第十課談常規(guī)報告的撰寫與理解課件

談研究報告的撰寫談研究報告的撰寫本文結構1、圖表圖形的選擇與表達2、日報的撰寫及理解3、周報/月報的撰寫及理解4、年報的撰寫及理解本文結構1、圖表圖形的選擇與表達本文結構1、圖表圖形的選擇與表達本文結構1、圖表圖形的選擇與表達1.1歷時柱狀圖：旗幟鮮明地表達年間產能變化（1）明確鮮明地看到新增產能直觀地大小。（2）優(yōu)點在于新增產能分工藝的新增產能可以分別以累積柱狀圖的形式疊加在同一年去顯示，而折線圖則無法提供累積的圖形表現(xiàn)。帶負軸的柱狀圖同時也可以表達產能淘汰的情況。（3）缺點在于可以表達的柱狀圖間隔有限，若圖表內超過20根柱狀圖，圖形會雜亂難以辨認。因此不適合月頻或者周頻的數(shù)據(jù)表達。1.1歷時柱狀圖：旗幟鮮明地表達年間產能變化（1）明確鮮明1.2季節(jié)性折線圖：同時兼顧同比和環(huán)比甲醇港口庫存（總）

單位：萬噸（1）大部分的商品供應數(shù)據(jù)（春秋檢）、需求數(shù)據(jù)（4/5，9/10高峰）、庫存數(shù)據(jù)均具有一定的季節(jié)性特征，僅僅是以長周期的一條折線來表達的話，較難觀察出相對于季節(jié)性同比的差異。采用季節(jié)性圖則較好地解決了這一問題。（2）優(yōu)點：一張圖同時可以觀察該列數(shù)據(jù)的季節(jié)性，并且可以比較當年的變化與季節(jié)性同期時段變化的比較；亦可以兼顧環(huán)比，看到今年年內環(huán)比變化情況。（3）缺點：為了照顧讀者感受，需要在顏色劃分下做功夫，如果把所有線段都涂成深顏色線段，讀者會感到雜亂。最好的辦法是近幾年的涂深色，歷史以前的涂粉色甚至涂虛線，有明顯的時間先后導致的顏色深淺關系。另外一個缺點是每家公司的研究報告的線段顏色對應的時間年份不一，讀者需要每次閱讀前要在標注里找到對應的顏色。1.2季節(jié)性折線圖：同時兼顧同比和環(huán)比甲醇港口庫存（總）1.3雙軸歷時折線圖：表達數(shù)據(jù)間的關系外盤開工率折產能與中國進口量相關性單位：萬噸；萬噸（1）優(yōu)點：分開左右軸分別表示兩組數(shù)據(jù)，使得兩個圖形均不變形不失真。（2）缺點：數(shù)據(jù)時間取得過長之后，較難用肉眼分別兩個數(shù)據(jù)之間的關系。較理想的情況下是取近2-3年的較短時間尺度，才能比較清晰明了地看清兩組數(shù)據(jù)之間的關系，若想一次性看清長周期的兩組數(shù)據(jù)之間的關系的話，則需要兩張季節(jié)性圖來展示。1.3雙軸歷時折線圖：表達數(shù)據(jù)間的關系外盤開工率折產能與1.4同時列兩張季節(jié)性折線圖：長周期地把握兩組數(shù)據(jù)間關系煤頭甲醇開工率

單位：%數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

華泰期貨研究院（一）冬季外時段減產線明顯：（1）春檢加量時間段：15年及19年初煤頭甲醇虧損，對應的是該兩年4月春檢的放量，春檢期間的虧損性檢修放量的參考經驗明顯。（2）春檢外時段：17年5-6月煤頭甲醇打到成本線附近，對應17年7月的額外檢修。16年8-9月的煤頭虧損對應16年9月秋檢提前及稍放量（但這個量級不明顯）。19年5月打到成本線附近，對應19年5-6月的河南山東額外短停。季節(jié)性檢修外時段的虧損檢修經驗尚可。19年7月至8月虧損對應仍陸續(xù)有額外檢修計劃公布。（二）冬季時段減產線失效煤頭甲醇生產利潤

單位：%數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

華泰期貨研究院1.4同時列兩張季節(jié)性折線圖：長周期地把握兩組數(shù)據(jù)間關系煤1.4單圖多折線：橫向跨板塊連續(xù)庫存的數(shù)據(jù)比較11月6日未來自估平衡表預估庫存變化：絕對位置單位：無，無數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊Wind華泰期貨研究院（1）為了在同一張圖上面描繪各品種的庫存數(shù)據(jù)變化，由于各品種庫存數(shù)據(jù)原始大小不一，需要做相應的相對值變換后才能在同一條縱軸上表達。（2）缺點：也是線段過雜，讀者需要對不同品種的顏色標注習慣，需要一定時間的讀者粘性后才有此習慣，不然剛開始看是拒絕的。1.4單圖多折線：橫向跨板塊連續(xù)庫存的數(shù)據(jù)比較11月6日1.5單圖多柱狀圖：橫向跨板塊截面某天估值的比較11月6日化工板塊各品種估值位置

