分級基金產(chǎn)品優(yōu)勢與發(fā)展動向課件

分級基金產(chǎn)品優(yōu)勢與發(fā)展動向2010年4月1分級基金產(chǎn)品優(yōu)勢與發(fā)展動向12異海拾貝海外杠桿型基金的發(fā)展

主要內(nèi)容2珠聯(lián)璧合分級基金實現(xiàn)各方共贏3奇葩初綻國內(nèi)分級基金蓬勃發(fā)展122異海拾貝主要內(nèi)容2珠聯(lián)璧合3奇葩初綻121異海拾貝海外杠桿型基金的發(fā)展

31異海拾貝3海外杠桿型基金由來已久，發(fā)展迅速

■

起源于上世紀(jì)80年代，90年代以后有了快速的發(fā)展。由于發(fā)展歷史較長、運(yùn)作方式不同等因素，目前已經(jīng)具備了一定的數(shù)量和規(guī)模。

■

以美國和英國的杠桿型封閉式基金最具代表性。

■

截至2009年12月15日，根據(jù)美國封閉式基金協(xié)會CEFA的統(tǒng)計，在美國668支封閉式基金中，共有存續(xù)了一年以上的杠桿基金469只。

■

這些杠桿封閉式基金主要的杠桿獲取方式是發(fā)行優(yōu)先股和債券。

海外杠桿型基金的發(fā)展4海外杠桿型基金由來已久，發(fā)展迅速■起源于上世紀(jì)80年美國杠桿型基金獲得杠桿的方式

■從基金持有人風(fēng)險收益偏好差異的角度對基金份額進(jìn)行分級，改變收益分配方式，相當(dāng)于高風(fēng)險偏好持有人從低風(fēng)險偏好持有人處融資以獲得更高收益；

■通過發(fā)行債券或者優(yōu)先股進(jìn)行融資從而提高杠桿；

■通過投資金融衍生品提高杠桿。

英國杠桿型基金獲得杠桿的方式通過分割資本投資信托，根據(jù)投資者的不同投資目標(biāo)和風(fēng)險承受力發(fā)行不同類別的基金份額。

海外杠桿型基金的發(fā)展5美國杠桿型基金獲得杠桿的方式■從基金持有人風(fēng)險收益偏2珠聯(lián)璧合分級基金實現(xiàn)各方共贏62珠聯(lián)璧合6分級基金的特點與優(yōu)勢分級機(jī)制

通過將基金分為具有不同風(fēng)險收益特征的兩類單級份額，滿足不同投資者的需求。杠桿效應(yīng)可交易性

為高風(fēng)險收益偏好投資者提供獲取杠桿收益的機(jī)會，填補(bǔ)了國內(nèi)杠桿型產(chǎn)品的空白。

具有較強(qiáng)的交易性?？梢杂行Щ钴S基金市場，為基金市場新增資產(chǎn)配置和交易的工具。7分級基金的特點與優(yōu)勢分級機(jī)制通過將基金分為具有不同風(fēng)分級基金分級+杠桿+交易投資者：滿足不同風(fēng)險收益偏好、市場參與偏好的投資者的需求基金份額可以作為融資融券抵押品，A級份額持有者在獲取穩(wěn)定收益同時還可享有獲取超額收益的機(jī)會券商:發(fā)揮渠道優(yōu)勢，提升對基金市場的參與度吸引新增客戶，增加傭金收入融資融券業(yè)務(wù)推出后，市場對基金的交易需求增加，能增加新的傭金收入和融資融券利息收入銀行:創(chuàng)新的理財工具有助吸引銀行客戶分級基金實現(xiàn)多方共贏8分級基金投資者：券商:銀行:分級基金實現(xiàn)多方共贏8分級基金為投資者帶來更多投資選擇■

