股權(quán)激勵,蘇寧與國美對比課件

一、股權(quán)激勵提高公司市場競爭力蘇寧和國美作為我國家電連鎖企業(yè)的龍頭，在整個家電連鎖一線市場上的占有率超過了80%，國美電器作為蘇寧電器在家電連鎖市場上最大的競爭對手，通過對比分析，能明顯的看出蘇寧電器的發(fā)展速度和市場競爭能力較強。一、股權(quán)激勵提高公司市場競爭力蘇寧和國美作為我國家電連鎖企業(yè)11、兩者財務(wù)指標(biāo)對比2009-2012主要財務(wù)指標(biāo)對比單位：百萬元項目2009201020112012蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美主營業(yè)務(wù)收入2733320463360542487344231298054719123126凈利潤13115802023962252913111679-501每股收益0.19元0.450.280.640.350.740.25-0.03凈資產(chǎn)收益率8.18%6.31%10.7%7.94%12.2%8.34%7.74%-3.2%總資產(chǎn)3584028379439073361446618389405647935484股東權(quán)益1492591881884512113208071572623630153661、兩者財務(wù)指標(biāo)對比2009-2012主要財務(wù)指標(biāo)對比2蘇寧發(fā)展速度非?？?，各項指標(biāo)都超過了國美電器。2011年蘇寧在實施股權(quán)激勵以后，其市場占有率有所提高，與國美電器主營業(yè)務(wù)收入增長率相比，蘇寧電器比前者多了越2.27%，凈利潤越12個億，說明蘇寧電器市場競爭力已經(jīng)得到了顯著提高。蘇寧發(fā)展速度非常快，各項指標(biāo)都超過了國美電器。2011年蘇寧32、二者渠道價值比較2012年網(wǎng)點對比進入城市門店數(shù)量經(jīng)營面積(萬平方米)蘇寧3291705692.9國美3371049363.32、二者渠道價值比較2012年網(wǎng)點對比進入城市門店數(shù)量經(jīng)營面4（1）、從單店經(jīng)營面積看

蘇寧每家店面面積平均數(shù)大大超過了國美，網(wǎng)點過于集中、店面面積相對較小的國美，不僅在以后激烈競爭處于不利位置，而且也會阻礙其新產(chǎn)品開拓，來自無效店鋪的市場壓力也會增大。（1）、從單店經(jīng)營面積看

蘇寧每家店面面積平均數(shù)大大超過了國5力爭使本店內(nèi)商品無論從品牌還是質(zhì)量方面都能滿足消費者的需求，使其無需再去競爭對手的門店，同時盡可能多展示供應(yīng)商推出的最新商品，達到推廣新商品的目的。只有蘇寧采用的這種大型店鋪經(jīng)營模式才能更好地滿足二者需要。力爭使本店內(nèi)商品無論從品牌還是質(zhì)量方面都能滿足消費者的需求，6（2）、從網(wǎng)點布局上來講國美：采用“區(qū)域性集中布局戰(zhàn)略”，第一步占領(lǐng)大城市作為占應(yīng)市場份額的先機，因為大城市人口密集，消費旺盛，優(yōu)先占領(lǐng)可以迅速提高其知名度，物流配送也相對方便且成本較低。這種戰(zhàn)略有利于公司短期發(fā)展，在短期內(nèi)成效顯著。（2）、從網(wǎng)點布局上來講國美：采用“區(qū)域性集中布局戰(zhàn)略”，第7蘇寧：采取的戰(zhàn)略是關(guān)注配送方便的地點，在這些地點上集中建立網(wǎng)點，同時，在以大城市為中心擴展布局時也注重競爭相對較小的三四級城市，運用了均衡發(fā)展戰(zhàn)略，使之與物流配送能力相適應(yīng)。這種策略投資相對較大，需要較長時間才能體現(xiàn)規(guī)模效益，但有利于企業(yè)長期發(fā)展。市場占有率和競爭力都顯著增強。蘇寧：采取的戰(zhàn)略是關(guān)注配送方便的地點，在這些地點上集中建立網(wǎng)83、二者財務(wù)比率比較分析項目2009201020112012蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美銷售凈利潤4.82.835.63.95.714.23.56-2.097權(quán)益乘數(shù)2.413.092.362.772.242.482.392.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.720.910.740.950.770.810.66ROE11.576.312.03812.158.027.74-3.23、二者財務(wù)比率比較分析項目20092010201120129蘇寧雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)在2009-2011連續(xù)下降，但ROE呈上升趨勢，主要原因蘇寧銷售凈利率一直呈上升態(tài)勢，且上升比率大于前面兩者下降比率。說明其盈利能力非常強。國美雖然權(quán)益乘數(shù)從2009-2011一直呈下降趨勢，但銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從09年到11年都是上升的，且上升幅度大于權(quán)益乘數(shù)的下降比率。由此觀之，蘇寧和國美這3年都呈增長趨勢，且蘇寧ROE指標(biāo)明顯優(yōu)于國美。蘇寧雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)在2009-2011連續(xù)下降，10蘇寧實施股票期權(quán)激勵后，市場占有率、經(jīng)營業(yè)績都超過國美電器，市場競爭力顯著提高。