衍生金融產(chǎn)品解析

衍生金融產(chǎn)品解析第一節(jié)金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征1、概念：又稱金融衍生產(chǎn)品，是指建立在基礎(chǔ)金融工具或基礎(chǔ)金融變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生產(chǎn)品。2、基本特征跨期交易杠桿效應(yīng)不確定性和高風(fēng)險性套期保值和投機套利共存二、金融衍生工具的分類（一）按照基礎(chǔ)工具種類劃分：股權(quán)式衍生工具：以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具。主要包括股票期貨、期權(quán)；股票指數(shù)期貨、期權(quán)；以及上述和約的混合交易和約貨幣衍生工具：以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具。主要包括遠期外匯和約、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述和約的混合交易和約利率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具。主要包括遠期利率和約、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述和約的混合交易和約（二）按照基礎(chǔ)工具的交易形式不同交易雙方的風(fēng)險收益對稱都負有在將來某一日期按一定條件進行交易的義務(wù)。包括：遠期和約、期貨和約、互換和約交易雙方的風(fēng)險收益不對稱和約購買方有權(quán)選擇履行和約與否。包括：期權(quán)和約、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券金融期貨(FinancialFutures)金融期權(quán)(FinancialOptions)金融遠期：是指和約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的和約金融互換：是指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一定支付款項的金融交易

（三）按照金融衍生工具自身交易的方法及特點遠期外匯交易

1998年5月8日美元兌日元的匯率水平為133。根據(jù)貿(mào)易合同，進口商甲公司將在6月10日支付4億日元的進口貨款。由于甲公司的外匯資金只有美元，因此需要通過外匯買賣，賣出美元買入相應(yīng)日元來支付貨款。公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會增加換匯成本，于是同中國銀行敘做一筆遠期外匯買賣，按遠期匯率132.50買入4億日元，同時賣出美元：400，000，000÷132.50=3，018，867.92美元起息日(資金交割日)為6月10日。在這一天，甲公司需向我行支付3，018，867.92美元，同時我行將向公司支付4億日元.

這筆遠期外匯買賣成交后，美元兌日元的匯率成本便可固定下來，無論國際外匯市場的匯率水平如何變化，甲公司都將按132.5的匯率水平從中國銀行換取日元。假如甲公司等到支付貨款的日期才進行即期外匯買賣，那么如果6月10日美元兌日元的即期市場匯率水平跌至124，那么甲公司必須按124的匯率水平買入4億日元，同時賣出美元：400，000，000÷124=3，225，806.45美元與敘做遠期外匯買賣相比，公司將多支出美元：3，225，806.45-3，018，867.53=206，938.92美元總結(jié)：由此可見，通過遠期外匯買賣可以鎖定進口商進口付匯的成本。貨幣掉期交易1981年，IBM公司和世界銀行進行了一筆瑞士法郎和德園馬克與美元之間的貨幣掉期交易。當(dāng)時，世界銀行在歐洲美元市場上能夠以較為有利的條件籌集到美元資金，但是實際需要的卻是瑞士法郎和德國馬克。此時持有瑞士法郎和德國馬克資金的IBM公司，正好希望將這兩種貨幣形式的資金換成美元資金，以回避利率風(fēng)險。在所羅門兄弟公司的中介下，世界銀行將以低息籌集到的美元資金提供給IBM公司，IBM公司將自己持有的瑞上法郎和德國馬克資金提供給世界銀行。通過這種掉期交易，世界銀行以比自己籌集資金更為有利的條件籌集到了所需的瑞士法郎和德國馬克資金，IBM公司則回避了匯率風(fēng)險，低成本籌集到美元資金。這是迄今為止正式公布的世界上第一筆貨幣掉期交易。通過這項掉期交易，世界銀行和IBM公司在沒有改變與原來的債權(quán)人之間的法律關(guān)系的情況下，以低成本籌集到了自身所需的資金。

利率掉期交易1982年德意志銀行進行了一項利率掉期交易。德意志銀行對某企業(yè)提供了一項長期浮動利率的貸款。當(dāng)時．德意志銀行為了進行長期貸款需要籌集長期資金，同時判斷利率將會上升，以固定利率的形式籌集長期資金可能更為有利。德意志銀行用發(fā)行長期固定利率債券的方式籌集到了長期資金，通過進行利率掉期交易把固定利率變換成了浮動利率，再支付企業(yè)長期浮動利率貸款。這筆交易被認為是第一筆正式的利率掉期交易。