（1）有點：沒有了折線圖的雜亂（因為沒有了連續(xù)時間的尺度，只是某一時點的截面），非常清晰地比較出各品種的估值大小差異。（2）缺點：沒有了歷時的時間性，因此無法分別這根柱狀圖的大小在本品種的歷史同比里面算大還是算小，會對單獨一個界面的數(shù)字大小沒有概念。1.5單圖多柱狀圖：橫向跨板塊截面某天估值的比較11月6日1.6季節(jié)性柱狀圖：同時兼顧月度檢修的環(huán)比與同比數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

華泰期貨研究院（1）優(yōu)點：單個月份的季節(jié)性對比，要比季節(jié)性折線好，因為季節(jié)性折線在同一個月上面是不同的點的比較，而柱狀圖則更好地顯示對比差異。（2）缺點：季節(jié)性表達的清晰度不夠季節(jié)性折線圖，看上去顏色充滿度過強。非一體化煤頭檢修情況單位：萬噸/年1.6季節(jié)性柱狀圖：同時兼顧月度檢修的環(huán)比與同比數(shù)據(jù)來源：本文結構2、日報的撰寫及理解本文結構2、日報的撰寫及理解2.0研究報告的撰寫與理解（1）常規(guī)性報告：日報（時效、客觀、跟蹤）、周報、月報（邏輯、主觀、研發(fā)，2-3個月尺度）、季報、年報（一年的模糊尺度）。（2）調研報告（代讀者了解行業(yè)實際情況）（3）策略報告及個性化報告：策略推薦，產業(yè)客戶具體個性化實操頭寸研發(fā)2.0研究報告的撰寫與理解（1）常規(guī)性報告：日報（時效、2.1日報的格式前提：統(tǒng)一的格式為了保證同一家公司報告的統(tǒng)一性，必須格式統(tǒng)一。（1）字體統(tǒng)一，正文字號，大標題字號，小標題字號必須統(tǒng)一。（2）圖表格式的統(tǒng)一：當年線段的顏色，T-1,T-2,T-3的顏色都必須統(tǒng)一。（3）頁眉頁腳必須統(tǒng)一。2.1日報的格式前提：統(tǒng)一的格式為了保證同一家公司報告的統(tǒng)2.2.1日報的合規(guī)前提：從業(yè)資格號的列明報告的首頁列明作者或者作者所在組員的名字，聯(lián)系方式，還有從業(yè)資格號以及對應的投資咨詢號2.2.1日報的合規(guī)前提：從業(yè)資格號的列明報告的首頁列明作2.2.2日報的合規(guī)前提：風險點的列明由于日報首頁帶有邏輯總結及策略推薦，涉及到相關的行情判斷建議，因此需要列明風險，作為行情判斷失誤出現(xiàn)的前提條件。作為對讀者的保護，也作為對作者的保護，風險點的提示是必不可少的。2.2.2日報的合規(guī)前提：風險點的列明由于日報首頁帶有邏輯2.2.3日報的合規(guī)前提：免責聲明公司統(tǒng)一的尾頁列出免責聲明，明確表示此報告不作為交易者參與交易的入場依據(jù)。若研究報告忘記附帶黏貼此免責聲明，或將面臨重大合規(guī)風險事件。2.2.3日報的合規(guī)前提：免責聲明公司統(tǒng)一的尾頁列出免責聲2.3.1日報的重點：時效性—現(xiàn)貨市場氣氛的感受性描述時效性：（1）標題：表達當日現(xiàn)貨市場核心變動（2）用文字描述現(xiàn)貨成交情況，代替讀者去感受實際現(xiàn)貨市場的氛圍（譬如塑料現(xiàn)貨公司的電話響聲密集度）。兼顧邏輯的連續(xù)性：（3）把周報的平衡表展望及策略內容也放到日報里面展現(xiàn)邏輯的連續(xù)性。因為日度的時效性變動，即短期邏輯有時候與中長期邏輯是反向的，因此讀者需要了解筆者的中長線邏輯才能心里有底操作方向。2.3.1日報的重點：時效性—現(xiàn)貨市場氣氛的感受性描述時效2.3.2日報的重點：時效性—現(xiàn)實市場價格的客觀變動（1）當天該品種主要地區(qū)的價格變動要全部列出，并且對相關數(shù)據(jù)做文字描述。2.3.2日報的重點：時效性—現(xiàn)實市場價格的客觀變動（1）2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公布（1）對中長期邏輯產生重大變化的，低頻的基本面數(shù)據(jù)或政策公布，需要第一時間在當天日報首頁描述，為周末寫的周報奠定基礎鋪墊。2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公布（1）對中長期邏輯產生重大變化的，低頻的基本面數(shù)據(jù)或政策公布，需要第一時間在當天日報首頁描述，為周末寫的周報奠定基礎鋪墊。2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公2.4日報的內容：跟蹤性—近日裝置檢修的變動情況（1）每日每個品種均有裝置檢修最新變動，需要每日跟蹤，并作出后續(xù)開工率變化的展望2.4日報的內容：跟蹤性—近日裝置檢修的變動情況（1）每日2.5.1日報的內容：跟蹤性—期現(xiàn)結構的提示（1）基差變動的提示：即期貨價格的漲跌過程中，基差是走強還是走弱，從而側面一定程度去印證該基本面是強是弱。（2）期現(xiàn)結構的提示，展示近3天的期現(xiàn)結構，一般back是代表強勢品種，contango代表弱勢品種。（3）跨期的跟蹤描述2.5.1日報的內容：跟蹤性—期現(xiàn)結構的提示（1）基差變動2.5.2日報的內容：跟蹤性—各地區(qū)基差的集中描述（1）展示各地區(qū)基差走勢。2.5.2日報的內容：跟蹤性—各地區(qū)基差的集中描述（1）展2.6日報的內容：跟蹤性—庫存數(shù)據(jù)的及時更新（1）一般庫存變動是周頻的，本該出現(xiàn)在周報里。但是庫存更新日期有些是周1/3/4/5，并不集中在周五公布，因此需要在庫存數(shù)據(jù)更新的當天日報里提示庫存數(shù)據(jù)變動的情況，并作出文字描述評估。2.6日報的內容：跟蹤性—庫存數(shù)據(jù)的及時更新（1）一般庫存2.7.1日報的內容：跟蹤性—估值的提示：生產利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.1日報的內容：跟蹤性—估值的提示：生產利潤（1）作2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤（1）作2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤及跨國價差（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤及跨國價2.