財務(wù)管理的價值觀念培訓(xùn)講義課件

第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念1★貨幣時間價值的含義★貨幣時間價值的計算

單利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值和現(xiàn)值年金終值和現(xiàn)值2.1貨幣的時間價值★貨幣時間價值的含義2.1貨幣的時間價值2

田納西鎮(zhèn)的巨額賬單案例

如果你突然收到一張事先不知道的1267億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價快餐度日。

田納西鎮(zhèn)的巨額賬單案例

如果你突然收到一張事先3田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的復(fù)利利率付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計息。田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑4

“作為資本的貨幣流通本身就是目的，因為只是在這個不斷更新的運動中才有價值的增殖。如果把它從流通中取出來，那它就凝固為貯藏貨幣，即使藏到世界末日，也不會增加分毫”-----馬克思《資本論》2.1.1對貨幣時間價值含義的爭論“若你今天以10%的年利率借出$10000，則你在一年后的今天將取得$11000（你的本金加￥1000的利息）。但你若借出這$10000，你就不能在今天使用它。你放棄了這個機會。但是，作為等待一年的回報，你將能支出$11000，多了$1000。在這個意義上，10％的利率衡量了機會成本。它是著急的代價和等待的價值?！?---《公司財務(wù)管理》（愛默瑞和芬尼特著）“作為資本的貨幣流通本身就是目的，因為只5

在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟條件下，商品流通的變化形態(tài)是：G---W---G’G’=G+△G，

2.1.2貨幣時間價值的定義貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值稱為貨幣的時間價值。表現(xiàn)形式：單位時間的報酬對投資的百分率。在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟條件下，商品流通的變化形態(tài)是：G6

利率是指可貸資金的價格，它是貸款人對其貸出資金所要求的報酬率。因為任何貸款都存在風(fēng)險，且貸款人在貸款期間可能由于通貨膨脹而使實際報酬降低，因此貸款人所要求的利率是由純利率、通貨膨脹貼水和風(fēng)險報酬率三部分組成的。

而貨幣時間價值通常是指在沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹時的社會平均利潤率，在沒有通貨膨脹或通貨膨脹很低時，可用國庫券的利率代表貨幣的時間價值。2.1.3貨幣時間價值和利率的區(qū)別利率是指可貸資金的價格，它是貸款人對其貸出資7

終值（F或FV）（FutureValue）指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在將來某一時點上的價值，也叫本利和現(xiàn)值(P或PV)（PresentValue

）指將來某一時點的現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值終值（F或FV）（FutureValue）指現(xiàn)在一定量現(xiàn)8（1）單利終值和現(xiàn)值：單利是計算利息的一種方法，指在計算時，只對本金計算利息，利息不再計算利息。例：某人2004年存入銀行100元，年利率i=10％，計算3年后取出現(xiàn)金的數(shù)量？01231001101201302.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值（1）單利終值和現(xiàn)值：單利是計算利息的一種方法，指在計算時9

2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

（2）復(fù)利終值和現(xiàn)值：復(fù)利是計算利息的一種方法。是指在計算利息時不僅本僅計算利息，每經(jīng)過一個計息期，要將新生的利息加入本金再計算利息，俗稱“利滾利”。

不僅本金計算利息，利息還可以產(chǎn)生利息。

復(fù)利終值系數(shù)（F/p,i,n）100110121133.1012n

2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

（2）復(fù)利終值和現(xiàn)102.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,112.1.5名義利率和實際利率名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾次時，給出的年利率。實際利率：以一年為計息期的利率。周期利率：實際計息周期的利率。本金1000，期限5年，利率8%，每年復(fù)利一次，到期終值：每季度復(fù)利一次，到期終值：名義利率：8%周期利率：8%/4=2%復(fù)利次數(shù)：5*4=202.1.5名義利率和實際利率名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾122.1.5名義利率和實際利率i:實際利率M：計息頻數(shù)（利息在一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）r：是名義利率

（F/p,i,5)=1.4868%x9%1.4691.4861.5382.1.5名義利率和實際利率i:實際利率（F/p,i,13復(fù)利計息頻數(shù)對終值的影響：

