風險與報酬課程培訓課件

風險與報酬課程培訓課件學習目標：本章旨在使學生了解風險與收益的基本概念；掌握企業(yè)風險來源于杠桿效應；熟悉單個資產(chǎn)風險的度量方法；了解資產(chǎn)組合的收益與風險的計算方法；掌握資本資產(chǎn)定價模型及其應用。學習目標：本章旨在使學生了解風險與收益的基本概念；掌握企業(yè)風本章內(nèi)容第一節(jié)風險概述第二節(jié)單項資產(chǎn)的收益與風險第三節(jié)資產(chǎn)組合的收益與風險第四節(jié)資本資產(chǎn)定價模型本章內(nèi)容第一節(jié)風險概述第一節(jié)風險概述第一節(jié)風險概述風險的概念風險通常是指不確定性，但與不確定性不同，風險能夠確定各種情況發(fā)生的概率。不確定性事件描述——概率及其分布不確定事件的描述——統(tǒng)計量均值（預期值）方差與標準差風險的概念風險通常是指不確定性，但與不確定性不同，風險能夠確風險的衡量方差或標準差：風險是由于預期結果不確定導致的，這說明預期結果越不確定，則風險越大。因此，方差或標準差就可以作為衡量風險的指標。

離散系數(shù)：當不同投資機會的均值不同時，則直接用方差或標準差就無法直接比較它們的風險，這時需要考慮均值的大小，因此，這里引入離散系數(shù)，即標準差/均值。風險的衡量方差或標準差：風險是由于預期結果不確定導致的，這說

例5-1：某公司有兩個投資機會A和B，每個投資機會的收益率與經(jīng)濟情況相關，假定未來經(jīng)濟情況有繁榮、正常和衰退三種情況，每種情況出現(xiàn)的概率和各投資機會的收益率如下.分別計算兩個項目收益的均值、標準差、離散系數(shù)，并對其作出比較和評價。經(jīng)濟情況發(fā)生概率A項目B項目繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計1例5-1：某公司有兩個投資機會A和B，每個投資企業(yè)風險及其來源企業(yè)風險主要體現(xiàn)在每期盈利的不確定上導致盈利不確定的原因主要有：宏觀經(jīng)濟變化、市場競爭、企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)管理等因素。企業(yè)風險可以分為經(jīng)營風險和財務風險企業(yè)風險及其來源企業(yè)風險主要體現(xiàn)在每期盈利的不確定上經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿經(jīng)營風險是指在不考慮企業(yè)負債融資情況下，由于企業(yè)經(jīng)營中各種因素的波動導致企業(yè)息稅前利潤波動的風險。

息稅前利潤=銷售量*（單位售價-單位變動成本）-固定成本銷量、售價、單位成本的變化是導致經(jīng)營風險的主要因素。經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿

例5-2：假定有兩個企業(yè)A和B，他們均生產(chǎn)相同的產(chǎn)品，且產(chǎn)品在市場上的售價相同，為100元件。由于使用的生產(chǎn)技術不同，A企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的年固定成本為100萬元，變動成本為50元/件；而B企業(yè)生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的年固定成本為50萬元，變動成本為55元/件。假定兩家企業(yè)的年銷售量均為10萬件。分別計算A、B兩家企業(yè)的息稅前利潤（EBIT）。如果銷售量增加或減少10%，其他條件不變，分別計算A、B兩家企業(yè)EBIT變化的幅度。經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿：由于企業(yè)經(jīng)營中固定成本的存在，銷售收入的變動會引起息稅前利潤更大的變動，財務上將其稱為經(jīng)營杠桿（operatingleverage）。

