清華同方籌資方式案例分析

財(cái)管0901耿亞楠案例分析——

清華同方籌資方式案例分析♂清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!目錄公司簡(jiǎn)介背景知識(shí)案情介紹案例分析總結(jié)啟示清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!公司簡(jiǎn)介

『同方』二字源于《禮記》。書中有『儒有合志同方』句。方，『道義』之意。清華園最早的建筑——同方部，曾長(zhǎng)期作為每年八月二十七日祭奠孔子的地方，其意為『志同道合』者相聚的地方。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!產(chǎn)品業(yè)務(wù)

同方電腦以“創(chuàng)造安全電腦”為己任，以可信計(jì)算技術(shù)為依托，率先自主研發(fā)出了以TST安全技術(shù)平臺(tái)為核心的安全電腦，一舉成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的安全電腦產(chǎn)品及解決方案提供商，為國(guó)家安全、企業(yè)安全保駕護(hù)航。依托強(qiáng)大的安全技術(shù)平臺(tái)，同方電腦聯(lián)手中國(guó)銀聯(lián)推出的理財(cái)專用電腦更是極大地促進(jìn)了中國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展。創(chuàng)新一直是同方電腦發(fā)展的不竭動(dòng)力。除積極研發(fā)緊貼用戶需求的各類領(lǐng)先技術(shù)外，同方還在產(chǎn)品規(guī)劃、工業(yè)設(shè)計(jì)、營(yíng)銷手段、互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道建設(shè)等方面積極探索，以創(chuàng)新為主軸，在商用產(chǎn)品、家用產(chǎn)品、超便攜筆記本、品牌建設(shè)的道路上高歌猛進(jìn)。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!

背景知識(shí)增發(fā)新股

公開增發(fā)也叫增發(fā)新股：所謂增發(fā)新股，是指上市公司找個(gè)理由新發(fā)行一定數(shù)量的股份，也就是大家所說的上市公司“圈錢”，對(duì)持有該公司股票的人一般都以十比三或二進(jìn)行優(yōu)先配售，（如果你不參加配售，你的損失更大．）其余網(wǎng)上發(fā)售。增發(fā)新股的股價(jià)一般是停牌前二十個(gè)交易日算術(shù)平均數(shù)的９０％，對(duì)股價(jià)肯定有變動(dòng)。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!

清華同方股份有限公司是經(jīng)國(guó)家體改委、國(guó)家教委批準(zhǔn)、由北京清華大學(xué)企業(yè)集團(tuán)作為主要發(fā)起人，以社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司。公司于1997年6月12日首次向社會(huì)公眾發(fā)行了普通股之后，在1997年至2001年期間，又通過配股、送股、資本公積轉(zhuǎn)股方式前后幾次增發(fā)新股。

案例分析

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這幾次增發(fā)前后資本結(jié)構(gòu)狀況如下：

(1).負(fù)債情況

清華同方資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)列表資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)2001年中期2000年末期2000年中期1999年末期1999年中期1998年末期資產(chǎn)負(fù)債率(%)33.7134.1940.4138.5450.8651.80股東權(quán)益比率(%)48.5848.6540.7251.3241.2145.72固定資產(chǎn)比率(%)19.0314.6017.4521.2023.1019.55注:由于該表中指標(biāo)是根據(jù)合并報(bào)表計(jì)算所得,股東權(quán)益中不包括少數(shù)股東權(quán)益,所以股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債比率之和并不等于整數(shù)1。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!

清華同方1999~2001年負(fù)債結(jié)構(gòu)

清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!(2).股權(quán)情況

清華同方的股本呈高速擴(kuò)張態(tài)勢(shì),隨著配股、送股和資本金轉(zhuǎn)增股本而不斷增加，而且流通股在總股本中所占的比重也呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，從1997年的37.94%增長(zhǎng)到2001年的43.09%。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!

