某投資項目多方案的比較和選擇概述課件

第四章投資項目多方案的比較和選擇——P32~45【本章提要】4.1概述

4.2互斥方案的比較和選擇

4.3獨立方案的比較和選擇

4.4混合型方案的選擇第四章投資項目多方案的比較和選擇1本章學習要點：1、了解投資方案之間的關系不同，所采用的評價方法及評價指標也會不同。2、熟悉投資方案之間三種關系的概念。3、掌握互斥方案、獨立方案的主要比較與選擇方法。4、了解混合型方案的選擇。本章學習要點：24.1概述4.1.1多方案比較的基礎——可比性（1）資料和數(shù)據(jù)的可比（2）功能的可比（3）時間的可比4.1概述4.1.1多方案比較的基礎——可比性（1）資34.1.2項目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間互不相容，互相排斥，只選其一，其余放棄。（2）獨立型方案：各方案的現(xiàn)金流量獨立，不具相關性，其中任一方案的采用與否，只與其本身的可行性有關，而與其它方案是否被采用無關，效果具有可加性。（3）混合型方案：在項目方案群的兩個層次中：高層次方案是若干個相互獨立的方案，其中每個獨立方案中又存在若干個互斥方案；或者高層次方案是若干個互斥方案，其中每個互斥方案中又存在若干個獨立的方案。（4）其他類型多方案

①相互依存或互補方案：兩個或多個方案之間，若實施某一方案，要求實施另一方案（或另幾個方案）為條件，則這兩個（或若干個）方案具有相互依存性或具有完全互補性。②現(xiàn)金流量相關型：多方案如果某個方案的實施會導致其他方案的現(xiàn)金流量發(fā)生變化，則方案之間存在相關性。③從屬方案：指在一組方案中，某一方案的接受（或拒絕），是以其它方案的接受（或拒絕）為前提的。

4.1.2項目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間44.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方案比選——P34互斥方案分類

[按服務壽命期]：（1）相同服務壽命期（2）不同服務壽命期（3）無限長壽命期比選方法：凈現(xiàn)值法年值法增量分析法等4.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方54.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法基本步驟：（1）分別計算各方案的凈現(xiàn)值（年值），并用判別標準加以檢驗，剔除NPV(AV)<0的方案。（2）對所有NPV(AV)>0的方案，選擇凈現(xiàn)值（年值）最大的方案為最佳方案。例見P34【例4-1】

凈現(xiàn)值法是對壽命期相同的互斥方案進行比選時最常用的方法。有時，在采用不同的評價指標對方案進行比選時，會得出不同的結(jié)論<見【例4-4】>，此時，可將凈現(xiàn)值指標作為其中的一個衡量標準。年值AV即凈年值NAV4.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法凈現(xiàn)值法是對壽命期相64.2.1.2增量分析法——P34例見P34【例4-1】基本步驟：1）將方案按初始投資額按由小到大的順序排列。2）選擇初始投資額最少的方案為最優(yōu)方案。[一般選定完全不投資方案<即投資與收益均為零的方案，簡稱為“零方”>]3）用投資額最小的方案減去完全不投資方案，形成常規(guī)投資的增量現(xiàn)金流，應用增量分析指標考察經(jīng)濟效果，選出臨時最優(yōu)方案。4）繼續(xù)選擇初始投資額較高的方案作為競賽方案，用該方案減去第（3）步中選出的臨時最優(yōu)方案，繼而選出新的臨時最優(yōu)方案。5）如此重復步驟4），直至選出最優(yōu)方案。

增量指標：

增量投資回收期、增量投資凈現(xiàn)值、增量投資內(nèi)部收益率

4.2.1.2增量分析法——P34例見P34【例4-7

（1）增量投資回收期——指兩個方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資回收期?！ㄟ^投資大的方案每年所節(jié)省的經(jīng)費用來回收相對增加的投資所需要的時間。（4-1）式中：——兩個方案的投資額，；——兩個方案的經(jīng)常費用，。投資常用符號I表示<Invest>判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇投資小的方案。例見P35

【例4-2】（1）增量投資回收期——指兩個方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資8

（2）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇投資小的方案。例見P36【例4-3】——指兩個互斥方案構(gòu)成的差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。假設有兩個互斥方案A和B，B方案的投資額大于A方案的投資額，壽命期均為n年，基準貼現(xiàn)率為,則有：“用增量投資凈現(xiàn)值比較”等效“用凈現(xiàn)值比較”?。?）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時，選擇投資大的方案9例：下表投資方案中，應用增量凈現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。

方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流入（萬元）壽命（年）

M

0

0

0

A

10000

2300

10

B

15000

3000

10

C

20000

4000

10例：下表投資方案中，應用增量凈現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。方案初始投10（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇投資小的方案。例見P37【例4-4】綜合【例4-3】及【例4-4】

——用內(nèi)部收益率選擇方案和用其他判據(jù)選擇方案的結(jié)論不一定一致！評價判據(jù)方案0ABC凈現(xiàn)值04137.31124.4298.73增量投資凈現(xiàn)值4123內(nèi)部收益率10%415.13%215.6%113.21%3增量投資內(nèi)部收益率4123方案選擇順序結(jié)論順序不同增量內(nèi)部收益率——指兩個互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇11圖示對比與：

