財務(wù)評價（案例）課件

財務(wù)評價一.定義

是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用、編制財務(wù)報表、計算評價指標(biāo)、考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)評價一.定義1二.主要內(nèi)容

在對投資項目的總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案充分調(diào)查了解與掌握的基礎(chǔ)上，收集、預(yù)測財務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，編制基礎(chǔ)財務(wù)報表（如投資估算表、折舊表、成本表、銷售收入及稅金估算表等）編制資金規(guī)劃與計劃，在此基礎(chǔ)上編制資金來源與運(yùn)用表。根據(jù)財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和資金規(guī)劃編制財務(wù)現(xiàn)金流量表，據(jù)此計算和分析財務(wù)效果。二.主要內(nèi)容2三.主要財務(wù)報表（一）現(xiàn)金流量表

此表是用來反映項目在建設(shè)期和生產(chǎn)期各年的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量，并以此為依據(jù)進(jìn)行靜態(tài)和動態(tài)財務(wù)指標(biāo)的測算，進(jìn)行項目盈利能力分析。按投資計算基礎(chǔ)不同，現(xiàn)金流量表通常分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。三.主要財務(wù)報表31.全部投資現(xiàn)金流量表

全部投資現(xiàn)金流量表，不區(qū)分資金來源，把全部投資均視為自有資金，用以計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期等指標(biāo)，考察項目全部投資的盈利能力。資金投資的評價目的是在企業(yè)范圍內(nèi)考察項目的經(jīng)濟(jì)效果。具體格式見下表所示。1.全部投資現(xiàn)金流量表4現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（全部投資）52.自有資金現(xiàn)金流量表

自有資金現(xiàn)金流量表編制的原則是區(qū)分資金來源。是站在企業(yè)財務(wù)的角度考察各項資金的收入和支出，對于貸款來說，企業(yè)從銀行取得貸款是資金收入，用于項目建設(shè)是資金支出，因此表中投資只計自有資金。用以計算自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率的等指標(biāo)。“自有資金”的評價目的是考察企業(yè)在興辦項目中獲得的實際利益。具體格式見下表所示。2.自有資金現(xiàn)金流量表6現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金）7（二）損益表損益表是反映項目盈利或虧損的報表。通過逐年的銷售收入、成本及稅金等收入與支出來計算各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。損益表的具體格式見下表：（二）損益表損益表是反映項目盈利或虧損8損益表損益表9項目評價時利潤總額一般可視作應(yīng)納稅所得額。僅對生產(chǎn)初期發(fā)生的虧損，按政策允許5年內(nèi)進(jìn)行彌補(bǔ)，以調(diào)整減少的應(yīng)納稅所得額，其他因素不必考慮，虧損所得額為0。企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)，下一年度的利潤不足彌補(bǔ)的，可以用5年內(nèi)的所得稅前利潤彌補(bǔ)，連續(xù)5年未彌補(bǔ)的虧損，用稅后利潤彌補(bǔ)。可供分配利潤：盈余公積金：是企業(yè)從稅后利潤中提取形成的積累資金，是企業(yè)保全資本，防止濫分稅后利潤，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，保護(hù)債權(quán)人利益的資金來源。項目評價時利潤總額一般可視作應(yīng)納稅所得額。僅對生產(chǎn)初期發(fā)生的10從性質(zhì)上看，盈余公積金屬于企業(yè)的所有者權(quán)益（是企業(yè)投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)），包括法定盈余公積金和任意盈余公積金。法定盈余公積金按稅后利潤的10%提取，當(dāng)企業(yè)的法定盈余公積金達(dá)到注冊資本的50%時可不再提取。任意盈余公積金是企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，在計提法定盈余公積金和公益金后，按照公司章程或股東會議決議提取的公積金，其提取比例或金額由股東會議根據(jù)需要確定。企業(yè)提取的盈余公積金主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和轉(zhuǎn)贈企業(yè)資本。但轉(zhuǎn)贈資本后企業(yè)的法定盈余公積金不能低于企業(yè)注冊資本的25%。從性質(zhì)上看，盈余公積金屬于企業(yè)的所有者權(quán)益（11公益金：是企業(yè)從稅后利潤中提取專門用于職工集體福利方面的資金。從性質(zhì)上看，公益金也屬于企業(yè)的所有者權(quán)益，但是它不能用于彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)贈資本，而只能用于職工的集體福利，如建造職工宿舍、食堂醫(yī)務(wù)室等。企業(yè)職工對這些福利設(shè)施只有使用權(quán)而沒有所有權(quán)，所有權(quán)仍屬于企業(yè)的所有者。應(yīng)付利潤：應(yīng)該向投資者分付的利潤（1）支付優(yōu)先股股利（2）提取任意盈余公積金（3）支付普通股股利未分配利潤：用于償還固定資產(chǎn)借款及彌補(bǔ)以前年度虧損的可供分配利潤。未分配利潤+折舊+攤銷+其他均為還款資金來源。公益金：是企業(yè)從稅后利潤中提取專門用于職工集體12可行性研究中，稅后利潤處理方式如下：用稅后利潤支付長期借款后無余額的年份，稅后利潤全部計入未分配利潤用于支付長期借款還本，不計提盈余公積金。用稅后利潤支付長期借款后有余額的年份，先按稅后利潤的15%計提盈余公積金，然后視需要留出用于還本的余額計入未分配利潤，最后將剩余部分作為應(yīng)付利潤。即：盈余公積金=稅后利潤×15%（盈余年份才提?。┪捶峙淅麧?借款本金–折舊費(fèi)–攤銷費(fèi)應(yīng)付利潤=稅后利潤–盈余公積金–未分配利潤還清借款后的年份先按稅后利潤的15%計提盈余公積金，其余全部作為應(yīng)付利潤?？尚行匝芯恐?，稅后利潤處理方式如下：用13

