基礎(chǔ)化工行業(yè)2021年報及2022年一季報總結(jié)

2021年化工行業(yè)景氣型走22Q1外能價格快速沖高，國行業(yè)成本優(yōu)勢突出化工板塊回顧化工品需求受能耗雙控影響，產(chǎn)品價格全年呈現(xiàn)倒“V”走勢，2021申萬化工指數(shù)較年初以來累計上漲3719%2021年化工指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)4239個百分點跑贏中小板指3258個百分點。其中自2021年10月1日以來申萬化工指數(shù)四季度累計下降066%，跑輸滬深300指數(shù)218個百分點；跑輸中小板指687個百分點。圖1221年申萬化工指數(shù)累計漲7.19其中0月1日以來累下降0.6%，研究截止4月29日申萬化工指數(shù)較年初以來累計下降2166%，22年1月-22年4月化工指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)296個百分點；跑贏中小板指209個百分點。圖22022年以來截至4月29日申萬化工指數(shù)累下降1.6%，研究2022年受供需關(guān)系及地緣政治影響國際油氣價格中樞持續(xù)上行同時國內(nèi)能源價格以穩(wěn)為主，煤化工、化肥、氯堿等板塊成本優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，其中受海外油氣價格提升，成氨、甲醇、三烯、三苯等基礎(chǔ)化工品持續(xù)上行，導(dǎo)致氮肥、磷肥、有機(jī)硅、乙二醇、己內(nèi)酰胺、氯堿、純堿等產(chǎn)品價格持續(xù)上行，相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)表現(xiàn)優(yōu)異。另一方面，受地緣治影響，鉀肥有望出現(xiàn)短暫供給沖擊，海外鉀肥價格繼續(xù)上行，帶動鉀肥標(biāo)的漲幅靠前。表102年-4月化工行業(yè)漲跌幅前20位公司漲跌幅公司漲跌幅雙環(huán)科技魯西化工ST尤夫遠(yuǎn)興能源廣匯能源ST華鼎亞鉀國際三孚股份ST澄星安道麥A中旗股份云南能投ST樂材先達(dá)股份東方鐵塔川金諾云天化百傲化學(xué)ST紅太陽蘇鹽井神，研究全球原油供需格局疊加地緣政治催化，2022年以來布倫特油價快速沖高，22Q1均價10143美元/同，同比增長28%，截至4月底布倫特原油現(xiàn)貨價在10825美元/桶，相比年初上漲401%；煤價窄幅區(qū)間波動，目前Q5500的動力煤市場價1170元/噸，較年初上漲448%。化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、橡膠及塑料制品、化學(xué)工業(yè)PPI同比增速2021年加速沖頂后逐步回落；環(huán)比看，截至2022年4月底，主要化工品PPI重返正值。圖3Brt油價中快速上行，動力煤價窄幅波動圖4化工各子行業(yè)I同比沖高回（%）圖5化工各子行業(yè)I環(huán)比漲幅擴(kuò)大后回落）.2化工整體行業(yè)情況利潤表項2021化工板塊（剔除石油化工及民營煉化，下同整體毛利率凈利潤率均值分別為237%、110%，同比2020年分別增加29、516ct，盈利能力處于近五年的高位水平。其中21Q4單季毛利率、凈利率分別為213%、78%，毛利率同比、環(huán)比分別變動+08、-32ct，凈利率同比、環(huán)比分別變動+39、-37ct，與四季度原料價格較高，疊加費用計提較高有關(guān)。21Q4行業(yè)凈利潤407億元（YY+156%，QQ-27%）。期間費用率方面銷售費用率同比持平環(huán)下滑2%與部分企業(yè)運輸費用計算口徑變化有關(guān)；管理費用率（含研發(fā)）同比、環(huán)比分別變動-05、+11ct至74%；財務(wù)費用率同比、環(huán)比分別變動-05%、+03ct至16%。22Q1海外能源價格上升帶動化工品景氣上行化工行業(yè)盈利環(huán)比提升毛利率利率分別238%、124%，分別同比提升02、13ct，分別環(huán)比提升25、45ct，實現(xiàn)凈利潤635億元（YY+37%，QQ+56%）。圖6：214行業(yè)總收入同比增長8.9、22同比增長23% 圖8214行業(yè)毛利環(huán)比滑3.2t至1.3，221毛利率環(huán)比提升2.5t至2.8%

