《國際金融》課件國際金融導論

國際金融課前預(yù)了解

你目前對國際金融學有些什么認識嗎？

你預(yù)期能夠從中收獲什么呢？有關(guān)國際金融的幾個問題1、如果我愿意給你：

10000美元，

10000歐元；

10000日元；

10000港幣；

10000英鎊；

10000韓元。你愿意要哪一個？為什么？2、為什么美國政府希望人民幣升值，而中國卻反對呢？為什么人民幣升值，我國大部分出口可能會比較困難？人民幣升值對于中國真的一點積極影響都沒有嗎，對哪些行業(yè)可能會有利呢？3、我國在收縮貨幣的時候，為什么更多的使用法定存款準備金？4、匯率是如何決定的，“炒匯”又是如何賺錢？5、如果你可以選擇，你愿意在貨幣升值，還是貶值時，到國外求學，旅游，購物，就醫(yī)呢？而如果是出國工作呢？有關(guān)國際金融的幾個問題6、國家的外匯儲備是越多越好嗎？為什么？7、我國為什么要吸收外資，如何帶動國外籌資？8、美國金融危機跟中國有什么關(guān)系，金融危機是如何影響中國的？有關(guān)國際金融的幾個問題如果你控制了石油，你就控制了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制了所有人；如果你控制了貨幣，你就控制了整個世界。

——美國前國務(wù)卿基辛格博士

本課程所用教材：劉淑娥、趙秀艷.國際金融，中國人民大學出版社參考書：1.《國際金融》精編版（第四版），陳雨露主編，中國人民大學出版社。2.《國際金融》（第四版），陳雨露主編，中國人民大學出版社。3.楊長江、姜波克主編，《國際金融學》高等教育出版社，2011年。4.陳彪如主編，《國際金融學》等，西南財經(jīng)大學出版社。

參考報刊雜志：國際金融研究課堂和考試要求課堂小測驗，隨機安排。

平時考勤、學習態(tài)度、作業(yè)：20%。第8周階段測驗1+15周階段測驗2：30%。期末閉卷筆試：120分鐘，50%。杜絕遲到早退。保持課堂安靜，杜絕大聲喧嘩。參考網(wǎng)站國際網(wǎng)站：美國國家經(jīng)濟研究所國際貨幣基金組織經(jīng)濟合作與發(fā)展組織聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議世界銀行世界貿(mào)易組織國際清算銀行美國華爾街日報倫敦金融時報參考網(wǎng)站國內(nèi)網(wǎng)站：中國銀行

中國人民銀行經(jīng)濟參考報經(jīng)濟日報金融時報

中國外匯網(wǎng)中國經(jīng)濟學教育科研網(wǎng)

國研網(wǎng)中國經(jīng)濟信息網(wǎng)中國宏觀經(jīng)濟信息網(wǎng)

中華人民共和國商務(wù)部

國家外匯管理局緒論著名的國際金融之謎美國一居民手持1USD

上午在美國境內(nèi)，花0.1USD買1杯酒喝，余0.9USD；他下午到墨西哥境內(nèi)，按1USD=3MP的匯價兌換到2.7MP。（墨西哥比索）其中花0.3MP再買1杯酒喝，余下2.4MP帶回美國。

第二天上午到美國銀行，按1USD=2.4MP的匯價換回1USD，其中花0.1USD買1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境內(nèi)，按1USD=3MP的匯價，將手里的0.9USD兌換到2.7MP。其中花0.3MP再買1杯酒喝，余下2.4MP帶回美國。此人每天喝2杯酒而手持金額一直為1USD。第三天、第四天、第五天……金融是指貨幣流通和信用活動以及與之相關(guān)的經(jīng)濟活動的總稱。國際金融：世界各國和地區(qū)之間由于經(jīng)濟、政治、文化等聯(lián)系而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉(zhuǎn)和運動。簡言之，國際間的貨幣流通和資金融通。一、什么是國際金融如何理解國際金融

1）是在人類社會發(fā)展到一定階段，因各國之間經(jīng)濟、政治、文化等聯(lián)系而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉(zhuǎn)和運動；

2）是世界（國際）經(jīng)濟關(guān)系中的資金融通關(guān)系，這種關(guān)系具體體現(xiàn)為國際的貨幣兌換、借貸關(guān)系、收付方式、結(jié)算制度、資產(chǎn)儲備、金融市場、貨幣體系、金融機構(gòu)、金融一體化等；

