外匯市場(chǎng)課件

第六章外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述第六章外匯市場(chǎng)1一、外匯市場(chǎng)的定義外匯市場(chǎng)是專門進(jìn)行外匯交易、調(diào)劑外匯供應(yīng)的市場(chǎng)，是一個(gè)由現(xiàn)代通訊設(shè)施與通訊服務(wù)連接起來(lái)的無(wú)形的世界性網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。第六章外匯市場(chǎng)課件2二、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)1、24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的全球性大市場(chǎng)

2、匯率波動(dòng)劇烈3、各個(gè)市場(chǎng)匯率趨向一致4、交易方式多樣二、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)3三、外匯市場(chǎng)的層次與分類（一）層次1、銀行與客戶之間的外匯交易市場(chǎng)，即外匯零售市場(chǎng)2、銀行間外匯市場(chǎng)，即外匯批發(fā)市場(chǎng)3、銀行與中央銀行間的外匯市場(chǎng)三、外匯市場(chǎng)的層次與分類4（二）外匯市場(chǎng)分類

1、根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所，可分為開放式交易市場(chǎng)與定點(diǎn)式交易市場(chǎng)開放式交易市場(chǎng)是指沒有固定交易場(chǎng)所和交易時(shí)間的外匯市場(chǎng)，又稱無(wú)形市場(chǎng)。定點(diǎn)式交易市場(chǎng)是指在固定的交易場(chǎng)所、交易時(shí)間進(jìn)行外匯買賣的市場(chǎng)，又稱有形市場(chǎng)。（二）外匯市場(chǎng)分類52、根據(jù)交易參與者和交易量不同，可分為零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)外匯零售市場(chǎng)指銀行與客戶之間的外匯交易市場(chǎng)，銀行通過不斷地買入和賣出外匯在不同客戶之間調(diào)劑余缺并賺取差價(jià)，起到了交易媒介的作用。外匯批發(fā)市場(chǎng)是銀行等機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)，交易金額較大，是最主要的外匯交易市場(chǎng)。2、根據(jù)交易參與者和交易量不同，可分為零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)63、根據(jù)市場(chǎng)范圍不同，可分為國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)與國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)是指局限在一國(guó)領(lǐng)土范圍以內(nèi)的外匯市場(chǎng)，必須遵循本國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)制定的相關(guān)規(guī)定。國(guó)際外匯市場(chǎng)則是相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，是一國(guó)領(lǐng)土范圍以外的外匯交易，可能還會(huì)涉及資金的跨國(guó)界流動(dòng)。3、根據(jù)市場(chǎng)范圍不同，可分為國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)與國(guó)際外匯市場(chǎng)74、根據(jù)外匯管制程度不同，可分為官方市場(chǎng)和自由市場(chǎng)在實(shí)行外匯管制的國(guó)家，外匯市場(chǎng)有官方市場(chǎng)與自由市場(chǎng)之分。官方市場(chǎng)一般由中央銀行制定固定匯率，外匯買賣必須按照外匯管制法規(guī)通過銀行進(jìn)行。自由市場(chǎng)即所謂“黑市”，匯率可以根據(jù)市場(chǎng)供求自由浮動(dòng)，不受政府外匯管制的影響。4、根據(jù)外匯管制程度不同，可分為官方市場(chǎng)和自由市場(chǎng)8四、外匯市場(chǎng)的參與者（一）商業(yè)銀行商業(yè)銀行作為外匯交易市場(chǎng)的中心，是最重要的外匯交易者。其交易主要包括兩方面：充當(dāng)外匯買賣中介，接受客戶（主要是進(jìn)出口商）的委托，辦理進(jìn)出口結(jié)匯業(yè)務(wù)；出于軋平頭寸避免匯率風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利的動(dòng)機(jī)，直接以自有賬戶進(jìn)行買賣。四、外匯市場(chǎng)的參與者9（二）客戶客戶是指通過銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯買賣的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。主要包括個(gè)人、公司（從事國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)出口商、跨國(guó)公司等）、其他金融機(jī)構(gòu)（銀行、養(yǎng)老基金、社?；鸬龋┤糠?。（二）客戶10（三）外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指專門從事撮合成交或代表客戶買賣外匯，并從中賺取手續(xù)費(fèi)或傭金的人。（三）外匯經(jīng)紀(jì)人11（四）中央銀行及管理外匯的政府機(jī)構(gòu)中央銀行參與外匯市場(chǎng)的主要目的是穩(wěn)定市場(chǎng)，將匯率控制在某一期望水平或幅度內(nèi)。中央銀行一般通過買入和賣出外匯對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。（四）中央銀行及管理外匯的政府機(jī)構(gòu)12五、外匯市場(chǎng)的功能（一）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力與資本在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，使各國(guó)之間的政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來(lái)得以順利進(jìn)行

