財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)案例分析

財(cái)務(wù)案例分析作業(yè)一一、單項(xiàng)案例分析題1是由董事會(huì)主導(dǎo)還由管理層主導(dǎo)？為什么？（15分）108增加或者減少注冊(cè)資本、發(fā)行債券或其他證券及上市方案；擬訂公司重大收購(gòu)、圍內(nèi)，決定公司對(duì)外投資、收購(gòu)出售資產(chǎn)、資產(chǎn)抵押、對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)、委托理財(cái)審議同意并做出決議；第110司法》及有關(guān)法規(guī)規(guī)定，公司擬投資項(xiàng)目金額占公司最近經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的10%以上的，應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)批準(zhǔn)；公司擬投資項(xiàng)目金額占公司最近經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的50%以上的，該次交易應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)?？偠灾聲?huì)確定對(duì)對(duì)外投資、策程序，重大投資項(xiàng)目等。2、根據(jù)案例二說(shuō)明如何把握相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法的采用前提與利弊？（15分）——內(nèi)含價(jià)值法則是專(zhuān)門(mén)針對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)盈利模式的特殊性而提出的。觀(guān)，資料易得，例如市盈率可反映公司風(fēng)險(xiǎn)性、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)盈利水平等特征，計(jì)不足，對(duì)新型產(chǎn)業(yè)難以應(yīng)用等。作為絕對(duì)估值法的內(nèi)含價(jià)值法自身也存在缺陷：（1）計(jì)算內(nèi)含價(jià)值的精算標(biāo)準(zhǔn)形式、計(jì)算方法或者報(bào)告格式。因此，在定義、方法、假設(shè)是、會(huì)計(jì)基準(zhǔn)以及披露方面的差異可能導(dǎo)致在比較不同公司的時(shí)存在不一致性。（2）內(nèi)含價(jià)值涉及大量復(fù)雜的技術(shù)，對(duì)內(nèi)含價(jià)值的估算會(huì)隨著關(guān)鍵假設(shè)的變化而發(fā)生重大的變化，對(duì)假設(shè)的敏感性強(qiáng)。32006年底長(zhǎng)虹股份與其大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)進(jìn)行的資產(chǎn)置換？（15分）債增長(zhǎng)的速度是更大的“隱患”，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不只對(duì)于價(jià)值最大化的戰(zhàn)略意義不GPR的根本。如果了盈利、增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也就成了海市蜃樓，沒(méi)有意義。但盈利維的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和盈利質(zhì)量。所以說(shuō)長(zhǎng)虹股份與其大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換是正確的。4、根據(jù)案例四出發(fā)，評(píng)價(jià)IPO詢(xún)價(jià)制度改革的必要性和主要難點(diǎn)。（15分）答：2005年1月1日正式施行首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)詢(xún)價(jià)制度,這標(biāo)志著中國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行股票市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。IPO詢(xún)價(jià)制度是指首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司(簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人)及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向詢(xún)價(jià)對(duì)象詢(xún)價(jià)的方式確,發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后,發(fā)行人應(yīng)公告招股意向書(shū),開(kāi)始進(jìn)行推介和詢(xún)價(jià)。詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)兩個(gè)階段。