第四章儲(chǔ)蓄、投資和金融體系課件

第四章儲(chǔ)蓄、投資和金融體系第四章儲(chǔ)蓄、投資和金融體系13.1金融體系儲(chǔ)蓄如何等于投資呢？這就涉及到金融機(jī)構(gòu)的作用。金融機(jī)構(gòu)主要包括金融市場和金融中介機(jī)構(gòu)兩種類型。金融市場問題債券市場：債券(Bond)是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，想向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。3.1金融體系儲(chǔ)蓄如何等于投資呢？2債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般用具有一定格式的票面形式來表現(xiàn)。通常，債券票面上基本標(biāo)明的內(nèi)容要素有：

債券的基本要素主要由以下幾個(gè)方面構(gòu)成：

票面價(jià)值

包括：幣種；票面金額

還本期限

指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間。

債券利率

債券利息與債券票面價(jià)值的比率，通常年利率用百分比表示。

發(fā)行人名稱

指明債券的債務(wù)主體，為債權(quán)人到期追回本金和利息提供依據(jù)。

上述四個(gè)要素是債券票面的基本要素，但在發(fā)行時(shí)并不一定全部在票面印制出來，例如，在很多情況下，債券發(fā)行者是以公告或條例形式向社會(huì)公布債券的期限和利率。此外，一些債券還包含有其他要素，如還本付息方式。債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般用具有一定格式的票面形式3債券特征債券作為一種債券債務(wù)憑證，與其他有價(jià)證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實(shí)資本，它是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書。

債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：

（1）償還性。債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息。

（2〕流通性。債券一般都可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓。

（3）安全性。與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率。與企業(yè)績效沒有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)。

（4）收益性。債券的收益性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券賺取差額。債券特征債券作為一種債券債務(wù)憑證，與其他有價(jià)證券一樣，也是一4股票股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。

股票是對公司收益和資產(chǎn)的索取權(quán)。金融中介機(jī)構(gòu)銀行是通過存款、貸款、匯兌、儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)

包括政策性銀行、大型商業(yè)銀行、中小商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、郵政儲(chǔ)蓄銀行、外資銀行等

股票5共同基金，是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資者作為基金公司股東面目出現(xiàn)。它在結(jié)構(gòu)上類似于一般股份公司，但本身不從事實(shí)際運(yùn)作，而將資產(chǎn)委托給基金管理公司管理運(yùn)作，同時(shí)委托其他金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。其設(shè)立的法律文件是基金公司章程及招募說明書。

共同基金，是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資6共同基金其實(shí)就是一類投資公司investmentcompany。作為公司,每一個(gè)共同基金都有各自的經(jīng)理、員工、運(yùn)作方式和目標(biāo)等等?；鸬耐顿Y目標(biāo)反映出它之所以成立和存在的理由。簡而言之,共同基金集合了一部分委托人的資金,并代表他們的利益進(jìn)行有預(yù)設(shè)目的投資。每個(gè)基金公司都會(huì)雇傭投資專業(yè)人士來管理基金的投資組合,通常稱他們?yōu)橥顿Y組合管理者。這些專業(yè)人士可以組成團(tuán)隊(duì)來經(jīng)營基金,有些投資公司甚至委托其他公司或自由投資專業(yè)人士來幫助公司進(jìn)行資本運(yùn)作。共同基金是把大量投資者和雇員的錢集中在一起，從而購買各個(gè)廠商的股票。以一組投資者的名義購買并由專業(yè)投資公司或其他金融機(jī)構(gòu)管理的股票、債券和其他資產(chǎn)的組合。

有兩類共同基金：開放式和封閉式。

開放式共同基金隨時(shí)可以以凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）贖回或發(fā)行股份，凈資產(chǎn)價(jià)值是所持全部證券的市場價(jià)格除以發(fā)行股數(shù)。開放式基金的發(fā)行股數(shù)隨著投資者購買新股或贖回舊股而每日變動(dòng)。

封閉式共同基金不以NAV贖回或發(fā)行股份。封閉式基金的股份和其他普通股一樣通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易，因此它們的價(jià)格不同于凈資產(chǎn)價(jià)值。

共同基金其實(shí)就是一類投資公司investmentcomp7共同基金的優(yōu)點(diǎn)

①分散投資風(fēng)險(xiǎn)

共同基金的資產(chǎn)較一般投資人來得龐大，故足以將資金分散於不同的股票、甚至不同的投資工具中，以達(dá)到真正的風(fēng)險(xiǎn)分散，而不致因一支錯(cuò)誤的選股，而產(chǎn)生重大的虧損。

②專業(yè)操作管理

共同基金公司聘有專業(yè)基金經(jīng)理人及研究團(tuán)隊(duì)從事市場研究，對於國內(nèi)、外的總體、個(gè)體投資環(huán)境，及個(gè)別公司狀況都有深入了解。而且，只要花少許的基金管理費(fèi)就可享受到專家的服務(wù)，可以說是小額投資人的最佳福音。

③最佳節(jié)稅管道

(1)國內(nèi)基金：股票型基金買賣價(jià)差產(chǎn)生獲利時(shí)，依現(xiàn)行法規(guī)得以免稅；至於基金配息給投資人時(shí)，若此配息的來源是投資標(biāo)的所產(chǎn)生的，則需納入綜合所得稅，并可依儲(chǔ)蓄投資特別扣除額規(guī)定，享有二十七萬元的免稅額。

(2)海外基金：我國稅法目前采屬地主義，個(gè)人投資海外共同基金，無論是買賣價(jià)差所產(chǎn)生的資本利得或配息，皆不必納入個(gè)人所得中報(bào)稅，可以合法節(jié)稅。

共同基金的優(yōu)點(diǎn)

①分散投資風(fēng)險(xiǎn)

共同基金的資產(chǎn)較一般投資8潛在的國民收入：利用社會(huì)上一切資源所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品和勞務(wù)的最大量值。（即實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)的國民收入）均衡的國民收入：指總需求與總供給達(dá)到平衡時(shí)的國民收入。3.2國民收入中儲(chǔ)蓄投資恒等潛在的國民收入：利用社會(huì)上一切資源所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品和勞務(wù)9簡單的國民收入決定模型

