公司境內(nèi)外股票發(fā)行比較課件

中國公司境內(nèi)外股票發(fā)行過程比較

中國公司境內(nèi)外股票發(fā)行過程比較2改制

輔導(dǎo)

文件準備內(nèi)核審批國有企業(yè)重組資產(chǎn)評估審計批準創(chuàng)立有限責任公司審計批準創(chuàng)立培訓(xùn)運行整改—同業(yè)競爭—關(guān)聯(lián)交易—五分開輔導(dǎo)報告匯總報告招股說明書主承銷商盡職調(diào)查報告律師工作報告審計報告及盈利預(yù)測投資價值分析報告財務(wù)狀況募集資金使用盈利預(yù)計信息披露證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部證監(jiān)會發(fā)審委準備階段執(zhí)行階段審批階段一、股份公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程2改制輔導(dǎo)文件準備內(nèi)核審批國有企業(yè)培訓(xùn)招股說3發(fā)行上市后市刊登招股說明書路演定價網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行公告股票分配上市公告價格交易量綠鞋研究報告投資者關(guān)系發(fā)行階段交易階段公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程（續(xù)）3發(fā)行上市后市刊登招股說明書上市公告綠鞋發(fā)行階4準備盡職調(diào)查文件準備內(nèi)核審批發(fā)展戰(zhàn)略商業(yè)計劃上市策略股東批準主承銷商—經(jīng)營管理—發(fā)展戰(zhàn)略律師會計師資產(chǎn)評估師招股說明書審計報告資產(chǎn)評估報告法律文件專業(yè)咨詢報告ECCECMIBD研究員內(nèi)部律師SECHKSE研究員會議定位賣點估值準備階段執(zhí)行階段公司境外發(fā)行上市流程.....4準備盡職調(diào)查文件準備內(nèi)核審批發(fā)展戰(zhàn)略主承銷商招5預(yù)路演路演定價上市后市研究員拜訪投資人粉鯡魚招股書研究報告與投資人會談帳簿累計紅鯡魚招股書定價承銷協(xié)議最終招股書對個人投資者發(fā)行上市申請上市交易綠鞋研究報告投資者關(guān)系發(fā)行階段交易階段公司境外發(fā)行上市流程（續(xù)）5預(yù)路演路演定價上市后市研究員拜訪投資人與投資人會6二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外重組原公司1.公司原有的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和人員按重組方案形成擬上市公司和存續(xù)公司2.注重整體改制和上市1.按商業(yè)計劃裁減或增加人員，出售或購入資產(chǎn)2.形成商業(yè)模式和盈利模式資產(chǎn)評估國有企業(yè)需按資產(chǎn)評估結(jié)果調(diào)帳；有限責任公司只作參考，不能調(diào)帳參考或不需要審計按中國GAAP編制按國際GAAP或美國GAAP編制股份公司審批經(jīng)貿(mào)委、體改委或外經(jīng)貿(mào)部登記制發(fā)起人必須五人以上無要求6二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外17二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國外股本總額不少于5000萬元人民幣（5000萬股），國有資產(chǎn)凈資產(chǎn)折股率不低于65%無具體要求，但對上市后股東人數(shù)、市值和盈利均有要求發(fā)行形式1、只能增發(fā)；2、上市股份不低于總股份的25%1、可增發(fā)，也可銷售存量；2、可豁免業(yè)績