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤、下游利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（12.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤、下游利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（12.8.1日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影響（1）找出當前行情矛盾激發(fā)的主要區(qū)域。2.8.1日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影2.8.2日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影響（1）找出當前行情矛盾激發(fā)的主要區(qū)域。2.8.2日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影本文結構3、周報/月報的撰寫及理解本文結構3、周報/月報的撰寫及理解3.1.1月報的重點：研發(fā)性—確定中長線邏輯并作出策略推薦研發(fā)性：（1）平衡表展望：未來1-2個月的供需作出預判（2）基于上述供需預判，結合當下品種的估值，給予具體的策略推薦。該邏輯歸屬于中長線邏輯，并自始至終貫穿日報、周報、月報。（3）同樣地列明本策略的風險點。3.1.1月報的重點：研發(fā)性—確定中長線邏輯并作出策略推薦3.1.2月報的重點：研發(fā)性—平衡表展望研發(fā)性：（1）列出具體的平衡表展望，得出庫存變動結論。（2）具體列明白平衡表的構成，分開產量，進口，需求；具體說明各項是如何獲得。（3）各供需數(shù)據(jù)的前提假設均要說明白。3.1.2月報的重點：研發(fā)性—平衡表展望研發(fā)性：3.1.3月報的重點：研發(fā)性—平衡表的改動研發(fā)性：（1）平衡表均是基于當下的供需數(shù)據(jù)的季節(jié)性外延性輔助投產檢修計劃及靜態(tài)估值預估供需變化獲得，但是每天的基本數(shù)據(jù)都在變化，理論上無時無刻供需平衡表都在變化。（2）讀者更關心的并非結論的去庫還是累庫，更關心的是當周的平衡表對比上周的平衡表的邊際變化。即預估未來去庫是去得更多還是去得更少了。它的前提理論基準是價格已包含當下供需展望，價格更多反映的是未來的邊際變化，而非去庫累庫的靜態(tài)絕對值。3.1.3月報的重點：研發(fā)性—平衡表的改動研發(fā)性：3.1.4月報的重點：研發(fā)性—平衡表的圖表性展示研發(fā)性：（一）前述PPT供需平衡表的結論僅為數(shù)字，而對本品種不熟的讀者對該絕對數(shù)字在歷史變動里算大還是算小沒有概念，因此需要直觀地用圖表表達出來后面平衡表庫存變化的大小及方向。（二）圖表化的平衡表庫存展示，非常方便地給予讀者馬上了解到最起碼的兩個向度：（1）交易的是右側交易短期1個月的累庫，還是提前左側交易2-3個月后的去庫？交易近期平衡表還是交易遠期平衡表？起碼為交易者定義了現(xiàn)實和預期庫存變化的預判背景。（2）交易的是絕對庫存數(shù)字，還是交易的是庫存的邊際變化。特別是臨近交割月時，是當期庫存絕對高位引起的天量交割重要，還是庫存邊際下滑會引起價格反彈？3.1.4月報的重點：研發(fā)性—平衡表的圖表性展示研發(fā)性：3.2.1月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：外盤裝置負荷-外盤需求分流-到中國船期跟蹤-中國實際進口的邏輯鏈條，分四個環(huán)節(jié)進行預判和跟蹤。（1）通過外盤新增產能及外盤檢修計劃，預判未來4-8周外盤的供應量變化情況。（其中的檢修涉及到當下靜態(tài)已經公布的檢修計劃，以及由于低估值可能吸引的額外檢修，或者是季節(jié)性的春秋檢打提前預判）3.2.1月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.2.2月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：外盤裝置負荷-外盤需求分流-到中國船期跟蹤-中國實際進口的邏輯鏈條，分四個環(huán)節(jié)進行預判和跟蹤。（2）通過中國進出口窗口分析中國買船的積極性。通過分析其他國家對中國的價差，分析外國分流中國需求的季節(jié)性。3.2.2月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.2.3月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：（3）通過外盤負荷的變動與中國進口量的相關圖預判大概是當期關系還是領先1-2個月的關系。再通過去實際的進口貿易商調研考察了解定價規(guī)則及貿易習慣從而確定實際的領先期數(shù)。3.2.3月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.2.4月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：通過外盤負荷的變動與中國進口量的相關圖預判大概是當期關系還是領先1-2個月的關系。再通過去實際的進口貿易商調研考察了解定價規(guī)則及貿易習慣從而確定實際的領先期數(shù)。（4）實際高頻到港數(shù)據(jù)跟蹤，對之前預估的當月進口量作出修正。3.2.4月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.3.1月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：（1）通過目前公布的檢修計劃背景，作出未來2-4周的開工率預估變化圖。