跨國公司轉(zhuǎn)移價格課件

——跨國轉(zhuǎn)移定價（TransnationalTransferPrice）——跨國轉(zhuǎn)移定價1一、轉(zhuǎn)移定價及其作用（一）概念：跨國公司從全球經(jīng)營戰(zhàn)略目標出發(fā)，在財務(wù)獨立核算的公司內(nèi)部各單位（總公司、子公司、股份化公司等）之間購銷商品、提供或接受勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓或接受無形資產(chǎn)時，按公司整體財務(wù)利益最大化需要來確定“內(nèi)部交易”價格的一種活動。

轉(zhuǎn)移定價：跨國公司在與關(guān)聯(lián)企業(yè)進行交易時所采用的價格。關(guān)聯(lián)企業(yè)：從屬關(guān)系

交易：有形商品、服務(wù)、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。一、轉(zhuǎn)移定價及其作用（一）概念：跨國公司從全球經(jīng)營戰(zhàn)略目標出2在跨國公司賬目中體現(xiàn)出來的內(nèi)部交易類型

損益類與關(guān)聯(lián)公司的潛在交易類型銷售收入l

有形商品：成品半成品、原材料。

服

務(wù)：技術(shù)服務(wù)、培訓(xùn)、管理服務(wù)等。

有形資產(chǎn)出租。無形資產(chǎn)使用：商標、專利等。銷貨成本

有形商品：成品、半成品、原材料服

務(wù)：毛

利

間接費用l

服務(wù)費：培訓(xùn)、技術(shù)服務(wù)、管理服務(wù)等。

有形資產(chǎn)租用：設(shè)備租賃費。

無形資產(chǎn)使用費：商標、專利等。營業(yè)利潤

財務(wù)費用l

企業(yè)間借貸利息收支

避險保值：利率、貨幣稅前利潤

所得稅l

內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格影響稅前利潤，進而影響應(yīng)納所得稅額。稅后利潤

分配利潤l

對股東的回報。未分配利潤

資產(chǎn)、負債類

無形資產(chǎn)商標、專利等。有形資產(chǎn)房產(chǎn)和設(shè)備。流動資產(chǎn)/負債公司往來賬戶公司間短期借貸長期負債公司間長期借貸

對外借款擔保股本內(nèi)部資本金積累在跨國公司賬目中體現(xiàn)出來的內(nèi)部交易類型損益類與關(guān)聯(lián)公司的潛3（二）轉(zhuǎn)移價格的性質(zhì)與作用1、性質(zhì)跨國公司內(nèi)部貿(mào)易發(fā)展的產(chǎn)物跨國公司控制形式變化的產(chǎn)物跨國公司實現(xiàn)全球最大利潤的手段之一2、作用

避稅調(diào)節(jié)帳面利潤調(diào)節(jié)資金（二）轉(zhuǎn)移價格的性質(zhì)與作用1、性質(zhì)2、作用4A、從總體上減少所得稅交納

國家或地區(qū)公司所得稅率國家或地區(qū)公司所得稅率瑞士8.50新加坡26.00俄羅斯13.00加拿大29.12巴西15.00英國31.00匈牙利18.00美國35.00挪威20.75日本37.50中國內(nèi)資

中國外資

3315高稅率國家低稅率國家低價出售產(chǎn)品

高價出售產(chǎn)品

(1)A、從總體上減少所得稅交納國家公司國家公司瑞士8.50新加5項目情況一情況二母公司稅率30%子公司稅率10%合計母公司子公司合計對外銷售對子公司銷售銷售總額自有成本從母公司進貨成本成本總額利潤總額（稅前利潤）所得稅稅后利潤400500900775077512537.587.5600060025500525757.567.51000010008000800200451554004008007750775257.517.560006002540042517517.5157.5100001000800080020025175轉(zhuǎn)移價格的變化對公司利潤的影響(分別為)

項目情況一情況二母公司子公司合計母公司子公司合計對外銷售406B、減輕關(guān)稅負擔

高關(guān)稅國家

低關(guān)稅國家

出口調(diào)低產(chǎn)品價格

調(diào)高產(chǎn)品價格

出口B、減輕關(guān)稅負擔高關(guān)稅國家低關(guān)稅國家出口調(diào)低產(chǎn)品價格7（2）調(diào)節(jié)帳面利潤母公司需要人為地增加某海外子公司利潤。原因：第一．占領(lǐng)新市場：第二．創(chuàng)造子公司生存條件第三．融洽與東道國的關(guān)系案例：我國國際承包公司在在巴基斯坦的國際工程承包市場，運用轉(zhuǎn)移定價與西方公司競爭：母公司不收取在該市場經(jīng)營的子公司的利潤，甚至不收取應(yīng)上繳的管理費；母公司低價向子公司調(diào)撥設(shè)備和施工材料；母公司可允許子公司按低于公司規(guī)定的施工設(shè)備折舊率計算項目設(shè)備折舊費等。子公司在該市場投標時，即可編報出競爭力強的標價，以提高中標率。（2）調(diào)節(jié)帳面利潤母公司需要人為地增加某海外子公司利潤。原因8（3）調(diào)節(jié)資金

第一種：為避免東道國沒收資產(chǎn)的風險

第二種：為避免外匯風險

第三種：為避免貨幣風險引起的損失

（3）調(diào)節(jié)資金第一種：為避免東道國沒收資產(chǎn)的風險9二、轉(zhuǎn)移價格的制定方法

（一）基本定價思路（有形資產(chǎn)）

1、成本為基礎(chǔ)2、外部市場價格3、交易定價4、混合定價二、轉(zhuǎn)移價格的制定方法（一）基本定價思路（有形資產(chǎn)）10（二）無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定價（技術(shù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓）在技術(shù)轉(zhuǎn)讓中，技術(shù)的價格主要由技術(shù)轉(zhuǎn)讓所形成的費用決定：（1）直接費用、（2）研究和開發(fā)費用的補償、（3）市場機會損失的補償、（4）需要獲得的高額利潤、（5）技術(shù)所處不同成熟階段以及技術(shù)市場的壟斷性等因素確定。目前很少有公開的技術(shù)轉(zhuǎn)讓國際市場價格，也缺乏相應(yīng)的外部價格。