三年連續(xù)贏利可豁免輔導(dǎo)要求一年，但H股、B股公司可縮短輔導(dǎo)期無此要求，但上市前應(yīng)按商業(yè)計劃調(diào)整經(jīng)營方式，有時調(diào)整時間超過一年7二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國8二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國外向證管辦備案及報告證監(jiān)會有具體要求無此要求內(nèi)部職工股不再允許可設(shè)立，作為對創(chuàng)始人、主要員工的原始獎勵股票期權(quán)不允許可設(shè)立。無論上市與否，都可以以此獎勵員工，作為報酬的組成部分投資公司或控股公司不能上市可以外資占控股地位的公司目前此類公司極少，現(xiàn)在允許并鼓勵外資企業(yè)境內(nèi)上市可以8二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國9二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國外股份區(qū)別國家股、國有法人股、法人股、外資法人股、流通A股、B股、H股一般不區(qū)分，但有時會有A級股票、B級股票和C級股票之分，主要是表決權(quán)限的差異同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易禁止同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，同時要進行具體分析和說明可豁免，但要附有說明雙重任職分開一般分開，但家族企業(yè)除外股利政策一般只涉及新老股東對原公司利潤分享的政策有時需明確上市后每年的派息率9二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國10三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外項目是否承做投行部立項要有研究部、資本市場部的同意盡職調(diào)查投行要進行全方位的盡職調(diào)查，并要準備盡職調(diào)查報告；律師和會計師各自進行盡職調(diào)查，責任是牽連的投行、律師和會計師各自進行盡職調(diào)查，責任通常是獨立的。原始材料要搜集和整理文件準備以投行工作人員為主，投行起草招股說明書和承銷協(xié)議，并負責文件的最終歸納和整理以律師為主，由律師牽頭起草各項文件，并負責上報材料的匯總和整理專業(yè)咨詢報告通常不需要需要確定估值方式通常沒有，若有則以比較法為主反復(fù)討論，并建立估值模型.....10三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外11內(nèi)容國內(nèi)國外建立滿足發(fā)行人需要的發(fā)行結(jié)構(gòu)受限較多：1、規(guī)模限制2、市場選擇少，要求一樣3、網(wǎng)上網(wǎng)下的比例4、增發(fā)價格的折扣靈活研究員會議沒有有建立承銷團建立，主承銷商主導(dǎo)建立，主承銷商主導(dǎo)，但其他成員均有一定的責任撰寫研究報告主承銷商制作投資價值分析報告，比較簡單主承銷商及副主承銷商，均須由行業(yè)研究員制作研究報告審批1、文件遞交及溝通由投行負責2、反饋意見由投行主導(dǎo)回答1、文件遞交及溝通由律師負責2、反饋意見由律師主導(dǎo)回答三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異（續(xù)）11內(nèi)容國內(nèi)國外建立滿足發(fā)行人需要的發(fā)行結(jié)構(gòu)受限12四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外預(yù)路演的安排極少大型發(fā)行有發(fā)行形式：1、帳簿設(shè)計2、申請認購以申請認購為主以帳簿累計為主在發(fā)行過程中對各類宣傳形式的限制極少限制美國通常要求要有從上報SEC直至發(fā)行完成后45天的“靜默期”路演網(wǎng)上路演通常進行定價通常在發(fā)行開始前確定，以市盈率定價方式為主通常在路演完成后根據(jù)帳簿累計的結(jié)果確定發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價格變動的靈活性靈活性極小靈活性極大12四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外13四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國外是否確定目標投資人——關(guān)鍵的長期投資人大型發(fā)行的銷售過程中，也分為戰(zhàn)略投資人和一般法人投資者通常在大型發(fā)行中確定實質(zhì)承銷主承銷商承擔全部風險，大型發(fā)行組織實質(zhì)承銷團各承銷商均承擔風險，承銷協(xié)議在最后時刻才簽署簽署承銷協(xié)議通常在上報證監(jiān)會文件之前通常是在帳簿累計之后不可抗力及情勢變更有，但簡單有，內(nèi)容復(fù)雜承銷——單獨或聯(lián)合聯(lián)合單獨股票分配通常網(wǎng)上申購、抽簽及分配，網(wǎng)下通常是按比例分配以主承銷商或訂單質(zhì)量及后市運作等條件進行分配.....13四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)14上市通常在發(fā)行完成后7個工作日內(nèi)通常在發(fā)行完成后數(shù)天綠鞋剛剛開始，尚無實例15%——20%，在發(fā)行后30天內(nèi)執(zhí)行做市商不允許可以，但不得有內(nèi)部交易穩(wěn)定市場不允許可以大量做空或做多OTC交易不允許可以提供投資研究報告一般沒有，對于大型發(fā)行，開始做研究報告有發(fā)展投資者關(guān)系一般沒有，但現(xiàn)在開始注重有五、境內(nèi)外發(fā)行上市交易階段的差異14上市通常在發(fā)行完成后7個工作日內(nèi)通常在發(fā)行完成后數(shù)中國公司境內(nèi)外股票發(fā)行過程比較

中國公司境內(nèi)外股票發(fā)行過程比較16改制

輔導(dǎo)