互斥方案的內(nèi)部收益率比較可見：在i=12.6%處，A、B兩方案的凈現(xiàn)值有一交點，表明在i=12.6%時，兩方案凈現(xiàn)值相同——即A、B兩方案的增量投資內(nèi)部收益率為。當基準貼現(xiàn)率在[0~]范圍時，方案A優(yōu)于方案B；當基準貼現(xiàn)率在[~∞]范圍時，方案B優(yōu)于方案A；結(jié)論——

在進行多方案比選時，如果用內(nèi)部收益率指標來判別，一定要用增量投資內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率的大小進行比較！"交叉利率"圖示對比與12評價標準：若則保留投資大者；若則保留投資小者。步驟：

（1）計算各方案的IRR；

（2）將按投資額由小到大排序；（3）依次計算兩個方案的：若保留投資大的方案；若保留投資小的方案。（4）直至方案比較完畢，最后保留的方案就是最優(yōu)方案。（3）增量投資內(nèi)部收益率增量內(nèi)部收益率——指兩個互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。評價標準：若則保留投資大者13（1）計算IRR：（2）按投資額由小到大排序，依次計算各方案方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命（年）

A

-600

120

10

B

-490

100

10

C

-700

130

10%100=i例

現(xiàn)有三個互斥方案，試用增額內(nèi)部收益率法選擇最優(yōu)方案。（1）計算IRR：方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命14方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命（年）

M

0

0

0

B

-490

100

10

A

-600

120

10

C

-700

130

10，B優(yōu)于M方案。

，A優(yōu)于B方案。，A優(yōu)于C最優(yōu)。方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命（年）M1512.6%

10%A15.13%15.6%BNPVi0當i0在〔0~12.6%〕時，即△IRRA-B≥i0時，應保留投資大方案。

當i0在〔12.6%~∞〕時，即△IRRA-B＜i0時，應保留投資小的方案結(jié)論：1、多方案比選時，內(nèi)部收益率只能用增額內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率大小比選，否則會導致錯誤結(jié)論。2、多方案比選時，用增額內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法和增額凈現(xiàn)值法評價的結(jié)論是一致的。3、多方案比選時，增額內(nèi)部收益率只能說明投資部分的經(jīng)濟合理性和有效性，并不能說明全部投資的效果。12.6%10%A15.13%15.6%BNPVi0當i016某投資項目多方案的比較和選擇概述課件17（1）對互斥型技術方案進行評價，需要（）。A只需做“絕對經(jīng)濟效果檢驗”B只需做“相對經(jīng)濟效果檢驗”C先做絕對經(jīng)濟效果檢驗，可行，再做相對經(jīng)濟效果檢驗

DAB選一個做正確答案：C

參考解析：對獨立型技術方案進行評價只需做“絕對經(jīng)濟效果檢驗”互斥方案經(jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個技術方案自身的經(jīng)濟效果，即進行“絕對經(jīng)濟效果檢驗”；二是考察哪個技術方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu)，即“相對經(jīng)濟效果檢驗”。兩種檢驗的目的和作用不同，通常缺一不可。（2）在若干備選技術方案中，各個技術方案彼此可以相互代替，這屬于（）。A好的方案B不好的方案C獨立型方案D互斥型方案正確答案：D

參考解析：互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選技術方案中，各個技術方案彼此可以相互代替，因此技術方案具有排他性。（1）對互斥型技術方案進行評價，需要（）。18（3）技術方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的技術方案是（）。A好的方案B不好的方案C獨立型方案D互斥型方案正確答案：C

參考解析：技術方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的技術方案是獨立型方案。（4）由于技術經(jīng)濟條件的不同，實現(xiàn)同一目的的技術方案也（）。A相同B不同C均可D不能確定正確答案：B

參考解析：由于技術經(jīng)濟條件的不同，實現(xiàn)同一目的的技術方案也不同。（3）技術方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的技術方案是（）。194.2.2壽命期不同的互斥方案比選#最小公倍數(shù)法#凈年值法#研究期法/最小計算期法（1）最小公倍數(shù)法——是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進行方案比選的共同計算期，并假設各個方案在這樣一個共同的計算期內(nèi)投資和收入重復進行，對各方案計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進行重復計算，直至最小公倍數(shù)的壽命期末為止。例見P38【例4-5】（2）凈年值NAV法——是對壽命期不相等的互斥方案進行比較時常用的一種簡明方法。通過分別計算各備選方案的凈現(xiàn)金流量的等額年值并進行比較，若NAV>0，則NAV最大者為最優(yōu)方案。例見P39【例4-6】

NAV法，基于“單元分解”之原理！參見Ch2增補例。4.2.2壽命期不同的互斥方案比選（1）最小公倍數(shù)法例見P20（3）研究期法/最小計算期法——是對壽命期不相等的互斥方案直接選取一個適當?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期，通過比較各個方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進行比較，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。計算期的確定要綜合考慮各種因素，但為求簡便，往往直接選取各方案中最短的計算期為各個方案共同的計算期，故亦稱最小計算期法。例見P39【例4-7】注意例中備注：計算時，先計算B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后把它分攤到8年中，計算其年值；再計算B在共同計算期6年內(nèi)的凈現(xiàn)值。（3）研究期法/最小計算期法例見P39【例4-7】注意例中214.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費用法費用現(xiàn)值法最小費用法費用年值法例見P40【例4-8】若壽命期不同呢？

