維生素行業(yè)深度報(bào)告：13個(gè)主要維生素品種生產(chǎn)工藝與市場(chǎng)格局解析

維生素行業(yè)深度報(bào)告：13個(gè)主要維生素品種生產(chǎn)工

藝與市場(chǎng)格局2020年全球維生素需求端在亞太地區(qū)非洲豬瘟疫情影響面變小的背景下有望得到進(jìn)一步提振，而供應(yīng)端受新冠肺炎疫情影響開(kāi)工率下降，供需格局收緊，尤其是國(guó)外產(chǎn)能占比較大的品種，如維生素A、維生素E及煙酸等，價(jià)格有望繼續(xù)上行。一、維生素行業(yè)分析框架1.1維生素概念及分類維生素是人和動(dòng)物為維持正常的生理功能而必須從食物中獲得的一類微量有機(jī)物質(zhì)，在人體生長(zhǎng)、代謝、發(fā)育過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。這類物質(zhì)在體內(nèi)既不能是構(gòu)成身體組織的原料，也不是能量的來(lái)源，而是一類調(diào)節(jié)物質(zhì)，在物質(zhì)代謝中起重要作用。維生素的化學(xué)結(jié)構(gòu)和生理功能是各不相同的，現(xiàn)在被列為維生素的物質(zhì)有30多種，其中已知與生物體健康有關(guān)的有20多種，常見(jiàn)的有以下13種。從化學(xué)結(jié)構(gòu)上看，各類維生素之間差異很大甚至毫無(wú)關(guān)聯(lián)，因此維生素通常根據(jù)物理性質(zhì)分類，可分為脂溶性維生素（如維生素A、D、E、K等）和水溶性維生素（如維生素C、維生素B1、B2、B6、B12、泛酸、PP、生物素、葉酸、膽堿等）兩大類，水溶性維生素易溶于水而不易溶有機(jī)溶劑，吸收后體內(nèi)儲(chǔ)存很少，過(guò)量的多從尿中排除;脂溶性維生素易溶于有機(jī)溶劑而不易溶于水，可隨脂肪為人體吸收并在體內(nèi)儲(chǔ)積，排泄率不高。從獲取方式上看，維生素可分為天然制品和化學(xué)合成品。由于天然維生素受原料和提取技術(shù)的限制，產(chǎn)量低、價(jià)格高，因此化學(xué)合成居主導(dǎo)地位，占維生素總產(chǎn)量的80%左右。維生素行業(yè)各細(xì)分品種中，維生素B族、維生素E、維生素C和維生素A市場(chǎng)份額最大，分別為33%、30%、21%和13%,其他維生素市場(chǎng)份額較小，總占比僅3%?！?.2維生素行業(yè)供給格局特點(diǎn)：多呈寡頭壟斷格局，中國(guó)為主要生產(chǎn)地維生素的工業(yè)化生產(chǎn)始于1934年的瑞士羅氏。瑞士羅氏曾經(jīng)是全球最大的維生素生產(chǎn)廠家，一度占有40%的世界維生素市場(chǎng)。上個(gè)世紀(jì)90年代，瑞士羅氏、德國(guó)巴斯夫等維生素國(guó)際巨頭結(jié)成“維生素卡特爾聯(lián)盟”，逐漸壟斷了國(guó)際市場(chǎng)，賺取了豐厚的利潤(rùn)，而后1999年“維生素卡特爾聯(lián)盟”終結(jié)。進(jìn)入21世紀(jì),國(guó)際維生素巨頭間并購(gòu)整合不斷，同時(shí)，鑒于世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)保持續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管、打擊壟斷價(jià)格操縱等原因，部分生產(chǎn)企業(yè)退出或關(guān)停相關(guān)維生素生產(chǎn)。維生素行業(yè)經(jīng)過(guò)這一系列的整合調(diào)整，形成了中國(guó)企業(yè)、巴斯夫和帝斯曼三足鼎立的格局。圖3:21世紀(jì)維生素行業(yè)供給格局劇變21世紀(jì)雄生索行業(yè)巨頭井的整合榻作，2001年 12003年 】2006年?博?巴用大收Z(yǔ) ?不修1117s億?0■央企二■警日辜或田 元收毫羅氏饗生拿 用標(biāo)費(fèi)4。4元立務(wù) 全泰收事安通齊?，帆I(xiàn)!4"克將絡(luò)生

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?安口齊收的安萬(wàn)特若干企業(yè)退出維生素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：律勤量化學(xué)、?■>.奈竟和曰木工口?藥?大理”企重■電”?斷量.巴斯夬40尤沙公?關(guān)停我?■的?生IKI饗生父￡/，??20087,玄國(guó)安遺券由于或*蘇分；■出?生ME壽修維生素行業(yè)進(jìn)入壁壘較高。第一是技術(shù)壁壘，維生素生產(chǎn)涉及復(fù)雜的工藝，其工藝原由國(guó)際上維生素巨頭所壟斷，未掌握技術(shù)的企業(yè)難以完全復(fù)制現(xiàn)有維生素生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)線和工藝參數(shù)，同時(shí)難以獲得制備維生素的關(guān)鍵中間體；第二是資金壁壘，維生素行業(yè)是典型的資金密集行業(yè)，沒(méi)有雄厚的資本實(shí)力的企業(yè)，無(wú)法進(jìn)入維生素行業(yè)，即使進(jìn)入也無(wú)法形成有效的規(guī)模效應(yīng)；第三是退出成本壁壘，維生素合成路線較長(zhǎng)，且設(shè)備多屬專用，退出成本很高；第四是品牌壁壘，為保證產(chǎn)品質(zhì)量，各制造行業(yè)企業(yè)一般會(huì)選擇維生素行業(yè)中的優(yōu)秀品牌產(chǎn)品，并與維生素行業(yè)中優(yōu)勢(shì)制造商建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。因此，非本行業(yè)企業(yè)通常較難以進(jìn)入維生素行業(yè)，各品種基本呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，且行業(yè)集中度較高。我們對(duì)各種類維生素及其中間體的行業(yè)壁壘進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。13中常見(jiàn)維生素中，維生素A、維生素B7（生物素）、維生素D3及維生素E的中間體合成技術(shù)壁壘高，生產(chǎn)企業(yè)少，中間體的供應(yīng)情況可能在較大程度上影響維生素的生產(chǎn)；維生素A、維生素B1及生物素本身的合成技術(shù)壁壘高，市場(chǎng)難有新進(jìn)入者。此外，維生素B1、維生素B5（泛酸）及維生素B9（葉酸）合成工藝的環(huán)保壁壘高，若無(wú)高昂的環(huán)保投入，難以進(jìn)入該行業(yè)。由下表可見(jiàn)，13種常見(jiàn)維生素中，多數(shù)細(xì)分種類的市場(chǎng)集中度較高，其中維生素B1、維生素B2、維生素B6、維生素B7及維生素B9的CR3達(dá)到了70%以上，已形成典型的寡頭壟斷格局；而維生素C由于技術(shù)壁壘較低，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，雖也呈現(xiàn)5家廠商掌握主要產(chǎn)能的格局，但行業(yè)中小產(chǎn)能過(guò)多，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，行業(yè)集中度偏低，CR3僅43%。圖4:維生素主要細(xì)分種類CR3（%）1OOO0MMO00%7aoo*NJaysTOC\o"1-5"\h\z50必 I“"4 I 9.1000% g gions g g000* ■ ■我國(guó)維生素工業(yè)起源于上世紀(jì)50年代末，當(dāng)時(shí)主要以生產(chǎn)醫(yī)藥用原料為目的；進(jìn)入70年代，我國(guó)已能自行生產(chǎn)若干種B族維生素，并研究成功了維生素C兩步法生產(chǎn)工藝；80年代，我國(guó)已基本形成除生物素意外的各種維生素生產(chǎn)體系，但中間體

仍依賴進(jìn)口，產(chǎn)量和規(guī)模遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需求；90年代以后，我國(guó)維生素和中間體產(chǎn)業(yè)均取得了突破性進(jìn)展。目前我國(guó)已成為全球屈指可數(shù)的能夠生產(chǎn)迄今發(fā)現(xiàn)的所有維生素品種的極少數(shù)國(guó)家之一，同時(shí)也是全球最大的維生素出口國(guó)之一，生產(chǎn)工藝及產(chǎn)品質(zhì)量全球領(lǐng)先。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，2010年至今，中國(guó)維生素總產(chǎn)量逐步上升,到2019年達(dá)到34.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%,占全球產(chǎn)量的77%,維生素整體價(jià)格從高位回落，市場(chǎng)價(jià)值縮水至36.7億美元。作為全球第一大維生素生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)生產(chǎn)的維生素主要用作出口，2019年中國(guó)維生素出口量為26.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%,占同年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的77%,出口增速快于產(chǎn)量增速，主要源于2019年非洲豬瘟疫情造成的國(guó)內(nèi)需求下降，出口拉動(dòng)市場(chǎng)；2019年中國(guó)維生素出口金額28.3億元，同比下降16.3%。圖5：2010-2019年中國(guó)維生素產(chǎn)量及市場(chǎng)價(jià)值50.0040.0050.0035.0030.0025.0020.0015.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002010201120122013201420152016201720182019^中國(guó)維生素產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 中國(guó)維生素市場(chǎng)價(jià)值（億美元.右）根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，維生素各主要細(xì)分種類2018年開(kāi)工率如下圖所示，13個(gè)品種維生素的平均開(kāi)工率約70%。由于2016-2018年維生素整體景氣度高，企業(yè)盈利情況好，市場(chǎng)上此前投建的新產(chǎn)能、原有閑置產(chǎn)能或擴(kuò)建產(chǎn)能在2019年逐步釋放，如下表所示，除幾家大廠商的新建/置換產(chǎn)能外，還有行業(yè)新進(jìn)入者的新建產(chǎn)能將可能對(duì)市場(chǎng)格局造成沖擊，但即使新建產(chǎn)能能夠順利投產(chǎn)，大部分新工廠在原材料、工藝、成本、營(yíng)銷等方面與原有企業(yè)存在差距，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，仍以低水平重復(fù)建設(shè)為主，在市場(chǎng)低迷時(shí)期將成為“睡眠產(chǎn)能”，維生素行業(yè)的寡頭壟斷格局仍然成立。圖7:2018年維生素主要細(xì)分種類開(kāi)工率(%)loontm9aoo*aootmmoo% .6000S RIII

06 ■ ■■ ■維生素行業(yè)需求特點(diǎn)：下游以飼料為主，需求具備剛性特征維生素上游原料主要是石油化工原料及玉米、大豆等農(nóng)作物，將上游原料加工為特定的中間體后，再將其生產(chǎn)為維生素。維生素行業(yè)相較上游原料石油化工行業(yè)及玉米、大豆等供應(yīng)商來(lái)說(shuō)規(guī)模