由表中可以看出，較于09年營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率，蘇寧實施股權(quán)激勵后兩個指標(biāo)都有大幅提高，所以蘇寧電器股票期權(quán)激勵方案確實發(fā)揮了效用。在一定程度上提升了其經(jīng)營業(yè)績，但公司內(nèi)部管理效率并沒有得到提高，資產(chǎn)凈利率出現(xiàn)一定程度下滑，并且資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率未有顯著地提高，反而呈下降趨勢。蘇寧實施股票期權(quán)激勵后，市場占有率、經(jīng)營業(yè)績都超過國美電器，11二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（一）、蘇寧的三次股權(quán)激勵計劃蘇寧股權(quán)激勵相關(guān)事項二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（一）、蘇寧的三次股權(quán)12年份具體內(nèi)容進展2007年1月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：2200萬股占激勵計劃公告日公司股本總額：3.05%激勵計劃有效期：5年受益人：17位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：1851萬份行權(quán)價格：66.6元2007年我國資本市場的治理年，該激勵方案最終因未能獲得監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)流產(chǎn)。2008年7月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：4376萬股占激勵計劃公告日公司股本總額：2.93%激勵計劃有效期：5年受益人：55位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：4076萬份行權(quán)價格：58元2008年12月蘇寧宣布由于國外經(jīng)濟形勢和證券市場發(fā)生重大變化，繼續(xù)執(zhí)行原方案將難以起到應(yīng)有的激勵作用，并稱將在適當(dāng)?shù)臅r機重啟，該激勵計劃同樣以流產(chǎn)告終。當(dāng)日蘇寧電器收盤價18元每股。2010年8月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：8469萬股占激勵計劃公告日公司股本總額：1.21%激勵計劃有效期：5年受益人：248位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：2117萬份行權(quán)價格：14.5元年份具體內(nèi)容進展2007年1月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：220013（二）蘇寧股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲授期權(quán)數(shù)量比例第一個行權(quán)期自首個授權(quán)日起12個月后的首個交易日起至授權(quán)日起24個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止（未行權(quán)的，逾期作廢，下同）25%第二個行權(quán)期自首個授權(quán)日起24個月后的首個交易日起至授權(quán)日起36個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止25%第三個行權(quán)期自首個授權(quán)日起36個月后的首個交易日起至授權(quán)日起48個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止25%第四個行權(quán)期自首個授權(quán)日起48個月后的首個交易日起至授權(quán)日起60個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止25%（二）蘇寧股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲14二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（二）、國美的一次股權(quán)激勵計劃國美股權(quán)激勵相關(guān)事項二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（二）、國美的一次股權(quán)15年份具體內(nèi)容進展2009年7月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：3.83億股占激勵計劃公告日公司股本總額：3%激勵計劃有效期：10年受益人：105位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：1851萬份行權(quán)價格：1.9港元這是當(dāng)時家電零售企業(yè)最大的一次激勵計劃。