五糧液財(cái)務(wù)指標(biāo)分析課件

五糧液上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

——1班第六組五糧液上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析摘要本文為了了解五糧液股份有限公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況，采用對(duì)比研究的方法，首先是基本理論分析，主要是對(duì)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的概念和運(yùn)算方法進(jìn)行闡述，以了解各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)所蘊(yùn)含的意義，接著對(duì)五糧液股份有限公司和白酒制造業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集和指標(biāo)運(yùn)算，然后把五糧液股份有限公司的特定指標(biāo)與白酒制造業(yè)進(jìn)行比較分析研究，查找出差距存在的原因，并進(jìn)行相應(yīng)的分析與總結(jié)，得到五糧液股份有限公司應(yīng)適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，保持一定的債務(wù)融資比例，加強(qiáng)現(xiàn)金管理，合理利用貨幣資金。摘要本文為了了解五糧液股份有限公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況，采用對(duì)比研2目錄一、緒論二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論

三、五糧液上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析四、結(jié)論五、參考文獻(xiàn)目錄目錄一、緒論二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論三、五糧液上市公司3緒論本文的研究背景五糧液和茅臺(tái)是最有實(shí)力的兩家大型釀酒企業(yè)，一直處在行業(yè)領(lǐng)先地位。即便在整個(gè)白酒行業(yè)形勢(shì)低迷的時(shí)期，五糧液、茅臺(tái)仍達(dá)到了上百億的銷售額，說明了五糧液和茅臺(tái)在其經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展戰(zhàn)略上擁有其獨(dú)特的地位。本文的研究方法及設(shè)計(jì)思路本文采用對(duì)比研究的方法，首先對(duì)五糧液股份有限公司和白酒制造業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集和指標(biāo)運(yùn)算，然后把五糧液股份有限公司的特定指標(biāo)與白酒制造業(yè)進(jìn)行比較分析研究，查找出差距存在的原因，并進(jìn)行相應(yīng)的分析與總結(jié)。本文的內(nèi)容及框架本文分為兩個(gè)部分，第一個(gè)部分是基本理論分析，主要是對(duì)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)概念和運(yùn)算方法進(jìn)行闡述，以了解各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)所蘊(yùn)含的意義。第二個(gè)部分首先對(duì)五糧液股份有限公司的各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析，對(duì)五糧液的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況和發(fā)展前景有一個(gè)理性的認(rèn)識(shí)。其次，分析整個(gè)白酒行業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)和狀況。最后，將二者進(jìn)行對(duì)比分析。緒論本文的研究背景4財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析，是將所需要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和整理，得出相應(yīng)的結(jié)論，為報(bào)表使用者提供決策的方向和依據(jù)。從以上定義中，我們可以得出，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表作為核算基礎(chǔ)，采用一整套系統(tǒng)的方法，有目的、有計(jì)劃地進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析的活動(dòng)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要有兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的個(gè)別分析，即對(duì)四大報(bào)表進(jìn)行獨(dú)立的分析。二是進(jìn)行指標(biāo)綜合能力分析。即償債、營(yíng)運(yùn)、盈利能力和成長(zhǎng)性分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，可正確地了解企業(yè)的過去，全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀，評(píng)估企業(yè)的前景和未來。財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念5財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的

企業(yè)投資者

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者

債權(quán)人

作為企業(yè)的投資者，其目的在于使自己的每股收益實(shí)現(xiàn)最大化，而實(shí)現(xiàn)每股收益增值的基礎(chǔ)是對(duì)其盈利能力的關(guān)注和分析。

作為企業(yè)的貸款人，貸款給企業(yè)的目的在于得到本金和獲得利息，因此，債權(quán)人對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，側(cè)重于對(duì)企業(yè)償債能力的分析。作為企業(yè)的管理者，收到股東的聘用和委托管理公司，主要目的在于增加企業(yè)的價(jià)值，為股東謀取利益，因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面而透徹的分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的企業(yè)投資者企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者債權(quán)人作為6財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法

比較分析法

比較分析法是將兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，找出差異存在的原因?？梢赃M(jìn)行橫向或者縱向比較。主要有絕對(duì)比較分析和相對(duì)比較分析兩種方法。

比率分析法

即通過計(jì)算個(gè)體指標(biāo)在總指標(biāo)中的比重，來進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)價(jià)和分析。財(cái)務(wù)比率的種類主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率。

