國際間接投資課件

第三章國際間接投資第三章國際間接投資華爾街金融海嘯2華爾街金融海嘯2華爾街金融海嘯3華爾街金融海嘯344556677華爾街五日驚雷—第一日9月14日全球最大的保險商AIG向美聯(lián)儲尋求400億美元的貸款，以避免造成三大評級機構(gòu)的降級，否則其只能存活48-72小時。十家世界級大銀行宣布將共同籌資近1000億美元，以緩解自身短期內(nèi)的貸款需求。8華爾街五日驚雷—第一日9月14日8華爾街五日驚雷—第二日9月15日華爾街第四大投行雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)，股價當(dāng)時跌至21美分。美國銀行出資500億美元收購華爾街第三大投行美林證券全部股份。世界三大評級機構(gòu)下調(diào)AIG的信用評級，并至少下調(diào)兩個級差。標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行的級別下調(diào)至垃圾級別。9華爾街五日驚雷—第二日9月15日9華爾街五日驚雷—第三日9月16日AIG宣布計劃拿出數(shù)十億美元的額外抵押品和款項用于部分產(chǎn)品。巴克萊集團同雷曼達成協(xié)議，將收購雷曼兄弟的美國投資銀行和資本市場業(yè)務(wù)，同時9000多名雷曼兄弟的員工將被巴克萊留用。16日晚，美聯(lián)儲表示，將向AIG提供高達850億美元的兩年期貸款，換得其79.9%的股權(quán)，幫助AIG渡過危機。10華爾街五日驚雷—第三日9月16日10華爾街五日驚雷—第四日9月17日市場恐慌情緒加劇。3月期美國國債收益率跌至0.03%的低點。美國國債收益率上一次出現(xiàn)如此低位還是在1941年1月。剩下的兩家大型美國獨立投資銀行---摩根斯坦利和高盛，股價分別下跌37%和21%。11華爾街五日驚雷—第四日9月17日11華爾街五日驚雷—第五日9月18日華盛頓互惠銀行(WaMu)的最大股東，私人資本運營公司德州太平洋集團(TPG)做出重大讓步，為該銀行被收購消除了障礙。目前，摩根大通、花旗集團、美國銀行和富國銀行都表現(xiàn)出收購Wa-Mu的興趣。美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行等全球各大央行發(fā)表聯(lián)合聲明稱，將把聯(lián)手向貨幣市場的注資總額提高至2470億美元，目的是“解決美元短期融資市場上持續(xù)上升的壓力”。12華爾街五日驚雷—第五日9月18日12討論：次級債危機引起的金融危機13討論：次級債危機引起的金融危機131414主要內(nèi)容：1.國際間接投資概述2.國際證券市場3.中國證券市場15主要內(nèi)容：1.國際間接投資概述2.國際證券市場3.中國證1、國際間接投資概述國際間接投資（InternationalIndirectInvestment)：

是指一國投資者不直接參與國外所投資的企業(yè)的經(jīng)營管理，而是通過證券、信貸等形式獲取投資收益的國際投資活動。主要形式：國際證券投資、國際信貸161、國際間接投資概述國際間接投資（International證券投資的含義狹義：股票債券基金證券……證券廣義：貨幣證券資本證券商品證券不動產(chǎn)證券……17證券投資的含義狹義：證券廣義：17股票18股票18債券19債券19支票20支票20本票21本票21本票使用流程22本票使用流程22匯票23匯票23水單24水單24倉單25倉單25鄭交所棉庫倉單變化26鄭交所棉庫倉單變化26提單27提單27清代房契28清代房契28房屋買賣契約29房屋買賣契約29地契30地契30證券投資指個人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券的行為。證券不同于一般的商品購買證券是為了滿足增值欲望證券投資給投資者帶來收益，促進社會資金合理流向31證券投資指個人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券國際間接投資的特征流動性強不擁有對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)貨幣形式的資本轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險小靈活性大政策性強流動性強不擁有對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)貨幣形式的資本轉(zhuǎn)移32國際間接投資的特征流動性強不擁有對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)貨幣形證券投資的特征投資的收益性投資行為的風(fēng)險性價格的波動性流通中的變現(xiàn)性投資者的廣泛性33證券投資的特征投資的收益性33影響國際間接投資的因素利率差異匯率變化及其穩(wěn)定性投資風(fēng)險的高低被投資國償債能力的大小政治穩(wěn)定性34影響國際間接投資的因素利率差異34國際證券投資的發(fā)展趨勢證券投資發(fā)展趨勢BECDA證券交易國際化證券投資基金化增長速度超過FDI資本流向發(fā)展中國家債券比重日益提高35國際證券投資的發(fā)展趨勢證券投資BECDA證券交易證券投資基金國際證券市場國際證券市場：國際證券發(fā)行市場國際證券流通市場最早的證券交易所：荷蘭阿姆斯特丹36國際證券市場國際證券市場：國際證券發(fā)行市場36國際證券發(fā)行市場初級市場或第一市場是向社會公眾招募或發(fā)售新證券的場所或渠道政府銀行企業(yè)證券公司證券商投資公司保險公司儲蓄機構(gòu)各種基金會個人發(fā)行人