（二）無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定價（技術(shù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓）在技術(shù)轉(zhuǎn)讓中，技術(shù)11（三）轉(zhuǎn)移價格與公司戰(zhàn)略

轉(zhuǎn)移定價應(yīng)與其運用目標相一致

（1）公平獨立原則（合理性——公平原則）

（2）全球比例分配原則（戰(zhàn)略性——效率原則）轉(zhuǎn)移價格基本矛盾：公平獨立原則與全球比例分配原則之爭（三）轉(zhuǎn)移價格與公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移定價應(yīng)與其運用目標相一致12三、國際轉(zhuǎn)移價格的制約與規(guī)范

企業(yè)內(nèi)部的限制企業(yè)外部的限制各國政府對國際轉(zhuǎn)移價格的管制（舉例）表現(xiàn)為影響對子公司業(yè)績的正確評價，引起子公司之間的矛盾1、采用局外價格檢查監(jiān)督國際轉(zhuǎn)移價格。2、用比較定價原則進行國際轉(zhuǎn)移價格的監(jiān)督。3、要求跨國公司部分公開其經(jīng)營活動。1、美國：美國《國內(nèi)稅收法》第482節(jié)2、英國：1988年的稅法第770條至773條3、加拿大：加拿大國家稅務(wù)局公布的《所得稅法》第69條4、德國：《外國稅法》第1條5、日本：日本《外匯和貿(mào)易控制法》6、中國：1991年公布的《中華人民共和國外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》第13條；《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》第十條（一）制約因素三、國際轉(zhuǎn)移價格的制約與規(guī)范企業(yè)企業(yè)各國政府表現(xiàn)為影響對子13問題：關(guān)聯(lián)方交易的轉(zhuǎn)移定價是否應(yīng)以規(guī)范？理論：關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移定價是資產(chǎn)或債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移，的一種自主性企業(yè)行為，是企業(yè)自身的戰(zhàn)略行為，不應(yīng)予以干涉。實際：干預(yù)理由（1）轉(zhuǎn)移定價對國家稅收、投資者和其他企業(yè)的利益都有著較大影響；（2）擾亂正常的市場秩序。

問題：關(guān)聯(lián)方交易的轉(zhuǎn)移定價是否應(yīng)以規(guī)范？理論：關(guān)聯(lián)方141、OECD稅例公約基本原則：兩個（關(guān)聯(lián)）公司中任一公司在正常條件下本應(yīng)增加而未增加的任何利潤將被計為該公司利潤并應(yīng)相應(yīng)納稅。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織，簡稱經(jīng)合組織（OECD），是由30個市場經(jīng)濟國家組成的政府間國際經(jīng)濟組織1、OECD稅例公約基本原則：兩個（關(guān)聯(lián)）公司中任一150ECD（1996年）符合正常交易原則的認定方法（1）

可比非控定價法（CUP）（2）

轉(zhuǎn)售定價法（RPM）（3）

成本加成定價法（CPM）（4）

交易凈利潤率法（TNMM）（5）

利潤分割法（PSM）。0ECD（1996年）符合正常交易原則的認定方法（1）

16利潤比較定價法交易比較定價法可比非控制價格法轉(zhuǎn)售價格法成本加成法交易凈利潤法利潤分割法轉(zhuǎn)移定價方法傳統(tǒng)交易方法。但成本、納稅等難以確定

利潤交易可比非控制價格法轉(zhuǎn)售成本交易利潤轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)交易方法。但17比較項目交易比較定價法利潤比較定價法產(chǎn)品屬性服務(wù)特點市場差別承擔風險經(jīng)營策略執(zhí)行職能運用資產(chǎn)承擔風險管理效率市場差別經(jīng)營策略會計方法市場差別承擔風險經(jīng)營策略比較項目交易比較定價法利潤比較定價法產(chǎn)品屬性執(zhí)行職能18轉(zhuǎn)移定價法與損益表的關(guān)系轉(zhuǎn)移定價法比較項可比非控制價格法購銷項轉(zhuǎn)售價格法毛利項成本加成法毛利項交易凈利潤法利潤項利潤分割法利潤項轉(zhuǎn)移定價法與損益表的關(guān)系轉(zhuǎn)移定價法比較項可比非控制價格法購銷192、我國對轉(zhuǎn)移定價的調(diào)整與規(guī)范

《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》第十條規(guī)定：納稅人與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來，不按照獨立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來收取或者支付價款、費用，而減少其應(yīng)稅所得額的，稅務(wù)機關(guān)有權(quán)進行合理調(diào)整。調(diào)整順序是：（1）按獨立企業(yè)之間進行相同或者類似業(yè)務(wù)活動的價格；（2）按再銷售給無關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三者價格所應(yīng)取得的利潤水平；（3）按成本加合理的費用和利潤；（4）按其他合理的方法。前三種方法與國外類似。但是，我國對于其他合理方法，并無相應(yīng)的具體規(guī)定，在實際稅收征管中，往往采用核定利潤率調(diào)整。

2、我國對轉(zhuǎn)移定價的調(diào)整與規(guī)范《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫20（二）跨國轉(zhuǎn)移定價的國際規(guī)范（二）跨國轉(zhuǎn)移定價的國際規(guī)范21可比非控價格法（可比企業(yè)）1關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B非關(guān)聯(lián)公司D非關(guān)聯(lián)公司C非關(guān)聯(lián)公司C非關(guān)聯(lián)公司D銷售價格

銷售價格

銷售價格

銷售價格

可比較可比非控價格法（可比企業(yè)）1關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B關(guān)聯(lián)公司A關(guān)22轉(zhuǎn)售價格法

