從當(dāng)前通貨膨脹中透視未來全球所面臨的高成本時(shí)代

從當(dāng)前通貨膨脹中透視未來全球所面臨的高成本時(shí)代一、疫情帶來的全球通貨膨脹給學(xué)界提出了新的挑戰(zhàn)新冠大流行帶來的大停滯和隨之而來的全球性通貨膨脹給宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界提出了強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)。一方面，按照以往所有宏觀預(yù)測(cè)模型和方法，都沒有預(yù)測(cè)到當(dāng)前的通脹形勢(shì)。人大中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）報(bào)告指出，這次全球通脹特別是歐美通脹、發(fā)達(dá)國家通脹基本具有超預(yù)期性，超越了美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲中央銀行、英格蘭銀行前期所有的宏觀模型所做的價(jià)格預(yù)測(cè)。從傳統(tǒng)的奧肯定律和菲利普斯曲線看，經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)與通脹間的關(guān)系明顯發(fā)生了很大的偏差，即使在短期，失業(yè)與通貨膨脹率也不處于同一條曲線下。這里就暗含了一個(gè)很重要的傳統(tǒng)的推論——疫情沖擊產(chǎn)生了強(qiáng)烈的結(jié)構(gòu)性沖擊和預(yù)期性的大調(diào)整。因此專家預(yù)測(cè)出現(xiàn)群體性偏誤，這使得我們需要對(duì)傳統(tǒng)理論進(jìn)行思考。另一方面，如何解決這種預(yù)測(cè)失誤，如何探究當(dāng)前通脹的形勢(shì)和根源，學(xué)界沒有共識(shí)，分歧很大。目前歐洲中央銀行行長拉加德依然非常強(qiáng)調(diào)當(dāng)前通脹沖擊具有暫時(shí)性，但鮑威爾已經(jīng)開始改口。更為重要的是，克魯格曼與斯蒂格利茲之間的大爭論，以及歐洲學(xué)者和一些發(fā)展中國家學(xué)者間的大爭論。這種爭論表現(xiàn)為：當(dāng)前通脹帶來的沖擊是否是短期性的？是疫情是核心原因還是過量的刺激政策是核心原因？疫情之后通貨膨脹的基本模式就會(huì)回歸到過去的常態(tài)？是當(dāng)前沖擊會(huì)不會(huì)由結(jié)構(gòu)性的沖擊轉(zhuǎn)換成非結(jié)構(gòu)性沖擊，特別是在預(yù)期上產(chǎn)生重大的影響。這兩年對(duì)于通脹研究最重要的一個(gè)成果在于，大家對(duì)于預(yù)期性通貨膨脹進(jìn)行了異質(zhì)性的構(gòu)造，這種構(gòu)造發(fā)生了很奇特的現(xiàn)象——不同行為主體的預(yù)期是不一樣的，不同行為主體對(duì)于總體通貨膨脹預(yù)期的作用是不一樣。最近的實(shí)驗(yàn)表明，專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)測(cè)當(dāng)前全球通貨膨脹在3.7%左右，但是對(duì)于幾千名企業(yè)家的抽樣調(diào)查得出的全球通脹預(yù)期是4.1%，對(duì)于普通居民調(diào)查得出的通脹預(yù)期是4.7%。最后發(fā)現(xiàn)，專家測(cè)得最不準(zhǔn)，老百姓測(cè)得最準(zhǔn)。這里面凸顯了幾個(gè)很重要的研究方向：不同行為主體對(duì)于通脹預(yù)期的作用方式是什么？以及在整個(gè)通脹過程中的作用和地位是什么？在傳統(tǒng)時(shí)期，專家的通脹預(yù)期很重要，比如美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖是由宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)專家們所做出的對(duì)于未來的預(yù)測(cè)和對(duì)于利率的判斷。通過對(duì)各個(gè)央行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，他們有系統(tǒng)性偏誤，但最新發(fā)現(xiàn)老百姓的預(yù)測(cè)和預(yù)期很準(zhǔn)，最準(zhǔn)的是婦女對(duì)未來通脹的預(yù)期，原因是婦女同志經(jīng)常要做家務(wù)，經(jīng)常進(jìn)行購物，她們對(duì)很多經(jīng)常購買的物品的價(jià)格變化非常敏感，并且對(duì)這些物品的變化也非常關(guān)注。因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谝苫?，為什么常態(tài)下專家的作用很大，非常態(tài)下居民作用很大，很多團(tuán)隊(duì)也在研究這個(gè)很有趣的問題。這個(gè)有趣的問題引發(fā)的就是平時(shí)大家按照貨幣政策規(guī)則，制定貨幣政策的人當(dāng)然大概對(duì)通脹能夠看得清楚，也不用做預(yù)測(cè)，因?yàn)槭澜缇褪前凑粘Ｒ?guī)在運(yùn)轉(zhuǎn)。在非常規(guī)的時(shí)候，很多專家還在墨守成規(guī)、刻舟求劍，導(dǎo)致認(rèn)識(shí)不清。但是居民特別是進(jìn)行日常生活購買的這些居民，他們要生活，他們的感受最為真切。另一個(gè)很重要的成果叫做“通脹自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制”。通俗講就是，人們認(rèn)為要通脹了，就有可能真的來通脹了。根據(jù)這個(gè)理論，如果讓老百姓天天感受到通脹的壓力，媒體天天宣揚(yáng)通脹的狀況，有可能世界真的就會(huì)迎來通脹。因此一些專家建議央行應(yīng)該跟老百姓進(jìn)行更好的溝通，說服他們相信通脹不會(huì)變。這個(gè)研究成果很可能把傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中“預(yù)期”這個(gè)黑匣子打開，透視清楚通脹預(yù)期發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的規(guī)律。