文件準備內(nèi)核審批國有企業(yè)重組資產(chǎn)評估審計批準創(chuàng)立有限責任公司審計批準創(chuàng)立培訓(xùn)運行整改—同業(yè)競爭—關(guān)聯(lián)交易—五分開輔導(dǎo)報告匯總報告招股說明書主承銷商盡職調(diào)查報告律師工作報告審計報告及盈利預(yù)測投資價值分析報告財務(wù)狀況募集資金使用盈利預(yù)計信息披露證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部證監(jiān)會發(fā)審委準備階段執(zhí)行階段審批階段一、股份公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程2改制輔導(dǎo)文件準備內(nèi)核審批國有企業(yè)培訓(xùn)招股說17發(fā)行上市后市刊登招股說明書路演定價網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行公告股票分配上市公告價格交易量綠鞋研究報告投資者關(guān)系發(fā)行階段交易階段公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程（續(xù)）3發(fā)行上市后市刊登招股說明書上市公告綠鞋發(fā)行階18準備盡職調(diào)查文件準備內(nèi)核審批發(fā)展戰(zhàn)略商業(yè)計劃上市策略股東批準主承銷商—經(jīng)營管理—發(fā)展戰(zhàn)略律師會計師資產(chǎn)評估師招股說明書審計報告資產(chǎn)評估報告法律文件專業(yè)咨詢報告ECCECMIBD研究員內(nèi)部律師SECHKSE研究員會議定位賣點估值準備階段執(zhí)行階段公司境外發(fā)行上市流程.....4準備盡職調(diào)查文件準備內(nèi)核審批發(fā)展戰(zhàn)略主承銷商招19預(yù)路演路演定價上市后市研究員拜訪投資人粉鯡魚招股書研究報告與投資人會談帳簿累計紅鯡魚招股書定價承銷協(xié)議最終招股書對個人投資者發(fā)行上市申請上市交易綠鞋研究報告投資者關(guān)系發(fā)行階段交易階段公司境外發(fā)行上市流程（續(xù)）5預(yù)路演路演定價上市后市研究員拜訪投資人與投資人會20二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外重組原公司1.公司原有的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和人員按重組方案形成擬上市公司和存續(xù)公司2.注重整體改制和上市1.按商業(yè)計劃裁減或增加人員，出售或購入資產(chǎn)2.形成商業(yè)模式和盈利模式資產(chǎn)評估國有企業(yè)需按資產(chǎn)評估結(jié)果調(diào)帳；有限責任公司只作參考，不能調(diào)帳參考或不需要審計按中國GAAP編制按國際GAAP或美國GAAP編制股份公司審批經(jīng)貿(mào)委、體改委或外經(jīng)貿(mào)部登記制發(fā)起人必須五人以上無要求6二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外121二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國外股本總額不少于5000萬元人民幣（5000萬股），國有資產(chǎn)凈資產(chǎn)折股率不低于65%無具體要求，但對上市后股東人數(shù)、市值和盈利均有要求發(fā)行形式1、只能增發(fā)；2、上市股份不低于總股份的25%1、可增發(fā)，也可銷售存量；2、可豁免業(yè)績

三年連續(xù)贏利可豁免輔導(dǎo)要求一年，但H股、B股公司可縮短輔導(dǎo)期無此要求，但上市前應(yīng)按商業(yè)計劃調(diào)整經(jīng)營方式，有時調(diào)整時間超過一年7二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國22二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國外向證管辦備案及報告證監(jiān)會有具體要求無此要求內(nèi)部職工股不再允許可設(shè)立，作為對創(chuàng)始人、主要員工的原始獎勵股票期權(quán)不允許可設(shè)立。無論上市與否，都可以以此獎勵員工，作為報酬的組成部分投資公司或控股公司不能上市可以外資占控股地位的公司目前此類公司極少，現(xiàn)在允許并鼓勵外資企業(yè)境內(nèi)上市可以8二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國23二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國外股份區(qū)別國家股、國有法人股、法人股、外資法人股、流通A股、B股、H股一般不區(qū)分，但有時會有A級股票、B級股票和C級股票之分，主要是表決權(quán)限的差異同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易禁止同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，同時要進行具體分析和說明可豁免，但要附有說明雙重任職分開一般分開，但家族企業(yè)除外股利政策一般只涉及新老股東對原公司利潤分享的政策有時需明確上市后每年的派息率9二、境內(nèi)外發(fā)行上市準備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容國內(nèi)國24三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外項目是否承做投行部立項要有研究部、資本市場部的同意盡職調(diào)查投行要進行全方位的盡職調(diào)查，并要準備盡職調(diào)查報告；律師和會計師各自進行盡職調(diào)查，責任是牽連的投行、律師和會計師各自進行盡職調(diào)查，責任通常是獨立的。原始材料要搜集和整理文件準備以投行工作人員為主，投行起草招股說明書和承銷協(xié)議，并負責文件的最終歸納和整理以律師為主，由律師牽頭起草各項文件，并負責上報材料的匯總和整理專業(yè)咨詢報告通常不需要需要確定估值方式通常沒有，若有則以比較法為主反復(fù)討論，并建立估值模型.....10三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外25內(nèi)容國內(nèi)國外建立滿足發(fā)行人需要的發(fā)行結(jié)構(gòu)受限較多：1、規(guī)模限制2、市場選擇少，要求一樣3、網(wǎng)上網(wǎng)下的比例4、增發(fā)價格的折扣靈活研究員會議沒有有建立承銷團建立，主承銷商主導(dǎo)建立，主承銷商主導(dǎo)，但其他成員均有一定的責任撰寫研究報告主承銷商制作投資價值分析報告，比較簡單主承銷商及副主承銷商，均須由行業(yè)研究員制作研究報告審批1、文件遞交及溝通由投行負責2、反饋意見由投行主導(dǎo)回答1、文件遞交及溝通由律師負責2、反饋意見由律師主導(dǎo)回答三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異（續(xù)）11內(nèi)容國內(nèi)國外建立滿足發(fā)行人需要的發(fā)行結(jié)構(gòu)受限26四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異內(nèi)容國內(nèi)國外預(yù)路演的安排極少大型發(fā)行有發(fā)行形式：1、帳簿設(shè)計2、申請認購以申請認購為主以帳簿累計為主在發(fā)行過程中對各類宣傳形式的限制極少限制美國通常要求要有從上報SEC直至發(fā)