圖7：214凈利潤同比增長156%221同比增長37% 圖9：21銷售費用環(huán)比上升1.3t至2.1，財務(wù)費用率環(huán)下降0.5t至1% 資產(chǎn)負(fù)債表項：截至2021年化工板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率均值為492%，同比下滑07ct環(huán)比下滑04ct，整體看處于歷史底部區(qū)間21Q4固定資產(chǎn)+在建工程同比環(huán)比分別增長105%、41%。貨幣現(xiàn)金21Q4同比、環(huán)比分別增長1758%、833%；產(chǎn)品庫存略有累庫現(xiàn)象出現(xiàn)，21Q4存貨同比、環(huán)比分別增長3627%、1038%。2022Q1行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率493%環(huán)比基本持平，行業(yè)固定資產(chǎn)+在建工程同比、環(huán)比分別增長133%24%開啟新一輪產(chǎn)能建設(shè)周期貨幣現(xiàn)金22Q1分別同比環(huán)比分別提升2926%1263%化產(chǎn)品開工負(fù)荷普遍提升但冬奧會及疫情影響下游需求恢復(fù)，庫存延續(xù)累庫，22Q1存貨分別同比、環(huán)比上漲3008%、823%。圖10：截至目行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率9.3%處于歷史底部

圖11：221存同比、環(huán)比分別增長30.1、8.23% 圖12行業(yè)固定資+在建工（包含大煉化億元）圖13行業(yè)固定資+在建工（剔除大煉化億元）圖14：行業(yè)固定資產(chǎn)及在建工程分別同比環(huán)比情況（包含大煉化） d圖15：行業(yè)固定資產(chǎn)及在建工程分別同比環(huán)比情況（剔除大煉化） d現(xiàn)金流量表項：21Q4化工板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入963億元，環(huán)比增加437億元；投資性現(xiàn)金流凈流出589億元，環(huán)比減少40億元，處于歷史平均水平以上；籌資性現(xiàn)金流凈流出49億元；凈現(xiàn)金流凈流入325億元。22Q1行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入334億元，環(huán)比減少630億元，符合化工企業(yè)賬期及回款波動投資性現(xiàn)金流凈流出523億元環(huán)比減少66億元仍處于歷史平均水平以上；籌資性現(xiàn)金流凈流入577億元；凈現(xiàn)金流流入388億元，保持良好的行業(yè)經(jīng)營狀況。圖16：21421行業(yè)凈現(xiàn)金分別流入325、388億元（單位：億元）

圖1721421行業(yè)投資性現(xiàn)金流凈流出同比提升，行業(yè)資本開支加速（單位：億元） ，研究 ，研究22Q1部分子行業(yè)盈利能力受益于海外高價油氣圖18：申萬化工子行業(yè)20221凈利潤同比變動情況d氮肥及煤化工行業(yè)2021年氮肥及煤化工行（中信行業(yè)分類歷史數(shù)據(jù)剔除圣濟(jì)堂、滄州大化、輝隆股份不考慮華誼集團(tuán)、新奧股份、丹化科技的納入下同整體營業(yè)收入同比增長5012%至11626億元實現(xiàn)凈利潤1724億元同比增長1482%整體毛利率增長至268（去年同期139%）；凈利率同比增長1022ct至1482%。其中21Q4行業(yè)營收304億元，同比提升3255%，環(huán)比下降212%，行業(yè)凈利潤323億元，同比增長4175%，環(huán)比下滑3254%，單季度毛利率227%，同比增加79ct、環(huán)比下滑71ct，毛利率下滑主要是因為Q4煤炭原材料價格中樞快速提升，企業(yè)產(chǎn)品成本傳導(dǎo)堵塞，影響行業(yè)盈利能力。Q1由于國際油價快速上行，國內(nèi)煤價窄幅區(qū)間震蕩，煤化工行業(yè)毛利率同比、環(huán)比分別提升1537ct至264%22Q1實現(xiàn)營收222億元同比環(huán)比分別下降45%、2702%行業(yè)凈利潤341億元同比下降04%，環(huán)比提升548%氮肥及煤化工行業(yè)盈利能力景氣上行。圖19：14營收34億元，同比增長3255、221營收222億元，同下降4.5%

