項目融資的資金來源概述課件

項目融資的資金來源

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BEAConfidential.|1項目融資的資金來源

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<<鐵道部關(guān)于鼓勵引導民間資本投資鐵路的實施意見>><<鐵道部關(guān)于鼓勵引導民間資本投資鐵路的實施意見>>2

鐵路建設(shè)投資數(shù)額大、建設(shè)周期長、投資回報周期長且利潤低，長期以政府投資為主。隨著民間資本的進入，我國鐵路建設(shè)的融資將逐步向以擴大引納民營資金和吸收外資為重要投資主體轉(zhuǎn)變的市場融資新格局。

鐵路建設(shè)投資數(shù)額大、建設(shè)周期長、投資回報周期長且利32003年3月，在鐵路系統(tǒng)工作近20年的劉志軍被任命為鐵道部部長、黨組書記。2004—2007年，劉志軍主持中國鐵路實現(xiàn)第五和六次大提速。

2008年4月28日，由北京開往青島的T195次旅客列車因超速，機后9至17號列車車廂脫軌。事故導致70人死亡，416人受傷。事故發(fā)生后，劉志軍指出，全路要深刻吸取事故教訓，杜絕嚴重事故的再次發(fā)生。2009年，劉志軍因4·28鐵路事故被國務(wù)院記過處分。2011年2月，因涉嫌嚴重違紀，劉志軍被免去鐵道部黨組書記職務(wù)。同月，全國人大常委會免去其鐵道部部長職務(wù)。任命盛光祖為黨組書記、鐵道部部長。2011年7月23日，北京南站開往福州站的D301次動車組列車與前行的杭州站開往福州南站的D3115次動車組列車發(fā)生追尾事故，至7月29日已有40人死亡，約200人受傷。2011年12月28日上午，國務(wù)院常務(wù)會議作出了對7·23甬溫線特別重大鐵路交通事故的處理決定：原鐵道部部長劉志軍負主要領(lǐng)導責任，因涉嫌嚴重違紀違法問題，另案一并處理。2003年3月，在鐵路系統(tǒng)工作近20年的劉志軍被任命為鐵4根據(jù)第十二屆全國人民代表大會第一次會議審議的《國務(wù)院關(guān)于提請審議國務(wù)院機構(gòu)改革和智能轉(zhuǎn)變方案》的議案，鐵道部實行鐵路政企分開。將鐵道部擬定鐵路發(fā)展規(guī)劃和政策的行政職責劃入交通運輸部；組建國家鐵路局，由交通運輸部管理，承擔鐵道部的其他行政職責；組建中國鐵路總公司，承擔鐵道部的企業(yè)職責；不再保留鐵道部。根據(jù)第十二屆全國人民代表大會第一次會議審議的《國務(wù)院5引言

不同的融資渠道和融資額度耗費不同的融資成本。一個成功的項目融資應(yīng)該使融資成本控制在合理的范圍內(nèi)。為此就必須明確項目融資資金的構(gòu)成和資金的來源。引言61項目融資資金構(gòu)成

股本資金

國家財政、企業(yè)利潤、外商投資

準股本資金無擔保貸款、零利息債券

債務(wù)資金貸款方借款1項目融資資金構(gòu)成7股本資金投資主體投入企業(yè)或項目的資本，我國稱為資本金。也即企業(yè)或者項目實體，在工商行政管理部門登記的注冊資金。國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金股本資金投資主體投入企業(yè)或項目的資本，我國稱為資8準股本資金相對于股本資金而言，是指項目投資者提供的從屬性債務(wù)。一般一旦公司破產(chǎn)，準股本資金只能在項目貸款償后，才能被償還。在貸款方看來，其也是股本金的一部分。無擔保貸款——一般由政府提供可轉(zhuǎn)換債券——利息一般低于同類貸款利息。準股本資金相對于股本資金而言，是指項目投資者提供的從屬性債務(wù)91債務(wù)資金主要來源（1）國內(nèi)銀行商業(yè)銀行：授信類、中間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)類業(yè)務(wù)。政策性銀行:政策性銀行是按照國家的產(chǎn)業(yè)政策或政府的相關(guān)決策進行投融資活動的金融機構(gòu)，不以利潤最大化為經(jīng)營目標

1債務(wù)資金主要來源（1）國內(nèi)銀行10國內(nèi)銀行貸款：長期：超過5年，目前國有銀行長期貸款所占比例較高（1）基本建設(shè)貸款（2）技術(shù)改造貸款（3）城市建設(shè)綜合開發(fā)企業(yè)貸款（4)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及農(nóng)業(yè)資源中長期：1-5年年內(nèi)短期：1年內(nèi)國內(nèi)銀行貸款：11（2）外國貸款外國政府貸款：又稱政府信貸，屬于開發(fā)援助，利率低：2%-3%非盈利項目時間長：20-30年有利于外國出口設(shè)備的項目

