國際金融復(fù)習(xí)重點(diǎn)完整版

開放經(jīng)濟(jì)下的國際收支賬戶、國際收支的概念廣義定義：國際收支，是指一國居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)因各種往來而引起的全部貨幣收支活動(dòng)或國際交易。國際收支平衡表1】國際收支平衡表的概念：國際收支平衡表，是指系統(tǒng)記錄與反映一國國際交易的報(bào)告文件，是以貨幣為計(jì)量單位，運(yùn)用復(fù)式記賬原理及國際收支特定賬戶分類方法編制的。2】國際收支平衡表的基本內(nèi)容經(jīng)常賬戶①貨物(或稱商品)：即一國的商品進(jìn)出口服務(wù)收益：雇員報(bào)酬、投資收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融賬戶①資本賬戶：資本轉(zhuǎn)移；非生產(chǎn)、非金融性資產(chǎn)交易。②金融賬戶：直接投資；證券投資；其他投資；儲(chǔ)備資產(chǎn) 。凈差錯(cuò)與遺漏一)經(jīng)常賬戶貨物：有形貿(mào)易收支。其中借方記錄進(jìn)口總額，貸方記錄出口總額；商品進(jìn)出差額稱為貿(mào)易差額。在處理上，貨物的出口和進(jìn)口應(yīng)在貨物的所有權(quán)從一國居民轉(zhuǎn)移到另一國居民時(shí)記錄下來。般來說，貨物按邊境的離岸價(jià)(FOB)國居民轉(zhuǎn)移到另一國居民時(shí)記錄下來。般來說，貨物按邊境的離岸價(jià)(FOB)計(jì)價(jià)。服務(wù)：包括運(yùn)輸、旅游以及在國際貿(mào)易中的地位越來越重要的其他項(xiàng)目(如

通訊、金融、計(jì)算機(jī)服務(wù)、專有權(quán)征用和特許以及其他商業(yè)服務(wù))。也稱無形)。也稱無形收益：收益登錄勞動(dòng)力和資本在國際間的流動(dòng)而發(fā)生的外匯收支。①職工報(bào)酬，即支付給非居民工人(例如季節(jié)性的短期工人)的職工報(bào)酬;②投資收入，包括有關(guān)直接投資、證券投資和其他投資的收入和支出以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的收入。最常見的投資收入是股本收入(紅利)和債務(wù)收入(利息)。經(jīng)常轉(zhuǎn)移：或稱單方面轉(zhuǎn)移或無償轉(zhuǎn)移。各級(jí)政府的轉(zhuǎn)移(如戰(zhàn)爭賠款、政府間經(jīng)濟(jì)援助、政府向國際組織定期繳納的費(fèi)用等)、私人轉(zhuǎn)移(如僑民匯款、捐贈(zèng)、繼承、資助性匯款等)。二)資本和金融賬戶是指對(duì)居民和非居民間資本或金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移1.資本賬戶(1)資本轉(zhuǎn)移：①投資捐贈(zèng);②債務(wù)注銷：債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。資本賬戶下的資本轉(zhuǎn)移不經(jīng)常發(fā)生，規(guī)模相對(duì)較大;而經(jīng)常賬戶下的經(jīng)常轉(zhuǎn)移除政府無償轉(zhuǎn)移外，般經(jīng)常發(fā)生，規(guī)模相對(duì)小。(2)非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或出售：指各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。金融賬戶，反映了居民與非居民之間投資與借貸的增減變化。直接投資，直接投資的主要特征是，投資者對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有經(jīng)營管理權(quán)?！秶H收支手冊》中規(guī)定這一比例最低為l0%。證券投資，證券投資的主要對(duì)象是股本證券和債務(wù)證券。

