企業(yè)上市之政策和程序和條件和主要問題

企業(yè)上市的政策、程序、條件和主要問題一、新形勢：提高直接融資比重，建設(shè)多層次資本市場，資本市場處于重要發(fā)展機(jī)遇期1.股權(quán)分置改革資本市場重大制度性缺陷得以糾正,全流通機(jī)制形成，大股東和社會公眾股東的利益統(tǒng)一。2.證券市場治理整頓證券公司風(fēng)險處置上市公司清欠3.制度變革與監(jiān)管理念變化《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國證券法》（2005年10月27日修訂，2006年1月1日正式實施）?！吨腥A人民共和國刑法修正案（六）》主席令（2006）第51號（披露虛假信息、利益輸送、操縱市場、挪用客戶資金）

公司法首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法證券法上市公司證券發(fā)行管理辦法證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法證監(jiān)會發(fā)行審核委員會辦法證券發(fā)行與承銷管理辦法證券發(fā)行制度市場化改革首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法

信息披露《信息披露規(guī)則--招股說明書準(zhǔn)則》；操作指引

注：與發(fā)行條件和信息披露有關(guān)的7個通知、14個審核備忘錄廢止，審核備忘錄第5、8、16、18號暫時保留。

保薦制度規(guī)定:1、證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法（證監(jiān)會令第18號）2、關(guān)于實施《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》有關(guān)事項的通知（證監(jiān)發(fā)[2004]1號）3、關(guān)于進(jìn)一步做好《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》實施工作的通知（證監(jiān)發(fā)行字[2004]167號）4.多層次資本市場建設(shè)

主板市場：上交所：892深交所：608

創(chuàng)業(yè)板：積極研究，盡快適時推出

股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“蓄水池”與“孵化器”）：17家企業(yè)中關(guān)村率先試點，將盡快在全國高新區(qū)擴(kuò)大試點范圍

中小企業(yè)板：248盡快擴(kuò)大規(guī)模二、新機(jī)遇：充分利用國內(nèi)金融資源大力發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)

隨著證券市場一系列政策措施的出臺，目前Ａ股市場出現(xiàn)前所未有的活躍景象，股票市場的人氣空前高漲，這為企業(yè)上市融資提供了難得的機(jī)遇。新一輪競爭，特點是市場化，焦點是金融資源的爭奪。

另一方面要充分利用資本市場，通過大量的企業(yè)上市，在全國范圍內(nèi)集合金融資源，大力促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，據(jù)測算，平均一家上市企業(yè)能帶來4億元左右的直接融資資金，如果每年有30家左右企業(yè)上市就意味著上百億元的資金投入到地方經(jīng)濟(jì)體系，進(jìn)而能夠帶動更多配套資金的投入。滬深兩市的市值已經(jīng)超過33萬億，超過GDP的130%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年證監(jiān)會共核準(zhǔn)354家企業(yè)融資，發(fā)審委否決55家企業(yè)融資，否決率為15.54%。其中，首發(fā)被否決38家，否決率為24.36%。三、、新新制制度度：：公公開開發(fā)發(fā)行行并并上上市市條條件件證券券法法的的原原則則性性規(guī)規(guī)定定具備備健健全全且且運(yùn)運(yùn)行行良良好好的的組組織織機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)；；具有持持續(xù)盈盈利能能力，，財務(wù)務(wù)狀況況良好好；最近三三年財財務(wù)會會計文文件無無虛假假記載載，無無其他他重大大違法法行為為；經(jīng)國務(wù)務(wù)院批批準(zhǔn)的的國務(wù)務(wù)院證證券監(jiān)監(jiān)督管管理機(jī)機(jī)構(gòu)規(guī)規(guī)定的的其他他條件件。案例：有的公公司在在最近近三年年內(nèi)存存在違違法違違規(guī)問問題，，財務(wù)務(wù)資料料存在在虛假假記載載。具具體包包括非非法內(nèi)內(nèi)部集集資、、設(shè)立立時虛虛假出出資或或?qū)崒嵨镔Y資產(chǎn)沒沒有進(jìn)進(jìn)行評評估、、環(huán)保保受到到處罰罰，偽偽造或或篡改改納稅稅報表表等。。山山西西同德德化工工股份份有限限公司司前身身為山山西同同德有有限公公司為為建設(shè)設(shè)國防防科工工委批批復(fù)給給其的的生產(chǎn)產(chǎn)能力力為4000噸噸/年年的粉粉狀乳乳化炸炸藥生生產(chǎn)線線，通通過職職工集集資的的方式式籌集集資金金設(shè)立立粉乳乳公司司，涉涉及資資金1060萬萬元，，年利利率10.08%。。這違違反了了國務(wù)務(wù)院以以及人人民銀銀行的的有關(guān)關(guān)規(guī)定定。雖雖然同同德有有限公公司于于2005年9月與與粉乳乳公司司簽訂訂收購購協(xié)議議，收收購粉粉乳公公司所所有資資產(chǎn)，，粉乳乳公司司按照照有關(guān)關(guān)的法法律程程序予予以注注銷，，但這這屬于于最近近三年年的違違法違違規(guī)行行為，，且存存在被被有關(guān)關(guān)部門門處罰罰的可可能性性，因因此其其首發(fā)發(fā)申請請被否否。IPO管理理辦法法規(guī)定定的具具體條條件以及重重點問問題的的把握握1.主主體資資格股份公公司，，持續(xù)續(xù)經(jīng)營營3年年以上上持續(xù)經(jīng)經(jīng)營時時間連連續(xù)計計算的的條件件：原原帳面面凈資資產(chǎn)折折股整整體變變更注冊資資本足足額繳繳納，，主要要資產(chǎn)產(chǎn)無重重大權(quán)權(quán)屬糾糾紛生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營合合法合合規(guī)3年內(nèi)內(nèi)，主主營業(yè)業(yè)務(wù)、、董事事、高高管無無重大大變更更，實實際控控制人人沒有有變更更股權(quán)清清晰，，無重重大權(quán)權(quán)屬糾糾紛案例（（1））：云南變變壓器器電氣氣股份份有限限公司司IPO未未過會會原因因：2008年年3月月7日日訊云云南變變壓器器電氣氣股份份有限限公司司(云云變電電氣)首發(fā)發(fā)今日日上會會。然然而金金融界界網(wǎng)站站獲悉悉，就就在今今日上上午，，云變變電氣氣遭競競爭對對手在在杭州州市中中級人人民法法院起起訴其其專利利侵權(quán)權(quán)，上上市前前景也也因此此蒙上上一片片陰影影。據(jù)金金融融界界網(wǎng)網(wǎng)站站了了解解，，本本案案原原告告為為長長沙沙順順特特變變壓壓器器廠廠（（以以下下稱稱““長長沙沙順順特特””））及及專專利利持持有有人人、、長長沙沙順順特特總總工工程程師師郭郭欲欲平平。。云云變變電電氣氣被被訴訴專專利利侵侵權(quán)權(quán)的的產(chǎn)產(chǎn)品品是是其其主主要要產(chǎn)產(chǎn)品品————電電氣氣化化鐵鐵道道牽牽引引變變壓壓器器。。