當(dāng)然，在非常時(shí)期需要有非常智慧，而不是讓歷史告訴未來的規(guī)則化的延續(xù)。因此在解決未來兩個(gè)變局加速期、關(guān)鍵期的很多問題時(shí)，可能需要一些創(chuàng)新型的智慧，對(duì)于世界通脹的這種認(rèn)識(shí)也可能處于一個(gè)知識(shí)更新、預(yù)測(cè)范式革命的階段。至少在這樣一種變局階段、大時(shí)代階段，我們需要有更好的研究和專業(yè)的態(tài)度才能夠看得清未來。二、當(dāng)前通貨膨脹的歷史相似性與全球進(jìn)入高成本時(shí)代現(xiàn)在美國7.9%的物價(jià)水平，歐元區(qū)5.8%的物價(jià)水平，都是創(chuàng)了近三十年的新高。歷史的輪回會(huì)不會(huì)重現(xiàn)？我們經(jīng)常說歷史雖然會(huì)重現(xiàn)，但穿的是不一樣的衣服，踏著不同的旋律，遵循不同的邏輯！在這一輪中俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致的大宗商品的變化，與當(dāng)年中東戰(zhàn)爭導(dǎo)致的能源危機(jī)、以及70年代、80年代初的發(fā)達(dá)國家高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹好像有相似之處。這里面我想談，從表象來看，新冠疫情大流行導(dǎo)致的社會(huì)大停擺是這次通脹發(fā)生的核心誘因，也是一個(gè)表象特征。這個(gè)表象特征來源于新冠疫情沖擊產(chǎn)生的供需兩端的不平衡，與常態(tài)狀況下完全不一樣。社會(huì)全面停擺后，供給和需求出現(xiàn)了深度下滑，在這個(gè)過程中，各個(gè)國家都在進(jìn)行天量救助，采取非常規(guī)政策。這些非常規(guī)的政策，比如像歐美大量非常規(guī)政策給予到家庭、中小企業(yè)，從而使很多家庭的收入沒有減少，從而導(dǎo)致美國在2020、2021年整體消費(fèi)沒有下降，這是所有國家中很難見到的一點(diǎn)。美國的消費(fèi)還在持續(xù)增長，但供給出現(xiàn)斷裂，如果疫情得到全面控制，需求就會(huì)井噴式出現(xiàn)，被疫情抑制的各種需求會(huì)大幅爆發(fā)。但由于供給瓶頸、地緣政治和各種勞動(dòng)力市場的變異，供需兩端恢復(fù)的速度完全不匹配，從而導(dǎo)致目前價(jià)格水平大幅度上漲的狀況。

事實(shí)上，如果深究，沒有這場疫情，世界會(huì)怎樣演變？我想提出一個(gè)重要的觀點(diǎn)：人類世界已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)大時(shí)代，這個(gè)大時(shí)代不僅僅是逆全球化的時(shí)代、地緣政治惡化的時(shí)代，同時(shí)從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，它又是一個(gè)高成本時(shí)代：

第一，人類即使擺脫新冠疫情這兩年的沖擊，使疫情常態(tài)化，病毒與人類共存。但新冠一定會(huì)給人類增加防護(hù)成本、健康成本，這個(gè)成本就像“9.11”恐怖主義直接導(dǎo)致全球安保成本的急劇上漲，雖然這些成本在核算角度有些是GDP的收益，但大家一定要認(rèn)識(shí)到，這就是一種成本。如果沒有新冠，我們不會(huì)支付這些，不會(huì)有大量的物資人力進(jìn)行這些領(lǐng)域的生產(chǎn)和服務(wù)。