（二）多種外匯交易方式及在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)的金融衍生工具，有利于減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資活動(dòng)的良性發(fā)展五、外匯市場(chǎng)的功能13六、世界主要外匯市場(chǎng)（一）倫敦外匯市場(chǎng)（二）紐約外匯市場(chǎng)（三）東京外匯市場(chǎng)六、世界主要外匯市場(chǎng)14第二節(jié)外匯和匯率第二節(jié)外匯和匯率15一、外匯

（一）定義動(dòng)態(tài)意義上的外匯是指通過外匯銀行等金融機(jī)構(gòu)將一種貨幣兌換成另一種貨幣，對(duì)國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行結(jié)算的行為。外匯的靜態(tài)含義又有廣義和狹義之分。一、外匯16

狹義的外匯是以外幣表示的、用于國(guó)際結(jié)算的信用憑證或支付手段。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)外匯的定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)存、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。狹義的外匯是以外幣表示的、用于國(guó)際結(jié)算的信用憑證17

廣義的外匯是指一切以外幣表示的金融資產(chǎn)，包括可自由兌換的外幣現(xiàn)鈔?！吨腥A人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例（修改版）》中規(guī)定，外匯是指：①外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；③外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；④特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；

⑤其他外匯資產(chǎn)。廣義的外匯是指一切以外幣表示的金融資產(chǎn)，包括可自由兌18（二）外匯的三要素1、必須是以外國(guó)貨幣表示的國(guó)外金融資產(chǎn)2、必須是能在國(guó)外得到償付的貨幣債權(quán)3、必須是可以自由兌換的貨幣（二）外匯的三要素19二、匯率（一）定義匯率（exchangerate）又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市，是一種貨幣用另一種貨幣單位表示的價(jià)格，是指一種貨幣折算成另一種貨幣的比率。二、匯率20（二）匯率的標(biāo)價(jià)

1、直接標(biāo)價(jià)法（directquotation）是指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算折合成多少單位的本國(guó)貨幣。（二）匯率的標(biāo)價(jià)212、間接標(biāo)價(jià)法（indirectquotation）是指以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算折合成多少單位的外國(guó)貨幣。3、美元標(biāo)價(jià)法2、間接標(biāo)價(jià)法（indirectquotation）22（三）匯率的種類1、根據(jù)匯率制定方法的不同可分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率

（三）匯率的種類23基礎(chǔ)匯率是指一國(guó)以一種在本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中使用最頻繁的貨幣（往往是關(guān)鍵貨幣如美元）作為標(biāo)準(zhǔn)，制定出的本幣與其之間的匯率。套算匯率又稱交叉匯率，是指根據(jù)基礎(chǔ)匯率以及關(guān)鍵貨幣與其他外國(guó)貨幣之間的匯率，套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣的匯率?；A(chǔ)匯率是指一國(guó)以一種在本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中使用最頻繁的貨幣（24例如，某交易日人民幣兌美元的基礎(chǔ)匯率為100美元=827.00元人民幣，美元兌日元的匯率為1美元=106.8740日元，當(dāng)天人民幣與日元之間的套算匯率是多少？

100美元=827.00元=10687.40日元100000日元=827.00/10687.40*100000=7738.08元例如，某交易日人民幣兌美元的基礎(chǔ)匯率為100美元=827.0252、根據(jù)銀行買賣外匯的不同可分為買入?yún)R率和賣出匯率買入?yún)R率（buyingrate）又稱買入價(jià)，是指銀行買入外匯所使用的匯率。賣出匯率（sellingrate）又稱賣出價(jià)，是指銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。2、根據(jù)銀行買賣外匯的不同可分為買入?yún)R率和賣出匯率263、根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間長(zhǎng)短不同可分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成外匯交割時(shí)所用的匯率。

