財(cái)務(wù)管理第三章 籌資管理課件

第三章籌資管理籌資概述權(quán)益資本的籌集負(fù)債資金的籌集混合資金的籌集第三章籌資管理籌資概述1第一節(jié)籌資概述第一節(jié)籌資概述2一、籌資的概念籌資是公司根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和其他需要，通過(guò)金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用適當(dāng)?shù)姆绞?，?jīng)濟(jì)有效地籌措所需資本的活動(dòng)。一、籌資的概念籌資是公司根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)3二、籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資而產(chǎn)生的追加目的調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)混合型籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)二、籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾诱{(diào)整性指企業(yè)因調(diào)4三、籌資的原則效益性原則合理性原則及時(shí)性原則合法性原則三、籌資的原則效益性原則5四、籌資的渠道與方式1、渠道政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融資本其它法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國(guó)外及港澳臺(tái)資本四、籌資的渠道與方式1、渠道6四、籌資的渠道與方式2、方式投入資本發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃四、籌資的渠道與方式2、方式73、籌資渠道與籌資方式的配合

△△△△外商和港澳臺(tái)資金△企業(yè)自留資金△△△民間資金△△△△其他企業(yè)單位資金△△△△△非銀行金融機(jī)構(gòu)資金△銀行信貸資金△△國(guó)家財(cái)政資金企業(yè)內(nèi)部積累商業(yè)信用融資租賃發(fā)行債券借款發(fā)行股票吸取直接投資籌資方式籌資渠道3、籌資渠道與籌資方式的配合△△△△外商和港澳臺(tái)資金△企業(yè)8四、籌資的渠道與方式4、不同籌資渠道利弊分析成本：負(fù)債籌資成本低，主權(quán)籌資成本高風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)高，主權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)低；數(shù)量：銀行貸款數(shù)量有限，債券、股票籌資可滿(mǎn)足大量資金的需要。財(cái)務(wù)彈性：負(fù)債籌資彈性小，主權(quán)籌資彈性大；控制權(quán)：負(fù)債籌資不影響，主權(quán)籌資有影響。四、籌資的渠道與方式4、不同籌資渠道利弊分析9五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本股權(quán)資本（權(quán)益資本）概念指使企業(yè)長(zhǎng)期擁有并自主調(diào)配運(yùn)用的資本構(gòu)成投入資本（股本）資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)屬性所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者企業(yè)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本股權(quán)資本概念指使企業(yè)長(zhǎng)10五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本債務(wù)資本的屬性它現(xiàn)了企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系企業(yè)債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息企業(yè)對(duì)持有的債務(wù)資本在約定期享有經(jīng)營(yíng)權(quán)五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本債它現(xiàn)了企業(yè)與債權(quán)人的11五、籌資的類(lèi)型（二）長(zhǎng)期資本與短期資本長(zhǎng)期資本股權(quán)資本長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券短期資本短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)五、籌資的類(lèi)型（二）長(zhǎng)期資本與短期資本長(zhǎng)期資本股權(quán)資本長(zhǎng)期借12五、籌資的類(lèi)型（三）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部留用利潤(rùn)而形成的資本。外部籌資主要是通過(guò)外部而形成的資本。（發(fā)行股票、債券、貸款等）五、籌資的類(lèi)型（三）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資13五、籌資的類(lèi)型直接籌資企業(yè)直接與資本所有者協(xié)商融通資產(chǎn)，不借助銀行。如發(fā)行股票、債券等。間接籌資企業(yè)借助銀行籌金融機(jī)構(gòu)的籌資活動(dòng)，主要方式是銀行借款、租賃等。（四）直接籌資與間接籌資五、籌資的類(lèi)型直接籌資（四）直接籌資與間接籌資14六、資金需要量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)的基本依據(jù)1、法律依據(jù)（1）注冊(cè)資本限額規(guī)定（股份有限公司1000萬(wàn)元）（2）企業(yè)負(fù)債限額規(guī)定（累積債權(quán)總額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%）經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù)其他因素（利息、信用狀況等）六、資金需要量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)的基本依據(jù)15（二）預(yù)測(cè)方法1、銷(xiāo)售百分比法利用前一年實(shí)際利潤(rùn)表計(jì)算出有關(guān)項(xiàng)目與銷(xiāo)售的百分比；用下一年銷(xiāo)售預(yù)計(jì)數(shù)與有關(guān)項(xiàng)目百分比計(jì)算出利潤(rùn)表上各項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)，編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表；用預(yù)計(jì)利潤(rùn)表上得出的稅后利潤(rùn)乘以留用比例，得出預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)數(shù)；

定性的方法略（二）預(yù)測(cè)方法1、銷(xiāo)售百分比法定性的方法略16（二）預(yù)測(cè)方法例題：某公司有關(guān)資料如下：1.2000年利潤(rùn)表如下

項(xiàng)目金額銷(xiāo)售收入12500000減：銷(xiāo)售成本8500000銷(xiāo)售費(fèi)用720000銷(xiāo)售利潤(rùn)3280000減：管理費(fèi)用1460000財(cái)務(wù)費(fèi)用180000稅前利潤(rùn)1640000減：所得稅541200凈利潤(rùn)1098800利潤(rùn)表2000年12月單位：元（二）預(yù)測(cè)方法例題：項(xiàng)目金額銷(xiāo)售收入12500000減：銷(xiāo)售17（二）預(yù)測(cè)方法2.2000年優(yōu)先股股利為150000元,普通股股利450000元,假定2001年優(yōu)先股和普通股的股利總額均無(wú)變化.3.預(yù)計(jì)2001年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)20%.要求：1.試運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法編制2001年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表.2.試測(cè)算2001年當(dāng)年的留用利潤(rùn)額.（二）預(yù)測(cè)方法2.2000年優(yōu)先股股利為150000元,普通18（二）預(yù)測(cè)方法分析1.該公司2000年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表如下:項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售收入比重2001年預(yù)計(jì)數(shù)銷(xiāo)售收入12500000100%15000000減：銷(xiāo)售成本850000068%10200000銷(xiāo)售費(fèi)用7200005.76%864000銷(xiāo)售利潤(rùn)328000026.24%3936000減：管理費(fèi)用146000011.68%1752000財(cái)務(wù)費(fèi)用1800001.44%216000稅前利潤(rùn)164000013.12%1968000減：所得稅541200649440凈利潤(rùn)10988001318560（二）預(yù)測(cè)方法分析項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售收入比重2001年預(yù)計(jì)數(shù)銷(xiāo)售19（二）預(yù)測(cè)方法2、2001年當(dāng)年留用利潤(rùn)額為：1318560-150000-450000=718560(元)利用前一年實(shí)際數(shù)計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債表上有關(guān)項(xiàng)目（敏感項(xiàng)目）與銷(xiāo)售的百分比；用銷(xiāo)售預(yù)計(jì)數(shù)與有關(guān)項(xiàng)目百分比計(jì)算出敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)；利用資產(chǎn)負(fù)債表上預(yù)計(jì)數(shù)（或?qū)嶋H數(shù)）計(jì)算出需追加籌資額（資產(chǎn)總額－負(fù)債合計(jì)－所有者權(quán)益合計(jì)）計(jì)算出對(duì)外籌資規(guī)模＝追加籌資額－留用利潤(rùn)數(shù)對(duì)外籌資數(shù)類(lèi)似計(jì)算：（二）預(yù)測(cè)方法2、2001年當(dāng)年留用利潤(rùn)額為：利用前一年20（二）預(yù)測(cè)方法2、回歸直線(xiàn)法線(xiàn)性回歸模型y=a+bxy---資本需要量

a---不變資本總額

b---單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額

x---產(chǎn)銷(xiāo)量a=（∑y-b∑x）/nb=（n∑xy-∑x∑y）/[n∑x2-（∑x）2]