中間人購買者37國際證券發(fā)行市場初級市場或第一市場政府證券公司投資公司發(fā)3838國際證券流通市場是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣那些已由投資者認(rèn)購了的證券的市場。次級市場或第二市場四種類型：證券交易所柜臺交易第三市場第四市場39國際證券流通市場是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣那些已由投資者認(rèn)購了的證券證券交易所是買賣和轉(zhuǎn)讓已核準(zhǔn)發(fā)行的債券、股票等有價證券的交易場所。公司制證券交易所：由投資者以股份有限公司形式設(shè)立的，以盈利為目的的法人機構(gòu)。世界各國的多數(shù)交易所屬于公司制證券交易所。會員制證券交易所：由證券商自愿組成的非法人團體。我國目前是采取會員制。40證券交易所是買賣和轉(zhuǎn)讓已核準(zhǔn)發(fā)行的債券、股票等有價證券的交易證券交易所交易的基本程序1、選擇證券經(jīng)紀(jì)人2、開立賬戶3、委托（電話、電報、電傳、信函）4、成交5、清算6、交割7、過戶41證券交易所交易的基本程序1、選擇證券經(jīng)紀(jì)人414242證券交易流程圖43證券交易流程圖434444紐約證券交易所45紐約證券交易所45紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。在美國證券發(fā)行之初,尚無集中交易的證券交易所,證券交易大都在咖啡館和拍賣行里進行,1792年5月17日,24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門前的梧桐樹下簽訂了“梧桐樹協(xié)定”,這是紐約交易所的前身。到了1817年,華爾街上的股票交易已十分活躍,于是市場參加者成立了“紐約證券和交易管理處”,一個集中的證券交易市場基本形成,1863年,管理處易名為紐約證券交易所,此名一直沿用至今。46紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。在美國2006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約－泛歐證券交易所。2007年4月4日，紐約－泛歐證券交易所于正式成立，總部設(shè)在紐約，由來自5個國家的6家貨幣股權(quán)交易所以及6家衍生產(chǎn)品交易所共同組成，其上市公司總數(shù)約4000家，總市值達28.5萬億美元（21.5萬億歐元），日平均交易量接近1020億美元（769億歐元）。

472006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組NASDAQTheNationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations由全美證券交易商協(xié)會（NASD）創(chuàng)立并負責(zé)管理。它是1971年在華盛頓建立的全球第一個電子交易市場。48NASDAQTheNationalAssociation在納斯達克上市的中國企業(yè)FMCNNasdaq分眾傳媒FOCUSMEDIAHOLDINGBIDUNasdaq百度CTRPNasdaq攜程旅行網(wǎng)CCEONYSE中國海洋石油總公司ChinaNationalOffshoreOilCorp.NCTYNasdaq第九城市The9LtdLNVGY.PKPNK聯(lián)想集團有限公司LenovaGroupLtdCHANYSE中國電信ChinaTelecomCorporationLtd.49在納斯達克上市的中國企業(yè)FMCNNasdaq分眾傳媒F倫敦證券交易所50倫敦證券交易所50倫敦是世界上最國際化的金融中心之一，不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過三分之二的國際股票承銷業(yè)務(wù)。倫敦證券交易所也以其國際化著稱，其外國公司股票的交易量和市值都超過了本國公司的股票，這在其他交易所是罕見的。截至2007年4月，在倫敦證券交易所上市的公司有1585家，市值達45.67億英鎊；其中外國公司320家，市值25.83億英鎊，外國公司的市值超過交易所上市公司總市值的56%。51倫敦是世界上最國際化的金融中心之一，不僅是歐洲債券及外匯交易東京證券交易所52東京證券交易所52東京證券交易所與大阪證券交易所、名古屋證券交易所并列為日本三大證券交易所，其市場規(guī)模位居世界前三大，同時也是日本最重要的經(jīng)濟中樞。它在1878年5月15日創(chuàng)立，同年6月1日開始交易，創(chuàng)立時的名稱為「東京股票交易所」（日文：東京株式取引所）。二次大戰(zhàn)時曾暫停交易，1949年5月16日重開，并更名為東京證券交易所。東京證券交易所是全球第二大的證券交易所，但是卻不是一個大的國際融資中心，在東京證交所上市的海外企業(yè)相當(dāng)少，基本上以日本的企業(yè)為主，而紐約等其他國際性的證券交易所，則有相當(dāng)大數(shù)量的外國企業(yè)。