目前IPO底價(jià)制度改革的必要性：1、IPO詢(xún)價(jià)制度并未實(shí)現(xiàn)新股定價(jià)的徹,但與國(guó)際上通行的完全市場(chǎng)化定價(jià)卻有很大區(qū)別,因?yàn)槠浜诵牟皇莾?yōu)化配置資源功能,更多的是為融資順暢考慮。2"畸形問(wèn)題。IPO詢(xún)價(jià)制度在價(jià)格的確定上必然產(chǎn)生兩個(gè)問(wèn)題:一是市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能必然扭曲問(wèn)題。在股權(quán)分裂流通股和非流通股產(chǎn)權(quán)界定模糊條件下,缺乏基本真實(shí)供求量基礎(chǔ)。形成的基本條件,多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是均衡價(jià)格合理化的基礎(chǔ),獨(dú)大市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不可能真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。3、IPO詢(xún)價(jià)制度仍忽視中小流通股股東的情況下,IPO詢(xún)價(jià)明顯突出了流通股中的機(jī)構(gòu)大流通股東的利益,進(jìn)一步不利于中小投資者。主要難點(diǎn)：1IPO,無(wú)論什么企業(yè)都以20倍市盈率或以上由政府定價(jià),而且以前發(fā)行價(jià)都在20倍市盈率以上,如果新股隨行就市,低于20倍市盈率發(fā)行,新股倒是可以繼續(xù)發(fā)行了,錢(qián)雖然也可以繼續(xù)圈了,但以前發(fā)行的所有股票價(jià)格都得推倒重來(lái)下臺(tái)階,對(duì)市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生大的震動(dòng),如何解決價(jià)格雙軌問(wèn)題,也是詢(xún)價(jià)制度要面臨的問(wèn)題。2無(wú)論是保薦機(jī)構(gòu)還是機(jī)構(gòu)投資者在估價(jià)的技術(shù)性和科學(xué)性方面都缺乏能力和經(jīng)驗(yàn),但這方面的專(zhuān)業(yè)人才也比較少,應(yīng)加大這方面的資金投入和研究工作。二、綜合案例分析題1、請(qǐng)結(jié)合案例說(shuō)明家庭企業(yè)在公司治理上有什么特點(diǎn)，與萬(wàn)科對(duì)比國(guó)美集團(tuán)在公司治理上存在什么缺陷？答：1、國(guó)美之爭(zhēng)，表面上看，是利益之爭(zhēng)；實(shí)質(zhì)上，也是制度之爭(zhēng)，是家國(guó)式家族企業(yè)治理中的三大核心問(wèn)題。（1）中國(guó)式家族企業(yè)治理是能人治理模式。國(guó)美之爭(zhēng)，一定程度上也是因?yàn)槟苋酥卫砟Ｊ奖旧淼谋锥硕l(fā)的。（2）家族企業(yè)治理模式中，大股東意志特征明顯。形。企業(yè)有多少損失、股東有多少損失，這些恐怕都是無(wú)法衡量的。（3）現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)與職能缺失。開(kāi)、股東大會(huì)、董事會(huì)、管理層三層相互約束，共同來(lái)治理企業(yè)。比如國(guó)美之爭(zhēng)營(yíng)企業(yè)，完全站在公司的角度，以公司的利益來(lái)評(píng)判每一交易事項(xiàng)的得失取舍。行者。管理層獨(dú)立性的缺乏，也成為導(dǎo)致今日雙方紛爭(zhēng)的導(dǎo)火線(xiàn)2、請(qǐng)結(jié)合案例說(shuō)明職業(yè)經(jīng)理人在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位，并分析職業(yè)經(jīng)理人制度在發(fā)展過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題。和道德準(zhǔn)則的規(guī)范。（1）公司內(nèi)部環(huán)境中存在的制度約束股東黃光裕股權(quán)”的安排始終是陳黃雙方最大的矛盾。2006年，在國(guó)美周年股東大會(huì)上，當(dāng)時(shí)持有國(guó)美電器約70%股權(quán)的黃光裕對(duì)國(guó)美電器“公司章程”進(jìn)行合理的董事會(huì)權(quán)力安排。（2）外部市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的利益約束9.28”黃光裕行使自己的股東權(quán)利，要求罷免陳曉，也是在情理之中的。業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，跳槽不可怕，可怕的是無(wú)槽可跳。（3）道德準(zhǔn)則對(duì)職業(yè)經(jīng)理人行為的規(guī)范民眾心目中的道德準(zhǔn)則，大眾在輿論上普遍支持作為大股東的黃光裕。（二）職業(yè)經(jīng)理人制度在發(fā)展過(guò)程中應(yīng)注意以下問(wèn)題：（1）公司治理制度不完善，要進(jìn)一步完善獨(dú)立性，并借助外部機(jī)構(gòu)的獨(dú)立審計(jì)，對(duì)經(jīng)理人的行為、業(yè)績(jī)、任免、薪酬做出更為客觀(guān)的評(píng)估。