建立回歸模型y=a+bx將預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量代入模型，求得籌資總規(guī)模

（二）預(yù)測(cè)方法2、回歸直線(xiàn)法21（二）預(yù)測(cè)方法3、因素分析法資本需要量=（上年資本實(shí)際平均占用量—不合理平均占用額×（1+預(yù)測(cè)年度銷(xiāo)售增減率）×（1+資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）例如，某公司上年資本實(shí)際平均占用量為100萬(wàn)元，其中不合理部分平均占用額20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年比上年銷(xiāo)售增長(zhǎng)2%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%，則本年度資本預(yù)測(cè)量為：（100-20）×（1+2%）×（1-2%）=79.968（萬(wàn)元）（二）預(yù)測(cè)方法3、因素分析法22第二節(jié)權(quán)益資本的籌集第二節(jié)權(quán)益資本的籌集23一、權(quán)益資本（一）內(nèi)容企業(yè)所有者繳入的注冊(cè)資本由稅后凈利中形成的留存收益非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)原因形成的資本公積等

（二）籌集形式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累一、權(quán)益資本（一）內(nèi)容24一、權(quán)益資本（三）特點(diǎn)無(wú)到期日股利稅后支付，不固定資本成本高無(wú)財(cái)務(wù)杠桿作用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小分散股東控制權(quán)一、權(quán)益資本（三）特點(diǎn)25二、吸收直接投資（一）概念吸收直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸收直接投入的資本，形成公司實(shí)收資本金的一種籌資方式。（二）適用一般是指非股份制企業(yè)，主要包括獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。二、吸收直接投資（一）概念26（三）分類(lèi)按所形成的權(quán)益資本的構(gòu)成分國(guó)有資本法人資本個(gè)人資本外商資本按出資者的出資方式分吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資實(shí)物投資無(wú)形資產(chǎn)投資（三）分類(lèi)按所形成的權(quán)國(guó)有資本法人資本個(gè)人資本外商資本按出資27（四）優(yōu)缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)及時(shí)形成生產(chǎn)力靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小提高負(fù)債能力優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)成本高易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛交易能力差（四）優(yōu)缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)成本高28三、普通股籌資

（一）股票的概念股票指股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是股東用來(lái)證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應(yīng)比例來(lái)分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證。三、普通股籌資（一）股票的概念29（二）分類(lèi)按股東權(quán)利和義務(wù)分普通股優(yōu)先股是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。

是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。（二）分類(lèi)按股東權(quán)利普通股優(yōu)先股是公司發(fā)行的代表著股東享有平30（二）分類(lèi)按股票有無(wú)記名分記名股票無(wú)記名股票按股票票面是否標(biāo)明金額分面值股票無(wú)面值股票按投資主體分國(guó)有股法人股個(gè)人股外商股按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分A股B股H股N股（二）分類(lèi)按股票有無(wú)記名分記名股票無(wú)記名股票按股票票面31（三）普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)分享盈余清償時(shí)按比例分享剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)新增股票出讓股份權(quán)

（三）普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)32（四）股票發(fā)行的目的籌集資本擴(kuò)大影響分散風(fēng)險(xiǎn)將資本公積金轉(zhuǎn)為資本金兼并與反兼并股票分割設(shè)立發(fā)行新股發(fā)行配股發(fā)行

（四）股票發(fā)行的目的籌集資本設(shè)立發(fā)行33（五）股票發(fā)行的條件1、新設(shè)立的股份公司1）發(fā)起人符合法定人數(shù)2）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策3）發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)全部股份的20%4）發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開(kāi)募集的股本達(dá)到法定資本最低限額5）發(fā)起人近三年內(nèi)，沒(méi)有重大違法行為6）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件（五）股票發(fā)行的條件1、新設(shè)立的股份公司34（五）股票發(fā)行的條件2、國(guó)有公司改組設(shè)立股份有限公司還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：1）提供同意改組批準(zhǔn)文件及對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告2）發(fā)行前1年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%；3）近3年連續(xù)盈利。

（五）股票發(fā)行的條件2、國(guó)有公司改組設(shè)立股份有限公司35（五）股票發(fā)行的條件3、股份有限公司增發(fā)新股條件1）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；2）公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；3）公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；4）公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率水平。（五）股票發(fā)行的條件3、股份有限公司增發(fā)新股條件36（六）設(shè)立發(fā)行股票的程序發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資提出募集股份申請(qǐng)公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議招認(rèn)股份，繳納股款召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)辦理公司設(shè)立登記，交割股票

（六）設(shè)立發(fā)行股票的程序發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資37（七）發(fā)行方式與銷(xiāo)售方式發(fā)行方式

有償增資發(fā)行

無(wú)償增資發(fā)行公開(kāi)招股發(fā)行股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)第三者分?jǐn)偀o(wú)償支付方式股票派息股票分割銷(xiāo)售方式

自銷(xiāo)委托承銷(xiāo)包銷(xiāo)代銷(xiāo)（七）發(fā)行方式與銷(xiāo)售方式發(fā)行有償增資發(fā)行無(wú)償增資發(fā)行公38（八）發(fā)行價(jià)格等價(jià)發(fā)行時(shí)價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行（八）發(fā)行價(jià)格等價(jià)發(fā)行39（八）發(fā)行價(jià)格例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市價(jià)為20元，如果該公司打算以每股15元的價(jià)格發(fā)行新股5000股，籌集資金75000元。發(fā)行新股后，公司流通在外的股票增加到15000股。計(jì)算發(fā)行新股后的價(jià)格。分析：由于短期內(nèi)公司收益不會(huì)因籌資而上升，因此發(fā)行新股后市價(jià)就會(huì)下跌。（八）發(fā)行價(jià)格例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市40（八）發(fā)行價(jià)格例2：A公司擬實(shí)施10配2配股方案，每股配股價(jià)8元，股權(quán)登記日6月1日，6月1日A公司股票收盤(pán)價(jià)10元。則：配股后理論價(jià)值=（10+0.2x8）/（1+0.2）=9.67（元）（八）發(fā)行價(jià)格例2：A公司擬實(shí)施10配2配股方案，每股配股價(jià)41（九）股票上市1、申請(qǐng)股票上市的目的防止股權(quán)過(guò)于集中提高公司股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)力提高公司的知名度便于籌措資金便于確定公司價(jià)值（九）股票上市1、申請(qǐng)股票上市的目的42（九）股票上市2、股票上市對(duì)公司不利的方面負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)導(dǎo)成本股價(jià)可能會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況分散公司控制權(quán)，造成管理困難（九）股票上市2、股票上市對(duì)公司不利的方面43（九）股票上市3、上市條件：經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；開(kāi)業(yè)三年以上，最近三年連續(xù)盈利；持有面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上；公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。（九）股票上市3、上市條件：44（十）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)無(wú)固定的股利負(fù)擔(dān)無(wú)固定的到期日，無(wú)須償還風(fēng)險(xiǎn)小能增強(qiáng)公司的信譽(yù)