3）國際金融賴以出現(xiàn)的前提是以貨幣作為媒介的國家之間的商品交換，即起源于國際貿(mào)易。

世界經(jīng)濟不是國別經(jīng)濟的簡單疊加，而是一個內(nèi)涵豐富、運行有序的有機體，是通過雙輪驅(qū)動機制整合主權(quán)國家經(jīng)濟體之間的行為。

世界經(jīng)濟

主權(quán)國家之間的行為國際貿(mào)易國際金融二、國際金融在世界經(jīng)濟中的地位、作用

1．國際金融在世界經(jīng)濟中的地位——核心

國際間的經(jīng)濟關(guān)系歸結(jié)為兩類

國際貿(mào)易和國際金融關(guān)系世界經(jīng)濟的規(guī)模受制于參與國際經(jīng)濟交往的主權(quán)經(jīng)濟體的行為。隨著經(jīng)濟全球化的推動，參與國際經(jīng)濟活動的國家不斷增加，世界經(jīng)濟的規(guī)模也不斷擴大。（1）19世紀以前，自由資本主義時期。（獨輪車時代）

世界經(jīng)濟

主權(quán)國家經(jīng)濟體國際貿(mào)易

所有國際經(jīng)濟活動實際上是國際貿(mào)易，國際貿(mào)易支撐世界經(jīng)濟。國際金融僅僅是貿(mào)易的附庸，其內(nèi)容和規(guī)模有限主要是為國際貿(mào)易服務(wù)的國際結(jié)算、貨幣兌換和進出口信貸。（2）19世紀末----二次世界大戰(zhàn)前：（雙輪驅(qū)動時代）世界經(jīng)濟

主權(quán)國家經(jīng)濟體國際貿(mào)易國際金融

資本主義進入壟斷階段，經(jīng)濟特征突出表現(xiàn)為：

生產(chǎn)和資本的高度集中這一時期生產(chǎn)力水平高于自由資本時代，資本的形成和積累效率也遠勝于自由資本時期。大量相對過剩資本涌現(xiàn)，資本除了為國際貿(mào)易外，產(chǎn)生了貨幣資本形態(tài)，脫離商品資本形態(tài)獨立運行，以獲得貨幣資本的增殖。

這一時期貨幣資本主要以國際借貸和債券投資的方式運行。

受制于當時資本市場、交通及通訊條件，資金在國際間的流動規(guī)模和渠道仍然有限，國際金融對世界經(jīng)濟的影響力也遜于國際貿(mào)易。（3）二次大戰(zhàn)以后---70年代：（雙輪驅(qū)動時代）世界經(jīng)濟

主權(quán)國家經(jīng)濟體國際貿(mào)易國際金融二戰(zhàn)以后三次科技革命，帶來生產(chǎn)力的空前發(fā)展，加快了資本形成和積累的速度相對過剩資本不能滿足于以國際商品資本、國際貨幣資本的方式運行，需要開辟新的增殖渠道。以跨國公司為載體，推出了國際生產(chǎn)資本的方式。這種方式滿足了資本不斷擴大再生產(chǎn)的內(nèi)在沖動。

至此，國際資本流動在不同領(lǐng)域以三種不同方式獲得增殖。

這一時期是世界經(jīng)濟發(fā)展相對穩(wěn)定狀態(tài)，雙輪的差距在接近。一系列相關(guān)的有效機制，在維護世界經(jīng)濟的運行。（4）90年代以來：（雙輪驅(qū)動）世界經(jīng)濟

主權(quán)國家經(jīng)濟體國際貿(mào)易國際金融

世界經(jīng)濟的進一步發(fā)展，加速社會財富的積累。相對過剩資本已達相當規(guī)模。競爭的日益激烈使獲利的存量空間相對變小。

布雷頓森林體系以后，發(fā)達國家放棄固定匯率制，放松資本管制，私人資本流動更加便利。上述一切為資本脫離實體經(jīng)濟運行創(chuàng)造了條件，資本流動由剩余資本向國際投機資本轉(zhuǎn)化。

目前，國際投機資本的規(guī)模相當于全球產(chǎn)出的20%

每天的外匯交易規(guī)模是全球貿(mào)易結(jié)算資金額的100倍。國際投機資本完全脫離了實體經(jīng)濟，終日在國際金融市場游蕩，尋求并制造獲利的機會，對世界經(jīng)濟穩(wěn)定構(gòu)成現(xiàn)實威脅。

