非財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)管理-課件

寧波市人才中心企業(yè)管理人員高層培訓

（非財務(wù)人員）財務(wù)管理1、資產(chǎn)評價與利潤關(guān)系2、投融資方式與成本、風險分析主講—王遐昌寧波市人才中心企業(yè)管理人員高層培訓（非財務(wù)人員某銀行推出兩個理財品種，分別為：A：目前需投入25萬元，期限8年，到期一次性可得38萬元；B：目前需投入25萬元，期限10年，到期一次性得42萬元。

假設(shè)目前市場投資報酬率平均為6%，你手邊正好有閑置資金積25萬元。思考：1.你是否有投資此品種意愿？2.假如投資，你會選擇何品種？選擇：某銀行推出兩個理財品種，分別為：選擇：0321np4幾個基本概念現(xiàn)金流量圖；凈現(xiàn)值（NPV）；折現(xiàn)率（R）等。0321np4幾個基本概念現(xiàn)金流量圖；凈現(xiàn)值（NPV）；折現(xiàn)選擇：

假設(shè)你是一家上市公司的CFO,年薪和獎勵約50萬元。當年公司的經(jīng)營成果比上年略高，在同行業(yè)里不算成績顯著。年終時CEO對你說：“董事會希望今年盈利水平比上年增長15%左右，使公司價值有一穩(wěn)定增長”。實際情況是今年利潤比上年增長2%左右。思考：1.你是無條件執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)的要求還是實事求是披露公司的財務(wù)狀況？2.假如執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)指示，你會采用什么方式？選擇：假設(shè)你是一家上市公司的CFO,年薪和獎勵約50企業(yè)理財目標的定位企業(yè)理財幾個不同的目標：

利潤最大化股東財富最大化價值最大化

用財（理財）聚財生財

企業(yè)理財目標的定位企業(yè)理財幾個不同的目標：利潤一、資產(chǎn)具體形式流動資產(chǎn)：貨幣資金，應(yīng)收賬款，存貨等；長期資產(chǎn)：股票投資，債券投資等；固定資產(chǎn)：設(shè)備廠房，在建工程等；無形資產(chǎn)：專利權(quán)，商標等。例：某公司總資產(chǎn)168億元，其具體分布為：貨幣資金60億元；債權(quán)資產(chǎn)47億元；存貨20億元；長期投資資產(chǎn)20億元；固定資產(chǎn)20億元；無形資產(chǎn)1億元。思考：最容易貶值的是哪些資產(chǎn)？何種資產(chǎn)價值容易虛增？一、資產(chǎn)具體形式流動資產(chǎn)：貨幣資金，應(yīng)收賬款，存貨等；長資產(chǎn)科學合理配置與增值的辯證關(guān)系

企業(yè)資產(chǎn)的分布理論依據(jù)：資源科學配置，合理分散風險。流動資產(chǎn)；長期投資；固定資產(chǎn)；無形資產(chǎn)；核心問題：比例

資產(chǎn)科學合理配置與增值的辯證關(guān)系企業(yè)資產(chǎn)的分布

1、應(yīng)收賬款與利潤、風險關(guān)系

特點：因賒銷產(chǎn)生，期望在未來收到資金。易產(chǎn)生的三個問題：須經(jīng)過一段時間才收到，有被占用資金的成本問題；二是有可能收不回來（壞賬問題）;三是與關(guān)聯(lián)方的交易。評價標準：變現(xiàn)值；市值。例如：公司總資產(chǎn)50億元，其中應(yīng)收款18億元；當年總收入80億元，應(yīng)收款40億元。這種財務(wù)指標你如何看待？1、應(yīng)收賬款與利潤、風險關(guān)系例如：公司總資產(chǎn)50億元案例:看長虹2007年,長虹銷售收入230.47億元,屬于上市公司股東的凈利3.37億元,比上期增加41.48%,當年爭取突破300億元.1.壞賬嚴重:APEX的欠款,至今收回占總額的1/6,且APEX的其他欠款在時間上已過3年,收回的可能性減小;2.存貨跌價:2004年計10.14億元,2006年借股改機會又將10.06億元存貨劃撥給集團,次年帳面上仍有47億元存貨,僅提了1.6億元跌價準備.3.投資前景:2007年總投資18.9億元,比上年增加88.30%,但回報不理想.投資20多個新項目,只從4家公司獲得不超高1500萬元收益,其余均虧損.今年投資力度更大.案例:看長虹2007年,長虹銷售收入230.47億元,屬2、存貨的計價與利潤、風險關(guān)系現(xiàn)象分析：如同一原料，前次成本20元/公斤，后次26元/公斤。企業(yè)當期用料100萬公斤，按20元計價，成本為2000萬，按26元計價,成本為2600萬。其結(jié)果是對企業(yè)當年凈利（其他條件不變）影響450（600×75%）萬；對存貨及資產(chǎn)總額也會產(chǎn)生影響。思考：

倉庫積壓物資500萬元，無使用價值和轉(zhuǎn)讓價值。按準則，存貨的可變現(xiàn)凈值為零，應(yīng)作為企業(yè)當期的損失減利潤。企業(yè)是否都會如實反映？2、存貨的計價與利潤、風險關(guān)系思考：設(shè)一企業(yè)：長期股權(quán)投資100000萬元（負債表）投資收益8500萬元（利潤表）投資流入現(xiàn)金350萬元（流量表）表明：實得僅350萬，現(xiàn)金回報率多少？如回報率一直低，考慮投資收益真實？準則允許用公允價值方式對資產(chǎn)帳面值進行調(diào)整，對投資收益的增加額看其如何產(chǎn)生；對方如突擊銷售（賒銷，或關(guān)聯(lián)交易），易導(dǎo)致利潤不真實，從而投資收益也不真實。關(guān)注：現(xiàn)金派利。長期股權(quán)投資計提的減值準備不可再轉(zhuǎn)回。3、長期股權(quán)投資與利潤、風險的關(guān)系設(shè)一企業(yè)：長期股權(quán)投資100000萬元4、固定資產(chǎn)折舊與利潤、風險的關(guān)系固定資產(chǎn)使用過程中發(fā)生的更新改造支出、修理費用等。資本化支出與費用化支出同企業(yè)帳面的資產(chǎn)、利潤關(guān)系。

