，比如債券的發(fā)行費(fèi)用，78第三節(jié)股權(quán)資金的籌集股權(quán)資金的籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累第三節(jié)股權(quán)資金的籌集吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累79一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的出資方式（1）以現(xiàn)金出資（2）以實(shí)物出資（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（4）以土地使用權(quán)出資一、吸收直接投資80（二）優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力；能盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)資金成本高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)的交易。（二）優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)點(diǎn)81第三節(jié)股權(quán)資金的籌集

二、發(fā)行股票（一）股票的分類：1.按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；

2.按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；

3.按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（一）股票的分類：82(二)普通股股東的權(quán)利：公司管理權(quán)投票權(quán)：查賬權(quán)：阻止越權(quán)的權(quán)利：分享盈余權(quán)普通股股東可以按照股份的占有比例分享利潤。出讓股份權(quán)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集(二)普通股股東的權(quán)利：第三節(jié)股權(quán)資金的籌集83優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指原有普通股股東在公司發(fā)放新股時(shí)具有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

當(dāng)公司進(jìn)入解散、清算階段，股東有權(quán)分享公司的剩余財(cái)產(chǎn)。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)先認(rèn)股權(quán)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集84(三)股票上市的利弊分析股票上市的有利影響：有助于改善財(cái)務(wù)狀況；利用股票收購其他公司；利用股票市場客觀評價(jià)企業(yè)；利用股票激勵職員；提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市的不利影響：使公司失去隱私權(quán)；限制經(jīng)理人員操作的自由度；上市成本高。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集(三)股票上市的利弊分析第三節(jié)股權(quán)資金的籌集85（四）發(fā)行普通股股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；沒有固定的到期日，不用償還；能增強(qiáng)公司的信譽(yù)；籌資限制少。缺點(diǎn)：

資金成本較高；容易分散控制權(quán)；

第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（四）發(fā)行普通股股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：第三節(jié)股權(quán)資金的籌86

三、留存收益籌資第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（一）來源：盈余公積、未分配利潤（二）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：資金成本較普通股低；保持普通股股東的控制權(quán)；增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限制；資金使用受制約。（50%，25%，15%）三、留存收益籌資第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（一）來源：盈87第四節(jié)債權(quán)資金的籌集銀行借款發(fā)行公司債券債權(quán)資金的籌集融資租賃商業(yè)信用第四節(jié)債權(quán)資金的籌集88

一、銀行借款（一）銀行借款的種類

1．銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2．銀行貸款按有無擔(dān)保，可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。3.銀行貸款按貸款的用途，可分為基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動資金貸款。一、銀行借款89

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（二）借款信用條件和實(shí)際利率

實(shí)際利率＝借款人實(shí)際支付的利息／借款人所得的借款信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得到的最高限額。

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（二）借款信用條件和實(shí)際利率90例：某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，余額為600萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為：

承諾費(fèi)=600×0.5%=3（萬元）第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費(fèi)率為0913.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比（一般為10%至20%）計(jì)算的最低存款余額。

實(shí)際利率==例：銀行向財(cái)務(wù)某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以動用的借款只有80萬元，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：

補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=×100%=10%第四節(jié)債權(quán)資金的籌集3.補(bǔ)償性余額第四節(jié)債權(quán)資金的籌集92

4．貼現(xiàn)法。銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，因此其實(shí)際利率高于名義利率。

實(shí)際利率＝本金×名義利率÷實(shí)際借款額＝本金×名義利率÷（本金－利息）＝名義利率÷（1－名義利率）第四節(jié)債權(quán)資金的籌集4．貼現(xiàn)法。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集93第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

【例】某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元，按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動用的貸款為180萬元（200-20），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：

貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息/（貸款金額-利息）×100%

=

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集【例】某企業(yè)從銀行取得借款2094第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本低籌資速度快借款彈性強(qiáng)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多籌資數(shù)額有限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)95第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

二、發(fā)行公司債券（一）債券的種類1．債券按有無抵押品擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。2．債券按償還期限不同，分為短期債券和長期債券。3．債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券。4.按能否在一定時(shí)期后轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券5.按債券利率分類，分為固定利率債券和浮動利率債券。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集二、發(fā)行公司債券（一）債券的種96

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集式中：n為債券期限；t為付息期數(shù)；市場利率是指債券發(fā)售時(shí)的市場利率；債券利率是指債券的票面利率（通常為年利率）。從資金時(shí)間價(jià)值來考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：（1）債券到期還本面額的現(xiàn)值；（2）債券各期利息的年金現(xiàn)值。（二）債券的發(fā)行就價(jià)格第四節(jié)債權(quán)資金的籌集式中：（二）債券的發(fā)行就價(jià)格97第四節(jié)債權(quán)資金的籌集由上式可知，債券的價(jià)格有以下因素決定：債券票面價(jià)值債券利率市場利率債券期限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集由上式可知，債券的價(jià)格有以下因素決定：98第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：環(huán)瑞公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論：（1）資金市場上的利率保持不變，環(huán)瑞公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用平價(jià)發(fā)行。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：環(huán)瑞公司發(fā)行面值為1000元99第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到12%，則應(yīng)折價(jià)發(fā)行。

也就是說，只有按照887元的價(jià)格出售，投資者才會購買此債券，并獲得12%的報(bào)酬。（3）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到8%，則應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升100（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

資金成本較低具有財(cái)務(wù)杠桿作用可保障控制權(quán)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高籌資額有限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第四節(jié)債權(quán)資金的籌集101三、融資租賃（一）融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別第