小企業(yè)調(diào)整數(shù)據(jù)(完整版)實用資料

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以下內(nèi)容請?zhí)顚?021年3月底數(shù)據(jù),同時請?zhí)峁?021年3月報表小企業(yè)調(diào)整數(shù)據(jù)（完整版）實用資料(可以直接使用，可編輯完整版實用資料，歡迎下載）貨幣資金銀行存款開戶銀行戶名銀行賬號帳戶性質(zhì)余額其中：保證金現(xiàn)金：應(yīng)收賬款已開票金額一年以內(nèi)金額一年以上金額其中：壞賬其他應(yīng)收款（前五位）戶名金額形成原因賬齡壞賬金額固定資產(chǎn)（前五位）有發(fā)票原值有發(fā)票凈值無發(fā)票原值無發(fā)票凈值名稱數(shù)量原值凈值明細(xì)存貨存貨明細(xì)余額六月以上未流轉(zhuǎn)存貨存貨減值預(yù)計存貨損失其他應(yīng)付款（前五位）戶名金額形成原因時間（具體到年月日）壞賬金額銷售收入客戶名稱年份月份銀行對賬單貨款回籠金額應(yīng)收賬款增加額應(yīng)收票據(jù)增加額背書轉(zhuǎn)讓出去的票據(jù)額個人卡（折）銷售回籠金額銷售成本客戶名稱年份月份報表銷售成本虛增（轉(zhuǎn)移）成本內(nèi)容虛增（轉(zhuǎn)移）成本金額個人借款客戶名稱年份月份貸款銀行合同金額余額到期日個人貸款余額：其中經(jīng)營貸款余額銀行融資客戶名稱年份月份貸款貸款銀行合同金額余額/敞口到期日銀行承兌匯票個人凈資產(chǎn)房產(chǎn)坐標(biāo)產(chǎn)權(quán)人購入價市場價負(fù)債購入時間車輛品牌產(chǎn)權(quán)人購入價市場價負(fù)債購入時間家庭儲蓄存款賬號銀行金額個人借款（包括按揭款）銀行合同金額目前余額到期日提供相應(yīng)復(fù)印件。提供相應(yīng)復(fù)印件。提供相應(yīng)復(fù)印件。提供相應(yīng)復(fù)印件。提供相應(yīng)復(fù)印件。提供相應(yīng)復(fù)印件。中小企業(yè)信息化的現(xiàn)狀存在的問題企業(yè)信息化就是企業(yè)利用現(xiàn)代信息技術(shù),通過信息資源的開發(fā)和利用,不斷提高生產(chǎn)、經(jīng)營、管理、決策的效率和水平,進(jìn)而提高企業(yè)經(jīng)營效益和企業(yè)競爭力的過程,其核心就是降低成本和改善管理水平。企業(yè)信息化是一個很廣泛的概念,具體可以分為三個層次。第一層是企業(yè)在生產(chǎn)當(dāng)中廣泛運用電子信息技術(shù)實現(xiàn)生產(chǎn)自動化,如生產(chǎn)設(shè)計自動化(CAD、自動化控制等。第二層是企業(yè)數(shù)據(jù)的自動化、信息化,用電子信息技術(shù)對生產(chǎn)、銷售、財務(wù)等數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。第三層是更高層次的輔助管理、輔助決策系統(tǒng)OA、ERP、CRM等。企業(yè)信息化建設(shè)是一個系統(tǒng)的過程,不像買機(jī)器設(shè)備只要買過來按照說明書一裝就可以了,企業(yè)信息化系統(tǒng)的導(dǎo)入更多的是作業(yè)方式和理念的導(dǎo)入。企業(yè)信息化建設(shè)應(yīng)與企業(yè)原有的組織形式、運作方式、利益格局等諸多方面的根本性變革互為基礎(chǔ)和條件的,應(yīng)用信息技術(shù)改進(jìn)企業(yè)管理,實質(zhì)上是一個觀念創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新的過程。即通過企業(yè)的信息化建設(shè)促使企業(yè)管理水平的提升,給企業(yè)管理國際化提供相應(yīng)對策,從而進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)管理水平和運行效率的提高,使企業(yè)管理走向科學(xué)化、規(guī)范化、系統(tǒng)化和最優(yōu)化。信息化建設(shè)通過企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的信息化、企業(yè)基本業(yè)務(wù)流程和事務(wù)處理的信息化、企業(yè)內(nèi)部控制及實施控制過程的信息化、人的行為規(guī)范管理等企業(yè)基礎(chǔ)管理信息化工程,確保企業(yè)在規(guī)模不斷擴(kuò)大和業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的過程中保持堅實的管理基礎(chǔ)和繁殖內(nèi)核,促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。一、中小企業(yè)信息化的現(xiàn)狀據(jù)對我國企業(yè)信息化建設(shè)的抽樣調(diào)查表明,在企業(yè)內(nèi)部信息系統(tǒng)的建設(shè)和整合中,全部實現(xiàn)計算機(jī)輔助設(shè)計系統(tǒng)、辦公自動化系統(tǒng)、信息管理系統(tǒng)的企業(yè)不足10%;做為企業(yè)電子商務(wù)最核心的企業(yè)資源計劃系統(tǒng),目前已實現(xiàn)的企業(yè)僅占2.9%。而在美國,企業(yè)已有近70%的業(yè)務(wù)行為是在互聯(lián)網(wǎng)上完成的,歐洲的企業(yè)也有近50%的業(yè)務(wù)行為在網(wǎng)上完成。這一比較中可以看出中外企業(yè)存在著多么大的反差!有人認(rèn)為,企業(yè)信息化是根治中小企業(yè)頑癥的一劑良藥,因為按照國外的成功經(jīng)驗,企業(yè)信息化的改造,先進(jìn)技術(shù)手段介入企業(yè)經(jīng)營,能迅速改善中小企業(yè)的經(jīng)營狀況,提高市場競爭力?？墒菄鴥?nèi)的中小企業(yè)經(jīng)營者們?nèi)匀皇且荒樋嘈?“我也知道自己的問題,知道有這樣一條改進(jìn)的途徑?？蓡栴}是,我改得了嗎?我的資金、人力跟不上啊!”這句話,一語道破了國內(nèi)中小企業(yè)的苦衷。知客CRM可以輕松幫你解決問題,國內(nèi)性價比最高的客戶管理軟件,已有3000多家企業(yè)在用。中小企業(yè)信息化是一個漫長的征程,中小企業(yè)在信息化建設(shè)過程中存在許多困難,首先是人才問題,中小企業(yè)很難找到一批IT業(yè)的高級人才,專職的IT人員薪水又較高,且往往需要更大的空間學(xué)習(xí)、交流、應(yīng)用,中小企業(yè)本身提供的環(huán)境可能留不住這些人才;其次是中小企業(yè)管理尚未定型,隨著企業(yè)的高速成長,變動也很大,而應(yīng)用軟件在企業(yè)應(yīng)用的前提是管理程序化,這二者間形成了一對矛盾,不易解決;再次是目前市場上的中小企業(yè)信息化解決方案太昂貴,中小企業(yè)承擔(dān)不起;還有就是軟件企業(yè)對中小企業(yè)的后續(xù)服務(wù)跟不上。因此,信息化成了很多中小企業(yè)難以逾越的鴻溝。目前,我國中小企業(yè)信息化水平還很低,中小企業(yè)信息化建設(shè)之路還很遙遠(yuǎn)!企業(yè)年金風(fēng)險調(diào)整績效評估方法楊長漢文章出處：《中國企業(yè)年金投資運營研究》楊長漢著楊長漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強(qiáng)教授，中央財經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員。投資收益是在承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的基礎(chǔ)上取得的成果，單純以投資收益不能客觀地度量企業(yè)年金基金的投資績效。投資收益率高的企業(yè)年金基金可能是由于所承擔(dān)的風(fēng)險較高使然，并不表明企業(yè)年金基金投資管理人在投資上有較高的投資技巧；而投資績效表現(xiàn)差的基金可能是風(fēng)險較小的基金，并不必然表明企業(yè)年金基金投資管理機(jī)構(gòu)的投資能力水平低?！叭粢媒?jīng)濟(jì)上敏感、管理上有用的方法來度量投資績效，那么就必須將預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險聯(lián)系起來，而比較標(biāo)準(zhǔn)則應(yīng)采用常見資產(chǎn)管理工具所取得的收益作為基準(zhǔn)水平?！钡つ崴?E.羅格、杰克.S.雷德爾著《養(yǎng)老金計劃管理》，中國勞動社會保障出版社2003年版第133頁。企業(yè)年金基金風(fēng)險調(diào)整績效評估方法就是通過對收益加以風(fēng)險調(diào)整，得出同時對收益與風(fēng)險加以分析的綜合指標(biāo)，從而可以客觀、公正、可比地對企業(yè)年金基金及其投資組合的業(yè)績進(jìn)行評估?；鹑蠼?jīng)典風(fēng)險調(diào)整績效評估方法特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)和其他新的績效評估方法如信息比率、M2測度等等，可以運用于企業(yè)年金投資的風(fēng)險調(diào)整績效評估。丹尼斯.E.羅格、杰克.S.雷德爾著《養(yǎng)老金計劃管理》，中國勞動社會保障出版社2003年版第133頁。對三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整績效評估方法和其他新的績效評估方法，必須綜合考慮綜合運用。夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)是一種比率評估指標(biāo)，給出的是單位風(fēng)險的超額收益率。詹森指數(shù)給出的是差異收益率。比率評估指標(biāo)與差異評估指標(biāo)在對企業(yè)年金基金績效的排序上有可能得出不同的結(jié)論。夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)盡管評估的都是單位風(fēng)險的收益率，但二者對風(fēng)險的計量不同。夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上有可能不一致。特雷諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮，而夏普指數(shù)則同時考慮了績效的深度與廣度。詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計算。三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整績效評估方法有CAPM模型的有效性、SML誤定引致評估誤差、基金組合風(fēng)險并非固定不變、以單一市場組合為基準(zhǔn)的評估指標(biāo)使績效評估有失偏頗等問題。特雷諾指數(shù)“特雷諾指數(shù)”是指基金份額系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益率，由特雷諾（Treynor）1965年提出。特雷諾指數(shù)公式可為：式中：Tp——基金P的特雷諾指數(shù)；Rp——考察期內(nèi)基金P的平均回報率；Rf——考察期內(nèi)平均無風(fēng)險收益率；βp——基金P的系統(tǒng)風(fēng)險。在收益率與系統(tǒng)風(fēng)險所構(gòu)成的坐標(biāo)系中，特雷諾指數(shù)是無風(fēng)險收益率與基金組合連線的斜率。根據(jù)特雷諾指數(shù)對基金的績效加以排序。特雷諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。那些位于SML線之上的基金的特雷諾指數(shù)大于SML線的斜率，表現(xiàn)要優(yōu)于市場組合。SML線與特雷諾指數(shù)當(dāng)一項資產(chǎn)只是資產(chǎn)組合中的一部分時，特雷諾指數(shù)可以作為評估績效表現(xiàn)的恰當(dāng)指標(biāo)應(yīng)用，原因是特雷諾指數(shù)用超額收益對比的是系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)險。