21世紀投資理財新選擇-課件

全球金融一體化

對我國的影響及對策

中國人民銀行

易綱

全球金融一體化

對我國的影響及對策

中國人民銀行

易全球金融一體化對我國的影響及對策全球金融一體化進程中的中國金融業(yè)全球金融一體化對我國金融業(yè)的影響面對全球金融一體化的對策2全球金融一體化對我國的影響及對策2當前金融一體化趨勢的幾個明顯特征金融市場的一體化程度加深。各個地區(qū)之間的以及全球不同類型的金融市場相互貫通，聯(lián)系密切，金融風險的“傳染”效應增大。私人資本流動成為國際資本流動的主力，大約占全球資本流動的3/4，其中相當大一部分流向了新興經(jīng)濟地區(qū)?？鐕y行呈現(xiàn)出“全能化”發(fā)展趨勢，業(yè)務趨于綜合化。大規(guī)模的銀行兼并風起云涌，僅1999年就發(fā)生了七起大規(guī)模的金融機構兼并案。3當前金融一體化趨勢的幾個明顯特征3全球經(jīng)濟一體化的趨勢全球經(jīng)濟一體化可以從以下四個方面得到體現(xiàn)：全世界對外貿(mào)易額逐年上升全世界對外直接投資額和證券投資穩(wěn)步增長，其它投資有下降趁勢更加迅捷的信息流動愈加自由的人才的跨國流動4全球經(jīng)濟一體化的趨勢全球經(jīng)濟一體化可以從以下四個方面得到體現(xiàn)1980-1989年世界真實GDP增長率及世界GDP總值(按市場匯率折算)51980-1989年世界真實GDP增長率及世界GDP總1990-2001年世界真實GDP增長率及世界GDP總值(按市場匯率折算)61990-2001年世界真實GDP增長率及世界GDP總1970-2001世界GDP及GDP增長率71970-2001世界GDP及GDP增長率71970-2001世界真實GDP增長率81970-2001世界真實GDP增長率81970-2001世界GDP變化趨勢91970-2001世界GDP變化趨勢91980-1989年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的增長率101980-1989年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的1980-1989年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增長率111980-1989年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增1990-2001年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的增長率121990-2001年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的1990-2001年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增長率131990-2001年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增1980-1999年世界消費者價格指數(shù)(與上年比)資料來源：InternationalFinancialStatisticsApril2000,InternationalFinancialStatisticsYearbook1998141980-1999年世界消費者價格指數(shù)(與上年比)資料來世界部分國家和地區(qū)消費者價格指數(shù)Inflation-CPISource:InternationalFinancialStatistics1998-200015世界部分國家和地區(qū)消費者價格指數(shù)Inflation-CPIS1971-2001世界消費者價格的變化資料來源：InternationalFinancialStatisticsApril2000,Yearbook1998161971-2001世界消費者價格的變化資料來源：Inte1980，1985，1990－1999世界、拉丁美洲和西歐貿(mào)易總額及增長率171980，1985，1990－1999171980，1985，1990－1999歐盟、亞洲貿(mào)易總額及增長率181980，1985，1990－1999181980，1985，1990－1999美國、法國和德國貿(mào)易總額及增長率191980，1985，1990－1999191980，1985，1990－1999英國和日本貿(mào)易總額及增長率201980，1985，1990－1999201980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出口211980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出1980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出口221980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出1980,1985,1995-1999世界商品的出口231980,1985,1995-1999世界商品的出口231980,1985,1995-1999世界商業(yè)服務出口241980,1985,1995-1999世界商業(yè)服務出口24資料來源：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook1999第9頁1992-1998年世界直接投資、證券投資及其它投資25資料來源：BalanceofPaymentsStat1992-1999世界直接投資、證券投資及其它投資數(shù)據(jù)來源：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook1999261992-1999世界直接投資、證券投資及其它投資數(shù)據(jù)來第一部分全球金融一體化進程中的中國金融業(yè)27第一部分全球金融一體化進程中的中國金融業(yè)27表1中國經(jīng)濟占世界經(jīng)濟的比重（1998年）資料來源：國際貨幣基金組織（1999），pp.15428表1中國經(jīng)濟占世界經(jīng)濟的比重（1998年）資料來源：國際貨表2中國經(jīng)濟的國際化程度日益加深29表2中國經(jīng)濟的國際化程度日益加深29中國私營部門的發(fā)展

