第六章國際金融市場與衍生金融工具市場

第六章國際一、國際概述二、歐洲三、歐洲商業(yè)銀行四、衍生工具XuXuShoufu,SchoolofFinance,第一節(jié)國際概國際的概念和類國際的概是在國際范圍內(nèi)進行融通、及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動的場所，包括、外匯市場、證指在國際間經(jīng)營借貸資本即進行國際借貸活動的國際的類傳統(tǒng)的國際政策與法令管轄的。新型的國際在傳統(tǒng)的國際上形成的，但同時業(yè)務(wù)活動國際的形成條 比較穩(wěn)定寬松的金融政策與措國際的構(gòu)國庫券：短期債資本市經(jīng)營期限在1國際的作調(diào)節(jié)國際收順差：外匯盈余投放于國際促進世界經(jīng)濟發(fā)為資本短缺國家利用提供了便推動經(jīng)濟全球化和促進金融業(yè)國際吸引著銀行等無數(shù)的金融組織，成為 消極作資本的流動造成外匯市場不穩(wěn)定，不利于主權(quán)第二節(jié)歐洲歐洲的概念、成因和特歐洲的概歐洲是指在某種貨幣的國國境之外從事該就是歐洲，以最大，故也稱為歐洲市場；歐洲形成的原例如，Q字條款規(guī)定：商業(yè)銀行存款利息不得超過0.6%；同時期西歐國家不限制存款人用且無最高利率限制，因此大量轉(zhuǎn)移至歐洲銀行以追求高利息收入。再如，1968年限制FDI，一些公司將調(diào)至以規(guī)避。歐洲的特較松利率結(jié)構(gòu)獨特（LIBOR），存利差低于傳統(tǒng)國際歐洲是的總稱，而離岸金融中（OffshoreCentre）是經(jīng)營貨幣業(yè)務(wù)一定的具體地理區(qū)域離岸金融中心的分功能中心（Functional集中諸多銀行和金融機構(gòu)，從事具體、貸放、集中性中心（Intergrated內(nèi)業(yè)務(wù)混在一起，同時對居民和非居民開放如倫敦和分離性中心（Segregated限制銀行、金融機構(gòu)與居民往來，只準非居等事務(wù)手續(xù)，也稱簿記中心（BookingCentre），如開曼、主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的需求者，收放中心（Collectional籌集本地區(qū)多余的貨幣，貸方給世界各地的需歐洲的構(gòu)短期借貸市中長期借貸市歐洲債券：在歐洲上的以市場所在國家歐洲債券的特 債券一般可以轉(zhuǎn)讓，而中長期一般不債券獲得的使用方向與目的一般不受第三節(jié)歐洲商業(yè)銀按時間劃分商業(yè)銀 的類短期起點高：25萬、50萬，一般為100萬中長期中長 協(xié)議的條利息及費用負利率：LIBOR/HIBOR/SIBOR；Primary：0.25%~0.5%費利息期（Interest期的償提前償貨中長 協(xié)議的法律條說明與保證條約定事比例條違約事協(xié)議本身的約貨幣的選借取的貨幣要與其設(shè)備后所生產(chǎn)產(chǎn)品的主要銷售衍生金融工具市場概1972年為規(guī)避利率與匯率風險，芝加哥商品交易設(shè)立國際，首創(chuàng)外匯交易；1973年推出外匯交易；1975年相繼推出公債和商業(yè)票據(jù)交易。1982年2月密蘇里州堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所率先推出股指交易。同時期，紐約、芝加哥交易所以及西方其他國家續(xù)推出同類和交易衍生金融工具與衍生金融工具市場的概念和特征衍生金融工具（DerivativeFinancial遠期、、和互換業(yè)務(wù)的合約。集國際主要金融交易芝加哥交易市貨幣 100及 指基本衍生金融工外匯遠期（ForeignExchange協(xié)約雙方同意在未來某一時期，根據(jù)約定價格-匯（3）市場流動性高 （4）履約有保證 澳英加日合約10萬澳6.25萬英10萬加1250萬日報澳元/英/加日元最小跳動最小跳動漲跌限150400100150交割月交易時最低保證最后交易交割日前兩個交易日(當天提早于9:16AM)收交割交割月份的第三CME加元合 XuShoufu,SchoolofFinance,都通過合約形式，將或出售外匯的匯率進行與所追求的目的相同，都是為了保值、不同點 XuShoufu,SchoolofFinance,差別表外匯合外匯遠期合1．標準化程合約條款由交易雙方據(jù)要協(xié)商確定，無標準合2．交易場無固定交易場3．