股票證券及投資管理知識分析學(xué) 課件

《證券投資學(xué)》歡迎您主講：劉鳳根湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院Email：fgliu030369@163.com《證券投資學(xué)》歡迎您1課程性質(zhì)與任務(wù)課程性質(zhì)《證券投資學(xué)》金融學(xué)專業(yè)本科生的專業(yè)方向課金融學(xué)本科48課時(shí)，其中實(shí)驗(yàn)課時(shí)為8課時(shí)?！蹲C券投資學(xué)》的前期課程包括專業(yè)基礎(chǔ)課《投資學(xué)》、《金融市場學(xué)》和《公司金融》等。課程性質(zhì)與任務(wù)課程性質(zhì)2課程任務(wù)掌握有關(guān)證券投資方面的理論基礎(chǔ)知識掌握有關(guān)證券投資的基本理論及證券投資分析的基本方法能夠?qū)⑺鶎W(xué)有關(guān)證券投資的理論知識和分析方法運(yùn)用于實(shí)踐預(yù)期目標(biāo)本課程所講授的理論知識水平不能低于211院校同等課程。課程任務(wù)3授課方式以講授為主突出系統(tǒng)性和重點(diǎn)性部分內(nèi)容需要自學(xué)以討論和提問為輔培養(yǎng)獨(dú)立思考能力強(qiáng)調(diào)主動(dòng)性授課方式以講授為主4成績評定平時(shí)成績構(gòu)成1、作業(yè)（3-4次）或者課程論文1篇？占總成績的20-30%。2、考試，占總成績的70-80%。成績評定平時(shí)成績構(gòu)成5參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學(xué)》（第二版），北京大學(xué)出版社，2000年8月。中國證監(jiān)會證券從業(yè)人員資格考試委員會辦公室，《證券投資分析》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999年7月。（基本上每年都做修改）。威廉·夏普等著，趙錫軍等譯，《投資學(xué)》（上、下冊），中國人民大學(xué)出版社，1998年8月。小詹姆斯·法雷爾等著，齊寅峰等譯，《投資組合管理理論及應(yīng)用》，機(jī)械工業(yè)出版社，2000年3月。戴維·G·盧恩伯格等，沈麗萍等譯.《投資科學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2005年3月。茲維·博迪、亞歷克斯·凱恩和艾倫·J·馬科斯.《投資學(xué)精要》（第五版），中國人民大學(xué)出版社。參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學(xué)》（第二版），北6參考書目：英文版FrankK.ReillyandKeithC.Brown,2000,InvestmentsAnalysisandPortfolioManagement,6thed.,DrydenPress.HaimLevy,1995,IntroductiontoInvestment,South-WesternCollegePublishing.RobertC.Radcliffe,1996,Investment:Concepts,Analysis,Strategy,5thed.,Addison-WesleyEducationalPublishersInc..MarkHirschey,2001,Investments:TheoryandApplications,HarcourtCollegePublishers.參考書目：英文版FrankK.ReillyandKe7這門課到底講什么？如何進(jìn)行證券投資：證券投資的基本理論和基本方法。這門課到底講什么？如何進(jìn)行證券投資：證券投資的基本8股票投資股票投資9巴菲特拋空中石油巴菲特拋空中石油102003年4月，在中國股市低迷徘徊的時(shí)期，巴菲特以每股1.6至1.7港元的價(jià)格大舉介入中石油H股23.4億股，他后來向媒體透露，自己是因?yàn)樽x了中石油的年報(bào)后，才決定買入的。2003年4月，在中國股市低迷徘徊的時(shí)期，巴菲特以每股1.611巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風(fēng)向標(biāo)”，他購買中石油如此多的股票，并成為中石油的第二大股東，很快引起世界各地的股票投資者的關(guān)注，不少人開始“跟風(fēng)”購進(jìn)中石油的股票，這也是近年來中石油股票不斷上升的一個(gè)原因。

巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風(fēng)向12七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中石油股價(jià)節(jié)節(jié)上升之機(jī)，開始了他的減持計(jì)劃。七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中13當(dāng)石油價(jià)格較低的時(shí)候，他認(rèn)為石油價(jià)格將會上升，石油公司自然會從中受益，所以他買入了中石油；而石油價(jià)格很高的時(shí)候，他認(rèn)為油價(jià)繼續(xù)上漲的可能性較小，那么，石油公司的利潤再要大幅增長將會很困難，所以選擇了賣出股票。當(dāng)石油價(jià)格較低的時(shí)候，他認(rèn)為石油價(jià)格將會上升，石油公司自然會14因?yàn)榇笈Ｊ胁豢赡芤恢背掷m(xù)，過高的股價(jià)最終必然回歸于價(jià)值。要知道如何正確應(yīng)對大牛市，請牢記巴菲特與眾不同的投資信條：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪?！币?yàn)榇笈Ｊ胁豢赡芤恢背掷m(xù)，過高的股價(jià)最終必然回歸于價(jià)值。15

1投資與證券投資

概述

1投資與證券投資

概述161.1.投資概述1.1.1投資的概念辨析（1）貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。(過程)（2）為了獲得可能的和不確定的未來值而做出的現(xiàn)在值的犧牲。（目的性）（3）投資者的現(xiàn)金流的變化。（狀態(tài)）1.1.2投資的基本要素和特征（1）投資的三個(gè)基本要素：收益性、不確定性和時(shí)間性。因?yàn)楝F(xiàn)在的價(jià)值是確定的，而將來預(yù)期獲得的投資價(jià)值是不確定的，有遭受損失的可能。比如，進(jìn)行股票投資。（2）投資的基本特征：支出的先期性、回報(bào)的未來性和風(fēng)險(xiǎn)性。1.1.投資概述171.2投資的分類（1）實(shí)物資產(chǎn)投資：土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備等。1.2投資的分類18（2）金融資產(chǎn)投資：金融資產(chǎn)實(shí)際上一種契約。它保障持有人在規(guī)定的期限內(nèi)獲得契約內(nèi)所規(guī)定的權(quán)益。股票、債券、金融衍生工具等金融資產(chǎn)投資是對實(shí)物資本的間接持有，證券持有者不必去購買機(jī)床設(shè)備等，只是通過購買公司的股票，間接投資于這些生產(chǎn)要素。證券發(fā)行者利用實(shí)物資產(chǎn)創(chuàng)造的收入，依據(jù)投資者持有的證券資產(chǎn)的份額將收入分配給他。（2）金融資產(chǎn)投資：19思考：投資股票vs投資房產(chǎn)思考：投資股票vs投資房產(chǎn)201.3投資與投機(jī)（1）投機(jī)的內(nèi)涵。所謂投機(jī)是指某些資金操作者在商業(yè)或金融交易業(yè)務(wù)中，不是以獲取長遠(yuǎn)資本收益為目的，而是以獲取短期差價(jià)為目標(biāo)，甘冒特殊的交易風(fēng)險(xiǎn)以圖獲取短期差額利潤的行為。投機(jī)的顯著特征是期望通過市場價(jià)格波動(dòng)來獲利，例如股票的短線操作。從詞性來看，“投機(jī)”是什么詞?投機(jī)行為或投機(jī)者對市場的作用是？1.3投資與投機(jī)21（2）投機(jī)的市場作用（a）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在期貨市場中，套期保值者不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)由投機(jī)者承擔(dān)。（b）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。