企業(yè)庫存積壓物資100萬元，如按會計制度實施報廢，會影響當期會計利潤100萬，資產(chǎn)也減100萬元；如帳面進行轉(zhuǎn)帳，將其轉(zhuǎn)入企業(yè)的在建工程，則對當期會計利潤及資產(chǎn)無影響。4、固定資產(chǎn)折舊與利潤、風險的關(guān)系資本化支出與費用化支出同企折舊率對利潤的影響：如一設(shè)備，50萬原值，5%凈殘值率，不同折舊方法對利潤影響（所得稅率25%）。10年使用年折舊5年使用年折舊差額對利潤影響

475002000001525003812547500120000725001812547500720002450061254750041500-6000-15004750041500-6000-1500第一年財務(wù)上：（其他條件不變下）10年折舊期，賬面上凈資產(chǎn)比5年期多152500元，凈利潤多114375元。原則上，當固定資產(chǎn)賬面凈值低于或等于殘值時，不再計折舊。折舊率對利潤的影響：如一設(shè)備，50萬原值，5%凈殘值率，不5、無形資產(chǎn)與利潤、風險的關(guān)系條件：有關(guān)經(jīng)濟利益很可能留入企業(yè)，成本能可靠計量。例：自創(chuàng)一專利權(quán)，評估入賬1000萬元，可在10年之內(nèi)攤銷，年份少費用高，反之技術(shù)風險。分析點：一定程度反映了企業(yè)高科技水平。視其在總資產(chǎn)中所占的%比例，過高過低都不理想。資產(chǎn)的價值評估與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展關(guān)系密切；其成本以費用形式進“管理費用”，減少利潤。5、無形資產(chǎn)與利潤、風險的關(guān)系條件：有關(guān)經(jīng)濟利益很可能留入企經(jīng)濟利潤（經(jīng)濟增加值）著名的管理大師彼得·德魯克指出:我們通常所說的利潤，既留存以回報股權(quán)的那部分金額，其實并不是真正意義上的利潤。如果一家企業(yè)未能獲得超出資本成本的利潤，那么它就處于虧損狀態(tài)。企業(yè)需要獲取足夠利潤以彌補包括債務(wù)和股權(quán)投入資金得全部成本。只有當企業(yè)當年得利潤超過所投入的資本成本而有余，企業(yè)才在當年為股東創(chuàng)造了財富。這就是“經(jīng)濟增加值”。經(jīng)濟利潤是指企業(yè)的總收入與會計費用和機會成本之間的差額，企業(yè)所追求的最大利潤，應(yīng)該是經(jīng)濟利潤。只有經(jīng)濟利潤才能正確表示出企業(yè)財富的凈增長。經(jīng)濟利潤（經(jīng)濟增加值）著名的管理大師彼得·德魯克指出:我們通

用現(xiàn)金流量還是用利潤來衡量業(yè)績?年份12345678合計投資(20)(20)(20)(20)(20)(100)銷售收入100100100100100500付現(xiàn)成本(70)(70)(70)(70)(70)(350)直線折舊(20)(20)(20)(20)(20)(100)利潤101010101050加速折舊(30)(25)(20)(15)(10)(5)利潤0510152050營業(yè)現(xiàn)金流量3030303030150流動資金(20)200凈現(xiàn)金流量(20)(20)(20)(10)1030305050累計凈現(xiàn)金流量(20)(40)(60)(70)(60)(30)(0)5050

用現(xiàn)金流量還是用利潤來衡量業(yè)績?年份實例：資產(chǎn)配置某人現(xiàn)有貨幣資金200萬元，請你替他合理配置，以盡可能地降低資產(chǎn)貶值概率，使資產(chǎn)保值增值（此人年收入15萬元）。購一自住商品房，市價180萬元，首付70萬元；購一小型商鋪，市價200萬元，首付100萬元；轉(zhuǎn)租出去近5年內(nèi)每年可得5%回報，按月支付；銀行現(xiàn)金3萬元以日常周轉(zhuǎn)使用；投資有價證券7萬元；5.投資黃金20萬元。假設(shè)：房價上升5%，投資按公允價值評估，此人目前總資產(chǎn)多少？負債率多少？如CPI指數(shù)5%，銀行年利率3%，因資產(chǎn)配置而避免的損失為多少？實例：資產(chǎn)配置某人現(xiàn)有貨幣資金200萬元，請你替他合二.融資決策與風險分析

公司有多種籌資方式，如負債、權(quán)益、混合證券。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的生命周期理論，企業(yè)在不同的發(fā)展階段，對籌資方式的偏好程度是不同的。企業(yè)生命周期可分為：第一階段：種子期。對資金的需求受到企業(yè)規(guī)模和其他基礎(chǔ)設(shè)施的限制；第二階段：成長期。相對于企業(yè)價值而言，資金需求很高；第三階段：成熟期。相對于企業(yè)價值而言，資金需求較平穩(wěn)；第四階段：衰退期。投資的項目將結(jié)束，資金需求很低。

