公司金融-短期財(cái)務(wù)計(jì)劃

短期財(cái)務(wù)計(jì)劃1要點(diǎn)營運(yùn)資本短期融資現(xiàn)金預(yù)算2凈營運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債總營運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)總額第一節(jié)營運(yùn)資本一、營運(yùn)資本的基本概念（一）營運(yùn)資本◎營運(yùn)資本（WorkingCapital）是指企業(yè)投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資本決策既要關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)的管理，又要重視短期融資決策。

3（二）營運(yùn)資本分類1、流動(dòng)資產(chǎn)分類在會(huì)計(jì)層面，流動(dòng)資產(chǎn)一般按組成要素分為現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收帳款、預(yù)付賬款和存貨等。在理財(cái)層面，為進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配管理，一般將流動(dòng)資產(chǎn)按時(shí)間劃分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)兩大類。分類特點(diǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)銷售處于最低水平時(shí)，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的最基本的需求水平。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)銷售發(fā)生季節(jié)性變化時(shí)，超過永久性流動(dòng)資產(chǎn)水平的額外流動(dòng)資產(chǎn)。42、流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)分類在會(huì)計(jì)層面，流動(dòng)負(fù)債一般是按存在形式分為短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款以及應(yīng)計(jì)費(fèi)用等。在理財(cái)層面，流動(dòng)負(fù)債一般按是否具有自然屬性劃分為自然性流動(dòng)負(fù)債和協(xié)議性流動(dòng)負(fù)債。自然性流動(dòng)負(fù)債是指在企業(yè)日常交易中自然形成的流動(dòng)負(fù)債。如應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款等特點(diǎn)：（1）形成于企業(yè)的日常交易活動(dòng)，具有經(jīng)常性；（2）數(shù)額相對(duì)穩(wěn)定；（3）通常無名義上的融資成本。協(xié)議性流動(dòng)負(fù)債是指需要通過簽訂正式融資協(xié)議方式形成的流動(dòng)負(fù)債，如短期借款、短期應(yīng)付債券等特點(diǎn)：（1）需要簽訂正式的融資協(xié)議；（2）發(fā)生的時(shí)間和數(shù)額具有不確定性；（3）通常存在名義上的融資成本。5（三）營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)1、內(nèi)在要求①空間上的合理并存。即企業(yè)營運(yùn)資本的各項(xiàng)目應(yīng)同時(shí)并存，并在各經(jīng)營環(huán)節(jié)合理配置，使資本分布結(jié)構(gòu)處于一種良好狀態(tài)。②時(shí)間上的依次繼起。即企業(yè)營運(yùn)資本各項(xiàng)目、各環(huán)節(jié)之間的轉(zhuǎn)換應(yīng)順暢和迅速，以便加速營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)。③消耗的足額補(bǔ)償。即營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)過程中的耗費(fèi)應(yīng)及時(shí)地予以補(bǔ)償，既包括貨幣形式的補(bǔ)償，更包括實(shí)物形態(tài)和生產(chǎn)能力的補(bǔ)償。

