財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念概論課件

財(cái)務(wù)管理學(xué)第2章：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理學(xué)第2章：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的概念和相關(guān)計(jì)算方法。掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念、計(jì)算及基本資產(chǎn)定價(jià)模型。理解證券投資的種類、特點(diǎn)，掌握不同證券的價(jià)值評估方法。財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.1

貨幣時(shí)間價(jià)值2.2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬2.3證券估值財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.1貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值是公司理財(cái)?shù)幕A(chǔ)觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財(cái)活動，有人稱之為理財(cái)?shù)摹暗谝辉瓌t”。貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是公司理財(cái)?shù)幕龔埾壬鸀槠?周歲的兒子，投保某少兒兩全保險(xiǎn)，年交保費(fèi)8000元，交費(fèi)至15周歲止?？色@得如下利益：成人保險(xiǎn)金被保險(xiǎn)人年滿18周歲時(shí)，給付成人保險(xiǎn)金7萬元。創(chuàng)業(yè)保險(xiǎn)金被保險(xiǎn)人年滿22周歲時(shí)，給付創(chuàng)業(yè)保險(xiǎn)金7萬元?；榧薇ｋU(xiǎn)金被保險(xiǎn)人年滿25周歲時(shí)，給付婚嫁保險(xiǎn)金7萬元，合同終止。引例張先生為其0周歲的兒子，投保某少兒兩全保險(xiǎn)，年交保費(fèi)8引例分析張先生共交保費(fèi)=0.8×15=12萬張先生獲得利益=7×3=21萬此時(shí)的12萬=彼時(shí)的21萬相同金額的貨幣，在不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值是不一樣的。通貨膨脹的因素風(fēng)險(xiǎn)的因素即使沒有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在的1元錢仍然比未來的1元錢更值錢引例分析張先生共交保費(fèi)=0.8×15=12萬通貨膨脹的因素風(fēng)2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價(jià)值亦大于1年以后1元錢的價(jià)值。股東投資1元錢，就失去了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這1元錢的機(jī)會或權(quán)利，按時(shí)間計(jì)算的這種付出的代價(jià)或投資收益，就叫做時(shí)間價(jià)值。2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念思考：1、如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到報(bào)酬呢？2、將錢放在口袋里會產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？3、停頓中的資金會產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？4、將錢用于購物會產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？5、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會增值時(shí)間價(jià)值嗎？需要注意的問題：時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢

2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念思考：2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值的真正來源：投資后的增值額時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式：

相對數(shù)形式——時(shí)間價(jià)值率

絕對數(shù)形式——時(shí)間價(jià)值額一般假定沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，以利率代表時(shí)間價(jià)值2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹注意：通常情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。實(shí)際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率注意：通常情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件【例】在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。(

)[答案]×[解析]資金時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通貨膨脹的社會平均資金利潤率。通貨膨脹率很低的情況下的，公司債券的利率中還包含著風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。()[答案]×[解析]資金時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通貨膨脹的社會平均資金利潤率。國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，如果通貨膨脹很低時(shí)，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。【例】在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金范例：2.1.2現(xiàn)金流量時(shí)間線

現(xiàn)金流量時(shí)間線——重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運(yùn)動發(fā)生的時(shí)間和方向。-1000600600t=0t=1t=2范例：2.1.2現(xiàn)金流量時(shí)間線現(xiàn)金流量時(shí)間線——重2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值利息的計(jì)算

單利——指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。

復(fù)利——不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。

復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義。

在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般都按復(fù)利計(jì)算。2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值利息的計(jì)算練習(xí)本金100元，利率10%。單利計(jì)算的話，第一年利息額多少？第二年利息額多少？第三年？復(fù)利計(jì)算的話，第一年利息額多少？第二年利息額多少？第三年？公式：F＝P×(1十i×n)F=P(1+i)n練習(xí)本金100元，利率10%。2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值

終值是指當(dāng)前的一筆資金在若干期后所具有的價(jià)值。

2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值的計(jì)算公式：

上述公式中的稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成(FutureValueInterestFactor)，復(fù)利終值的計(jì)算公式可寫成：

0123n-1

nFV=?PV2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值的計(jì)算公式：上2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值是指未來年份收到或支付的現(xiàn)金在當(dāng)前的價(jià)值。2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值

由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率稱為折現(xiàn)率。

上式中的叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫為：0123n-1

nFVPV=？2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，復(fù)利終值現(xiàn)值總結(jié)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系？復(fù)利終值與利率成正方向變化還是反方向變化？復(fù)利終值與期數(shù)成正方向變化還是反方向變化？復(fù)利現(xiàn)值與利率(貼現(xiàn)率)成正方向變化還是反方向變化？復(fù)利現(xiàn)值與期數(shù)成正方向變化還是反方向變化？倒數(shù)關(guān)系正方向正方向反方向反方向復(fù)利終值現(xiàn)值總結(jié)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系？倒數(shù)關(guān)系復(fù)利創(chuàng)造的奇跡

假設(shè)一個(gè)25歲的上班族，投資1萬元，每年掙10%，到75歲時(shí)，他擁有多少財(cái)富？

復(fù)利制度下，隨著時(shí)間的推移，財(cái)富實(shí)現(xiàn)幾何式增長。復(fù)利創(chuàng)造的奇跡假設(shè)一個(gè)25歲的上班族，投資1萬元，案例：

自2008年12月23日起，五年期以上商業(yè)貸款利率從原來的6.12%降為5.94%，以個(gè)人住房商業(yè)貸款50萬元(20年)計(jì)算，降息后每月還款額將減少52元。但即便如此，在12月23日以后貸款50萬元(20年)的購房者，在20年中，累計(jì)需要還款85萬5千多元，需要多還銀行35萬元余元。案例：練習(xí)1：某人擬購房，開發(fā)商提出兩個(gè)方案：方案一是現(xiàn)在一次性付80萬元；方案二是5年后付100萬元。若目前銀行貸款利率為7%(復(fù)利計(jì)息)，要求計(jì)算比較哪個(gè)付款方案較為有利。

