企業(yè)投融資法律風(fēng)險及對策課件

企業(yè)投融資法律風(fēng)險及對策130/10/2015Footeroralternatedate企業(yè)投融資法律風(fēng)險及對策130/10/2015Footer2目錄二.投融資基本類型四.常見法律風(fēng)險分析三.投融資風(fēng)險防范基本路徑一.投融資基本概念2目錄二.投融資基本類型四.常見法律風(fēng)險分析三.投融資風(fēng)3

在企業(yè)初創(chuàng)、發(fā)展過程中，資本扮演了最重要的角色。從民間借貸、抵押貸款、天使投資、互聯(lián)網(wǎng)金融、私募基金、新三板掛牌、IPO上市，企業(yè)無時無刻不在與資本打交道，

對企業(yè)而言，了解資本市場、了解投資與融資的風(fēng)險是非常重要的！3在企業(yè)初創(chuàng)、發(fā)展過程中，資本扮演了最重要的

投資（investment）指投資者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資金，并期望在未來獲得回報。企業(yè)的投資活動分為兩類：（1）為對內(nèi)擴大再生產(chǎn)，即支付現(xiàn)金購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)；（2）對外擴張，即對外購買股權(quán)、借出現(xiàn)金。30/10/20154Footeroralternatedate一.投融資基本概念

投資（investment）指投資30/10/20155Footeroralternatedate

融資（financing）是指：

狹義上融資是企業(yè)的資金籌集行為與過程，

是企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有狀況，以及企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展需要，采用一定的方式，從一定的渠道向

投資者和債權(quán)人去籌集資金的行為。

廣義上融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。

一.投融資基本概念30/10/20155Footeroralternate

30/10/20156Footeroralternatedate投資方

融資方企業(yè)股東融資方目標(biāo)企業(yè)一.投融資基本概念30

30/10/20157Footeroralternatedate一.投融資基本概念天

使惡魔

30/10/20157Footeroralterna30/10/20158Footeroralternatedate二.投融資基本類型

以是否取得目標(biāo)企業(yè)股權(quán)來劃分

（一）

債權(quán)類

（二）

股權(quán)類

30/10/20158Footeroralternate30/10/20159Footeroralternatedate二.投融資基本類型（一）債權(quán)類

1銀行抵押貸款

2民間借貸

3銀行委托貸款30/10/20159Footeroralternate10

1銀行抵押貸款

抵押貸款指借款人以一定財產(chǎn)作為擔(dān)保向銀行取得貸款，但銀行并不占有財產(chǎn)，以財產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)一經(jīng)償還，財產(chǎn)擔(dān)保行為即告結(jié)束。

2民間借貸

是指自然人、法人、其他組織之間及其相互之間進行資金融通的行為。101銀行抵押貸款抵押貸款指借款人以一11

《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》第十一條：法人之間、其他組織之間以及它們相互之間為生產(chǎn)、經(jīng)營需要訂立的民間借貸合同，除存在合同法第五十二條、本規(guī)定第十四條規(guī)定的情形外，當(dāng)事人主張民間借貸合同有效的，人民法院應(yīng)予支持。

2民間借貸112民間借貸12

第十四條具有下列情形之一，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定民間借貸合同無效：（一）套取金融機構(gòu)信貸資金又高利轉(zhuǎn)貸給借款人，且借款人事先知道或者應(yīng)當(dāng)知道的；（二）以向其他企業(yè)借貸或者向本單位職工集資取得的資金又轉(zhuǎn)貸給借款人牟利，且借款人事先知道或者應(yīng)當(dāng)知道的；（三）出借人事先知道或者應(yīng)當(dāng)知道借款人借款用于違法犯罪活動仍然提供借款的；（四）違背社會公序良俗的；（五）其他違反法律、行政法規(guī)效力性強制性規(guī)定的。2民間借貸12第十四條具有下列情形之一，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定民13

2民間借貸

借貸雙方約定的利率未超過年利率24%，出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的，人民法院應(yīng)予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。借款人請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的，人民法院應(yīng)予支持。132民間借貸借貸雙方約定的利率未超過14

3銀行委托貸款

銀行委托貸款：是指由委托人提供合法來源的資金轉(zhuǎn)入委托銀行一般委存賬戶，委托銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。

143銀行委托貸款銀行委托貸款：是指由委15

定向增發(fā)股權(quán)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股權(quán)質(zhì)押或者讓與

新三板掛牌IPO上市

（二）

股權(quán)類

15定向增發(fā)股權(quán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)質(zhì)押新三板掛牌IPO上30/10/201516Footeroralternatedate二.投融資基本類型