中國私營部門已經(jīng)成為GDP增長的引擎(ThebiggestGDPcontributor)最大的吸收勞動力的部門(Thelargestemployer)但不是最大的投資者(butnotthelargestinvestor)Sources:Governmentpublications,CICCestimates30中國私營部門的發(fā)展中國私營部門已經(jīng)成為Sources:G非公有經(jīng)濟部門對經(jīng)濟增長的貢獻數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒1998－199931非公有經(jīng)濟部門對經(jīng)濟增長的貢獻數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒1998銀行業(yè)銀行業(yè)對外開放的成效截至99/4我國境內(nèi)共設立外國銀行分行154家，當?shù)刈糟y行13家（含合資銀行7家，獨資銀行6家），外資財務公司7家，外國銀行代表處257家截至1999年10月底，外資銀行資產(chǎn)總額為313.36億美元，其中貸款總額為222.49億美元；負債總額為286.11億美元，其中聯(lián)行及附屬機構來帳206.69億美元，占72.24%，存款為49.97億美元，占17.74%，資本（或營運資金）為26.93億美元32銀行業(yè)銀行業(yè)對外開放的成效32保險業(yè)從外資保險機構的設立情況看，自1992年美國國際集團成為首家獲取在華營業(yè)資格的外資保險公司以來，外資保險公司一般以每年1－2家的速度進入中國市場。截至1998年底，7年來總共批準了12家外資保險公司的營業(yè)性機構，但開放區(qū)域僅限于上海、廣州兩個城市。1999年4月5日，中國一次批準了美國丘博保險集團、美國恒康相互人壽保險公司、英國保誠保險公司和加拿大永明人壽保險公司等4家外資保險公司進入中國市場，在華外資保險機構達到了16家。從保險業(yè)務來看，1998年，國內(nèi)保費收入1247億元人民幣，其中外資份額為1％。33保險業(yè)從外資保險機構的設立情況看，自1992年美國國際集團成證券市場發(fā)行市場發(fā)展迅速，而交易市場發(fā)育緩慢截至1999年12月底，我國共有43家H股公司在香港聯(lián)交所發(fā)行股票和上市，1家公司在紐約股票交易所發(fā)行股票和上市，1家公司在新加坡交易所發(fā)行股票和上市。累計籌資119.76億美元，其中H股市值占到了香港股市總值的1.26%（1998年底）有49家紅籌股公司在香港聯(lián)交所上市（?香港國際金融中心課題組，1999）在國內(nèi)股票市場，另有108家公司發(fā)行外資股B股股票（其中有27家只發(fā)行B股股票），累計籌資47.45億美元（王雪冰，2000）股票的流通市場卻發(fā)育緩慢受證券市場自身發(fā)展階段、監(jiān)管水平以及人民幣資本項目下不可自由兌換的影響，外國證券投資者及證券中介機構在進入我國證券市場時要受到嚴格的限制，外國證券投資者只能將外匯資金投資于B股市場34證券市場發(fā)行市場發(fā)展迅速，而交易市場發(fā)育緩慢34

第二部分全球金融一體化

對我國金融業(yè)的影響

對我國的金融業(yè)而言，全球金融一體化既是機遇也是挑戰(zhàn),其影響體現(xiàn)在金融業(yè)的方方面面：銀行業(yè)保險業(yè)證券業(yè)貨幣政策金融監(jiān)管35

第二部分全球金融一體化

對我國金融業(yè)的影響

對我國的金銀行業(yè)機遇市場準入制度改革和創(chuàng)新競爭監(jiān)管挑戰(zhàn)逆向選擇外匯業(yè)務人民幣業(yè)務其他金融服務人才影響市場份額盈利能力中資銀行的流動性36銀行業(yè)機遇挑戰(zhàn)影響36保險業(yè)競爭劣勢影響37保險業(yè)37證券業(yè)市場規(guī)模較小市場結構不合理市場分割嚴重市場流通性不夠市場主體行為的高投機性中外證券中介機構在競爭實力上差距懸殊38證券業(yè)38股市市場價值占GDP比重中國:不足25%發(fā)達國家發(fā)展中國家39股市市場價值占GDP比重中國:不足25%39中外證券中介機構比較總資產(chǎn)國泰君安:300億元左右美林證券:2998.04億美元摩根斯坦利:3175.9億美元40中外證券中介機構比較40貨幣政策貨幣政策控制力減弱貨幣政策中介目標的有效性減弱部分貨幣政策工具的效率有所減弱利率管理的有效性減弱存款準備金調(diào)整的效率弱化再貸款、再貼現(xiàn)機制作用下降貨幣政策的外在約束增強41貨幣政策貨幣政策控制力減弱41金融監(jiān)管挑戰(zhàn):金融創(chuàng)新混業(yè)經(jīng)營巨型金融集團一些傳統(tǒng)的注重隔離風險的“防火墻”措施已逐漸失去作用42金融監(jiān)管挑戰(zhàn):42加快實現(xiàn)國有銀行的商業(yè)化進程，增強國際競爭力加快發(fā)展非國有銀行體系加快保險業(yè)以及證券市場的發(fā)展完善我國的貨幣政策強化我國的金融監(jiān)管體系第三部分