其他投資，除政府貸款、銀行貸款和貿(mào)易融資等長短期貸款外，還包括存款(如出口信貸中的存款協(xié)議)等。儲(chǔ)備資產(chǎn)自主性交易：是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體出于某種經(jīng)濟(jì)目的而進(jìn)行的交易國際收支失衡的調(diào)節(jié)措施【一】、國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制:(1)價(jià)格貨幣流動(dòng)機(jī)制:黃金外流貨幣供給下降(1)價(jià)格貨幣流動(dòng)機(jī)制:黃金外流貨幣供給下降價(jià)格下降---出口減少注：(箭頭為順時(shí)針)(表示箭頭)注：(箭頭為順時(shí)針)(表示箭頭)國際收支國際收支赤字國際收支盈余出口減少、進(jìn)口增加----價(jià)格上升---貨幣供給上升---黃金外流紙幣本位的固定匯率制度下的國際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制:貨幣①利率上升----資金流入增加貨幣①利率上升----資金流入增加資金與金融當(dāng)局黃金流入減少賬戶改善供---當(dāng)局黃金流入減少賬戶改善供---增加----②工資、物出口增加常賬戶改善外匯價(jià)下降進(jìn)口減少供給③國民收入----進(jìn)口、對(duì)外金外匯價(jià)下降進(jìn)口減少供給③國民收入----進(jìn)口、對(duì)外金經(jīng)常、資本和下降融需求下降金融賬戶下降融需求下降金融賬戶改善3)浮動(dòng)匯率制下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：國際收支逆差---外匯供不應(yīng)求---外匯匯率上升---進(jìn)口減少、出口增加---國際收支改善二】、國際收支的調(diào)節(jié)手段：(1)利用利率調(diào)節(jié)(2)利用匯率調(diào)節(jié)。(3)(1)利用利率調(diào)節(jié)(4)利用物價(jià)調(diào)節(jié)(4)利用物價(jià)調(diào)節(jié)(5)利用國際借貸調(diào)節(jié)。三】、國際收支的調(diào)節(jié)政策：1．采用經(jīng)濟(jì)政策。主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。1)1)財(cái)政政策：政策手段：稅收政策、政府開支政策和公債政策。調(diào)節(jié)機(jī)制：以逆差為例：財(cái)政政策緊縮國內(nèi)需求下降調(diào)節(jié)機(jī)制：以逆差為例：財(cái)政政策緊縮國內(nèi)需求下降 對(duì)外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)需求下降國際收支改善貨幣政策：政策手段：公開市場業(yè)務(wù)、法定準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)。調(diào)節(jié)機(jī)制：以逆差為例：①社會(huì)總需求進(jìn)口減少經(jīng)常賬戶①社會(huì)總需求進(jìn)口減少經(jīng)常賬戶改善減少②利率上升資本流入增加資本賬戶改善流出減少2．采用直接干預(yù)政策。直接管制政策減少②利率上升資本流入增加資本賬戶改善流出減少2．采用直接干預(yù)政策。直接管制政策:財(cái)政管制、金融管制和貿(mào)易政策3．采用國際經(jīng)濟(jì)合作政策。4．采用涉外經(jīng)濟(jì)預(yù)警政策。第二章、開放經(jīng)濟(jì)下的外匯與匯率外匯的概念及作用：靜態(tài)含義：指最終實(shí)現(xiàn)國際間商品買賣或債務(wù)清償具體所使用的支付手段。動(dòng)態(tài)含義：是指把一種貨幣兌換成另一國貨幣的交易行為，是以國際結(jié)算工具來了結(jié)國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的金融活動(dòng)。外匯：（狹義）指以外幣計(jì)值的，用于清算國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。廣義）指一切能用于清償國際收支逆差的對(duì)外債權(quán)。作用：1）轉(zhuǎn)移國際間購買力，溝通國與國貨幣流通 2）促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展3）便利國際間資金供需調(diào)劑。匯率的概念：是一種貨幣用另一種貨幣表示出的價(jià)格，或者說，是兩種貨幣進(jìn)行兌換的比價(jià)。匯率的標(biāo)價(jià)方法：）直接標(biāo)價(jià)法：是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國貨幣，直接標(biāo)價(jià)法又被稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。）間接標(biāo)價(jià)法：是以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的外國貨幣。）美元標(biāo)價(jià)法：是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額的其他國家貨幣來表示的匯率方法。影響匯率變動(dòng)的主要因素:一）影響匯率的長期因素:1）通貨膨脹2）經(jīng)常項(xiàng)目3）經(jīng)濟(jì)增長率）短期因素一一資本項(xiàng)目（直接因素）1）利率2）心里預(yù)期3）政府干預(yù)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響：（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格的影響對(duì)出口商品的國內(nèi)價(jià)格的影響對(duì)國內(nèi)其他商品的價(jià)格的影響對(duì)一國通貨膨脹的影響貶值；⑴出口增加i國內(nèi)產(chǎn)品供給減少f貨幣供給不變f物價(jià)上升⑵進(jìn)口減少①進(jìn)口消費(fèi)品成本上升f直接引起消費(fèi)物價(jià)上升②進(jìn)口生產(chǎn)資料價(jià)格上升f企業(yè)生產(chǎn)成本上升f推動(dòng)物價(jià)上升（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響1、影響一國對(duì)外貿(mào)易本幣貶值f出口增加進(jìn)口減少f貿(mào)易收支改善但是，本幣貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響取決于進(jìn)出口品的需求價(jià)格彈性，即滿足馬歇爾-勒納條件。J曲線效應(yīng)的制約。2、影響一國的資本流動(dòng)一般來說，一國貨幣貶值將對(duì)本國資本帳戶收支產(chǎn)生不利影響。但還要取決于人們對(duì)變動(dòng)了的匯率的判斷。如果人們認(rèn)為貶值已使得本國匯率處于均衡水平，市場就會(huì)處于相對(duì)均衡水平。如果認(rèn)為本幣貶值幅度不夠，本幣仍然存在一定程度的高估，則本國資金會(huì)繼續(xù)外流，影響資本與金融賬戶逆差。若認(rèn)為本幣已貶值過度，將來會(huì)有本幣的升值過程，則資金的流入會(huì)增加，流出會(huì)