圖20：214實現(xiàn)凈利潤2.3億元，同比增長41.8%21實現(xiàn)凈利潤4.1億元同比下降0.4% ，研究 ，研究圖21：221毛利率2.4環(huán)比提升 圖22：銷售、財務(wù)費用率中樞持續(xù)降低，盈利能力 增強 ，研究 ，研究磷肥及磷化行業(yè)2021年磷肥及磷化工行業(yè)（申萬行業(yè)分類，按照2022年最新指數(shù)回溯，下同）整體營業(yè)收入同比增長2372%至10688億元，實現(xiàn)凈利潤1296億元，同比扭虧（2020Q4主要由于澄星股份出現(xiàn)大額虧損導(dǎo)致），整體毛利率增長至192%（去年同期13%）；凈利率1212%。其中21Q4行業(yè)營收285億元，同比提升4462%，環(huán)比下降062%，行業(yè)凈利潤53億元，同比扭虧，環(huán)比增長4826%，其中澄星股份2021Q4年存在大量應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回21Q4能耗雙控提升行業(yè)成本盈利能力環(huán)比有所下滑單季度毛利率177%，同比、環(huán)比分別變動+40、-60ct。Q1受海外油氣價格提升影響，合成氨、硫磺等基礎(chǔ)化工品持續(xù)上行，成本端推動磷肥價格持續(xù)上行疊加下游春耕需求高位磷肥行業(yè)毛利率同比環(huán)比分別提升8168ct至244%，22Q1實現(xiàn)營收296億元，同比、環(huán)比分別提升3622%、376%，行業(yè)凈利潤47億元，同比增加26679%，環(huán)比下降1169%，盈利能力維持較高水平。圖23：14營收25億元，同比增長4462、221營收296億元，同提升36.2%

圖24214凈潤3億元同比扭虧21凈利潤47億元，同增加266.% ，研究 ，研究圖25：221毛利率2.4再創(chuàng)新高 圖26：銷售、財務(wù)費用率中樞持續(xù)降低，盈利能力 增強 ，研究 ，研究鉀行業(yè)2021年鉀肥行業(yè)（中信行業(yè)分類）整體營業(yè)收入同比增長1812%至1923億元，實現(xiàn)凈利潤756億元同比增長229%整體毛利率增長至597（去年同期404%）凈利率同比增長2517ct至3929%。其中21Q4行業(yè)營收59億元，同比扭虧，環(huán)比增長092%行業(yè)凈利潤19億元同比扭虧環(huán)比下降2284%，單季度毛利率59%同比扭虧環(huán)比下降73ctQ4受天然氣等原料價格上漲影響企業(yè)產(chǎn)銷受阻盈利能力環(huán)比所有下滑。Q1受地緣政治影響，俄羅斯和白俄羅斯鉀肥貨源出口受限，全球鉀肥供給端出現(xiàn)短暫沖擊，鉀肥行業(yè)毛利率同比、環(huán)比分別提升291、165ct至755%，22Q1實現(xiàn)營收94億元，同比、環(huán)比分別提升1639%、5983%，行業(yè)凈利潤54億元，同比、環(huán)比分別增加37696%、18988%，盈利能力再創(chuàng)新高。圖27214收9億元同比扭虧21營收94億元，同提升163.9%

