基礎(chǔ)化工行業(yè)深度研究

一、公募基金配臵化工行業(yè)水平環(huán)顯回升，維歷史高位2022Q1公募基金配臵化工行業(yè)占比環(huán)比顯著回升，當(dāng)前化工板塊在公募基金的配臵行業(yè)中仍處于重要地位。217年起，化工行業(yè)配臵從低配趨向超低配2020Q1受疫情影響，公募基金重倉(cāng)申萬(wàn)化工占公募基金重全行業(yè)比例跌至近十年歷史最低點(diǎn)2.4，20202后隨疫情恢復(fù)下游需求回暖化工配臵持續(xù)提升，并連續(xù)一年提升至2021Q2的6.3，2021Q3公募基金繼續(xù)加倉(cāng)化工行業(yè)，三季度公募基金重倉(cāng)化工行業(yè)占比環(huán)比提升2.2%至8.5%，達(dá)了200年以來(lái)公募基金重倉(cāng)化工行業(yè)的最高值，2021Q4在部分公募基金調(diào)倉(cāng)減倉(cāng)的背景下，重倉(cāng)化工行業(yè)的占比環(huán)比下滑1.8至6.7，2022Q1公募基金配臵化工比例則有顯著回升，環(huán)比提高1.1達(dá)到7.8，配臵水平仍處于10年以來(lái)的歷史高點(diǎn)。圖表1：2022Q1公募基金配臵化工行業(yè)比有所回升、圖表2：2022Q1公募基金配臵化工行業(yè)情況%%%%%、二個(gè)股變動(dòng)：容百科技、華魯恒升、德方納米、廣匯能為重點(diǎn)加倉(cāng)對(duì)象從重倉(cāng)市值看，化工龍持倉(cāng)集中度繼維持高位。202Q1恩捷股份、天賜材料、鹽湖股份、萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、榮盛石化、容百科技、德方納米、天奈科技、當(dāng)升科技、廣匯能源、國(guó)瓷材料、賽輪輪胎、龍佰集團(tuán)、星源材質(zhì)15家公司重倉(cāng)市值合計(jì)為18億元，占化工板塊總持倉(cāng)的59；行業(yè)整體持倉(cāng)集中度20為67.9%，環(huán)比2021Q4小幅下滑1。重倉(cāng)市值前10大公司中容百科、華魯恒升和德方納的持倉(cāng)市值增長(zhǎng)也排名前10。-4-圖表3：2022Q1化工行業(yè)重倉(cāng)市值前二十大標(biāo)的序號(hào) 代碼 名稱 重倉(cāng)總市(百萬(wàn)元)

環(huán)比變化（百萬(wàn)元

重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）

環(huán)比變化（個(gè)）

季度跌幅1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 、

恩捷股天賜材鹽湖股萬(wàn)華化華魯恒榮盛石容百科德方納天奈科當(dāng)升科廣匯能國(guó)瓷材賽輪輪龍佰集星源材遠(yuǎn)興能衛(wèi)星化新宙邦中科電桐昆股