ODA——在中國，你很難找出哪個大項目沒有日元的影子

1979年日本首相大平正芳訪華，開啟了對華曾府開發(fā)援助的大門。第一批日元貸款建設(shè)項目，秦皇島煤碼頭。

（2）外國貸款外國政府貸款：又稱政府信貸，屬于開發(fā)援助，12日本對華ODA的項目日元貸款援建項目均為規(guī)模大、周期長、技術(shù)要求高和施工難度大的基礎(chǔ)項目，其范圍遍布中國幾乎所有的省份。其中具有代表性的有：京秦鐵路電氣化改造、南昆鐵路、北京首都機場擴建、上海浦東機場、武漢長江第二大橋、北京污水處理、環(huán)境示范城市(重慶、大連和貴陽)的環(huán)保工程等。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，日本不斷調(diào)整對中國貸款的投入方向。近年來ODA項目主要集中于中國的環(huán)境保護和內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟的平衡發(fā)展。在環(huán)境保護方面的援助，既有利于中國環(huán)境問題的解決，同時也可避免中國環(huán)境污染將給日本帶來的影響日本對華ODA的項目日元貸款援建項目均為規(guī)模大、周期長、技術(shù)132007年12月1日，北京人民大會堂，中國外長楊結(jié)篪與日本外相高村正彥簽署了本年度日元對華貸款證府換文?！斑@筆為數(shù)460億日元的貸款，將用于中國六個環(huán)保項目的建設(shè)?！弊詈笠粋€援助貸款，日本以低息、長期為優(yōu)惠條件，累計向中國發(fā)放貸款約3萬2千億日元（約合350億美元）2007年12月1日，北京人民大會堂，中國外長楊14項目融資的資金來源概述課件15國與國之間的一切關(guān)系都是以利益為核心的。

ODA亦是如此。國與國之間的一切關(guān)系都是以利益為核心的。

ODA亦是如此。16（3）國際金融組織貸款I(lǐng)MF其職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況、提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運作正常；其總部設(shè)在華盛頓。

WBG向發(fā)展中國家提供低息貸款、無息信貸和贈款。其一開始的使命是幫助在第二次世界大戰(zhàn)中被破壞的國家的重建。今天它的任務(wù)是資助國家克服窮困，各機構(gòu)在減輕貧困和提高生活水平的使命中發(fā)揮獨特的作用。

（3）國際金融組織貸款I(lǐng)MF其職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易17建立亞行的宗旨是通過發(fā)展援助幫助亞太地區(qū)發(fā)展中成員消除貧困，促進亞太地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展。亞行對發(fā)展中成員的援助主要采取四種形式：貸款、股本投資、技術(shù)援助、聯(lián)合融資擔保。

建立亞行的宗旨是通過發(fā)展援助幫助亞太地區(qū)發(fā)展中成員消除貧困，18（4）出口信貸出口賣方信貸

是出口方銀行向該國出口商提供的商業(yè)貸款。出口商（賣方）以此貸款為墊付資金，允許進口商（買方）賒購自己的產(chǎn)品和設(shè)備。出口商（賣方）一般將利息等資金成本費用計入出口貨價中，將貸款成本轉(zhuǎn)移給進口商（買方）。賣方信貸實際上是出口廠商由出口方銀行取得中、長期貸款后，再向進口方提供的一種商業(yè)信用。出口買方信貸

是出口國政府支持出口方銀行直接向進口商或進口商銀行提供信貸支持，以供進口商購買技術(shù)和設(shè)備，并支付有關(guān)費用。出口買方信貸一般由出口國出口信用保險機構(gòu)提供出口買方信貸保險。（4）出口信貸19（5）國際商業(yè)貸款我國在國際金融市場上以借款方式籌集的資金重要方式。方式靈活、手續(xù)簡便、使用不受限制，但利率較高。

1979年以來，在利用國際金融組織和外國政府貸款的同時，中國借用了較大規(guī)模的國際商業(yè)貸款，促進了國內(nèi)的經(jīng)濟建設(shè)。國際商業(yè)貸款成為中國借用外資的重要途徑。國外商業(yè)銀行：國際銀團貸款，又稱國際辛迪加貸款，是指由不同國家的數(shù)家銀行聯(lián)合組成銀行團，按照貸款協(xié)議所規(guī)定的條件，統(tǒng)一向借款人提供巨額5-10年期貸款的國際貸款模式。金融機構(gòu)：財團—（5）國際商業(yè)貸款20特點：利率有國際金融市場供求關(guān)系決定，沒有優(yōu)惠條件。由于利率高、還款期短。故項目經(jīng)濟效益不高、償債能力不強的項目很難獲得。我國一般是在其他途徑貸款仍不能滿足的需要的時候再借入一部分國外商業(yè)貸款，或者在項目的短期資金缺乏是借入這部分貸款彌補資金不足。特點：利率有國際金融市場供求關(guān)系決定，沒有優(yōu)惠條件。21（6）發(fā)行債券

債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的承諾按期向債權(quán)人支付利息和償還本金的一種有價證券。

企業(yè)債券發(fā)行境外債券——ABS（6）發(fā)行債券22各種貸款利率（參考）各種貸款利率（參考）232資本市場項目融資所指的資本市場主要包括股票市場和債券市場。對于建設(shè)周期長、投資規(guī)模大的項目，可以采用發(fā)行股票和債券的形式籌集資金，資本市場是項目融資的一個重要渠道。股票市場融資債券市場融資2資本市場項目融資所指的資本市場主要包括股票市場242.1股票市場融資股票是股份有限公司的產(chǎn)物，是一種書面證件，本質(zhì)是所有權(quán)證書。表明持有者對公司資本的部分擁有權(quán)。股票有一個矛盾的角色：一方面，所有股東出資形成一個法人，進行現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動，采用的資本是真實資本另一方面，股東持有的股票被稱為虛擬資本，持有的是虛擬資本的所有權(quán)。特點是：無期性流通性風險性投資、投機性2.1股票市場融資股票是股份有限公司的產(chǎn)物，是一種書面證件25股票融資方式直接上市融資

