原油深度報(bào)告：俄烏沖突后全球原油貿(mào)易流調(diào)節(jié)展望及影響

原油深度報(bào)告：俄烏沖突后，全球原油貿(mào)易流調(diào)節(jié)展望及影響1、歐盟禁運(yùn)俄羅斯石油將加速歐洲擺脫對(duì)俄能源依賴(lài)1.1、俄烏沖突成為歐洲切斷對(duì)俄羅斯的石油依賴(lài)的導(dǎo)火索俄烏沖突發(fā)生以來(lái)，俄羅斯供應(yīng)前景成為原油市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)。俄羅斯在能源領(lǐng)域的重要程度不言而喻，就石油而言，俄羅斯2021年原油和凝析油產(chǎn)量平均1,050萬(wàn)桶/天，向全球出口約400-500萬(wàn)桶/天原油和200-300萬(wàn)桶/天成品油。自俄烏沖突以來(lái)，美國(guó)和歐盟等對(duì)俄羅斯逐步實(shí)施全方面的制裁，不僅局限于金融和能源領(lǐng)域。就石油相關(guān)的制裁，目前僅有美國(guó)、英國(guó)、加拿大和澳大利亞四國(guó)宣布禁止俄羅斯原油進(jìn)口，但這四國(guó)本身對(duì)俄羅斯的依賴(lài)就較低，2021年合計(jì)進(jìn)口俄羅斯原油僅約27萬(wàn)桶/天。歐盟在5月初提議第六輪對(duì)俄羅斯制裁，包括石油禁運(yùn)，雖然談判過(guò)程出現(xiàn)一些波折，最終在6月初落地。在歐盟部分禁運(yùn)落地前，相關(guān)企業(yè)因擔(dān)心聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際早已處于自我制裁的狀態(tài)。西方大型國(guó)際石油公司不僅表示將撤出現(xiàn)有投資，停止與俄羅斯的現(xiàn)貨原油交易，并將在可行的情況下在2022年底不再續(xù)簽定期合同。在5月15日生效的歐盟第四輪制裁中包括禁止歐盟企業(yè)與某些俄羅斯國(guó)有企業(yè)進(jìn)行交易，雖然在制裁措辭中涉及能源安全的“絕對(duì)必要”交易被豁免，但出于審慎角度，歐美貿(mào)易商大多已經(jīng)在著手削減相關(guān)的現(xiàn)貨交易。歐洲大陸過(guò)去是俄羅斯原油最主要的買(mǎi)家之一，通過(guò)管道和海運(yùn)出口至歐洲的原油占俄羅斯總出口的近50%左右，成品油占比更是接近70%。由于制裁和市場(chǎng)自我制裁，俄羅斯原油價(jià)格自沖突以來(lái)始終維持深度折價(jià)的狀態(tài)，主要出口油種Urals較DatedBrent折價(jià)達(dá)到35美元/桶的歷史極值。已宣布降低采購(gòu)的西方石油企業(yè)在2021年的平均原油進(jìn)口量約58萬(wàn)桶/天，歐盟海運(yùn)禁令涉及規(guī)模將接近220萬(wàn)桶/天原油和120萬(wàn)桶/天的石油產(chǎn)品，都需要尋找新買(mǎi)家。1.2、歐盟豁免Druzhba管道進(jìn)口不足以改變降低依賴(lài)的大趨勢(shì)沖突前，歐洲進(jìn)口俄羅斯原油中，大約73萬(wàn)桶/天是通過(guò)管道進(jìn)口，約占總量的三分之一。由于部分國(guó)家對(duì)管道進(jìn)口的依賴(lài)度非常高，為了獲得這些國(guó)家的支持，歐盟在第六輪制裁中暫時(shí)豁免通過(guò)管道進(jìn)口俄油，但這不足以改變歐洲降低俄羅斯石油依賴(lài)的大趨勢(shì)。Druzhba管道是聯(lián)結(jié)俄羅斯西伯利亞原油產(chǎn)區(qū)至歐洲的主要出口管線(xiàn)，分為兩條支線(xiàn)，主要有7家歐洲煉廠(chǎng)在其沿線(xiàn)。北線(xiàn)通向德國(guó)、波蘭的煉廠(chǎng)，北線(xiàn)最大管輸能力120萬(wàn)桶/天。南線(xiàn)經(jīng)烏克蘭通向匈牙利、斯洛伐克和捷克的煉廠(chǎng)，南線(xiàn)最大管輸能力60萬(wàn)桶/天。Druzhba管道北線(xiàn)上德國(guó)和波蘭進(jìn)口量較大，但依賴(lài)程度在30-35%左右，煉廠(chǎng)有其他管線(xiàn)與港口相連，降低依賴(lài)的難度相對(duì)偏低。