第六章國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)

第六章國(guó)際一、國(guó)際概述二、歐洲三、歐洲商業(yè)銀行四、衍生工具XuXuShoufu,SchoolofFinance,第一節(jié)國(guó)際概國(guó)際的概念和類(lèi)國(guó)際的概是在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行融通、及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括、外匯市場(chǎng)、證指在國(guó)際間經(jīng)營(yíng)借貸資本即進(jìn)行國(guó)際借貸活動(dòng)的國(guó)際的類(lèi)傳統(tǒng)的國(guó)際政策與法令管轄的。新型的國(guó)際在傳統(tǒng)的國(guó)際上形成的，但同時(shí)業(yè)務(wù)活動(dòng)國(guó)際的形成條 比較穩(wěn)定寬松的金融政策與措國(guó)際的構(gòu)國(guó)庫(kù)券：短期債資本市經(jīng)營(yíng)期限在1國(guó)際的作調(diào)節(jié)國(guó)際收順差：外匯盈余投放于國(guó)際促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)為資本短缺國(guó)家利用提供了便推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化和促進(jìn)金融業(yè)國(guó)際吸引著銀行等無(wú)數(shù)的金融組織，成為 消極作資本的流動(dòng)造成外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定，不利于主權(quán)第二節(jié)歐洲歐洲的概念、成因和特歐洲的概歐洲是指在某種貨幣的國(guó)國(guó)境之外從事該就是歐洲，以最大，故也稱(chēng)為歐洲市場(chǎng)；歐洲形成的原例如，Q字條款規(guī)定：商業(yè)銀行存款利息不得超過(guò)0.6%；同時(shí)期西歐國(guó)家不限制存款人用且無(wú)最高利率限制，因此大量轉(zhuǎn)移至歐洲銀行以追求高利息收入。再如，1968年限制FDI，一些公司將調(diào)至以規(guī)避。歐洲的特較松利率結(jié)構(gòu)獨(dú)特（LIBOR），存利差低于傳統(tǒng)國(guó)際歐洲是的總稱(chēng)，而離岸金融中（OffshoreCentre）是經(jīng)營(yíng)貨幣業(yè)務(wù)一定的具體地理區(qū)域離岸金融中心的分功能中心（Functional集中諸多銀行和金融機(jī)構(gòu)，從事具體、貸放、集中性中心（Intergrated內(nèi)業(yè)務(wù)混在一起，同時(shí)對(duì)居民和非居民開(kāi)放如倫敦和分離性中心（Segregated限制銀行、金融機(jī)構(gòu)與居民往來(lái)，只準(zhǔn)非居等事務(wù)手續(xù)，也稱(chēng)簿記中心（BookingCentre），如開(kāi)曼、主要吸收國(guó)際游資，然后貸放給本地區(qū)的需求者，收放中心（Collectional籌集本地區(qū)多余的貨幣，貸方給世界各地的需歐洲的構(gòu)短期借貸市中長(zhǎng)期借貸市歐洲債券：在歐洲上的以市場(chǎng)所在國(guó)家歐洲債券的特 債券一般可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)虚L(zhǎng)期一般不債券獲得的使用方向與目的一般不受第三節(jié)歐洲商業(yè)銀按時(shí)間劃分商業(yè)銀 的類(lèi)短期起點(diǎn)高：25萬(wàn)、50萬(wàn)，一般為100萬(wàn)中長(zhǎng)期中長(zhǎng) 協(xié)議的條利息及費(fèi)用負(fù)利率：LIBOR/HIBOR/SIBOR；Primary：0.25%~0.5%費(fèi)利息期（Interest期的償提前償貨中長(zhǎng) 協(xié)議的法律條說(shuō)明與保證條約定事比例條違約事協(xié)議本身的約貨幣的選借取的貨幣要與其設(shè)備后所生產(chǎn)產(chǎn)品的主要銷(xiāo)售衍生金融工具市場(chǎng)概1972年為規(guī)避利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)，芝加哥商品交易設(shè)立國(guó)際，首創(chuàng)外匯交易；1973年推出外匯交易；1975年相繼推出公債和商業(yè)票據(jù)交易。