2可比較關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)分銷商B毛利銷售價格銷售價格非關(guān)聯(lián)客戶關(guān)聯(lián)公司A非關(guān)聯(lián)分銷商毛利非關(guān)聯(lián)供應(yīng)商非關(guān)聯(lián)供應(yīng)商非關(guān)聯(lián)分銷商毛利銷售價格銷售價格銷售價格銷售價格銷售價格銷售價格非關(guān)聯(lián)客戶非關(guān)聯(lián)客戶非關(guān)聯(lián)客戶關(guān)聯(lián)分銷商B毛利轉(zhuǎn)售價格法2可比較關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)分銷商B毛利銷售價格23轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格—毛利公平毛利公平凈利毛利進貨成本凈利潤轉(zhuǎn)移價格管理、銷售費用轉(zhuǎn)售價格轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格—毛利公平毛利公平凈24成本加成法

3關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B成本+毛利關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B非關(guān)聯(lián)客戶D非關(guān)聯(lián)制造商C非關(guān)聯(lián)制造商C非關(guān)聯(lián)客戶D成本+毛利成本+毛利成本+毛利可比較成本加成法3關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B成本+毛利關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)25

轉(zhuǎn)移價格=生產(chǎn)成本+成本加成毛利生產(chǎn)成本凈利潤生產(chǎn)成本公平凈利管理、銷售費用公平毛利（加成）直接成本（與獨立企業(yè)發(fā)生的）直接成本（與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）轉(zhuǎn)移價格間接成本

毛利生產(chǎn)成本凈利潤生產(chǎn)成本公平凈利管理、銷售費用公平直接成26交易凈利潤法

（兩種方法）4可比較關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)聯(lián)方B銷售收益成本收益資產(chǎn)收益銷售收益成本收益資產(chǎn)收益關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)聯(lián)方B非關(guān)聯(lián)客戶D非關(guān)聯(lián)企業(yè)C非關(guān)聯(lián)企業(yè)C非關(guān)聯(lián)客戶D銷售收益成本收益資產(chǎn)收益銷售收益成本收益資產(chǎn)收益交易凈利潤法（兩種方法）4可比較關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)27（1）銷售利潤率法

轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格-凈利-自身費用支出銷售利潤率=凈利/銷售收入凈利=營業(yè)利潤公平凈利毛利進貨成本凈利潤轉(zhuǎn)移價格管理和銷售費用（1）銷售利潤率法轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格-凈利-自身費用支出公28（2）成本凈利潤法

轉(zhuǎn)移價格=總成本+凈利成本利潤率=凈利/總成本

毛利生產(chǎn)成本凈利轉(zhuǎn)移價格生產(chǎn)成本公平毛利（加成）公平凈利管理、銷售費用間接成本直接成本（與非關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）直接成本（與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）（2）成本凈利潤法轉(zhuǎn)移價格=總成本+凈利毛利生產(chǎn)成本凈利轉(zhuǎn)295、利潤分割法

（一）貢獻分析法l

確定將用于關(guān)聯(lián)企業(yè)分配的經(jīng)營性利潤l

依照各關(guān)聯(lián)方行使的職能和運用的資產(chǎn)對利潤進行分配（二）剩余利潤分割法l

確定將用于關(guān)聯(lián)企業(yè)分配的經(jīng)營性利潤l

根據(jù)各關(guān)聯(lián)方行使的常規(guī)職能和運用的常規(guī)資產(chǎn)對利潤進行分配。l

剩余利潤依照各方的非常規(guī)資產(chǎn)進行分配5、利潤分割法（一）貢獻分析法30母公司：設(shè)計、生產(chǎn)電子配件子公司：裝配、銷售與營銷總利潤：2000案例項目子公司利潤母公司利潤總利潤有形資產(chǎn)回報（基于基本職能與風險）5007001200無形資產(chǎn)回報（非常規(guī)資產(chǎn)）160（20%）640(80%)

800總回報66013402000剩余利潤分割法

母公司：設(shè)計、生產(chǎn)電子配件案例項目子公司母公司總利潤有形資產(chǎn)31（附）四、跨國公司內(nèi)部資本市場

（附）四、跨國公司內(nèi)部資本市場

32（一）問題的提出1、理論背景

20世紀中期的美國，在經(jīng)歷四次并購浪潮（從19世紀末的第一輪并購高峰期到20世紀中期的第四次并購浪潮，20世紀90年代以來的為第五次）以后，出現(xiàn)了一批多元化和多部門的大型集團式企業(yè)。大型集團式企業(yè)內(nèi)部資金融通導(dǎo)致“內(nèi)部資本市場”（InternalCapitalMarket,ICM）。

（一）問題的提出1、理論背景332、ICM的界定及其特點ICM定義：Williamson（1970）企業(yè)組織內(nèi)部各經(jīng)營單位之間為獲取資本要素投入而展開競爭的過程（Williamson，0liverE．，CorporateControlandBusinessBehavior，NewJersey，PrenticeHall，1970）跨國公司內(nèi)部子公司之間資本分配和資本融通的過程2、ICM的界定及其特點ICM定義：34社會資本信貸市場證券市場企業(yè)資本項目1或（分支機構(gòu)）項目2或（分支機構(gòu)）項目N或（分支機構(gòu)）外部資本市場內(nèi)部資本市場資本市場社會資本信貸市場證券市場企業(yè)資本項目1項目2項目N外部資本市35外部資本市場內(nèi)部資本市場公司跨國公司子公司子公司子公司子公司部門部門部門剩余分配權(quán)剩余控制權(quán)法人地位不同外部資本市場內(nèi)部資本市場公司跨國公司子公司子公司子公司子公司363、有關(guān)ICM的文獻述評1、ICM的產(chǎn)生原因：（1）資本邊際收益率（2）信息充分（3）降低交易成本2、ICM的效率的爭論（1）more-moneyeffect：融資便利性——過度投資（2）smarter-moneyeffect：挑選勝者——決策信息3、有關(guān)ICM的文獻述評1、ICM的產(chǎn)生原因：37（二）基于資本異質(zhì)性的“共同管理經(jīng)濟”的協(xié)同戰(zhàn)略