經(jīng)營杠桿：由于企業(yè)經(jīng)營中固定成本的存在，銷售收入的變動會引起

例5-3：接上例，對于A企業(yè)，分別計算以下情況下的經(jīng)營杠桿：（1）銷售量分別為8萬件、12萬件、15萬件，其他情況不變；（2）單位變動成本分別為45元、55元、60元，其他情況不變；（3）固定成本分別為0萬元、50萬元、150萬元，其他情況不變。（1）在固定成本和單位變動成本不變的情況下，銷售收入越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也越小；反之亦然；（2）在銷售收入和固定成本不變的情況下，單位變動成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（3）在銷售收入和單位變動成本不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（4）當不存在固定成本時，無論銷售收入是多少，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1。例5-3：接上例，對于A企業(yè)，分別計算以下情況下的經(jīng)財務風險與財務杠桿財務風險：是指由于負債經(jīng)營而導致股東收益波動被放大的風險。

例5-4：假定有兩家企業(yè)A和B，其年息稅前利潤相同，均為100萬元。其中企業(yè)A的資金全部通過發(fā)行股票籌集，共發(fā)行100萬股（2元/股）；企業(yè)B則通過發(fā)行債券和股票來籌集，其中發(fā)行債券100萬元，資本成本為5%；發(fā)行股票50萬股（2元/股）。兩公司的所得稅稅率為30%，計算A和B兩公司的每股收益。如果息稅前利潤增加或減少10%，則A、B兩公司每股收益增加或減少多少？財務風險與財務杠桿財務風險：是指由于負債經(jīng)營而導致股東收益波財務杠桿（degreeoffinancialleverage）是用來衡量負債經(jīng)營對每股收益波動的放大效應，其大小可以表示為企業(yè)每股變動率與息稅前利潤變動率之比。財務杠桿（degreeoffinanciallever總杠桿系數(shù)：是指銷售變動而引起的每股收益的變動幅度?？偢軛U系數(shù)：是指銷售變動而引起的每股收益的變動幅度。第二節(jié)單項資產(chǎn)的收益與風險第二節(jié)單項資產(chǎn)的收益與風險單項資產(chǎn)的收益單期收益率多期平均收益率期望收益率單個資產(chǎn)的風險的計量收益的標準差收益的離散系數(shù)單項資產(chǎn)的收益第三節(jié)資產(chǎn)組合的收益與風險第三節(jié)資產(chǎn)組合的收益與風險資產(chǎn)組合的收益

資產(chǎn)組合的收益是單個資產(chǎn)的收益按照其在組合中的權重加權平均收益。資產(chǎn)組合的風險

與單個資產(chǎn)風險一樣，資產(chǎn)組合的風險也可以用其收益率的方差、標準差或離散系數(shù)來反映。

資產(chǎn)組合的收益例5-5：假設證券市場中存在兩只股票A和B，投資者按照6:4的比例將其資金投資于股票A和B，假定A、B兩只股票的連續(xù)5年各年的收益率如下表。分別計算組合的收益與標準差。年份股票A股票B120%0%210%25%3-20%35%415%10%525%30%平均收益率10%20%方差3.125%2.125%例5-5：假設證券市場中存在兩只股票A和B，投資者按投資組合預期報酬率投資組合的方差投資組合預期報酬率投資組合的方差

資產(chǎn)組合的協(xié)方差與相關系數(shù)協(xié)方差如果A、B兩種資產(chǎn)同向變動，公式右邊括號內(nèi)或者同時為正，或者同時為負，則其乘積永遠為正值，即協(xié)方差為正。如果A、B兩種資產(chǎn)反向變動，公式右邊括號內(nèi)一個為正，另一個就為負，則其乘積永遠為負值，即協(xié)方差為負。如果A、B兩種資產(chǎn)并非完全同向或反向，則其協(xié)方差可能為正、可能為負、也可能為零。資產(chǎn)組合的協(xié)方差與相關系數(shù)如果A、B兩種資產(chǎn)同向變動，公式右相關系數(shù)相關系數(shù)的變化范圍在-1與+1之間；當相關系數(shù)為+1時，表明二者之間完全正相關，即兩種資產(chǎn)的變動方向一致；當相關系數(shù)為-1時，二者之間完全正負相關，即兩種資產(chǎn)的變動方向相反；當相關系數(shù)為0時，表明二者之間不存在任何關系。相關系數(shù)相關系數(shù)的變化范圍在-1與+1之間；系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險：是指那些影響所有公司的因素引起的風險，也叫市場風險。非系統(tǒng)風險：是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，這種風險是可以通過多樣化投資來分散的，因此，也叫可分散風險。證券組合風險證券組合構成的數(shù)量系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險證券組合風險證券組合構成的數(shù)量第四節(jié)資本資產(chǎn)定價模型第四節(jié)資本資產(chǎn)定價模型