較小，議價(jià)能力相對(duì)較弱。圖8:維生素產(chǎn)業(yè)伍X*,大亶等中看體X*,大亶等中看體據(jù)公開(kāi)資料顯示，維生素下游主要有飼料、醫(yī)藥化妝品及食品飲料三個(gè)應(yīng)用方向，其中飼料行業(yè)需求占比最大，達(dá)到48%,醫(yī)藥化妝品及食品飲料行業(yè)需求占比分別為30%和22%O分品種看，多數(shù)細(xì)分品種下游應(yīng)用中飼料占比大于50%,其中維生素D3、維生素A及維生素B7飼料應(yīng)用占比最大，超過(guò)80%,而維生素C用于飼料的占比非常小，主要應(yīng)用于食品飲料行業(yè)。圖9:圖9:維生素下游應(yīng)用情況雖然飼料為維生素行業(yè)最重要的下游需求，但是維生素在動(dòng)物配方飼料中的添加量卻非常少。下表為荷蘭帝斯曼對(duì)家禽飼料的維生素配方，可見(jiàn)每千克飼料中的單種類維生素添加量通常僅為毫克級(jí)別。?5荷蘭帝斯曼對(duì)家禽飼料的維生素配方AB,B,B,B.B,B,BuCD>ELU.mgmgmgmgmgmgmgmgmgLU.mgmg肉雞前期（121日聆）8000?125002-37-9so<so101832015*03140.01$904100-2003000>5000150-2402-4南戲8000-1200015-34-720-508103-501-0150.S-10015-0025100*2002500-3S0015-302-3肉雞后期（21日簫上?）8000?12000235-840-S010-1501S-031-2002?003100*2002000<400030-502-410000>140002-3S-12302012454?0.2-0415-23002-004150-2002500-300050-1002-412000-150002-37-950-7010.155?701-015l?2002-004100-2003000-500040-803-5鴕鳥(niǎo)篇爵12000.160003-510-20SO.10012-206402-0352-40.059.1200-2503000-40004r”2Y據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，由于維生素在飼料中的添加量很少，其成本占比僅為2%,因此飼料行業(yè)對(duì)維生素價(jià)格敏感度較低，維生素產(chǎn)品擁有很高的價(jià)格彈性。由下表可見(jiàn)，維生素各主要細(xì)分品種2010年至今均有過(guò)超過(guò)100%的價(jià)格漲幅，維生素A、維生素B5和維生素B9的最大漲幅甚至超過(guò)1000%。維生素的漲價(jià)原因通常來(lái)源于供應(yīng)端，而供應(yīng)端除不可抗力影響外，最常見(jiàn)的影響因素為環(huán)保因素。

圖10：維生素在飼料中的成本占比息62010年至今維生素各主要細(xì)分品種價(jià)格最大濯場(chǎng)情況I 品聆■大濯■(H)濯伊?xí)r源區(qū)間液價(jià)原因 1悔生素A1054.85201706-2018.01DSN設(shè)備檢修；BASF不可抗力影峋檸櫛酸供應(yīng)韁生素494.34201404-201708環(huán)?！霾煨凵谺：20323201706-2017.12環(huán)保；中小產(chǎn)能退出市場(chǎng)靖生素12794201610-201709上用原料3?甲?或整供點(diǎn)收M韁生素123929201512-20170S環(huán)俁■案韁生素B.25000201606-2017.12環(huán)保督察維生素B-480.36201909-2020.03生產(chǎn)商因*水爆炸-件及11遷、專利等原因停產(chǎn)W產(chǎn)懂生素B,137619201404-2015.05環(huán)保?察慢生素434882017.05-2017.12環(huán)保督祟韁生事C141.672016.11-2017.12環(huán)保?案絳生素57S2.352017.0e-201SM環(huán)?！霾汤锷谽233.33201708-2017.12BASF不可抗力影峋中間體供應(yīng)韁生素心25106201605-201709環(huán)?！霾煊坝疱e(cuò)H制客來(lái).進(jìn)而承制韁主餐&開(kāi)工飼料行業(yè)中市場(chǎng)份額最大的是豬飼料，2018年豬飼料產(chǎn)量占比為43%,因此豬飼料是維生素最重要的下游消費(fèi)領(lǐng)域之一。1995年-2019年，全球飼料總產(chǎn)量同比增速基本維持在1%-4%范圍，近5年平均增速為2.84%,整體較為穩(wěn)定。動(dòng)物飼料為全球維生素行業(yè)最為主要的下游應(yīng)用，飼料行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)使得維生素行

業(yè)需求具有一定的剛性。圖11：2018年中國(guó)飼料產(chǎn)量分布占比情況4%2%?褚飼料?肉禽飼料?“需閏料?水產(chǎn)飼料?反芻飼料 其他餌料在全球飼料產(chǎn)量穩(wěn)定持續(xù)上升的情況下，2019年亞太地區(qū)飼料產(chǎn)量較2018年下降5.5%,主要是受非洲豬瘟影響，亞太地區(qū)豬料主產(chǎn)國(guó)中國(guó)和越南跌幅最大，分別為35%和21%o表72019年全球不同動(dòng)物品種蝴產(chǎn)量（百萬(wàn)噸）地區(qū)2018找科家禽科反當(dāng)料馬料2019同比增長(zhǎng)K他奶牛肉牛水產(chǎn)寵物同比地長(zhǎng)肉舄火鬻非洲1.11.429%5.7100060.262.4060413%0!亞太125493.326%73.111520019.522912.5303.110%05歐涮80179533.55637.94.444521938883%18拉美31532.22%2461803011981394260H1.2中東000S4.9S.4010.1661.50.5010%01北美52.75311H15.5518980228.362317880%31太平洋1.51.3.7%0938010.11.70902058604合計(jì)292.32608?11%157630731881146129811S44!2；.7*據(jù)公開(kāi)資料顯示，2020年3月以來(lái)，全國(guó)共報(bào)告13起非洲豬瘟疫情，其中12起涉及家豬、1起涉及野豬，12起疫情一共撲殺1313頭家豬，去年同期發(fā)生24起非洲豬瘟疫情，撲殺24.02萬(wàn)頭生豬，2020年疫情影響面明顯弱于2019年。此外，針對(duì)目前國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)面臨的困境，國(guó)家從政策層面入手提供了諸多支持。2019年7月3日，國(guó)務(wù)院辦公室發(fā)布“關(guān)于加強(qiáng)非洲豬瘟防控工作的意見(jiàn)”，提出深入推進(jìn)生豬標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖，逐步降低散養(yǎng)比例；加大對(duì)生豬生產(chǎn)發(fā)展的政策支持力度；加快生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2019年8月21日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和豬肉保供穩(wěn)價(jià)措施。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，地方要立即取消超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定，發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖，支持農(nóng)戶養(yǎng)豬。2020年2月5日，新華社發(fā)布“中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點(diǎn)工作確保如期實(shí)現(xiàn)全面小康的意見(jiàn)（2020年1月2日）”，該文件指出確保2020年年底前生豬產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近正常年份水平。綜上，2020年國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫情影響面可能明顯弱于2019年，且政策大力扶持生豬養(yǎng)殖行業(yè)脫困，國(guó)內(nèi)豬飼料需求有望回暖，進(jìn)而拉動(dòng)飼用維生素需求。維生素行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)：周期性強(qiáng)，寡頭形成“價(jià)格同盟”維生素行業(yè)屬于周期性行業(yè)，行業(yè)寡頭壟斷生產(chǎn)格局下，供應(yīng)方對(duì)市場(chǎng)有極大的話語(yǔ)權(quán)，主要生產(chǎn)企業(yè)形成定價(jià)默契，尤其是市場(chǎng)低迷時(shí)行業(yè)內(nèi)“價(jià)格同盟”強(qiáng)勢(shì)有效。在行業(yè)格局及盈利情況穩(wěn)定時(shí)，行業(yè)寡頭之間互不侵犯，市場(chǎng)難有新進(jìn)入者；一旦偶發(fā)企業(yè)生產(chǎn)事故或運(yùn)動(dòng)式環(huán)保檢查導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能被動(dòng)明顯收縮，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格暴漲，寡頭穩(wěn)步提價(jià)，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)新進(jìn)入者，但由于新進(jìn)入者在原材料、成本、工藝等方面并不具備優(yōu)勢(shì)，其公布新建產(chǎn)能所帶來(lái)的預(yù)期效應(yīng)通常大于實(shí)際產(chǎn)能投放時(shí)對(duì)原有市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊；當(dāng)停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)生產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格將回落，或者當(dāng)新增產(chǎn)能投放時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品“價(jià)格戰(zhàn)”開(kāi)啟，價(jià)格下降，直到形成新的競(jìng)爭(zhēng)格局，產(chǎn)品價(jià)格才繼續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。新冠肺炎疫情對(duì)全球維生素行業(yè)的影響新冠肺炎疫情的發(fā)展始于2019年12月，并于2020年1月底開(kāi)始在全國(guó)爆發(fā)式蔓延。截至2020年4月20日10:00,國(guó)內(nèi)累計(jì)確診新冠肺炎患者84,237例，其中境外輸入1,583例，現(xiàn)存確診1,700例，全國(guó)中小企業(yè)復(fù)工率達(dá)到84%以上，國(guó)內(nèi)本輪疫情已經(jīng)基本得到控制，疫情對(duì)生產(chǎn)生活的影響逐步減弱。與此同時(shí)，全球疫情仍然處于關(guān)鍵時(shí)刻，形勢(shì)不容樂(lè)觀。截至2020年4月20日10:00,全球累計(jì)確診新冠肺炎患者2,346,284例，現(xiàn)存確診1,585,515例，當(dāng)日新增病例數(shù)仍然處于高峰期,拐點(diǎn)暫未到來(lái)。圖14：國(guó)內(nèi)新冠肺炎確診病例當(dāng)日新增人數(shù)（例）圖15：全球及國(guó)內(nèi)新冠肺炎確診病例當(dāng)日新增數(shù)對(duì)比資料來(lái)源：國(guó)家工建委，山西證券研究所 資料來(lái)源：wind,山西證券研究所從需求端來(lái)看，雖然疫情在高峰期可能會(huì)造成一部分飼料供應(yīng)商暫時(shí)的停產(chǎn)減產(chǎn)，但由于養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求具有剛性特征，因此短期的波動(dòng)對(duì)整體需求的影響較??；且中國(guó)為全球最大的飼料生產(chǎn)國(guó)，目前國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率較高，飼料生產(chǎn)量有一定保障。從供應(yīng)端來(lái)看，中國(guó)為全球維生素行業(yè)最大的生產(chǎn)國(guó)，各品種維生素基本以中國(guó)為主要生產(chǎn)地，具體占比情況如下圖所示。