（三）資金來源與運(yùn)用表

編制資金來源與運(yùn)用表的目的是滿足項目實施與運(yùn)轉(zhuǎn)的需要，保證項目壽命周期內(nèi)資金運(yùn)行的可行性，即每期的資金來源加上上期的結(jié)余必須足以支付本期的資金使用需要，否則項目無法實施。項目的資金安排集中體現(xiàn)“資金來源與運(yùn)用表”上，該表由“資金來源”、“資金運(yùn)用”、“盈余資金”和“累計盈余資金”四項構(gòu)成。滿足資金運(yùn)行的可行性條件是：各年的“累計盈余資金”≥0。具體格式見下表所示。（三）資金來源與運(yùn)用表編制資金來源14資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表15資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表）資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表）16（四）資產(chǎn)負(fù)債表該表反映項目逐年年末控制的資產(chǎn)數(shù)量及其構(gòu)成比例，所負(fù)擔(dān)債務(wù)數(shù)量及其長短期債務(wù)的構(gòu)成比例，所有者擁有的權(quán)益數(shù)量及其構(gòu)成比例，用以計算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率及速動比率，進(jìn)行清償能力分析。資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一基本公式，并依據(jù)一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和順序把項目在某一特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益予以適當(dāng)編排而成，具體格式見下表：（四）資產(chǎn)負(fù)債表該表反映項目逐年年末控17資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表18資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表）資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表）19資產(chǎn)是指任何具有現(xiàn)金價值的實物財產(chǎn)和權(quán)利，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、供出售的存貨，以及可多次使用的房屋、設(shè)備、工具、車輛等長期資產(chǎn)。資產(chǎn)不能憑空而降，它由四條途徑取得：（1）由賒購取得，就會產(chǎn)生負(fù)債；（2）由借款取得，這也會產(chǎn)生負(fù)債；（3）由投資者投入資金，或其他資產(chǎn)取得，這會產(chǎn)生權(quán)益；（4）通過未分配利潤和利潤的留成部分取得，這也會產(chǎn)生權(quán)益。負(fù)債是指企業(yè)因借款、賒購資產(chǎn)與勞務(wù)而形成的日后需要償還而欠下的債務(wù)，以及一些其他類型的支付，如應(yīng)付賬款。資產(chǎn)是指任何具有現(xiàn)金價值的實物財產(chǎn)和權(quán)20

