金融市場與財務(wù)會計

金融市場與財務(wù)會計廣義的財務(wù)會計是運轉(zhuǎn)良好的金融市場，尤其是股權(quán)市場的核心。但是對財務(wù)會計的需求正在發(fā)生變化。一、金融市場與財務(wù)會計的聯(lián)系(一)金融市場為方便起見，我們可將金融市場劃分為三種主要類型：第一是股權(quán)市場。主要指有組織的、公開掛牌的一級和二級股票市場而非更專業(yè)的風(fēng)險資本市場。第二是從事諸如期權(quán)和期貨合同這類金融衍生產(chǎn)品交易的公開掛牌的市場，這些市場自70年代期權(quán)定價模型成型以后就問世了。雖然財務(wù)會計中許多以資本市場為基礎(chǔ)的研究都集中于二級股票市場，我們還是應(yīng)該承認(rèn)，所有這些市場的參與者都會對會計準(zhǔn)則的形成產(chǎn)生影響。(二)財務(wù)會計它包括專門用于內(nèi)部管理的報告與分析：一般用途的對外財務(wù)報告、審.尋求發(fā)展機會而不斷擴大其經(jīng)營范圍，從而也擴大了“會計”的疆界。最近，這些會計師事務(wù)所或者收購或者建立附屬的法律事務(wù)所。所以，(投資者和金融家們)(企業(yè))是如何滿足這些需要的。因此，對財務(wù)會計的界定是狹義的，即為在外部金融市場使用而準(zhǔn)備的會計信息，而且要強調(diào)的是會計的控制過程。財務(wù)會計在企業(yè)而且隨意性較大。同樣，非市場使用也將被排除在外，理由是，它們源自不同的激勵結(jié)構(gòu)，而且不是有很大的隨意性，就是可能處于不同制度的控制之下。這樣做的一個后果便是我的說明和預(yù)計會不充分，因為在為不同的使用者提供會計信息時會產(chǎn)生共同的成本與共享的利益。(三)金融市場與財務(wù)會計的未來為什么是相關(guān)聯(lián)的這兩者并非是一直相關(guān)聯(lián)的。被許多人視為財務(wù)會計精要的借貸記就本文的目的而言，認(rèn)為早期的財務(wù)會計一直是受業(yè)主對信息的需要所驅(qū)使的，這似乎更恰當(dāng)些，這些業(yè)主并未以此身份從事所有權(quán)的交易。在如英國和美國那樣擁有發(fā)達(dá)的股權(quán)市場的法系國家，這兩者之間現(xiàn)在有著緊密的關(guān)聯(lián)。這些關(guān)聯(lián)非常重要，因為會計準(zhǔn)則以及這一準(zhǔn)則的制120世紀(jì)發(fā)達(dá)的二級股權(quán)市場發(fā)展的產(chǎn)物。股權(quán)市場的發(fā)展一直基于社會的一種期望，即產(chǎn)權(quán)將受到保護，合同將得到執(zhí)行。作為這種關(guān)聯(lián)的一種持續(xù)表現(xiàn)，金融市場的全球化正推動著各種會計準(zhǔn)則朝著一個同化的方向發(fā)展。在目前這個階段，以英美會計準(zhǔn)則為基礎(chǔ)的那么一套東西像是在成為全世界的“會計貨幣”。由于國與國，譬如英國和美國的會計準(zhǔn)則有著重要的差異，還需要更多的妥協(xié)。雖然國際會計準(zhǔn)則委員會設(shè)在倫敦，美國的準(zhǔn)則制定者和管理者卻仍然對此發(fā)展進程具有高度影響力，因為他們監(jiān)管著世界上規(guī)模最大、流動性最強的股權(quán)市場，而且流動性會變得越來越強。二、金融市場的發(fā)展方向及其對財務(wù)會計研究的意義(一)金融市場的全球化金融市場的全球化或全球一體化不是最近這一兩年所發(fā)生的事，但是，直到最近本地區(qū)的某些國家才被迫去感受它所帶來的一些不太受歡迎的后果。盡管在貨幣與資本市場的動蕩之后各方面都要求對國際金融市場多加管制，然而，總的來說，來自專業(yè)交易人員的壓力從長期看，總是減少而不是增加市場磨擦，因為磨擦?xí)岣呓灰壮杀?。而且事情還不會就此了結(jié)，因為交易成本會提高企業(yè)的資本成本，減少經(jīng)濟中的實際投資水平，并最終對整體經(jīng)濟福利造成消極影響。有各種理由來說明向全球化市場發(fā)展的這種長期趨勢。有些理由反映了在股權(quán)市場上買方和賣方的利益。從供應(yīng)方來看，力圖規(guī)避風(fēng)險的投資者尋求在國際上分散風(fēng)險，因為這樣會改進風(fēng)險收益平衡狀況。從需求方來看，只要有機會，企業(yè)就要尋求以最有利的條件得到貸款。那些市場經(jīng)營者也為一體化施加了壓力。他們的經(jīng)營產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟，特別是依靠電子市場。