（這幅圖是交易者最喜歡看的，把又長又雜的檢修文字轉化為一張直觀的開工率變化圖）。文字上的信息，交易者只需關注新增產能的投產計劃及兌現(xiàn)情況即可，存量裝置的檢修通過檢修折線圖直觀有個印象。3.3.1月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：3.3.2月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：（2）通過歷史的生產利潤判斷是否有增產/減產意愿，從而對預判未來開工率做未來修正3.3.2月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：3.3.3月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：（3）結合當年的政策性松緊，對傳統(tǒng)的季節(jié)性檢修作出修正補償。3.3.3月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：3.4.1月報的內容：需求的預判—當下客觀描述及季節(jié)性變動情況研發(fā)性：（1）對當期下游開工率做客觀性的描述，下游負荷是高是低。（2）通過季節(jié)性的圖表，讓讀者有印象該下游負荷變動是否具有季節(jié)性，若有季節(jié)性需要明確文字表達并預判后期季節(jié)性變動方向。3.4.1月報的內容：需求的預判—當下客觀描述及季節(jié)性變動情3.4.2月報的內容：需求的預判—根據(jù)下游生產利潤做下游負荷變化意愿的預判研發(fā)性：（3）某些下游的負荷純粹是季節(jié)性特征及環(huán)保安全政策調整特征，而有些下游負荷則與生產利潤影響的開工意愿掛鉤，因此需求通過當期的生產利潤去調整未來下游負荷預判。3.4.2月報的內容：需求的預判—根據(jù)下游生產利潤做下游負荷3.4.3月報的內容：需求的預判—政策性擺動及天氣情況對下游逆季節(jié)性的預判研發(fā)性：（4）傳統(tǒng)的下游負荷季節(jié)性走勢，僅是線性外推，逆季節(jié)性頻繁出現(xiàn)。當年的政策性調節(jié)便是主要原因，譬如今年的暖冬導致北方下游季節(jié)性降負時點比來年晚，本年的70大慶后下游集中補開工等。3.4.3月報的內容：需求的預判—政策性擺動及天氣情況對下游3.5.1月報的核心：庫存—當期核心庫存的客觀交代研發(fā)性：（1）期貨的核心便是庫存預判?？陀^交代該品種市場主流的核心庫存數(shù)據(jù)及圖形，讓讀者了解當期該品種的松緊。3.5.1月報的核心：庫存—當期核心庫存的客觀交代研發(fā)性：3.5.2月報的核心：庫存—客觀庫存與主觀庫存的描繪研發(fā)性：（2）客觀庫存具有數(shù)據(jù)客觀性，但不帶預判；主觀平衡表預估庫存帶預判性，但不具備客觀性。需要在同一張分別描述，讓讀者了解兩個數(shù)據(jù)的劈叉程度。3.5.2月報的核心：庫存—客觀庫存與主觀庫存的描繪研發(fā)性：本文結構4、年報的撰寫及理解本文結構4、年報的撰寫及理解4.1年報的重點：研發(fā)性—模糊給出年度供需過剩或者缺口研發(fā)性：（1）模糊地給出供需年度預判，獲得2020年較2019年的庫存邊際變化情況，從而給予整個未來一年的該品種強弱展望。4.1年報的重點：研發(fā)性—模糊給出年度供需過?；蛘呷笨谘邪l(fā)4.2年報的重點：研發(fā)性—模糊給出供應增速研發(fā)性：（2）由于無法準確估計下年的檢修計劃，因此供應的絕對數(shù)字量較難估算，市場較喜歡分別比較需求增速及供應增速。根據(jù)外盤新增產能投放計劃及通過投產時間加權后，獲得外盤實際產能增速，再估算中國進口年度增速。4.2年報的重點：研發(fā)性—模糊給出供應增速研發(fā)性：4.2年報的重點：研發(fā)性—模糊給出供應增速研發(fā)性：（3）由于無法準確估計下年的檢修計劃，因此供應的絕對數(shù)字量較難估算，市場較喜歡分別比較需求增速及供應增速。根據(jù)內盤新增產能投放計劃及通過投產時間加權后，獲得內盤實際產能增速；再給予存量負荷負荷2020年較2019年的變化預判，獲得2020年的產量實際產量增速預判。4.2年報的重點：研發(fā)性—模糊給出供應增速研發(fā)性：4.3年報的重點：研發(fā)性—模糊給出需求的增速研發(fā)性：（4）簡單統(tǒng)計下游新增裝置的投產計劃，從而獲取新增需求給予的邊際貢獻絕對量級。在對應存量下游負荷較今年的變化作一個預判，從而加權獲取下年的需求增速數(shù)字。對比來年的供應增速及需求增速，對來年的邊際變化有個大致了解。結合當下的靜態(tài)估值，結合年度強弱預判，作出年度策略展望。方向：多，空策略：單邊、跨品種、跨期4.3年報的重點：研發(fā)性—模糊給出需求的增速研發(fā)性：免責聲明：本報告中的信息由華泰期貨整理分析，均來源于已公開的資料，報告中的信息分析或所表達的意見并不構成對投資的建議，投資者因報告意見所做的判斷，以及有可能產生的損失自行承擔。風險揭示：期貨交易屬于高杠桿、波動頻繁及幅度劇烈特點的金融投資工具，投資者需對交易帶來相關風險具備充分的認知和承受能力。免責聲明：本報告中的信息由華泰期貨整理分析，均來源于已公開的54談研究報告的撰寫談研究報告的撰寫本文結構1、圖表圖形的選擇與表達2、日報的撰寫及理解3、周報/月報的撰寫及理解4、年報的撰寫及理解本文結構1、圖表圖形的選擇與表達本文結構1、圖表圖形的選擇與表達本文結構1、圖表圖形的選擇與表達1.1歷時柱狀圖：旗幟鮮明地表達年間產能變化（1）明確鮮明地看到新增產能直觀地大小。（2）優(yōu)點在于新增產能分工藝的新增產能可以分別以累積柱狀圖的形式疊加在同一年去顯示，而折線圖則無法提供累積的圖形表現(xiàn)。帶負軸的柱狀圖同時也可以表達產能淘汰的情況。（3）缺點在于可以表達的柱狀圖間隔有限，若圖表內超過20根柱狀圖，圖形會雜亂難以辨認。因此不適合月頻或者周頻的數(shù)據(jù)表達。1.1歷時柱狀圖：旗幟鮮明地表達年間產能變化（1）明確鮮明1.2季節(jié)性折線圖：同時兼顧同比和環(huán)比甲醇港口庫存（總）