缺點(diǎn)資本成本高（發(fā)行費(fèi)用高）可能會(huì)分散公司的控股權(quán)發(fā)行新股會(huì)引起股票下跌（十）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)無(wú)固定的股利負(fù)擔(dān)缺點(diǎn)資本成本45四、留存收益籌資（一）概念留存收益（保留盈余），它是企業(yè)可供分配的凈利潤(rùn)扣除向投資者分配利潤(rùn)的余額，即企業(yè)的留用利潤(rùn)。內(nèi)源籌資內(nèi)部籌資

四、留存收益籌資（一）概念內(nèi)源籌資46（二）內(nèi)容提取的公積金公益金未分配利潤(rùn)（二）內(nèi)容提取的公積金47（三）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)籌資成本極低，可以忽略不計(jì)對(duì)于股東來(lái)說(shuō)具有節(jié)稅的作用公司對(duì)籌資數(shù)額的決策具有較大的主動(dòng)權(quán)有利于增強(qiáng)公司的獲取信用的能力

缺點(diǎn)留存收益過(guò)多，可能會(huì)影響未來(lái)的外部籌資能力留存收益過(guò)多，可能不利于股票價(jià)格上漲，影響公司在證券市場(chǎng)上的形象。（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本極低，可以忽略不計(jì)缺點(diǎn)留存收益過(guò)48第三節(jié)負(fù)債資本的籌集第三節(jié)負(fù)債資本的籌集49一、概述（一）內(nèi)容商業(yè)信用和短期借款籌資長(zhǎng)期借款籌資債券籌資融資租賃籌資一、概述（一）內(nèi)容50一、概述（二）特點(diǎn)期限性利息有抵稅作用資本成本比普通股低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大不會(huì)分散股東控制權(quán)一、概述（二）特點(diǎn)51二、商業(yè)信用（一）概念指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的公司間的借貸關(guān)系。（二）形式應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款二、商業(yè)信用（一）概念52（三）應(yīng)付賬款1、概念：

指公司購(gòu)買(mǎi)貨物暫未付款而欠對(duì)方的賬項(xiàng)

2、信用條件（1）付款期（2）現(xiàn)金折扣2/10，1/20，n/3010天內(nèi)付款可享受2%的現(xiàn)金折扣（三）應(yīng)付賬款1、概念：10天內(nèi)付款可享受2%的現(xiàn)金折扣53（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本（1）免費(fèi)信用買(mǎi)方在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。2/10，1/20

（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本54（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本（2）有代價(jià)信用買(mǎi)方放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用

n/30放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣率、折扣期成同方向變化，與信用期成反方向變化。

（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本買(mǎi)方放棄折扣付出代價(jià)而獲得的55（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本（3）展期信用買(mǎi)方超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。>30天例：某公司按2/10、N/30的條件購(gòu)貨200萬(wàn)元。10天內(nèi)付款獲得現(xiàn)金折扣4萬(wàn)元（200×2%）免費(fèi)信用額

196萬(wàn)元10-30天內(nèi)付款放棄折扣成本=2%1-2%×36030-10=36.73%第50天付款放棄折扣成本=2%1-2%×36050-10=18.37%（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本買(mǎi)方超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款56（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本結(jié)論:如果買(mǎi)方放棄折扣而獲得信用，代價(jià)高。在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款的時(shí)間越長(zhǎng)，其成本會(huì)越小。（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本結(jié)論:57（三）應(yīng)付賬款4、利用現(xiàn)金折扣的決策（1）假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)最后一天（2）準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時(shí)，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本大的信用（3）面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣(mài)方，不準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時(shí)，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本小的信用。（三）應(yīng)付賬款4、利用現(xiàn)金折扣的決策58練習(xí)：例：某公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：1）立即付款，價(jià)格為9630元；2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；3）31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；4）61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。練習(xí)：例：某公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：59練習(xí)答案：1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因?yàn)樵诘?0天付款時(shí)，放棄折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。練習(xí)答案：1）立即付款：60（四）應(yīng)付票據(jù)1、概念：指公司進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的商業(yè)匯票。2、種類(lèi)

按承兌人不同分商業(yè)承兌匯票

銀行承兌匯票

按是否帶息分帶息票據(jù)

不帶息票據(jù)（四）應(yīng)付票據(jù)1、概念：按承兌人不同分商業(yè)承兌匯票銀行61（五）預(yù)收賬款概念是賣(mài)方公司在交付貨物之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。適用生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資本需要量大的貨物銷(xiāo)售。

（五）預(yù)收賬款概念62（六）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)手續(xù)簡(jiǎn)便機(jī)動(dòng)性大資金成本低

缺點(diǎn)使用期限短，還款風(fēng)險(xiǎn)大使用范圍窄易產(chǎn)生拖欠貨款，形成三角債（六）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)手續(xù)簡(jiǎn)便缺點(diǎn)使用期限短，還款風(fēng)險(xiǎn)大63三、短期借款（一）概念指公司向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以?xún)?nèi)的借款。（二）種類(lèi)按借款用途分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)借款結(jié)算借款按借款條件分信用借款抵押借款臨時(shí)借款三、短期借款（一）概念按借款用途分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)借款結(jié)算借款64（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：靈活取得較簡(jiǎn)便缺點(diǎn)個(gè)別借款條件下籌資風(fēng)險(xiǎn)大（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：65四、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款按有無(wú)抵押品作擔(dān)保分抵押貸款信用貸款按貸款用途分基建貸款更新改造貸款科研開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款四、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性66（二）信用條件1、信貸額度

銀行與企業(yè)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額有效期：通常為一年，也可延期一年2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

銀行從法律上承諾向公司提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。有效期：通常超過(guò)一年，但實(shí)際上每幾個(gè)月發(fā)放一次（二）信用條件1、信貸額度67（二）信用條件3、補(bǔ)償性余額是銀行要求公司在銀行中保留按借款一定的百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。

補(bǔ)償性余額會(huì)提高公司借款的實(shí)際利率

例題：某公司按年利率5.99%向銀行借款100萬(wàn)元,銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。計(jì)算該公司實(shí)際年利率。100×5.99%/100×(1-15%)=7.05%（二）信用條件3、補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額會(huì)提高公司借款的實(shí)際利68（二）信用條件4、借款抵押