1.相關(guān)理論二.融資決策與風險分析公司有多種籌資方式，如負債企業(yè)在不同的發(fā)展階段，如何采用不同的方式籌集資金？

企業(yè)生命周期的起始階段，企業(yè)具有高成長性和高風險性，資本投資超過內(nèi)部資金積累，很有可能采用從企業(yè)外部以權(quán)益方式籌資。成長階段，投資項目開始盈利，經(jīng)營現(xiàn)金流入量逐漸增加，更多采用利用企業(yè)的權(quán)益從資本市場公開籌資、利用內(nèi)部權(quán)益。成熟階段，企業(yè)的高成長性、高風險性逐漸降低，企業(yè)開始利用外部負債。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，如何采用不同的方式籌集資金？2.融資方式

私募融資（PE）是指融資人通過協(xié)商、招標等非公開方式，向特定投資者（基金公司）出售股權(quán)進行融資。亦稱是一種以風險資本的方式來籌集權(quán)益資金。

風險資本:股權(quán)投資基金公司向規(guī)模較小、具有風險性的企業(yè)提供以換取企業(yè)的所有者份額的權(quán)益資金。這是一種風險投資的重要運作方式，一般在交易中就附帶考慮未來的退出機制，即通過融資方的上市、并購或管理層收購等方式，出售股權(quán)獲利。

成本：一般來說，基金公司對融資企業(yè)所有權(quán)的持有比率的最低限度應(yīng)等于其投入的風險資金占企業(yè)價值的比例。2.融資方式私募融資（PE）是指融資人通過協(xié)商、債券：規(guī)模較大的上市公司，可采用發(fā)行債券方式籌集債務(wù)資金。

債券籌資優(yōu)于銀行借款，因債券投資者眾多，有利分散公司風險；可在所發(fā)行的債券上附有一些特別條款，如：可轉(zhuǎn)換債券、商品連鎖債券等。擔保債券：以公司的某種資產(chǎn)作擔保。已作為擔保的資產(chǎn)原則上不可出售或更換。其風險性小，因此票面利率較低。債券償還方式的選擇：設(shè)立償債基金；發(fā)行系列債券；一次性償還。

債券特使條款的選擇；減少發(fā)行公司的風險，或增強債券對投資者的吸引力。比如附加“可贖回條款”。債券：規(guī)模較大的上市公司，可采用發(fā)行債券方式籌集債務(wù)資金。

3.公司發(fā)展階段與融資方式的偏好公司生命周期形成期成長期成熟期衰退期可選融資方式私募、家族內(nèi)部或私人之間融資

IPO、再融資、貸款發(fā)行債券、銀行貸款、混合證券還貸3.公司發(fā)展階段與融資方式的偏好公司生命周期形實例：上市公司的首桶金實收資本（股本）企業(yè)注冊資本，一般不可隨意增減。

有限責任公司2-50人，最低3萬以上

股份有限公司不限

上市3000萬非上市500萬上市公司的同股不同價問題；股權(quán)分置改革及現(xiàn)狀。

報表的“模擬”，公司資產(chǎn)的“重組”，使上市公司的質(zhì)量成問題。

實例：上市公司的首桶金實收資本（股本）企業(yè)注冊資本，一般不

實例：京滬高速鐵路投融資方式分析三個版本的投資額；1996.4京滬高鐵預(yù)可行性研究報告921.3億元2006.3京滬高鐵項目建議書1600億元2007.9京滬高鐵可行性研究報告2209億元基本財務(wù)指標(1996年版)全部投資年收益率9.73%自有資金年收益率9.7%全部投資回收期15.2年自有資金投資回收期16.6年最大資產(chǎn)負債率42%實例：京滬高速鐵路投融資方式分析三個版本的投資額；

京滬高速鐵路有限公司注冊資本為1100億元，其中鐵道部出資400億元，持有35%的股權(quán)；工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行各出資100億元，持有9%的股權(quán)；全國社會保障基金會和一家海外私幕基金也各投資100億元，占京滬高鐵9%的股權(quán)。剩下200億元，將由京滬高鐵途經(jīng)各地方政府（包括北京、天津、上海、河北、山東、安徽和江蘇）分擔。京滬高鐵項目所需的另1109億元，通過向銀行貸款和發(fā)債券的方式籌集。

融資形式與風險分析：思考：京滬高鐵采用資產(chǎn)證券化融資方式可行否？京滬高速鐵路有限公司注冊資本為1100億元，其中

三、財務(wù)代理成本與稅費策劃股東資源（企業(yè)）經(jīng)營者對其管理債權(quán)人股東目標：投資報酬率高，分利高債權(quán)人：利息，按期還本付利經(jīng)營者：個人報酬，社會地位等如何有機協(xié)調(diào)這三者關(guān)系？股東與經(jīng)營者之間的代理成本能否從根本上得到解決？三、財務(wù)代理成本與稅費策劃股東資源（企業(yè)）經(jīng)營者對公司理財與政府法律的辯證關(guān)系稅法特征：強制性，無償性，及時性。公司納稅的實際形式：現(xiàn)金科學合理減免稅賦想一下：本公司一年約納多少稅？你們一家全年約交多少稅？公司理財與政府法律的辯證關(guān)系稅法特征：強制性，無償性，及時性某企業(yè)為投資一項目發(fā)行債券進行籌資，現(xiàn)有兩種方案：Ａ面值10萬，溢價發(fā)行11萬，年利率10%，3年期。Ｂ面值10萬，折價發(fā)行9萬，年利率2%，3年期。兩種方案所籌資金都滿足投資需要，均到期一次性還本付息。Ａ方案：