1、跨國公司資本的異質(zhì)性經(jīng)營環(huán)境與要素稟賦差異（生產(chǎn)函數(shù)）產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的國別差異（投資機會）子公司經(jīng)營能力非同構(gòu)性（邊際效率）資本的異質(zhì)性與跨國程度成正比資本異質(zhì)性是跨國公司內(nèi)部資本市場的一般基礎(chǔ)

（二）基于資本異質(zhì)性的“共同管理經(jīng)濟”的協(xié)同戰(zhàn)略1、跨國公382、跨國公司特有優(yōu)勢：“共同管理經(jīng)濟”（1）OIL范式的擴展20世紀70年代后期，Dunning對跨國直接投資動因的分析：所有權(quán)優(yōu)勢（Ownership-specificadvantage）內(nèi)部化優(yōu)勢（Internalizationincentiveadvantage）區(qū)位優(yōu)勢（Location-specificadvantage）1993年，Dunning重新提出跨國公司特有優(yōu)勢：“共同管理經(jīng)濟”（EconomiesofCommonGovernance）優(yōu)勢

2、跨國公司特有優(yōu)勢：“共同管理經(jīng)濟”（1）OIL范式的擴展39（2）共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢涵義共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢與所有權(quán)優(yōu)勢的區(qū)別共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢的表現(xiàn)：協(xié)同效應(yīng)

（2）共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢涵義40（3）跨國公司協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)(SynergyEffects)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不同環(huán)節(jié)和不同階段因共同利用同一資源而產(chǎn)生的整體效應(yīng)。

基于共同管理經(jīng)濟的協(xié)同效應(yīng)：在公司資源總量及其結(jié)構(gòu)不變的前提下，通過對生產(chǎn)要素的共同管理獲取資源配置的“超額剩余”。（3）跨國公司協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)(SynergyEffect413、共同管理資本協(xié)同效應(yīng)的兩種含義

（1）協(xié)同的效率原則跨國公司總部在配置公司內(nèi)部資本時，給予擁有最好投資機會的子公司以投資優(yōu)先權(quán)。假定A和B是跨國公司M僅有的兩家子公司，現(xiàn)金流量余額分別為Caf、Cbf，二者之和Cmf。在無共同管理資本協(xié)同效應(yīng)條件下，Caf、Cbf為兩家子公司分別帶來Δπa、Δπb的投資剩余，而在共同管理資本條件下，A、B子公司因投入Cmf資本量所能產(chǎn)生的溢價分別為Δπa’、Δπb’。共同管理資本應(yīng)當滿足下列條件:當Δπa’＞Δπb’時，Cmf流向A公司當Δπb’＞Δπa’時，Cmf流向B公司3、共同管理資本協(xié)同效應(yīng)的兩種含義（1）協(xié)同的效率原42

（2）協(xié)同的戰(zhàn)略原則

給予雖然投資機會不好但有利于跨國公司戰(zhàn)略的子公司以較多的內(nèi)部資本配置，而給予雖然投資機會較好但無益于跨國公司戰(zhàn)略的子公司以較少的內(nèi)部資本配置。

Cmf按照跨國公司總體經(jīng)營戰(zhàn)略需要按比例配置假定A、B兩家子公司在獲得一定比例的資本投入后所形成的戰(zhàn)略績效（如市場占有率增長率）預(yù)期分別為Δμa’和Δμb’，則有：當Δμa’＞Δμb’時，A公司資本凈流入大于B公司當Δμa’＜Δμb’時，A公司資本凈流入小于B公司（2）協(xié)同的戰(zhàn)略原則434、推論（1）跨國公司內(nèi)部資本市場效率來源于對子公司現(xiàn)金流量的共同管理。（2）“凈流入份額”越大，表明該子公司越具有戰(zhàn)略前景；“凈流出份額”的大小體現(xiàn)的是該子公司的經(jīng)濟實力。（3）內(nèi)部資本市場內(nèi)部資本市場是跨國公司的戰(zhàn)略管理工具之一。4、推論（1）跨國公司內(nèi)部資本市場效率來源于對子公司現(xiàn)金流量44（三）跨國公司內(nèi)部資本市場的效率約束

1、跨國公司內(nèi)部資本市場效率損失風險（1）“搭便車”行為（2）談判能力差異（3）資本過度流出（流入）ICM風險形式經(jīng)理人激勵失敗投資的預(yù)算約束軟化現(xiàn)金流敏感度降低（三）跨國公司內(nèi)部資本市場的效率約束1、跨國公司內(nèi)部資本市452、ICM有效性約束條件：q值最小化假定：跨國公司M所屬子公司A和B的自有資本Caf、Cbf的邊際效用分別為MU1、MU2，且均大于零?？偛砍鲇诠緫?zhàn)略發(fā)展的需要，指令B公司向A公司轉(zhuǎn)移其部分自有資本△Cf，且△Cf＜Cbf，若僅考察A、B兩家子公司，則內(nèi)部資本流出流入之前的跨國公司M的總效用為：TU=CafMU1+CbfMU22、ICM有效性約束條件：q值最小化假定：46假定：（1）共同管理資本的固定費率為k,則內(nèi)部市場固定交易成本為k△Cf（2）A公司經(jīng)理激勵失敗的概率為q，并導(dǎo)致其資本邊際產(chǎn)出下降為原來的ξ(0＜ξ＜1)，ξ是q的增函數(shù)，即A公司的產(chǎn)出變?yōu)椋海?－q）（Caf+△Cf）ξMU1ICM可變成本為:（1－ξ+qξ））（Caf+△Cf）MU1交易成本總額為：TC=k△Cf+（1－ξ+qξ））（Caf+△Cf）MU1內(nèi)部資本市場產(chǎn)生的資本效用TU增量為：

△TU=k△Cf（1－q）（Caf+△Cf）ξMU1－MU2假定：47約束條件：

△TU＞TC即：△Cf︱（1－q）ξMU1－MU2︱＞︱k△Cf+（1－ξ+qξ）（Caf+△Cf）MU1

︱表達式兩邊都大于0，等式成立的充分條件是q(經(jīng)理人機會主義概率)足夠的小。政策含義:內(nèi)部資本市場的有效性，取決于與公司是否形成相應(yīng)的監(jiān)督機制和激勵機制。

約束條件：△TU＞TC481、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。

3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!