6

2026

2022年1季度新能化材料相關(guān)標(biāo)依舊獲得了最高的關(guān)注，細(xì)分賽道方面的鋰電材料熱度較，正極材料的相關(guān)標(biāo)的獲得加最多，此外氫能、導(dǎo)電炭黑和碳纖維方面的概念股也開(kāi)始獲得關(guān)注。從具體標(biāo)的來(lái)看：加倉(cāng)前五大標(biāo)的是容百科技35億增至80.1億、華魯恒升（40.7億增至81.2億、德方納米5.1億至636億、廣匯能源2.6億至54.5億、遠(yuǎn)興能源（7億增至36.2億。減倉(cāng)前五大標(biāo)的是萬(wàn)華化學(xué)134.7億減至85.7億、榮盛石化123.1億減至81億、賽輪輪胎75.1億減至49.3億、新宙邦53.3億至4億、興發(fā)集團(tuán)237億減至4.9億。-5-圖表4：2022Q1化工行業(yè)重倉(cāng)市值增加前十大標(biāo)的序號(hào)代碼名稱重倉(cāng)總市(百萬(wàn)元)環(huán)比變化（百萬(wàn)元）重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）季度跌幅1容百科技2華魯恒升3德方納米4廣匯能源5遠(yuǎn)興能源6星源材質(zhì)7魯西化工68中科電氣9黑貓股份97中簡(jiǎn)科技5、圖表5：2022Q1化工行業(yè)重倉(cāng)市值減少前十大標(biāo)的0龍佰集團(tuán)東材科技9山東赫達(dá)8震安科技72國(guó)瓷材料6興發(fā)集團(tuán)5新宙邦4賽輪輪胎3榮盛石化2萬(wàn)華化學(xué)1季度跌幅環(huán)比變化（個(gè)）重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（百萬(wàn)元）重倉(cāng)總市(百萬(wàn)元)名稱代碼序號(hào)、從基金持有數(shù)量看：公募基金持倉(cāng)數(shù)量前十分別為恩捷股份（86增至242、華魯恒升60增至133、天賜材料（122減至17、萬(wàn)華化學(xué)（132減至15、鹽湖股份104增至14、德方納米（47增至105容百科技33增至104、天奈科技48增至70、中科電氣36增至70、廣匯能源18增至7056個(gè)標(biāo)的基金持有數(shù)量環(huán)比增加，2個(gè)標(biāo)的重倉(cāng)基金數(shù)增加超過(guò)10個(gè)。其中增幅最大的前五分別為華魯恒升60增至133、容百科技（33增至104、德方納米（47增至105、恩捷股份（16增至242、廣匯能源（18增至7059個(gè)標(biāo)的基金持有數(shù)量環(huán)比減少，7個(gè)標(biāo)的重倉(cāng)基金數(shù)減少超過(guò)0個(gè)。其中降幅最大的前五分別為賽輪輪胎81降至42、震安科技35降至15、萬(wàn)華化學(xué)132降至15、玲瓏輪胎25降至10、東方盛虹（24降至10-6-圖表6：2022Q1化工行業(yè)重倉(cāng)基金數(shù)量前十大標(biāo)的序號(hào)代碼名稱重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）重倉(cāng)總市(百萬(wàn)元)環(huán)比變化（百萬(wàn)元）季度跌幅1恩捷股份2華魯恒升3天賜材料4萬(wàn)華化學(xué)5鹽湖股份6德方納米7容百科技8天奈科技9中科電氣廣匯能源、圖表7：2022Q1化工行業(yè)重倉(cāng)基金數(shù)量增加前十大標(biāo)的序號(hào)代碼名稱重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）重倉(cāng)總市值(百萬(wàn)元)環(huán)比變化（百萬(wàn)元）季度漲跌幅1華魯恒升2容百科技3德方納米4恩捷股份5廣匯能源6星源材質(zhì)7遠(yuǎn)興能源8中科電氣9天奈科技飛凱材料、圖表8：2022Q1化工行業(yè)重