13種常見(jiàn)維生素中，有4種B族維生素的產(chǎn)地完全為中國(guó)，而國(guó)外生產(chǎn)占比較大的有維生素A、維生素E、維生素B3及維生素B2o圖16：各品種維生素生產(chǎn)區(qū)域占比情況Tfflir?國(guó)內(nèi)占比?國(guó)外占比資料來(lái)源：山西證券研究所整理由于目前國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度除部分服務(wù)業(yè)外已達(dá)到比較高的程度，維生素行業(yè)在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)線供應(yīng)已基本恢復(fù)正常，但全球疫情仍未到達(dá)拐點(diǎn)，就目前而言國(guó)外產(chǎn)線受的影響較國(guó)內(nèi)大。因此,從疫情影響的角度考慮，國(guó)外產(chǎn)能占比高的品種，尤其是國(guó)外產(chǎn)能占比超過(guò)40%的維生素A和維生素E將面臨較嚴(yán)重的供需失衡，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商開(kāi)工及出口占比可能增加，更值得關(guān)注。由下表可見(jiàn)，除維生素B5及維生素B12之外，其他11種維生素細(xì)分品種的價(jià)格從2020年年初至今有較為明顯的上漲，其最主要的原因之一就是全球新冠肺炎疫情的蔓延導(dǎo)致的供應(yīng)緊縮。國(guó)外產(chǎn)能占比最大的三個(gè)品種漲幅較大且仍然處于持續(xù)漲價(jià)階段，國(guó)外產(chǎn)能占比較小的品種多已進(jìn)入生產(chǎn)恢復(fù)期，多個(gè)品種價(jià)格已開(kāi)始回落。表x2020年年初至今維生素各主要細(xì)分品種價(jià)格變化情況品種20200101-0421價(jià)格變化幅屢20200101*0421價(jià)格?大選■備注維生素A7398%7398%國(guó)外產(chǎn)能占比50%,疫情影峋或持續(xù)維生素B,68.25%106.35%第二大供應(yīng)商華中藥業(yè)位于湖北省.受疫情影響較嚴(yán)重維生素14.21%14.21%—維生素Bj3034%3034%國(guó)外產(chǎn)能占比近40%,疫情影響或持續(xù)雉生素-2.63%——維生素氏15.79%19.30%—堆生素68.57%85.71%■大的兩家生產(chǎn)商2月10日復(fù)工，其他生產(chǎn)商延遲復(fù)工維生素B,32.56%32.56%—雉生素B口-2.09%——維生素C19.23%19.23%—維生素530541%35946%疫情影響原材料及維生素D,開(kāi)工，目前影晌已逐步充弱維生素E55.67%55.67%國(guó)外產(chǎn)能占比超過(guò)40%,疫情影響或持續(xù)堆生素修68.10%68.10%—資料來(lái)源：?ind,山西證券研究所維生素A行業(yè)維生素A是一種脂溶性維生素，又稱視黃醇或抗干眼病因子，是構(gòu)成視覺(jué)細(xì)胞中感受弱光的視紫紅質(zhì)的組成成分，其化學(xué)式為C20H300o維生素A具有維持正常視覺(jué)功能，其是維持骨骼正常生長(zhǎng)發(fā)育、促進(jìn)生長(zhǎng)與生殖必不可少的重要化合物。檸檬醛為維生素A重要中間體，全球僅3家供應(yīng)商維生素A產(chǎn)業(yè)鏈中，維生素A本身處于中游環(huán)節(jié)，其上游產(chǎn)品為以檸檬醛為原料制成的小紫羅蘭酮，下游為飼料、醫(yī)藥、食品等產(chǎn)業(yè)。圖18:維生素A產(chǎn)業(yè)鏈下溥產(chǎn)1a檸檬醛是生產(chǎn)維生素A的關(guān)鍵原料，其分子式為C10H16O,可從精油中分出，也可從工業(yè)香葉醇（及橙花醇）用銅催化劑減壓氣相脫氫得到，或可從脫氫芳樟醇在鋼催化劑作用下合成。目前全球僅有德國(guó)巴斯夫、中國(guó)新和成和日本可樂(lè)麗三家企業(yè)能夠生產(chǎn)檸檬醛，總產(chǎn)能為5.3萬(wàn)噸/年，巴斯夫?yàn)樽钪饕纳a(chǎn)商，占全球70%以上的市場(chǎng)份額。表9全球檸愕SF生產(chǎn)廠商產(chǎn)能及產(chǎn)量企殳名稱產(chǎn)地產(chǎn)能（■/年）2018年產(chǎn)■（盛）巴斯夫（BASF）理國(guó)40.00030.000新和成（NHU）中國(guó)浙江10.0008.000可樂(lè)麗(Kuraray)日本3,0003.000。計(jì)53,00041.000未來(lái)全球檸檬醛擴(kuò)產(chǎn)主要集中于巴斯夫和萬(wàn)華化學(xué)，預(yù)計(jì)建設(shè)產(chǎn)能分別為10,000噸和40,000噸，投產(chǎn)時(shí)間暫時(shí)未知。需求方面，檸檬醛的主要下游為維生素A、薄荷醇、維生素E、紫羅蘭酮系香料、檸檬香精等。2018年，檸檬醛全球消費(fèi)量約為4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量約為1.2萬(wàn)噸。圖19：全球檸檬醛下游應(yīng)用情況?維生ITA?塞荷弊?蒙羅蘭竄?濘植苔精其他雖然維生素A可以從動(dòng)物組織中提取，但資源分散、步驟繁雜、成本高，目前維生素A主要依靠化學(xué)合成。目前工業(yè)化生產(chǎn)維生素A的工藝主要有兩種：Roche(C14+C6)合成工藝和BASF(C15+C5)合成工藝。Roche(C14+C6)工藝技術(shù)成熟、收率穩(wěn)定、各反應(yīng)中間體的立體構(gòu)型比較清晰、不必使用很特殊的原料，但其缺陷是原輔材料數(shù)量多達(dá)40種，反應(yīng)步驟多導(dǎo)致整體收率較低，同時(shí)需要使用HCL氣體，容易造成設(shè)備腐蝕。該工藝是目前維生素A的主要合成方法，代表企業(yè)有帝斯曼、新和成及金達(dá)威。圖21:維生素ARochc(C14*C6)生產(chǎn)工藝格氏反應(yīng).*?格氏反應(yīng).*?.俶化.乙a化&化M號(hào)6步反以集生*A乙！|事BASF(C15+C5)工藝反應(yīng)步驟少、工藝路線短因此收率較高,但其核心技術(shù)難點(diǎn)Witting乙快化反應(yīng)條件嚴(yán)苛，且該工藝中用到的三苯基瞬價(jià)格較高，若再生使用還需用到劇毒的光氣，這對(duì)工藝和設(shè)備提出嚴(yán)苛的要求，該工藝的代表企業(yè)為巴斯夫、浙江醫(yī)藥及安迪蘇。圖22:維生素ABASF(C15+C5)生產(chǎn)工藝C15C5HF技術(shù)壁壘高，供應(yīng)端格局穩(wěn)定由于維生素A合成工藝復(fù)雜，技術(shù)壁壘高，中小企業(yè)難以進(jìn)入,全球產(chǎn)能基本集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江醫(yī)藥、安迪蘇和金達(dá)威6家供應(yīng)商手中，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，行業(yè)CR4高達(dá)78%。供需方面，2018年全球維生素A總產(chǎn)能約為3.7萬(wàn)噸,需求約2.7萬(wàn)噸，需求/產(chǎn)能比約為73%,處于相對(duì)緊平衡狀態(tài)。表11全球維生素A主要廠商產(chǎn)能公司產(chǎn)能（噸，年）地理位■上游中間體生產(chǎn)工藝新增產(chǎn)能新和成10,000浙江自配RocheC14+C6此前產(chǎn)能6000噸,17年底tr至10000噸帝斯曼7.500荷言等外購(gòu)RocheCl4C6-巴斯夫6.000德國(guó)等自衛(wèi)BASFC15+C51970年建廠,新增1500噸（280萬(wàn)單位）.憒計(jì)2020年投產(chǎn)2018年春節(jié)1000噸油（280萬(wàn)單位）調(diào)試完海江醫(yī)藥5.600淅江外購(gòu)BASFCl5Y5成,舊產(chǎn)找600噸油（200萬(wàn)單位.2005年投產(chǎn)）關(guān)閉安迪蘇5,000法國(guó)等外購(gòu)BASFCISC-傳達(dá)欣2.900福建外購(gòu)RocheCl4*€6新增產(chǎn)能800噸年（250萬(wàn)IUg）,預(yù)計(jì)2021年上半年進(jìn)入試生產(chǎn)吩毀合計(jì)37,000目前全球有維生素A擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的有兩家廠商，分別為巴斯夫和金達(dá)威，巴斯夫1500噸產(chǎn)能（280萬(wàn)IU/g）預(yù)計(jì)2020年投產(chǎn)，折合維生素A（50萬(wàn)IU/g）8400噸，金達(dá)威800噸產(chǎn)能（250萬(wàn)IU/g）預(yù)計(jì)2021年投產(chǎn)，折合維生素A（50萬(wàn)IU/g）4000噸，屆時(shí)全球維生素A（50萬(wàn)IU/g）產(chǎn)能將達(dá)到近5萬(wàn)噸/年。國(guó)內(nèi)銷售以內(nèi)需為主，疫情影響下價(jià)格可能繼續(xù)升高維生素A下游主要用于飼料，占比超過(guò)80%,飼料需求中最主要的為豬飼料，占維生素A飼料消耗中的40%,其次為肉禽料和蛋禽料，分別占30%和15%。圖23：維生素A下游應(yīng)用分布據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2018年全球維生素A需求量約2.7萬(wàn)噸，較2017年增長(zhǎng)約5%,需求/產(chǎn)能比約為73%。我們假設(shè)2019年-2021年維生素A需求量仍以5%的增速增長(zhǎng)，則到2021年全球需求量約能達(dá)到3.1萬(wàn)噸，屆時(shí)需求/產(chǎn)能比降至63%O圖25：全球維生素A需求■及預(yù)測(cè)TOC\o"1-5"\h\z53000 6XKM31000L ■ .SOOK20000 / ■\o"CurrentDocument"1IIIII 三15000.■■■■■■■0am20152014201520162017?018701?20201XDtf，譚維/術(shù)■??比(*)由下圖可見(jiàn)，2013年至今國(guó)內(nèi)維生素A行業(yè)始終處于凈出口狀態(tài)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量能夠滿足國(guó)內(nèi)需求。截至2018年，國(guó)內(nèi)維生素A產(chǎn)能為1.85萬(wàn)噸，同年凈出口量則約為0.3萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的16%,說(shuō)明國(guó)內(nèi)維生素A銷售以內(nèi)需為主。圖26:國(guó)內(nèi)維生素A進(jìn)出口?變化情況SOOO4S0040003500J00U7S00/ODD1S001000500toil2oi4xns 刈〉aots下圖為近5年來(lái)國(guó)產(chǎn)維生素A（50萬(wàn)IU/g）的價(jià)格走勢(shì)，維生素A價(jià)格在該時(shí)間段內(nèi)發(fā)生過(guò)若干次較大的波動(dòng)。圖27：國(guó)產(chǎn)維生素AGO萬(wàn)IUg）報(bào)價(jià)（元千克）維生素B行業(yè)維生素B屬于水溶性維生素，人體無(wú)法自行制造合成，必須額外補(bǔ)充。維生素B包括維生素B1、維生素B2、維生素B6、維生素B12、煙酸、泛酸、葉酸、生物素等，可以幫助維持心臟、神經(jīng)系統(tǒng)功能，維持消化系統(tǒng)及皮膚的健康，參與能量代謝，能增強(qiáng)體力、滋補(bǔ)強(qiáng)身。維生素B1：供給端相對(duì)穩(wěn)定，疫情對(duì)開(kāi)工影響逐漸減弱維生素B1又稱硫胺素或抗神經(jīng)炎素，是最早被人們提純的水溶性維生素，由真菌、微生物和植物合成，動(dòng)物和人類則只能從食物中獲取，具有維持正常糖代謝的作用。缺乏維生素B1將導(dǎo)致腳氣病及神經(jīng)炎。?12維生素B:含■規(guī)格及推薦寇入■生物料類 含■般格（繪生素計(jì)） 配合餌料或全溫含日■中的榷理添加?舞 l'5mgtg動(dòng)物 家畬 ”8%~90% l-Smgkg金類 5-20mtkg士物種要 推希飲食■取■《1”70歲男性） ――c口i an?<1人類 1.2mg維生素B1由喀咤環(huán)和曝嗖環(huán)通過(guò)亞甲基結(jié)合而成，合成路線可以分為兩大類：匯聚式和直線式。匯聚式路線由于其中間過(guò)程收率較低，工業(yè)化生產(chǎn)路線受到限制，因此工業(yè)上主要采用的是直線式路線。