減少，使資本與金融賬戶得到改善。3、影響一國的國際收支本幣貶值f出口增加進(jìn)口減少f貿(mào)易收支改善本幣貶值一?吸引資本流入一?資本賬戶改善一?國際收支逆差減少4、 影響一國涉外旅游業(yè)一國貨幣貶值后，外國貨幣的購買力相對(duì)提高，貶值國的商品、勞務(wù)、交通、旅游和住宿等費(fèi)用，就變得相對(duì)便宜，這對(duì)外國游客無疑增加了吸引力。反之亦然。5、 影響一國的外商投資企業(yè)經(jīng)營本幣貶值，一方面使外商以外幣計(jì)價(jià)的實(shí)物投資可以折算成更多的投資國貨幣，從而有利于外國資本的流入。但同時(shí)也意味著他們把所得利潤折成外幣匯出時(shí)，折成的外幣就比原來的少。因而，本幣貶值對(duì)外國直接投資的影響是不確定的。）對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響影響一國外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值儲(chǔ)備貨幣匯率上升，則該種儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際價(jià)值增加；儲(chǔ)備貨幣匯率下降，則該種儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際價(jià)值減少。影響一國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模影響某些國際儲(chǔ)備貨幣的地位與作用6、 計(jì)算題匯率指數(shù)：匯率指數(shù)是報(bào)告期匯率與基期匯率的比值，它反映某種貨幣從基期到報(bào)告期匯率的變動(dòng)情況。1） 雙邊匯率指數(shù)ERI=E1/EO式中：ERI為雙邊匯率指數(shù)；E1為報(bào)告期以外幣表示的本幣匯率；E0為基期以外幣表示的本幣匯率。如：基期匯率為$1=Y，報(bào)告期匯率為$1=Y，貝美元對(duì)日元的雙邊匯率指數(shù)=X100%=%該計(jì)算表明，從基期到報(bào)告期美元相對(duì)于日元升值了%2） 多邊匯率指數(shù)（i=1, …,n）EER為多邊匯率指數(shù)；Ei1（i=1, …,n）EER為多邊匯率指數(shù)；Ei1為報(bào)告期以i國貨幣表示的本幣匯率；EiO為基期Wi為i國的權(quán)數(shù)；n為選定國的數(shù)目（樣本數(shù)）式中：以i國貨幣表示的本幣匯率；①雙邊貿(mào)易加權(quán)法。即以某一時(shí)期該國與各選定國之間的雙邊進(jìn)出口貿(mào)易額分別占該國進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重作為權(quán)數(shù)。如：設(shè)某一時(shí)期英、歐盟、日三個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國的貿(mào)易在美國的對(duì)外貿(mào)易總額中的比重分別為、、，且美元對(duì)以上三個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣的匯率變動(dòng)情況為：基期匯率 報(bào)告期匯率￡/$$/e132120$/Y

132120則美元的多邊匯率指數(shù)為：()x+()x+(120/132)X=%計(jì)算結(jié)果表明，雖然這一時(shí)期美元相對(duì)于其他三個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣有漲有跌，但從美

國的對(duì)外貿(mào)易來看，總體上，美元在這一時(shí)期還是略有升值，升值幅度為 %。世界范圍貿(mào)易加權(quán)法。即以某一時(shí)期各選定國的進(jìn)出口貿(mào)易額分別占全世界的進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為權(quán)數(shù)。國際貨幣基金組織的多邊匯率模型加權(quán)法。國際貨幣基金組織設(shè)計(jì)了一個(gè)包括17個(gè)國家的匯率模型，稱為多邊匯率模型。用美元對(duì)這17個(gè)國家的貨幣的雙邊匯率指數(shù)，分別乘以該權(quán)數(shù)，所得出的加權(quán)平均數(shù)即為美元的 MERM加權(quán)的多邊匯率指數(shù)。實(shí)際有效匯率指數(shù)REERE(Ei1/Ei0)x(Pi/Pa)Wi(i=1,…,n)Ei0Pi為i國的物價(jià)指數(shù)；Pa為本國的物價(jià)指數(shù)；樣本數(shù))式中：REER為實(shí)際有效匯率；Ei1為報(bào)告期以i國貨幣表示的本幣匯率；為基期以i國貨幣表示的本幣匯率；Ei0Pi為i國的物價(jià)指數(shù)；Pa為本國的物價(jià)指數(shù)；樣本數(shù))美國108%美國108%，英國110%，歐盟112%，日本104%，則美元的實(shí)際有效匯率為：( )X()X+()X()X+(120/132)x()x=%這說明由于各國物價(jià)變動(dòng)的差異，美元升值的幅度不是4.12%，而是％。第三章、外匯交易外匯市場外匯市場的概念與構(gòu)成由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)以及公司企業(yè)與個(gè)人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場所。2)3)外匯市場的構(gòu)成：2)3)外匯經(jīng)紀(jì)人：以賺取傭金為目的，專門為客戶介紹、聯(lián)系外匯買賣的中間商。中央銀行：交易的目的既非獲利也非保值，而是實(shí)施外匯干預(yù)4)4)顧客：包括進(jìn)出口商、外匯投機(jī)者及其他七種傳統(tǒng)外匯交易)、即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易(SpotExchangeTransaction)，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買賣。要點(diǎn)交割日期：1.成交當(dāng)日交割（在香港用美元兌換港元的交易）2.成交后一個(gè)營業(yè)日交割（美元、加元、墨西哥比索三種貨幣的交易）3.成交后兩個(gè)營業(yè)日交割（這是標(biāo)準(zhǔn)的即期外匯交易，大部分即期交易采用這種方式）劃分：電匯、信匯、票匯電匯：用電報(bào)或電傳通知這種方式，由于銀行不存在占用客戶資金的問題，所以，其匯率最高。電匯匯率是兩國貨幣真實(shí)比價(jià)的反映，一般被看做是標(biāo)準(zhǔn)匯率。各國公布的外匯牌價(jià)，除另有注明外，一般都是電匯匯率，其他匯率都是以電匯匯率為基礎(chǔ)計(jì)算出來的。信匯：由銀行開具付款委托書，用航郵寄交國外代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。它同票匯相似，存在一個(gè)郵程期間可以占用客戶資金的情況。所以，信匯匯率通常低于電匯匯率。票匯：由匯款人自行郵寄或攜帶匯票出國，以憑票取款的一種匯款方式。銀行承辦票匯業(yè)務(wù)時(shí)，可以利用客戶資金大約一個(gè)航空郵程的時(shí)間。因此，票匯匯率低于電匯匯率相當(dāng)于一個(gè)航空郵程的利息。）、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)（一）遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)（ForwardExchange）,又稱期匯交易，是指買賣雙方在交易成交后并不立即進(jìn)行交割，約定在未來的某個(gè)日期進(jìn)行交割的外匯交易。進(jìn)行外匯交易雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣別、金額、匯率、交割日期，到期按合同規(guī)定由買賣雙方辦理收付的交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易的作用（原因）