圖28214凈潤9億元同比扭虧21凈利潤54億元，同比增加376.6% ，研究 ，研究圖29：221毛利率7.5再創(chuàng)新高 圖30：銷售、財務(wù)費用率中樞持續(xù)降低，盈利能力 增強 ，研究 ，研究農(nóng)藥行業(yè)1年主糧作物價格上漲利好農(nóng)藥終端需求的復(fù)蘇，行業(yè)庫存去化明顯疊加去年9月下旬限電限產(chǎn)等影響下，農(nóng)藥產(chǎn)品價格全面跳漲2021年農(nóng)藥行（申萬行業(yè)分類史數(shù)據(jù)剔除中化國際、新安股份，由于ST紅太陽2021年四季度計提3533億減值，將21Q3后的數(shù)據(jù)剔除ST紅太陽，下同）整體營業(yè)收入同比上漲1562%至12739億，凈利潤同比提升3711%至956億元行業(yè)毛利率同比下滑374ct至24%凈利率同比增加118ct至751%。其中21Q4行業(yè)營收241億元，同比、環(huán)比分別下降1213%、3627%行業(yè)凈利潤16億元同比增加20966%環(huán)比下降2189%單季度毛利率182%，同比、環(huán)比分別下降68、52ct，Q4受限電限產(chǎn)政策影響，盈利能力有所下滑。Q1全球原油價格大漲有望帶動生物燃料作物種植需求的復(fù)蘇，同時全球通脹預(yù)期下，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲有望帶來農(nóng)藥需求的強勁支撐，此外原材料成本維持高位，支撐農(nóng)價格維持中樞偏上的價格。農(nóng)藥行業(yè)毛利率同比、環(huán)比分別提升13、94ct至276%，22Q1實現(xiàn)營收396億元同比環(huán)比分別提升2832%6406%行業(yè)凈利潤50億元，同比、環(huán)比分別增加10145%、22231%，盈利能力維持高位。圖31：14營收21億元，同比下降1213%、221營收396億元，同比提升28.2%

圖3214凈利潤16億同比增加20966%、221凈利潤50億元，同比增加01.5% 圖33221行業(yè)毛利率環(huán)長9.4t至7.6%圖34：221期間費用整體持續(xù)下滑 氯堿行業(yè)1年高耗能電石行業(yè)供給端受限同時下游需求維持高位帶動電石價格不斷走高，疊加海外天然氣價格高企，從原料端推動PC價格上行。2021年氯堿行業(yè)（申萬行業(yè)分類）整體營業(yè)收同比上漲215%至20106億元，凈利潤同比提升989%至216億元，行業(yè)毛利率同比增加812ct至215%凈利率同比增加522ct至1074%其中21Q4行業(yè)營收594億元，同比、環(huán)比分別提升031%2738%，行業(yè)凈利潤43億元，同比、環(huán)比分別下滑3814%2389%單季度毛利率199%同比增加28ct環(huán)比下滑27ct，Q4受限電限產(chǎn)政策影響，原料成本過高過快增長，價格傳導(dǎo)不暢價差環(huán)比下滑企業(yè)盈利有所下滑。2Q1節(jié)后補庫存需求帶動行業(yè)盈利能力回暖，隨國內(nèi)疫情逐步恢復(fù)，疊加穩(wěn)增長政策的需求推動，后續(xù)有望維持高景氣行情。22Q1氯堿行業(yè)單季度實現(xiàn)營收492億元，比、環(huán)比分別下降48%、172%。毛利率同比、環(huán)比分別變動+08、-14ct至184%，行業(yè)凈利潤47億元，同比、環(huán)比分別變動-494%、+894%，盈利能力環(huán)比回暖。圖35214營收594億元同比增加0.1%22營收492億元，同下降4.8% 圖37：221毛利率8.4，同比、環(huán)比分別變動+0.8、1.4t