62、主要特征①運(yùn)動(dòng)性，即營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)體現(xiàn)為一種依托于實(shí)物流動(dòng)的價(jià)值運(yùn)動(dòng)。②物質(zhì)性，即營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)體現(xiàn)為一種物質(zhì)資產(chǎn)的消失和另一種物質(zhì)資產(chǎn)的生成，是資本賴以存在的物質(zhì)形態(tài)的變化。③補(bǔ)償性，即營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)是一個(gè)資本不斷被消耗而又不斷地獲得補(bǔ)償?shù)倪^程。④增值性，即營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)不僅僅是一種形態(tài)向另一種形態(tài)的簡單過渡，而同時(shí)又是一個(gè)價(jià)值增值過程。7在決定營運(yùn)資本的適當(dāng)數(shù)量或水平的時(shí)候，管理當(dāng)局必須在盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行全面的權(quán)衡，并做出合理的選擇。目的：確定一個(gè)既能維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給公司帶來盡可能多的利潤的營運(yùn)水平。

二、營運(yùn)資本投資1.營運(yùn)資本投資的目的8三種可供選擇的營運(yùn)投資政策圖政策A政策B政策C5000001000000產(chǎn)出單位資產(chǎn)水平0（1）保守的營運(yùn)資本投資政策（政策A）（2）激進(jìn)的營運(yùn)資本投資政策（政策C）（3）穩(wěn)健的營運(yùn)資本投資政策（政策B）2.營運(yùn)資本投資策略93.營運(yùn)資本投資的影響因素影響因素具體表現(xiàn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡（1）一個(gè)企業(yè)必須選擇與其業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格相符合的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略。（2）銀行和其他借款人對(duì)企業(yè)流動(dòng)性水平非常重視。如果公司重視債權(quán)人的意見，會(huì)持有較多流動(dòng)資產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)因素銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，寬松信用政策可能提供更可觀的收益。影響企業(yè)政策的決策者（1）運(yùn)營經(jīng)理和銷售經(jīng)理分別喜歡高水平的原材料存貨及產(chǎn)成品存貨；（2）財(cái)務(wù)人員喜歡使存貨和應(yīng)收賬款最小化。10根據(jù)據(jù)流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)的的使使用用期期限限，，流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)分分為為永久久性性流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)和臨時(shí)時(shí)性性流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)。永久久性性流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)：維持持公公司司基基本本業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)正正常常進(jìn)進(jìn)行行、、滿滿足足公公司司長長期期穩(wěn)穩(wěn)定定需需要要而而必必須須保保持持的的最最低低數(shù)數(shù)額額的的那那部部分分流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)。。臨時(shí)時(shí)性性流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)：：隨著著季季節(jié)節(jié)性性需需求求而而變變化化的的那那部部分分流流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)，，如如產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售高高峰峰期期比比年年內(nèi)內(nèi)其其它它時(shí)時(shí)期期要要求求對(duì)對(duì)應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款和和存存貨貨做做更更多多的的投投資資。。