杭州州中中院院已已于于今今日日上上午午向向郭郭欲欲平平和和長長沙沙順順特特開開具具民民事事案案件件受受理理通通知知書書，，案案號號為為““（（2008））杭杭民民三三初初字字第第57號號””。。在起起訴訴書書中中，，長長沙沙順順特特請請求求法法院院責(zé)責(zé)令令所所有有被被告告立立即即停停止止侵侵權(quán)權(quán)行行為為，，銷銷毀毀全全部部侵侵權(quán)權(quán)制制成成品品；；責(zé)責(zé)令令云云變變電電氣氣刊刊登登賠賠禮禮道道歉歉聲聲明明，，消消除除影影響響，，并并賠賠償償賠賠償償經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)損損失失1000萬萬元元。。案例例（（1））：：注意意競競爭爭對對手手關(guān)關(guān)系系的的處處理理：：云變變電電器器招招股股說說明明書書第第111頁頁表表示示，，““90年年代代，，牽牽引引變變壓壓器器市市場場主主要要有有云云變變電電氣氣、、長長沙沙順順特特和和銀銀川川臥臥龍龍三三家家廠廠。。長長沙沙順順特特早早先先在在技技術(shù)術(shù)上上要要強(qiáng)強(qiáng)于于銀銀川川臥臥龍龍，，但但近近年年來來由由于于改改制制、、資資金金緊緊張張等等原原因因，，其其競競爭爭力力在在逐逐漸漸下下滑滑。。近近年年來來，，…………本本公公司司在在未未來來的的電電氣氣化化鐵鐵路路市市場場中中真真正正的的競競爭爭對對手手是是特特變變電電工工、、西西安安中中特特和和銀銀川川臥臥龍龍三三個個廠廠…………””案例（2）：：2007年7月16日日中國證監(jiān)會發(fā)發(fā)審委２０００７年第８１１次會議審核核南京石化IPO未獲通過。此此次南京石化化擬發(fā)行２７７００萬股，，占發(fā)行后總總股本的２５５．１４％，，在深交所上上市，保薦機(jī)機(jī)構(gòu)為華泰證證券。本來準(zhǔn)準(zhǔn)備赴港上市市。控股人郭郭金東以資產(chǎn)產(chǎn)６億元上過過《新財富》》五百富人榜榜之化工業(yè)排排名榜。郭郭氏兄弟四處處投資。從招招股說明書上上看，南京石石化的歷史沿沿革有些問題題，資產(chǎn)權(quán)屬屬、歷史沿革革的法律障礙礙等而這是證證監(jiān)會最敏感感的地方。從從招股說明書書的表述中可可以看出，預(yù)預(yù)審反饋意見見至少涉及到到大股東占用用擬上市公司司資金、大股股東控股子公公司與擬上市市公司的同業(yè)業(yè)競爭、行業(yè)業(yè)優(yōu)勢地位不不明顯、公司司及控股子公公司與關(guān)聯(lián)方方之間存在資資金相互占用用及貸款或信信用證擔(dān)保。。2、改制不規(guī)規(guī)范及其處理理1、把企業(yè)改改制給誰的選選擇——外資資、民企與管管理層及員工工比選2、改制中公公司形態(tài)的選選擇問題———盡量一步到到位地改制制為股份有限限公司3、改制中的的資產(chǎn)評估、、定價談判和和價格優(yōu)惠4、改制中的的融資支撐———多種融資資方案和工具具介紹5、改制中有有限公司形態(tài)態(tài)股東不超過過50人問題題的處理———對“一拖幾幾”的規(guī)范6、改制中股股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計計——股權(quán)太太分散弊大于于利7、改制中職職工持股會、、工會持股為為不規(guī)范（中國證監(jiān)會會法律部[2000]24號文和民民辦函[2000]110號文）8、改制企業(yè)業(yè)公司治理結(jié)結(jié)構(gòu)的完善9、改制企業(yè)業(yè)的業(yè)務(wù)整合合和發(fā)展戰(zhàn)略略規(guī)劃案例（1）：：中國證監(jiān)會股股票發(fā)行審核核委員會2006年第38次會議浙浙江報喜鳥服服飾股份有限限公司(首發(fā)發(fā))未獲通過過。?！皥笙蚕缠B”的上市市歷程已長達(dá)達(dá)4年之久：：2002年年開始上市輔輔導(dǎo)，于2004年8月月通過輔導(dǎo)驗驗收并上報首首發(fā)申請材料料，由于恰逢逢資本市場進(jìn)進(jìn)行股權(quán)分置置改革暫停而而擱置，直到到2006年年下半年發(fā)審審委重核發(fā)行行才被重新提提上議事日程程。報喜鳥未未過會的真正正原因是其主主體公司（即即浙江報喜鳥鳥服飾股份有有限公司）股股權(quán)結(jié)構(gòu)過于于集中，產(chǎn)生生的公司財務(wù)務(wù)治理不合規(guī)規(guī)定有關(guān)。根據(jù)招招股書顯示，，發(fā)行前，公公司發(fā)起人報報喜鳥集團(tuán)占占股65%，，吳志澤、吳吳真生、陳章章銀、吳文忠忠、葉慶來等等5名集團(tuán)自自然人股東分分別持有公司司股份16.50%、8.20%、、4.90%、4.90%和0.50%.發(fā)發(fā)行后，5名名自然人股東東直接間接持持股比例分別別為26.86%、15.26%、、12.89%、12.89%和4.10%，，合計持股股72%.而而公司公開發(fā)發(fā)行股票比列列為28%.這樣的股權(quán)權(quán)分布結(jié)構(gòu)意意味著除去公公開發(fā)行的28%股份份，其余股份份全部為5名名大股東持有有。在此結(jié)構(gòu)構(gòu)下，上市公公司被5名大大股東控制風(fēng)風(fēng)險明顯。由于于股權(quán)集中，，母體與上市市公司的內(nèi)部部結(jié)構(gòu)制衡及及公司管理制制度等方面將將存在著嚴(yán)重重的委托代理理關(guān)系，在證證監(jiān)會看來，，這將產(chǎn)生““內(nèi)部人控制制”現(xiàn)象。具具體的表現(xiàn)為為，母體相關(guān)關(guān)主體可以通通過財權(quán)的流流動和分割，，達(dá)到對上市市主體的控制制行為，致使使資本市場和和相關(guān)法律法法規(guī)缺乏對上上市主體的約約束和制約。。外部力量對對公司干涉極極弱，而股權(quán)權(quán)集中容易導(dǎo)導(dǎo)致主要股東東經(jīng)營自主權(quán)權(quán)的無限擴(kuò)大大，而違背經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律甚至至產(chǎn)生財務(wù)治治理作弊。案例（2）：首發(fā)審核核中，涉涉嫌非法法發(fā)行的的公司將將很難通通過，而而一些因因各種原原因?qū)е轮鹿蓶|人人數(shù)超過過200人的公公司，在在首發(fā)申申請前必必須通過過各種途途徑將股股東人數(shù)數(shù)控制在在200人以內(nèi)內(nèi)，否則則將不予予通過。。與與此此同時，，一些非非法證券券活動猖猖獗的地地區(qū)，其其公司上上市申請請也將被被從嚴(yán)審審核，因因為其屬屬于“不不誠信區(qū)區(qū)”。3.