1982年2月密蘇里州堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所率先推出股指交易。同時(shí)期，紐約、芝加哥交易所以及西方其他國(guó)家續(xù)推出同類(lèi)和交易衍生金融工具與衍生金融工具市場(chǎng)的概念和特征衍生金融工具（DerivativeFinancial遠(yuǎn)期、、和互換業(yè)務(wù)的合約。集國(guó)際主要金融交易芝加哥交易市貨幣 100及 指基本衍生金融工外匯遠(yuǎn)期（ForeignExchange協(xié)約雙方同意在未來(lái)某一時(shí)期，根據(jù)約定價(jià)格-匯（3）市場(chǎng)流動(dòng)性高 （4）履約有保證 澳英加日合約10萬(wàn)澳6.25萬(wàn)英10萬(wàn)加1250萬(wàn)日?qǐng)?bào)澳元/英/加日元最小跳動(dòng)最小跳動(dòng)漲跌限150400100150交割月交易時(shí)最低保證最后交易交割日前兩個(gè)交易日(當(dāng)天提早于9:16AM)收交割交割月份的第三CME加元合 XuShoufu,SchoolofFinance,都通過(guò)合約形式，將或出售外匯的匯率進(jìn)行與所追求的目的相同，都是為了保值、不同點(diǎn) XuShoufu,SchoolofFinance,差別表外匯合外匯遠(yuǎn)期合1．標(biāo)準(zhǔn)化程合約條款由交易雙方據(jù)要協(xié)商確定，無(wú)標(biāo)準(zhǔn)合2．交易場(chǎng)無(wú)固定交易場(chǎng)3．違約風(fēng)交易所或公司擔(dān)保，保證金度幾乎無(wú)違約風(fēng)以簽約雙方信譽(yù)為擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)較4．價(jià)格確定式公開(kāi)競(jìng)價(jià)決定，定價(jià)效率交易雙方直接談判私確定，定價(jià)效率5．履約方大部分對(duì)沖方式平倉(cāng)，少量實(shí)物割轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?shí)物交面對(duì)交易所，無(wú)需了解交易對(duì)充分了解交易對(duì)7．結(jié)算方逐日盯市，每日結(jié)到期才能結(jié)XuXuShoufu,SchoolofFinance,外匯的應(yīng)買(mǎi)進(jìn)套期保值（BuyingHedging）/多頭套期保值（Long貨。簽訂合約日現(xiàn)貨市場(chǎng)的匯率為GBP1=USD1.6200。GBP1=USD1.6300的英鎊合約（由于IMM每份英鎊合約價(jià)值62,500英鎊）（1）9月20日英鎊即期匯率為GBP1=USD1.650：(1.6500–1.630現(xiàn)貨支出：1.650總支出：2,062,500（2）9月20日英鎊即期匯率為GBP1=USD1.600：(1.6000–1.6300)×1,250,000=-現(xiàn)貨支出：1.600總支出：2,000,000最終實(shí)現(xiàn)匯率：USD2,037,500/GBP1,250,0001.630賣(mài)出套期保值（SellingHedging）/空頭套期保值（Short6月底，因此選擇的合約的交割月份為7月份假定3月15日里拉即期匯率為：0.345010/里拉，7月份里拉價(jià)格為0.325010/里拉。假定6月30日里拉即期匯率為0.315010/里：(0.325010-0.3150.315假定6月30日里拉即期匯率為0.355010/里：(0.325010-0.355010)×1,000,000=-0.355最終實(shí)現(xiàn)匯率：325,010/1,000,000里拉=0.325010/里XuXuShoufu,SchoolofFinance,投機(jī)CAD1=USD0.7165。如果現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行，需要支付716,500（=0.7165×100,000×10），但合約只如果合約上升到CAD1=USD0.7175，則賣(mài)出10張約進(jìn)行對(duì)沖。投機(jī)者可從中1,000[=（0.7175-0.716如果屆時(shí)加元匯率跌至CAD1=USD0.7155，投資者就將虧損XuXuShoufu,SchoolofFinance,SIMEX的3個(gè)月英鎊價(jià)格分別為GBP1=USD1.5455和GBP1=USD1.5451。于是在SIMEX大量買(mǎi)進(jìn)英鎊，而在（1.5455-1.545FRA的空方則是利息獲得者，即名義人，其訂立利率 世界上交易量大 合