貸款金額，一般為抵押物面值的30%～90%。5、償還條件

到期一次償還貸款期內(nèi)定期等額償還分批償還，每批金額不等

（二）信用條件4、借款抵押69（三）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)籌資速度快成本較低借款彈性較大具有杠桿作用

缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制性條款多籌資數(shù)額有限制（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資速度快缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高70五、債券籌資（一）概念債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。（二）與股票的區(qū)別

證券的性質(zhì)不同。二者持有人對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)不同二者的期限不同持有者參與企業(yè)收益分配不同持有者對(duì)企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任不同五、債券籌資（一）概念71（三）債券的基本要素債券面值債券的期限利率債券的價(jià)格債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值。發(fā)行者計(jì)息還本，是以債券的面值為依據(jù)，而不是以發(fā)行價(jià)格為根據(jù)。（三）債券的基本要素債券面值債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值。72（四）債券的發(fā)行價(jià)格1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（1）債券面值（2）票面利率（3）市場(chǎng)利率（4）債券期限（同向）（同向）（反向）（反向）（四）債券的發(fā)行價(jià)格1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（同向）（同向73（四）債券的發(fā)行價(jià)格2、債券的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行票面利率=市場(chǎng)利率溢價(jià)發(fā)行票面利率>市場(chǎng)利率折價(jià)發(fā)行票面利率<市場(chǎng)利率（四）債券的發(fā)行價(jià)格2、債券的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行票面利率=市場(chǎng)74（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格（一次還本分期付息）=票面金額（1+市場(chǎng)利率）n+Σt=1n票面金額×票面利率（1+市場(chǎng)利率）tn為債券的期限t為付息期數(shù)市場(chǎng)利率為債券銷(xiāo)售時(shí)的市場(chǎng)利率。

思考：一次還本付息情況下發(fā)行價(jià)的計(jì)算？（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格（一次75（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算例題：企業(yè)擬發(fā)行面值為100元，票面利率為12%，期限為3年的債券一批。試計(jì)算當(dāng)市場(chǎng)利率分別為10%、12%和15%時(shí)的發(fā)行價(jià)格。100×（p/s,10%,3）＋12×（p/A,10%,3），

＝100×0.751＋12×2.487＝105（元）100×（p/s,12%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.712＋12×2.402＝100（元）100×（p/s,15%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.658＋12×2.283＝93（元）（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算100×（p/s,76（五）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)債券成本低可利用財(cái)務(wù)杠桿作用有利于保障股東的控制權(quán)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制性條款多籌資數(shù)額有限制（五）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)債券成本低缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高77六、融資租賃籌資（一）租賃的概念租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。

六、融資租賃籌資（一）租賃的概念78（二）租賃的種類(lèi)按目的分經(jīng)營(yíng)租賃

融資租賃租期較短租賃期滿(mǎn)，租賃資產(chǎn)一般歸還合同比較靈活，可以提前解除合同出租人提供專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)承租人申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)并負(fù)責(zé)設(shè)備的檢驗(yàn)租期較長(zhǎng)設(shè)備的保養(yǎng)維修費(fèi)用由承租人承擔(dān)合同有效期內(nèi)不能單方面解除合同期滿(mǎn)承租人有權(quán)優(yōu)先選擇處置方式（二）租賃的種類(lèi)按經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃租期較短承租人申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)并79（三）融資租賃的形式直接租賃售后回租承租人將擁有的設(shè)備先按出售給租賃公司，再?gòu)淖赓U公司原封不動(dòng)地租回。杠桿租賃出租人只提供租賃資產(chǎn)一部分價(jià)款，其余部分以出租資產(chǎn)為抵押，向金融機(jī)構(gòu)借款支付，購(gòu)入租賃資產(chǎn)后出租給承租人?！蹋ㄈ┤谫Y租賃的形式直接租賃售后回租承租人將擁有的設(shè)備先按出80（四）租金的構(gòu)成租賃設(shè)備的購(gòu)置成本（買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)）預(yù)計(jì)設(shè)備的殘值（作為減項(xiàng)）利息手續(xù)費(fèi)（四）租金的構(gòu)成租賃設(shè)備的購(gòu)置成本81（五）租金的計(jì)算1、平均分?jǐn)偡≧=[(C-S)+I+F]/nR-每次支付的租金C-租賃設(shè)備購(gòu)置成本S-租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值I-租賃期間利息F-租賃期間手續(xù)費(fèi)n-租期（五）租金的計(jì)算1、平均分?jǐn)偡?2（五）租金的計(jì)算例1：某企業(yè)于1994年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬(wàn)元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)時(shí)的殘值為1.5萬(wàn)元，歸租賃公司。年利率按9％計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)率為成本價(jià)的2％。租金每年末支付一次。計(jì)算該套設(shè)備每年支付租金。50-1.5+[50×(1+9％)5-50]+50×2％5=15.29(萬(wàn))（五）租金的計(jì)算例1：某企業(yè)于1994年1月1日從租賃公司租83（五）租金的計(jì)算2、等額年金法運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理

后付等額租金R：每年支付租金P：等額租金現(xiàn)值（P/A,i,n）：等額租金現(xiàn)值系數(shù)n：支付租金期數(shù)i：租費(fèi)率

（五）租金的計(jì)算2、等額年金法運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理后付等84（五）租金的計(jì)算例2：根據(jù)例1資料，資本成本率為11％。50/（P/A,11%,5）

=50/3.696=13.528(萬(wàn)元)思考：后付等額租金的計(jì)算？（五）租金的計(jì)算例2：根據(jù)例1資料，資本成本率為11％。思考85（六）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資限制較小免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)分期支付租金，可降低不能償付危險(xiǎn)租賃費(fèi)稅前支付，具有節(jié)稅作用

缺點(diǎn)成本較高財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金會(huì)成為負(fù)擔(dān)如不能享有設(shè)備殘值，視為機(jī)會(huì)損失（六）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資速度快缺點(diǎn)成本較高86練習(xí)：某公司購(gòu)進(jìn)一批零件，須付款10000元，供應(yīng)商的信用條件為“2/20，n/60”，市場(chǎng)利率為12%。要求：1）分析該公司是否應(yīng)該享受這種折扣；2）假如現(xiàn)有一短期投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為20%，說(shuō)明該公司應(yīng)如何決策。練習(xí)：某公司購(gòu)進(jìn)一批零件，須付款10000元，供應(yīng)商的信用條87第四節(jié)混合籌資方式第四節(jié)混合籌資方式88一、概念混合性籌資是指兼具債務(wù)和股權(quán)籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資，通常包括優(yōu)先股籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證。一、概念混合性籌資是指兼具債務(wù)和股權(quán)籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資，89二、優(yōu)先股籌資