企業(yè)融資來源是否與企業(yè)有勞動關(guān)系來劃分

（一）

外部融資

（二）

內(nèi)部融資

30/10/201516Footeroralternat17

（一）外部融資

資金來源于企業(yè)外部，VC、PE、銀行貸款都是外部融資。（二）內(nèi)部融資1股權(quán)類——職工內(nèi)部集資入股2債權(quán)類——職工內(nèi)部借款17（一）外部融資資金來源于企業(yè)外部，VC、職工內(nèi)部集資入股，是指企業(yè)員工購買企業(yè)股權(quán)，從而使企業(yè)獲得現(xiàn)金流的融資模式。比如：員工持股計劃，職工持股會、工會持股等。

30/10/201518Footeroralternatedate股權(quán)類職工內(nèi)部集資入股，是指企業(yè)員工購買企業(yè)股權(quán)，從而

企業(yè)內(nèi)部籌措資金：綠城、萬科、小額貸款公司。

《關(guān)于民間借貸司法解釋》第十二條：法人或者其他組織在本單位內(nèi)部通過借款形式向職工籌集資金，用于本單位生產(chǎn)、經(jīng)營，且不存在合同法第五十二條、本規(guī)定第十四條規(guī)定的情形，當(dāng)事人主張民間借貸合同有效的，人民法院應(yīng)予支持。

30/10/201519Footeroralternatedate債權(quán)類

企業(yè)內(nèi)部籌措資金：綠城、萬科、小額貸款公司。

向用戶和供應(yīng)商融資，實際上是一種商業(yè)模式。比如會員制、預(yù)付款制等。

30/10/201520Footeroralternatedate準(zhǔn)內(nèi)部融資

向用戶和供應(yīng)商融資，實際上是一種商業(yè)模30/10/201521Footeroralternatedate三.投融資風(fēng)險防范基本路徑

1對目標(biāo)企業(yè)及股東進行盡職調(diào)查

2完善投融資協(xié)議、建立投后監(jiān)管措施

3約定爭議解決的方式

30/10/201521Footeroralternat

判明目標(biāo)企業(yè)潛在的致命缺陷，以及致命缺陷對收購及預(yù)期投資收益可能的影響。

確定目標(biāo)公司所提供的財務(wù)報表、財務(wù)數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確地反映了該公司的真實狀況。

30/10/201522Footeroralternatedate盡職調(diào)查財務(wù)盡職調(diào)查判明目標(biāo)企業(yè)潛在的致命缺陷，以及致命缺陷對收購及

1）企業(yè)的依法設(shè)立與合法存續(xù)

公司獨立性出資公司設(shè)立

2）企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營

業(yè)務(wù)明確具有持續(xù)經(jīng)營能力

3）企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)

三會一層合法合規(guī)經(jīng)營重大違法違規(guī)行為

4）企業(yè)的股本及演變

代持增資減資

30/10/201523Footeroralternatedate

1法律盡職調(diào)查1）企業(yè)的依法設(shè)立與合法存續(xù)

公司獨立24

完善投融資協(xié)議對目標(biāo)企業(yè)進行監(jiān)管（章、證照、U盾）進入目標(biāo)企業(yè)的股東大會、董事會、監(jiān)事會、指派專人擔(dān)任總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人

2完善投融資協(xié)議、建立投后監(jiān)管措施

24完善投融資協(xié)議對目標(biāo)企業(yè)進行監(jiān)管進入目標(biāo)企業(yè)的股東大

標(biāo)準(zhǔn)仲裁條款如下：

因本合同發(fā)生的爭議，雙方協(xié)商解決，協(xié)商不成的，提交哈爾濱仲裁委員會仲裁。

補充仲裁協(xié)議示范文本：

雙方因XX合同產(chǎn)生糾紛，現(xiàn)協(xié)商不成，雙方自愿將該爭議提交哈爾濱仲裁委員會仲裁解決，仲裁裁決結(jié)果對雙方均有約束力。

30/10/201525Footeroralternatedate3約定爭議解決的方式

標(biāo)準(zhǔn)仲裁條款如下：

因本合同發(fā)生的爭議，雙

30/10/201526Footeroralternatedate四.常見法律風(fēng)險分析——投資方對賭協(xié)議的法律效力股權(quán)回購的法律效力目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況惡化經(jīng)營范圍和經(jīng)營資質(zhì)發(fā)生變化目標(biāo)企業(yè)核心知識產(chǎn)權(quán)存在瑕疵存在重大涉訴案件