三、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展（一）金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展1、金融衍生工具產(chǎn)生最基本原因是避險2、20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展3、金融機構(gòu)的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因4、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段（二）金融衍生工具的新發(fā)展風(fēng)險管理型創(chuàng)新增強流動型創(chuàng)新信用創(chuàng)造型創(chuàng)新股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新四、金融衍生工具的構(gòu)件(一）金融衍生工具的參與者保值者(Hedgers)投機者(Speculators)套利者(Arbitrageurs)經(jīng)紀人(Broker)(二）金融衍生工具市場交易方式公開叫價場外交易自動配對系統(tǒng)(三）金融衍生工具市場的組織結(jié)構(gòu)金融衍生工具交易所金融衍生工具清算所金融衍生工具經(jīng)紀行五、金融衍生工具的功能定位轉(zhuǎn)化功能定價功能規(guī)避風(fēng)險功能贏利功能資源配置功能第二節(jié)金融期貨

一、期貨交易的定義和特征

1、期貨交易：是指買賣雙方約定在集中性的市場以公開競價方式所進行的期貨和約的交易2、期貨合約：是指由交易雙方訂立的、約定在未來日期以成交時所約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化契約

3、期貨交易的基本特征具有專門的交易場所交易對象是標準化的期貨和約適宜于進行期貨交易的期貨商品具有特殊性是通過買賣雙方公開竟價的方式進行的實行保證金制度是一種高風(fēng)險、高回報的市場是一種不以實物商品的交割為目的的交易4、期貨和約的內(nèi)容期貨品種交易單位質(zhì)量標準最小變動價位每日價格波動限制標準交割時間保證金國際主要期貨市場芝加哥商業(yè)交易所（CME）芝加哥期貨交易所（CBOT）倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE)新加坡國際貨幣期貨交易所香港交易及結(jié)算所有限公司二、金融期貨的定義和主要種類1、含義：是指以各種金融商品如外匯、債券、股價指數(shù)等作為標的物的期貨交易方式。金融期貨是以金融商品期貨合約為交易對象。2、種類：外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨英鎊期貨交易（IMM）交易單位62，500英鎊最小變動價位0.0002（每張合約12.50）每日價格最大波動限制400點（每張和約2500）交易時間上午7：20一下午2：00最后交易日從合約月份第三個星期三前的第二個工作日上午9：16交割日期合約月份的第三個星期三交易場所芝加哥商業(yè)交易所CME短期國庫券期貨交易單位100萬$最小變動價位年利率一個百分點的1%(價值25$)每日價格最大波動限制60個基本點（1500$)最后交易日當(dāng)月第三個星期短期國庫券發(fā)行日之前的工作日交割日期最后交易日的第二天或在此后的和約月份的任何一天進行標準普爾股票指數(shù)期貨和約

交易單位：用500$XS＆P500股價指數(shù)

最小變動價位：0．05個指數(shù)點（每張合約25$）

合約月份：3，6，9，12

交易時間：上午10:00一下午4：15

最后交易日：每個和約月份的第三個星期四

交割方式：以最終結(jié)算價格實行現(xiàn)金結(jié)算，此最終結(jié)算價由合約月份的第三個星期五特別報出的S＆P500股票價格指數(shù)之成分股票的開盤價決定。

交易場所：芝加哥商業(yè)交易所（CME）三、金融期貨的基本功能

1.風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能(RiskShifting)

種類：多頭套期保值（在期貨市場買進）空頭套期保值（在期貨市場賣出）2.價格發(fā)現(xiàn)功能(PriceDiscovering)3.投機功能(Speculation)

