投資銀行與項目分析

投資銀行與項目分析講師：陳紅炬2004-3-241投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!一、資本市場與投資銀行什么是資本資本市場的概念和作用從資金融通的角度看資本市場的四個子系統(tǒng)及其相應(yīng)的中介機構(gòu)構(gòu)成資本市場的幾類主體投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別及其在資本市場上的作用2004-3-242投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!二、投資銀行的主要業(yè)務(wù)企業(yè)直接融資企業(yè)并購（Merger&Acquisition,M&A）和資源重組及相關(guān)的融資安排企業(yè)顧問基金管理證券交易及自營項目融資資產(chǎn)證券化風(fēng)險投資2004-3-243投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!三、投資銀行的服務(wù)程序

（融資程序和私募過程演示）盡職調(diào)查，搜集原始材料，對企業(yè)進行系統(tǒng)分析。完成商業(yè)計劃書和財務(wù)分析報告（財務(wù)模型）。制訂適當?shù)娜谫Y或并購方案：融資或并購方式、價格、融資結(jié)構(gòu)、時機、股權(quán)比例等。客戶篩選適當?shù)耐顿Y或合作伙伴和其它必需的專業(yè)機構(gòu)，向?qū)Ψ教峁┛蛻舻挠嘘P(guān)信息。2004-3-244投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!四、投資銀行常用的一些分析方法

商業(yè)計劃書常用的一些分析方法：宏觀環(huán)境分析：PEST（政治、經(jīng)濟、社會、技術(shù)）分析競爭力分析：優(yōu)勢、劣勢、機會及威脅分析—SWOT分析競爭環(huán)境分析：五種力量模型——現(xiàn)有的競爭者潛在的進入者潛在的替代產(chǎn)品供應(yīng)商的議價能力購買者的議價能力2004-3-245投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!2、分析工具：a、財務(wù)報表的生成和分析b、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）——用以確定特定風(fēng)險系數(shù)下的權(quán)益資本成本或權(quán)益資本最低期望回報率：

Ks=Rf+β（Rm-Rf）c、敏感性分析或盈虧平衡點分析2004-3-246投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!b、市場行業(yè)比率倍數(shù)定價法以一定時期內(nèi)的平均稅后利潤（NPAT）或息稅前收益（EBIT）乘以適當?shù)氖杏≒/E）或其它指標。在現(xiàn)金流折現(xiàn)法中決定企業(yè)價值的五個因素：銷售和銷售增長率銷售利潤新增固定資產(chǎn)投資新增營運成本資本成本2004-3-247投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!五、投資銀行的價值成熟、系統(tǒng)、規(guī)范并為各類機構(gòu)廣泛接受的分析工具和工作程序獨立、真實、完整的分析結(jié)論對資本市場和若干行業(yè)的系統(tǒng)研究豐富的市場資源：戰(zhàn)略投資者，金融投資者對各類機構(gòu)的準確把握和專業(yè)的溝通能力2004-3-248投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!確保信息的真實、系統(tǒng)和有效，用專業(yè)的方式最大程度展示客戶的價值，在時間增加有關(guān)機構(gòu)對客戶的了解和認同。有效避免由于行業(yè)、地域和文化等原因?qū)е碌恼`解。采用國際通用的分析工具，有關(guān)報告能被各類機構(gòu)廣泛認同，減少交易中的不平等。2004-3-249投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!八、投資銀行經(jīng)常采用的操作策略和工具上市：直接上市，紅籌股，BVI公司，并購上市，二次上市，轉(zhuǎn)板（香港GEM，NASTAQ小型市場）私募：戰(zhàn)略性私募，金融性私募，混合私募，上市前私募2004-3-2410投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!九、企業(yè)怎樣選擇投資銀行投資銀行對不同行業(yè)的專業(yè)研究程度投資銀行所擅長的業(yè)務(wù)類型投資銀行所擁有的市場資源投資銀行的影響力2004-3-2411投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!十一、國內(nèi)外著名投資銀行簡介1、國外著名投資銀行：摩根士丹利（MorganStanley）JP摩根（JPMorgan） 高盛（GoldmanSachs）美林（MerrillLynch）瑞士信貸波士頓（CSFirstBoston）所羅門美邦（SalomonSmithBarney）瑞銀華寶（UBSWarburg）德意志銀行（DeutscheBank）雷曼兄弟（LehmanBrothers）野村證券（Nomura）大和證券（Daiwa）日興證券（Nikko）附：合格境外機構(gòu)投資者（QFII）：瑞銀華寶，野村證券，摩根士丹利，花旗銀行2004-3-2412投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!幫助客戶與有關(guān)機構(gòu)（投資者、重組對象、會計師、律師）持續(xù)進行正確和系統(tǒng)的溝通，同時為客戶準備路演所需的演示材料（ISP）。安排路演--客戶高管與有關(guān)機構(gòu)直接進行全面交流，以及隨后的跟進溝通。協(xié)助客戶與有關(guān)方面就價格、股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資方案、管理架構(gòu)等問題進行專業(yè)的操作實務(wù)談判。簽署法律文書，安排方案的具體實施。2004-3-2413投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!財務(wù)模型常用的一些分析指標