獨立立性（2個完整整4個獨獨立）完整業(yè)務(wù)務(wù)體系，，獨立經(jīng)經(jīng)營能力力資產(chǎn)完整整（生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)、、輔助系系統(tǒng)、配配套設(shè)施施、土地地、廠房、設(shè)備備、商標(biāo)標(biāo)、專利利、采購購銷售系系統(tǒng)）人員獨立立（任職職、領(lǐng)薪薪、兼職職）財務(wù)獨立立（財務(wù)務(wù)體系、、財務(wù)決決策、財財務(wù)管理理、銀行行帳戶））機(jī)構(gòu)獨立立（經(jīng)營營管理機(jī)機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)獨立立（同業(yè)業(yè)競爭、、關(guān)聯(lián)交交易）案例：億利科技技未過會會的原因因：1）該資資產(chǎn)在進(jìn)進(jìn)入上市市公司前前，須在在同一實實際控制制人之下下持續(xù)運(yùn)運(yùn)營不少少于一個個完整會會計年度度；該點內(nèi)容容與公司司注入資資產(chǎn)情況況：神華華億利能能源有限限公司電電廠２０００７年年８月投投產(chǎn)煤礦礦２０００８年８８月投產(chǎn)產(chǎn)＼億利利化學(xué)工工業(yè)有限限公司２２００７７年８月月投產(chǎn)＼＼億利冀冀東水泥泥有限公公司２０００７年年６月投投產(chǎn)，均均不符合合該點內(nèi)內(nèi)容；2）該資資產(chǎn)為新新建項目目的，須須經(jīng)驗收收合格、、已投入入運(yùn)營并并提供盈盈利預(yù)測測報告；；該點內(nèi)容容相對煤煤資產(chǎn)來來說，““已投入入運(yùn)營””這點不不符合（（項目于于07年年7月開開工建設(shè)設(shè)，一期期500萬噸/年將于于08年年7月建建成投產(chǎn)產(chǎn)，09年10月前完完全達(dá)產(chǎn)產(chǎn)）可能能對注入入有影響響。4.規(guī)范范運(yùn)作三會兩制制（股東東大會、、董事會會、監(jiān)事事會，獨獨立董事事制度，，董事會會秘書制制度———是否有有其型而而無其實實——““人的骷骷髏”———沒有有血和肉肉更沒有有靈魂?。。┲し陕闪x務(wù)高管任職職資格內(nèi)控制度度（內(nèi)控控鑒證報報告）無違法違違規(guī)行為為違規(guī)擔(dān)保保資金占用用例如：高高管資格格問題（（1）《中華人人民共和和國公司司法》（自2006年年1月1日起施施行）第一百四四十七條條有下下列情形形之一的的，不得得擔(dān)任公公司的董董事、監(jiān)監(jiān)事、高高級管理理人員：：（一）無無民事行行為能力力或者限限制民事事行為能能力；（二）因因貪污、、賄賂、、侵占財財產(chǎn)、挪挪用財產(chǎn)產(chǎn)或者破破壞社會會主義市市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)秩序，，被判處處刑罰，，執(zhí)行期期滿未逾逾五年，，或者因因犯罪被被剝奪政政治權(quán)利利，執(zhí)行行期滿未未逾五年年；（三）擔(dān)擔(dān)任破產(chǎn)產(chǎn)清算的的公司、、企業(yè)的的董事或或者廠長長、經(jīng)理理，對該該公司、、企業(yè)的的破產(chǎn)負(fù)負(fù)有個人人責(zé)任的的，自該該公司、、企業(yè)破破產(chǎn)清算算完結(jié)之之日起未未逾三年年；（四）擔(dān)擔(dān)任因違違法被吊吊銷營業(yè)業(yè)執(zhí)照、、責(zé)令關(guān)關(guān)閉的公公司、企企業(yè)的法法定代表表人，并并負(fù)有個個人責(zé)任任的，自自該公司司、企業(yè)業(yè)被吊銷銷營業(yè)執(zhí)執(zhí)照之日日起未逾逾三年（五）個個人所負(fù)負(fù)數(shù)額較較大的債債務(wù)到期期未清償償。例如：高高管資格格問題（（1）第一百四四十八條條董事事、監(jiān)事事、高級級管理人人員應(yīng)當(dāng)當(dāng)遵守法法律、行行政法規(guī)規(guī)和公司司章程，，對公司司負(fù)有忠忠實義務(wù)務(wù)和勤勉勉義務(wù)。。董事、監(jiān)監(jiān)事、高高級管理理人員不不得利用用職權(quán)收收受賄賂賂或者其其他非法法收入，，不得侵侵占公司司的財產(chǎn)產(chǎn)。第一百四十九九條董事、、高級管理人人員不得有下下列行為：（一）挪用公公司資金；（二）將公司司資金以其個個人名義或者者以其他個人人名義開立賬賬戶存儲（三）違反公公司章程的規(guī)規(guī)定，未經(jīng)股股東會、股東東大會或者董董事會同意，，將公司資金金借貸給他人人或者以公司司財產(chǎn)為他人人提供擔(dān)保；；（四）違反公公司章程的規(guī)規(guī)定或者未經(jīng)經(jīng)股東會、股股東大會同意意，與本公司司訂立合同或或者進(jìn)行交易易；（五）未經(jīng)股股東會或者股股東大會同意意，利用職務(wù)務(wù)便利為自己己或者他人謀謀取屬于公司司的商業(yè)機(jī)會會，自營或者者為他人經(jīng)營營與所任職公公司同類的業(yè)業(yè)務(wù)；（六）接受他他人與公司交交易的傭金歸歸為己有；（七）擅自披披露公司秘密密；（八）違反對對公司忠實義義務(wù)的其他行行為。董事、高級管管理人員違反反前款規(guī)定所所得的收入應(yīng)應(yīng)當(dāng)歸公司所所有。例如：高管資資格問題（1）第一百五十條條董事、監(jiān)監(jiān)事、高級管管理人員執(zhí)行行公司職務(wù)時時違反法律、、行政法規(guī)或或者公司章程程的規(guī)定，給給公司造成損損失的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)責(zé)任。啟示：1、公司的激激勵與約束要要對等——““孫悟空”與與“緊箍咒””2、建立公司司高管問責(zé)賠賠償制度3、公司高管管問責(zé)賠償制制度案例。例如：高管資資格問題（2）《中華人民共共和國公務(wù)員員法》（自2006年1月1日日起施行）第一百零二條條公務(wù)員辭去公公職或者退休休的，原系領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)成員的公公務(wù)員在離職職三年內(nèi)，其其他公務(wù)員在在離職兩年內(nèi)內(nèi)，不得到與與原工作業(yè)務(wù)務(wù)直接相關(guān)的的企業(yè)或者其其他營利性組組織任職，不不得從事與原原工作業(yè)務(wù)直直接相關(guān)的營營利性活動。。

公務(wù)務(wù)員辭去公職職或者退休后后有違反前款款規(guī)定行為的的，由其原所所在機(jī)關(guān)的同同級公務(wù)員主主管部門責(zé)令令限期改正；；逾期不改正正的，由縣級級以上工商行行政管理部門門沒收該人員員從業(yè)期間的的違法所得，，責(zé)令接收單單位將該人員員予以清退，，并根據(jù)情節(jié)節(jié)輕重，對接接收單位處以以被處罰人員員違法所得一一倍以上五倍倍以下的罰款款。例如：高管資資格問題（3）受中國證監(jiān)會會處罰為：證券市場終生生禁入者如2006年年6月15日日，中國證監(jiān)監(jiān)會做出《關(guān)關(guān)于顧雛軍等等人實施市場場禁入的決定定》，認(rèn)定科科龍電器披露露的2002、2003、2004年年度報告告存在虛假記記載、重大遺遺漏等違法事事實為由，分分別決定顧雛雛軍、嚴(yán)友松松、張宏等7人為市場禁禁入者，10年內(nèi)不得擔(dān)擔(dān)任任何上市市公司和從事事證券業(yè)務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)的高級管管理人員職務(wù)務(wù)。另外證監(jiān)監(jiān)會還對科龍龍電器及顧雛雛軍、張宏等等12名董事事分別給予了了相應(yīng)的行政政處罰，其中中張宏被給予予警告，并罰罰款20萬元元。去年以來，證證券期貨監(jiān)管管部門協(xié)調(diào)公公安機(jī)關(guān)、檢檢察機(jī)關(guān)、審審判機(jī)關(guān)，對對“杭蕭鋼構(gòu)構(gòu)”、“廣發(fā)發(fā)證券借殼延延邊公路”、、“北亞實業(yè)業(yè)”、“帶頭頭大哥777”等一批證證券違法案件件進(jìn)行了依法法嚴(yán)肅處理，，全年共辦理理案件398起，移送公公安機(jī)關(guān)案件件21起，對對61人實施施了市場禁入入。同時，建建立健全打擊擊非法證券活活動預(yù)警機(jī)制制和快速反應(yīng)應(yīng)機(jī)制，共抓抓獲犯罪嫌疑疑人48人，，取締非法中中介機(jī)構(gòu)19家。