假定存入10000元，年利率12%，比較按年、半年、季度、月、周復(fù)利的結(jié)果。按半年復(fù)利

按季度復(fù)利

按月復(fù)利

按周復(fù)利

按年復(fù)利

復(fù)利計息頻數(shù)對終值的影響：假定存入10000元，年利142.1.6年金年金是定期期等額系列收付的款項。（1）普通年金(后付年金)：每期等額收付的款項在各期期末。

按照收付的次數(shù)和收付的時間劃分，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金。AAA0123收付款項在各期期末2.1.6年金年金是定期期等額系列收付的款項。（1）普通15（1）-1普通年金的終值100100×（1+10%）100×（1+10%）2AAA0123S=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2

=100×（1+1.1+1.21）=100×（3.31）=3.31三年期利率10%年金終值系數(shù)（1）-1普通年金的終值10016普通年金終值計算公式推導(dǎo)過程：

FAn=A+A（1+i）+A（1+i）2+……+A（1+i）n-1F(1+i）=A(1+i）+A（1+i）2+A1+i）3+……+A（1+i）n用（2）-（1）得：(1)-1普通年金的終值年金終值系數(shù)普通年金終值計算公式推導(dǎo)過程：(1)-1普通年金的終值年金17(1)-2償債基金為使年金達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。(已知年金終值倒求年金)償債基金系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)(1)-2償債基金為使年金達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額18(1)-3普通年金現(xiàn)值0123100（1+0.1）

-1100（1+0.1）

-2100（1+0.1）

-3100100100P=100（1+0.1）-1+100（1+0.1）-2+100（1+0.1）-3=100[（1+0.1）-1+（1+0.1）-2+（1+0.1）-3]=100（0.9091+0.8264+0.7513）=100（2.4868）=248.68三年期利率10%年金現(xiàn)值系數(shù)(1)-3普通年金現(xiàn)值0119(1)-4投資回收額已知現(xiàn)值,倒求年金投資回收系數(shù)(1)-4投資回收額已知現(xiàn)值,倒求年金投資回收系數(shù)20(2)預(yù)付年金預(yù)付年金：是在一定時期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項。又稱即付年金或先付年金。先付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。先付年金終值和現(xiàn)值的計算可在普通年金終值和現(xiàn)值的計算公式基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整。(2)預(yù)付年金預(yù)付年金：是在一定時期內(nèi)，每期期初等額的系列收21（2）-1預(yù)付年金終值1)與同期普通年金比多一個計息期2)與n+1期普通年金比，計息期數(shù)相同，但少一個付款A(yù)（2）-1預(yù)付年金終值1)與同期普通年金比多一個計息期2)與22（2）-1預(yù)付年金終值A(chǔ)AA0123各期期初支付的年金AF=100×（1+10%）+100×（1+10%）2+100×（1+10%）3=364（2）-1預(yù)付年金終值A(chǔ)23（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值

（1）比同期普通年金少貼現(xiàn)一期（2）與n-1期普通年金貼現(xiàn)期數(shù)相同，但多一個付款Ａ（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值

（1）比同期普通年金少貼現(xiàn)一期（2）24（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值25（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金AAA012345AA第一種方法：第二種方法：（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金26（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金AAA012345AA第一種方法：第二種方法：（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金27（３）遞延年金第一種方法：第二種方法：（３）遞延年金第一種方法：第二種方法：280123永久AAA無限期等額支付的款項（４）永續(xù)年金01229１.貸款總額：7.5萬，月供594.68元，還款期限15年。1）銀行收取的月利率是多少？2）銀行收取的年名義利率是多少？3）銀行收取的年實際利率是多少？課堂練習(xí)2.某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為5%，問，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？3.某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是5年后一次性付120萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬元，連續(xù)5年，若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？