1、進(jìn)出口商利用期匯交易避免外匯風(fēng)險(xiǎn)如：一家美國出口商向英國出口一筆價(jià)值10萬英鎊的貨物，協(xié)議規(guī)定三個(gè)月貨到付款。已知簽定貿(mào)易合約時(shí)外匯市場匯率為現(xiàn)匯匯率：已知簽定貿(mào)易合約時(shí)外匯市場匯率為現(xiàn)匯匯率：1英鎊=美元三個(gè)月期匯匯率：1英鎊=美元若三個(gè)月后市場匯率變動(dòng)為1英鎊=美元A.不做期匯交易 則該出口商在三個(gè)月后收回 10萬英鎊，按1英鎊=美元匯率賣出，實(shí)際換回的美元數(shù)額為14萬美元，且在這種情況下，在簽訂貿(mào)易合同時(shí)，這份貿(mào)易合同的本幣價(jià)值是無法確切知道的，要受未來匯率變動(dòng)的影響。B.若采用遠(yuǎn)期外匯交易該出口商在簽訂貿(mào)易合約后，按1英鎊=美元的價(jià)格將10萬英鎊的期匯賣出三個(gè)月后，收回10萬英鎊，即執(zhí)行期匯合同，收回萬美元，且在這種情況下，在簽訂貿(mào)易合同后，合同的本幣價(jià)值就已經(jīng)能夠確定，不受未來匯率變動(dòng)的影響。2、銀行利用期匯交易平衡外匯頭寸3、利用期匯交易進(jìn)行外匯投機(jī)例：已知外匯市場的匯率為二個(gè)月期匯匯率 1二個(gè)月期匯匯率 1歐元=美元若投機(jī)商預(yù)期二個(gè)月后市場匯率為1歐元=美元?jiǎng)t該投機(jī)商可以期匯匯率賣出二月歐元期匯（如 100萬歐元）二個(gè)月后若市場匯率果如所料，該投機(jī)商可在現(xiàn)匯市場以萬美元買進(jìn)二個(gè)月后若市場匯率果如所料，該投機(jī)商可在現(xiàn)匯市場以萬美元買進(jìn)100萬歐11萬美元。元，用以執(zhí)行期匯合約，即可以期匯價(jià)格收回萬美元，凈賺三）遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：1、直接報(bào)價(jià)：與即期匯率報(bào)價(jià)相同，即直接把各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)與賣出價(jià)報(bào)出來。