（總需求分析之一）條件：總支出＝總需求Y=C+I+G+NX簡單的國民收入決定模型

（總需求分析之一）103.3、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)（二）平均消費(fèi)傾向與平均儲(chǔ)蓄傾向（三）邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向（四）消費(fèi)曲線和儲(chǔ)蓄曲線（五）邊際消費(fèi)傾向遞減3.3、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)11（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)消費(fèi)函數(shù)——指家庭消費(fèi)支出與決定消費(fèi)的各種因素件的依存關(guān)系。一般情況下，只表明消費(fèi)與收入之間的依存關(guān)系。即：C=f（Y）儲(chǔ)蓄函數(shù)——表明儲(chǔ)蓄與收入之間的依存關(guān)系。即：S=f（Y）（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)12（二）平均消費(fèi)傾向與平均儲(chǔ)蓄傾向1.“平均消費(fèi)傾向”：APC（AveragePropensityofConsumption）——消費(fèi)占收入中的比例。2.“平均儲(chǔ)蓄傾向”：APS（AveragePropensityofSaving）——即儲(chǔ)蓄在收入中的比例。APC+APS=1（二）平均消費(fèi)傾向與平均儲(chǔ)蓄傾向1.“平均消費(fèi)傾向”：AP13（三）邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向1.“邊際消費(fèi)傾向”：MPC（MarginalPropensityofConsumption）——表示增加或減少單位收入會(huì)使消費(fèi)量變化多少。2.“邊際儲(chǔ)蓄傾向”：MPS（MarginalPropensityofSaving）——表示增加或減少單位收入會(huì)使儲(chǔ)蓄量變化多少。MPC+MPS=1（三）邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向1.“邊際消費(fèi)傾向”：M14（四）消費(fèi)曲線和儲(chǔ)蓄曲線1、消費(fèi)曲線：C=a+bYOYC45度線C=f（Y）E（四）消費(fèi)曲線和儲(chǔ)蓄曲線1、消費(fèi)曲線：C=a+bY152、儲(chǔ)蓄曲線：S=YC=a+(1b)YOYSS=f（Y）E2、儲(chǔ)蓄曲線：S=YC=a+(116例題：某居民上個(gè)月收入為3000美元，取出500美元儲(chǔ)蓄使消費(fèi)支出達(dá)3500美元。他本月收入為3200美元，取出400美元儲(chǔ)蓄使消費(fèi)支出達(dá)3600美元，試計(jì)算：（1）該居民上個(gè)月和本月的平均消費(fèi)傾向、平均儲(chǔ)蓄傾向。（2）該居民的邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向。例題：17（五）邊際消費(fèi)傾向遞減凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)人們收入增加時(shí)，消費(fèi)也會(huì)隨之增加，但增加的幅度卻不斷下降。即隨著收入的上升，在增加的單位收入中，消費(fèi)所占的比重越來越小，儲(chǔ)蓄所占的比重卻越來越大。（五）邊際消費(fèi)傾向遞減凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)人們收入增加時(shí)，消費(fèi)18邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律的意義：1、凱恩斯把邊際消費(fèi)傾向遞減看成是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源之一。由于收入增加時(shí)增加的消費(fèi)所占比例逐步減少，故經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張會(huì)帶來消費(fèi)需求不足，從而形成生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2、一些西方學(xué)者利用該規(guī)律為資本主義制度辯護(hù)。他們認(rèn)為，既然收入增加時(shí)增加的消費(fèi)所占比例減少，表明高收入的資本家會(huì)比工人拿出更大比例的收入用于儲(chǔ)蓄。他們的結(jié)論是，分配有利于資本家是合理的，可以促進(jìn)資本循環(huán)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3、還有一些西方學(xué)者認(rèn)為，邊際消費(fèi)傾向遞減體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)制度的穩(wěn)定性功能。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)人們收入水平較低，在增加的收入中將較大的比例用于消費(fèi)。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)人們收入水平較高，在增加的收入中將較小的比例用于消費(fèi)。這樣，該規(guī)律在衰退時(shí)有利于擴(kuò)大總需求，在繁榮時(shí)有利于縮小總需求，具有使經(jīng)濟(jì)自動(dòng)趨向穩(wěn)定的作用。邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律的意義：1、凱恩斯把邊際消費(fèi)傾向遞減193.4總需求與均衡國民收入的決定（一）有效需求——是指商品的總需求價(jià)格與總供給價(jià)格達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí)的總需求。有效需求<充分就業(yè)時(shí)的總需求即：“有效需求不足”3.4總需求與均衡國民收入的決定（一）有效需求20過去有一個(gè)蜜蜂王國，一度因繁榮昌盛而名震天下。開始，王國的蜜蜂貪圖享受，任意揮霍。為了滿足一部分蜜蜂無窮無盡的欲望，大批蜜蜂日夜勞作，制造了很多精巧的產(chǎn)品。街上商品琳瑯滿目，行人摩肩接踵，一片興旺景象。王國國庫充盈，國力強(qiáng)盛，天下無人敢敵。后來，蜜蜂崇尚節(jié)儉，鄙棄奢侈。商人們不再去遠(yuǎn)方追逐利潤，工人們因商品無人購買而告別倒閉的工廠。人們贊美節(jié)約，贊美家中的儲(chǔ)蓄。街道越來越冷落，經(jīng)濟(jì)越來越蕭條，王國越來越衰弱。最后，外敵入侵，蜜蜂國破家亡、四處逃遁。故事《蜜蜂的寓言》強(qiáng)調(diào)了有效需求的重要性。開始，王國推崇揮霍，故總需求旺盛，均衡國民收入增加，經(jīng)濟(jì)走向繁榮。后來，王國推崇節(jié)儉，故有效需求不足，均衡國民收入減少，經(jīng)濟(jì)走向衰退。過去有一個(gè)蜜蜂王國，一度因繁榮昌盛而名震天下。開始，王21（二）兩部門經(jīng)濟(jì)模型1、總需求不變時(shí)的均衡NI的決定2、總需求變動(dòng)時(shí)的國民收入的決定3、均衡條件的另一種表述4、兩種表述的一致性（二）兩部門經(jīng)濟(jì)模型22總需求不變時(shí)的均衡NI的決定：0均衡條件：總供給=總需求（Y=AD）總供給（總收入）總需求（總支出）45oAD0Ey1y0y2（1）（2）總需求不變時(shí)的均衡NI的決定：0均衡條件：總供給（總收23總需求變動(dòng)時(shí)的國民收入的決定:總產(chǎn)出（總收入）總需求（總支出）45o收=支供=求C=C（Y）a+ioAD=C+ioEY*總需求變動(dòng)時(shí)的國民收入的決定:總產(chǎn)出（總收入）總需求45o24均衡條件的另一種表述（S=I）YS、II=i0S=a+(1b)YEY*均衡條件的另一種表述（S=I）YS、II=i0S=252、另一種表述（S.I法）均衡條件：S+T’=I+G（漏出）（注入）經(jīng)濟(jì)含義：當(dāng)儲(chǔ)蓄與稅收之和等于投資與政府支出之和時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)，此時(shí)的國民收入就是均衡國民收入。2、另一種表述（S.I法）26宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步1、調(diào)節(jié)等式左側(cè)如果財(cái)政收支平衡，即T–G=0，投資和儲(chǔ)蓄相等時(shí)就可維持經(jīng)濟(jì)平衡；如果出現(xiàn)財(cái)政赤字，即T–G<0，此時(shí)或減少投資，或增加儲(chǔ)蓄，或同時(shí)減少投資和增加儲(chǔ)蓄，利用一部分儲(chǔ)蓄來彌補(bǔ)赤字，方可保持經(jīng)濟(jì)平衡；如果出現(xiàn)財(cái)政盈余，即T–G>0，此時(shí)或增加投資，或減少儲(chǔ)蓄?；蛲瑫r(shí)增加投資和減少儲(chǔ)蓄，將一部分盈余轉(zhuǎn)化為投資，方可保持經(jīng)濟(jì)平衡。宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步1、調(diào)節(jié)等式左側(cè)27宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步2、調(diào)節(jié)等式右側(cè)如果投資等于儲(chǔ)蓄，即I–S=0，財(cái)政收支相抵就可維持經(jīng)濟(jì)平衡；如果出現(xiàn)投資小于儲(chǔ)蓄，即I–S<0，此時(shí)或減少稅收，或增加支出，或同時(shí)減稅增收，用財(cái)政赤字來吸收掉多余的儲(chǔ)蓄，以保持經(jīng)濟(jì)平衡；如果投資大于儲(chǔ)蓄，即I–S>0，此時(shí)或增稅，或減支，或同時(shí)增稅減支，利用財(cái)政盈余來彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄的不足，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)平衡。宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步2、調(diào)節(jié)等式右側(cè)28有政府支出情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求（總支出）C+I+G0Y*45oTan[b(1-t)]有政府支出情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求C+I+G29四部門經(jīng)濟(jì)模型均衡條件：S+T’+M=I+G+X（漏出）（注入）四部門經(jīng)濟(jì)模型均衡條件：S+T’+M=30有政府支出與進(jìn)出口情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求（總支出）C+I+G+NX0Y*45oTan[b(1-t)]-na+I+G+g有政府支出與進(jìn)出口情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求C313.5投資于儲(chǔ)蓄的決定——可貸資金市場儲(chǔ)蓄是可貸資金的來源，那么資金的需求即投資又是什么決定的呢？我們來看看企業(yè)是如何決定投資的3.5投資于儲(chǔ)蓄的決定——可貸資金市場儲(chǔ)蓄是可貸資金的來源，323.5.1投資決策過程相關(guān)概念的界定=>資本：積累的機(jī)器、設(shè)備、廠房以及其它耐用生產(chǎn)要素存量。投資：用來維持或增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的產(chǎn)出流量。投資的類型：（i）固定投資（ii）存貨投資（包括原料積累、半成品積累和積累）（iii）住宅投資（包括房屋維修和建造新房的開支）=>總投資包括：（i）折舊，即用于替換因磨損而需廢棄的資本的支出。（ii）凈投資，即用于增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的支出。設(shè)經(jīng)濟(jì)中資本存量在每一個(gè)時(shí)期按固定比例折舊，則：I=J+dK3.5.1投資決策過程相關(guān)概念的界定=>資本：33其中,I是總投資，J是凈投資，d是折舊參數(shù)，K是資本存量。=>資本積累方程顯然，=>生產(chǎn)函數(shù)Q=Q(K，L)其中,I是總投資，J是凈投資，d是折舊參數(shù)，K是資34生產(chǎn)函數(shù)與資本邊際效益產(chǎn)出勞動(dòng)投入KK’NN’生產(chǎn)函數(shù)與資本邊際效益產(chǎn)出勞動(dòng)投入KK’NN’353.5.2企業(yè)投資決策理論1.企業(yè)固定投資的決策理論企業(yè)性質(zhì)的界定（i）企業(yè)所有者是資本所有者，依靠雇用勞動(dòng)來運(yùn)行企業(yè)。（ii）企業(yè)所有者在支付勞動(dòng)成本之后獲取利潤。（iii）企業(yè)的目標(biāo)是企業(yè)所有者的財(cái)富最大化，而不考慮所有者的跨時(shí)期偏好。3.5.2企業(yè)投資決策理論1.企業(yè)固定投資的決策36在講投資決策函數(shù)之前大家需要了解貼現(xiàn)和資本邊際效率的概念。貼現(xiàn)是指將未到期的收入變換為現(xiàn)期收入的過程，而貼現(xiàn)值則是未來收入貼現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值。資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這一貼現(xiàn)率恰好使得一項(xiàng)資本品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的貼現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或重置成本。以R0表示一項(xiàng)資本品的價(jià)格，R1，R2，…，Rn為該項(xiàng)資本品在未來使用期內(nèi)所有的預(yù)期收益。那么，該資本品的邊際效率rc滿足下列條件：在實(shí)踐中，資本的邊際效率也被稱為預(yù)期利潤率。資本的邊際效率會(huì)隨著資本投資的增加而下降，這叫做資本邊際效率遞減規(guī)律。在講投資決策函數(shù)之前大家需要了解貼現(xiàn)和資本邊際效率的概念。37貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣具有時(shí)間價(jià)值:今天的1元>明天的1元