德國(guó)與波蘭已宣布無(wú)論是否豁免，都將逐步停止從俄羅斯的管道進(jìn)口，因此未來(lái)歐洲管道出口量仍將趨于下降。從豁免中受益的歐盟國(guó)家主要是Druzhba南線(xiàn)的匈牙利，斯洛伐克和捷克，2021年合計(jì)進(jìn)口量24.5萬(wàn)桶/天，但依賴(lài)度均高于50%。波蘭和德國(guó)的煉廠(chǎng)有管線(xiàn)與港口相連，因此替代Druzhba的可能性更多。波蘭通過(guò)將位于波羅的海沿岸（Naftoport碼頭）的Gdansk煉廠(chǎng)和位于Druzhba管道上的Plock煉廠(chǎng)之間的一條管道反向鋪設(shè)，利用從沿海向內(nèi)陸運(yùn)輸原油，減少了對(duì)俄羅斯的依賴(lài)，波蘭與沙特簽署了長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議，這也導(dǎo)致波蘭經(jīng)Dzruhba管道進(jìn)口量在2021年大幅下降。Naftoport碼頭的最大卸貨能力為72萬(wàn)桶/天，2021年碼頭平均卸貨32萬(wàn)桶/天。Gdansk—Plock—Schwedt—Leuna煉廠(chǎng)之間也有管道聯(lián)通，同時(shí)德國(guó)的Rostock碼頭也有管線(xiàn)通向德國(guó)兩個(gè)煉廠(chǎng)，這使得德國(guó)可以通過(guò)Naftoport或Rostock進(jìn)口海運(yùn)原油來(lái)替代部分的Druzhba管輸，但受限于現(xiàn)有管道運(yùn)能瓶頸，如果Druzhba管道進(jìn)口被完全禁止，沿線(xiàn)的德國(guó)煉廠(chǎng)依然可能面臨原料短缺。Naftoport碼頭的進(jìn)口將首先滿(mǎn)足波蘭煉廠(chǎng)的需求（Gdansk+Plock合計(jì)50萬(wàn)桶/天）這將導(dǎo)致僅剩10萬(wàn)桶/天的閑置管輸產(chǎn)能能夠向Schwedt輸送原油。Rostock—Schwedt管道最大運(yùn)輸能力僅14萬(wàn)桶/天，因此德國(guó)煉廠(chǎng)理論上存在8萬(wàn)桶/天的缺口。不過(guò)，Gdansk—Plock之間第二條管線(xiàn)目前在建，預(yù)計(jì)2023年完工，將增加54萬(wàn)桶/天最大管輸能力，在啟用后理論上能夠完全Druzhba管線(xiàn)。斯洛伐克、捷克和匈牙利三國(guó)地處內(nèi)陸，Druzhba管道沿線(xiàn)煉廠(chǎng)原油加工量合計(jì)45萬(wàn)桶/天，替代的難度取決于其他管線(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度，成本較高。該區(qū)域內(nèi)有另外兩個(gè)管輸系統(tǒng)運(yùn)行，分別是JANAF和TAL。JANAF最大管輸能力40萬(wàn)桶/天，部分與Druzhba共用，由克羅地亞的Omisalj港連接到匈牙利、斯洛伐克和捷克的煉廠(chǎng)。TAL則從意大利Trieste港連接到捷克兩家煉廠(chǎng)。2021年JANAF的平均輸油量13萬(wàn)桶/天，相當(dāng)于最大管輸能力的32%，而TAL則已使用約90%的管輸能力。若未來(lái)Druzhba管輸受到制裁，理論上利用JANAF的閑置管輸產(chǎn)能應(yīng)能夠滿(mǎn)足捷克、斯洛伐克和匈牙利的煉廠(chǎng)替代Druzhba管線(xiàn)，只是運(yùn)輸成本將有一定程度上升。2015年以來(lái)，三國(guó)經(jīng)Druzhba管道年進(jìn)口量處于24-31萬(wàn)桶/天區(qū)間內(nèi)。俄羅斯原油處于折價(jià)狀態(tài)可能導(dǎo)致其吸引力上升，未來(lái)三國(guó)通過(guò)該管線(xiàn)的進(jìn)口量可能小幅增加，維持在30萬(wàn)桶/天的高水平。