同時(shí)，在公司章程的設(shè)置過(guò)程中，要合理地賦予董事會(huì)權(quán)力。（2）強(qiáng)化資本市場(chǎng)在利益獎(jiǎng)懲中的作用經(jīng)理人為實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化而做出的選擇和行為同時(shí)也滿(mǎn)足股東利益最大臺(tái)。（3）職業(yè)經(jīng)理人流動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)制在退出機(jī)制方面，如果經(jīng)理人未能完成與企業(yè)約定的職責(zé)，就應(yīng)主動(dòng)引咎辭職；任追究機(jī)制的建立和完善，可以使經(jīng)理人的權(quán)、責(zé)、利更緊密地聯(lián)系起來(lái)。（4）提升職業(yè)道德的行為約束力約束力的必要機(jī)制保證。作業(yè)二1、結(jié)合案例五說(shuō)明你認(rèn)為新東方是否應(yīng)當(dāng)上市？（15分）下：（1）便捷有效地打造融資平臺(tái)。立足新東方，融資并非其上市的主要目標(biāo)，新東方的資金面并不存在太大的問(wèn)題，從其募股說(shuō)明書(shū)可以得到印證，除了用1850萬(wàn)元美元募集資金償還債務(wù)，用2000萬(wàn)美元擴(kuò)大學(xué)校網(wǎng)絡(luò)及支付其他一目標(biāo)，需要有資金的支持。（2）快速改善公司治理結(jié)構(gòu)。新東方選擇在美國(guó)上市，美國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管十分的嚴(yán)格，而且在2002年以后還SOX法案對(duì)內(nèi)部控制和信息披露的嚴(yán)格要形成良好的公司結(jié)構(gòu)，特別是改變新東方的個(gè)人英雄主義，上市所帶來(lái)的內(nèi)部的后續(xù)發(fā)展。（3）便于建立員工激勵(lì)體系。上市部分改變了新東方歸屬感的問(wèn)題，從新東教師普遍存在打短工，拿高薪的心態(tài)，長(zhǎng)期以來(lái)，新東方保持著相當(dāng)驚人的流動(dòng)率，而通過(guò)上市，可以通過(guò)股票激勵(lì)，解決這些問(wèn)題。（4）形成令戰(zhàn)略投資者滿(mǎn)意的退出機(jī)制。新東方上市的另一個(gè)重要因素就是估值的問(wèn)題，而上市后，有了公開(kāi)的市場(chǎng)，使這個(gè)難題迎刃而解2、結(jié)合案例六分析債券融資和銀行貨款融資方式對(duì)企業(yè)的不同影響？（15分）答：優(yōu)勢(shì)：（1）債券籌資的資金成本比較低。相對(duì)于股權(quán)投資人而言，債券投資人要求的業(yè)在所得稅前的利潤(rùn)列支，具有抵稅的作用，也就是財(cái)務(wù)杠桿的好處。（2）債券籌資不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)。（3）債券籌資可以使股東獲利財(cái)務(wù)杠桿的好處。因?yàn)閭I資是按事先確定的所有者獲利資本收益率超過(guò)債券利息部分的財(cái)務(wù)杠桿的效益。（4）債券籌資便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)可以根據(jù)需要，發(fā)行不同期限、不同種類(lèi)的債券來(lái)籌資，并據(jù)以形成靈活的資本結(jié)構(gòu)。劣勢(shì)：（1）債券籌資的風(fēng)險(xiǎn)較大。債券籌資有按期還本付息的法定義務(wù)，無(wú)論盈利與否，這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)壓力。（2）債券籌資的限制條件較多。債權(quán)人為了保障其債權(quán)的安全，一般都會(huì)在債券合同中訂立保護(hù)性的條款，這些條款有時(shí)會(huì)限制企業(yè)財(cái)務(wù)的靈活性。（3）債券籌資所籌集的資金數(shù)量有限。3、結(jié)合案例七比較定向增發(fā)與公開(kāi)增發(fā)的主要異同。并分析此次定向增發(fā)對(duì)其他股東權(quán)益的影響。（15分）他股東的權(quán)益有攤薄效應(yīng)，但二者存在顯著區(qū)別：（1）定向增發(fā)的目的通常是為了進(jìn)行并購(gòu)和重組、現(xiàn)有股東的資產(chǎn)證券化以及吸引戰(zhàn)略投資者等，而不是從市場(chǎng)上的公眾投資者手中募集資金；定向地增發(fā)的對(duì)象是特定人、而不是社會(huì)公眾投資者；（3）定向增發(fā)的對(duì)價(jià)不限于現(xiàn)金，在法律和法規(guī)允許的條件下還可包括非現(xiàn)金資產(chǎn)、債權(quán)等，而公開(kāi)增發(fā)必須以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。（4）由于特定人不同于社會(huì)公眾投資者，不需要監(jiān)管部門(mén)予以特殊保護(hù)，定向策法規(guī)約束條件要寬松于公開(kāi)發(fā)行股份；（5）在現(xiàn)在法規(guī)下，定向增發(fā)的鎖定期較長(zhǎng)，由此定向增發(fā)更適用于關(guān)聯(lián)方和戰(zhàn)略投資者。