分析：方案一的終值＝80×(F/P，7%，5)＝112.204(萬元)

>100(萬元)由于方案二的終值小于方案一的終值，所以應(yīng)該選擇方案二。

練習(xí)1：某人擬購房，開發(fā)商提出兩個(gè)方案：練習(xí)2：某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為5%，要求計(jì)算下列指標(biāo)：

(1)如果按照單利計(jì)息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？

(2)如果按照復(fù)利計(jì)息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？

分析：(1)P＝F/(1＋n×i)＝10/(1＋5×5%)＝8(萬元)

(2)P＝10×(P/F，5%，5)＝10×0.7835＝7.835(萬元)

練習(xí)2：某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為2.1.4年金終值和現(xiàn)值年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。例如，分期付款賒購、分期償還貸款、分期支付工程款、每年相同的銷售收入等，都屬于年金收付形式。2.1.4年金終值和現(xiàn)值年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收（二）年金種類（二）年金種類2.1.4年金終值和現(xiàn)值請畫出支付款項(xiàng)為A，期限為n的后付(普通)年金的時(shí)間數(shù)軸2.1.4年金終值和現(xiàn)值請畫出支付款項(xiàng)為A，期限為n的后付2.1.4年金終值和現(xiàn)值普通(后付)年金的終值：2.1.4年金終值和現(xiàn)值普通(后付)年金的終值：年金終值系數(shù)表（FVIFA表）ni1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11.0001.0001.0001.0001.0001.0001.0001.0001.0001.00022.0102.0202.0302.0402.0502.0602.0702.0802.0902.10033.0303.0603.0913.1223.1533.1843.2153.2463.2783.31044.0604.1224.1844.2464.3104.3754.4404.5064.5734.64155.1015.2045.3095.4165.5265.6375.7515.8675.9856.10566.1526.3086.4686.6336.8026.9757.1537.3367.5237.71677.2147.4347.6627.8988.1428.3948.6548.9239.2009.48788.2868.5838.8929.2149.5499.87910.26010.63711.02811.43699.3699.75510.15910.58311.02711.49111.97812.48813.02113.5791010.46210.95011.46412.00612.57813.18113.81614.48715.91315.937年金終值系數(shù)表（FVIFA表）ni1%2%3%4%5%某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復(fù)利計(jì)息，則第5年年末年金終值為：

例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)表（PVIFA表）n1%2%3%4%5%6%8%10%10.990.980.970.9610.9520.9430.9250.90921.971.9411.9131.8861.8591.8331.7831.73532.942.8832.8282.7752.7232.6732.5772.48643.9013.8073.7173.6293.5453.4653.3123.16954.8534.7134.5794.4514.3294.2123.9923.7965.7955.6015.4175.2425.0754.9174.6224.35576.7286.4716.236.0025.7865.5825.2064.86887.6517.3257.0196.7326.4636.2095.7465.33498.5668.1627.7867.4357.1076.8016.2465.759109.4718.9828.538.117.7217.366.716.144年金現(xiàn)值系數(shù)表（PVIFA表）n1%2%3%4%5%6%8%

某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？

例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值普通年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)普通年金終值普通年金現(xiàn)值普通年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)普通年金終值先付年金終值的計(jì)算（1）AAAA0123n-1nAXFVA=?先付年金終值比后付年金多復(fù)利一次先付年金終值的計(jì)算（1）AAAA01先付年金終值的計(jì)算（2）AAAA0123n-1nAXFVA=?AAAA0123n-1nn+1AXFVA=?A期數(shù)加1，系數(shù)減1先付年金終值的計(jì)算（2）AAAA01某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應(yīng)為多少？例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）0123n-1nAAAAAXPVA=?先付年金現(xiàn)值比后付年金少貼現(xiàn)一次先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）01先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）0123n-1nAAAAAXPVA=?0123n-1AAAAAXPVA=?期數(shù)減1，系數(shù)加1先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）01某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為：例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金50先付年金終值比后付年金多復(fù)利一次。計(jì)算先付年金終值，后付年金系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1。先付年金現(xiàn)值比后付年金少貼現(xiàn)一次。計(jì)算先付年金現(xiàn)值，后付年金系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1。先付年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)先付年金終值比后付年金多復(fù)利一次。先付年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)每年年初存300元，i=10%，10年后可取多少？今后5年每年年初取400元，i=10%，現(xiàn)在應(yīng)存多少？一臺設(shè)備現(xiàn)價(jià)10萬元，可用10年，如果租賃每年年初付租金1.2萬，假設(shè)利率為10%，應(yīng)該租還是買？課堂練習(xí)每年年初存300元，i=10%，10年后可取多少？課堂練習(xí)遞延年金終值的計(jì)算012m-1

m

m+1

m+2

m+n-1

m+nAAAAVm+n=?遞延年金終值與遞延期無關(guān)遞延年金終值的計(jì)算01遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）012m-1

m

m+1

m+2

m+nnAAAAV0=?012m-1

m

m+1

m+2

m+nnAAAAV0=?AAAAm+n期年金現(xiàn)值減去m期年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）01遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）012m-1

m

m+1

m+2

m+n-1

m+nAAAAV0=?Vm先用n期年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算Vm，再用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折算為V0遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）01

某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是：例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率

遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。遞延年金的現(xiàn)值大小，與遞延期有關(guān)，遞延期越長現(xiàn)值越小。遞延年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)遞延年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)某公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出三種付款方案，具體如下：

