黑貓股份研究報(bào)告：布局新能源材料炭黑龍頭迎來發(fā)展良機(jī)

黑貓股份研究報(bào)告：布局新能源材料，炭黑龍頭迎來發(fā)展良機(jī)一、深耕炭黑行業(yè)，經(jīng)營持續(xù)改善1.1、國內(nèi)炭黑龍頭，規(guī)模優(yōu)勢顯著深耕炭黑行業(yè)二十余年，構(gòu)建八大基地、百萬噸產(chǎn)能。1994年公司第一家炭黑分廠成立，經(jīng)過不斷的產(chǎn)能擴(kuò)充，2014年時(shí)公司完成了八大炭黑生產(chǎn)基地的產(chǎn)業(yè)布局。目前公司共有110萬噸炭黑產(chǎn)能，同時(shí)配套95萬噸的煤焦油深加工產(chǎn)能，2008年以來，公司在原有產(chǎn)能建設(shè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步配套尾氣綜合利用項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)能源的充分利用，具備175兆瓦的尾氣發(fā)電產(chǎn)能，在提供其他產(chǎn)品生產(chǎn)用能的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步通過發(fā)電并網(wǎng)獲得相關(guān)收益。在現(xiàn)有基地布局的基礎(chǔ)上，公司還將進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)能，針對(duì)不同基地的區(qū)域優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)配套，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，根據(jù)公司公告，公司將對(duì)烏海、朝陽基地率先進(jìn)行產(chǎn)能升級(jí)和擴(kuò)充，預(yù)計(jì)將優(yōu)化擴(kuò)充16萬噸產(chǎn)能。國內(nèi)炭黑行業(yè)的絕對(duì)龍頭，運(yùn)行穩(wěn)定遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。截至2021年底，國內(nèi)共有近80家廠商，累計(jì)856萬噸炭黑產(chǎn)能，行業(yè)產(chǎn)能較為分散，公司產(chǎn)能位居國內(nèi)首位，名義產(chǎn)能占比約為13%，而公司有8大炭黑生產(chǎn)基地，分別位于7個(gè)省份，在局部區(qū)域受到疫情、政策、環(huán)保等因素影響時(shí)，公司的整體生產(chǎn)穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)。2021年公司生產(chǎn)了94.8萬噸炭黑產(chǎn)品，約占全國供給總量的17%，產(chǎn)能利用率達(dá)到86.2%，遠(yuǎn)高于整體行業(yè)64%左右的產(chǎn)能利用率。炭黑貢獻(xiàn)公司主要業(yè)績，伴隨行業(yè)供需變化形成一定的盈利波動(dòng)。從主營業(yè)務(wù)的收入利潤結(jié)構(gòu)來看，2021年公司炭黑產(chǎn)品的營收占比為86.2%，毛利占比高達(dá)94.4%，因而公司整體的毛利率主要跟隨炭黑產(chǎn)品的盈利形成波動(dòng)。過去幾年炭黑產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)較差，原因是2018年下半年以來，在下游需求疲軟和炭黑新增產(chǎn)能釋放的背景下，行業(yè)供需格局惡化，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落。2020年隨著炭黑產(chǎn)品價(jià)格的回升，產(chǎn)品盈利能力也開始好轉(zhuǎn)，毛利率從2019年的6.4%提升至2021年的14%。2019年以前，行業(yè)持續(xù)有新增產(chǎn)能釋放，帶動(dòng)行業(yè)供給逐步提升，但伴隨著2018年后期下游需求，尤其是橡膠領(lǐng)域需求逐步疲軟，需求支撐不足，行業(yè)的產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)明顯下行，產(chǎn)品的盈利受到較大程度壓制，因而公司的整體盈利在2019年呈現(xiàn)出較大程度的下行，至2020年上半年，受國內(nèi)外疫情的影響，行業(yè)整體盈利能力都相對(duì)較低。