年份具體內(nèi)容進展2009年7月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：3.8316（二）國美股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲授期權(quán)數(shù)量比例第一個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使（未行權(quán)部分可以累計，下同）25%第二個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使25%第三個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使25%第四個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使25%（二）國美股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲17三、國美與蘇寧最新一期的股權(quán)激勵計劃對比：1、激勵計劃有效期：1.1國美：10年1.2蘇寧：5年2010年宣布實施股權(quán)激勵計劃的40家上市公司中激勵計劃有效期如下表：有效期4年4年6個月5年5年6個月6年7年10年合計數(shù)、國美與蘇寧最新一期的股權(quán)激勵計劃對比：有效期4年4年6個18可見上市公司股權(quán)激勵計劃有效期普遍為4到5年國美為10年，其行權(quán)安排明顯偏松。2、對于行權(quán)期內(nèi)未行權(quán)的期權(quán)：蘇寧：逾期作廢國美：累積到以后期限繼續(xù)行權(quán)這也體現(xiàn)了國美為受益人提供了更寬泛的選擇余地可見上市公司股權(quán)激勵計劃有效期普遍為4到5年19四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（一）蘇寧歷次股權(quán)激勵動機2007年和2008年：追趕競爭對手國美的關(guān)鍵時期，適時實施股權(quán)激勵是為了提升公司的整體業(yè)績2010年：1、彌補前兩次激勵計劃流產(chǎn)的空白2、延續(xù)公司良好的發(fā)展前景四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（一）蘇寧歷次股權(quán)激勵動機20四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（二）國美股權(quán)激勵動機2009年：行權(quán)安排過于寬泛，有謀取福利之嫌，而非處于激勵。四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（二）國美股權(quán)激勵動機21五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（一）蘇寧1、激勵計劃由實際控制人張近東倡導(dǎo)并由管理層具體負責(zé)實施，是大股東激勵、約束管理層使之與自身利益趨同的表現(xiàn)2、蘇寧將激勵期限內(nèi)的銷售收入復(fù)合增長率定為2009年20%，凈利潤復(fù)合增長率定為2009年的25%，這是管理層經(jīng)過自身的努力可以達到的。3、行權(quán)安排較為合理，符合A股市場大多數(shù)企業(yè)的選擇五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（一）蘇寧22五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（二）國美1、計劃導(dǎo)致大股東黃光裕家族極大不滿，當(dāng)時國美正處于快速擴張時期，很多并購都需要股票作為支付手段，股價難免大起大落，激勵時機并不成熟。而陳曉在這樣敏感時期實施計劃。2、行權(quán)上過于寬泛，授予范圍不合理。3.83億份股權(quán)份額中，5位公司主要高管8300萬份，占到21.67%。而蘇寧5位主要高管占14.29%。在沒有顧及大股東情況下推行該計劃，最終使此計劃出現(xiàn)了管理層自己激勵自己。五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（二）國美23六、報告期內(nèi)董事、監(jiān)事、高級管理人員股票期權(quán)行權(quán)情況（一）蘇寧1、2011年：報告期內(nèi)，上述獲授的股票期權(quán)均未行權(quán)。2、2012年：截止報告期末，唯有激勵對象提出股票期權(quán)行權(quán)申請，此外由于部分激勵對象離職，離職人員獲授期權(quán)由公司收回并予以注銷，截止報告期末，失效的權(quán)益數(shù)量總額為903萬股。無實際行權(quán)股票。六、報告期內(nèi)董事、監(jiān)事、高級管理人員股票期權(quán)行權(quán)情況（一）蘇24六、報告期內(nèi)董事、監(jiān)事、高級管理人員股票期權(quán)行權(quán)情況（一）蘇寧1、2011年：報告期內(nèi)，上述獲授的股票期權(quán)均未行權(quán)。2、2012年：截止報告期末，唯有激勵對象提出股票期權(quán)行權(quán)申請，此外由于部分激勵對象離職，離職人員獲授期權(quán)由公司收回并予以注銷，截止報告期末，失效的權(quán)益數(shù)量總額為903萬股。無實際行權(quán)股票。六、報告期內(nèi)董事、監(jiān)事、高級管理人員股票期權(quán)行權(quán)情況（一）蘇25七、公司股票期權(quán)的授予對公司本報告期及以后年度財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響(一)蘇寧1、2011年根據(jù)布萊特-斯科爾期權(quán)定價模型對公司股票期權(quán)公允價值進行了測算：公司激勵計劃的股票期權(quán)公允價值39,464.45萬元，在授予日起48個月內(nèi)攤銷完畢。