GNMA抵押憑 合 現(xiàn)金交 XuShoufu,SchoolofFinance,XuXuShoufu,SchoolofFinance,概念短期利率利率工具為交易標(biāo)的的利率，其典型代表為在可轉(zhuǎn)讓存單中長(zhǎng)期利率本市場(chǎng)利率工具為交易標(biāo)的的利率，其典型代表為在CBOT交易的長(zhǎng)期國(guó)債（30YearU.S.TreasuryBondsFutures），另外還有債券指數(shù)。三個(gè)月期短期國(guó)債的合約文本主要內(nèi)具體規(guī)定根本資三個(gè)月期（13周合約單位（規(guī)模合約報(bào)100交易地1點(diǎn)價(jià)$25合約單位乘以0.0001，再乘以1/4$1,000,000x0.00010.25=最小變動(dòng)價(jià)大廳：正常$12.5（半點(diǎn)交易時(shí)大廳：7:20a.m.-2:00GLOBEX：周一/5:00p.m.-4:00p.m周日和假日p.m.-4:00最后交易日的交間最后交易（最后結(jié)算100-最后交易日財(cái)政部所接受的91天國(guó)債拍賣(mài)的最高現(xiàn)金結(jié) XuShoufu,SchoolofFinance,XuXuShoufu,SchoolofFinance,芝加哥交易所10年期國(guó)債合約文本主要內(nèi)具體規(guī)定根本資到期日面值為100,000，息票率為6％的國(guó)可交割等到期時(shí)間距離交割月第一天的至少.5年，但又不超過(guò)0年的國(guó)債最小變動(dòng)價(jià)一個(gè)百分點(diǎn)($1000)的1/32的1/2=一個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)值為合約單位乘以0.01，$100,000×0.01=交割月季度月份（三月、六月、九月和十二月最后交割交割月份的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)最后交易最后交割日的倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)交易時(shí)交易場(chǎng)時(shí)間：7:20a.m2:00p.mChicagotime周一周電子交易屏?xí)r間8:00p.m4:00p.mChicago周日至周交割方儲(chǔ)備賬面分錄電匯系統(tǒng)（FederalReserveBook-entryWire-transferSystem）利率多頭套期保利率空頭套期保股以約定的價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的的快快速發(fā)展階1990年至停滯階成長(zhǎng)階推出階 XuShoufu,SchoolofFinance,XuXuShoufu,SchoolofFinance,世界主要價(jià)格指道工業(yè)平均指30家交易活躍的藍(lán)籌股的價(jià)格平均數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指紐約交易所綜合指?jìng)惗刂富A(chǔ)資產(chǎn)并非某種特定金融資產(chǎn)，而是沒(méi)有實(shí)物基交割時(shí)不轉(zhuǎn)移所，采取現(xiàn)金差額結(jié)紐約交易所綜合指月1 與甲作反向，賣(mài)出12月的一張期1997年果然上升，收市8185點(diǎn)，結(jié)果凈賺4250元[(8185—800結(jié)果虧損4250港元[(8金融某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，按標(biāo)的資產(chǎn)分類(lèi)，可以劃分為外匯、和利率。買(mǎi)家或投資者(taker)：/權(quán)利的一沽家或賣(mài)方(grantor)權(quán)價(jià)或費(fèi)買(mǎi)方向賣(mài)方支付的權(quán)利的費(fèi)用，也稱(chēng)保險(xiǎn)費(fèi)。費(fèi)的意義：一是買(mǎi)家可能的最大損失程度控制在費(fèi)之內(nèi)，二是賣(mài)家出售一項(xiàng)可立即得到一筆費(fèi)收入。買(mǎi)方的損失或賣(mài)方的均以費(fèi)為準(zhǔn)，不會(huì)超過(guò)。