2020年下半年以來，炭黑行業(yè)先后受到海外供給不足、需求回暖以及國內(nèi)供給受到環(huán)保等因素的影響，炭黑行業(yè)的盈利開始逐步回升，帶動(dòng)公司整體的盈利水平逐步提升，而進(jìn)入2021年3季度，行業(yè)供給充裕，但下游需求支撐不足，帶動(dòng)產(chǎn)品盈利再次回落。降低單一產(chǎn)品的盈利波動(dòng)，公司開啟新的發(fā)展策略。此前公司主要的營收及盈利貢獻(xiàn)來自于普通炭黑產(chǎn)品，因而產(chǎn)品的自身周期波動(dòng)帶動(dòng)了公司整體盈利呈現(xiàn)巨大變化，為了避免單一產(chǎn)品的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司近幾年來，開始進(jìn)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化、外部延伸發(fā)展的管理：內(nèi)部進(jìn)行產(chǎn)品種類的擴(kuò)充，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，降低單一下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ谟挠绊?，同時(shí)提升高附加值產(chǎn)品比例；外部借助公司自身的產(chǎn)業(yè)鏈和區(qū)位優(yōu)勢，延伸至精細(xì)化工、新能源材料等領(lǐng)域，通過多線布局，大幅提升公司的發(fā)展空間，同時(shí)降低盈利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。1.2、炭黑行業(yè)格局具備優(yōu)化基礎(chǔ)，海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈差異短期提供支撐炭黑主要應(yīng)用于橡膠類產(chǎn)品，受到下游輪胎行業(yè)的影響較大。炭黑是含碳物質(zhì)在空氣不足的條件下經(jīng)不完全燃燒或受熱分解而得的產(chǎn)物，以無定形碳的形式存在，常規(guī)的能源氣、油、煤都能進(jìn)行炭黑生產(chǎn)。在炭黑下游應(yīng)用中，通常分為橡膠用炭黑和非橡膠用炭黑，2021年我國炭黑總消費(fèi)量為540萬噸，橡膠用炭黑的消費(fèi)占比高達(dá)到89%。細(xì)分品種來看，橡膠用炭黑分為輪胎用炭黑和其他橡膠用炭黑，非橡膠用炭黑則包含色素專用炭黑、導(dǎo)電專用炭黑和塑料專用炭黑等產(chǎn)品，其中輪胎用炭黑的消費(fèi)占比最高，2021年國內(nèi)消費(fèi)量為360萬噸，占總消費(fèi)量的67%。我國汽車保有量在2018年前持續(xù)維持在10%以上的高行業(yè)增速，帶動(dòng)了我國炭黑的需求持續(xù)提升，2010-2018年，我國炭黑表觀需求的復(fù)合增速可以達(dá)到5.4%，但伴隨著我國輪胎產(chǎn)量的逐步下滑，以及國內(nèi)新車銷售數(shù)量的逐步放緩，炭黑行業(yè)發(fā)展逐步進(jìn)入相對(duì)成熟階段，2020年，疫情先后在國內(nèi)外爆發(fā)，導(dǎo)致下游輪胎需求呈現(xiàn)出大幅下行后回升狀態(tài)，帶動(dòng)國內(nèi)炭黑需求形成波動(dòng)。2021年我國全年輪胎產(chǎn)量同比提升11.3%達(dá)到9億條，當(dāng)年我國的炭黑消費(fèi)增速回升顯著，2021年全年炭黑表觀消費(fèi)量同比增長14.3%達(dá)到481.8萬噸。整體來看，國內(nèi)普炭領(lǐng)域發(fā)展逐步進(jìn)入相對(duì)成熟階段。前期伴隨國內(nèi)輪胎企業(yè)擴(kuò)展，以及我國汽車保有量的快速提升，炭黑在輪胎領(lǐng)域的需求呈現(xiàn)出一定的增長。國內(nèi)輪胎行業(yè)經(jīng)歷了長期的無序競爭，近幾年國家政策在不斷推動(dòng)落后產(chǎn)能出清，雖然當(dāng)前行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，但頭部輪胎企業(yè)為了快速搶占市占率依舊在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，預(yù)期行業(yè)整體的需求量會(huì)略有提升，但整體增幅相對(duì)有限，行業(yè)需求增速預(yù)期將逐步回落。受前期產(chǎn)能投放影響，我國炭黑行業(yè)產(chǎn)能利用率相對(duì)較低，存在大量的小規(guī)模企業(yè)。