2、航運(yùn)保險(xiǎn)禁令是俄羅斯至亞洲出口的潛在威脅2.1、亞洲將是吸納俄羅斯原油的主要市場(chǎng)俄羅斯有四個(gè)主要的原油出口港，分別是西部波羅的海的Primorsk和Usst-luga，黑海的Novorossiysk，和遠(yuǎn)東地區(qū)的Kozmino。遠(yuǎn)東港口出口主要針對(duì)亞洲市場(chǎng)，預(yù)計(jì)受到制裁影響相對(duì)較小，受歐盟制裁影響較大的將是西部三個(gè)港口發(fā)貨的原油。自俄烏沖突后，海運(yùn)貿(mào)易流調(diào)節(jié)持續(xù)進(jìn)行，俄羅斯出口流向來(lái)看，對(duì)歐洲出口下降，對(duì)亞洲的出口增加。4-5月俄羅斯原油海運(yùn)發(fā)貨量環(huán)比一季度回升，略高于2019年平均水平。俄羅斯出口維持堅(jiān)挺一方面取決于全球煉廠(chǎng)開(kāi)工率的不斷提升導(dǎo)致需求恢復(fù)，另一方面得益于價(jià)格優(yōu)勢(shì)吸引到亞洲買(mǎi)家和部分歐洲買(mǎi)家提前采購(gòu)。從目前的趨勢(shì)來(lái)看，大多數(shù)歐盟國(guó)家已在制裁落地前開(kāi)始著手尋找替代資源，僅有少數(shù)幾個(gè)歐盟國(guó)家5月的俄羅斯原油到貨量高于2021年均值。俄羅斯對(duì)西北歐地區(qū)降幅較明顯，但對(duì)南歐的出貨量高于往年平均值，主要是Lukoil在意大利、保加利亞和羅馬尼亞的煉廠(chǎng)在4-5月增加采購(gòu)，也有部分原因是俄羅斯原油在歐洲海域進(jìn)行“ship-to-ship”轉(zhuǎn)運(yùn)后將流向亞洲市場(chǎng)。5月俄油到歐盟制裁落地后，由于6個(gè)月緩沖期的存在，貿(mào)易流變化以及歐洲長(zhǎng)約買(mǎi)家提前采購(gòu)可能在短期內(nèi)延續(xù)，即俄羅斯出口在短期內(nèi)預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)，或在今年底至明年一季度出現(xiàn)進(jìn)一步下降。俄羅斯對(duì)亞洲市場(chǎng)的增量目前主要體現(xiàn)在印度，4月和5月俄羅斯向印度的發(fā)貨量穩(wěn)定在平均65萬(wàn)桶/天，相比之下過(guò)去3年的平均發(fā)貨量?jī)H3萬(wàn)桶/天。2021年印度原油總進(jìn)口量中，僅有1%來(lái)自俄羅斯，今年5月這一比例達(dá)到17%。印度與部分中東國(guó)家的長(zhǎng)約使得伊拉克等國(guó)的份額相對(duì)穩(wěn)定，美國(guó)和阿聯(lián)酋等至印度的份額在5月減少。價(jià)格優(yōu)勢(shì)是吸引到印度買(mǎi)家的主要原因，印度國(guó)營(yíng)煉廠(chǎng)不僅增加了現(xiàn)貨采購(gòu)，IndianOilCorp與Rosneft簽訂了在2022年額外供應(yīng)至多1,500萬(wàn)桶俄羅斯原油的合同。不過(guò)6月初Rosneft推遲了與印度國(guó)有煉油商簽署新的原油協(xié)議，這意味著印度更多的增量將主要依靠現(xiàn)貨采購(gòu)，這將取決于Urals的價(jià)格，在彌補(bǔ)掉高昂的運(yùn)輸和融資等成本后，Urals原油目前實(shí)際的折價(jià)大致在15美元/桶左右。鑒于未來(lái)航運(yùn)保險(xiǎn)禁令等制裁可能導(dǎo)致運(yùn)輸成本進(jìn)一步上漲，新買(mǎi)家可能要求更高的折扣，印度此前已經(jīng)表示希望以低于70美元/桶的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)俄羅斯原油，吸引新買(mǎi)家增加采購(gòu)量將需要俄羅斯原油更深的折價(jià)。中國(guó)是俄油另一個(gè)重要的潛在買(mǎi)家，2019-21年，俄羅斯向中國(guó)的海運(yùn)和管道出口量維持在140萬(wàn)桶/天左右。由于二季度中國(guó)需求受疫情影響，3-5月俄羅斯向中國(guó)的出口量小幅增長(zhǎng)30萬(wàn)桶/天左右。隨著中國(guó)需求在二季度末見(jiàn)底回升，對(duì)俄油的采購(gòu)可能增加，將驅(qū)動(dòng)貿(mào)易流進(jìn)一步變化。