三、營運(yùn)資本籌資111．．完完全全配配合合的的籌籌資資策策略略2．．穩(wěn)穩(wěn)健健的的籌籌資資策策略略3.激激進(jìn)進(jìn)的的籌籌資資策策略略12評(píng)價(jià)價(jià)：：理想想的的籌籌資資政政策策，，但但對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)資資金金使使用用有有很很高高的的要要求求。。臨時(shí)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債+長期負(fù)債+權(quán)益資本臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)時(shí)間金額1．．完完全全配配合合（（中中庸庸））的的籌籌資資策策略略13評(píng)價(jià)價(jià)：：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)低低、、收收益益低低。。臨時(shí)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債+長期負(fù)債+權(quán)益資本臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)時(shí)間金額2．．穩(wěn)穩(wěn)健健的的籌籌資資策策略略14評(píng)價(jià)價(jià)：：收益益高高、、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)高高。。臨時(shí)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債+長期負(fù)債+權(quán)益資本臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)時(shí)間金額3.激激進(jìn)進(jìn)的的籌籌資資策策略略15例：：假定定甲甲公公司司的的資產(chǎn)產(chǎn)總總額額為500萬萬元元，，權(quán)益益資資本本為120萬萬元元，，明明年年預(yù)期期息息稅稅前前利利潤潤為80萬萬元元。。公公司司的的長期期負(fù)負(fù)債債和短期期負(fù)負(fù)債債的年利利率率分別別為為10％％和和6％％。。該該公公司司目目前前正正在在考考慮慮三三種種可可供供選選擇擇的的營營運(yùn)運(yùn)資資本本籌籌資資政政策策：：方案案A：：激進(jìn)進(jìn)的的籌籌資資策策略略。。短短期期負(fù)負(fù)債債200萬萬元元，，長長期期負(fù)負(fù)債債180萬萬元元；；方案案B：：完全全配配合合的的籌籌資資策策略略。。短短期期負(fù)負(fù)債債100萬萬元元，，長長期期負(fù)負(fù)債債280萬萬元元；；方案案C：穩(wěn)穩(wěn)健健的的籌籌資資策策略略。。短短期期負(fù)負(fù)債債50萬萬元元，，長長期期負(fù)負(fù)債債330萬萬元元。。這三種不同的的營運(yùn)資本籌籌資策略的實(shí)實(shí)施結(jié)果如表表所示。16

流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債（2％）長期負(fù)債（10％）負(fù)債合計(jì)普通股負(fù)債及權(quán)益合計(jì)預(yù)期息稅前利潤減：利息短期負(fù)債長期負(fù)債減：所得稅（30％）凈利潤預(yù)期權(quán)益收益率（％）凈營運(yùn)資本流動(dòng)比率方案A方案B方案C30030030020020020050050050020010020180280360380380380120120120500500500808080

420.418283617.41513.240.63530.433.8329.1725.331002002501.536不同籌資策略略對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和收益的影影響表單單位：萬元17銀行信用商商業(yè)業(yè)信用銀行信用是從銀行或貨幣市場及其其他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)獲得的短期籌資；；商業(yè)信用是一種自然籌籌資行為，它它是通過公司間的業(yè)務(wù)往來形成商業(yè)信用而籌措的短期期資金。第二節(jié)短短期融資一、短期融資的方式及種類1.