方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；

方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；

方案3：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。假設(shè)市場利率為10%，采用哪種方案最有利?解答：方案1現(xiàn)值：10+28(p/a,10%,5)*(p/f,10%,1)=10+28*3.791*0.909=106.49萬元方案2現(xiàn)值：5+25*(p/a,10%,6)*(p/f,10%,1)=5+25*4.355*0.909=103.97萬元方案3現(xiàn)值：30*（p/a,10%,6)*(p/f,10%,2)=30*4.355*0.826=107.92萬元課堂練習(xí)：某公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出三種付款方案，具體如下：

方案2.1.4年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金的現(xiàn)值永續(xù)年金有終值嗎？2.1.4年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金的現(xiàn)值永續(xù)年金有終值嗎？課堂練習(xí)：擬建立一項(xiàng)永久性的獎學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？如果一股優(yōu)先股，每年分得股息2元，而利率是每年6％。(1)對于一個(gè)準(zhǔn)備買這種股票的人來說，他愿意出多少錢來購買此優(yōu)先股？(2)假定上述優(yōu)先股息是每季2元，而利率是年利6％，該優(yōu)先股的價(jià)值是多少？

解：(1)P=2÷6％=33.33（元）(2)P=2/(6%÷4)=133.33（元）課堂練習(xí)：擬建立一項(xiàng)永久性的獎學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000公式總結(jié)復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值普通年金終值普通年金現(xiàn)值預(yù)付年金終值預(yù)付年金現(xiàn)值遞延年金終值遞延年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值公式總結(jié)復(fù)利終值有關(guān)說明沒有特殊說明，計(jì)息制度均為復(fù)利沒有特殊說明，年金即為普通年金沒有特殊說明，利率均為年利率有關(guān)說明沒有特殊說明，計(jì)息制度均為復(fù)利不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值折現(xiàn)率的計(jì)算計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.5時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問題生活中為不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算若干個(gè)復(fù)利現(xiàn)值之和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算若干個(gè)復(fù)利現(xiàn)值之和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算

某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，折現(xiàn)率為5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。

例題不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算某人每年年末都將節(jié)省下能用年金用年金，不能用年金用復(fù)利，然后加總?cè)舾蓚€(gè)年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值。年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值

某公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目，新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，折現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。

例題PV0=1000*PVIFA9%,4+2000*(PVIFA9%,9-PVIFA9%,4)+3000*PVIF9%,10=10016(元)能用年金用年金，不能用年金用復(fù)利，年金和不等額現(xiàn)金流量混合情折現(xiàn)率的計(jì)算第一步求出相關(guān)換算系數(shù)第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求折現(xiàn)率(插值法)折現(xiàn)率的計(jì)算第一步求出相關(guān)換算系數(shù)第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和

把100元存入銀行，10年后可獲本利和259.4元，問銀行存款的利率為多少？

例題查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與10年相對應(yīng)的折現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息率應(yīng)為10%。How?當(dāng)計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個(gè)數(shù)值，怎么辦？把100元存入銀行，10年后可獲本利和259.

現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后10年中每年得到750元。

插值法(8%,6.710)(9%,6.418)(x,6.667)i應(yīng)該介于8%和9%之間現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值

當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整。計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用

某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，年利息率為10%。試計(jì)算：(1)每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？(2)每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？例題某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，年利息率為1第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益四、組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念確定性：未來的情況完全確定，100%的發(fā)生某種特定情況不確定性：未來的情況不確定，且可能發(fā)生的情形或者概率無法估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種非確定性，區(qū)別于確定性和不確定性。未來不確定，但是各種可能的情形及其發(fā)生的概率已知或者可以估計(jì)。決策者面臨狀態(tài)確定性非確定性不確定性風(fēng)險(xiǎn)一、風(fēng)險(xiǎn)的概念確定性：未來的情況完全確定，100%的發(fā)生某種對于風(fēng)險(xiǎn)

1.風(fēng)險(xiǎn)決策者面臨的一種狀態(tài)；

2.風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別；

3.風(fēng)險(xiǎn)是客觀的；4.風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失；5.其他條件不變，風(fēng)險(xiǎn)高的投資，要求的預(yù)期收益率也高。對于風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)性投資發(fā)生的概率A證券收益率B證券收益率樂觀0.3100%20%一般0.415%15%悲觀0.3-70%10%A、B證券的預(yù)期(期望)收益率分別為多少？兩家公司的方差和標(biāo)準(zhǔn)差分別為多少？風(fēng)險(xiǎn)性投資發(fā)生的概率A證券收益率B證券收益率樂觀0.310風(fēng)險(xiǎn)性投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量預(yù)期收益=期望值（E）風(fēng)險(xiǎn)可以用方差（б2）、標(biāo)準(zhǔn)差（б）衡量，方差、標(biāo)準(zhǔn)差越大，收益的波動性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。風(fēng)險(xiǎn)性投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量投資證券選擇若E1=E2，則應(yīng)選擇б較小的方案若б1=б2,則應(yīng)選擇E較大的方案若E1≠E2，且б1≠б2，