30/10/201526Footeroralter

對賭協(xié)議是典型的舶來品，其英文名稱為ValuationAdjustmnentMechanism,簡稱‘VAM’,直接翻譯為“估值調(diào)整機制”，國內(nèi)常稱之為“對賭協(xié)議”。在實踐中當(dāng)投資一方，主要是私募（最開始是海外私募股權(quán)投資基金），與融資一方，一般是具有高速增長潛力的民營企業(yè)，在簽訂融資協(xié)議時，由于對未來的業(yè)績無法確定，雙方就在融資協(xié)議中約定一定的條件，當(dāng)企業(yè)業(yè)績出色時，投資者支付更多的對價，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不理想時，投資者要求股權(quán)轉(zhuǎn)換、回購或者補償。對賭協(xié)議一般包括業(yè)績評估、估值調(diào)整、投資補償、回購、反稀釋條款、反攤薄條款、優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先清償權(quán)等。

30/10/201527Footeroralternatedate

對賭協(xié)議的法律效力資

對賭協(xié)議是典型的舶來品，其英文名稱為Valua

所謂股權(quán)回購是指兩種情形，一是目標(biāo)公司利用盈余所得后積累資金（自有資金）以一定的價格回購?fù)顿Y方股東手里的股票，用以減資或者調(diào)整庫存股。二是企業(yè)原股東向投資方回購其持有的公司股票，投資方退出目標(biāo)公司。根據(jù)最高人民法院的裁判觀點，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股權(quán)回購等作為企業(yè)之間資本運作的形式，已經(jīng)成為企業(yè)常見的形式，如果并非以長期牟利為目的，而是出于短期融資的需要產(chǎn)生的股權(quán)回購，其合法性應(yīng)當(dāng)予以承認(rèn)。《公司法》規(guī)定股東不得抽逃出資，但并不禁止股東在公司成立以后以合法的方式退出公司，包括以公司回購股權(quán)形式退出公司?！豆痉ㄋ痉ń忉尪返谖鍡l規(guī)定，當(dāng)事人協(xié)商同意由公司或者股東收購股份，或者以減資等方式使公司存續(xù)，且不違反法律、行政法規(guī)強制性規(guī)定的，人民法院應(yīng)以支持。

30/10/201528Footeroralternatedate股權(quán)回購的法律效力資

所謂股權(quán)回購是指兩種情形，一是目標(biāo)公司利用

目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)貨物滅失、貨物價格下跌、貨物銷售量顯著下降等情形。

1）設(shè)置風(fēng)險點，及時進行止損；

2）公司股東追加擔(dān)保。

30/10/201529Footeroralternatedate目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況惡化目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)貨物滅失、貨物價格下跌、貨物銷售量顯著

經(jīng)營范圍是市場監(jiān)督（工商管理）范疇，資質(zhì)是企業(yè)在行業(yè)中的專業(yè)程度的認(rèn)定，由所在行業(yè)的政府主管部門或者其他機構(gòu)頒發(fā)認(rèn)定，我國目前需要前置許可的行業(yè)種類尚有很多，一般從行業(yè)和產(chǎn)品兩個角度加以認(rèn)定。

非法經(jīng)營罪，是指違反國家規(guī)定，有下列非法經(jīng)營行為之一的犯罪。(一)未經(jīng)許可經(jīng)營法律、行政法規(guī)規(guī)定的專營、專賣物品或其他限制買賣的物品的；（二)買賣進出口許可證、進出口原產(chǎn)地證明以及其他法律、行政法規(guī)規(guī)定的經(jīng)營許可證或者批準(zhǔn)文件；(三)未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，非法經(jīng)營證券、期貨或者保險業(yè)務(wù)的，或者非法從事資金結(jié)算業(yè)務(wù)的；(四)從事其他非法經(jīng)營活動，擾亂市場秩序，情節(jié)嚴(yán)重的行為。

30/10/201530Footeroralternatedate

經(jīng)營范圍和經(jīng)營資質(zhì)發(fā)生變化資經(jīng)營范圍是市場監(jiān)督（工商管理）范疇，資質(zhì)是企

風(fēng)險企業(yè)在對核心技術(shù)的所有權(quán)上存有瑕疵（如該技術(shù)系創(chuàng)業(yè)人員原所在單位的職務(wù)發(fā)明）顯然會影響風(fēng)險資本的進入，因為在很大程度上，風(fēng)險資本看重的可能就是該項技術(shù)。此外，創(chuàng)業(yè)者與原單位的勞動關(guān)系問題、原單位的專有技術(shù)和商業(yè)秘密的保密問題以及遵守同業(yè)競爭禁止的約定等，都有可能引發(fā)糾紛，不利于風(fēng)險資本的引進?；痉婪恫呗裕浩湟?，審查創(chuàng)業(yè)人員或主要技術(shù)人員與原單位的勞動合同；其二，審查核心技術(shù)權(quán)利的法律歸屬，確認(rèn)相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的合法性；其三，妥善解決創(chuàng)業(yè)人員與原單位的勞動糾紛與同業(yè)競爭禁止的矛盾。