面對全球金融一體化的對策43加快實現(xiàn)國有銀行的商業(yè)化進程，增強國際競爭力第三部分

面對策之一:加快實現(xiàn)國有銀行的商業(yè)化進程，增強國際競爭力

理清產(chǎn)權關系，建立有效的銀行法人治理結構，加快國有商業(yè)銀行的商業(yè)化改革。同時加快進行不良資產(chǎn)重組。加快形成有效的競爭機制對國有銀行現(xiàn)有的組織機構進行調(diào)整，提高競爭力建立合理的人才激勵機制積極拓展業(yè)務領域，不斷提高經(jīng)濟效益44對策之一:加快實現(xiàn)國有銀行的商業(yè)化進程，增強國際競爭力理清資料來源：《中國金融年鑒1999》

表3.1998年末中國主要商業(yè)銀行人員和機構數(shù)量

45資料來源：《中國金融年鑒1999》

表3.1998年末中國主表41998年部分商業(yè)銀行

一級資本數(shù)量、資本回報率和人均利潤

資料來源：《中國金融年鑒1999》，《銀行家》雜志（《TheBanker》）1999年第7期。46表41998年部分商業(yè)銀行

一級資本數(shù)量、資本回報率和人均對策之二加快發(fā)展

非國有銀行體系積極意義有利于促進競爭有利于盡快解決資源配置扭曲的問題。當前國有工業(yè)企業(yè)提供的產(chǎn)出不足30％，但耗用的信貸資金卻占國有銀行信貸資金的70％左右銀行體系的分散化也有利于強化中央銀行的金融監(jiān)管47對策之二加快發(fā)展

非國有銀行體系積極意義47表5四大國有商業(yè)銀行與其它商業(yè)銀行1998年績效比較

48表5四大國有商業(yè)銀行與其它商業(yè)銀行1998年績效比較

對策之三加快保險業(yè)以及證券市場的發(fā)展我國政府可以通過深化整體金融體制改革促進證券業(yè)的發(fā)展與壯大其次，通過加強金融監(jiān)管促進證券市場的開放與發(fā)展加快市場結構調(diào)整49對策之三加快保險業(yè)以及證券市場的發(fā)展我國政府可以通過深化對策之四完善我國的貨幣政策兩個關鍵環(huán)節(jié)利率體制利率市場化的進程貨幣市場利率貸款利率存款利率匯率體制50對策之四完善我國的貨幣政策兩個關鍵環(huán)節(jié)50對策之五強化我國的

金融監(jiān)管體系著重實現(xiàn)三個方面的轉變從以行政管理為依托的監(jiān)管體制轉向依靠依據(jù)審慎監(jiān)管原則確立的規(guī)范的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系從著眼于國內(nèi)的監(jiān)管視角轉向監(jiān)管的國際化從分業(yè)監(jiān)管模式轉向加強三個監(jiān)管當局的協(xié)調(diào)，及時解決分業(yè)監(jiān)管中出現(xiàn)的新問題51對策之五強化我國的