分析工具和定價方法1、分析指標：凈現(xiàn)值（NPV）內(nèi)部收益率（IRR）加權(quán)平均資本成本或最低期望收益率（WACC或Kw）Kw={（1-t）Kd*D+Ks*S}/（D+S）2004-3-2414投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!3、定價方法：a、現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DiscounterCashFlow，DCF）：在考慮時間價值和風(fēng)險因素的基礎(chǔ)上，將預(yù)期的自由現(xiàn)金流量（FreeCashFlow，F(xiàn)CF）折成現(xiàn)值。

PV=∑FCF/（1+Kw）+TV/（1+Kw）預(yù)測未來若干年內(nèi)的自由現(xiàn)金流量→計算權(quán)益資本成本Ks及加權(quán)平均資本成本Kw→計算自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。2004-3-2415投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!c、市場價值法以類似的上市公司股票價值為參照以其它類似公司的并購價格為參照以帳面價值為參照2004-3-2416投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!六、為什么需要投資銀行根據(jù)經(jīng)驗和對資本市場的系統(tǒng)研究，幫助企業(yè)減少戰(zhàn)略抉擇的失誤，制訂符合企業(yè)自身發(fā)展需要和能被市場所接受的發(fā)展戰(zhàn)略。結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和資本市場的狀況，幫助企業(yè)確定恰當?shù)氖袌霾呗?，包括適當?shù)臅r機、地點和合作方。最大限度減少資本市場之中各類機構(gòu)之間信息的不對稱，發(fā)揮資源集中的優(yōu)勢，為客戶提供較多的可能機會。2004-3-2417投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!七、投資銀行對投資者的分類1、根據(jù)資本的性質(zhì)劃分：

戰(zhàn)略投資者：金融投資者：私人投資者公眾投資者2、根據(jù)投資階段劃分：

種子期，創(chuàng)業(yè)期，成長期，成熟期3、根據(jù)投資領(lǐng)域劃分2004-3-2418投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!并購：現(xiàn)金并購，股權(quán)并購，混合并購，管理層收購（MBO），杠桿收購（LBO，KKR公司）過橋貸款（BridgeLoan）債券：低風(fēng)險債券（投資級債券），資產(chǎn)保證債券，抵押債券，垃圾債券股票存托憑證（DepositaryReceipts，DR）2004-3-2419投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!十、國內(nèi)資本市場存在的一些問題大多數(shù)行業(yè)整合程度不夠，企業(yè)數(shù)量多，規(guī)模小。大多數(shù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不明確，難以持久發(fā)展；多元化誤區(qū)。資本市場規(guī)模不夠，市場結(jié)構(gòu)和專業(yè)化工具單一，沒有形成較規(guī)范的私募和并購市場規(guī)則和市場體系。缺乏能與成熟市場相適應(yīng)、真正有效整合市場資源的專業(yè)機構(gòu)。公開資本市場結(jié)構(gòu)不合理：流通股與非流通股。（案例）大多數(shù)企業(yè)對資本市場認識過于簡單，缺乏對專業(yè)機構(gòu)作用和價值的理解。2004-3-2420投資銀行與項目分析共21頁，您現(xiàn)在瀏覽