負(fù)債按期償還期限，可以劃分為流動負(fù)債和長期負(fù)債兩類：（1）流動負(fù)債是指償付期在一年或一年以內(nèi)償還的負(fù)債；（2）長期負(fù)債是指償還期在一年以上到期的債務(wù)。所有者權(quán)益是指項目投資人對項目凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括項目投資人對項目的投入資本以及形成的資本公積金（是指企業(yè)投資人實際支付出資額超出其資本金的差額以及不需要償還的資本增值如：股票溢價凈收入、捐贈資產(chǎn)、財產(chǎn)評估與原賬面的差、匯率折價差額）、盈余公積金與未分配利潤等。負(fù)債按期償還期限，可以劃分為流動負(fù)債和長期21（五）財務(wù)外匯平衡表當(dāng)建設(shè)項目涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯或替代進(jìn)口節(jié)匯時，還應(yīng)進(jìn)行項目的外匯效果分析。財務(wù)外匯平衡表是反映項目計算期內(nèi)各年外匯余缺程度，進(jìn)行外匯平衡分析。外匯效果分析依據(jù)的是財務(wù)外匯平衡表，其格式見下表。（五）財務(wù)外匯平衡表當(dāng)建設(shè)項目涉及產(chǎn)品22財務(wù)外匯平衡表財務(wù)外匯平衡表23四.財務(wù)評價指標(biāo)體系財務(wù)評價主要是按照國家現(xiàn)行的財稅制度和國內(nèi)現(xiàn)行價格，從財務(wù)的角度分析計算項目的效益、費(fèi)用、盈利狀況及借款償還能力，以考察項目在財務(wù)上的可行性。按國家經(jīng)濟(jì)計劃委員會的規(guī)定，建設(shè)項目財務(wù)評價的指標(biāo)體系如下：四.財務(wù)評價指標(biāo)體系財務(wù)評價主要是按24項目財務(wù)評價指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)投資回收期固定資產(chǎn)投資借款償還期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率財務(wù)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率財務(wù)換匯成本財務(wù)節(jié)匯成本項目財務(wù)靜態(tài)動態(tài)投資回收期固定資產(chǎn)投資借款償還期投資利潤率投25（一）財務(wù)盈利性分析

財務(wù)盈利性分析要計算并分析財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值率、投資回收期、財務(wù)盈利率和其它財務(wù)比率，是財務(wù)評價的主要內(nèi)容。（二）財務(wù)清償能力分析1.借款償還期是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，一項目投產(chǎn)后可用于還款的資金，償還建設(shè)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息)所需要的時間。（一）財務(wù)盈利性分析財務(wù)盈利性分析要計26

式中：I為建設(shè)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息之和；pt為建設(shè)投資國內(nèi)借款償還期，從借款開始年計算；Rt為第t年可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他還款資金。借款償還期可由損益表、成本表及其借款還本付息表的數(shù)據(jù)推算，通常用年表示。借款償還期=借款償還后首次出現(xiàn)盈余的年份數(shù)-開始借款年份從開始借款年份算起的償還期的詳細(xì)計算公式是：式中：借款償還期=借款償還后首次-開始借款年27借款還本付息表借款還本付息表28

當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，即認(rèn)為項目有償還能力。2.資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)之比，是一個反映項目所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債能力的指標(biāo)，其計算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借款來籌集的。該指標(biāo)又稱為舉債經(jīng)營比率。從債權(quán)人的立場看，該指標(biāo)越低越好。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較少的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人來承擔(dān)，這對債權(quán)人來講不利。當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，29從股東的角度看，只要全部資本利潤率高于借款利率，股東就可以從負(fù)債資金中獲得額外利潤，因此負(fù)債比率越大越好。從企業(yè)經(jīng)營的角度看，企業(yè)負(fù)債過大，債務(wù)風(fēng)險加大，但如果舉債過小，又說明企業(yè)利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力太差，畏縮不前，對前途信心不足，因此必須審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在兩者之間權(quán)衡利害得失，做出正確的決策。從股東的角度看，只要全部資本利潤率高于303.流動比率

是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，用以衡量項目清償其短期負(fù)債的能力，也是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。其計算公式為：計算出的流動比率，一般應(yīng)大于200%，即1元的流動負(fù)債至少有2元的流動資產(chǎn)作后盾，保證項目按期償還短期債務(wù)。這是提供貸款的機(jī)構(gòu)可以接受的。3.流動比率計算出的流動比率，一般應(yīng)大于20314.速動比率速動比率可克服流動比率的缺點(diǎn)，用來衡量企業(yè)償付短期負(fù)債的能力，及項目快速清償流動負(fù)債的能力。計算公式為：

計算出的速動比率，一般應(yīng)接近于100%，即1元的流動負(fù)債有1元的速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)-存貨）以資抵償，這是提供貸款的機(jī)構(gòu)可以接受的。4.速動比率計算出的速動比率，一般應(yīng)接近于1032（三）財務(wù)外匯流量分析

涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯及替代進(jìn)口節(jié)匯的項目，應(yīng)進(jìn)行財務(wù)外匯流量分析。指標(biāo)有：財務(wù)外匯凈現(xiàn)值、財務(wù)換匯成本和財務(wù)節(jié)匯成本。1.財務(wù)外匯凈現(xiàn)值（FNPVF）計算公式是：式中：FI為外匯流入量；FO為外匯流出量；n為計算期；（FI–FO)t為第t年的凈外匯流量；i為折現(xiàn)率；一般取外匯貸款利率。（三）財務(wù)外匯流量分析式中：FI為外匯流入量；FO為外匯流332.財務(wù)換匯成本及財務(wù)節(jié)匯成本財務(wù)換匯成本是指換取1美元外匯所需的人民幣額數(shù)。式中，DRt為項目在第t年生產(chǎn)出口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（包括投資、原材料、工資及其他投入）2.財務(wù)換匯成本及財務(wù)節(jié)匯成本式中，DRt為項目在第t34財務(wù)節(jié)匯成本是指替代進(jìn)口項目節(jié)約1美元外匯所需的人民幣額數(shù)。它等于項目計算期內(nèi)生產(chǎn)替代進(jìn)口所投入的國內(nèi)資源的現(xiàn)值與生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯凈現(xiàn)值的比。財務(wù)節(jié)匯成本是指替代進(jìn)口項目節(jié)約1美元外匯所35財務(wù)評價案例分析

本部分以一個新建項目為例，說明基礎(chǔ)財務(wù)報表編制方法及財務(wù)效果計算方法。一、案例的財務(wù)預(yù)測及基礎(chǔ)財務(wù)報表1.數(shù)據(jù)資料新建一個化肥廠，預(yù)計從此項目建設(shè)開始壽命期為15年，項目建設(shè)期為3年，第4年投產(chǎn)，第5年達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。（1）固定資產(chǎn)投資8000萬元，其中自有資金投資4000萬元。分年投資情況見下表：財務(wù)評價案例分析本部分以一個新建項目為例，說明基礎(chǔ)財務(wù)36不足部分向銀行借款，銀行貸款條件是年利率10%，建設(shè)期間只計利息不還款，第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分10年等額償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。（2）流動資金投資約需2490萬元，全部用銀行貸款，年利率為10%，。（3）銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本的預(yù)測值見下表：其他支出忽略不計。不足部分向銀行借款，銀行貸款條件是年利372.要求進(jìn)行全投資和自有資金投資盈利能力分析和清償能力分析。（基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%）3.基礎(chǔ)財務(wù)報表（1）借款需用量計算表（2）固定資產(chǎn)投資借款建設(shè)期利息計算表（3）固定資產(chǎn)投資還款計劃與利息計算表銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本預(yù)測值2.要求進(jìn)行全投資和自有資金投資盈利能力分析和清償能力分析38借款需用量計算表建設(shè)期利息計算表借款需用量計算表建設(shè)期利息計算表39當(dāng)年借款按一半計息。第4年初累計的欠款即為利息資本化后的總本金。固定資產(chǎn)投資還款計劃與利息計算表根據(jù)與銀行商定的條件，第4年開始支付每年的利息，再還本金的1/10，10年內(nèi)還清，利息可計入當(dāng)期損益。當(dāng)年借款按一半計息。第4年初累計的欠款即404.固定資產(chǎn)折舊的計算平均折舊年限為15年，殘值率為5%，建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值內(nèi)。

二.主要財務(wù)報表（1）損益及利潤分配表（2）全投資現(xiàn)金流量表（3）自有資金現(xiàn)金流量表（4）資金來源與運(yùn)用表（5）資產(chǎn)負(fù)債表第15年回收固定資產(chǎn)余值為：（8000+630）-547×12=2066萬元4.固定資產(chǎn)折舊的計算平均折舊年限為15年，殘值率為5%，建41損益及利潤分配表損益及利潤分配表42全投資現(xiàn)金流量表全投資現(xiàn)金流量表43全部投資現(xiàn)金流量表(續(xù)表）全部投資現(xiàn)金流量表(續(xù)表）44自有資金現(xiàn)金流量表自有資金現(xiàn)金流量表45自有資金現(xiàn)金流量表（續(xù)表）自有資金現(xiàn)金流量表（續(xù)表）46資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表47資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表1）資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表1）48資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表2）資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表2）49資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表3）資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表3）50資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表51資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表1）資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表1）52資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表2）資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表53資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表3）資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表54借款償還計算表（8000-5000-547-373-249-480）×67%=905借款償還計算表（55三.分析與說明1.盈利能力分析在全投資現(xiàn)金流量表中，列出了所得稅后的凈現(xiàn)金流量，由此可計算所得稅后的各項經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)。

投資回收期（靜態(tài)）T全=8.31年財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR全=12.94%財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV全=522.12萬元由自有資金現(xiàn)金流量表可計算出自有資金投資的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)。

投資回收期（靜態(tài)）T自=7.56年財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR自=16.27%財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV自=1267.97萬元三.分析與說明1.盈利能力分析56