般而言，遠(yuǎn)期的買賣差價(jià)要大于即期的買賣差價(jià)。如：某年某月某日在日本外匯市場上的外匯牌價(jià)為：即期匯率$即期匯率$1=JY—一個(gè)月$1=JY—一個(gè)月$1=JY—三個(gè)月$1=JY—2、遠(yuǎn)期差價(jià)：即報(bào)出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點(diǎn)數(shù) （即遠(yuǎn)期差價(jià)）來表示。點(diǎn)數(shù)：貨幣比價(jià)中的小數(shù)點(diǎn)之后的第四位數(shù)。遠(yuǎn)期差價(jià)用升水、貼水和平價(jià)表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴。貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜。平價(jià)表示遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。標(biāo)價(jià)方法不同，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法也不同￡1￡1=US$例如：在紐約外匯市場上，英鎊與美元的匯率如下即期匯率：一個(gè)月10－一個(gè)月10－20三個(gè)月20－30六個(gè)月40-30在直接標(biāo)價(jià)法下，若報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)數(shù)是前小后大，如一個(gè)月和三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)），則遠(yuǎn)期匯率為升水；相反，若報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)為前大后?。ㄈ缌鶄€(gè)月的遠(yuǎn)期在直接標(biāo)價(jià)法下，若報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)數(shù)是前小后大，如一個(gè)月和三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)），則遠(yuǎn)期匯率為升水；相反，若報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)為前大后?。ㄈ缌鶄€(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)），則遠(yuǎn)期匯率為貼水。故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期￡故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期￡1=US$六月期二月期六月期在間接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水＋貼水例如：在倫敦外匯市場上， 英鎊與美元的匯率如下即期匯率： ￡例如：在倫敦外匯市場上， 英鎊與美元的匯率如下即期匯率： ￡1=US$一個(gè)月10-20三個(gè)月20-30六個(gè)月40-30在間接標(biāo)價(jià)法下，若報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)數(shù)是前小后大，（如一個(gè)月和三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)），則遠(yuǎn)期匯率為貼水；相反，則遠(yuǎn)期匯率為升水。故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期￡1=US$二月期￡1=US$六月期￡1=US$總之，無論直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法 差價(jià)數(shù)前小后大：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+差價(jià)數(shù)差價(jià)數(shù)前大后?。哼h(yuǎn)期匯率=即期匯率-差價(jià)數(shù)四）遠(yuǎn)期交易的種類期匯種類固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易期匯種類固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易（擇期）擇期交易是指交割日可由主動(dòng)進(jìn)行交易的一方在規(guī)定的未來某段時(shí)間內(nèi)自由選擇的遠(yuǎn)期外匯交易?？蛻魧?duì)交割日在約定的期限內(nèi)有選擇權(quán)。擇期匯率的確定：總的來說，銀行將選擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。舉例說明：在外匯市場上，US$/HK匯率作為擇期交易的匯率。舉例說明：在外匯市場上，US$/HK$即期匯率:一月期三月期客戶要求買美元，擇期從即期到三個(gè)月。銀行賣出美元 （US$），買入港元（HK＄），即期匯率與3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率相比，顯然，遠(yuǎn)期美元賣出價(jià)對(duì)銀行最有利，因此，銀行報(bào)價(jià)為。三）、套匯交易套匯是指利用不同的外匯市場、不同的貨幣種類、不同的交割期限在匯率上的差異，在較低匯率市場買進(jìn)，在較高匯率市場賣出，及賤買貴賣，以賺取利潤的外匯交易。利用不同地點(diǎn)地點(diǎn)套匯 直接套匯利用不同地點(diǎn)地點(diǎn)套匯 直接套匯間接套匯時(shí)間套匯利用不同時(shí)間時(shí)間套匯一）直接套匯（兩角套匯）利用兩個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場之間某種貨幣匯率差異，同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場上，一面賣出一面買進(jìn)這種貨幣，以賺取匯率差額的套匯交易。如：某日紐約外匯市場即期匯率（賣出）1英鎊=美元倫敦外匯市場即期匯率買進(jìn)）如：某日紐約外匯市場即期匯率（賣出）1英鎊=美元倫敦外匯市場即期匯率買進(jìn)）1英鎊=美元套匯者可用美元在倫敦市場買進(jìn)英鎊，并同時(shí)在紐約市場賣出，不考慮交易費(fèi)用，每一英鎊買賣賺取的套匯利潤為美元二）間接套匯（三角套匯）利用同一種貨幣，同一時(shí)間在三個(gè)不同外匯市場上的匯率差異進(jìn)行資金調(diào)撥，賤買貴賣，賺取差額利潤的套匯交易。例：已知某日三個(gè)外匯市場的匯率分別如下：紐約外匯市場 1英鎊=-美元香港外匯市場 香港外匯市場 1美元=-港元倫敦外匯市場 1英鎊=-港元判斷的辦法是：將三種貨幣的匯率采用相同的標(biāo)價(jià)法；采用相同的單位；將其判斷的辦法是：將三種貨幣的匯率采用相同的標(biāo)價(jià)法；采用相同的單位；將其標(biāo)價(jià)數(shù)連乘，若乘積=1,則三個(gè)市場三種貨幣間的匯率無差異,只要乘積工1,則三個(gè)市場三種貨幣間的匯率有差異，可以進(jìn)行套匯交易。解：1、先求出三個(gè)市場的中間匯率：紐約外匯市場英鎊=美元香港外匯市場美元=港元倫敦外匯市場英鎊=港元紐約外匯市場英鎊=美元香港外匯市場美元=港元倫敦外匯市場英鎊=港元均以直接標(biāo)價(jià)法來表示：1英鎊=美元1美元=港元1美元=港元1港元=英鎊xx=，故可進(jìn)行套匯套匯原則如下：若乘積大于1,在統(tǒng)一標(biāo)價(jià)后,從手中的貨幣作為基準(zhǔn)貨幣的市場開始。若乘積小于1,則從手中的貨幣作為標(biāo)價(jià)貨幣的市場開始。若交易者手中持有100美元,則套匯路線為：第一步：在紐約將100美元賣出,買進(jìn)英鎊（100/=第二步：在倫敦將英鎊賣出,買進(jìn)港元第三步：在香港將港元賣出,買進(jìn)美元?jiǎng)t：套匯收益為美元（不考慮交易成本）四）、掉期交易掉期交易的目的不為獲利,只為保值掉期交易（SwapTransaction）是指交易者在買進(jìn)（或賣出）某種外匯時(shí)，同時(shí)賣出（或買進(jìn)）相等金額，但期限不同的同一種外國貨幣的外匯交易活動(dòng)。類型：即期對(duì)遠(yuǎn)期明日對(duì)次日遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期10萬美元的資金，使用作用1、通過掉期交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值 210萬美元的資金，使用例如：某日本公司在美國的一子公司向其日本總公司調(diào)用期限為半年。該日本公司即可通過掉期交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。若當(dāng)時(shí)市場匯率為即期匯率：美元=112日元六月期匯匯率：美兀=日兀該公司買進(jìn)即期匯率：美元=112日元六月期匯匯率：美兀=日兀該公司買進(jìn)10萬美元現(xiàn)匯，支付1120萬日元同時(shí)賣出10萬美元六月期期匯，六個(gè)月后肯定能收回萬日元掉期交易成本為：1120萬—萬=萬日元以萬日元可以預(yù)知的成本，防止了收回日元數(shù)量的不確定性。五）、套利交易套利：是指在兩國利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為非拋補(bǔ)套利如：美國金融市場上三個(gè)月定期存款利率為年率8%英國金融市場上三個(gè)月定期存款利率為年率12%存款利率為年率12%當(dāng)前市場匯率為1英鎊=2美元A.若三個(gè)月之內(nèi)市場匯率不發(fā)生變化，以A.若三個(gè)月之內(nèi)市場匯率不發(fā)生變化，以20萬美元做非拋補(bǔ)套利，其交易結(jié)果如下：200000 -200000 -2X(1+12%X3/12)X2-200000X(1+8%X3/12)2000(美元)B.若市場匯率在此期間發(fā)生不利于交易者的變化，如：三個(gè)月后匯率變動(dòng)為:英鎊=美元。則交易結(jié)果如下:200000 -2X(1+12%X3/12)X—200000X(1+8%X3/12)8300(美元)由此可見，非拋補(bǔ)套利是存在風(fēng)險(xiǎn)的。拋補(bǔ)套利如前例：若市場三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1如前例：若市場三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=美元該交易者以20萬美元做拋補(bǔ)套利，交易過程如下：A.買進(jìn)10萬英鎊現(xiàn)匯同時(shí)賣出100000X(1+12%X3/12)=103000英鎊三個(gè)月期匯三個(gè)月后收回英鎊存款本息103000英鎊執(zhí)行期匯合同，收回103000X=205897美元B.以20萬美元在美國國內(nèi)存款，三個(gè)月后的本息額為200000X(1+8%X3/12)=204000美元拋補(bǔ)套利的收益為 205897—204000=1897美元由此可見：兩種貨幣遠(yuǎn)期匯率與及其匯率間的升、貼水情況取決于兩國金融市場的利率水平差異。通常，利率高的貨幣遠(yuǎn)期利率表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。六）、套期保值套期保值（抵補(bǔ)保值、海琴）賣出或買進(jìn)價(jià)值相等于一筆外國資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外國資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值不受匯率變動(dòng)的影響，從而達(dá)到保值的目的。