短期融資資的方式18短期融資方式式短期融資商業(yè)信用自然融資應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資商業(yè)信用銀行信用貨幣市場信用商業(yè)票據(jù)短期借款無抵押借款存貨抵押借款抵押借款應(yīng)收賬款抵押借款19按形成途徑分：（1）自然性融資指在公司的正正常生產(chǎn)經(jīng)營營過程中獲得得的短期債務(wù)務(wù)，并且主要要用于取得經(jīng)經(jīng)營中所使用用的實(shí)物和勞勞務(wù)。如：商業(yè)信用用自然融資的成本很低，幾乎沒有直接的成成本。（2）非自然性融資資指直接從銀行行或者其他金金融機(jī)構(gòu)獲得得的資金，并并使之用于公公司的經(jīng)營。。如：銀行信用用非自然融資的的成本大，并且都是直接成本，這種直接成成本主要是應(yīng)應(yīng)付的利息。。2.短期融資資的分類20二、短期銀行借款1、短期借款款的概念指無擔(dān)保貸款，是公司憑借借自己的信譽(yù)譽(yù)，從銀行取取得的貸款。。它是公司為了了解決臨時(shí)性現(xiàn)現(xiàn)金不足問題題而進(jìn)行融資時(shí)時(shí)最普遍使用用的方法。21即貸款限額，，是借款企業(yè)業(yè)與銀行在協(xié)協(xié)議中規(guī)定的的借款最高限限額，信貸額額度的有效期期限通常為1年。無法律效應(yīng)，，銀行并不承承擔(dān)必須提供供全部信貸數(shù)數(shù)額的義務(wù)。。2、短期借款款的分類（1）信貸額額度借款（2）周轉(zhuǎn)信信貸協(xié)定銀行具有法律律義務(wù)地承諾諾提供不超過過某一最高限限額的貸款協(xié)協(xié)定。（1）有法律律效應(yīng)，銀行行必須滿足企企業(yè)不超過最最高限額的借借款；（2）貸款限限額未使用的的部分，企業(yè)業(yè)需要支付承承諾費(fèi)22銀行要求借款款企業(yè)在銀行行中保持按貸貸款限額或?qū)崒?shí)際借用額一一定比例計(jì)算算的最低存款款余額。補(bǔ)償性余額提提高了借款的的實(shí)際利率。。（實(shí)際利率率高于名義利利率）（3）補(bǔ)償性性余額借款【例·單選題題】2010年1月1日，某某企業(yè)取得銀銀行為期一年年的周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定，金額額為100萬萬元，1月1日企業(yè)借入入50萬元，，8月1日又又借入30萬萬元，年末企企業(yè)償還所有有的借款本金金，假設(shè)利率率為每年12%，年承諾諾費(fèi)率為0.5%，則年年終企業(yè)應(yīng)支支付利息和承承諾費(fèi)共為（（））萬元。A.7.5B.7.6875C.7.6D.6.3325【答案】B【解析】企業(yè)應(yīng)支付利利息=50××12%+30×12%×（5/12）=7.5（萬元））企業(yè)應(yīng)支付的的承諾費(fèi)=20×0.5%+30××0.5%××（7/12）=0.1875（萬萬元）【例·單選題題】某企業(yè)需要借借入資金60萬元，由于于貸款銀行要要求將貸款金金額的20%作為補(bǔ)償性性余額，故企企業(yè)需要向銀銀行申請的貸貸款數(shù)額為（（））萬元。A.75B.72C.60D.50【答案】A【解析】因?yàn)榻杩罱痤~額=申請貸款款的數(shù)額×（（1-補(bǔ)償性性余額比率））23（2）貼現(xiàn)法法付息的利率率（預(yù)扣利息息）3、短期借款款利率（1）收款法法付息的利率率（利隨本清清）24（4）有補(bǔ)償償性存款余額額的實(shí)際利率率（3）加息法法付息的利率率25加息法加息法是銀行行發(fā)放分期等等額償還貸款款時(shí)采用的利利息收取方法法。在分期等額償償還貸款的情情況下，銀行行要將根據(jù)名名義利率計(jì)算算的利息加到到貸款本金上上，計(jì)算出貸貸款的本息和和，要求企業(yè)業(yè)在貸款期內(nèi)內(nèi)分期償還本本息之和的金金額。由于貸貸款分期均衡衡償還，借款款企業(yè)實(shí)際上上只平均使用用了貸款本金金的半數(shù)，卻卻支付全額利利息。這樣，，企業(yè)所負(fù)擔(dān)擔(dān)的實(shí)際利率率便高于名義義利率大約1倍。加息法是用于于短期負(fù)債的的，因此一般般不需要考慮慮時(shí)間價(jià)值。。26例：假設(shè)向銀行借借款120萬萬元，貸款利利率是10%（年利息12萬元），，銀行要求每每個(gè)月等額還還本金10萬萬元，還利息息1萬元，此此時(shí)實(shí)際可用用借款額最高高是120萬萬元，最低是是0，平均的的可用借款額額約等于120/2=60萬元。月末月初本息額每月末還本每月末還息每月償還本息額月初本金013210111120112110111110211010111100399101119048810111805771011170666101116075510111508441011140933101113010221011120111110111101200均值1260名義利率：10%實(shí)際利率：20%27三、商業(yè)信用1、商業(yè)信用用的概念所謂商業(yè)信用用，即俗稱的的商品賒購，是指在商品品交易過程中中由于延期付付款而形成的的借貸關(guān)系，是公司之間間的直接信用用。