趨勢(shì)分析法

趨勢(shì)分析法是將企業(yè)不同年限的同一指標(biāo)，運(yùn)用數(shù)學(xué)分析法法，判斷和預(yù)測(cè)其走勢(shì)和發(fā)展方向。因素分析法

因素分析法是研究不同因素對(duì)同一指標(biāo)的影響程度。企業(yè)運(yùn)用的比較廣泛的是連環(huán)替代法，即在同一控制下，只保持一個(gè)因素的改變。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法比較分析法比較分析法是將兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)7五糧液上市公司簡(jiǎn)介五糧液股份有限公司是五糧液集團(tuán)將其精良資產(chǎn)進(jìn)行組合包裝上市而成的。二者同屬于國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)同一控制。五糧液股份有限公司主要經(jīng)營(yíng)酒類、玻瓶、模具、橡膠等。而其原材料和半成品的供應(yīng)來源主要來自于五糧液集團(tuán)。五糧液集團(tuán)是由三個(gè)集團(tuán)組合而成，分別是環(huán)球集團(tuán)、安吉集團(tuán)、普什集團(tuán)。環(huán)球集團(tuán)主要為五糧液股份有限公司提供酒瓶、酒蓋的供應(yīng)；安吉集團(tuán)負(fù)責(zé)酒類的對(duì)外運(yùn)輸供應(yīng)；普什集團(tuán)為五糧液有限公司提供模具等原材料。由此，五糧液集團(tuán)形成了自產(chǎn)、自供、自銷一體化的格局，有效地控制了成本，成為四川省宜賓市的支柱產(chǎn)業(yè)。五糧液上市公司簡(jiǎn)介五糧液股份有限公司是五糧液集團(tuán)將其精良資產(chǎn)8五糧液上司公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)能否在規(guī)定時(shí)間內(nèi)償還給企業(yè)債權(quán)人的本金和利息的能力，即看其資產(chǎn)是否可以抵債的能力。短期資產(chǎn)用于抵償短期負(fù)債的能力叫做短期償債能力。長(zhǎng)期資產(chǎn)用于抵償長(zhǎng)期負(fù)債叫做長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力的主要衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。長(zhǎng)期償債能力主要有資產(chǎn)負(fù)債率。五糧液上司公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、償債能力分析91.短期償債能力

現(xiàn)金比率是最容易變現(xiàn)的指標(biāo)，一般的生產(chǎn)型企業(yè)要求該指標(biāo)保持在0.6-0.8左右。速動(dòng)比率是在貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，添加了應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息等流動(dòng)資產(chǎn)，由于增強(qiáng)了資產(chǎn)的抵債能力，要求該指標(biāo)保持在1左右。流動(dòng)比率由于存貨的變現(xiàn)受到了供給關(guān)系的制約，由其抵償債務(wù)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，所以要求該指標(biāo)保持在2：1左右1.短期償債能力

現(xiàn)金比率是最容易變現(xiàn)的指標(biāo)，一般的生產(chǎn)型企10由上圖可以看出，白酒制造業(yè)2007-2011年的流動(dòng)比率約為2，速動(dòng)比率約為1.3，現(xiàn)金比率約為1，處于正常水平。五糧液股份有限公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均高于釀酒行業(yè)，足以證明其資產(chǎn)的雄厚和化解債務(wù)危機(jī)的能力。五糧液公司09年短期償債指標(biāo)大幅度下滑，通過查閱其09年年度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，五糧液股份有限公司流動(dòng)負(fù)債中的預(yù)收賬款大幅度增加，主要系預(yù)收酒類銷貨款，說明五糧液股份有限公司酒類銷售市場(chǎng)前景廣闊。五糧液股份有限公司于同年4月發(fā)布《關(guān)于解除股份限售的提示性公告》，限售股份的上市，導(dǎo)致公司09年應(yīng)付股利的大幅度增加，也大大降低了五糧液股份有限公司的短期償債能力。由上圖可以看出，白酒制造業(yè)2007-2011年的流動(dòng)比率約為112.長(zhǎng)期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)最為籠統(tǒng)的指標(biāo)，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)而言，一般要求保持在40%左右，對(duì)于高新行業(yè)而言，允許其保持在50%-55%左右。