個人所得=30000-30000×20%-10000=14000

公司財務(wù)費=30000-10000=20000B方案：

個人所得=6000-6000×20%+10000=14800公司財務(wù)費=6000+10000=16000實例：債券發(fā)行方案選擇某企業(yè)為投資一項目發(fā)行債券進行籌資，現(xiàn)有兩種方案：Ａ方案：B例：房產(chǎn)集團，年收入2億元，盈利1000萬，擬去昆山開發(fā)成立分支機構(gòu)，江蘇省對高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、經(jīng)濟區(qū)、工業(yè)園區(qū)等有退稅優(yōu)惠政策，設(shè)50％退回，則注冊在此區(qū)域為子公司，享有退稅優(yōu)惠。﹠如果不享受稅收優(yōu)惠：所得稅：1000萬×25％＝250萬營業(yè)稅：2億×5％＝1000萬城建稅、教育稅附加：1000萬×11％＝110萬﹠園區(qū)內(nèi)注冊一子公司，部分收入轉(zhuǎn)移過去，如轉(zhuǎn)移1億元：所得稅：(四六分)500萬×25％＝125萬可退25萬營業(yè)稅：1億×5％＝500萬可退250萬城建稅、教育稅附加：500萬×11％＝55萬可退27.5萬﹠區(qū)別：原交1000萬+110萬+250萬＝1360萬現(xiàn)通過增設(shè)子公司，可退回302.5萬元。例：房產(chǎn)集團，年收入2億元，盈利1000萬，擬去昆山開發(fā)例：一電腦生產(chǎn)廠兼承接系統(tǒng)安裝工程，全年主營業(yè)務(wù)收入500萬，設(shè)銷售電腦收入270萬，系統(tǒng)安裝收入230萬，成本140萬（內(nèi)含原材料等100萬）。稅務(wù)處理方法：

方法Ⅰ：

500×17％-100×17％＝68萬

方法Ⅱ：

降低銷售額45萬，（270-45+230）×5％＝22.75+17（進項稅）＝39.75萬

方法Ⅲ：維持原比例不動，將銷售業(yè)務(wù)分出去，成立3個子公司，成本價批發(fā)。（140-100）×17％＝6.8萬

90×3％×3＝8.1萬

230×5％＝11.5萬26.4萬例：一電腦生產(chǎn)廠兼承接系統(tǒng)安裝工程，全年主營業(yè)務(wù)收入500《企業(yè)所得稅法實施條例》第43條規(guī)定：企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)招待費支出，按發(fā)生額的60%扣除，但最高不超過當年銷售收入的5‰。稅法規(guī)定：企業(yè)發(fā)生符合條件的廣告費和業(yè)務(wù)宣傳非支出，除另有規(guī)定外，不超過當年銷售收入15%的部分準予扣除。例：公司2012年發(fā)生業(yè)務(wù)招待費35萬元，其中包括向客戶贈送禮品等。2、1500*15%=22.5（萬元）業(yè)務(wù)宣傳費（27.5-22.5）*25%=1.25（萬元）納稅節(jié)省稅款=6.875-1.25=5.625（萬元）1、1500*5‰=7.5（萬元）35-7.5=27.5（萬元）需納稅=27.5*25%=6.875（萬元）《企業(yè)所得稅法實施條例》第43條規(guī)定：企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)定義：按照一定的程序和方法，確保企業(yè)內(nèi)部機構(gòu)全面落實和實現(xiàn)財務(wù)預(yù)算的過程。具備條件：組織保證；制度保證；預(yù)算目標；會計信息；信息反饋系統(tǒng)和獎罰制度等。四、內(nèi)部控制COSO對內(nèi)控定義：由一個企業(yè)的董事會、管理層和其他人員實現(xiàn)的過程，旨在為下列目標提供合理保證：經(jīng)營的效果和效率、財務(wù)報告的可靠性以及符合適用的法律和法規(guī)。定義：按照一定的程序和方法，確保企業(yè)內(nèi)部機構(gòu)全面落實和實現(xiàn)財內(nèi)部控制五要素：1、控制環(huán)境：包括誠信與道德觀、致力提高員工工作能力及促進員工發(fā)展的承諾、管理層的理念與風險、職責分配、人力資源政策及程序等。2、風險評估：識別分析影響公司實現(xiàn)目標的風險過程。3、控制活動：保證管理層指令得以貫徹執(zhí)行的必要措施。4、信息系統(tǒng)：包括所有有關(guān)運營、報告、合規(guī)性的信息報告。5、監(jiān)控：對內(nèi)部體制有效性進行評估的持續(xù)過程。承載目標：財務(wù)報告目標、經(jīng)營目標、合規(guī)性目標。內(nèi)部控制五要素：1、控制環(huán)境：包括誠信與道德觀、致力提高員工內(nèi)控目的：2008年國家發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，確立內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層和全體員工共實施，旨在實現(xiàn)控制目標的過程，有利樹立全面、全員、全過程控制理念。發(fā)展階段：1、內(nèi)部牽制階段；2、內(nèi)部控制制度階段；3、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)階段；4、內(nèi)部控制整合框架階段；5、內(nèi)部風險管理整合框架階段。內(nèi)控目的：2008年國家發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，確立內(nèi)實例：當月與一重要客戶甲簽了銷售合同，銷售額10萬元，對方先付款2萬元，企業(yè)也僅發(fā)了2萬元的貨，但甲方要求先開出10萬元的發(fā)票，因當月甲進項稅發(fā)票緊張，請公司幫忙。問題：這忙你幫不幫？幫該忙的風險主要是什么？實例：當月與一重要客戶甲簽了銷售合同，銷售額10萬案例:現(xiàn)金至尊

