新型網(wǎng)絡(luò)安全廠商安恒信息專題報告：駛?cè)霐?shù)據(jù)安全藍海

新型網(wǎng)絡(luò)安全廠商安恒信息專題報告：駛?cè)霐?shù)據(jù)安全藍海一、

垂直領(lǐng)域行業(yè)龍頭，“新安全”賽道探索者(一)

深耕于新安全領(lǐng)域的細分行業(yè)龍頭國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)，“新安全”賽道探索者。公司成立于

2007

年，

2019年11月在上交所科創(chuàng)板上市，是一家深耕于新安全領(lǐng)域的細分行業(yè)龍頭。

公司自成立以來，形成了圍繞事前、事中、事后維度覆蓋網(wǎng)絡(luò)信息安全全周期

的產(chǎn)品體系，包括應(yīng)用安全、大數(shù)據(jù)安全、云安全、物聯(lián)網(wǎng)安全、工業(yè)控制安

全及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全等多個領(lǐng)域。(二)

營業(yè)收入增長穩(wěn)定，行業(yè)競爭導(dǎo)致利潤收窄營業(yè)收入增長穩(wěn)定，現(xiàn)金流與利潤指標季節(jié)因素較為明顯。2018-2020

年公司營業(yè)收入分別為

6.27

億元、9.44

億元、13.23

億元，CAGR為

28.26%；

2021HI實現(xiàn)營業(yè)收入為

4.62

億元，同比增加

44.28%。經(jīng)營性現(xiàn)金流較為充裕，

2018-2020

年分別為

0.96

億元、2.17

億元、2.80

億元，CAGR為

42.88%；2021H1

經(jīng)營性現(xiàn)金流為-3.46

億元，同比減少

127.18%，主要系支付職工薪酬的增加所

致。2018-2020

年歸母凈利潤分別為

0.77

億元、0.92

億元、1.34

億元，CAGR為

20.28%；2021H1

實現(xiàn)歸母凈利潤-1.75

億元，同比減少-192.18%，主要由于

網(wǎng)安行業(yè)季節(jié)性因素所致，回款多在下半年或四季度。安全平臺與安全服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，2018-2020

年復(fù)合增速分別為

46.34%

與

31.19%。網(wǎng)絡(luò)信息安全平臺收入占比逐漸增長，由

2018

年的

24%增至

2020

年的

35%；安全服務(wù)份額較為穩(wěn)定，維持在

28%左右；安全產(chǎn)品份額逐漸減少，

由

2018

年的

49%降至

2020

年的

36%；公司戰(zhàn)略逐漸由硬件向利潤更高的平臺

與服務(wù)轉(zhuǎn)型。(三)

不斷增加的研發(fā)投入筑高技術(shù)壁壘不斷增加研發(fā)投入以筑高技術(shù)壁壘。2018-2021H1

公司研發(fā)投入占營業(yè)收

入的比例不斷提高，2016-2020

年在

21%-24%左右，2021

年上半年升至

47.12%；

研發(fā)人員占比穩(wěn)中有升，根據(jù)公司公告披露，截至

2021

年上半年，公司及子公

司共有

3304

名員工，其中研發(fā)人員

1168

名，占在職員工總數(shù)的

35.35%。研

究領(lǐng)域涉及攻防研究、應(yīng)急響應(yīng)、安全咨詢、漏洞研究、產(chǎn)品研發(fā)等，截止

2021

年

6

月

30

日，公司已有超過

200

項已獲得授權(quán)的專利。(四)

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，定增加碼“新安全”領(lǐng)域公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，定增為“新安全”項目賦能。公司第一大股東為實際控制

人為董事長范淵先生，持有公司

13.52%的股份。第二大股東為阿里創(chuàng)投，持股

10.81%；

自

2015

年以來，公司已與阿里云合作六年。第三、四大股東為寧波安恒、嘉興安恒，

分別持股

6.75%、6.75%。2021

年

8

月

24

日，公司定增獲證監(jiān)會審批，擬向不超過

35

名特定對象發(fā)行不超過

22,222,222

股股份（不超過發(fā)行前總股本

30%），擬募集資金不超過

133,332.17

萬元，扣除發(fā)行費用后將投入包含平臺研發(fā)、犯罪偵查、信

創(chuàng)產(chǎn)品研發(fā)、云安全、車聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的