特雷諾指數(shù)不能評估基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度，β值指的是系統(tǒng)風(fēng)險，并不會因為組合中所包含的證券數(shù)量的增加而降低，因此當(dāng)基金分散程度提高時，特雷諾指數(shù)可能并不會變大。夏普指數(shù)夏普指數(shù)是指超額收益與標(biāo)準(zhǔn)差的對比，即基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率，由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主威廉·夏普于1966年提出。公式為：式中：Sp——夏普指數(shù)；p——基金的平均收益率；f——基金的平均無風(fēng)險利率；σp——基金的標(biāo)準(zhǔn)差。分別以月、季、年都可以計量可得到企業(yè)年金基金的月、季、年夏普指數(shù)。為便于比較，通常情況下夏普指數(shù)以年或年化數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，標(biāo)準(zhǔn)差相應(yīng)需要年化處理：σ年化=σ周×=σ月×=σ季×式中：σ周、σ月、σ季——周、月、季標(biāo)準(zhǔn)差。在收益率—標(biāo)準(zhǔn)差構(gòu)成的坐標(biāo)系中，夏普指數(shù)即基金組合與無風(fēng)險收益率連線的斜率。根據(jù)夏普指數(shù)對企業(yè)年金基金績效進(jìn)行排序，夏普指數(shù)越大，績效越好。夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險，當(dāng)評價一支企業(yè)年金基金整體時，夏普指數(shù)是績效評估的適合指標(biāo)。“在風(fēng)險調(diào)整的基礎(chǔ)上，股票的投資績效高于債券的投資績效。”“夏普指數(shù)被用于比較、評價不同投資策略的結(jié)果?！钡つ崴?E.羅格、杰克.S.雷德爾著《養(yǎng)老金計劃管理》，中國勞動社會保障出版社2003年版第134頁。丹尼斯.E.羅格、杰克.S.雷德爾著《養(yǎng)老金計劃管理》，中國勞動社會保障出版社2003年版第134頁。夏普指數(shù)圖示“特雷諾指數(shù)與夏普指數(shù)一樣，都是用于度量相對風(fēng)險收益的比率。除此之外，負(fù)值意味著資產(chǎn)組合投資績效絕對的糟糕?！钡つ崴?E.羅格、杰克.S.雷德爾著《養(yǎng)老金計劃管理》，中國勞動社會保障出版社2003年版第135頁。丹尼斯.E.羅格、杰克.S.雷德爾著《養(yǎng)老金計劃管理》，中國勞動社會保障出版社2003年版第135頁。詹森指數(shù)詹森指數(shù)是將管理組合的實際收益率與具有相同風(fēng)險水平的消極（虛構(gòu)）投資組合的期望收益率進(jìn)行比較，二者之差可以作為績效優(yōu)劣的一種評估標(biāo)準(zhǔn)，由詹森（Jensen，1968，1969）以CAPM模型為基礎(chǔ)，在SML線上可以構(gòu)建一個與施加積極管理的基金組合的系統(tǒng)風(fēng)險相等的、由無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合組成的消極投資組合，該組合與實際收益率比較得出風(fēng)險調(diào)整差異評估指標(biāo)。公式為：αp=E（Rp）-βpE（Rm）實際應(yīng)用中，對詹森指數(shù)的最佳估計可以通過如下回歸方程進(jìn)行：或有：式中：的最小二乘估計；的最小二乘估計。如果=0，說明企業(yè)年金基金組合的收益率與處于同等風(fēng)險水平的被動組合的收益率不存在顯著差異，該基金的表現(xiàn)就被稱為是中性的。＞0表示投資管理人成功地預(yù)測到市場變化或正確地選擇股票，施加積極管理，獲得超過證券市場線SML線上相應(yīng)組合的超額收益；＜0則表示企業(yè)年金基金的績效表現(xiàn)差強(qiáng)人意。在風(fēng)險收益坐標(biāo)圖上，詹森指數(shù)為基金組合的實際收益率與證券市場線SML上具有相同風(fēng)險水平組合的期望收益率之間的偏離。詹森指數(shù)圖示風(fēng)險調(diào)整收益評估的其他方法（1）信息比率信息比率(InformationRatio)以馬柯威茨的均異模型為基礎(chǔ)，用以評估基金的均異特性：評估超額風(fēng)險帶來的超額收益。比率高說明超額收益高，它表示單位主動風(fēng)險所帶來的超額收益。公式為：式中：Dp=Rp-Rb，是基金與基準(zhǔn)組合的差異收益率；p=p-b，是差異收益率的均值；,是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。公式也可以表示為：IR＝TD/TETD表示資產(chǎn)跟蹤偏離度的樣本均值；TE為資產(chǎn)的跟蹤誤差。基金收益率相對于基準(zhǔn)組合收益率的差異收益率的均值，反映了基金收益率相對于基準(zhǔn)組合收益率的表現(xiàn)。基金收益率與基準(zhǔn)組合收益率之間的差異收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，通常被稱為“跟蹤誤差”（TrackingError），反映了積極管理的風(fēng)險。企業(yè)年金基金信息比率越大，說明企業(yè)年金基金單位跟蹤誤差所獲得的超額收益越高。（2）M2測度M2測度的指標(biāo)，針對Sharpe比難以進(jìn)行直觀經(jīng)濟(jì)解釋的局限，1997年，摩根斯坦利公司的LeahModigliani及其的祖父FrancoModiglian（1985年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主）對Sharpe比進(jìn)行了改進(jìn)，提出了M2測度。M2測度方法的基本思想就是通過無風(fēng)險利率下的借貸，將被評價組合（基金）的標(biāo)準(zhǔn)差調(diào)整到與基準(zhǔn)指數(shù)相同的水平下，進(jìn)而對基金相對基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)作出考察。M2測度也是對總風(fēng)險進(jìn)行調(diào)整的，其反映資產(chǎn)組合同相應(yīng)的無風(fēng)險資產(chǎn)混合以達(dá)到同市場組合具有同樣的風(fēng)險水平時，混合組合的收益高出市場收益的大小。同Sharpe指數(shù)本身的數(shù)值卻難以加以解釋相比，由于M2測度實際上表現(xiàn)為兩個收益率之差，因此也就比夏普指數(shù)更容易為人們所理解與接受。其經(jīng)濟(jì)解釋更為直觀更能數(shù)值化解釋。公式為：M2測度圖示如下：圖15-5M2文章出處：《中國企業(yè)年金投資運營研究》楊長漢著文章出處：《中國企業(yè)年金投資運營研究》楊長漢著楊長漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強(qiáng)教授，中央財經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員。企業(yè)并購常見稅務(wù)風(fēng)險企業(yè)并購主要包括公司合并、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購三種形式。企業(yè)并購的動因很多，可以是為了追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可以是為了實現(xiàn)多樣化經(jīng)營，也可以是為了獲得先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗等，但其目標(biāo)只有一個，即追求企業(yè)利潤的最大化。而稅收問題直接影響到企業(yè)利潤的實現(xiàn)，如果在并購前沒有準(zhǔn)確審查企業(yè)的納稅情況，則會使并購后的企業(yè)承擔(dān)不必要的風(fēng)險。因此，企業(yè)并購過程中，如何防范涉稅風(fēng)險是并購各方應(yīng)該重視的問題。企業(yè)并購常見的幾種稅務(wù)風(fēng)險風(fēng)險之一：并購前目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)由合并后企業(yè)承繼，增加了合并后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。如果以公司合并形式進(jìn)行并購，根據(jù)我國《公司法》第一百七十五條規(guī)定，公司合并時，合并各方的債權(quán)、債務(wù)，應(yīng)當(dāng)由合并后存續(xù)的公司或者新設(shè)的公司承繼。因此，如果合并之前的公司存在應(yīng)納但未納的稅款，在合并之后，由于承繼關(guān)系的存在，合并后的企業(yè)就會面臨承擔(dān)合并前企業(yè)納稅義務(wù)的風(fēng)險。風(fēng)險之二：并購前目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)直接影響并購后企業(yè)的財務(wù)狀況。如果以資產(chǎn)收購或股權(quán)收購形式進(jìn)行并購及同一、非同一控制下的控股合并，同樣會產(chǎn)生一系列的稅收問題。第一，一家企業(yè)通過資產(chǎn)收購、股權(quán)收購及控股合并取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)后，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號———長期股權(quán)投資》的規(guī)定，投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的，長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算。因此，目標(biāo)企業(yè)的損益變化可能會在很大程度上影響并購后企業(yè)的損益。如果并購前的目標(biāo)企業(yè)未履行其應(yīng)盡的納稅義務(wù)，并購后再履行的話，勢必會減少并購后企業(yè)的損益。第二，并購后企業(yè)集團(tuán)根據(jù)《合并會計報表暫行規(guī)定》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則第33號———合并財務(wù)報表》的規(guī)定進(jìn)行財務(wù)報表的合并，在這種情況下，并購前未盡的納稅義務(wù)甚至?xí)绊懻麄€企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)狀況。風(fēng)險之三：并購前目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡納稅義務(wù)，將虛增目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)，增加收購企業(yè)的收購成本。如果目標(biāo)企業(yè)存在應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)，該納稅義務(wù)實際上是對國家的負(fù)債，但并購前尚未在會計報表中體現(xiàn)。這直接導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)益虛增，收購企業(yè)收購時將付出高于其實際凈資產(chǎn)的收購對價，增加了收購成本。風(fēng)險之四：并購前目標(biāo)企業(yè)應(yīng)計而未計相關(guān)涉稅事項，不僅會增加收購企業(yè)的收購成本，而且會增加并購后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。