假設(shè)全部激勵對象均符合本計劃規(guī)定的行權(quán)條件且在各行權(quán)期內(nèi)全部行權(quán)，則每年的期權(quán)成本攤銷情況及對公司相關(guān)年度的財務(wù)指標(biāo)影響如下：年份20102011201220132014期權(quán)成本攤銷（萬元）1,,454.2316,966.5511,256.526755.653031.47七、公司股票期權(quán)的授予對公司本報告期及以后年度財務(wù)狀況和經(jīng)營262011攤銷額為16966.55萬元2、2012由于公司2012年業(yè)績條件無法滿足第三個行權(quán)期的行權(quán)條件之一即2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤2009年度復(fù)合增長率不低于25%，以及部分激勵對象離職，公司在本報告期沖回了對應(yīng)部分期權(quán)公允價值在以前年度攤銷的金額。截止報告期末，公司股票期權(quán)累計攤銷13976萬元。2011攤銷額為16966.55萬元27七、公司股票期權(quán)的授予對公司本報告期及以后年度財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響(二)國美1.2009年根據(jù)二項式估值模式計算于2009年7月7日模型對公司股票期權(quán)公允價值進行了測算：公司激勵計劃的股票期權(quán)公允價值296.45百萬元截止報告日，8300,000份股權(quán)已獲注銷。2.2010年截止報告日，1300,000份股權(quán)已獲注銷3.2011年截止報告日，108590000份股權(quán)已獲注銷4.2012年截止報告日，23818500份股權(quán)已獲注銷七、公司股票期權(quán)的授予對公司本報告期及以后年度財務(wù)狀況和經(jīng)營28一、股權(quán)激勵提高公司市場競爭力蘇寧和國美作為我國家電連鎖企業(yè)的龍頭，在整個家電連鎖一線市場上的占有率超過了80%，國美電器作為蘇寧電器在家電連鎖市場上最大的競爭對手，通過對比分析，能明顯的看出蘇寧電器的發(fā)展速度和市場競爭能力較強。一、股權(quán)激勵提高公司市場競爭力蘇寧和國美作為我國家電連鎖企業(yè)291、兩者財務(wù)指標(biāo)對比2009-2012主要財務(wù)指標(biāo)對比單位：百萬元項目2009201020112012蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美主營業(yè)務(wù)收入2733320463360542487344231298054719123126凈利潤13115802023962252913111679-501每股收益0.19元0.450.280.640.350.740.25-0.03凈資產(chǎn)收益率8.18%6.31%10.7%7.94%12.2%8.34%7.74%-3.2%總資產(chǎn)3584028379439073361446618389405647935484股東權(quán)益1492591881884512113208071572623630153661、兩者財務(wù)指標(biāo)對比2009-2012主要財務(wù)指標(biāo)對比30蘇寧發(fā)展速度非常快，各項指標(biāo)都超過了國美電器。2011年蘇寧在實施股權(quán)激勵以后，其市場占有率有所提高，與國美電器主營業(yè)務(wù)收入增長率相比，蘇寧電器比前者多了越2.27%，凈利潤越12個億，說明蘇寧電器市場競爭力已經(jīng)得到了顯著提高。蘇寧發(fā)展速度非?？欤黜椫笜?biāo)都超過了國美電器。2011年蘇寧312、二者渠道價值比較2012年網(wǎng)點對比進入城市門店數(shù)量經(jīng)營面積(萬平方米)蘇寧3291705692.9國美3371049363.32、二者渠道價值比較2012年網(wǎng)點對比進入城市門店數(shù)量經(jīng)營面32（1）、從單店經(jīng)營面積看

蘇寧每家店面面積平均數(shù)大大超過了國美，網(wǎng)點過于集中、店面面積相對較小的國美，不僅在以后激烈競爭處于不利位置，而且也會阻礙其新產(chǎn)品開拓，來自無效店鋪的市場壓力也會增大。（1）、從單店經(jīng)營面積看

蘇寧每家店面面積平均數(shù)大大超過了國33力爭使本店內(nèi)商品無論從品牌還是質(zhì)量方面都能滿足消費者的需求，使其無需再去競爭對手的門店，同時盡可能多展示供應(yīng)商推出的最新商品，達到推廣新商品的目的。只有蘇寧采用的這種大型店鋪經(jīng)營模式才能更好地滿足二者需要。力爭使本店內(nèi)商品無論從品牌還是質(zhì)量方面都能滿足消費者的需求，34（2）、從網(wǎng)點布局上來講國美：采用“區(qū)域性集中布局戰(zhàn)略”，第一步占領(lǐng)大城市作為占應(yīng)市場份額的先機，因為大城市人口密集，消費旺盛，優(yōu)先占領(lǐng)可以迅速提高其知名度，物流配送也相對方便且成本較低。這種戰(zhàn)略有利于公司短期發(fā)展，在短期內(nèi)成效顯著。（2）、從網(wǎng)點布局上來講國美：采用“區(qū)域性集中布局戰(zhàn)略”，第35蘇寧：采取的戰(zhàn)略是關(guān)注配送方便的地點，在這些地點上集中建立網(wǎng)點，同時，在以大城市為中心擴展布局時也注重競爭相對較小的三四級城市，運用了均衡發(fā)展戰(zhàn)略，使之與物流配送能力相適應(yīng)。這種策略投資相對較大，需要較長時間才能體現(xiàn)規(guī)模效益，但有利于企業(yè)長期發(fā)展。