5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個當下，一萬個美麗的未來抵不過一個溫暖的現(xiàn)在。

6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。

7、生命的美麗，永遠展現(xiàn)在她的進取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負勢向上高聳入云的蓬勃生機中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。

8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。

9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都強。人生無完美，曲折亦風景。別把失去看得過重，放棄是另一種擁有;不要經(jīng)常艷羨他人，人做到了，心悟到了，相信屬于你的風景就在下一個拐彎處。

10、有些事想開了，你就會明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎樣，最后收拾殘局的還是要靠你自己。

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會鑄就你人生的高點。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負能量的抱怨。尋求安慰也無濟于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認識到我們的所見所聞都是假象，認識到此生都是虛幻，我們才能真正認識到佛法的真相。錢多了會壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時時刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動人的生命奇跡。

15、懶惰不會讓你一下子跌倒，但會在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會讓你一夜成功，但會在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當你感到迷茫、失落時，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺上，當有人愿意在臺下陪你度過無數(shù)個沒有未來的夜時，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你49——跨國轉(zhuǎn)移定價（TransnationalTransferPrice）——跨國轉(zhuǎn)移定價50一、轉(zhuǎn)移定價及其作用（一）概念：跨國公司從全球經(jīng)營戰(zhàn)略目標出發(fā)，在財務(wù)獨立核算的公司內(nèi)部各單位（總公司、子公司、股份化公司等）之間購銷商品、提供或接受勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓或接受無形資產(chǎn)時，按公司整體財務(wù)利益最大化需要來確定“內(nèi)部交易”價格的一種活動。

轉(zhuǎn)移定價：跨國公司在與關(guān)聯(lián)企業(yè)進行交易時所采用的價格。關(guān)聯(lián)企業(yè)：從屬關(guān)系

交易：有形商品、服務(wù)、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。一、轉(zhuǎn)移定價及其作用（一）概念：跨國公司從全球經(jīng)營戰(zhàn)略目標出51在跨國公司賬目中體現(xiàn)出來的內(nèi)部交易類型

損益類與關(guān)聯(lián)公司的潛在交易類型銷售收入l

有形商品：成品半成品、原材料。

服

務(wù)：技術(shù)服務(wù)、培訓(xùn)、管理服務(wù)等。

有形資產(chǎn)出租。無形資產(chǎn)使用：商標、專利等。銷貨成本

有形商品：成品、半成品、原材料服

務(wù)：毛

利

間接費用l

服務(wù)費：培訓(xùn)、技術(shù)服務(wù)、管理服務(wù)等。

有形資產(chǎn)租用：設(shè)備租賃費。

無形資產(chǎn)使用費：商標、專利等。營業(yè)利潤

財務(wù)費用l

企業(yè)間借貸利息收支

避險保值：利率、貨幣稅前利潤

所得稅l

內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格影響稅前利潤，進而影響應(yīng)納所得稅額。稅后利潤

分配利潤l

對股東的回報。未分配利潤

資產(chǎn)、負債類

無形資產(chǎn)商標、專利等。有形資產(chǎn)房產(chǎn)和設(shè)備。流動資產(chǎn)/負債公司往來賬戶公司間短期借貸長期負債公司間長期借貸

對外借款擔保股本內(nèi)部資本金積累在跨國公司賬目中體現(xiàn)出來的內(nèi)部交易類型損益類與關(guān)聯(lián)公司的潛52（二）轉(zhuǎn)移價格的性質(zhì)與作用1、性質(zhì)跨國公司內(nèi)部貿(mào)易發(fā)展的產(chǎn)物跨國公司控制形式變化的產(chǎn)物跨國公司實現(xiàn)全球最大利潤的手段之一2、作用

避稅調(diào)節(jié)帳面利潤調(diào)節(jié)資金（二）轉(zhuǎn)移價格的性質(zhì)與作用1、性質(zhì)2、作用53A、從總體上減少所得稅交納

國家或地區(qū)公司所得稅率國家或地區(qū)公司所得稅率瑞士8.50新加坡26.00俄羅斯13.00加拿大29.12巴西15.00英國31.00匈牙利18.00美國35.00挪威20.75日本37.50中國內(nèi)資

中國外資

3315高稅率國家低稅率國家低價出售產(chǎn)品

高價出售產(chǎn)品

(1)A、從總體上減少所得稅交納國家公司國家公司瑞士8.50新加54項目情況一情況二母公司稅率30%子公司稅率10%合計母公司子公司合計對外銷售對子公司銷售銷售總額自有成本從母公司進貨成本成本總額利潤總額（稅前利潤）所得稅稅后利潤400500900775077512537.587.5600060025500525757.567.51000010008000800200451554004008007750775257.517.560006002540042517517.5157.5100001000800080020025175轉(zhuǎn)移價格的變化對公司利潤的影響(分別為)

項目情況一情況二母公司子公司合計母公司子公司合計對外銷售4055B、減輕關(guān)稅負擔

高關(guān)稅國家

低關(guān)稅國家

出口調(diào)低產(chǎn)品價格

調(diào)高產(chǎn)品價格

出口B、減輕關(guān)稅負擔高關(guān)稅國家低關(guān)稅國家出口調(diào)低產(chǎn)品價格56（2）調(diào)節(jié)帳面利潤母公司需要人為地增加某海外子公司利潤。原因：第一．占領(lǐng)新市場：第二．創(chuàng)造子公司生存條件第三．融洽與東道國的關(guān)系案例：我國國際承包公司在在巴基斯坦的國際工程承包市場，運用轉(zhuǎn)移定價與西方公司競爭：母公司不收取在該市場經(jīng)營的子公司的利潤，甚至不收取應(yīng)上繳的管理費；母公司低價向子公司調(diào)撥設(shè)備和施工材料；母公司可允許子公司按低于公司規(guī)定的施工設(shè)備折舊率計算項目設(shè)備折舊費等。子公司在該市場投標時，即可編報出競爭力強的標價，以提高中標率。（2）調(diào)節(jié)帳面利潤母公司需要人為地增加某海外子公司利潤。原因57（3）調(diào)節(jié)資金