IPO：嚴格按照公司法、證券法等條件，經(jīng)過嚴格審核，上市發(fā)行。間接上市融資買殼上市又稱“后門上市”或“逆向收購”，是指非上市公司購買一家上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實現(xiàn)間接上市的目的。一般而言，買殼上市是民營企業(yè)的較佳選擇。股票融資方式直接上市融資26買殼上市案例——方正科技是唯一一家完全通過二級市場收購實現(xiàn)買殼上市并且得到成功的公司。它的殼公司是著名的股延中實業(yè)(600601)?！吧虾＠习斯伞敝?，延中實業(yè)以前的主業(yè)比較模糊，有飲用水、辦公用品等，沒有發(fā)展前景，是一個非常好的殼公司。1998年2月到5月，延中實業(yè)的原第一大股東深寶安(0002)五次舉牌減持延中實業(yè)，而北大方正及相關(guān)企業(yè)則通過二級市場收購了526萬股延中股票，占總股本的5%。后來深寶安又陸續(xù)減持了全部的股權(quán)，北大方正成為第一大股東。北大方正后來將計算機、彩色顯示器等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入了延中實業(yè)，并改名為方正科技，延中實業(yè)從此變?yōu)橐患壹兇獾腎T行業(yè)上市公司，2000年中期的每股收益達到0.33元，買殼上市完全成功。這種方式的成本和風險都實在太高，除非買殼公司有很高的知名度和市場影響力，否則還是不試為好。買殼上市案例——方正科技是唯一一家完全通過二級市場收27股市也八卦—秋官效應(yīng)2012年5月21日，鄭少秋主演的新劇《心戰(zhàn)》開始在香港無線播出，港股連日來大跌，狂泄549點——神奇的“丁蟹效應(yīng)”顯神威。2010年5月10日，《神醫(yī)大道公》在央視首播，次日滬指大跌，深成指刷新年內(nèi)新低。

1998年的亞洲金融風暴及2000年的科網(wǎng)股泡沫爆破之時，鄭少秋主演的電視劇上演。1997年12月，《江湖奇?zhèn)b傳》播出后，恒指月內(nèi)跌幅達26.4%。1994年10月，《笑看風云》香港首播，節(jié)目播出后一個多月內(nèi)跌幅曾多達20.5%。1992年10月，鄭少秋主演的電視劇《大時代》播出。劇中鄭少秋飾演的丁蟹，在股票市場處于熊市時期借著拋空恒生指數(shù)期貨而獲取暴利。電視劇播出時，香港股市暴跌，恒生指數(shù)一個月內(nèi)跌幅曾多達1283點(20.6%)，股民損失慘重。股市也八卦—秋官效應(yīng)2012年5月21日，鄭少秋主演的新劇《282.2債券市場融資政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書。包含：面值利率期限2.2債券市場融資政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債29債券分類政府債券：中央或地方政府發(fā)行的債券，又稱國債。在我國不允許地方政府發(fā)行債券。

安全、利率低公司債券：工商企業(yè)發(fā)行的債券。

期限長、風險大、收益高金融債券：金融機構(gòu)發(fā)行的債券特點介于以上介于二者之間。債券分類政府債券：中央或地方政府發(fā)行的債券，又稱國債。在我國30債券發(fā)行方式及優(yōu)點直接發(fā)行

一般中間事務(wù)繁雜，很少采用證劵發(fā)行中介機構(gòu)

證券發(fā)行離不開中介服務(wù)機構(gòu)的作為，中介服務(wù)機構(gòu)主要包括證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)。證券發(fā)行離不開中介服務(wù)機構(gòu)的作為，中介服務(wù)機構(gòu)主要包括證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)。債券發(fā)行方式及優(yōu)點直接發(fā)行31股票與債券的區(qū)別特征股票債券發(fā)行主體股份制企業(yè)無論是國家、地方公共團體還是企業(yè)，都可以發(fā)行債券；收益穩(wěn)定性股息收入隨股份公司的贏利情況變動而變動債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息經(jīng)濟利益關(guān)系權(quán)直接或間接地參與公司的經(jīng)營管理債券持有者無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理保本能力債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產(chǎn)，還要看公司剩余資產(chǎn)清盤狀況，那時甚至連本金都會蝕盡。股票與債券的區(qū)別特征股票債券發(fā)行主體股份制企業(yè)無論是國323投資銀行投資銀行(investmentbank）是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。

3投資銀行投資銀行(investmentbank）33投資銀行是，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。一般意義上的銀行（商業(yè)銀行）是經(jīng)營間接融資業(yè)務(wù)的，通過儲戶存款與企業(yè)貸款之間的利息差距賺取利潤；而投資銀行卻是經(jīng)營直接融資業(yè)務(wù)的，一般來說，它既不接受存款也不發(fā)放貸款，而是為企業(yè)提供發(fā)行股票、發(fā)行債券或重組、清算業(yè)務(wù)，從中抽取傭金。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標志；其二，它主要服務(wù)于資本市場，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機構(gòu)的標志。投資銀行是，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一34風險投資機制與銀行機制不同，其差別在于：首先，銀行貸款講安全性，回避風險；而風險投資卻偏好高風險項目，追逐高風險后隱藏的高收益，意在管理風險，駕馭風險。其次，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力；而風險投資放眼未來的收益和高成長性。第三，銀行貸款考核的是實物指標；而風險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場。最后，銀行貸款需要抵押、擔保，它一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風險投資不要抵押，不要擔保，它投資到新興的、或有高速成長性的企業(yè)和項目。風險投資機制與銀行機制不同，其差別在于：首先，銀行貸35投資銀行在項目融資中起著非常關(guān)鍵的作用它將與項目有關(guān)的政府機關(guān)、金融機構(gòu)、投資者與項目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，進而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。投資銀行在項目融資中的主要工作是：項目評估、融資方案設(shè)計、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評級、證券價格確定和承銷等。投資銀行在項目融資中起著非常關(guān)鍵的作用36在中國，投資銀行的主要代表有在中國，投資銀行的主要代表有37投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、HSBC、摩根·史丹利公司此種類型投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、HS38高盛投資銀行分為兩個部門，包括財務(wù)顧問（合并和收購（M＆A），重組和分拆）承銷業(yè)務(wù)（公開上市和股權(quán)，私募股權(quán)相關(guān)的債務(wù)工具）。