（一）優(yōu)先股的概念指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。

二、優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的概念90（二）優(yōu)先股的特點(diǎn)優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)有面值和固定股利率股東無(wú)表決權(quán)公司可以贖回（二）優(yōu)先股的特點(diǎn)優(yōu)先分配股利91（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)防止股權(quán)分散調(diào)劑現(xiàn)金余缺（短缺時(shí)發(fā)行、現(xiàn)金充足時(shí)贖回）改善公司資本結(jié)構(gòu)維持舉債能力（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)防止股權(quán)分散92（四）種類(lèi)按股利發(fā)放的可靠與否分累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股按是否參與公司剩余利潤(rùn)的分配分參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股按是否可轉(zhuǎn)換為公司的普通股分可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股按是否可贖回可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股（四）種類(lèi)按股利發(fā)放累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股按是否參與公司參與93（五）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)無(wú)固定的到期日，無(wú)需償付本金股利的支付雖然固定，但有一定的靈活性保持普通股東對(duì)公司的控制權(quán)增強(qiáng)公司信譽(yù)，提高舉債能力

缺點(diǎn)成本一般比較高制約因素多它同普通股一樣沒(méi)有節(jié)稅作用與債務(wù)一樣，具有經(jīng)常性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

（五）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)無(wú)固定的到期日，無(wú)需償付本金缺點(diǎn)成本一般94三、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）概念可轉(zhuǎn)換債券簡(jiǎn)稱(chēng)可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股股票的債券。

三、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）概念95（二）可轉(zhuǎn)換債券的條件（了解）1.最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上。屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但是不得低于7%。2.可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%。3.累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%。4.可轉(zhuǎn)換債券必須有保證人，保證人的凈資產(chǎn)額不得低于本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的金額，證券公司和上市公司不得擔(dān)當(dāng)保證人。5.募集資本的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。6.可轉(zhuǎn)換債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平。7.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣1億元等。

上市公司重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)（二）可轉(zhuǎn)換債券的條件（了解）1.最近3年連續(xù)盈利，且最近3961、標(biāo)的股票2、轉(zhuǎn)換價(jià)格3、轉(zhuǎn)換比率4、轉(zhuǎn)換期限5、贖回條款6、回售條款7.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款（三）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素1、標(biāo)的股票（三）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素97（四）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)籌資成本低（利率低、節(jié)約發(fā)行成本）有利于提高籌資效率有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)減少籌資中利益沖突（四）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本低（利率低、節(jié)約發(fā)行成本）98（四）優(yōu)缺點(diǎn)難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格，喪失低息優(yōu)勢(shì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)股時(shí)若股票高于轉(zhuǎn)換債券價(jià)格，造成轉(zhuǎn)換籌資損失當(dāng)公司的股票價(jià)格低于轉(zhuǎn)換價(jià)格并達(dá)到一定幅度時(shí)，按事先約定的價(jià)格將所持債券回售公司，從而發(fā)行公司受損。

缺點(diǎn)（四）優(yōu)缺點(diǎn)難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格，缺點(diǎn)99四、認(rèn)股權(quán)證（一）概念指籌資公司發(fā)行的允許其持有者按特定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司指定數(shù)量普通股股份的權(quán)利證書(shū)。

四、認(rèn)股權(quán)證（一）概念100（二）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)吸引投資者籌資成本較低套期保值解決公司代理問(wèn)題的工具缺點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證行使轉(zhuǎn)換權(quán)的時(shí)間不確定分散原股東的控制權(quán)，稀釋每股收益。提高了未來(lái)發(fā)行普通股股票的籌資成本（二）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)吸引投資者缺點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證行使轉(zhuǎn)換權(quán)的時(shí)間不確101第三章籌資管理籌資概述權(quán)益資本的籌集負(fù)債資金的籌集混合資金的籌集第三章籌資管理籌資概述102第一節(jié)籌資概述第一節(jié)籌資概述103一、籌資的概念籌資是公司根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和其他需要，通過(guò)金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用適當(dāng)?shù)姆绞?，?jīng)濟(jì)有效地籌措所需資本的活動(dòng)。一、籌資的概念籌資是公司根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)104二、籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資而產(chǎn)生的追加目的調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)混合型籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)二、籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或增加調(diào)整性指企業(yè)因調(diào)105三、籌資的原則效益性原則合理性原則及時(shí)性原則合法性原則三、籌資的原則效益性原則106四、籌資的渠道與方式1、渠道政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融資本其它法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國(guó)外及港澳臺(tái)資本四、籌資的渠道與方式1、渠道107四、籌資的渠道與方式2、方式投入資本發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃四、籌資的渠道與方式2、方式1083、籌資渠道與籌資方式的配合

△△△△外商和港澳臺(tái)資金△企業(yè)自留資金△△△民間資金△△△△其他企業(yè)單位資金△△△△△非銀行金融機(jī)構(gòu)資金△銀行信貸資金△△國(guó)家財(cái)政資金企業(yè)內(nèi)部積累商業(yè)信用融資租賃發(fā)行債券借款發(fā)行股票吸取直接投資籌資方式籌資渠道3、籌資渠道與籌資方式的配合△△△△外商和港澳臺(tái)資金△企業(yè)109四、籌資的渠道與方式4、不同籌資渠道利弊分析成本：負(fù)債籌資成本低，主權(quán)籌資成本高風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)高，主權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)低；數(shù)量：銀行貸款數(shù)量有限，債券、股票籌資可滿(mǎn)足大量資金的需要。財(cái)務(wù)彈性：負(fù)債籌資彈性小，主權(quán)籌資彈性大；控制權(quán)：負(fù)債籌資不影響，主權(quán)籌資有影響。四、籌資的渠道與方式4、不同籌資渠道利弊分析110五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本股權(quán)資本（權(quán)益資本）概念指使企業(yè)長(zhǎng)期擁有并自主調(diào)配運(yùn)用的資本構(gòu)成投入資本（股本）資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)屬性所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者企業(yè)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本股權(quán)資本概念指使企業(yè)長(zhǎng)111五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本債務(wù)資本的屬性它現(xiàn)了企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系企業(yè)債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息企業(yè)對(duì)持有的債務(wù)資本在約定期享有經(jīng)營(yíng)權(quán)五、籌資的類(lèi)型（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本債它現(xiàn)了企業(yè)與債權(quán)人的112五、籌資的類(lèi)型（二）長(zhǎng)期資本與短期資本長(zhǎng)期資本股權(quán)資本長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券短期資本短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)五、籌資的類(lèi)型（二）長(zhǎng)期資本與短期資本長(zhǎng)期資本股權(quán)資本長(zhǎng)期借113五、籌資的類(lèi)型（三）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部留用利潤(rùn)而形成的資本。外部籌資主要是通過(guò)外部而形成的資本。（發(fā)行股票、債券、貸款等）五、籌資的類(lèi)型（三）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資114五、籌資的類(lèi)型直接籌資企業(yè)直接與資本所有者協(xié)商融通資產(chǎn)，不借助銀行。如發(fā)行股票、債券等。間接籌資企業(yè)借助銀行籌金融機(jī)構(gòu)的籌資活動(dòng)，主要方式是銀行借款、租賃等。（四）直接籌資與間接籌資五、籌資的類(lèi)型直接籌資（四）直接籌資與間接籌資115六、資金需要量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)的基本依據(jù)1、法律依據(jù)（1）注冊(cè)資本限額規(guī)定（股份有限公司1000萬(wàn)元）（2）企業(yè)負(fù)債限額規(guī)定（累積債權(quán)總額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%）經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù)其他因素（利息、信用狀況等）六、資金需要量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)的基本依據(jù)116（二）預(yù)測(cè)方法1、銷(xiāo)售百分比法利用前一年實(shí)際利潤(rùn)表計(jì)算出有關(guān)項(xiàng)目與銷(xiāo)售的百分比；用下一年銷(xiāo)售預(yù)計(jì)數(shù)與有關(guān)項(xiàng)目百分比計(jì)算出利潤(rùn)表上各項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)，編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表；用預(yù)計(jì)利潤(rùn)表上得出的稅后利潤(rùn)乘以留用比例，得出預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)數(shù)；

