供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新下分次贖貨模式分析

供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新下分次贖貨模式分析霍艷芳;李敏【摘要】通過分析現(xiàn)有靜態(tài)抵質(zhì)押授信的打款贖貨模式和動態(tài)抵質(zhì)押授信的以貨易貨模式的不足,提出基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式.分析了引入應(yīng)收賬款以及核心企業(yè)以后，贖貨模式流程的改變和各方利益的改變.基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式針對處于供應(yīng)鏈上游的受流動資金制約的供應(yīng)商而設(shè)計(jì),致力于同時(shí)優(yōu)化供應(yīng)鏈上的存貨和應(yīng)收賬款兩類資產(chǎn).【期刊名稱】《物流科技》【年(勤期】2011(000)007【總頁數(shù)】4頁(P96-99)【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融;存貨融資;應(yīng)收賬款融資;分次贖貨【作者】霍艷芳;李敏【作者單位】天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部，天津300072;天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部，天津300072【正文語種】中文【中圖分類】F8300引言隨著競爭形勢的不斷變化，銀行業(yè)對于拓展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的競爭日趨激烈，針對供應(yīng)鏈和中小企的各種特點(diǎn)而開發(fā)的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新產(chǎn)品越來越豐富。中小企業(yè)也積極的以自己所能利用的供應(yīng)鏈資源進(jìn)行各種融資方式的嘗試和參與，各種供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式已成為解決中小企業(yè)融資難問題的有效途徑。目前對供應(yīng)鏈金融的研究主要集中在引入核心企業(yè)和第三方物流企業(yè)以后存貨融資方式的變化，以及新的融資方式的探討。Don［1］研究了存貨融資的不同定價(jià)策略；Buzacott［2］等人研究了基于動產(chǎn)質(zhì)押的存貨融資策略；Erick［3］將供應(yīng)鏈作為一項(xiàng)融資資源，進(jìn)一步分析了依托供應(yīng)鏈的各種存貨融資策略。蔣瑞斌［4］等人研究了動態(tài)延遲支付和動態(tài)折扣率情況下銀行存貨融資的定價(jià)策略；馮耕中［5］等人給出了銀行下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避下，存貨融資授信額度的計(jì)算方法。Raymand［6］通過分析存貨融資和應(yīng)收賬款融資的特點(diǎn)，提出了將兩種融資方式相結(jié)合的初步框架。國內(nèi)朱道立［7］等人提出了關(guān)于融通倉的融資方法，用存貨銷售回款償還貸款的模式也體現(xiàn)了將兩種融資方式互相結(jié)合的思想，但是只是以銷售回款償還銀行貸款，并沒有解決以應(yīng)收賬款償還貸款的問題。本文通過對存貨融資中抵質(zhì)押授信業(yè)務(wù)的分析，將應(yīng)收賬款引入到該授信方式的贖貨模式中，設(shè)計(jì)了基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式。該模式是對原有打款贖貨和以貨易貨融資模式的借鑒與改進(jìn)。1分次贖貨模式分次贖貨，是指在動產(chǎn)抵質(zhì)押授信中允許借款企業(yè)對存貨進(jìn)行分批次的贖取。目前的分次贖貨模式有兩種，一種是打款贖貨，一種是以貨易貨。根據(jù)贖貨模式的不同，動產(chǎn)抵質(zhì)押授信又可以分為要求打款贖貨的靜態(tài)抵質(zhì)押授信和要求以貨易貨的動態(tài)抵質(zhì)押授信。1.1打款贖貨打款贖貨要求以存貨作為抵押物的借款企業(yè)在分次贖貨的每一次過程中都要支付該部分存貨所代表的足額的貸款額度。借款企業(yè)的購銷模式為批量進(jìn)貨、分次銷售，打款贖貨模式主要適用于貿(mào)易型客戶，其具體流程如圖1所示。圖1打款贖貨模式流程打款贖貨模式的優(yōu)點(diǎn)在于：它能夠在滿足借款企業(yè)資金融通需求的同時(shí)，滿足貿(mào)易型借款企業(yè)批量進(jìn)貨、分次銷售的特定購銷模式的需求；對于銀行來說，該模式的保證金派生效應(yīng)較強(qiáng)，即交納保證金贖貨后，銀行可以將收回的這部分保證金貸給其他有資金需求的企業(yè)，從而產(chǎn)生新的授信敞口。