5.財務(wù)硬標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)（主板））（一）最近3個會計年度度凈利潤均為為正數(shù)且累計計超過人民幣幣3000萬萬元，凈利潤潤以扣除非經(jīng)經(jīng)常性損益前前后較低者為為計算依據(jù)；；（二）最近3個會計年度度經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額累計計超過人民幣幣5000萬萬元；或者最最近3個會計計年度營業(yè)收收入累計超過過人民幣3億億元；（三）發(fā)行前前股本總額不不少于人民幣幣3000萬萬元；（四）最近一一期末無形資資產(chǎn)（扣除土土地使用權(quán)、、水面養(yǎng)殖權(quán)權(quán)和采礦權(quán)等等后）占凈資資產(chǎn)的比例不不高于20％％；（五）最近一一期末不存在在未彌補(bǔ)虧損損。5.財務(wù)硬標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)（創(chuàng)業(yè)板板）（一））最近近兩年年連續(xù)續(xù)盈利利，最最近兩兩年凈凈利潤潤累計計不少少于一一千萬萬元，，且持持續(xù)增增長；；或者最近一一年盈盈利，，且凈凈利潤潤不少少于五五百萬萬元，，最近近一年年營業(yè)業(yè)收入入不少少于五五千萬萬元，，最近近兩年年營業(yè)業(yè)收入入增長長率均均不低低于百百分之之三十十。凈凈利潤潤以扣除非非經(jīng)常常性損損益前后孰孰低者者為計計算依依據(jù)；；（二））發(fā)行行前凈凈資產(chǎn)產(chǎn)不少少于兩兩千萬萬元；；（三））最近近一期期末不不存在在未彌彌補(bǔ)虧虧損；；（四））發(fā)行行后股股本總總額不不少于于三千千萬元元。6.財財務(wù)其其他要要求資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量良良好、、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債債結(jié)構(gòu)構(gòu)合理理、盈盈利能能力強(qiáng)強(qiáng)、現(xiàn)現(xiàn)金流流正常常（可可能被被質(zhì)詢詢）內(nèi)控鑒鑒證報報告審計報報告會計確確認(rèn)和和計量量關(guān)聯(lián)交交易價價格公公允稅收優(yōu)優(yōu)惠（（合法法、不不依賴賴）不存在在影響響持續(xù)續(xù)經(jīng)營營的償償債風(fēng)風(fēng)險、、擔(dān)保保、訴訴訟不當(dāng)會會計行行為（（虛構(gòu)構(gòu)交易易、濫濫用會會計政政策和和會計計估計、操操縱財財務(wù)報報表））影響持持續(xù)盈盈利能能力的的變化化（經(jīng)經(jīng)營模模式、、行業(yè)業(yè)地位位、經(jīng)經(jīng)營環(huán)境境如下下游產(chǎn)產(chǎn)品降降價等等市場場競爭爭非常常激烈烈、對對客戶戶的重重大依依賴、、合并并報表表之外外的不不可控控投資資收益益如委委托理理財、、重要要資產(chǎn)產(chǎn)如品品牌商商標(biāo)知知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)使使用等等不利利變化化）7.募募集資資金投投向投向主主營業(yè)業(yè)務(wù)（（禁止止委托托理財財、資資金拆拆放、、更嚴(yán)嚴(yán)禁炒炒股））是否與與公司司的發(fā)發(fā)展目目標(biāo)相相一致致融資規(guī)規(guī)模的的4個個適應(yīng)應(yīng)（經(jīng)經(jīng)營規(guī)規(guī)模、、財務(wù)務(wù)狀況況、技技術(shù)水水平、、管理理能力力，防防止““小馬馬拉大大車””）合法合合規(guī)（（產(chǎn)業(yè)業(yè)、投投資、、環(huán)保保、土土地））項目的的可行行性論論證（（批文文或備備案文文號））項目實實施準(zhǔn)準(zhǔn)備情情況，，即募募集資資金到到位后后項目目能否否順利利實施施，如如配套套的土土地及及房屋屋是否否取得得產(chǎn)權(quán)權(quán)或使使用權(quán)權(quán)，對對某些些行業(yè)業(yè)（如如醫(yī)藥藥行業(yè)業(yè)）的的產(chǎn)品品是否否得到到認(rèn)證證回審審批，，項目目是否否得到到環(huán)境境部門門的環(huán)環(huán)境保保護(hù)批批文等等。實施的的可行行性，，如是是否有有足夠夠市場場消化化新增增加的的產(chǎn)能能，有有關(guān)的的技術(shù)術(shù)能否否產(chǎn)業(yè)業(yè)化，，是否否有足足夠是是技術(shù)術(shù)人員員及業(yè)業(yè)務(wù)人人員來來實施施項目目等。。募集集資資金金項項目目不不產(chǎn)產(chǎn)生生同同業(yè)業(yè)競競爭爭募集集資資金金專專項項存存儲儲制制度度募集集資資金金投投向向案案例例（（1））：：深圳圳市市金金達(dá)達(dá)萊萊環(huán)環(huán)保保股股份份有有限限公公司司IPO未未過過會會的的首首要要原原因因便便是是募募集集資資金金的的投投向向。。通通過過多多種種渠渠道道了了解解到到，，深深圳圳市市金金達(dá)達(dá)萊萊環(huán)環(huán)保保股股份份有有限限公公司司IPO未未過過會會的的主主要要原原因因是是，，其其募募集集資資金金的的1.2億億用用于于補(bǔ)補(bǔ)充充工工程程項項目目備備用用的的運(yùn)運(yùn)營營資資金金未未獲獲監(jiān)監(jiān)管管層層認(rèn)認(rèn)可可。。募集集資資金金投投向向案案例例（（2））：：久其其軟軟件件IPO沒沒通通過過的的核核心心問問題題是是““公公司司根根本本不不缺缺錢錢，，沒沒有有募募集集資資金金的的緊緊迫迫性性””其其中中涉涉及及兩兩個個環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)，，一一是是企企業(yè)業(yè)流流動動資資金金很很富富裕裕，，有有3000萬萬元元買買了了其其他他的的理理財財產(chǎn)產(chǎn)品品，，說說明明其其資資金金不不缺缺，，沒沒必必要要募募集集那那么么多多資資金金。。據(jù)據(jù)悉悉，，2002年年，，北北京京久久其其及及其其控控股股子子公公司司上上海海久久其其投投入入1200萬萬元元購購買買了了北北京京國國際際信信托托投投資資公公司司分分期期發(fā)發(fā)行行的的““CBD土土地地開開發(fā)發(fā)項項目目資資金金信信托托計計劃劃””。。用用閑閑置置資資金金購購買買其其他他理理財財產(chǎn)產(chǎn)品品，，尤尤其其是是那那么么長長期期限限的的產(chǎn)產(chǎn)品品，，充充分分說說明明公公司司資資金金非非常常充充裕裕，，發(fā)發(fā)審審委委顯顯然然注注意意到到了了這這一一點點。。第第二二個個環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)則則是是預(yù)預(yù)定定募募集集資資金金的的投投向向““不不是是太太好好””。。根根據(jù)據(jù)《《北北京京久久其其軟軟件件股股份份有有限限公公司司首首次次公公開開發(fā)發(fā)行行股股票票招招股股說說明明書書(申申報報稿稿)》》，，久久其其軟軟件件此此次次預(yù)預(yù)計計發(fā)發(fā)行行1550萬萬股股。。