炭黑在我國主要以煤焦油作為原料進(jìn)行生產(chǎn)，因而有較多的小規(guī)模企業(yè)配套建設(shè)在焦化廠周邊，行業(yè)進(jìn)入壁壘相對(duì)較小，因而行業(yè)內(nèi)的小規(guī)模企業(yè)相對(duì)較多。受過去的產(chǎn)能建設(shè)的影響，我國炭黑的產(chǎn)能相對(duì)充足，產(chǎn)能不斷提升，但企業(yè)規(guī)模差距較大，行業(yè)整體的產(chǎn)能利用處于偏低狀態(tài)，近兩年產(chǎn)能利用率一直不足70%?，F(xiàn)階段我國已經(jīng)成為全球第一大炭黑生產(chǎn)國，根據(jù)日本炭黑協(xié)會(huì)出版的2021年版《CarbonBlack年鑑》數(shù)據(jù)顯示，2020年全球炭黑總產(chǎn)量為1235.3萬噸，其中我國產(chǎn)量占比高達(dá)46%，產(chǎn)品不僅滿足國內(nèi)需求，伴隨著東南亞的輪胎產(chǎn)能的逐步提升，我國的供給還需要輻射至周邊國家和地區(qū)，基本上我國需要每年供給海外約70萬噸的炭黑產(chǎn)品。我國炭黑行業(yè)存在較多的小規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)。在我國有超過80家的炭黑生產(chǎn)企業(yè)，我國前5家炭黑企業(yè)的產(chǎn)能占比接近4成，行業(yè)集中度相比于美國、日本等國家明顯較低，國內(nèi)有大量的小規(guī)模企業(yè)無法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，同時(shí)過多的小規(guī)模企業(yè)進(jìn)行價(jià)格競爭，使得行業(yè)整體的盈利能力受到較大壓制。但也正因?yàn)樾∫?guī)模企業(yè)較多，炭黑行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)成本的管控差異較大，不同企業(yè)之間的盈利能力具有極大的差異。在生產(chǎn)運(yùn)行中，開工穩(wěn)定性、穩(wěn)定的原料采購、能源的綜合利用、生產(chǎn)工藝的改進(jìn)等都將極大程度上影響本身盈利水平并不豐厚的利潤空間。伴隨著我國雙碳政策的逐步有序開展，行業(yè)尾部企業(yè)有望逐步進(jìn)行產(chǎn)能清退。炭黑生產(chǎn)企業(yè)行業(yè)分散度相對(duì)較大，小規(guī)模企業(yè)需要穩(wěn)定上游煤焦油供應(yīng)，但對(duì)下游廠家又不具有議價(jià)權(quán)，而小規(guī)模的普炭生產(chǎn)廠原料單耗、能耗以及綜合利用等領(lǐng)域明顯落后，在對(duì)于行業(yè)碳排放以及上游進(jìn)行格局優(yōu)化的過程中，有望逐步進(jìn)行產(chǎn)能出清，在長期維度上實(shí)現(xiàn)格局優(yōu)化。海內(nèi)外的原料差異形成國內(nèi)外成本優(yōu)勢變化。由于不同國家和地區(qū)的能源分布差異，炭黑的生產(chǎn)工藝在海內(nèi)外具有顯著不同，我國煤炭資源豐富，國內(nèi)絕大部分的炭黑生產(chǎn)以煤焦油為原料，屬于煤焦油的延伸產(chǎn)品，而在海外，由于煉油過程中可以副產(chǎn)乙烯焦油、FCC油，因而海外主要采用油頭工藝布局產(chǎn)能。而國內(nèi)外生產(chǎn)工藝的差異使得原料價(jià)格處于不同的運(yùn)行階段，具有不同的成本優(yōu)勢。2021年受到國內(nèi)下游輪胎需求的拉動(dòng)效應(yīng)，國內(nèi)的炭黑生產(chǎn)大幅提升，而作為炭黑的主要原料煤焦油是國內(nèi)煉焦副產(chǎn)品，焦炭行業(yè)受到國家雙碳政策的影響，焦炭產(chǎn)量在2021年下半年呈現(xiàn)逐步下行狀態(tài)，需求相對(duì)旺盛，原料供給不足，煤焦油價(jià)格一路上行至高位，相比之下海外的成本變動(dòng)相對(duì)較小。然而進(jìn)入2022年，海外受到供給不足以及俄烏戰(zhàn)爭的影響，原油價(jià)格大幅提升，部分歐洲的原料供應(yīng)短缺，導(dǎo)致海外的原料油價(jià)格隨之提升，國內(nèi)煤焦油的成本優(yōu)勢有所提升。俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致歐洲炭黑供給缺口，出口訂單提升國內(nèi)炭黑景氣度。炭黑產(chǎn)品具有一定的特殊性，由于其產(chǎn)品價(jià)值量相對(duì)較低，應(yīng)用又主要集中在橡膠領(lǐng)域，因而全球炭黑產(chǎn)能分布形成相對(duì)獨(dú)立的區(qū)域格局，中國產(chǎn)品出口逐步集中分布于亞洲尤其是東南亞地區(qū)，較少有更多的產(chǎn)品遠(yuǎn)距離運(yùn)輸。