市場占有率和競爭力都顯著增強。蘇寧：采取的戰(zhàn)略是關(guān)注配送方便的地點，在這些地點上集中建立網(wǎng)363、二者財務(wù)比率比較分析項目2009201020112012蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美蘇寧國美銷售凈利潤4.82.835.63.95.714.23.56-2.097權(quán)益乘數(shù)2.413.092.362.772.242.482.392.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.720.910.740.950.770.810.66ROE11.576.312.03812.158.027.74-3.23、二者財務(wù)比率比較分析項目200920102011201237蘇寧雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)在2009-2011連續(xù)下降，但ROE呈上升趨勢，主要原因蘇寧銷售凈利率一直呈上升態(tài)勢，且上升比率大于前面兩者下降比率。說明其盈利能力非常強。國美雖然權(quán)益乘數(shù)從2009-2011一直呈下降趨勢，但銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從09年到11年都是上升的，且上升幅度大于權(quán)益乘數(shù)的下降比率。由此觀之，蘇寧和國美這3年都呈增長趨勢，且蘇寧ROE指標(biāo)明顯優(yōu)于國美。蘇寧雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)在2009-2011連續(xù)下降，38蘇寧實施股票期權(quán)激勵后，市場占有率、經(jīng)營業(yè)績都超過國美電器，市場競爭力顯著提高。由表中可以看出，較于09年營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率，蘇寧實施股權(quán)激勵后兩個指標(biāo)都有大幅提高，所以蘇寧電器股票期權(quán)激勵方案確實發(fā)揮了效用。在一定程度上提升了其經(jīng)營業(yè)績，但公司內(nèi)部管理效率并沒有得到提高，資產(chǎn)凈利率出現(xiàn)一定程度下滑，并且資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率未有顯著地提高，反而呈下降趨勢。蘇寧實施股票期權(quán)激勵后，市場占有率、經(jīng)營業(yè)績都超過國美電器，39二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（一）、蘇寧的三次股權(quán)激勵計劃蘇寧股權(quán)激勵相關(guān)事項二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（一）、蘇寧的三次股權(quán)40年份具體內(nèi)容進展2007年1月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：2200萬股占激勵計劃公告日公司股本總額：3.05%激勵計劃有效期：5年受益人：17位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：1851萬份行權(quán)價格：66.6元2007年我國資本市場的治理年，該激勵方案最終因未能獲得監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)流產(chǎn)。2008年7月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：4376萬股占激勵計劃公告日公司股本總額：2.93%激勵計劃有效期：5年受益人：55位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：4076萬份行權(quán)價格：58元2008年12月蘇寧宣布由于國外經(jīng)濟形勢和證券市場發(fā)生重大變化，繼續(xù)執(zhí)行原方案將難以起到應(yīng)有的激勵作用，并稱將在適當(dāng)?shù)臅r機重啟，該激勵計劃同樣以流產(chǎn)告終。當(dāng)日蘇寧電器收盤價18元每股。2010年8月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：8469萬股占激勵計劃公告日公司股本總額：1.21%激勵計劃有效期：5年受益人：248位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：2117萬份行權(quán)價格：14.5元年份具體內(nèi)容進展2007年1月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：220041（二）蘇寧股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲授期權(quán)數(shù)量比例第一個行權(quán)期自首個授權(quán)日起12個月后的首個交易日起至授權(quán)日起24個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止（未行權(quán)的，逾期作廢，下同）25%第二個行權(quán)期自首個授權(quán)日起24個月后的首個交易日起至授權(quán)日起36個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