10萬美例如，一家英國制造商三個(gè)月后可以得到一批以美元計(jì)價(jià)的原材料，價(jià)值元。為了不使這批貨物的價(jià)值受到美元匯率下跌的損失，該制造商就在外匯市場上賣出相當(dāng)于這批貨物價(jià)值（即1010萬美七）、外匯投機(jī)外匯投機(jī)（Speculation）是指投機(jī)者根據(jù)其對(duì)未來匯率走勢的預(yù)期，在外匯期貨市場買進(jìn)或賣出某種合約（將來以高價(jià)賣出或低價(jià)補(bǔ)進(jìn)），以期從匯率差價(jià)中獲取利潤。類型：先買后賣買空（看漲）先賣后買賣空（看跌）外匯交易者單純期望從匯率的變動(dòng)中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動(dòng)類型：先買后賣買空（看漲）先賣后買賣空（看跌）如：交易者預(yù)期英鎊相對(duì)于將要升值，投機(jī)者可進(jìn)行多頭投機(jī)。交易者于4月1日在芝加哥國際貨幣市場購進(jìn)1份6月交割的英鎊期貨合約，成交價(jià)為1英鎊二美元，合約總價(jià)值為33500（25000X美元。如到5月24日，6月份英鎊期貨合約價(jià)格變動(dòng)為1英鎊=美元，則交易者可在該期貨交易所賣出1份6月交割的英鎊期貨合約，合約價(jià)值為 38500美元（25000X）,其投機(jī)利潤為：38500-33500=5000美元（未扣除交易成本）。第四章、外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)一、概念：廣義：匯率變化對(duì)一般經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響?yīng)M義：匯率變動(dòng)對(duì)某一項(xiàng)具體業(yè)務(wù)活動(dòng)的影響二、類型：交易風(fēng)險(xiǎn)：進(jìn)行外匯交易而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（交易前：交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；交易后：外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)債務(wù)決算時(shí)必須換算成本幣的各

種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)企業(yè)未來收益產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)三、如何防范外匯風(fēng)險(xiǎn)一）貨幣選擇法：2、1、 選擇可自由兌換的貨幣：一旦有匯率風(fēng)險(xiǎn)可馬上把貨幣兌換出去2、構(gòu)成支付、債務(wù)、負(fù)債的交易，應(yīng)盡量選擇軟貨幣3、3、軟硬搭配：支付或收款時(shí)部分使用硬幣，部分使用軟幣4、5、調(diào)整價(jià)格與利率：出口商接收軟幣，但同時(shí)提高出口價(jià)格，并提高延付期利率：4、5、調(diào)整價(jià)格與利率：出口商接收軟幣，但同時(shí)提高出口價(jià)格，并提高延付期利率：進(jìn)口商應(yīng)接受硬幣，降低利率，降低商品價(jià)格本幣計(jì)價(jià)結(jié)算：不涉及匯率，不用承受折算風(fēng)險(xiǎn)，可以將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至對(duì)方二）平衡頭寸法1、對(duì)于同一期限頭寸，1、對(duì)于同一期限頭寸，拋出多頭多余外匯，補(bǔ)進(jìn)空頭所缺外匯2、提前或延期結(jié)匯法：將以外幣計(jì)算的結(jié)算提前或推遲，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)3、外匯交易法：預(yù)期外匯匯率上升或下降而決定收付4、福費(fèi)廷交易法：出口商在擁有遠(yuǎn)期票據(jù)的情況下，可到銀行要求貼現(xiàn)，提前獲取外匯，并將其出售，取得本幣現(xiàn)款，從而避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。五、匯率制度和外匯管制一、匯率制度1、匯率制度:是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率變動(dòng)的基本方式所作出的一系列安排或規(guī)定。2、固定匯率制：是指兩國貨幣的比價(jià)基本固定，并把兩國貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控

