公司長期財務規(guī)劃及融資方式課件

1公司長期財務規(guī)劃及融資方式長期財務規(guī)劃長期融資方式1公司長期財務規(guī)劃及融資方式長期財務規(guī)劃2一．長期財務規(guī)劃

財務規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財務目標，分析公司目前的財務狀況與既定目標之差距，指出公司為達到目標應采取的行動。

2一．長期財務規(guī)劃財務規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財務目標3（一）長期財務規(guī)劃的涵義

長期財務規(guī)劃主要是指對公司未來融資需要量的估計與籌劃，它是從融資需求角度，通過公司未來銷售增長、投資增長與財務收支等之間的相互平衡，來分析、預測和判斷公司融資缺口，以合理安排融資需要量與融資方式。3（一）長期財務規(guī)劃的涵義長期財務規(guī)劃主要是指對公司未來4（二）長期財務規(guī)劃的意義（１）它是融資計劃的前提；（２）它有助于改善公司的投資決策；（３）它是應對風險的一種有效方法。4（二）長期財務規(guī)劃的意義（１）它是融資計劃的前提；5（三）長期財務規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；2、預計需要的資產；3、預計相關的費用和保留盈余；4、預計計劃期內所需的資金。5（三）長期財務規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；6（四）長期財務規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設費用、資產、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據預計銷售額和相應的百分比預計資產、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求量。6（四）長期財務規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設費7銷售百分比法是建立在兩個假設基礎之上：在實踐中，銷售百分比法有兩種操作辦法：一是銷售總額確定法；二是銷售增量確定法。7銷售百分比法是建立在兩個假設基礎之上：8銷售總額確定法

外部融資需求=預計總資產－預計總負債－預計所有者權益8銷售總額確定法9銷售總額確定法1．確定銷售百分比２．計算預計銷售額下的資產和負債。３．預計留存收益增加額。４．計算自由融資來源。9銷售總額確定法10

實例分析1.某企業(yè)2007年實際利潤表及相關項目與銷售的百分比如下，試預計2008年的利潤表并規(guī)劃留用利潤。

10實例分析1.某企業(yè)2007112007年利潤表

項目

金額占銷售收入的百分比(%)營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費用150000001140000060000100760.4營業(yè)利潤減：管理費用財務費用354000030600003000023.620.40.2稅前利潤減：所得稅4500001800003稅后利潤270000112007年利潤表項目金額占銷售收入122008年預計利潤表

項目

金額占銷售收入的百分比(%)2008年預計數(shù)

營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費用150000001140000060000100760.418000000

營業(yè)利潤減：管理費用財務費用354000030600003000023.620.40.2

稅前利潤減：所得稅4500001800003

稅后利潤270000

122008年預計利潤表項目金額占132.某公司2007年12月31日的資產負債表如下：資產期末數(shù)負債與所有者權益期末數(shù)現(xiàn)金10000應付賬款10000應收賬款30000應付費用20000存貨60000短期借款50000固定資產凈值80000長期借款40000

實收資本40000

留存收益20000資產合計180000負債與所有者權益合計180000

132.某公司2007年12月31日的資產負債表如下：資產期14

該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還有剩余生產能力，增加收入不需要增加固定資產的投資。假如銷售凈利率為12%，凈利潤的60%將分配給投資者，如果2008年銷售收入提高30%。要求：規(guī)劃2008年需要對外籌集的資金量。

14該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還1571、找出敏感項目現(xiàn)金、應收賬款、存貨、應付賬款、應付費用2、計算收入增加3、計算敏感資產總額占銷售收入的百分比4、計算敏感負債總額占銷售收入的百分比1571、找出敏感項目16５、計算收入增加引起負債自發(fā)增加６、計算收入增加引起資產增加７、計算留存收益增加8、外部融資額16５、計算收入增加引起負債自發(fā)增加17某公司2008年12月31日的預計資產負債表資產期末數(shù)負債與所有者權益期末數(shù)現(xiàn)金

應付賬款應收賬款

應付費用存貨

短期借款固定資產凈值長期借款

實收資本

留存收益資產合計負債與所有者權益合計

17某公司2008年12月31日的預計資產負債表資產期末數(shù)負18銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財務規(guī)劃模型（Financial-PlanningModel）為：外部融資需求（ExternalFundsNeeded,EFN）=（增量銷售×資產占銷售百分比）－（增量銷售×負債占銷售百分比）－[預計銷售總額×預計銷售凈利率×（1－預計現(xiàn)金股利支付率）]

18銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財務規(guī)劃模型（19（五）增長與財務需求的關系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種：1、完全依靠企業(yè)內部資金增長。2、主要依靠外部資金增長。3、平衡增長。19（五）增長與財務需求的關系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實20平衡增長平衡增長。就是保持目前的財務結構和與此有關的財務風險，按照股東權益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。20平衡增長平衡增長。就是保持目前的財務結構和與此有關的財務21可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。21可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策22可持續(xù)增長率的假設條件