圖28：維生素B分子結(jié)構(gòu)維生素B1屬于小品種，全球總產(chǎn)能約為1萬(wàn)噸/年，主要供應(yīng)商為天新藥業(yè)、華中藥業(yè)、兄弟科技、新發(fā)藥業(yè)和帝斯曼，CR4達(dá)到93%,行業(yè)集中度高，呈寡頭壟斷格局。維生素B1生產(chǎn)工藝復(fù)雜，且環(huán)保嚴(yán)格，不存在較大的惡性競(jìng)爭(zhēng)，難有新進(jìn)入者，供給端情況相對(duì)穩(wěn)定，寡頭間對(duì)產(chǎn)能控制和價(jià)格維護(hù)有較好默契。5家維生素B1主要供應(yīng)商中有4家為中國(guó)企業(yè)，中國(guó)產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的93%,其中兄弟科技為A股上市企業(yè)，占有約20%市場(chǎng)份額，其子公司兄弟維生素因?qū)Π踩h(huán)保水平進(jìn)行整治提升而停產(chǎn)近一年，對(duì)全球維生素B1的供應(yīng)端造成了一定影響；華中藥業(yè)位于湖北省襄陽(yáng)市，受本輪新冠疫情影響，湖北省企業(yè)復(fù)工時(shí)間將相對(duì)較晚，其維生素B1產(chǎn)能超過(guò)3000噸/年，一度使得全球維生素B1供需進(jìn)一步收緊。目前兄弟維生素已收到回復(fù)生產(chǎn)批復(fù)，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的影響也已削弱，維生素B1供應(yīng)端逐漸恢復(fù)常態(tài)。衣13全球康生素Bi主要廠商產(chǎn)能| 公司產(chǎn)能（電年）她理位?,注 [天慚藥業(yè)3.600中國(guó)江西樂(lè)平/華中藥業(yè)3.000中國(guó)湖北衰陽(yáng)/兄弟科技中國(guó)江蘇,江西兄弟科技子公司兄弟韁生索于2019年4月14日起電R停產(chǎn)迸行整治援開(kāi)工作.2020年3月”日.公司收到批夏康剜同意兄弟2.000境生素埴生素Bi9目、。敘基西依沙目及相關(guān)的配套設(shè)簸倏復(fù)生產(chǎn).新發(fā)藥業(yè)700中國(guó)山東東營(yíng)—700（未知）自用為主合計(jì)10,000維生素B1下游主要用于飼料添加劑、醫(yī)藥化妝品及食品三個(gè)領(lǐng)域，占比分別為37%、51%和12%,其在下游應(yīng)用中的添加量均較小，因此下游需求剛性。據(jù)中國(guó)報(bào)告網(wǎng)2019年統(tǒng)計(jì)，維生素B1全球總需求量約7,000噸，需求產(chǎn)能比約70%-圖30：維生素Bi下游需求結(jié)構(gòu)?飼料添加劑?醫(yī)藥化妝品-食品據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2000年至今，除2002年、2008年、2014年及2018年由于金融危機(jī)、環(huán)保問(wèn)題供應(yīng)受限及經(jīng)濟(jì)疲弱等原因出口量下降之外，我國(guó)維生素B1出口量基本呈現(xiàn)連續(xù)上升的趨勢(shì)，維生素B1國(guó)外需求量穩(wěn)步提升。2019年我國(guó)維生素B1共出口7137.24噸，占全球總需求量的79%。由于維生素B1市場(chǎng)需求的穩(wěn)定性及剛性特征，其價(jià)格主要受供給端情況影響。除各供應(yīng)商生產(chǎn)線遭遇不可抗力停產(chǎn)外，由于維生素B1的生產(chǎn)伴隨著工業(yè)廢水的排放，需經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的處理，在環(huán)保督察過(guò)程中可能面臨生產(chǎn)線關(guān)停整改的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保政策也是影響維生素B1供應(yīng)情況的重要因素。下圖可見(jiàn)，維生素B1的大幅漲價(jià)均與突發(fā)事件或環(huán)保政策有關(guān)。2011年受洪水影響，華中藥業(yè)和江西天新生產(chǎn)受限，價(jià)格在200元/kg的高位維持11個(gè)月后回落；2015年6月起，受環(huán)保因素影響，廠家減量生產(chǎn)，維生素B1價(jià)格開(kāi)始回升，尤其是在2017年維生素B1價(jià)格曾因環(huán)保因素出現(xiàn)一輪暴漲，后期隨著整改完成廠家恢復(fù)生產(chǎn)，價(jià)格回落；2020年維生素B1價(jià)格再次出現(xiàn)暴漲，主要原因?yàn)楸据喰鹿谝咔槭沟酶鞴?yīng)商推遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)，尤其是占全球產(chǎn)能30%的華中藥業(yè)位于湖北省襄陽(yáng)市，受影響程度更大；疊加兄弟科技第一季度仍然處于停產(chǎn)狀態(tài)，維生素B1市場(chǎng)供應(yīng)緊張。圖32:國(guó)產(chǎn)維生素Bi（98%）報(bào)價(jià)（元/千克）據(jù)公開(kāi)信息顯示，經(jīng)過(guò)一系列全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備后，華中藥業(yè)從3月16日開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，此外，從事維生素B1生產(chǎn)業(yè)務(wù)的兄弟科技子公司也已獲當(dāng)?shù)卣鷱?fù)原則同意開(kāi)工。后續(xù)維生素B1的供應(yīng)端將逐步放松，目前國(guó)產(chǎn)維生素B1價(jià)格已開(kāi)始回落。維生素B2（核黃素）：壁壘較低，中小供應(yīng)商多為“睡眠產(chǎn)維生素B2又稱核黃素，微溶于水，為體內(nèi)黃酶類輔基的組成部分(黃酶在生物氧化還原中發(fā)揮遞氫作用)，當(dāng)缺乏維生素B2時(shí)，機(jī)體的生物氧化將受到影響，使代謝發(fā)生障礙。其病變多表現(xiàn)為口、眼和外生殖器部位的炎癥，如口角炎、唇炎、舌炎、眼結(jié)膜炎和陰囊炎等。體內(nèi)維生素B2的儲(chǔ)存是很有限的，因此每天都要由飲食提供。目前工業(yè)上應(yīng)用較多的維生素B2生產(chǎn)方法有酵母菌發(fā)酵法、基因工程菌發(fā)酵法、化學(xué)合成法和化學(xué)半合成法，其中化學(xué)合成法具有頗多難以解決的問(wèn)題，已完全被取代，而兩種生物發(fā)酵法則為世界主流供應(yīng)商主要采用的生產(chǎn)方法。傳統(tǒng)的酵母菌發(fā)酵法主要以棉病囊菌(Ashbyagossypii)、枯草芽泡桿菌(Bcillussubtiltis)和阿舒氏假囊酵母(Eremo-theciumashbyii)等作為核黃素生產(chǎn)菌種，工業(yè)生產(chǎn)中主要以阿舒假囊酵母為生產(chǎn)菌種；基因工程菌發(fā)酵法則運(yùn)用DNA重組技術(shù)構(gòu)建出能夠過(guò)量合成核黃素的基因工程菌，取代原先使用的酵母菌。維生素B2的工業(yè)發(fā)酵一般為二級(jí)發(fā)酵，發(fā)酵液先沉淀再氧化進(jìn)行分離提純。玉米是發(fā)酵生產(chǎn)維生素B2的主要原料，約占生產(chǎn)成本的50%以上。維生素B2屬于小品種，全球總產(chǎn)能約為1.1萬(wàn)噸/年(按80%粉計(jì))，主要供應(yīng)商為廣濟(jì)藥業(yè)、帝斯曼、巴斯夫及海諾嘉，行業(yè)集中度高，呈寡頭壟斷格局，其技術(shù)難度、進(jìn)入壁壘一般，新加入者包括神丹生物、黃河龍生物等，但多為“睡眠產(chǎn)能”。圣達(dá)生物于2018年收購(gòu)?fù)ㄟ|圣達(dá)，具備1,000噸/年維生素B2產(chǎn)能。?15全球維生素B:主要廠商產(chǎn)能公同產(chǎn)?（■/年）地理位.廣濟(jì)藥業(yè)4.800中國(guó)湖北，河南帝斯曼2.000巴研夫1.500?國(guó)海富洋藥業(yè)1.000中國(guó)內(nèi)?古赤第曼達(dá)生物1.000中國(guó)X他700合計(jì)11.000維生素B2下游需求主要包括動(dòng)物飼料、食品添加劑及醫(yī)藥等，占比分別為64%、32%和4%。據(jù)農(nóng)博網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019年全球維生素B2市場(chǎng)總需求約7,000噸，每年增長(zhǎng)率約為3-5%,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)年需求約2,000噸，由于飼料用途比例較高，所以有一定的周期性。全球維生素B2需求產(chǎn)能比為70%,而實(shí)際上國(guó)內(nèi)若干小廠商（山東恩貝、河北圣雪、寧夏啟元等）產(chǎn)能多為"睡眠產(chǎn)能”，在維生素B2價(jià)格低迷時(shí)基本為停產(chǎn)/半停產(chǎn)狀態(tài)，實(shí)際產(chǎn)能過(guò)剩情況更為嚴(yán)重。圖34：維生素B:下游需求結(jié)構(gòu)?訕明惘X?食品與加例?名為碑其他根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)維生素B2出口數(shù)量整體呈上升趨勢(shì)，2019年我國(guó)出口維生素B2達(dá)到3,285.27噸，占全球總需求量的47%中國(guó)是維生素B2生產(chǎn)及出口大國(guó)，因此，中國(guó)維生素B2進(jìn)口規(guī)模明顯低于出口規(guī)模，2019年進(jìn)口數(shù)量?jī)H為571.81噸，占國(guó)內(nèi)需求量的29%。圖35：維生素Bz出口數(shù)量（噸）3,500.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.002007年維生素B2價(jià)格曾因韓國(guó)巴斯夫工廠罷工停產(chǎn)而經(jīng)歷過(guò)一輪暴漲，國(guó)內(nèi)維生素B2市場(chǎng)報(bào)價(jià)一度高達(dá)850元/kg,此后隨著巴斯夫復(fù)產(chǎn)及全球金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低迷，維生素B2價(jià)格迅速下跌至100-150元間，且價(jià)格低位震蕩持續(xù)了長(zhǎng)達(dá)7年,疊加2009年-2014年國(guó)內(nèi)玉米及玉米淀粉在國(guó)家收儲(chǔ)保護(hù)政策下價(jià)格維持高位，維生素B2生產(chǎn)商經(jīng)歷了一段成本壓力巨大的時(shí)期，競(jìng)爭(zhēng)力弱的中小廠家退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，據(jù)農(nóng)博網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，廣濟(jì)藥業(yè)由于規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，維生素B2生產(chǎn)成本約為110元/kg；而諸多“睡眠產(chǎn)能”廠商的生產(chǎn)成本較高，一般為140元/kg。隨著中小產(chǎn)能退出市場(chǎng)，市場(chǎng)供需格局改善，玉米收儲(chǔ)制度改革加之環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能收縮、供應(yīng)商發(fā)貨緊張，維生素B2在2016年-2017年出現(xiàn)了比較大幅的價(jià)格波動(dòng)。目前，維生素B2的價(jià)格約100元/kg,處于歷史低位，由于行業(yè)內(nèi)“睡眠產(chǎn)能”較多，供需格局變動(dòng)空間較大，價(jià)格向上動(dòng)力不足，但仍需關(guān)注本輪新冠肺炎疫情對(duì)開(kāi)工的影響，若疫情持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，全球生產(chǎn)受阻周期長(zhǎng)，仍將促使生產(chǎn)商提價(jià)。圖37：國(guó)產(chǎn)維生素Bz（80%）市場(chǎng)報(bào)價(jià)（元/千克）維生素B3（煙酸）：受百草枯禁令制約，煙酸價(jià)格有望維持高位煙酸屬于維生素B3,又稱尼克酸、抗癩皮病因子，可溶于水,主要存在于動(dòng)物內(nèi)臟、肌肉組織，水果、蛋黃中也有微量存在,是人體必需的13種維生素之一，屬于維生素B族。目前，煙酸主要用于飼料添加劑，可提高飼料蛋白的利用率，提高奶牛產(chǎn)奶量及魚、雞、鴨、牛、羊等禽畜肉產(chǎn)量和質(zhì)量。煙酸還是一種應(yīng)