然而在全球炭黑生產(chǎn)中，俄羅斯由于具有資源優(yōu)勢，占據(jù)了全球7%左右的炭黑供給，約達(dá)到90萬噸，而同時(shí)俄羅斯通過原油以及天然氣等能源供給歐洲進(jìn)一步保證歐洲的炭黑產(chǎn)能正常運(yùn)行。而此次的俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致俄羅斯供給歐洲的產(chǎn)能呈現(xiàn)較大的缺口，一方面會(huì)帶動(dòng)部分其他地區(qū)的炭黑貨源供給歐洲，另一方面或?qū)?dòng)下游輪胎等供給的區(qū)域性轉(zhuǎn)移，東南亞等輪胎主要的生產(chǎn)地區(qū)等有望承接部分訂單需求。受歐盟對(duì)于俄羅斯炭黑制裁等影響，3月歐盟從中國炭黑進(jìn)口量明顯大幅提升，2021年我國出口歐盟炭黑產(chǎn)量不足4000噸，而3月份由于歐盟本地的能源價(jià)格大幅上行，自產(chǎn)以及俄羅斯的供給都受到影響，因而波蘭、德國、匈牙利、荷蘭等國家大幅增加了炭黑進(jìn)口量，僅2022年3月1個(gè)月，我國出口歐盟的炭黑量已經(jīng)超過1萬噸，約占3月整體我國整體炭黑出口量的近2成。短期內(nèi)行業(yè)供給減弱，庫存消化，帶動(dòng)炭黑產(chǎn)品盈利逐步提升。2021年下半年開始，高開工帶來的庫存不斷累積，原料價(jià)格持續(xù)上行但由于庫存壓力以及供給充裕，成本未能有效向下游傳導(dǎo)，疊加后期下游低迷，需求支撐力度有限，帶動(dòng)炭黑產(chǎn)品在今年年底以及今年1、2月份明顯盈利承壓，而伴隨2月份開始，炭黑工廠開始降低開工負(fù)荷，炭黑供給減弱，高庫存開始逐步有所消化，帶動(dòng)炭黑產(chǎn)品價(jià)差開始回歸，產(chǎn)品盈利環(huán)比大幅提升。目前來看，炭黑行業(yè)格局優(yōu)化需要時(shí)間，但短期炭黑產(chǎn)品盈利有所回升。在政策和利潤的雙重壓力下新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏預(yù)計(jì)偏緩。雖然未來3年我國炭黑行業(yè)的新增產(chǎn)能高達(dá)177.5萬噸，但是從具體企業(yè)來看，主要是頭部炭黑企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和部分橡膠類企業(yè)為了完善產(chǎn)業(yè)鏈做的儲(chǔ)備，考慮到能耗政策以及環(huán)保方面的限制，預(yù)計(jì)能完全順利釋放的產(chǎn)能會(huì)相對(duì)有限。從企業(yè)的盈利角度來看，盡管2020年以來炭黑價(jià)格一直呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，但由于原料價(jià)格漲幅更大，2021年3季度和今年1季度炭黑整體行業(yè)的毛利潤仍然為負(fù)。對(duì)比歷史情況可以發(fā)現(xiàn)，頭部企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)整體行業(yè)具備更強(qiáng)的盈利能力，行業(yè)整體的盈利能力將出現(xiàn)兩極分化。1.3、股權(quán)激勵(lì)落地，公司管理持續(xù)優(yōu)化，形成新的戰(zhàn)略發(fā)展方向公司實(shí)控人為景德鎮(zhèn)市國資委，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，公司屬于國企，景德鎮(zhèn)市國資委通過持有黑貓集團(tuán)91.39%的股份實(shí)現(xiàn)對(duì)黑貓股份的間接持股，同時(shí)還通過北汽投資中心持有一部分股份，合計(jì)持股比例達(dá)到35%；此外，景德鎮(zhèn)工信部也通過北汽投資中心實(shí)現(xiàn)了間接持股，其他股東的持股為53%。公司作為國資企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)一直比較穩(wěn)定，為后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了較好的內(nèi)部基礎(chǔ)。股票激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心，業(yè)績有望繼續(xù)維持增長態(tài)勢。