某投資者在香港股市持有總市值為200萬港元的10種上市股票。該投資者預(yù)計東南亞金融危機可能會引發(fā)香港股市的整體下跌，為規(guī)避風(fēng)險，進行套期保值，在13000點的價位上賣出3份3個月到期的恒生指數(shù)期貨。隨后的兩個月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬港元貶值為155萬港元，股票現(xiàn)貨市場損失45萬港元，這時恒生指數(shù)期貨亦下跌至10000點，于是該投資者在期貨中場上以平倉方式買進原有的3份合約，實現(xiàn)期貨市場的平倉盈利45萬港元［（13000-10000）x50x3］，期貨市場的盈利恰好抵消了現(xiàn)貨市場的虧損，較好地實現(xiàn)了套期保值。多頭套期保值（LongHedging）指在即期市場處于空頭地位的人，即外幣負債的人，為防止外幣的匯價將來上升，而在外匯期貨市場上做一筆相應(yīng)的多頭交易?？疹^套期保值（ShortHedging）指在即期市場上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價將來下跌，而在外匯期貨市場上做一筆相應(yīng)的空頭交易。某公司5月1日借入10萬英鎊,償還期限為11月1日,公司在外匯現(xiàn)貨市場按即期匯率1￡=2$把10萬英鎊兌成美圓,他們希望6個月之后也是按照此匯率把美圓兌成英鎊,償還貸款,固定成本.公司最擔(dān)心什么?英鎊升值的匯率風(fēng)險買進英鎊期貨和約,6個月后賣掉和約現(xiàn)貨市場期貨市場5月1日借入10萬￡,并按匯率1￡=2$賣出￡按匯率1￡=1.95$買入4份12月交割的英鎊期貨和約,每份和約面額為25000￡11月1日按匯率1￡=2.05$買回￡按匯率1￡=2$賣出4份12月交割的英鎊期貨和約虧損5000$贏利5000$期貨多頭套期保值某貿(mào)易商打算經(jīng)銷小麥現(xiàn)貨,先買進.后賣出,擔(dān)心在買賣過程中價格會降低帶來虧損,他該怎么辦?現(xiàn)貨市場期貨市場6月10日某貿(mào)易商買進小麥100噸,價格為1050元/噸該貿(mào)易商賣出10手12月到期的小麥期貨和約,價格為1080元/噸11月8日該貿(mào)易商賣出小麥100噸,價格為1000元/噸該貿(mào)易商買進10手12月到期的小麥期貨和約,價格為1030元/噸虧損5000元贏利5000元期貨空頭套期保值四、金融期貨的主要交易制度1、集中交易制度2、標準化的期貨和約和對沖機制3、保證金及其杠桿作用4、結(jié)算所和無負債結(jié)算制度5、限倉制度6、大戶報告制度新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員經(jīng)紀行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經(jīng)紀行買方市場出市經(jīng)紀行會員通知結(jié)算所經(jīng)紀行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入賣出一張一張未平倉合約一張平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員經(jīng)紀行買者持有合約到期有責(zé)任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責(zé)任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員經(jīng)紀行市場出市賣出經(jīng)紀行會員通知結(jié)算所經(jīng)紀行會員解除合約義務(wù)解除合約義務(wù)通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入與賣出賣出與買入相抵銷相抵銷合約平倉第三節(jié)金融期權(quán)一、金融期權(quán)的定義和特征

1、期權(quán)：又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。2、期權(quán)交易：就是對這種選擇權(quán)的買賣。3、金融期權(quán)：是指以金融商品或金融期貨合約為標的物的期權(quán)交易形式。4、金融期權(quán)的特征：期權(quán)的買方只有權(quán)利而沒有義務(wù)期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡期權(quán)交易的和約要素期權(quán)的買方：支付期權(quán)費獲得權(quán)利的一方期權(quán)的賣方：獲得期權(quán)費承擔(dān)在規(guī)定的時間內(nèi)履行該期權(quán)和約的義務(wù)的一方協(xié)定價格:期權(quán)和約所規(guī)定的、期權(quán)買方在行使權(quán)利時所實際執(zhí)行的價格期權(quán)費：期權(quán)買方為獲取期權(quán)和約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費用，又叫期權(quán)價格或保險費通知日到期日：履行日場內(nèi)的標準期權(quán)和約報價行情和約份數(shù)：3標的物名：IBM期權(quán)到期日：NOV協(xié)定價格：400買權(quán)：call（賣權(quán)：put）期權(quán)費：153份IBM公司的協(xié)定價格為400的11月份到期的買權(quán)股票期權(quán)，期權(quán)費為15例如，某家合資企業(yè)手中持有美元，并需要在一個月后用馬克支付進口貨款，為防止匯率風(fēng)險，該公司向中國銀行購買一個“美元兌馬克、期限為一個月”的歐式期權(quán)。假設(shè)，約定的匯率為1美元＝1.8000馬克，那么該公司則有權(quán)在將來期權(quán)到期時，以1美元＝1.8000馬克向中國銀行購買約定數(shù)額的馬克。如果在期權(quán)到期時，市場即期匯率為1美元＝1.8400馬克，那么該公司可以不執(zhí)行期權(quán)，因為此時按市場上即期匯率購買馬克更為有利。相反，如果在期權(quán)到期時，1美元＝1.7500馬克，那么該公司則可決定形式期權(quán)，要求中國銀行以1美元＝1.8000馬克的匯率將馬克賣給他們。外匯期權(quán)買賣業(yè)務(wù)流程圖金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別標的物不同：可作期貨交易的金融商品都可作期權(quán)交易,而可作期權(quán)交易的金融商品未必可作期貨交易;期貨和約都是標準化的履約保證不同：金融期貨交易雙方均需開立保證金帳戶，并按規(guī)定繳納履約保證金；而在期權(quán)交易中只有賣方才需開立保證金帳戶現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同：金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后由于實行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)；金融期權(quán)交易在成交時買方向賣方支付期權(quán)費，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同：期貨對稱，期權(quán)不對稱盈虧的特點不同：從理論上說，金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的；金融期權(quán)交易中期權(quán)的買方潛在的虧損是有限的，盈利是無限的，而期權(quán)的賣方潛在的虧損是無限的，盈利是有限的套期保值的作用與效果不同：金融期貨交易在避免價格不利變動造成的損失的同時也必須放棄價格有利變動可能獲得的收益；金融期權(quán)交易則可通過執(zhí)行或放棄期權(quán)，既可避免價格不利變動造成的損失，又可在相當(dāng)程度上保住價格有利變動可能獲得的收益二、金融期權(quán)的基本類型（一）從投資者的買賣行為來分：看漲期權(quán)又稱買入期權(quán)(calloption)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格買入一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)又稱賣出期權(quán)（putoption)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格賣出一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利雙向期權(quán)