制在一定范圍內(nèi)。3、浮動(dòng)匯率制：是指本國貨幣對(duì)外幣的比價(jià)不加以規(guī)定，也不規(guī)定浮動(dòng)的界限，聽任外匯市場的變化決定對(duì)外幣的匯率，中央銀行不承擔(dān)將外幣行幣維持在某一水平的義務(wù)。4、管理浮動(dòng)：又稱骯臟浮動(dòng)，是指一國政府為了使市場匯率向?qū)Ρ緡欣姆较蚋?dòng)，對(duì)市場匯率進(jìn)行各種干預(yù)。5、浮動(dòng)匯率制的利弊：（1）利：①浮動(dòng)匯率制下，匯率能在一定程度發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的作用。浮動(dòng)匯率制下，可以增強(qiáng)本國貨幣政策的自主性。浮動(dòng)匯率制下，可以避免通貨膨脹的國際傳染。浮動(dòng)匯率制下，可以節(jié)約外匯儲(chǔ)備。（2）弊：①對(duì)國際貿(mào)易、國際投資帶來不利影響。②助長國際金融市場投機(jī)活動(dòng)。③是一國更具有通脹傾向。④對(duì)一國資源配置產(chǎn)生不利影響。二、外匯管制（注：外匯管制的內(nèi)容部分把老師講的全整理了，有點(diǎn)復(fù)雜，考試時(shí)可自行刪減）1、外匯管制：狹義的外匯管制是指一國政府為執(zhí)行貨幣金融政策，穩(wěn)定匯率，平衡國際收支，通過法令形式對(duì)外匯供求采取的種種強(qiáng)制性限制。廣義的外匯管制是指一切能影響一國外匯流出入的措施。2、外匯管制的內(nèi)容（注：看清題目是外匯管制還是匯率管制，外匯管制包括匯率管制）一）對(duì)貿(mào)易外匯的管制。1）對(duì)貿(mào)易進(jìn)口外匯支出的管制措施。措施：①進(jìn)口許可證制度；②進(jìn)口限額制;③進(jìn)口預(yù)交保證金制；④征收外匯制；1）對(duì)貿(mào)易進(jìn)口外匯支出的管制措施。措施：①進(jìn)口許可證制度；②進(jìn)口限額制;③進(jìn)口預(yù)交保證金制；④征收外匯制；⑤進(jìn)口專營制度。2）對(duì)貿(mào)易出口外匯收入的管制。措施2）對(duì)貿(mào)易出口外匯收入的管制。措施出口限制：出口許可證制度；②出口鼓勵(lì)：為鼓勵(lì)出口由國家銀行提供出口信貸支持，財(cái)政給予出口補(bǔ)貼、出口退稅等；③出口結(jié)匯。二）對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。分為收支限制和出入境限制。非貿(mào)易外匯的管制原則是：對(duì)收入管制較松，對(duì)支出管制較嚴(yán)：發(fā)達(dá)國家管制較松，發(fā)展中國家管制較嚴(yán)。三）對(duì)資本輸出入的管制。（1）資本輸出管制。①禁止購買外匯作為資本輸出，輸出到國外；②禁止黃金輸出：③限制本幣投資利潤和股息的攜出和匯出； ④限制對(duì)外國公司提供貸款：⑤⑥征收利息平衡稅，規(guī)定居民的外幣債務(wù)的償還應(yīng)向非居民封鎖賬戶，支付本幣；限制資本輸出。⑥征收利息平衡稅，2）資本輸入管制。①規(guī)定外資投資的比例；②提高國外投資稅收或手續(xù)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。四）對(duì)非居民存款賬戶的管制1）自由賬戶。非居民出售黃金的收入或其他外匯收入可轉(zhuǎn)入該居民項(xiàng)下自有外匯存款賬戶，該賬戶的持有者有權(quán)實(shí)用賬戶款項(xiàng)用于辦理國內(nèi)外一切支付或轉(zhuǎn)入其他非居民賬戶內(nèi)。2）有限制賬戶。飛居民存款帳戶分兩類：國內(nèi)賬戶、轉(zhuǎn)賬賬戶。非居民在國內(nèi)的收入若未事先約定可匯出境外的，只能轉(zhuǎn)入國內(nèi)賬戶或轉(zhuǎn)賬賬戶。國內(nèi)賬戶內(nèi)的款項(xiàng)其持有者只能用于購買商品或其他支付。3）封鎖賬戶。非居民在國內(nèi)的一切收入均應(yīng)計(jì)入封鎖賬戶，居民借非居民的債務(wù)只能用本幣在封鎖賬戶予以清償。持有封鎖賬戶款項(xiàng)的非居民不能換成外幣匯出境外，也不能轉(zhuǎn)入其他非居民賬戶內(nèi)，只能用于購買本國的長期債券或不動(dòng)產(chǎn)

或持有者在國內(nèi)的旅游費(fèi)用。五）對(duì)匯率的管制1）間接管制外匯平準(zhǔn)基金。2）直接管制復(fù)匯率制①法定差別匯率；變相差別匯率：外匯轉(zhuǎn)移證制、進(jìn)口附加稅、出口減免稅;混合復(fù)匯率制。第六章、國際儲(chǔ)備、國際儲(chǔ)備1、概念：一國貨幣當(dāng)局為了平衡國際收支，維持匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付需要而持有的國際間可以接受的一切資產(chǎn)。2、構(gòu)成：黃金儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備，特別提款權(quán)（SDR），在IMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）3、普通提款權(quán)的含義：3、普通提款權(quán)的含義：IMF會(huì)員國在IMF的普通資金賬戶中可以自由提取使用的資產(chǎn)。4、普通提款權(quán)的構(gòu)成：a.4、普通提款權(quán)的構(gòu)成：a.儲(chǔ)備部分：會(huì)員國向IMF認(rèn)繳份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。b.信貸部分：b.信貸部分：IMF為滿足會(huì)員國借款需要而動(dòng)用的本國貨幣(75%)c.IMF向會(huì)員國借貸的凈額c.IMF向會(huì)員國借貸的凈額二、國際清償力1、概念：國際清償力是指一國直接掌握或者不直接掌握，但在必要時(shí)可以用以調(diào)節(jié)、支持本國貨幣對(duì)外匯率安排以及清償國際債務(wù)的一切國際流動(dòng)資金與資產(chǎn)。