30/10/201531Footeroralternatedate

目標(biāo)企業(yè)核心知識產(chǎn)權(quán)存在瑕疵

風(fēng)險企業(yè)在對核心技術(shù)的所有權(quán)上存有瑕疵（

目標(biāo)企業(yè)（控股股東、實際控制人、董監(jiān)高）是否存在刑事處罰（含是否存在涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查、尚未有明確結(jié)論意見的情形），民事訴訟（任何有關(guān)或者涉及公司的已經(jīng)發(fā)生的，正在進行的或者已經(jīng)有明顯跡象表明可能要發(fā)生的重大訴訟），仲裁（任何有關(guān)或者涉及公司的已經(jīng)發(fā)生的，正在進行的或者已經(jīng)有明顯跡象表明可能要發(fā)生的全部仲裁），行政處罰（沒收違法所得、沒收非法財物、罰款、吊銷營業(yè)執(zhí)照）。

30/10/201532Footeroralternatedate存在重大涉訴案件資目標(biāo)企業(yè)（控股股東、實際控制人、董監(jiān)高）是

30/10/201533Footeroralternatedate四.常見法律風(fēng)險分析——融資方投資方資金來源違法投資方出現(xiàn)重大涉訴案件投資方無正當(dāng)理由行使一票否決權(quán)投資方介入管理，融資方喪失企業(yè)控制權(quán)

30/10/201533Footeroralter第一百七十六條

非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序的，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下罰金；數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處三年以上十年以下有期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金。

單位犯前款罪的，對單位判處罰金，并對其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依照前款的規(guī)定處罰。

第一百九十二條

以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，數(shù)額較大的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處二萬元以上二十萬元以下罰金；數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金；數(shù)額特別巨大或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)的，處十年以上有期徒刑或者無期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金或者沒收財產(chǎn)。30/10/201534Footeroralternatedate

投資方資金來源違法資第一百七十六條

非法吸收公眾存款或者變相吸

詐騙貸款罪是指以非法占有為目的,編造引進資金,項目等虛假理由.使用虛偽的經(jīng)濟合同,證明文件或者使用虛假的產(chǎn)權(quán)證明擔(dān)保以及以其它虛構(gòu)事實隱瞞真相的方法,詐騙銀行或其它金融機構(gòu)的貸霴。根據(jù)刑法的規(guī)定，詐騙貸款數(shù)額較大的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處二萬元以上二十萬元以下罰金；數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金；數(shù)額特別巨大或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)的，處十年以上有期徒刑或者無期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金或者沒收財產(chǎn)。30/10/201535Footeroralternatedate

投資方資金來源違法詐騙貸款罪是指以非法占有為目的,編造引進資金

洗錢罪是指明知是毒品犯罪、黑社會性質(zhì)的組織犯罪、恐怖活動犯罪、走私犯罪、貪污賄賂犯罪、破壞金融管理秩序犯罪、金融詐騙犯罪的違法所得及其收益，為掩飾、隱瞞其來源和性質(zhì)，而提供資金賬戶的，或者協(xié)助將財產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、金融票據(jù)、有價證券的，或者通過轉(zhuǎn)賬或者其他結(jié)算方式協(xié)助資金轉(zhuǎn)移的，或者協(xié)助將資金匯往境外的，或者以其他方法掩飾、隱瞞犯罪所得及其收益的來源和性質(zhì)的行為。30/10/201536Footeroralternatedate

投資方資金來源違法資洗錢罪是指明知是毒品犯罪、黑社會性質(zhì)的組織犯

目標(biāo)企業(yè)（控股股東、實際控制人、董監(jiān)高）是否存在刑事處罰（含是否存在涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查、尚未有明確結(jié)論意見的情形），民事訴訟（任何有關(guān)或者涉及公司的已經(jīng)發(fā)生的、正在進行的或者已經(jīng)有明顯跡象表明可能要發(fā)生的重大訴訟），仲裁（任何有關(guān)或者涉及公司的已經(jīng)發(fā)生的、正在進行的或者已經(jīng)有明顯跡象表明可能要發(fā)生的全部仲裁），行政處罰（沒收違法所得、沒收非法財物、罰款、吊銷營業(yè)執(zhí)照）。目標(biāo)企業(yè)股權(quán)被查封，無法實現(xiàn)回購，影響企業(yè)正常經(jīng)營。30/10/201537Footeroralternatedate投資方出現(xiàn)重大訴訟案件資目標(biāo)企業(yè)（控股股東、實際控制人、董監(jiān)高）是否