貨幣使用過程中隨時(shí)間推移而發(fā)生增值貨幣具有時(shí)間價(jià)值的原因：

通貨膨脹不確定性

機(jī)會(huì)成本（投資和再投資獲得價(jià)值）貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣具有時(shí)間價(jià)值:38貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：只計(jì)算本金帶來的利息，不考慮利息帶來的利息。以100元，年10％的利率為例，求1－3年年末終值。100元錢1年后的終值：100×（1＋10％）＝1102年后：100×（1＋10％×2）＝1203年后：100×（1＋10％×3）＝130貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：39貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：只計(jì)算本金帶來的利息，不考慮利息帶來的利息。以100元，年10％的利率為例，求1－3年年末終值。100元錢1年后的終值：100×（1＋10％）＝1102年后：100×（1＋10％×2）＝1203年后：100×（1＋10％×3）＝130貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：40貨幣的時(shí)間價(jià)值單利終值的計(jì)算式：復(fù)利終值的計(jì)算式：貨幣的時(shí)間價(jià)值單利終值的計(jì)算式：41貨幣的時(shí)間價(jià)值單利和復(fù)利之間的比較：利息的利息單利貨幣的時(shí)間價(jià)值單利和復(fù)利之間的比較：利息的利息單利42貨幣的時(shí)間價(jià)值復(fù)利的強(qiáng)大力量

【例】大約350年前，西方殖民者從印第安人手中買下了曼哈頓島，花了大約價(jià)值$25的飾品。這筆錢如果按6％的年利率復(fù)利計(jì)算，今天是多少錢？貨幣的時(shí)間價(jià)值復(fù)利的強(qiáng)大力量