單位：萬噸（1）大部分的商品供應數(shù)據(jù)（春秋檢）、需求數(shù)據(jù)（4/5，9/10高峰）、庫存數(shù)據(jù)均具有一定的季節(jié)性特征，僅僅是以長周期的一條折線來表達的話，較難觀察出相對于季節(jié)性同比的差異。采用季節(jié)性圖則較好地解決了這一問題。（2）優(yōu)點：一張圖同時可以觀察該列數(shù)據(jù)的季節(jié)性，并且可以比較當年的變化與季節(jié)性同期時段變化的比較；亦可以兼顧環(huán)比，看到今年年內環(huán)比變化情況。（3）缺點：為了照顧讀者感受，需要在顏色劃分下做功夫，如果把所有線段都涂成深顏色線段，讀者會感到雜亂。最好的辦法是近幾年的涂深色，歷史以前的涂粉色甚至涂虛線，有明顯的時間先后導致的顏色深淺關系。另外一個缺點是每家公司的研究報告的線段顏色對應的時間年份不一，讀者需要每次閱讀前要在標注里找到對應的顏色。1.2季節(jié)性折線圖：同時兼顧同比和環(huán)比甲醇港口庫存（總）1.3雙軸歷時折線圖：表達數(shù)據(jù)間的關系外盤開工率折產能與中國進口量相關性單位：萬噸；萬噸（1）優(yōu)點：分開左右軸分別表示兩組數(shù)據(jù)，使得兩個圖形均不變形不失真。（2）缺點：數(shù)據(jù)時間取得過長之后，較難用肉眼分別兩個數(shù)據(jù)之間的關系。較理想的情況下是取近2-3年的較短時間尺度，才能比較清晰明了地看清兩組數(shù)據(jù)之間的關系，若想一次性看清長周期的兩組數(shù)據(jù)之間的關系的話，則需要兩張季節(jié)性圖來展示。1.3雙軸歷時折線圖：表達數(shù)據(jù)間的關系外盤開工率折產能與1.4同時列兩張季節(jié)性折線圖：長周期地把握兩組數(shù)據(jù)間關系煤頭甲醇開工率