例5-6：對于例5-5中的A、B兩只股票，計算投資于A股票和B股票比例分別為：

（0%，100%）、（10%，90%）、（20%，80%）、（30%，70%）、（40%，60%）、（50%，50%）（60%，40%）、（70%，30%）、（80%，20%）、（90%，10%）、（100%，0%）11種組合的期望收益與標準差。

資產(chǎn)組合的可行集與有效集例5-6：對于例5-5中的A、B兩只股票，計算投資于A組合1234567891011期望收益20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%標準差14.6%12.3%10.2%8.6%7.8%7.9%9%10.7%12.8%15.2%17.7%組合1234567891011期望收益20%19%18%17不同相關系數(shù)的兩種證券組合的可行集期望收益21%15%標準差28%42%ρ=1ρ=0.5ρ=0ρ=-1ρ=-0.5ρ=-0.2不同相關系數(shù)的兩種證券組合的可行集期望標準差28%多種證券的可行集與有效集期望收益標準差

多種證券的可行集與有效集期標準差引入無風險資產(chǎn)的投資組合例5-7：假定市場中存在一無風險資產(chǎn)A和風險資產(chǎn)組合B。無風險資產(chǎn)A的收益率為8%，風險資產(chǎn)組合B的期望收益率為12%，收益標準差為14%。分別計算資產(chǎn)A和B按照9:1、5:5和1:9的比例構造的投資組合的期望收益和標準差。引入無風險資產(chǎn)的投資組合例5-7：假定市場中存在一無風險資產(chǎn)期望收益標準差

期標準差資本資產(chǎn)定價模型

SML

M

0

資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型中的貝塔系數(shù)β貝塔系數(shù)（β）反映個股的市場風險，即：量度該股票相對市場組合的波動性。β為個股對市場組合（股指）回歸的回歸系數(shù)，即個股特征線的斜率。β的計算公式資本資產(chǎn)定價模型中的貝塔系數(shù)β貝塔系數(shù)（β）反映個股的市場風如何利用CAPM求解、比較任一資產(chǎn)的風險和收益選擇市場組合；確定計算收益率的時間間隔；利用回歸分析方法回歸出任一資產(chǎn)的系統(tǒng)風險—貝塔系數(shù)；利用資本資產(chǎn)定價模型預測其預期收益。如何利用CAPM求解、比較任一資產(chǎn)的風險和收益如何理解β?如β=1.0,股票風險等于市場平均風險。如β>1.0,股票風險高于市場平均風險。如β