而且對有些交易所來說，公司化意味著他們自己必須面對競爭性資本市場對效率的更高要求?！痹诹鲃有暂^強的地方，資本市場的規(guī)模經(jīng)濟是顯而易見的。加強流動性能降低投資風(fēng)險，因此也降低了企業(yè)的資本成本。對證券交易所來說，全球化的趨勢既是好消息，也是環(huán)消息。說它是環(huán)消息，是因為傳統(tǒng)的交易所數(shù)量將大大減少。推動國際會計準(zhǔn)則的統(tǒng)一會進一步減少證券交易所的“進入障礙”，在某些情況下能引發(fā)證券交易所的跨國界兼并和收購，而在另一些情況下，則會導(dǎo)致國內(nèi)交易所的萎縮直至最終消失。說它是好消息，是因為其他中介機構(gòu)將有機會滿足不同類型投資者的特殊要求。盡管有時也會反復(fù)、但是今后十年將不可避免地朝著資本市場一體化的方向進一步推進。因此，也會更加強調(diào)減少會計準(zhǔn)則在制定、解釋和實施中的差異。這一推進使對不同國家會計準(zhǔn)則中許多懸而未決的問題的研究變得更加緊迫了。這樣，在國際2會計準(zhǔn)則制定者們尋求最有效的會計方法時，對國際會計準(zhǔn)則多樣性感興趣的學(xué)者們就有了內(nèi)容豐富且滿滿當(dāng)當(dāng)?shù)娜粘贪才帕?。在這方面，最豐富的研究數(shù)據(jù)一直就是“證券交易委員會20—F表”，該表由外國駐美企業(yè)填制。美國證券法要求它們按美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則調(diào)節(jié)其本國公認(rèn)會計準(zhǔn)則的財務(wù)指標(biāo)。有些人對20—F表格本身是否向投資者提供了信息提出疑問。(二)市價法股權(quán)市場是這樣一個地方，對股票的基本價值持有不同信念的人們在金融經(jīng)濟學(xué)的語言中，投資者的保留價格，即他們愿意進行交易的價格，是他們按自己的主觀概率分布計算的股票未來報酬的現(xiàn)值。會計信息有助于發(fā)現(xiàn)證券的價格。這一說法是財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會有關(guān)財務(wù)報告宗旨的陳述中最重要的，也是有關(guān)會計信息與證券價格和報酬之間關(guān)系的大量文獻(xiàn)資料中最關(guān)鍵的。但是，由于采用歷史成本架構(gòu)，財務(wù)報告的預(yù)測性質(zhì)受到了嚴(yán)重的制約，尤其是在美國。美國一直明文禁止高于成本的重新估價。財務(wù)會計準(zhǔn)則第二條要求也間接表明了上述約束，它規(guī)定研究與開發(fā)費用應(yīng)在發(fā)生時就立即注銷。巧合的是，該項要求引起了公司購并會計中的創(chuàng)新，即自此以后就禁止確認(rèn)并立即注銷“正在發(fā)生的研究與升發(fā)費用”，據(jù)稱是為了避免當(dāng)時將此項費用資本化，而在以后像購入商譽那樣再記入費用帳。歷史成本在其他國家約束力較弱，在那些國家，對某些資產(chǎn)的重新估價是允許的，甚至還受到鼓勵，較高的通脹率是可接受的現(xiàn)實。除了歷史成本法，另一種方法就是市價法。該方法也提出了許多研究問題。在過去25有可能產(chǎn)生管理上的機會主義，長期資產(chǎn)的重新估價能使財務(wù)報表為股東提供更多的信息。按照美國管理者對資產(chǎn)價值重估的態(tài)度，這方面的文獻(xiàn)要增加。有關(guān)歷史成本與現(xiàn)時市場價值之間的差異，有兩個相關(guān)的研究問題，它們是：如何對它作最恰當(dāng)?shù)挠嬃亢腿绾螌λ髯钋‘?dāng)?shù)膱蟾妗＠?，是在財?wù)報表中確認(rèn)這種差異還是在腳注中進行披露。如果確認(rèn)它，是應(yīng)該通過收益確認(rèn)，還是繞過收益，直接對業(yè)主權(quán)益作調(diào)整，如同人們對金融工具是否應(yīng)該按市場價值計量的爭論一樣，對這些問題的討論也將熱火朝天。(三)持續(xù)性披露由于今天的股價反映明天的現(xiàn)金流，來自投資者的要求早一些而不是晚一些了解未來境況的壓力就會越來越大。其中的一個例子就是證券分析人員正在給管理者不斷施加壓力，要求他們在自己偏離目標(biāo)時修正其利潤預(yù)測。