可以獲得穩(wěn)定收益,也可博取杠桿收益■

可以作為長期資產(chǎn)配置的工具，也可即時交易，短期波段操作■

上市基金份額可作為融資融券抵押品，A級份額持有者在獲取穩(wěn)定收益同時還具有獲取抵押融資融券帶來額外收入的機(jī)會■

改變了投資者對基金投資的傳統(tǒng)認(rèn)識，豐富了投資工具分級基金實現(xiàn)多方共贏9分級基金為投資者帶來更多投資選擇■可以獲得穩(wěn)定收益,也可博分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會■基金銷售的合作分級基金具有較強(qiáng)的交易性，通過券商銷售有便利的渠道優(yōu)勢分級基金的杠桿特性適合券商客戶的群體需求■基金交易的合作交易型基金的設(shè)計創(chuàng)新需要券商的交易平臺交易型基金的創(chuàng)新促進(jìn)券商交易平臺的提升■理財業(yè)務(wù)的合作券商通過基金的營銷，理財業(yè)務(wù)得到拓寬交易型基金的理財顧問業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完美結(jié)合券商以分級基金為契機(jī)，實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向顧問咨詢業(yè)務(wù)延伸分級基金實現(xiàn)多方共贏10分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會■基金銷售的合作分級分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會

分級基金的可交易性便于券商利用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，擴(kuò)大基金銷售市場份額，改善目前基金銷售高度依賴于銀行渠道的市場結(jié)構(gòu)，提升券商對基金市場的參與度?！?/p>

長盛同慶的券商渠道銷售占70%左右■

一般基金的券商渠道銷售僅占10%左右分級基金的交易性和工具性功能滿足了特定投資者的需求，有利于吸引場外客戶參與場內(nèi)交易，為券商拓展了新的客戶來源■長盛同慶基金成立后，約有45億基金份額從場外銷售渠道轉(zhuǎn)托管至場內(nèi)券商渠道，為券商新增客戶數(shù)量3700多戶分級基金實現(xiàn)多方共贏11分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會分級基金的可交分級基金為券商帶來可觀傭金收入

分級基金市場需求旺盛，交易活躍，為券商帶來基金銷售費(fèi)用和交易傭金雙重收益■

瑞福進(jìn)取僅1天即超過募集上限30億元，長盛同慶1天即在場內(nèi)募集98億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過券商在其他基金上的銷售金額，為券商帶來不菲的認(rèn)購費(fèi)收入■

瑞福進(jìn)取和長盛同慶交易換手率高，且具備一定規(guī)模，券商獲取的交易傭金可觀分級基金實現(xiàn)多方共贏上市基金份額可作為融資融券抵押品，市場對分級基金的交易需求增加，能為券商增加新的傭金收入和融資融券利息收入。12分級基金為券商帶來可觀傭金收入分級基金市場需求旺盛，交分級基金日均換手率高，傭金收入可觀分級基金實現(xiàn)多方共贏13分級基金日均換手率高，傭金收入可觀分級基金實現(xiàn)多方共贏13分級基金成交金額高，傭金收入可觀■

瑞福進(jìn)取和長盛同慶（同慶A、同慶B）2009年6-8月份合計成交金額277.32億元，平均每只基金月均成交金額46.22億元。以平均傭金0.2%計算，每只分級基金每年約給券商帶來2.16億元傭金收入，高于單只深市股票交易傭金。分級基金實現(xiàn)多方共贏14分級基金成交金額高，傭金收入可觀■瑞福進(jìn)取和長盛同慶（同慶3奇葩初綻國內(nèi)分級基金蓬勃發(fā)展153奇葩初綻15國內(nèi)分級基金概況簡稱分級份額募集方式兩級是否同時上市分級方式運(yùn)作方式投資方式瑞福分級瑞福優(yōu)先（50%份額）瑞福進(jìn)?。?0%份額）分開募集否按照投資者不同風(fēng)險收益偏好半封閉式主動投資長盛同慶同慶A（40%份額）同慶B（60%份額）統(tǒng)一募集是按照投資者不同風(fēng)險收益偏好封閉式主動投資瑞和分級瑞和小康（50%份額）瑞和遠(yuǎn)見（50%份額）瑞和300統(tǒng)一募集是按照投資者對股市的不同預(yù)期開放式被動投資指數(shù)-滬深300國泰估值優(yōu)勢估值優(yōu)先（50%份額）估值進(jìn)?。?0%份額）統(tǒng)一募集是按照投資者不同風(fēng)險收益偏好封閉式主動投資國聯(lián)安雙禧100雙禧A（40%份額）雙禧B（60%份額）雙禧100統(tǒng)一募集是按照投資者不同風(fēng)險收益偏好開放式被動投資指數(shù)-中證100興業(yè)合潤分級合潤A（40%份額）合潤B（60%份額）合潤基金份額統(tǒng)一募集是按照零息可轉(zhuǎn)債模式開放式主動投資16國內(nèi)分級基金概況簡稱分級份額募集方式兩級是否同時上市分級方式國內(nèi)分級基金發(fā)展歷程瑞福分級2007年成立長盛同慶2009年成立銀華深證100正在募集第一代分級基金第二代分級基金第三代分級基金瑞和滬深3002009年成立17國內(nèi)分級基金發(fā)展歷程瑞福分級2007年成立長盛同慶銀華深證第一代：半封閉式運(yùn)作