倉(cāng)基金數(shù)量減少前十大標(biāo)的序號(hào)代碼名稱重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）重倉(cāng)總市值(百萬(wàn)元)環(huán)比變化（百萬(wàn)元）季度漲跌幅1賽輪輪胎2震安科技3萬(wàn)華化學(xué)4玲瓏輪胎5東方盛虹6東材科技7新宙邦8中國(guó)巨石9興發(fā)集團(tuán)泰坦科技3、-7-從個(gè)股新晉重倉(cāng)市值看20221化工行業(yè)共有20個(gè)標(biāo)的在0214未重倉(cāng)而在202Q1新晉重倉(cāng)。從持倉(cāng)市值來(lái)看，排名前十的分別為三孚股份（2.75億元、久日新材1.44億元、晨光新材0.81億元、三聚環(huán)保（0.76億元、利安隆（07億元、湖南海利（0.6億元、滄州大化（0.58億元、紅星發(fā)展0.55億元、翔豐華（0.52億元、確成股份（0.51億元。圖表9：2021Q4未重倉(cāng)022Q1重倉(cāng)化工標(biāo)的合計(jì)新晉重倉(cāng)市值序號(hào)代碼名稱重倉(cāng)總市值(百萬(wàn)元)重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）季度漲跌幅1三孚股份2久日新材43晨光新材14三聚環(huán)保15利安隆36湖南海利27滄州大化48紅星發(fā)展9翔豐華2確成股份1善水科技8大洋生物1兄弟科技2泰和科技5晨化股份1阿科力1紅墻股份1雙環(huán)科技2上海石化1水羊股份1、從個(gè)股退出重倉(cāng)市值看，化工行業(yè)共有4個(gè)標(biāo)的在20214重倉(cāng)而在2022Q1未重倉(cāng)。從202Q1退出前的持倉(cāng)市值來(lái)看排名前五的分別為滄州明珠1.5億元、聯(lián)泓新科1.01億元、新鄉(xiāng)化纖（0.02億元、芭田股份0.02億元、大東南0.002億元。-8-圖表10：202Q4重倉(cāng)202Q1未重倉(cāng)化工標(biāo)的退出重倉(cāng)市值序號(hào)代碼名稱重倉(cāng)總市值(百萬(wàn)元)重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）季度漲跌幅1滄州明珠62聯(lián)泓新科33新鄉(xiāng)化纖14芭田股份15大東南16華昌化工17神劍股份18雙箭股份19百川股份1納爾股份1中欣氟材1晶雪節(jié)能1國(guó)泰集團(tuán)1長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科1、三、行業(yè)變動(dòng)：其他化學(xué)制品、氮肥純堿等板塊市場(chǎng)關(guān)注度較高從各板塊基金持倉(cāng)市值來(lái)看2022Q1基金持倉(cāng)市值排名前五大板塊為其他化學(xué)制品829.7億元、滌綸（153億元、鉀肥（103億元、氮肥（97.7億元、聚氨酯95.2億元。-9-圖表1：202Q1化工行業(yè)細(xì)分子板塊重倉(cāng)情況序號(hào)名稱Q1重倉(cāng)總市值（百萬(wàn)元）環(huán)比變化（百萬(wàn)元）Q1重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）1其他化學(xué)制品2滌綸-6723鉀肥4氮肥5聚氨酯-4646石油加工7輪胎-346-538農(nóng)藥-1059無(wú)機(jī)鹽-146其他化學(xué)原料純堿日用化學(xué)產(chǎn)品-841其他纖維7民爆用品1其他橡膠制品-163-19玻纖-227-15涂料油漆油墨制造復(fù)合肥8炭黑8氯堿改性塑料3磷化工及磷酸鹽-185氨綸-261其他塑料制品-164-29紡織化學(xué)用品磷肥合成革-3030氟化工及制冷劑-94粘膠30維綸0011、（注申萬(wàn)行業(yè)有過(guò)調(diào)整）

