財務效益評估 課件

13-4財務效益和費用的估算與評估一、概述財務效益與財務費用是指由項目實施投資主體獲取的直接財務收益與支付的直接財務費用。13-4財務效益和費用的估算與評估一、概述財務效益與財1二、銷售(營業(yè))收入的估算與評估

(一)銷售(營業(yè))收入的概念和作用銷售(營業(yè))收入是指項目投產后在一定時期內銷售產品(營業(yè)或提供勞務)所得的收入。(二)銷售(營業(yè))收入估算銷售(營業(yè))收入估算的基礎數(shù)據(jù)應包括產品(服務)的數(shù)量和價格.二、銷售(營業(yè))收入的估算與評估(一)銷售(營業(yè))收入的概2產品銷售(營業(yè))收入應按下列公式計算：

年銷售(營業(yè))收入=∑年產品(服務)銷售(營業(yè))

數(shù)量i×產品(服務)銷售(營業(yè))單價i

式中：

i——第i種產品(服務)；n——產品(服務)種(項)數(shù)，

產品銷售(營業(yè))收入應按下列公式計算：年銷售(營業(yè))收入=3(二)銷售(營業(yè))收入的評估

1．應對項目生產經營期(或使用期)各年生產負荷(％)進行評估，鑒定各年生產負荷的確定是否有充分依據(jù)，是否與產品市場需求量預測相吻合，是否考慮了項目的建設進度，以及原材料、燃料、動力供應和工藝技術等因素對生產負荷的制約和影響作用。2．鑒定選用的產品銷售價格是否合理，價格水平是否反映市場供求狀況，判別項目是否高估或低估了產出物價格，以防止人為夸大或縮小項目的效益.3．鑒定產品銷售(營業(yè))收入計算是否正確。(二)銷售(營業(yè))收入的評估1．應對項目生產經營期(或使用4三、生產成本費用的估算與評估

(一)生產成本費用含義及分類生產成本費用是以貨幣形式表現(xiàn)產品在生產運營過程中所消耗的生產資料和勞動價值。生產成本費用系指項目在生產經營期內支出的各種費用。三、生產成本費用的估算與評估(一)生產成本費用含義及分類5按成本計算范圍可劃分為:

單位產品成本總成本費用按財務評估的特定要求可劃分為:

總成本費用經營成本按成本與產量的關系可劃分為:固定成本可變成本按成本計算范圍可劃分為:單位產品成本按財務評估的特定要求可6總成本費用＝（直接材料費＋直接燃料動力費＋直接工資＋其他直接支出＋制造費用＋管理費用＋財務費用＋銷售費用）(二)總成本費用估算總成本費用＝（外購原材料＋外購燃料動力＋工資及福利＋修理費＋折舊費＋維簡費＋攤銷費＋財務費用＋其他費用）A、以生產成本為基礎的計算方法：B、以生產費用要素為基礎的計算方法：總成本費用＝（直接材料費＋直接燃料動力費＋直接工資＋其他直接71、外購原材料∑＋＝產品外購原材料費主要外購原材料消耗定額其他外購原材料費∑×單價2、外購燃料動力＋＝產品外購燃料動力費主要外購燃料動力消耗定額其他外購燃料動力費∑×單價∑1、外購原材料∑＋＝產品外主要外購原材其他外購∑×單價83、工資及福利工資：是指項目建成投產后在一定時期內支付給企業(yè)全體職工的工資、獎金、津貼。按照勞動定員數(shù)和人均年工資水平測算。職工福利費：是指項目建成投產后，用于職工醫(yī)藥衛(wèi)生費用的開支、職工困難補助、集體福利設施支出及其他福利費。按照職工工資總額的一定比例提?。绰蕿?4%）工資福利費=職工人數(shù)×人均年工資×(1+福利費率)3、工資及福利工資：是指項目建成投產后在一定時期內支付給企業(yè)94、修理費修理費=固定資產原值×計提比率(％)修理費=固定資產折舊額×計提比率(％)4、修理費修理費=固定資產原值×計提比率(％)修理費=固定資10（1）平均年限法（2）工作量法（3）加速折舊法行駛里程工作小時雙倍余額遞減法雙倍余額遞減法5、折舊費（1）平均年限法（2）工作量法（3）加速折舊法行駛里程11平均年限法（直線法）：年折舊率=1－預計凈殘值率預計使用年限×100%年折舊額=固定資產原值×年折舊率預計凈殘值率一般為3％－5%固定資產原值=建設投資＋固定資產投資方向調節(jié)稅＋建設期借款利息平均年限法（直線法）：年折舊率=1－預計凈殘值率預計使用年12礦山維簡費（或油田維護費）一般按出礦量和國家或行業(yè)規(guī)定的標準提取。計算公式是：礦山維簡費＝出礦量×計提指標（元／噸）

6、維簡費礦山維簡費（或油田維護費）一般按出礦量和國家或行業(yè)規(guī)定的標準13攤銷費包括無形資產和其他資產的攤銷費用。無形資產攤銷按規(guī)定期限分期平均攤銷；沒有規(guī)定期限的，按不少于10年分期攤銷。其他資產中的開辦費按不少于5年的期限分期攤銷。7、攤銷費攤銷費包括無形資產和其他資產的攤銷費用。7、攤銷費14利息支出是指項目在生產經營期內發(fā)生的建設投資貸款和流動資金借款的利息。固定資產投資貸款在生產期的利息支出應根據(jù)不同的還款方式和條件采用不同的計息方法。流動資金借款利息按每年年初的借款余額和預計的年借款利率計算。流動資金借款利息＝年初借款余額×年利率8、財務費用財務費用＝利息支出＋匯兌損失＋銀行手續(xù)費利息支出是指項目在生產經營期內發(fā)生的建設投資貸款和流15其他費用系指上述費用之外的，應計入生產總成本費用的其他所有費用。一般可按上述費用之和或工資總額的一定比例進行測算。9、其他費用其他費用＝總成本費用（1～8）×百分比率或：其他費用＝工資總額×百分比率其他費用系指上述費用之外的，應計入生產總成本費用的其他所有1610、總成本費用經營成本＝總成本費用一折舊費一維簡費一攤銷費一利息支出總成本費用＝（外購原材料＋外購燃料動力＋工資及福利＋折舊費＋維簡費＋修理費＋攤銷費＋利息支出＋其他費用）總成本費用等于第1項到第9項之和:11、經營成本10、總成本費用經營成本＝總成本費用一折舊費一維簡費一攤銷17可變成本＝（外購原材料＋外購燃料動力＋計件工資及福利）固定成本＝（計時工資及福利＋折舊費＋修理費＋攤銷費＋利息支出＋其他費用）12、可變成本13、固定成本可變成本＝（外購原材料＋外購燃料動力＋計件工固定成本＝（計時18三、成本費用的評估1、審核有無漏算、重復計算的內容;2、投入物與產出物價格選用要保持同期性；3、審核各種費用的計算方法和依據(jù)是否符合標準及部門規(guī)定。三、成本費用的評估1、審核有無漏算、重復計算的內容;19四、銷售利潤的估算與評估

(一)利潤估算的作用

利潤:是反映項目投產或投入使用后的生產經營成果的指標。

(二)利潤形成的估算方法四、銷售利潤的估算與評估(一)利潤估算的作用利潤:是反映20工業(yè)企業(yè)的利潤總額用下式表示：

項目利潤總額=銷售利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出1．銷售利潤：

銷售利潤=產品銷售利潤+其他銷售利潤—管理費用—財務費用工業(yè)企業(yè)的利潤總額用下式表示：項目利潤總額=銷售利潤+投資21產品銷售利潤＝產品銷售收入—產品制造成本—產品銷售費用—產品銷售稅金及附加

其他銷售利潤是指企業(yè)除項目產品銷售外從事第三產業(yè)或服務業(yè)所獲得的銷售利潤，在項目財務評估時難以估計.