由上圖可以看出，白酒制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約為30%，財(cái)務(wù)管理中指出，資產(chǎn)負(fù)債率在40-60%左右比較合適，說明整個(gè)白酒制造行業(yè)沒有合理地利用財(cái)務(wù)杠桿，這與其行業(yè)特點(diǎn)不無關(guān)系。五糧液股份有限公司09年以前該財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)低于釀酒制造業(yè)?？梢苑治龀鑫寮Z液股份有限公司自有資產(chǎn)過高，明顯低于現(xiàn)代企業(yè)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的要求。09年以后，五糧液股份有限公司的限售股份上市，導(dǎo)致其流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)付股利的增加，從而導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率的增加。說明開始有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。2.長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)最為籠統(tǒng)的指標(biāo)，對(duì)于傳統(tǒng)行12二、營(yíng)運(yùn)能力分析

資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)對(duì)其資產(chǎn)的利用效率。流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)于企業(yè)而言，最關(guān)鍵是存貨的周轉(zhuǎn)。固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力側(cè)重于分析該企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品所耗費(fèi)的周期。全部營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)是一個(gè)籠統(tǒng)的整體判斷指標(biāo)。主要是用周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)進(jìn)行衡量。周轉(zhuǎn)率越高說明資產(chǎn)的利用效率越好，生產(chǎn)產(chǎn)品的周期越短，從另一側(cè)面也證明了其盈利能力越強(qiáng)。

二、營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)對(duì)其資產(chǎn)的利用效率。流131.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨是生產(chǎn)型企業(yè)的靈魂，是一個(gè)企業(yè)賺取利潤(rùn)的載體。因此，存貨周轉(zhuǎn)率的高低直接影響一個(gè)企業(yè)的持續(xù)生產(chǎn)的能力和競(jìng)爭(zhēng)力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)產(chǎn)品從投入到產(chǎn)出的周期越短，盈利能力越強(qiáng)。反之，則該企業(yè)的生產(chǎn)力越低，競(jìng)爭(zhēng)力越弱。該指標(biāo)是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最有效的補(bǔ)充。

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率約為2.3，處于正常水平。五糧液股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率保持在4左右，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)在采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)進(jìn)行了高效的管理，是存貨的回收速度變快，大大提高了其短期償債能力和獲利能力。公司08年存貨周轉(zhuǎn)率約有下降，在其08年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，存貨中的在產(chǎn)品增加了約14%，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)率的下降，說明五糧液股份有限公司在存貨管理方面中的質(zhì)量有所下降，導(dǎo)致原材料的積壓。1.存貨周轉(zhuǎn)率存貨是生產(chǎn)型企業(yè)的靈魂，是一142.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）的營(yíng)業(yè)收入凈額與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，反映了一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的次數(shù)。一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)管理越高效，其存貨從原材料到庫(kù)存商品的周期越短，銷售速度越快，資金回籠得越快，投入下一次生產(chǎn)的步伐越快。反之，則證明該企業(yè)未能進(jìn)行有效地管理。2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是指15由上圖可以看出，白酒制造業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.9，而五糧液股份有限公司約高于行業(yè)平均值。五糧液股份有限公司09年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)大幅度下滑，從其09年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)中的預(yù)付款項(xiàng)約增加了五倍，主要系控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預(yù)付廣告費(fèi)增加，說明五糧液股份有限公司在營(yíng)銷策略上開始有所轉(zhuǎn)變。公司從10年開始流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有小幅度下降，從其10年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，貨幣資金增加了約1倍，說明五糧液股份有限公司在資金的保值增值上有所欠缺。由上圖可以看出，白酒制造業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.9，而五糧液163.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)企業(yè)的聽診器，用于反映固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)以及變現(xiàn)能力。其好壞直接影響一個(gè)企業(yè)的生存與發(fā)展。一個(gè)管理高效的企業(yè)，其產(chǎn)品的生產(chǎn)運(yùn)作周期非常短，說明其總資產(chǎn)的管理越到位，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。這是降低產(chǎn)品價(jià)格，贏得市場(chǎng)占有率的保障。反之，則證明該企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)作效率低下，終究會(huì)被總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的企業(yè)兼并或被市場(chǎng)所淘汰。

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.5，處于正常水平。五糧液股份有限公司總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率保持在0.6，約高于行業(yè)平均水平。說明五糧液股份有限公司全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率較好。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)企業(yè)的聽診器，用于反映固17三、盈利能力分析