【例】大約350年前，西方殖民43貨幣的時(shí)間價(jià)值現(xiàn)實(shí)中，復(fù)利計(jì)息不一定以年為單位，1年中可能會(huì)發(fā)生好幾次，比如：一家銀行聲稱給儲(chǔ)戶10%的年利率、半年復(fù)利計(jì)息,則一筆$1,000的存款在半年后價(jià)值$1,000(1.05)=$1,050；年末為$1,050(1.05)=$1,102.50。貨幣的時(shí)間價(jià)值現(xiàn)實(shí)中，復(fù)利計(jì)息不一定以年為單位，1年中可能會(huì)443.5.3投資函數(shù)投資者是否要對新的實(shí)物資本如機(jī)器、設(shè)備、廠房、倉庫等進(jìn)行投資，取決于這些新投資的預(yù)期利潤率即資本的邊際效率同為購買這些資產(chǎn)而必須借進(jìn)的款項(xiàng)所要求的利率的比較。前者大于后者時(shí)，投資是值得的，小于后者時(shí)，投資就不值得。如果市場利息率為r，一項(xiàng)資本品的邊際效率為rc那么該項(xiàng)資本品被用于投資的條件是：rc>r。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中，存在著若干的投資項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目都有自己的邊際效率，更一般地，每單位投資量對應(yīng)著相應(yīng)的資本的邊際效率。對于既定的利息率而言，資本的邊際效率超過該利息率的項(xiàng)目就會(huì)被投資。因此，利率越多，投資就越少，利率越低，投資越多。即投資取決于利息率，并且是利率的減函數(shù)。3.5.3投資函數(shù)投資者是否要對新的實(shí)物資本如機(jī)器、設(shè)備、廠45用函數(shù)表示，投資函數(shù)可以表示為I=I(r)，它代表隨著利息率r提高，投資會(huì)減少的投資函數(shù)。需要注意，以上得到的投資函數(shù)是以資本的邊際效率保持不變?yōu)闂l件的。在特定的利息率下，如果由于某些原因，比如投資者對資本收益的預(yù)期增加，導(dǎo)致資本的邊際效率增加，那么在同一利息率下投資量增加，投資曲線將向右上方移動(dòng)。用函數(shù)表示，投資函數(shù)可以表示為I=I(r)，它代表隨著利息率46有時(shí)為了簡單起見，也把投資函數(shù)以線性的形式表示出來：I=－dr其中，d是一個(gè)常數(shù)，稱為投資的彈性系數(shù)。在式中，不隨利息率的變動(dòng)而變動(dòng)，因而稱它為自主投資；（－dr）則是由利息率變動(dòng)引發(fā)的投資，故稱為引致投資。利用線性的投資函數(shù)，可以把投資量隨著利息率變動(dòng)的曲線描繪成一條向右下方傾斜的直線。特別地，如果投資只包含自主投資，那么投資曲線就是一條水平的直線。有時(shí)為了簡單起見，也把投資函數(shù)以線性的形式表示出來：47d越大投資曲線越平緩。因?yàn)閐越大投資曲線的斜率越小，即利率下降一單位引起的投資增加較小。投資曲線移動(dòng)的因素：投資者對于利潤預(yù)期的上升，政府政策刺激（比如投資稅收和補(bǔ)貼）d越大投資曲線越平緩。因?yàn)閐越大投資曲線的斜率越小，即利率下48q理論=>定義：=>內(nèi)容：如果q>1,那么企業(yè)會(huì)增加投資。如果q<1,那么即使面對資本損耗，企業(yè)也不會(huì)重置。=>[理論闡釋]：由于企業(yè)的股票價(jià)值等于未來企業(yè)所支付紅利的貼現(xiàn)值，所以q值就是單位資本未來紅利的貼現(xiàn)值。假設(shè)未來資本邊際產(chǎn)量不變，則顯然，當(dāng)q>1時(shí)，MPK>r+d成立。當(dāng)q<1時(shí)，MPK<r+d成立。q理論=>定義：=>內(nèi)容：如果q>1,那么企業(yè)會(huì)增加投493.5.4政府的稅收和補(bǔ)貼對企業(yè)收益和成本的影響：（i）政府稅收（如公司所得稅）使企業(yè)投資邊際收益變?yōu)镸PK(1-t)。(ii)政府補(bǔ)貼（如投資稅減免）使企業(yè)資本成本變?yōu)椋╮+d)(1-s)。政府干預(yù)下的企業(yè)投資決策原則：即結(jié)論：（i）=>投資將減少（ii）=>投資將增加3.5.4政府的稅收和補(bǔ)貼對企業(yè)收益和成本的影響：（i）政府50總收入變化的過程分析—續(xù)那么這樣繼續(xù)下去，增加100元投資使得國民收入增加多少呢？用數(shù)列工具可以解決這個(gè)問題：總收入變化的過程分析—續(xù)那么這樣繼續(xù)下去，增加100元投資512、投資乘數(shù)——指國民收入的變動(dòng)量與引起這種變動(dòng)的投資變動(dòng)量之比。KI=△Y/△I實(shí)踐意義：“雙刃之劍”適用條件：只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)存在著閑置資源時(shí)，乘數(shù)才能發(fā)揮作用。2、投資乘數(shù)52限制條件:(1)如果投資品生產(chǎn)部門增加收入后用于償還債務(wù),乘數(shù)會(huì)縮小(2)如果增加的收入是用來購買消費(fèi)品的存貨,乘數(shù)作用有限;(3)如果增加的收入是用來購買消費(fèi)品,但因生產(chǎn)條件限制生產(chǎn)不出來,這時(shí)貨幣收入增加而實(shí)際收入不能同比增加,乘數(shù)作用將受到限制;(4)如果增加的收入是用來購買外國產(chǎn)品,乘數(shù)作用也會(huì)有限.限制條件:53《岳陽樓記》唐朝初年，天下大旱，很多地方糧食顆粒無收。百姓背井離鄉(xiāng)，四處逃荒。岳陽地區(qū)也遭此大災(zāi)，縣令見了憂心如焚。他茶飯不香、朝思暮想，終于想出了一條妙計(jì)?？h令請來了所有的豪門富戶，對他們說：“我們守著八百里洞庭，應(yīng)該好好地觀賞游玩。如果造一座高樓，可以一覽洞庭全景。諸位大人在樓上吟詩作畫，聽歌賞月，舉杯極目，豈不是風(fēng)流千古？”有錢人聽了，大喜過望，紛紛出錢建樓。縣令立即找人設(shè)計(jì)、施工。大批農(nóng)民有了工作，很多行業(yè)也沾了光。岳陽人有了謀生之路，非常順利地度過了荒年?！对狸枠怯洝诽瞥跄?，天下大旱，很多地方糧食顆粒無收。百54故事《岳陽樓記》就是政府干預(yù)消除通貨緊縮缺口的生動(dòng)事例。荒年時(shí)，經(jīng)濟(jì)不景氣，出現(xiàn)了通貨緊縮缺口。岳陽縣令說服富人出錢修建岳陽樓，使總需求增加，可以縮小或消除缺口，減少失業(yè)，增加均衡國民收入。故事《岳陽樓記553.61.商品市場均衡條件：兩部門經(jīng)濟(jì)中收入的均衡要求：C+S=C+I；簡化后為：I=S由凱恩斯的儲(chǔ)蓄函數(shù)和投資函數(shù)得：I（r）=S（NI）這就是IS曲線的方程式。它表示IS曲線是使儲(chǔ)蓄與投資相等的實(shí)際收入和利率組合點(diǎn)的軌跡。2。IS曲線的推導(dǎo)：rII=I(r)NISS=S(NI)I=SISr1r2I1I2S1S2NI1NI2AB3.62。IS曲線的推導(dǎo)：rII=I(r)NISS=S(563.不均衡及其調(diào)整C點(diǎn)：I>SAD>ASNID點(diǎn)：I<SAD<ASNIr1r2NI1NI2NIrCDISO3.不均衡及其調(diào)整C點(diǎn)：I>SAD>ASNIr1r2N573.7風(fēng)險(xiǎn)與收益?zhèn)€人風(fēng)險(xiǎn)分類風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避分散風(fēng)險(xiǎn)投資的多元化風(fēng)險(xiǎn)收益正比，高風(fēng)險(xiǎn)與高收益相對應(yīng)3.7風(fēng)險(xiǎn)與收益?zhèn)€人風(fēng)險(xiǎn)分類58通過股票組合分散風(fēng)險(xiǎn)通過股票組合分散風(fēng)險(xiǎn)59投資管理兩大流派看不見的手價(jià)格是正確的均衡模型指數(shù)基金價(jià)值模型證券分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對主要公司和經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測預(yù)計(jì)收益和最優(yōu)積極管理的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果投資組合評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測步驟投資組合最優(yōu)化模型對價(jià)格（收益）變量的預(yù)測,投資管理兩大流派看不見的手價(jià)格是正確的均衡模型指數(shù)基金價(jià)值模60宏觀經(jīng)濟(jì)分析GDP=C+I+G+NX國民生產(chǎn)總值分析理解財(cái)政政策和貨幣政策1994-2005的經(jīng)濟(jì)周期消費(fèi)者信心指數(shù)，物價(jià)指數(shù)等等宏觀經(jīng)濟(jì)分析GDP=C+I+G+NX國民生產(chǎn)總值分析61熱點(diǎn)1：中國經(jīng)濟(jì)增長與結(jié)構(gòu)失衡GDP=C+I+G+NX資料來源：CEIC，中金公司注：即便是出口大國的日本，其外貿(mào)依存度在70年代末80年代初達(dá)到最高，峰值也僅為28%左右。熱點(diǎn)1：中國經(jīng)濟(jì)增長與結(jié)構(gòu)失衡GDP=C+I+G+NX資料來62資料來源：世界銀行，CEIC，中金公司研究部資料來源：世界銀行，CEIC，中金公司研究部63熱點(diǎn)2：房價(jià)與居民消費(fèi)資料來源：CEIC熱點(diǎn)2：房價(jià)與居民消費(fèi)資料來源：CEIC64熱點(diǎn)3：油價(jià)與中國經(jīng)濟(jì)分析顯示，導(dǎo)致原油價(jià)格上漲的最主要因素是世界經(jīng)濟(jì)增長、中國經(jīng)濟(jì)的崛起，以及美元走弱。各自解釋力度分別為51%，17%，10%。如果油價(jià)上漲10美元/桶，中國GDP增速當(dāng)年僅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，次年0.4個(gè)百分點(diǎn)，第三年為0.5個(gè)百分點(diǎn)；CPI當(dāng)年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，此后兩年分別為0.3個(gè)百分點(diǎn)。熱點(diǎn)3：油價(jià)與中國經(jīng)濟(jì)分析顯示，導(dǎo)致原油價(jià)格上漲的最主要因素65熱點(diǎn)4：資源價(jià)格上漲LME3月期銅價(jià)格資料來源：Bloomberg熱點(diǎn)4：資源價(jià)格上漲LME3月期銅價(jià)格資料來源：Bloomb66熱點(diǎn)5：人民幣匯率熱點(diǎn)5：人民幣匯率67第四章儲(chǔ)蓄、投資和金融體系第四章儲(chǔ)蓄、投資和金融體系683.1金融體系儲(chǔ)蓄如何等于投資呢？這就涉及到金融機(jī)構(gòu)的作用。金融機(jī)構(gòu)主要包括金融市場和金融中介機(jī)構(gòu)兩種類型。金融市場問題債券市場：債券(Bond)是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，想向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。3.1金融體系儲(chǔ)蓄如何等于投資呢？69債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般用具有一定格式的票面形式來表現(xiàn)。通常，債券票面上基本標(biāo)明的內(nèi)容要素有：