3、根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間長(zhǎng)短不同可分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率27遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)又稱期匯匯率。它是指外匯交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議，約定在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)又稱期匯匯率。它是指外匯28遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式（1）直接報(bào)價(jià)法（2）點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法（3）年率報(bào)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式294、根據(jù)外匯管理制度的不同可以分為固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率(FixedRate)指在金本位制和布雷頓森林體系下，由外匯管理當(dāng)局制定并公布本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的兌換比率，匯率基本固定，波動(dòng)幅度很小。4、根據(jù)外匯管理制度的不同可以分為固定匯率與浮動(dòng)匯率30浮動(dòng)匯率(FloatingRate)指一國(guó)貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率，也不設(shè)置任何匯率波動(dòng)幅度的上下限，匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，自由漲落。浮動(dòng)匯率(FloatingRate)指一國(guó)貨幣當(dāng)局不規(guī)定本315、根據(jù)銀行外匯交易支付方式不同可分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率（1）電匯匯率（T/Trate）（2）信匯匯率（M/Trate）（3）票匯匯率（D/Drate）5、根據(jù)銀行外匯交易支付方式不同可分為電匯匯率、信匯匯率、票326、根據(jù)匯率與貨幣實(shí)際購(gòu)買力關(guān)系不同可以分為名義匯率與實(shí)際匯率（1）名義匯率是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣交換的比率，即外匯市場(chǎng)上的匯率。（2）實(shí)際匯率是一國(guó)物品與勞務(wù)與另一國(guó)物品與勞務(wù)交換的比率。6、根據(jù)匯率與貨幣實(shí)際購(gòu)買力關(guān)系不同可以分為名義匯率與實(shí)際匯33三、匯率決定理論（一）國(guó)際借貸說(shuō)匯率由外匯的供給和需求決定，而產(chǎn)生外匯供求的國(guó)際借貸關(guān)系是影響匯率變化的主要因素。三、匯率決定理論34（二）購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)

1、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)

S=P/PfS：直接標(biāo)價(jià)法下的即期匯率

P：本國(guó)價(jià)格指數(shù)

Pf：外國(guó)價(jià)格指數(shù)

2、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)（二）購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)35（三）利率平價(jià)說(shuō)從資本流動(dòng)的角度解釋了利率水平和匯率之間的關(guān)系，認(rèn)為利率水平的差異直接影響短期資本在國(guó)際間的流動(dòng)，從而引起匯率的變化。（三）利率平價(jià)說(shuō)36（四）貨幣學(xué)派匯率理論

1、匯率超調(diào)模型

2、資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)（四）貨幣學(xué)派匯率理論37四、影響匯率的因素（一）國(guó)際收支狀況（二）通貨膨脹率（三）利率水平（四）各國(guó)的財(cái)政、貨幣政策（五）市場(chǎng)心理預(yù)期（六）各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率四、影響匯率的因素38第三節(jié)外匯市場(chǎng)交易方式第三節(jié)外匯市場(chǎng)交易方式39一、即期外匯交易又稱現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，不但可以滿足買方臨時(shí)性的付款需要，也可以幫助買賣雙方調(diào)整和平衡外匯頭寸以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。廣義即期交易與狹義即期交易

一、即期外匯交易40二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）概念外匯買賣雙方在成交后，按照遠(yuǎn)期合同規(guī)定，約定在未來(lái)某一特定時(shí)間以一定的價(jià)格（即匯率）和數(shù)額進(jìn)行貨幣交割清算的外匯交易。二、遠(yuǎn)期外匯交易41（二）意義

1、套期保值（hedging）為了避免外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)行的與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反的買賣行為。（二）意義42例：美國(guó)ABC公司計(jì)劃從日本中田公司進(jìn)口一批電子零件，合同要求一個(gè)月后付款114萬(wàn)日元，此時(shí)美元即期匯率為1美元=114日元，合同總價(jià)值等于1萬(wàn)美元。例：美國(guó)ABC公司計(jì)劃從日本中田公司進(jìn)口一批電子零件，合同要43如果ABC公司沒有利用遠(yuǎn)期外匯合同套期保值，一個(gè)月后日元匯率上漲為1美元=100日元，這時(shí)合同總價(jià)值也增加到11400美元。即ABC公司此時(shí)要支付對(duì)方11400美元而非1萬(wàn)美元，產(chǎn)生了1400美元的損失。相反，如果ABC公司當(dāng)時(shí)購(gòu)買了協(xié)議價(jià)格為1美元=114日元的一個(gè)月遠(yuǎn)期外匯合同，那么一個(gè)月后交割時(shí)就避免了1400美元的交易損失。如果ABC公司沒有利用遠(yuǎn)期外匯合同套期保值，一個(gè)月后日元匯率442、投機(jī)獲利套期保值者如進(jìn)出口商買賣遠(yuǎn)期外匯時(shí)一般有實(shí)際貨物流動(dòng)與其相匹配，而投機(jī)者則根據(jù)對(duì)市場(chǎng)行情的預(yù)測(cè)決定買入或是賣出外匯，以賺取投機(jī)利潤(rùn)，即協(xié)議價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的差價(jià)。2、投機(jī)獲利45三、擇期外匯交易