定性的方法略（二）預(yù)測(cè)方法1、銷(xiāo)售百分比法定性的方法略117（二）預(yù)測(cè)方法例題：某公司有關(guān)資料如下：1.2000年利潤(rùn)表如下

項(xiàng)目金額銷(xiāo)售收入12500000減：銷(xiāo)售成本8500000銷(xiāo)售費(fèi)用720000銷(xiāo)售利潤(rùn)3280000減：管理費(fèi)用1460000財(cái)務(wù)費(fèi)用180000稅前利潤(rùn)1640000減：所得稅541200凈利潤(rùn)1098800利潤(rùn)表2000年12月單位：元（二）預(yù)測(cè)方法例題：項(xiàng)目金額銷(xiāo)售收入12500000減：銷(xiāo)售118（二）預(yù)測(cè)方法2.2000年優(yōu)先股股利為150000元,普通股股利450000元,假定2001年優(yōu)先股和普通股的股利總額均無(wú)變化.3.預(yù)計(jì)2001年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)20%.要求：1.試運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法編制2001年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表.2.試測(cè)算2001年當(dāng)年的留用利潤(rùn)額.（二）預(yù)測(cè)方法2.2000年優(yōu)先股股利為150000元,普通119（二）預(yù)測(cè)方法分析1.該公司2000年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表如下:項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售收入比重2001年預(yù)計(jì)數(shù)銷(xiāo)售收入12500000100%15000000減：銷(xiāo)售成本850000068%10200000銷(xiāo)售費(fèi)用7200005.76%864000銷(xiāo)售利潤(rùn)328000026.24%3936000減：管理費(fèi)用146000011.68%1752000財(cái)務(wù)費(fèi)用1800001.44%216000稅前利潤(rùn)164000013.12%1968000減：所得稅541200649440凈利潤(rùn)10988001318560（二）預(yù)測(cè)方法分析項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售收入比重2001年預(yù)計(jì)數(shù)銷(xiāo)售120（二）預(yù)測(cè)方法2、2001年當(dāng)年留用利潤(rùn)額為：1318560-150000-450000=718560(元)利用前一年實(shí)際數(shù)計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債表上有關(guān)項(xiàng)目（敏感項(xiàng)目）與銷(xiāo)售的百分比；用銷(xiāo)售預(yù)計(jì)數(shù)與有關(guān)項(xiàng)目百分比計(jì)算出敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)；利用資產(chǎn)負(fù)債表上預(yù)計(jì)數(shù)（或?qū)嶋H數(shù)）計(jì)算出需追加籌資額（資產(chǎn)總額－負(fù)債合計(jì)－所有者權(quán)益合計(jì)）計(jì)算出對(duì)外籌資規(guī)模＝追加籌資額－留用利潤(rùn)數(shù)對(duì)外籌資數(shù)類(lèi)似計(jì)算：（二）預(yù)測(cè)方法2、2001年當(dāng)年留用利潤(rùn)額為：利用前一年121（二）預(yù)測(cè)方法2、回歸直線(xiàn)法線(xiàn)性回歸模型y=a+bxy---資本需要量

a---不變資本總額

b---單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額

x---產(chǎn)銷(xiāo)量a=（∑y-b∑x）/nb=（n∑xy-∑x∑y）/[n∑x2-（∑x）2]

建立回歸模型y=a+bx將預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量代入模型，求得籌資總規(guī)模

（二）預(yù)測(cè)方法2、回歸直線(xiàn)法122（二）預(yù)測(cè)方法3、因素分析法資本需要量=（上年資本實(shí)際平均占用量—不合理平均占用額×（1+預(yù)測(cè)年度銷(xiāo)售增減率）×（1+資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）例如，某公司上年資本實(shí)際平均占用量為100萬(wàn)元，其中不合理部分平均占用額20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年比上年銷(xiāo)售增長(zhǎng)2%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%，則本年度資本預(yù)測(cè)量為：（100-20）×（1+2%）×（1-2%）=79.968（萬(wàn)元）（二）預(yù)測(cè)方法3、因素分析法123第二節(jié)權(quán)益資本的籌集第二節(jié)權(quán)益資本的籌集124一、權(quán)益資本（一）內(nèi)容企業(yè)所有者繳入的注冊(cè)資本由稅后凈利中形成的留存收益非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)原因形成的資本公積等

（二）籌集形式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累一、權(quán)益資本（一）內(nèi)容125一、權(quán)益資本（三）特點(diǎn)無(wú)到期日股利稅后支付，不固定資本成本高無(wú)財(cái)務(wù)杠桿作用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小分散股東控制權(quán)一、權(quán)益資本（三）特點(diǎn)126二、吸收直接投資（一）概念吸收直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸收直接投入的資本，形成公司實(shí)收資本金的一種籌資方式。（二）適用一般是指非股份制企業(yè)，主要包括獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。二、吸收直接投資（一）概念127（三）分類(lèi)按所形成的權(quán)益資本的構(gòu)成分國(guó)有資本法人資本個(gè)人資本外商資本按出資者的出資方式分吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資實(shí)物投資無(wú)形資產(chǎn)投資（三）分類(lèi)按所形成的權(quán)國(guó)有資本法人資本個(gè)人資本外商資本按出資128（四）優(yōu)缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)及時(shí)形成生產(chǎn)力靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小提高負(fù)債能力優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)成本高易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛交易能力差（四）優(yōu)缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)成本高129三、普通股籌資

（一）股票的概念股票指股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是股東用來(lái)證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應(yīng)比例來(lái)分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證。三、普通股籌資（一）股票的概念130（二）分類(lèi)按股東權(quán)利和義務(wù)分普通股優(yōu)先股是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。

是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。（二）分類(lèi)按股東權(quán)利普通股優(yōu)先股是公司發(fā)行的代表著股東享有平131（二）分類(lèi)按股票有無(wú)記名分記名股票無(wú)記名股票按股票票面是否標(biāo)明金額分面值股票無(wú)面值股票按投資主體分國(guó)有股法人股個(gè)人股外商股按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分A股B股H股N股（二）分類(lèi)按股票有無(wú)記名分記名股票無(wú)記名股票按股票票面132（三）普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)分享盈余清償時(shí)按比例分享剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)新增股票出讓股份權(quán)