單位：%數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

華泰期貨研究院（一）冬季外時段減產線明顯：（1）春檢加量時間段：15年及19年初煤頭甲醇虧損，對應的是該兩年4月春檢的放量，春檢期間的虧損性檢修放量的參考經驗明顯。（2）春檢外時段：17年5-6月煤頭甲醇打到成本線附近，對應17年7月的額外檢修。16年8-9月的煤頭虧損對應16年9月秋檢提前及稍放量（但這個量級不明顯）。19年5月打到成本線附近，對應19年5-6月的河南山東額外短停。季節(jié)性檢修外時段的虧損檢修經驗尚可。19年7月至8月虧損對應仍陸續(xù)有額外檢修計劃公布。（二）冬季時段減產線失效煤頭甲醇生產利潤

單位：%數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

華泰期貨研究院1.4同時列兩張季節(jié)性折線圖：長周期地把握兩組數(shù)據(jù)間關系煤1.4單圖多折線：橫向跨板塊連續(xù)庫存的數(shù)據(jù)比較11月6日未來自估平衡表預估庫存變化：絕對位置單位：無，無數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊Wind華泰期貨研究院（1）為了在同一張圖上面描繪各品種的庫存數(shù)據(jù)變化，由于各品種庫存數(shù)據(jù)原始大小不一，需要做相應的相對值變換后才能在同一條縱軸上表達。（2）缺點：也是線段過雜，讀者需要對不同品種的顏色標注習慣，需要一定時間的讀者粘性后才有此習慣，不然剛開始看是拒絕的。1.4單圖多折線：橫向跨板塊連續(xù)庫存的數(shù)據(jù)比較11月6日1.5單圖多柱狀圖：橫向跨板塊截面某天估值的比較11月6日化工板塊各品種估值位置

（1）有點：沒有了折線圖的雜亂（因為沒有了連續(xù)時間的尺度，只是某一時點的截面），非常清晰地比較出各品種的估值大小差異。（2）缺點：沒有了歷時的時間性，因此無法分別這根柱狀圖的大小在本品種的歷史同比里面算大還是算小，會對單獨一個界面的數(shù)字大小沒有概念。1.5單圖多柱狀圖：橫向跨板塊截面某天估值的比較11月6日1.6季節(jié)性柱狀圖：同時兼顧月度檢修的環(huán)比與同比數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