53東京證券交易所與大阪證券交易所、名古屋證券交易所并列為日本三3、中國證券市場1990年12月，上海證券交易所正式掛牌營業(yè)，新中國成立后第一家按國際標(biāo)準(zhǔn)運作的交易所。1991年7月，深圳證券交易所宣告成立。1991年，中國100家證券公司組成中國證券業(yè)協(xié)會。543、中國證券市場1990年12月，上海證券交易所正式掛牌營業(yè)上海證券交易所55上海證券交易所5556565757深圳證券交易所58深圳證券交易所58595960606161中國證券市場的對外開放發(fā)行B股是中國國內(nèi)企業(yè)向境外投資者發(fā)行，在境內(nèi)證券交易所以外幣認(rèn)購和進行交易的股票。外國證券公司進入中國實施QFII制度62中國證券市場的對外開放發(fā)行B股62QFII（QuatifiedForeignInstitutionalInvestors）:

合格境外機構(gòu)投資者，是允許合格的境外機構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其本金和投資收益在外匯管制和相關(guān)法規(guī)管理下可能轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。63QFII（QuatifiedForeignInstitu瑞士銀行野村證券株式會社摩根斯坦利花旗環(huán)球金融有限公司高盛公司德意志銀行香港上海匯豐銀行荷蘭商業(yè)銀行摩根大通銀行64瑞士銀行64中國參與國際證券市場活動中國發(fā)行國際債券融資中國企業(yè)海外上市融資中國企業(yè)海外直接上市發(fā)行H股（是在中國大陸注冊的股份有限公司在香港發(fā)行普通股）紅籌上市（公司注冊地在中國境外，通常在開曼、百慕大或英屬威爾群島等地，使用當(dāng)?shù)氐姆珊蜁嬛贫?，但公司主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)在大陸。）

