財務(wù)管理第8章課件

第八章股利分配

第八章股利分配1一、利潤分配的項目我國《公司法》規(guī)定，公司利潤分配的項目包括：1、法定公積金10%提??；到注冊資本的50%可以不再提取2、股利一般“無利不分”經(jīng)股東大會特別決議，也可用公積金支付，但支付后留存的法定公積金不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容一、利潤分配的項目第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容2按我國《公司法》規(guī)定，利潤分配應(yīng)按下列順序進(jìn)行：1、計算可供分配的利潤2、計提法定公積金3、計提任意公積金4、向股東支付股利二、利潤分配的順序

按我國《公司法》規(guī)定，利潤分配應(yīng)按下列順序進(jìn)行：二、利潤分配3一、股利支付的程序主要經(jīng)歷：股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日第二節(jié)股利支付的程序和方式一、股利支付的程序第二節(jié)股利支付的程序和方式4二、股利支付的方式

1、現(xiàn)金股利2、財產(chǎn)股利3、負(fù)債股利4、股票股利第二節(jié)股利支付的程序和方式二、股利支付的方式第二節(jié)股利支付的程序和方式5一、股利理論在股利分配對公司價值的影響方面，存在不同觀點(diǎn)，包括：（一）股利無關(guān)論假設(shè)條件：（１）不存在個人或公司所得稅（２）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（３）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（４）公司的投資者和管理當(dāng)局可相同的獲得關(guān)于未來投資機(jī)會的信息。第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資6股利無關(guān)論認(rèn)為：１、投資者并不關(guān)心公司股利的分配２、股利的支付比率不影響公司的價值股利無關(guān)論認(rèn)為：7股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對公司市場價值有影響。影響股利分配的因素有：１、法律限制（１）資本保全。公司不能用資本發(fā)放股利（２）企業(yè)積累。必須按凈利潤一定比例提取法定公積金（３）凈利潤。凈利潤為正數(shù)才可發(fā)放股利。（４）超額累積利潤。（二）股利相關(guān)論股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對公司市場價值有影響。（二）股利82、經(jīng)濟(jì)限制股東從自身的經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，對公司的股利分配會產(chǎn)生影響：（1）穩(wěn)定的收入和避稅（2）控制權(quán)的稀釋。（二）股利相關(guān)論2、經(jīng)濟(jì)限制（二）股利相關(guān)論93、財務(wù)限制（1）盈余的穩(wěn)定性（2）資產(chǎn)的流動性（3）舉債能力（4）投資機(jī)會（5）資本成本（6）債務(wù)需要（二）股利相關(guān)論3、財務(wù)限制（二）股利相關(guān)論104、其他限制（1）債務(wù)合同約束（2）通貨膨脹（二）股利相關(guān)論4、其他限制（二）股利相關(guān)論11在進(jìn)行股利分配的實務(wù)中，公司經(jīng)常采用的股利政策如下：（一）剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。二、股利分配政策與內(nèi)部籌資在進(jìn)行股利分配的實務(wù)中，公司經(jīng)常采用的股利政策如下：二、股利12采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循四個步驟：（1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額（3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額（4）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。二、股利分配政策與內(nèi)部籌資采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循四個步驟：二、股利分配政策與內(nèi)部籌13例1：某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計今年需要增加投資資本800萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)股份。問：公司應(yīng)分配多少股利？利潤留存=800*60%=480萬元股利分配=600-480=120萬元例題例1：某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利14采用本政策的理由：為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。政策缺點(diǎn)：股利不穩(wěn)定采用本政策的理由：15采用本政策的理由：（1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于穩(wěn)定股票價格（2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出（3）由于股票市場受多種因素的影響，穩(wěn)定的股利政策即使偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，可能也要比降低股利更為有利（二）固定或持續(xù)增長的股利政策采用本政策的理由：（二）固定或持續(xù)增長的股利政策16政策缺點(diǎn)：有固定股利負(fù)擔(dān)，財務(wù)風(fēng)險加大財務(wù)管理第8章課件17固定股利支付率政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由：這樣能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比18低正常股利加額外股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利，但額外股利并不固定。采用本政策的理由：（1）這種股利政策使公司具有較大的靈活性。（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入。（四）低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)19一、股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。例1：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如下：普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）200，000資本公積400，000未分配利潤2，000，000股東權(quán)益合計2，600，000第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）20020假定公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股票，現(xiàn)有股東每持10股可得1股新發(fā)放股票。若股票市價20元，隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤”項目劃轉(zhuǎn)出的資金為：20*200000*10%=400000由于股票面額（1元）不變，發(fā)放20000股，普通股只應(yīng)增加“普通股”項目20000元，其余的380000元應(yīng)作為股票溢價轉(zhuǎn)至“資本公積”項目，而公司權(quán)益總額保持不變。例題假定公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股21普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）200，000資本公積400，000未分配利潤2，000，000股東權(quán)益合計2，600，000普通股（面額1元，已發(fā)行220，000股）220，000資本公積780，000未分配利潤1，600，000股東權(quán)益合計2，600，000普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）200，000資本22例2：假定上述公司本年盈余為440000元，某股東持有20000股普通股，發(fā)放股票股利對該股東的影響見下表。