債券的基本要素主要由以下幾個(gè)方面構(gòu)成：

票面價(jià)值

包括：幣種；票面金額

還本期限

指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間。

債券利率

債券利息與債券票面價(jià)值的比率，通常年利率用百分比表示。

發(fā)行人名稱

指明債券的債務(wù)主體，為債權(quán)人到期追回本金和利息提供依據(jù)。

上述四個(gè)要素是債券票面的基本要素，但在發(fā)行時(shí)并不一定全部在票面印制出來，例如，在很多情況下，債券發(fā)行者是以公告或條例形式向社會(huì)公布債券的期限和利率。此外，一些債券還包含有其他要素，如還本付息方式。債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般用具有一定格式的票面形式70債券特征債券作為一種債券債務(wù)憑證，與其他有價(jià)證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實(shí)資本，它是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書。

債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：

（1）償還性。債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息。

（2〕流通性。債券一般都可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓。

（3）安全性。與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率。與企業(yè)績效沒有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)。

（4）收益性。債券的收益性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券賺取差額。債券特征債券作為一種債券債務(wù)憑證，與其他有價(jià)證券一樣，也是一71股票股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。

股票是對公司收益和資產(chǎn)的索取權(quán)。金融中介機(jī)構(gòu)銀行是通過存款、貸款、匯兌、儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)

包括政策性銀行、大型商業(yè)銀行、中小商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、郵政儲(chǔ)蓄銀行、外資銀行等

股票72共同基金，是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資者作為基金公司股東面目出現(xiàn)。它在結(jié)構(gòu)上類似于一般股份公司，但本身不從事實(shí)際運(yùn)作，而將資產(chǎn)委托給基金管理公司管理運(yùn)作，同時(shí)委托其他金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。其設(shè)立的法律文件是基金公司章程及招募說明書。

共同基金，是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資73共同基金其實(shí)就是一類投資公司investmentcompany。作為公司,每一個(gè)共同基金都有各自的經(jīng)理、員工、運(yùn)作方式和目標(biāo)等等?；鸬耐顿Y目標(biāo)反映出它之所以成立和存在的理由。簡而言之,共同基金集合了一部分委托人的資金,并代表他們的利益進(jìn)行有預(yù)設(shè)目的投資。每個(gè)基金公司都會(huì)雇傭投資專業(yè)人士來管理基金的投資組合,通常稱他們?yōu)橥顿Y組合管理者。這些專業(yè)人士可以組成團(tuán)隊(duì)來經(jīng)營基金,有些投資公司甚至委托其他公司或自由投資專業(yè)人士來幫助公司進(jìn)行資本運(yùn)作。共同基金是把大量投資者和雇員的錢集中在一起，從而購買各個(gè)廠商的股票。以一組投資者的名義購買并由專業(yè)投資公司或其他金融機(jī)構(gòu)管理的股票、債券和其他資產(chǎn)的組合。