（三）普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)133（四）股票發(fā)行的目的籌集資本擴(kuò)大影響分散風(fēng)險(xiǎn)將資本公積金轉(zhuǎn)為資本金兼并與反兼并股票分割設(shè)立發(fā)行新股發(fā)行配股發(fā)行

（四）股票發(fā)行的目的籌集資本設(shè)立發(fā)行134（五）股票發(fā)行的條件1、新設(shè)立的股份公司1）發(fā)起人符合法定人數(shù)2）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策3）發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)全部股份的20%4）發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開(kāi)募集的股本達(dá)到法定資本最低限額5）發(fā)起人近三年內(nèi)，沒(méi)有重大違法行為6）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件（五）股票發(fā)行的條件1、新設(shè)立的股份公司135（五）股票發(fā)行的條件2、國(guó)有公司改組設(shè)立股份有限公司還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：1）提供同意改組批準(zhǔn)文件及對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告2）發(fā)行前1年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%；3）近3年連續(xù)盈利。

（五）股票發(fā)行的條件2、國(guó)有公司改組設(shè)立股份有限公司136（五）股票發(fā)行的條件3、股份有限公司增發(fā)新股條件1）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；2）公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；3）公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；4）公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率水平。（五）股票發(fā)行的條件3、股份有限公司增發(fā)新股條件137（六）設(shè)立發(fā)行股票的程序發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資提出募集股份申請(qǐng)公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議招認(rèn)股份，繳納股款召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)辦理公司設(shè)立登記，交割股票

（六）設(shè)立發(fā)行股票的程序發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資138（七）發(fā)行方式與銷(xiāo)售方式發(fā)行方式

有償增資發(fā)行

無(wú)償增資發(fā)行公開(kāi)招股發(fā)行股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)第三者分?jǐn)偀o(wú)償支付方式股票派息股票分割銷(xiāo)售方式

自銷(xiāo)委托承銷(xiāo)包銷(xiāo)代銷(xiāo)（七）發(fā)行方式與銷(xiāo)售方式發(fā)行有償增資發(fā)行無(wú)償增資發(fā)行公139（八）發(fā)行價(jià)格等價(jià)發(fā)行時(shí)價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行（八）發(fā)行價(jià)格等價(jià)發(fā)行140（八）發(fā)行價(jià)格例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市價(jià)為20元，如果該公司打算以每股15元的價(jià)格發(fā)行新股5000股，籌集資金75000元。發(fā)行新股后，公司流通在外的股票增加到15000股。計(jì)算發(fā)行新股后的價(jià)格。分析：由于短期內(nèi)公司收益不會(huì)因籌資而上升，因此發(fā)行新股后市價(jià)就會(huì)下跌。（八）發(fā)行價(jià)格例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市141（八）發(fā)行價(jià)格例2：A公司擬實(shí)施10配2配股方案，每股配股價(jià)8元，股權(quán)登記日6月1日，6月1日A公司股票收盤(pán)價(jià)10元。則：配股后理論價(jià)值=（10+0.2x8）/（1+0.2）=9.67（元）（八）發(fā)行價(jià)格例2：A公司擬實(shí)施10配2配股方案，每股配股價(jià)142（九）股票上市1、申請(qǐng)股票上市的目的防止股權(quán)過(guò)于集中提高公司股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)力提高公司的知名度便于籌措資金便于確定公司價(jià)值（九）股票上市1、申請(qǐng)股票上市的目的143（九）股票上市2、股票上市對(duì)公司不利的方面負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)導(dǎo)成本股價(jià)可能會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況分散公司控制權(quán)，造成管理困難（九）股票上市2、股票上市對(duì)公司不利的方面144（九）股票上市3、上市條件：經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；開(kāi)業(yè)三年以上，最近三年連續(xù)盈利；持有面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上；公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。（九）股票上市3、上市條件：145（十）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)無(wú)固定的股利負(fù)擔(dān)無(wú)固定的到期日，無(wú)須償還風(fēng)險(xiǎn)小能增強(qiáng)公司的信譽(yù)

缺點(diǎn)資本成本高（發(fā)行費(fèi)用高）可能會(huì)分散公司的控股權(quán)發(fā)行新股會(huì)引起股票下跌（十）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)無(wú)固定的股利負(fù)擔(dān)缺點(diǎn)資本成本146四、留存收益籌資（一）概念留存收益（保留盈余），它是企業(yè)可供分配的凈利潤(rùn)扣除向投資者分配利潤(rùn)的余額，即企業(yè)的留用利潤(rùn)。內(nèi)源籌資內(nèi)部籌資

四、留存收益籌資（一）概念內(nèi)源籌資147（二）內(nèi)容提取的公積金公益金未分配利潤(rùn)（二）內(nèi)容提取的公積金148（三）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)籌資成本極低，可以忽略不計(jì)對(duì)于股東來(lái)說(shuō)具有節(jié)稅的作用公司對(duì)籌資數(shù)額的決策具有較大的主動(dòng)權(quán)有利于增強(qiáng)公司的獲取信用的能力

缺點(diǎn)留存收益過(guò)多，可能會(huì)影響未來(lái)的外部籌資能力留存收益過(guò)多，可能不利于股票價(jià)格上漲，影響公司在證券市場(chǎng)上的形象。（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本極低，可以忽略不計(jì)缺點(diǎn)留存收益過(guò)149第三節(jié)負(fù)債資本的籌集第三節(jié)負(fù)債資本的籌集150一、概述（一）內(nèi)容商業(yè)信用和短期借款籌資長(zhǎng)期借款籌資債券籌資融資租賃籌資一、概述（一）內(nèi)容151一、概述（二）特點(diǎn)期限性利息有抵稅作用資本成本比普通股低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大不會(huì)分散股東控制權(quán)一、概述（二）特點(diǎn)152二、商業(yè)信用（一）概念指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的公司間的借貸關(guān)系。（二）形式應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款二、商業(yè)信用（一）概念153（三）應(yīng)付賬款1、概念：

指公司購(gòu)買(mǎi)貨物暫未付款而欠對(duì)方的賬項(xiàng)

2、信用條件（1）付款期（2）現(xiàn)金折扣2/10，1/20，n/3010天內(nèi)付款可享受2%的現(xiàn)金折扣（三）應(yīng)付賬款1、概念：10天內(nèi)付款可享受2%的現(xiàn)金折扣154（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本（1）免費(fèi)信用買(mǎi)方在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。2/10，1/20

（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本155（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本（2）有代價(jià)信用買(mǎi)方放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用

n/30放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣率、折扣期成同方向變化，與信用期成反方向變化。

（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本買(mǎi)方放棄折扣付出代價(jià)而獲得的156（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本（3）展期信用買(mǎi)方超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。>30天例：某公司按2/10、N/30的條件購(gòu)貨200萬(wàn)元。10天內(nèi)付款獲得現(xiàn)金折扣4萬(wàn)元（200×2%）免費(fèi)信用額