高盛公司是領(lǐng)先的M＆A咨詢公司，經(jīng)常在交易規(guī)模排名榜上排名第一。高盛在20世紀80年代是唯一一家反對敵意收購的大型投資銀行，這使得高盛在業(yè)界聲譽大增。2010年，高盛投資銀行的凈收入為48億美元。高盛投資銀行分為兩個部門，包括39高盛這家公司太可怕了，將來它會造成多大的危險都很難預(yù)料，而且話說回來，你以為它只是搞金融的嗎？高盛什么都搞。中華民族是一個喜歡吃的民族，豬肉就很重要，豬肉就占了中國消費者物價指數(shù)(CPI)的10%。高盛也開始在中國養(yǎng)豬了，它竟然控制了中國的豬，這絕對是不可想象的。它在2004年首先收購了豬肉的下游加工廠雨潤集團，2006年又以20億元人民幣的價格收購了河南雙匯下游加工廠。搞定下游之后搞上游，高盛在湖南、福建花了3億美元收購了幾十個養(yǎng)豬場。2009年又開始搞中游的渠道。所以高盛幾乎是中國唯一的一家掌控著這么一個龐大產(chǎn)業(yè)的上中下三游的公司。你要知道，只要掌控這一條產(chǎn)業(yè)鏈，成本就是最低的。一個產(chǎn)品的價格是怎么決定的呢？通常都是由最低成本者所決定的。所以它不需要控制全中國的豬，只要控制這一條從福建到湖南到江蘇到河南的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，通過高效整合，變得非常有效率之后，它就能夠掌控全中國的豬肉。也就是說，高盛哪天想讓豬肉漲價，中國的老百姓就得買高價豬肉。高盛這家公司太可怕了，將來它會造成多大的危險都很難預(yù)料40

匯豐集團是由香港上海匯豐銀行經(jīng)多年擴展而成。香港上海匯豐銀行于1865年3月在香港開業(yè)，匯豐集團總部設(shè)于倫敦的匯豐集團是全球規(guī)模最大的銀行及金融機構(gòu)之一。匯豐集團在歐洲、亞太地區(qū)、美洲、中東及非洲76個國家和地區(qū)擁有約9,500間附屬機構(gòu)。匯豐在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕大等證券交易所上市，全球股東約有200,000，分布于100個國家和地區(qū)。雇有232000名員工。匯豐銀行在全球擁有超過1億1千萬的顧主。匯豐集團是由香港上海匯豐銀行經(jīng)多年擴展而成。香港上海417.3資金成本分析在為投資項目湊集的資金中，只有政府撥款和各自贈款是不計資金成本的。其余的資金都必須付出代價，即籌資成本。其中包括資金成本和籌資費用。本節(jié)以資金成本分析為主。7.3資金成本分析在為投資項目湊集的資金中，只有政427.3資金成本分析債務(wù)成本：利息、擔保費、管理費、承諾費等1利息：I=（1+R/m）m-1上式中：I實際利率R名義利率m計息次數(shù)2擔保費3出口信貸、國際金融組織貸款還要收取管理費和承諾費。7.3資金成本分析債務(wù)成本：利息、擔保費、管理費、承諾費等43向銀行貸款資金成本：以籌資成本率為例無擔保時：向銀行貸款資金成本：以籌資成本率為例無擔保時：44算例1（無擔保）某融資項目為某建設(shè)申請銀行長期貸款5000萬元，年利率為10%，每年計息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率為25%，試計算該項目長期借款的資金成本。

解：根據(jù)公式，該項目長期借款的資金成本為：算例1（無擔保）某融資項目為某建設(shè)申請銀行長期貸款45算例2（有擔保）算例2（有擔保）46債券成本：債券利息債券的票面利率是固定的，通常與發(fā)行時的市場利率一致但進入二級流通市場后，價格隨行就市。債券成本：債券利息47股本成本：股票收益

投資者購買股份公司股票就是為了得到股息以及股票增值的資本收益。股票持有者投資股票所得的收益率，就是公司股票籌資所花費的成本。股本成本：股票收益48企業(yè)利潤留存成本

企業(yè)將留利用于再投資，雖然不比支付利息和股息，但還是有籌資成本的。因為企業(yè)若不把利潤留給企業(yè)而分給股東，股東可以得到股息。利潤留存用于投資的資金成本，應(yīng)是由于再投資而造成股東損失的投資收益，可用機會成本來衡量。企業(yè)利潤留存成本49加權(quán)平均資金成本