費用現(xiàn)值常用PC<PresentCost>表示。

費用年值常用AC<AnnualCost>表示。4.2.4成本相同的互斥方案比選——最大收益法4.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費用法22課后作業(yè)：

1）第四章習題8-11（11題目改錯）

2）作業(yè)本第6講課后練習、往屆習題。課后作業(yè)：1）第四章習題8-11（11題目改錯）234.3獨立方案的比較和選擇——P404.3.1單個獨立方案選擇無約束條件的獨立項目組——按Ch3方法即可！獨立方案選擇有約束條件的獨立項目組——獨立方案的組合選擇！4.3.2獨立方案的組合選擇#枚舉法#貪心法

#0-1整數(shù)規(guī)劃法通常為投資限額4.3獨立方案的比較和選擇——P404.3.1單個獨立24（1）枚舉法/窮舉法——互斥組合法

互斥組合法原理：

——列出獨立方案所有可能的組合，每個組合形成一個組合方案（其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加）；由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案。因此，所有可能的組合方案形成互斥關系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)的組合方案即為獨立方案的最佳選擇。

互斥組合法步驟：

①列出獨立方案的所有可能組合，形成若干個新的互斥組合方案（其中包括“零方案”）；每個組合的現(xiàn)金流量為被組合的所有獨立方案的現(xiàn)金流量的疊加。②將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列。③排除總投資額超過資源限額的組合方案。④對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)組合方案所包含的獨立方案即為該組獨立方案的最佳選擇。例見P41【例4-9】互斥組合法：可保證得到已知條件下最優(yōu)的項目（方案）組合！但當項目個數(shù)較多時，組合數(shù)過多，相當復雜?。?）枚舉法/窮舉法——互斥組合法例見P41【例4-9】25（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法——在求一個問題的最優(yōu)解時，將這個問題肢解為一系列的局部性問題，以局部最優(yōu)解代替全局最優(yōu)解。評價指標可選內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率。

具體做法：排除凈現(xiàn)值率小于0（或內(nèi)部收益率小于基準收益率）的方案，按凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）由大到小的順序排列，首先將資金分配給凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）最大的項目，直至全部資金分完為止。例見P42【例4-10】凈現(xiàn)值率NPVR：凈現(xiàn)值與初始投資之比。凈現(xiàn)值率法：是一種近似方法，不能保證在所有情況下得出正確的結(jié)論——資金不能被充分利用！VS

互斥組合法（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法例見P42【26（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法整數(shù)規(guī)劃數(shù)學模型+計算機求解！【了解】例見P43【例4-11】（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法【了解】例見P43【例4-11】274.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有若干個互斥方案的情形——采用互斥組合法進行比選。

設有s個獨立方案，每個獨立方案下又有個互斥方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-4）計算：（4-4）式中：——第j個獨立方案所包括的互斥項目數(shù)。形成互斥組合后，即可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)方案組合。例見P43【例4-12】4.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨立多284.4.2在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立方案的情形——采用互斥組合法進行比選。設有s個互斥方案，每個互斥方案下又有個獨立方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-5）計算：（4-5）式中：——第j個互斥方案所包括的獨立項目數(shù)。由于s個方案是互斥方案，最終的選擇是s個方案各自組合的最優(yōu)解者。例見P44【例4-13】4.4.2在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立291、對計算期不等長的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟評價指標是A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值率C凈年值D內(nèi)部收益率正確答案：C2、壽命期不同的互斥方案的比選方法一般有A凈年值法B研究期法C最小公倍數(shù)法D最小費用法E增額內(nèi)部收益率法正確答案：ABC1、對計算期不等長的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟評價指標是303、下列有關互斥項目方案經(jīng)濟比選的說法中，不正確的是A壽命期相同的方案，凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)B用差額內(nèi)部收益率法比較時，若差額內(nèi)部收益率大于基準收益率，則投資額大的方案為優(yōu)C壽命期不同的方案也可用差額內(nèi)部收益率法直接比較D凈年值法適用于計算期相同或計算期不同的方案比選正確答案：C正確答案：C3、下列有關互斥項目方案經(jīng)濟比選的說法中，不正確的是正確答31【本章小結(jié)】——技術經(jīng)濟評價方法總結(jié)（一）評價指標的適用范圍1.獨立方案1）常用的靜態(tài)評價指標：靜態(tài)投資回收期、投資收益率；2）常用的動態(tài)評價指標：動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值（年值、將來值）、內(nèi)部收益率、外部收益率。2.互斥方案1）常用的靜態(tài)評價指標：增量<追加>投資回收期；2）常用的動態(tài)評價指標：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、增量凈現(xiàn)值、增量內(nèi)部收益率。（二）靜態(tài)評價方法與動態(tài)評價方法的區(qū)別1）靜態(tài)評價方法只能研究投資、經(jīng)營費用和年收入。動態(tài)評價方法無此限制。因此，動態(tài)評價方法比靜態(tài)評價方法的適用范圍寬?！颈菊滦〗Y(jié)】——技術經(jīng)濟評價方法總結(jié)（一）評價指標的適用范圍322）靜態(tài)評價方法忽略了資金的時間價值。當各方案的使用壽命不等或較長時，用靜態(tài)評價方法得出的結(jié)論常常與動態(tài)評價方法得出的結(jié)論不一致，然而動態(tài)評價方法的結(jié)論才是正確的。3）動態(tài)評價方法能求出方案本身的IRR和ΔIRR，這是籌措資金的重要依據(jù)，靜態(tài)方法卻無能為力。4）一般來說，動態(tài)法比靜態(tài)法復雜，然而靜態(tài)法計算簡便、形象直觀。靜態(tài)法常用于以下兩種情況：①項目規(guī)劃。因規(guī)劃只要看出大體方向，計算精度要求不高，詳細計算沒有價值，因基礎數(shù)據(jù)本身估計的誤差已大于不計算資金時間價值的誤差。②當投資期限很短或收益水平很低時，也可采用靜態(tài)分析法，因其簡便，沒考慮時間價值帶來的誤差也在允許范圍內(nèi)。（三）動態(tài)評價方法的選擇1.動態(tài)評價方法的優(yōu)點1）考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)的收益；2）考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)的更新或追加投資；3）既能在企業(yè)資金費用對比上進行評價，又能和別的投資方案進行比較。