有兩類共同基金：開放式和封閉式。

開放式共同基金隨時(shí)可以以凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）贖回或發(fā)行股份，凈資產(chǎn)價(jià)值是所持全部證券的市場價(jià)格除以發(fā)行股數(shù)。開放式基金的發(fā)行股數(shù)隨著投資者購買新股或贖回舊股而每日變動(dòng)。

封閉式共同基金不以NAV贖回或發(fā)行股份。封閉式基金的股份和其他普通股一樣通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易，因此它們的價(jià)格不同于凈資產(chǎn)價(jià)值。

共同基金其實(shí)就是一類投資公司investmentcomp74共同基金的優(yōu)點(diǎn)

①分散投資風(fēng)險(xiǎn)

共同基金的資產(chǎn)較一般投資人來得龐大，故足以將資金分散於不同的股票、甚至不同的投資工具中，以達(dá)到真正的風(fēng)險(xiǎn)分散，而不致因一支錯(cuò)誤的選股，而產(chǎn)生重大的虧損。

②專業(yè)操作管理

共同基金公司聘有專業(yè)基金經(jīng)理人及研究團(tuán)隊(duì)從事市場研究，對於國內(nèi)、外的總體、個(gè)體投資環(huán)境，及個(gè)別公司狀況都有深入了解。而且，只要花少許的基金管理費(fèi)就可享受到專家的服務(wù)，可以說是小額投資人的最佳福音。

③最佳節(jié)稅管道

(1)國內(nèi)基金：股票型基金買賣價(jià)差產(chǎn)生獲利時(shí)，依現(xiàn)行法規(guī)得以免稅；至於基金配息給投資人時(shí)，若此配息的來源是投資標(biāo)的所產(chǎn)生的，則需納入綜合所得稅，并可依儲(chǔ)蓄投資特別扣除額規(guī)定，享有二十七萬元的免稅額。

(2)海外基金：我國稅法目前采屬地主義，個(gè)人投資海外共同基金，無論是買賣價(jià)差所產(chǎn)生的資本利得或配息，皆不必納入個(gè)人所得中報(bào)稅，可以合法節(jié)稅。

共同基金的優(yōu)點(diǎn)

①分散投資風(fēng)險(xiǎn)

共同基金的資產(chǎn)較一般投資75潛在的國民收入：利用社會(huì)上一切資源所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品和勞務(wù)的最大量值。（即實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)的國民收入）均衡的國民收入：指總需求與總供給達(dá)到平衡時(shí)的國民收入。3.2國民收入中儲(chǔ)蓄投資恒等潛在的國民收入：利用社會(huì)上一切資源所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品和勞務(wù)76簡單的國民收入決定模型