清華同方的資產(chǎn)負(fù)債率從1998年末期以來呈現(xiàn)出一個(gè)下降的趨勢(shì)，到2001年中期已經(jīng)下降到33%，相對(duì)于上市公司平均約50%的資產(chǎn)負(fù)債率，顯示了較強(qiáng)的資產(chǎn)安全性。股東權(quán)益比率一直保持在40%多，即使是最低的2000年中期也在40%以上，在1999年末期更是占到了50%強(qiáng)。另外在比較低的資產(chǎn)負(fù)債率的前提下，清華同方的長(zhǎng)期負(fù)債在負(fù)債總額中占的比例也不大，基本上是流動(dòng)負(fù)債（如負(fù)債結(jié)構(gòu)圖、表所示）。而且長(zhǎng)期負(fù)債中，長(zhǎng)期借款又幾乎占了全部的份額（見長(zhǎng)期負(fù)債結(jié)構(gòu)列表）。

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媒體評(píng)價(jià)

2000年12月5日的《中國(guó)證券報(bào)》刊登了《關(guān)于清華同方(600100)增發(fā)A股投資價(jià)值的分析》,文中談到了清華同方增發(fā)價(jià)的合理性問題。對(duì)增發(fā)價(jià)格,文中提到了幾種計(jì)算方式:（一）市盈率比較法估值

清華同方的市盈率屬于中等水平,高于軟件企業(yè)等傳統(tǒng)IT企業(yè),低于市場(chǎng)預(yù)期較高的綜合類高科技投資企業(yè),如清華紫光、中關(guān)村等。公司市盈率水平在保持業(yè)績(jī)與股本同步擴(kuò)張的前提下,已基本為市場(chǎng)認(rèn)同。如果按市場(chǎng)化發(fā)行原則,按上述清華紫光等公司的簡(jiǎn)單平均市盈率115倍計(jì)算,價(jià)格應(yīng)為70元以上。說明清華同方發(fā)行市盈率與發(fā)行價(jià)格雖創(chuàng)市場(chǎng)新高,但有市場(chǎng)基礎(chǔ)。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!(二)市凈率回歸預(yù)期法估值

每個(gè)企業(yè)由于其自身的表現(xiàn),獲得的市場(chǎng)同度不同,投資者市場(chǎng)預(yù)期亦不同。清華同方由于其富有擴(kuò)張力的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)與實(shí)際的高成長(zhǎng)業(yè)績(jī),一直被理性投資者與機(jī)構(gòu)投資人看好,市凈率維持于較高水平。由于市場(chǎng)相信經(jīng)營(yíng)者運(yùn)用所募資金的能力,隨著增募資金投資到位,形成盈利能力,價(jià)格將又一次向市場(chǎng)認(rèn)同的市凈率水平回歸。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁! 根據(jù)清華同方2001年年度報(bào)告,募股資金使用情況進(jìn)展如下:

公司于2001年通過增資發(fā)行股票募集資金895萬元,計(jì)劃用于總投資為107442.26萬元的投資項(xiàng)目,本報(bào)告期內(nèi)公司運(yùn)用募股資金總投入43189.3萬元,截至本年度末累計(jì)使用265.3萬元,尚余29234.7萬元存入銀行。后續(xù)情況清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!清華同方選擇增發(fā)籌

資的必然性1部分公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)坡,已喪失了配股融資的能力，增發(fā)新股是其再籌資唯一可能的選擇。2增發(fā)新股較配股更市場(chǎng)化，突破了額度、時(shí)間和增發(fā)比例諸方面的限制,便于公司最大限度地籌集所需的資金。3部分公司非流通股比重過大，向社會(huì)公眾增發(fā)新股有助于流通股比重的提高，改善股本結(jié)構(gòu)。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!(二)負(fù)債資金的籌資籌資方式

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)銀行借款 1、籌資速度快

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

2、籌資成本低

2、限制條款較多

3、借款彈性好

3、籌資數(shù)額有限

公司債券

1、資金成本較低

1、籌資風(fēng)險(xiǎn)高

2、保證控制權(quán)

2、限制條件多

3、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用

3、籌資額有限融資租賃 1、籌資速度快

2、限制條款少

3、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小

資金成本較高

4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 5、稅收負(fù)擔(dān)輕

清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!2、企業(yè)選擇最優(yōu)籌資組合方式對(duì)策樹立正確的籌資方式選擇觀念優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性關(guān)注利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資先內(nèi)后外的籌資策略合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備在選擇籌資方式時(shí)企業(yè)應(yīng)如何權(quán)衡長(zhǎng)短期發(fā)展的需要清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!