用廣泛的醫(yī)藥中間體，以其為原料，可以合成多種醫(yī)藥，如尼可剎米和煙酸肌醇酯等。此外，煙酸還在發(fā)光材料、染料、電鍍行業(yè)等領(lǐng)域發(fā)揮著不可替代的作用。合成煙酸的基本原料有3-甲基毗咤（3-MP）、2-4甲基-5-乙基口比咤、6-羥基口奎咻和喳咻等,應(yīng)用最多的是3-MP。從煙酸的合成方法分類，一般分為以硝酸、高鋅酸鉀等作為氧化劑的試劑氧化法，以氨氣和空氣作為氧化劑的氨氧化法，空氣直接氧化法，電解氧化法，生物轉(zhuǎn)化法和此咤羥基化法等。圖40：維生素Ba的氨氧化法工藝流程如上文所述，維生素B3的主要原材料為3-甲基哦咤，3-甲基叱咤經(jīng)過(guò)反應(yīng)得到3-氟基毗咤，最終得到煙酰胺/煙酸。3-甲基毗咤是重要的化工原料和有機(jī)中間體，廣泛用于農(nóng)藥、醫(yī)藥、香料、染料、日用化學(xué)品、飼料添加劑等精細(xì)化工行業(yè)，其中生產(chǎn)煙酸和煙酰胺是3-甲基毗咤的主要消費(fèi)領(lǐng)域。目前，3-甲基毗咤的合成以化學(xué)合成法為主，最早期的煤焦油提取法已基本被淘汰。由于3-甲基毗咤和毗咤為伴生產(chǎn)物，據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球約80%的3-甲基毗陡由此陡生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)；而毗咤主要用于生產(chǎn)百草枯，在百草枯禁用的背景下，毗咤開(kāi)工率大幅下滑，連帶3-甲基毗咤生產(chǎn)量減少，供需收緊，價(jià)格上漲。上游材料價(jià)格上漲帶動(dòng)維生素B3企業(yè)生產(chǎn)成本上升、部分企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格上漲。3-氟基毗咤是一種重要的精細(xì)化工中間體，是生物醫(yī)藥、農(nóng)藥和飼料工業(yè)的原材料。3-氟基毗咤最重要的用途是經(jīng)水解制備煙酸或煙酰胺，其產(chǎn)量幾乎占到世界總產(chǎn)量的60%；還可以用于制備維生素B、強(qiáng)心劑、治療外周血管擴(kuò)張的煙醇、能夠降低血清中膽固醇濃度的煙酸銘、殺蟲劑毗斯酮等。目前，工業(yè)上主要采用3-甲基毗咤氨氧化法生產(chǎn)3-氟基毗咤，即在催化劑作用下，3-甲基口比咤與NH3和02反應(yīng)生成目標(biāo)產(chǎn)物。凡特魯斯和吉友聯(lián)為世界上最大的兩家毗咤生產(chǎn)商，能夠同時(shí)提供生產(chǎn)維生素B3所用的甲基毗陡，瑞士龍沙則能夠生產(chǎn)3-甲基口比咤供自用。過(guò)去國(guó)內(nèi)維生素B3產(chǎn)業(yè)受到3-氟基毗咤、3-甲基口比咤環(huán)節(jié)制約，是國(guó)內(nèi)本土企業(yè)唯一尚未大規(guī)模生產(chǎn)的維生素品種；近幾年隨著中間體供應(yīng)問(wèn)題的解決，國(guó)內(nèi)維生素B3企業(yè)正加快崛起。國(guó)內(nèi)維生素B3生產(chǎn)商中，兄弟科技具備3-氟基毗咤生產(chǎn)能力，3-甲基毗咤仍需對(duì)外采購(gòu)；泓達(dá)生物具備毗咤、3-鼠基毗咤生產(chǎn)能力；另外，據(jù)公開(kāi)資料顯示，威尼達(dá)、愛(ài)迪亞等公司采取的工藝同傳統(tǒng)路線不同，全新工藝并不受3-甲基口比咤供應(yīng)量的限制。目前全球維生素B3的名義生產(chǎn)能力超過(guò)10萬(wàn)噸，國(guó)外供應(yīng)商主要有瑞士龍沙、美國(guó)凡特魯斯及印度吉友聯(lián)，共占全球產(chǎn)能的60%以上；國(guó)內(nèi)供應(yīng)商主要包括兄弟科技、四川威尼達(dá)、山東泓達(dá)等，其中兄弟科技產(chǎn)能相對(duì)較大，超過(guò)1萬(wàn)噸/年。2018年維生素B3全球產(chǎn)量約6.5萬(wàn)噸，全球開(kāi)工率僅約58%,產(chǎn)能過(guò)剩情況較為顯著。維生素B3最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域是飼料，占比67%；其次為醫(yī)藥化妝品和食品，占比分別為20%和13%o據(jù)莫尼塔研究統(tǒng)計(jì),近年來(lái)維生素B3全球年需求量約為6萬(wàn)噸，則根據(jù)我們的測(cè)算,全球需求/產(chǎn)能比為53.57%,明顯供過(guò)于求。圖43：維生素B3下游需求格局飼料?藥品&牧品?食品國(guó)內(nèi)維生素B3價(jià)格曾在2007-2008年到達(dá)150元/kg的高峰，此后由于供給端兄弟科技、吉友聯(lián)、愛(ài)迪亞等企業(yè)的的大幅擴(kuò)產(chǎn)，維生素B3價(jià)格由2011年下半年起迅速回落至40元/kg左右，并在2012-2015年維持低位震蕩。2016年維生素B3價(jià)格經(jīng)歷一輪反彈，主要是由于上游原料3-甲基毗咤的供應(yīng)收緊；2018年至今維生素B3價(jià)格又一次進(jìn)入上漲通道，主要原因仍然是上游3-甲基毗咤的漲價(jià)。2020年，若百草枯市場(chǎng)仍然偏弱，則3-甲基毗咤的開(kāi)工仍然偏低，維生素B3的價(jià)格有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。其維生素B3屬于國(guó)外產(chǎn)能占比較高的品種，國(guó)外新冠肺炎疫情的發(fā)展可能使得全球開(kāi)工率偏低，推動(dòng)維生素B3價(jià)格繼續(xù)走高。維生素B5（泛酸鈣）：新進(jìn)入者尚未滿產(chǎn)，泛酸鈣供需格局較為緊張維生素B5又稱為泛酸或遍多酸，具制造抗體功能，在維護(hù)頭發(fā)、皮膚及血液健康方面亦扮演重要角色。缺乏泛酸可導(dǎo)致血液及皮膚異常，產(chǎn)生低血糖。泛酸具有旋光性，僅D型具有生物活性,其廣泛分布于生物界，動(dòng)物肝、腎、肌肉、腦和蛋黃、苜蓿、酵母、數(shù)皮、綠葉植物都富含泛酸。泛酸不穩(wěn)定，易被酸、堿、鹽、熱破壞，而且呈粘稠油狀，極易吸濕，因此不能直接添加于飼料中，常用的制劑是泛酸鈣。泛酸的合成分為化學(xué)法和微生物酶拆法，化學(xué)法中，D-泛酸鈣的合成分為氨基丙酸（中間體）、D-泛解酸內(nèi)酯（中間體）及泛酸鈣的合成三大工序，主要原料有異丁醛、丙烯月青等，屬于石油化工產(chǎn)品。原材料成本占泛酸鈣生產(chǎn)成本的60%左右，因此原材料價(jià)格對(duì)于泛酸鈣價(jià)格的影響較大。此外，在D-泛解酸內(nèi)酯的合成過(guò)程中會(huì)生成含氟廢水，這部分污染的環(huán)保壓力較大。圖45：維生素Bs分子結(jié)構(gòu)0H泛酸生物合成途徑包括四種酶，分別是酮泛解酸羥甲基轉(zhuǎn)移酶(PanB)、酮泛解酸還原酶(PanE)、L-天冬氨酸-a-脫竣酶(PanD)和泛酸合成酶(PanC)。微生物酶法拆分DL-泛解酸內(nèi)酯具有成本低、環(huán)境友好等特點(diǎn)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球共6家維生素B5生產(chǎn)商，總產(chǎn)能約為2.8萬(wàn)噸，6家供應(yīng)商中4家為中國(guó)企業(yè)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能占全球近80%的份額。億帆醫(yī)藥為維生素B5最大供應(yīng)商，采用酶生物拆分法進(jìn)行生產(chǎn)，據(jù)公司2018年年報(bào)稱，公司原料藥維生素B5及原B5產(chǎn)品70%以上銷往歐美等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球市場(chǎng)占有率40%-45%,穩(wěn)居龍頭地位。兄弟科技屬維生素B5市場(chǎng)新進(jìn)入者，產(chǎn)線暫未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。表19全球維生素B5主要廠商產(chǎn)能產(chǎn)*（南年）地理位■■注億蝌醫(yī)藥8.000中國(guó)浙江怖安新發(fā)藥業(yè)6,000中國(guó)山東東營(yíng)/兄弟科技5,000中國(guó)江西九江屋市場(chǎng)新進(jìn)入者.尚未滿產(chǎn)巴斯夫3.000德國(guó)路德維希港產(chǎn)品主要自用帝斯曼3.000荷蘭產(chǎn)品主要自用山東華辰3.000中國(guó)山東茶坊合計(jì)28,000據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，維生素B5下游需求主要分為三個(gè)方向，分別為動(dòng)物飼料、食品添加劑及醫(yī)藥原料藥，其中動(dòng)物飼料占比最大，達(dá)到75%,由飼料行業(yè)主導(dǎo)的下游需求較為剛性。圖48:維生素B,下游需求格局?動(dòng)由叢與加用我國(guó)農(nóng)業(yè)部第1224號(hào)公告規(guī)定，D-泛酸鈣在配合飼料或全混合日糧中的推薦添加量（以維生素計(jì)）：仔豬、育肥豬10~15mg/kg,肉仔雞、產(chǎn)蛋雞20~25mg/kg,魚類20~50mg/kg,成年反芻動(dòng)物瘤胃和腸道能合成一定量的泛酸，不易發(fā)生缺乏癥，但幼齡反芻動(dòng)物一般需要在日糧中補(bǔ)充泛酸。表20飼料中維生素含■表飼料名稱玉米小麥次粉小麥全■大豆飼料名稱玉米小麥次粉小麥全■大豆玉米*白

給0酒乳濡Mm粉合合?(mgkg)119 15.6 31 94 174 164 12 95維生素B5需求量較為穩(wěn)定，據(jù)公開(kāi)資料顯示，2013-2017年全球維生素B5需求量基本穩(wěn)定在2萬(wàn)噸左右，2017年全球總產(chǎn)量約為2.1萬(wàn)噸，若不考慮兄弟科技的新進(jìn)入產(chǎn)能，全球維生素B5開(kāi)工率達(dá)到90%以上，供需格局較為緊張，在需求端變化不明顯的情況下，產(chǎn)品價(jià)格主要受供應(yīng)端開(kāi)工情況影響。維生素B5價(jià)格在2016年之前總體比較穩(wěn)定，2015年開(kāi)始環(huán)保相關(guān)事件頻發(fā)，使得由于含氧廢水本就承受較大環(huán)保壓力的維生素B5受到較大影響。據(jù)莫尼塔研究統(tǒng)計(jì)，2015年天津爆炸事件加上山東省內(nèi)的多次事故導(dǎo)致維生素B5最主要產(chǎn)區(qū)之一的山東省環(huán)保監(jiān)督越發(fā)嚴(yán)格，維生素B5供應(yīng)商開(kāi)工受到一定影響，受影響的產(chǎn)量達(dá)到全國(guó)產(chǎn)量的近50%,造成國(guó)產(chǎn)維生素B5價(jià)格由60元/kg左右上漲至近300元/kg。2017年山東省維生素B5供應(yīng)商先后因環(huán)保核查和化工廠爆炸事故安全整頓而停產(chǎn)，疊加渠道端對(duì)兄弟科技新增產(chǎn)能釋放持有樂(lè)觀態(tài)度而普遍備貨不足，使得維生素B5價(jià)格急速上漲至歷史最高價(jià)750元/kg,此后隨著山東企業(yè)復(fù)產(chǎn)，維生素B5價(jià)格回落。2019年上半年受環(huán)保安全事件及原材料價(jià)格上漲等影響，產(chǎn)能供應(yīng)相對(duì)緊缺，維生素B5價(jià)格再次上漲并隨后穩(wěn)定在370元/kg左右。未來(lái)由于全球供需格局仍然偏緊、國(guó)內(nèi)環(huán)保督察常態(tài)化及新冠肺炎疫情全球蔓延可能對(duì)國(guó)外部分產(chǎn)能造成更長(zhǎng)時(shí)間的影響，維生素B5價(jià)格下降壓力不大，可能保持目前的較高位置震蕩。圖50：維生素Bs出口數(shù)量（噸）18,000.0018,000.0016,0000014,000.0012,0000010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.00國(guó)產(chǎn)維生素B5主要用于出口，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)維生素B5出口量為13,231.54噸，較2018年下降近15%,主要是由于非洲豬瘟、禽流感等原因?qū)е吗B(yǎng)殖行業(yè)對(duì)飼料的需求下降；但總的來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)維生素B5出口量整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。