28商業(yè)信用是由由商品交換中中貨與錢在時(shí)時(shí)間上和空間間上的分離造造成的，一般般屬于自然籌資資方式。由于商業(yè)信用用是公司間相相互提供的，，因此在大多多數(shù)情況下，，商業(yè)信用籌籌資同于“免免費(fèi)”使用的的資金。具體形式：應(yīng)付賬賬款、應(yīng)付票票據(jù)和預(yù)收賬賬款等。29應(yīng)付賬賬款的的成本本主要要包括括兩個(gè)方方面：：一是當(dāng)當(dāng)供應(yīng)應(yīng)商提提供現(xiàn)現(xiàn)金折折扣時(shí)時(shí)，購購貨方方未能于現(xiàn)金金折扣扣期內(nèi)內(nèi)享用現(xiàn)現(xiàn)金折折扣的的成本本；二是購購貨方方超過過信用用期限限而不付款款的成成本。如果供供應(yīng)商商不提提供現(xiàn)現(xiàn)金折折扣，，而購購貨方方在信信用期期限內(nèi)內(nèi)付款款，那那么無無實(shí)際際成本本而言言，通通常被被稱為為“免費(fèi)費(fèi)”融融資。2、應(yīng)應(yīng)付賬賬款30如果購購貨方方放棄棄現(xiàn)金金折扣扣，在在折扣扣期限限外支支付貨貨款，，該公公司就就要承承受因因放棄棄折扣扣而造造成的的隱含利利息成成本。不享享用現(xiàn)現(xiàn)金折折扣的的實(shí)際際成本本，以以年利利率計(jì)計(jì)算，，利率率非常常高。。計(jì)算公公式為：放棄現(xiàn)現(xiàn)金折折扣的的信用用成本本率大大于短短期借借款利利率（（或短短期投投資報(bào)報(bào)酬率率），，應(yīng)選選擇享享受折折扣；；放棄現(xiàn)現(xiàn)金折折扣的的信用用成本本率小小于短短期借借款利利率（（短期期投資資報(bào)酬酬率）），應(yīng)應(yīng)選擇擇放棄棄折扣扣。31根據(jù)承承兌人人不同同，應(yīng)應(yīng)付票票據(jù)分分為商業(yè)承承兌匯匯票和銀行承承兌匯匯票兩種。。3、應(yīng)應(yīng)付票票據(jù)應(yīng)付票票據(jù)的的概念念應(yīng)付票票據(jù)是是購銷銷雙方方按照購購銷合合同進(jìn)進(jìn)行商商品交交易，延期付付款而簽發(fā)發(fā)的反反映債債權(quán)債債務(wù)關(guān)關(guān)系的的一種種信用憑憑證。32應(yīng)付票票據(jù)貼貼現(xiàn)和和轉(zhuǎn)貼貼現(xiàn)的的期限限一律律從其其貼現(xiàn)現(xiàn)之日起到到匯票票到期期日止止。其其貼現(xiàn)現(xiàn)的貼貼現(xiàn)息息以及及貼現(xiàn)現(xiàn)實(shí)收金額額的計(jì)計(jì)算公公式為為：33預(yù)收賬賬款一一般用用于生產(chǎn)周周期長長、資金需需要量量大的貨物物銷售售。4、預(yù)預(yù)收賬賬款預(yù)收賬賬款的的概念念賣方公公司在在交付付貨物物之前前，向向買方方預(yù)先先收取取部分分或全全部貨貨款的的信用用形式式。對(duì)對(duì)于賣賣方來來說，，預(yù)收收賬款款相當(dāng)當(dāng)于向向買方方借用用資金金后，，用貨貨物抵抵償。。34商業(yè)信信用融融資的的優(yōu)點(diǎn)：1.商商業(yè)信信用融融資的的最大大優(yōu)越越性在在于容易取取得。對(duì)于于多數(shù)數(shù)公司司來說說，商商業(yè)信信用是是一種種持續(xù)性性的信信貸形形式，且無需正正式辦辦理融融資手手續(xù)；2.如如果沒沒有現(xiàn)現(xiàn)金折折扣或或使用用不帶帶息票票據(jù)，，商業(yè)業(yè)信用用融資資不負(fù)擔(dān)擔(dān)成本本。商業(yè)信信用融融資的的缺點(diǎn)：1.期期限較較短；；2.在在放棄棄現(xiàn)金金折扣扣時(shí)，，所付付出的的成本較較高。35四、短期抵押貸款抵押貸貸款的的概念念借款公公司以以本公公司的的某些些資產(chǎn)作作為抵抵押品品，向銀銀行申申請，，并由由銀行行按抵抵押品品價(jià)值值的一一定百百分比比計(jì)算算發(fā)放放的貸貸款。。36對(duì)于信信譽(yù)較較差的的公司司，銀銀行對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大大的融資項(xiàng)項(xiàng)目會(huì)會(huì)要求求公司司提供抵抵押品品。一旦旦抵押押款逾期不不能收收回，，銀行行可以以根據(jù)據(jù)合同同，依依法拍賣抵押品，以補(bǔ)償償貸款的的本金和和利息。。當(dāng)出售抵抵押品所所得價(jià)款款超過貸貸款的本本金和利息時(shí)，，