公司在2020年7月發(fā)布了2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，一方面通過股權(quán)激勵(lì)的方式推動(dòng)公司的管理改革，另一方面頒布的激勵(lì)方案細(xì)則也彰顯了公司對(duì)未來業(yè)務(wù)發(fā)展具備較強(qiáng)的發(fā)展信心。本次激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過126人，包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員及核心骨干員工，擬授予的限制性股票數(shù)量為2168萬股，鎖定期為36個(gè)月，對(duì)于凈利潤方面的行權(quán)條件是以2017-2019年凈利潤均值為基數(shù)（1.92億元），2021-2023年凈利潤增長率分別不低于10%、50%、125%，對(duì)應(yīng)的凈利潤水平分別為2.12、2.89、4.33億元。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，費(fèi)用管控趨嚴(yán)，盈利能力提升。在公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制逐漸完善的背景下，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)開始優(yōu)化，截至2021年前三季度，資產(chǎn)負(fù)債率從最高時(shí)的80%降低至了51%。在管理優(yōu)化的背景下，公司通過提升工業(yè)信息化水平加強(qiáng)過程管理、降耗增效，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率相對(duì)同業(yè)一直維持在較低的水平。此外，通過改善內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制和績效考核機(jī)制等多項(xiàng)舉措，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)及運(yùn)營成本的降低從而提升綜合盈利水平，2020年以來公司的ROE快速回升，從2019年的-9.6%提升至2021年前三季度的13.8%，2011年以來首次高出另外兩家同類企業(yè)。二、依托規(guī)模優(yōu)勢，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈護(hù)城河2.1、深度布局特種炭黑領(lǐng)域，改善現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)展策略，炭黑規(guī)模和基礎(chǔ)構(gòu)建完成，進(jìn)一步升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司自1994年成立開始先后在江西、韓城、朝陽、烏海、邯鄲、太原、唐山等地布局，形成8大基地的炭黑產(chǎn)線基礎(chǔ)，規(guī)模和區(qū)域布局基本完成。而伴隨著公司持續(xù)的發(fā)展，在規(guī)模擴(kuò)充的基礎(chǔ)上，需要進(jìn)一步提升產(chǎn)品品質(zhì)，2013年公司連同青島科技大學(xué)共同組建青島黑貓研究所，和內(nèi)蒙古自治區(qū)政府共同出資組建內(nèi)蒙古煤焦化工新材料研究院，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步的研發(fā)改進(jìn)。進(jìn)入特種炭黑領(lǐng)域，加大產(chǎn)品研發(fā)布局。伴隨著我國的工業(yè)體系逐步完整，產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)架逐步完善，我國對(duì)于炭黑的需求已經(jīng)不僅僅局限于橡膠炭黑產(chǎn)品領(lǐng)域，對(duì)于其他色素、導(dǎo)電等領(lǐng)域的需求不斷提升，然而國內(nèi)在特炭領(lǐng)域積淀不足，多數(shù)化工產(chǎn)品都需要高度依賴產(chǎn)品進(jìn)口，尤其是在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域，難以形成自給，因而相比之下，我國雖然具有充足的炭黑產(chǎn)能，但是依然需要進(jìn)口中高端特種炭黑產(chǎn)品，而進(jìn)口價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國產(chǎn)品出口價(jià)格。