打款贖貨模式的缺點(diǎn)在于：它對借款企業(yè)的信用資質(zhì)要求較為苛刻，而且對抵質(zhì)押物的品質(zhì)要求很高，適用的范圍有限；借款企業(yè)必須以打款的方式贖貨，如果借款企業(yè)缺少流動資金，打款贖貨方式將會影響企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)度或者信用等。因此，這種模式使用的范圍比較狹窄，規(guī)模較小的中小企業(yè)得到授信的機(jī)會較小，也不利于銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。1.2以貨易貨以貨易貨是指以存貨作為抵押物的借款企業(yè)在每一次贖貨的過程中不需要支付與該部分存貨所對應(yīng)的足額的貸款額度，只需用等值的相同貨物或其它貨物來贖取該部分存貨。目前將采用該種贖貨方式的抵質(zhì)押授信方式稱為動態(tài)抵質(zhì)押授信。這種模式主要適用于生產(chǎn)型客戶。以貨易貨模式的流程如圖2所示。圖2以貨易貨模式流程以貨易貨模式的優(yōu)點(diǎn)在于：企業(yè)可以以貨易貨，不會受流動資金不足的限制，對借款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動影響較??；對于銀行來說，操作成本明顯變小，因?yàn)橐载浺棕浀牟僮鞣绞娇梢允跈?quán)第三方物流企業(yè)。以貨易貨模式的缺點(diǎn)在于：對貨物的要求較高，要求作為抵質(zhì)押的貨物庫存穩(wěn)定、品類較為一致并且價(jià)值核定容易；對于銀行來說風(fēng)險(xiǎn)較高，因?yàn)榭赡軙Q入滯銷的貨物，貨物的價(jià)格波動也存在不確定性。在實(shí)踐中，借款企業(yè)更傾向于以貨易貨的贖貨方式，尤其是對處于供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)。以VMI方式來講，目前供應(yīng)商管理庫存的模式已經(jīng)成為準(zhǔn)時(shí)化供應(yīng)鏈管理的主流模式，這種模式的主導(dǎo)企業(yè)大多數(shù)都是資金實(shí)力比較雄厚的大型企業(yè)。但是供應(yīng)商管理庫存的模式使原來核心企業(yè)的庫存向上游供應(yīng)商轉(zhuǎn)移，只是延遲了存貨向下游的傳遞。同時(shí)，核心企業(yè)為了優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，盡量對上游企業(yè)實(shí)行延遲支付。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有65%的大型企業(yè)正在探尋對其供應(yīng)商延長還款賬期的辦法。處在供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)本來就普遍存在流動資金不足的問題，由于存貨越來越多的轉(zhuǎn)移到了中小企業(yè)，以及應(yīng)收賬款延遲交付期越來越長，中小企業(yè)的發(fā)展形勢越來越嚴(yán)峻。目前，中小企業(yè)解決流動資金不足問題的主要方法還是向銀行申請貸款。以貨易貨模式也能夠相對緩解這些企業(yè)流動資金不足給生產(chǎn)銷售帶來的困難。但是一種能夠同時(shí)盤活存貨和應(yīng)收賬款，并以此來解決中小企業(yè)流動資金短缺問題的融資模式是中小企業(yè)所迫切需求的。另外，雖然銀行出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的更傾向于風(fēng)險(xiǎn)性小的打款贖貨方式，但當(dāng)前競爭的壓力又要求銀行盡可能的擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。因此，一種既能夠降低借貸風(fēng)險(xiǎn)，又能有效利用現(xiàn)有資源的融資模式也是銀行所迫切需求的?；谝陨戏治?，本文提出了基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式。該模式的設(shè)計(jì)原則是：立足于供應(yīng)鏈，著眼于核心企業(yè)，充分利用供應(yīng)鏈資源來滿足銀行和借款企業(yè)的需求。2基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式2.1模式流程在基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式中，借款企業(yè)在期初以q0的存貨量向銀行申請貸款，銀行委托第三方物流公司對借款企業(yè)提供的抵質(zhì)押商品實(shí)行監(jiān)督。借款企業(yè)對庫存商品可以分次提貨，在每次提貨時(shí)用對核心企業(yè)的應(yīng)收賬款進(jìn)行贖貨，并繳納一定的保證金記為S（該部分保證金包含銀行的手續(xù)費(fèi)、支付給第三方物流企業(yè)的費(fèi)用等）。其中，銀行需要做出如下決策：根據(jù)物流企業(yè)提供的存貨的庫存信息以及核心企業(yè)的信用情況決定是否允許贖貨；應(yīng)收賬款到期日，考察還款情況以補(bǔ)充下一次贖貨的信息?；趹?yīng)收賬款的分次贖貨模式的流程如圖3所示。