外匯交易雙方在合同中不規(guī)定確定的交割日期，買方可以在未來(lái)一段時(shí)間范圍內(nèi)的任何一天一約定價(jià)格進(jìn)行交割的交易方式。四、掉期外匯交易

外匯交易者在買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的即期外匯或遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出或買入同樣數(shù)額的該幣種的遠(yuǎn)期外匯或即期外匯。

三、擇期外匯交易46五、外匯期貨交易（一）概念和作用外匯期貨交易是指交易雙方在有組織的交易市場(chǎng)（一般為交易所）上以公開叫價(jià)的拍賣方式進(jìn)行的、買賣在未來(lái)某一日期按協(xié)議價(jià)格交割一定數(shù)量外匯期貨合同的交易。五、外匯期貨交易47（二）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別

1、合同內(nèi)容不同外匯期貨合同是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同，而遠(yuǎn)期外匯合同的內(nèi)容則更加靈活。（二）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別482、交易和交割方式不同期貨交易有固定的交易場(chǎng)所，合同最終進(jìn)行實(shí)際交割的很少，絕大多數(shù)期貨合同都會(huì)在到期日之前結(jié)清；而遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)則相對(duì)松散，遠(yuǎn)期合約到期時(shí)，客戶需要與銀行直接進(jìn)行資金清算和過戶。2、交易和交割方式不同493、成本不同進(jìn)行外匯期貨交易的客戶需要向交易所繳納和增補(bǔ)保證金，并向經(jīng)紀(jì)商支付代理傭金；進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)則不需要支付這兩項(xiàng)費(fèi)用。3、成本不同504、違約風(fēng)險(xiǎn)不同外匯期貨交易采取保證金制度和盯市制度，且有清算公司介入，一般不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。4、違約風(fēng)險(xiǎn)不同51六、外匯期權(quán)交易（一）期權(quán)期權(quán)（options）是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后，可獲得在一定時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格(執(zhí)行價(jià)格)出售或購(gòu)買一定數(shù)量標(biāo)的物(實(shí)物商品、證券或期貨合約)的權(quán)利。六、外匯期權(quán)交易52（二）外匯期權(quán)交易

1、概念外匯期權(quán)是一種交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)刻或時(shí)期按某一約定價(jià)格（即匯率）以一種貨幣交易另一種貨幣的合同。（二）外匯期權(quán)交易532、外匯期權(quán)交易種類（1）按交易方式可分為交易所外匯期權(quán)交易和場(chǎng)外外匯期權(quán)交易，后者又稱為柜臺(tái)交易。（2）按期權(quán)性質(zhì)分為看漲期權(quán)（calloption）交易和看跌期權(quán)（putoption)交易。（3）按照到期日可分為歐式期權(quán)交易和美式期權(quán)交易。2、外匯期權(quán)交易種類543、外匯期權(quán)交易的作用（1）套期保值（2）投機(jī)（3）套利3、外匯期權(quán)交易的作用55第四節(jié)套匯交易與套利交易第四節(jié)套匯交易與套利交易56一、套匯交易（一）概念利用不同外匯市場(chǎng)上某一貨幣匯率不一致的機(jī)會(huì)，在匯率低的市場(chǎng)上大量買進(jìn)該貨幣，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)上賣出以謀取市場(chǎng)間差價(jià)的行為。一、套匯交易57（二）類型

1、直接套匯（directarbitrage）又稱兩角套匯，是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上兩種貨幣之間的匯率不平衡賺取差價(jià)的外匯交易。（二）類型582、間接套匯（indirectarbitrage）又稱三角套匯，是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)上貨幣匯率的不平衡賺取差價(jià)的外匯交易。2、間接套匯（indirectarbitrage）59（三）套匯交易的作用套匯活動(dòng)有助于外匯市場(chǎng)上的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，從而使匯率在國(guó)際范圍內(nèi)趨同并最終呈現(xiàn)其真實(shí)價(jià)值。（三）套匯交易的作用60二、套利交易（一）概念套利交易（interestratearbitrage）是指利用兩國(guó)利率之差與兩國(guó)貨幣掉期率不一致的機(jī)會(huì)，將資金從利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家以獲取利差的行為。二、套利交易61（二）類型套利活動(dòng)根據(jù)其防范外匯風(fēng)險(xiǎn)程度可分為：