投機資本大規(guī)模流入或流出某種貨幣，必然帶來劇烈的匯率波動，并迅速傳遞，造成國際金融市場和世界經(jīng)濟的混亂。上個世紀90年代以來，數(shù)次大的金融危機都是國際投機資本作祟。顯然，目前國際金融對世界經(jīng)濟的驅(qū)動力和破壞力都遠遠超過國際貿(mào)易，也削弱了世界經(jīng)濟的穩(wěn)定性。2．國際金融在世界經(jīng)濟中的作用——主要動力

第一，推動生產(chǎn)國際化、全球化。第二，支持出口貿(mào)易。第三，組織運用國際資金促進各國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。第四，防范外匯風險。

三、國際金融學的形成與發(fā)展國際金融學是在國際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)上逐步形成和發(fā)展起來的，作為國際貿(mào)易學的一部分而處于從屬地位；這是因為當時的國際經(jīng)濟關(guān)系以商品貿(mào)易關(guān)系為主。20世紀60年代前后，國際金融開始成為一門新興的學科，但其研究范圍尚未明確界定。

20世紀70－80年代，由于生產(chǎn)和資本國際化的迅速發(fā)展，國際經(jīng)濟學應(yīng)運而生，國際金融研究又從屬于國際經(jīng)濟學

20世紀80年代以來，經(jīng)濟和金融全球化、自由化、投資機構(gòu)化、交易電子化等趨勢的發(fā)展所引起的一系列問題，成為國際金融理論迅速發(fā)展并形成一門獨立學科的重要推動力。三、國際金融學的形成和發(fā)展（一）西方國際金融學的產(chǎn)生和發(fā)展

1.早期的國際金融學說階段

第一次世界大戰(zhàn)以前，各國實行的是金本位制(或其他貴金屬本位制)，各國的經(jīng)濟聯(lián)系是以貿(mào)易為主，因此這一時期的外部均衡體現(xiàn)在貿(mào)易收支平衡上。15世紀末至17世紀末的重商主義者，把貨幣視為財富的惟一形式，將貨幣的多少作為衡量國家富裕程度的標準。

重商主義的代表托馬斯?孟是英國晚期重商主義的突出代表，他對農(nóng)業(yè)給予了極大的關(guān)注，他的一本小冊子——《英國得自對外貿(mào)易的財富》被稱為“重商主義的圣經(jīng)”。

在這本書中，他把農(nóng)產(chǎn)品歸入“自然財富”一類，提出了擴大農(nóng)產(chǎn)品出口的完整綱領(lǐng)。他建議擴大耕地面積，充分利用荒地，借以保證原來向外國購買的亞麻、繩索、煙葉及其他商品的供應(yīng)，制止這類外國商品的進口。孟希望把英國變成向外國輸出農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和其他一切商品的貨棧。（發(fā)展出口替代品）1752年，大衛(wèi)?休謨在《論貿(mào)易差額》一文中論證了著名的“物價——現(xiàn)金流動機制”(PriceSpecie-FlowMechanism)。

在國際間普遍實行金本位制的條件下，一個國家的國際收支可通過物價的漲落和黃金（現(xiàn)金）的輸出輸入自動恢復(fù)平衡。這一自動調(diào)節(jié)規(guī)律稱為“物價–現(xiàn)金流動機制”它是在1752年由英國經(jīng)濟學家休謨·大衛(wèi)提出的，所以又稱“休謨機制”。瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾，在1916-1922年提出了較完整的購買力平價理論。用本國貨幣表示的外國貨幣的價格也就是匯率，決定于兩種貨幣的購買力比率。由于購買力實際上是一般物價水平的倒數(shù)，因此兩國之間的貨幣匯率可由兩國物價水平之比表示。這就是購買力平價理論。