在面臨新的市場信息沖擊時(shí)，廣大投機(jī)者往往先在期貨市場上的頻繁操作，使得新信息先在期貨市場上得到反映，然后在傳到現(xiàn)貨市場，這樣，期貨市場對現(xiàn)貨市場具有引領(lǐng)作用。（c）緩減價(jià)格波動(dòng)。投機(jī)者總是力圖通過對未來價(jià)格的正確判斷和預(yù)測來掙取利潤的，這樣，投機(jī)者使得市場上供求的動(dòng)態(tài)平衡，減緩了價(jià)格波動(dòng)。（d）增加市場流動(dòng)性。投機(jī)者的頻繁操作，無疑增加了市場的流動(dòng)性。（2）投機(jī)的市場作用22投資與投機(jī)投資投機(jī)時(shí)間間隔長短風(fēng)險(xiǎn)低高投資與投機(jī)投資投機(jī)時(shí)間間隔長短風(fēng)險(xiǎn)低高231.4證券投資概述1.4.1證券投資的相關(guān)概念（1）證券。證券是用以表明各類財(cái)產(chǎn)權(quán)或者債權(quán)的憑證或證書的統(tǒng)稱。按照所表明的權(quán)利的內(nèi)容，證券可以分為證據(jù)證券、憑證證券和有價(jià)證券。證據(jù)證券是與某類財(cái)產(chǎn)權(quán)或者債權(quán)有關(guān)的事實(shí)的證明文件，如信用證。憑證證券是證明一定的經(jīng)濟(jì)主體已履行了相應(yīng)的義務(wù)。有價(jià)證券是指其權(quán)利標(biāo)的是一種有價(jià)物，且證券本身可以轉(zhuǎn)讓與流通的證券。可以分為貨物證券、貨幣證券、資本證券和其他證券。1.4證券投資概述24（2）證券的特征。證券的價(jià)值特征。證券價(jià)值是指有價(jià)證券所代表的價(jià)值。其典型特征是未來性、可貨幣化和不確定性。證券的合約特征。證券本質(zhì)上是一種信用合約。合約的簽約主體、規(guī)模和內(nèi)容等因素對證券價(jià)值有直接的影響。A.發(fā)行主體及發(fā)行規(guī)模。發(fā)行主體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和信用等級影響證券所代表的可兌現(xiàn)性。發(fā)行規(guī)模決定著交易的市場規(guī)模，影響著買入和賣出證券的成本。B.期限。C.幣種。幣種和匯率會直接影響投資者的最終收益和風(fēng)險(xiǎn)。（2）證券的特征。25D.承諾的現(xiàn)金流支付的時(shí)間和方式。這兩點(diǎn)影響著其持有者的收益與風(fēng)險(xiǎn)。有些證券的支付時(shí)間是事先承諾的，有限是部分事先承諾的，有些則沒任何承諾。有些證券的現(xiàn)金流支付方式是事先確定的，有些是事后確定或到了支付時(shí)間才確定的。E.選擇權(quán)和控制權(quán)。有些證券內(nèi)含選擇權(quán)和控制權(quán)。F.可分性與發(fā)行單位?，F(xiàn)實(shí)中的證券都不是無限可分的。發(fā)行單位的大小影響交易成本。G.交割方式與流通安排。記名、不記名；現(xiàn)金交割和實(shí)物交割。這些導(dǎo)致不同的交割成本和風(fēng)險(xiǎn)。流通方式的不同，直接影響證券的流通風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。H.稅收處理。國債是特例，它具有稅收激勵(lì)。I.其他。諸如會計(jì)處理規(guī)則、擔(dān)保狀況、違約狀況都會影響投資的最終收益與風(fēng)險(xiǎn)。D.承諾的現(xiàn)金流支付的時(shí)間和方式。這兩點(diǎn)影響著其持有者的收益261.4.2證券投資的要素和證券投資過程（1）證券投資。證券投資指以證券為投資對象的投資。（2）證券投資的要素。投資主體。也即投資者。投資者的資源稟賦、偏好和心理等因素決定著投資者的目標(biāo)和證券選擇，對投資者行為起著決定性的作用。投資客體。也即投資對象或者投資標(biāo)的。股票、債券、期貨、期權(quán)及投資基金是全部的投資對象。投資環(huán)境。是指不受投資主體控制的除主客體以外的其他任何影響投資的因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、金融市場環(huán)境、政府行為等。1.4.2證券投資的要素和證券投資過程27