項目發(fā)放前發(fā)放后每股收益440000/200000=2.2440000/220000=2每股市價2020/（1+10%）=18.18持股比例20000/200000=10%22000/220000=10%所持股總價值20*20000=40000018.18*22000=400000例題例2：假定上述公司本年盈余為440000元，某股東持有20023發(fā)放股票股利對每股收益和每股市價的影響，可以通過對每股收益、每股市價的調(diào)整直接算出：其中：E0——發(fā)放股票股利前的每股收益Ds——股票股利發(fā)放率發(fā)放股票股利對每股收益和每股市價的影響，可以通過對每股收益、24其中：M——股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價Ds——股票股利發(fā)放率其中：25股票股利對股東的意義（1）有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利（如2%-3%）后，大體不會引起股價的立即變化。（2）發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展，這種心理往往會穩(wěn)定股價，甚至?xí)杂猩仙?。?）在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售。股票股利對股東的意義26股票股利對公司的意義（1）發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無需分配現(xiàn)金，便于進(jìn)行投資，有利于公司長期發(fā)展。（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者（3）發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，提高投資者信心，一定程度上穩(wěn)定股票價格。（4）發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會增加公司的負(fù)擔(dān)股票股利對公司的意義27股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割不屬于股票股利分配，但卻能產(chǎn)生相似的效果。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。二、股票分割股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票28例3：某公司原發(fā)行面額2元的普通股200000股，若按1股換成2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前、后的股東權(quán)益項目見下表：普通股（面額2元，已發(fā)行200，000股）400，000資本公積800，000未分配利潤4，000，000股東權(quán)益合計5，200，000普通股（面額1元，已發(fā)行400，000股）400，000資本公積800，000未分配利潤4，000，000股東權(quán)益合計5，200，000例3：某公司原發(fā)行面額2元的普通股200000股，若按1股換29某公司年終利潤分配前的有關(guān)資料如下表：

項目金額上年未分配利潤1000萬元本年稅后利潤2000萬元股本（500萬股，每股1元）500萬元資本公積100萬元法定公積400萬元所有者權(quán)益合計4000萬元每股市價40元該公司決定：本年按規(guī)定比例10%提取法定公積，發(fā)放股票股利10%，并且按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.1元。要求：假設(shè)股票每股市價與每股賬面價值成正比例關(guān)系，計算利潤分配后的未分配利潤、法定公積、資本公積、流通股數(shù)和預(yù)計每股市價。

練習(xí)某公司年終利潤分配前的有關(guān)資料如下表：項目金額上年未分配利30第八章股利分配

第八章股利分配31一、利潤分配的項目我國《公司法》規(guī)定，公司利潤分配的項目包括：1、法定公積金10%提?。坏阶再Y本的50%可以不再提取2、股利一般“無利不分”經(jīng)股東大會特別決議，也可用公積金支付，但支付后留存的法定公積金不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容一、利潤分配的項目第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容32按我國《公司法》規(guī)定，利潤分配應(yīng)按下列順序進(jìn)行：1、計算可供分配的利潤2、計提法定公積金3、計提任意公積金4、向股東支付股利二、利潤分配的順序

按我國《公司法》規(guī)定，利潤分配應(yīng)按下列順序進(jìn)行：二、利潤分配33一、股利支付的程序主要經(jīng)歷：股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日第二節(jié)股利支付的程序和方式一、股利支付的程序第二節(jié)股利支付的程序和方式34二、股利支付的方式