加倉(cāng)前五大子板塊為：氮肥（42.8億元增至97.7億元、其他化學(xué)制品（791.5億元增至82.7億元、純堿7.6億元增至38億元、石油加工（37.7億元增至63.3億元、炭黑（1.2億元增至0.3億元。減倉(cāng)前五大子板塊為：滌綸2201億元減至13億元、聚氨酯141.3億元減至95.2億元、輪胎（94.9億元減至60.1億元、玻纖（42億元減至19.4億元、磷化工及磷酸鹽23.8億元減至5億元。-10-圖表12：202Q1重倉(cāng)市值增加前五大細(xì)分子板塊序號(hào)名稱Q1重倉(cāng)總市值（百萬(wàn)元）環(huán)比變化（百萬(wàn)元）Q1重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）123458、圖表13：202Q1重倉(cāng)市值減少前五大細(xì)分子板塊序號(hào)名稱Q1重倉(cāng)總市值（百萬(wàn)元）環(huán)比變化（百萬(wàn)元）Q1重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）12345、（注：申萬(wàn)行業(yè)有過(guò)調(diào)整）從各細(xì)分子板塊持有基金數(shù)量來(lái)看：202Q1基金持有數(shù)量排名前五大子板塊為：其他化學(xué)制品1217個(gè)、氮肥（152個(gè)、鉀肥（136個(gè)、聚氨酯（131個(gè)、滌綸（18個(gè)。20個(gè)細(xì)分子板塊基金持有數(shù)量環(huán)比增加12個(gè)細(xì)分子板塊基金數(shù)增大于10個(gè)。其中增幅前五分別為：其他化學(xué)制品943個(gè)增至1217個(gè)、氮肥（75個(gè)增至152個(gè)、石油加工46個(gè)增至92個(gè)、純堿（16個(gè)增至62個(gè)、無(wú)機(jī)鹽32個(gè)增至52個(gè)。8個(gè)細(xì)分子板塊基金持有數(shù)量環(huán)比減少4個(gè)細(xì)分子板塊基金數(shù)減少超過(guò)10個(gè)。其中降幅前五分別為：輪胎10個(gè)降至57個(gè)、其他塑料制品（46個(gè)降至17個(gè)、其他橡膠制品48個(gè)降至29個(gè)、玻纖（71個(gè)降至56個(gè)、聚氨酯140個(gè)降至131個(gè)。圖表14：202Q1重倉(cāng)基金數(shù)量前五大細(xì)分子板塊序號(hào)名稱Q1重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）Q1重倉(cāng)總市值（百萬(wàn)元）環(huán)比變化（百萬(wàn)元）1,7,2,82,9,73,54,3-,45,1-,2、-1-圖表15：202Q1重倉(cāng)基金數(shù)量增加前五大細(xì)分子板塊序號(hào)名稱Q1重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）Q1重倉(cāng)總市值（百萬(wàn)元）環(huán)比變化（百萬(wàn)元）12345、圖表16：202Q1重倉(cāng)基金數(shù)減前五大細(xì)分子板塊序號(hào)名稱Q1重倉(cāng)基金數(shù)（個(gè)）環(huán)比變化（個(gè)）Q1重倉(cāng)總市值（百萬(wàn)元）環(huán)比變化（百萬(wàn)元）12345、（注：申萬(wàn)行業(yè)有過(guò)調(diào)整）