一般項目的利潤按下式計算：項目利潤總額＝產品銷售收入—產品制造成本—產品銷售費用—產品銷售稅金及附加—管理費用—財務費用產品銷售利潤＝產品銷售收入—產品制造成本其他銷售利潤是指企業(yè)222．投資凈收益是指投資收益扣除投資損失后的數(shù)額。

3．營業(yè)外收入是與企業(yè)生產經營無直接關系的各項收入

4．營業(yè)外支出是指與企業(yè)生產經營無直接關系的各項支出2．投資凈收益是指投資收益扣除投資損失后的數(shù)額。3．營業(yè)外23在測算項目利潤時，投資凈收益一般屬于項目建成投產后的對外再投資，這類活動在評估時難以估算，因此可以暫不計入。營業(yè)外收支除非已有明確的來源和開支項目需要單獨列出，否則也暫不計入。

在測算項目利潤時，投資凈收益一般屬于項目建成投產后的對外再投24(三)利潤分配的順序和計算方法

l．被沒收財物損失，違反稅法規(guī)定支付的滯納金和罰款(此項在項目評估中不予考慮)。2．彌補企業(yè)以前年度虧損。3．提取法定盈余公積金(為稅后利潤的10％)，其累計額達到項目法人資本金的50％以上時可不再提取，超出部分可轉增資本金。(三)利潤分配的順序和計算方法l．被沒收財物損失，違反稅25(三)利潤分配的順序和計算方法

4．提取公益金(由董事會決定提取比例)，可按當年凈利潤的5％-10％提取，主要用于企業(yè)職工的集體福利設施支出。5．向投資者分配利潤，項目當年無利潤，則不向投資者分配利潤，企業(yè)上年度未分配的利潤可以并入當年向投資者分配。6．利潤用于上述分配后剩余部分為未分配利潤。(三)利潤分配的順序和計算方法4．提取公益金(由董事會決定26五、固定資產投資貸款還本付息預測與評估

(一)還本付息的資金來源

主要包括可用于歸還借款的利潤、固定資產折舊、無形資產及其他資產攤銷費和其他還款資金來源。1．利潤。用于歸還貸款的利潤一般應是提取了盈余公積金、公益金后的末分配利潤。五、固定資產投資貸款還本付息預測與評估(一)還本付息的資金272．固定資產折舊。

3．無形資產及其他資產攤銷費。

4．其他還款資金。2．固定資產折舊。3．無形資產及其他資產攤銷費。4．其他28(二)還款方式及還款順序

l．國外(含境外)借款的還款方式。按協(xié)議的要求:分別采用等額還本付息或等額還本、利息照付兩種方法。(二)還款方式及還款順序l．國外(含境外)借款的還款方式292．國內借款的還款方式。一般地是在先償付當年所需的外匯借款本金后，用剩余的資金來源按先貸款先還、后貸款后還，利息高的先還、利息低的后還的順序，或按雙方的貸款協(xié)議歸還國內借款。計算公式為：

人民幣當年還本額＝當年還本資金來源—外匯當年還本額2．國內借款的還款方式。一般地是在先償付當年所需的外匯借款30(三)貸款利息的計算

1．同內貸款利息的計算

(l)貸款的建設期利息

貸款建設期每年應計利息＝(年初借款累計+本年借款額／2)×年利率(三)貸款利息的計算1．同內貸款利息的計算(l)貸款的建31(2)貸款的投產期利息

貸款投產期(還款期)每年應計利息＝年初借款累計×年利率

2．國外貸款利息的計算(2)貸款的投產期利息貸款投產期(還款期)每年應計利息2．32

項目的資金時間價值

一、資金的時間價值（一）含義資金的時間價值是指等數(shù)量的資金隨著時間的不同而產生的價值增值，其表現(xiàn)形式是利息和利潤。（二）資金時間價值的來源1、

資金只有參與生產資本的運動才可能產生增值。2、

資金時間價值的存在是由于資金使用的機會成本。

二、資金時間價值的計算（一）幾個基本概念

項目的資金時間價值

一、資金的時間價值331、

單利與復利單利是指資金只按本金和利率計算出在一定時期內的利息，而利息不再作為本金計算以后各期的利息。復利是指資金在按本金和利率計算出其在一定時期內的利息后，其利息也作為本金來計算以后各期的利息額。單利方法：F＝P(1+i×t)復利方法：F－期末本利和；P－本金；i－利率;t－貸款期限2、現(xiàn)在值和將來值現(xiàn)值是指將未來不同時點收支的貨幣資金換算為計算期初的等值資金。終值是指將各期收支的貨幣資金換算為計算期末的等值資金。1、

單利與復利343、年金年金是指在間隔相等的時期里發(fā)生的等額收支的金額。按收支方式：普通年金、預付年金、延期年金和永續(xù)年金。4、

名義利率和實際利率名義利率：以1年為計息基礎，按照每一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)。實際利率：按復利方法計算的年利率。在項目評估中應使用實際利率。實際利率和名義利率的公式換算：其中：i：實際利率；r：名義利率；n:每年計息次數(shù)3、年金35（二）資金時間價值的計算1、

復利值的計算F：復利值（終值）；P：現(xiàn)值（本金）；i：利率或投資收益率；t：計算期數(shù)計作：（F/P,i,t）

例1，某投資項目從銀行貸款200萬元，貸款期為5年，年利率為10％，以年為計息期，那么，5年后應償還的本利和為：200×（1＋10％）＝200×1.6105=322.1(萬元)（二）資金時間價值的計算362、

現(xiàn)值的計算計作：（P/F,i,t）例2：某項目在項目結束時收回100萬元的余值，項目的壽命期為10年，項目的折現(xiàn)率為10％，則其折算到項目期初的現(xiàn)值為：100×（1＋10％）＝100×0.3855＝38.85(萬元)2、

現(xiàn)值的計算373、年金復利值的計算指在一定時期內每隔相等時間的等額收支金額。F:年金復利值；A:在一段時期內每隔相等時間投入的等額款項.計作：（F/A,i,t）例3:如果在將來的15年中每年7月1日存入2000元，年利率為12%，那么在第15年的7月1日能得到多少錢？F=A（F/A,i,t）＝2000×37.28＝74560（元）

3、年金復利值的計算384、

償債基金的計算償債基金是為了應付若干年后所需要的一筆資金，在一段時間內，按一定的利率計算，每年應該提取的等額款項。計作：（A/F,i,t）例4：如果要在8年后得到包括利息在內的15億元，年利率為12%，問每年應投入的資金是多少？A＝F（A/F,12%,8）＝15×0.08130＝1.2195(億元)4、

償債基金的計算395、年金現(xiàn)值的計算是指在一段時期內每隔相等的時間投入的等額款項，照一定的利率計算，折合到現(xiàn)在的價值。計作：（P/A,i,t）例五：假設某項目投產后，計劃在8年內每年收回800萬元，利率為12％，問投資總額最多是多少？P=A（P/A,12％,8）＝800×4.968＝3974.4（萬元）5、年金現(xiàn)值的計算406、資本回收值的計算資本回收是為了回收現(xiàn)在投入的一筆資金，按照一定的利率計算，在一段時期內每隔相等的時間應該提取的等額款項。計作（A/P,i,t）例六：某項目投資總額為50萬元，計劃在6年內用企業(yè)的利潤收回，企業(yè)的投資利潤率預測為15％，那么企業(yè)每年的利潤最少為多少？A=P（A/P,15%,6）＝50×0.26424=13.212（萬元）6、資本回收值的計算4113-4項目財務報表分析評估