項目籌資渠道往往有多種來源，每種資金成本各異?？偟幕I資成本應(yīng)按加權(quán)平均資金成本計算。加權(quán)平均資金成本

項目籌資渠道往往有多種來源，每種資金成本各50算例

根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道，列出其資本結(jié)構(gòu)如下表（左），同時假設(shè)公司各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下表（右）所示，用加權(quán)平均資本成本計算資金成本。序號資金來源數(shù)量資本成本1短期借款506.08%2借券1005.56%3優(yōu)先股票15010.00%4普通股票60011.56%5保留盈余10011.56%序號資金來源數(shù)量比例1短期借款500.052借券1000.103優(yōu)先股票1500.154普通股票6000.605保留盈余1000.1010001.00解:算例根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道，列出其資本結(jié)構(gòu)如51案例分析三峽工程融資的基本情況：到2009年全部建成，所需動態(tài)資金共計2034億元。資金來源有三項：三峽工程基金；葛洲壩電廠利潤；三峽電廠2003年開始發(fā)電的利潤。該三項式國家對三峽工程的動態(tài)投入，可以解決大部分資金問題。資金籌集具體情況：國家出臺的三峽建設(shè)基金。即全國銷售電力每度電增提電價的專用資金，17年，1000億元。已經(jīng)劃歸三峽總公司的葛洲壩電廠，每度電漲4分錢，17年100億元。三峽2003年發(fā)電收益450億元。國家開發(fā)銀行連續(xù)10年貸款共計300億元，每年支付利息；國內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券，1996年度發(fā)行10億元債券。進口部分國內(nèi)無法生產(chǎn)的幾點設(shè)備，利用出口信貸和部分商業(yè)貸款引進資金10億美元，來彌補資金不足。三峽主要資金來源？融資資金成本有哪些？正對現(xiàn)在的融資結(jié)構(gòu)，重點考慮哪些風險？案例分析三峽工程融資的基本情況：到2009年全部建成52答：（1）三峽工程項目融資的主要來源有：國家出臺的三峽建設(shè)基金；葛洲壩電廠電價漲價部分；三峽工程2003年開始自身發(fā)電的收益；國家開發(fā)銀行貸款；在國內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券；進出口信貸和部分商業(yè)貸款。（2）三峽工程項目融資的資金成本主要包括：國家開放銀行的貸款利息；發(fā)行國內(nèi)債券的全部費用；利用進出口信貸和部分商業(yè)貸款所需的費用和利息。（3）主要風險有:1、金融風險，因為三峽工程投資額巨大，金融風險的對項目沖擊巨大。2、不可抗力風險：三峽工程工程浩大，壩體自身體量巨大，蓄水量也龐大，一旦發(fā)生大地震、戰(zhàn)爭等不可抗力，后果非常嚴重。3、環(huán)境保護風險：三峽工程對長江流域的生態(tài)環(huán)境有許多影響，需要采取相應(yīng)的管理措施控制方法。4、市場風險：三峽工程提供的電力等產(chǎn)品的收益，關(guān)系投資的好壞。5、完工風險答：53

項目融資的資金來源

CapitalSource

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ProjectFinancing

BEAConfidential.|1項目融資的資金來源

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<<鐵道部關(guān)于鼓勵引導民間資本投資鐵路的實施意見>><<鐵道部關(guān)于鼓勵引導民間資本投資鐵路的實施意見>>55

鐵路建設(shè)投資數(shù)額大、建設(shè)周期長、投資回報周期長且利潤低，長期以政府投資為主。隨著民間資本的進入，我國鐵路建設(shè)的融資將逐步向以擴大引納民營資金和吸收外資為重要投資主體轉(zhuǎn)變的市場融資新格局。

鐵路建設(shè)投資數(shù)額大、建設(shè)周期長、投資回報周期長且利562003年3月，在鐵路系統(tǒng)工作近20年的劉志軍被任命為鐵道部部長、黨組書記。2004—2007年，劉志軍主持中國鐵路實現(xiàn)第五和六次大提速。

2008年4月28日，由北京開往青島的T195次旅客列車因超速，機后9至17號列車車廂脫軌。事故導致70人死亡，416人受傷。事故發(fā)生后，劉志軍指出，全路要深刻吸取事故教訓，杜絕嚴重事故的再次發(fā)生。2009年，劉志軍因4·28鐵路事故被國務(wù)院記過處分。2011年2月，因涉嫌嚴重違紀，劉志軍被免去鐵道部黨組書記職務(wù)。同月，全國人大常委會免去其鐵道部部長職務(wù)。任命盛光祖為黨組書記、鐵道部部長。2011年7月23日，北京南站開往福州站的D301次動車組列車與前行的杭州站開往福州南站的D3115次動車組列車發(fā)生追尾事故，至7月29日已有40人死亡，約200人受傷。2011年12月28日上午，國務(wù)院常務(wù)會議作出了對7·23甬溫線特別重大鐵路交通事故的處理決定：原鐵道部部長劉志軍負主要領(lǐng)導責任，因涉嫌嚴重違紀違法問題，另案一并處理。2003年3月，在鐵路系統(tǒng)工作近20年的劉志軍被任命為鐵57根據(jù)第十二屆全國人民代表大會第一次會議審議的《國務(wù)院關(guān)于提請審議國務(wù)院機構(gòu)改革和智能轉(zhuǎn)變方案》的議案，鐵道部實行鐵路政企分開。將鐵道部擬定鐵路發(fā)展規(guī)劃和政策的行政職責劃入交通運輸部；組建國家鐵路局，由交通運輸部管理，承擔鐵道部的其他行政職責；組建中國鐵路總公司，承擔鐵道部的企業(yè)職責；不再保留鐵道部。根據(jù)第十二屆全國人民代表大會第一次會議審議的《國務(wù)院58引言

不同的融資渠道和融資額度耗費不同的融資成本。一個成功的項目融資應(yīng)該使融資成本控制在合理的范圍內(nèi)。為此就必須明確項目融資資金的構(gòu)成和資金的來源。引言591項目融資資金構(gòu)成