1996年百富勤公司上半年營業(yè)利潤11.3億港元，下半年下滑，仍盈利。1997年東南亞爆發(fā)金融危機，公司在印尼的借貸、投資業(yè)務(wù)因印尼盾的持續(xù)下跌而損失慘重。隨著亞洲金融危機的加劇，公司資金周轉(zhuǎn)陷入困境，財務(wù)出現(xiàn)危機，無力支付到期債務(wù)$5000多萬元，於1998年1月14號破產(chǎn)清盤。總裁道：現(xiàn)金是王。案例簡介案例:現(xiàn)金至尊分析：

擴大業(yè)務(wù)營業(yè)收益經(jīng)理權(quán)力治理機構(gòu)風險防范企業(yè)業(yè)績增長主管經(jīng)理謀求更大的經(jīng)營自主權(quán)，擴大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模。權(quán)力擴大對治理結(jié)構(gòu)的損害業(yè)績掩蓋抗風險能力下降隱患。分析：案例：預(yù)算與控制的典范企業(yè)——杜邦集團內(nèi)部審計委員會副總裁美歐南美亞太區(qū)1、組織體系獨立于董事會外，外聘委員，基本不持股份，即使有，極少。從組織系統(tǒng)上保證了該委員的公正、嚴格。案例：預(yù)算與控制的典范企業(yè)——杜邦集團2、工作內(nèi)容（1）采購環(huán)節(jié)：按審計程序完成使用者提申請——專人審核批準，送采購部門——發(fā)生采購行為

——倉庫專人確認鑒單——財務(wù)部門（2）銷售環(huán)節(jié)：嚴控賒銷行為，杜絕壞帳（3）財務(wù)環(huán)節(jié)：各種費用按標準審核（4）其他環(huán)節(jié)：沖突工作必須兩人做，設(shè)地區(qū)舉報熱線等（5）出具結(jié)論：weak（需列出具體問題）；需加強；符合要求任何部門連續(xù)兩次weak，公司總經(jīng)理或當?shù)乜偛玫娇偛肯?/p>

CEO解釋。2、工作內(nèi)容小測試：事件回顧：某乳制品企業(yè)與當?shù)卣炗袇f(xié)議，全年收購當?shù)啬剔r(nóng)前來出售的牛奶。當年在產(chǎn)奶旺季時，因市場競爭等諸多因素，公司的各類奶制品滯銷，而每天收購的牛奶卻大幅增長，倉庫已無法儲存。最終公司作出決定：將每天收購的牛奶倒掉。思考：假如你是該公司領(lǐng)導(dǎo)，你會采用何方法處理？小測試：事件回顧：某乳制品企業(yè)與當?shù)卣炗袇f(xié)寧波市人才中心企業(yè)管理人員高層培訓

（非財務(wù)人員）財務(wù)管理1、資產(chǎn)評價與利潤關(guān)系2、投融資方式與成本、風險分析主講—王遐昌寧波市人才中心企業(yè)管理人員高層培訓（非財務(wù)人員某銀行推出兩個理財品種，分別為：A：目前需投入25萬元，期限8年，到期一次性可得38萬元；B：目前需投入25萬元，期限10年，到期一次性得42萬元。

假設(shè)目前市場投資報酬率平均為6%，你手邊正好有閑置資金積25萬元。思考：1.你是否有投資此品種意愿？2.假如投資，你會選擇何品種？選擇：某銀行推出兩個理財品種，分別為：選擇：0321np4幾個基本概念現(xiàn)金流量圖；凈現(xiàn)值（NPV）；折現(xiàn)率（R）等。0321np4幾個基本概念現(xiàn)金流量圖；凈現(xiàn)值（NPV）；折現(xiàn)選擇：

假設(shè)你是一家上市公司的CFO,年薪和獎勵約50萬元。當年公司的經(jīng)營成果比上年略高，在同行業(yè)里不算成績顯著。年終時CEO對你說：“董事會希望今年盈利水平比上年增長15%左右，使公司價值有一穩(wěn)定增長”。實際情況是今年利潤比上年增長2%左右。思考：1.你是無條件執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)的要求還是實事求是披露公司的財務(wù)狀況？2.假如執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)指示，你會采用什么方式？選擇：假設(shè)你是一家上市公司的CFO,年薪和獎勵約50企業(yè)理財目標的定位企業(yè)理財幾個不同的目標：

利潤最大化股東財富最大化價值最大化

用財（理財）聚財生財

企業(yè)理財目標的定位企業(yè)理財幾個不同的目標：利潤一、資產(chǎn)具體形式流動資產(chǎn)：貨幣資金，應(yīng)收賬款，存貨等；長期資產(chǎn)：股票投資，債券投資等；固定資產(chǎn)：設(shè)備廠房，在建工程等；無形資產(chǎn)：專利權(quán)，商標等。例：某公司總資產(chǎn)168億元，其具體分布為：貨幣資金60億元；債權(quán)資產(chǎn)47億元；存貨20億元；長期投資資產(chǎn)20億元；固定資產(chǎn)20億元；無形資產(chǎn)1億元。思考：最容易貶值的是哪些資產(chǎn)？何種資產(chǎn)價值容易虛增？一、資產(chǎn)具體形式流動資產(chǎn)：貨幣資金，應(yīng)收賬款，存貨等；長資產(chǎn)科學合理配置與增值的辯證關(guān)系