E1>E2，б1<б2E1>E2，б1>б2同等收益比風(fēng)險(xiǎn)同等風(fēng)險(xiǎn)比收益收益越大越好，風(fēng)險(xiǎn)越小越好投資證券選擇若E1=E2，則應(yīng)選擇б較小的方案同等收益比風(fēng)險(xiǎn)變異系數(shù)ηC.V.＝б/E變異系數(shù)反映單位收益的風(fēng)險(xiǎn)變異系數(shù)用來衡量不同預(yù)期收益項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越大。風(fēng)險(xiǎn)和收益各不相等的項(xiàng)目，應(yīng)選擇變異系數(shù)較小的方案。變異系數(shù)η兩種證券構(gòu)成組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)ＡＢ兩種證券的組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)是多少？證券期望收益標(biāo)準(zhǔn)差占總投資額比重ＡＥＡбＡωＡＢＥＢбＢωB組合ＥＡＢбAＢ兩種證券構(gòu)成組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)ＡＢ兩種證券的組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)是證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)組合的收益是各證券預(yù)期收益與其構(gòu)成比例的加權(quán)平均組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于各證券的風(fēng)險(xiǎn)、占組合的比例，還取決于各證券之間的關(guān)系ρ證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)組合的收益是各證券預(yù)期收益與其構(gòu)成比例的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)如果ρ=1，組合的風(fēng)險(xiǎn)最大此時(shí)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均，無法分散風(fēng)險(xiǎn)只要ρ≠1，組合的風(fēng)險(xiǎn)就小于各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均，就可以通過組合分散風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)實(shí)中各證券的相關(guān)系數(shù)往往0＜ρ＜1-1≤ρ≤1證券組合的風(fēng)險(xiǎn)如果ρ=1，組合的風(fēng)險(xiǎn)最大-1≤ρ≤1多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益多種證券組合的收益仍為各證券收益的加權(quán)平均。主要組合中兩兩證券收益之間的相關(guān)系數(shù)小于1，多種證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差一定小于組合中各種證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度通常會隨著投資組合規(guī)模的增加而降低。良好組合的40種證券可以分散掉幾乎所有的可分散風(fēng)險(xiǎn)。如果持有所有證券，投資者只需要承擔(dān)市場平均風(fēng)險(xiǎn)，不需要承擔(dān)各證券特有風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)過組合，得以分散）。多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益多種證券組合的收益仍為各證券收益的加證券組合的風(fēng)險(xiǎn)利用有風(fēng)險(xiǎn)的單項(xiàng)資產(chǎn)組成一個(gè)完全無風(fēng)險(xiǎn)的投資組合兩支股票在單獨(dú)持有時(shí)都具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)構(gòu)成投資組合WM時(shí)卻不再具有風(fēng)險(xiǎn)。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)兩支股票在單獨(dú)持有時(shí)都具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)構(gòu)成完全負(fù)相關(guān)股票及組合的報(bào)酬率分布情況完全負(fù)相關(guān)股票及組合的報(bào)酬率分布情況完全正相關(guān)股票及組合的報(bào)酬率分布情況Copyright?RUC完全正相關(guān)股票及組合的報(bào)酬率分布情況Copyrig從以上兩張圖可以看出，當(dāng)股票報(bào)酬完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有風(fēng)險(xiǎn)都能被分散掉；而當(dāng)股票報(bào)酬完全正相關(guān)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)無法分散。若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)將隨所包含股票的數(shù)量的增加而降低。從以上兩張圖可以看出，當(dāng)股票報(bào)酬完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有風(fēng)險(xiǎn)都能被部分相關(guān)股票及組合的報(bào)酬率分布情況部分相關(guān)股票及組合的報(bào)酬率分布情況風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系（一）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高；額外的風(fēng)險(xiǎn)需要額外的報(bào)酬來補(bǔ)償。（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為國庫券的收益率；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于—項(xiàng)目自身的風(fēng)險(xiǎn)，

—投資者對風(fēng)險(xiǎn)的回避態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系（一）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)的分類可分散風(fēng)險(xiǎn)：也被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或者公司特有風(fēng)險(xiǎn)，可以通過投資組合消除。通常產(chǎn)生于個(gè)別公司的特有事件，不對所有企業(yè)或投資項(xiàng)目產(chǎn)生普遍的影響。不可分散風(fēng)險(xiǎn)：也被稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)或者β風(fēng)險(xiǎn)，不可以通過投資組合消除。通常產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退等影響所有公司的因素。風(fēng)險(xiǎn)的分類可分散風(fēng)險(xiǎn)：也被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或者公司特有風(fēng)險(xiǎn)，可證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬與單項(xiàng)投資不同，證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是市場風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬，該報(bào)酬可用下列公式計(jì)算：

證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬β系數(shù)β用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對總體市場的波動性。其絕對值越大，顯示其收益變化幅度相對于大盤的變化幅度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則其變化幅度相對于大盤越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。如果是負(fù)值，則顯示其變化的方向與大盤的變化方向相反；大盤漲的時(shí)候它跌，大盤跌的時(shí)候它漲。

β系數(shù)β用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對總體市場的波動財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念概論課件證券組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。其計(jì)算公式是：市場所有證券β系數(shù)為1向β=1的投資組合中,加入一支β>1的股票,則投資組合的β和風(fēng)險(xiǎn)都會上升.證券組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在例題科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，它們在證券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票市場的平均報(bào)酬率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。例題科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系從以上計(jì)算中可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于證券組合的β系數(shù)，β系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就越大；反之亦然?；蛘哒f，β系數(shù)反映了股票報(bào)酬對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)程度。從以上計(jì)算中可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可以改變最優(yōu)投資組合(1)有效投資組合的概念

有效投資組合是指在任何既定的風(fēng)險(xiǎn)程度上，提供的預(yù)期報(bào)酬率最高的投資組合；有效投資組合也可以是在任何既定的預(yù)期報(bào)酬率水平上，帶來的風(fēng)險(xiǎn)最低的投資組合。從點(diǎn)E到點(diǎn)F的這一段曲線就稱為有效投資曲線最優(yōu)投資組合從點(diǎn)E到點(diǎn)F的這一段曲線就稱為有效投資曲線(2)最優(yōu)投資組合的建立

要建立最優(yōu)投資組合，還必須加入一個(gè)新的因素——無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

資本市場線可以看作是所有資產(chǎn)，包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效集。資本市場線在A點(diǎn)與有效投資組合曲線相切，A點(diǎn)就是最優(yōu)投資組合，該切點(diǎn)代表了投資者所能獲得的最高滿意程度。資本市場線(CapitalMarketLine，簡稱CML)可表達(dá)為：總報(bào)酬率=Q*（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率）+（1-Q）*（無風(fēng)險(xiǎn)利率）其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的比例，1-Q代表投資于無風(fēng)險(xiǎn)組合的比例。(2)最優(yōu)投資組合的建立資本市場線可以看作是所有資產(chǎn)，包括主要資產(chǎn)定價(jià)模型