成交價(jià)通知日(declarationXuXuShoufu,SchoolofFinance,外匯交即選擇權(quán)，或按規(guī)定價(jià)格/出售某一物品的權(quán)利。交易是交易者通過(guò)支付一筆較小的費(fèi)用，得到一種權(quán)利，這種權(quán)利使得他在預(yù)先商定的到期日前，以預(yù)先協(xié)定價(jià)格和數(shù)量決定是否或出售商品使這個(gè)權(quán)利--買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出或不行使聽(tīng)其作廢。對(duì)出售XuXuShoufu,SchoolofFinance,注意 的是一種權(quán)力?？梢浴百I(mǎi)權(quán)”(看漲)也可以“賣(mài)權(quán)”(看跌)。獲得權(quán)力的代價(jià)：費(fèi)者：收益可能無(wú)限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限(以損失期出售者：收益有限(費(fèi))而風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)限看 出售看看 交易下的費(fèi)不能收回按照行使的時(shí)間可分為美式和歐按照者的方向可分為買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)買(mǎi)進(jìn)/看賣(mài)出/看平折例：公司從德國(guó)進(jìn)口一批貨物，3個(gè)月后需支買(mǎi)只需支付500萬(wàn)USD(1250÷2.5)，可以節(jié)省支出38萬(wàn)外匯市外匯市交易所的無(wú)看漲即者可以在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格若干單位的(芝加哥交易所規(guī)定一個(gè)合同為100股，倫敦下跌，低于合約價(jià)格，就要承擔(dān)損失。買(mǎi)方大小視漲價(jià)程度高低而定，故稱(chēng)看漲。例：某買(mǎi)方與賣(mài)方簽訂一個(gè)6個(gè)月期的合約，買(mǎi)賣(mài)100股某公司，面值每股10，每份合同100股，費(fèi)每股l共100，協(xié)定價(jià)格每股11。有兩種選擇：一不執(zhí)行，使自動(dòng)到期，買(mǎi)方損互交易雙方按照預(yù)先約定的匯率、利率等條件，在一定期限內(nèi)，相互交換一組，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)互換市場(chǎng)的可以追溯到20世紀(jì)70年代末，當(dāng)時(shí)的貨幣交易商為了逃避英國(guó)的而開(kāi)發(fā)了貨幣互換第一份利率互換協(xié)議。從那以后，互換市場(chǎng)發(fā)展迅速。利率互換和貨幣互換名義本金金額從1987年底的8656億猛增到2002年中的82,3828.4億15年增長(zhǎng)了近100比較優(yōu)勢(shì)理論是英國(guó)著名·（DavidRicardo）。他認(rèn)為，在

David互換不在交易所交易，主要是通過(guò)銀行進(jìn)行場(chǎng)易首先，為了達(dá)成交易，互換合約的一方必須找到愿意與之交易的另一方。如果一方對(duì)期限或現(xiàn)金流等其次，由于互換是兩個(gè)對(duì)手之間的合約，因此，如果沒(méi)有雙方的同意，互換合約是不能更改或終止的。第三，對(duì)于和在場(chǎng)內(nèi)交易的而言，交易所對(duì)交易雙方都提供了履約保證，而互換市場(chǎng)則沒(méi)有人提供這種保證。因此，互換雙方都必須關(guān)心對(duì)方貨幣互貨幣互換的主要原因是雙方在各自國(guó)家中的上逃避第一步，本金的初期交換。這是指在互換交易初期，雙方按協(xié)定的匯率交換兩種不同貨幣的本金，以便將來(lái)計(jì)算應(yīng)支付的利息回本金。初期交易一般以即期匯率為基礎(chǔ)，也可按交易雙方協(xié)定的遠(yuǎn)期匯第二步，利率的互換。指交易雙方按協(xié)定的利率，第三步，到期金的再次互換。即在合約到期日，出口得到的收入是收入，而沒(méi)有日元收入在提款日（96年12月20日）公司從行提取本金，同時(shí)支付給中國(guó)銀行，國(guó)銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的在到期日（）公司與中行再次互換市場(chǎng)向A、B公司提供的借款