大約57%的俄羅斯對(duì)中國(guó)原油出口依靠管道，沖突前經(jīng)俄羅斯ESPO管道和中哈原油管道（KCP）的出口量維持在平均80萬(wàn)桶/天。俄羅斯ESPO管道從東西伯利亞的Taishet將原油輸送到東的Kozmino港，最大管輸能力160萬(wàn)桶/天，其中向中國(guó)大慶的支線(xiàn)最大運(yùn)輸能力70萬(wàn)桶/天，2012年起Rosneft執(zhí)行與中石油為期20年的長(zhǎng)期原油供應(yīng)協(xié)議，ESPO至中國(guó)大慶支線(xiàn)管道基本接近滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。2017-21年俄羅斯經(jīng)KCP管道（Atasu-阿拉山口）管道向中國(guó)的出口量約20萬(wàn)桶/天，理論上KCP仍有20萬(wàn)桶天的閑置運(yùn)輸能力。今年2月Rosneft與中石油簽署一份新的長(zhǎng)期原油供應(yīng)合同，為期10年，共計(jì)1億噸（或20萬(wàn)桶/天）。未來(lái)俄羅斯經(jīng)KCP管線(xiàn)的運(yùn)輸量可能也將增加至近滿(mǎn)負(fù)荷，使得俄羅斯向中國(guó)的管道出口上升至100萬(wàn)桶/天左右。2.2、俄羅斯成品油尚未觀察到明顯的貿(mào)易流調(diào)節(jié)趨勢(shì)與俄羅斯原油進(jìn)行貿(mào)易流調(diào)節(jié)導(dǎo)致發(fā)貨量平穩(wěn)不同，俄羅斯輕質(zhì)石油產(chǎn)品發(fā)貨量在俄烏沖突后出現(xiàn)下降，4月和5月的發(fā)貨量較2月水平下降50萬(wàn)桶/天，其中是柴油出口降幅尤為明顯。中國(guó)和印度均是成品油凈出口國(guó)，因此并非俄羅斯成品油的目標(biāo)市場(chǎng)。俄羅斯成品油出口以柴油和石腦油為主，占比分別達(dá)到63%和28%，分地區(qū)來(lái)看，俄羅斯向歐盟的出口占比61%，G7（非歐盟）和亞洲分別占比12%和13%。4-5月俄羅斯向歐洲的發(fā)貨量高于2021年平均水平，下降主要集中在G7（非歐盟）和亞洲。目前俄羅斯出口的下降，依靠的是其他市場(chǎng)增加出口來(lái)填補(bǔ)，柴油方面，美國(guó)3月和4月出口量大幅增加，但5月有較大降福，中東地區(qū)則有穩(wěn)定的增加，北亞的韓國(guó)出口也有較為明顯的上升。此外，歐洲內(nèi)煉廠(chǎng)開(kāi)工率回升和SPR釋放，使得區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易量也在上升。汽油的貿(mào)易流波動(dòng)較大，沒(méi)有明顯的趨勢(shì)形成。俄羅斯出口下降對(duì)柴油市場(chǎng)的影響更為明顯，尤其以歐洲受到的影響最為直接。歐洲的柴油需求在總需求的占比能夠達(dá)到一半左右，過(guò)去38%來(lái)源于俄羅斯。由于煉廠(chǎng)在實(shí)際生產(chǎn)中難以實(shí)現(xiàn)50%以上的中間餾分收率，因此歐洲無(wú)法通過(guò)提高自身煉廠(chǎng)開(kāi)工率來(lái)填補(bǔ)缺口，依然需要大量進(jìn)口，即需要其他市場(chǎng)提高原油加工量來(lái)提供額外的供應(yīng)。前5個(gè)月全球主要國(guó)家煉廠(chǎng)原油加工量較往年季節(jié)性均值偏高50萬(wàn)桶/天，但4-5月由于中國(guó)和俄羅斯加工量下降而環(huán)比走弱。當(dāng)前高利潤(rùn)對(duì)煉廠(chǎng)開(kāi)工率有較強(qiáng)的提振，美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率在6月初已接近95%，盡管煉能下降導(dǎo)致加工量仍低于2019年，歐洲煉廠(chǎng)原油加工量環(huán)比同樣在回升，但5月有季節(jié)性檢修影響，印度原油加工量基本維持在2019年水平。