１.貸款總額：7.5萬，月供594.68元，還款期限15年。304.某人要出國三年，請你代付三年的房屋的物業(yè)費，每年付10000元，若存款利率為5%，現(xiàn)在他應(yīng)給你在銀行存入多少錢？5.假設(shè)以8%的利率借款500萬元，投資于某一個壽命為12年的新技術(shù)項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？6.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？7.某項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)50000元獎金。若年復(fù)利率為8%，該獎學(xué)金的本金應(yīng)為多少元？4.某人要出國三年，請你代付三年的房屋的物業(yè)費，每年付100318.時代公司需要一臺設(shè)備，買價為16000元，可用10年，如果租用，每年年初需付租金2000元，除此以外，租與買的其他情況完全相同，假設(shè)利率為6%，要求：用數(shù)據(jù)說明購買還是租用？（P/A,10%,10=6.145;P/A,10%,11=6.495;P/A,10%,9=5.759）9.某公司向銀行借入一筆款項，銀行貸款利率為10%，每年復(fù)利一次，銀行規(guī)定前十年不用還本付息，從第11—20年每年年末需還本付息5000元，要求計算該筆借款的現(xiàn)值。(P/F,10%,10=0.386;P/F,10%,11=0.350)8.時代公司需要一臺設(shè)備，買價為16000元，可用103210.某企業(yè)在第一年年初向銀行借入100萬元，銀行規(guī)定從第1—10年每年年末償還13.8萬元。當(dāng)利率6%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為7.360；當(dāng)利率為8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為6.710，要求：計算該筆借款的利息率10.某企業(yè)在第一年年初向銀行借入100萬元，銀行規(guī)定從第133演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！34第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念35★貨幣時間價值的含義★貨幣時間價值的計算

單利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值和現(xiàn)值年金終值和現(xiàn)值2.1貨幣的時間價值★貨幣時間價值的含義2.1貨幣的時間價值36

田納西鎮(zhèn)的巨額賬單案例

如果你突然收到一張事先不知道的1267億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價快餐度日。

田納西鎮(zhèn)的巨額賬單案例

如果你突然收到一張事先37田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的復(fù)利利率付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計息。田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑38

“作為資本的貨幣流通本身就是目的，因為只是在這個不斷更新的運動中才有價值的增殖。如果把它從流通中取出來，那它就凝固為貯藏貨幣，即使藏到世界末日，也不會增加分毫”-----馬克思《資本論》2.1.1對貨幣時間價值含義的爭論“若你今天以10%的年利率借出$10000，則你在一年后的今天將取得$11000（你的本金加￥1000的利息）。但你若借出這$10000，你就不能在今天使用它。你放棄了這個機會。但是，作為等待一年的回報，你將能支出$11000，多了$1000。在這個意義上，10％的利率衡量了機會成本。它是著急的代價和等待的價值。”----《公司財務(wù)管理》（愛默瑞和芬尼特著）“作為資本的貨幣流通本身就是目的，因為只39

在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟條件下，商品流通的變化形態(tài)是：G---W---G’G’=G+△G，

2.1.2貨幣時間價值的定義貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值稱為貨幣的時間價值。表現(xiàn)形式：單位時間的報酬對投資的百分率。在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟條件下，商品流通的變化形態(tài)是：G40

利率是指可貸資金的價格，它是貸款人對其貸出資金所要求的報酬率。因為任何貸款都存在風(fēng)險，且貸款人在貸款期間可能由于通貨膨脹而使實際報酬降低，因此貸款人所要求的利率是由純利率、通貨膨脹貼水和風(fēng)險報酬率三部分組成的。

而貨幣時間價值通常是指在沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹時的社會平均利潤率，在沒有通貨膨脹或通貨膨脹很低時，可用國庫券的利率代表貨幣的時間價值。2.1.3貨幣時間價值和利率的區(qū)別利率是指可貸資金的價格，它是貸款人對其貸出資41

終值（F或FV）（FutureValue）指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在將來某一時點上的價值，也叫本利和現(xiàn)值(P或PV)（PresentValue

）指將來某一時點的現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值終值（F或FV）（FutureValue）指現(xiàn)在一定量現(xiàn)42（1）單利終值和現(xiàn)值：單利是計算利息的一種方法，指在計算時，只對本金計算利息，利息不再計算利息。例：某人2004年存入銀行100元，年利率i=10％，計算3年后取出現(xiàn)金的數(shù)量？01231001101201302.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值（1）單利終值和現(xiàn)值：單利是計算利息的一種方法，指在計算時43

2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

（2）復(fù)利終值和現(xiàn)值：復(fù)利是計算利息的一種方法。是指在計算利息時不僅本僅計算利息，每經(jīng)過一個計息期，要將新生的利息加入本金再計算利息，俗稱“利滾利”。