2）靜態(tài)評價方法忽略了資金的時間價值。當各方案的使用壽命不等332.動態(tài)評價方法的選擇一般在評價方案時，各動態(tài)評價方法可以任選，然而最好是根據(jù)各指標的特點進行有針對性的選擇。從投資項目來看：1）對于新建項目，大家都希望知道整個經(jīng)濟壽命期的盈利水平，也要與本行業(yè)的盈利狀況進行比較，一般用內(nèi)部收益率比較適宜。2）對于老廠改造和設備更新項目，投資者所關心的是能否維持原有盈利水平，多采用凈現(xiàn)值（含凈現(xiàn)值率）。當然，凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值率也可用于新建項目的評價。3）對于壽命不等的多方案比較，或?qū)τ谝笥泻侠淼慕?jīng)濟界限的方案進行評價時，多采用年值法。3.從動態(tài)評價指標本身的特點來看1）IRR不能反映生命周期的影響。比如，n=10年，IRR=25%，與n=1年，IRR=25%兩個方案的比較，顯然前者優(yōu)于后者。不能認為由于IRR相等，兩者的經(jīng)濟效果就相同。

2.動態(tài)評價方法的選擇342）IRR法對于選擇項目的規(guī)模也不能給予正確的概念。比如，投資額P=1元，IRR=100%，與投資額P=100元，IRR=10%的兩個方案比較時，按IRR法要優(yōu)先選擇IRR高的項目。但是，如果后者也超過了資金的機會成本，則后者的收益額更大。也就是說，IRR如果大于資金的機會成本，它可以較好地解決項目是否可行的問題，但如果在總體規(guī)劃中有許多項目，并且IRR都大于資金的機會成本，那么，IRR就不能作為項目優(yōu)劣次序排隊的依據(jù)。3）IRR法適用于那些初期投資大，爾后只需要少量維持經(jīng)營費用的項目。除此之外，宜用NPV法。4）IRR法不適合于項目優(yōu)劣次序的排隊，此時宜用NPV或增量分析指標。5）對于IRR相同的兩個方案，應取NPV較大者。6）NPV法及AC法更適合于互斥方案的比較，而IRR法多用于獨立方案的比較?；コ舛喾桨溉粲肐RR比較時，則一定要采用ΔIRR評價方法。（四）國際上不同的兩種觀點世行、亞行、CHINAUSAIRRNPV2）IRR法對于選擇項目的規(guī)模也不能給予正確的概念。世行、35多方案比選方法

方案類型分類比選方法互斥型壽命期相同凈現(xiàn)值法、年值法、增量分析法壽命期不同最小公倍數(shù)法、年值法、研究期法收益相同最小費用法成本相同比較產(chǎn)出發(fā)、增量分析法獨立型有約束舉法、貪心法、0-1整數(shù)規(guī)劃法無約束與單方案評價方法一致混合型高層次獨立，低層次互斥形成互斥方案組合，按互斥方案比選方法進行選擇

高層次互斥，低層次獨立 多方案比選方法 方案分類互壽命期相同凈現(xiàn)值36課后作業(yè)：

1）第四章習題12、16、17

2）作業(yè)本第7講課后練習、往屆習題。課后作業(yè)：1）第四章習題12、16、1737

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會鑄就你人生的高點。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負能量的抱怨。尋求安慰也無濟于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認識到我們的所見所聞都是假象，認識到此生都是虛幻，我們才能真正認識到佛法的真相。錢多了會壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時時刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動人的生命奇跡。

15、懶惰不會讓你一下子跌倒，但會在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會讓你一夜成功，但會在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當你感到迷茫、失落時，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺上，當有人愿意在臺下陪你度過無數(shù)個沒有未來的夜時，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。

19、積極的人在每一次憂患中都看到一個機會，而消極的人則在每個機會中看到了某種憂患。莫找借口失敗，只找理由成功。

20、每一個成就和長進，都蘊含著曾經(jīng)受過的寂寞、灑過的汗水、流過的眼淚。許多時候不是看到希望才去堅持，而是堅持了才能看到希望。

1、有時候，我們活得累，并非生活過于刻薄，而是我們太容易被外界的氛圍所感染，被他人的情緒所左右。

2、身材不好就去鍛煉，沒錢就努力去賺。別把窘境遷怒于別人，唯一可以抱怨的，只是不夠努力的自己。

3、大概是沒有了當初那種毫無顧慮的勇氣，才變成現(xiàn)在所謂成熟穩(wěn)重的樣子。

4、世界上只有想不通的人，沒有走不通的路。將帥的堅強意志，就像城市主要街道匯集點上的方尖碑一樣，在軍事藝術中占有十分突出的地位。

5、世上最美好的事是：我已經(jīng)長大，父母還未老;我有能力報答，父母仍然健康。

6、沒什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。

7、時間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯的，可只有到最后才不得不承認。

8、世上的事，只要肯用心去學，沒有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對陽光，對美，對痛楚。