華泰期貨研究院（1）優(yōu)點：單個月份的季節(jié)性對比，要比季節(jié)性折線好，因為季節(jié)性折線在同一個月上面是不同的點的比較，而柱狀圖則更好地顯示對比差異。（2）缺點：季節(jié)性表達的清晰度不夠季節(jié)性折線圖，看上去顏色充滿度過強。非一體化煤頭檢修情況單位：萬噸/年1.6季節(jié)性柱狀圖：同時兼顧月度檢修的環(huán)比與同比數(shù)據(jù)來源：本文結構2、日報的撰寫及理解本文結構2、日報的撰寫及理解2.0研究報告的撰寫與理解（1）常規(guī)性報告：日報（時效、客觀、跟蹤）、周報、月報（邏輯、主觀、研發(fā)，2-3個月尺度）、季報、年報（一年的模糊尺度）。（2）調研報告（代讀者了解行業(yè)實際情況）（3）策略報告及個性化報告：策略推薦，產業(yè)客戶具體個性化實操頭寸研發(fā)2.0研究報告的撰寫與理解（1）常規(guī)性報告：日報（時效、2.1日報的格式前提：統(tǒng)一的格式為了保證同一家公司報告的統(tǒng)一性，必須格式統(tǒng)一。（1）字體統(tǒng)一，正文字號，大標題字號，小標題字號必須統(tǒng)一。（2）圖表格式的統(tǒng)一：當年線段的顏色，T-1,T-2,T-3的顏色都必須統(tǒng)一。（3）頁眉頁腳必須統(tǒng)一。2.1日報的格式前提：統(tǒng)一的格式為了保證同一家公司報告的統(tǒng)2.2.1日報的合規(guī)前提：從業(yè)資格號的列明報告的首頁列明作者或者作者所在組員的名字，聯(lián)系方式，還有從業(yè)資格號以及對應的投資咨詢號2.2.1日報的合規(guī)前提：從業(yè)資格號的列明報告的首頁列明作2.2.2日報的合規(guī)前提：風險點的列明由于日報首頁帶有邏輯總結及策略推薦，涉及到相關的行情判斷建議，因此需要列明風險，作為行情判斷失誤出現(xiàn)的前提條件。作為對讀者的保護，也作為對作者的保護，風險點的提示是必不可少的。2.2.2日報的合規(guī)前提：風險點的列明由于日報首頁帶有邏輯2.2.3日報的合規(guī)前提：免責聲明公司統(tǒng)一的尾頁列出免責聲明，明確表示此報告不作為交易者參與交易的入場依據(jù)。若研究報告忘記附帶黏貼此免責聲明，或將面臨重大合規(guī)風險事件。2.2.3日報的合規(guī)前提：免責聲明公司統(tǒng)一的尾頁列出免責聲2.3.1日報的重點：時效性—現(xiàn)貨市場氣氛的感受性描述時效性：（1）標題：表達當日現(xiàn)貨市場核心變動（2）用文字描述現(xiàn)貨成交情況，代替讀者去感受實際現(xiàn)貨市場的氛圍（譬如塑料現(xiàn)貨公司的電話響聲密集度）。兼顧邏輯的連續(xù)性：（3）把周報的平衡表展望及策略內容也放到日報里面展現(xiàn)邏輯的連續(xù)性。因為日度的時效性變動，即短期邏輯有時候與中長期邏輯是反向的，因此讀者需要了解筆者的中長線邏輯才能心里有底操作方向。2.3.1日報的重點：時效性—現(xiàn)貨市場氣氛的感受性描述時效2.3.2日報的重點：時效性—現(xiàn)實市場價格的客觀變動（1）當天該品種主要地區(qū)的價格變動要全部列出，并且對相關數(shù)據(jù)做文字描述。2.3.2日報的重點：時效性—現(xiàn)實市場價格的客觀變動（1）2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公布（1）對中長期邏輯產生重大變化的，低頻的基本面數(shù)據(jù)或政策公布，需要第一時間在當天日報首頁描述，為周末寫的周報奠定基礎鋪墊。2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公布（1）對中長期邏輯產生重大變化的，低頻的基本面數(shù)據(jù)或政策公布，需要第一時間在當天日報首頁描述，為周末寫的周報奠定基礎鋪墊。2.3.3日報的重點：時效性—當天重大基本面數(shù)據(jù)或政策的公2.4日報的內容：跟蹤性—近日裝置檢修的變動情況（1）每日每個品種均有裝置檢修最新變動，需要每日跟蹤，并作出后續(xù)開工率變化的展望2.4日報的內容：跟蹤性—近日裝置檢修的變動情況（1）每日2.5.1日報的內容：跟蹤性—期現(xiàn)結構的提示（1）基差變動的提示：即期貨價格的漲跌過程中，基差是走強還是走弱，從而側面一定程度去印證該基本面是強是弱。（2）期現(xiàn)結構的提示，展示近3天的期現(xiàn)結構，一般back是代表強勢品種，contango代表弱勢品種。（3）跨期的跟蹤描述2.5.1日報的內容：跟蹤性—期現(xiàn)結構的提示（1）基差變動2.5.2日報的內容：跟蹤性—各地區(qū)基差的集中描述（1）展示各地區(qū)基差走勢。2.5.2日報的內容：跟蹤性—各地區(qū)基差的集中描述（1）展2.6日報的內容：跟蹤性—庫存數(shù)據(jù)的及時更新（1）一般庫存變動是周頻的，本該出現(xiàn)在周報里。但是庫存更新日期有些是周1/3/4/5，并不集中在周五公布，因此需要在庫存數(shù)據(jù)更新的當天日報里提示庫存數(shù)據(jù)變動的情況，并作出文字描述評估。2.6日報的內容：跟蹤性—庫存數(shù)據(jù)的及時更新（1）一般庫存2.7.1日報的內容：跟蹤性—估值的提示：生產利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.1日報的內容：跟蹤性—估值的提示：生產利潤（1）作2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤（1）作2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤及跨國價差（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.2日報的內容：跟蹤性—估值的提示：進口利潤及跨國價2.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤、下游利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（12.