募募集集資資金金將將主主要要用用于于““久久其其D&A研研發(fā)發(fā)與與業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)生生成成平平臺臺””、、““久久其其公公司司營營銷銷網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)建建設(shè)設(shè)項項目目””、、““久久其其中中小小企企業(yè)業(yè)寬寬帶帶增增值值應(yīng)應(yīng)用用””和和““久久其其商商業(yè)業(yè)智智能能套套件件(久久其其BI套套件件)””4個個項項目目，，共共需需投投入入資資金金14022.7萬萬元元。。要要考考慮慮這這些些項項目目的的必必要要性性，，以以及及對對公公司司主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)度度等等因因素素，，覺覺得得并并不不是是很很迫迫切切。。久久其其軟軟件件財財務(wù)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)顯顯示示，，截截至至2006年年12月月31日日，，其其流流動動負(fù)負(fù)債債占占負(fù)負(fù)債債總總額額的的99.47％％。。流流動動負(fù)負(fù)債債中中未未有有銀銀行行借借款款，，主主要要負(fù)負(fù)債債都都是是業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)經(jīng)營營活活動動形形成成的的。。貨貨幣幣資資金金期期末末余余額額為為4160.26萬萬元元，，流流動動比比率率1.18，，速速動動比比率率0.93，，資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率45.58％％，，幾幾項項指指標(biāo)標(biāo)顯顯示示償償債債能能力力良良好好。。這這些些數(shù)數(shù)字字說說明明久久其其是是個個經(jīng)經(jīng)營營良良好好的的公公司司，，應(yīng)應(yīng)該該成成為為其其過過會會的的理理由由才才對對，，誰誰知知反反受受其其累累。。募集資金投投向案例（（3）：年被否的一一家公司募募集資金投投向與公司司現(xiàn)有的生生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)規(guī)模、財務(wù)務(wù)狀況、技技術(shù)水平以以及管理能能力不相適適應(yīng)，不符符合相關(guān)規(guī)規(guī)定。資資料顯示示，2004、2005、2006年年末及2007年6月末，該該公司固定定資產(chǎn)余額額分別為159萬元元、333萬元、617萬元元和2016萬元，，主要生產(chǎn)產(chǎn)中小尺寸寸液晶顯示示產(chǎn)品。本本次募集資資金投資項項目預(yù)計總總投資38403萬萬元，項目目投產(chǎn)后，，將增加約約3億元的的生產(chǎn)設(shè)備備，主要生生產(chǎn)大尺寸寸液晶顯示示產(chǎn)品。審審核過程中中，該公司司是否有足足夠的能力力實施以及及新增的利利潤能否抵抵消新增的的折舊成為為質(zhì)疑關(guān)鍵鍵，最終被被否。募集集資資金金投投向向案案例例（（4））：：河南南輝輝煌煌科科技技股股份份有有限限公公司司IPO原原定定募募集集資資金金五五個個項項目目，，經(jīng)經(jīng)審審核核有有三三個個尚尚不不具具備備實實施施的的條條件件，，募募集集資資金金使使用用存存在在較較大大的的風(fēng)風(fēng)險險。。其其中中““鐵鐵路路計計算算機(jī)機(jī)聯(lián)聯(lián)鎖鎖系系統(tǒng)統(tǒng)””以以及及““分分散散自自律律調(diào)調(diào)度度系系統(tǒng)統(tǒng)””，，均均未未取取得得產(chǎn)產(chǎn)品品認(rèn)認(rèn)定定證證書書，，何何時時取取得得以以及及能能否否取取得得存存在在重重大大不不確確定定性性；；同同時時，，““無無線線機(jī)機(jī)車車調(diào)調(diào)度度系系統(tǒng)統(tǒng)和和監(jiān)監(jiān)控控系系統(tǒng)統(tǒng)””雖雖然然拿拿到到了了認(rèn)認(rèn)定定證證書書，，但但屬屬于于新新產(chǎn)產(chǎn)品品，，公公司司還還需需要要參參與與投投標(biāo)標(biāo)才才有有可可能能拿拿到到項項目目，，故故項項目目何何時時達(dá)達(dá)產(chǎn)產(chǎn)以以及及能能否否取取得得效效益益存存在在較較大大不不確確定定性性。。募募集集資資金金投投資資項項目目、、盈盈利利前前景景與與缺缺乏乏持持續(xù)續(xù)盈盈利利能能力力成成為為其其被被否否的的原原因因。。8、、稅稅收收政政策策發(fā)行行后后執(zhí)執(zhí)行行的的稅稅種種、、稅稅率率應(yīng)應(yīng)合合法法合合規(guī)規(guī)。。前三三年年執(zhí)執(zhí)行行的的稅稅收收優(yōu)優(yōu)惠惠政政策策與與國國家家法法規(guī)規(guī)政政策策不不符符的的，，省省級級稅稅務(wù)務(wù)部部門門應(yīng)應(yīng)出出具具確確認(rèn)認(rèn)文文件件，，發(fā)發(fā)行行人人應(yīng)應(yīng)就就可可能能被被追追繳繳的的風(fēng)風(fēng)險險作作重重大大事事項項提提示示。。近三年年內(nèi)有有無稅稅收方方面的的違法法違規(guī)規(guī)行為為，是是否受受過稅稅務(wù)部部門處處罰。。9、環(huán)環(huán)境保保護(hù)公司生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營是是否符符合國國家或或地方方的環(huán)環(huán)保要要求。。擬投資資項目目是否否產(chǎn)生生環(huán)境境污染染，是是否符符合國國家或或地方方的環(huán)環(huán)保要要求。。對于冶冶金、、化工工、石石化、、煤炭炭、電電力、、建材材、造造紙、、釀酒酒、制制藥、、紡織織、制制革、、采礦礦等重重污染染行業(yè)業(yè)，需需省級級環(huán)保保部門門出具具是否否合法法的證證明文文件。。2007年年8月月13日，，國家家環(huán)境境保護(hù)護(hù)總局局辦公公廳下下發(fā)了了環(huán)辦辦[2007]105號號《關(guān)關(guān)于進(jìn)進(jìn)一步步規(guī)范范重污污染行行業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營公公司申申請上上市或或再融融資環(huán)環(huán)境保保護(hù)核核查工工作的的通知知》。?！锻ㄍㄖ贰芬?guī)定定，從從事火火力發(fā)發(fā)電、、鋼鐵鐵、水水泥、、電解解鋁行行業(yè)的的公司司和跨跨省從從事環(huán)環(huán)發(fā)[2003］101號文文件所所列其其他重重污染染行業(yè)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營公司司的環(huán)環(huán)保核核查工工作，，由國國家環(huán)環(huán)境保保護(hù)總總局統(tǒng)統(tǒng)一組組織開開展，，并向向中國國證監(jiān)監(jiān)會出出具核核查意意見。。國家家環(huán)境境保護(hù)護(hù)總局局于2007年年9月月27日公公布了了《首首次申申請上上市或或再融融資的的上市市公司司環(huán)境境保護(hù)護(hù)核查查工作作指南南》。。