是對財務現(xiàn)金流量表、利潤和利潤分配表、資金來源與運用表、借款償還計劃表和資產負債表等五個項目財務基本報表進行分析評估。

審查這些報表編制格式的規(guī)范性和所列財務基礎數(shù)據(jù)的可靠性和報表計算的正確性，以便進一步進行項目財務效益評估指標的評估。

13-4項目財務報表分析評估是對財務現(xiàn)金流量表、利潤和42一、財務現(xiàn)金流量表

(一)財務現(xiàn)命流量表的分類及作用

在項目財務評估時，按照項目投資計算基礎和融資前后分析要求的不同，財務現(xiàn)金流量表可分為:財務計劃現(xiàn)金流量表項目投資財務現(xiàn)金流量表權益投資(資本金)現(xiàn)金流量表投資各方財務現(xiàn)金流量表

一、財務現(xiàn)金流量表(一)財務現(xiàn)命流量表的分類及作用在項目431．財務計劃現(xiàn)金流量表

用以考察項目計算期內各年的投資活動，融資活動和經營活動所產生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算各項活動的凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，據(jù)此分析項目計算期內是否兒有足夠的凈現(xiàn)金流量來維持項目的正常運營，衡量項目在融資后的財務基本生存能力。1．財務計劃現(xiàn)金流量表用以考察項目計算期內各年的投資活動，442．項目投資財務現(xiàn)金流量表

是在項目融資前分析中，在不考慮項目資金來源及其構成的前提下，假設項目全部投資均為自有資金作為計算基礎，考察項目整個計算期內的現(xiàn)金流入和流出，用以計算項目投資財務內部收益率、項目投資財務凈現(xiàn)值等評估指標，反映項目自身的盈利能力，考察項目的基本面和項目方案設計的合理性，作為項目初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)，亦為項目不同投資方案的比選提供可比的同等基礎。2．項目投資財務現(xiàn)金流量表是在項目融資前分析中，在不考慮項453．權益投資(資本金)財務現(xiàn)金流量表4．投資各方財務現(xiàn)金流量表3．權益投資(資本金)財務現(xiàn)金流量表4．投資各方財務現(xiàn)金流46財務現(xiàn)金流量表的分析評估1．鑒定財務現(xiàn)金流量表的編制格式是否符合國家有關規(guī)定和要求。2．判斷各項指標的計算是否正確，是否能正確反映計算期內的現(xiàn)金流入和流出。3．如果在評估中對財務基礎數(shù)據(jù)進行了較大修正，要求重新編制評估后的各種財務現(xiàn)金流量表，并需重新計算各項指標。財務現(xiàn)金流量表的分析評估1．鑒定財務現(xiàn)金流量表的編制格式是474．對于項目投資財務現(xiàn)金流量表，在評估中應注意審核現(xiàn)金流量的計算是否符合該表所設定的計算前提，以及在項目投資財務現(xiàn)金流量表的分析中是否已剔除現(xiàn)金流出中的全部利息支出。5．對于權益投資(資本金)財務現(xiàn)金流量表的評估中應注意不必剔除現(xiàn)金流出中利息因素的影響，而且還應將建設期借款利息作為建設期的現(xiàn)金流出。6．財務計劃現(xiàn)金流量表應能反映項目計算期各年的投資、融資及經營活動的現(xiàn)金流入與流出，用以計算累汁盈余資金，分析項目的財務基本生存能力。4．對于項目投資財務現(xiàn)金流量表，在評估中應注意審核現(xiàn)金流量的48(二)損益和利潤分配表反映項目在生產期內各年利潤額及其分配情況。用于計算項目投資利潤率。表中損益欄目反映項目計算期內各年的銷售收入、總成本費用支出、利潤總額情況；利潤分配欄目反映所得稅稅后利潤以及利潤分配情況。（三）資金來源與運用表用于反映項目計算期各年的投資、融資及生產經營活動的資金流人、流出情況，考察資金平衡和余缺情況。（四）借款償還計劃表用于反映項目計算期內各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，計算借款償還期或者償債備付率、利息備付率等指標。(二)損益和利潤分配表49（六）資產負債表

資產負債表是反映企業(yè)在某一特定日期資產負債狀況的財務報表。它是以“資產＝負債+所有者權益”會計方程式為理論依據(jù)，按照一定的分類標準和次序，把企業(yè)一定日期的資產、負債、所有者權益科目予以適當排列編制而成。資產負債表主要提供以下信息：(1)企業(yè)掌握的經濟資源。(2)企業(yè)負擔的債務。(3)企業(yè)的償債能力。(4)企業(yè)所有者享有的權益(5)企業(yè)未來的財務趨向。通過資產負債表，可了解企業(yè)特定日期的資產、負債和所有者權益的基本情況，對企業(yè)財務狀況進行分析。（六）資產負債表50（七）財務外匯平衡表反映項目計算期內各年的外匯流入、流出等外匯收支狀況。

（七）財務外匯平衡表51第三節(jié)項目盈利能力分析盈利能力分析是項目財務評價的主要內容之一，是在編制現(xiàn)金流量表的基礎上，計算財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值、投資回收期等指標。其中財務內部收益率為項目的主要盈利性指標，其他指標可根據(jù)項目特點及財務評價的目的、要求等選用。

一、靜態(tài)盈利能力分析（一）投資利潤率項目達到設計生產能力后的一個正常生產年分的年利潤總額（所得稅前或稅后）或生產期內平均利潤總額占總投資額的比率。評估標準：項目投資收益率大于或等于行業(yè)平均投資利潤率第三節(jié)項目盈利能力分析盈利能力分析是項目財務評價52投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/總投資×100%年利潤總額是所得稅前利潤，即銷售利潤。（二）投資利稅率指項目達到設計生產能力后的一個正常年份的銷售利潤和銷售稅金及附加之和或項目生產期內的平均銷售利潤與銷售稅金及附加之和與凈態(tài)總投資的比率。評估標準：項目投資利稅率大于或等于行業(yè)平均投資利稅率投資利稅率=年利稅總額或平均利稅總額/項目總投資×100%其中：年利稅總額=年銷售利潤+年銷售稅金及附加總投資額=建設投資+流動資產投資+建設期借款利息投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/總投資×100%53（三）資本金利潤率指項目達到設計生產能力后的一個正常年份的年利潤總額（所得稅后）或項目生產期內的平均利潤總額與資本金的比率。資本金利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/資本金×100例7、某項目建設期為3年，第一年投入1000萬元（自有資金），第二年投入800萬元（自有資金），第三年投入1000萬元（銀行貸款）。建設投資貸款利率為10%。該項目可使用20年。從生產期第三年始，達到設計能力100%。正常年份生產某產品10000噸，總成本費用1500萬元。銷售稅金為產品銷售收入的10%。銷售價格為2500元/噸。流動資金為500萬元。由銀行貸款解決。求該項目的靜態(tài)盈利指標。（三）資本金利潤率54總投資額=建設投資+流動資產投資+建設期借款利息=1000+800+1000×（1+10%）+500=3400（萬元）

正常年份利潤=年產品銷售收入-年產品銷售稅金及附加-年總成本費用=2500-2500×10%-1500=750(萬元)

正常年份利稅=年銷售收入-年總成本費用=2500-1500=1000（萬元）根據(jù)以上數(shù)據(jù)計算靜態(tài)盈利指標：投資利潤率＝750/3400×100％＝22.06%投資利稅率＝1000/3400）100%＝29.41%資本金利潤率＝750/1800×100％＝41.67%總投資額=建設投資+流動資產投資+建設期借款利息55二、動態(tài)盈利能力指標1、財務內部收益率(FIRR)財務內部收益率是指項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它是評價項目盈利能力的動態(tài)指標。CI-現(xiàn)金流入量；CO-現(xiàn)金流出量；（CI-CO)t第t年的凈現(xiàn)金流量；n-計算期年數(shù)。財務內部收益率可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量，用試差法計算，也可采用專用軟件的財務函數(shù)計算。用試差法計算財務內部收益率的步驟：（1）用估計的一個折現(xiàn)率對擬建項目整個計算期內各年財務凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，得出凈現(xiàn)值。