證券投資要素及作用邏輯證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的主要決定因素證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的28（3）證券投資過程投資者的分析、決策、實(shí)施、評價(jià)和調(diào)整的循環(huán)過程即為證券投資過程。上述投資過程的七個(gè)環(huán)節(jié)是相互關(guān)聯(lián)、相互影響的動(dòng)態(tài)過程，隨著環(huán)境和投資信息的變化演進(jìn)的，投資的七個(gè)環(huán)節(jié)的相互關(guān)系也是隨之變化的。證券投資規(guī)模投資分析投資目標(biāo)投資決策投資績效評估

調(diào)

整（3）證券投資過程證券投資規(guī)模投資分析投資目標(biāo)投資決策投資績29（1）投資決策本質(zhì)上是一個(gè)多目標(biāo)問題。至少涉及如下三個(gè)目標(biāo)的權(quán)衡：A.匹配理想的現(xiàn)金流時(shí)間結(jié)構(gòu)。投資者一般都有其偏好的投資期限和偏好的現(xiàn)金流的回流時(shí)間表。B.最大化期望收益。若其他條件不變，投資者都希望將來的回報(bào)最大化。C.最小化不確定性。一般投資者都厭惡風(fēng)險(xiǎn)和模糊，若其他條件不變，一般都希望投資收益的不確定性最小化。以上三個(gè)目標(biāo)不可能很難同時(shí)達(dá)到。（1）投資決策本質(zhì)上是一個(gè)多目標(biāo)問題。至少涉及如下三個(gè)目標(biāo)的30如果要追求理想的現(xiàn)金流時(shí)間結(jié)構(gòu)，就很難實(shí)現(xiàn)期望收益最大化和不確定最小化；追求期望收益最大化，收益的不確定性一般和會隨之增加；反之，追求收益不確定性最小化，必然也伴隨著期望收益的減少。此外，在這兩種情況下，都難以保證獲得現(xiàn)金流時(shí)間結(jié)構(gòu)。因此，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)也只能是這三個(gè)目標(biāo)的某種權(quán)衡。投資目標(biāo)的選擇中，由于理想的投資期限和現(xiàn)金流的回流時(shí)間表往往取決于一定的客觀因素，可先確定；在根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度可接受的不確定水平；最后，在既定的不確定性水平下，最大化其收益。如果要追求理想的現(xiàn)金流時(shí)間結(jié)構(gòu)，就很難實(shí)現(xiàn)期望收益最大化和不31（2）投資分析投資分析包括資產(chǎn)配置、證券分析和證券組合分析。A.資產(chǎn)配置就是確定投資資源在不同的投資機(jī)會之間的配置政策，從總體上控制現(xiàn)金流時(shí)間結(jié)構(gòu)、收益與風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)配置。B.證券分析包括宏觀分析、中觀分析和微觀分析。C.證券組合分析。是指在資源配置決策和項(xiàng)目分析基礎(chǔ)上，對證券組合的風(fēng)險(xiǎn)—收益進(jìn)行分析。（2）投資分析321.5證券投資工具1.5.1證券投資工具的概念所謂證券投資工具，就是證券投資的客體，證券投資的對象。有時(shí)候我們也可以稱之為“產(chǎn)品”。1.5.2證券投資工具的基本類型債券、股票、證券投資基金、金融衍生品。1.5證券投資工具331.5證券投資學(xué)的研究對象證券投資學(xué)研究證券投資過程。其主要任務(wù)是研究投資者在一定的投資環(huán)境下如何作出投資決策，包括如何選擇投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資對象、投資時(shí)間、資產(chǎn)配置以及環(huán)境對投資行為的影響等。收益和風(fēng)險(xiǎn)是投資者關(guān)心的最主要的問題，也是大多數(shù)證券投資決策問題的關(guān)鍵所在，所以，投資者應(yīng)如何分析和評價(jià)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)、如何選擇投資時(shí)機(jī)、如何構(gòu)造證券組合，自然就成了證券投資學(xué)最主要的研究內(nèi)容。