企業(yè)資產(chǎn)的分布理論依據(jù)：資源科學配置，合理分散風險。流動資產(chǎn)；長期投資；固定資產(chǎn)；無形資產(chǎn)；核心問題：比例

資產(chǎn)科學合理配置與增值的辯證關(guān)系企業(yè)資產(chǎn)的分布

1、應(yīng)收賬款與利潤、風險關(guān)系

特點：因賒銷產(chǎn)生，期望在未來收到資金。易產(chǎn)生的三個問題：須經(jīng)過一段時間才收到，有被占用資金的成本問題；二是有可能收不回來（壞賬問題）;三是與關(guān)聯(lián)方的交易。評價標準：變現(xiàn)值；市值。例如：公司總資產(chǎn)50億元，其中應(yīng)收款18億元；當年總收入80億元，應(yīng)收款40億元。這種財務(wù)指標你如何看待？1、應(yīng)收賬款與利潤、風險關(guān)系例如：公司總資產(chǎn)50億元案例:看長虹2007年,長虹銷售收入230.47億元,屬于上市公司股東的凈利3.37億元,比上期增加41.48%,當年爭取突破300億元.1.壞賬嚴重:APEX的欠款,至今收回占總額的1/6,且APEX的其他欠款在時間上已過3年,收回的可能性減小;2.存貨跌價:2004年計10.14億元,2006年借股改機會又將10.06億元存貨劃撥給集團,次年帳面上仍有47億元存貨,僅提了1.6億元跌價準備.3.投資前景:2007年總投資18.9億元,比上年增加88.30%,但回報不理想.投資20多個新項目,只從4家公司獲得不超高1500萬元收益,其余均虧損.今年投資力度更大.案例:看長虹2007年,長虹銷售收入230.47億元,屬2、存貨的計價與利潤、風險關(guān)系現(xiàn)象分析：如同一原料，前次成本20元/公斤，后次26元/公斤。企業(yè)當期用料100萬公斤，按20元計價，成本為2000萬，按26元計價,成本為2600萬。其結(jié)果是對企業(yè)當年凈利（其他條件不變）影響450（600×75%）萬；對存貨及資產(chǎn)總額也會產(chǎn)生影響。思考：

倉庫積壓物資500萬元，無使用價值和轉(zhuǎn)讓價值。按準則，存貨的可變現(xiàn)凈值為零，應(yīng)作為企業(yè)當期的損失減利潤。企業(yè)是否都會如實反映？2、存貨的計價與利潤、風險關(guān)系思考：設(shè)一企業(yè)：長期股權(quán)投資100000萬元（負債表）投資收益8500萬元（利潤表）投資流入現(xiàn)金350萬元（流量表）表明：實得僅350萬，現(xiàn)金回報率多少？如回報率一直低，考慮投資收益真實？準則允許用公允價值方式對資產(chǎn)帳面值進行調(diào)整，對投資收益的增加額看其如何產(chǎn)生；對方如突擊銷售（賒銷，或關(guān)聯(lián)交易），易導(dǎo)致利潤不真實，從而投資收益也不真實。關(guān)注：現(xiàn)金派利。長期股權(quán)投資計提的減值準備不可再轉(zhuǎn)回。3、長期股權(quán)投資與利潤、風險的關(guān)系設(shè)一企業(yè)：長期股權(quán)投資100000萬元4、固定資產(chǎn)折舊與利潤、風險的關(guān)系固定資產(chǎn)使用過程中發(fā)生的更新改造支出、修理費用等。資本化支出與費用化支出同企業(yè)帳面的資產(chǎn)、利潤關(guān)系。

企業(yè)庫存積壓物資100萬元，如按會計制度實施報廢，會影響當期會計利潤100萬，資產(chǎn)也減100萬元；如帳面進行轉(zhuǎn)帳，將其轉(zhuǎn)入企業(yè)的在建工程，則對當期會計利潤及資產(chǎn)無影響。4、固定資產(chǎn)折舊與利潤、風險的關(guān)系資本化支出與費用化支出同企折舊率對利潤的影響：如一設(shè)備，50萬原值，5%凈殘值率，不同折舊方法對利潤影響（所得稅率25%）。10年使用年折舊5年使用年折舊差額對利潤影響

475002000001525003812547500120000725001812547500720002450061254750041500-6000-15004750041500-6000-1500第一年財務(wù)上：（其他條件不變下）10年折舊期，賬面上凈資產(chǎn)比5年期多152500元，凈利潤多114375元。原則上，當固定資產(chǎn)賬面凈值低于或等于殘值時，不再計折舊。折舊率對利潤的影響：如一設(shè)備，50萬原值，5%凈殘值率，不5、無形資產(chǎn)與利潤、風險的關(guān)系條件：有關(guān)經(jīng)濟利益很可能留入企業(yè)，成本能可靠計量。例：自創(chuàng)一專利權(quán)，評估入賬1000萬元，可在10年之內(nèi)攤銷，年份少費用高，反之技術(shù)風險。分析點：一定程度反映了企業(yè)高科技水平。視其在總資產(chǎn)中所占的%比例，過高過低都不理想。資產(chǎn)的價值評估與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展關(guān)系密切；其成本以費用形式進“管理費用”，減少利潤。5、無形資產(chǎn)與利潤、風險的關(guān)系條件：有關(guān)經(jīng)濟利益很可能留入企經(jīng)濟利潤（經(jīng)濟增加值）著名的管理大師彼得·德魯克指出:我們通常所說的利潤，既留存以回報股權(quán)的那部分金額，其實并不是真正意義上的利潤。如果一家企業(yè)未能獲得超出資本成本的利潤，那么它就處于虧損狀態(tài)。企業(yè)需要獲取足夠利潤以彌補包括債務(wù)和股權(quán)投入資金得全部成本。只有當企業(yè)當年得利潤超過所投入的資本成本而有余，企業(yè)才在當年為股東創(chuàng)造了財富。這就是“經(jīng)濟增加值”。經(jīng)濟利潤是指企業(yè)的總收入與會計費用和機會成本之間的差額，企業(yè)所追求的最大利潤，應(yīng)該是經(jīng)濟利潤。只有經(jīng)濟利潤才能正確表示出企業(yè)財富的凈增長。經(jīng)濟利潤（經(jīng)濟增加值）著名的管理大師彼得·德魯克指出:我們通