如果目標(biāo)企業(yè)存在應(yīng)計未計費用、應(yīng)提未提折舊、應(yīng)攤未攤資產(chǎn)、少計未計可在以后年度彌補(bǔ)的虧損、少計未計未過期限的稅收優(yōu)惠額等情形，在企業(yè)并購時將產(chǎn)生兩個后果：第一，目標(biāo)企業(yè)存在應(yīng)計未計費用、應(yīng)提未提折舊、應(yīng)攤未攤資產(chǎn)情形的，虛增了目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)益，增加了收購企業(yè)的收購成本;第二，根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》(財稅〔2021〕59號的規(guī)定，因符合條件不選擇所得稅清算而選擇特殊性稅務(wù)處理的企業(yè)合并，可由合并企業(yè)在限額內(nèi)彌補(bǔ)被合并企業(yè)未過期限的虧損額。該文件還規(guī)定，在吸收合并中，合并后的存續(xù)企業(yè)性質(zhì)及適用稅收優(yōu)惠的條件未發(fā)生改變的，可以繼續(xù)享受合并前該企業(yè)剩余期限的稅收優(yōu)惠。因此，目標(biāo)企業(yè)存在少計未計可在以后年度彌補(bǔ)的虧損、少計未計未過期限的稅收優(yōu)惠額情形的，并購后企業(yè)可能少享受因并購的資產(chǎn)所繼承的稅收權(quán)益，從另一角度來看，增加了并購后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。防范涉稅風(fēng)險，避免稅務(wù)處罰如上所述，無論是采用何種方式進(jìn)行并購，如果并購前的企業(yè)存在重大的涉稅違法行為，即便當(dāng)時未被稅務(wù)機(jī)關(guān)查處，在并購后一經(jīng)查出，并購后的存續(xù)或新設(shè)企業(yè)都將承擔(dān)巨額的財產(chǎn)損失或股東權(quán)益損失，甚至聲譽(yù)損害。那么，我國現(xiàn)行稅法對稅款的追征問題是如何規(guī)定的呢?根據(jù)《稅收征管法》第五十二條第二款、第三款規(guī)定，因納稅人、扣繳義務(wù)人計算錯誤等失誤，未繳或少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在3年內(nèi)可以追征稅款、滯納金;有特殊情況(《稅收征管法實施細(xì)則》第八十二條界定為納稅人或者扣繳義務(wù)人因計算錯誤等失誤，未繳或者少繳、未扣或者少扣、未收或者少收稅款，累計數(shù)額在10萬元以上的，追征期可以延長到5年。對偷稅、抗稅、騙稅的，稅務(wù)機(jī)關(guān)追征其未繳或者少繳的稅款、滯納或者所騙取的稅款，不受前款規(guī)定期限的限制，也就是通常所說的無限期追征。另外，涉及企業(yè)所得稅特別納稅調(diào)整的，根據(jù)《企業(yè)所得稅法實施條例》的規(guī)定，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)在相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)生的納稅年度起10年內(nèi)，進(jìn)行納稅調(diào)整。因此，企業(yè)并購前的盡職調(diào)查是防范企業(yè)并購中涉稅風(fēng)險的有效途徑。在稅收問題的審查上，實施企業(yè)并購前，有關(guān)各方應(yīng)先對目標(biāo)企業(yè)適用的稅收政策、納稅情況、財務(wù)會計狀況進(jìn)行調(diào)查，對目標(biāo)公司應(yīng)計未計費用、應(yīng)提未提折舊、應(yīng)攤未攤資產(chǎn)全部補(bǔ)計補(bǔ)提，對目標(biāo)企業(yè)可能存在未履行的納稅義務(wù)進(jìn)行全面評估，以減少目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)益，使凈資產(chǎn)賬面價值及公允價值符合實際情況，降低收購企業(yè)的收購成本，并有效防范并購中的涉稅風(fēng)險。公司法法律常識希望對您有所幫助，贏了網(wǎng)建議大家遇到問題根據(jù)實際情況進(jìn)行判斷，必要時可尋求法律咨詢的幫助。精彩推薦：企業(yè)并購風(fēng)險識別與防范---以奧瑞金公司為例摘要企業(yè)并購風(fēng)險,主要是指企業(yè)在并購過程中所涉及到的各種活動,這些并購中的活動可以造成企業(yè)財務(wù)狀況的惡化,給公司資產(chǎn)帶來很大的損失。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展,企業(yè)進(jìn)行重組并購已經(jīng)成為未來企業(yè)發(fā)展的一種必然趨勢。在當(dāng)前日益競爭激烈的市場環(huán)境下,采取企業(yè)并購來增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力、提高企業(yè)的經(jīng)營效益等,已經(jīng)成為市場經(jīng)濟(jì)中普遍存在的現(xiàn)象。大量的案例證明,企業(yè)并購是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個重要途徑,也是進(jìn)行企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)管理制度創(chuàng)新的一種動力。但是在企業(yè)并購的過程中也面臨著很多的問題和風(fēng)險,如果不能及時的控制和防范就會給企業(yè)并購帶來很大的影響,甚至導(dǎo)致企業(yè)并購的失敗。為此,本文以奧瑞金公司并購財務(wù)風(fēng)險為例,主要對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的識別與防范進(jìn)行分析和研究,詳細(xì)探討奧瑞金公司并購中的財務(wù)風(fēng)險,并提出有針對性的防范措施,希望為奧瑞金公司并購中防范財務(wù)風(fēng)險,提供一點可借鑒性的建議。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購;財務(wù)風(fēng)險;識別;防范AbstractEnterprisemergerrisk,mainlyreferstothebusinessactivitiesinvolvedintheprocessofmergersandacquisitions,mergersandacquisitionsinthedeteriorationoftheseactivitiescancausethefinancialsituationofenterprises,bringgreatlosstotheassetsofthecompany.Withthecontinuousdevelopmentofeconomicglobalization,enterprisemergerandacquisitionhasbecomeaninevitabletrendofthefuturedevelopmentofenterprisesinthecurrent.Theincreasinglyfiercecompetitioninthemarketenvironment,enterprisemergersandacquisitionstoenhancethemarketcompetitivenessofenterprises,improvethebusinessefficiency,hasbecomeawidespreadphenomenoninthemarketeconomy.Alargenumberofcases,theenterprisemergerandacquisitionisanimportantwayofsustainabledevelopmentofenterprises,isalsoadrivingforceforenterpriserestructuringandenterprisemanagementsysteminnovation.Butintheprocessofenterprisemergerisalsoconfrontedwithmanyproblemsandrisks,ifnottimelycontrolandpreventionwillgiveenterprisesInfluenceofmergersandacquisitions,mergersandacquisitionsandevenleadtofailure.Therefore,theAustrianRuijincompanyfinancialriskasanexample,identificationandpreventionoffinancialriskofmergersandacquisitionsfortheanalysisandresearch,adetaileddiscussionofOrigenincompanymergersandacquisitions,financialrisk,andputforwardtargetedpreventivemeasures,hopetoguardagainstfinancialRuijinOlympicriskinmergersandacquisitions,providesomereferencesuggestions.Keywords:enterprisemergerandacquisition;financialrisk;identification;prevention目錄1緒論......................................................................21.1選題背景與意義..........................................................11.1.1選題背景..............................................................11.1.2選題意義..............................................................12企業(yè)并購風(fēng)險相關(guān)概念概述..................................................32.1企業(yè)并購概述..........................................................32.2企業(yè)并購的特點........................................................32.3企業(yè)并購風(fēng)險概述......................................................32.4企業(yè)并購風(fēng)險的識別....................................................63奧瑞金公司并購風(fēng)險之財務(wù)風(fēng)險分析..........................................93.1奧瑞金公司并購歐賽爾足球俱樂部動機(jī)....................................93.2案例背景..............................................................93.2.1目標(biāo)企業(yè)價值評估階段的風(fēng)險...........................................103.2.2交易執(zhí)行階段的風(fēng)險...................................................113.2.3并購后財務(wù)整合階段的風(fēng)險.............................................124奧瑞金公司并購風(fēng)險的防范.................................................144.1目標(biāo)企業(yè)價值評估階段風(fēng)險的防范.........................................144.2交易執(zhí)行階段風(fēng)險的防范.................................................144.2.1支付風(fēng)險防范對策.................................................144.2.2融資風(fēng)險防范對策.....................................................144.3并購后企業(yè)整合階段風(fēng)險的防范.........................................164.3.1并購后財務(wù)風(fēng)險的防范對策.............................................164.3.2并購后企業(yè)銷售、人事等風(fēng)險防范對策范.................................165結(jié)論.....................................................................18參考文獻(xiàn)...................................................................19致謝.......................................................................211緒論1.1選題背景與意義1.1.1.