簡單的說就是一國為本國國際收支赤字融通資金的能力）2、包括的內(nèi)容：國際儲(chǔ)備、從國外借入的外匯資金、本國商業(yè)銀行持有的外匯、其他國家希望持有該國資產(chǎn)的愿望、該國提高利率時(shí)可以引起資金流入的程度。三、最適量國際儲(chǔ)備的主要因素（大題）1.持有儲(chǔ)備的成本：（持有儲(chǔ)備的成本=進(jìn)口資本品的投資收益率—儲(chǔ)備資產(chǎn)的利息收益）儲(chǔ)備成本越高，儲(chǔ)備需求越少。2、國家信用等級(jí)及對(duì)外融資能力：國家信用等級(jí)高，對(duì)外融資能力強(qiáng)則持有較少國際儲(chǔ)備。3、國際收支發(fā)生各種沖擊規(guī)模和類型：國際儲(chǔ)備需求與國際收支受沖擊規(guī)模呈正相關(guān)，受沖擊規(guī)模越大，儲(chǔ)備越多；與國際收支受沖擊類型呈負(fù)相關(guān)，受沖擊類型越長期，儲(chǔ)備越少。4、調(diào)整速度（負(fù)相關(guān)）：邊際進(jìn)口傾向——（傾向越大，調(diào)整速度越快，儲(chǔ)備越少）進(jìn)口供求彈性匯率制度——（固定匯率制調(diào)整速度慢，浮動(dòng)匯率制調(diào)整速度快）外匯管制程度——（外匯管制越嚴(yán)格，調(diào)整速度越快）各國政策的國際協(xié)調(diào)5、進(jìn)口規(guī)模：特里芬法則5、進(jìn)口規(guī)模：特里芬法則國國際儲(chǔ)備量大約相當(dāng)于3個(gè)月進(jìn)口付匯額比較適宜。第七章、外匯期貨

、外匯期貨1、概念：是金融期貨的一種，指在固定的貨幣交易場所，買賣雙方通過貨幣期貨經(jīng)紀(jì)人與交易所之間按標(biāo)準(zhǔn)合同金額和固定的交易日簽訂貨幣期貨合同，交付押金和手續(xù)費(fèi)，在未來的某一天以一種貨幣買賣另一種貨幣的交易。2、特點(diǎn)：有形市場、競價(jià)機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)合約、獨(dú)特清算（無負(fù)債） 、會(huì)員制。二、期權(quán)交易1、概念：交易雙方按協(xié)定價(jià)格就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達(dá)成一個(gè)合約，規(guī)定一方給另一方一種可以在指定條件下購買或出售某種貨幣的權(quán)利，另一方在合約有效期內(nèi)或在規(guī)定的合約到期日可按合約規(guī)定的匯價(jià)行使自己的買權(quán)或賣權(quán)，與期權(quán)賣方進(jìn)行實(shí)際交割，或根據(jù)市場匯價(jià)的實(shí)際情況放棄買賣權(quán)利，讓合約過期自動(dòng)作廢。期權(quán)買方的損失是預(yù)先付出的保險(xiǎn)費(fèi)用。2、優(yōu)點(diǎn)：a.比現(xiàn)有的外匯交易更具有靈活性b.2、優(yōu)點(diǎn)：a.比現(xiàn)有的外匯交易更具有靈活性b.外幣期權(quán)交易適合于未來的外匯收入不能確定的交易c.d.c.d.美式期權(quán)更有利，可在合約到期前或到期時(shí)任何一天執(zhí)行合約外匯期權(quán)可以選擇不同的協(xié)定匯率，而遠(yuǎn)期外匯交易只能選擇按照現(xiàn)行匯率，按一定的貼水或折扣買進(jìn)或出售。三、互換交易貨幣互換、利率互換（以下內(nèi)容了解即可，要知道互換交易的兩種基本形式）1.貨幣互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換兩種不同貨幣的利息，并于到期日互相調(diào)換本金。目的：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低借貸成本因素：交換者；金額；貨幣；期限。貨幣互換基本步驟：本金初期互換，利息互換，本金再次互換利率互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換相同貨幣不同利率的債權(quán)或債務(wù)。

3、利率互換的計(jì)算題例如：在市場上有兩家不同信用級(jí)別的公司，籌資條件分別如下:高信用等級(jí)公司甲低信用等級(jí)公司乙相對(duì)優(yōu)勢固定利率%高信用等級(jí)公司甲低信用等級(jí)公司乙相對(duì)優(yōu)勢固定利率%%%浮動(dòng)利率LIBOR+%LIBOR+%%氐LIBOR+%%固定匯率固定匯率_級(jí)

別*款?銀行經(jīng)過高級(jí)別公司：支付浮動(dòng)利率，成本為,比其直接籌資成本降低%低級(jí)別公司：其實(shí)際籌資成本為畑經(jīng)過高級(jí)別公司：支付浮動(dòng)利率，成本為,比其直接籌資成本降低%低級(jí)別公司：其實(shí)際籌資成本為畑LIBOR+%-LIBOR=%比其直接籌資成本（13%降低%且為固定利率。LIBOR互換，其結(jié)果如下:（總結(jié)一一由于高信用級(jí)別公司與低信用級(jí)別公司固定利率和浮動(dòng)利率的借貸優(yōu)勢有差別，故借助利率互換降低籌資成本是可能的。一般來講，高級(jí)別公司應(yīng)在有較大優(yōu)勢市場籌資，通過互換獲取較小優(yōu)勢市場的借款。 ）四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議1、概念：遠(yuǎn)期利率協(xié)議是管理遠(yuǎn)期利率風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整利率不相匹配的最新金融工具之一，遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方達(dá)成的一種合約，在合約中雙方商定某種利率,在特殊的某一日按特定的期限支付某一名義存款的利息。2、功能：使買方在借取其他款項(xiàng)時(shí)免受利率上升的損失，使賣方在發(fā)放貸款時(shí)免受利率下降的損失。五、外國債券和歐洲債券

1、外國債券的含義：在某一國際債券市場上由外國借款人以債券發(fā)行所在國家的貨幣為面值而發(fā)行的債券。