本例中，F(xiàn)IRR全>i0，F(xiàn)NPV全>0，表明方案本身的經(jīng)濟(jì)效果好與投資者的最低預(yù)期，方案可行。FNPV自>FNPV全，F(xiàn)IRR自>FIRR全，表明在總投資中采用借款可以使企業(yè)獲得更好的經(jīng)濟(jì)效果，只是因為FIRR全>貸款利率

，債務(wù)比較高，財務(wù)杠桿效應(yīng)使自有資金的經(jīng)濟(jì)效果變得更好。自有資金投資的經(jīng)濟(jì)效果一部分來自自有資金本身，另一部分來自債務(wù)資金。2.資金平衡及償債能力分析

由資金來源與運(yùn)用表可以看出，用項目籌措的資金和項目的凈收益足可支付各項支出，不需用短期借款即可保證資金收支相抵有余。本例中，F(xiàn)IRR全>i057表現(xiàn)在表中，各年的累計盈余資金均大于零，可滿足項目運(yùn)行要求。由資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率兩項指標(biāo)來看，項目的負(fù)債比率除個別年份以外，均在60%以下，隨著生產(chǎn)經(jīng)營的積蓄，兩項指標(biāo)將更為好轉(zhuǎn)。由借款償還計算表可計算出該項目的貸款償還期為6.44年，短于銀行規(guī)定的期限，表明該項目有較強(qiáng)的償還能力。

從總體看，該項目投資效果較好。表現(xiàn)在表中，各年的累計盈余資金均大于零，可滿足項目運(yùn)行58財務(wù)評價一.定義

是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用、編制財務(wù)報表、計算評價指標(biāo)、考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)評價一.定義59二.主要內(nèi)容

在對投資項目的總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案充分調(diào)查了解與掌握的基礎(chǔ)上，收集、預(yù)測財務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，編制基礎(chǔ)財務(wù)報表（如投資估算表、折舊表、成本表、銷售收入及稅金估算表等）編制資金規(guī)劃與計劃，在此基礎(chǔ)上編制資金來源與運(yùn)用表。根據(jù)財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和資金規(guī)劃編制財務(wù)現(xiàn)金流量表，據(jù)此計算和分析財務(wù)效果。二.主要內(nèi)容60三.主要財務(wù)報表（一）現(xiàn)金流量表

此表是用來反映項目在建設(shè)期和生產(chǎn)期各年的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量，并以此為依據(jù)進(jìn)行靜態(tài)和動態(tài)財務(wù)指標(biāo)的測算，進(jìn)行項目盈利能力分析。按投資計算基礎(chǔ)不同，現(xiàn)金流量表通常分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。三.主要財務(wù)報表611.全部投資現(xiàn)金流量表

全部投資現(xiàn)金流量表，不區(qū)分資金來源，把全部投資均視為自有資金，用以計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期等指標(biāo)，考察項目全部投資的盈利能力。資金投資的評價目的是在企業(yè)范圍內(nèi)考察項目的經(jīng)濟(jì)效果。具體格式見下表所示。1.全部投資現(xiàn)金流量表62現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（全部投資）632.自有資金現(xiàn)金流量表