由風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原則中可知，風(fēng)險(xiǎn)越高，必要報(bào)酬率也就越高，多大的必要報(bào)酬率才足以抵補(bǔ)特定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)呢？市場又是怎樣決定必要報(bào)酬率的呢？一些基本的資產(chǎn)定價(jià)模型將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率聯(lián)系在一起，把報(bào)酬率表示成風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，這些模型包括：1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型2.多因素定價(jià)模型3.套利定價(jià)模型主要資產(chǎn)定價(jià)模型由風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原則中可知，一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

(CapitalAssetPricingModel，CAPM)基本假設(shè)：(1)所有投資者都關(guān)注單一持有期。通過基于每個(gè)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差在可選擇的投資組合中選擇，他們都尋求最終財(cái)富效用的最大化。(2)所有投資者都可以以給定的無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制的借入或借出資金，賣空任何資產(chǎn)均沒有限制。(3)投資者對預(yù)期報(bào)酬率、方差以及任何資產(chǎn)的協(xié)方差評價(jià)一致，即投資者有相同的期望。(4)所有資產(chǎn)都是無限可分的，并有完美的流動性(即在任何價(jià)格均可交易)。一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(5)沒有交易費(fèi)用。(6)沒有稅收。(7)所有投資者都是價(jià)格接受者(即假設(shè)單個(gè)投資者的買賣行為不會影響股價(jià))。(8)所有資產(chǎn)的數(shù)量都是確定的。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式為：

Ri：某種證券的必要收益率RF：無風(fēng)險(xiǎn)收益率RM：市場所有證券的平均收益率βi：某種證券的β系數(shù)(5)沒有交易費(fèi)用。Ri：某種證券的必要收益率資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以用證券市場線表示。它說明必要報(bào)酬率R與不可分散風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)之間的關(guān)系。SML為證券市場線，反映了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度——直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)。β值越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不變的情況下，必要報(bào)酬率也越高。資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以用證券市場線表示。它說明必要報(bào)酬率R與不風(fēng)險(xiǎn)回避對證券報(bào)酬的影響風(fēng)險(xiǎn)回避對證券報(bào)酬的影響通貨膨脹對證券報(bào)酬的影響通貨膨脹對證券報(bào)酬的影響2.多因素模型更一般地，假設(shè)有n種相互獨(dú)立因素影響不可分散風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，股票的報(bào)酬率將會是一個(gè)多因素模型，即例題

假設(shè)某證券的報(bào)酬率受通貨膨脹、GDP和利率三種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，該證券對三種因素的敏感程度分別為2、1和-1.8,市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%。假設(shè)年初預(yù)測通貨膨脹增長率為5%、GDP增長率為8%，利率不變，而年末預(yù)期通貨膨脹增長率為7%，GDP增長10%，利率增長2%，則該證券的預(yù)期報(bào)酬率為：2.多因素模型例題假設(shè)某證券的報(bào)酬率受通貨膨3.套利定價(jià)模型(ArbitragePricingTheory)套利定價(jià)模型假設(shè)證券報(bào)酬是由一系列產(chǎn)業(yè)方面和市場方面的因素確定的，其一般形式為：例題某證券報(bào)酬率對兩個(gè)廣泛存在的不可分散風(fēng)險(xiǎn)因素A與B敏感，對風(fēng)險(xiǎn)因素A敏感程度為0.5,對風(fēng)險(xiǎn)因素B的敏感程度為1.2，風(fēng)險(xiǎn)因素A的期望報(bào)酬率為5%，風(fēng)險(xiǎn)因素B的期望報(bào)酬率為6%，市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3%，則該證券報(bào)酬率為：3.套利定價(jià)模型(ArbitragePricingTh財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.1

貨幣時(shí)間價(jià)值2.2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬2.3證券估值財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.1貨幣時(shí)間價(jià)值第三節(jié)證券估價(jià)證券憑證證券有價(jià)證券貨幣證券商品證券資本證券憑證證券：單純證明一定事實(shí)的證券，如借據(jù)、收條等商品證券：一般包括提貨單、貨棧單等貨幣證券：貨幣證券主要指匯票、本票、支票。資本證券：主要有股票、債券、基金。有價(jià)證券：有價(jià)格，可流通，轉(zhuǎn)讓過程中權(quán)益會增減第三節(jié)證券估價(jià)證券憑證證券有價(jià)證券貨幣證券商品證券資債券定義定義：由公司、金融機(jī)構(gòu)或者政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性憑證。債務(wù)融資的主要方式之一一種重要的有價(jià)證券發(fā)行者、購買者通過債券契約固定雙方權(quán)利義務(wù)。債券定義定義：由公司、金融機(jī)構(gòu)或者政府發(fā)行的，表明發(fā)行債券要素票面價(jià)值：（1）債券到期償付持有人的金額（2）計(jì)算利息的基礎(chǔ)。票面利率：（1）計(jì)算利息（2）可以固定可以浮動（3）可以零利率期限：（1）到期日發(fā)行方要支付本金，借貸關(guān)系結(jié)束（2）短至3個(gè)月，長達(dá)30年（3）同等條件下，期限越長，風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高付息方式：（1）有每年付息到期還本、一次性還本付息、利息貼

現(xiàn)等方式（2）沒有特殊說明都是每年付息到期還本發(fā)行價(jià)格：（1）債券發(fā)行時(shí)，購買者的認(rèn)購價(jià)格（2）發(fā)行價(jià)格可以不等于票面價(jià)格溢價(jià)發(fā)行：發(fā)行價(jià)格>票面價(jià)值平價(jià)發(fā)行：發(fā)行價(jià)格=票面價(jià)值折價(jià)發(fā)行：發(fā)行價(jià)格<票面價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：用市場利率對債券本息的折現(xiàn)。發(fā)行價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值債券要素票面價(jià)值：（1）債券到期償付持有人的金額債券的估價(jià)IV=?II+MII0123n-1nV：債券的內(nèi)在價(jià)值I：利息，票面價(jià)格*票面利率M：票面價(jià)值r:同等條件債券的市場利率n:債券的期限債券的估價(jià)IV=?II+MII01例題1：