止25%第三個行權(quán)期自首個授權(quán)日起36個月后的首個交易日起至授權(quán)日起48個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止25%第四個行權(quán)期自首個授權(quán)日起48個月后的首個交易日起至授權(quán)日起60個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止25%（二）蘇寧股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲42二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（二）、國美的一次股權(quán)激勵計劃國美股權(quán)激勵相關(guān)事項二、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容對比（二）、國美的一次股權(quán)43年份具體內(nèi)容進展2009年7月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：3.83億股占激勵計劃公告日公司股本總額：3%激勵計劃有效期：10年受益人：105位主要管理人員以及部分“董事長提名的骨干人員和特殊貢獻人員”首次授予：1851萬份行權(quán)價格：1.9港元這是當(dāng)時家電零售企業(yè)最大的一次激勵計劃。年份具體內(nèi)容進展2009年7月計劃涉及標(biāo)的股票總數(shù)：3.8344（二）國美股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲授期權(quán)數(shù)量比例第一個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使（未行權(quán)部分可以累計，下同）25%第二個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使25%第三個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使25%第四個行權(quán)期自授出購股權(quán)滿一年之日及之后任何時間行使25%（二）國美股權(quán)激勵的行權(quán)安排行權(quán)期行權(quán)期限可行權(quán)額度上限占獲45三、國美與蘇寧最新一期的股權(quán)激勵計劃對比：1、激勵計劃有效期：1.1國美：10年1.2蘇寧：5年2010年宣布實施股權(quán)激勵計劃的40家上市公司中激勵計劃有效期如下表：有效期4年4年6個月5年5年6個月6年7年10年合計數(shù)、國美與蘇寧最新一期的股權(quán)激勵計劃對比：有效期4年4年6個46可見上市公司股權(quán)激勵計劃有效期普遍為4到5年國美為10年，其行權(quán)安排明顯偏松。2、對于行權(quán)期內(nèi)未行權(quán)的期權(quán)：蘇寧：逾期作廢國美：累積到以后期限繼續(xù)行權(quán)這也體現(xiàn)了國美為受益人提供了更寬泛的選擇余地可見上市公司股權(quán)激勵計劃有效期普遍為4到5年47四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（一）蘇寧歷次股權(quán)激勵動機2007年和2008年：追趕競爭對手國美的關(guān)鍵時期，適時實施股權(quán)激勵是為了提升公司的整體業(yè)績2010年：1、彌補前兩次激勵計劃流產(chǎn)的空白2、延續(xù)公司良好的發(fā)展前景四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（一）蘇寧歷次股權(quán)激勵動機48四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（二）國美股權(quán)激勵動機2009年：行權(quán)安排過于寬泛，有謀取福利之嫌，而非處于激勵。四、蘇寧、國美股權(quán)激勵動機分析（二）國美股權(quán)激勵動機49五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（一）蘇寧1、激勵計劃由實際控制人張近東倡導(dǎo)并由管理層具體負責(zé)實施，是大股東激勵、約束管理層使之與自身利益趨同的表現(xiàn)2、蘇寧將激勵期限內(nèi)的銷售收入復(fù)合增長率定為2009年20%，凈利潤復(fù)合增長率定為2009年的25%，這是管理層經(jīng)過自身的努力可以達到的。3、行權(quán)安排較為合理，符合A股市場大多數(shù)企業(yè)的選擇五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（一）蘇寧50五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（二）國美1、計劃導(dǎo)致大股東黃光裕家族極大不滿，當(dāng)時國美正處于快速擴張時期，很多并購都需要股票作為支付手段，股價難免大起大落，激勵時機并不成熟。而陳曉在這樣敏感時期實施計劃。2、行權(quán)上過于寬泛，授予范圍不合理。3.83億份股權(quán)份額中，5位公司主要高管8300萬份，占到21.67%。而蘇寧5位主要高管占14.29%。在沒有顧及大股東情況下推行該計劃，最終使此計劃出現(xiàn)了管理層自己激勵自己。五、蘇寧與國美股權(quán)激勵計劃的合理性（二）國美51六、報告期內(nèi)董事、監(jiān)事、高級管理人員股票期權(quán)行權(quán)情