隨著各市場(chǎng)季節(jié)性的檢修結(jié)束以及中國(guó)需求改善對(duì)加工量的提振，全球煉廠(chǎng)原油加工量預(yù)計(jì)仍有300萬(wàn)桶/天左右的回升空間，能夠有效滿(mǎn)足短期缺口。中國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率雖有回升預(yù)期，但成品油出口政策收緊后，未來(lái)出口增量將取決于政策，且中國(guó)以出口汽油為主。從目前的趨勢(shì)看，俄羅斯成品油出口進(jìn)行貿(mào)易流調(diào)節(jié)的難度更大，因此制裁生效后，曾經(jīng)銷(xiāo)售至歐盟的成品油可能大部分無(wú)法找到新買(mǎi)家。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，全球的柴油缺口更多需要依靠煉能擴(kuò)張來(lái)滿(mǎn)足。全球煉油產(chǎn)能在2020-21年出現(xiàn)關(guān)停潮，2021年減少130萬(wàn)桶/天，減量主要集中在歐洲和北美。今明兩年，全球煉油產(chǎn)能預(yù)計(jì)將凈增長(zhǎng)260萬(wàn)桶/天，其中中東和中國(guó)將貢獻(xiàn)65%，不過(guò)煉廠(chǎng)新投產(chǎn)可能出現(xiàn)延期，并且開(kāi)工率提升需要一定時(shí)間。沙特Jazan投產(chǎn)后，中東向歐洲的柴油出口增加已見(jiàn)端倪，若四季度科威特AL-Zour投產(chǎn)順利，預(yù)計(jì)中東出口量可進(jìn)一步增加。2.3、歐洲需要更加多元的進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)俄羅斯缺口歐洲海運(yùn)原油到貨量環(huán)比持續(xù)回升，暫未受到俄羅斯供應(yīng)下降的影響。歐洲的海運(yùn)進(jìn)口來(lái)源更加多元化，幾乎各主要出口市場(chǎng)向歐洲的出口均在增加，歐洲北海地區(qū)的出口也在增加，彌補(bǔ)了俄羅斯原油的缺口。由于歐洲國(guó)家尋找其他原油來(lái)源替代俄羅斯，這也導(dǎo)致一些區(qū)域的油種溢價(jià)顯著上升至歷史新高。用其他等級(jí)的原油取代俄羅斯原油并不是一換一的選擇，不同油種品質(zhì)的差異(主要是密度和硫含量)導(dǎo)致煉廠(chǎng)石油產(chǎn)品收率的差異，同時(shí)也一定程度受煉廠(chǎng)處理能力的約束。從進(jìn)口習(xí)慣來(lái)看，輕質(zhì)和中質(zhì)原油占比超過(guò)80%，平均API35.4。不過(guò)，隨著俄羅斯原油到貨量減少，更多的輕質(zhì)油流入西北歐，導(dǎo)致該地區(qū)API有明顯上升，而更多的俄羅斯原油進(jìn)口使得地中海地區(qū)的API明顯下降。中東和美國(guó)出口量伴隨著產(chǎn)量增長(zhǎng)均持續(xù)上升，中東與亞洲市場(chǎng)的捆綁更緊密，因此向至亞洲市場(chǎng)的出口增加更顯著，但Urals原油的深度折價(jià)同樣影響了中東原油的貼水，Brent-Dubai處于較高水平。美國(guó)向歐洲和亞洲增加的出貨量較平均，西北非貨源則更多被調(diào)節(jié)到歐洲市場(chǎng)。美國(guó)持續(xù)大幅釋放SPR來(lái)緩解市場(chǎng)緊缺，出口自3月以來(lái)持續(xù)上升，美國(guó)墨西哥灣沿岸的原油價(jià)格相對(duì)歐洲北海原油的出現(xiàn)深度折價(jià)使得美國(guó)向歐洲的套利窗口打開(kāi)。同時(shí)，西北非原油對(duì)DatedBFO的溢價(jià)達(dá)到歷史新高的水平，因此，美國(guó)原油的價(jià)格相對(duì)于BonnyLight等同品質(zhì)等級(jí)的西北非原油具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將有利于美國(guó)原油向歐洲市場(chǎng)流動(dòng)。