銅鋁市場走勢和經(jīng)營策略課程課件

2012年銅鋁市場走勢和經(jīng)營策略

天琪期貨研究所副總經(jīng)理閆勇剛

美國注冊金融分析師(CFA)2012年銅鋁市場走勢和經(jīng)營策略天琪期貨研究所副總LME銅和鋁價(jià)格LME銅和鋁價(jià)格有色金屬價(jià)格形成機(jī)制有色金屬價(jià)格形成機(jī)制四個(gè)部分金融市場展望—美國，中國，歐洲基金動向基本面經(jīng)營策略四個(gè)部分金融市場展望—美國，中國，歐洲第一部分金融市場展望第一部分金融市場展望主要發(fā)達(dá)國家利率主要發(fā)達(dá)國家利率主要經(jīng)濟(jì)體PMI新訂單有所好轉(zhuǎn)主要經(jīng)濟(jì)體PMI新訂單有所好轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)標(biāo)普500指數(shù)與美國10期國債收益率標(biāo)普500指數(shù)與美國10期國債收益率美國新房開工率正在好轉(zhuǎn)(千套)美國新房開工率正在好轉(zhuǎn)(千套)新申請失業(yè)和持續(xù)申請失業(yè)救助的人都在下降新申請失業(yè)和持續(xù)申請失業(yè)救助的人都在下降美國失業(yè)率美國失業(yè)率美國就業(yè)市場的流動美國就業(yè)市場的流動小結(jié)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的標(biāo)志之一是失業(yè)率的明顯下降，目前看來經(jīng)濟(jì)活力處在恢復(fù)期通貨膨脹溫和的上升并不一定能引發(fā)美國緊縮政策經(jīng)過十年的下跌，美元正在筑底，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟和美國經(jīng)濟(jì)相對的強(qiáng)勁表現(xiàn)將促使資金回流美國，美元正在形成筑底反彈之勢小結(jié)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的標(biāo)志之一是失業(yè)率的明顯下降，目前看來經(jīng)濟(jì)活中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中國的PMI和工業(yè)生產(chǎn)中國的PMI和工業(yè)生產(chǎn)GDP增長將見底GDP增長將見底CPI將處在適度水平CPI將處在適度水平固定資產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈固定資產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈房地產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈房地產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈小結(jié)歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟影響到中國的出口，出口的下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的增速也將下降，這將降低商品的需求同時(shí)貿(mào)易順差的降低使得為了對沖外匯占款而發(fā)行的貨幣減少，降低了國內(nèi)流動性固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資未來的表現(xiàn)還有待觀察，但我們認(rèn)為將繼續(xù)保持較高的水平，對商品的價(jià)格產(chǎn)生支撐通脹高企，保障不完善的情況下消費(fèi)也難有大的增長市場會在較長時(shí)間內(nèi)受到四條主線的影響，即通貨膨脹與政策緊縮、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣升值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未來一段時(shí)間貨幣政策難有實(shí)質(zhì)變化總體上看，中國將進(jìn)入弱經(jīng)濟(jì)增長周期和弱信貸周期，經(jīng)濟(jì)的增長將有所下降，對商品價(jià)格的影響是中性偏弱小結(jié)歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟影響到中國的出口，出口的下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的增速歐洲歐洲銅鋁市場走勢和經(jīng)營策略課程2011年歐元區(qū)國家政府債務(wù)狀況2011年歐元區(qū)國家政府債務(wù)狀況歐元區(qū)國家PMI和GDP增長歐元區(qū)國家PMI和GDP增長歐元區(qū)國家違約概率歐元區(qū)國家違約概率小結(jié)歐債危機(jī)將在未來很長一段時(shí)間影響市場歐元區(qū)國家的任何風(fēng)吹草動都會對市場產(chǎn)生較大的影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)需要很長一段時(shí)間，歐債危機(jī)的解決需要大的變革，也會引發(fā)大的動蕩，這都會對商品價(jià)格產(chǎn)生重大影響小結(jié)歐債危機(jī)將在未來很長一段時(shí)間影響市場資金流向第二部分基金動態(tài)資金流向第二部分基金動態(tài)未來12個(gè)月那個(gè)國家將退出歐元區(qū)未來12個(gè)月那個(gè)國家將退出歐元區(qū)未來12個(gè)月那個(gè)國家將出現(xiàn)債務(wù)重組

未來12個(gè)月那個(gè)國家將出現(xiàn)債務(wù)重組2012年美聯(lián)儲的貨幣政策將如何

2012年美聯(lián)儲的貨幣政策將如何基金目前的持倉水平

基金目前的持倉水平未來三個(gè)月里哪種資產(chǎn)的表現(xiàn)可能最好?未來三個(gè)月里哪種資產(chǎn)的表現(xiàn)可能最好?全球股市未來三個(gè)月的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么?