圖3基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式流程基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式具體操作流程如下（只討論贖貨過程，省去存貨抵質(zhì)押授信的過程）：（1）借款企業(yè)向銀行提出贖貨申請，并提交核心企業(yè)的應(yīng)收賬款信息。（2）銀行根據(jù)借款企業(yè)提供的核心企業(yè)的信息對還款來源進(jìn)行考核，如果還款來源可靠則轉(zhuǎn)入（3），如果不可靠則駁回借款企業(yè)的贖貨請求。（3）由第三方物流企業(yè)計(jì)算該筆應(yīng)收賬款所對應(yīng)的存貨量，給予銀行贖貨可行性報(bào)告。（4）銀行要求借款企業(yè)交納一定數(shù)額的保證金。（5）借款企業(yè)交納保證金。（6）銀行向第三方物流企業(yè)發(fā)出發(fā)貨指令。（7）第三方物流企業(yè)給借款企業(yè)發(fā)貨。（8）應(yīng)收賬款到期日，銀行收取應(yīng)收賬款，一次贖貨完成。（9）下一次贖貨再從流程（1）開始?；趹?yīng)收賬款的分次贖貨模式（圖3）在操作流程上更接近于打款贖貨模式（圖1），比以貨易貨模式（圖2）的操作流程簡單。該模式引入核心企業(yè)這一新變量，將處于靜態(tài)的存貨和應(yīng)收賬款同時(shí)盤活。對于銀行來說，基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式簡化了贖貨過程，并且降低了操作風(fēng)險(xiǎn)。對于供應(yīng)鏈上的企業(yè)來說，該模式將靜態(tài)的存貨和應(yīng)收賬款盤活，優(yōu)化了供應(yīng)鏈資金流。2.2模式特色基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式通過引入應(yīng)收賬款和核心企業(yè)將存貨融資轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款融資。一次贖貨并不一定對應(yīng)企業(yè)的一次生產(chǎn)或銷售操作，該模式通過將借款企業(yè)所占有的優(yōu)良的應(yīng)收賬款整合到贖貨模式中，即可以用對核心企業(yè)1的應(yīng)收款去贖取銷售給核心企業(yè)2的貨物。銀行對核心企業(yè)的整體進(jìn)行信用資質(zhì)考察?；趹?yīng)收賬款的分次贖貨模式是對打款贖貨和以貨易貨的改進(jìn)，具有可行的模式流程以及優(yōu)于原來兩種贖貨模式的特點(diǎn)。表1從銀行所關(guān)注的四個(gè)方面對三種贖貨方式進(jìn)行比較，其中操作成本指在贖貨過程中的手續(xù)費(fèi)、貨物監(jiān)管評估費(fèi)等，保證金派生效應(yīng)指贖貨以后所釋放的授信敞口大小。從表中可以看出基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式在操作成本、保證金效應(yīng)、適應(yīng)客戶類型以及銀行風(fēng)險(xiǎn)方面都處于較優(yōu)的狀態(tài)。在基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式中，引入了核心企業(yè)這一新的變量，由原來的三方關(guān)系變?yōu)樗姆疥P(guān)系，各角色的利益有了新的解釋。從銀行的角度分析。首先，銀行在將貸款貸出的同時(shí)，規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。將貸款回收由依賴中小企業(yè)還款或變現(xiàn)存貨轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)收賬款回收，進(jìn)而轉(zhuǎn)移到核心企業(yè)的信用。其次，減少了交易成本，對應(yīng)收賬款賬單的管理成本要遠(yuǎn)低于對存貨的管理成本。再次，銀行擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍。銀行通過該業(yè)務(wù)與核心企業(yè)聯(lián)系起來，同時(shí)獲得了中小企業(yè)客戶和核心企業(yè)客戶，將自己的業(yè)務(wù)做到了整個(gè)供應(yīng)鏈。從借款企業(yè)的角度分析。首先，新的模式同時(shí)盤活了企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款。借款企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款，通過新的模式流動起來，不再處于靜止?fàn)顟B(tài)，增強(qiáng)了供應(yīng)鏈的流動性，提高了資源的利用率。其次，在贖貨時(shí)的交易成本降低。不需要像打款贖貨一樣付全款贖貨，也不需要以貨易貨中對換入貨物的評估等費(fèi)用。再次，企業(yè)不再受核心企業(yè)單獨(dú)財(cái)務(wù)優(yōu)化的限制，用該部分應(yīng)收賬款贖取存貨進(jìn)行生產(chǎn)或銷售，不需要額外的流動資金或者額外的貨物進(jìn)行贖貨，贖貨流程不影響借款企業(yè)的資金流。最后，企業(yè)節(jié)省了融資成本，將原本分離的存貨融資和應(yīng)收賬款融資統(tǒng)一于一次融資。