■A級不上市交易，每滿一年開放一次，集中申購贖回?！鯞級上市交易，不開放申購贖回。

第一代、二代分級基金的運(yùn)作方式第二代：封閉式運(yùn)作

■定期封閉運(yùn)作，封閉期不保留分級基金基礎(chǔ)份額，分級份額在交易所掛牌交易。封閉期滿后，分級份額折算為母基金份額，基礎(chǔ)份額以LOF形式在交易所掛牌交易并開通申購贖回?！龇忾]運(yùn)作可能帶來分級份額在二級市場交易的大幅折溢價問題，也不能提供基礎(chǔ)分額的流動性。18第一代：半封閉式運(yùn)作■A級不上市交易，每滿一年開放第三代：開放式運(yùn)作

■可滿足投資者在基金日常運(yùn)作期間申購贖回分級基金基礎(chǔ)份額的需求，從而實現(xiàn)一、二級市場的聯(lián)通?！鲩_放式運(yùn)作方式提高了基金份額的流動性，還可以有效改善封閉式分級基金存在的折/溢價情況。第三代分級基金的運(yùn)作方式基礎(chǔ)份額A級份額申購贖回合并買賣買賣投資者B級份額分拆分拆合并19第三代：開放式運(yùn)作■可滿足投資者在基金日常運(yùn)作期間第三代：開放式運(yùn)作

■投資者可以通過一級市場申購分級基金的基礎(chǔ)份額，并配對轉(zhuǎn)換為A、B級份額，在二級市場交易；或?qū)、B級份額配對轉(zhuǎn)換成基礎(chǔ)份額贖回?！龇蓊~配對轉(zhuǎn)換機(jī)制可以使投資者在市場機(jī)會出現(xiàn)時及時套利，從而有效平抑分級份額大幅折/溢價現(xiàn)象。

第三代分級基金的運(yùn)作方式基金份額申購與贖回跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管2份銀華深證100份額（場外）2份銀華深證100份額（場內(nèi)）1份銀華穩(wěn)進(jìn)份額1份銀華銳進(jìn)份額配對轉(zhuǎn)換配對轉(zhuǎn)換20第三代：開放式運(yùn)作■投資者可以通過一級市場申購分謝謝！21謝謝！21演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！22分級基金產(chǎn)品優(yōu)勢與發(fā)展動向2010年4月23分級基金產(chǎn)品優(yōu)勢與發(fā)展動向124異海拾貝海外杠桿型基金的發(fā)展

主要內(nèi)容2珠聯(lián)璧合分級基金實現(xiàn)各方共贏3奇葩初綻國內(nèi)分級基金蓬勃發(fā)展1242異海拾貝主要內(nèi)容2珠聯(lián)璧合3奇葩初綻121異海拾貝海外杠桿型基金的發(fā)展

251異海拾貝3海外杠桿型基金由來已久，發(fā)展迅速

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起源于上世紀(jì)80年代，90年代以后有了快速的發(fā)展。由于發(fā)展歷史較長、運(yùn)作方式不同等因素，目前已經(jīng)具備了一定的數(shù)量和規(guī)模。