選題背景作為企業(yè)來說,選用并購的方式進(jìn)行企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)提升是當(dāng)今企業(yè)力求迅速發(fā)展的一種較為普遍的手段,采用這種方式可以使企業(yè)占有諸多優(yōu)勢。但同時,企業(yè)并購也會給企業(yè)帶來一些不容忽視的問題,因此,如何合理的進(jìn)行企業(yè)并購,科學(xué)有效的將并購后的企業(yè)迅速發(fā)展,是當(dāng)前專家學(xué)者較為關(guān)注的問題之一。在中國,就當(dāng)下企業(yè)并購風(fēng)險問題是否解決的好,將會直接影響我國企業(yè)并購的成敗。在這一點上,由于中國隸屬于社會主義社會,所以實行的體制與西方有較大的區(qū)別,因而,中國所體現(xiàn)的企業(yè)并購風(fēng)險問題,具有較強(qiáng)的本土化特色。因此,對于西方資本主義國家來說,在這一問題上的解決方式也與我國不同,因此沒有較大的可借鑒行,但同時,對于企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險這一問題來說,業(yè)界與學(xué)術(shù)界的研究資料偏少。而本文將選取企業(yè)并購風(fēng)險問題,從防范的角度進(jìn)行剖析,從相關(guān)案例中提取素材,以期待能為未來我國企業(yè)并購的發(fā)展提供一定的可行性建議。1.1.1.選題意義對于企業(yè)并購來說,不可避免的將產(chǎn)生一系列問題,同時會帶來一定的風(fēng)險,特別是對由于最佳資本結(jié)構(gòu)偏離,而產(chǎn)生的的財務(wù)風(fēng)險提升這一現(xiàn)象。在現(xiàn)階段來說,為了不讓財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)并購產(chǎn)生較大影響,就需要對相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險給予科學(xué)合理的掌控。而本文將針對這一難題,展開相關(guān)的資料搜集、數(shù)據(jù)分析,以期待能夠提出有效的防控措施,為企業(yè)并購這一難題提出一些建設(shè)性的建議。2企業(yè)并購風(fēng)險相關(guān)理論概述2.1企業(yè)并購概述所謂企業(yè)并購就是進(jìn)行企業(yè)兼并、收購、接管經(jīng)營權(quán)的一種行為,是企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重新組成的一種重要形式。企業(yè)并購可以提升企業(yè)在市場中的競爭力,是現(xiàn)代企業(yè)一個很重要的發(fā)展戰(zhàn)略、是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一種主要途徑。在世界經(jīng)濟(jì)一體化不斷發(fā)展的背景下,面對競爭日益激烈的市場,只有進(jìn)行企業(yè)并購才可以增大企業(yè)的規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力,才可以在未來的發(fā)展中處于不敗之地。從目前市場經(jīng)發(fā)展的現(xiàn)狀來看,企業(yè)進(jìn)行并購已經(jīng)成為企業(yè)資產(chǎn)重新組合的一種主要形式。企業(yè)并購主要包括兩種形式,即存續(xù)合并和新設(shè)合并2.2企業(yè)并購的特點首先,并購的目的是獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。并購企業(yè)采取多種購買手段對目標(biāo)企業(yè)的全部或者部分資產(chǎn)進(jìn)行購買,其主要的目的就是得到目標(biāo)企業(yè)的銷售經(jīng)營控制權(quán),把目標(biāo)企業(yè)歸入自己企業(yè)的控制范圍內(nèi)。然后對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行重新的組合,最大限度發(fā)揮經(jīng)營協(xié)同的效應(yīng),對并購后的企業(yè)進(jìn)行一系列經(jīng)營管理制度的完善,從而提高并購后企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。其次,企業(yè)并購的本質(zhì)和手段就是產(chǎn)權(quán)交易。如果企業(yè)要想進(jìn)行并購,那么必須采取產(chǎn)權(quán)交易的手段來獲取目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系中,通過現(xiàn)金進(jìn)行購買、通過有價證券進(jìn)行購買、實物購買等都是產(chǎn)權(quán)交易最基本的模式,并購企業(yè)只有獲取目標(biāo)企業(yè)的全部產(chǎn)權(quán),才能標(biāo)志企業(yè)實現(xiàn)完全并購,因此,獲取目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán),實際上就是獲得目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)。最后,企業(yè)并購存在高風(fēng)險。企業(yè)進(jìn)行并購會對政府、企業(yè)、個人等利益帶來影響,同時也會涉及到并購相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營、企業(yè)文化、企業(yè)內(nèi)部管理等方面。在這種情況下,無疑增加了企業(yè)并購的困難性和復(fù)雜性。另一方面,企業(yè)進(jìn)行并購的時間相對漫長,存在很多不確定的因素。并且存在并購雙方為利益而進(jìn)行博弈的現(xiàn)象。以上的種種因素都給企業(yè)并購帶來高風(fēng)險。2.3并購風(fēng)險概述2.3.1風(fēng)險的定義通過對相關(guān)文獻(xiàn)資料的查閱可以發(fā)現(xiàn),對于風(fēng)險的定義和解釋有很多種。在一般情況下,所謂風(fēng)險,就是指在某一個特定的環(huán)境下、在某一個特定的時間段內(nèi),某一種損失發(fā)生的可能性。也可以理解為某一事件的不確定性和影響程度。2.3.2企業(yè)并購風(fēng)險企業(yè)并購風(fēng)險也屬于風(fēng)險的范疇,因此也具有風(fēng)險的共性。所謂企業(yè)并購風(fēng)險,主要是指在企業(yè)進(jìn)行并購的過程中,出現(xiàn)損失的可能性,這主要包括并購決策風(fēng)險、財務(wù)信息風(fēng)險、管理風(fēng)險等,企業(yè)并購風(fēng)險是企業(yè)進(jìn)行并購活動中所面臨各種風(fēng)險的總和。2.4企業(yè)并購風(fēng)險的識別風(fēng)險管理的第一步就是進(jìn)行風(fēng)險的識別,這是風(fēng)險管理最為基礎(chǔ)的一個環(huán)節(jié)。因此,企業(yè)并購風(fēng)險的識別對于企業(yè)并購風(fēng)險的分析具有至關(guān)重要的作用。在一般情況下,進(jìn)行企業(yè)并購風(fēng)險識別主要包括以下三個方面:一是把企業(yè)并購所涉及到的所有因素進(jìn)行詳細(xì)的分類;二是采取合適的方法對具體的風(fēng)險進(jìn)行分析;三是對企業(yè)并購風(fēng)險的原因進(jìn)行分析,并對風(fēng)險的后果做出評估。在資本運營活動中,風(fēng)險最大的一種模式就是并購。雖然具有很大風(fēng)險,但是企業(yè)并購已經(jīng)成為企業(yè)未來發(fā)展采取的一個主要模式,很多企業(yè)也冒險在進(jìn)行嘗試。進(jìn)行企業(yè)并購風(fēng)險管理的前提就是進(jìn)行風(fēng)險的識別。因此,正確的風(fēng)險識別對企業(yè)并購后各種風(fēng)險的防控具有重要的意義。3奧瑞金公司并購案例分析3.1奧瑞金并購歐賽爾足球俱樂部的動機(jī)分析隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善,激發(fā)市場競爭日益激烈。奧瑞金為了自身的發(fā)展,就會采取并購的形式來增強(qiáng)企業(yè)自身的市場競爭力。從目前的現(xiàn)狀來看,企業(yè)并購現(xiàn)象在我國已經(jīng)是普遍存在。一方面,我國的經(jīng)濟(jì)體制不斷的完善和企業(yè)制度的改革創(chuàng)新,給企業(yè)創(chuàng)造出了有利的發(fā)展環(huán)境和政策支持。但是,企業(yè)在并購的過程中并不是一帆風(fēng)順的,企業(yè)并購面臨著很大的風(fēng)險,其中企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險是每一個企業(yè)并購中必須要重點關(guān)注的問題,如果忽視了并購中財務(wù)風(fēng)險的管理和控制,就會給企業(yè)并購后的發(fā)展帶來很大的阻礙,甚至導(dǎo)致企業(yè)并購的失敗。可見,重視對財務(wù)風(fēng)險的控制和管理對企業(yè)并購是否成功具有至關(guān)重要的作用。奧瑞金并購歐賽爾足球俱樂部的動機(jī)主要體現(xiàn)在:首先,奧瑞金并購是企業(yè)發(fā)展的動機(jī)。在日益激烈的市場競爭中,奧瑞金要想在市場中占據(jù)一席之地,要想取得客觀的經(jīng)濟(jì)效益,可以采取企業(yè)內(nèi)部投資、企業(yè)資本積累等手段來進(jìn)行企業(yè)的發(fā)展,也可以采取企業(yè)并購的模式來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。但是,大量的案例和研究表明,企業(yè)并購對企業(yè)的發(fā)展比內(nèi)部投資具有更高的效率。因此,奧瑞金就把企業(yè)并購作為企業(yè)未來發(fā)展的一個動機(jī);其次,企業(yè)并購以后可以發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)某幾個企業(yè)進(jìn)行并購以后,肯定在經(jīng)營、管理、財務(wù)等方面會表現(xiàn)出協(xié)同效應(yīng);最后,企業(yè)并購以后可以擴(kuò)大市場占有率。采取并購的模式來得到競爭對手的市場,為并購后擴(kuò)大市場占有率打好基礎(chǔ)。