（二）、按照和約所規(guī)定的履約時間不同歐式期權(quán)：只能在到期日執(zhí)行美式期權(quán)：可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行（三）、按照金融期權(quán)標的物性質(zhì)的不同現(xiàn)貨期權(quán)：股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)期貨期權(quán)：以期貨和約作為期權(quán)和約之標的物的期權(quán)，如：外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)、股票指數(shù)期貨期權(quán)（四）按協(xié)定價格與標的物市場價格的關(guān)系分看漲期權(quán)看跌期權(quán)實值期權(quán)P市>P協(xié)P市<P協(xié)平值期權(quán)P市=P協(xié)P市=P協(xié)虛值期權(quán)P市<P協(xié)P市>P協(xié)三、金融期權(quán)的功能套期保值

價格發(fā)現(xiàn)投機功能美國某公司向英國進口機器設(shè)備,需要在3個月后向英國出口商支付1.25萬英鎊.為了避免3個月后實際支付時匯率變動可能造成的損失,需要將進口成本固定下來.美國公司提前購入1份英鎊期權(quán),期權(quán)費為每英鎊0.01美圓,1份英鎊買權(quán)需支付125美圓,協(xié)議匯率為1英鎊=1.7美圓.3個月后將出現(xiàn)三種情況之一英鎊升值：1￡=1.75$，節(jié)省500$(1.25*1.75-1.25*1.7-125=500)英鎊貶值：1￡=1.65$，放棄期權(quán),節(jié)省500$(1.25*1.7-1.25*1.65-125=500)英鎊匯率保持不變：可執(zhí)行，可放棄，最大損失為125$四、金融期權(quán)的價格和約商品市價：和約商品的價格敲定價格：期權(quán)和約的“品質(zhì)”期權(quán)費：即期權(quán)的價格P=IV+TVP——期權(quán)費IV——內(nèi)涵價值TV——時間價值期權(quán)與期貨交易

之前公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會增加換匯成本，于是敘做一筆外匯期貨，按遠期匯率132.50買入4億日元，同時賣出美元：400，000，000÷132.50=3，018，867.92美元到期日為6月10日。期貨是在任何一天都可以對沖交割，而且，交易所每天會結(jié)算出損益，從而需補充保證金。之前公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會增加換匯成本，于是敘做一筆外匯期權(quán)，按遠期匯率132.50買入4億日元，同時賣出美元：400，000，000÷132.50=3，018，867.92美元到期日為6月10日。期權(quán)是買到了一種選擇權(quán)。股票指數(shù)期貨1、股票指數(shù)期貨是金融創(chuàng)新之一。對多種股票進行打包。2、股票指數(shù)期貨可用于套期保值，轉(zhuǎn)移風(fēng)險。采用現(xiàn)金結(jié)算。P170標準普爾股指期貨3、沽出對沖、購入對沖P174現(xiàn)貨市場股票指數(shù)期貨3月1日3月1日股票每股市價45元股票價格指數(shù)117買入1000股賣出股指期貨價值58500股票價值45000元6月1日6月1日股票每股市價股票價格指數(shù)112