第一種：為避免東道國沒收資產(chǎn)的風險

第二種：為避免外匯風險

第三種：為避免貨幣風險引起的損失

（3）調(diào)節(jié)資金第一種：為避免東道國沒收資產(chǎn)的風險58二、轉(zhuǎn)移價格的制定方法

（一）基本定價思路（有形資產(chǎn)）

1、成本為基礎(chǔ)2、外部市場價格3、交易定價4、混合定價二、轉(zhuǎn)移價格的制定方法（一）基本定價思路（有形資產(chǎn)）59（二）無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定價（技術(shù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓）在技術(shù)轉(zhuǎn)讓中，技術(shù)的價格主要由技術(shù)轉(zhuǎn)讓所形成的費用決定：（1）直接費用、（2）研究和開發(fā)費用的補償、（3）市場機會損失的補償、（4）需要獲得的高額利潤、（5）技術(shù)所處不同成熟階段以及技術(shù)市場的壟斷性等因素確定。目前很少有公開的技術(shù)轉(zhuǎn)讓國際市場價格，也缺乏相應(yīng)的外部價格。

（二）無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定價（技術(shù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓）在技術(shù)轉(zhuǎn)讓中，技術(shù)60（三）轉(zhuǎn)移價格與公司戰(zhàn)略

轉(zhuǎn)移定價應(yīng)與其運用目標相一致

（1）公平獨立原則（合理性——公平原則）

（2）全球比例分配原則（戰(zhàn)略性——效率原則）轉(zhuǎn)移價格基本矛盾：公平獨立原則與全球比例分配原則之爭（三）轉(zhuǎn)移價格與公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移定價應(yīng)與其運用目標相一致61三、國際轉(zhuǎn)移價格的制約與規(guī)范

企業(yè)內(nèi)部的限制企業(yè)外部的限制各國政府對國際轉(zhuǎn)移價格的管制（舉例）表現(xiàn)為影響對子公司業(yè)績的正確評價，引起子公司之間的矛盾1、采用局外價格檢查監(jiān)督國際轉(zhuǎn)移價格。2、用比較定價原則進行國際轉(zhuǎn)移價格的監(jiān)督。3、要求跨國公司部分公開其經(jīng)營活動。1、美國：美國《國內(nèi)稅收法》第482節(jié)2、英國：1988年的稅法第770條至773條3、加拿大：加拿大國家稅務(wù)局公布的《所得稅法》第69條4、德國：《外國稅法》第1條5、日本：日本《外匯和貿(mào)易控制法》6、中國：1991年公布的《中華人民共和國外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》第13條；《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》第十條（一）制約因素三、國際轉(zhuǎn)移價格的制約與規(guī)范企業(yè)企業(yè)各國政府表現(xiàn)為影響對子62問題：關(guān)聯(lián)方交易的轉(zhuǎn)移定價是否應(yīng)以規(guī)范？理論：關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移定價是資產(chǎn)或債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移，的一種自主性企業(yè)行為，是企業(yè)自身的戰(zhàn)略行為，不應(yīng)予以干涉。實際：干預(yù)理由（1）轉(zhuǎn)移定價對國家稅收、投資者和其他企業(yè)的利益都有著較大影響；（2）擾亂正常的市場秩序。

問題：關(guān)聯(lián)方交易的轉(zhuǎn)移定價是否應(yīng)以規(guī)范？理論：關(guān)聯(lián)方631、OECD稅例公約基本原則：兩個（關(guān)聯(lián)）公司中任一公司在正常條件下本應(yīng)增加而未增加的任何利潤將被計為該公司利潤并應(yīng)相應(yīng)納稅。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織，簡稱經(jīng)合組織（OECD），是由30個市場經(jīng)濟國家組成的政府間國際經(jīng)濟組織1、OECD稅例公約基本原則：兩個（關(guān)聯(lián)）公司中任一640ECD（1996年）符合正常交易原則的認定方法（1）

可比非控定價法（CUP）（2）

轉(zhuǎn)售定價法（RPM）（3）

成本加成定價法（CPM）（4）

交易凈利潤率法（TNMM）（5）

利潤分割法（PSM）。0ECD（1996年）符合正常交易原則的認定方法（1）

65利潤比較定價法交易比較定價法可比非控制價格法轉(zhuǎn)售價格法成本加成法交易凈利潤法利潤分割法轉(zhuǎn)移定價方法傳統(tǒng)交易方法。但成本、納稅等難以確定

利潤交易可比非控制價格法轉(zhuǎn)售成本交易利潤轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)交易方法。但66比較項目交易比較定價法利潤比較定價法產(chǎn)品屬性服務(wù)特點市場差別承擔風險經(jīng)營策略執(zhí)行職能運用資產(chǎn)承擔風險管理效率市場差別經(jīng)營策略會計方法市場差別承擔風險經(jīng)營策略比較項目交易比較定價法利潤比較定價法產(chǎn)品屬性執(zhí)行職能67轉(zhuǎn)移定價法與損益表的關(guān)系轉(zhuǎn)移定價法比較項可比非控制價格法購銷項轉(zhuǎn)售價格法毛利項成本加成法毛利項交易凈利潤法利潤項利潤分割法利潤項轉(zhuǎn)移定價法與損益表的關(guān)系轉(zhuǎn)移定價法比較項可比非控制價格法購銷682、我國對轉(zhuǎn)移定價的調(diào)整與規(guī)范