表1企業(yè)并購的財務(wù)動機(jī)并購獲得的資源并購財務(wù)動機(jī)企業(yè)并購A公司獲得企業(yè)旗下的生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)力量、銷售渠道、存貨及多個品牌使用被并購企業(yè)品牌占領(lǐng)市場;避開貿(mào)易壁壘及反傾銷訴訟,擴(kuò)大市場權(quán)力企業(yè)并購B公司獲得其商標(biāo)和專利的所有權(quán)使用被并購企業(yè)專利技術(shù)3.2案例背景2021年,奧瑞金公司為進(jìn)一步完善公司的治理結(jié)構(gòu),做大做強(qiáng)上市公司,奧瑞金控制的下屬公司奧瑞泰體育完成向AJAXXL支付收購法國歐塞爾足球俱樂部59.95%股權(quán)的收購價款700萬歐元,并完成相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓及股東登記手續(xù)。奧瑞泰體育現(xiàn)持有法國歐塞爾足球俱樂部59.95%股份。3.3奧瑞金并購的風(fēng)險識別3.3.1并購前的風(fēng)險識別首先,系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是指影響企業(yè)并購的財務(wù)成果和財務(wù)狀況的一些不確定的外部因素所帶來的財務(wù)風(fēng)險。從宏觀上看,有國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、經(jīng)濟(jì)周期性的波動、通貨膨脹、利率、匯率變動等;從微觀上看,有并購方的經(jīng)營環(huán)境、籌資和資金狀況的變化,也有被收購方反收購和收購價格的變化等。這些變化都會導(dǎo)致企業(yè)并購的各種預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。在我國由于很多原因的影響,所以導(dǎo)致的并購風(fēng)險并不是并購的主體和客體所能控制的。其次,信息不對稱風(fēng)險。在奧瑞金并購過程中,信息不對稱的現(xiàn)象也普遍存在。例如,當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司時,收購方往往對其負(fù)債多少、財務(wù)報表是否真實、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等情況估計不足,無法準(zhǔn)確地判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力,從而導(dǎo)致價值風(fēng)險,目標(biāo)企業(yè)的管理層為了達(dá)到個人目的通常會有意隱瞞事實,讓收購方無法了解企業(yè)潛虧、巨額或有負(fù)債、技術(shù)專利等無形資產(chǎn)的真實價值,使收購方的決策人基于錯誤的信息!錯誤的估價而做出錯誤的決策,致使并購成本增加,最終導(dǎo)致并購失敗。在奧瑞金并購過程中,信息不對稱對并購財務(wù)風(fēng)險的影響主要來自事前知識的不對稱性,即收購方對目標(biāo)企業(yè)的知識或真實情況永遠(yuǎn)少于被收購方對自身知識和真實情況的了解,收購方在不完全掌握信息的情況下貿(mào)然進(jìn)行并購,往往會高估并購后的協(xié)同效應(yīng)或規(guī)模效應(yīng),而對目標(biāo)企業(yè)隱含的虧損所知甚少,一旦收購實施后各種問題會馬企業(yè)并購C公司獲得領(lǐng)先的品牌與龐大銷售網(wǎng)絡(luò)借助營銷網(wǎng)絡(luò);避開貿(mào)易壁壘及反傾銷訴訟,擴(kuò)大市場權(quán)力企業(yè)并購D公司D公司在歐洲的品牌和銷售渠道利用被并購企業(yè)研發(fā)力量上暴露出來,最終造成價值損失。最后,估價風(fēng)險。首先是財務(wù)報表,奧瑞金公司對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)、經(jīng)營、現(xiàn)金流量等信息的掌握,是通過目標(biāo)企業(yè)提供的財務(wù)報表來實現(xiàn)的。而在實際的并購過程中,目標(biāo)企業(yè)會處于私人的目的,對財務(wù)報表進(jìn)行惡意的篡改,隱瞞企業(yè)真實的財務(wù)信息。在這種情況下,奧瑞金公司就不能對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力做出準(zhǔn)確的評估,很容易高估目標(biāo)企業(yè)的價值;其次是價格評估方面,像現(xiàn)金流量法、重置成本法等都是進(jìn)行企業(yè)價值評估的主要方法。但是,在實際的企業(yè)價值評估中,有的中介機(jī)構(gòu)可能會為了私人的利益,在進(jìn)行企業(yè)價值評估時采取不恰當(dāng)?shù)脑u估方法,導(dǎo)致評估結(jié)果不真實,不能真實放映出目標(biāo)企業(yè)的實際價值。3.3.2并購中的風(fēng)險識別分析奧瑞金公司為了達(dá)到收購目標(biāo)企業(yè)的目的,采取的支付方式也會給企業(yè)并購帶來風(fēng)險,這就是所謂的企業(yè)并購支付風(fēng)險。在實際的企業(yè)并購支付中,像現(xiàn)金、股票、杠桿、混合等支付手段都是最常見的企業(yè)并購支付方式,一旦支付方式選擇不適合就會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。首先,支付風(fēng)險。企業(yè)并購中最簡單快捷的支付方式是現(xiàn)金支付?，F(xiàn)金支付可以幫助并購方在短時間內(nèi)控制目標(biāo)企業(yè),為企業(yè)以后的發(fā)展打好基礎(chǔ)。但是現(xiàn)金支付并不是最好的支付方式。企業(yè)進(jìn)行并購必然會需要很大的資金來進(jìn)行支付,如果奧瑞金公司采取現(xiàn)金支付無疑是給企業(yè)帶來了很大的資金負(fù)擔(dān),必然增加企業(yè)的資金壓力。同時,采取現(xiàn)金支付可以降低目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行環(huán)節(jié)調(diào)節(jié)的能力。企業(yè)并購肯定或產(chǎn)生大量的資金交易,如果奧瑞金公司的資金能力有限,就可能通過融資來進(jìn)行并購成本的籌集,這也就給企業(yè)帶來了債務(wù)負(fù)擔(dān),導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。如果沒有進(jìn)行及時的控制和解決,就加大企業(yè)破產(chǎn)的幾率。其次,其他支付風(fēng)險。一是股票支付,二是杠桿支付,三是混合支付。總之,每一種支付方式都有其優(yōu)勢的一面,也有缺點的一面,在實際的企業(yè)并購中,對于支付方式的正確選擇其實就是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的一種途徑。最后,融資風(fēng)險。奧瑞金公司在進(jìn)行并購的過程中,購買價格、交易成本、并購整合成本等都是企業(yè)并購的成本。但是在實際的并購中,奧瑞金公司存在資金困難的情況,為了確保具有充足的并購資金,在這種情況下,奧瑞金公司就會采取融資的方式來進(jìn)行解決,而融資必然會引起奧瑞金公司資本結(jié)構(gòu)的變化,奧瑞金公司資本結(jié)構(gòu)的變化就必然會帶來風(fēng)險。奧瑞金公司一般都會采取多種籌資方式來進(jìn)行融資,最常見的是企業(yè)內(nèi)部融資和外部融資兩種。3.3.3并購后的風(fēng)險識別分析企業(yè)并購后期意指,在主并購企業(yè)及被并購企業(yè)完成并購交易后,兩企業(yè)于整合期間所引發(fā)的風(fēng)險。此階段為企業(yè)并購過程中最漫長也最重要的階段,直接影響并購的成敗,經(jīng)歷時間也最長,通常為三至五年。整合風(fēng)險。奧瑞金并購后,要盡快對被并購企業(yè)進(jìn)行重整,將其納入奧瑞金集團(tuán)的總體戰(zhàn)略中。對被并購企業(yè)的整合重組包括從經(jīng)營戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、銷售網(wǎng)絡(luò)的重整一直到對被并購企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化、人事結(jié)構(gòu)調(diào)整等等。如果不能建立一支強(qiáng)有力的管理層班子,不能實現(xiàn)被并購企業(yè)的制度創(chuàng)新,機(jī)制創(chuàng)新,而陷入種種矛盾之中,管理辦法照舊,人心渙散,骨干人員外流,甚至技術(shù)泄露等,都將使重整失敗,甚至?xí)侠壅麄€奧瑞金?？傊?一旦奧瑞金并購交易完成,并購方在短時期內(nèi)就會對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一系列的整合。這些整合主要體現(xiàn)著企業(yè)未來經(jīng)營戰(zhàn)略的整合、人力資源的整合、財務(wù)的整合、企業(yè)文化的整合等。在上述所有的整合中,財務(wù)整合是并購方進(jìn)行整合的一個重要環(huán)節(jié)。財務(wù)整合的風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下三個方面,首先,并購方在整合期間如果出現(xiàn)財務(wù)方面的問題,就會激發(fā)潛在財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。一旦在整合期間出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險,必然增加企業(yè)并購的成本,引起企業(yè)出現(xiàn)資金緊張,最后導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受阻。其次,在整合階段,并購方和目標(biāo)企業(yè)可能會因為不同的財務(wù)制度、不同的財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置等產(chǎn)生矛盾,給并購企業(yè)帶來嚴(yán)重的損失。最后,并購企業(yè)內(nèi)部如果發(fā)生財務(wù)決策失誤、財務(wù)監(jiān)管不利等現(xiàn)象,就很容易導(dǎo)致并購企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。3.3.4并購后的文化政策風(fēng)險政治環(huán)境風(fēng)險,國內(nèi)和東道國政治局勢的變化,是不可控的,只能預(yù)測。法律政策風(fēng)險,東道國對外資進(jìn)入的一些法律限制:投資領(lǐng)域、出資比例、審批制度,如:我國的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》,另外還有東道國的證券法和反壟斷法,如:美國的《威廉姆斯法案》、《克萊頓法》。經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險,國內(nèi)和東道國的社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)體制、發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等,東道國的為主,如:東道國的產(chǎn)業(yè)政策。民族文化風(fēng)險,國家之間的民族矛盾,如日本和一些國家之間因歷史戰(zhàn)爭引起的民族矛盾,還有宗教沖突等。4奧瑞金公司并購風(fēng)險的防范4.1并購前期的風(fēng)險防范措施4.1.1設(shè)定明確的戰(zhàn)略目標(biāo)客觀的分析企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標(biāo),是減低并購風(fēng)險的基礎(chǔ)和前提。奧瑞金公司為了設(shè)定明確的戰(zhàn)略目標(biāo),可分別進(jìn)行行業(yè)戰(zhàn)略形勢分析、競爭形勢分析和企業(yè)自我分析。行業(yè)戰(zhàn)略形勢分析可幫助企業(yè)把握該行業(yè)的發(fā)展動向,合理利用這個因素可以提高企業(yè)未來的盈利能力,了解未來的發(fā)展機(jī)遇,把握退出行業(yè)的正確時機(jī)。競爭形式分析包括企業(yè)當(dāng)前的競爭力狀態(tài),在行業(yè)中所處的相對地位,以及競爭對手在本企業(yè)并購后可能采取的應(yīng)對措施。