自有資金現(xiàn)金流量表編制的原則是區(qū)分資金來源。是站在企業(yè)財務(wù)的角度考察各項資金的收入和支出，對于貸款來說，企業(yè)從銀行取得貸款是資金收入，用于項目建設(shè)是資金支出，因此表中投資只計自有資金。用以計算自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率的等指標(biāo)?！白杂匈Y金”的評價目的是考察企業(yè)在興辦項目中獲得的實際利益。具體格式見下表所示。2.自有資金現(xiàn)金流量表64現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金）65（二）損益表損益表是反映項目盈利或虧損的報表。通過逐年的銷售收入、成本及稅金等收入與支出來計算各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。損益表的具體格式見下表：（二）損益表損益表是反映項目盈利或虧損66損益表損益表67項目評價時利潤總額一般可視作應(yīng)納稅所得額。僅對生產(chǎn)初期發(fā)生的虧損，按政策允許5年內(nèi)進(jìn)行彌補(bǔ)，以調(diào)整減少的應(yīng)納稅所得額，其他因素不必考慮，虧損所得額為0。企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)，下一年度的利潤不足彌補(bǔ)的，可以用5年內(nèi)的所得稅前利潤彌補(bǔ)，連續(xù)5年未彌補(bǔ)的虧損，用稅后利潤彌補(bǔ)?？晒┓峙淅麧櫍河喙e金：是企業(yè)從稅后利潤中提取形成的積累資金，是企業(yè)保全資本，防止濫分稅后利潤，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，保護(hù)債權(quán)人利益的資金來源。項目評價時利潤總額一般可視作應(yīng)納稅所得額。僅對生產(chǎn)初期發(fā)生的68從性質(zhì)上看，盈余公積金屬于企業(yè)的所有者權(quán)益（是企業(yè)投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)），包括法定盈余公積金和任意盈余公積金。法定盈余公積金按稅后利潤的10%提取，當(dāng)企業(yè)的法定盈余公積金達(dá)到注冊資本的50%時可不再提取。任意盈余公積金是企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，在計提法定盈余公積金和公益金后，按照公司章程或股東會議決議提取的公積金，其提取比例或金額由股東會議根據(jù)需要確定。企業(yè)提取的盈余公積金主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和轉(zhuǎn)贈企業(yè)資本。但轉(zhuǎn)贈資本后企業(yè)的法定盈余公積金不能低于企業(yè)注冊資本的25%。從性質(zhì)上看，盈余公積金屬于企業(yè)的所有者權(quán)益（69公益金：是企業(yè)從稅后利潤中提取專門用于職工集體福利方面的資金。從性質(zhì)上看，公益金也屬于企業(yè)的所有者權(quán)益，但是它不能用于彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)贈資本，而只能用于職工的集體福利，如建造職工宿舍、食堂醫(yī)務(wù)室等。企業(yè)職工對這些福利設(shè)施只有使用權(quán)而沒有所有權(quán)，所有權(quán)仍屬于企業(yè)的所有者。應(yīng)付利潤：應(yīng)該向投資者分付的利潤（1）支付優(yōu)先股股利（2）提取任意盈余公積金（3）支付普通股股利未分配利潤：用于償還固定資產(chǎn)借款及彌補(bǔ)以前年度虧損的可供分配利潤。未分配利潤+折舊+攤銷+其他均為還款資金來源。公益金：是企業(yè)從稅后利潤中提取專門用于職工集體70可行性研究中，稅后利潤處理方式如下：用稅后利潤支付長期借款后無余額的年份，稅后利潤全部計入未分配利潤用于支付長期借款還本，不計提盈余公積金。用稅后利潤支付長期借款后有余額的年份，先按稅后利潤的15%計提盈余公積金，然后視需要留出用于還本的余額計入未分配利潤，最后將剩余部分作為應(yīng)付利潤。即：盈余公積金=稅后利潤×15%（盈余年份才提?。┪捶峙淅麧?借款本金–折舊費(fèi)–攤銷費(fèi)應(yīng)付利潤=稅后利潤–盈余公積金–未分配利潤還清借款后的年份先按稅后利潤的15%計提盈余公積金，其余全部作為應(yīng)付利潤。可行性研究中，稅后利潤處理方式如下：用71

（三）資金來源與運(yùn)用表

編制資金來源與運(yùn)用表的目的是滿足項目實施與運(yùn)轉(zhuǎn)的需要，保證項目壽命周期內(nèi)資金運(yùn)行的可行性，即每期的資金來源加上上期的結(jié)余必須足以支付本期的資金使用需要，否則項目無法實施。項目的資金安排集中體現(xiàn)“資金來源與運(yùn)用表”上，該表由“資金來源”、“資金運(yùn)用”、“盈余資金”和“累計盈余資金”四項構(gòu)成。滿足資金運(yùn)行的可行性條件是：各年的“累計盈余資金”≥0。具體格式見下表所示。（三）資金來源與運(yùn)用表編制資金來源72資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表73資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表）資金來源與運(yùn)用表（續(xù)表）74（四）資產(chǎn)負(fù)債表該表反映項目逐年年末控制的資產(chǎn)數(shù)量及其構(gòu)成比例，所負(fù)擔(dān)債務(wù)數(shù)量及其長短期債務(wù)的構(gòu)成比例，所有者擁有的權(quán)益數(shù)量及其構(gòu)成比例，用以計算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率及速動比率，進(jìn)行清償能力分析。資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一基本公式，并依據(jù)一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和順序把項目在某一特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益予以適當(dāng)編排而成，具體格式見下表：（四）資產(chǎn)負(fù)債表該表反映項目逐年年末控75資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表76資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表）資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表）77資產(chǎn)是指任何具有現(xiàn)金價值的實物財產(chǎn)和權(quán)利，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、供出售的存貨，以及可多次使用的房屋、設(shè)備、工具、車輛等長期資產(chǎn)。資產(chǎn)不能憑空而降，它由四條途徑取得：（1）由賒購取得，就會產(chǎn)生負(fù)債；（2）由借款取得，這也會產(chǎn)生負(fù)債；（3）由投資者投入資金，或其他資產(chǎn)取得，這會產(chǎn)生權(quán)益；（4）通過未分配利潤和利潤的留成部分取得，這也會產(chǎn)生權(quán)益。負(fù)債是指企業(yè)因借款、賒購資產(chǎn)與勞務(wù)而形成的日后需要償還而欠下的債務(wù)，以及一些其他類型的支付，如應(yīng)付賬款。資產(chǎn)是指任何具有現(xiàn)金價值的實物財產(chǎn)和權(quán)78