維生素B6：生產(chǎn)格局及價(jià)格均較為穩(wěn)定維生素B6又稱此哆素，其包括毗哆醇、毗哆醛及毗哆胺三種易于轉(zhuǎn)換的毗咤衍生物，市場(chǎng)上主要以煙酸毗哆醇形式出售。維生素B6在體內(nèi)以磷酸酯的形式存在，是一種水溶性維生素，遇光或堿易破壞，不耐高溫，其在酵母菌、肝臟、谷粒、肉、魚、蛋、豆類及花生中含量較多，為人體內(nèi)某些輔酶的組成成分，參與多種代謝反應(yīng)，尤其是和氨基酸代謝有密切關(guān)系，缺乏維生素B6將導(dǎo)致肌肉痙攣及過(guò)敏性濕疹，臨床上還應(yīng)用維生素B6制劑防治妊娠嘔吐和放射病嘔吐。目前，工業(yè)上通常采用化學(xué)合成法生產(chǎn)維生素B6,化學(xué)合成法又分為口比咤酮法、嗯口坐法、快基酸法和微生物法。嗯噗法為工業(yè)上采用的主流方法，目前的研究也多集中于嗯噗法合成工藝的改進(jìn)，這種方法具有原料易得、收率高、生產(chǎn)成本相對(duì)較低等優(yōu)點(diǎn)。表21維生素以主要生產(chǎn)方法對(duì)比生產(chǎn)方法優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)普注板第法1步圖長(zhǎng)、收率低、設(shè)備腐陛嚴(yán)■■早的工業(yè)化合成方法.后檢嗯嚏法取代呼理法原料易得、收率高、生產(chǎn)成本低中間體合成過(guò)幅中蠹性及腐使性強(qiáng)目前韁生素B6合成的通用方法鐵基照法原料不朗得、反應(yīng)條件苛刻/微生物法不使用有■看害原料、環(huán)境友好產(chǎn)■受限目前全國(guó)維生素B6的生產(chǎn)能力達(dá)到9,000余噸，為全球第一大生產(chǎn)國(guó)2018年全球維生素B6全球總產(chǎn)量為7,970噸，其中中國(guó)廠商生產(chǎn)超過(guò)6,000噸，年產(chǎn)量占全球81%份額；帝斯曼雖然是荷蘭企業(yè)，但其維生素B6生產(chǎn)基地同樣位于中國(guó)。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，維生素B6區(qū)域市場(chǎng)分布與下游應(yīng)用領(lǐng)域企業(yè)的分布具有較大的契合性。從維生素B6的下游應(yīng)用企業(yè)分布來(lái)看，下游應(yīng)用企業(yè)主要分布在華東、華南和華北地區(qū)，維生素B6的需求市場(chǎng)也主要集中在華東、華南、華北等地區(qū)。一是考慮到遠(yuǎn)距離運(yùn)輸會(huì)造成相應(yīng)的不便，二是配送成本及效率問(wèn)題。維生素B6下游主要用于醫(yī)藥、食品保健、飼料等領(lǐng)域，目前國(guó)際上飼料添加劑中維生素B6的用量很大，已超過(guò)醫(yī)藥方面的用量。我國(guó)作為維生素B6的最大生產(chǎn)國(guó)，維生素B6出口量整體呈逐年上升趨勢(shì)，2019年出口量達(dá)到6,422.90噸，為歷史新高。圖53：維生素B6出口數(shù)量（噸）7,000.006,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00由于維生素B6行業(yè)生產(chǎn)格局相對(duì)穩(wěn)定且集中，其價(jià)格在通常情況下較為穩(wěn)定，在150元/kg上下震蕩，2010年至今出現(xiàn)過(guò)幾次價(jià)格大幅波動(dòng)均與環(huán)保政策有關(guān)。2011年部分生產(chǎn)企業(yè)受環(huán)保政策影響減產(chǎn)停產(chǎn)或轉(zhuǎn)向出口供應(yīng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期出現(xiàn)供應(yīng)不足的情況，維生素B6價(jià)格因此一度上漲至350元/kg左右；2015年年中廣濟(jì)藥業(yè)曾因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)，帶來(lái)了一波漲價(jià)行情；2016年之后，全國(guó)環(huán)保督察的進(jìn)行對(duì)維生素B6的開(kāi)工造成了較大的影響，價(jià)格一路飆升至550元/kg。目前，維生素B6價(jià)格仍然在150元/kg上下震蕩，2020年年初由于新冠肺炎疫情的原因，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家或多或少存在延遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)的情況，開(kāi)工受到影響，維生素B6價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，目前國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，維生素B6價(jià)格已企穩(wěn)并出現(xiàn)回落。維生素B7（生物素）：多家供應(yīng)商停產(chǎn)減產(chǎn)，景氣度高維生素B7又稱生物素、維生素H、輔酶R,是水溶性維生素。它是合成維生素C的必要物質(zhì)，是脂肪和蛋白質(zhì)正常代謝不可或缺的物質(zhì)。生物素在肝、腎、酵母、牛乳中含量較多，是生物體固定二氧化碳的重要因素。生物素容易同雞蛋白中一種蛋白質(zhì)結(jié)合，大量食用生蛋白可阻礙生物素的吸收導(dǎo)致生物素缺乏，如脫毛、體重減輕、皮炎等。生物素在脂肪合成、糖質(zhì)新生等生化反應(yīng)途徑中扮演重要角色。D-生物素目前的大生產(chǎn)工藝主要以Sternbach合成路線為基礎(chǔ)，現(xiàn)行的工業(yè)化生產(chǎn)方法在此基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)。生物素具有三個(gè)手性中心，分子結(jié)構(gòu)復(fù)雜，技術(shù)要求高，合成工藝屬不對(duì)稱合成，其工藝路線長(zhǎng)，對(duì)反應(yīng)的要求高，生產(chǎn)難度極大，壁壘高，且從投料到出品需要一個(gè)月的時(shí)間，使得生物素市場(chǎng)不容易有新進(jìn)入者，并且生物素產(chǎn)品一旦漲價(jià)，將具有一定的持續(xù)性。目前全球生物素純品的生產(chǎn)能力達(dá)到400噸/年以上，幾乎全部集中于中國(guó)的6家供應(yīng)商，占全球97%以上的市場(chǎng)份額。在生物素領(lǐng)域，圣達(dá)生物是全球最大的供應(yīng)商，生物素純品產(chǎn)能為160噸/年，產(chǎn)銷量和出口額連續(xù)多年位居第一，產(chǎn)品在全球的市場(chǎng)份額約30%-目前6家供應(yīng)商中有4家產(chǎn)能釋放受到限制，僅圣達(dá)生物和新和成兩家在正常生產(chǎn)，據(jù)公開(kāi)資料顯示，停產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到總產(chǎn)能的35%以上，對(duì)行業(yè)供需格局影響較大。生物素主要應(yīng)用于飼料添加劑，占總需求的80%左右，此外還應(yīng)用于醫(yī)藥及食品飲料領(lǐng)域。近年來(lái)飼料結(jié)構(gòu)的升級(jí)推動(dòng)飼料添加劑的較快發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)了上游產(chǎn)品生物素的較快增長(zhǎng)，根據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，2010-2018年期間，全球生物素需求量從150噸增長(zhǎng)到230噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.49%,其中國(guó)內(nèi)需求增速顯著大于國(guó)外需求增速。圖58：生物素下游需求結(jié)構(gòu)?飼料承加劑?醫(yī)藥■食品飲料2010年至今，國(guó)產(chǎn)生物素（2%）價(jià)格經(jīng)歷了多輪上漲，以2011-2012年、2017-2018年級(jí)2019年底至今三輪漲幅最為明顯。2011年4月，浙江醫(yī)藥發(fā)生毒氣泄漏事件，停止生物素供應(yīng)，供給收緊，其他供應(yīng)商提高生物素報(bào)價(jià)；2012年隨著浙江醫(yī)藥的復(fù)產(chǎn)及安徽泰格加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格逐步回落。2017年，環(huán)保等問(wèn)題持續(xù)影響到原料和產(chǎn)品的生產(chǎn)，造成價(jià)格階段性反彈；2018年隨著產(chǎn)能的恢復(fù)，生物素的價(jià)格到達(dá)歷史最低位。2019年浙江醫(yī)藥及海嘉諾受響水爆炸事件影響持續(xù)停產(chǎn)，與此同時(shí)，安徽泰格和科興生物分別因?yàn)閷＠m紛和產(chǎn)線搬遷影響生物素生產(chǎn)，生物素供給端遭到重大影響，價(jià)格一度飆升至325元/kg,較最低點(diǎn)上漲600%以上，目前生物素價(jià)格仍然在最高位震蕩。未來(lái)，待生產(chǎn)受到影響的幾家供應(yīng)商逐步恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)供需逐漸平衡，生物素價(jià)格將逐步回落。圖60：國(guó)產(chǎn)生物素（2%）市場(chǎng)報(bào)價(jià)（元/千克）維生素B9（葉酸）：嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，低價(jià)下需求量有望回葉酸又稱維生素B9、抗貧血因子、VBe、蝶酰谷氨酸等，是一種水溶性維生素，因綠葉中含量十分豐富而得名。葉酸在蛋白質(zhì)合成及細(xì)胞分裂與生長(zhǎng)過(guò)程中具有重要作用，對(duì)正常紅細(xì)胞的形成有促進(jìn)作用。缺乏時(shí)可致紅細(xì)胞中血紅蛋白生成減少、細(xì)胞成熟受阻，導(dǎo)致巨幼紅細(xì)胞性貧血。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有廠家葉酸合成主要是以對(duì)氨基苯甲酰-L-谷氨酸、三氯丙酮和2,4,5-三氨基-6-羥基喀咤硫酸鹽為原料。這種方法制備葉酸會(huì)產(chǎn)生大量酸性有機(jī)廢水，并且三氯丙酮制備提純后會(huì)剩余大量高氯丙酮廢液污染環(huán)境，環(huán)保壓力較大。葉酸產(chǎn)能最初是由德國(guó)拜耳、瑞士羅氏和美國(guó)默克等大公司所壟斷，近年來(lái)國(guó)外大公司均已退出葉酸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，目前全球葉酸供應(yīng)幾乎全部來(lái)自于中國(guó)，主要供應(yīng)商包括常州牛塘化工、新發(fā)藥業(yè)、常州新鴻醫(yī)藥化工、河北冀衡藥業(yè)、常州康瑞化工及圣達(dá)生物，總產(chǎn)能近3500噸。根據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，2018年全球供應(yīng)格局中，新鴻醫(yī)藥、牛塘化工、天新藥業(yè)、圣達(dá)生物、新發(fā)藥業(yè)葉酸（折純）產(chǎn)量分別為450噸（25%）、420噸（23%）、400噸（22%）、320噸（18%）、70噸（4%）,合計(jì)1660噸，占全球產(chǎn)量的92%。圖63:2018年全球葉酸市場(chǎng)份Si工?天新M立?英公生，??邕仍殳其伯葉酸全球需求量隨葉酸價(jià)格的變化而有較大的波動(dòng)性。在成本上漲、環(huán)保要求日益嚴(yán)格的情況下，由2014年起，部分葉酸企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)或退出市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)量下降，葉酸價(jià)格開(kāi)始上漲。