（6）定向增發(fā)的發(fā)行成本和費(fèi)用較公開(kāi)增發(fā)低。2006年僅用兩個(gè)交易日完成定向增發(fā)，在2006年第一次定向增發(fā)前蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率一度處于下滑趨勢(shì)，此后逐漸回升，在2007年中其第二次決定2007年第三季度末獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)后業(yè)績(jī)又出現(xiàn)反彈。反映出定向增發(fā)并沒(méi)有顯著降低公司的財(cái)務(wù)杠桿比例，同時(shí)，此次定向增發(fā)對(duì)其他股東權(quán)益的影響表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）從增發(fā)本身來(lái)看，定向增發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小。發(fā)行效率高，這將提高企業(yè)融資或重組的效率。（2）從融資的政策法規(guī)限制來(lái)看，定向增發(fā)則政策法規(guī)要求的條件相對(duì)較少，對(duì)一些公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未能完全滿(mǎn)足公開(kāi)融資要求的情況下，如果面臨重大投重獲增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。（3）從發(fā)行的目的來(lái)看，定向增發(fā)用于整體上市還可以減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)元化、改變一股獨(dú)大治理狀況等。4、結(jié)合案例八說(shuō)明你如何看待發(fā)行短期融資券對(duì)特變電工的必要性。（15分）銀行貸款，調(diào)整融資方式。（1年之后公司的速支比率有所下降，到2006年情況有所好轉(zhuǎn)，也只達(dá)到了2003年至2006年速動(dòng)比率均小于1，普遍低于同業(yè)水平，表明特變電工存在一定的短期償債壓力。（220032003年的23.34億元增至2006年的59.14年特變電工獲得了大量的訂貨合同，截止2006年12月底，公司履約合同金額達(dá)到91.56億元。生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大帶來(lái)流動(dòng)資金需為充足，因此總體償債壓力并不大。（3）從公司的融資成本與效率方面分析。短期融資券作為一種新的融資渠道，司資金成本，是對(duì)公司整體負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。二、綜合案例分析題天威英利紐約上市路線(xiàn)圖思考題：1、根據(jù)案例分析天威英利紐約上市的背景，說(shuō)明天威英利紐約上市的時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)？（20分）答：一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)海外上市，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)以下好處：便捷有效地打造融資平臺(tái)。快速改善公司治理結(jié)構(gòu)。便于建立員工激勵(lì)體系。形成令戰(zhàn)略投資者滿(mǎn)意的退出機(jī)制。1998年成立時(shí)，天威英利的三個(gè)股東：天威保變、保定英利集團(tuán)和北京中新立業(yè)分別占公司6%的股份。此后，經(jīng)過(guò)數(shù)次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?005年末，天威保變保持對(duì)天威英利51%的絕對(duì)控股局面，中新立業(yè)出局。2006年4月，天威英利三期工程在“糧薪在籌”的情況下動(dòng)工，宣布在2008年建成500兆瓦年產(chǎn)基地，總投資合計(jì)30億元人民幣。如此大的投資顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超選擇。2、根據(jù)案例分析，你認(rèn)為天威英利紐約上市后，將對(duì)國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的格局產(chǎn)生怎樣的影響？對(duì)股東權(quán)益將產(chǎn)生怎樣的影響？（20分）答：（1）光伏發(fā)電將會(huì)在發(fā)展中國(guó)家的鄉(xiāng)村大規(guī)模普及，隨著科技發(fā)展，預(yù)計(jì)2030年以后發(fā)電成本會(huì)繼續(xù)降低。所有技術(shù)如晶體硅、薄膜以及一些新概電能。“到那時(shí)，太陽(yáng)能將極大改變?nèi)藗兊纳罘绞健＃?1998年成立時(shí)，天威英利的三個(gè)股東：天威保變、保定英利集團(tuán)和北京中新立業(yè)分別占公司49%、45%和6%的股份。