1、非拋補(bǔ)套利

交易商利用兩國(guó)市場(chǎng)的利率差異，把資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)到利率較高的市場(chǎng)進(jìn)行投資，以謀取利差收入，同時(shí)不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易套期保值。

（二）類型62

例：美國(guó)三個(gè)月的國(guó)庫(kù)券利率為7％，而英國(guó)三個(gè)月期的短期國(guó)庫(kù)券利率為9％，如果三個(gè)月后英鎊對(duì)美元的匯率不發(fā)生變化，則投資者將先在美國(guó)市場(chǎng)上出售三個(gè)月美國(guó)國(guó)庫(kù)券（為此他須支付7%的利息），然后將所得資金調(diào)往倫敦購(gòu)買英國(guó)國(guó)庫(kù)券（為此獲得9%的利息收入），綜合計(jì)算下來(lái)，該投資者可以穩(wěn)獲2%的利差收入。例：632、拋補(bǔ)套利拋補(bǔ)套利與非拋補(bǔ)套利的區(qū)別在于，套利者在市場(chǎng)間調(diào)撥資金以獲取利差的同時(shí)，還在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易以防范風(fēng)險(xiǎn)。2、拋補(bǔ)套利64援引上例，套利者首先以7%的利率借入美元，隨后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將這筆美元換成英鎊投資于利率9％的英國(guó)三個(gè)月短期國(guó)庫(kù)券；與此同時(shí)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買入三個(gè)月的遠(yuǎn)期美元，以回避英鎊貶值、美元升值的風(fēng)險(xiǎn)。援引上例，套利者首先以7%的利率借入美元，隨后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將65第六章外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述第六章外匯市場(chǎng)66一、外匯市場(chǎng)的定義外匯市場(chǎng)是專門進(jìn)行外匯交易、調(diào)劑外匯供應(yīng)的市場(chǎng)，是一個(gè)由現(xiàn)代通訊設(shè)施與通訊服務(wù)連接起來(lái)的無(wú)形的世界性網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。第六章外匯市場(chǎng)課件67二、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)1、24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的全球性大市場(chǎng)

2、匯率波動(dòng)劇烈3、各個(gè)市場(chǎng)匯率趨向一致4、交易方式多樣二、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)68三、外匯市場(chǎng)的層次與分類（一）層次1、銀行與客戶之間的外匯交易市場(chǎng)，即外匯零售市場(chǎng)2、銀行間外匯市場(chǎng)，即外匯批發(fā)市場(chǎng)3、銀行與中央銀行間的外匯市場(chǎng)三、外匯市場(chǎng)的層次與分類69（二）外匯市場(chǎng)分類