二、動態(tài)盈利能力指標56（2）如果得到的凈現(xiàn)值等于零，則所選定的折現(xiàn)率即為c財務內部收益率。如果所得財務凈現(xiàn)值為一正數(shù)，則再選一個更高一些的折現(xiàn)率再次試算；如果所得財務凈現(xiàn)值為一個負數(shù)，則應該選擇一個更低一些的折線率進行試算。（3）如果兩個折現(xiàn)率對應的凈現(xiàn)值為一正一負且折現(xiàn)率之差為5％或更小，則停止計算，根據(jù)這兩個折現(xiàn)率用插值法估算內部折現(xiàn)率。利用上面得到的兩個折現(xiàn)率用插值法來估算內部收益率的公式為：式中：i1為試算的低折現(xiàn)率；i2，為試算的高折現(xiàn)率；NPVI為低折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值(正值)的絕對值；NPV2為高折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值(負值)的絕對值。（2）如果得到的凈現(xiàn)值等于零，則所選定的折現(xiàn)率即為c財務內部57例9：某公司以62萬元購置了一臺計算設備，估計設備經濟壽命為5年，殘值為0，第一年凈收益為10.7萬元，以后4年每年收益21.4萬元。求該設備的內部收益率。解：該項目的現(xiàn)金流量表如下：首先用20%的折現(xiàn)率，得到NPV1=21.4×[(P/A,20%,5)-(P/A,20%,1)]-51.3×(P/F,20%,1)=21.4×(2.991-0.833)-51.3×0.833=3.55>0年份12345現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量10.762-51.321.421.421.421.421.421.421.421.4例9：某公司以62萬元購置了一臺計算設備，估計設備經濟壽命為58選用25%的折現(xiàn)率，得到：NPV1=21.4×[(P/F,25%,5)-(P/A,25%,1)]-51.3×(P/F,25%,1)=21.4×(2.689-0.800)-51.3×0.800=－0.62<0FIRR=20%+（25%-20%）×3.55/（3.55+0.62）=24.26%按分析范圍和對象不同，財務內部收益率分為項目財務內部收益率、資本金收益率(即資本金財務內部收益率)和投資各方收益率(即投資各方財務內部收益率)。1、項目財務內部收益率，是考察項目融資方案確定前(未計算借款利息)且在所得稅前整個項目的盈利能力，供決策者進行項目方案比選和銀行金融機構進行信貸決策時參考。選用25%的折現(xiàn)率，得到：59由于項目各融資方案的利率不盡相同，所得稅稅率與享受的優(yōu)惠政策也可能不同，在計算項目財務內部收益率時，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項目方案的可比性。2、資本金收益率，是以項目資本金為計算基礎，考察所得稅稅后資本金可能獲得的收益水平。3、投資各方收益率，是以投資各方出資額為計算基礎，考察投資各方可能獲得的收益水平。項目財務內部收益率(FIRR)的判別依據(jù)，應采用行業(yè)發(fā)布或者評價人員設定的財務基準收益率(ic)，當FIRR≥ic時，即認為項目的盈利能力能夠滿足要求。資本金和投資各方收益率應與出資方最低期望收益率對比，判斷投資方收益水平。

由于項目各融資方案的利率不盡相同，所得稅稅率與享受的優(yōu)惠政策602、財務凈現(xiàn)值(FNPV)財務凈現(xiàn)值是指按設定的折現(xiàn)率ic計算的項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。CI一現(xiàn)金流人量；CO—現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t—第t年的凈現(xiàn)金流量n—計算期年數(shù)；ic—設定的折現(xiàn)率。財務凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標，它反映項目在滿足按設定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財務凈現(xiàn)值等于或者大于零，表明項目的盈利能力達到或者超過按設定的折現(xiàn)率計算的盈利水平。一般只計算所得稅前財務凈現(xiàn)值。

2、財務凈現(xiàn)值(FNPV)613、財務凈現(xiàn)值率是一個相對指標，指的是項目財務凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率。

Ip－總投資現(xiàn)值。財務凈現(xiàn)值率是財務凈現(xiàn)值的一個補充指標。用來在多方案比選時作參考。3、財務凈現(xiàn)值率623、投資回收期(Pt)投資回收期是指以項目的凈收益償還項目全部投資所需要的時間，一般以年為單位，并從項目建設起始年算起。若從項目投產年算起，應予以特別注明。投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算，現(xiàn)金流量表中累計現(xiàn)金流量(所得稅前)由負值變?yōu)?時的時點，即為項目的投資回收期。Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值／當年凈現(xiàn)金流量值投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風險能力越好。投資回收期的判別標準是基準投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或者投資者的要求設定。

3、投資回收期(Pt)63例1：某項目的建設期為2年，第一年投資210萬元，第二年投資160萬元，第三年開始生產，當年的生產負荷為2/3，第四年滿負荷生產。正常年份銷售收入為360萬元，銷售成本與銷售稅金之和為240萬元。第8年項目結束，由40萬元的殘值收入。折現(xiàn)率12%,求項目的投資回收期。例1：某項目的建設期為2年，第一年投資210萬元，第二年投資64

解：該項目的現(xiàn)金流量表如下：年份12345678現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量210-210-210160-160-37024016080-290360240120-170360240120-5036024012070360240120190400240160350年份12345678現(xiàn)金流入240360360360360465投資回收期=6-1+50/120=5.42（年）

動態(tài)全部投資回收期動態(tài)全部投資回收期=累計財務凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年分數(shù)-1+上年累計財務凈現(xiàn)值的絕對值/當年財務凈現(xiàn)值投資回收期=6-1+50/120=5.42（年）66年份12345678現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)財務凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值210-2100.893-187.5-187.5160-1600.797-127.5-31524016080.71257-258360240120.63676.3-181.7360240120.56768.0-113.7360240120.50760.8-52.9360240120.45254.21.3400240120.40448.549.8投資回收期=7-1+52.9/54.2=6.98（年）年份12345678現(xiàn)金流入240360360360360467第四節(jié)

項目清償能力分析根據(jù)有關財務報表，計算借款償還期、利息備付率、償債備付率等指標，評價項目借款償債能力。如果采用借款償還期指標，可不再計算備付率，如果計算備付率，則不再計算借款償還期指標。1、借款償還期借款償還期是指以項目投產后獲得的可用于還本付息的資金，還清借款本息所需的時間，一般以年為單位表示。這項指標可由借款償還計劃表推算。指標值應能滿足貸款機構的期限要求。借款償還期指標旨在計算最大償還能力，適用于盡快還款的項目，不適用于已約定借款償還期限的項目。對于已約定借款償還期限的項目，應采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力。第四節(jié)

項目清償能力分析根據(jù)有關財務報682、利息備付率利息備付率是指項目在借款償還期內，各年可用于支付利息的稅息前利潤與當期應付利息費用的比值。利息備付率＝稅息前利潤／當期應付利息費用其中：稅息前利潤＝利潤總額十計入總成本費用的利息費用；當期應付利息是指計入總成本費用的全部利息。利息備付率可以按年計算，也可以按整個借款期計算。利息備付率表示項目的利潤償付利息的保證倍率。對于正常運營的企業(yè)，利息備付率應當大于2，否則，表示付息能力保障程度不足。

2、利息備付率693、償債備付率償債備付率是指項目在借款償還期內，各年可用于還本付息資金與當期應還本付息金額的比值。償債備付率＝可用于還本付息資金／當期應還本付息金額可用于還本付息的資金，包括可用于還款的折舊和攤銷，在成本中列支的利息費用，可用于還款的利潤等。當期應還本付息金額包括當期應還貸款本金及計人成本的利息。償債備付率可以按年計算，也可以按整個借款期計算。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。償債備付率在正常情況應當大于1。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。