<1.0,股票風險低于市場平均風險。大部分股票的β都在0.5至

1.5之間。一股票能有負β嗎?如何理解β?如β=1.0,股票風險等于市場平均風險。前提條件所有投資者均追求單期財富的期望效用最大化，并以各備選組合的期望收益和標準差為基礎進行組合選擇；所有投資者均可以無風險利率無限制地借入或貸出資金；所有投資者擁有同樣預期；所有資產(chǎn)均可被完全細分，擁有充分的流動性且沒有交易成本；所有投資者均為價格接受者；所有資產(chǎn)數(shù)量是給定的和固定不變的。前提條件本章要點回顧本章要點回顧當事件的結果不確定時，我們一般稱其存在風險。風險的衡量一般可以采用方差、標準差、離散系數(shù)等指標。企業(yè)的經(jīng)營是面向未來的，由于未來的市場需求、價格、宏觀經(jīng)濟等因素是不確定的，因此，企業(yè)的經(jīng)營存在風險。這種風險還會因為固定成本、固定利息的存在而放大，即杠桿效應。企業(yè)的風險將通過資本市場反映到其股票收益率的波動上，因此，利用股票收益的方差、標準差、離散系數(shù)等指標可以度量一個企業(yè)的風險。在證券市場中，投資者的投資選擇往往不是單一的，而是分散的。當投資者進行分散投資時，單個資產(chǎn)的風險中，部分將被分散掉，部分將無法通過組合而分散掉。因此，資產(chǎn)的風險可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。由于投資者一般是厭惡風險的，因此，投資者承擔了風險就對應的獲得風險補償。在充分競爭的市場中，只有無法分散的系統(tǒng)風險才能得到相應的補償。通過引入無風險資產(chǎn)，推導出系統(tǒng)風險與報酬間的定量關系——資本資產(chǎn)定價模型。當事件的結果不確定時，我們一般稱其存在風險。風險思考問題：1．方差、標準差和離散系數(shù)在衡量風險上有何聯(lián)系和區(qū)別？2．企業(yè)風險的來源有哪些？3．什么是經(jīng)營杠桿？什么是財務杠桿？4．投資組合為什么可以分散單個資產(chǎn)的風險？5．什么叫可行集？什么叫有效集？6．什么是系統(tǒng)風險、什么是非系統(tǒng)風險？思考問題：1．方差、標準差和離散系數(shù)在衡量風險上有何聯(lián)系和區(qū)演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！風險與報酬課程培訓課件學習目標：本章旨在使學生了解風險與收益的基本概念；掌握企業(yè)風險來源于杠桿效應；熟悉單個資產(chǎn)風險的度量方法；了解資產(chǎn)組合的收益與風險的計算方法；掌握資本資產(chǎn)定價模型及其應用。學習目標：本章旨在使學生了解風險與收益的基本概念；掌握企業(yè)風本章內(nèi)容第一節(jié)風險概述第二節(jié)單項資產(chǎn)的收益與風險第三節(jié)資產(chǎn)組合的收益與風險第四節(jié)資本資產(chǎn)定價模型本章內(nèi)容第一節(jié)風險概述第一節(jié)風險概述第一節(jié)風險概述風險的概念風險通常是指不確定性，但與不確定性不同，風險能夠確定各種情況發(fā)生的概率。不確定性事件描述——概率及其分布不確定事件的描述——統(tǒng)計量均值（預期值）方差與標準差風險的概念風險通常是指不確定性，但與不確定性不同，風險能夠確風險的衡量方差或標準差：風險是由于預期結果不確定導致的，這說明預期結果越不確定，則風險越大。因此，方差或標準差就可以作為衡量風險的指標。

離散系數(shù)：當不同投資機會的均值不同時，則直接用方差或標準差就無法直接比較它們的風險，這時需要考慮均值的大小，因此，這里引入離散系數(shù)，即標準差/均值。風險的衡量方差或標準差：風險是由于預期結果不確定導致的，這說

例5-1：某公司有兩個投資機會A和B，每個投資機會的收益率與經(jīng)濟情況相關，假定未來經(jīng)濟情況有繁榮、正常和衰退三種情況，每種情況出現(xiàn)的概率和各投資機會的收益率如下.分別計算兩個項目收益的均值、標準差、離散系數(shù)，并對其作出比較和評價。經(jīng)濟情況發(fā)生概率A項目B項目繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計1例5-1：某公司有兩個投資機會A和B，每個投資企業(yè)風險及其來源企業(yè)風險主要體現(xiàn)在每期盈利的不確定上導致盈利不確定的原因主要有：宏觀經(jīng)濟變化、市場競爭、企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)管理等因素。企業(yè)風險可以分為經(jīng)營風險和財務風險企業(yè)風險及其來源企業(yè)風險主要體現(xiàn)在每期盈利的不確定上經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿經(jīng)營風險是指在不考慮企業(yè)負債融資情況下，由于企業(yè)經(jīng)營中各種因素的波動導致企業(yè)息稅前利潤波動的風險。