負(fù)債按期償還期限，可以劃分為流動負(fù)債和長期負(fù)債兩類：（1）流動負(fù)債是指償付期在一年或一年以內(nèi)償還的負(fù)債；（2）長期負(fù)債是指償還期在一年以上到期的債務(wù)。所有者權(quán)益是指項目投資人對項目凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括項目投資人對項目的投入資本以及形成的資本公積金（是指企業(yè)投資人實際支付出資額超出其資本金的差額以及不需要償還的資本增值如：股票溢價凈收入、捐贈資產(chǎn)、財產(chǎn)評估與原賬面的差、匯率折價差額）、盈余公積金與未分配利潤等。負(fù)債按期償還期限，可以劃分為流動負(fù)債和長期79（五）財務(wù)外匯平衡表當(dāng)建設(shè)項目涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯或替代進(jìn)口節(jié)匯時，還應(yīng)進(jìn)行項目的外匯效果分析。財務(wù)外匯平衡表是反映項目計算期內(nèi)各年外匯余缺程度，進(jìn)行外匯平衡分析。外匯效果分析依據(jù)的是財務(wù)外匯平衡表，其格式見下表。（五）財務(wù)外匯平衡表當(dāng)建設(shè)項目涉及產(chǎn)品80財務(wù)外匯平衡表財務(wù)外匯平衡表81四.財務(wù)評價指標(biāo)體系財務(wù)評價主要是按照國家現(xiàn)行的財稅制度和國內(nèi)現(xiàn)行價格，從財務(wù)的角度分析計算項目的效益、費(fèi)用、盈利狀況及借款償還能力，以考察項目在財務(wù)上的可行性。按國家經(jīng)濟(jì)計劃委員會的規(guī)定，建設(shè)項目財務(wù)評價的指標(biāo)體系如下：四.財務(wù)評價指標(biāo)體系財務(wù)評價主要是按82項目財務(wù)評價指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)投資回收期固定資產(chǎn)投資借款償還期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率財務(wù)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率財務(wù)換匯成本財務(wù)節(jié)匯成本項目財務(wù)靜態(tài)動態(tài)投資回收期固定資產(chǎn)投資借款償還期投資利潤率投83（一）財務(wù)盈利性分析

財務(wù)盈利性分析要計算并分析財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值率、投資回收期、財務(wù)盈利率和其它財務(wù)比率，是財務(wù)評價的主要內(nèi)容。（二）財務(wù)清償能力分析1.借款償還期是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，一項目投產(chǎn)后可用于還款的資金，償還建設(shè)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息)所需要的時間。（一）財務(wù)盈利性分析財務(wù)盈利性分析要計84

式中：I為建設(shè)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息之和；pt為建設(shè)投資國內(nèi)借款償還期，從借款開始年計算；Rt為第t年可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他還款資金。借款償還期可由損益表、成本表及其借款還本付息表的數(shù)據(jù)推算，通常用年表示。借款償還期=借款償還后首次出現(xiàn)盈余的年份數(shù)-開始借款年份從開始借款年份算起的償還期的詳細(xì)計算公式是：式中：借款償還期=借款償還后首次-開始借款年85借款還本付息表借款還本付息表86

當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，即認(rèn)為項目有償還能力。2.資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)之比，是一個反映項目所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債能力的指標(biāo)，其計算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借款來籌集的。該指標(biāo)又稱為舉債經(jīng)營比率。從債權(quán)人的立場看，該指標(biāo)越低越好。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較少的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人來承擔(dān)，這對債權(quán)人來講不利。當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，87從股東的角度看，只要全部資本利潤率高于借款利率，股東就可以從負(fù)債資金中獲得額外利潤，因此負(fù)債比率越大越好。從企業(yè)經(jīng)營的角度看，企業(yè)負(fù)債過大，債務(wù)風(fēng)險加大，但如果舉債過小，又說明企業(yè)利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力太差，畏縮不前，對前途信心不足，因此必須審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在兩者之間權(quán)衡利害得失，做出正確的決策。從股東的角度看，只要全部資本利潤率高于883.流動比率