圖36214凈潤3億元，同比下滑3814%、221凈利潤47億元，同比下滑.94% 圖38：銷售、財務(wù)費用率中樞持續(xù)降低，盈利能力增強 純堿行業(yè)1年純堿無新增產(chǎn)能且下半年進(jìn)入地產(chǎn)交付周期玻璃用量增加疊加光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)帶來的增量需求，純堿供需格局趨于緊平衡，景氣度上行，帶來盈利水平明顯提升。2021年氯堿行（參照2022年前的申萬行業(yè)分類下同整體營業(yè)收入同比上漲4943%至5411億元凈利潤同比提升7647%至1159億元，行業(yè)毛利率同比增加1251ct至299%凈利率同比增加2101ct至2143%其中21Q4行業(yè)營收145億元，同比環(huán)比分別變動+3951%、-366%，行業(yè)凈利潤472億元，同比、環(huán)比分別提升50145%、6144%，單季度毛利率28%，同比增加66ct，環(huán)比下滑5ct，Q4受限電限產(chǎn)政策影響，價格傳導(dǎo)不暢，企業(yè)盈利有所下滑。連云港堿業(yè)130萬噸氨堿法純堿于221年底退出，222年暫無實際新增產(chǎn)能，供給端將明顯收縮，行業(yè)景氣維持高位，22Q1純堿行業(yè)單季度實現(xiàn)營收146億元，同比環(huán)比分別增加3032%、02%。毛利率同比增加66ct至28%，行業(yè)凈利潤265億元，同比、環(huán)比分別變動+1019%、-4395%，環(huán)比出現(xiàn)下滑主要是由于遠(yuǎn)興能源2021年剝離煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大非經(jīng)損益，行業(yè)整體維持較高景氣。圖39214營收45億元同比增加3951%2營收146億元，同比增加30.2%

圖4014凈利潤472億元同比增加01.5%221凈利潤26.5億元，同增加10.9% 圖41：221行業(yè)毛利率2，同比提升6.t 圖42：221銷售、財務(wù)費用率維持歷史低位輪胎輪行業(yè)1年輪胎行業(yè)受海運費暴漲、原材料價格提升等因素影響，盈利能力同比下滑。2021年輪胎輪轂行業(yè)（申萬行業(yè)分類）整體營業(yè)收入同比上漲1334%至11786億元，凈利潤同比下滑4728%至4375億元，行業(yè)毛利率同比下降671ct至148%，凈利率同比下降427ct至371%其中21Q4行業(yè)營收315億元同比環(huán)比分別增加635%、1082%，行業(yè)凈利潤17億元，同比、環(huán)比分別下滑9226%、8083%，單季度毛利率114%，同比、環(huán)比分別下降68、26ct。2年海運壓力逐步改善疊加全球疫情恢復(fù)帶來出行需求回暖輪胎輪轂行業(yè)盈利能力有所改善22Q1單季度實現(xiàn)營收300億元同比環(huán)比分別變動+533%-488%。毛利率同比環(huán)比分別變動-42+21ct至134%行業(yè)凈利潤86億元同比下滑5815%，環(huán)比增加39375%，行業(yè)景氣逐步底部反轉(zhuǎn)。圖43214營收315億元同比增加6.5%22營收300億元，同比增加5.3% 圖45221行業(yè)毛利率3.4同比滑4.2t，