（總需求分析之一）條件：總支出＝總需求Y=C+I+G+NX簡單的國民收入決定模型

（總需求分析之一）773.3、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)（二）平均消費(fèi)傾向與平均儲(chǔ)蓄傾向（三）邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向（四）消費(fèi)曲線和儲(chǔ)蓄曲線（五）邊際消費(fèi)傾向遞減3.3、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)78（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)消費(fèi)函數(shù)——指家庭消費(fèi)支出與決定消費(fèi)的各種因素件的依存關(guān)系。一般情況下，只表明消費(fèi)與收入之間的依存關(guān)系。即：C=f（Y）儲(chǔ)蓄函數(shù)——表明儲(chǔ)蓄與收入之間的依存關(guān)系。即：S=f（Y）（一）消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)79（二）平均消費(fèi)傾向與平均儲(chǔ)蓄傾向1.“平均消費(fèi)傾向”：APC（AveragePropensityofConsumption）——消費(fèi)占收入中的比例。2.“平均儲(chǔ)蓄傾向”：APS（AveragePropensityofSaving）——即儲(chǔ)蓄在收入中的比例。APC+APS=1（二）平均消費(fèi)傾向與平均儲(chǔ)蓄傾向1.“平均消費(fèi)傾向”：AP80（三）邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向1.“邊際消費(fèi)傾向”：MPC（MarginalPropensityofConsumption）——表示增加或減少單位收入會(huì)使消費(fèi)量變化多少。2.“邊際儲(chǔ)蓄傾向”：MPS（MarginalPropensityofSaving）——表示增加或減少單位收入會(huì)使儲(chǔ)蓄量變化多少。MPC+MPS=1（三）邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向1.“邊際消費(fèi)傾向”：M81（四）消費(fèi)曲線和儲(chǔ)蓄曲線1、消費(fèi)曲線：C=a+bYOYC45度線C=f（Y）E（四）消費(fèi)曲線和儲(chǔ)蓄曲線1、消費(fèi)曲線：C=a+bY822、儲(chǔ)蓄曲線：S=YC=a+(1b)YOYSS=f（Y）E2、儲(chǔ)蓄曲線：S=YC=a+(183例題：某居民上個(gè)月收入為3000美元，取出500美元儲(chǔ)蓄使消費(fèi)支出達(dá)3500美元。他本月收入為3200美元，取出400美元儲(chǔ)蓄使消費(fèi)支出達(dá)3600美元，試計(jì)算：（1）該居民上個(gè)月和本月的平均消費(fèi)傾向、平均儲(chǔ)蓄傾向。（2）該居民的邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向。例題：84（五）邊際消費(fèi)傾向遞減凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)人們收入增加時(shí)，消費(fèi)也會(huì)隨之增加，但增加的幅度卻不斷下降。即隨著收入的上升，在增加的單位收入中，消費(fèi)所占的比重越來越小，儲(chǔ)蓄所占的比重卻越來越大。（五）邊際消費(fèi)傾向遞減凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)人們收入增加時(shí)，消費(fèi)85邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律的意義：1、凱恩斯把邊際消費(fèi)傾向遞減看成是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源之一。由于收入增加時(shí)增加的消費(fèi)所占比例逐步減少，故經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張會(huì)帶來消費(fèi)需求不足，從而形成生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2、一些西方學(xué)者利用該規(guī)律為資本主義制度辯護(hù)。他們認(rèn)為，既然收入增加時(shí)增加的消費(fèi)所占比例減少，表明高收入的資本家會(huì)比工人拿出更大比例的收入用于儲(chǔ)蓄。他們的結(jié)論是，分配有利于資本家是合理的，可以促進(jìn)資本循環(huán)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3、還有一些西方學(xué)者認(rèn)為，邊際消費(fèi)傾向遞減體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)制度的穩(wěn)定性功能。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)人們收入水平較低，在增加的收入中將較大的比例用于消費(fèi)。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)人們收入水平較高，在增加的收入中將較小的比例用于消費(fèi)。這樣，該規(guī)律在衰退時(shí)有利于擴(kuò)大總需求，在繁榮時(shí)有利于縮小總需求，具有使經(jīng)濟(jì)自動(dòng)趨向穩(wěn)定的作用。邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律的意義：1、凱恩斯把邊際消費(fèi)傾向遞減863.4總需求與均衡國民收入的決定（一）有效需求——是指商品的總需求價(jià)格與總供給價(jià)格達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí)的總需求。有效需求<充分就業(yè)時(shí)的總需求即：“有效需求不足”3.4總需求與均衡國民收入的決定（一）有效需求87過去有一個(gè)蜜蜂王國，一度因繁榮昌盛而名震天下。開始，王國的蜜蜂貪圖享受，任意揮霍。為了滿足一部分蜜蜂無窮無盡的欲望，大批蜜蜂日夜勞作，制造了很多精巧的產(chǎn)品。街上商品琳瑯滿目，行人摩肩接踵，一片興旺景象。王國國庫充盈，國力強(qiáng)盛，天下無人敢敵。后來，蜜蜂崇尚節(jié)儉，鄙棄奢侈。商人們不再去遠(yuǎn)方追逐利潤，工人們因商品無人購買而告別倒閉的工廠。人們贊美節(jié)約，贊美家中的儲(chǔ)蓄。街道越來越冷落，經(jīng)濟(jì)越來越蕭條，王國越來越衰弱。最后，外敵入侵，蜜蜂國破家亡、四處逃遁。故事《蜜蜂的寓言》強(qiáng)調(diào)了有效需求的重要性。開始，王國推崇揮霍，故總需求旺盛，均衡國民收入增加，經(jīng)濟(jì)走向繁榮。后來，王國推崇節(jié)儉，故有效需求不足，均衡國民收入減少，經(jīng)濟(jì)走向衰退。過去有一個(gè)蜜蜂王國，一度因繁榮昌盛而名震天下。開始，王88（二）兩部門經(jīng)濟(jì)模型1、總需求不變時(shí)的均衡NI的決定2、總需求變動(dòng)時(shí)的國民收入的決定3、均衡條件的另一種表述4、兩種表述的一致性（二）兩部門經(jīng)濟(jì)模型89總需求不變時(shí)的均衡NI的決定：0均衡條件：總供給=總需求（Y=AD）總供給（總收入）總需求（總支出）45oAD0Ey1y0y2（1）（2）總需求不變時(shí)的均衡NI的決定：0均衡條件：總供給（總收90總需求變動(dòng)時(shí)的國民收入的決定:總產(chǎn)出（總收入）總需求（總支出）45o收=支供=求C=C（Y）a+ioAD=C+ioEY*總需求變動(dòng)時(shí)的國民收入的決定:總產(chǎn)出（總收入）總需求45o91均衡條件的另一種表述（S=I）YS、II=i0S=a+(1b)YEY*均衡條件的另一種表述（S=I）YS、II=i0S=922、另一種表述（S.I法）均衡條件：S+T’=I+G（漏出）（注入）經(jīng)濟(jì)含義：當(dāng)儲(chǔ)蓄與稅收之和等于投資與政府支出之和時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)，此時(shí)的國民收入就是均衡國民收入。2、另一種表述（S.I法）93宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步1、調(diào)節(jié)等式左側(cè)如果財(cái)政收支平衡，即T–G=0，投資和儲(chǔ)蓄相等時(shí)就可維持經(jīng)濟(jì)平衡；如果出現(xiàn)財(cái)政赤字，即T–G<0，此時(shí)或減少投資，或增加儲(chǔ)蓄，或同時(shí)減少投資和增加儲(chǔ)蓄，利用一部分儲(chǔ)蓄來彌補(bǔ)赤字，方可保持經(jīng)濟(jì)平衡；如果出現(xiàn)財(cái)政盈余，即T–G>0，此時(shí)或增加投資，或減少儲(chǔ)蓄?；蛲瑫r(shí)增加投資和減少儲(chǔ)蓄，將一部分盈余轉(zhuǎn)化為投資，方可保持經(jīng)濟(jì)平衡。宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步1、調(diào)節(jié)等式左側(cè)94宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步2、調(diào)節(jié)等式右側(cè)如果投資等于儲(chǔ)蓄，即I–S=0，財(cái)政收支相抵就可維持經(jīng)濟(jì)平衡；如果出現(xiàn)投資小于儲(chǔ)蓄，即I–S<0，此時(shí)或減少稅收，或增加支出，或同時(shí)減稅增收，用財(cái)政赤字來吸收掉多余的儲(chǔ)蓄，以保持經(jīng)濟(jì)平衡；如果投資大于儲(chǔ)蓄，即I–S>0，此時(shí)或增稅，或減支，或同時(shí)增稅減支，利用財(cái)政盈余來彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄的不足，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)平衡。宏觀經(jīng)濟(jì)政策初步2、調(diào)節(jié)等式右側(cè)95有政府支出情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求（總支出）C+I+G0Y*45oTan[b(1-t)]有政府支出情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求C+I+G96四部門經(jīng)濟(jì)模型均衡條件：S+T’+M=I+G+X（漏出）（注入）四部門經(jīng)濟(jì)模型均衡條件：S+T’+M=97有政府支出與進(jìn)出口情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求（總支出）C+I+G+NX0Y*45oTan[b(1-t)]-na+I+G+g有政府支出與進(jìn)出口情況下的均衡EAD總產(chǎn)出（總收入）總需求C983.5投資于儲(chǔ)蓄的決定——可貸資金市場儲(chǔ)蓄是可貸資金的來源，那么資金的需求即投資又是什么決定的呢？我們來看看企業(yè)是如何決定投資的3.5投資于儲(chǔ)蓄的決定——可貸資金市場儲(chǔ)蓄是可貸資金的來源，993.5.1投資決策過程相關(guān)概念的界定=>資本：積累的機(jī)器、設(shè)備、廠房以及其它耐用生產(chǎn)要素存量。投資：用來維持或增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的產(chǎn)出流量。投資的類型：（i）固定投資（ii）存貨投資（包括原料積累、半成品積累和積累）（iii）住宅投資（包括房屋維修和建造新房的開支）=>總投資包括：（i）折舊，即用于替換因磨損而需廢棄的資本的支出。（ii）凈投資，即用于增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的支出。設(shè)經(jīng)濟(jì)中資本存量在每一個(gè)時(shí)期按固定比例折舊，則：I=J+dK3.5.1投資決策過程相關(guān)概念的界定=>資本：100其中,I是總投資，J是凈投資，d是折舊參數(shù)，K是資本存量。=>資本積累方程顯然，=>生產(chǎn)函數(shù)Q=Q(K，L)其中,I是總投資，J是凈投資，d是折舊參數(shù)，K是資101生產(chǎn)函數(shù)與資本邊際效益產(chǎn)出勞動(dòng)投入KK’NN’生產(chǎn)函數(shù)與資本邊際效益產(chǎn)出勞動(dòng)投入KK’NN’1023.5.2企業(yè)投資決策理論1.企業(yè)固定投資的決策理論企業(yè)性質(zhì)的界定（i）企業(yè)所有者是資本所有者，依靠雇用勞動(dòng)來運(yùn)行企業(yè)。（ii）企業(yè)所有者在支付勞動(dòng)成本之后獲取利潤。（iii）企業(yè)的目標(biāo)是企業(yè)所有者的財(cái)富最大化，而不考慮所有者的跨時(shí)期偏好。3.5.2企業(yè)投資決策理論1.企業(yè)固定投資的決策103在講投資決策函數(shù)之前大家需要了解貼現(xiàn)和資本邊際效率的概念。貼現(xiàn)是指將未到期的收入變換為現(xiàn)期收入的過程，而貼現(xiàn)值則是未來收入貼現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值。資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這一貼現(xiàn)率恰好使得一項(xiàng)資本品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的貼現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或重置成本。以R0表示一項(xiàng)資本品的價(jià)格，R1，R2，…，Rn為該項(xiàng)資本品在未來使用期內(nèi)所有的預(yù)期收益。那么，該資本品的邊際效率rc滿足下列條件：在實(shí)踐中，資本的邊際效率也被稱為預(yù)期利潤率。資本的邊際效率會(huì)隨著資本投資的增加而下降，這叫做資本邊際效率遞減規(guī)律。在講投資決策函數(shù)之前大家需要了解貼現(xiàn)和資本邊際效率的概念。104貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣具有時(shí)間價(jià)值:今天的1元>明天的1元