第二，逆全球化帶來的影響。逆全球化不是新冠疫情導(dǎo)致的，而是整個(gè)世界格局發(fā)生變化的產(chǎn)物。中美貿(mào)易沖突全面拉響，直接使各個(gè)國家對(duì)于傳統(tǒng)分工體系，也就是過去三十年以垂直分工為主體的供應(yīng)鏈價(jià)值鏈的構(gòu)建提出了全面的反思，世界必須更加注重安全而非單純的效率。所以，各個(gè)國家都在構(gòu)建自己的內(nèi)部大循環(huán)，都在對(duì)關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)制定“備胎”計(jì)劃。因此我們一定會(huì)看到全球分工的重構(gòu)，全球供應(yīng)鏈會(huì)短變寬，各種“備胎”計(jì)劃會(huì)源源不斷推出。這些舉措一定會(huì)導(dǎo)致全球資源配置效率的下降和成本的上升。所以，即使疫情停止，也會(huì)看到逆全球化的現(xiàn)象不會(huì)停止，反而可能在大國博弈中加速，這個(gè)加速會(huì)導(dǎo)致各國生產(chǎn)成本增加。

第三，《巴黎協(xié)定》之后，各國簽訂的碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)協(xié)議直接使全球進(jìn)入了綠色轉(zhuǎn)型的新時(shí)代。綠色轉(zhuǎn)型很重要的一點(diǎn)是要將過去各種亂排放、大量排放通過成本顯化進(jìn)行技術(shù)替代，減少對(duì)全球氣候的干擾。因此所有的綠色轉(zhuǎn)型首先是一個(gè)成本概念，之后才是一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新概念，然后才是一個(gè)綠色轉(zhuǎn)型之后的收益效用分配的概念。在全球碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)的過程中，很明顯的就是綠色成本會(huì)大幅上揚(yáng)，很多國家綠色金融的增長速度都是兩位數(shù)，很多國家把這項(xiàng)指標(biāo)作為一個(gè)很重要的政績，但是這表明世界經(jīng)濟(jì)的成本在急劇增長。第四，地緣政治惡化。人類在過去幾十年里，戰(zhàn)爭逐步減少時(shí)，大國之間的博弈、區(qū)域之間沖突已經(jīng)成為常態(tài)化，因此地緣政治帶來了防務(wù)成本的增長。雖然防務(wù)成本增長有可能在短期會(huì)成為GDP，但是大量的防務(wù)成本特別是戰(zhàn)爭消耗的成本一定是人類的負(fù)擔(dān)，而不是人類進(jìn)步的動(dòng)力。因此地緣政治惡化導(dǎo)致全球防務(wù)開支的急劇上揚(yáng)，導(dǎo)致大量的人力物力用于戰(zhàn)爭和政治沖突，而沒有用于生產(chǎn)性的活動(dòng)，這個(gè)成本是無可限量的。第五，高債務(wù)時(shí)期。高債務(wù)時(shí)期必須要有解決辦法，如果按照現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)格局承認(rèn)債務(wù)的必須償還性，人類歷史上解決債務(wù)很重要的兩種方法，一是大危機(jī)，通過破產(chǎn)來解決債務(wù)關(guān)系。二是大通脹，國家通過大規(guī)模發(fā)鈔票，通過征收通貨膨脹稅來解決政府的債務(wù)。這五大因素再加上全球老齡化導(dǎo)致的勞動(dòng)力短缺，就大致可以得出一個(gè)結(jié)論：人類在未來一段時(shí)期將在這種大變局中步入到高成本時(shí)期。這種高成本，一方面會(huì)形成經(jīng)濟(jì)增長速度的下降，另一方面會(huì)轉(zhuǎn)換成通貨膨脹，這是我們必須要從根本邏輯上所看到的，而不僅僅從新冠疫情這樣一個(gè)表象特征、俄烏戰(zhàn)爭這樣一個(gè)偶然事件來研究未來通脹的概念。在這種概念里，我們?cè)賮硭伎贾袊膽?zhàn)略定位，就會(huì)得到中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能充滿希望的結(jié)論。中國作為全球制造業(yè)中心、世界的創(chuàng)新中心，在整個(gè)供應(yīng)鏈上有著獨(dú)特地位。面對(duì)未來高成本和高通脹的時(shí)代，它的戰(zhàn)略定位又會(huì)發(fā)生很大的變化，而這種變化對(duì)于我們來講，很可能是一個(gè)新的戰(zhàn)略機(jī)遇期。最簡單的來講，俄羅斯現(xiàn)在12%的通貨膨脹，歐洲5.8%的通貨膨脹，美國7.9%的通貨膨脹，土耳其南非高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹，而我們的通貨