22可持續(xù)增長率的假設條件

23平衡增長的資產、負債和股東權益的關系如下所示：年初資產1000萬元＝負債400萬元+年初股東權益600萬元新增資產支持新增銷售100萬元新增負債40萬元+新增股東權益60萬元23平衡增長的資產、負債和股東權益的關系如下所示：24S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E＋(S0×g×L0/S0)，則可持續(xù)增長率為：g＝P×(1－d)(1+D/E)∕〔(A0/S0)－(L0/S0)－P×(1－d)(1+D/E)〕24S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋25如果不考慮自然負債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務增加支持銷售增長，則滿足：S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E可持續(xù)增長率的計算公式為：

25如果不考慮自然負債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務增加26

其中，ROE為凈資產收益率。2627二．長期融資方式

長期借款融資

債券融資

租賃融資普通股融資期權融資27二．長期融資方式

長期借款融資28

（一）長期借款融資

與其它長期負債相比，長期借款融資速度快、成本低，并且因可以直接與銀行協(xié)商具體借款條件，借款彈性大，可發(fā)揮財務杠桿作用。但是，長期借款的限制性條款較多，籌資風險也較高。28

（一）長期借款融資

與其它長期負債相比29（二）債券融資

債券籌資既有優(yōu)點又有缺點．其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：債券成本較低；可利用財務杠桿；保障股東控制權；籌資具有一定的靈活性．其缺點主要表現(xiàn)在：財務風險高；限制條件多；融資額有限等．29（二）債券融資

債券籌資既有優(yōu)點又有缺點．30（三）租賃融資

融資租賃集融資和融物為一體，與傳統(tǒng)的籌資購買所需資產相比，有著獨特的優(yōu)勢。１．籌資成本相對低。2．

還款的靈活性。3．

擁有稅收籌劃的空間。30（三）租賃融資

融資租賃集融資和融物為一體，與傳統(tǒng)的籌資31（四）普通股融資

普通股融資具有以下優(yōu)點：有利于維持公司長期穩(wěn)定的發(fā)展；公司沒有定期支付股利的負擔；增強公司的舉債能力。31（四）普通股融資

普通股融資具有以下優(yōu)點：32（四）普通股融資

普通股融資也有不足：新股東的加入可能會分散公司的控制權。普通股的資本成本較高32（四）普通股融資

普通股融資也有不足：33（五）可轉換債券融資

１．為投資者提供分享公司利潤的機會．可轉換債券對投資者的吸引力體現(xiàn)在兩個方面：一方面使投資者獲得固定收益，一方面為投資者提供轉股選擇權，使其擁有分享公司利潤的機會。33（五）可轉換債券融資

１．為投資者提供分享公司利潤的機會34（五）可轉換債券融資

２．有助于公司規(guī)劃資本成本．可轉換債券票面利率一般低于普通債券票面利率，并且在轉換為股票時，不需要額外的融資費用，有助于公司降低籌資成本。但是，轉換為股票后，公司需要承擔較高的權益成本，并會導致公司加權平均資本成本上升。34（五）可轉換債券融資

２．有助于公司規(guī)劃資本成本．35（六）認股權證融資對發(fā)行公司來說，發(fā)行認股權證有以下利弊。（1）降低融資成本。（2）吸引投資者．（3）行權后公司債務繼續(xù)保留．（4）稀釋每股收益．35（六）認股權證融資36公司長期財務規(guī)劃及融資方式長期財務規(guī)劃長期融資方式1公司長期財務規(guī)劃及融資方式長期財務規(guī)劃37一．長期財務規(guī)劃

財務規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財務目標，分析公司目前的財務狀況與既定目標之差距，指出公司為達到目標應采取的行動。

2一．長期財務規(guī)劃財務規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財務目標38（一）長期財務規(guī)劃的涵義

長期財務規(guī)劃主要是指對公司未來融資需要量的估計與籌劃，它是從融資需求角度，通過公司未來銷售增長、投資增長與財務收支等之間的相互平衡，來分析、預測和判斷公司融資缺口，以合理安排融資需要量與融資方式。3（一）長期財務規(guī)劃的涵義長期財務規(guī)劃主要是指對公司未來39（二）長期財務規(guī)劃的意義（１）它是融資計劃的前提；（２）它有助于改善公司的投資決策；（３）它是應對風險的一種有效方法。4（二）長期財務規(guī)劃的意義（１）它是融資計劃的前提；40（三）長期財務規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；2、預計需要的資產；3、預計相關的費用和保留盈余；4、預計計劃期內所需的資金。5（三）長期財務規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；41（四）長期財務規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設費用、資產、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據預計銷售額和相應的百分比預計資產、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求量。6（四）長期財務規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設費42銷售百分比法是建立在兩個假設基礎之上：在實踐中，銷售百分比法有兩種操作辦法：一是銷售總額確定法；二是銷售增量確定法。7銷售百分比法是建立在兩個假設基礎之上：43銷售總額確定法