同時(shí)相比于普通炭黑產(chǎn)品，特種炭黑的下游要求相對(duì)較高，價(jià)格敏感度相對(duì)較低，產(chǎn)品具有較高的技術(shù)和生產(chǎn)要求，因而產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，盈利空間更大。而公司布局炭黑產(chǎn)業(yè)以來，在投入比例和規(guī)模上都遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。內(nèi)伸外延，攜手安徽黑鈺，拓展特種炭黑品類。公司2017年開始布局特種炭黑，青島研究院重點(diǎn)開發(fā)特種炭黑產(chǎn)品，2018年2萬噸/年特種炭黑項(xiàng)目在內(nèi)蒙古烏海投產(chǎn)，公司初步具備特種炭黑產(chǎn)品基礎(chǔ)。目前公司具備特種炭黑產(chǎn)能13萬噸，其中導(dǎo)電炭黑約1萬噸。為了繼續(xù)拓展特種炭黑的品類，公司2021年11月與安徽黑鈺顏料新材料投資設(shè)立了安徽黑貓新材料有限公司，公司認(rèn)繳出資6000萬元，占合資公司注冊(cè)資本的60%。安徽黑鈺成立于2013年，是專業(yè)生產(chǎn)特種炭黑的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，公司成立后子公司購買了安徽黑鈺的4條特種炭黑生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能規(guī)模為2.5萬噸/年，現(xiàn)有產(chǎn)能1.5萬噸/年，同時(shí)將擁有安徽黑鈺的無形資產(chǎn)，借助安徽黑鈺在特種炭黑領(lǐng)域多年深耕的經(jīng)驗(yàn)，可以豐富公司的產(chǎn)品型號(hào)，同時(shí)加速公司在特炭領(lǐng)域的渠道布局和技術(shù)研發(fā)，加速實(shí)現(xiàn)公司從普通炭黑向特種炭黑延伸發(fā)展的戰(zhàn)略布局。布局高附加值的特種炭黑產(chǎn)品，降低普通炭黑盈利波動(dòng)的影響。相比于普通炭黑產(chǎn)品，特種炭黑的規(guī)模相對(duì)較小，但由于具有特殊的應(yīng)用要求和結(jié)構(gòu)形態(tài)，因而產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)更高，且具有更高的產(chǎn)品盈利空間。2021年我國特種炭黑消費(fèi)量合計(jì)為60萬噸，僅占炭黑總消費(fèi)量的11%，在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域基本需要依賴產(chǎn)品進(jìn)口。在產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)的背景下，下游塑料、涂料、印刷和導(dǎo)電等方面的需求預(yù)計(jì)將持續(xù)增長，特種炭黑產(chǎn)品具有較好的國產(chǎn)替代空間。目前國內(nèi)高色素特種炭黑市場價(jià)格為15000元/噸，普通炭黑價(jià)格基本在10000元/噸以下，海外高端的特種炭黑售價(jià)甚至可以達(dá)到十幾萬元/噸。2.2、依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢及碳基材料基礎(chǔ)，深度布局導(dǎo)電劑領(lǐng)域?qū)щ娞亢诤吞技{米管是主要的導(dǎo)電劑產(chǎn)品。在鋰離子電池充放電過程中，需要電池正負(fù)極的電子和鋰離子同時(shí)參與，但一般的正負(fù)極的導(dǎo)電性能不佳，難以滿足電池的充放電性能，因而在鋰電池生產(chǎn)中，往往需要在電池電極上添加導(dǎo)電劑，來提升整體電池的充放電性能和速率。在不斷的發(fā)展過程中，電池導(dǎo)電劑也形成粒狀、纖維狀等多種導(dǎo)電劑種類，各類品種的導(dǎo)電劑各有優(yōu)缺點(diǎn)，而在綜合考量之下，目前導(dǎo)電炭黑以及碳納米管成為應(yīng)用最為廣泛的兩類產(chǎn)品。我國鋰電池產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期，導(dǎo)電劑產(chǎn)品行業(yè)將同步受益，需求有望持續(xù)增長。在動(dòng)力電池行業(yè)長期景氣的背景下，帶動(dòng)整體鋰電池出貨量呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，2021年我國鋰電池的出貨量為327GW，同比增長130%；其中動(dòng)力電池出貨量為226GW，同比增長183%，占比為69%。