1、根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所，可分為開放式交易市場(chǎng)與定點(diǎn)式交易市場(chǎng)開放式交易市場(chǎng)是指沒有固定交易場(chǎng)所和交易時(shí)間的外匯市場(chǎng)，又稱無(wú)形市場(chǎng)。定點(diǎn)式交易市場(chǎng)是指在固定的交易場(chǎng)所、交易時(shí)間進(jìn)行外匯買賣的市場(chǎng)，又稱有形市場(chǎng)。（二）外匯市場(chǎng)分類702、根據(jù)交易參與者和交易量不同，可分為零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)外匯零售市場(chǎng)指銀行與客戶之間的外匯交易市場(chǎng)，銀行通過不斷地買入和賣出外匯在不同客戶之間調(diào)劑余缺并賺取差價(jià)，起到了交易媒介的作用。外匯批發(fā)市場(chǎng)是銀行等機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)，交易金額較大，是最主要的外匯交易市場(chǎng)。2、根據(jù)交易參與者和交易量不同，可分為零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)713、根據(jù)市場(chǎng)范圍不同，可分為國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)與國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)是指局限在一國(guó)領(lǐng)土范圍以內(nèi)的外匯市場(chǎng)，必須遵循本國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)制定的相關(guān)規(guī)定。國(guó)際外匯市場(chǎng)則是相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，是一國(guó)領(lǐng)土范圍以外的外匯交易，可能還會(huì)涉及資金的跨國(guó)界流動(dòng)。3、根據(jù)市場(chǎng)范圍不同，可分為國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)與國(guó)際外匯市場(chǎng)724、根據(jù)外匯管制程度不同，可分為官方市場(chǎng)和自由市場(chǎng)在實(shí)行外匯管制的國(guó)家，外匯市場(chǎng)有官方市場(chǎng)與自由市場(chǎng)之分。官方市場(chǎng)一般由中央銀行制定固定匯率，外匯買賣必須按照外匯管制法規(guī)通過銀行進(jìn)行。自由市場(chǎng)即所謂“黑市”，匯率可以根據(jù)市場(chǎng)供求自由浮動(dòng)，不受政府外匯管制的影響。4、根據(jù)外匯管制程度不同，可分為官方市場(chǎng)和自由市場(chǎng)73四、外匯市場(chǎng)的參與者（一）商業(yè)銀行商業(yè)銀行作為外匯交易市場(chǎng)的中心，是最重要的外匯交易者。其交易主要包括兩方面：充當(dāng)外匯買賣中介，接受客戶（主要是進(jìn)出口商）的委托，辦理進(jìn)出口結(jié)匯業(yè)務(wù)；出于軋平頭寸避免匯率風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利的動(dòng)機(jī)，直接以自有賬戶進(jìn)行買賣。四、外匯市場(chǎng)的參與者74（二）客戶客戶是指通過銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯買賣的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。主要包括個(gè)人、公司（從事國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)出口商、跨國(guó)公司等）、其他金融機(jī)構(gòu)（銀行、養(yǎng)老基金、社保基金等）三部分。（二）客戶75（三）外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指專門從事撮合成交或代表客戶買賣外匯，并從中賺取手續(xù)費(fèi)或傭金的人。（三）外匯經(jīng)紀(jì)人76（四）中央銀行及管理外匯的政府機(jī)構(gòu)中央銀行參與外匯市場(chǎng)的主要目的是穩(wěn)定市場(chǎng)，將匯率控制在某一期望水平或幅度內(nèi)。中央銀行一般通過買入和賣出外匯對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。（四）中央銀行及管理外匯的政府機(jī)構(gòu)77五、外匯市場(chǎng)的功能（一）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力與資本在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，使各國(guó)之間的政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來(lái)得以順利進(jìn)行

（二）多種外匯交易方式及在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)的金融衍生工具，有利于減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資活動(dòng)的良性發(fā)展五、外匯市場(chǎng)的功能78六、世界主要外匯市場(chǎng)（一）倫敦外匯市場(chǎng)（二）紐約外匯市場(chǎng)（三）東京外匯市場(chǎng)六、世界主要外匯市場(chǎng)79第二節(jié)外匯和匯率第二節(jié)外匯和匯率80一、外匯

（一）定義動(dòng)態(tài)意義上的外匯是指通過外匯銀行等金融機(jī)構(gòu)將一種貨幣兌換成另一種貨幣，對(duì)國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行結(jié)算的行為。外匯的靜態(tài)含義又有廣義和狹義之分。一、外匯81

狹義的外匯是以外幣表示的、用于國(guó)際結(jié)算的信用憑證或支付手段。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)外匯的定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)存、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。狹義的外匯是以外幣表示的、用于國(guó)際結(jié)算的信用憑證82

廣義的外匯是指一切以外幣表示的金融資產(chǎn)，包括可自由兌換的外幣現(xiàn)鈔?！吨腥A人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例（修改版）》中規(guī)定，外匯是指：①外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；③外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；④特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；

⑤其他外匯資產(chǎn)。廣義的外匯是指一切以外幣表示的金融資產(chǎn)，包括可自由兌83（二）外匯的三要素1、必須是以外國(guó)貨幣表示的國(guó)外金融資產(chǎn)2、必須是能在國(guó)外得到償付的貨幣債權(quán)3、必須是可以自由兌換的貨幣（二）外匯的三要素84二、匯率（一）定義匯率（exchangerate）又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市，是一種貨幣用另一種貨幣單位表示的價(jià)格，是指一種貨幣折算成另一種貨幣的比率。二、匯率85（二）匯率的標(biāo)價(jià)