圖44214凈潤17億元，同比滑9226%、221凈利潤8.6億元，同比下滑8.1% 圖46：221期間費用維持底部7.4%環(huán)比增加2.1t 氟化工行業(yè)1年受能耗雙控以及海外部分產(chǎn)能的不可抗力影響成本端推動制冷劑行業(yè)景氣上行部分一體化企業(yè)受益明顯2021年氟化工行（申萬行業(yè)分類整體營業(yè)收入同比上漲7159%至4719億元，凈利潤同比上漲75329%至481億元，行業(yè)毛利率同比上漲1012ct至235%凈利率同比增長815ct至102%其中21Q4行業(yè)營收201億元，同比、環(huán)比分別增加14098%、7402%，行業(yè)凈利潤281億元，同比扭虧，環(huán)比增加12703%，單季度毛利率284%，同比、環(huán)比分別增加183、61ct，Q4行業(yè)盈利能力大幅提高。2年為三代制冷劑配額基限年的最后一年，配額確定后價格有望迎來底部反轉(zhuǎn)，22Q1氟化工行業(yè)單季度實現(xiàn)營收133億元，同比、環(huán)比分別變動+9289%、-3367%。毛利率同比、環(huán)比分別增加12、08ct至291%，行業(yè)凈利潤198億元，同比、環(huán)分別變動+56293%、-296%，行業(yè)景氣維持高位。圖47214收01億元，同比加40.8%、221營收133億元，同比增加92.9%

圖48：214凈利潤281億元，同比扭虧221凈利潤19.8億元，同比增加56.93% 圖49：221毛利率2.1，維持歷史高位水平 圖50：221三費率6.，處于歷史低位 聚氨酯行業(yè)1年DI海外需求旺盛，疊加國外企業(yè)裝置不可抗力頻出，出口需求業(yè)績貢獻(xiàn)明顯。2021年聚氨酯行業(yè)（申萬行業(yè)分類，不考慮2022年的變動，下同）整體營業(yè)收同比上漲8033%至2005億元，凈利潤同比上漲13737%至296億元，行業(yè)毛利率同比上漲131ct至234%，凈利率同比增長355ct至1475%。其中21Q4行業(yè)營收5289億元，同比、環(huán)比分別上漲4247%、079%，行業(yè)凈利潤599億元，同比、環(huán)比分變動+651%、-1617%，單季度毛利率162%，同比、環(huán)比分別下降11、79ct，受原料價格快速上漲影響，Q4行業(yè)盈利能力有所下滑。2Q1海外能源價格沖高，疊加全球裝置檢修，DI出口環(huán)比修復(fù)。22Q1聚氨酯行業(yè)單季度實現(xiàn)營收5511億元，同比、環(huán)比分別增加2364%、42%。毛利率同比、環(huán)比分別變動-76+33ct至195%行業(yè)凈利潤674億元同比環(huán)比分別變動-1517%、+1255%，行業(yè)景氣維持高位。圖5114收589億元同比增加4247%、221營收551.1億元，同比增加2.64%

圖52214凈潤99億元，同增加651%、221凈利潤67.4億元，同下降15.7% 圖5321行業(yè)毛率195環(huán)比回暖33t圖54：受會計準(zhǔn)則調(diào)整，銷售費用率快速下降 紡織化學(xué)品行業(yè)2021年下游需求逐步復(fù)蘇，染料價格觸底反彈，行業(yè)盈利能力有所回暖。2021年紡織化學(xué)品行業(yè)（申萬行業(yè)分類）整體營業(yè)收同比增長117%至3203億元，凈利潤同比增長186%至515億元整體毛利率同比下滑504ct至295%凈利率同比下滑155ct至1608%。其中21Q4行業(yè)營收81億元，同比、環(huán)比分別下降168%、096%，行業(yè)凈利潤73億元同比環(huán)比分別下滑315%3053%，單季度毛利率208%同比、環(huán)比分別下降115102ct，受原料價格快速上漲影響，Q4行業(yè)盈利能力有所下滑。22Q1受紡服需求低迷以及原材料價格部分回落等影響紡織化學(xué)品行業(yè)盈利能力回暖緩慢未來隨疫情逐步恢復(fù)疊加海運費壓力緩解下游需求有望逐步復(fù)蘇22Q1行業(yè)營收87億元，同比、環(huán)比分別上漲919%、79%，行業(yè)凈利潤85億元，同比、環(huán)比分別變動-4212%+1713%，單季度毛利率261%，同比、環(huán)比分別變動-82、+53ct。圖55214收1億元同比下降1.8%22營收87億元，同比增加9.19%