此后，經(jīng)過(guò)數(shù)次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?00551%有資產(chǎn)保值增值作業(yè)三1、根據(jù)案例九分析，說(shuō)明你對(duì)寶鋼穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)如何看待？（15分）答：2003年——2006年寶鋼堅(jiān)持所有的長(zhǎng)期投資緊跟戰(zhàn)略規(guī)劃，并以長(zhǎng)期時(shí)也表明了寶鋼對(duì)目前的資本結(jié)構(gòu)的偏好。2003年以來(lái)寶鋼一直以股權(quán)融資為主導(dǎo)進(jìn)行長(zhǎng)期融資，首先從權(quán)益資本來(lái)和銀行貸款，寶鋼主要的債務(wù)融資是銀行貸款，寶鋼的授信額度達(dá)到518億元，有變化的，從2003－20052005年為了進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)行了大量的長(zhǎng)期借款，在2006年恢復(fù)了平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。相對(duì)應(yīng)，寶行業(yè)對(duì)比比例還是偏小，因?yàn)楦弑壤膽?yīng)收賬款和應(yīng)付票據(jù)會(huì)傷害供應(yīng)商報(bào)利優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。水平與負(fù)債水平的同比增加有利于公司的可持續(xù)發(fā)展和保持較的債務(wù)資信等級(jí)，與同行業(yè)相比也處于領(lǐng)先的地位。215分）投資需求后的現(xiàn)金結(jié)余，是最高質(zhì)量的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。從案例來(lái)看，公司只有20052004年和2006年正的自由現(xiàn)金流量也多是當(dāng)年量依舊是滿(mǎn)足不了投資活動(dòng)的需求。3、根據(jù)案例十一說(shuō)明什么是OPM策略？企業(yè)運(yùn)用OPM戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)如何控制風(fēng)險(xiǎn)？（15分）答：營(yíng)運(yùn)資本管理的OPM（OtherPeople’s）戰(zhàn)略，是指公司充分商的資金經(jīng)營(yíng)自身事業(yè)，從而謀求公司價(jià)值最大化的營(yíng)運(yùn)資本管理戰(zhàn)略。對(duì)比美的公司2006年和2005美的電器近似OPM戰(zhàn)略在企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理中運(yùn)用的結(jié)果，反映了美的電器充增加了。企業(yè)的“零營(yíng)運(yùn)”或OPM策略既是一個(gè)融資問(wèn)題也是一個(gè)用資問(wèn)題，是一1234該公司的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力有所下降，與2005年相比，美的電器流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款和存貨的比重在增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款年上漲了，應(yīng)收項(xiàng)目占資產(chǎn)的比重上升了；存貨按年上漲了，存貨占總資產(chǎn)的比重上升了；而企業(yè)的貨幣資金持有量在下降（按年下降了流，關(guān)注資金結(jié)構(gòu)是美的營(yíng)運(yùn)資金管理的基本方針4、根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)股份回購(gòu)的特定目的，比較案例十二與理論上常見(jiàn)的股份15分）1）資本結(jié)構(gòu)調(diào)整；（23）防范敵意收購(gòu)（45）抑制投機(jī)（6）財(cái)富轉(zhuǎn)移（7）股權(quán)激勵(lì)。邯鄲鋼鐵的股份回購(gòu)的目的是：近幾年來(lái)邯鄲鋼鐵實(shí)現(xiàn)盈利的穩(wěn)步上升，2004年末每股凈資產(chǎn)已達(dá)到了3.5元，而公司的股份卻長(zhǎng)期以來(lái)處于下跌趨勢(shì)。特別是2004年下半年以來(lái)公司的股份更跌破了每股凈資產(chǎn)，市盈率和市凈率低于行股東的利益，維護(hù)公司資本的良好形象。二、綜合案例分析題（40分）大宇資本結(jié)構(gòu)的神話(huà)思考題1財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把雙刃劍這句話(huà)進(jìn)行評(píng)述。答：11）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不論利潤(rùn)多少，債務(wù)利息是不變的。于是利潤(rùn)增大性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使企業(yè)息稅前利潤(rùn)（EBIT）的微量變化所引起的每股收益（）大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。也就是，銀行借款規(guī)模和利率水平一旦確定，其負(fù)定利息之后，投資者（股東）得到的回報(bào)也就愈多。