65中國參與國際證券市場活動中國發(fā)行國際債券融資65發(fā)行ADR(AmericanDepositaryReceipt):是指由美國存托銀行發(fā)行的一種類似股票證書的可轉(zhuǎn)讓票據(jù)，它代表美國投資者對非美國公司、政府或美國的海外子公司發(fā)行證券的所有權(quán)憑證。中國企業(yè)海外間接上市買殼上市造殼上市66發(fā)行ADR(AmericanDepositaryRe中國企業(yè)對外證券投資QDII:合格境內(nèi)機構(gòu)投資者。是指在人民幣資本項下不可兌換，資本市場未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地允許境內(nèi)機構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一項制度安排。67中國企業(yè)對外證券投資67第三章國際間接投資第三章國際間接投資華爾街金融海嘯69華爾街金融海嘯2華爾街金融海嘯70華爾街金融海嘯3714725736747華爾街五日驚雷—第一日9月14日全球最大的保險商AIG向美聯(lián)儲尋求400億美元的貸款，以避免造成三大評級機構(gòu)的降級，否則其只能存活48-72小時。十家世界級大銀行宣布將共同籌資近1000億美元，以緩解自身短期內(nèi)的貸款需求。75華爾街五日驚雷—第一日9月14日8華爾街五日驚雷—第二日9月15日華爾街第四大投行雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)，股價當(dāng)時跌至21美分。美國銀行出資500億美元收購華爾街第三大投行美林證券全部股份。世界三大評級機構(gòu)下調(diào)AIG的信用評級，并至少下調(diào)兩個級差。標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行的級別下調(diào)至垃圾級別。76華爾街五日驚雷—第二日9月15日9華爾街五日驚雷—第三日9月16日AIG宣布計劃拿出數(shù)十億美元的額外抵押品和款項用于部分產(chǎn)品。巴克萊集團同雷曼達成協(xié)議，將收購雷曼兄弟的美國投資銀行和資本市場業(yè)務(wù)，同時9000多名雷曼兄弟的員工將被巴克萊留用。16日晚，美聯(lián)儲表示，將向AIG提供高達850億美元的兩年期貸款，換得其79.9%的股權(quán)，幫助AIG渡過危機。77華爾街五日驚雷—第三日9月16日10華爾街五日驚雷—第四日9月17日市場恐慌情緒加劇。3月期美國國債收益率跌至0.03%的低點。美國國債收益率上一次出現(xiàn)如此低位還是在1941年1月。剩下的兩家大型美國獨立投資銀行---摩根斯坦利和高盛，股價分別下跌37%和21%。78華爾街五日驚雷—第四日9月17日11華爾街五日驚雷—第五日9月18日華盛頓互惠銀行(WaMu)的最大股東，私人資本運營公司德州太平洋集團(TPG)做出重大讓步，為該銀行被收購消除了障礙。目前，摩根大通、花旗集團、美國銀行和富國銀行都表現(xiàn)出收購Wa-Mu的興趣。美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行等全球各大央行發(fā)表聯(lián)合聲明稱，將把聯(lián)手向貨幣市場的注資總額提高至2470億美元，目的是“解決美元短期融資市場上持續(xù)上升的壓力”。79華爾街五日驚雷—第五日9月18日12討論：次級債危機引起的金融危機80討論：次級債危機引起的金融危機138114主要內(nèi)容：1.國際間接投資概述2.國際證券市場3.中國證券市場82主要內(nèi)容：1.國際間接投資概述2.國際證券市場3.中國證1、國際間接投資概述國際間接投資（InternationalIndirectInvestment)：

是指一國投資者不直接參與國外所投資的企業(yè)的經(jīng)營管理，而是通過證券、信貸等形式獲取投資收益的國際投資活動。主要形式：國際證券投資、國際信貸831、國際間接投資概述國際間接投資（International證券投資的含義狹義：股票債券基金證券……證券廣義：貨幣證券資本證券商品證券不動產(chǎn)證券……84證券投資的含義狹義：證券廣義：17股票85股票18債券86債券19支票87支票20本票88本票21本票使用流程89本票使用流程22匯票90匯票23水單91水單24倉單92倉單25鄭交所棉庫倉單變化93鄭交所棉庫倉單變化26提單94提單27清代房契95清代房契28房屋買賣契約96房屋買賣契約29地契97地契30證券投資指個人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券的行為。證券不同于一般的商品購買證券是為了滿足增值欲望證券投資給投資者帶來收益，促進社會資金合理流向98證券投資指個人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券國際間接投資的特征流動性強不擁有對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)貨幣形式的資本轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險小靈活性大政策性強流動性強不擁有對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)貨幣形式的資本轉(zhuǎn)移99國際間接投資的特征流動性強不擁有對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)貨幣形證券投資的特征投資的收益性投資行為的風(fēng)險性價格的波動性流通中的變現(xiàn)性投資者的廣泛性100證券投資的特征投資的收益性33影響國際間接投資的因素利率差異匯率變化及其穩(wěn)定性投資風(fēng)險的高低被投資國償債能力的大小政治穩(wěn)定性101影響國際間接投資的因素利率差異34國際證券投資的發(fā)展趨勢證券投資發(fā)展趨勢BECDA證券交易國際化證券投資基金化增長速度超過FDI資本流向發(fā)展中國家債券比重日益提高102國際證券投資的發(fā)展趨勢證券投資BECDA證券交易證券投資基金國際證券市場國際證券市場：國際證券發(fā)行市場國際證券流通市場最早的證券交易所：荷蘭阿姆斯特丹103國際證券市場國際證券市場：國際證券發(fā)行市場36國際證券發(fā)行市場初級市場或第一市場是向社會公眾招募或發(fā)售新證券的場所或渠道政府銀行企業(yè)證券公司證券商投資公司保險公司儲蓄機構(gòu)各種基金會個人發(fā)行人