但是，擴(kuò)充股本也是會(huì)帶來負(fù)面影響的。

首先，資本成本較高。一方面，普通股的股利要從稅后利潤(rùn)中支付，即股利不能抵扣所得稅，而債務(wù)成本的利息可在稅前扣除，所以普通股的資本成本要大于債務(wù)資本成本。另一方面，由于股票風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的報(bào)酬率一般要大于債務(wù)人要求的報(bào)酬率。并且，容易分散控制權(quán)。利用普通股籌資，公開發(fā)行新股，就會(huì)增加新股東，容易導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!公司歷程

以“科技服務(wù)社會(huì)”為宗旨，同方股份有限公司密切依托清華大學(xué)的科研實(shí)力與人才平臺(tái)，忠誠(chéng)、責(zé)任與價(jià)值等同”的企業(yè)文化，在信息、能源環(huán)境兩大產(chǎn)業(yè)方向上不斷探索、創(chuàng)新，形成了以計(jì)算機(jī)、數(shù)字城市、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、微電子與射頻技術(shù)、多媒體、半導(dǎo)體與照明、知識(shí)網(wǎng)絡(luò)、軍工、數(shù)字電視、環(huán)境科技等十大主干產(chǎn)業(yè)為核心的組織架構(gòu)及發(fā)展格局，孵化并培育了一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)公司。截至2009年，同方股份有限公司總資產(chǎn)超過200億元，營(yíng)業(yè)收入超過150億元，擁有專利和軟件著作權(quán)共計(jì)1341項(xiàng)，“清華同方”品牌價(jià)值達(dá)到501.23億元。同方歷年入選“中國(guó)科技100強(qiáng)”、“中國(guó)電子信息百?gòu)?qiáng)”、“守信企業(yè)”，2008年11月，更首度上榜世界品牌500強(qiáng)。同方計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)本部作為同方股份有限公司信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，以高新技術(shù)為先導(dǎo)，堅(jiān)持“發(fā)展與合作”的發(fā)展戰(zhàn)略，始終專注于計(jì)算機(jī)產(chǎn)品及外圍設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。同方電腦銷量目前穩(wěn)居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三、亞太第六、全球市場(chǎng)十強(qiáng)之列。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!

背景知識(shí)籌資方式

籌資方式（FinancingModes）是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式。我國(guó)企業(yè)目前主要有以下幾種籌資方式：①吸收直接投資；②發(fā)行股票；③利用留存收益；④向銀行借款；⑤利用商業(yè)信用；⑥發(fā)行公司債券；⑦融資租賃；⑧杠桿收購(gòu)。其中前三種方式籌措的資金為權(quán)益資金，后幾種方式籌措的資金是負(fù)債資金。

清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!案情介紹

清華同方在具有良好的發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資項(xiàng)目,而且資產(chǎn)負(fù)債率也很低（2000年中期只有40.41%）的時(shí)候,沒有依靠?jī)?nèi)部積累,沒有大規(guī)模舉債,也沒有發(fā)行可以有抵稅作用的債券,而是選擇了不斷擴(kuò)充股本的籌資方式。

2000年12月,清華同方公告增發(fā)新股,發(fā)行2000萬A股，股票面值1.00元/股。發(fā)行對(duì)象是清華同方股權(quán)登記日收市后登記在冊(cè)的社會(huì)公眾投資者(老股東)和機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)禁止者除外)。該次增發(fā)募集的資金主要用于投資建設(shè)和實(shí)施包括網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)及其相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,從而推動(dòng)公司在實(shí)踐中發(fā)展成為網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)與管理服務(wù)的供應(yīng)商、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)的供應(yīng)商、電子商務(wù)全面解決方案的供應(yīng)商,實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的提升。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!歷次股本變更狀況

變更時(shí)間總股本流通A股實(shí)際A股變更原因1997-06-271107037803780新股上市1997-12-271107042004200職工股上市1998-01-161660563006300轉(zhuǎn)增股上市（10轉(zhuǎn)增5股）1999-08-102049781908190配股上市（10配3股）1999-09-14259341036210362送股上市（10送2.6524股）2000-05-19363071450714507轉(zhuǎn)增股上市（10轉(zhuǎn)增4股）2000-12-27383071616216162增發(fā)上市2001-03-27383071616216162法人配售上市2001-05-16574612476124761轉(zhuǎn)增股上市（10轉(zhuǎn)增5股）清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!