例如：一臺長虹彩電美國賣500美元，中國賣3000元人民幣，那1美元可以買1/500臺彩電，1元人民幣可以買1/3000臺彩電，那么1美元=？人民幣中國GDP五年趕超美國？2011年5月，國際貨幣基金組織（IMF）在最新一期《世界經(jīng)濟展望》中預(yù)測，世界經(jīng)濟上的“美國時代”已接近尾聲。按購買力平價匯率計算，五年后中國GDP總量將超越美國。2016年將是一個轉(zhuǎn)折點。這是IMF首次發(fā)布中國經(jīng)濟總量超越美國的具體時點。IMF根據(jù)購買力平價測算，到2016年，中國GDP將由目前的11.2萬億美元升至19萬億美元，而2016年，美國GDP將由如今的15.2萬億美元增至18.8萬億美元。以購買力平價估算中國國內(nèi)生產(chǎn)總值，并與美國比較，得出的結(jié)論應(yīng)如何看待？國際貨幣基金組織（IMF）駐華首席代表李一衡認為，過去十年，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出色，未來相當長時間，依然會快速增長。按購買力平價匯率計算的中國GDP在2016年超過美國，并非不可能。但問題的實質(zhì)在于，中美真實的經(jīng)濟實力對比到底如何。中國GDP五年趕超美國？在比較不同國家的產(chǎn)值時，必須把每個國家按本國貨幣計算的統(tǒng)計數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成一種共同貨幣。在《世界經(jīng)濟展望》中，國際貨幣基金組織使用了按購買力平價計算的GDP。這一標準試圖比較、衡量一國與另一國所生產(chǎn)的商品和服務(wù)的總量。與市場匯率不同，購買力平價匯率是一種相對價格，確保各國大致相同的商品和服務(wù)籃子的購買力相同。由于購買力平價衡量的是商品和服務(wù)的實際數(shù)量，因此人們普遍認為，該標準更適合作為國際比較中社會福利的衡量指標。目前，美國人口不到中國的四分之一，美國人均GDP是中國的6倍以上。因此，不管是按市場匯率還是購買力平價計算，“美國的人均GDP增長仍將大于中國”。換句話說，“即使美國經(jīng)濟增速較慢，美國公民的收入水平增長仍然比中國更快一些?！?/p>

凱恩斯（J.M.Keynes）于1923年在《貨幣改革論》中提出了古典利率平價理論。

利率平價理論（RateParity）認為兩個國家利率的差額，等于遠期兌換率與即期兌換率之間的差額。

馬歇爾——勒納——羅賓遜提出的國際收支的彈性論：

該理論把匯率水平的調(diào)整作為調(diào)節(jié)國際收支不平衡的基本手段，緊緊圍繞進出口商品的供求彈性，來探討貨幣貶值改善國際收支的條件。（J曲線效應(yīng)）美國經(jīng)濟學家西德尼·亞歷山大提出了吸收論。吸收論認為：國際收支的差額取決于總收入、邊際吸收傾向以及國內(nèi)自發(fā)性吸收的大小。吸收論主張用支出增減政策來調(diào)節(jié)總收入，用支出轉(zhuǎn)換政策來改變邊際吸收傾向，從而改變總吸收，最終達到總收入和總吸收相等，實現(xiàn)國際收支平衡。

這一時期國際金融研究的突出成果是匯率決定理論的大發(fā)展，諸如：購買力平價說、利率平價說、心理預(yù)期說等理論都在這一階段出現(xiàn)。但由于現(xiàn)代的宏觀經(jīng)濟分析尚未出現(xiàn)，所以這一時期經(jīng)濟學科的發(fā)展尚處于低級階段。2.國際金融學的形成階段（二戰(zhàn)后到20世紀70年代）

金本位制——布雷頓森林體系；

1944年創(chuàng)立的國際貨幣基金（IMF），之后建立的世界銀行WB，以及創(chuàng)立的關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定（GATT）等國際組織，既推動了國際金融學的形成和發(fā)展，也是國際金融學具體實踐的結(jié)果。

這一階段的研究主要體現(xiàn)在固定匯率制下如何通過政策搭配來同時實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)外均衡。

米德（20世紀50年代和60年代，西方開始出現(xiàn)了專門以國際金融問題為研究對象的學術(shù)專著，如1956年英國經(jīng)濟學家詹姆士.米德出版了《國際收支》一書，雖然沒有直接稱國際金融，但其研究的問題都是國際金融學的主要內(nèi)容。因此，可以認為，到20世紀60年代，現(xiàn)代意義上的國際金融學已具備雛形。）

丁伯根原則、斯旺法則、蒙代爾原則、蒙代爾——弗萊明模型；弗里德曼的浮動匯率制與納克斯等人倡導的固定匯率制之間爭論激烈，將匯率理論的研究引向深入。3.國際金融理論的發(fā)展時期