中間人購買者104國際證券發(fā)行市場初級市場或第一市場政府證券公司投資公司發(fā)10538國際證券流通市場是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣那些已由投資者認(rèn)購了的證券的市場。次級市場或第二市場四種類型：證券交易所柜臺交易第三市場第四市場106國際證券流通市場是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣那些已由投資者認(rèn)購了的證券證券交易所是買賣和轉(zhuǎn)讓已核準(zhǔn)發(fā)行的債券、股票等有價證券的交易場所。公司制證券交易所：由投資者以股份有限公司形式設(shè)立的，以盈利為目的的法人機構(gòu)。世界各國的多數(shù)交易所屬于公司制證券交易所。會員制證券交易所：由證券商自愿組成的非法人團體。我國目前是采取會員制。107證券交易所是買賣和轉(zhuǎn)讓已核準(zhǔn)發(fā)行的債券、股票等有價證券的交易證券交易所交易的基本程序1、選擇證券經(jīng)紀(jì)人2、開立賬戶3、委托（電話、電報、電傳、信函）4、成交5、清算6、交割7、過戶108證券交易所交易的基本程序1、選擇證券經(jīng)紀(jì)人4110942證券交易流程圖110證券交易流程圖4311144紐約證券交易所112紐約證券交易所45紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。在美國證券發(fā)行之初,尚無集中交易的證券交易所,證券交易大都在咖啡館和拍賣行里進行,1792年5月17日,24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門前的梧桐樹下簽訂了“梧桐樹協(xié)定”,這是紐約交易所的前身。到了1817年,華爾街上的股票交易已十分活躍,于是市場參加者成立了“紐約證券和交易管理處”,一個集中的證券交易市場基本形成,1863年,管理處易名為紐約證券交易所,此名一直沿用至今。113紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。在美國2006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約－泛歐證券交易所。2007年4月4日，紐約－泛歐證券交易所于正式成立，總部設(shè)在紐約，由來自5個國家的6家貨幣股權(quán)交易所以及6家衍生產(chǎn)品交易所共同組成，其上市公司總數(shù)約4000家，總市值達28.5萬億美元（21.5萬億歐元），日平均交易量接近1020億美元（769億歐元）。

1142006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組NASDAQTheNationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations由全美證券交易商協(xié)會（NASD）創(chuàng)立并負責(zé)管理。它是1971年在華盛頓建立的全球第一個電子交易市場。115NASDAQTheNationalAssociation在納斯達克上市的中國企業(yè)FMCNNasdaq分眾傳媒FOCUSMEDIAHOLDINGBIDUNasdaq百度CTRPNasdaq攜程旅行網(wǎng)CCEONYSE中國海洋石油總公司ChinaNationalOffshoreOilCorp.NCTYNasdaq第九城市The9LtdLNVGY.PKPNK聯(lián)想集團有限公司LenovaGroupLtdCHANYSE中國電信ChinaTelecomCorporationLtd.116在納斯達克上市的中國企業(yè)FMCNNasdaq分眾傳媒F倫敦證券交易所117倫敦證券交易所50倫敦是世界上最國際化的金融中心之一，不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過三分之二的國際股票承銷業(yè)務(wù)。倫敦證券交易所也以其國際化著稱，其外國公司股票的交易量和市值都超過了本國公司的股票，這在其他交易所是罕見的。截至2007年4月，在倫敦證券交易所上市的公司有1585家，市值達45.67億英鎊；其中外國公司320家，市值25.83億英鎊，外國公司的市值超過交易所上市公司總市值的56%。118倫敦是世界上最國際化的金融中心之一，不僅是歐洲債券及外匯交易東京證券交易所119東京證券交易所52東京證券交易所與大阪證券交易所、名古屋證券交易所并列為日本三大證券交易所，其市場規(guī)模位居世界前三大，同時也是日本最重要的經(jīng)濟中樞。它在1878年5月15日創(chuàng)立，同年6月1日開始交易，創(chuàng)立時的名稱為「東京股票交易所」（日文：東京株式取引所）。二次大戰(zhàn)時曾暫停交易，1949年5月16日重開，并更名為東京證券交易所。東京證券交易所是全球第二大的證券交易所，但是卻不是一個大的國際融資中心，在東京證交所上市的海外企業(yè)相當(dāng)少，基本上以日本的企業(yè)為主，而紐約等其他國際性的證券交易所，則有相當(dāng)大數(shù)量的外國企業(yè)。

120東京證券交易所與大阪證券交易所、名古屋證券交易所并列為日本三3、中國證券市場1990年12月，上海證券交易所正式掛牌