奧瑞金在確定自身定位后,可以根據(jù)自身的優(yōu)勢和弱點,巧妙的轉(zhuǎn)移或規(guī)避并購風(fēng)險,增強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力。此外,企業(yè)的管理人員可以據(jù)此考慮出利用自身優(yōu)點提升競爭力的方法,并能妥善應(yīng)對面臨的各種問題。4.1.2審慎調(diào)查目標(biāo)企業(yè)不同的并購項目,其風(fēng)險因素也有所區(qū)別,對目標(biāo)企業(yè)及其外部環(huán)境信息進(jìn)行審慎調(diào)查是不可或缺的環(huán)節(jié)。在進(jìn)行審慎調(diào)查的時候,針對并購風(fēng)險識別的對象和方法,并結(jié)合奧瑞金自身的實際情況,對包括會計報表,內(nèi)部管理和外部關(guān)系等多方面的因素,進(jìn)行對目標(biāo)企業(yè)的審慎調(diào)查。4.1.3充分了解宏觀政策宏觀政策主要是指國家對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行的宏觀調(diào)控。征服為了使宏觀經(jīng)濟(jì)總量維持平衡,保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定的增長,會對貨幣收支、財政收支、外匯收支的總量及主要物資的供求進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制,這便是宏觀調(diào)控。政府進(jìn)行宏觀調(diào)控,會出臺相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策或法規(guī)對某行業(yè)進(jìn)行計劃指導(dǎo)。和行政干預(yù)。而奧瑞金并購項目實施過程中,若宏觀政策轉(zhuǎn)向,或出臺針涉及奧瑞金所在行業(yè)的政策、法律法規(guī)等,會給奧瑞金帶來難以預(yù)料的風(fēng)險。這就要求企業(yè)不僅要對當(dāng)前的宏觀政策深入學(xué)習(xí),還要對未來的政策趨向有合理的預(yù)期。4.1.4聘請專業(yè)人士進(jìn)行合作奧瑞金靠一己之力進(jìn)行風(fēng)險防范顯然是非常困難的,無法做到面面俱到。諸如上述的審慎調(diào)查和政策分析,企業(yè)必須要聘請專業(yè)人士,與其緊密配合,方可提高風(fēng)險的防范能力。4.2并購中期的風(fēng)險防范措施4.2.1定價風(fēng)險的防范并購定價主要兩方面內(nèi)容:一是目標(biāo)企業(yè)的價值評估,二是在評估的基礎(chǔ)上與目標(biāo)企業(yè)談判確定交易價格。因為價格談判的依據(jù)是價值評估結(jié)果,所以說能否公平公正合理的評估是定價風(fēng)險防范的關(guān)鍵。通常評估會聘請專業(yè)機(jī)構(gòu),但出于對機(jī)構(gòu)人員道德因素的考慮,奧瑞金自身也要對價值評估有所了解。價值評估中存在的風(fēng)險主要來源于財務(wù)報表和使用的評估方法。財務(wù)報表過多涉及了人為的因素,所以財務(wù)報表風(fēng)險必然存在。評估方法的風(fēng)險,是因為中介機(jī)構(gòu)相關(guān)人員可能為了個人利益,而把企業(yè)利益放在一邊。若其選用了不恰當(dāng)?shù)脑u估方法,那么評估結(jié)果也是不準(zhǔn)確的,奧瑞金利用不準(zhǔn)確的評估結(jié)果進(jìn)行并購和談判,必然造成風(fēng)險損失。針對這些風(fēng)險因素,有效的風(fēng)險防范措施是企業(yè)要對評估過程進(jìn)行監(jiān)督并復(fù)查其評估結(jié)果。此外,完善的資本市場環(huán)境,也可以極大的降低奧瑞金價值評估中的風(fēng)險。同時,價格談判還受談判技巧和外部環(huán)境變化等因素的影響。為了防范這種風(fēng)險因素,企業(yè)應(yīng)盡量多獲得目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息,并考查參與人員的獲益情況及有無第三方干預(yù)。4.2.1支付風(fēng)險防范對策對于企業(yè)并購而言,采取多元化的支付方式,將有助于轉(zhuǎn)移或者避免相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險。即便每種支付方式都會存在財務(wù)風(fēng)險,但是風(fēng)險的大小會有所不同,風(fēng)險出現(xiàn)的時間點也會有所不同。因此,奧瑞金公司可以根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r,而選擇多元化的支付方式,這種多元化不僅僅是不同的支付方式,也可以是相關(guān)支付方式的不同組合。所以,在企業(yè)并購中,奧瑞金公司應(yīng)當(dāng)注意在并購前主動進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析,將當(dāng)下的潛在風(fēng)險和現(xiàn)有風(fēng)險盡量避免或消除。此外,及時更新資金預(yù)算表,將有助于企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的掌控,緩解財務(wù)壓力,對于奧瑞金公司的發(fā)展有著不可磨滅的作用。4.2.2融資風(fēng)險防范對策企業(yè)在進(jìn)行并購的過程中,購買價格、交易成本、并購整合成本等都是企業(yè)并購的成本。但是在實際的并購中,奧瑞金公司存在資金困難的情況,為了確保具有充足的并購資金,在這種情況下,企業(yè)就會采取融資的方式來進(jìn)行解決,而融資必然會引起企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化就必然會帶來風(fēng)險。為了防范融資風(fēng)險,在企業(yè)并購中要合理的選擇融資方式,把融資風(fēng)險縮小到最小化,按照企業(yè)并購的計劃來選取融資模式。在實際的融資中,多種融資渠道是企業(yè)普遍選取的融資模式。當(dāng)并購方資金充足、對于外部資金的需求量不大,這樣就會降低融資的數(shù)額,最大限度的降低融資成本?？傊?奧瑞金公司在選擇融資模式時,一定要充分考慮到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、制定出合理的融資比例,有效的進(jìn)行償還能力的控制。首先,不斷完善企業(yè)的財務(wù)管理制度。目前,奧瑞金公司普遍存在財務(wù)制度不完善,財務(wù)報表真實性和準(zhǔn)確性欠缺等現(xiàn)象。企業(yè)應(yīng)該不斷的進(jìn)行財務(wù)制度的完善,提高企業(yè)自身的素質(zhì)并積極的突進(jìn)企業(yè)制度的多元化發(fā)展,要改變企業(yè)家族式的管理模式,借鑒現(xiàn)代企業(yè)的管理制度和營銷模式,對一些集體企業(yè)要明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系。盡快完善企業(yè)的財務(wù)管理制度,按照國家的相關(guān)規(guī)定,每一個企業(yè)都要建立一個可以準(zhǔn)確反應(yīng)企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀的制度,不斷增加企業(yè)財務(wù)的透明度。其次,加強(qiáng)企業(yè)自身的信譽(yù)建設(shè)。在現(xiàn)在的社會市場經(jīng)濟(jì)體制下,信用經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為市場交易的準(zhǔn)則。可以說企業(yè)的信譽(yù)是一個企業(yè)的資源,也是企業(yè)的一種生產(chǎn)力,屬于企業(yè)在發(fā)展中的一種無形財產(chǎn)。因此,奧瑞金公司要不斷加強(qiáng)企業(yè)自身的信譽(yù)建設(shè),消除企業(yè)和銀行之間的風(fēng)險顧慮,為以后企業(yè)的融資打好基礎(chǔ)。可以通過相關(guān)的法律、法規(guī)對企業(yè)的注冊、資產(chǎn)管理、財務(wù)信息管理等進(jìn)行監(jiān)管,同時,奧瑞金公司在發(fā)展中要將信譽(yù)經(jīng)營、誠實守信作為企業(yè)文化來進(jìn)行大力的推廣,讓企業(yè)時刻堅持誠信經(jīng)營的理念,把企業(yè)和銀行之間的信譽(yù)危機(jī)徹底消除。再次,完善銀行信貸管理體制。在以后的工作中,銀行部門要轉(zhuǎn)變工作觀念,要加強(qiáng)對企業(yè)服務(wù)的意識,不斷提高對企業(yè)信貸的支持力度。首先,銀行要不斷的進(jìn)行企業(yè)信貸制度的完善,其次,要建立和完善企業(yè)的信用評級體系;最后,銀行要建立和健全貸款營銷約束和激勵的機(jī)制,引導(dǎo)信貸人員對企業(yè)信貸的投入。最后,完善企業(yè)的擔(dān)保體系,建立貸款保障機(jī)制。首先,要建立一個政策性、民間互助性、商業(yè)性的擔(dān)保機(jī)構(gòu),這樣就可以讓企業(yè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出科學(xué)性、多樣性的特點。同時。要建立一種切實可行的后續(xù)資金補(bǔ)償機(jī)制、加大民間資本的參與度,進(jìn)而不斷的擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)模,讓其為更多的企業(yè)服務(wù)。其次,為了避免銀行將所有的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到擔(dān)保機(jī)構(gòu)身上,就要建立一個科學(xué)合理的風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制。企業(yè)擔(dān)保貸款的風(fēng)險按照比例讓擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行共同承擔(dān)。4.3并購后期的風(fēng)險防范措施4.3.1并購后財務(wù)風(fēng)險的防范對策對于奧瑞金公司來說,進(jìn)行完并購交易之后,為了將企業(yè)迅速有效的進(jìn)行發(fā)展,就需要將自身資源與所獲得的額外資源進(jìn)行科學(xué)有效的整合,這樣才能幫助并購之后的企業(yè)盡快穩(wěn)固根基。由于企業(yè)并購中,財務(wù)整合是企業(yè)的核心內(nèi)容之一,因此,對于并購之后的企業(yè),有必要切實有效的優(yōu)化組合,加強(qiáng)資金的管控,努力做到產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)化配置。此外,對財務(wù)人員進(jìn)行定期的考察審核,制定一些切實有效的考核機(jī)制,幫助實現(xiàn)并購企業(yè)的共同發(fā)展。首先,整合前進(jìn)行周密的財務(wù)審查。主要包括對并購企業(yè)自身資源和管理能力的審查和對目標(biāo)企業(yè)的審查。審查的目的:一是為并購企業(yè)的運行提供可行性分析;二是通過審查可以發(fā)現(xiàn)被并購企業(yè)財務(wù)上存在的問題,以利于在整合過程中有的放矢,提高整合效率。其次,整合后進(jìn)行嚴(yán)格的財務(wù)控制。整合前的財務(wù)審查是保證財務(wù)整合成功的前提,整合后的財務(wù)控制是保證財務(wù)整合有效實施的基礎(chǔ)。通過整合后的財務(wù)控制實現(xiàn)并購財務(wù)整合的兩大基本任務(wù):一是最大化地實現(xiàn)企業(yè)并購的財務(wù)協(xié)同價值,二是最大化地規(guī)避控制企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險。4.3.2并購后企業(yè)銷售、人事等風(fēng)險防范對策首先,改善營銷策略。