2015年，環(huán)保因素導(dǎo)致部分葉酸供應(yīng)商大幅減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)葉酸產(chǎn)量大幅下降，葉酸價(jià)格繼續(xù)飆升至3000元/kg以上，在價(jià)格高壓下，下游飼料調(diào)配進(jìn)行調(diào)整，僅在種畜中保留剛性添加，在家禽等飼料中幾乎不再添加，進(jìn)而導(dǎo)致2015年葉酸的整體需求規(guī)模大幅下降；與此同時(shí)，葉酸價(jià)格高企吸引10余家新產(chǎn)能進(jìn)入,對(duì)供需格局造成沖擊，葉酸價(jià)格迅速回落，葉酸市場(chǎng)需求量隨之有一定回暖。此后由于環(huán)保影響因素仍在，價(jià)格在保持的同時(shí)仍有小幅波動(dòng)。圖64：2010-2018年葉酸國(guó)內(nèi)外需求情況180020.00%1600140012001000800180020.00%1600140012001000800600400200020102011201220132014 2015 20162017201815.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%10.00H?15.O0H20.00%-25.00%■國(guó)內(nèi)需求量（噸）—國(guó)外需求量（噸）國(guó)內(nèi)需求增速（％） 一國(guó)外需求增速（%）基于上述分析及數(shù)據(jù)，葉酸目前需求/產(chǎn)能約為40%,行業(yè)開(kāi)工率約為51%,需求/產(chǎn)量約為78%,明顯供過(guò)于求，且主要供應(yīng)商均位于國(guó)內(nèi)，目前國(guó)內(nèi)穩(wěn)步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情對(duì)制造業(yè)的影響趨弱，價(jià)格向上動(dòng)力較弱，可能繼續(xù)保持低位震蕩。維生素B12：廠商主要集中于河北，供應(yīng)格局主要受當(dāng)?shù)丨h(huán)保政策影響維生素B12又叫鉆胺素，是一類含鉆的咕咻類化合物的總稱，羥基鉆胺素、氟基鉆胺素、脫氧腺甘鉆胺素和甲基鉆胺素是維生素B12的主要存在形式。維生素B12是自然界中由生物合成的最為復(fù)雜的小分子物質(zhì)，它參與人體細(xì)胞代謝，影響DNA的合成與調(diào)節(jié)，還參與脂肪酸的額合成和能量的生成。由于高等動(dòng)物和植物自身不能合成維生素B12,雖然已有研究者在19世紀(jì)已完成了維生素B12的全化學(xué)合成，但由于化學(xué)合成法過(guò)于復(fù)雜且成本昂貴，因此全球幾家主要供應(yīng)商的維生素B12都是借助于微生物的發(fā)酵來(lái)獲得。目前，主要是通過(guò)利用費(fèi)氏丙酸桿菌和謝氏丙酸桿菌的厭氧發(fā)酵，以及利用脫氮假單胞菌的好氧發(fā)酵來(lái)進(jìn)行維生素B12的工業(yè)生產(chǎn)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球維生素B12產(chǎn)能約為110噸，生產(chǎn)主要集中于中國(guó)，截至2018年，中國(guó)共頒發(fā)了13張維生素B12的GMP證書，主要生產(chǎn)企業(yè)有四家，包括華北制藥、河北華榮、河北玉星、寧夏金維，這四家公司的產(chǎn)能、產(chǎn)量以及出口量占據(jù)全國(guó)90%左右，其中河北玉星為全球最大的維生素B12供應(yīng)商，占全球維生素B12產(chǎn)量近70%的份額，2017年折純實(shí)際產(chǎn)量達(dá)到35噸。賽24全球維生素Bu主要供應(yīng)商產(chǎn)能公冏2013年產(chǎn)能|地埋位.備注河北玉星35中國(guó)河北邢臺(tái)2013年后看進(jìn)一步獷產(chǎn)，詳情未頰華北制藥20中國(guó)河北石家莊華北制藥威可達(dá)產(chǎn)窗■少，劃”17年基本停產(chǎn),目前的生產(chǎn)主體為華北制藥第欣藥業(yè)河北華榮20中國(guó)河北石家莊寧夏金韁中國(guó)寧夏銀川該公司計(jì)劃通過(guò)新&生產(chǎn)雄以及生產(chǎn)工藝改道等,逐步實(shí)現(xiàn)到2020年末韁生素產(chǎn)能達(dá)到年產(chǎn)50噸的目標(biāo).法國(guó)安萬(wàn)特15!合計(jì)110維生素B12除了醫(yī)用（含OTC藥物），還大量用于動(dòng)物飼料、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑和食品強(qiáng)化劑，如維生素強(qiáng)化面粉、再制食品、嬰兒食品等等。維生素B12市場(chǎng)數(shù)據(jù)較為匱乏，有公開(kāi)資料顯示,2013年國(guó)產(chǎn)維生素B12折純產(chǎn)量約為56噸，較2012年增長(zhǎng)4.67%,假設(shè)其產(chǎn)量繼續(xù)以5%左右的增速增長(zhǎng)，到2019年我們預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)維生素B12折純產(chǎn)量有望達(dá)到75噸左右。圖67：20%2019年維生素Bu產(chǎn)量及預(yù)測(cè)出口方面，在全球維生素B12需求量穩(wěn)步增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)維生素B12產(chǎn)品市場(chǎng)占有率逐步提高的共同作用下，國(guó)產(chǎn)維生素B12出口量在近幾年穩(wěn)步上升。據(jù)公開(kāi)資料顯示，2007年國(guó)產(chǎn)維生素B12出口量折純約25噸，2010年維生素B12及其衍生物出口量超過(guò)32噸；2013年出口量增長(zhǎng)不明顯，折純之后總出口量大約48.58噸；2015年折純出口量達(dá)到56噸；而到2017年折純出口量已經(jīng)超過(guò)65噸。價(jià)格方面，國(guó)產(chǎn)維生素B12（液相1%）價(jià)格在2010-2017年上半年始終處于200元/kg左右的較低位置，2017年下半年，河北地區(qū)環(huán)保壓力加大，而國(guó)內(nèi)維生素B12供應(yīng)商多集中于河北省，個(gè)別廠家停產(chǎn)整改而造成維生素B12供應(yīng)緊張，價(jià)格一度暴漲至近1200元/kg。近一年來(lái)，維生素B12價(jià)格較為平穩(wěn),已回歸較低位置。圖68:國(guó)產(chǎn)維生素Bu（液相1%）市場(chǎng)報(bào)價(jià)（元千克）I.40D00維生素C行業(yè)維生素C又名L-抗壞血酸，作為人體必需的一種水溶性維生素,有助于改善機(jī)體免疫系統(tǒng)的功能，參與膠原蛋白、細(xì)胞間質(zhì)和神經(jīng)遞質(zhì)的合成等。在食品工業(yè)中，維生素C常被作為抗氧化劑用于食品的保鮮。維生素C產(chǎn)業(yè)鏈及生產(chǎn)工藝維生素C廣泛存在于蔬菜、水果中，因此其產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)以玉米、大豆等農(nóng)作物種植業(yè)為主，其下游主要應(yīng)用于醫(yī)藥、動(dòng)物飼料、化妝品及食品添加劑行業(yè)，其中食品添加劑行業(yè)最為主要,占比近70%。圖70：維生素C產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè) 中游行業(yè) 下游行業(yè)維生素最經(jīng)典的工業(yè)生產(chǎn)方法為萊氏法，原料為葡萄糖，經(jīng)過(guò)化學(xué)氫化得得到生成物D-山梨醇，再由醋酸菌發(fā)酵生成L-山梨糖,之后進(jìn)行化學(xué)氧化與酮化，通過(guò)水解反應(yīng)得到2-酮基-L-古龍酸,再經(jīng)過(guò)鹽酸的酸化最終得到維生素Co但萊氏法具有諸多缺點(diǎn)，目前國(guó)外廠商多采用經(jīng)過(guò)改造的萊氏法，而中國(guó)廠商主要采用我國(guó)首創(chuàng)的二步發(fā)酵法來(lái)進(jìn)行維生素C的生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)主要采用的維生素C二步發(fā)酵法由我國(guó)首創(chuàng)，該法生產(chǎn)維生素C可大致分為三個(gè)步驟:發(fā)酵、提取和轉(zhuǎn)化。該方法對(duì)萊氏法進(jìn)行了簡(jiǎn)化，且生產(chǎn)過(guò)程中避免使用大量有毒的化學(xué)制劑，成本相對(duì)萊氏法來(lái)說(shuō)也得到了一定降低。行業(yè)壁壘較低，生產(chǎn)廠商眾多維生素C是全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的維生素品種之一，其生產(chǎn)商主要集中于中國(guó)，行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，生產(chǎn)廠商眾多，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)有石藥維生、魯維制藥、帝斯曼江山、東北制藥、天力藥業(yè)、啟元藥業(yè)、鄭州拓洋等。石藥集團(tuán)為全球最大的維生素C生產(chǎn)商，產(chǎn)能約4萬(wàn)噸/年，其次為魯維制藥和東北制藥，產(chǎn)能分為達(dá)到3萬(wàn)噸/年和2.5萬(wàn)噸/年。由下表可見(jiàn)，全球排名前五的維生素C生產(chǎn)商總產(chǎn)能約為14.5萬(wàn)噸/年，而據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球維生素C產(chǎn)能已達(dá)到22萬(wàn)噸，其中我國(guó)產(chǎn)能達(dá)到20噸以上，占據(jù)全球產(chǎn)能90%以上的份額。華北制藥于2018年在內(nèi)蒙古投資設(shè)立全資子公司，該子公司主要承建年產(chǎn)8200噸維生素C原粉和1800噸磷酸酯項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期一年，該子公司2019年度暫未產(chǎn)生營(yíng)收和利潤(rùn)。呈明顯產(chǎn)能過(guò)剩格局，未來(lái)價(jià)格仍難具備長(zhǎng)期向上動(dòng)力維生素C下游主要用于醫(yī)藥食品、飼料、化妝品等行業(yè)，醫(yī)藥食品為最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，占比達(dá)到95%,其中食品添加劑一個(gè)領(lǐng)域就占據(jù)了近70%的份額。據(jù)公開(kāi)資料顯示，維生素C全球需求量約為12-13萬(wàn)噸，其主要消費(fèi)市場(chǎng)在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，并且維生素C下游需求以人為主，具有一定的剛性，市場(chǎng)需求量緩慢穩(wěn)定增加。結(jié)合上文對(duì)維生素C全球供給情況的分析，全球維生素C產(chǎn)能或已超過(guò)22萬(wàn)噸，則維生素C全球需求/產(chǎn)能僅約55%,呈明顯的供過(guò)于求、產(chǎn)能過(guò)剩格局。