貨幣使用過程中隨時(shí)間推移而發(fā)生增值貨幣具有時(shí)間價(jià)值的原因：

通貨膨脹不確定性

機(jī)會(huì)成本（投資和再投資獲得價(jià)值）貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣具有時(shí)間價(jià)值:105貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：只計(jì)算本金帶來的利息，不考慮利息帶來的利息。以100元，年10％的利率為例，求1－3年年末終值。100元錢1年后的終值：100×（1＋10％）＝1102年后：100×（1＋10％×2）＝1203年后：100×（1＋10％×3）＝130貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：106貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：只計(jì)算本金帶來的利息，不考慮利息帶來的利息。以100元，年10％的利率為例，求1－3年年末終值。100元錢1年后的終值：100×（1＋10％）＝1102年后：100×（1＋10％×2）＝1203年后：100×（1＋10％×3）＝130貨幣的時(shí)間價(jià)值單利的計(jì)算：107貨幣的時(shí)間價(jià)值單利終值的計(jì)算式：復(fù)利終值的計(jì)算式：貨幣的時(shí)間價(jià)值單利終值的計(jì)算式：108貨幣的時(shí)間價(jià)值單利和復(fù)利之間的比較：利息的利息單利貨幣的時(shí)間價(jià)值單利和復(fù)利之間的比較：利息的利息單利109貨幣的時(shí)間價(jià)值復(fù)利的強(qiáng)大力量

【例】大約350年前，西方殖民者從印第安人手中買下了曼哈頓島，花了大約價(jià)值$25的飾品。這筆錢如果按6％的年利率復(fù)利計(jì)算，今天是多少錢？貨幣的時(shí)間價(jià)值復(fù)利的強(qiáng)大力量

【例】大約350年前，西方殖民110貨幣的時(shí)間價(jià)值現(xiàn)實(shí)中，復(fù)利計(jì)息不一定以年為單位，1年中可能會(huì)發(fā)生好幾次，比如：一家銀行聲稱給儲(chǔ)戶10%的年利率、半年復(fù)利計(jì)息,則一筆$1,000的存款在半年后價(jià)值$1,000(1.05)=$1,050；年末為$1,050(1.05)=$1,102.50。貨幣的時(shí)間價(jià)值現(xiàn)實(shí)中，復(fù)利計(jì)息不一定以年為單位，1年中可能會(huì)1113.5.3投資函數(shù)投資者是否要對新的實(shí)物資本如機(jī)器、設(shè)備、廠房、倉庫等進(jìn)行投資，取決于這些新投資的預(yù)期利潤率即資本的邊際效率同為購買這些資產(chǎn)而必須借進(jìn)的款項(xiàng)所要求的利率的比較。前者大于后者時(shí)，投資是值得的，小于后者時(shí)，投資就不值得。如果市場利息率為r，一項(xiàng)資本品的邊際效率為rc那么該項(xiàng)資本品被用于投資的條件是：rc>r。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中，存在著若干的投資項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目都有自己的邊際效率，更一般地，每單位投資量對應(yīng)著相應(yīng)的資本的邊際效率。對于既定的利息率而言，資本的邊際效率超過該利息率的項(xiàng)目就會(huì)被投資。因此，利率越多，投資就越少，利率越低，投資越多。即投資取決于利息率，并且是利率的減函數(shù)。3.5.3投資函數(shù)投資者是否要對新的實(shí)物資本如機(jī)器、設(shè)備、廠112用函數(shù)表示，投資函數(shù)可以表示為I=I(r)，它代表隨著利息率r提高，投資會(huì)減少的投資函數(shù)。需要注意，以上得到的投資函數(shù)是以資本的邊際效率保持不變?yōu)闂l件的。在特定的利息率下，如果由于某些原因，比如投資者對資本收益的預(yù)期增加，導(dǎo)致資本的邊際效率增加，那么在同一利息率下投資量增加，投資曲線將向右上方移動(dòng)。用函數(shù)表示，投資函數(shù)可以表示為I=I(r)，它代表隨著利息率113有時(shí)為了簡單起見，也把投資函數(shù)以線性的形式表示出來：I=－dr其中，d是一個(gè)常數(shù)，稱為投資的彈性系數(shù)。在式中，不隨利息率的變動(dòng)而變動(dòng)，因而稱它為自主投資；（－dr）則是由利息率變動(dòng)引發(fā)的投資，故稱為引致投資。利用線性的投資函數(shù)，可以把投資量隨著利息率變動(dòng)的曲線描繪成一條向右下方傾斜的直線。特別地，如果投資只包含自主投資，那么投資曲線就是一條水平的直線。有時(shí)為了簡單起見，也把投資函數(shù)以線性的形式表示出來：114d越大投資曲線越平緩。因?yàn)閐越大投資曲線的斜率越小，即利率下降一單位引起的投資增加較小。投資曲線移動(dòng)的因素：投資者對于利潤預(yù)期的上升，政府政策刺激（比如投資稅收和補(bǔ)貼）d越大投資曲線越平緩。因?yàn)閐越大投資曲線的斜率越小，即利率下115q理論=>定義：=>內(nèi)容：如果q>1,那么企業(yè)會(huì)增加投資。如果q<1,那么即使面對資本損耗，企業(yè)也不會(huì)重置。=>[理論闡釋]：由于企業(yè)的股票價(jià)值等于未來企業(yè)所支付紅利的貼現(xiàn)值，所以q值就是單位資本未來紅利的貼現(xiàn)值。假設(shè)未來資本邊際產(chǎn)量不變，則顯然，當(dāng)q>1時(shí)，MPK>r+d成立。當(dāng)q<1時(shí)，MPK<r+d成立。q理論=>定義：=>內(nèi)容：如果q>1,那么企業(yè)會(huì)增加投