3、償債備付率704、項目償還借款的方式（1）等本償還，利息照付A為每年的還本付息額；Ip建設期末投資借款本息額；n為還款年限。（2）等額償還A=Ip（A/p,I,n）每期應付利息＝期初本息合計×年利率4、項目償還借款的方式71第五節(jié)項目外匯效果分析一、財務凈現(xiàn)值是指把項目計算期內各年的凈外匯流量用設定的折現(xiàn)率折算到第零年的現(xiàn)值之和。折現(xiàn)率一般用外匯借款綜合利率。FI為外匯流入量；FO為外匯流出量；iF為外匯借款綜合利率。外匯凈現(xiàn)值大于零，可行。第五節(jié)項目外匯效果分析一、財務凈現(xiàn)值72二、財務換匯成本是指換取1美元外匯凈收入所需投入的人民幣金額。它等于計算期內市場出口產品所投入的國內資源現(xiàn)值與出口產品的外匯凈現(xiàn)值之比。FC為財務換匯成本；DRt第t年生產出口產品投入的國內資源價值。換匯成本小于官方匯率，可行。二、財務換匯成本73第五節(jié)企業(yè)財務狀況分析是指運用財務報表數(shù)據(jù)對企業(yè)的財務狀況和經營成果作出評價，并預測企業(yè)未來的財務狀況。通過這種評價和預測，可以為財務決策、計劃和控制提供依據(jù)。一、企業(yè)變現(xiàn)能力分析變現(xiàn)能力是衡量企業(yè)流動資產中有多少可在近期轉變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。1．流動比率流動比率是指企業(yè)流動資產總額與流動負債總額的比值.流動比率＝流動資產總額／流動負債總額第五節(jié)企業(yè)財務狀況分析是指運用財務報表數(shù)據(jù)對企業(yè)的財74流動比率反映企業(yè)償還短期債務的能力。一般認為，生產企業(yè)合理的最低流動比率是2。但不同的行業(yè)，由于經營的性質不同，營業(yè)周期不同，對資產的流動性要求亦不同，應該有不同的衡量標準。流動比率只有與同行業(yè)平均值和本企業(yè)歷史值進行比較，才能確定其高低。2．速動比率速動比率是指速動資產與流動負債的比值。從流動資產總額中扣除存貨就是速動資產。：速動比率＝速動資產／流動負債速動資產＝流動資產總額－存貨在計算速動比率時把存貨從流動資產總額中扣除的流動比率反映企業(yè)償還短期債務的能力。一般認為，生產企業(yè)合理的75原因主要是：(1)在流動資產中存貨的變現(xiàn)速度最慢；(2)部分存貨因某種原因可能已毀損報廢還未做處理；(3)部分存貨已抵押給某債權人；(4)存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。將存貨從流動資產總額中減去而計算出的速動比率所反映的短期償債能力更令人可信。一般認為速動比率為1比較正常。低于1的速動比率反映短期償債能力偏低。不同行業(yè)的速動比率差別較大，無統(tǒng)一的標準。二、資產管理效率分析資產管理效率是衡量企業(yè)資產運營效率的重要方面，分析指標包括：1．營業(yè)周期營業(yè)周期是指自取得存貨開始至銷售存貨并收回現(xiàn)金為止所需要的時間。

原因主要是：(1)在流動資產中存貨的變現(xiàn)速度最慢；(2)部分76營業(yè)周期＝存貨周轉天數(shù)+應收帳款周轉天數(shù)營業(yè)周期反映資金周轉速度的快慢。2．存貨周轉率存貨在流動資產中所占比重較大，其流動性將直接影響流動比率。因此，需特別重視對存貨的分析。存貨周轉率是衡量和評價企業(yè)管理狀況的綜合性指標。

存貨周轉率＝銷貨成本/平均存貨

存貨周轉天數(shù)＝360／存貨周轉率＝360／(銷貨成本／平均存貨)銷貨成本數(shù)據(jù)來自損益表，平均存貨數(shù)據(jù)來自資產負債表中的“期初存貨”與“期末存貨”的平均數(shù)。營業(yè)周期＝存貨周轉天數(shù)+應收帳款周轉天數(shù)773．應收帳款周轉率應收帳款周轉率是指年度內應收帳款轉變?yōu)楝F(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應收帳款流動的速度。

應收帳款周轉率＝銷售收入／平均應收帳款應收帳款周轉天數(shù)＝360／應收帳款周轉率＝(平均應收帳款×360)／銷售收入式中，銷售收入數(shù)據(jù)來自損益表，指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。一般地說，應收帳款周轉率越高，平均收帳期越短，說明應收帳款的收回越快。否則企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應收帳款上，影響正常的資金周轉。

3．應收帳款周轉率784．流動資產周轉率流動資產周轉率是指銷售收入與平均流動資產的比值。流動資產周轉率＝銷售收入／平均流動資產平均流動資產＝(年初流動資產+年末流動資產)／2流動資產周轉率反映流動資產周轉速度的快慢。周轉速度快，能夠增強企業(yè)盈利能力。反之，則降低盈利能力。5．總資產周轉率總資產周轉率是指銷售收入與平均資產總額的比值。總資產周轉率＝銷售收入／平均資產總額該項指標反映資產總額的周轉速度，周轉越快，銷售能力越強。企業(yè)可通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。4．流動資產周轉率79三、長期償債能力分析1．

資產負債率資產負債率是指負債總額與資產總額的百分比，反映總資產中有多大比例是通過借債來籌集的，也可用于衡量企業(yè)在清算時對債權人利益的保護程度。資產負債率＝(負債總額／資產總額)×100％負債總額包括長期負債和流動負債；資產總額包括流動資產，固定資產，無形和遞延資產、長期投資及其他資產。該指標又稱舉債經營比率。從債權人的立場看，該指標越低越好。2．

產權比率產權比率是指負債總額與股東權益(所有方權益)總額之比，亦稱債務股權比率。產權比率＝(負債總額／股東權益總額)×100％三、長期償債能力分析80產權比率反映由債權人提供的資金與股東提供的資金的相對關系，反映企業(yè)財務結構的穩(wěn)定性。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。該指標同時也表明債權人投入的資金受到股東權益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度。3．有形凈值債務率有形凈值債務率是指企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是股東權益減去無形資產凈值，即股東具有所有權的有形資產的凈值。有形凈值債務率＝[負債總額／(股東權益—無形資產凈值)]×100％從長期償債能力來講，有形凈值債務率比率越低越好。產權比率反映由債權人提供的資金與股東提供的資金的相對813．

利息備付率利息備付率是指企業(yè)經營業(yè)務收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。利息備付率＝稅息前利潤／當期應付利息費用

“稅息前利潤”是指損益表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤，它可用“利潤總額加利息費用’’來測算。“當期應付利息費用”是指本期發(fā)生的全部應付利息。四、盈利能力分析1．銷售利潤率銷售利潤率是指利潤總額與銷售收入的百分比，反映銷售收入的收益水平。3．

利息備付率82銷售利潤率＝(利潤總額／銷售收入)×100％2．銷售毛利率銷售毛利率是指毛利占銷售收人的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。銷售毛利率＝[(銷售收入一銷售成本)／銷售收入]×100％3．資產凈利率資產凈利率是指企業(yè)凈利與平均資產總額的百分比，是反映企業(yè)資產利用綜合效果的指標。資產凈利率＝(凈利潤／平均資產總額)×100％

平均資產總額＝(期初資產總額+期末資產總額)／2銷售利潤率＝(利潤總額／銷售收入)×100％834．凈值報酬率凈值報酬率是指凈利與平均股東權益(所有者權益)的百分比，也叫股東權益報酬率，反映股東權益的收益水平。凈值報酬率＝(凈利潤／平均股東權益)×100％股東權益＝總資產—總負債＝凈資產股東權益是指股份制企業(yè)股東對企業(yè)凈資產的權利。股份制企業(yè)的全部資產減全部負債后的凈資產屬股東權益，包括股本、資本公積金、盈余公積金、公益金和未分配利潤。平均股東權益則指年初股東權益與年末股東權益的平均值。5．資本保值增值率資本保值增值率是反映投資者資本的完整性和保全性的主要指標。