違約風交易所或公司擔保，保證金度幾乎無違約風以簽約雙方信譽為擔違約風險較4．價格確定式公開競價決定，定價效率交易雙方直接談判私確定，定價效率5．履約方大部分對沖方式平倉，少量實物割轉(zhuǎn)讓，實物交面對交易所，無需了解交易對充分了解交易對7．結(jié)算方逐日盯市，每日結(jié)到期才能結(jié)XuXuShoufu,SchoolofFinance,外匯的應(yīng)買進套期保值（BuyingHedging）/多頭套期保值（Long貨。簽訂合約日現(xiàn)貨市場的匯率為GBP1=USD1.6200。GBP1=USD1.6300的英鎊合約（由于IMM每份英鎊合約價值62,500英鎊）（1）9月20日英鎊即期匯率為GBP1=USD1.650：(1.6500–1.630現(xiàn)貨支出：1.650總支出：2,062,500（2）9月20日英鎊即期匯率為GBP1=USD1.600：(1.6000–1.6300)×1,250,000=-現(xiàn)貨支出：1.600總支出：2,000,000最終實現(xiàn)匯率：USD2,037,500/GBP1,250,0001.630賣出套期保值（SellingHedging）/空頭套期保值（Short6月底，因此選擇的合約的交割月份為7月份假定3月15日里拉即期匯率為：0.345010/里拉，7月份里拉價格為0.325010/里拉。假定6月30日里拉即期匯率為0.315010/里：(0.325010-0.3150.315假定6月30日里拉即期匯率為0.355010/里：(0.325010-0.355010)×1,000,000=-0.355最終實現(xiàn)匯率：325,010/1,000,000里拉=0.325010/里XuXuShoufu,SchoolofFinance,投機CAD1=USD0.7165。如果現(xiàn)貨市場上進行，需要支付716,500（=0.7165×100,000×10），但合約只如果合約上升到CAD1=USD0.7175，則賣出10張約進行對沖。投機者可從中1,000[=（0.7175-0.716如果屆時加元匯率跌至CAD1=USD0.7155，投資者就將虧損XuXuShoufu,SchoolofFinance,SIMEX的3個月英鎊價格分別為GBP1=USD1.5455和GBP1=USD1.5451。于是在SIMEX大量買進英鎊，而在（1.5455-1.545FRA的空方則是利息獲得者，即名義人，其訂立利率 世界上交易量大 合

GNMA抵押憑 合 現(xiàn)金交 XuShoufu,SchoolofFinance,XuXuShoufu,SchoolofFinance,概念短期利率利率工具為交易標的的利率，其典型代表為在可轉(zhuǎn)讓存單中長期利率本市場利率工具為交易標的的利率，其典型代表為在CBOT交易的長期國債（30YearU.S.TreasuryBondsFutures），另外還有債券指數(shù)。三個月期短期國債的合約文本主要內(nèi)具體規(guī)定根本資三個月期（13周合約單位（規(guī)模合約報100交易地1點價$25合約單位乘以0.0001，再乘以1/4$1,000,000x0.00010.25=最小變動價大廳：正常$12.5（半點交易時大廳：7:20a.m.-2:00GLOBEX：周一/5:00p.m.-4:00p.m周日和假日p.m.-4:00最后交易日的交間最后交易（最后結(jié)算100-最后交易日財政部所接受的91天國債拍賣的最高現(xiàn)金結(jié) XuShoufu,SchoolofFinance,XuXuShoufu,SchoolofFinance,芝加哥交易所10年期國債合約文本主要內(nèi)具體規(guī)定根本資到期日面值為100,000，息票率為6％的國可交割等到期時間距離交割月第一天的至少.5年，但又不超過0年的國債最小變動價一個百分點($1000)的1/32的1/2=一個百分點的價值為合約單位乘以0.01，$100,000×0.01=交割月季度月份（三月、六月、九月和十二月最后交割交割月份的最后一個營業(yè)最后交易最后交割日的倒數(shù)第七個營業(yè)交易時交易場時間：7:20a.m2:00p.mChicagotime周一周電子交易屏時間8:00p.m4:00p.mChicago周日至周交割方儲備賬面分錄電匯系統(tǒng)（FederalReserveBook-entryWire-transferSystem）利率多頭套期保利率空頭套期保股以約定的價格指數(shù)作為交易標的的快快速發(fā)展階1990年至停滯階成長階推出階 