第四節(jié)、可轉(zhuǎn)換證券一、可轉(zhuǎn)換證券的定義可轉(zhuǎn)換證券，是指其持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券?？赊D(zhuǎn)換證券主要分為兩類：一類是可轉(zhuǎn)換債券，即可將信用債券轉(zhuǎn)換成本公司的普通股票；另一類是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票，即可將優(yōu)先股票轉(zhuǎn)換成本公司的普通股票。二、可轉(zhuǎn)換證券的特點可轉(zhuǎn)換證券是一種附有認股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征可轉(zhuǎn)換證券具有雙重選擇權(quán)的特征一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股另一方面，發(fā)行者有是否實施贖回條款的選擇權(quán)可轉(zhuǎn)換證券是一種普通股票的看漲期權(quán)三、可轉(zhuǎn)換證券的要素轉(zhuǎn)換比例：指一定面額可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)。轉(zhuǎn)換比例＝可轉(zhuǎn)換證券面值/轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格：指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為每股普通股份所支付的價格。NOTE：我國可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換價格應(yīng)以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價為基礎(chǔ)，并上浮一定幅度轉(zhuǎn)換期限NOTE：我國可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為3年，最長為5年，自發(fā)行之日起6個月后可轉(zhuǎn)換為公司股票有效期限票面利率或股息率贖回條款與回售條款轉(zhuǎn)換價格修正條款贖回：是指當(dāng)公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券回售：是指公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到一定幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按照事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為中海轉(zhuǎn)債1.公司名稱:中海發(fā)展股份有限公司2.證券簡稱:中海轉(zhuǎn)債3.證券代碼:1100264.行業(yè)類別:水上運輸業(yè)5.發(fā)行日期:2007-07-026.發(fā)行方式:向老股東優(yōu)先配售,余額采用網(wǎng)下配售和網(wǎng)上定價相結(jié)合7.發(fā)行數(shù)量(元):20000000008.老股東配售數(shù)量(元):2620170009.上網(wǎng)發(fā)行數(shù)量(元):11661100010.發(fā)行面值(元):10011.發(fā)行價格(元):100.0012.票面利率(％):第一年為1.84%，第二年為2.05%，第三年為2.26%，第四年為2.47%，第五年為2.70%。13.付息方式:每年付息一次14.期限(年):515.轉(zhuǎn)換期間:2008-01-02至2012-07-0116.上市地點:上海證券交易所17.上市日期:2007-07-1218.上市流通量(元):2000000000.0019.公司地址:上海市浦東新區(qū)源深路168號20.法人代表:李紹德21.聯(lián)系:(021)65966666-6163/774223.回售日期:24.回售條件:1.在可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期間，如果公司A股股票在連續(xù)30個交易日的收盤價格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價的75%時,持有人有權(quán)將全部或部分可轉(zhuǎn)債按面值的105%(含當(dāng)期利息)回售給公司；2.當(dāng)募集資金的使用發(fā)生變更時，持有人有權(quán)按面值的103%(含當(dāng)期利息)的價格回售給公司。25.回售價格(元):105,10326.回售申請期:27.到期贖回日期:-28.到期贖回價格(元):10530.提前贖回日期:-31.提前贖回條件:在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司A股股票連續(xù)20個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），本公司有權(quán)按照債券面值103%（含當(dāng)期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。32.提前贖回價格(元):10333.初始轉(zhuǎn)股價格(元):25.3133.初始轉(zhuǎn)股價格(元):25.31第五節(jié)其他金融衍生工具一、存托憑證(DepositaryReceipt,DR)1、存托憑證的定義存托憑證是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證（DR）主要以美國存托憑證（ADR）形式存在，即主要面向美國投資者發(fā)行并在美國證券市場交易。也有全球存托憑證（GDR）和國際存托憑證（IDR）存托憑證：由J·P·摩根創(chuàng)建。1927年美國投資者看好英國百貨業(yè)公司塞爾弗里奇公司的股票,由于地域的關(guān)系,這些美國投資者要投資該股票很不方便。當(dāng)時的J·P·摩根就設(shè)立了一種美國存托憑證(ADR),使持有塞爾弗里奇公司股票的投資者可以把塞爾弗里奇公司股票交給摩根指定的在美國與英國都有分支機構(gòu)的一家銀行,再由這家銀行發(fā)給各投資者美國存托憑證。在美國的證券市場上流通發(fā)行美國存托憑證的銀行在英國的分支機構(gòu)都會幫助美國投資者進行配股或者分紅。2、存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機構(gòu)存券銀行：作為ADR的發(fā)行人和ADR市場中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務(wù)。托管銀行：是由存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中?、附屬行或代理行。職?zé)是保管ADR所代表的基礎(chǔ)證券；根據(jù)存券銀行的指令領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回ADR發(fā)行國；向存券銀行提供當(dāng)?shù)厥袌鲂畔?。中央存托公司：是指美國的證券中央保管和清算機構(gòu)，負責(zé)ADR的保管和清算。3、美國存托憑證（ADR）的種類無擔(dān)保的ADR：由一家或多家銀行根據(jù)市場的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行公司不參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與ADR持有者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。（目前很少有）有擔(dān)保的ADR：由基礎(chǔ)證券的發(fā)行公司委托一家存券銀行發(fā)行。發(fā)行公司、存券銀行和托管銀行三方簽署存券協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容包括ADR與基礎(chǔ)證券的關(guān)系、ADR持有者的權(quán)利、ADR的轉(zhuǎn)讓、清償、紅利或利息的支付以及協(xié)議三方的權(quán)利義務(wù)，等等。P184種類4、存托憑證的優(yōu)點市場容量大、籌資能力強上市手續(xù)簡單、發(fā)行成本低避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求二、認股權(quán)證1、認股權(quán)證的定義認股權(quán)證是指由股份有限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價格在特定的時間內(nèi)購買或出售一定數(shù)量該公司普通股票的選擇權(quán)憑證.2、認股權(quán)證的要素認股數(shù)量認股價格認股期限3、認股權(quán)證的分類（1）依行使時間的不同美式認股證（American