9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個人都是越活越現(xiàn)實。

10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。

11、失敗不可怕，可怕的是從來沒有努力過，還怡然自得地安慰自己，連一點點的懊悔都被麻木所掩蓋下去。不能怕，沒什么比自己背叛自己更可怕。

12、跌倒了，一定要爬起來。不爬起來，別人會看不起你，你自己也會失去機會。在人前微笑，在人后落淚，可這是每個人都要學會的成長。

13、要相信，這個世界上永遠能夠依靠的只有你自己。所以，管別人怎么看，堅持自己的堅持，直到堅持不下去為止。

14、也許你想要的未來在別人眼里不值一提，也許你已經(jīng)很努力了可還是有人不滿意，也許你的理想離你的距離從來沒有拉近過......但請你繼續(xù)向前走，因為別人看不到你的努力，你卻始終看得見自己。

15、所有的輝煌和偉大，一定伴隨著挫折和跌倒；所有的風光背后，一定都是一串串揉和著淚水和汗水的腳印。

16、成功的反義詞不是失敗，而是從未行動。有一天你總會明白，遺憾比失敗更讓你難以面對。

17、沒有一件事情可以一下子把你打垮，也不會有一件事情可以讓你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一個慢慢累積的過程。

18、努力也許不等于成功，可是那段追逐夢想的努力，會讓你找到一個更好的自己，一個沉默努力充實安靜的自己。

19、你相信夢想，夢想才會相信你。有一種落差是，你配不上自己的野心，也辜負了所受的苦難。

20、生活不會按你想要的方式進行，它會給你一段時間，讓你孤獨、迷茫又沉默憂郁。但如果靠這段時間跟自己獨處，多看一本書，去做可以做的事，放下過去的人，等你度過低潮，那些獨處的時光必定能照亮你的路，也是這些不堪陪你成熟。所以，現(xiàn)在沒那么糟，看似生活對你的虧欠，其實都是祝愿。11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費盡周折繞過去，38第四章投資項目多方案的比較和選擇——P32~45【本章提要】4.1概述

4.2互斥方案的比較和選擇

4.3獨立方案的比較和選擇

4.4混合型方案的選擇第四章投資項目多方案的比較和選擇39本章學習要點：1、了解投資方案之間的關系不同，所采用的評價方法及評價指標也會不同。2、熟悉投資方案之間三種關系的概念。3、掌握互斥方案、獨立方案的主要比較與選擇方法。4、了解混合型方案的選擇。本章學習要點：404.1概述4.1.1多方案比較的基礎——可比性（1）資料和數(shù)據(jù)的可比（2）功能的可比（3）時間的可比4.1概述4.1.1多方案比較的基礎——可比性（1）資414.1.2項目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間互不相容，互相排斥，只選其一，其余放棄。（2）獨立型方案：各方案的現(xiàn)金流量獨立，不具相關性，其中任一方案的采用與否，只與其本身的可行性有關，而與其它方案是否被采用無關，效果具有可加性。（3）混合型方案：在項目方案群的兩個層次中：高層次方案是若干個相互獨立的方案，其中每個獨立方案中又存在若干個互斥方案；或者高層次方案是若干個互斥方案，其中每個互斥方案中又存在若干個獨立的方案。（4）其他類型多方案

①相互依存或互補方案：兩個或多個方案之間，若實施某一方案，要求實施另一方案（或另幾個方案）為條件，則這兩個（或若干個）方案具有相互依存性或具有完全互補性。②現(xiàn)金流量相關型：多方案如果某個方案的實施會導致其他方案的現(xiàn)金流量發(fā)生變化，則方案之間存在相關性。③從屬方案：指在一組方案中，某一方案的接受（或拒絕），是以其它方案的接受（或拒絕）為前提的。

4.1.2項目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間424.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方案比選——P34互斥方案分類

[按服務壽命期]：（1）相同服務壽命期（2）不同服務壽命期（3）無限長壽命期比選方法：凈現(xiàn)值法年值法增量分析法等4.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方434.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法基本步驟：（1）分別計算各方案的凈現(xiàn)值（年值），并用判別標準加以檢驗，剔除NPV(AV)<0的方案。（2）對所有NPV(AV)>0的方案，選擇凈現(xiàn)值（年值）最大的方案為最佳方案。例見P34【例4-1】

凈現(xiàn)值法是對壽命期相同的互斥方案進行比選時最常用的方法。有時，在采用不同的評價指標對方案進行比選時，會得出不同的結(jié)論<見【例4-4】>，此時，可將凈現(xiàn)值指標作為其中的一個衡量標準。年值AV即凈年值NAV4.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法凈現(xiàn)值法是對壽命期相444.2.1.2增量分析法——P34例見P34【例4-1】基本步驟：1）將方案按初始投資額按由小到大的順序排列。2）選擇初始投資額最少的方案為最優(yōu)方案。[一般選定完全不投資方案<即投資與收益均為零的方案，簡稱為“零方”>]3）用投資額最小的方案減去完全不投資方案，形成常規(guī)投資的增量現(xiàn)金流，應用增量分析指標考察經(jīng)濟效果，選出臨時最優(yōu)方案。4）繼續(xù)選擇初始投資額較高的方案作為競賽方案，用該方案減去第（3）步中選出的臨時最優(yōu)方案，繼而選出新的臨時最優(yōu)方案。5）如此重復步驟4），直至選出最優(yōu)方案。