股本資金

國家財政、企業(yè)利潤、外商投資

準股本資金無擔保貸款、零利息債券

債務(wù)資金貸款方借款1項目融資資金構(gòu)成60股本資金投資主體投入企業(yè)或項目的資本，我國稱為資本金。也即企業(yè)或者項目實體，在工商行政管理部門登記的注冊資金。國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金股本資金投資主體投入企業(yè)或項目的資本，我國稱為資61準股本資金相對于股本資金而言，是指項目投資者提供的從屬性債務(wù)。一般一旦公司破產(chǎn)，準股本資金只能在項目貸款償后，才能被償還。在貸款方看來，其也是股本金的一部分。無擔保貸款——一般由政府提供可轉(zhuǎn)換債券——利息一般低于同類貸款利息。準股本資金相對于股本資金而言，是指項目投資者提供的從屬性債務(wù)621債務(wù)資金主要來源（1）國內(nèi)銀行商業(yè)銀行：授信類、中間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)類業(yè)務(wù)。政策性銀行:政策性銀行是按照國家的產(chǎn)業(yè)政策或政府的相關(guān)決策進行投融資活動的金融機構(gòu)，不以利潤最大化為經(jīng)營目標

1債務(wù)資金主要來源（1）國內(nèi)銀行63國內(nèi)銀行貸款：長期：超過5年，目前國有銀行長期貸款所占比例較高（1）基本建設(shè)貸款（2）技術(shù)改造貸款（3）城市建設(shè)綜合開發(fā)企業(yè)貸款（4)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及農(nóng)業(yè)資源中長期：1-5年年內(nèi)短期：1年內(nèi)國內(nèi)銀行貸款：64（2）外國貸款外國政府貸款：又稱政府信貸，屬于開發(fā)援助，利率低：2%-3%非盈利項目時間長：20-30年有利于外國出口設(shè)備的項目

ODA——在中國，你很難找出哪個大項目沒有日元的影子

1979年日本首相大平正芳訪華，開啟了對華曾府開發(fā)援助的大門。第一批日元貸款建設(shè)項目，秦皇島煤碼頭。

（2）外國貸款外國政府貸款：又稱政府信貸，屬于開發(fā)援助，65日本對華ODA的項目日元貸款援建項目均為規(guī)模大、周期長、技術(shù)要求高和施工難度大的基礎(chǔ)項目，其范圍遍布中國幾乎所有的省份。其中具有代表性的有：京秦鐵路電氣化改造、南昆鐵路、北京首都機場擴建、上海浦東機場、武漢長江第二大橋、北京污水處理、環(huán)境示范城市(重慶、大連和貴陽)的環(huán)保工程等。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，日本不斷調(diào)整對中國貸款的投入方向。近年來ODA項目主要集中于中國的環(huán)境保護和內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟的平衡發(fā)展。在環(huán)境保護方面的援助，既有利于中國環(huán)境問題的解決，同時也可避免中國環(huán)境污染將給日本帶來的影響日本對華ODA的項目日元貸款援建項目均為規(guī)模大、周期長、技術(shù)662007年12月1日，北京人民大會堂，中國外長楊結(jié)篪與日本外相高村正彥簽署了本年度日元對華貸款證府換文。“這筆為數(shù)460億日元的貸款，將用于中國六個環(huán)保項目的建設(shè)?！弊詈笠粋€援助貸款，日本以低息、長期為優(yōu)惠條件，累計向中國發(fā)放貸款約3萬2千億日元（約合350億美元）2007年12月1日，北京人民大會堂，中國外長楊67項目融資的資金來源概述課件68國與國之間的一切關(guān)系都是以利益為核心的。

ODA亦是如此。國與國之間的一切關(guān)系都是以利益為核心的。

ODA亦是如此。69（3）國際金融組織貸款I(lǐng)MF其職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況、提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運作正常；其總部設(shè)在華盛頓。

WBG向發(fā)展中國家提供低息貸款、無息信貸和贈款。其一開始的使命是幫助在第二次世界大戰(zhàn)中被破壞的國家的重建。今天它的任務(wù)是資助國家克服窮困，各機構(gòu)在減輕貧困和提高生活水平的使命中發(fā)揮獨特的作用。

（3）國際金融組織貸款I(lǐng)MF其職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易70建立亞行的宗旨是通過發(fā)展援助幫助亞太地區(qū)發(fā)展中成員消除貧困，促進亞太地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展。亞行對發(fā)展中成員的援助主要采取四種形式：貸款、股本投資、技術(shù)援助、聯(lián)合融資擔保。

建立亞行的宗旨是通過發(fā)展援助幫助亞太地區(qū)發(fā)展中成員消除貧困，71（4）出口信貸出口賣方信貸

是出口方銀行向該國出口商提供的商業(yè)貸款。出口商（賣方）以此貸款為墊付資金，允許進口商（買方）賒購自己的產(chǎn)品和設(shè)備。出口商（賣方）一般將利息等資金成本費用計入出口貨價中，將貸款成本轉(zhuǎn)移給進口商（買方）。賣方信貸實際上是出口廠商由出口方銀行取得中、長期貸款后，再向進口方提供的一種商業(yè)信用。出口買方信貸

是出口國政府支持出口方銀行直接向進口商或進口商銀行提供信貸支持，以供進口商購買技術(shù)和設(shè)備，并支付有關(guān)費用。出口買方信貸一般由出口國出口信用保險機構(gòu)提供出口買方信貸保險。（4）出口信貸72（5）國際商業(yè)貸款我國在國際金融市場上以借款方式籌集的資金重要方式。方式靈活、手續(xù)簡便、使用不受限制，但利率較高。