全球股市未來三個(gè)月的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么?新興市場資產(chǎn)價(jià)格在未來12個(gè)月最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?

新興市場資產(chǎn)價(jià)格在未來12個(gè)月最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?期貨交易的電子化時(shí)代期貨交易的電子化時(shí)代1月有37億美元流入商品投資1月有37億美元流入商品投資商品管理下的總資產(chǎn)1月反彈至4190億美元商品管理下的總資產(chǎn)1月反彈至4190億美元1月所有產(chǎn)品類別都出現(xiàn)了資金流入

1月所有產(chǎn)品類別都出現(xiàn)了資金流入所有領(lǐng)域都有新的資金流入貴金屬和能源各流入14億美元所有領(lǐng)域都有新的資金流入貴金屬和能源各流入14億美元小結(jié)歐債的暫時(shí)緩解使資金重新流入到商品長期來看，資金對于商品的投資熱度持續(xù)不減商品作為一個(gè)投資品種正在持續(xù)吸引資金流入商品市場商品的金融屬性在逐漸增大，波動也將增大高頻交易等電子化交易將加劇價(jià)格的波動小結(jié)歐債的暫時(shí)緩解使資金重新流入到商品基本面第三部分基本面基本面第三部分基本面供應(yīng)供應(yīng)1月智利銅礦產(chǎn)量下降8%1月智利銅礦產(chǎn)量下降8%1月秘魯銅精礦產(chǎn)量同比下降3%

1月秘魯銅精礦產(chǎn)量同比下降3%銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)處在低位銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)處在低位2012年下半年銅礦供應(yīng)會增加

2012年下半年銅礦供應(yīng)會增加過去兩年提高礦業(yè)開采稅的國家過去兩年提高礦業(yè)開采稅的國家需求需求歐洲的表觀銅需求意味著2011年第四季度的清庫

歐洲的表觀銅需求意味著2011年第四季度的清庫美國消費(fèi)開始逐步回升美國消費(fèi)開始逐步回升中國銅進(jìn)口中國銅進(jìn)口中國去年第四季度精銅進(jìn)口使LME的亞洲庫存大量下降中國去年第四季度精銅進(jìn)口使LME的亞洲庫存大量下降中國大量的進(jìn)口引發(fā)LME價(jià)格的上漲中國大量的進(jìn)口引發(fā)LME價(jià)格的上漲銅進(jìn)口目前處于大幅虧損狀態(tài)銅進(jìn)口目前處于大幅虧損狀態(tài)中國銅表觀和實(shí)際消費(fèi)中國銅表觀和實(shí)際消費(fèi)庫存庫存上海交易所庫存達(dá)到近10年最高水平上海交易所庫存達(dá)到近10年最高水平報(bào)告庫存報(bào)告庫存LME庫存和價(jià)格LME庫存和價(jià)格注消倉單的快速上升–使得流通中的銅減少了