負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)名稱2001年末期2000年末期1999年末期流動(dòng)負(fù)債（萬元）214153.52154255.298.423.69長(zhǎng)期負(fù)債（萬元）23514.7226116.9718368.17負(fù)債合計(jì)238122.74180883.5798791.86清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!清華同方長(zhǎng)期負(fù)債結(jié)構(gòu)列表(2000年年報(bào)數(shù)據(jù))指標(biāo)名稱金額（元）長(zhǎng)期借款267576200.00應(yīng)付債券0長(zhǎng)期應(yīng)付款8616456.21住房周轉(zhuǎn)金-15023002.84其他長(zhǎng)期負(fù)債0長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)261169653.37清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!在不斷增股情況下，流通股在總股本中

所占比重變動(dòng)的具體情況如下：公司于1997年6月12日首次向社會(huì)公眾發(fā)行了普通股(A)4200萬股每股發(fā)行價(jià)8.28元，所發(fā)行股票于1997年6月27日在上海證券交易所掛牌交易發(fā)行后，公司總股本為11070萬股其中已流通股占37.94%。公司于1998年1月13日公告了向全體股東以每10股轉(zhuǎn)增5股的資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方案，所轉(zhuǎn)增股份的上市交易日為1998年1月16日轉(zhuǎn)增后，公司總股本16605萬股其中已流通股占37.94%。公司于1999年6月24日公告了向全體股東以每10股配3股，配股價(jià)為每股20元的配股方案，所配股份上市交易日為1999年8月10日，配股后公司總股本18980萬股其中已流通股占43.15%。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!

由于投資者擁有的企業(yè)信息遠(yuǎn)少于直接的經(jīng)營(yíng)者和管理者，所以公開披露出來的企業(yè)籌資決策對(duì)投資者來說更大程度上是一種企業(yè)發(fā)展前景的信號(hào)。發(fā)行股票被認(rèn)為是企業(yè)分散未來風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，會(huì)引起股價(jià)的下跌，所以企業(yè)發(fā)展前景較好時(shí)，一般不選擇股票籌資，而總是盡量使用內(nèi)部資金，其次是負(fù)債，只有在發(fā)行股票的收益大于股價(jià)下跌帶來的損失和其他成本時(shí)企業(yè)才會(huì)選擇股票籌資。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!表1-6清華同方發(fā)行上市以來的市凈率統(tǒng)計(jì)及增發(fā)后的中期預(yù)期募集資金時(shí)間加權(quán)平均收盤價(jià)(元)每股凈資產(chǎn)(元)市凈率(倍)配股前18周53.564.2412.2配股后18周49.333.4314.3增發(fā)前18周49.334.0812增發(fā)后18周(預(yù)計(jì))77.64(預(yù)計(jì))6.4712通過上面的分析,該文得出結(jié)論:按照目前清華同方表現(xiàn)出來的高成長(zhǎng)潛質(zhì),其理論價(jià)位應(yīng)為70元。因此本次清華同方增發(fā)的價(jià)格是比較合理的,具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!新股上市之后