分析人員自己已成為大量研究的課題，如：準(zhǔn)確的預(yù)測取3決于什么因素；什么因素導(dǎo)致預(yù)測偏于樂觀；他們的激勵結(jié)構(gòu)；在處理公升信息時的反應(yīng)不充分、過分反應(yīng)以及效益；他們公開哪些預(yù)測；以及他們選擇和注意哪些股票；在擁有不同文化的不同國家所有這些是否也會各不相同，如果是的話，又是如何不同的。關(guān)于這些問題。目前還知之甚少。但是再回到持續(xù)披露。(四)風(fēng)險管理與報告這樣說可能太過簡單化：股權(quán)市場是投資者從事預(yù)期收益的交易場所，而衍生工具市場則是他們?yōu)槭找娴淖兓療o常作交易的地方。也就是說，之所以存在衍生工具市場是因為在投資者對風(fēng)險的評估和他們對風(fēng)險的態(tài)度之間常常會不相稱。它們現(xiàn)在是金融風(fēng)景中一個永恒的亮點，盡管人們在經(jīng)歷長期資本管理公司事件和其他一些“對沖”基金的活動后開始關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險。衍生工具市場將繼續(xù)存在，因為衍生工具為管理利率和匯率的波動，管理股權(quán)和商品價格提供了一種有用的工具。對有些企業(yè)來說，還是一種高效的工具。而且，盡管期權(quán)市場不必為期望報酬率的各種想法去交易，它們?nèi)匀粫邪l(fā)展前途、因為某些交易商認(rèn)為它們比起基本市場來，更有成本效益。l993年，當(dāng)財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會提出把職工認(rèn)股權(quán)的公允價值確認(rèn)為收益性支出時，熱鍋終于炸開了。隨后，它又被迫放棄這一提議。找到的證據(jù)表明，授予職工認(rèn)股權(quán)對股東來說是值得的，而且股價確實反映出股權(quán)的公允價值。對銀行使用衍生工具來管理其資產(chǎn)和負(fù)債暴露，還有其他研究證據(jù)表明，公允市價比傳統(tǒng)會計數(shù)字與銀行的股價與風(fēng)險關(guān)系更密切。研究人員特別感興的會計方法，對投資界來說，這樣的分類方法是否有用。總之，衍生工具市場將進一步鼓勵引入市價法會計，為風(fēng)險管理披露更多的信息。目前，對以資本市場為基礎(chǔ)的會計研究來說，衍生工具方面的研究機會看來是方興未艾。三、對會計高等教育系統(tǒng)的啟示一個經(jīng)濟體的力量以及它向公民提供經(jīng)濟利益的能力，除了許多其他事物外，取決于它的管理人員接受培訓(xùn)的質(zhì)量，取決于他們和資本提供者對自己所作的決策以及所取得的進展等信息掌握的多少。而這些，又取決于會計界的力量，取決于教育體系如何為會計界提供服務(wù)。教育體系的畢業(yè)生終將塑造會計業(yè)的未來。就在身邊的組織紛紛向國際金融市場尋求至少部分解決其資本需求時，人們不禁為本地區(qū)對會計教育服務(wù)出現(xiàn)的需求之巨感到驚異。如果那些公司的會計與報告業(yè)務(wù)不能跟上國際投資界的需求，資本還是能提供的，但價格就要高許多，而為公民提供的凈利益就要相應(yīng)地減少。因此，在“谷種”上，也就是說，在教4育者身上多一點、早一點投資，就可以培養(yǎng)足夠多的專業(yè)人士，以滿足蓄勢已久的需求。對會計教育體系進行巨額投資，用于對教師和研究人員這樣的教育者的培訓(xùn)，用于對教育者來說是最重要的研究基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這一切是會得到真正的回報的。作正確的教育投資，自然需要會計教育者們的遠(yuǎn)見卓識，但它同樣需要資深教育管理者們在考慮全局問題時做到深謀遠(yuǎn)慮。研究基礎(chǔ)設(shè)施中有兩個領(lǐng)域需要作早期的投資，這樣的投資會有極高的效益。第一是建立與金融市場相關(guān)會計問題研究相適應(yīng)的集中的財務(wù)數(shù)據(jù)庫。研究這些問題的人員必須能夠得到大量有關(guān)金融市場交易的高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，以及那些有證券在市場上交易的機構(gòu)的財務(wù)報告和其他報告。研究基礎(chǔ)設(shè)施一旦建成，可供各地的研究人員隨時使用，可能是在計算機網(wǎng)絡(luò)上使用。第二是促進研究成果的發(fā)表。地區(qū)性工作論文的電子出版物也許會是一種有用的補充。世界各地的會計人員，不論是從業(yè)者還是學(xué)者，都將面臨一個加速變革的世界。本文關(guān)注的重點是金融市場正在發(fā)生的