Style），指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求以買進或賣出約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。歐式認股證（European

Style），則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進或賣出標的資產(chǎn)的履約要求。

（2）依權(quán)利內(nèi)容的不同認購權(quán)證（Call

Warrants）是一種買進權(quán)利（而非義務(wù)）。該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間（美式）或期日（歐式），以約定價格買進約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。認沽權(quán)證（Put

Warrants）是一種賣出權(quán)利（而非義務(wù)）。該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間或期日，以約定價格賣出約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。認購權(quán)證可以讓投資人從標的資產(chǎn)的價格上漲中獲利認沽權(quán)證則相反，可讓投資人在股價下跌時獲利。4、認股權(quán)證的發(fā)行共同發(fā)行：發(fā)行人在新發(fā)行優(yōu)先股份或公司債券時對優(yōu)先股或公司債的投資者發(fā)行認股權(quán)證，因投資者對認股權(quán)證無須支付認購款項，從而可增強公司優(yōu)先股份或債券對投資者的吸引力。單獨發(fā)行：是發(fā)行公司對老股東的一種回報。其具體做法是按老股東的持股數(shù)量以一定比例對其發(fā)放。5、認股權(quán)證的交易認股權(quán)證的交易既可以在交易所內(nèi)進行，也可以在場外交易市場上進行，其具體交易方式與股票類似。A公司6、認股權(quán)證的價值內(nèi)在價值：指持有認股權(quán)證的潛在收益V=（P-E）?N

V——認股權(quán)證的內(nèi)在價值P——公司發(fā)行的普通股的市場價格E——認股權(quán)證的認購價格N——換股比率投機價值

A公司發(fā)行以該公司股票為標底的證券的權(quán)證假定發(fā)行時，股票市場價格為15元，發(fā)行條件如下：發(fā)行日期：2005年8月8日存續(xù)期間：6個月權(quán)證種類：歐式認購權(quán)證發(fā)行價格：0。66元行權(quán)價格：18元行權(quán)期限：到期日行權(quán)結(jié)算方式：證券給付結(jié)算行權(quán)比例：1：1權(quán)證交易代碼 權(quán)證交易簡稱 標的證券代碼 標的證券簡稱 權(quán)證到期日580014

深高CWB1

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深高速 2009-10-29580016