金融監(jiān)管體系51

全球金融一體化

對我國的影響及對策

中國人民銀行

易綱

全球金融一體化

對我國的影響及對策

中國人民銀行

易全球金融一體化對我國的影響及對策全球金融一體化進程中的中國金融業(yè)全球金融一體化對我國金融業(yè)的影響面對全球金融一體化的對策53全球金融一體化對我國的影響及對策2當前金融一體化趨勢的幾個明顯特征金融市場的一體化程度加深。各個地區(qū)之間的以及全球不同類型的金融市場相互貫通，聯(lián)系密切，金融風險的“傳染”效應增大。私人資本流動成為國際資本流動的主力，大約占全球資本流動的3/4，其中相當大一部分流向了新興經(jīng)濟地區(qū)?？鐕y行呈現(xiàn)出“全能化”發(fā)展趨勢，業(yè)務趨于綜合化。大規(guī)模的銀行兼并風起云涌，僅1999年就發(fā)生了七起大規(guī)模的金融機構兼并案。54當前金融一體化趨勢的幾個明顯特征3全球經(jīng)濟一體化的趨勢全球經(jīng)濟一體化可以從以下四個方面得到體現(xiàn)：全世界對外貿(mào)易額逐年上升全世界對外直接投資額和證券投資穩(wěn)步增長，其它投資有下降趁勢更加迅捷的信息流動愈加自由的人才的跨國流動55全球經(jīng)濟一體化的趨勢全球經(jīng)濟一體化可以從以下四個方面得到體現(xiàn)1980-1989年世界真實GDP增長率及世界GDP總值(按市場匯率折算)561980-1989年世界真實GDP增長率及世界GDP總1990-2001年世界真實GDP增長率及世界GDP總值(按市場匯率折算)571990-2001年世界真實GDP增長率及世界GDP總1970-2001世界GDP及GDP增長率581970-2001世界GDP及GDP增長率71970-2001世界真實GDP增長率591970-2001世界真實GDP增長率81970-2001世界GDP變化趨勢601970-2001世界GDP變化趨勢91980-1989年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的增長率611980-1989年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的1980-1989年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增長率621980-1989年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增1990-2001年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的增長率631990-2001年歐盟、英國、法國和德國真實GDP的1990-2001年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增長率641990-2001年美國、非洲、亞洲及日本真實GDP的增1980-1999年世界消費者價格指數(shù)(與上年比)資料來源：InternationalFinancialStatisticsApril2000,InternationalFinancialStatisticsYearbook1998651980-1999年世界消費者價格指數(shù)(與上年比)資料來世界部分國家和地區(qū)消費者價格指數(shù)Inflation-CPISource:InternationalFinancialStatistics1998-200066世界部分國家和地區(qū)消費者價格指數(shù)Inflation-CPIS1971-2001世界消費者價格的變化資料來源：InternationalFinancialStatisticsApril2000,Yearbook1998671971-2001世界消費者價格的變化資料來源：Inte1980，1985，1990－1999世界、拉丁美洲和西歐貿(mào)易總額及增長率681980，1985，1990－1999171980，1985，1990－1999歐盟、亞洲貿(mào)易總額及增長率691980，1985，1990－1999181980，1985，1990－1999美國、法國和德國貿(mào)易總額及增長率701980，1985，1990－1999191980，1985，1990－1999英國和日本貿(mào)易總額及增長率711980，1985，1990－1999201980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出口721980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出1980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出口731980,1985,1995-1999世界商品及商業(yè)服務出1980,1985,1995-1999世界商品的出口741980,1985,1995-1999世界商品的出口231980,1985,1995-1999世界商業(yè)服務出口751980,1985,1995-1999世界商業(yè)服務出口24資料來源：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook1999第9頁1992-1998年世界直接投資、證券投資及其它投資76資料來源：BalanceofPaymentsStat1992-1999世界直接投資、證券投資及其它投資數(shù)據(jù)來源：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook1999771992-1999世界直接投資、證券投資及其它投資數(shù)據(jù)來第一部分全球金融一體化進程中的中國金融業(yè)78第一部分全球金融一體化進程中的中國金融業(yè)27表1中國經(jīng)濟占世界經(jīng)濟的比重（1998年）資料來源：國際貨幣基金組織（1999），pp.15479表1中國經(jīng)濟占世界經(jīng)濟的比重（1998年）資料來源：國際貨表2中國經(jīng)濟的國際化程度日益加深80表2中國經(jīng)濟的國際化程度日益加深29中國私營部門的發(fā)展