在太子奶遭遇逼債的同時，身為股東的三家投行也開始逼宮。尤其目標(biāo)企業(yè)遭遇困境，或者投資方發(fā)生人身變動，都容易出現(xiàn)行使一票否決權(quán)的情形，其中一家投行的負(fù)責(zé)人又沒有太子奶的股份，不希望太子奶上市，希望太子奶賣給雀巢或者達能以換取現(xiàn)金。雙方產(chǎn)生矛盾后，3家投行因為擁有一票否決權(quán)，而不準(zhǔn)太子奶上市、不準(zhǔn)太子奶貸款、不準(zhǔn)太子奶再融資。30/10/201538Footeroralternatedate

投資方股東無正當(dāng)理由行使一票否決權(quán)資在太子奶遭遇逼債的同時，身為股東的三家投行也開始逼宮

2014年3月27日，皇冠幕墻發(fā)布定向發(fā)行公告，公司定向發(fā)行200萬股，融資1000萬元。同時披露與武清國投的對賭條款，條款要求皇冠幕墻自2014年起，連續(xù)三年，每年經(jīng)審計的營業(yè)收入保持15%的增幅，如果觸發(fā)條款，武清國投有權(quán)要求歐洪榮、黃海龍以其實際出資額1000萬+5%的年收益水平的價格出讓其持有的部分或者全部股份。

看似一種激勵機制，實際存在“賤賣”企業(yè)的風(fēng)險。30/10/201539Footeroralternatedate投資方介入管理，融資方喪失企業(yè)控制權(quán)資2014年3月27日，皇冠幕墻發(fā)布定向發(fā)行公40

投融資過程中還存在著稅務(wù)風(fēng)險。國有企業(yè)和外商投資企業(yè)投融資還存在著顯著的各自的特點。因為時間問題，無法一一討論。

祝各位工作順利！結(jié)語40投融資過程中還存在著稅務(wù)風(fēng)險。國有企業(yè)和外商投資企業(yè)企業(yè)投融資法律風(fēng)險及對策4130/10/2015Footeroralternatedate企業(yè)投融資法律風(fēng)險及對策130/10/2015Footer42目錄二.投融資基本類型四.常見法律風(fēng)險分析三.投融資風(fēng)險防范基本路徑一.投融資基本概念2目錄二.投融資基本類型四.常見法律風(fēng)險分析三.投融資風(fēng)43

在企業(yè)初創(chuàng)、發(fā)展過程中，資本扮演了最重要的角色。從民間借貸、抵押貸款、天使投資、互聯(lián)網(wǎng)金融、私募基金、新三板掛牌、IPO上市，企業(yè)無時無刻不在與資本打交道，

對企業(yè)而言，了解資本市場、了解投資與融資的風(fēng)險是非常重要的！3在企業(yè)初創(chuàng)、發(fā)展過程中，資本扮演了最重要的

投資（investment）指投資者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資金，并期望在未來獲得回報。企業(yè)的投資活動分為兩類：（1）為對內(nèi)擴大再生產(chǎn)，即支付現(xiàn)金購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)；（2）對外擴張，即對外購買股權(quán)、借出現(xiàn)金。30/10/201544Footeroralternatedate一.投融資基本概念

投資（investment）指投資30/10/201545Footeroralternatedate

融資（financing）是指：

狹義上融資是企業(yè)的資金籌集行為與過程，

是企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有狀況，以及企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展需要，采用一定的方式，從一定的渠道向

投資者和債權(quán)人去籌集資金的行為。

廣義上融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。

一.投融資基本概念30/10/20155Footeroralternate

30/10/201546Footeroralternatedate投資方

融資方企業(yè)股東融資方目標(biāo)企業(yè)一.投融資基本概念30

30/10/201547Footeroralternatedate一.投融資基本概念天

使惡魔

30/10/20157Footeroralterna30/10/201548Footeroralternatedate二.投融資基本類型

以是否取得目標(biāo)企業(yè)股權(quán)來劃分

（一）

債權(quán)類

（二）

股權(quán)類

30/10/20158Footeroralternate30/10/201549Footeroralternatedate二.投融資基本類型（一）債權(quán)類