息稅前利潤=銷售量*（單位售價-單位變動成本）-固定成本銷量、售價、單位成本的變化是導致經(jīng)營風險的主要因素。經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿

例5-2：假定有兩個企業(yè)A和B，他們均生產(chǎn)相同的產(chǎn)品，且產(chǎn)品在市場上的售價相同，為100元件。由于使用的生產(chǎn)技術不同，A企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的年固定成本為100萬元，變動成本為50元/件；而B企業(yè)生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的年固定成本為50萬元，變動成本為55元/件。假定兩家企業(yè)的年銷售量均為10萬件。分別計算A、B兩家企業(yè)的息稅前利潤（EBIT）。如果銷售量增加或減少10%，其他條件不變，分別計算A、B兩家企業(yè)EBIT變化的幅度。經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿：由于企業(yè)經(jīng)營中固定成本的存在，銷售收入的變動會引起息稅前利潤更大的變動，財務上將其稱為經(jīng)營杠桿（operatingleverage）。

經(jīng)營杠桿：由于企業(yè)經(jīng)營中固定成本的存在，銷售收入的變動會引起

例5-3：接上例，對于A企業(yè)，分別計算以下情況下的經(jīng)營杠桿：（1）銷售量分別為8萬件、12萬件、15萬件，其他情況不變；（2）單位變動成本分別為45元、55元、60元，其他情況不變；（3）固定成本分別為0萬元、50萬元、150萬元，其他情況不變。（1）在固定成本和單位變動成本不變的情況下，銷售收入越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也越??；反之亦然；（2）在銷售收入和固定成本不變的情況下，單位變動成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（3）在銷售收入和單位變動成本不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（4）當不存在固定成本時，無論銷售收入是多少，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1。例5-3：接上例，對于A企業(yè)，分別計算以下情況下的經(jīng)財務風險與財務杠桿財務風險：是指由于負債經(jīng)營而導致股東收益波動被放大的風險。

例5-4：假定有兩家企業(yè)A和B，其年息稅前利潤相同，均為100萬元。其中企業(yè)A的資金全部通過發(fā)行股票籌集，共發(fā)行100萬股（2元/股）；企業(yè)B則通過發(fā)行債券和股票來籌集，其中發(fā)行債券100萬元，資本成本為5%；發(fā)行股票50萬股（2元/股）。兩公司的所得稅稅率為30%，計算A和B兩公司的每股收益。如果息稅前利潤增加或減少10%，則A、B兩公司每股收益增加或減少多少？財務風險與財務杠桿財務風險：是指由于負債經(jīng)營而導致股東收益波財務杠桿（degreeoffinancialleverage）是用來衡量負債經(jīng)營對每股收益波動的放大效應，其大小可以表示為企業(yè)每股變動率與息稅前利潤變動率之比。財務杠桿（degreeoffinanciallever總杠桿系數(shù)：是指銷售變動而引起的每股收益的變動幅度?？偢軛U系數(shù)：是指銷售變動而引起的每股收益的變動幅度。第二節(jié)單項資產(chǎn)的收益與風險第二節(jié)單項資產(chǎn)的收益與風險單項資產(chǎn)的收益單期收益率多期平均收益率期望收益率單個資產(chǎn)的風險的計量收益的標準差收益的離散系數(shù)單項資產(chǎn)的收益第三節(jié)資產(chǎn)組合的收益與風險第三節(jié)資產(chǎn)組合的收益與風險資產(chǎn)組合的收益