中國私營部門已經(jīng)成為GDP增長的引擎(ThebiggestGDPcontributor)最大的吸收勞動力的部門(Thelargestemployer)但不是最大的投資者(butnotthelargestinvestor)Sources:Governmentpublications,CICCestimates81中國私營部門的發(fā)展中國私營部門已經(jīng)成為Sources:G非公有經(jīng)濟部門對經(jīng)濟增長的貢獻數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒1998－199982非公有經(jīng)濟部門對經(jīng)濟增長的貢獻數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒1998銀行業(yè)銀行業(yè)對外開放的成效截至99/4我國境內(nèi)共設立外國銀行分行154家，當?shù)刈糟y行13家（含合資銀行7家，獨資銀行6家），外資財務公司7家，外國銀行代表處257家截至1999年10月底，外資銀行資產(chǎn)總額為313.36億美元，其中貸款總額為222.49億美元；負債總額為286.11億美元，其中聯(lián)行及附屬機構來帳206.69億美元，占72.24%，存款為49.97億美元，占17.74%，資本（或營運資金）為26.93億美元83銀行業(yè)銀行業(yè)對外開放的成效32保險業(yè)從外資保險機構的設立情況看，自1992年美國國際集團成為首家獲取在華營業(yè)資格的外資保險公司以來，外資保險公司一般以每年1－2家的速度進入中國市場。截至1998年底，7年來總共批準了12家外資保險公司的營業(yè)性機構，但開放區(qū)域僅限于上海、廣州兩個城市。1999年4月5日，中國一次批準了美國丘博保險集團、美國恒康相互人壽保險公司、英國保誠保險公司和加拿大永明人壽保險公司等4家外資保險公司進入中國市場，在華外資保險機構達到了16家。從保險業(yè)務來看，1998年，國內(nèi)保費收入1247億元人民幣，其中外資份額為1％。84保險業(yè)從外資保險機構的設立情況看，自1992年美國國際集團成證券市場發(fā)行市場發(fā)展迅速，而交易市場發(fā)育緩慢截至1999年12月底，我國共有43家H股公司在香港聯(lián)交所發(fā)行股票和上市，1家公司在紐約股票交易所發(fā)行股票和上市，1家公司在新加坡交易所發(fā)行股票和上市。累計籌資119.76億美元，其中H股市值占到了香港股市總值的1.26%（1998年底）有49家紅籌股公司在香港聯(lián)交所上市（?香港國際金融中心課題組，1999）在國內(nèi)股票市場，另有108家公司發(fā)行外資股B股股票（其中有27家只發(fā)行B股股票），累計籌資47.45億美元（王雪冰，2000）股票的流通市場卻發(fā)育緩慢受證券市場自身發(fā)展階段、監(jiān)管水平以及人民幣資本項目下不可自由兌換的影響，外國證券投資者及證券中介機構在進入我國證券市場時要受到嚴格的限制，外國證券投資者只能將外匯資金投資于B股市場85證券市場發(fā)行市場發(fā)展迅速，而交易市場發(fā)育緩慢34

第二部分全球金融一體化

對我國金融業(yè)的影響

對我國的金融業(yè)而言，全球金融一體化既是機遇也是挑戰(zhàn),其影響體現(xiàn)在金融業(yè)的方方面面：銀行業(yè)保險業(yè)證券業(yè)貨幣政策金融監(jiān)管86

第二部分全球金融一體化

對我國金融業(yè)的影響

對我國的金銀行業(yè)機遇市場準入制度改革和創(chuàng)新競爭監(jiān)管挑戰(zhàn)逆向選擇外匯業(yè)務人民幣業(yè)務其他金融服務人才影響市場份額盈利能力中資銀行的流動性87銀行業(yè)機遇挑戰(zhàn)影響36保險業(yè)競爭劣勢影響88保險業(yè)37證券業(yè)市場規(guī)模較小市場結構不合理市場分割嚴重市場流通性不夠市場主體行為的高投機性中外證券中介機構在競爭實力上差距懸殊89證券業(yè)38股市市場價值占GDP比重中國:不足25%發(fā)達國家發(fā)展中國家90股市市場價值占GDP比重中國:不足25%39中外證券中介機構比較總資產(chǎn)國泰君安:300億元左右美林證券:2998.04億美元摩根斯坦利:3175.9億美元91中外證券中介機構比較40貨幣政策貨幣政策控制力減弱貨幣政策中介目標的有效性減弱部分貨幣政策工具的效率有所減弱利率管理的有效性減弱存款準備金調(diào)整的效率弱化再貸款、再貼現(xiàn)機制作用下降貨幣政策的外在約束增強92貨幣政策貨幣政策控制力減弱41金融監(jiān)管挑戰(zhàn):金融創(chuàng)新混業(yè)經(jīng)營巨型金融集團一些傳統(tǒng)的注重隔離風險的“防火墻”措施已逐漸失去作用93金融監(jiān)管挑戰(zhàn):42加快實現(xiàn)國有銀行的商業(yè)化進程，增強國際競爭力加快發(fā)展非國有銀行