《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》第十條規(guī)定：納稅人與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來，不按照獨立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來收取或者支付價款、費用，而減少其應(yīng)稅所得額的，稅務(wù)機關(guān)有權(quán)進行合理調(diào)整。調(diào)整順序是：（1）按獨立企業(yè)之間進行相同或者類似業(yè)務(wù)活動的價格；（2）按再銷售給無關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三者價格所應(yīng)取得的利潤水平；（3）按成本加合理的費用和利潤；（4）按其他合理的方法。前三種方法與國外類似。但是，我國對于其他合理方法，并無相應(yīng)的具體規(guī)定，在實際稅收征管中，往往采用核定利潤率調(diào)整。

2、我國對轉(zhuǎn)移定價的調(diào)整與規(guī)范《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫69（二）跨國轉(zhuǎn)移定價的國際規(guī)范（二）跨國轉(zhuǎn)移定價的國際規(guī)范70可比非控價格法（可比企業(yè)）1關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B非關(guān)聯(lián)公司D非關(guān)聯(lián)公司C非關(guān)聯(lián)公司C非關(guān)聯(lián)公司D銷售價格

銷售價格

銷售價格

銷售價格

可比較可比非控價格法（可比企業(yè)）1關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B關(guān)聯(lián)公司A關(guān)71轉(zhuǎn)售價格法

2可比較關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)分銷商B毛利銷售價格銷售價格非關(guān)聯(lián)客戶關(guān)聯(lián)公司A非關(guān)聯(lián)分銷商毛利非關(guān)聯(lián)供應(yīng)商非關(guān)聯(lián)供應(yīng)商非關(guān)聯(lián)分銷商毛利銷售價格銷售價格銷售價格銷售價格銷售價格銷售價格非關(guān)聯(lián)客戶非關(guān)聯(lián)客戶非關(guān)聯(lián)客戶關(guān)聯(lián)分銷商B毛利轉(zhuǎn)售價格法2可比較關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)分銷商B毛利銷售價格72轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格—毛利公平毛利公平凈利毛利進貨成本凈利潤轉(zhuǎn)移價格管理、銷售費用轉(zhuǎn)售價格轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格—毛利公平毛利公平凈73成本加成法

3關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B成本+毛利關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B非關(guān)聯(lián)客戶D非關(guān)聯(lián)制造商C非關(guān)聯(lián)制造商C非關(guān)聯(lián)客戶D成本+毛利成本+毛利成本+毛利可比較成本加成法3關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B成本+毛利關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)74

轉(zhuǎn)移價格=生產(chǎn)成本+成本加成毛利生產(chǎn)成本凈利潤生產(chǎn)成本公平凈利管理、銷售費用公平毛利（加成）直接成本（與獨立企業(yè)發(fā)生的）直接成本（與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）轉(zhuǎn)移價格間接成本

毛利生產(chǎn)成本凈利潤生產(chǎn)成本公平凈利管理、銷售費用公平直接成75交易凈利潤法

（兩種方法）4可比較關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)聯(lián)方B銷售收益成本收益資產(chǎn)收益銷售收益成本收益資產(chǎn)收益關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)聯(lián)方B非關(guān)聯(lián)客戶D非關(guān)聯(lián)企業(yè)C非關(guān)聯(lián)企業(yè)C非關(guān)聯(lián)客戶D銷售收益成本收益資產(chǎn)收益銷售收益成本收益資產(chǎn)收益交易凈利潤法（兩種方法）4可比較關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)76（1）銷售利潤率法

轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格-凈利-自身費用支出銷售利潤率=凈利/銷售收入凈利=營業(yè)利潤公平凈利毛利進貨成本凈利潤轉(zhuǎn)移價格管理和銷售費用（1）銷售利潤率法轉(zhuǎn)移價格=轉(zhuǎn)售價格-凈利-自身費用支出公77（2）成本凈利潤法

轉(zhuǎn)移價格=總成本+凈利成本利潤率=凈利/總成本

毛利生產(chǎn)成本凈利轉(zhuǎn)移價格生產(chǎn)成本公平毛利（加成）公平凈利管理、銷售費用間接成本直接成本（與非關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）直接成本（與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）（2）成本凈利潤法轉(zhuǎn)移價格=總成本+凈利毛利生產(chǎn)成本凈利轉(zhuǎn)785、利潤分割法

（一）貢獻分析法l

確定將用于關(guān)聯(lián)企業(yè)分配的經(jīng)營性利潤l

依照各關(guān)聯(lián)方行使的職能和運用的資產(chǎn)對利潤進行分配（二）剩余利潤分割法l

確定將用于關(guān)聯(lián)企業(yè)分配的經(jīng)營性利潤l

根據(jù)各關(guān)聯(lián)方行使的常規(guī)職能和運用的常規(guī)資產(chǎn)對利潤進行分配。l

剩余利潤依照各方的非常規(guī)資產(chǎn)進行分配5、利潤分割法（一）貢獻分析法79母公司：設(shè)計、生產(chǎn)電子配件子公司：裝配、銷售與營銷總利潤：2000案例項目子公司利潤母公司利潤總利潤有形資產(chǎn)回報（基于基本職能與風險）5007001200無形資產(chǎn)回報（非常規(guī)資產(chǎn)）160（20%）640(80%)

800總回報66013402000剩余利潤分割法

母公司：設(shè)計、生產(chǎn)電子配件案例項目子公司母公司總利潤有形資產(chǎn)80（附）四、跨國公司內(nèi)部資本市場

（附）四、跨國公司內(nèi)部資本市場

81（一）問題的提出1、理論背景

20世紀中期的美國，在經(jīng)歷四次并購浪潮（從19世紀末的第一輪并購高峰期到20世紀中期的第四次并購浪潮，20世紀90年代以來的為第五次）以后，出現(xiàn)了一批多元化和多部門的大型集團式企業(yè)。大型集團式企業(yè)內(nèi)部資金融通導(dǎo)致“內(nèi)部資本市場”（InternalCapitalMarket,ICM）。