6

個新型安全項目。二、

數(shù)智化浪潮下，網(wǎng)安賽道景氣度持續(xù)升溫(一)

供需兩端共同發(fā)力，帶動我國網(wǎng)安市場持續(xù)增長未來在供需兩側(cè)的驅(qū)動下，網(wǎng)安市場存在

15%以上的年復(fù)合增長空間。根據(jù)中

國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CCIA）數(shù)據(jù)，2020

年我國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模約為

532

億元，

受疫情影響增速放緩，同比增長

11.3%。相比傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)，新興網(wǎng)絡(luò)安全市

場（威脅管理、安全服務(wù)與運營、工控系統(tǒng)安全、云安全等領(lǐng)域）進入加速階段，

疊加需求的釋放，推動我國網(wǎng)安市場進入穩(wěn)定增長期。CCIA預(yù)測我國網(wǎng)安市場未來

三年復(fù)合增速為

15%以上，2023

年市場規(guī)模將超過

800

億元?？傮w來看，我國網(wǎng)安市場規(guī)模增速高于全球。根據(jù)

CCIA及艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2015-

2020

年全球網(wǎng)安市場復(fù)合增速為

8.55%。同期，我國網(wǎng)安市場復(fù)合增速為

19.42%，

2015-2020

年全球網(wǎng)安市場復(fù)合增速為

8.55%。主要原因有以下兩點：1）上游供給

端：我國信息基礎(chǔ)設(shè)施國產(chǎn)化替代率逐步提升，相關(guān)技術(shù)已經(jīng)具備，國內(nèi)已經(jīng)形成

了以“國產(chǎn)

CPU+基于開源

Linux的國產(chǎn)操作系統(tǒng)”的自主生態(tài)。隨著網(wǎng)安技術(shù)布局

逐步完整，將帶動整個網(wǎng)安行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。2）下游需求端：《數(shù)據(jù)安全法》和《關(guān)

鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護條例》從

9

月

1

日開始執(zhí)行，網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域關(guān)注度持續(xù)升

溫，將引發(fā)更多企業(yè)對網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及服務(wù)的需求。(二)

強監(jiān)管下網(wǎng)安行業(yè)將迎來新的發(fā)展機遇近期網(wǎng)安事件頻發(fā)，引發(fā)行業(yè)關(guān)注度不斷提升。6

月

30

日滴滴低調(diào)赴美上市

后，7

月

2

日，滴滴被監(jiān)管部門啟動網(wǎng)絡(luò)安全審查，同時暫停新用戶注冊；7

月

4

日，

滴滴因觸犯《網(wǎng)絡(luò)安全法》，被責令下架整改；7

月

9

日，網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管部門下架“滴滴

企業(yè)版”、“滴滴車主”、“滴滴順風(fēng)車”等

25

個

APP。滴滴事件引發(fā)的數(shù)據(jù)安全問題

已威脅至國家安全，跨境數(shù)據(jù)流動問題重回大眾視野，成為熱點話題。(三)

細分賽道來看，“新安全”領(lǐng)域復(fù)合增速高于行業(yè)增速云計算市場的擴張與云安全事件的不斷頻發(fā)催生云安全市場規(guī)模的增長。根據(jù)

CAICT數(shù)據(jù)，2019

年全球云訪問安全代理產(chǎn)品（CASB）市場增速達

47.45%；MillionInsights預(yù)測，2020-2027

年全球云安全市場

CAGR為

14.6%，2027

年全球云安全

市場規(guī)模將達到

209

億美元。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019

年我國云安全市場規(guī)