圖73:維生素C下游需求格局1%? ?州a?化秋4我國(guó)是維生素C生產(chǎn)大國(guó)，70%以上的產(chǎn)量用于出口，主要出口對(duì)象為美、日、德等發(fā)達(dá)國(guó)家。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)國(guó)產(chǎn)維生素C出口數(shù)量穩(wěn)步上升，2019年出口數(shù)量達(dá)到15.52萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，較2008年增長(zhǎng)82.16%,近十年平均增長(zhǎng)率為6.45%o國(guó)產(chǎn)維生素C出口數(shù)量的增長(zhǎng)驗(yàn)證了海外維生素C需求量的持續(xù)增長(zhǎng)。圖74：維生素C出口數(shù)量（噸）180,000.00160,000.00180,000.00160,000.00140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.002Q000.0000下圖展示了國(guó)產(chǎn)維生素C(97%)近十年來(lái)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)情況。2008年，受奧運(yùn)會(huì)的影響，國(guó)產(chǎn)維生素C行業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)現(xiàn)象,產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格一度暴漲至135元/kg,到2010年，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩格局使得價(jià)格接連下跌直至探底。2017年，在環(huán)保督察的作用下，部分維生素C生產(chǎn)商停產(chǎn)整改,供需格局再次收緊，價(jià)格又經(jīng)歷了一輪上漲，價(jià)格最高達(dá)到70元/kg左右，2018年后價(jià)格逐漸回落，至今仍處于歷史較低位置。由于維生素C的主要產(chǎn)區(qū)為中國(guó)，目前新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)內(nèi)化工行業(yè)的影響已削弱，且維生素C產(chǎn)能過(guò)剩的情況較為嚴(yán)重，未來(lái)若無(wú)明顯影響供需格局的事件發(fā)生，維生素C的價(jià)格仍難具備長(zhǎng)期向上動(dòng)力。圖76:國(guó)產(chǎn)維生素C(97%)市場(chǎng)報(bào)價(jià)(元;千克)維生素D3行業(yè)維生素D（簡(jiǎn)稱VD）是一種脂溶性維生素，共包含5種化合物,最主要的是維生素D3與D2,前者由人皮下的7-脫氫膽固醇經(jīng)紫外線照射而成，后者由植物或酵母中含有的麥角固醇經(jīng)紫外線照射而成。維生素D的主要功用是促進(jìn)小腸粘膜細(xì)胞對(duì)鈣和磷的吸收，缺乏維生素D兒童可患佝僂病，成人患骨質(zhì)軟化癥。由于維生素D3是維生素D最主要的活性形式，本報(bào)告主要對(duì)維生素D3行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。維生素D3在人和動(dòng)物體內(nèi)并不能直接發(fā)揮作用，必須轉(zhuǎn)化為最終活性物質(zhì)1a,25-羥基維生素D3才能發(fā)揮生理作用。在自然界內(nèi)，營(yíng)養(yǎng)攝入均衡充分的前提下，人和動(dòng)物體內(nèi)的膽固醇和角鯊烯可轉(zhuǎn)化為7-去氫膽固醇，經(jīng)太陽(yáng)照射，皮膚的7-去氫膽固醇會(huì)轉(zhuǎn)化為維生素D3,再經(jīng)肝腎的代謝產(chǎn)生1a,25-羥基維生素D3o圖79：生物體內(nèi)維生素Dj的轉(zhuǎn)化過(guò)程膽固?膽固?、角?第人和動(dòng)物使用工藝瓶頸主要在于原料NF級(jí)膽固醇維生素D3的產(chǎn)業(yè)鏈上游為羊毛脂及從羊毛脂中提取的膽固醇，NF級(jí)膽固醇被用于制備維生素D3,進(jìn)而根據(jù)不同的用途合成不同結(jié)構(gòu)和濃度的下游產(chǎn)品，最終用于飼料、醫(yī)藥及食品添加劑

行業(yè)。圖80：維生素D,產(chǎn)業(yè)鏈目前維生素D3的工業(yè)生產(chǎn)采用的生產(chǎn)工藝主要有兩種：漠化/脫漠化氫法和氧化還原法。澳化/脫澳化氫法發(fā)明于1942年，早期被國(guó)外幾家大企業(yè)技術(shù)壟斷。1999年后中國(guó)企業(yè)花園生物聯(lián)合中科院理化所研發(fā)成功了獨(dú)創(chuàng)性的“氧化還原法”中試成果技術(shù)，形成了“維生素D3生產(chǎn)新工藝”，打破了維生素D3生產(chǎn)工藝的國(guó)際壟斷。較傳統(tǒng)的"澳化/脫濱化氫法”工藝，“氧化還原法”工藝路線優(yōu)點(diǎn)是成本低、收率高、產(chǎn)品質(zhì)量好、生產(chǎn)效率高、對(duì)環(huán)境影響較小等表27維生素D）兩種生產(chǎn)工藝對(duì)照表瑁目?化建及法漠化/豌余化?法 1膽因解制成7?去依膽固解的收整42.$%<50%7?去11虺固髀制成懂生素的收整75%60%左右tl生素。產(chǎn)品總收率469%30%左右產(chǎn)品后■無(wú)漠化移、甲素費(fèi)奈質(zhì)含演化冷，甲家舞余啟生產(chǎn)效率K7?去鼠屜困解的光化學(xué)里程峙化整30%3二元■合溶劑.7.去敘膽固解君解度達(dá)3%1、7?去H型困修的光化學(xué)單程峙化軍9/1%2、解類港劑.7?去象膽固解溶解度＜1%環(huán)境影響廢水中無(wú)漠化物殘皆廢水中有淡化錯(cuò)找U圖81：維生素D3的漠化/脫浸化氫法工藝流程據(jù)公開(kāi)資料顯示，目前維生素D3的工藝瓶頸主要在于兩種工藝共同的原料NF級(jí)膽固醇（即純度大于95%的膽固醇）。目前膽固醇仍依靠天然物質(zhì)提取，無(wú)法用化工手段合成，提取工藝一般通過(guò)動(dòng)物腦髓提取以及羊毛脂提取兩種路線來(lái)實(shí)現(xiàn)。動(dòng)物腦髓中膽固醇以游離態(tài)形式存在，提取工藝相對(duì)簡(jiǎn)單成本較低，但受到瘋牛病等因素影響，近年來(lái)歐美等國(guó)已禁止使用動(dòng)物腦髓提取的膽固醇，我國(guó)于2019年12月頒布的新國(guó)標(biāo)也限制了腦干膽固醇的使用，羊毛脂成為維生素D3的唯一合法原料。羊毛脂膽固醇以化合物形勢(shì)存在，提取成本較高且工藝復(fù)雜，投資巨大。2007年以前，全球NF級(jí)膽固醇的生產(chǎn)主要被印度迪氏曼、日本精化及新加坡凱恩所壟斷，而后中國(guó)企業(yè)花園生物采用分子蒸儲(chǔ)法打破相關(guān)技術(shù)壟斷，目前新加坡凱恩和日本精化已退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，全球僅兩家生產(chǎn)企業(yè)。國(guó)內(nèi)企業(yè)主要生產(chǎn)飼料級(jí)產(chǎn)品，國(guó)外企業(yè)主要生產(chǎn)食品及醫(yī)藥級(jí)產(chǎn)品據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球維生素D3（折50萬(wàn)IU/g）產(chǎn)能約為1萬(wàn)噸/年，其中超過(guò)75%的產(chǎn)能位于中國(guó)。國(guó)內(nèi)的花園生物為全球維生素D3行業(yè)龍頭企業(yè)，具有3000噸/年維生素D3產(chǎn)能；其次為荷蘭帝斯曼，具有2000噸/年維生素D3產(chǎn)能，但多為自用。目前，維生素D3國(guó)外生產(chǎn)企業(yè)有兩家，為荷蘭帝斯曼和印度Fermenta,主要生產(chǎn)食品及醫(yī)藥級(jí)維生素D3,而國(guó)內(nèi)幾家企業(yè)主要生產(chǎn)飼料級(jí)產(chǎn)品。覆28全球維生素Dj（折50萬(wàn)RJg）主要廠商產(chǎn)艇I 公司產(chǎn)罐城理位?備注 [我園生物3,000中國(guó)浙江航州（1）年產(chǎn)750噸飼料爆VD3油劑項(xiàng)目建設(shè)中,懵計(jì)230年6月30日達(dá)到可使用狀態(tài)；（2）年產(chǎn)380『飼料圾VD?粉60萬(wàn)IUg計(jì)）及54014食品儂\1>,?<10萬(wàn)IUg計(jì)）項(xiàng)目于2019年層公告.目前建設(shè)中.建設(shè)周期24個(gè)月.帝斯曼2.000帚蘭新構(gòu)成2.000中國(guó)淞江紹興金達(dá)展1.500中國(guó)福建廈門200噸維生素D,油項(xiàng)目建設(shè)中.憒計(jì)2021年上半年透入試生產(chǎn)階酬?海盛化工1.000中國(guó)潛江色州f浙江醫(yī)藥800中國(guó)潛江始興1印度Fermenta300印度!合計(jì)10.600據(jù)花園生物公告，公司年產(chǎn)750噸飼料級(jí)VD3油劑項(xiàng)目建設(shè)中,預(yù)計(jì)2020年6月30日達(dá)到可使用狀態(tài)；年產(chǎn)3600噸飼料級(jí)VD3粉（50萬(wàn)IU/g計(jì)）及540噸食品級(jí)VD3粉（10萬(wàn)IU/g計(jì)）項(xiàng)目建設(shè)中，建設(shè)周期24個(gè)月。飼料行業(yè)用量占比超過(guò)70%維生素D3下游主要應(yīng)用于飼料、食品及醫(yī)藥保健品，其中飼料行業(yè)用量最大，占比在70%以上。(1)維生素D3在飼料行業(yè)的需求情況：下表列示了德國(guó)巴斯夫公司及瑞士羅氏公司對(duì)維生素D3在各類動(dòng)物全價(jià)配合飼料中的添加量，經(jīng)過(guò)花園生物在其公告中的測(cè)算，每1噸全價(jià)配合飼料約需添加7-8克維生素D3(含量：50萬(wàn)LU./g)。?29部分養(yǎng)殖動(dòng)物飼料中添加維生素D3的推薦標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)物腫類?國(guó)巴斯夫每*飼料的n生，功添加，(0動(dòng)搐料類?士，氏?■胃科的燃生素6海須■(g)幼，種雞6肉小雞5-6幼火瑪料火雞6肉中馬大雞4-5未斷奶仔拈6孔猬89育成牛16小排&7建奶牛60中猬4-5肉牛20林猬6-7羊6馬202018年全球飼料產(chǎn)量為11.03億噸，根據(jù)以上添加量測(cè)算，飼料級(jí)維生素D3總需求約為8300噸。而據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球飼料級(jí)維生素D3需求量約為7500噸，約有10%的缺口，主要是由于維生素D3在飼料中的實(shí)際添加量比理論添加量要低。2019年全球飼料產(chǎn)量為11.27億噸，根據(jù)該缺口比例計(jì)算，2019年全球飼料級(jí)維生素D3需求量約為7600噸。(2)維生素D3在食品行業(yè)的需求情況：在食品領(lǐng)域，食品級(jí)維生素D3被作為食品營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化劑，在全球被廣泛添加在營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化食品中，包括谷類、面粉、米粉、面包等日糧，液態(tài)奶、奶粉、煉乳、奶酪等奶制品，人造黃油、酥油等食品配料以及軟飲料中。1997年美國(guó)頒布維生素D3補(bǔ)充量指導(dǎo)意見(jiàn)認(rèn)為，人通過(guò)營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化食品補(bǔ)充的維生素D3從出生到50歲每天應(yīng)補(bǔ)充200IU,51-70歲補(bǔ)充400IU,71歲以上補(bǔ)充600IU。據(jù)公開(kāi)資料顯示，截止2020年04月09日，全球230個(gè)國(guó)家人口總數(shù)為7,585,204,179人，而截至2019年10月，全球發(fā)達(dá)國(guó)家人口接近11億。由于發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于維生素D3的補(bǔ)充意識(shí)較強(qiáng)，我們以發(fā)達(dá)國(guó)家人口數(shù)量為基礎(chǔ)，按每人每天通過(guò)營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化食品平均補(bǔ)充400IU的維生素D3來(lái)計(jì)算，維生素D3在食品行業(yè)的需求量為321.2噸（折50萬(wàn)IU/g）。（3）維生素D3在醫(yī)藥行業(yè)的需求情況：在醫(yī)藥保健市場(chǎng)，維生素D3主要是用于制成維生素補(bǔ)充劑等營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品以及制成醫(yī)藥制劑。據(jù)公開(kāi)資料顯示，全球有超過(guò)10億人口缺乏維生素D3,而這類人群需按2000LU.的標(biāo)準(zhǔn)每天服用維生素D3補(bǔ)充劑，按此人口計(jì)算，維生素D3在醫(yī)藥行業(yè)的理論需求量為1460噸（折50萬(wàn)IU/g）,但由于缺乏維生素D3的人口有一部分位于經(jīng)濟(jì)較為落后的國(guó)家和地區(qū)，對(duì)于維生素D3缺乏的認(rèn)知不足，實(shí)際需求量必然明顯少于理論需求量。新冠疫情影響海外維生素D3及其原料開(kāi)工，高位價(jià)格可能持