圖56：14凈利潤73億元，同比下降1.5%、221凈利潤8.5億元，同比下降2.1% 圖57：221行業(yè)毛利率2.1%，環(huán)比有改善 圖58：行業(yè)期間費用歷史低位水平 滌綸及民營煉行業(yè)2021年下游受政策端影響開工不足，價格傳導(dǎo)不暢，盈利情況有所受損。2021年滌綸行業(yè)（申萬行業(yè)分類，不考慮2022年的變動，下同整體營業(yè)收入同比增長4551%至67523億元凈利潤同比增長6967%至5784億元毛利率同比上漲216ct至159%，凈利率同比上漲122ct至857%。其中21Q4行業(yè)營收17432億元，同比、環(huán)比分別變動+2363%-007%行業(yè)凈利潤124億元同比環(huán)比分別變動+4887%-1569%，單季度毛利率157%，同比、環(huán)比分別變動69、-03ct。2022年海外能源價格快速上行導(dǎo)致成本端快速增長部分產(chǎn)品價差有所收窄行業(yè)毛利率小幅下滑22Q1行業(yè)營收19661億元同比環(huán)比分別上漲3082%1279%業(yè)凈利潤1361億元同比環(huán)比分別上漲041%975%單季度毛利率141%同比、環(huán)比分別下降08、15ct。圖59214收7432億元同比加2363、221營收1966.1億元，同比增加0.8% 圖61：受海外能源價格快速上行影響21行業(yè)

圖6214凈利潤14億元同比加4887%、221凈利潤136.1億元，同增加0.% 圖62：行業(yè)期間費用率歷史低位水平毛利率環(huán)比下降1.5t至14.1% 電子化學(xué)行業(yè)1年全球主要晶圓廠商均加大資本開支加速擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對行業(yè)高景氣的計劃相關(guān)電子化學(xué)品需求有望持續(xù)提升。2021年電子化學(xué)品行業(yè)（申萬行業(yè)分類，并納入雅克科技，下同整體營業(yè)收入同比增長3897%至3711億元凈利潤同比增長4193%至3021億元毛利率同比下降175ct至24%，凈利率同比上漲017ct至814%其中21Q4行業(yè)營收105億元，同比、環(huán)比分別增長2458%921%行業(yè)凈利潤2.6億元同比環(huán)比分別變動+3172%、-7078%，主要受廣信材料和雅克科技計提減值影響，疊加21Q4上游原材料價格持續(xù)上行單季度毛利率227%，同比、環(huán)比分別下降0417ct，行業(yè)盈利能力有所下滑。大硅片、光刻膠、電子特種氣體、CMP材料國產(chǎn)化率仍較低，高端市場依賴于進(jìn)口隨著國內(nèi)廠商的持續(xù)突破疊加政策支持國產(chǎn)化率提升有望進(jìn)一步帶來發(fā)展機(jī)會22Q1行業(yè)營收1009億元，同比、環(huán)比分別變動+2693%、-392%，行業(yè)凈利潤112億元，同比環(huán)比分別上漲5221%32233%單季度毛利率259%同比環(huán)比分別上漲08、32ct。圖63：14營收15億元，同比增加2458、221營收100.9億元，同比增加2.93%