資產(chǎn)組合的收益是單個資產(chǎn)的收益按照其在組合中的權重加權平均收益。資產(chǎn)組合的風險

與單個資產(chǎn)風險一樣，資產(chǎn)組合的風險也可以用其收益率的方差、標準差或離散系數(shù)來反映。

資產(chǎn)組合的收益例5-5：假設證券市場中存在兩只股票A和B，投資者按照6:4的比例將其資金投資于股票A和B，假定A、B兩只股票的連續(xù)5年各年的收益率如下表。分別計算組合的收益與標準差。年份股票A股票B120%0%210%25%3-20%35%415%10%525%30%平均收益率10%20%方差3.125%2.125%例5-5：假設證券市場中存在兩只股票A和B，投資者按投資組合預期報酬率投資組合的方差投資組合預期報酬率投資組合的方差

資產(chǎn)組合的協(xié)方差與相關系數(shù)協(xié)方差如果A、B兩種資產(chǎn)同向變動，公式右邊括號內(nèi)或者同時為正，或者同時為負，則其乘積永遠為正值，即協(xié)方差為正。如果A、B兩種資產(chǎn)反向變動，公式右邊括號內(nèi)一個為正，另一個就為負，則其乘積永遠為負值，即協(xié)方差為負。如果A、B兩種資產(chǎn)并非完全同向或反向，則其協(xié)方差可能為正、可能為負、也可能為零。資產(chǎn)組合的協(xié)方差與相關系數(shù)如果A、B兩種資產(chǎn)同向變動，公式右相關系數(shù)相關系數(shù)的變化范圍在-1與+1之間；當相關系數(shù)為+1時，表明二者之間完全正相關，即兩種資產(chǎn)的變動方向一致；當相關系數(shù)為-1時，二者之間完全正負相關，即兩種資產(chǎn)的變動方向相反；當相關系數(shù)為0時，表明二者之間不存在任何關系。相關系數(shù)相關系數(shù)的變化范圍在-1與+1之間；系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險：是指那些影響所有公司的因素引起的風險，也叫市場風險。非系統(tǒng)風險：是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，這種風險是可以通過多樣化投資來分散的，因此，也叫可分散風險。證券組合風險證券組合構成的數(shù)量系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險證券組合風險證券組合構成的數(shù)量第四節(jié)資本資產(chǎn)定價模型第四節(jié)資本資產(chǎn)定價模型

例5-6：對于例5-5中的A、B兩只股票，計算投資于A股票和B股票比例分別為：

（0%，100%）、（10%，90%）、（20%，80%）、（30%，70%）、（40%，60%）、（50%，50%）（60%，40%）、（70%，30%）、（80%，20%）、（90%，10%）、（100%，0%）11種組合的期望收益與標準差。

資產(chǎn)組合的可行集與有效集例5-6：對于例5-5中的A、B兩只股票，計算投資于A組合1234567891011期望收益20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%標準差14.6%12.3%10.2%8.6%7.8%7.9%9%10.7%12.8%15.2%17.7%組合1234567891011期望收益20%19%18%17不同相關系數(shù)的兩種證券組合的可行集期望收益21%15%標準差28%42%ρ=1ρ=0.5ρ=0ρ=-1ρ=-0.5ρ=-0.2不同相關系數(shù)的兩種證券組合的可行集期望標準差28%多種證券的可行集與有效集期望收益標準差

多種證券的可行集與有效集期標準差引入無風險資產(chǎn)的投資組合例5-7：假定市場中存在一無風險資產(chǎn)A和風險資產(chǎn)組合B。無風險資產(chǎn)A的收益率為8%，風險資產(chǎn)組合B的期望收益率為12%，收益標準差為14%。分別計算資產(chǎn)A和B按照9:1、5:5和1:9的比例構造的投資組合的期望收益和標準差。引入無風險資產(chǎn)的投資組合例5-7：假定市場中存在一無風險資產(chǎn)期望收益標準差

期標準差資本資產(chǎn)定價模型

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資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型中的貝塔系數(shù)β貝塔系數(shù)（β）反映個股的市場風險，即：量度該股票相對市場組合的波動性。β為個股對市場組合（股指）回歸的回歸系數(shù)，即個股特征線的斜率。β的計算公式資本資產(chǎn)