1銀行抵押貸款

2民間借貸

3銀行委托貸款30/10/20159Footeroralternate50

1銀行抵押貸款

抵押貸款指借款人以一定財產(chǎn)作為擔(dān)保向銀行取得貸款，但銀行并不占有財產(chǎn)，以財產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)一經(jīng)償還，財產(chǎn)擔(dān)保行為即告結(jié)束。

2民間借貸

是指自然人、法人、其他組織之間及其相互之間進行資金融通的行為。101銀行抵押貸款抵押貸款指借款人以一51

《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》第十一條：法人之間、其他組織之間以及它們相互之間為生產(chǎn)、經(jīng)營需要訂立的民間借貸合同，除存在合同法第五十二條、本規(guī)定第十四條規(guī)定的情形外，當(dāng)事人主張民間借貸合同有效的，人民法院應(yīng)予支持。

2民間借貸112民間借貸52

第十四條具有下列情形之一，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定民間借貸合同無效：（一）套取金融機構(gòu)信貸資金又高利轉(zhuǎn)貸給借款人，且借款人事先知道或者應(yīng)當(dāng)知道的；（二）以向其他企業(yè)借貸或者向本單位職工集資取得的資金又轉(zhuǎn)貸給借款人牟利，且借款人事先知道或者應(yīng)當(dāng)知道的；（三）出借人事先知道或者應(yīng)當(dāng)知道借款人借款用于違法犯罪活動仍然提供借款的；（四）違背社會公序良俗的；（五）其他違反法律、行政法規(guī)效力性強制性規(guī)定的。2民間借貸12第十四條具有下列情形之一，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定民53

2民間借貸

借貸雙方約定的利率未超過年利率24%，出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的，人民法院應(yīng)予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。借款人請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的，人民法院應(yīng)予支持。132民間借貸借貸雙方約定的利率未超過54

3銀行委托貸款

銀行委托貸款：是指由委托人提供合法來源的資金轉(zhuǎn)入委托銀行一般委存賬戶，委托銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。

143銀行委托貸款銀行委托貸款：是指由委55

定向增發(fā)股權(quán)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股權(quán)質(zhì)押或者讓與

新三板掛牌IPO上市

（二）

股權(quán)類

15定向增發(fā)股權(quán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)質(zhì)押新三板掛牌IPO上30/10/201556Footeroralternatedate二.投融資基本類型

企業(yè)融資來源是否與企業(yè)有勞動關(guān)系來劃分

（一）

外部融資

（二）

內(nèi)部融資

30/10/201516Footeroralternat57

（一）外部融資

資金來源于企業(yè)外部，VC、PE、銀行貸款都是外部融資。（二）內(nèi)部融資1股權(quán)類——職工內(nèi)部集資入股2債權(quán)類——職工內(nèi)部借款17（一）外部融資資金來源于企業(yè)外部，VC、職工內(nèi)部集資入股，是指企業(yè)員工購買企業(yè)股權(quán)，從而使企業(yè)獲得現(xiàn)金流的融資模式。比如：員工持股計劃，職工持股會、工會持股等。

30/10/201558Footeroralternatedate股權(quán)類職工內(nèi)部集資入股，是指企業(yè)員工購買企業(yè)股權(quán)，從而

企業(yè)內(nèi)部籌措資金：綠城、萬科、小額貸款公司。

《關(guān)于民間借貸司法解釋》第十二條：法人或者其他組織在本單位內(nèi)部通過借款形式向職工籌集資金，用于本單位生產(chǎn)、經(jīng)營，且不存在合同法第五十二條、本規(guī)定第十四條規(guī)定的情形，當(dāng)事人主張民間借貸合同有效的，人民法院應(yīng)予支持。

30/10/201559Footeroralternatedate債權(quán)類

企業(yè)內(nèi)部籌措資金：綠城、萬科、小額貸款公司。

向用戶和供應(yīng)商融資，實際上是一種商業(yè)模式。比如會員制、預(yù)付款制等。

30/10/201560Footeroralternatedate準(zhǔn)內(nèi)部融資

向用戶和供應(yīng)商融資，實際上是一種商業(yè)模30/10/201561Footeroralternatedate三.投融資風(fēng)險防范基本路徑

1對目標(biāo)企業(yè)及股東進行盡職調(diào)查

2完善投融資協(xié)議、建立投后監(jiān)管措施

3約定爭議解決的方式

30/10/201521Footeroralternat

判明目標(biāo)企業(yè)潛在的致命缺陷，以及致命缺陷對收購及預(yù)期投資收益可能的影響。

確定目標(biāo)公司所提供的財務(wù)報表、財務(wù)數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確地反映了該公司的真實狀況。