模為

55.1

億元，同比增速為

44.8%，預(yù)計

2021

年市場規(guī)模為

115.7

億元?；谠圃?/p>

CASB(云訪問安全代理)、CSPM（云安全配置管理）、CWPP（云工

作負載安全防護平臺）等成為云安全市場創(chuàng)新的驅(qū)動力。三大云安全工具

CASB、

CSPM、CWPP，針對基礎(chǔ)架構(gòu)中

IaaS、PaaS和

SaaS層中的不同安全問題，給出了針

對性的解決方案，為企業(yè)在采用云服務(wù)時，提供了更為具體的創(chuàng)新型解決方案，將

成為云安全行業(yè)未來發(fā)展趨勢。大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)活躍發(fā)展，成為國家基礎(chǔ)戰(zhàn)略資源與社會基礎(chǔ)生產(chǎn)要素，需求側(cè)拉

升大數(shù)據(jù)安全市場高速增長。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019

年我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模

達

8500

億元，2015-2019

年

CAGR為

30.4%，在大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展及相關(guān)技術(shù)快

速演進的同時，大數(shù)據(jù)安全問題正在逐漸暴露，需求側(cè)拉動大數(shù)據(jù)安全行業(yè)高速增長。2019

年中國大數(shù)據(jù)安全市場規(guī)模近

40

億元，2016-2019

年

CAGR為

30.8%，預(yù)

測

2020

年市場規(guī)模將達到

45

億元?！?/p>

萬

物

互

聯(lián)

”

時

代

下

，

物

聯(lián)

網(wǎng)

安

全

市

場

成

為

網(wǎng)

安

行

業(yè)

新

藍

海

。

根

據(jù)

MarketsandMarkets數(shù)據(jù)，2020

年全球物聯(lián)網(wǎng)安全市場規(guī)模為

125

億美元，預(yù)計

2025

年增至

366

億美元，2020-2025

年

CAGR為

23.9%。據(jù)賽迪咨詢數(shù)據(jù)，2018

年我

國物聯(lián)網(wǎng)安全市場規(guī)模達

88.2

億元，同比增長

34.7%，預(yù)計

2021

年增至

301.4

億

元。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019

年中國智能家居市場規(guī)模達

1530

億元，同比增長

26.4%，

預(yù)計

2020

年將達到

1705

億元，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測，2020

年可穿戴設(shè)備出貨

量預(yù)計

1

億件，未來隨著智能家居與消費電子領(lǐng)域的高速增長，IoT行業(yè)高速增長

的背后需要物聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品及服務(wù)的支撐。多種角色共建工控安全產(chǎn)業(yè)，行業(yè)規(guī)模有望進一步提升。2018

年我國工控安全

市場規(guī)模為

94.6

億元，同比增長

30%。預(yù)計

2021

年將增至

228

億元，2019-2021

年

CAGR為

35%。目前，我國工控安全處于多方共同參與建設(shè)狀態(tài)，包括工業(yè)企業(yè)、平

臺企業(yè)、安全企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、硬件企業(yè)等。我國工控安全技術(shù)起步較晚，跟進

較快，安全企業(yè)在提供傳統(tǒng)安全軟件的同時，也在嘗試用

SaaS化模式為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

平臺提供安全技術(shù)支撐。(四)

我國網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)集中度較低，頭部企業(yè)優(yōu)勢將逐漸顯現(xiàn)行業(yè)龍頭市占率約

6%，頭部企業(yè)收入增速明顯高于行業(yè)增速。2020

年，行業(yè)

CR8

達到了

41.36%的市占率，市場集中度較低，頭部廠商優(yōu)勢正逐漸顯現(xiàn)。從

2020

年

CR8

安全業(yè)務(wù)營收情況來看，奇安信營收規(guī)模最大，為

41.6

億元，同比增加

31.9%，

其次為啟明星辰（36.5

億元，同比增加

18.0%）與深信服（33.5

億元，同比增加

17.8%）。營收增速最高的公司為中孚信息，同比增加

64.7%，其次為安恒信息，同

比增加

40.1%。在我國網(wǎng)安下游行業(yè)中，政府、金融與運營商是主要應(yīng)用市場，共占下游應(yīng)用

市場的

55%。下游行業(yè)信息化程度高，對信息安全保護具有較大需求，這些特性為

網(wǎng)絡(luò)安全廠商帶來較大的議價權(quán)。三、

完整的網(wǎng)安產(chǎn)品及服務(wù)體系與“新安全”賽道布局共同驅(qū)動公司發(fā)展公司具備完整的網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)品與信息安全服務(wù)體系。在信息安全產(chǎn)品上的