《上市市公司司信息息披露露管理理辦法法》（（中國國證券券監(jiān)督督管理理委員員會令令第40號）中國證證券監(jiān)監(jiān)督管管理委委員會會：《關(guān)于于重污污染行行業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營公公司IPO申請請申報報文件件的通通知》》中國證證監(jiān)會會發(fā)行行監(jiān)管管函[2008]6號國家環(huán)環(huán)境保保護(hù)總總局文文件：：《關(guān)于于加強(qiáng)強(qiáng)上市市公司司環(huán)境境保護(hù)護(hù)監(jiān)督督管理理工作作的指指導(dǎo)意意見》》環(huán)發(fā)〔〔2008〕24號號等規(guī)定定，引引導(dǎo)上上市公公司積積極履履行保保護(hù)環(huán)環(huán)境的的社會會責(zé)任任，促促進(jìn)上上市公公司持持續(xù)改改進(jìn)環(huán)環(huán)境表表現(xiàn)，，爭做做資源源節(jié)約約型和和環(huán)境境友好好型的的表率率10、土地使使用股份公司取得得土地使用權(quán)權(quán)折價入股、、出讓、受讓讓、租賃等方方式。股份公司取得得土地的方式式不合法的，，應(yīng)依法糾正正。應(yīng)該獲得與現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)生經(jīng)營營相匹配的土土地、廠房等等的產(chǎn)權(quán)。11、產(chǎn)業(yè)政策1、國家發(fā)展展與改革委員員會鼓勵類限制類禁止類2、國家科學(xué)學(xué)技術(shù)部和中中國科學(xué)院鼓勵類限制類禁止類案例：數(shù)據(jù)顯示，目目前發(fā)審方面面呈現(xiàn)出否決決率上升、新新興行業(yè)或核核心競爭力不不突出行業(yè)被被否居多、以以及小券商被被否概率偏高高三種現(xiàn)象。。本報統(tǒng)計顯顯示，證監(jiān)會會IPO發(fā)審審否決率從去去年的13.4％上升到到今年的25.7％，這這意味著近期期擬上市公司司過會率呈現(xiàn)現(xiàn)出下降趨勢勢。從新老劃劃斷到去年年年底，上會公公司家數(shù)共計計82家，被被否公司11家，否決率率13.4％％；而今年以以來，上會公公司總數(shù)35家，被否公公司9家，否否決率上升到到25.7％％。從被否公司所所屬行業(yè)來看看，大致呈現(xiàn)現(xiàn)出這樣一些些特征：一類類是新興行業(yè)業(yè)，譬如花卉卉農(nóng)業(yè)、新材材料、網(wǎng)絡(luò)等等，業(yè)內(nèi)人士士認(rèn)為，新興興行業(yè)行業(yè)數(shù)數(shù)據(jù)取樣困難難，無法就行行業(yè)關(guān)鍵性指指標(biāo)進(jìn)行對比比參考是個難難點；另一類類是核心競爭爭力不突出的的行業(yè)，如最最近一家被否否公司主要經(jīng)經(jīng)營模式是為為其他品牌商商設(shè)計和制造造產(chǎn)品，并由由其貼牌銷售售。業(yè)內(nèi)人士士分析，一些些貼牌行業(yè)或或者技改項目目等缺乏持續(xù)續(xù)盈利能力，，在被否公司司當(dāng)中也較具具代表性。所保薦的公司司目前在深滬滬兩市都沒有有同類，因此此，在取證和和上會論證過過程中，遇到到了同行業(yè)比比較、行業(yè)數(shù)數(shù)據(jù)采樣等方方面的困難。。比方說，保保薦機(jī)構(gòu)測算算公司的毛利利率在30％％—40％之之間，但由于于在已上市公公司找不到類類似的先例，，而發(fā)審委委委員們可以取取樣比較的類類似上市公司司，毛利率一一般是在20％左右，這這就引起管理理層的風(fēng)險關(guān)關(guān)注。也就是是說，新興行行業(yè)在認(rèn)知度度上遇到了麻麻煩。事事實上，這這一問題也是是擬上市公司司中存在的一一個通病。在在不具備可參參照的同行業(yè)業(yè)數(shù)據(jù)時，相相關(guān)指標(biāo)就會會成為發(fā)審會會的審核重點點，如果材料料里有關(guān)方面面的描述不清清晰或者拿不不出更有利的的佐證，審核核結(jié)果就會受受到影響。對對于新新興行業(yè)的擬擬上市公司來來說，正因為為無法依據(jù)傳傳統(tǒng)行業(yè)相關(guān)關(guān)公司作出比比較，比如說說毛利率、應(yīng)應(yīng)收賬款等指指標(biāo)，由于非非常關(guān)鍵又缺缺乏可參照物物，往往在審審核中受到格格外的關(guān)注。。然而，對于于發(fā)審會提出出的這方面的的問題，一些些企業(yè)往往比比較抵觸或者者試圖模糊化化。從結(jié)果來來看，這種態(tài)態(tài)度是行不通通的。12、行業(yè)地地位1、公司所處處行業(yè)情況2、報告期內(nèi)內(nèi)收入、利潤潤等各主要指標(biāo)排排名情況（有出處和引引證）3、公司產(chǎn)品品的市場占有有率4、公司在行行業(yè)中的競爭爭優(yōu)勢及劣勢勢5、是否是細(xì)分行行業(yè)小龍頭（有出處和引引證）案例：有的公司所處處行業(yè)空間小小且競爭激烈烈，公司在行行業(yè)中缺乏競競爭優(yōu)勢。去去年被否否的浙江大東東南包裝股價價有限公司就就是所處行業(yè)業(yè)競爭激烈、、進(jìn)入門檻低低、周期性波波動較大，由由于公司沒有有生產(chǎn)高端產(chǎn)產(chǎn)品，且管理理水平較低，，沒有形成核核心競爭力，，受原材料價價格影響較大大，盈利能力力較差，非經(jīng)經(jīng)常性損益較較高，存在較較大的經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險。有有關(guān)資料顯示示，該公司2004-2006年主主要產(chǎn)品毛利利率、綜合毛毛利率受行業(yè)業(yè)周期性波動動影響較大，，近三年非經(jīng)經(jīng)常性損益占占凈利潤的比比例均超過20%，其中中2005年年非經(jīng)常性損損益占凈利潤潤的比例達(dá)99.95%。13、業(yè)務(wù)和和盈利模式1、業(yè)務(wù)的產(chǎn)產(chǎn)、供、銷的的完整性2、業(yè)務(wù)與技技術(shù)流程和具具體運(yùn)作的模模式3、業(yè)務(wù)與技技術(shù)的競爭優(yōu)優(yōu)勢——主要要從目前的競競爭優(yōu)勢（同同行業(yè)比較或或同已經(jīng)上市市的公司同板板塊比較銷售售規(guī)模、市場場占有率、凈凈資產(chǎn)收益率率、凈利潤等等）、通過什什么途徑建立立競爭優(yōu)勢（（低成本、原原料壟斷、技技術(shù)創(chuàng)新、差差異化、有過過高的客戶轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成本、品品牌或信譽(yù)、、具有高的進(jìn)進(jìn)入門檻等））以及競爭優(yōu)優(yōu)勢能保持多多久三個方面面分析。4、、收收入入的的確確認(rèn)認(rèn)和和盈盈利利的的持持續(xù)續(xù)能能力力證證明明5、、商商業(yè)業(yè)或或盈盈利利模模式式————““花花盆盆的的大大小小決決定定了了花花的的成成長長級級限限””，，判判斷斷一一家家公公司司的的發(fā)發(fā)展展前前景景、、未未來來的的市市場場空空間間，，主主要要看看其其盈盈利利模模式式是是否否適適應(yīng)應(yīng)市市場場環(huán)環(huán)境境，，是是否否與與其其本本身身的的發(fā)發(fā)展展階階段段相相適適應(yīng)應(yīng)以以及及是是否否具具備備擴(kuò)擴(kuò)張張的的能能力力。。