30/10/201562Footeroralternatedate盡職調(diào)查財務(wù)盡職調(diào)查判明目標(biāo)企業(yè)潛在的致命缺陷，以及致命缺陷對收購及

1）企業(yè)的依法設(shè)立與合法存續(xù)

公司獨立性出資公司設(shè)立

2）企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營

業(yè)務(wù)明確具有持續(xù)經(jīng)營能力

3）企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)

三會一層合法合規(guī)經(jīng)營重大違法違規(guī)行為

4）企業(yè)的股本及演變

代持增資減資

30/10/201563Footeroralternatedate

1法律盡職調(diào)查1）企業(yè)的依法設(shè)立與合法存續(xù)

公司獨立64

完善投融資協(xié)議對目標(biāo)企業(yè)進行監(jiān)管（章、證照、U盾）進入目標(biāo)企業(yè)的股東大會、董事會、監(jiān)事會、指派專人擔(dān)任總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人

2完善投融資協(xié)議、建立投后監(jiān)管措施

24完善投融資協(xié)議對目標(biāo)企業(yè)進行監(jiān)管進入目標(biāo)企業(yè)的股東大

標(biāo)準(zhǔn)仲裁條款如下：

因本合同發(fā)生的爭議，雙方協(xié)商解決，協(xié)商不成的，提交哈爾濱仲裁委員會仲裁。

補充仲裁協(xié)議示范文本：

雙方因XX合同產(chǎn)生糾紛，現(xiàn)協(xié)商不成，雙方自愿將該爭議提交哈爾濱仲裁委員會仲裁解決，仲裁裁決結(jié)果對雙方均有約束力。

30/10/201565Footeroralternatedate3約定爭議解決的方式

標(biāo)準(zhǔn)仲裁條款如下：

因本合同發(fā)生的爭議，雙

30/10/201566Footeroralternatedate四.常見法律風(fēng)險分析——投資方對賭協(xié)議的法律效力股權(quán)回購的法律效力目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況惡化經(jīng)營范圍和經(jīng)營資質(zhì)發(fā)生變化目標(biāo)企業(yè)核心知識產(chǎn)權(quán)存在瑕疵存在重大涉訴案件

30/10/201526Footeroralter

對賭協(xié)議是典型的舶來品，其英文名稱為ValuationAdjustmnentMechanism,簡稱‘VAM’,直接翻譯為“估值調(diào)整機制”，國內(nèi)常稱之為“對賭協(xié)議”。在實踐中當(dāng)投資一方，主要是私募（最開始是海外私募股權(quán)投資基金），與融資一方，一般是具有高速增長潛力的民營企業(yè)，在簽訂融資協(xié)議時，由于對未來的業(yè)績無法確定，雙方就在融資協(xié)議中約定一定的條件，當(dāng)企業(yè)業(yè)績出色時，投資者支付更多的對價，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不理想時，投資者要求股權(quán)轉(zhuǎn)換、回購或者補償。對賭協(xié)議一般包括業(yè)績評估、估值調(diào)整、投資補償、回購、反稀釋條款、反攤薄條款、優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先清償權(quán)等。

30/10/201567Footeroralternatedate

對賭協(xié)議的法律效力資

對賭協(xié)議是典型的舶來品，其英文名稱為Valua

所謂股權(quán)回購是指兩種情形，一是目標(biāo)公司利用盈余所得后積累資金（自有資金）以一定的價格回購?fù)顿Y方股東手里的股票，用以減資或者調(diào)整庫存股。二是企業(yè)原股東向投資方回購其持有的公司股票，投資方退出目標(biāo)公司。根據(jù)最高人民法院的裁判觀點，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股權(quán)回購等作為企業(yè)之間資本運作的形式，已經(jīng)成為企業(yè)常見的形式，如果并非以長期牟利為目的，而是出于短期融資的需要產(chǎn)生的股權(quán)回購，其合法性應(yīng)當(dāng)予以承認(rèn)。《公司法》規(guī)定股東不得抽逃出資，但并不禁止股東在公司成立以后以合法的方式退出公司，包括以公司回購股權(quán)形式退出公司?！豆痉ㄋ痉ń忉尪返谖鍡l規(guī)定，當(dāng)事人協(xié)商同意由公司或者股東收購股份，或者以減資等方式使公司存續(xù)，且不違反法律、行政法規(guī)強制性規(guī)定的，人民法院應(yīng)以支持。