1.5證券投資學(xué)的研究對象34《證券投資學(xué)》歡迎您主講：劉鳳根湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院Email：fgliu030369@163.com《證券投資學(xué)》歡迎您35課程性質(zhì)與任務(wù)課程性質(zhì)《證券投資學(xué)》金融學(xué)專業(yè)本科生的專業(yè)方向課金融學(xué)本科48課時(shí)，其中實(shí)驗(yàn)課時(shí)為8課時(shí)?！蹲C券投資學(xué)》的前期課程包括專業(yè)基礎(chǔ)課《投資學(xué)》、《金融市場學(xué)》和《公司金融》等。課程性質(zhì)與任務(wù)課程性質(zhì)36課程任務(wù)掌握有關(guān)證券投資方面的理論基礎(chǔ)知識掌握有關(guān)證券投資的基本理論及證券投資分析的基本方法能夠?qū)⑺鶎W(xué)有關(guān)證券投資的理論知識和分析方法運(yùn)用于實(shí)踐預(yù)期目標(biāo)本課程所講授的理論知識水平不能低于211院校同等課程。課程任務(wù)37授課方式以講授為主突出系統(tǒng)性和重點(diǎn)性部分內(nèi)容需要自學(xué)以討論和提問為輔培養(yǎng)獨(dú)立思考能力強(qiáng)調(diào)主動(dòng)性授課方式以講授為主38成績評定平時(shí)成績構(gòu)成1、作業(yè)（3-4次）或者課程論文1篇？占總成績的20-30%。2、考試，占總成績的70-80%。成績評定平時(shí)成績構(gòu)成39參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學(xué)》（第二版），北京大學(xué)出版社，2000年8月。中國證監(jiān)會證券從業(yè)人員資格考試委員會辦公室，《證券投資分析》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999年7月。（基本上每年都做修改）。威廉·夏普等著，趙錫軍等譯，《投資學(xué)》（上、下冊），中國人民大學(xué)出版社，1998年8月。小詹姆斯·法雷爾等著，齊寅峰等譯，《投資組合管理理論及應(yīng)用》，機(jī)械工業(yè)出版社，2000年3月。戴維·G·盧恩伯格等，沈麗萍等譯.《投資科學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2005年3月。茲維·博迪、亞歷克斯·凱恩和艾倫·J·馬科斯.《投資學(xué)精要》（第五版），中國人民大學(xué)出版社。參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學(xué)》（第二版），北40參考書目：英文版FrankK.ReillyandKeithC.Brown,2000,InvestmentsAnalysisandPortfolioManagement,6thed.,DrydenPress.HaimLevy,1995,IntroductiontoInvestment,South-WesternCollegePublishing.RobertC.Radcliffe,1996,Investment:Concepts,Analysis,Strategy,5thed.,Addison-WesleyEducationalPublishersInc..MarkHirschey,2001,Investments:TheoryandApplications,HarcourtCollegePublishers.參考書目：英文版FrankK.ReillyandKe41這門課到底講什么？如何進(jìn)行證券投資：證券投資的基本理論和基本方法。這門課到底講什么？如何進(jìn)行證券投資：證券投資的基本42股票投資股票投資43巴菲特拋空中石油巴菲特拋空中石油442003年4月，在中國股市低迷徘徊的時(shí)期，巴菲特以每股1.6至1.7港元的價(jià)格大舉介入中石油H股23.4億股，他后來向媒體透露，自己是因?yàn)樽x了中石油的年報(bào)后，才決定買入的。2003年4月，在中國股市低迷徘徊的時(shí)期，巴菲特以每股1.645巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風(fēng)向標(biāo)”，他購買中石油如此多的股票，并成為中石油的第二大股東，很快引起世界各地的股票投資者的關(guān)注，不少人開始“跟風(fēng)”購進(jìn)中石油的股票，這也是近年來中石油股票不斷上升的一個(gè)原因。

巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風(fēng)向46七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中石油股價(jià)節(jié)節(jié)上升之機(jī)，開始了他的減持計(jì)劃。七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中47當(dāng)石油價(jià)格較低的時(shí)候，他認(rèn)為石油價(jià)格將會上升，石油公司自然會從中受益，所以他買入了中石油；而石油價(jià)格很高的時(shí)候，他認(rèn)為油價(jià)繼續(xù)上漲的可能性較小，那么，石油公司的利潤再要大幅增長將會很困難，所以選擇了賣出股票。當(dāng)石油價(jià)格較低的時(shí)候，他認(rèn)為石油價(jià)格將會上升，石油公司自然會48因?yàn)榇笈Ｊ胁豢赡芤恢背掷m(xù)，過高的股價(jià)最終必然回歸于價(jià)值。要知道如何正確應(yīng)對大牛市，請牢記巴菲特與眾不同的投資信條：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪?！币?yàn)榇笈Ｊ胁豢赡芤恢背掷m(xù)，過高的股價(jià)最終必然回歸于價(jià)值。49

1投資與證券投資

概述

1投資與證券投資

概述501.1.投資概述1.1.1投資的概念辨析（1）貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。(過程)（2）為了獲得可能的和不確定的未來值而做出的現(xiàn)在值的犧牲。（目的性）（3）投資者的現(xiàn)金流的變化。（狀態(tài)）1.1.2投資的基本要素和特征（1）投資的三個(gè)基本要素：收益性、不確定性和時(shí)間性。因?yàn)楝F(xiàn)在的價(jià)值是確定的，而將來預(yù)期獲得的投資價(jià)值是不確定的，有遭受損失的可能。比如，進(jìn)行股票投資。（2）投資的基本特征：支出的先期性、回報(bào)的未來性和風(fēng)險(xiǎn)性。1.1.投資概述511.2投資的分類（1）實(shí)物資產(chǎn)投資：土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備等。1.2投資的分類52（2）金融資產(chǎn)投資：金融資產(chǎn)實(shí)際上一種契約。它保障持有人在規(guī)定的期限內(nèi)獲得契約內(nèi)所規(guī)定的權(quán)益。股票、債券、金融衍生工具等金融資產(chǎn)投資是對實(shí)物資本的間接持有，證券持有者不必去購買機(jī)床設(shè)備等，只是通過購買公司的股票，間接投資于這些生產(chǎn)要素。證券發(fā)行者利用實(shí)物資產(chǎn)創(chuàng)造的收入，依據(jù)投資者持有的證券資產(chǎn)的份額將收入分配給他。（2）金融資產(chǎn)投資：53思考：投資股票vs投資房產(chǎn)思考：投資股票vs投資房產(chǎn)541.3投資與投機(jī)（1）投機(jī)的內(nèi)涵。所謂投機(jī)是指某些資金操作者在商業(yè)或金融交易業(yè)務(wù)中，不是以獲取長遠(yuǎn)資本收益為目的，而是以獲取短期差價(jià)為目標(biāo)，甘冒特殊的交易風(fēng)險(xiǎn)以圖獲取短期差額利潤的行為。投機(jī)的顯著特征是期望通過市場價(jià)格波動(dòng)來獲利，例如股票的短線操作。從詞性來看，“投機(jī)”是什么詞?投機(jī)行為或投機(jī)者對市場的作用是？1.3投資與投機(jī)55（2）投機(jī)的市場作用（a）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在期貨市場中，套期保值者不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)由投機(jī)者承擔(dān)。（b）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。在面臨新的市場信息沖擊時(shí)，廣大投機(jī)者往往先在期貨市場上的頻繁操作，使得新信息先在期貨市場上得到反映，然后在傳到現(xiàn)貨市場，這樣，期貨市場對現(xiàn)貨市場具有引領(lǐng)作用。（c）緩減價(jià)格波動(dòng)。投機(jī)者總是力圖通過對未來價(jià)格的正確判斷和預(yù)測來掙取利潤的，這樣，投機(jī)者使得市場上供求的動(dòng)態(tài)平衡，減緩了價(jià)格波動(dòng)。