14、、主主業(yè)業(yè)突突顯顯1、、在在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)或或行行業(yè)業(yè)小小類類細(xì)細(xì)分分中中是是否否能能夠夠占占居居前前列列（國國家家統(tǒng)統(tǒng)計計局局、、國國家家發(fā)發(fā)展展與與改改革革委委員員會會、、科科學(xué)學(xué)技技術(shù)術(shù)部部都都有有產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)或或行行業(yè)業(yè)細(xì)細(xì)分分；；一一些些中中介介評評價價組組織織也也有有產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)或或行行業(yè)業(yè)細(xì)細(xì)分分；；券券商商和和投投資資銀銀行行也也有有產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)或或行行業(yè)業(yè)細(xì)細(xì)分分如如申申銀銀萬萬國國證證券券研研究究所所就就有有三三級級數(shù)數(shù)十十種種產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)或或行行業(yè)業(yè)細(xì)細(xì)分分））。。2、非經(jīng)經(jīng)營性資資產(chǎn)或雖雖是經(jīng)營營性資產(chǎn)產(chǎn)但對主主業(yè)突顯顯無幫助助的是否否已經(jīng)實實現(xiàn)了剝剝離。3、是否否存在多多元化發(fā)發(fā)展的誤誤區(qū)，產(chǎn)產(chǎn)品間關(guān)關(guān)聯(lián)度較較差等情情況。4、已經(jīng)經(jīng)獲得很很高的市市場占有有率但要要考慮其其是否還還有增長長空間或或者是否否能夠真真正實現(xiàn)現(xiàn)壟斷而而又不招招致反壟壟斷或傾傾銷指控控。案例：上海盛和和陽紡織織有限公公司則屬屬于捆綁綁上市，，其本身身從事紡紡織業(yè)務(wù)務(wù)的公司司，2004年年收購西西北醫(yī)療療，與紡紡織行業(yè)業(yè)無任何何關(guān)聯(lián)，，2005年和和2006年西西北醫(yī)療療的利潤潤占公司司利潤的的比例均均超過一一半，近近三年主主營業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)生較較大變化化。如單單獨計算算紡織行行業(yè)，根根本達(dá)不不到上市市標(biāo)準(zhǔn)，，且公司司缺乏明明確的發(fā)發(fā)展目標(biāo)標(biāo)。15、新新經(jīng)濟(jì)與與新業(yè)態(tài)態(tài)1、信息息、生物物、新材材料等；；2、互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)業(yè)（（中國有有18家家互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)、軟件件及網(wǎng)游游公司在在海外上上市，總總市值532億億美元，，其中10大網(wǎng)網(wǎng)游企業(yè)業(yè)中有8家在海海外上市市。3、新商業(yè)模模式4、新的現(xiàn)代代服務(wù)業(yè)5、高新技術(shù)術(shù)為基礎(chǔ)的智智力密集型、、創(chuàng)意型、輕輕資產(chǎn)型等的的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)業(yè)。16、成長性性1、是否有資資源約束，如如果有資源性性的約束，那那么企業(yè)的成成長性就存在在問題。2、產(chǎn)品的的供給與需需求價格彈彈性都表現(xiàn)現(xiàn)較大，存存在生產(chǎn)和和銷售上規(guī)規(guī)模擴(kuò)張的的可能性。。3、企業(yè)或或產(chǎn)品的市市場生命周周期曲線的的變異階段段的科學(xué)界界定。４、量本利利分析中是是否有規(guī)模模擴(kuò)張和市市場擴(kuò)張的的可能性大大小的衡量量。17、高科科技含量1、是否在科學(xué)學(xué)技術(shù)部頒頒布的當(dāng)前前國家重點點鼓勵和支支持的產(chǎn)業(yè)業(yè)產(chǎn)品目錄錄中。2、是否是是國家級高高新技術(shù)企企業(yè)或國家家級高新技技術(shù)產(chǎn)品，，最好是獲獲得“雙高高認(rèn)證”。。3、是否承承擔(dān)過國家家級高新技技術(shù)項目或或重點實驗驗室或?qū)嶒烌灮亍?、是否是是國家博士士后工作站站單位。5、獲得發(fā)發(fā)明專利和和實用專利利情況。6、其他產(chǎn)產(chǎn)品或科技技方面的獲獲獎情況。。7、已經(jīng)投投資的項目目和擬募集集資金的項項目批準(zhǔn)級級別。18、適應(yīng)應(yīng)環(huán)境變化化的彈性能能力1、原材料料漲價或波波動造成的的風(fēng)險以及及公司的傳傳導(dǎo)能力及及措施；2、勞動力力漲價或農(nóng)農(nóng)民工及新新勞動法調(diào)調(diào)整問題；；3、人民幣幣升值和出出口退稅率率的降低對對出口形成成的影響及及應(yīng)對能力力與采取的的措施；4、下游企企業(yè)或產(chǎn)品品可預(yù)見的的降價風(fēng)險險（原料中中間體企業(yè)業(yè)與藥品不不斷政策性性降價的風(fēng)風(fēng)險）；5、下游企企業(yè)極充分分的市場競競爭甚至惡惡性“白熱熱化，刺刀刀見紅”般般的競爭———或面臨臨下游企業(yè)業(yè)的一片““紅?！钡牡母偁幙赡苣艿贡频娘L(fēng)風(fēng)險（如為為家用電器器配套的生生產(chǎn)企業(yè)））。案例例：：2008年年4月月29日日，，發(fā)發(fā)審審委委發(fā)發(fā)布布公公告告，，大大連連華華信信計計算算機(jī)機(jī)技技術(shù)術(shù)股股份份有有限限公公司司(下下稱稱““大大連連華華信信””)的的首首次次發(fā)發(fā)行行上上市市申申請請未未通通過過審審核核過過會會。。知情情人人士士稱稱，，這這與與人人民民幣幣加加速速升升值值的的大大背背景景有有關(guān)關(guān)。。大連連華華信信首首發(fā)發(fā)招招股股書書申申報報稿稿顯顯示示，，公公司司近近三三年年來來自自日日本本市市場場的的收收入入占占營營業(yè)業(yè)收收入入的的75%以以上上，，而而且且，，日日本本同時，公司客戶主要為NEC、NTTDATA、日立、新日鐵SOL、通用電氣等企業(yè)，近三年，公司對前五大客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為57.03%、55.19%和52.94%，有較為集中的風(fēng)險。如果過分依賴相關(guān)股東或者單個市場，也會影響公司過會。分析人士指出，對于這類軟件外包公司，人民幣的加速升值帶來的風(fēng)險很大。因為外包公司與日本和美國客戶簽的都是長期合同，大部分以日元和美元計價，而外包公司的主要成本(人工成本支出)卻按不斷升值的人民幣計算。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘2008年5月9日曾預(yù)計，今年美元還要貶值10%。上述分析人士稱：“銷售收入的外幣貶值，主要成本的本幣升值，短期內(nèi)不看好這類公司的盈利前景。有關(guān)研究資料顯示，提出融資申請但未過會企業(yè)中約六成，都受到三大因素的左右。19、、股股利利分分配配政政策策滾存存利利潤潤歸歸老老股股東東享享有有還還是是新新老老股股東東共共享享應(yīng)應(yīng)在在招招股股書書中中明明確確。。滾存存利利潤潤歸歸老老股股東東享享有有的的，，應(yīng)應(yīng)進(jìn)進(jìn)行行審審計計并并在在發(fā)發(fā)行行前前分分配配完完畢畢。。滾存存利利潤潤歸歸老老股股東東享享有有的的，，應(yīng)應(yīng)在在招招股股說說明明書書首首頁頁作作重重大大事事項項提提示示。。案例例：：城藍(lán)藍(lán)焰焰煤煤IPO未未能能獲獲發(fā)發(fā)審審委委批批準(zhǔn)準(zhǔn)原原因因————新新股股IPO審審核核趨趨嚴(yán)嚴(yán)中中金金保保薦薦的的公公司司也也折折戟戟在IPO上上，，投投行行界界最最后后的的堡堡壘壘也也破破了了。。