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（1）作為跟蹤性圖表，最重要的一部分是估值，其中包含了生產利潤、進口利潤、下游利潤等。以日頻時間尺度去跟蹤估值，幫助讀者幾時掌握該品種的估值高低。2.7.3日報的內容：跟蹤性—估值的提示：下游生產利潤（12.8.1日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影響（1）找出當前行情矛盾激發(fā)的主要區(qū)域。2.8.1日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影2.8.2日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影響（1）找出當前行情矛盾激發(fā)的主要區(qū)域。2.8.2日報的內容：跟蹤性—跨地區(qū)價差的提示，物流路徑影本文結構3、周報/月報的撰寫及理解本文結構3、周報/月報的撰寫及理解3.1.1月報的重點：研發(fā)性—確定中長線邏輯并作出策略推薦研發(fā)性：（1）平衡表展望：未來1-2個月的供需作出預判（2）基于上述供需預判，結合當下品種的估值，給予具體的策略推薦。該邏輯歸屬于中長線邏輯，并自始至終貫穿日報、周報、月報。（3）同樣地列明本策略的風險點。3.1.1月報的重點：研發(fā)性—確定中長線邏輯并作出策略推薦3.1.2月報的重點：研發(fā)性—平衡表展望研發(fā)性：（1）列出具體的平衡表展望，得出庫存變動結論。（2）具體列明白平衡表的構成，分開產量，進口，需求；具體說明各項是如何獲得。（3）各供需數(shù)據(jù)的前提假設均要說明白。3.1.2月報的重點：研發(fā)性—平衡表展望研發(fā)性：3.1.3月報的重點：研發(fā)性—平衡表的改動研發(fā)性：（1）平衡表均是基于當下的供需數(shù)據(jù)的季節(jié)性外延性輔助投產檢修計劃及靜態(tài)估值預估供需變化獲得，但是每天的基本數(shù)據(jù)都在變化，理論上無時無刻供需平衡表都在變化。（2）讀者更關心的并非結論的去庫還是累庫，更關心的是當周的平衡表對比上周的平衡表的邊際變化。即預估未來去庫是去得更多還是去得更少了。它的前提理論基準是價格已包含當下供需展望，價格更多反映的是未來的邊際變化，而非去庫累庫的靜態(tài)絕對值。3.1.3月報的重點：研發(fā)性—平衡表的改動研發(fā)性：3.1.4月報的重點：研發(fā)性—平衡表的圖表性展示研發(fā)性：（一）前述PPT供需平衡表的結論僅為數(shù)字，而對本品種不熟的讀者對該絕對數(shù)字在歷史變動里算大還是算小沒有概念，因此需要直觀地用圖表表達出來后面平衡表庫存變化的大小及方向。（二）圖表化的平衡表庫存展示，非常方便地給予讀者馬上了解到最起碼的兩個向度：（1）交易的是右側交易短期1個月的累庫，還是提前左側交易2-3個月后的去庫？交易近期平衡表還是交易遠期平衡表？起碼為交易者定義了現(xiàn)實和預期庫存變化的預判背景。（2）交易的是絕對庫存數(shù)字，還是交易的是庫存的邊際變化。特別是臨近交割月時，是當期庫存絕對高位引起的天量交割重要，還是庫存邊際下滑會引起價格反彈？3.1.4月報的重點：研發(fā)性—平衡表的圖表性展示研發(fā)性：3.2.1月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：外盤裝置負荷-外盤需求分流-到中國船期跟蹤-中國實際進口的邏輯鏈條，分四個環(huán)節(jié)進行預判和跟蹤。（1）通過外盤新增產能及外盤檢修計劃，預判未來4-8周外盤的供應量變化情況。（其中的檢修涉及到當下靜態(tài)已經公布的檢修計劃，以及由于低估值可能吸引的額外檢修，或者是季節(jié)性的春秋檢打提前預判）3.2.1月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.2.2月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：外盤裝置負荷-外盤需求分流-到中國船期跟蹤-中國實際進口的邏輯鏈條，分四個環(huán)節(jié)進行預判和跟蹤。（2）通過中國進出口窗口分析中國買船的積極性。通過分析其他國家對中國的價差，分析外國分流中國需求的季節(jié)性。3.2.2月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.2.3月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：（3）通過外盤負荷的變動與中國進口量的相關圖預判大概是當期關系還是領先1-2個月的關系。再通過去實際的進口貿易商調研考察了解定價規(guī)則及貿易習慣從而確定實際的領先期數(shù)。3.2.3月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.2.4月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：通過外盤負荷的變動與中國進口量的相關圖預判大概是當期關系還是領先1-2個月的關系。再通過去實際的進口貿易商調研考察了解定價規(guī)則及貿易習慣從而確定實際的領先期數(shù)。（4）實際高頻到港數(shù)據(jù)跟蹤，對之前預估的當月進口量作出修正。3.2.4月報的內容：供應的預判—進口研發(fā)性：3.3.1月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：（1）通過目前公布的檢修計劃背景，作出未來2-4周的開工率預估變化圖。（這幅圖是交易者最喜歡看的，把又長又雜的檢修文字轉化為一張直觀的開工率變化圖）。文字上的信息，交易者只需關注新增產能的投產計劃及兌現(xiàn)情況即可，存量裝置的檢修通過檢修折線圖直觀有個印象。3.3.1月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：3.3.2月報的內容：供應的預判—國產供應研發(fā)性：（2）通過歷史的生產利潤判斷是否有增產/減產意愿，從而對預判未來開工率做未來修正3.3.