這一指標(biāo)用于研究?jī)纱髨?bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表之間的勾稽關(guān)系，用于評(píng)價(jià)公司的發(fā)展?jié)摿Α？梢詮囊韵聝蓚€(gè)方面來衡量公司的盈利能力，一是從投資者的角度，衡量企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率；一是管理者的角度，衡量銷售毛利率。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可以通過盈利能力來反映。作為一個(gè)企業(yè)而言，盈利能力是其心臟。一個(gè)盈利能力超群的企業(yè)，該指標(biāo)會(huì)明顯高于其他企業(yè)。三、盈利能力分析這一指標(biāo)用于研究?jī)纱髨?bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)181.銷售毛利率

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售毛利率約為0.4。五糧液股份有限公司銷售毛利率保持在0.6，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，并處于逐漸上漲的趨勢(shì)。五糧液股份有限公司09年銷售毛利率呈明顯上升的趨勢(shì)，從其09年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，其銷售收入中，酒類銷售收入增長(zhǎng)了約30%，說明五糧液股份有限公司的盈利能力逐漸增強(qiáng)。1.銷售毛利率由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售毛利率約為0.192.銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售費(fèi)用約為0.11，處于正常水平。從白酒行業(yè)來看，銷售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)收入基本處于一個(gè)正比狀態(tài)，而我五糧液股份有限公司則不盡其然。五糧液股份有限公司09年財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入有了大幅度下降，從其09年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，09年該指標(biāo)的下降并不是由于其銷售費(fèi)用的銳減，而是因?yàn)槠錉I(yíng)業(yè)收入的大幅度提高，相反，09年五糧液股份有限公司開始實(shí)施廣告營(yíng)銷策略，其控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預(yù)付廣告費(fèi)增加，10年公司銷售費(fèi)用增加了約50%，從其10年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，主要系市場(chǎng)開發(fā)，形象宣傳等費(fèi)用，說明五糧液股份有限公司的大規(guī)模廣告營(yíng)銷策略從09年開始，于11年結(jié)束。

2.銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售費(fèi)用約203.財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入均為負(fù)，由上面分析得知，這是白酒行業(yè)的特殊性所致，白酒制造業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率較低，其利息收入沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用的能力也較強(qiáng)。也從側(cè)面證明五糧液股份有限公司的資金實(shí)力雄厚。3.財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用214.凈資產(chǎn)收益率

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的凈資產(chǎn)收益率約為23%，略高于其他行業(yè)。五糧液股份有限公司平均凈資產(chǎn)收益率約為24%，并呈逐年上升的趨勢(shì)，說明該公司的盈利能力在逐年提高。五糧液股份有限公司在其財(cái)務(wù)報(bào)告附注中披露，2009年該公司在對(duì)瞭望東方傳媒有限公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資取得了巨大收益，導(dǎo)致其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加。另外，五糧液股份有限公司在09年獲得了112萬的政府補(bǔ)助和1838萬的稅費(fèi)返還，導(dǎo)致其營(yíng)業(yè)外收入的巨額增加，從而導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的大幅度提高。

4.凈資產(chǎn)收益率由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的凈資產(chǎn)收益率約22四、成長(zhǎng)性分析

成長(zhǎng)性分析是指對(duì)企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ姆治龊皖A(yù)測(cè)。主要分為三部分，一是庫(kù)存商品部分，即商品增長(zhǎng)率；二是資產(chǎn)部分，即資產(chǎn)增長(zhǎng)率；三是所有者權(quán)益部分，即資本增長(zhǎng)率。

四、成長(zhǎng)性分析成長(zhǎng)性分析是指對(duì)企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ姆治龊皖A(yù)測(cè)23銷售收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率由上述三個(gè)指標(biāo)可以看出，白酒制造業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率在不斷上升，凈利潤(rùn)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也在緩慢上升，說明白酒制造業(yè)的發(fā)展前景越加廣闊。五糧液股份有限公司的各成長(zhǎng)性指標(biāo)遠(yuǎn)高于白酒制造業(yè)，充分說明了五糧液公司在白酒行業(yè)的龍頭地位。五糧液在2009年正式成立宜賓普拉斯包材有限公司。該舉動(dòng)導(dǎo)致五糧液股份有限公司銷售塑料制品，玻瓶等的數(shù)量大幅度增加，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入直線上升。由于銷售收入是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的基礎(chǔ)，所以09年的相應(yīng)指標(biāo)也在大幅度上升。銷售收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率24結(jié)論資產(chǎn)負(fù)債率過低資產(chǎn)負(fù)債率偏低表明公司的財(cái)務(wù)成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，對(duì)于投資行為的態(tài)度比較慎重，但同時(shí)給企業(yè)帶來一定的負(fù)面影響，過多的資金存入銀行造成資金資源浪費(fèi)，阻礙了企業(yè)的獲利能力。五糧液公司存在問題