根據(jù)GGII的保守估計(jì)，到2025年全球動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到1550GWh，2030年有望達(dá)到3000GWh，而我國在動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場份額穩(wěn)定在50%以上，是全球最為主要的動(dòng)力電池需求市場。隨著我國動(dòng)力電池行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，我國的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上游材料需求也將獲得快速的提升，導(dǎo)電劑的需求將獲得快速增長。伴隨國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)的逐步完善，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化將給國內(nèi)關(guān)鍵材料供應(yīng)商提供良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。在電池產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展前期，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的需求相對(duì)較小，布局的企業(yè)相對(duì)較少，技術(shù)壁壘較高的產(chǎn)品需要依賴產(chǎn)品進(jìn)口才能滿足要求，而逐步伴隨著國內(nèi)的新能源行業(yè)的快速發(fā)展，需求大幅提升加速了整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和研發(fā)布局節(jié)奏，經(jīng)過不斷的累積，國內(nèi)的企業(yè)可以逐步在細(xì)分產(chǎn)品上對(duì)海外企業(yè)進(jìn)行替代，一方面可以進(jìn)一步通過國內(nèi)企業(yè)良好的成本管控能力和規(guī)?；瘮U(kuò)張降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，另一方面，建立國內(nèi)供應(yīng)體系也是對(duì)整體供應(yīng)鏈安全的有效保障。因而國內(nèi)企業(yè)獲得了良好的產(chǎn)業(yè)布局機(jī)會(huì)，一方面將有望持續(xù)享受整體行業(yè)增長帶來的巨大的發(fā)展空間，另一方面也將不斷提升國內(nèi)的市場份額，形成彎道超車的機(jī)會(huì)。把握機(jī)會(huì)加速推進(jìn)導(dǎo)電劑業(yè)務(wù)，導(dǎo)電炭黑、碳納米管雙線布局。公司長期在碳基材料領(lǐng)域進(jìn)行布局和發(fā)展，具有產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)和研發(fā)基礎(chǔ)，因而公司結(jié)合自身優(yōu)勢，加速切入到導(dǎo)電劑領(lǐng)域，布局導(dǎo)電炭黑以及碳納米管材料，形成組合式的產(chǎn)品供應(yīng)能力和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的競爭優(yōu)勢。目前在鋰電池導(dǎo)電劑領(lǐng)域，導(dǎo)電炭黑以其較高的性價(jià)比優(yōu)勢成為主流的應(yīng)用產(chǎn)品，而同時(shí)碳納米管借助他優(yōu)異的導(dǎo)電性能，加入進(jìn)行摻混使用，因而整體來看，導(dǎo)電炭黑和碳納米管是行業(yè)內(nèi)主要的導(dǎo)電劑產(chǎn)品，將伴隨下游新能源行業(yè)的發(fā)展獲得較大的市場空間的提升。導(dǎo)電炭黑性價(jià)比較高，為當(dāng)前的主流導(dǎo)電劑產(chǎn)品，受到下游新能源電池的需求拉動(dòng)，具有較高的成長空間。導(dǎo)電劑作為鋰電池生產(chǎn)中的一種關(guān)鍵輔材，可以增加活性物質(zhì)之間的導(dǎo)電接觸，提升鋰電池中電子在電極中的傳輸速率，從而提升鋰電池的倍率性能和改善循環(huán)壽命。目前鋰電池常用的導(dǎo)電劑主要包括炭黑類、石墨類和碳納米管等，導(dǎo)電炭黑相對(duì)其他導(dǎo)電劑的經(jīng)濟(jì)性最高，且制造難度相對(duì)更低，因而是當(dāng)前運(yùn)用最廣泛的導(dǎo)電劑產(chǎn)品，出貨量占比一直在70%左右，預(yù)計(jì)2021年我國鋰電池導(dǎo)電劑出貨量為1.32萬噸，同比增長29%；其中導(dǎo)電炭黑的出貨量預(yù)計(jì)可達(dá)到9200噸，同比增長25%?？