XuShoufu,SchoolofFinance,XuXuShoufu,SchoolofFinance,世界主要價格指道工業(yè)平均指30家交易活躍的藍籌股的價格平均數(shù)標準普爾500指紐約交易所綜合指倫敦指基礎(chǔ)資產(chǎn)并非某種特定金融資產(chǎn)，而是沒有實物基交割時不轉(zhuǎn)移所，采取現(xiàn)金差額結(jié)紐約交易所綜合指月1 與甲作反向，賣出12月的一張期1997年果然上升，收市8185點，結(jié)果凈賺4250元[(8185—800結(jié)果虧損4250港元[(8金融某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，按標的資產(chǎn)分類，可以劃分為外匯、和利率。買家或投資者(taker)：/權(quán)利的一沽家或賣方(grantor)權(quán)價或費買方向賣方支付的權(quán)利的費用，也稱保險費。費的意義：一是買家可能的最大損失程度控制在費之內(nèi)，二是賣家出售一項可立即得到一筆費收入。買方的損失或賣方的均以費為準，不會超過。成交價通知日(declarationXuXuShoufu,SchoolofFinance,外匯交即選擇權(quán)，或按規(guī)定價格/出售某一物品的權(quán)利。交易是交易者通過支付一筆較小的費用，得到一種權(quán)利，這種權(quán)利使得他在預(yù)先商定的到期日前，以預(yù)先協(xié)定價格和數(shù)量決定是否或出售商品使這個權(quán)利--買進或賣出或不行使聽其作廢。對出售XuXuShoufu,SchoolofFinance,注意 的是一種權(quán)力?？梢浴百I權(quán)”(看漲)也可以“賣權(quán)”(看跌)。獲得權(quán)力的代價：費者：收益可能無限而風險卻有限(以損失期出售者：收益有限(費)而風險卻無限看 出售看看 交易下的費不能收回按照行使的時間可分為美式和歐按照者的方向可分為買進和賣買進/看賣出/看平折例：公司從德國進口一批貨物，3個月后需支買只需支付500萬USD(1250÷2.5)，可以節(jié)省支出38萬外匯市外匯市交易所的無看漲即者可以在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價格若干單位的(芝加哥交易所規(guī)定一個合同為100股，倫敦下跌，低于合約價格，就要承擔損失。買方大小視漲價程度高低而定，故稱看漲。例：某買方與賣方簽訂一個6個月期的合約，買賣100股某公司，面值每股10，每份合同100股，費每股l共100，協(xié)定價格每股11。有兩種選擇：一不執(zhí)行，使自動到期，買方損互交易雙方按照預(yù)先約定的匯率、利率等條件，在一定期限內(nèi)，相互交換一組，達到規(guī)避風險的目的。約定兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在約定的時互換市場的可以追溯到20世紀70年代末，當時的貨幣交易商為了逃避英國的而開發(fā)了貨幣互換第一份利率互換協(xié)議。從那以后，互換市場發(fā)展迅速。利率互換和貨幣互換名義本金金額從1987年底的8656億猛增到2002年中的82,3828.4億15年增長了近100比較優(yōu)勢理論是英國著名·（DavidRicardo）。他認為，在

David互換不在交易所交易，主要是通過銀行進行場易首先，為了達成交易，互換合約的一方必須找到愿意與之交易的另一方。如果一方對期限或現(xiàn)金流等其次，由于互換是兩個對手之間的合約，因此，如果沒有雙方的同意，互換合約是不能更改或終止的。第三，對于和在場內(nèi)交易的而言，交易所對交易雙方都提供了履約保證，而互換市場則沒有人提供這種保證。因此，互換雙方都必須關(guān)心對方貨幣互貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的上逃避第一步，本金的初期交換。這是指在互換交易初期，雙方按協(xié)定的匯率交換兩種不同貨幣的本金，以便將來計算應(yīng)支付的利息回本金。初期交易一般以即期匯率為基礎(chǔ)，也可按交易雙方協(xié)定的遠期匯第二步，利率的互換。指交易雙方按協(xié)定的利率，第三步，到期金的再次互換。即在合約到期日，出口得到的收入是收入，而沒有日元收入在提款日（96年12月20日）公司從行提取本金，同時支付給中國銀行，國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的在到期日（）公司與中行再次互換市場向A、B公司提供的借款