相反，企業(yè)盈利水平越低，利率水平的情況下，投資者不但得不到回報(bào)，甚至可能倒貼。（2）由于利息是固定的，因此，舉債具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。而財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把雙刃劍，既可以給企業(yè)帶來(lái)正面、積極的影響，也可以帶來(lái)負(fù)面、消極的影的，但不可否認(rèn)有財(cái)務(wù)杠桿的消極作用在作怪。2．何為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？其衡量的標(biāo)準(zhǔn)是什么？（20分）1一種融資都會(huì)影響到公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定和市場(chǎng)價(jià)值的提升。（2）其衡量標(biāo)準(zhǔn)是：第一，有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)。第二，能使加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。權(quán)平均資本成本最低則是最主要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。作業(yè)四一、單項(xiàng)案例分析題1、根據(jù)案例十三分析鞍鋼整體上市的時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)？（15分）12）對(duì)于控股股東來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)有著極強(qiáng)的市值放大效應(yīng)，345）實(shí)現(xiàn)集團(tuán)范金融風(fēng)險(xiǎn)。就案例中的鞍山鋼鐵集團(tuán)的整體上市盡管沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全部資產(chǎn)隨著集團(tuán)一同上市，后鞍鋼集團(tuán)對(duì)鞍鋼的股權(quán)比例從至，由相對(duì)控股到絕對(duì)控股，同時(shí)鞍鋼集團(tuán)的管理層級(jí)不斷明晰和簡(jiǎn)潔，有助于實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司的管理再造和優(yōu)化。模優(yōu)勢(shì)，降低了總體風(fēng)險(xiǎn)，使集團(tuán)收益更加平穩(wěn)。因此，從宏觀(guān)還是微觀(guān)的來(lái)年鞍鋼整體上市的時(shí)機(jī)是恰當(dāng)?shù)摹?、根據(jù)案例十三分析“下市”的動(dòng)機(jī)有哪些？（15分）答：公司下市是股份公司通過(guò)一定的途徑買(mǎi)回本公司發(fā)行在外的股份的行1）234達(dá)到法律規(guī)定的下市要求。12）通過(guò)重組整合根治中國(guó)石化的財(cái)務(wù)頑疾：內(nèi)部資金管理體制不順、3）內(nèi)部多家上市公司降低了管理效率、45性溢價(jià)。3、根據(jù)案例十五說(shuō)明你如何看待績(jī)效評(píng)價(jià)中的盈余管理問(wèn)題？（15分）上年增長(zhǎng)公司盈余管理的重要任務(wù)，2005年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29338萬(wàn)元，按的增長(zhǎng)率計(jì)算，2006年應(yīng)該達(dá)到34325萬(wàn)元，公司高管人員才能獲得激勵(lì)股份。2006年伊利股份利潤(rùn)總額的率僅為，而其凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)了，增長(zhǎng)中的886元的“未確認(rèn)投資損失”作為利潤(rùn)總額的加項(xiàng)，它急劇增加成為2006年凈600萬(wàn)股的股權(quán)激勵(lì)的損失在凈利潤(rùn)中加回，導(dǎo)致了凈利潤(rùn)比利潤(rùn)總額大約高3個(gè)百分點(diǎn)的賬面增長(zhǎng)，公司的業(yè)績(jī)，并以此依據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)作出股權(quán)激勵(lì)無(wú)疑是有失公允的。4（15分）答：根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，會(huì)計(jì)報(bào)表中利潤(rùn)總額的構(gòu)成如下：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資收益+補(bǔ)貼收入+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出績(jī)，99%的都來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)點(diǎn)的比例還不到1%。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，在200