4．凈值報酬率84資本保值增值率＝(本年所有者權益總額／上年所有者權益總額)×100％資本保值增值率等于1，為資本保值；資本保值增值率>1，為資本增值；資本保值增值率<1，為資本損失。6．社會貢獻率社會貢獻率是衡量企業(yè)全部資產為國家或社會創(chuàng)造或支付價值的能力。社會貢獻率＝(社會貢獻總額/平均資產總額)×100％社會貢獻總額是指企業(yè)為國家或社會創(chuàng)造或支付的價值總額，包括工資(含獎金、津貼等工資性支出)、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、交增值稅、應交產品銷售稅金及附加、應交所得稅、其他稅費、凈利潤等資本保值增值率＝(本年所有者權益總額／上年所有者權益總額)×857．社會積累率社會積累率是用于衡量企業(yè)社會貢獻總額中上繳國家財政數(shù)量的比率。社會積累率＝(上繳國家財政總額/社會貢獻總額)×100％上繳國家財政總額包括應繳增值稅，應繳產品銷售稅金及附加，應繳所得稅，其他稅費等。五、股票投資價值分析股票市場價值是綜合反映上市公司價值的重要指標，一般通過以下指標，分析投資者對公司市場內在價值的評價。1．每股盈余每股盈余是指企業(yè)本年盈余與流通股數(shù)的比值，它是衡量股份制企業(yè)普通股的獲利水平的重要指標。7．社會積累率86每股盈余＝(凈利—優(yōu)先股股息)／發(fā)行在外的加權平均普通股股數(shù)2．市盈率市盈率是每股市價與每股盈余的比率。市盈率＝每股市價/每股盈余每股市價是指普通股每股在證券市場上的買賣價格。該指標反映投資者對每股利潤所愿支付的價格，是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標。一般說，市盈率越高，說明公眾對該股票的未來成長的潛力評價越高。3．每股股利每股股利是指股利總額與流通股數(shù)的比值，每股股利=股利總額／流通股數(shù)股利總額是指用于分配普通股的現(xiàn)金股利的總數(shù)。每股股利越大，股本獲利能力越強。每股盈余＝(凈利—優(yōu)先股股息)／發(fā)行在外的874．留存盈利比例留存盈利是指企業(yè)的稅后留利，包括法定盈余公積金、公益金和任意盈余公積金等。留存盈利比例，是指企業(yè)稅后凈利潤減去全部股利的余額與企業(yè)凈利潤的百分比。留存盈利比例＝(凈利潤一全部股利)／凈利潤×100％全部股利，包括發(fā)放的優(yōu)先股利和普通股利。留存盈利比例的高低體現(xiàn)了企業(yè)的經營方針。如果企業(yè)認為有必要積累資金，高速發(fā)展，盡快擴大經營規(guī)模，經董事會同意，從長遠利益考慮，可決定留存盈利的比例大一些。如果認為可以通過其他方式籌集資金，而不宜過多影響投資者的當前利潤，則可能決定留存盈利比例小一些。4．留存盈利比例885．股利支付率指普通股每股股利與每股盈余的百分比。股利支付率＝(每股股利／每股盈余)×100％股利支付率反映普通股股東從每股的全部盈余中可獲得的利潤水平，對于普通股投資者，這一指標較之每股盈余更能直接體現(xiàn)當前利益，與個人聯(lián)系更為緊密。股利支付率決定于企業(yè)的股利支付方針，企業(yè)以經營方針及市場變化等狀況決定支付股利的比例。6．每股帳面價值每股帳面價值。指股東權益總額減去優(yōu)先股權益后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。每股帳面價＝(股東權益總額—優(yōu)先股權益)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股帳面價值反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的帳面上的股東權益額。投資者可通過每股帳面價值了解每股的權益并進行投資分析。5．股利支付率8913-4財務效益和費用的估算與評估一、概述財務效益與財務費用是指由項目實施投資主體獲取的直接財務收益與支付的直接財務費用。13-4財務效益和費用的估算與評估一、概述財務效益與財90二、銷售(營業(yè))收入的估算與評估

(一)銷售(營業(yè))收入的概念和作用銷售(營業(yè))收入是指項目投產后在一定時期內銷售產品(營業(yè)或提供勞務)所得的收入。(二)銷售(營業(yè))收入估算銷售(營業(yè))收入估算的基礎數(shù)據(jù)應包括產品(服務)的數(shù)量和價格.二、銷售(營業(yè))收入的估算與評估(一)銷售(營業(yè))收入的概91產品銷售(營業(yè))收入應按下列公式計算：

年銷售(營業(yè))收入=∑年產品(服務)銷售(營業(yè))

數(shù)量i×產品(服務)銷售(營業(yè))單價i

式中：

i——第i種產品(服務)；n——產品(服務)種(項)數(shù)，

產品銷售(營業(yè))收入應按下列公式計算：年銷售(營業(yè))收入=92(二)銷售(營業(yè))收入的評估

1．應對項目生產經營期(或使用期)各年生產負荷(％)進行評估，鑒定各年生產負荷的確定是否有充分依據(jù)，是否與產品市場需求量預測相吻合，是否考慮了項目的建設進度，以及原材料、燃料、動力供應和工藝技術等因素對生產負荷的制約和影響作用。2．鑒定選用的產品銷售價格是否合理，價格水平是否反映市場供求狀況，判別項目是否高估或低估了產出物價格，以防止人為夸大或縮小項目的效益.3．鑒定產品銷售(營業(yè))收入計算是否正確。(二)銷售(營業(yè))收入的評估1．應對項目生產經營期(或使用93三、生產成本費用的估算與評估

(一)生產成本費用含義及分類生產成本費用是以貨幣形式表現(xiàn)產品在生產運營過程中所消耗的生產資料和勞動價值。生產成本費用系指項目在生產經營期內支出的各種費用。三、生產成本費用的估算與評估(一)生產成本費用含義及分類94按成本計算范圍可劃分為:

單位產品成本總成本費用按財務評估的特定要求可劃分為:

總成本費用經營成本按成本與產量的關系可劃分為:固定成本可變成本按成本計算范圍可劃分為:單位產品成本按財務評估的特定要求可95總成本費用＝（直接材料費＋直接燃料動力費＋直接工資＋其他直接支出＋制造費用＋管理費用＋財務費用＋銷售費用）(二)總成本費用估算總成本費用＝（外購原材料＋外購燃料動力＋工資及福利＋修理費＋折舊費＋維簡費＋攤銷費＋財務費用＋其他費用）A、以生產成本為基礎的計算方法：B、以生產費用要素為基礎的計算方法：總成本費用＝（直接材料費＋直接燃料動力費＋直接工資＋其他直接961、外購原材料∑＋＝產品外購原材料費主要外購原材料消耗定額其他外購原材料費∑×單價2、外購燃料動力＋＝產品外購燃料動力費主要外購燃料動力消耗定額其他外購燃料動力費∑×單價∑1、外購原材料∑＋＝產品外主要外購原材其他外購∑×單價973、工資及福利工資：是指項目建成投產后在一定時期內支付給企業(yè)全體職工的工資、獎金、津貼。按照勞動定員數(shù)和人均年工資水平測算。職工福利費：是指項目建成投產后，用于職工醫(yī)藥衛(wèi)生費用的開支、職工困難補助、集體福利設施支出及其他福利費。按照職工工資總額的一定比例提取（即率為14%）工資福利費=職工人數(shù)×人均年工資×(1+福利費率)3、工資及福利工資：是指項目建成投產后在一定時期內支付給企業(yè)984、修理費修理費=固定資產原值×計提比率(％)修理費=固定資產折舊額×計提比率(％)4、修理費修理費=固定資產原值×計提比率(％)修理費=固定資99（1）平均年限法（2）工作量法（3）加速折舊法行駛里程工作小時雙倍余額遞減法雙倍余額遞減法5、折舊費（1）平均年限法（2）工作量法（3）加速折舊法行駛里程100平均年限法（直線法）：年折舊率=1－預計凈殘值率預計使用年限×100%年折舊額=固定資產原值×年折舊率預計凈殘值率一般為3％－5%固定資產原值=建設投資＋固定資產投資方向調節(jié)稅＋建設期借款利息平均年限法（直線法）：年折舊率=1－預計凈殘值率預計使用年101礦山維簡費（或油田維護費）一般按出礦量和國家或行業(yè)規(guī)定的標準提取。計算公式是：礦山維簡費＝出礦量×計提指標（元／噸）