30/10/201568Footeroralternatedate股權(quán)回購的法律效力資

所謂股權(quán)回購是指兩種情形，一是目標(biāo)公司利用

目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)貨物滅失、貨物價格下跌、貨物銷售量顯著下降等情形。

1）設(shè)置風(fēng)險點，及時進行止損；

2）公司股東追加擔(dān)保。

30/10/201569Footeroralternatedate目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況惡化目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)貨物滅失、貨物價格下跌、貨物銷售量顯著

經(jīng)營范圍是市場監(jiān)督（工商管理）范疇，資質(zhì)是企業(yè)在行業(yè)中的專業(yè)程度的認(rèn)定，由所在行業(yè)的政府主管部門或者其他機構(gòu)頒發(fā)認(rèn)定，我國目前需要前置許可的行業(yè)種類尚有很多，一般從行業(yè)和產(chǎn)品兩個角度加以認(rèn)定。

非法經(jīng)營罪，是指違反國家規(guī)定，有下列非法經(jīng)營行為之一的犯罪。(一)未經(jīng)許可經(jīng)營法律、行政法規(guī)規(guī)定的專營、專賣物品或其他限制買賣的物品的；（二)買賣進出口許可證、進出口原產(chǎn)地證明以及其他法律、行政法規(guī)規(guī)定的經(jīng)營許可證或者批準(zhǔn)文件；(三)未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，非法經(jīng)營證券、期貨或者保險業(yè)務(wù)的，或者非法從事資金結(jié)算業(yè)務(wù)的；(四)從事其他非法經(jīng)營活動，擾亂市場秩序，情節(jié)嚴(yán)重的行為。

30/10/201570Footeroralternatedate

經(jīng)營范圍和經(jīng)營資質(zhì)發(fā)生變化資經(jīng)營范圍是市場監(jiān)督（工商管理）范疇，資質(zhì)是企

風(fēng)險企業(yè)在對核心技術(shù)的所有權(quán)上存有瑕疵（如該技術(shù)系創(chuàng)業(yè)人員原所在單位的職務(wù)發(fā)明）顯然會影響風(fēng)險資本的進入，因為在很大程度上，風(fēng)險資本看重的可能就是該項技術(shù)。此外，創(chuàng)業(yè)者與原單位的勞動關(guān)系問題、原單位的專有技術(shù)和商業(yè)秘密的保密問題以及遵守同業(yè)競爭禁止的約定等，都有可能引發(fā)糾紛，不利于風(fēng)險資本的引進?；痉婪恫呗裕浩湟?，審查創(chuàng)業(yè)人員或主要技術(shù)人員與原單位的勞動合同；其二，審查核心技術(shù)權(quán)利的法律歸屬，確認(rèn)相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的合法性；其三，妥善解決創(chuàng)業(yè)人員與原單位的勞動糾紛與同業(yè)競爭禁止的矛盾。

30/10/201571Footeroralternatedate

目標(biāo)企業(yè)核心知識產(chǎn)權(quán)存在瑕疵

風(fēng)險企業(yè)在對核心技術(shù)的所有權(quán)上存有瑕疵（

目標(biāo)企業(yè)（控股股東、實際控制人、董監(jiān)高）是否存在刑事處罰（含是否存在涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查、尚未有明確結(jié)論意見的情形），民事訴訟（任何有關(guān)或者涉及公司的已經(jīng)發(fā)生的，正在進行的或者已經(jīng)有明顯跡象表明可能要發(fā)生的重大訴訟），仲裁（任何有關(guān)或者涉及公司的已經(jīng)發(fā)生的，正在進行的或者已經(jīng)有明顯跡象表明可能要發(fā)生的全部仲裁），行政處罰（沒收違法所得、沒收非法財物、罰款、吊銷營業(yè)執(zhí)照）。

30/10/201572Footeroralternatedate存在重大涉訴案件資目標(biāo)企業(yè)（控股股東、實際控制人、董監(jiān)高）是

30/10/201573Footeroralternatedate四.常見法律風(fēng)險分析——融資方投資方資金來源違法投資方出現(xiàn)重大涉訴案件投資方無正當(dāng)理由行使一票否決權(quán)投資方介入管理，融資方喪失企業(yè)控制權(quán)

30/10/201533Footeroralter第一百七十六條

非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序的，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下罰金；數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處三年以上十年以下有期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金。

單位犯前款罪的，對單位判處罰金，并對其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依照前款的規(guī)定處罰。

第一百九十二條

以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，數(shù)額較大的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處二萬元以上二十萬元以下罰金；數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金；數(shù)額特別巨大或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)的，處十年以上有期徒刑或者無期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金或者沒收財產(chǎn)。