（一）問題的提出1、理論背景822、ICM的界定及其特點ICM定義：Williamson（1970）企業(yè)組織內(nèi)部各經(jīng)營單位之間為獲取資本要素投入而展開競爭的過程（Williamson，0liverE．，CorporateControlandBusinessBehavior，NewJersey，PrenticeHall，1970）跨國公司內(nèi)部子公司之間資本分配和資本融通的過程2、ICM的界定及其特點ICM定義：83社會資本信貸市場證券市場企業(yè)資本項目1或（分支機構(gòu)）項目2或（分支機構(gòu)）項目N或（分支機構(gòu)）外部資本市場內(nèi)部資本市場資本市場社會資本信貸市場證券市場企業(yè)資本項目1項目2項目N外部資本市84外部資本市場內(nèi)部資本市場公司跨國公司子公司子公司子公司子公司部門部門部門剩余分配權(quán)剩余控制權(quán)法人地位不同外部資本市場內(nèi)部資本市場公司跨國公司子公司子公司子公司子公司853、有關(guān)ICM的文獻述評1、ICM的產(chǎn)生原因：（1）資本邊際收益率（2）信息充分（3）降低交易成本2、ICM的效率的爭論（1）more-moneyeffect：融資便利性——過度投資（2）smarter-moneyeffect：挑選勝者——決策信息3、有關(guān)ICM的文獻述評1、ICM的產(chǎn)生原因：86（二）基于資本異質(zhì)性的“共同管理經(jīng)濟”的協(xié)同戰(zhàn)略

1、跨國公司資本的異質(zhì)性經(jīng)營環(huán)境與要素稟賦差異（生產(chǎn)函數(shù)）產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的國別差異（投資機會）子公司經(jīng)營能力非同構(gòu)性（邊際效率）資本的異質(zhì)性與跨國程度成正比資本異質(zhì)性是跨國公司內(nèi)部資本市場的一般基礎(chǔ)

（二）基于資本異質(zhì)性的“共同管理經(jīng)濟”的協(xié)同戰(zhàn)略1、跨國公872、跨國公司特有優(yōu)勢：“共同管理經(jīng)濟”（1）OIL范式的擴展20世紀70年代后期，Dunning對跨國直接投資動因的分析：所有權(quán)優(yōu)勢（Ownership-specificadvantage）內(nèi)部化優(yōu)勢（Internalizationincentiveadvantage）區(qū)位優(yōu)勢（Location-specificadvantage）1993年，Dunning重新提出跨國公司特有優(yōu)勢：“共同管理經(jīng)濟”（EconomiesofCommonGovernance）優(yōu)勢

2、跨國公司特有優(yōu)勢：“共同管理經(jīng)濟”（1）OIL范式的擴展88（2）共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢涵義共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢與所有權(quán)優(yōu)勢的區(qū)別共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢的表現(xiàn)：協(xié)同效應(yīng)

（2）共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢共同管理經(jīng)濟優(yōu)勢涵義89（3）跨國公司協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)(SynergyEffects)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不同環(huán)節(jié)和不同階段因共同利用同一資源而產(chǎn)生的整體效應(yīng)。

基于共同管理經(jīng)濟的協(xié)同效應(yīng)：在公司資源總量及其結(jié)構(gòu)不變的前提下，通過對生產(chǎn)要素的共同管理獲取資源配置的“超額剩余”。（3）跨國公司協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)(SynergyEffect903、共同管理資本協(xié)同效應(yīng)的兩種含義

（1）協(xié)同的效率原則跨國公司總部在配置公司內(nèi)部資本時，給予擁有最好投資機會的子公司以投資優(yōu)先權(quán)。假定A和B是跨國公司M僅有的兩家子公司，現(xiàn)金流量余額分別為Caf、Cbf，二者之和Cmf。在無共同管理資本協(xié)同效應(yīng)條件下，Caf、Cbf為兩家子公司分別帶來Δπa、Δπb的投資剩余，而在共同管理資本條件下，A、B子公司因投入Cmf資本量所能產(chǎn)生的溢價分別為Δπa’、Δπb’。共同管理資本應(yīng)當滿足下列條件:當Δπa’＞Δπb’時，Cmf流向A公司當Δπb’＞Δπa’時，Cmf流向B公司3、共同管理資本協(xié)同效應(yīng)的兩種含義（1）協(xié)同的效率原91

（2）協(xié)同的戰(zhàn)略原則

給予雖然投資機會不好但有利于跨國公司戰(zhàn)略的子公司以較多的內(nèi)部資本配置，而給予雖然投資機會較好但無益于跨國公司戰(zhàn)略的子公司以較少的內(nèi)部資本配置。

Cmf按照跨國公司總體經(jīng)營戰(zhàn)略需要按比例配置假定A、B兩家子公司在獲得一定比例的資本投入后所形成的戰(zhàn)略績效（如市場占有率增長率）預(yù)期分別為Δμa’和Δμb’，則有：當Δμa’＞Δμb’時，A公司資本凈流入大于B公司當Δμa’＜Δμb’時，A公司資本凈流入小于B公司（2）協(xié)同的戰(zhàn)略原則924、推論（1）跨國公司內(nèi)部資本市場效率來源于對子公司現(xiàn)金流量的共同管理。（2）“凈流入份額”越大，表明該子公司越具有戰(zhàn)略前景；“凈流出份額”的大小體現(xiàn)的是該子公司的經(jīng)濟實力。（3）內(nèi)部資本市場內(nèi)部資本市場是跨國公司的戰(zhàn)略管理工具之一。4、推論（1）跨國公司內(nèi)部資本市場效率來源于對子公司現(xiàn)金流量93（三）跨國公司內(nèi)部資本市場的效率約束

1、跨國公司內(nèi)部資本市場效率損失風險（1）“搭便車”行為（2）談判能力差異（3）資本過度流出（流入）ICM風險形式經(jīng)理人激勵失敗投資的預(yù)算約束軟化現(xiàn)金流敏感度降低（三）跨國公司內(nèi)部資本市場的效率約束1、跨國公司內(nèi)部資本市942、ICM有效性約束條件：q值最小化假定：跨國公司M所屬子公司A和B的自有資本Caf、Cbf的邊際效用分別為MU1、MU2，且