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以美國和英國的杠桿型封閉式基金最具代表性。

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截至2009年12月15日，根據(jù)美國封閉式基金協(xié)會CEFA的統(tǒng)計，在美國668支封閉式基金中，共有存續(xù)了一年以上的杠桿基金469只。

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這些杠桿封閉式基金主要的杠桿獲取方式是發(fā)行優(yōu)先股和債券。

海外杠桿型基金的發(fā)展26海外杠桿型基金由來已久，發(fā)展迅速■起源于上世紀(jì)80年美國杠桿型基金獲得杠桿的方式

■從基金持有人風(fēng)險收益偏好差異的角度對基金份額進(jìn)行分級，改變收益分配方式，相當(dāng)于高風(fēng)險偏好持有人從低風(fēng)險偏好持有人處融資以獲得更高收益；

■通過發(fā)行債券或者優(yōu)先股進(jìn)行融資從而提高杠桿；

■通過投資金融衍生品提高杠桿。

英國杠桿型基金獲得杠桿的方式通過分割資本投資信托，根據(jù)投資者的不同投資目標(biāo)和風(fēng)險承受力發(fā)行不同類別的基金份額。

海外杠桿型基金的發(fā)展27美國杠桿型基金獲得杠桿的方式■從基金持有人風(fēng)險收益偏2珠聯(lián)璧合分級基金實現(xiàn)各方共贏282珠聯(lián)璧合6分級基金的特點與優(yōu)勢分級機(jī)制

通過將基金分為具有不同風(fēng)險收益特征的兩類單級份額，滿足不同投資者的需求。杠桿效應(yīng)可交易性

為高風(fēng)險收益偏好投資者提供獲取杠桿收益的機(jī)會，填補(bǔ)了國內(nèi)杠桿型產(chǎn)品的空白。

具有較強(qiáng)的交易性。可以有效活躍基金市場，為基金市場新增資產(chǎn)配置和交易的工具。29分級基金的特點與優(yōu)勢分級機(jī)制通過將基金分為具有不同風(fēng)分級基金分級+杠桿+交易投資者：滿足不同風(fēng)險收益偏好、市場參與偏好的投資者的需求基金份額可以作為融資融券抵押品，A級份額持有者在獲取穩(wěn)定收益同時還可享有獲取超額收益的機(jī)會券商:發(fā)揮渠道優(yōu)勢，提升對基金市場的參與度吸引新增客戶，增加傭金收入融資融券業(yè)務(wù)推出后，市場對基金的交易需求增加，能增加新的傭金收入和融資融券利息收入銀行:創(chuàng)新的理財工具有助吸引銀行客戶分級基金實現(xiàn)多方共贏30分級基金投資者：券商:銀行:分級基金實現(xiàn)多方共贏8分級基金為投資者帶來更多投資選擇■

可以獲得穩(wěn)定收益,也可博取杠桿收益■

可以作為長期資產(chǎn)配置的工具，也可即時交易，短期波段操作■

上市基金份額可作為融資融券抵押品，A級份額持有者在獲取穩(wěn)定收益同時還具有獲取抵押融資融券帶來額外收入的機(jī)會■

改變了投資者對基金投資的傳統(tǒng)認(rèn)識，豐富了投資工具分級基金實現(xiàn)多方共贏31分級基金為投資者帶來更多投資選擇■可以獲得穩(wěn)定收益,也可博分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會■基金銷售的合作分級基金具有較強(qiáng)的交易性，通過券商銷售有便利的渠道優(yōu)勢分級基金的杠桿特性適合券商客戶的群體需求■基金交易的合作交易型基金的設(shè)計創(chuàng)新需要券商的交易平臺交易型基金的創(chuàng)新促進(jìn)券商交易平臺的提升■理財業(yè)務(wù)的合作券商通過基金的營銷，理財業(yè)務(wù)得到拓寬交易型基金的理財顧問業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完美結(jié)合券商以分級基金為契機(jī)，實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向顧問咨詢業(yè)務(wù)延伸分級基金實現(xiàn)多方共贏32分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會■基金銷售的合作分級分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會