布局主要包括安全防護、安全檢測、平臺類安全產(chǎn)品；在網(wǎng)絡(luò)信息安全服務(wù)上的布

局主要包括

SaaS云安全服務(wù)、專家服務(wù)、智慧城市安全運營中心、國家重大活動網(wǎng)

絡(luò)安保服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)信息安全人才培養(yǎng)服務(wù)等。產(chǎn)品與服務(wù)共建完整的網(wǎng)安產(chǎn)品及服

務(wù)矩陣。(一)

網(wǎng)絡(luò)信息安全基礎(chǔ)產(chǎn)品：包括安全防護與安全檢測產(chǎn)品公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品布局主要分為安全防護與安全檢測產(chǎn)品。其中核心產(chǎn)品包括

Web應(yīng)用防火墻、綜合日志審計系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫審計與風(fēng)險控制系統(tǒng)；Web應(yīng)用弱點

掃描器、遠程安全評估系統(tǒng)等Web應(yīng)用防火墻（WAF）：產(chǎn)品專注于

Web應(yīng)用的安全防護，解決了網(wǎng)絡(luò)層安全

產(chǎn)品（如網(wǎng)絡(luò)防火墻、入侵防御系統(tǒng)）難以應(yīng)對應(yīng)用層深度防御問題。公司

WAF廣泛應(yīng)用于政府、公安、金融、教育、醫(yī)療、運營商等各行業(yè)。遠程安全評估系統(tǒng)：是一款融合公司漏洞挖掘、滲透測試技術(shù)及漏洞掃描系列

產(chǎn)品。主要用于分析和指出網(wǎng)絡(luò)信息安全漏洞及被測系統(tǒng)弱點，并為用戶提供

詳細的檢測結(jié)果及專業(yè)防護建議報告，廣泛用于掃描操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、Web應(yīng)

用、郵件系統(tǒng)等平臺。(二)

網(wǎng)絡(luò)信息安全平臺：構(gòu)筑公司未來營收增長點公司信息安全平臺產(chǎn)品主要圍繞大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新型安

全領(lǐng)域，圍繞細分領(lǐng)域發(fā)力，構(gòu)筑新的增長點。大數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢，未來行業(yè)高速成長紅利將進一步釋放。2015

年

起開發(fā)了針對大數(shù)據(jù)安全的態(tài)勢感知預(yù)警平臺、AiLPHA大數(shù)據(jù)智能安全平臺等產(chǎn)品，

作為國內(nèi)切入大數(shù)據(jù)行業(yè)的先行者，公司在該領(lǐng)域享受了大數(shù)據(jù)安全市場規(guī)模增長

帶來的紅利，公司公告數(shù)據(jù)顯示，2018-2020

年公司大數(shù)據(jù)安全相關(guān)收入

CAGR達65.19%。公司在大數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域主要產(chǎn)品包括

AiLPHA大數(shù)據(jù)智能安全平臺、網(wǎng)絡(luò)

安全態(tài)勢感知預(yù)警平臺及金融風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警平臺。AiLPHA大數(shù)據(jù)智能安全平臺能夠運用大數(shù)據(jù)技術(shù)對用戶全網(wǎng)安全數(shù)據(jù)進行采

集、集中存儲管理，并通過

AI技術(shù)提高已知安全威脅檢測的準確度并發(fā)現(xiàn)未知

的安全威脅。網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢感知預(yù)警平臺。網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢感知預(yù)警平臺將被動防御變?yōu)橹鲃臃烙?。對用戶重要?/p>

IT資產(chǎn)

進行全要素的數(shù)據(jù)采集、整理及信息的挖掘，對網(wǎng)絡(luò)安全威脅與隱患進行迅速

報警與處置，幫助用戶實時掌握網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢。金融風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警平臺是一個集自有數(shù)據(jù)與行業(yè)數(shù)據(jù)一體化的數(shù)據(jù)分析平臺，