A公司擬購買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計(jì)息，當(dāng)前市場利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，A公司才能購買?例題1：例題2：

B公司計(jì)劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場利率為7%，求該債券的公平價(jià)格。例題2：例題3：

面值為100元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，投資者才會購買？例題3：債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高收入穩(wěn)定流動性高缺點(diǎn)：沒有經(jīng)營管理權(quán)收益低要承擔(dān)購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：股票股票是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。股票是一種重要的有價(jià)證券公司發(fā)行，股東持有股東憑股票享有經(jīng)營決策、資產(chǎn)收益等權(quán)利義務(wù)。股票股票是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的、用以證明出股票的要素股票面值：發(fā)行方股票上標(biāo)明的票面金額我國兩所流通的股票，其面值都為每股一元股票發(fā)行價(jià)格：發(fā)行方出售新股票的價(jià)格平價(jià)或者溢價(jià)發(fā)行

不可以折價(jià)發(fā)行股票價(jià)值：股票內(nèi)在價(jià)值(未來紅利收入和資本利得的現(xiàn)值)股票價(jià)格：股票交易價(jià)格股利：股息和紅利的總稱股票的要素股票面值：發(fā)行方股票上標(biāo)明的票面金額股票的種類普通股：投票權(quán)，經(jīng)營管理權(quán)公司沒有必須發(fā)放股利的義務(wù)公司清算時(shí)，求償權(quán)最后優(yōu)先股：清算時(shí)比普通股股東有優(yōu)先清償權(quán)——次于債權(quán)人優(yōu)先股股利固定，且優(yōu)先于普通股利發(fā)放沒有投票權(quán)——股東有不能提請公司破產(chǎn)——債權(quán)人可以介于債券和普通股之間的一種混合證券股票的種類優(yōu)先股的估價(jià)優(yōu)先股股利固定一般每個(gè)季度支付股利可能永久持有可能若干年后公司以P元回購優(yōu)先股一般按季度支付股利。對于有到期期限的優(yōu)先股而言，其價(jià)值計(jì)算如下：優(yōu)先股的估價(jià)優(yōu)先股股利固定例題B公司的優(yōu)先股每季度分紅2元，20年后，B公司必須以每股100元的價(jià)格回購這些優(yōu)先股，股東要求的必要報(bào)酬率為8%，則該優(yōu)先股當(dāng)前的市場價(jià)值應(yīng)為：例題B公司的優(yōu)先股每季度分紅2元，20年后，B公司必須以每股普通股的估價(jià)如果短期持有如果長期持有，且股利固定如果長期持有，且股利穩(wěn)定增長

或普通股的估價(jià)如果短期持有例題時(shí)代公司準(zhǔn)備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票去年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以4%的增長率增長，時(shí)代公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的報(bào)酬率，才能購買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的價(jià)格應(yīng)為：例題時(shí)代公司準(zhǔn)備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：總體看比債券投資收益高有經(jīng)營權(quán)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：本金無保證收入不穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)大股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：東方公司擬進(jìn)行證券投資，備選方案的資料如下：

(1)購買A公司債券。A公司債券的面值為100元，期限為2年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，當(dāng)前的市場利率為10%，東方公司按照A公司發(fā)行價(jià)格購買。

(2)購買B公司股票。B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股14元，去年每股股利為0.9元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的固定增長率增長。

(3)購買C公司股票。C公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股13元，去年每股股利為1.5元，股利一直實(shí)行固定股利政策。

假設(shè)東方公司股票投資的期望報(bào)酬率為12%。(PVIFl0%,2=0.826；PVIFAl0%,2=1.736)

要求：(1)計(jì)算A公司債券的發(fā)行價(jià)格；(2)計(jì)算B公司股票的內(nèi)在價(jià)值；(3)計(jì)算C公司股票的內(nèi)在價(jià)值；(4)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，分析東方公司是否應(yīng)投資上述證券。(注：計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)東方公司擬進(jìn)行證券投資，備選方案的資料如下：

(1)購買A解答：(1)A公司債券價(jià)格P=100*8%*PVIFA10%，2+100*PVIF10%，2=96.49(元)(2)B股票內(nèi)在價(jià)值V=D0*(1+g)/(k-g)=[0.9*(1+6%)]/(12%-6%)=15.90(元)(3)C股票內(nèi)在價(jià)值V=D/k=1.5/12%=12.50(元)(4)東方公司應(yīng)投資B股票，不應(yīng)該投資A債券和C股票。解答：(1)A公司債券價(jià)格演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！財(cái)務(wù)管理學(xué)第2章：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理學(xué)第2章：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的概念和相關(guān)計(jì)算方法。掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念、計(jì)算及基本資產(chǎn)定價(jià)模型。理解證券投資的種類、特點(diǎn)，掌握不同證券的價(jià)值評估方法。財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.1