1、直接標(biāo)價(jià)法（directquotation）是指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算折合成多少單位的本國(guó)貨幣。（二）匯率的標(biāo)價(jià)862、間接標(biāo)價(jià)法（indirectquotation）是指以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算折合成多少單位的外國(guó)貨幣。3、美元標(biāo)價(jià)法2、間接標(biāo)價(jià)法（indirectquotation）87（三）匯率的種類1、根據(jù)匯率制定方法的不同可分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率

（三）匯率的種類88基礎(chǔ)匯率是指一國(guó)以一種在本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中使用最頻繁的貨幣（往往是關(guān)鍵貨幣如美元）作為標(biāo)準(zhǔn)，制定出的本幣與其之間的匯率。套算匯率又稱交叉匯率，是指根據(jù)基礎(chǔ)匯率以及關(guān)鍵貨幣與其他外國(guó)貨幣之間的匯率，套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣的匯率?；A(chǔ)匯率是指一國(guó)以一種在本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中使用最頻繁的貨幣（89例如，某交易日人民幣兌美元的基礎(chǔ)匯率為100美元=827.00元人民幣，美元兌日元的匯率為1美元=106.8740日元，當(dāng)天人民幣與日元之間的套算匯率是多少？

100美元=827.00元=10687.40日元100000日元=827.00/10687.40*100000=7738.08元例如，某交易日人民幣兌美元的基礎(chǔ)匯率為100美元=827.0902、根據(jù)銀行買賣外匯的不同可分為買入?yún)R率和賣出匯率買入?yún)R率（buyingrate）又稱買入價(jià)，是指銀行買入外匯所使用的匯率。賣出匯率（sellingrate）又稱賣出價(jià)，是指銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。2、根據(jù)銀行買賣外匯的不同可分為買入?yún)R率和賣出匯率913、根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間長(zhǎng)短不同可分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成外匯交割時(shí)所用的匯率。

3、根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間長(zhǎng)短不同可分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率92遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)又稱期匯匯率。它是指外匯交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議，約定在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)又稱期匯匯率。它是指外匯93遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式（1）直接報(bào)價(jià)法（2）點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法（3）年率報(bào)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式944、根據(jù)外匯管理制度的不同可以分為固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率(FixedRate)指在金本位制和布雷頓森林體系下，由外匯管理當(dāng)局制定并公布本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的兌換比率，匯率基本固定，波動(dòng)幅度很小。4、根據(jù)外匯管理制度的不同可以分為固定匯率與浮動(dòng)匯率95浮動(dòng)匯率(FloatingRate)指一國(guó)貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率，也不設(shè)置任何匯率波動(dòng)幅度的上下限，匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，自由漲落。浮動(dòng)匯率(FloatingRate)指一國(guó)貨幣當(dāng)局不規(guī)定本965、根據(jù)銀行外匯交易支付方式不同可分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率（1）電匯匯率（T/Trate）（2）信匯匯率（M/Trate）（3）票匯匯率（D/Drate）5、根據(jù)銀行外匯交易支付方式不同可分為電匯匯率、信匯匯率、票976、根據(jù)匯率與貨幣實(shí)際購(gòu)買力關(guān)系不同可以分為名義匯率與實(shí)際匯率（1）名義匯率是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣交換的比率，即外匯市場(chǎng)上的匯率。（2）實(shí)際匯率是一國(guó)物品與勞務(wù)與另一國(guó)物品與勞務(wù)交換的比率。6、根據(jù)匯率與貨幣實(shí)際購(gòu)買力關(guān)系不同可以分為名義匯率與實(shí)際匯98三、匯率決定理論（一）國(guó)際借貸說(shuō)匯率由外匯的供給和需求決定，而產(chǎn)生外匯供求的國(guó)際借貸關(guān)系是影響匯率變化的主要因素。三、匯率決定理論99（二）購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)

1、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)

S=P/PfS：直接標(biāo)價(jià)法下的即期匯率

P：本國(guó)價(jià)格指數(shù)

Pf：外國(guó)價(jià)格指數(shù)

2、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)（二）購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)100（三）利率平價(jià)說(shuō)從資本流動(dòng)的角度解釋了利率水平和匯率之間的關(guān)系，認(rèn)為利率水平的差異直接影響短期資本在國(guó)際間的流動(dòng)，從而引起匯率的變化。（三）利率平價(jià)說(shuō)101（四）貨幣學(xué)派匯率理論