6、維簡費礦山維簡費（或油田維護費）一般按出礦量和國家或行業(yè)規(guī)定的標準102攤銷費包括無形資產和其他資產的攤銷費用。無形資產攤銷按規(guī)定期限分期平均攤銷；沒有規(guī)定期限的，按不少于10年分期攤銷。其他資產中的開辦費按不少于5年的期限分期攤銷。7、攤銷費攤銷費包括無形資產和其他資產的攤銷費用。7、攤銷費103利息支出是指項目在生產經營期內發(fā)生的建設投資貸款和流動資金借款的利息。固定資產投資貸款在生產期的利息支出應根據(jù)不同的還款方式和條件采用不同的計息方法。流動資金借款利息按每年年初的借款余額和預計的年借款利率計算。流動資金借款利息＝年初借款余額×年利率8、財務費用財務費用＝利息支出＋匯兌損失＋銀行手續(xù)費利息支出是指項目在生產經營期內發(fā)生的建設投資貸款和流104其他費用系指上述費用之外的，應計入生產總成本費用的其他所有費用。一般可按上述費用之和或工資總額的一定比例進行測算。9、其他費用其他費用＝總成本費用（1～8）×百分比率或：其他費用＝工資總額×百分比率其他費用系指上述費用之外的，應計入生產總成本費用的其他所有10510、總成本費用經營成本＝總成本費用一折舊費一維簡費一攤銷費一利息支出總成本費用＝（外購原材料＋外購燃料動力＋工資及福利＋折舊費＋維簡費＋修理費＋攤銷費＋利息支出＋其他費用）總成本費用等于第1項到第9項之和:11、經營成本10、總成本費用經營成本＝總成本費用一折舊費一維簡費一攤銷106可變成本＝（外購原材料＋外購燃料動力＋計件工資及福利）固定成本＝（計時工資及福利＋折舊費＋修理費＋攤銷費＋利息支出＋其他費用）12、可變成本13、固定成本可變成本＝（外購原材料＋外購燃料動力＋計件工固定成本＝（計時107三、成本費用的評估1、審核有無漏算、重復計算的內容;2、投入物與產出物價格選用要保持同期性；3、審核各種費用的計算方法和依據(jù)是否符合標準及部門規(guī)定。三、成本費用的評估1、審核有無漏算、重復計算的內容;108四、銷售利潤的估算與評估

(一)利潤估算的作用

利潤:是反映項目投產或投入使用后的生產經營成果的指標。

(二)利潤形成的估算方法四、銷售利潤的估算與評估(一)利潤估算的作用利潤:是反映109工業(yè)企業(yè)的利潤總額用下式表示：

項目利潤總額=銷售利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出1．銷售利潤：

銷售利潤=產品銷售利潤+其他銷售利潤—管理費用—財務費用工業(yè)企業(yè)的利潤總額用下式表示：項目利潤總額=銷售利潤+投資110產品銷售利潤＝產品銷售收入—產品制造成本—產品銷售費用—產品銷售稅金及附加

其他銷售利潤是指企業(yè)除項目產品銷售外從事第三產業(yè)或服務業(yè)所獲得的銷售利潤，在項目財務評估時難以估計.

一般項目的利潤按下式計算：項目利潤總額＝產品銷售收入—產品制造成本—產品銷售費用—產品銷售稅金及附加—管理費用—財務費用產品銷售利潤＝產品銷售收入—產品制造成本其他銷售利潤是指企業(yè)1112．投資凈收益是指投資收益扣除投資損失后的數(shù)額。

3．營業(yè)外收入是與企業(yè)生產經營無直接關系的各項收入

4．營業(yè)外支出是指與企業(yè)生產經營無直接關系的各項支出2．投資凈收益是指投資收益扣除投資損失后的數(shù)額。3．營業(yè)外112在測算項目利潤時，投資凈收益一般屬于項目建成投產后的對外再投資，這類活動在評估時難以估算，因此可以暫不計入。營業(yè)外收支除非已有明確的來源和開支項目需要單獨列出，否則也暫不計入。

在測算項目利潤時，投資凈收益一般屬于項目建成投產后的對外再投113(三)利潤分配的順序和計算方法

l．被沒收財物損失，違反稅法規(guī)定支付的滯納金和罰款(此項在項目評估中不予考慮)。2．彌補企業(yè)以前年度虧損。3．提取法定盈余公積金(為稅后利潤的10％)，其累計額達到項目法人資本金的50％以上時可不再提取，超出部分可轉增資本金。(三)利潤分配的順序和計算方法l．被沒收財物損失，違反稅114(三)利潤分配的順序和計算方法

4．提取公益金(由董事會決定提取比例)，可按當年凈利潤的5％-10％提取，主要用于企業(yè)職工的集體福利設施支出。5．向投資者分配利潤，項目當年無利潤，則不向投資者分配利潤，企業(yè)上年度未分配的利潤可以并入當年向投資者分配。6．利潤用于上述分配后剩余部分為未分配利潤。(三)利潤分配的順序和計算方法4．提取公益金(由董事會決定115五、固定資產投資貸款還本付息預測與評估

(一)還本付息的資金來源

主要包括可用于歸還借款的利潤、固定資產折舊、無形資產及其他資產攤銷費和其他還款資金來源。1．利潤。用于歸還貸款的利潤一般應是提取了盈余公積金、公益金后的末分配利潤。五、固定資產投資貸款還本付息預測與評估(一)還本付息的資金1162．固定資產折舊。

3．無形資產及其他資產攤銷費。

4．其他還款資金。2．固定資產折舊。3．無形資產及其他資產攤銷費。4．其他117(二)還款方式及還款順序

l．國外(含境外)借款的還款方式。按協(xié)議的要求:分別采用等額還本付息或等額還本、利息照付兩種方法。(二)還款方式及還款順序l．國外(含境外)借款的還款方式1182．國內借款的還款方式。一般地是在先償付當年所需的外匯借款本金后，用剩余的資金來源按先貸款先還、后貸款后還，利息高的先還、利息低的后還的順序，或按雙方的貸款協(xié)議歸還國內借款。計算公式為：

人民幣當年還本額＝當年還本資金來源—外匯當年還本額2．國內借款的還款方式。一般地是在先償付當年所需的外匯借款119(三)貸款利息的計算

1．同內貸款利息的計算

(l)貸款的建設期利息

貸款建設期每年應計利息＝(年初借款累計+本年借款額／2)×年利率(三)貸款利息的計算1．同內貸款利息的計算(l)貸款的建120(2)貸款的投產期利息

貸款投產期(還款期)每年應計利息＝年初借款累計×年利率

2．國外貸款利息的計算(2)貸款的投產期利息貸款投產期(還款期)每年應計利息2．121

項目的資金時間價值

一、資金的時間價值（一）含義資金的時間價值是指等數(shù)量的資金隨著時間的不同而產生的價值增值，其表現(xiàn)形式是利息和利潤。（二）資金時間價值的來源1、