從核心企業(yè)的角度分析。首先，核心企業(yè)所處的供應(yīng)鏈資金流得到了優(yōu)化，基于Guillen等人的研究［8］表明，這對核心企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是有利的。其次，消除了核心企業(yè)延遲支付影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的缺點(diǎn)?；趹?yīng)收賬款的分次贖貨模式核心企業(yè)的延遲支付轉(zhuǎn)化為借款企業(yè)的流動資金。最后，核心企業(yè)增加了與銀行談判的籌碼。核心企業(yè)在允許應(yīng)收賬款用于贖貨的同時(shí)，可以依據(jù)銀行開拓客戶資源的需求重新與銀行進(jìn)行談判賬期問題。表1三種贖貨方式比較保證金派生效應(yīng)適應(yīng)客戶類型（業(yè)務(wù)范圍）銀行風(fēng)險(xiǎn)性操作成本打款贖貨最低最高1.對客戶要求苛刻2.適用于只有存貨進(jìn)行融資的客戶3.適用于貿(mào)易型客戶最低直接打款贖貨以貨易貨最高最低應(yīng)收賬款贖貨居中居中1.適用于庫存穩(wěn)定、貨物品類較為一致的、抵質(zhì)押物的價(jià)值核定較為一致的客戶2.適用于存貨進(jìn)出頻繁的客戶3.適用于生產(chǎn)型客戶最高貨物變現(xiàn)存在風(fēng)險(xiǎn)容易換入滯銷貨物貨物價(jià)格波動性帶來風(fēng)險(xiǎn)1.貿(mào)易型客戶和生產(chǎn)型客戶都適用2.應(yīng)收賬款必須來源于信用資質(zhì)好的核心企業(yè)較低贖貨后由依靠借款企業(yè)以及變現(xiàn)存貨還款變?yōu)橐揽亢诵钠髽I(yè)還款3結(jié)論分析基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式利用供應(yīng)鏈將存貨和應(yīng)收賬款聯(lián)系起來，同時(shí)盤活這兩種資產(chǎn)。它是對存貨融資中的動態(tài)抵質(zhì)押授信和靜態(tài)抵質(zhì)押授信中分次贖貨模式的改進(jìn)。該模式更多地引入了供應(yīng)鏈金融和供應(yīng)鏈管理的思想，克服了打款贖貨和以貨易貨的缺點(diǎn)的同時(shí)充分發(fā)揮了供應(yīng)鏈中核心企業(yè)在融資過程中的作用，是解決處于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)的融資需求的有效方式。因此，基于應(yīng)收賬款的分次贖貨模式是基于供應(yīng)鏈的贖貨模式，并不是所有中小企業(yè)都適用，對于處在較穩(wěn)定的供應(yīng)鏈中，應(yīng)收賬款是基于核心企業(yè)的供應(yīng)鏈上游中小企業(yè)更加適用。銀行應(yīng)該更加注重對供應(yīng)鏈和核心企業(yè)的考察。后續(xù)的研究要集中在采用該模式以后對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)以及供應(yīng)鏈帶來何種利益以及利益的定量化分析。還要針對不同的行業(yè)，不同類型的企業(yè)進(jìn)行分析，檢驗(yàn)?zāi)Ｊ降目尚行?。為了能夠更大程度地引入核心企業(yè)的信用，使其不再單純的作為一種無形信用擔(dān)保而是隨著供應(yīng)鏈上物流的流動，信用也流動，由中小企業(yè)的信用轉(zhuǎn)化為核心企業(yè)的信用，可以考慮在存貨融資的過程中由核心企業(yè)提供擔(dān)保，設(shè)計(jì)動態(tài)博弈模式，分析核心企業(yè)的最終策略?！鞠嚓P(guān)文獻(xiàn)】DonP.Holden.Differentialpricingofindustrialservices:thecaseofinventoryfinancing[J].BusinessandIndustrialMarketing,1999,14(1):7-16.BuzacottJA,RQZhang.InventoryManagementwithAsset-BasedFinancing[J].ManagementScience,2004,24:1274-1292.ErickHofman.Inventoryfinancinginsupplychains[J].IJPDLM,2009,39:716-740.蔣瑞斌，楊宏，葉笑飛.基于動態(tài)延遲支付及動態(tài)折扣率的存貨融資質(zhì)押服務(wù)定價(jià)模式[J].物流科技，2008(9):69-72.李毅學(xué)，馮耕中，屠惠遠(yuǎn).供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新中下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避銀行的貸款額度分析[J].系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué)，2009,29(11):1552-1558.RaymandW,Burman.PracticalAspectsofInventoryandRecei