（d）增加市場流動(dòng)性。投機(jī)者的頻繁操作，無疑增加了市場的流動(dòng)性。（2）投機(jī)的市場作用56投資與投機(jī)投資投機(jī)時(shí)間間隔長短風(fēng)險(xiǎn)低高投資與投機(jī)投資投機(jī)時(shí)間間隔長短風(fēng)險(xiǎn)低高571.4證券投資概述1.4.1證券投資的相關(guān)概念（1）證券。證券是用以表明各類財(cái)產(chǎn)權(quán)或者債權(quán)的憑證或證書的統(tǒng)稱。按照所表明的權(quán)利的內(nèi)容，證券可以分為證據(jù)證券、憑證證券和有價(jià)證券。證據(jù)證券是與某類財(cái)產(chǎn)權(quán)或者債權(quán)有關(guān)的事實(shí)的證明文件，如信用證。憑證證券是證明一定的經(jīng)濟(jì)主體已履行了相應(yīng)的義務(wù)。有價(jià)證券是指其權(quán)利標(biāo)的是一種有價(jià)物，且證券本身可以轉(zhuǎn)讓與流通的證券?？梢苑譃樨浳镒C券、貨幣證券、資本證券和其他證券。1.4證券投資概述58（2）證券的特征。證券的價(jià)值特征。證券價(jià)值是指有價(jià)證券所代表的價(jià)值。其典型特征是未來性、可貨幣化和不確定性。證券的合約特征。證券本質(zhì)上是一種信用合約。合約的簽約主體、規(guī)模和內(nèi)容等因素對證券價(jià)值有直接的影響。A.發(fā)行主體及發(fā)行規(guī)模。發(fā)行主體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和信用等級影響證券所代表的可兌現(xiàn)性。發(fā)行規(guī)模決定著交易的市場規(guī)模，影響著買入和賣出證券的成本。B.期限。C.幣種。幣種和匯率會直接影響投資者的最終收益和風(fēng)險(xiǎn)。（2）證券的特征。59D.承諾的現(xiàn)金流支付的時(shí)間和方式。這兩點(diǎn)影響著其持有者的收益與風(fēng)險(xiǎn)。有些證券的支付時(shí)間是事先承諾的，有限是部分事先承諾的，有些則沒任何承諾。有些證券的現(xiàn)金流支付方式是事先確定的，有些是事后確定或到了支付時(shí)間才確定的。E.選擇權(quán)和控制權(quán)。有些證券內(nèi)含選擇權(quán)和控制權(quán)。F.可分性與發(fā)行單位?，F(xiàn)實(shí)中的證券都不是無限可分的。發(fā)行單位的大小影響交易成本。G.交割方式與流通安排。記名、不記名；現(xiàn)金交割和實(shí)物交割。這些導(dǎo)致不同的交割成本和風(fēng)險(xiǎn)。流通方式的不同，直接影響證券的流通風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。H.稅收處理。國債是特例，它具有稅收激勵(lì)。I.其他。諸如會計(jì)處理規(guī)則、擔(dān)保狀況、違約狀況都會影響投資的最終收益與風(fēng)險(xiǎn)。D.承諾的現(xiàn)金流支付的時(shí)間和方式。這兩點(diǎn)影響著其持有者的收益601.4.2證券投資的要素和證券投資過程（1）證券投資。證券投資指以證券為投資對象的投資。（2）證券投資的要素。投資主體。也即投資者。投資者的資源稟賦、偏好和心理等因素決定著投資者的目標(biāo)和證券選擇，對投資者行為起著決定性的作用。投資客體。也即投資對象或者投資標(biāo)的。股票、債券、期貨、期權(quán)及投資基金是全部的投資對象。投資環(huán)境。是指不受投資主體控制的除主客體以外的其他任何影響投資的因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、金融市場環(huán)境、政府行為等。1.4.2證券投資的要素和證券投資過程61

證券投資要素及作用邏輯證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的主要決定因素證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的62（3）證券投資過程投資者的分析、決策、實(shí)施、評價(jià)和調(diào)整的循環(huán)過程即為證券投資過程。上述投資過程的七個(gè)環(huán)節(jié)是相互關(guān)聯(lián)、相互影響的動(dòng)態(tài)過程，隨著環(huán)境和投資信息的變化演進(jìn)的，投資的七個(gè)環(huán)節(jié)的相互關(guān)系也是隨之變化的。證券投資規(guī)模投資分析投資目標(biāo)投資決策投資