資金只有參與生產資本的運動才可能產生增值。2、

資金時間價值的存在是由于資金使用的機會成本。

二、資金時間價值的計算（一）幾個基本概念

項目的資金時間價值

一、資金的時間價值1221、

單利與復利單利是指資金只按本金和利率計算出在一定時期內的利息，而利息不再作為本金計算以后各期的利息。復利是指資金在按本金和利率計算出其在一定時期內的利息后，其利息也作為本金來計算以后各期的利息額。單利方法：F＝P(1+i×t)復利方法：F－期末本利和；P－本金；i－利率;t－貸款期限2、現(xiàn)在值和將來值現(xiàn)值是指將未來不同時點收支的貨幣資金換算為計算期初的等值資金。終值是指將各期收支的貨幣資金換算為計算期末的等值資金。1、

單利與復利1233、年金年金是指在間隔相等的時期里發(fā)生的等額收支的金額。按收支方式：普通年金、預付年金、延期年金和永續(xù)年金。4、

名義利率和實際利率名義利率：以1年為計息基礎，按照每一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)。實際利率：按復利方法計算的年利率。在項目評估中應使用實際利率。實際利率和名義利率的公式換算：其中：i：實際利率；r：名義利率；n:每年計息次數(shù)3、年金124（二）資金時間價值的計算1、

復利值的計算F：復利值（終值）；P：現(xiàn)值（本金）；i：利率或投資收益率；t：計算期數(shù)計作：（F/P,i,t）

例1，某投資項目從銀行貸款200萬元，貸款期為5年，年利率為10％，以年為計息期，那么，5年后應償還的本利和為：200×（1＋10％）＝200×1.6105=322.1(萬元)（二）資金時間價值的計算1252、

現(xiàn)值的計算計作：（P/F,i,t）例2：某項目在項目結束時收回100萬元的余值，項目的壽命期為10年，項目的折現(xiàn)率為10％，則其折算到項目期初的現(xiàn)值為：100×（1＋10％）＝100×0.3855＝38.85(萬元)2、

現(xiàn)值的計算1263、年金復利值的計算指在一定時期內每隔相等時間的等額收支金額。F:年金復利值；A:在一段時期內每隔相等時間投入的等額款項.計作：（F/A,i,t）例3:如果在將來的15年中每年7月1日存入2000元，年利率為12%，那么在第15年的7月1日能得到多少錢？F=A（F/A,i,t）＝2000×37.28＝74560（元）

3、年金復利值的計算1274、

償債基金的計算償債基金是為了應付若干年后所需要的一筆資金，在一段時間內，按一定的利率計算，每年應該提取的等額款項。計作：（A/F,i,t）例4：如果要在8年后得到包括利息在內的15億元，年利率為12%，問每年應投入的資金是多少？A＝F（A/F,12%,8）＝15×0.08130＝1.2195(億元)4、

償債基金的計算1285、年金現(xiàn)值的計算是指在一段時期內每隔相等的時間投入的等額款項，照一定的利率計算，折合到現(xiàn)在的價值。計作：（P/A,i,t）例五：假設某項目投產后，計劃在8年內每年收回800萬元，利率為12％，問投資總額最多是多少？P=A（P/A,12％,8）＝800×4.968＝3974.4（萬元）5、年金現(xiàn)值的計算1296、資本回收值的計算資本回收是為了回收現(xiàn)在投入的一筆資金，按照一定的利率計算，在一段時期內每隔相等的時間應該提取的等額款項。計作（A/P,i,t）例六：某項目投資總額為50萬元，計劃在6年內用企業(yè)的利潤收回，企業(yè)的投資利潤率預測為15％，那么企業(yè)每年的利潤最少為多少？A=P（A/P,15%,6）＝50×0.26424=13.212（萬元）6、資本回收值的計算13013-4項目財務報表分析評估

是對財務現(xiàn)金流量表、利潤和利潤分配表、資金來源與運用表、借款償還計劃表和資產負債表等五個項目財務基本報表進行分析評估。

審查這些報表編制格式的規(guī)范性和所列財務基礎數(shù)據(jù)的可靠性和報表計算的正確性，以便進一步進行項目財務效益評估指標的評估。

13-4項目財務報表分析評估是對財務現(xiàn)金流量表、利潤和131一、財務現(xiàn)金流量表

(一)財務現(xiàn)命流量表的分類及作用

在項目財務評估時，按照項目投資計算基礎和融資前后分析要求的不同，財務現(xiàn)金流量表可分為:財務計劃現(xiàn)金流量表項目投資財務現(xiàn)金流量表權益投資(資本金)現(xiàn)金流量表投資各方財務現(xiàn)金流量表

一、財務現(xiàn)金流量表(一)財務現(xiàn)命流量表的分類及作用在項目1321．財務計劃現(xiàn)金流量表

用以考察項目計算期內各年的投資活動，融資活動和經營活動所產生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算各項活動的凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，據(jù)此分析項目計算期內是否兒有足夠的凈現(xiàn)金流量來維持項目的正常運營，衡量項目在融資后的財務基本生存能力。1．財務計劃現(xiàn)金流量表用以考察項目計算期內各年的投資活動，1332．項目投資財務現(xiàn)金流量表

是在項目融資前分析中，在不考慮項目資金來源及其構成的前提下，假設項目全部投資均為自有資金作為計算基礎，考察項目整個計算期內的現(xiàn)金流入和流出，用以計算項目投資財務內部收益率、項目投資財務凈現(xiàn)值等評估指標，反映項目自身的盈利能力，考察項目的基本面和項目方案設計的合理性，作為項目初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)，亦為項目不同投資方案的比選提供可比的同等基礎。2．項目投資財務現(xiàn)金流量表是在項目融資前分析中，在不考慮項1343．權益投資(資本金)財務現(xiàn)金流量表4．投資各方財務現(xiàn)金流量表3．權益投資(資本金)財務現(xiàn)金流量表4．投資各方財務現(xiàn)金流135財務現(xiàn)金流量表的分析評估1．鑒定財務現(xiàn)金流量表的編制格式是否符合國家有關規(guī)定和要求。2．判斷各項指標的計算是否正確，是否能正確反映計算期內的現(xiàn)金流入和流出。3．如果在評估中對財務基礎數(shù)據(jù)進行了較大修正，要求重新編制評估后的各種財務現(xiàn)金流量表，并需重新計算各項指標。財務現(xiàn)金流量表的分析評估1．鑒定財務現(xiàn)金流量表的編制格式是1364．對于項目投資財務現(xiàn)金流量表，在評估中應注意審核現(xiàn)金流量的計算是否符合該表所設定的計算前提，以及在項目投資財務現(xiàn)金流量表的分析中是否已剔除現(xiàn)金流出中的全部利息支出。5．對于權益投資(資本金)財務現(xiàn)金流量表的評估中應注意不必剔除現(xiàn)金流出中利息因素的影響，而且還應將建設期借款利息作為建設期的現(xiàn)金流出。6．財務計劃現(xiàn)金流量表應能反映項目計算期各年的投資、融資及經營活動的現(xiàn)金流入與流出，用以計算累汁盈余資金，分析項目的財務基本生存能力。4．對于項目投資財務現(xiàn)金流量表，在評估中應注意審核現(xiàn)金流量的137(二)損益和利潤分配表反映項目在生產期內各年利潤額及其分配情況。用于計算項目投資利潤率。表中損益欄目反映項目計算期內各年的銷售收入、總成本費用支出、利潤總額情況；利潤分配欄目反映所得稅稅后利潤以及利潤分配情況。（三）資金來源與運用表用于反映項目計算期各年的投資、融資及生產經營活動的資金流人、流出情況，考察資金平衡和余缺情況。（四）借款償還計劃表用于反映項目計算期內各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，計算借款償還期或者償債備付率、利息備付率等指標。(二)損益和利潤分配表138（六）資產負債表

資產負債表