注消倉單的快速上升–使得流通中的銅減少了LME銅價(jià)和升貼水LME銅價(jià)和升貼水基金凈頭寸與LME價(jià)格基金凈頭寸與LME價(jià)格銅的隱含波動率和真實(shí)波動率銅的隱含波動率和真實(shí)波動率鋁鋁全球每個(gè)月鋁產(chǎn)量環(huán)比變化全球每個(gè)月鋁產(chǎn)量環(huán)比變化中國鋁產(chǎn)品凈出口中國鋁產(chǎn)品凈出口LME和上海交易所鋁庫存LME和上海交易所鋁庫存報(bào)告的鋁庫存（千噸）報(bào)告的鋁庫存（千噸）LME注銷倉單占庫存的比例LME注銷倉單占庫存的比例總結(jié)-銅銅：國內(nèi)消費(fèi)旺季不旺，庫存高企，抑制了價(jià)格上漲LME庫存持續(xù)下降，注銷倉位維持高位，有逼倉嫌疑，對價(jià)格產(chǎn)生支撐美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶動了銅的需求資金重新流入商品市場，對價(jià)格產(chǎn)生了向上的推動歐債危機(jī)，地緣沖突等事件將會影響需求和投資者的信心。關(guān)注股市，美元，原油，黃金等相關(guān)商品的表現(xiàn)總結(jié)-銅銅：國內(nèi)消費(fèi)旺季不旺，庫存高企，抑制了價(jià)格上漲短期維持震蕩格局，關(guān)注價(jià)格突破全年波動區(qū)間：52000-68000向上風(fēng)險(xiǎn)：嘉能可等公司控制倉庫和庫存，形成逼倉向下風(fēng)險(xiǎn)：突發(fā)事件(歐債風(fēng)波，政府換屆等）短期維持震蕩格局，關(guān)注價(jià)格突破總結(jié)-鋁鋁的高庫存抑制了價(jià)格上漲，注銷倉單的上升是移庫行為，并不是真實(shí)消費(fèi)成本的支撐是的鋁價(jià)下跌的空間不大鋁價(jià)格將維持震蕩：16000左右進(jìn)行買入保值總結(jié)-鋁鋁的高庫存抑制了價(jià)格上漲，注銷倉單的上升是移庫行為，第四部分經(jīng)營策略第四部分經(jīng)營策略2012大選年—德國，美國，中國，俄羅斯等歐債危機(jī)的間歇性發(fā)作將對市場進(jìn)行沖擊中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過程中將面臨諸多考驗(yàn)，這將對相關(guān)行業(yè)和投資者信心產(chǎn)生重大影響貿(mào)易順差變小甚至逆差將迫使中國央行回收基礎(chǔ)貨幣，并通過降低存款準(zhǔn)備金來對沖在經(jīng)濟(jì)增速放緩，外需不足和房地產(chǎn)調(diào)控維持偏緊的狀況下，空調(diào)企業(yè)要做好未來一段時(shí)間需求不足的準(zhǔn)備。2012大選年—德國，美國，中國，俄羅斯等企業(yè)首先需評估企業(yè)現(xiàn)金流狀況和資產(chǎn)負(fù)債情況，減少對銀行資本的依賴度。明確本企業(yè)資本優(yōu)先配置的方向，滿足公司更加富有戰(zhàn)略性的資本需求。對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行充分深入的研究，精確化企業(yè)資本開支的資金需求分配?！昂笪C(jī)時(shí)代”市場將更加動蕩在財(cái)務(wù)領(lǐng)域推行精益化管理，高效運(yùn)營企業(yè)現(xiàn)貨資源，有效利用各種風(fēng)險(xiǎn)管理手段（期貨是很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具）。保全資產(chǎn)為首位，然后是擴(kuò)大投資企業(yè)首先需評估企業(yè)現(xiàn)金流狀況和資產(chǎn)負(fù)債情況，減少對銀行資本的天琪優(yōu)勢強(qiáng)大的股東背景專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)量身定制的套保方案為企業(yè)培訓(xùn)期貨人員定期走訪企業(yè)進(jìn)行行情交流重大事件對行情影響的分析及傳達(dá)企業(yè)經(jīng)營方面的其他支持天琪優(yōu)勢強(qiáng)大的股東背景中國投資有限責(zé)任公司(注冊資本金相當(dāng)于2000億美元)中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司

(代表國家控股工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、光大銀行、國家開發(fā)銀行、中國再保險(xiǎn)公司等)中國中投證券有限責(zé)任公司(注冊資本金100億)中投天琪期貨有限公司

(注冊資本金3億元)中國投資有限責(zé)任公司中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司中國中投證券有歡迎到天琪期貨參觀，指導(dǎo)，交流