現(xiàn)金管理問題

雖說五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業(yè)用他們的錢來賺錢，更希望用別人的錢來為自己謀取利，把大量的資金存入銀行，造成了資金浪費(fèi)。結(jié)論資產(chǎn)負(fù)債率過低五糧液公司存在問題現(xiàn)金管理問題25結(jié)論

解決方案

適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，保持一定的債務(wù)融資比例維持健康的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不僅是企業(yè)生存的保障，更是企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力。

加強(qiáng)現(xiàn)金管理，合理利用貨幣資金要做個(gè)精明投資者，進(jìn)行必要的短期投資或長(zhǎng)期投資是非常必要的，要不斷提高資金利用率，合理利用手中的現(xiàn)有貨幣資金，進(jìn)行必要的投資。結(jié)論解決方案適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，保持一定的債務(wù)融資比例加26

結(jié)論

投資者在看好五糧液良好的財(cái)務(wù)狀況的同時(shí)，也需要關(guān)注一些公司外在的制約因素，禁酒令更加嚴(yán)格執(zhí)行，對(duì)于中低端白酒消費(fèi)有很大制約，公司中低端酒有較大比重，而嚴(yán)查嚴(yán)辦酒后駕車可能會(huì)一直持續(xù)下去，并增加處罰力度，從而有可能一定程度上造成公司銷售量下降，另外，國(guó)外洋酒的大量涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，都將在一定程度上影響公司的銷量，如果在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和新產(chǎn)品定位等方面出現(xiàn)決策失誤，也將會(huì)給公司帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。如果營(yíng)銷不力，也會(huì)導(dǎo)致很大風(fēng)險(xiǎn)。投資建議結(jié)論投資者27ThankYou!ThankYou!五糧液上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

——1班第六組五糧液上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析摘要本文為了了解五糧液股份有限公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況，采用對(duì)比研究的方法，首先是基本理論分析，主要是對(duì)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的概念和運(yùn)算方法進(jìn)行闡述，以了解各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)所蘊(yùn)含的意義，接著對(duì)五糧液股份有限公司和白酒制造業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集和指標(biāo)運(yùn)算，然后把五糧液股份有限公司的特定指標(biāo)與白酒制造業(yè)進(jìn)行比較分析研究，查找出差距存在的原因，并進(jìn)行相應(yīng)的分析與總結(jié)，得到五糧液股份有限公司應(yīng)適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，保持一定的債務(wù)融資比例，加強(qiáng)現(xiàn)金管理，合理利用貨幣資金。摘要本文為了了解五糧液股份有限公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況，采用對(duì)比研30目錄一、緒論二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論

三、五糧液上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析四、結(jié)論五、參考文獻(xiàn)目錄目錄一、緒論二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論三、五糧液上市公司31緒論本文的研究背景五糧液和茅臺(tái)是最有實(shí)力的兩家大型釀酒企業(yè)，一直處在行業(yè)領(lǐng)先地位。即便在整個(gè)白酒行業(yè)形勢(shì)低迷的時(shí)期，五糧液、茅臺(tái)仍達(dá)到了上百億的銷售額，說明了五糧液和茅臺(tái)在其經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展戰(zhàn)略上擁有其獨(dú)特的地位。本文的研究方法及設(shè)計(jì)思路本文采用對(duì)比研究的方法，首先對(duì)五糧液股份有限公司和白酒制造業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集和指標(biāo)運(yùn)算，然后把五糧液股份有限公司的特定指標(biāo)與白酒制造業(yè)進(jìn)行比較分析研究，查找出差距存在的原因，并進(jìn)行相應(yīng)的分析與總結(jié)。本文的內(nèi)容及框架本文分為兩個(gè)部分，第一個(gè)部分是基本理論分析，主要是對(duì)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)概念和運(yùn)算方法進(jìn)行闡述，以了解各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)所蘊(yùn)含的意義。第二個(gè)部分首先對(duì)五糧液股份有限公司的各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析，對(duì)五糧液的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況和發(fā)展前景有一個(gè)理性的認(rèn)識(shí)。其次，分析整個(gè)白酒行業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)和狀況。最后，將二者進(jìn)行對(duì)比分析。緒論本文的研究背景32財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析，是將所需要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和整理，得出相應(yīng)的結(jié)論，為報(bào)表使用者提供決策的方向和依據(jù)。從以上定義中，我們可以得出，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表作為核算基礎(chǔ)，采用一整套系統(tǒng)的方法，有目的、有計(jì)劃地進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析的活動(dòng)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要有兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的個(gè)別分析，即對(duì)四大報(bào)表進(jìn)行獨(dú)立的分析。二是進(jìn)行指標(biāo)綜合能力分析。即償債、營(yíng)運(yùn)、盈利能力和成長(zhǎng)性分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，可正確地了解企業(yè)的過去，全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀，評(píng)估企業(yè)的前景和未來。財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念33財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的