這一階段主要是在布雷頓森林體系崩潰后，國際資本流動迅速發(fā)展，浮動匯率制取代了固定匯率制，各國經(jīng)濟的內(nèi)外均衡問題在這一新的歷史條件下顯得更加復(fù)雜、深刻、引人注目，以內(nèi)外均衡同時實現(xiàn)問題為主要研究對象的國際金融理論迅速發(fā)展，至20世紀90年代末，基本形成了內(nèi)容豐富、體系完整、邏輯嚴密、特色鮮明的獨立學科。

在浮動匯率制實行的初期，對內(nèi)外均衡的沖突及政策搭配等問題的注意力集中于匯率的分析上，匯率的資產(chǎn)市場分析是這一時期研究的主流（如匯率的資產(chǎn)說等）。20世紀80年代初期世界性債務(wù)危機的爆發(fā)，特別是20世紀90年代貨幣危機的頻繁爆發(fā)，內(nèi)外均衡同時實現(xiàn)的研究進入了一個更深刻、更全面的階段。四、國際金融學的研究對象（一）在國外，國際金融學的研究對象

西方講授國際金融學一般有兩種方式：一是將國際金融的主要內(nèi)容包含在其他課程中講授，如《國際經(jīng)濟學》；二是作為一門獨立的課程，直接稱為《國際金融》或《國際金融管理》。直接稱為《國際金融》的教材又分為兩類：一類是從宏觀角度來闡述國際金融，具有較強的理論性，適合于專業(yè)基礎(chǔ)知識學習使用；另一類是從微觀角度來透視國際金融，偏重于實務(wù)，適合于應(yīng)用研究。

傳統(tǒng)的西方國際金融的內(nèi)容常常是放在國際經(jīng)濟學中的。S.恩克的《國際經(jīng)濟學》一書說：“國際經(jīng)濟學就是從理論和實踐上分析對外貿(mào)易和對外金融”。J.亞當斯的《國際經(jīng)濟學》則把國際金融作為三篇中的一篇。C·P·金德爾伯格的《國際經(jīng)濟學》一書共五篇，一篇是研究“外匯和國際收支調(diào)節(jié)過程”的，一篇是研究“開放經(jīng)濟的宏觀政策”，主要探討匯率政策，一篇是研究“要素移動”，主要探討國際投資，另外兩篇則研究國際貿(mào)易理論和貿(mào)易政策，因而全書實質(zhì)是國際貿(mào)易和國際金融的綜合，國際金融的內(nèi)容是包含在國際經(jīng)濟學里。

Krugman和Obstfeld(2000)所著的《國際經(jīng)濟學：理論與政策》（第5版）中第3部分和第4部分都是論述國際金融的。微觀的國際金融學

由于跨國公司的發(fā)展和資本的國際化，企業(yè)的國際金融業(yè)務(wù)日益成為需要專門研究的一個領(lǐng)域，它遠遠超出了國內(nèi)財務(wù)的內(nèi)容，而有國際性企業(yè)財務(wù)的特定內(nèi)容。事實上，F(xiàn)inance一詞本身除有”金融”意義外；也有“財務(wù)”的意義；相當于FinancialManagement，國際金融管理往往又被稱為“跨國企業(yè)財務(wù)”，即InternationalFinancialManagement或MultinationalBusinessFinance。因此，微觀的國際金融學有逐步形成國際金融中的新分支的趨勢。除了已經(jīng)有些著作專門命名“國際金融管理”外，有些著作在研究國際金融的名目下用相當大的篇幅研究國際性企業(yè)即跨國公司的財務(wù)管理、計劃以及有關(guān)立法、稅收等問題，注重于國際金融理論在解決實際企業(yè)問題中的應(yīng)用。

這就是說，國際金融學已出現(xiàn)了宏觀與微觀之分。

《新帕爾格雷夫貨幣與金融大辭典》中對“國際金融”(InternationalFinance)這一詞條的解釋是：“國際金融學是研究在各種條件下，可以達到外部均衡的政策和市場力量”。而外部均衡的含義，則被定義為“不會對一國履行其國際義務(wù)的能力構(gòu)成威脅的外部債務(wù)路徑”。

日本學者吉野昌甫、滕田正寬等著作中，國際金融包括：國際金融的職能、國際收支、引進外資和對外投資、國際匯兌、貿(mào)易與非貿(mào)易金融、國際金融市場、資本市場、國際貨幣體系、國際金