閆勇剛13764575080021-50395119歡迎到天琪期貨參觀，指導(dǎo)，交流

閆勇剛2012年銅鋁市場走勢和經(jīng)營策略

天琪期貨研究所副總經(jīng)理閆勇剛

美國注冊金融分析師(CFA)2012年銅鋁市場走勢和經(jīng)營策略天琪期貨研究所副總LME銅和鋁價(jià)格LME銅和鋁價(jià)格有色金屬價(jià)格形成機(jī)制有色金屬價(jià)格形成機(jī)制四個(gè)部分金融市場展望—美國，中國，歐洲基金動向基本面經(jīng)營策略四個(gè)部分金融市場展望—美國，中國，歐洲第一部分金融市場展望第一部分金融市場展望主要發(fā)達(dá)國家利率主要發(fā)達(dá)國家利率主要經(jīng)濟(jì)體PMI新訂單有所好轉(zhuǎn)主要經(jīng)濟(jì)體PMI新訂單有所好轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)標(biāo)普500指數(shù)與美國10期國債收益率標(biāo)普500指數(shù)與美國10期國債收益率美國新房開工率正在好轉(zhuǎn)(千套)美國新房開工率正在好轉(zhuǎn)(千套)新申請失業(yè)和持續(xù)申請失業(yè)救助的人都在下降新申請失業(yè)和持續(xù)申請失業(yè)救助的人都在下降美國失業(yè)率美國失業(yè)率美國就業(yè)市場的流動美國就業(yè)市場的流動小結(jié)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的標(biāo)志之一是失業(yè)率的明顯下降，目前看來經(jīng)濟(jì)活力處在恢復(fù)期通貨膨脹溫和的上升并不一定能引發(fā)美國緊縮政策經(jīng)過十年的下跌，美元正在筑底，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟和美國經(jīng)濟(jì)相對的強(qiáng)勁表現(xiàn)將促使資金回流美國，美元正在形成筑底反彈之勢小結(jié)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的標(biāo)志之一是失業(yè)率的明顯下降，目前看來經(jīng)濟(jì)活中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中國的PMI和工業(yè)生產(chǎn)中國的PMI和工業(yè)生產(chǎn)GDP增長將見底GDP增長將見底CPI將處在適度水平CPI將處在適度水平固定資產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈固定資產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈房地產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈房地產(chǎn)投資近期出現(xiàn)反彈小結(jié)歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟影響到中國的出口，出口的下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的增速也將下降，這將降低商品的需求同時(shí)貿(mào)易順差的降低使得為了對沖外匯占款而發(fā)行的貨幣減少，降低了國內(nèi)流動性固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資未來的表現(xiàn)還有待觀察，但我們認(rèn)為將繼續(xù)保持較高的水平，對商品的價(jià)格產(chǎn)生支撐通脹高企，保障不完善的情況下消費(fèi)也難有大的增長市場會在較長時(shí)間內(nèi)受到四條主線的影響，即通貨膨脹與政策緊縮、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣升值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未來一段時(shí)間貨幣政策難有實(shí)質(zhì)變化總體上看，中國將進(jìn)入弱經(jīng)濟(jì)增長周期和弱信貸周期，經(jīng)濟(jì)的增長將有所下降，對商品價(jià)格的影響是中性偏弱小結(jié)歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟影響到中國的出口，出口的下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的增速歐洲歐洲銅鋁市場走勢和經(jīng)營策略課程2011年歐元區(qū)國家政府債務(wù)狀況2011年歐元區(qū)國家政府債務(wù)狀況歐元區(qū)國家PMI和GDP增長歐元區(qū)國家PMI和GDP增長歐元區(qū)國家違約概率歐元區(qū)國家違約概率小結(jié)歐債危機(jī)將在未來很長一段時(shí)間影響市場歐元區(qū)國家的任何風(fēng)吹草動都會對市場產(chǎn)生較大的影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)需要很長一段時(shí)間，歐債危機(jī)的解決需要大的變革，也會引發(fā)大的動蕩，這都會對商品價(jià)格產(chǎn)生重大影響小結(jié)歐債危機(jī)將在未來很長一段時(shí)間影響市場資金流向第二部分基金動態(tài)資金流向第二部分基金動態(tài)未來12個(gè)月那個(gè)國家將退出歐元區(qū)未來12個(gè)月那個(gè)國家將退出歐元區(qū)未來12個(gè)月那個(gè)國家將出現(xiàn)債務(wù)重組

未來12個(gè)月那個(gè)國家將出現(xiàn)債務(wù)重組2012年美聯(lián)儲的貨幣政策將如何

2012年美聯(lián)儲的貨幣政策將如何基金目前的持倉水平

基金目前的持倉水平未來三個(gè)月里哪種資產(chǎn)的表現(xiàn)可能最好?未來三個(gè)月里哪種資產(chǎn)的表現(xiàn)可能最好?全球股市未來三個(gè)月的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么?

全球股市未來三個(gè)月的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么?新興市場資產(chǎn)價(jià)格在未來12個(gè)月最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?