1979年以來，在利用國際金融組織和外國政府貸款的同時，中國借用了較大規(guī)模的國際商業(yè)貸款，促進了國內(nèi)的經(jīng)濟建設(shè)。國際商業(yè)貸款成為中國借用外資的重要途徑。國外商業(yè)銀行：國際銀團貸款，又稱國際辛迪加貸款，是指由不同國家的數(shù)家銀行聯(lián)合組成銀行團，按照貸款協(xié)議所規(guī)定的條件，統(tǒng)一向借款人提供巨額5-10年期貸款的國際貸款模式。金融機構(gòu)：財團—（5）國際商業(yè)貸款73特點：利率有國際金融市場供求關(guān)系決定，沒有優(yōu)惠條件。由于利率高、還款期短。故項目經(jīng)濟效益不高、償債能力不強的項目很難獲得。我國一般是在其他途徑貸款仍不能滿足的需要的時候再借入一部分國外商業(yè)貸款，或者在項目的短期資金缺乏是借入這部分貸款彌補資金不足。特點：利率有國際金融市場供求關(guān)系決定，沒有優(yōu)惠條件。74（6）發(fā)行債券

債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的承諾按期向債權(quán)人支付利息和償還本金的一種有價證券。

企業(yè)債券發(fā)行境外債券——ABS（6）發(fā)行債券75各種貸款利率（參考）各種貸款利率（參考）762資本市場項目融資所指的資本市場主要包括股票市場和債券市場。對于建設(shè)周期長、投資規(guī)模大的項目，可以采用發(fā)行股票和債券的形式籌集資金，資本市場是項目融資的一個重要渠道。股票市場融資債券市場融資2資本市場項目融資所指的資本市場主要包括股票市場772.1股票市場融資股票是股份有限公司的產(chǎn)物，是一種書面證件，本質(zhì)是所有權(quán)證書。表明持有者對公司資本的部分擁有權(quán)。股票有一個矛盾的角色：一方面，所有股東出資形成一個法人，進行現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動，采用的資本是真實資本另一方面，股東持有的股票被稱為虛擬資本，持有的是虛擬資本的所有權(quán)。特點是：無期性流通性風險性投資、投機性2.1股票市場融資股票是股份有限公司的產(chǎn)物，是一種書面證件78股票融資方式直接上市融資

IPO：嚴格按照公司法、證券法等條件，經(jīng)過嚴格審核，上市發(fā)行。間接上市融資買殼上市又稱“后門上市”或“逆向收購”，是指非上市公司購買一家上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實現(xiàn)間接上市的目的。一般而言，買殼上市是民營企業(yè)的較佳選擇。股票融資方式直接上市融資79買殼上市案例——方正科技是唯一一家完全通過二級市場收購實現(xiàn)買殼上市并且得到成功的公司。它的殼公司是著名的股延中實業(yè)(600601)?！吧虾＠习斯伞敝?，延中實業(yè)以前的主業(yè)比較模糊，有飲用水、辦公用品等，沒有發(fā)展前景，是一個非常好的殼公司。1998年2月到5月，延中實業(yè)的原第一大股東深寶安(0002)五次舉牌減持延中實業(yè)，而北大方正及相關(guān)企業(yè)則通過二級市場收購了526萬股延中股票，占總股本的5%。后來深寶安又陸續(xù)減持了全部的股權(quán)，北大方正成為第一大股東。北大方正后來將計算機、彩色顯示器等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入了延中實業(yè)，并改名為方正科技，延中實業(yè)從此變?yōu)橐患壹兇獾腎T行業(yè)上市公司，2000年中期的每股收益達到0.33元，買殼上市完全成功。這種方式的成本和風險都實在太高，除非買殼公司有很高的知名度和市場影響力，否則還是不試為好。買殼上市案例——方正科技是唯一一家完全通過二級市場收80股市也八卦—秋官效應(yīng)2012年5月21日，鄭少秋主演的新劇《心戰(zhàn)》開始在香港無線播出，港股連日來大跌，狂泄549點——神奇的“丁蟹效應(yīng)”顯神威。2010年5月10日，《神醫(yī)大道公》在央視首播，次日滬指大跌，深成指刷新年內(nèi)新低。

1998年的亞洲金融風暴及2000年的科網(wǎng)股泡沫爆破之時，鄭少秋主演的電視劇上演。1997年12月，《江湖奇?zhèn)b傳》播出后，恒指月內(nèi)跌幅達26.4%。1994年10月，《笑看風云》香港首播，節(jié)目播出后一個多月內(nèi)跌幅曾多達20.5%。1992年10月，鄭少秋主演的電視劇《大時代》播出。劇中鄭少秋飾演的丁蟹，在股票市場處于熊市時期借著拋空恒生指數(shù)期貨而獲取暴利。電視劇播出時，香港股市暴跌，恒生指數(shù)一個月內(nèi)跌幅曾多達1283點(20.6%)，股民損失慘重。股市也八卦—秋官效應(yīng)2012年5月21日，鄭少秋主演的新劇《812.2債券市場融資政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書。包含：面值利率期限2.2債券市場融資政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債82債券分類政府債券：中央或地方政府發(fā)行的債券，又稱國債。在我國不允許地方政府發(fā)行債券。

安全、利率低公司債券：工商企業(yè)發(fā)行的債券。

期限長、風險大、收益高金融債券：金融機構(gòu)發(fā)行的債券特點介于以上介于二者之間。債券分類政府債券：中央或地方政府發(fā)行的債券，又稱國債。在我國83債券發(fā)行方式及優(yōu)點直接發(fā)行

一般中間事務(wù)繁雜，很少采用證劵發(fā)行中介機構(gòu)