1、現(xiàn)金股利2、財產(chǎn)股利3、負(fù)債股利4、股票股利第二節(jié)股利支付的程序和方式二、股利支付的方式第二節(jié)股利支付的程序和方式35一、股利理論在股利分配對公司價值的影響方面，存在不同觀點(diǎn)，包括：（一）股利無關(guān)論假設(shè)條件：（１）不存在個人或公司所得稅（２）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（３）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（４）公司的投資者和管理當(dāng)局可相同的獲得關(guān)于未來投資機(jī)會的信息。第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資36股利無關(guān)論認(rèn)為：１、投資者并不關(guān)心公司股利的分配２、股利的支付比率不影響公司的價值股利無關(guān)論認(rèn)為：37股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對公司市場價值有影響。影響股利分配的因素有：１、法律限制（１）資本保全。公司不能用資本發(fā)放股利（２）企業(yè)積累。必須按凈利潤一定比例提取法定公積金（３）凈利潤。凈利潤為正數(shù)才可發(fā)放股利。（４）超額累積利潤。（二）股利相關(guān)論股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對公司市場價值有影響。（二）股利382、經(jīng)濟(jì)限制股東從自身的經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，對公司的股利分配會產(chǎn)生影響：（1）穩(wěn)定的收入和避稅（2）控制權(quán)的稀釋。（二）股利相關(guān)論2、經(jīng)濟(jì)限制（二）股利相關(guān)論393、財務(wù)限制（1）盈余的穩(wěn)定性（2）資產(chǎn)的流動性（3）舉債能力（4）投資機(jī)會（5）資本成本（6）債務(wù)需要（二）股利相關(guān)論3、財務(wù)限制（二）股利相關(guān)論404、其他限制（1）債務(wù)合同約束（2）通貨膨脹（二）股利相關(guān)論4、其他限制（二）股利相關(guān)論41在進(jìn)行股利分配的實務(wù)中，公司經(jīng)常采用的股利政策如下：（一）剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。二、股利分配政策與內(nèi)部籌資在進(jìn)行股利分配的實務(wù)中，公司經(jīng)常采用的股利政策如下：二、股利42采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循四個步驟：（1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額（3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額（4）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。二、股利分配政策與內(nèi)部籌資采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循四個步驟：二、股利分配政策與內(nèi)部籌43例1：某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計今年需要增加投資資本800萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利政策。籌資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)股份。問：公司應(yīng)分配多少股利？利潤留存=800*60%=480萬元股利分配=600-480=120萬元例題例1：某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利44采用本政策的理由：為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。政策缺點(diǎn)：股利不穩(wěn)定采用本政策的理由：45采用本政策的理由：（1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于穩(wěn)定股票價格（2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出（3）由于股票市場受多種因素的影響，穩(wěn)定的股利政策即使偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，可能也要比降低股利更為有利（二）固定或持續(xù)增長的股利政策采用本政策的理由：（二）固定或持續(xù)增長的股利政策46政策缺點(diǎn)：有固定股利負(fù)擔(dān)，財務(wù)風(fēng)險加大財務(wù)管理第8章課件47固定股利支付率政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由：這樣能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比48低正常股利加額外股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利，但額外股利并不固定。采用本政策的理由：（1）這種股利政策使公司具有較大的靈活性。（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入。（四）低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)49一、股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。例1：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如下：普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）200，000資本公積400，000未分配利潤2，000，000股東權(quán)益合計2，600，000第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）20050假定公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股票，現(xiàn)有股東每持10股可得1股新發(fā)放股票。若股票市價20元，隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤”項目劃轉(zhuǎn)出的資金為：20*200000*10%=400000由于股票面額（1元）不變，發(fā)放20000股，普通股只應(yīng)增加“普通股”項目20000元，其余的380000元應(yīng)作為股票溢價轉(zhuǎn)至“資本公積”項目，而公司權(quán)益總額保持不變。例題假定公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股51普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）200，000資本公積400，000未分配利潤2，000，000股東權(quán)益合計2，600，000普通股（面額1元，已發(fā)行220，000股）220，000資本公積780，000未分配利潤1，600，000股東權(quán)益合計2，600，000普通股（面額1元，已發(fā)行200，000股）200，000資本52例2：假定上述公司本年盈余為440000元，某股東持有20000股普通股，發(fā)放股票股利對該股東的影響見下表。

項目發(fā)放前發(fā)放后每股收益440000/200000=2.2440000/220000=2每股市價2020/（1+10%）=18.18持股比例20000/200000=10%22000/220000=10%所持股總價值20*20000=40000018.18*22000=400000例題例2：假定上述公司本年盈余為440000元，某股東持有20053發(fā)放股票股利對每股收益和每股市價的影響，可以通過對每股收益、每股市價的調(diào)整直接算出：其中：E0——發(fā)放股票股利前的每股收益Ds——股票股利發(fā)放率發(fā)放股票股利對每股收益和每股市價的影響，可以通過對每股收益、54其中：M——股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價Ds——股票股利發(fā)放率其中：55股票股利對股東的意義（1）有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利（如2%-3%）后，大體不會引起股價的立即變化。（2）發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展，這種心理往往會穩(wěn)定股價，甚至?xí)杂猩仙＃?）在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售。股票股利對股東的意義56股票股利對公司的意義（1）發(fā)放股票股利可使