分級基金的可交易性便于券商利用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，擴(kuò)大基金銷售市場份額，改善目前基金銷售高度依賴于銀行渠道的市場結(jié)構(gòu)，提升券商對基金市場的參與度?！?/p>

長盛同慶的券商渠道銷售占70%左右■

一般基金的券商渠道銷售僅占10%左右分級基金的交易性和工具性功能滿足了特定投資者的需求，有利于吸引場外客戶參與場內(nèi)交易，為券商拓展了新的客戶來源■長盛同慶基金成立后，約有45億基金份額從場外銷售渠道轉(zhuǎn)托管至場內(nèi)券商渠道，為券商新增客戶數(shù)量3700多戶分級基金實現(xiàn)多方共贏33分級基金為券商帶來新的基金市場參與機(jī)會分級基金的可交分級基金為券商帶來可觀傭金收入

分級基金市場需求旺盛，交易活躍，為券商帶來基金銷售費(fèi)用和交易傭金雙重收益■

瑞福進(jìn)取僅1天即超過募集上限30億元，長盛同慶1天即在場內(nèi)募集98億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過券商在其他基金上的銷售金額，為券商帶來不菲的認(rèn)購費(fèi)收入■

瑞福進(jìn)取和長盛同慶交易換手率高，且具備一定規(guī)模，券商獲取的交易傭金可觀分級基金實現(xiàn)多方共贏上市基金份額可作為融資融券抵押品，市場對分級基金的交易需求增加，能為券商增加新的傭金收入和融資融券利息收入。34分級基金為券商帶來可觀傭金收入分級基金市場需求旺盛，交分級基金日均換手率高，傭金收入可觀分級基金實現(xiàn)多方共贏35分級基金日均換手率高，傭金收入可觀分級基金實現(xiàn)多方共贏13分級基金成交金額高，傭金收入可觀■

瑞福進(jìn)取和長盛同慶（同慶A、同慶B）2009年6-8月份合計成交金額277.32億元，平均每只基金月均成交金額46.22億元。以平均傭金0.2%計算，每只分級基金每年約給券商帶來2.16億元傭金收入，高于單只深市股票交易傭金。分級基金實現(xiàn)多方共贏36分級基金成交金額高，傭金收入可觀■瑞福進(jìn)取和長盛同慶（同慶3奇葩初綻國內(nèi)分級基金蓬勃發(fā)展373奇葩初綻15國內(nèi)分級基金概況簡稱分級份額募集方式兩級是否同時上市分級方式運(yùn)作方式投資方式瑞福分級瑞福優(yōu)先（50%份額）瑞福進(jìn)取（50%份額）分開募集否按照投資者不同風(fēng)險收益偏好半封閉式主動投資長盛同慶同慶A（40%份額）同慶B（60%份額）統(tǒng)一募集是按照投資者不同風(fēng)險收益偏好封閉式主動投資瑞和分級瑞和小康（50%份額）瑞和遠(yuǎn)見（50%份額）瑞和300統(tǒng)一募集是按照投資者對股市的不同預(yù)期開放式被動投資指數(shù)-滬深300國泰估值優(yōu)勢估值優(yōu)先（50%份額）估值進(jìn)?。?0%份額）統(tǒng)一募集是按照投資者不同風(fēng)險收益偏好封閉式主動投資國聯(lián)安雙禧100雙禧A（40%份額）雙禧B（60%份額）雙禧100統(tǒng)一募集是按照投資者不同風(fēng)險收益偏好開放式被動投資指數(shù)-中證100興業(yè)合潤分級合潤A（40%份額）合潤B（60%份額）合潤基金份額統(tǒng)一募集是按照零息可轉(zhuǎn)債模式開放式主動投資38國內(nèi)分級基金概況簡稱分級份額募集方式兩級是否同時上市分級方式國內(nèi)分級基金發(fā)展歷程瑞福分級2007年成立長盛同慶2009年成立銀華深證100正在募集第一代分級基金第二代分級基金第三代分級基金瑞和滬深3002009年成立39國內(nèi)分級基金發(fā)展歷程瑞福分級2007年成立長盛同慶銀華深證第一代：半封閉式運(yùn)作

■A級不上市交