企業(yè)在市場推廣前,應(yīng)注重市場調(diào)研,對現(xiàn)有的客戶資料進(jìn)行分析,并對市場趨勢及目標(biāo)客戶的偏好進(jìn)行研究,把握區(qū)域市場的需求趨勢,以便對產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確的定位和規(guī)劃設(shè)計。在保證合理的利潤率不受到影響的前提下,盡量以有競爭性的價格促進(jìn)銷售,加速資金周轉(zhuǎn),以便于快速擴(kuò)大和發(fā)展業(yè)務(wù)。同時應(yīng)配置訓(xùn)練有素的專職營銷人員進(jìn)行銷售,每一個項目都應(yīng)制訂適當(dāng)?shù)男麄饔媱?并通過在主流媒體刊登廣告以及參加房展會等形式進(jìn)行促銷,并將銷售費用控制在合理程度。各項目公司應(yīng)與客戶建立融洽的互動關(guān)系,及時做好客戶維護(hù),妥善處理投訴并保證售后問題合理解決,通過客戶的“口碑”效應(yīng)擴(kuò)大公司的銷售業(yè)績。其次,管理結(jié)構(gòu)優(yōu)化在并購項目完成后,應(yīng)對公司業(yè)務(wù)的管理體系作適度調(diào)整,進(jìn)一步完善房產(chǎn)品開發(fā)全過程的業(yè)務(wù)流程,提升、整合從產(chǎn)品研發(fā)、規(guī)劃設(shè)計、工程管理、成本控制到營銷客服的房地產(chǎn)開發(fā)全流程管理,提升開發(fā)全過程的品質(zhì)控制水平和管理水平。最后,合理安排管理人員和員工。在并購?fù)瓿珊?被并公司原董、監(jiān)事會將終止履行職權(quán),董、監(jiān)事亦相應(yīng)終止履行職權(quán),不再擔(dān)任董、監(jiān)事職務(wù),部分董、監(jiān)事經(jīng)續(xù)存公司股東大會審議后可能進(jìn)入董、監(jiān)事會或受聘擔(dān)任續(xù)存公司的管理人員。并購?fù)瓿珊蟠胬m(xù)公司的原雙方職工仍繼續(xù)執(zhí)行勞動合同制,并根據(jù)政府有關(guān)法律、法規(guī)和政策的規(guī)定,繼續(xù)執(zhí)行原有職工福利、勞保、待業(yè)保險、養(yǎng)老退休金等制度。公司還應(yīng)進(jìn)一步完善長效的激勵約束機(jī)制,提升管理團(tuán)隊和員工能力。并從專業(yè)化運作的角度整合二家公司人力資源,培養(yǎng)人才,鍛煉隊伍,提升公司核心競爭能力。進(jìn)一步完善激勵機(jī)制,制定有利于吸引人才、留住人才的薪酬體系,可以為公司未來的發(fā)展提供充足的人力資源保障。4.3.3文化整合風(fēng)險防范一個成熟的企業(yè)不僅應(yīng)有完善的組織結(jié)構(gòu),而且應(yīng)有深厚的組織文化。文化滲透在整個企業(yè)系統(tǒng)中,它對企業(yè)的影響是隱性的、潛在的、但又是至關(guān)重要的。并購對被并企業(yè)來說無疑是一種劇烈的變革,原有的企業(yè)文化受到挑戰(zhàn),與并購企業(yè)的文化互相交織在一起,相互碰撞和沖突。若不同的企業(yè)文化難以相互適應(yīng)、協(xié)調(diào),則可能會給并購的結(jié)果帶來嚴(yán)重的風(fēng)險。企業(yè)文化整合應(yīng)從實際出發(fā),制定整合的目標(biāo)和措施,對企業(yè)文化內(nèi)容和因素進(jìn)行系統(tǒng)化整理,建立健全的企業(yè)文化體系,引導(dǎo)員工的文化心態(tài)、思想觀念、價值取向和行為方式,從而增加續(xù)存企業(yè)凝聚力。在進(jìn)行企業(yè)文化整合時,應(yīng)該遵循以下幾點原則:一、保持寬容的精神,不同文化的員工之間相互尊重和理解,達(dá)成共識并加以分享才有利于實現(xiàn)文化融合;二、每個企業(yè)有有自身不同的發(fā)展軌跡,形成了特有的企業(yè)文化,文化整合應(yīng)繼承雙方文化的優(yōu)良精髓,拋棄其消極的一面;三、文化整合要正確處理共性與個性的關(guān)系,鼓勵員工各盡其職的同時又應(yīng)充分尊重其個性,提供適合的工作崗位,有利于發(fā)揮員工的自身優(yōu)勢,也容易被認(rèn)同。5結(jié)論每一個企業(yè)在并購的過程中都會存在各種各樣不確定性的因素。從大環(huán)境來看比如國家出臺的一些新的經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹、銀行利率的變化、匯率的變動等不確定因素,都可以給企業(yè)并購帶來財務(wù)風(fēng)險;從小環(huán)境范圍來看,所要并購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、資產(chǎn)和資金變化、并購價格變化等不確定因素,可以給企業(yè)并購帶來財務(wù)風(fēng)險;從企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境來看,企業(yè)的規(guī)模、技術(shù)、資金、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、員工專業(yè)素質(zhì)、管理制度等不確定因素,也可以給企業(yè)并購帶來財務(wù)風(fēng)險。總之,這些大環(huán)境、小環(huán)境和企業(yè)自身不確定因素的影響下,都會給企業(yè)并購帶來影響,導(dǎo)致企業(yè)并購后的結(jié)果和預(yù)期存在很大差異,從而給企業(yè)并購帶來很大的財務(wù)風(fēng)險?？傊?每一個企業(yè)在并購的過程中都不可避免的遇到各方面的風(fēng)險。企業(yè)在并購中之所以存在這么多風(fēng)險,究其原因主要是企業(yè)為發(fā)展的不確定性,同時也和企業(yè)并購過程中的各種不確定因素具有聯(lián)系。通過對大量參考文獻(xiàn)的查閱,認(rèn)為影響企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的因素主要是不確定性和信息不對稱性。選用并購的方式進(jìn)行企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)提升是當(dāng)今企業(yè)力求迅速發(fā)展的一種較為普遍的手段,采用這種方式可以使企業(yè)占有諸多優(yōu)勢。企業(yè)并購是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個重要途徑,也是進(jìn)行企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)管理制度創(chuàng)新的一種動力。但是在企業(yè)并購的過程中也面臨著很多的問題和風(fēng)險。對于企業(yè)并購來說,不可避免的將產(chǎn)生財務(wù)問題,同時會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險,特別是對由于最佳資本結(jié)構(gòu)偏離,而產(chǎn)生的的財務(wù)風(fēng)險提升這一現(xiàn)象。在現(xiàn)階段來說,為了不讓財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)并購產(chǎn)生較大影響,就需要對相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險給予科學(xué)合理的掌控。在實際的企業(yè)并購中,我們要認(rèn)清企業(yè)并購中的諸多財務(wù)風(fēng)險,采取針對性的防范措施,把這些財務(wù)風(fēng)險消滅在萌芽中,為企業(yè)并購的成功打好基礎(chǔ)。參考文獻(xiàn)[1]李德平.企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險分析及防范[J].《武漢大學(xué)》,2005[2]周玲.淺議企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險分析及防范[J].《會計師》,2021,15期:49-50[3]張黎等.企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險分析及其防范[J].《中國外資》,2021,第24期:229-229[4]張英杰.企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險分析及控制[J].《財會月刊:綜合版》,2005,第6期:24-25[5]朱嶺等.企業(yè)并購中融資財務(wù)風(fēng)險分析和控制[J].《時代金融》,2021,06期:23-23[6]劉宗生.淺談企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及其控制[J].《淺談企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及其控制論文》,2021[7]孫愛軍.試論企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及其控制[J].《China'sForeignTrade》,2021,18期[8]陸學(xué)習(xí).試論企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險與控制[J].《科技與企業(yè)》,2021,02期(4:34-35[9]郭峰.試論企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險及其防范[J].《人力資源管理》,2021,第10期:165-165[10]姜偉.試論企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及防范措施[J].《中國外資月刊》,2021,01期[11]趙東娜.試論企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險及其防范[J].《科技信息》,2021,03期:444-444[12]林春秀.試論企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及防范[J].《中國地質(zhì)大學(xué)(北京》,2006[13]周潔.論我國企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及其防范[J].《中國集體經(jīng)濟(jì)》,2021,第30期:114-115[14]尹杰.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險研究[J].《西南財經(jīng)大學(xué)》,2021[15]楊玲.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險研究——以吉利并購沃爾沃為例[J].《財會通訊》,2021,08期:120-122[16]王光新.公司并購財務(wù)風(fēng)險研究[J].《山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》,2004,第S1期[17]張新華.企業(yè)并購風(fēng)險分析及對策.山東行政學(xué)院山東省經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報[J].2021,(91:77-78.[18]梅世強(qiáng),徐雅睿.國有企業(yè)并購風(fēng)險的識別和防范.遼寧工學(xué)院學(xué)報[J].2007,9(4:22-24.[19]曾繁榮,王志仁.我國企業(yè)并購的風(fēng)險與控制分析.中國管理信息化[J].2021,12(1:67-70[20]JosephC.Krallinger.Mergers&Acquisitions:ManagingtheTransaction[J].北京:中國人民大學(xué)出版社,2000.11.[21]Sudarsanam.TheEssenceofMergersandAcquisitions,PrenticeHallEurope,1995.[22]AlexandraReedLajoux:TheArtofM&AIntegration,Newyork,McGraw-PublishingHouse,1997.