企業(yè)投資者

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者

債權(quán)人

作為企業(yè)的投資者，其目的在于使自己的每股收益實(shí)現(xiàn)最大化，而實(shí)現(xiàn)每股收益增值的基礎(chǔ)是對(duì)其盈利能力的關(guān)注和分析。

作為企業(yè)的貸款人，貸款給企業(yè)的目的在于得到本金和獲得利息，因此，債權(quán)人對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，側(cè)重于對(duì)企業(yè)償債能力的分析。作為企業(yè)的管理者，收到股東的聘用和委托管理公司，主要目的在于增加企業(yè)的價(jià)值，為股東謀取利益，因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面而透徹的分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的企業(yè)投資者企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者債權(quán)人作為34財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法

比較分析法

比較分析法是將兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，找出差異存在的原因?？梢赃M(jìn)行橫向或者縱向比較。主要有絕對(duì)比較分析和相對(duì)比較分析兩種方法。

比率分析法

即通過計(jì)算個(gè)體指標(biāo)在總指標(biāo)中的比重，來進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)價(jià)和分析。財(cái)務(wù)比率的種類主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率。

趨勢(shì)分析法

趨勢(shì)分析法是將企業(yè)不同年限的同一指標(biāo)，運(yùn)用數(shù)學(xué)分析法法，判斷和預(yù)測(cè)其走勢(shì)和發(fā)展方向。因素分析法

因素分析法是研究不同因素對(duì)同一指標(biāo)的影響程度。企業(yè)運(yùn)用的比較廣泛的是連環(huán)替代法，即在同一控制下，只保持一個(gè)因素的改變。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法比較分析法比較分析法是將兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)35五糧液上市公司簡(jiǎn)介五糧液股份有限公司是五糧液集團(tuán)將其精良資產(chǎn)進(jìn)行組合包裝上市而成的。二者同屬于國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)同一控制。五糧液股份有限公司主要經(jīng)營(yíng)酒類、玻瓶、模具、橡膠等。而其原材料和半成品的供應(yīng)來源主要來自于五糧液集團(tuán)。五糧液集團(tuán)是由三個(gè)集團(tuán)組合而成，分別是環(huán)球集團(tuán)、安吉集團(tuán)、普什集團(tuán)。環(huán)球集團(tuán)主要為五糧液股份有限公司提供酒瓶、酒蓋的供應(yīng)；安吉集團(tuán)負(fù)責(zé)酒類的對(duì)外運(yùn)輸供應(yīng)；普什集團(tuán)為五糧液有限公司提供模具等原材料。由此，五糧液集團(tuán)形成了自產(chǎn)、自供、自銷一體化的格局，有效地控制了成本，成為四川省宜賓市的支柱產(chǎn)業(yè)。五糧液上市公司簡(jiǎn)介五糧液股份有限公司是五糧液集團(tuán)將其精良資產(chǎn)36五糧液上司公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)能否在規(guī)定時(shí)間內(nèi)償還給企業(yè)債權(quán)人的本金和利息的能力，即看其資產(chǎn)是否可以抵債的能力。短期資產(chǎn)用于抵償短期負(fù)債的能力叫做短期償債能力。長(zhǎng)期資產(chǎn)用于抵償長(zhǎng)期負(fù)債叫做長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力的主要衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。長(zhǎng)期償債能力主要有資產(chǎn)負(fù)債率。五糧液上司公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、償債能力分析371.短期償債能力