用現(xiàn)金流量還是用利潤來衡量業(yè)績?年份12345678合計投資(20)(20)(20)(20)(20)(100)銷售收入100100100100100500付現(xiàn)成本(70)(70)(70)(70)(70)(350)直線折舊(20)(20)(20)(20)(20)(100)利潤101010101050加速折舊(30)(25)(20)(15)(10)(5)利潤0510152050營業(yè)現(xiàn)金流量3030303030150流動資金(20)200凈現(xiàn)金流量(20)(20)(20)(10)1030305050累計凈現(xiàn)金流量(20)(40)(60)(70)(60)(30)(0)5050

用現(xiàn)金流量還是用利潤來衡量業(yè)績?年份實例：資產(chǎn)配置某人現(xiàn)有貨幣資金200萬元，請你替他合理配置，以盡可能地降低資產(chǎn)貶值概率，使資產(chǎn)保值增值（此人年收入15萬元）。購一自住商品房，市價180萬元，首付70萬元；購一小型商鋪，市價200萬元，首付100萬元；轉(zhuǎn)租出去近5年內(nèi)每年可得5%回報，按月支付；銀行現(xiàn)金3萬元以日常周轉(zhuǎn)使用；投資有價證券7萬元；5.投資黃金20萬元。假設(shè)：房價上升5%，投資按公允價值評估，此人目前總資產(chǎn)多少？負債率多少？如CPI指數(shù)5%，銀行年利率3%，因資產(chǎn)配置而避免的損失為多少？實例：資產(chǎn)配置某人現(xiàn)有貨幣資金200萬元，請你替他合二.融資決策與風險分析

公司有多種籌資方式，如負債、權(quán)益、混合證券。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的生命周期理論，企業(yè)在不同的發(fā)展階段，對籌資方式的偏好程度是不同的。企業(yè)生命周期可分為：第一階段：種子期。對資金的需求受到企業(yè)規(guī)模和其他基礎(chǔ)設(shè)施的限制；第二階段：成長期。相對于企業(yè)價值而言，資金需求很高；第三階段：成熟期。相對于企業(yè)價值而言，資金需求較平穩(wěn)；第四階段：衰退期。投資的項目將結(jié)束，資金需求很低。

1.相關(guān)理論二.融資決策與風險分析公司有多種籌資方式，如負債企業(yè)在不同的發(fā)展階段，如何采用不同的方式籌集資金？

企業(yè)生命周期的起始階段，企業(yè)具有高成長性和高風險性，資本投資超過內(nèi)部資金積累，很有可能采用從企業(yè)外部以權(quán)益方式籌資。成長階段，投資項目開始盈利，經(jīng)營現(xiàn)金流入量逐漸增加，更多采用利用企業(yè)的權(quán)益從資本市場公開籌資、利用內(nèi)部權(quán)益。成熟階段，企業(yè)的高成長性、高風險性逐漸降低，企業(yè)開始利用外部負債。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，如何采用不同的方式籌集資金？2.融資方式

私募融資（PE）是指融資人通過協(xié)商、招標等非公開方式，向特定投資者（基金公司）出售股權(quán)進行融資。亦稱是一種以風險資本的方式來籌集權(quán)益資金。

風險資本:股權(quán)投資基金公司向規(guī)模較小、具有風險性的企業(yè)提供以換取企業(yè)的所有者份額的權(quán)益資金。這是一種風險投資的重要運作方式，一般在交易中就附帶考慮未來的退出機制，即通過融資方的上市、并購或管理層收購等方式，出售股權(quán)獲利。

成本：一般來說，基金公司對融資企業(yè)所有權(quán)的持有比率的最低限度應(yīng)等于其投入的風險資金占企業(yè)價值的比例。2.融資方式私募融資（PE）是指融資人通過協(xié)商、債券：規(guī)模較大的上市公司，可采用發(fā)行債券方式籌集債務(wù)資金。

債券籌資優(yōu)于銀行借款，因債券投資者眾多，有利分散公司風險；可在所發(fā)行的債券上附有一些特別條款，如：可轉(zhuǎn)換債券、商品連鎖債券等。擔保債券：以公司的某種資產(chǎn)作擔保。已作為擔保的資產(chǎn)原則上不可出售或更換。其風險性小，因此票面利率較低。債券償還方式的選擇：設(shè)立償債基金；發(fā)行系列債券；一次性償還。

債券特使條款的選擇；減少發(fā)行公司的風險，或增強債券對投資者的吸引力。比如附加“可贖回條款”。債券：規(guī)模較大的上市公司，可采用發(fā)行債券方式籌集債務(wù)資金。

3.公司發(fā)展階段與融資方式的偏好公司生命周期形成期成長期成熟期衰退期可選融資方式私募、家族內(nèi)部或私人之間融資

IPO、再融資、貸款發(fā)行債券、銀行貸款、混合證券還貸3.公司發(fā)展階段與融資方式的偏好公司生命周期形實例：上市公司的首桶金實收資本（股本）企業(yè)注冊資本，一般不可隨意增減。