是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，用以衡量項目清償其短期負(fù)債的能力，也是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。其計算公式為：計算出的流動比率，一般應(yīng)大于200%，即1元的流動負(fù)債至少有2元的流動資產(chǎn)作后盾，保證項目按期償還短期債務(wù)。這是提供貸款的機(jī)構(gòu)可以接受的。3.流動比率計算出的流動比率，一般應(yīng)大于20894.速動比率速動比率可克服流動比率的缺點(diǎn)，用來衡量企業(yè)償付短期負(fù)債的能力，及項目快速清償流動負(fù)債的能力。計算公式為：

計算出的速動比率，一般應(yīng)接近于100%，即1元的流動負(fù)債有1元的速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)-存貨）以資抵償，這是提供貸款的機(jī)構(gòu)可以接受的。4.速動比率計算出的速動比率，一般應(yīng)接近于1090（三）財務(wù)外匯流量分析

涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯及替代進(jìn)口節(jié)匯的項目，應(yīng)進(jìn)行財務(wù)外匯流量分析。指標(biāo)有：財務(wù)外匯凈現(xiàn)值、財務(wù)換匯成本和財務(wù)節(jié)匯成本。1.財務(wù)外匯凈現(xiàn)值（FNPVF）計算公式是：式中：FI為外匯流入量；FO為外匯流出量；n為計算期；（FI–FO)t為第t年的凈外匯流量；i為折現(xiàn)率；一般取外匯貸款利率。（三）財務(wù)外匯流量分析式中：FI為外匯流入量；FO為外匯流912.財務(wù)換匯成本及財務(wù)節(jié)匯成本財務(wù)換匯成本是指換取1美元外匯所需的人民幣額數(shù)。式中，DRt為項目在第t年生產(chǎn)出口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（包括投資、原材料、工資及其他投入）2.財務(wù)換匯成本及財務(wù)節(jié)匯成本式中，DRt為項目在第t92財務(wù)節(jié)匯成本是指替代進(jìn)口項目節(jié)約1美元外匯所需的人民幣額數(shù)。它等于項目計算期內(nèi)生產(chǎn)替代進(jìn)口所投入的國內(nèi)資源的現(xiàn)值與生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯凈現(xiàn)值的比。財務(wù)節(jié)匯成本是指替代進(jìn)口項目節(jié)約1美元外匯所93財務(wù)評價案例分析

本部分以一個新建項目為例，說明基礎(chǔ)財務(wù)報表編制方法及財務(wù)效果計算方法。一、案例的財務(wù)預(yù)測及基礎(chǔ)財務(wù)報表1.數(shù)據(jù)資料新建一個化肥廠，預(yù)計從此項目建設(shè)開始壽命期為15年，項目建設(shè)期為3年，第4年投產(chǎn)，第5年達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。（1）固定資產(chǎn)投資8000萬元，其中自有資金投資4000萬元。分年投資情況見下表：財務(wù)評價案例分析本部分以一個新建項目為例，說明基礎(chǔ)財務(wù)94不足部分向銀行借款，銀行貸款條件是年利率10%，建設(shè)期間只計利息不還款，第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分10年等額償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。（2）流動資金投資約需2490萬元，全部用銀行貸款，年利率為10%，。（3）銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本的預(yù)測值見下表：其他支出忽略不計。不足部分向銀行借款，銀行貸款條件是年利952.要求進(jìn)行全投資和自有資金投資盈利能力分析和清償能力分析。（基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%）3.基礎(chǔ)財務(wù)報表（1）借款需用量計算表（2）固定資產(chǎn)投資借款建設(shè)期利息計算表（3）固定資產(chǎn)投資還款計劃與利息計算表銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本預(yù)測值2.要求進(jìn)行全投資和自有資金投資盈利能力分析和清償能力分析96借款需用量計算表建設(shè)期利息計算表借款需用量計算表建設(shè)期利息計算表97當(dāng)年借款按一半計息。第4年初累計的欠款即為利息資本化后的總本金。固定資產(chǎn)投資還款計劃與利息計算表根據(jù)與銀行商定的條件，第4年開始支付每年的利息，再還本金的1/10，10年內(nèi)還清，利息可計入當(dāng)期損益。當(dāng)年借款按一半計息。第4年初累計的欠款即984.固定資產(chǎn)折舊的計算平均折舊年限為15年，殘值率為5%，建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值內(nèi)。

二.主要財務(wù)報表（1）損益及利潤分配表（2）全投資現(xiàn)金流量表（3）自有資金現(xiàn)金流量表（4）資金來源與運(yùn)用表（5）資產(chǎn)負(fù)債表第15年回收固定資產(chǎn)余值為：（8000+630）-547×12=2066萬元4.固定