2008年年4月月14日日，，一一向向不不敗敗的的中中金金公公司司意意外外折折戟戟，，其其保保薦薦的的晉晉城城藍(lán)藍(lán)焰焰煤煤業(yè)業(yè)股股份份有有限限公公司司IPO未未能能獲獲得得證證監(jiān)監(jiān)會會發(fā)發(fā)審審委委批批準(zhǔn)準(zhǔn)，，在在業(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)激激起起軒軒然然大大波波。。據(jù)據(jù)悉悉，，藍(lán)藍(lán)焰焰煤煤業(yè)業(yè)此此次次擬擬發(fā)發(fā)行行4億億A股股，，主主要要用用于于收收購購產(chǎn)產(chǎn)能能1110萬萬噸噸的的寺寺河河煤煤礦礦資資產(chǎn)產(chǎn)和和業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，攤攤薄薄后后每每股股收收益益1.52-1.56元元。?！昂煤霉舅静徊坏鹊扔谟诤煤玫牡腎PO項項目目。?！薄蹦悄俏晃煌锻缎行腥巳耸渴恐钢赋龀?，，藍(lán)藍(lán)焰焰煤煤業(yè)業(yè)去去年年凈凈利利5.4億億元元，，凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)不不過過22.5億億元元，，但但融融資資額額卻卻高高達(dá)達(dá)90億億元元。。并并且且，，公公司司上上市市前前6.3億億元元的的未未分分配配利利潤潤，，今今年年3月月已已以以年年度度分分紅紅的的名名義義分分掉掉了了6.12億億，，IPO涉涉嫌嫌圈圈錢錢幫幫助助大大股股東東套套現(xiàn)現(xiàn)。。此此外外，，公公司司可可能能還還存存在在因因重重大大資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組導(dǎo)導(dǎo)致致業(yè)業(yè)績績無無法法連連續(xù)續(xù)計計算算的的問問題題。?！啊斑@這一一事事件件一一方方面面表表明明中中金金這這種種曾曾經(jīng)經(jīng)的的特特權(quán)權(quán)公公司司走走下下神神壇壇，，另另一一方方面面也也顯顯示示IPO審審核核開開始始趨趨緊緊。”20、集體資資產(chǎn)量化或獎獎勵給個人目前國家法律律、法規(guī)、政政策無明確規(guī)規(guī)定。律師應(yīng)對集體體資產(chǎn)量化或或獎勵給個人人的合法性出出具意見。提供省級人民民政府出具有有的確認(rèn)文件件。21、國有資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個個人轉(zhuǎn)讓價格的確確定情況，是是否履行了評評估確認(rèn)手續(xù)續(xù)。轉(zhuǎn)讓行為是否否經(jīng)過有權(quán)的的國有資產(chǎn)管管理部門批準(zhǔn)準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓款的來源源及支付情況況。22、創(chuàng)業(yè)板板上市（1）首次公公開發(fā)行股票票并在創(chuàng)業(yè)板板上市管理辦辦法（征求意見稿稿）（2）關(guān)于《首次公公開發(fā)行股票票并在創(chuàng)業(yè)板板上市管理辦法（征征求意見稿））》的起草說說明（3）創(chuàng)業(yè)板板軟條件門檻檻的具體把握握——“五（4）創(chuàng)業(yè)板案例列舉四、資本市場場之路：改企業(yè)決策改制輔導(dǎo)申報材料、受受理見面會（報材反饋會（反饋意見后初審報告前）7.部務(wù)會8.預(yù)披露9.發(fā)審會（（發(fā)審會討論論中表決前））10.核準(zhǔn)并并公開發(fā)行11.詢價12.路演13.網(wǎng)上定14.上市申請15.掛牌五、企業(yè)改制制上市中的共共性問題（一）觀念認(rèn)認(rèn)識問題1.上上市失失去控控制權(quán)權(quán)嗎？？2.上上市與與利潤潤流失失：什什么是是合算算的交交易？？3.規(guī)規(guī)范和和監(jiān)管管是好好事嗎嗎？4.企企業(yè)家家應(yīng)該該追求求什么么？小小富能能安嗎嗎？（二））技術(shù)術(shù)方案案問題題稅收環(huán)保（環(huán)環(huán)發(fā)[2003]101號））土地（出出讓或轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，折折價入股股，租賃賃）是審計還還是評估估？股東人數(shù)數(shù)超過200人人關(guān)聯(lián)交易易和同業(yè)業(yè)競爭募集資金金投向上市的成成本問題題六、被否否公司代代表性情情況分析析1.改制制不徹底底企業(yè)改制制不夠徹徹底，可可能會引引起企業(yè)業(yè)內(nèi)部同同業(yè)競爭爭，產(chǎn)生生關(guān)聯(lián)交交易等。。這也是是目前保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)較為頭頭疼的一一個問題題。西南南證券深深圳投行行部業(yè)務(wù)務(wù)董事張張炳軍分分析，在在第35次發(fā)審審會上被被否的一一家公司司，主要要原因就就在于關(guān)關(guān)聯(lián)交易易相當(dāng)多多，其銷銷售對象象就是其其大股東東之一；；此外，，該公司司是汽車車技術(shù)配配套軟件件公司，，但招股股書上對對行業(yè)定定位不是是很清晰晰，這可可能也是是被否的的一個主主要原因因。2.信息披披露質(zhì)量較較差職工持股會會，文字口口頭不一致致無償提供技技術(shù)的協(xié)議議，未申請請豁免土地使用和和證明文件件不一致有的公司存存在虛假披披露，成為為被否的直直接原因，，還有公司司的信息披披露質(zhì)量不不高。比如3.缺乏競競爭優(yōu)勢，，產(chǎn)能提升升后缺乏市市場行業(yè)競爭激激烈，存貨貨余額行業(yè)產(chǎn)能過過剩人民幣升值值影響出口口，應(yīng)對匯匯率波動的的抗風(fēng)險能能力不足2007年年全年被否否定的公司司中“產(chǎn)能不能合合理消化””占比最高高，有16家。4、財務(wù)造造假中國建銀投投資公司有有關(guān)負(fù)責(zé)人人分析認(rèn)為為，企業(yè)未未過會的原原因主要還還在于企業(yè)業(yè)自身：其其一，企業(yè)業(yè)財務(wù)造假假。這類情情況一經(jīng)發(fā)發(fā)現(xiàn)之后，，必然過不不了會。據(jù)據(jù)了解，三三鷗機(jī)械IPO突然然被取消就就與中國證證監(jiān)會接到到針對三鷗鷗機(jī)械的舉舉報函有關(guān)關(guān)。舉報函函認(rèn)為，三三鷗機(jī)械招招股說明書書(申報稿稿)涉嫌虛虛假披露，，主要表現(xiàn)現(xiàn)為：刻意意隱瞞公司司遭受國內(nèi)內(nèi)企業(yè)的專專利訴訟，，同時，公公司上報的的2006年銷售收收入和凈利利潤也值得得懷疑。記記者獲悉，，目前監(jiān)管管層已就舉舉報內(nèi)容展展開調(diào)查，，如果調(diào)查查顯示三鷗鷗機(jī)械不存存在舉報所所述的問題題，公司將將再次進(jìn)入入發(fā)審程序序，反之，，將追究三三鷗機(jī)械的的責(zé)任。5、行業(yè)前前景不明行業(yè)前景不不明也是企企業(yè)發(fā)行不不成功的一一個重要原原因。國泰泰君安深圳圳片區(qū)投行行負(fù)責(zé)人袁袁可龍告訴訴記者：““企業(yè)前景景不明主要要有三類情情況：其一一，產(chǎn)品主主要面向出出口，而出出口退稅對對行業(yè)利潤潤影響相當(dāng)當(dāng)大，再加加上人民幣幣升值，會會對公司未未來的持續(xù)續(xù)盈利能力力產(chǎn)生影響響；其二，，企業(yè)自身身并沒有太太強(qiáng)的核心心競爭力，，如委托加加工、來料料加工等性性質(zhì)的企