有限責任公司2-50人，最低3萬以上

股份有限公司不限

上市3000萬非上市500萬上市公司的同股不同價問題；股權(quán)分置改革及現(xiàn)狀。

報表的“模擬”，公司資產(chǎn)的“重組”，使上市公司的質(zhì)量成問題。

實例：上市公司的首桶金實收資本（股本）企業(yè)注冊資本，一般不

實例：京滬高速鐵路投融資方式分析三個版本的投資額；1996.4京滬高鐵預(yù)可行性研究報告921.3億元2006.3京滬高鐵項目建議書1600億元2007.9京滬高鐵可行性研究報告2209億元基本財務(wù)指標(1996年版)全部投資年收益率9.73%自有資金年收益率9.7%全部投資回收期15.2年自有資金投資回收期16.6年最大資產(chǎn)負債率42%實例：京滬高速鐵路投融資方式分析三個版本的投資額；

京滬高速鐵路有限公司注冊資本為1100億元，其中鐵道部出資400億元，持有35%的股權(quán)；工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行各出資100億元，持有9%的股權(quán)；全國社會保障基金會和一家海外私幕基金也各投資100億元，占京滬高鐵9%的股權(quán)。剩下200億元，將由京滬高鐵途經(jīng)各地方政府（包括北京、天津、上海、河北、山東、安徽和江蘇）分擔。京滬高鐵項目所需的另1109億元，通過向銀行貸款和發(fā)債券的方式籌集。

融資形式與風險分析：思考：京滬高鐵采用資產(chǎn)證券化融資方式可行否？京滬高速鐵路有限公司注冊資本為1100億元，其中

三、財務(wù)代理成本與稅費策劃股東資源（企業(yè)）經(jīng)營者對其管理債權(quán)人股東目標：投資報酬率高，分利高債權(quán)人：利息，按期還本付利經(jīng)營者：個人報酬，社會地位等如何有機協(xié)調(diào)這三者關(guān)系？股東與經(jīng)營者之間的代理成本能否從根本上得到解決？三、財務(wù)代理成本與稅費策劃股東資源（企業(yè)）經(jīng)營者對公司理財與政府法律的辯證關(guān)系稅法特征：強制性，無償性，及時性。公司納稅的實際形式：現(xiàn)金科學合理減免稅賦想一下：本公司一年約納多少稅？你們一家全年約交多少稅？公司理財與政府法律的辯證關(guān)系稅法特征：強制性，無償性，及時性某企業(yè)為投資一項目發(fā)行債券進行籌資，現(xiàn)有兩種方案：Ａ面值10萬，溢價發(fā)行11萬，年利率10%，3年期。Ｂ面值10萬，折價發(fā)行9萬，年利率2%，3年期。兩種方案所籌資金都滿足投資需要，均到期一次性還本付息。Ａ方案：

個人所得=30000-30000×20%-10000=14000

公司財務(wù)費=30000-10000=20000B方案：

個人所得=6000-6000×20%+10000=14800公司財務(wù)費=6000+10000=16000實例：債券發(fā)行方案選擇某企業(yè)為投資一項目發(fā)行債券進行籌資，現(xiàn)有兩種方案：Ａ方案：B例：房產(chǎn)集團，年收入2億元，盈利1000萬，擬去昆山開發(fā)成立分支機構(gòu)，江蘇省對高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、經(jīng)濟區(qū)、工業(yè)園區(qū)等有退稅優(yōu)惠政策，設(shè)50％退回，則注冊在此區(qū)域為子公司，享有退稅優(yōu)惠。﹠如果不享受稅收優(yōu)惠：所得稅：1000萬×25％＝250萬營業(yè)稅：2億×5％＝1000萬城建稅、教育稅附加：1000萬×11％＝110萬﹠園區(qū)內(nèi)注冊一子公司，部分收入轉(zhuǎn)移過去，如轉(zhuǎn)移1億元：所得稅：(四六分)500萬×25％＝125萬可退25萬營業(yè)稅：1億×5％＝500萬可退250萬城建稅、教育稅附加：500萬×11％＝55萬可退27.5萬﹠區(qū)別：原交1000萬+110萬+250萬＝1360萬現(xiàn)通過增設(shè)子公司，可退回302.5萬元。例：房產(chǎn)集團，年收入2億元，盈利1000萬，擬去昆山開發(fā)例：一電腦生產(chǎn)廠兼承接系統(tǒng)安裝工程，全年主營業(yè)務(wù)收入500萬，設(shè)銷售電腦收入270萬，系統(tǒng)安裝收入230萬，成本140萬（內(nèi)含原材料等100萬）。稅務(wù)處理方法：

方法Ⅰ：

500×17％-100×17％＝68萬

方法Ⅱ：

降低銷售額45萬，（270-45+230）×5％＝22.75+17（進項稅）＝39.75萬

方法Ⅲ：維持原比例不動，將銷售業(yè)務(wù)分出去，成立3個子公司，成本價批發(fā)。（140-100）×17％＝6.8萬

90×3％×3＝8.1萬

230×5％＝11.5萬26.4萬例：一電腦生產(chǎn)廠兼承接系統(tǒng)安裝工程，全年主營業(yè)務(wù)收入500《企業(yè)所得稅法實施條例》第43條規(guī)定：企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)招待費支出，按發(fā)生額的60%扣除，但最高不超過當年銷售收入的5‰。稅法規(guī)定：企業(yè)發(fā)生符合條件的廣告費和業(yè)務(wù)宣傳非支出，除另有規(guī)定外，不