此次增發(fā)股份于2000年12月27日(向一般法人投資者發(fā)行的可流通股份345萬股于2001年3月27日)上市流通,上市之后很快就跌破了發(fā)行價(jià)。并且,在上市流通之后到2001年7月爆發(fā)的國(guó)有股減持危機(jī)之前,也沒有回漲到發(fā)行價(jià)位。從2001年1月到6月一直處于一個(gè)下跌趨勢(shì)當(dāng)中。7月以后隨著股票市場(chǎng)走勢(shì)整體轉(zhuǎn)弱,清華同方的股價(jià)何時(shí)能夠達(dá)到分析預(yù)計(jì)中的77元也很難讓人看到希望。 2001年6月最后一個(gè)星期的收盤價(jià)的平均值為26.93元,中期報(bào)告中每股凈資產(chǎn)為4.58元,均遠(yuǎn)低于上文中使用市凈率定價(jià)時(shí)預(yù)計(jì)的數(shù)字,使得實(shí)際的市凈率只有5.88倍。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!清華同方不斷擴(kuò)充股本的原因從委托代理關(guān)系來看從大的市場(chǎng)環(huán)境來看從成本和收益來看 由于我國(guó)的證券市場(chǎng)還沒有發(fā)展成熟,在許多方面還不規(guī)范一并不具備西方的資本結(jié)構(gòu)理論中要求的資本市場(chǎng)狀態(tài),這樣的市場(chǎng)中,信息的披露和傳遞機(jī)制都不完善,而且中小投資者的素質(zhì)也并不高,很多投資者考慮的是“投機(jī)”而不是“投資”。在這樣的情況下,市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)并不是以企業(yè)披露的各項(xiàng)決策所暗含的信號(hào)為依據(jù)的,企業(yè)在選擇籌資方式的時(shí)候也就不會(huì)過多的考慮諸多問題。 股權(quán)融資由于其權(quán)益特性,沒有強(qiáng)制還本付息的要求,企業(yè)不會(huì)很快面臨龐大的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。截至2000年12月31日，2000年全年共有184家公司實(shí)施配股或增發(fā),籌集資金740億元,其中,160家公司配股,籌資520億元；24家公司增發(fā),募集資金220億元。股票融資已經(jīng)成為我國(guó)上市公司的主要融資渠道。同時(shí),我國(guó)的債券市場(chǎng)也很不完善。債券市場(chǎng)中基本被國(guó)債壟斷,金融債券和其他企業(yè)債券數(shù)量和種類都非常少,很難形成規(guī)模,所以也就不會(huì)成為企業(yè)籌資的首選。 不論是債權(quán)人還是投資者,相對(duì)于企業(yè)來說都是委托人,從性質(zhì)上來看是一樣的。但在我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中,這兩種委托人的地位明顯不同。 由于我國(guó)發(fā)行債券的企業(yè)很少,所以企業(yè)的債權(quán)人多數(shù)是銀行或其他的金融機(jī)構(gòu),清華同方的長(zhǎng)期借款就基本上來自于工商銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行,都屬于國(guó)有商業(yè)銀行。這些銀行等金融機(jī)構(gòu)都有比較雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,對(duì)企業(yè)也比較了解,可以在一定程度上影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。近來金融資產(chǎn)管理公司的成立和“債轉(zhuǎn)股”的規(guī)模不斷擴(kuò)大,都體現(xiàn)了這類委托人對(duì)企業(yè)的影響能力。 而我國(guó)股票市場(chǎng)中的中小投資者則屬于弱勢(shì)群體,他們沒有可以依靠的屏障,信息的獲取途徑也非常有限,根本無法獲得企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)信息。而且由于股權(quán)分散,在股東大會(huì)中即使投了反對(duì)票也不會(huì)改變企業(yè)的重要決策,他們的聲音很難引起重視,對(duì)企業(yè)來說基本上沒有約束力。

企業(yè)的負(fù)債是由固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的,不會(huì)因企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況而有所改變。清華同方2000年的財(cái)務(wù)費(fèi)用就有2284.77萬元之多。這樣,通過負(fù)債方式籌集的資金中就隱含了一部分未來固定費(fèi)用的支出,使籌集的資金出現(xiàn)漏損。雖然負(fù)債籌資有杠桿效應(yīng),在企業(yè)的回報(bào)率高于資金成本率的時(shí)候會(huì)帶來超額收益,但像清華同方這樣的高科技企業(yè),企業(yè)未來的發(fā)展也存在著很大的不確定性,一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失敗,杠桿效應(yīng)也就成了一杯苦酒,會(huì)產(chǎn)生巨大的損失。

企業(yè)的股權(quán)成本則沒有固定的限制,企業(yè)也就沒有固定的費(fèi)用支出。發(fā)行新股籌集的資金幾乎是無償使用的。這樣籌集來的資金扣除一部分發(fā)行成本外,可以在未來期間全部為企業(yè)所用。而且,由于新股發(fā)行價(jià)格沒有專門規(guī)定,在增發(fā)新股時(shí),新股定價(jià)以市價(jià)為榜樣,使得企業(yè)獲得了巨額資金收入,與企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重不符,最終損害的只能是中小股東的利益。清華同方幾年來的股利分配涉及現(xiàn)金數(shù)額較高的只有200年年度股東大會(huì)審議通過的每10股派發(fā)1元(含稅)的分配方案,該方案以2000年12月31日總股本383074634股為基準(zhǔn),向全體股東派送現(xiàn)金紅利,涉及金額共計(jì)38307463.4元,僅相當(dāng)于增發(fā)新股募集資金的4.3%。清華同方籌資方式案例分析共32頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!

各種籌資方式在理論上的優(yōu)缺籌資方式 優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)吸收投資

1、有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)

1、資金成本較高

2、有利于盡快形成生產(chǎn)能力

3、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2、容易分散企業(yè)控制權(quán)發(fā)行普通股

1、沒有固定利息負(fù)擔(dān)

2、沒有固定到期日，不用償還

1、資金成本較高

3、籌資風(fēng)險(xiǎn)小

2、容易分散控制權(quán)

4、能增加公司的信譽(yù)