196萬(wàn)元10-30天內(nèi)付款放棄折扣成本=2%1-2%×36030-10=36.73%第50天付款放棄折扣成本=2%1-2%×36050-10=18.37%（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本買(mǎi)方超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款157（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本結(jié)論:如果買(mǎi)方放棄折扣而獲得信用，代價(jià)高。在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款的時(shí)間越長(zhǎng)，其成本會(huì)越小。（三）應(yīng)付賬款3、應(yīng)付賬款的成本結(jié)論:158（三）應(yīng)付賬款4、利用現(xiàn)金折扣的決策（1）假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)最后一天（2）準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時(shí)，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本大的信用（3）面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣(mài)方，不準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時(shí)，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本小的信用。（三）應(yīng)付賬款4、利用現(xiàn)金折扣的決策159練習(xí)：例：某公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：1）立即付款，價(jià)格為9630元；2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；3）31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；4）61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。練習(xí)：例：某公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：160練習(xí)答案：1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因?yàn)樵诘?0天付款時(shí)，放棄折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。練習(xí)答案：1）立即付款：161（四）應(yīng)付票據(jù)1、概念：指公司進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的商業(yè)匯票。2、種類(lèi)

按承兌人不同分商業(yè)承兌匯票

銀行承兌匯票

按是否帶息分帶息票據(jù)

不帶息票據(jù)（四）應(yīng)付票據(jù)1、概念：按承兌人不同分商業(yè)承兌匯票銀行162（五）預(yù)收賬款概念是賣(mài)方公司在交付貨物之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。適用生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資本需要量大的貨物銷(xiāo)售。

（五）預(yù)收賬款概念163（六）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)手續(xù)簡(jiǎn)便機(jī)動(dòng)性大資金成本低

缺點(diǎn)使用期限短，還款風(fēng)險(xiǎn)大使用范圍窄易產(chǎn)生拖欠貨款，形成三角債（六）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)手續(xù)簡(jiǎn)便缺點(diǎn)使用期限短，還款風(fēng)險(xiǎn)大164三、短期借款（一）概念指公司向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以?xún)?nèi)的借款。（二）種類(lèi)按借款用途分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)借款結(jié)算借款按借款條件分信用借款抵押借款臨時(shí)借款三、短期借款（一）概念按借款用途分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)借款結(jié)算借款165（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：靈活取得較簡(jiǎn)便缺點(diǎn)個(gè)別借款條件下籌資風(fēng)險(xiǎn)大（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：166四、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款按有無(wú)抵押品作擔(dān)保分抵押貸款信用貸款按貸款用途分基建貸款更新改造貸款科研開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款四、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性167（二）信用條件1、信貸額度

銀行與企業(yè)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額有效期：通常為一年，也可延期一年2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

銀行從法律上承諾向公司提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。有效期：通常超過(guò)一年，但實(shí)際上每幾個(gè)月發(fā)放一次（二）信用條件1、信貸額度168（二）信用條件3、補(bǔ)償性余額是銀行要求公司在銀行中保留按借款一定的百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。

補(bǔ)償性余額會(huì)提高公司借款的實(shí)際利率

例題：某公司按年利率5.99%向銀行借款100萬(wàn)元,銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。計(jì)算該公司實(shí)際年利率。100×5.99%/100×(1-15%)=7.05%（二）信用條件3、補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額會(huì)提高公司借款的實(shí)際利169（二）信用條件4、借款抵押

貸款金額，一般為抵押物面值的30%～90%。5、償還條件

到期一次償還貸款期內(nèi)定期等額償還分批償還，每批金額不等

（二）信用條件4、借款抵押170（三）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)籌資速度快成本較低借款彈性較大具有杠桿作用

缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制性條款多籌資數(shù)額有限制（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資速度快缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高171五、債券籌資（一）概念債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。（二）與股票的區(qū)別

證券的性質(zhì)不同。二者持有人對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)不同二者的期限不同持有者參與企業(yè)收益分配不同持有者對(duì)企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任不同五、債券籌資（一）概念172（三）債券的基本要素債券面值債券的期限利率債券的價(jià)格債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值。發(fā)行者計(jì)息還本，是以債券的面值為依據(jù)，而不是以發(fā)行價(jià)格為根據(jù)。（三）債券的基本要素債券面值債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值。173（四）債券的發(fā)行價(jià)格1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（1）債券面值（2）票面利率（3）市場(chǎng)利率（4）債券期限（同向）（同向）（反向）（反向）（四）債券的發(fā)行價(jià)格1、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（同向）（同向174（四）債券的發(fā)行價(jià)格2、債券的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行票面利率=市場(chǎng)利率溢價(jià)發(fā)行票面利率>市場(chǎng)利率折價(jià)發(fā)行票面利率<市場(chǎng)利率（四）債券的發(fā)行價(jià)格2、債券的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行票面利率=市場(chǎng)175（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格（一次還本分期付息）=票面金額（1+市場(chǎng)利率）n+Σt=1n票面金額×票面利率（1+市場(chǎng)利率）tn為債券的期限t為付息期數(shù)市場(chǎng)利率為債券銷(xiāo)售時(shí)的市場(chǎng)利率。

思考：一次還本付息情況下發(fā)行價(jià)的計(jì)算？（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格（一次176（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算例題：企業(yè)擬發(fā)行面值為100元，票面利率為12%，期限為3年的債券一批。試計(jì)算當(dāng)市場(chǎng)利率分別為10%、12%和15%時(shí)的發(fā)行價(jià)格。100×（p/s,10%,3）＋12×（p/A,10%,3），

＝100×0.751＋12×2.487＝105（元）100×（p/s,12%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.712＋12×2.402＝100（元）100×（p/s,15%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.658＋12×2.283＝93（元）（四）債券的發(fā)行價(jià)格3、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算100×（p/s,177（五）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)債券成本低可利用財(cái)務(wù)杠桿作用有利于保障股東的控制權(quán)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制性條款多籌資數(shù)額有限制（五）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)債券成本低缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高178六、融資租賃籌資（一）租賃的概念租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。

六、融資租賃籌資（一）租賃的概念179（二）租賃的種類(lèi)按目的分經(jīng)營(yíng)租賃

融資租賃租期較短租賃期滿(mǎn)，租賃資產(chǎn)一般歸還合同比較靈活，可以提前解除合同出租人提供專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)承租人申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)并負(fù)責(zé)設(shè)備的檢驗(yàn)租期較長(zhǎng)設(shè)備的保養(yǎng)維修費(fèi)用由承租人承擔(dān)合同有效期內(nèi)不能單方面解除合同期滿(mǎn)承租人有權(quán)優(yōu)先選擇處置方式（二）租賃的種類(lèi)按經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃租期較短承租人申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)并180（三）融資租賃的形式直接租賃售后回租承租人將擁有的設(shè)備先按出售給租賃公司，再?gòu)淖赓U公司原封不動(dòng)地租回。杠桿租賃出租人只提供租賃資產(chǎn)一部分價(jià)款，其余部分以出租資產(chǎn)為抵押，向金融機(jī)構(gòu)借款支付