致謝四年的本科學(xué)習(xí)將會很快過去,在即將完成論文之際,回想過去的時光,我發(fā)覺在4年的求學(xué)生涯當(dāng)中,學(xué)到了很多,也成長了很多。首先,我想到的是四年的持續(xù)性的學(xué)習(xí)從方方面面大大拓寬了我的視野,鞏固了我的專業(yè)基礎(chǔ)知識;再次是通過專業(yè)論文寫作鍛煉,我也漸漸的養(yǎng)成對于生活中任何事物的很多細(xì)節(jié)進(jìn)行深入思考與琢磨的良好習(xí)慣。想起這一路走來,我經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨,然而這一切發(fā)生的事對于我來說,能夠從中收獲的,不僅僅是一些基礎(chǔ)的專業(yè)知識技能,還有于細(xì)微之處覺察到我親愛的老師與摯愛的家人對我無微不至、默默付出的幫助與關(guān)心。在這里,我真誠的向所有給予我支持與關(guān)懷的身邊人,來表示我深深的謝意。尤其是我的老師,他在最近一段時間內(nèi),全心全意的幫助與鼓勵我,讓我學(xué)會了為人處事的的道理與論文寫作的基礎(chǔ)技能,老師在論文選題、修改、完善、提交與通知學(xué)校消息方面為我付出了很多的心血與無私的付出。老師為我付出了的所有一切,包括對我的疼愛與付出,我都將會心懷感激并銘記在心。此時此刻,還要感謝這一段人生路上許許多多不知道名字的過客給予我或多或少的支持與鼓勵,我要向你們說聲謝謝你們,是你們我才能夠支撐到現(xiàn)在,讓我所有的付出都獲得一些回報。然后,我應(yīng)該衷心感謝其他學(xué)院選修課老師。各位老師憑借其豐富的課堂理論知識、深厚的教學(xué)功底,給我留下了深刻的印象,使我受益匪淺,感觸良多。最后,我需要感謝一直陪伴在我身邊的家人,是他們含辛茹苦地養(yǎng)育了我多年,為我付出所有不求回報,給了我生活的一切。同時還感謝我的朋友,在生活和學(xué)習(xí)以及一些方面給我的關(guān)心和照顧,在寫論文的艱難過程中,及時提出建議和找出我的問題所在。最后的最后,我還要感謝對我論文進(jìn)行審閱的老師,以及為我們答辯一直在忙碌的老師們,感謝你們在百忙之中抽時間看到這些文字之后的努力與付出。企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及其防范探討摘要：企業(yè)并購在資本市場中發(fā)揮著日益重要的作用，從企業(yè)并購的特征和國內(nèi)外企業(yè)并購的實踐來看，企業(yè)并購是一項高風(fēng)險的資本運營活動，并購失敗的風(fēng)險不容小覷，因此，加強(qiáng)企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險研究具有重要的現(xiàn)實意義。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財務(wù)風(fēng)險；防范十九世紀(jì)六十年代以來，全球已發(fā)生了五次大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格爾教授研究發(fā)現(xiàn)，世界500強(qiáng)幾乎都是通過資產(chǎn)聯(lián)營、兼并、收購、參股、控股而迅速成長起來的，并購已成為企業(yè)超常規(guī)發(fā)展的重要途徑。在市場經(jīng)濟(jì)比較成熟和資本市場比較完善的發(fā)達(dá)國家，企業(yè)并購是激烈的市場競爭下企業(yè)主動選擇的結(jié)果，而我國企業(yè)并購的發(fā)展之路卻有著特殊的歷史背景。在我國，早期的企業(yè)并購大多以為政府主導(dǎo)，目的是卸掉政府的財政包袱，并購行為被動多于主動，行政指令多于市場競爭。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的確立和不斷發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)面對日趨激烈的國際競爭壓力，正積極主動地尋求并購，通過資本市場積極擴(kuò)張和不斷壯大自己。然而，企業(yè)并購的成功率遠(yuǎn)沒想象中的那般美好。美國《商業(yè)周刊》統(tǒng)計結(jié)果表明，75%的企業(yè)并購是完全失敗的。企業(yè)并購給企業(yè)帶來新的機(jī)遇和增加自身價值的同時，也帶了無法忽視的風(fēng)險。在導(dǎo)致并購失敗的眾多原因中，財務(wù)風(fēng)險是最為重要的因素之一。本文試圖用規(guī)范分析的方法分析企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的成因，表現(xiàn)形式并提出現(xiàn)實對策。1企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的含義企業(yè)并購指企業(yè)的兼并和收購，是企業(yè)通過市場機(jī)制的作用而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易行為。企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險主要是由于企業(yè)并購中定價、融資、支付和整合等財務(wù)決策活動而帶來的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購的實現(xiàn)價值與的預(yù)期價值偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境或財務(wù)危機(jī)。它也是一種價值風(fēng)險，是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映。2引起企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的因素風(fēng)險來自于未來結(jié)果的不確定性，導(dǎo)致企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的基本因素是環(huán)境的不確定性和信息不對稱這兩個方面。企業(yè)并購中環(huán)境的不確定因素很多，主要包括國家政治經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期波動、行業(yè)特征、法律法規(guī)等外部環(huán)境，以及企業(yè)經(jīng)營情況和資產(chǎn)債務(wù)的變化、并購后的技術(shù)時效性、管理協(xié)調(diào)和文化整合等內(nèi)部環(huán)境。由于企業(yè)并購中雙方存在信息不對稱的現(xiàn)象，導(dǎo)致收購方無法掌握全面客觀的信息，高估收購后的收益，從而帶來財務(wù)風(fēng)險。虛假的報表，美化目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)、經(jīng)營狀況，甚至把瀕臨倒閉的企業(yè)包裝得完美無缺。一旦并購方被其中的假象所迷惑，那可能會對包括并購方在內(nèi)的其他利益相關(guān)者帶來巨大的損失和災(zāi)難。3企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的類別企業(yè)并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、價值評估、可行性分析、并購資金的籌措、出資方式的確定及并購后的整合。而財務(wù)風(fēng)險主要來源于定價風(fēng)險、融資風(fēng)險、支付風(fēng)險及整合風(fēng)險。（1）定價風(fēng)險。定價風(fēng)險是指目標(biāo)企業(yè)的實際價值與評估價值出現(xiàn)偏差而導(dǎo)致并購方承擔(dān)財務(wù)損失的風(fēng)險。其風(fēng)險大小取決于兩方面的因素：一是信息不對稱的程度，二是估價方法的適用性。目標(biāo)企業(yè)的估價基于于并購企業(yè)對并購目標(biāo)企業(yè)未來自由現(xiàn)金流量及產(chǎn)生的時間的預(yù)測，若掌握的信息不充分，采用不合適的評估方法和模型，過高的估計目標(biāo)企業(yè)的價值和并購后的經(jīng)濟(jì)效益，并購企業(yè)將付出巨大的成本代價，容易導(dǎo)致并購企業(yè)的財務(wù)危機(jī)。（2）融資風(fēng)險。融資風(fēng)險是指與并購資金保證和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風(fēng)險，包括是否能夠順利籌集到并購所需的資金、并購后企業(yè)是否有充沛的資金以支持可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)可采用的融資渠道主要分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資會大量占用企業(yè)的流動性資金，外部融資往往會給企業(yè)帶來較高的負(fù)債率或者稀釋控股權(quán)，惡化資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)再融資能力。（3）支付風(fēng)險。目前企業(yè)并購主要的支付方式分為：現(xiàn)金支付、股票支付、混合支付。支付方式的選擇主要受資金流動性、收益的稀釋、資本結(jié)構(gòu)變化、融資成本差異、控制權(quán)變化等的影響?，F(xiàn)金支付使并購方承受的現(xiàn)金壓力較大，同時并購規(guī)模也會受到現(xiàn)金支付能力的限制。股票支付會稀釋原有股東的控制權(quán)和降低每股收益，且發(fā)行新股手續(xù)繁瑣，成本較高，時間跨度長，可能錯失并購良機(jī)?；旌现Ц妒乾F(xiàn)金、股票、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證和杠桿支付等方式的組合使用，若比例安排不當(dāng)，將惡化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，增加整合后期的財務(wù)風(fēng)險。（4）整合風(fēng)險。取得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)之后，必須實施并購后的財務(wù)整合，以實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。整合風(fēng)險在財務(wù)上體現(xiàn)為流動性風(fēng)險和運營風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致資金鏈斷裂可能性。由于流動性資金的占用降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的調(diào)節(jié)能力，進(jìn)而增加了企業(yè)營運風(fēng)險。并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)在財務(wù)體制、財務(wù)運作流程及財務(wù)操作規(guī)范方面可能存在差異，若疏于并購后的財務(wù)整合工作，則使預(yù)期的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)難以發(fā)揮，進(jìn)而陷入財務(wù)危機(jī)。4企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范為提高企業(yè)并購的效率和效果，針對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的影響因素和來源，相應(yīng)的提出以下措施。（1）定價風(fēng)險的防范。定價風(fēng)險應(yīng)針對信息不對稱的程度和評估方法的實用性這兩個方面分別采取相應(yīng)措施。并購方應(yīng)提高信息獲取能力，并購前對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的審查和評價，對其產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行全面分析，進(jìn)而對其未來自