增量指標：

增量投資回收期、增量投資凈現(xiàn)值、增量投資內(nèi)部收益率

4.2.1.2增量分析法——P34例見P34【例4-45

（1）增量投資回收期——指兩個方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資回收期?！ㄟ^投資大的方案每年所節(jié)省的經(jīng)費用來回收相對增加的投資所需要的時間。（4-1）式中：——兩個方案的投資額，；——兩個方案的經(jīng)常費用，。投資常用符號I表示<Invest>判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇投資小的方案。例見P35

【例4-2】（1）增量投資回收期——指兩個方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資46

（2）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇投資小的方案。例見P36【例4-3】——指兩個互斥方案構(gòu)成的差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。假設有兩個互斥方案A和B，B方案的投資額大于A方案的投資額，壽命期均為n年，基準貼現(xiàn)率為,則有：“用增量投資凈現(xiàn)值比較”等效“用凈現(xiàn)值比較”?。?）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時，選擇投資大的方案47例：下表投資方案中，應用增量凈現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。

方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流入（萬元）壽命（年）

M

0

0

0

A

10000

2300

10

B

15000

3000

10

C

20000

4000

10例：下表投資方案中，應用增量凈現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。方案初始投48（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇投資小的方案。例見P37【例4-4】綜合【例4-3】及【例4-4】

——用內(nèi)部收益率選擇方案和用其他判據(jù)選擇方案的結(jié)論不一定一致！評價判據(jù)方案0ABC凈現(xiàn)值04137.31124.4298.73增量投資凈現(xiàn)值4123內(nèi)部收益率10%415.13%215.6%113.21%3增量投資內(nèi)部收益率4123方案選擇順序結(jié)論順序不同增量內(nèi)部收益率——指兩個互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時，選擇投資大的方案。時，選擇49圖示對比與：

互斥方案的內(nèi)部收益率比較可見：在i=12.6%處，A、B兩方案的凈現(xiàn)值有一交點，表明在i=12.6%時，兩方案凈現(xiàn)值相同——即A、B兩方案的增量投資內(nèi)部收益率為。當基準貼現(xiàn)率在[0~]范圍時，方案A優(yōu)于方案B；當基準貼現(xiàn)率在[~∞]范圍時，方案B優(yōu)于方案A；結(jié)論——

在進行多方案比選時，如果用內(nèi)部收益率指標來判別，一定要用增量投資內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率的大小進行比較！"交叉利率"圖示對比與50評價標準：若則保留投資大者；若則保留投資小者。步驟：

（1）計算各方案的IRR；

（2）將按投資額由小到大排序；（3）依次計算兩個方案的：若保留投資大的方案；若保留投資小的方案。（4）直至方案比較完畢，最后保留的方案就是最優(yōu)方案。（3）增量投資內(nèi)部收益率增量內(nèi)部收益率——指兩個互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。評價標準：若則保留投資大者51（1）計算IRR：（2）按投資額由小到大排序，依次計算各方案方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命（年）

A

-600

120

10

B

-490

100

10

C

-700

130

10%100=i例

現(xiàn)有三個互斥方案，試用增額內(nèi)部收益率法選擇最優(yōu)方案。（1）計算IRR：方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命52方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命（年）

M

0

0

0

B

-490

100

10

A

-600

120

10

C

-700

130

10，B優(yōu)于M方案。

，A優(yōu)于B方案。，A優(yōu)于C最優(yōu)。方案初始投資（萬元）年現(xiàn)金流量（萬元）壽命（年）M5312.6%

10%A15.13%15.6%BNPVi0當i0在〔0~12.6%〕時，即△IRRA-B≥i0時，應保留投資大方案。

當i0在〔12.6%~∞〕時，即△IRRA-B＜i0時，應保留投資小的方案結(jié)論：1、多方案比選時，內(nèi)部收益率只能用增額內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率大小比選，否則會導致錯誤結(jié)論。2、多方案比選時，用增額內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法和增額凈現(xiàn)值法評價的結(jié)論是一致的。3、多方案比選時，增額內(nèi)部收益率只能說明投資部分的經(jīng)濟合理性和有效性，并不能說明全部投資的效果。12.6%10%A15.13%15.6%BNPVi0當i054某投資項目多方案的比較和選擇概述課件55（1）對互斥型技術方案進行評價，需要（）。A只需做“絕對經(jīng)濟效果檢驗”B只需做“相對經(jīng)濟效果檢驗”C先做絕對經(jīng)濟效果檢驗，可行，再做相對經(jīng)濟效果檢驗

DAB選一個做正確答案：C

參考解析：對獨立型技術方案進行評價只需做“絕對經(jīng)濟效果檢驗”互斥方案經(jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個技術方案自身的經(jīng)濟效果，即進行“絕對經(jīng)濟效果檢驗”；二是考察哪個技術方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu)，即“相對經(jīng)濟效果檢驗”。兩種檢驗的目的和作用不同，通常缺一不可。（2）在若干備選技術方案中，各個技術方案彼此可以相互代替，這屬于（）。A好的方案B不好的方案C獨立型方案D互斥型方案正確答案：D