未來(lái)美國(guó)將是俄羅斯退出歐洲的市場(chǎng)份額的有利競(jìng)爭(zhēng)者之一，這將導(dǎo)致歐洲與美國(guó)的能源聯(lián)結(jié)更緊密，需要美國(guó)原油與Brent折價(jià)維持在能夠促進(jìn)貿(mào)易流的水平，同時(shí)歐洲市場(chǎng)可能需要更高的溢價(jià)來(lái)吸引足夠的進(jìn)口，可能導(dǎo)致Brent與其他區(qū)域價(jià)差擴(kuò)大。2.4、歐盟航運(yùn)保險(xiǎn)禁令威脅貿(mào)易流調(diào)節(jié)規(guī)模在歐盟第六輪對(duì)俄制裁中還有一項(xiàng)是在6個(gè)月后禁止歐盟公司向運(yùn)輸俄羅斯石油的船只提供擔(dān)保。航運(yùn)保險(xiǎn)可能成為未來(lái)俄羅斯石油出口的主要障礙之一。油輪通常需要兩種保險(xiǎn):船體和機(jī)械保險(xiǎn)(H&M)和保賠保險(xiǎn)(P&I)，前者承保船舶的物理?yè)p壞，而后者則承保各種第三方責(zé)任，包括貨物損失、碰撞和污染。缺少這兩大類(lèi)的保險(xiǎn)，船只將不被允許?？吭谑澜缟洗蠖鄶?shù)港口。歐美企業(yè)在船運(yùn)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有統(tǒng)治地位，國(guó)際保賠協(xié)會(huì)集團(tuán)（InternationalGroupofP&IClub）為全球90%的遠(yuǎn)洋油輪提供保險(xiǎn)，該集團(tuán)由13家保賠協(xié)會(huì)成員組成，絕大多數(shù)設(shè)立在英國(guó)、挪威和歐盟，并依靠第三方商業(yè)再保險(xiǎn)。一旦失去了P&I保險(xiǎn)，西方的船運(yùn)公司也將很難繼續(xù)承接俄羅斯原油的運(yùn)輸業(yè)務(wù)，不僅是至歐洲的運(yùn)輸，還包括至亞洲的運(yùn)輸。西方貿(mào)易商和國(guó)際石油公司承擔(dān)著大部分俄羅斯原油的貿(mào)易，包括向第三國(guó)的貿(mào)易，也主要依賴(lài)西方船隊(duì)進(jìn)行運(yùn)輸。俄羅斯的油輪船隊(duì)規(guī)模在全球的占比僅2.4%，在全球前十大油輪船隊(duì)規(guī)模的國(guó)家中，歐洲國(guó)家占據(jù)5席。盡管為響應(yīng)歐盟的第四輪制裁，西方大型貿(mào)易商已經(jīng)在5月15日起暫停與俄羅斯國(guó)家石油公司的現(xiàn)貨貿(mào)易，這部分貿(mào)易業(yè)務(wù)未來(lái)可能由買(mǎi)家與俄羅斯國(guó)家石油公司直接交易或一些不受制裁影響的貿(mào)易商接手，但航運(yùn)及相應(yīng)保險(xiǎn)依然是無(wú)法繞開(kāi)的一環(huán)，保險(xiǎn)禁令將增加俄羅斯向亞洲出售石油的難度。理論上應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)禁令的變通途徑一是通過(guò)進(jìn)口國(guó)政府提供的主權(quán)擔(dān)保替代商業(yè)保險(xiǎn)，二是由俄羅斯或進(jìn)口國(guó)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)起相應(yīng)的船只商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。航運(yùn)保險(xiǎn)相關(guān)的制裁并非第一次出現(xiàn)，2012年7月歐盟對(duì)運(yùn)輸伊朗原油的船只的航運(yùn)保險(xiǎn)禁令生效，對(duì)伊朗的出口產(chǎn)生了重大影響，伊朗原油出口量因此下降近100萬(wàn)桶/天，買(mǎi)家難以快速找到保險(xiǎn)替代。隨后伊朗原油出口有所回升，日本和印度開(kāi)始為運(yùn)輸伊朗原油的船只提供主權(quán)擔(dān)保，中國(guó)和印度隨后也開(kāi)始接受伊朗保險(xiǎn)公司KishP&Iclub為其船只提供保險(xiǎn)，通過(guò)這兩條解決變通渠道，伊朗得以繼續(xù)向市場(chǎng)出口原油，但平均出口量較2012年上半年下降約40%