證券發(fā)行離不開中介服務(wù)機構(gòu)的作為，中介服務(wù)機構(gòu)主要包括證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)。證券發(fā)行離不開中介服務(wù)機構(gòu)的作為，中介服務(wù)機構(gòu)主要包括證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)。債券發(fā)行方式及優(yōu)點直接發(fā)行84股票與債券的區(qū)別特征股票債券發(fā)行主體股份制企業(yè)無論是國家、地方公共團體還是企業(yè)，都可以發(fā)行債券；收益穩(wěn)定性股息收入隨股份公司的贏利情況變動而變動債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息經(jīng)濟利益關(guān)系權(quán)直接或間接地參與公司的經(jīng)營管理債券持有者無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理保本能力債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產(chǎn)，還要看公司剩余資產(chǎn)清盤狀況，那時甚至連本金都會蝕盡。股票與債券的區(qū)別特征股票債券發(fā)行主體股份制企業(yè)無論是國853投資銀行投資銀行(investmentbank）是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。

3投資銀行投資銀行(investmentbank）86投資銀行是，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。一般意義上的銀行（商業(yè)銀行）是經(jīng)營間接融資業(yè)務(wù)的，通過儲戶存款與企業(yè)貸款之間的利息差距賺取利潤；而投資銀行卻是經(jīng)營直接融資業(yè)務(wù)的，一般來說，它既不接受存款也不發(fā)放貸款，而是為企業(yè)提供發(fā)行股票、發(fā)行債券或重組、清算業(yè)務(wù)，從中抽取傭金。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標志；其二，它主要服務(wù)于資本市場，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機構(gòu)的標志。投資銀行是，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一87風險投資機制與銀行機制不同，其差別在于：首先，銀行貸款講安全性，回避風險；而風險投資卻偏好高風險項目，追逐高風險后隱藏的高收益，意在管理風險，駕馭風險。其次，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力；而風險投資放眼未來的收益和高成長性。第三，銀行貸款考核的是實物指標；而風險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場。最后，銀行貸款需要抵押、擔保，它一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風險投資不要抵押，不要擔保，它投資到新興的、或有高速成長性的企業(yè)和項目。風險投資機制與銀行機制不同，其差別在于：首先，銀行貸88投資銀行在項目融資中起著非常關(guān)鍵的作用它將與項目有關(guān)的政府機關(guān)、金融機構(gòu)、投資者與項目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，進而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。投資銀行在項目融資中的主要工作是：項目評估、融資方案設(shè)計、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評級、證券價格確定和承銷等。投資銀行在項目融資中起著非常關(guān)鍵的作用89在中國，投資銀行的主要代表有在中國，投資銀行的主要代表有90投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、HSBC、摩根·史丹利公司此種類型投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、HS91高盛投資銀行分為兩個部門，包括財務(wù)顧問（合并和收購（M＆A），重組和分拆）承銷業(yè)務(wù)（公開上市和股權(quán)，私募股權(quán)相關(guān)的債務(wù)工具）。

高盛公司是領(lǐng)先的M＆A咨詢公司，經(jīng)常在交易規(guī)模排名榜上排名第一。高盛在20世紀80年代是唯一一家反對敵意收購的大型投資銀行，這使得高盛在業(yè)界聲譽大增。2010年，高盛投資銀行的凈收入為48億美元。高盛投資銀行分為兩個部門，包括92高盛這家公司太可怕了，將來它會造成多大的危險都很難預(yù)料，而且話說回來，你以為它只是搞金融的嗎？高盛什么都搞。中華民族是一個喜歡吃的民族，豬肉就很重要，豬肉就占了中國消費者物價指數(shù)(CPI)的10%。高盛也開始在中國養(yǎng)豬了，它竟然控制了中國的豬，這絕對是不可想象的。它在2004年首先收購了豬肉的下游加工廠雨潤集團，2006年又以20億元人民幣的價格收購了河南雙匯下游加工廠。搞定下游之后搞上游，高盛在湖南、福建花了3億美元收購了幾十個養(yǎng)豬場。2009年又開始搞中游的渠道。所以高盛幾乎是中國唯一的一家掌控著這么一個龐大產(chǎn)業(yè)的上中下三游的公司。你要知道，只要掌控這一條產(chǎn)業(yè)鏈，成本就是最低的。一個產(chǎn)品的價格是怎么決定的呢？通常都是由最低成本者所決定的。所以它不需要控制全中國的豬，只要控制這一條從福建到湖南到江蘇到河南的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，通過高效整合，變得非常有效率之后，它就能夠掌控全中國的豬肉。也就是說，高盛哪天想讓豬肉漲價，中國的老百姓就得買高價豬肉。高盛這家公司太可怕了，將來它會造成多大的危險都很難預(yù)料93

匯豐集團是由香港上海匯豐銀行經(jīng)多年擴展而成。香港上海匯豐銀行于1865年3月在香港開業(yè)，匯豐集團總部設(shè)于倫敦的匯豐集團是全球規(guī)模最大的銀行及金融機構(gòu)之一。匯豐集團在歐洲、亞太地區(qū)、美洲、中東及非洲76個國家和地區(qū)擁有約9,500間附屬機構(gòu)。匯豐在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕大等證券交易所上市，全球股東約有200,000，分布于100個國家和地區(qū)。雇有232000名員工。匯豐銀行在全球擁有超過1億1千萬的顧主。匯豐集團是由香港上海匯豐銀行經(jīng)多年擴展而成。香港上海947.3資金成本分析在為投資項目湊集的資金中，只有政府撥款和各自贈款是不計資金成本的。其余的資金都必須付出代價，即籌資成本。其中包括資金成本