外部融資需求=預計總資產－預計總負債－預計所有者權益8銷售總額確定法44銷售總額確定法1．確定銷售百分比２．計算預計銷售額下的資產和負債。３．預計留存收益增加額。４．計算自由融資來源。9銷售總額確定法45

實例分析1.某企業(yè)2007年實際利潤表及相關項目與銷售的百分比如下，試預計2008年的利潤表并規(guī)劃留用利潤。

10實例分析1.某企業(yè)2007462007年利潤表

項目

金額占銷售收入的百分比(%)營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費用150000001140000060000100760.4營業(yè)利潤減：管理費用財務費用354000030600003000023.620.40.2稅前利潤減：所得稅4500001800003稅后利潤270000112007年利潤表項目金額占銷售收入472008年預計利潤表

項目

金額占銷售收入的百分比(%)2008年預計數(shù)

營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費用150000001140000060000100760.418000000

營業(yè)利潤減：管理費用財務費用354000030600003000023.620.40.2

稅前利潤減：所得稅4500001800003

稅后利潤270000

122008年預計利潤表項目金額占482.某公司2007年12月31日的資產負債表如下：資產期末數(shù)負債與所有者權益期末數(shù)現(xiàn)金10000應付賬款10000應收賬款30000應付費用20000存貨60000短期借款50000固定資產凈值80000長期借款40000

實收資本40000

留存收益20000資產合計180000負債與所有者權益合計180000

132.某公司2007年12月31日的資產負債表如下：資產期49

該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還有剩余生產能力，增加收入不需要增加固定資產的投資。假如銷售凈利率為12%，凈利潤的60%將分配給投資者，如果2008年銷售收入提高30%。要求：規(guī)劃2008年需要對外籌集的資金量。

14該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還5071、找出敏感項目現(xiàn)金、應收賬款、存貨、應付賬款、應付費用2、計算收入增加3、計算敏感資產總額占銷售收入的百分比4、計算敏感負債總額占銷售收入的百分比1571、找出敏感項目51５、計算收入增加引起負債自發(fā)增加６、計算收入增加引起資產增加７、計算留存收益增加8、外部融資額16５、計算收入增加引起負債自發(fā)增加52某公司2008年12月31日的預計資產負債表資產期末數(shù)負債與所有者權益期末數(shù)現(xiàn)金

應付賬款應收賬款

應付費用存貨

短期借款固定資產凈值長期借款

實收資本

留存收益資產合計負債與所有者權益合計

17某公司2008年12月31日的預計資產負債表資產期末數(shù)負53銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財務規(guī)劃模型（Financial-PlanningModel）為：外部融資需求（ExternalFundsNeeded,EFN）=（增量銷售×資產占銷售百分比）－（增量銷售×負債占銷售百分比）－[預計銷售總額×預計銷售凈利率×（1－預計現(xiàn)金股利支付率）]

18銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財務規(guī)劃模型（54（五）增長與財務需求的關系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種：1、完全依靠企業(yè)內部資金增長。2、主要依靠外部資金增長。3、平衡增長。19（五）增長與財務需求的關系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實55平衡增長平衡增長。就是保持目前的財務結構和與此有關的財務風險，按照股東權益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。20平衡增長平衡增長。就是保持目前的財務結構和與此有關的財務56可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。21可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策57可持續(xù)增長率的假設條件

22可持續(xù)增長率的假設條件

58平衡增長的資產、負債和股東權益的關系如下所示：年初資產1000萬元＝負債400萬元+年初股東權益600萬元新增資產支持新增銷售100萬元新增負債40萬元+新增股東權益60萬元23平衡增長的資產、負債和股東權益的關系如下所示：59S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E＋(S0×g×L0/S0)，則可持續(xù)增長率為：g＝P×(1－d)(1+D/E)∕〔(A0/S0)－(L0/S0)－P×(1－d)(1+D/E)〕24S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋60如果不考慮自然負債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務增加支持銷售增長，則滿足：S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E可持續(xù)增長率的計算公式為：

25如果不考慮自然負債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務增加61

其中，ROE為凈資產收益率。2662二．長期融資方式

長期借款融資

債券融資

租賃融資普通股融資期權融資27二．長期融資方式

長期借款融資63

（一）長期借款融資

與其它長期負債相比，長期借款融資速度快、成本低，并且因可以直接與銀行協(xié)商具體借款條件，借款彈性大，