從公募基金重倉(cāng)市值占公募基金全行業(yè)重倉(cāng)市值的比例變化來(lái)：選取聚氨酯、農(nóng)藥、滌綸、輪胎、改性塑料、油料油漆油墨制造板塊公募基金重倉(cāng)聚氨酯占公募基金全行業(yè)重倉(cāng)市值比例由2021Q4的0.5%減至2022Q1的0.4；公募基金重倉(cāng)農(nóng)藥占公募基金全行業(yè)重倉(cāng)市值比例由2021Q4的0.24減至202Q1的0.23；公募基金重倉(cāng)滌綸占公募基金全行業(yè)重倉(cāng)市值比例由2021Q4的0.79減至2022Q1的0.64；公募基金重倉(cāng)輪胎占公募基金全行業(yè)重倉(cāng)市值比例由2021Q4的0.34%減至2022Q1的0.5；公募基金重倉(cāng)改性塑料占公募基金全行業(yè)重倉(cāng)市值比例由2021Q4的0.01增至2022Q1的0.03；公募基金重倉(cāng)油墨涂料占公募基金全行業(yè)重倉(cāng)市值比例由0214的.05%增至202Q1的0.06。圖表17：公募基金重倉(cāng)聚氨酯比例環(huán)下降 圖表18：公募基金重農(nóng)藥比例環(huán)下降、 、-12-圖表19：公募基金重倉(cāng)滌比例環(huán)下降 圖表20：公募基金重輪胎比例環(huán)下降 、 、圖表21：公募基金重倉(cāng)改性塑比例環(huán)上升 圖表22：公募基金重油墨涂比例環(huán)上升、 、2022年1季度以來(lái)，隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)和各地疫情的出現(xiàn)，整體市場(chǎng)的不確定性進(jìn)一步加劇細(xì)分子行業(yè)方面，市場(chǎng)關(guān)注度主要分化為兩大方向，一方面是將目光再次轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)具備高確定性的新能源化工材料；另一方面則是在傳統(tǒng)化工板塊中尋找供需格局向好的領(lǐng)域例如化肥和純堿板塊開(kāi)始重獲關(guān)注具體來(lái)看：氮肥行業(yè)需求端偏剛性，供應(yīng)方面在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的背景下，俄羅斯作為全球重要的化肥生產(chǎn)決定停止化肥出口，其氮肥產(chǎn)量占比為23，是全球第一大氮肥出口國(guó)在政策實(shí)施的預(yù)期下未來(lái)全球供給或?qū)②吘o；純堿方面則考慮到對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的達(dá)成和穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，地產(chǎn)方面的支持政策頻出，需求端的支撐相對(duì)偏強(qiáng)。四、公募基金配臵化工行向成長(zhǎng)股切的風(fēng)格仍延續(xù)從公募基金重倉(cāng)化工行業(yè)前十大市值公司的情況來(lái)看：022Q1和2021Q4，恩捷股份天賜材料鹽湖股份萬(wàn)華化學(xué)榮盛石化、天奈科技、當(dāng)升科技均為前十大重倉(cāng)股華魯恒升、容百科技和德方納米在今年第一季度新晉前十大重倉(cāng)股賽輪輪胎、國(guó)瓷材料、新宙邦在今第一季度退出前十大重倉(cāng)股。-13-圖表23：202Q1化工行業(yè)前十大重倉(cāng)股變動(dòng)情況序號(hào)代碼名稱2022Q1重倉(cāng)總市值(百萬(wàn)元)代碼名稱2021Q4重倉(cāng)總市值(百萬(wàn)元)123456789、化工前十大龍頭持倉(cāng)市值環(huán)降低、龍頭持倉(cāng)集中同有所下降市場(chǎng)關(guān)注方向仍較為分散價(jià)值股風(fēng)格向成長(zhǎng)股風(fēng)格切換還在繼續(xù)?；で笆笾貍}(cāng)股總市值由2021年第四季的963億元降到2022年第一季度的880億元，雖然環(huán)比下滑較為顯著但絕對(duì)仍處于歷史高位與此同時(shí)，前十大重倉(cāng)股總市值占公募基金重倉(cāng)化工行業(yè)的比例由2021年第四季度的51.1下降到2022年第一季度的46.9，表明在化工龍頭相對(duì)高倉(cāng)位情況下，在2022Q1公募基金對(duì)龍的抱團(tuán)在繼續(xù)松動(dòng)，加大對(duì)具備安全邊際、景氣度向上的細(xì)分行業(yè)龍頭布局，價(jià)值股風(fēng)格向成長(zhǎng)股風(fēng)格切換明顯。圖表24：公募基金重倉(cāng)化工前十大市值公司占公募基金重倉(cāng)申萬(wàn)化工市值比繼下降、從公募基金重倉(cāng)重點(diǎn)標(biāo)的占比變化來(lái)看，華魯恒升持倉(cāng)占比提升較為顯著：222Q1公募基金重倉(cāng)萬(wàn)華化學(xué)的比由0.48減少至036；公募基金重倉(cāng)華魯恒升的比例由0.15增加至0.34；公募基金重倉(cāng)揚(yáng)農(nóng)化工的比例由0.09減少至0.07；公募基金重倉(cāng)玲瓏輪胎的比例由0.07減少至0.03；公募基金重倉(cāng)龍佰集團(tuán)的比例由0.18減少至0.15；公募基金重倉(cāng)國(guó)瓷材料的比例由0.24減少至0.21。-14-圖表25：公募基金重倉(cāng)萬(wàn)華化學(xué)比例環(huán)下降 圖表26：公募基金重倉(cāng)華魯恒升比例環(huán)上升 、 、圖表27：公募基金重倉(cāng)揚(yáng)農(nóng)化比例環(huán)下降 圖表28：公募基金重玲瓏輪比例環(huán)下降 、 、圖表29：公募基金重倉(cāng)龍佰集比例環(huán)下降 圖表30：公募基金重國(guó)瓷材比例環(huán)下降 、 、-15-選取國(guó)金化工重點(diǎn)關(guān)注的萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、新宙邦、東材科技、建龍微納、廣信股份、龍?bào)纯萍?、新亞?qiáng)、玲瓏輪胎、龍佰集團(tuán)、東方盛虹、金能科技、新和成、金禾實(shí)業(yè)、山東赫達(dá)、輝隆股份、魯西化工、三友化工等19家重點(diǎn)公司2224公募基金重的比例環(huán)比提升的公司有華魯恒升、新和成魯西化工、三友化工，公募基金重倉(cāng)的比例環(huán)比下降的公司萬(wàn)華化學(xué)、揚(yáng)農(nóng)化工、新宙邦、東材科技、建龍微納、廣信股份、龍?bào)纯萍肌⒘岘囕喬?、龍佰集團(tuán)、東方盛虹、金能科技金禾實(shí)業(yè)、山東赫達(dá)、輝隆股。圖表31：近6個(gè)季度公募基金重倉(cāng)化工重點(diǎn)公司占公募重倉(cāng)申萬(wàn)化工比例重點(diǎn)公司2022Q1公募基金重倉(cāng)標(biāo)的市值占重倉(cāng)申萬(wàn)化工市值比例2021Q4公募基金重倉(cāng)標(biāo)的市值占重倉(cāng)申萬(wàn)化工市值比例最近6個(gè)季度公募基金重倉(cāng)標(biāo)的市值占重倉(cāng)申萬(wàn)化工市值比例變化趨勢(shì)萬(wàn)華化學(xué)華魯恒升揚(yáng)農(nóng)化工新宙邦東材科技建龍微納廣信股份龍?bào)纯萍夹聛啅?qiáng)玲瓏輪胎龍佰集團(tuán)東方盛虹金能科技新和成金禾實(shí)業(yè)山東赫達(dá)輝隆股份魯西化工三友