圖64214凈潤26億元，同比加37.2、221凈利潤11.2億元，同比增加52.1% 圖65221行業(yè)毛利率環(huán)升3.2t至5.9%圖66：行業(yè)期間費用率歷史低位水平 模擬財務(wù)報表表2：204至221化工行業(yè)（剔除石油化工及民營煉化，下同）整體收入和凈利潤情況（單位：億元）204211212213214221221同比221環(huán)比214同比214環(huán)比總收入406041784786486152055131228%-14%282%71%營業(yè)成本323031933566367040983910224%-46%269%16%銷售費用371351371384610管理費用（含研發(fā)費用）323252286306386296財務(wù)費用865370628254營業(yè)利潤238553804680528756367%431%1222%-223%凈利潤159464662558407635366%559%1559%-270%毛利率205%236%255%245%213%238%02%25%08%-32%銷售費用率09%32%29%28%09%21%-11%13%00%-20%管理費用（含研發(fā)費用）率80%60%60%63%74%58%-03%-16%05%11%財務(wù)費用率21%13%15%13%16%10%-02%-05%05%03%三費率合計10%105%103%104%99%90%-16%-09%11%-06%營業(yè)利潤率59%132%168%140%101%147%15%46%43%-38%凈利潤率39%11%138%15%78%124%13%45%39%-37%RE年化56%154%215%171%120%177%表3：204至221化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表情況（單位：億元）204211212213214221221同比221環(huán)比214同比214環(huán)比總資產(chǎn)228472414224866259502673528282171%58%170%30%貨幣資金319832763472347137604235293%126%176%83%存貨204523182387252427863016301%82%363%104%流動資產(chǎn)974610641109591519182812996221%99%214%27%固定資產(chǎn)78137707788979808430845497%03%79%56%在建工程158716871746199919602185296%15%235%-20%非流動資產(chǎn)131011350213907144301490715286132%25%138%33%流動負(fù)債854388739189414972310224152%51%138%33%非流動負(fù)責(zé)286932353408344934333725152%85%197%-04%股東權(quán)益14351203512340130871357814332191%56%187%38%負(fù)債+權(quán)益....資產(chǎn)負(fù)債率499%502%504%496%492%493%-08%01%07%-04%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次年）071069077075078073003(005)007003固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次年）208217243244247243026(004)039003流動資產(chǎn)占比043044044044044046002002002(000)存貨周轉(zhuǎn)率（次年）794721802770747680(040)(067)(047)(023)(固定資產(chǎn)在建工程)環(huán)比增長31%-01%26%36%41%24%(固定資產(chǎn)在建工程)同比增長97%87%87%95%105%133%表4：194至221化工行業(yè)現(xiàn)金流情單位：億)194201202203204211212213214221經(jīng)營性現(xiàn)金流68077569410723151736526963334投資性現(xiàn)金流-310-274-177-429-501-462-335-629589-523籌資性現(xiàn)金流-16356-12010-105347-1737449577凈現(xiàn)金流355159272-91635229-29325388風(fēng)險提示：行業(yè)新項目進(jìn)展不及預(yù)期行業(yè)新項目進(jìn)展不及預(yù)期影響公司業(yè)績增長，可能導(dǎo)致公司業(yè)績增長不及預(yù)期；需求下滑出口受阻導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅回落受不利外部貿(mào)易環(huán)境影響出口需求下滑，產(chǎn)品價格下滑，出口型企業(yè)業(yè)績可能受損。海外公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致行業(yè)開工不穩(wěn)定，影響企業(yè)盈利：海外公共衛(wèi)生事件反復(fù)導(dǎo)致行業(yè)企業(yè)開工受損，產(chǎn)銷率受影響，企業(yè)利潤可能受影響下滑。估值表表5：重點公司估值表（股價E、BS單位均為元）股票代碼簡稱評級股價2022429PSPS20A21A22E23E20A21A22E23E農(nóng)藥002250SZ聯(lián)化科技增持132401203410212239136919603639SH海利爾增持22121191322422761917989424603599SH廣信股份增持358212731824226828151316222600486SH揚農(nóng)化工買入13113903945306573433252025352000553SZ安道麥A增持9590150070520626314218159210002391SZ長青股份增持6730300380831022318877010300575SZ中旗股份增持28180951033434463027868533002734SZ利民股份增持9471040821421619767113化肥及氯堿600096SH600141SH云天化興發(fā)集團(tuán)增持增持23853208015056198382224247161121065374514965787614023600426SH華魯恒升買入3020085342401451369871626000830SZ魯西化工買入18200432432212334288810118000792SZ鹽湖股份增持289303808223927077351224122000902SZ新洋豐增持156007309311914121