能夠?qū)崿F(xiàn)對相關(guān)機構(gòu)金融風(fēng)險的檢測與預(yù)警。

在云安全領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品包括天池云安全管理平臺及玄武盾云防護平臺

在私有云領(lǐng)域，天池云安全管理平臺與玄武盾云防護平臺均為公司主要私有云

產(chǎn)品。天池云安全管理平臺能夠快速為私有云提供云主機、云網(wǎng)絡(luò)、云上應(yīng)用、云上

數(shù)據(jù)的監(jiān)測、防御、審計一體化解決方案，并為客戶實現(xiàn)滿足等保三級測評的

能力，云平臺具備可視化安全監(jiān)控與態(tài)勢感知，構(gòu)建一個統(tǒng)一管理、彈性擴容、

按需分配、安全能力完善的云安全資源池，能夠降低運維成本，為客戶提供一站式綜合解決方案。玄武盾云防護平臺主要功能為私有云用戶提供搭載硬件的安全流量與清洗服

務(wù)，基于云計算與威脅情報能力，為客戶提供安全合規(guī)的可視化安全防護。在公有云領(lǐng)域，公司與阿里云等廠商開展戰(zhàn)略合作，目前公司云安全產(chǎn)品已經(jīng)

上線包括阿里云、騰訊云、華為云、AWS

亞馬遜、中國電信天翼云、中國聯(lián)通沃云

等在內(nèi)的十余家國內(nèi)主流公有云平臺。物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域公司主要產(chǎn)品包括一站式物聯(lián)網(wǎng)平臺、物聯(lián)網(wǎng)安全感知與管理平臺、

物聯(lián)網(wǎng)安全檢測平臺及物聯(lián)網(wǎng)安全心等，同時積極布局車聯(lián)網(wǎng)賽道。一站式安全物聯(lián)網(wǎng)平臺能夠提供覆蓋終端到應(yīng)用全生態(tài)的一站式安全物聯(lián)網(wǎng)

PaaS解決方案，賦能萬物互聯(lián)。物聯(lián)網(wǎng)安全檢測平臺是公司采用自主研發(fā)的

SUMAP超級搜素引擎，實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)

終端安全狀態(tài)實時檢測，提供物聯(lián)網(wǎng)終端一站式安全評估平臺。物聯(lián)網(wǎng)安全心是一款嵌入式物聯(lián)網(wǎng)終端防護產(chǎn)品，能夠?qū)ξ锫?lián)網(wǎng)終端系統(tǒng)進行

內(nèi)核防護、數(shù)據(jù)加密和實時審計，并與物聯(lián)網(wǎng)安全態(tài)勢感知與管控中心聯(lián)動形

成云+端聯(lián)動的防護解決方案。公司積極布局車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，在資金與技術(shù)上不斷提供支持。公司在

2020

年

5

月

成為首批

4

家

CVVD（車輛安全漏洞預(yù)警與分析平臺）支撐單位之一，車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)受到認可。并在今年的定增計劃中擬將

6.7

億元用于車聯(lián)網(wǎng)安全中心研

發(fā)項目。物聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品及服務(wù)的下游應(yīng)用場景主要包括公安、園區(qū)、醫(yī)療及教育等。

解決方案具備面向物聯(lián)網(wǎng)終端的實時安全監(jiān)控防護能力，能夠建立端到端的物聯(lián)網(wǎng)

數(shù)據(jù)安全防護體系，并能對物聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)進行監(jiān)測與評估。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域公司主要產(chǎn)品包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全一站式服務(wù)平臺、工業(yè)互聯(lián)

網(wǎng)態(tài)勢感知平臺、工業(yè)安全監(jiān)測審計平臺、工業(yè)控制漏洞掃描平臺等。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全一站式服務(wù)平臺以服務(wù)于大型企業(yè)、中小微企業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

平臺服務(wù)商為目標，著力構(gòu)建基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用安全，

以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)終端安全的三位一體防御體系。工業(yè)控制漏洞掃描平臺是公司研發(fā)的針對工控系統(tǒng)漏洞的安全檢測設(shè)備。該產(chǎn)

品能夠讓工