參考解析：互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選技術方案中，各個技術方案彼此可以相互代替，因此技術方案具有排他性。（1）對互斥型技術方案進行評價，需要（）。56（3）技術方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的技術方案是（）。A好的方案B不好的方案C獨立型方案D互斥型方案正確答案：C

參考解析：技術方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的技術方案是獨立型方案。（4）由于技術經(jīng)濟條件的不同，實現(xiàn)同一目的的技術方案也（）。A相同B不同C均可D不能確定正確答案：B

參考解析：由于技術經(jīng)濟條件的不同，實現(xiàn)同一目的的技術方案也不同。（3）技術方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的技術方案是（）。574.2.2壽命期不同的互斥方案比選#最小公倍數(shù)法#凈年值法#研究期法/最小計算期法（1）最小公倍數(shù)法——是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進行方案比選的共同計算期，并假設各個方案在這樣一個共同的計算期內(nèi)投資和收入重復進行，對各方案計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進行重復計算，直至最小公倍數(shù)的壽命期末為止。例見P38【例4-5】（2）凈年值NAV法——是對壽命期不相等的互斥方案進行比較時常用的一種簡明方法。通過分別計算各備選方案的凈現(xiàn)金流量的等額年值并進行比較，若NAV>0，則NAV最大者為最優(yōu)方案。例見P39【例4-6】

NAV法，基于“單元分解”之原理！參見Ch2增補例。4.2.2壽命期不同的互斥方案比選（1）最小公倍數(shù)法例見P58（3）研究期法/最小計算期法——是對壽命期不相等的互斥方案直接選取一個適當?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期，通過比較各個方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進行比較，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。計算期的確定要綜合考慮各種因素，但為求簡便，往往直接選取各方案中最短的計算期為各個方案共同的計算期，故亦稱最小計算期法。例見P39【例4-7】注意例中備注：計算時，先計算B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后把它分攤到8年中，計算其年值；再計算B在共同計算期6年內(nèi)的凈現(xiàn)值。（3）研究期法/最小計算期法例見P39【例4-7】注意例中594.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費用法費用現(xiàn)值法最小費用法費用年值法例見P40【例4-8】若壽命期不同呢？

費用現(xiàn)值常用PC<PresentCost>表示。

費用年值常用AC<AnnualCost>表示。4.2.4成本相同的互斥方案比選——最大收益法4.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費用法60課后作業(yè)：

1）第四章習題8-11（11題目改錯）

2）作業(yè)本第6講課后練習、往屆習題。課后作業(yè)：1）第四章習題8-11（11題目改錯）614.3獨立方案的比較和選擇——P404.3.1單個獨立方案選擇無約束條件的獨立項目組——按Ch3方法即可！獨立方案選擇有約束條件的獨立項目組——獨立方案的組合選擇！4.3.2獨立方案的組合選擇#枚舉法#貪心法

#0-1整數(shù)規(guī)劃法通常為投資限額4.3獨立方案的比較和選擇——P404.3.1單個獨立62（1）枚舉法/窮舉法——互斥組合法

互斥組合法原理：

——列出獨立方案所有可能的組合，每個組合形成一個組合方案（其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加）；由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案。因此，所有可能的組合方案形成互斥關系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)的組合方案即為獨立方案的最佳選擇。

互斥組合法步驟：

①列出獨立方案的所有可能組合，形成若干個新的互斥組合方案（其中包括“零方案”）；每個組合的現(xiàn)金流量為被組合的所有獨立方案的現(xiàn)金流量的疊加。②將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列。③排除總投資額超過資源限額的組合方案。④對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)組合方案所包含的獨立方案即為該組獨立方案的最佳選擇。例見P41【例4-9】互斥組合法：可保證得到已知條件下最優(yōu)的項目（方案）組合！但當項目個數(shù)較多時，組合數(shù)過多，相當復雜！（1）枚舉法/窮舉法——互斥組合法例見P41【例4-9】63（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法——在求一個問題的最優(yōu)解時，將這個問題肢解為一系列的局部性問題，以局部最優(yōu)解代替全局最優(yōu)解。評價指標可選內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率。

具體做法：排除凈現(xiàn)值率小于0（或內(nèi)部收益率小于基準收益率）的方案，按凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）由大到小的順序排列，首先將資金分配給凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）最大的項目，直至全部資金分完為止。例見P42【例4-10】凈現(xiàn)值率NPVR：凈現(xiàn)值與初始投資之比。凈現(xiàn)值率法：是一種近似方法，不能保證在所有情況下得出正確的結(jié)論——資金不能被充分利用！VS

互斥組合法（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法例見P42【64（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法整數(shù)規(guī)劃數(shù)學模型+計算機求解！【了解】例見P43【例4-11】（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法【了解】例見P43【例4-11】654.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有若干個互斥方案的情形——采用互斥組合法進行比選。