貨幣時(shí)間價(jià)值2.2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬2.3證券估值財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.1貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值是公司理財(cái)?shù)幕A(chǔ)觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財(cái)活動，有人稱之為理財(cái)?shù)摹暗谝辉瓌t”。貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是公司理財(cái)?shù)幕龔埾壬鸀槠?周歲的兒子，投保某少兒兩全保險(xiǎn)，年交保費(fèi)8000元，交費(fèi)至15周歲止?？色@得如下利益：成人保險(xiǎn)金被保險(xiǎn)人年滿18周歲時(shí)，給付成人保險(xiǎn)金7萬元。創(chuàng)業(yè)保險(xiǎn)金被保險(xiǎn)人年滿22周歲時(shí)，給付創(chuàng)業(yè)保險(xiǎn)金7萬元?；榧薇ｋU(xiǎn)金被保險(xiǎn)人年滿25周歲時(shí)，給付婚嫁保險(xiǎn)金7萬元，合同終止。引例張先生為其0周歲的兒子，投保某少兒兩全保險(xiǎn)，年交保費(fèi)8引例分析張先生共交保費(fèi)=0.8×15=12萬張先生獲得利益=7×3=21萬此時(shí)的12萬=彼時(shí)的21萬相同金額的貨幣，在不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值是不一樣的。通貨膨脹的因素風(fēng)險(xiǎn)的因素即使沒有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在的1元錢仍然比未來的1元錢更值錢引例分析張先生共交保費(fèi)=0.8×15=12萬通貨膨脹的因素風(fēng)2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價(jià)值亦大于1年以后1元錢的價(jià)值。股東投資1元錢，就失去了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這1元錢的機(jī)會或權(quán)利，按時(shí)間計(jì)算的這種付出的代價(jià)或投資收益，就叫做時(shí)間價(jià)值。2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念思考：1、如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到報(bào)酬呢？2、將錢放在口袋里會產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？3、停頓中的資金會產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？4、將錢用于購物會產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？5、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會增值時(shí)間價(jià)值嗎？需要注意的問題：時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢

2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念思考：2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值的真正來源：投資后的增值額時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式：

相對數(shù)形式——時(shí)間價(jià)值率

絕對數(shù)形式——時(shí)間價(jià)值額一般假定沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，以利率代表時(shí)間價(jià)值2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹注意：通常情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。實(shí)際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率注意：通常情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件【例】在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。(

)[答案]×[解析]資金時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通貨膨脹的社會平均資金利潤率。通貨膨脹率很低的情況下的，公司債券的利率中還包含著風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。()[答案]×[解析]資金時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通貨膨脹的社會平均資金利潤率。國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，如果通貨膨脹很低時(shí)，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值?！纠吭谕ㄘ浥蛎浡屎艿偷那闆r下，公司債券的利率可視同為資金范例：2.1.2現(xiàn)金流量時(shí)間線

現(xiàn)金流量時(shí)間線——重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運(yùn)動發(fā)生的時(shí)間和方向。-1000600600t=0t=1t=2范例：2.1.2現(xiàn)金流量時(shí)間線現(xiàn)金流量時(shí)間線——重2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值利息的計(jì)算

單利——指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。

復(fù)利——不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。

復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義。

在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般都按復(fù)利計(jì)算。2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值利息的計(jì)算練習(xí)本金100元，利率10%。單利計(jì)算的話，第一年利息額多少？第二年利息額多少？第三年？復(fù)利計(jì)算的話，第一年利息額多少？第二年利息額多少？第三年？公式：F＝P×(1十i×n)F=P(1+i)n練習(xí)本金100元，利率10%。2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值

終值是指當(dāng)前的一筆資金在若干期后所具有的價(jià)值。

2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值的計(jì)算公式：

上述公式中的稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成(FutureValueInterestFactor)，復(fù)利終值的計(jì)算公式可寫成：

0123n-1

nFV=?PV2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值的計(jì)算公式：上2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值是指未來年份收到或支付的現(xiàn)金在當(dāng)前的價(jià)值。2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值

由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率稱為折現(xiàn)率。

上式中的叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫為：0123n-1

nFVPV=？2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，復(fù)利終值現(xiàn)值總結(jié)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系？復(fù)利終值與利率成正方向變化還是反方向變化？復(fù)利終值與期數(shù)成正方向變化還是反方向變化？復(fù)利現(xiàn)值與利率(貼現(xiàn)率)成正方向變化還是反方向變化？復(fù)利現(xiàn)值與期數(shù)成正方向變化還是反方向變化？倒數(shù)關(guān)系正方向正方向反方向反方向復(fù)利終值現(xiàn)值總結(jié)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系？倒數(shù)關(guān)系復(fù)利創(chuàng)造的奇跡

假設(shè)一個(gè)25歲的上班族，投資1萬元，每年掙10%，到75歲時(shí)，他擁有多少財(cái)富？

復(fù)利制度下，隨著時(shí)間的推移，財(cái)富實(shí)現(xiàn)幾何式增長。復(fù)利創(chuàng)造的奇跡假設(shè)一個(gè)25歲的上班族，投資1萬元，案例：

自2008年12月23日起，五年期以上商業(yè)貸款利率從原來的6.12%降為5.94%，以個(gè)人住房商業(yè)貸款50萬元(20年)計(jì)算，降息后每月還款額將減少52元。但即便如此，在12月23日以后貸款50萬元(20年)的購房者，在20年中，累計(jì)需要還款85萬5千多元，需要多還銀行35萬元余元。案例：練習(xí)1：某人擬購房，開發(fā)商提出兩個(gè)方案：方案一是現(xiàn)在一次性付80萬元；方案二是5年后付100萬元。若目前銀行貸款利率為7%(復(fù)利計(jì)息)，要求計(jì)算比較哪個(gè)付款方案較為有利。

分析：方案一的終值＝80×(F/P，7%，5)＝112.204(萬元)

>100(萬元)由于方案二的終值小于方案一的終值，所以應(yīng)該選擇方案二。

練習(xí)1：某人擬購房，開發(fā)商提出兩個(gè)方案：練習(xí)2：某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為5%，要求計(jì)算下列指標(biāo)：

(1)如果按照單利計(jì)息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？

(2)如果按照復(fù)利計(jì)息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？

分析：(1)P＝F/(1＋n×i)＝10/(1＋5×5%)＝8(萬元)

(2)P＝10×(P/F，5%，5)＝10×0.7835＝7.835(萬元)