新興市場資產(chǎn)價(jià)格在未來12個(gè)月最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?期貨交易的電子化時(shí)代期貨交易的電子化時(shí)代1月有37億美元流入商品投資1月有37億美元流入商品投資商品管理下的總資產(chǎn)1月反彈至4190億美元商品管理下的總資產(chǎn)1月反彈至4190億美元1月所有產(chǎn)品類別都出現(xiàn)了資金流入

1月所有產(chǎn)品類別都出現(xiàn)了資金流入所有領(lǐng)域都有新的資金流入貴金屬和能源各流入14億美元所有領(lǐng)域都有新的資金流入貴金屬和能源各流入14億美元小結(jié)歐債的暫時(shí)緩解使資金重新流入到商品長期來看，資金對于商品的投資熱度持續(xù)不減商品作為一個(gè)投資品種正在持續(xù)吸引資金流入商品市場商品的金融屬性在逐漸增大，波動也將增大高頻交易等電子化交易將加劇價(jià)格的波動小結(jié)歐債的暫時(shí)緩解使資金重新流入到商品基本面第三部分基本面基本面第三部分基本面供應(yīng)供應(yīng)1月智利銅礦產(chǎn)量下降8%1月智利銅礦產(chǎn)量下降8%1月秘魯銅精礦產(chǎn)量同比下降3%

1月秘魯銅精礦產(chǎn)量同比下降3%銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)處在低位銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)處在低位2012年下半年銅礦供應(yīng)會增加

2012年下半年銅礦供應(yīng)會增加過去兩年提高礦業(yè)開采稅的國家過去兩年提高礦業(yè)開采稅的國家需求需求歐洲的表觀銅需求意味著2011年第四季度的清庫

歐洲的表觀銅需求意味著2011年第四季度的清庫美國消費(fèi)開始逐步回升美國消費(fèi)開始逐步回升中國銅進(jìn)口中國銅進(jìn)口中國去年第四季度精銅進(jìn)口使LME的亞洲庫存大量下降中國去年第四季度精銅進(jìn)口使LME的亞洲庫存大量下降中國大量的進(jìn)口引發(fā)LME價(jià)格的上漲中國大量的進(jìn)口引發(fā)LME價(jià)格的上漲銅進(jìn)口目前處于大幅虧損狀態(tài)銅進(jìn)口目前處于大幅虧損狀態(tài)中國銅表觀和實(shí)際消費(fèi)中國銅表觀和實(shí)際消費(fèi)庫存庫存上海交易所庫存達(dá)到近10年最高水平上海交易所庫存達(dá)到近10年最高水平報(bào)告庫存報(bào)告庫存LME庫存和價(jià)格LME庫存和價(jià)格注消倉單的快速上升–使得流通中的銅減少了

注消倉單的快速上升–使得流通中的銅減少了LME銅價(jià)和升貼水LME銅價(jià)和升貼水基金凈頭寸與LME價(jià)格基金凈頭寸與LME價(jià)格銅的隱含波動率和真實(shí)波動率銅的隱含波動率和真實(shí)波動率鋁鋁全球每個(gè)月鋁產(chǎn)量環(huán)比變化全球每個(gè)月鋁產(chǎn)量環(huán)比變化中國鋁產(chǎn)品凈出口中國鋁產(chǎn)品凈出口LME和上海交易所鋁庫存LME和上海交易所鋁庫存報(bào)告的鋁庫存（千噸）報(bào)告的鋁庫存（千噸）LME注銷倉單占庫存的比例LME注銷倉單占庫存的比例總結(jié)-銅銅：國內(nèi)消費(fèi)旺季不旺，庫存高企，抑制了價(jià)格上漲LME庫存持續(xù)下降，注銷倉位維持高位，有逼倉嫌疑，對價(jià)格產(chǎn)生支撐美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶動了銅的需求資金重新流入商品市場，對價(jià)格產(chǎn)生了向上的推動歐債危機(jī)，地緣沖突等事件將會影響需求和投資者的信心。關(guān)注股市，美元，原油，黃金等相關(guān)商品的表現(xiàn)總結(jié)-銅銅：國內(nèi)消費(fèi)旺季不旺，庫存高企，抑制了價(jià)格上漲短期維持震蕩格局，關(guān)注價(jià)格突破全年波動區(qū)間：52000-68000向上風(fēng)險(xiǎn)：嘉能可等公司控制倉庫和庫存，形成逼倉向下風(fēng)險(xiǎn)：突發(fā)事件(歐債風(fēng)波，政府換屆等）短期維持震蕩格局，關(guān)注價(jià)格突破總結(jié)-鋁鋁的高庫存抑制了價(jià)格上漲，注銷倉單的上升是移庫行為，并不是真實(shí)消費(fèi)成本的支撐是的鋁價(jià)下跌的空間不大鋁價(jià)格將維持震蕩：16000左右進(jìn)行買入保值總結(jié)-鋁鋁的高庫存抑制了價(jià)格上漲，注銷倉單的上升是移庫行為，第四部分經(jīng)營策略