現(xiàn)金比率是最容易變現(xiàn)的指標(biāo)，一般的生產(chǎn)型企業(yè)要求該指標(biāo)保持在0.6-0.8左右。速動(dòng)比率是在貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，添加了應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息等流動(dòng)資產(chǎn)，由于增強(qiáng)了資產(chǎn)的抵債能力，要求該指標(biāo)保持在1左右。流動(dòng)比率由于存貨的變現(xiàn)受到了供給關(guān)系的制約，由其抵償債務(wù)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，所以要求該指標(biāo)保持在2：1左右1.短期償債能力

現(xiàn)金比率是最容易變現(xiàn)的指標(biāo)，一般的生產(chǎn)型企38由上圖可以看出，白酒制造業(yè)2007-2011年的流動(dòng)比率約為2，速動(dòng)比率約為1.3，現(xiàn)金比率約為1，處于正常水平。五糧液股份有限公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均高于釀酒行業(yè)，足以證明其資產(chǎn)的雄厚和化解債務(wù)危機(jī)的能力。五糧液公司09年短期償債指標(biāo)大幅度下滑，通過查閱其09年年度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，五糧液股份有限公司流動(dòng)負(fù)債中的預(yù)收賬款大幅度增加，主要系預(yù)收酒類銷貨款，說明五糧液股份有限公司酒類銷售市場(chǎng)前景廣闊。五糧液股份有限公司于同年4月發(fā)布《關(guān)于解除股份限售的提示性公告》，限售股份的上市，導(dǎo)致公司09年應(yīng)付股利的大幅度增加，也大大降低了五糧液股份有限公司的短期償債能力。由上圖可以看出，白酒制造業(yè)2007-2011年的流動(dòng)比率約為392.長(zhǎng)期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)最為籠統(tǒng)的指標(biāo)，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)而言，一般要求保持在40%左右，對(duì)于高新行業(yè)而言，允許其保持在50%-55%左右。

由上圖可以看出，白酒制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約為30%，財(cái)務(wù)管理中指出，資產(chǎn)負(fù)債率在40-60%左右比較合適，說明整個(gè)白酒制造行業(yè)沒有合理地利用財(cái)務(wù)杠桿，這與其行業(yè)特點(diǎn)不無關(guān)系。五糧液股份有限公司09年以前該財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)低于釀酒制造業(yè)。可以分析出五糧液股份有限公司自有資產(chǎn)過高，明顯低于現(xiàn)代企業(yè)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的要求。09年以后，五糧液股份有限公司的限售股份上市，導(dǎo)致其流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)付股利的增加，從而導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率的增加。說明開始有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。2.長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)最為籠統(tǒng)的指標(biāo)，對(duì)于傳統(tǒng)行40二、營(yíng)運(yùn)能力分析

資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)對(duì)其資產(chǎn)的利用效率。流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)于企業(yè)而言，最關(guān)鍵是存貨的周轉(zhuǎn)。固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力側(cè)重于分析該企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品所耗費(fèi)的周期。全部營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)是一個(gè)籠統(tǒng)的整體判斷指標(biāo)。主要是用周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)進(jìn)行衡量。周轉(zhuǎn)率越高說明資產(chǎn)的利用效率越好，生產(chǎn)產(chǎn)品的周期越短，從另一側(cè)面也證明了其盈利能力越強(qiáng)。

二、營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)對(duì)其資產(chǎn)的利用效率。流411.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨是生產(chǎn)型企業(yè)的靈魂，是一個(gè)企業(yè)賺取利潤(rùn)的載體。因此，存貨周轉(zhuǎn)率的高低直接影響一個(gè)企業(yè)的持續(xù)生產(chǎn)的能力和競(jìng)爭(zhēng)力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)產(chǎn)品從投入到產(chǎn)出的周期越短，盈利能力越強(qiáng)。反之，則該企業(yè)的生產(chǎn)力越低，競(jìng)爭(zhēng)力越弱。該指標(biāo)是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最有效的補(bǔ)充。