練習(xí)2：某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為2.1.4年金終值和現(xiàn)值年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。例如，分期付款賒購、分期償還貸款、分期支付工程款、每年相同的銷售收入等，都屬于年金收付形式。2.1.4年金終值和現(xiàn)值年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收（二）年金種類（二）年金種類2.1.4年金終值和現(xiàn)值請畫出支付款項(xiàng)為A，期限為n的后付(普通)年金的時(shí)間數(shù)軸2.1.4年金終值和現(xiàn)值請畫出支付款項(xiàng)為A，期限為n的后付2.1.4年金終值和現(xiàn)值普通(后付)年金的終值：2.1.4年金終值和現(xiàn)值普通(后付)年金的終值：年金終值系數(shù)表（FVIFA表）ni1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11.0001.0001.0001.0001.0001.0001.0001.0001.0001.00022.0102.0202.0302.0402.0502.0602.0702.0802.0902.10033.0303.0603.0913.1223.1533.1843.2153.2463.2783.31044.0604.1224.1844.2464.3104.3754.4404.5064.5734.64155.1015.2045.3095.4165.5265.6375.7515.8675.9856.10566.1526.3086.4686.6336.8026.9757.1537.3367.5237.71677.2147.4347.6627.8988.1428.3948.6548.9239.2009.48788.2868.5838.8929.2149.5499.87910.26010.63711.02811.43699.3699.75510.15910.58311.02711.49111.97812.48813.02113.5791010.46210.95011.46412.00612.57813.18113.81614.48715.91315.937年金終值系數(shù)表（FVIFA表）ni1%2%3%4%5%某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復(fù)利計(jì)息，則第5年年末年金終值為：

例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)表（PVIFA表）n1%2%3%4%5%6%8%10%10.990.980.970.9610.9520.9430.9250.90921.971.9411.9131.8861.8591.8331.7831.73532.942.8832.8282.7752.7232.6732.5772.48643.9013.8073.7173.6293.5453.4653.3123.16954.8534.7134.5794.4514.3294.2123.9923.7965.7955.6015.4175.2425.0754.9174.6224.35576.7286.4716.236.0025.7865.5825.2064.86887.6517.3257.0196.7326.4636.2095.7465.33498.5668.1627.7867.4357.1076.8016.2465.759109.4718.9828.538.117.7217.366.716.144年金現(xiàn)值系數(shù)表（PVIFA表）n1%2%3%4%5%6%8%

某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？

例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值普通年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)普通年金終值普通年金現(xiàn)值普通年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)普通年金終值先付年金終值的計(jì)算（1）AAAA0123n-1nAXFVA=?先付年金終值比后付年金多復(fù)利一次先付年金終值的計(jì)算（1）AAAA01先付年金終值的計(jì)算（2）AAAA0123n-1nAXFVA=?AAAA0123n-1nn+1AXFVA=?A期數(shù)加1，系數(shù)減1先付年金終值的計(jì)算（2）AAAA01某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應(yīng)為多少？例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）0123n-1nAAAAAXPVA=?先付年金現(xiàn)值比后付年金少貼現(xiàn)一次先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）01先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）0123n-1nAAAAAXPVA=?0123n-1AAAAAXPVA=?期數(shù)減1，系數(shù)加1先付年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）01某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為：例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金50先付年金終值比后付年金多復(fù)利一次。計(jì)算先付年金終值，后付年金系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1。先付年金現(xiàn)值比后付年金少貼現(xiàn)一次。計(jì)算先付年金現(xiàn)值，后付年金系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1。先付年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)先付年金終值比后付年金多復(fù)利一次。先付年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)每年年初存300元，i=10%，10年后可取多少？今后5年每年年初取400元，i=10%，現(xiàn)在應(yīng)存多少？一臺設(shè)備現(xiàn)價(jià)10萬元，可用10年，如果租賃每年年初付租金1.2萬，假設(shè)利率為10%，應(yīng)該租還是買？課堂練習(xí)每年年初存300元，i=10%，10年后可取多少？課堂練習(xí)遞延年金終值的計(jì)算012m-1

m

m+1

m+2

m+n-1

m+nAAAAVm+n=?遞延年金終值與遞延期無關(guān)遞延年金終值的計(jì)算01遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）012m-1

m

m+1

m+2

m+nnAAAAV0=?012m-1

m

m+1

m+2

m+nnAAAAV0=?AAAAm+n期年金現(xiàn)值減去m期年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）01遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）012m-1

m

m+1

m+2

m+n-1

m+nAAAAV0=?Vm先用n期年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算Vm，再用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折算為V0遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算（2）01

某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是：例題2.1.4年金終值和現(xiàn)值某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率

遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。遞延年金的現(xiàn)值大小，與遞延期有關(guān)，遞延期越長現(xiàn)值越小。遞延年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)遞延年金終值現(xiàn)值計(jì)算總結(jié)某公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出三種付款方案，具體如下：

方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；

方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；

方案3：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。假設(shè)市場利率為10%，采用哪種方案最有利?解答：方案1現(xiàn)值：10+28(p/a,10%,5)*(p/f,10%,1)=10+28*3.791*0.909=106.49萬元方案2現(xiàn)值：5+25*(p/a,10%,6)*(p/f,10%,1)=5+25*4.355*0.909=103.97萬元方案3現(xiàn)值：30*（p/a,10%,6)*(p/f,10%,2)=30*4.355*0.826=107.92萬元課堂練習(xí)：某公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出三種付款方案，具體如下：

方案2.1.4年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金的現(xiàn)值永續(xù)年金有終值嗎？2.1.4年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金的現(xiàn)值永續(xù)年金有終值嗎？課堂練習(xí)：擬建立一項(xiàng)永久性的獎學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？如果一股優(yōu)先股，每年分得股息2元，而利率是每年6％。(1)對于一個(gè)準(zhǔn)備買這種股票的人來說，他愿意出多少錢來購買此優(yōu)先股？(2)假定上述優(yōu)先