不僅本金計算利息，利息還可以產(chǎn)生利息。

復(fù)利終值系數(shù)（F/p,i,n）100110121133.1012n

2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

（2）復(fù)利終值和現(xiàn)442.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）2.1.4一次收付款項的終值和現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,452.1.5名義利率和實際利率名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾次時，給出的年利率。實際利率：以一年為計息期的利率。周期利率：實際計息周期的利率。本金1000，期限5年，利率8%，每年復(fù)利一次，到期終值：每季度復(fù)利一次，到期終值：名義利率：8%周期利率：8%/4=2%復(fù)利次數(shù)：5*4=202.1.5名義利率和實際利率名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾462.1.5名義利率和實際利率i:實際利率M：計息頻數(shù)（利息在一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）r：是名義利率

（F/p,i,5)=1.4868%x9%1.4691.4861.5382.1.5名義利率和實際利率i:實際利率（F/p,i,47復(fù)利計息頻數(shù)對終值的影響：

假定存入10000元，年利率12%，比較按年、半年、季度、月、周復(fù)利的結(jié)果。按半年復(fù)利

按季度復(fù)利

按月復(fù)利

按周復(fù)利

按年復(fù)利

復(fù)利計息頻數(shù)對終值的影響：假定存入10000元，年利482.1.6年金年金是定期期等額系列收付的款項。（1）普通年金(后付年金)：每期等額收付的款項在各期期末。

按照收付的次數(shù)和收付的時間劃分，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金。AAA0123收付款項在各期期末2.1.6年金年金是定期期等額系列收付的款項。（1）普通49（1）-1普通年金的終值100100×（1+10%）100×（1+10%）2AAA0123S=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2

=100×（1+1.1+1.21）=100×（3.31）=3.31三年期利率10%年金終值系數(shù)（1）-1普通年金的終值10050普通年金終值計算公式推導(dǎo)過程：

FAn=A+A（1+i）+A（1+i）2+……+A（1+i）n-1F(1+i）=A(1+i）+A（1+i）2+A1+i）3+……+A（1+i）n用（2）-（1）得：(1)-1普通年金的終值年金終值系數(shù)普通年金終值計算公式推導(dǎo)過程：(1)-1普通年金的終值年金51(1)-2償債基金為使年金達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。(已知年金終值倒求年金)償債基金系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)(1)-2償債基金為使年金達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額52(1)-3普通年金現(xiàn)值0123100（1+0.1）

-1100（1+0.1）

-2100（1+0.1）

-3100100100P=100（1+0.1）-1+100（1+0.1）-2+100（1+0.1）-3=100[（1+0.1）-1+（1+0.1）-2+（1+0.1）-3]=100（0.9091+0.8264+0.7513）=100（2.4868）=248.68三年期利率10%年金現(xiàn)值系數(shù)(1)-3普通年金現(xiàn)值0153(1)-4投資回收額已知現(xiàn)值,倒求年金投資回收系數(shù)(1)-4投資回收額已知現(xiàn)值,倒求年金投資回收系數(shù)54(2)預(yù)付年金預(yù)付年金：是在一定時期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項。又稱即付年金或先付年金。先付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。先付年金終值和現(xiàn)值的計算可在普通年金終值和現(xiàn)值的計算公式基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整。(2)預(yù)付年金預(yù)付年金：是在一定時期內(nèi)，每期期初等額的系列收55（2）-1預(yù)付年金終值1)與同期普通年金比多一個計息期2)與n+1期普通年金比，計息期數(shù)相同，但少一個付款A(yù)（2）-1預(yù)付年金終值1)與同期普通年金比多一個計息期2)與56（2）-1預(yù)付年金終值A(chǔ)AA0123各期期初支付的年金AF=100×（1+10%）+100×（1+10%）2+100×（1+10%）3=364（2）-1預(yù)付年金終值A(chǔ)57（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值

（1）比同期普通年金少貼現(xiàn)一期（2）與n-1期普通年金貼現(xiàn)期數(shù)相同，但多一個付款Ａ（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值

（1）比同期普通年金少貼現(xiàn)一期（2）58（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值59（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金AAA012345AA第一種方法：第二種方法：（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金60（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金AAA012345AA第一種方法：第二種方法：（３）遞延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金61（３）遞延年金第一種方法：第二種方法：（３）遞延年金第一種方法：第二種方法：620123永久