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率約為2.3，處于正常水平。五糧液股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率保持在4左右，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)在采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)進(jìn)行了高效的管理，是存貨的回收速度變快，大大提高了其短期償債能力和獲利能力。公司08年存貨周轉(zhuǎn)率約有下降，在其08年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，存貨中的在產(chǎn)品增加了約14%，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)率的下降，說明五糧液股份有限公司在存貨管理方面中的質(zhì)量有所下降，導(dǎo)致原材料的積壓。1.存貨周轉(zhuǎn)率存貨是生產(chǎn)型企業(yè)的靈魂，是一422.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）的營(yíng)業(yè)收入凈額與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，反映了一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的次數(shù)。一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)管理越高效，其存貨從原材料到庫(kù)存商品的周期越短，銷售速度越快，資金回籠得越快，投入下一次生產(chǎn)的步伐越快。反之，則證明該企業(yè)未能進(jìn)行有效地管理。2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是指43由上圖可以看出，白酒制造業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.9，而五糧液股份有限公司約高于行業(yè)平均值。五糧液股份有限公司09年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)大幅度下滑，從其09年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)中的預(yù)付款項(xiàng)約增加了五倍，主要系控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預(yù)付廣告費(fèi)增加，說明五糧液股份有限公司在營(yíng)銷策略上開始有所轉(zhuǎn)變。公司從10年開始流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有小幅度下降，從其10年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，貨幣資金增加了約1倍，說明五糧液股份有限公司在資金的保值增值上有所欠缺。由上圖可以看出，白酒制造業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.9，而五糧液443.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)企業(yè)的聽診器，用于反映固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)以及變現(xiàn)能力。其好壞直接影響一個(gè)企業(yè)的生存與發(fā)展。一個(gè)管理高效的企業(yè)，其產(chǎn)品的生產(chǎn)運(yùn)作周期非常短，說明其總資產(chǎn)的管理越到位，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。這是降低產(chǎn)品價(jià)格，贏得市場(chǎng)占有率的保障。反之，則證明該企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)作效率低下，終究會(huì)被總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的企業(yè)兼并或被市場(chǎng)所淘汰。

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.5，處于正常水平。五糧液股份有限公司總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率保持在0.6，約高于行業(yè)平均水平。說明五糧液股份有限公司全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率較好。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)企業(yè)的聽診器，用于反映固45三、盈利能力分析

這一指標(biāo)用于研究?jī)纱髨?bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表之間的勾稽關(guān)系，用于評(píng)價(jià)公司的發(fā)展?jié)摿??？梢詮囊韵聝蓚€(gè)方面來衡量公司的盈利能力，一是從投資者的角度，衡量企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率；一是管理者的角度，衡量銷售毛利率。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可以通過盈利能力來反映。作為一個(gè)企業(yè)而言，盈利能力是其心臟。一個(gè)盈利能力超群的企業(yè)，該指標(biāo)會(huì)明顯高于其他企業(yè)。三、盈利能力分析這一指標(biāo)用于研究?jī)纱髨?bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)461.銷售毛利率

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售毛利率約為0.4。五糧液股份有限公司銷售毛利率保持在0.6，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，并處于逐漸上漲的趨勢(shì)。五糧液股份有限公司09年銷售毛利率呈明顯上升的趨勢(shì)，從其09年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，其銷售收入中，酒類銷售收入增長(zhǎng)了約30%，說明五糧液股份有限公司的盈利能力逐漸增強(qiáng)。1.銷售毛利率由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售毛利率約為0.472.銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售費(fèi)用約為0.11，處于正常水平。從白酒行業(yè)來看，銷售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)收入基本處于一個(gè)正比狀態(tài)，而我五糧液股份有限公司則不盡其然。五糧液股份有限公司09年財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入有了大幅度下降，從其09年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，09年該指標(biāo)的下降并不是由于其銷售費(fèi)用的銳減，而是因?yàn)槠錉I(yíng)業(yè)收入的大幅度提高，相反，09年五糧液股份有限公司開始實(shí)施廣告營(yíng)銷策略，其控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預(yù)付廣告費(fèi)增加，10年公司銷售費(fèi)用增加了約50%，從其10年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，主要系市場(chǎng)開發(fā)，形象宣傳等費(fèi)用，說明五糧液股份有限公司的大規(guī)模廣告營(yíng)銷策略從09年開始，于11年結(jié)束。

2.銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售費(fèi)用約483.財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入均為負(fù)，由上面分析得知，這是白酒行業(yè)的特殊性所致，白酒制造業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率較低，其利息收入沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用的能力也較強(qiáng)。也從側(cè)面證明五糧液股份有限公司的資金實(shí)力雄厚。3.財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用494.凈資產(chǎn)收益率

由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的凈資產(chǎn)收