1、匯率超調(diào)模型

2、資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)（四）貨幣學(xué)派匯率理論102四、影響匯率的因素（一）國(guó)際收支狀況（二）通貨膨脹率（三）利率水平（四）各國(guó)的財(cái)政、貨幣政策（五）市場(chǎng)心理預(yù)期（六）各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率四、影響匯率的因素103第三節(jié)外匯市場(chǎng)交易方式第三節(jié)外匯市場(chǎng)交易方式104一、即期外匯交易又稱現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，不但可以滿足買方臨時(shí)性的付款需要，也可以幫助買賣雙方調(diào)整和平衡外匯頭寸以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。廣義即期交易與狹義即期交易

一、即期外匯交易105二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）概念外匯買賣雙方在成交后，按照遠(yuǎn)期合同規(guī)定，約定在未來(lái)某一特定時(shí)間以一定的價(jià)格（即匯率）和數(shù)額進(jìn)行貨幣交割清算的外匯交易。二、遠(yuǎn)期外匯交易106（二）意義

1、套期保值（hedging）為了避免外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)行的與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反的買賣行為。（二）意義107例：美國(guó)ABC公司計(jì)劃從日本中田公司進(jìn)口一批電子零件，合同要求一個(gè)月后付款114萬(wàn)日元，此時(shí)美元即期匯率為1美元=114日元，合同總價(jià)值等于1萬(wàn)美元。例：美國(guó)ABC公司計(jì)劃從日本中田公司進(jìn)口一批電子零件，合同要108如果ABC公司沒有利用遠(yuǎn)期外匯合同套期保值，一個(gè)月后日元匯率上漲為1美元=100日元，這時(shí)合同總價(jià)值也增加到11400美元。即ABC公司此時(shí)要支付對(duì)方11400美元而非1萬(wàn)美元，產(chǎn)生了1400美元的損失。相反，如果ABC公司當(dāng)時(shí)購(gòu)買了協(xié)議價(jià)格為1美元=114日元的一個(gè)月遠(yuǎn)期外匯合同，那么一個(gè)月后交割時(shí)就避免了1400美元的交易損失。如果ABC公司沒有利用遠(yuǎn)期外匯合同套期保值，一個(gè)月后日元匯率1092、投機(jī)獲利套期保值者如進(jìn)出口商買賣遠(yuǎn)期外匯時(shí)一般有實(shí)際貨物流動(dòng)與其相匹配，而投機(jī)者則根據(jù)對(duì)市場(chǎng)行情的預(yù)測(cè)決定買入或是賣出外匯，以賺取投機(jī)利潤(rùn)，即協(xié)議價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的差價(jià)。2、投機(jī)獲利110三、擇期外匯交易

外匯交易雙方在合同中不規(guī)定確定的交割日期，買方可以在未來(lái)一段時(shí)間范圍內(nèi)的任何一天一約定價(jià)格進(jìn)行交割的交易方式。四、掉期外匯交易

外匯交易者在買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的即期外匯或遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出或買入同樣數(shù)額的該幣種的遠(yuǎn)期外匯或即期外匯。

三、擇期外匯交易111五、外匯期貨交易（一）概念和作用外匯期貨交易是指交易雙方在有組織的交易市場(chǎng)（一般為交易所）上以公開叫價(jià)的拍賣方式進(jìn)行的、買賣在未來(lái)某一日期按協(xié)議價(jià)格交割一定數(shù)量外匯期貨合同的交易。五、外匯期貨交易112（二）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別

1、合同內(nèi)容不同外匯期貨合同是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同，而遠(yuǎn)期外匯合同的內(nèi)容則更加靈活。（二）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別1132、交易和交割方式不同期貨交易有固定的交易場(chǎng)所，合同最終進(jìn)行實(shí)際交割的很少，絕大多數(shù)期貨合同都會(huì)在到期日之前結(jié)清；而遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)則相對(duì)松散，遠(yuǎn)期合約到期時(shí)，客戶需要與銀行直接進(jìn)行資金清算和過戶。2、交易和交割方式不同1143、成本不同進(jìn)行外匯期貨交易的客戶需要向交易所繳納和增補(bǔ)保證金，并向經(jīng)紀(jì)商支付代理傭金；進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)則不需要支付這兩項(xiàng)費(fèi)用。3、成本不同1154、違約風(fēng)險(xiǎn)不同外匯期貨交易采取保證金制度和盯市制度，且有清算公司介入，一般不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。4、違約風(fēng)險(xiǎn)不同116六、外匯期權(quán)交易（一）期權(quán)期權(quán)（opti