設有s個獨立方案，每個獨立方案下又有個互斥方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-4）計算：（4-4）式中：——第j個獨立方案所包括的互斥項目數(shù)。形成互斥組合后，即可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)方案組合。例見P43【例4-12】4.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨立多664.4.2在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立方案的情形——采用互斥組合法進行比選。設有s個互斥方案，每個互斥方案下又有個獨立方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-5）計算：（4-5）式中：——第j個互斥方案所包括的獨立項目數(shù)。由于s個方案是互斥方案，最終的選擇是s個方案各自組合的最優(yōu)解者。例見P44【例4-13】4.4.2在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立671、對計算期不等長的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟評價指標是A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值率C凈年值D內(nèi)部收益率正確答案：C2、壽命期不同的互斥方案的比選方法一般有A凈年值法B研究期法C最小公倍數(shù)法D最小費用法E增額內(nèi)部收益率法正確答案：ABC1、對計算期不等長的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟評價指標是683、下列有關互斥項目方案經(jīng)濟比選的說法中，不正確的是A壽命期相同的方案，凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)B用差額內(nèi)部收益率法比較時，若差額內(nèi)部收益率大于基準收益率，則投資額大的方案為優(yōu)C壽命期不同的方案也可用差額內(nèi)部收益率法直接比較D凈年值法適用于計算期相同或計算期不同的方案比選正確答案：C正確答案：C3、下列有關互斥項目方案經(jīng)濟比選的說法中，不正確的是正確答69【本章小結(jié)】——技術經(jīng)濟評價方法總結(jié)（一）評價指標的適用范圍1.獨立方案1）常用的靜態(tài)評價指標：靜態(tài)投資回收期、投資收益率；2）常用的動態(tài)評價指標：動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值（年值、將來值）、內(nèi)部收益率、外部收益率。2.互斥方案1）常用的靜態(tài)評價指標：增量<追加>投資回收期；2）常用的動態(tài)評價指標：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、增量凈現(xiàn)值、增量內(nèi)部收益率。（二）靜態(tài)評價方法與動態(tài)評價方法的區(qū)別1）靜態(tài)評價方法只能研究投資、經(jīng)營費用和年收入。動態(tài)評價方法無此限制。因此，動態(tài)評價方法比靜態(tài)評價方法的適用范圍寬?！颈菊滦〗Y(jié)】——技術經(jīng)濟評價方法總結(jié)（一）評價指標的適用范圍702）靜態(tài)評價方法忽略了資金的時間價值。當各方案的使用壽命不等或較長時，用靜態(tài)評價方法得出的結(jié)論常常與動態(tài)評價方法得出的結(jié)論不一致，然而動態(tài)評價方法的結(jié)論才是正確的。3）動態(tài)評價方法能求出方案本身的IRR和ΔIRR，這是籌措資金的重要依據(jù)，靜態(tài)方法卻無能為力。4）一般來說，動態(tài)法比靜態(tài)法復雜，然而靜態(tài)法計算簡便、形象直觀。靜態(tài)法常用于以下兩種情況：①項目規(guī)劃。因規(guī)劃只要看出大體方向，計算精度要求不高，詳細計算沒有價值，因基礎數(shù)據(jù)本身估計的誤差已大于不計算資金時間價值的誤差。②當投資期限很短或收益水平很低時，也可采用靜態(tài)分析法，因其簡便，沒考慮時間價值帶來的誤差也在允許范圍內(nèi)。（三）動態(tài)評價方法的選擇1.動態(tài)評價方法的優(yōu)點1）考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)的收益；2）考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)的更新或追加投資；3）既能在企業(yè)資金費用對比上進行評價，又能和別的投資方案進行比較。

2）靜態(tài)評價方法忽略了資金的時間價值。當各方案的使用壽命不等712.動態(tài)評價方法的選擇一般在評價方案時，各動態(tài)評價方法可以任選，然而最好是根據(jù)各指標的特點進行有針對性的選擇。從投資項目來看：1）對于新建項目，大家都希望知道整個經(jīng)濟壽命期的盈利水平，也要與本行業(yè)的盈利狀況進行比較，一般用內(nèi)部收益率比較適宜。2）對于老廠改造和設備更新項目，投資者所關心的是能否維持原有盈利水平，多采用凈現(xiàn)值（含凈現(xiàn)值率）。當然，凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值率也可用于新建項目的評價。3）對于壽命不等的多方案比較，或?qū)τ谝笥泻侠淼慕?jīng)濟界限的方案進行評價時，多采用年值法。3.從動態(tài)評價指標本身的特點來看1）IRR不能反映生命周期的影響。比如，n=10年，IRR=25%，與n=1年，IRR=25%兩個方案的比較，顯然前者優(yōu)于后者。不能認為由于IRR相等，兩者的經(jīng)濟效果就相同。

2.動態(tài)評價方法的選擇722）IRR法對于選擇項目的規(guī)模也不能給予正確的概念。比如，投資額P=1元，IRR=100%，與投資額P=100元，IRR=10%的兩個方案比較時，按IRR法要優(yōu)先選擇IRR高的項目。但是，如果后者也超過了資金的機會成本，則后者的收益額更大。也就是說，IRR如果大于資金的機會成本，它可以較好地解決項目是否可行的問題，但如果在總體規(guī)劃中有許多項目，并且IRR都大于資金的機會成本，那么，IRR就不能作為項目優(yōu)劣次序排隊的依據(jù)。3）IRR法適用于那些初期投資大，爾后只需要少量維持經(jīng)營費用的項目。除此之外，宜用NPV法。4）IRR法不適合于項目優(yōu)劣次序的排隊，此時宜用NPV或增量分析指標。