紤]到炭黑的性價(jià)比優(yōu)勢，且可以與其他材料摻混使用，因而在未來很長一段時(shí)間內(nèi)仍將為主流的導(dǎo)電劑。導(dǎo)電炭黑以外資供應(yīng)為主，供給缺口導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不斷上行。我國導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品發(fā)展相對(duì)較晚，而鋰電級(jí)別的導(dǎo)電炭黑不僅對(duì)結(jié)構(gòu)值、比表等參數(shù)要求較高，還要能夠滿足電性能要求，下游企業(yè)需要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行基礎(chǔ)參數(shù)的檢測等，還需要進(jìn)行循環(huán)測試，因而在導(dǎo)電炭黑供應(yīng)體系中，不僅僅技術(shù)要求極高，而且還需要較長的時(shí)間進(jìn)行認(rèn)證和合作。目前在鋰電領(lǐng)域的導(dǎo)電炭黑供應(yīng)中，主要以益瑞石的SuperP系列為主要產(chǎn)品，卡博特、Denka、獅王的產(chǎn)品有部分應(yīng)用，多數(shù)炭黑企業(yè)難以做到特種炭黑的生產(chǎn)，少量企業(yè)能夠生產(chǎn)導(dǎo)電炭黑，但是多數(shù)難以應(yīng)用在鋰電領(lǐng)域。因而伴隨著全球動(dòng)力電池需求的快速提升，導(dǎo)電炭黑的需求也在快速增長，長期未有新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)的行業(yè)中，形成了明顯的供給缺口，產(chǎn)品價(jià)格大幅提升。公司布局多層次的鋰電用導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品，把握機(jī)遇積極進(jìn)行產(chǎn)品國產(chǎn)替代。伴隨著新能源領(lǐng)域的高速發(fā)展，在經(jīng)歷了初期政策等多方的支持后，產(chǎn)品繼續(xù)高速發(fā)展則需要加大對(duì)成本的有效控制，因而下游客戶針對(duì)不同應(yīng)用領(lǐng)域形成不同的產(chǎn)品需求，公司針對(duì)不同的需求多層次布局導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品。公司長期從事導(dǎo)電炭黑領(lǐng)域，已經(jīng)擁有1萬噸導(dǎo)電炭黑產(chǎn)能，主要應(yīng)用于電纜屏蔽料、導(dǎo)電色母等領(lǐng)域，具有一定的導(dǎo)電炭黑的技術(shù)和產(chǎn)線基礎(chǔ)。而針對(duì)鋰電用導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品，公司一直做著相關(guān)研究，一方面通過青島研究院聚焦于通過后處理的方式生產(chǎn)出高端特種炭黑，對(duì)標(biāo)到高端導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品；另一方面是通過股份公司專家委員會(huì)研發(fā)的新型油爐法工藝生產(chǎn)導(dǎo)電炭黑，并且不斷優(yōu)化工藝技術(shù)從而盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的落地，實(shí)現(xiàn)中端導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品的國產(chǎn)替代。而公司原有的導(dǎo)電炭黑可以在金屬離子等方面進(jìn)行優(yōu)化后進(jìn)行初級(jí)產(chǎn)品的切入布局。目前公司也在積極進(jìn)行產(chǎn)品的參數(shù)調(diào)整和設(shè)備優(yōu)化，一旦通過客戶的參數(shù)要求和認(rèn)證，有望快速通過對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行技改形成快速的產(chǎn)能釋放。碳納米管導(dǎo)電性能優(yōu)異，有望受益于大倍率充放電需求的提升。伴隨動(dòng)力電池快充等性能要求的提升，鋰電領(lǐng)域的導(dǎo)電劑使用量不斷提升，而碳納米管具有更為優(yōu)良的導(dǎo)電性能，可以通過摻混結(jié)合其他材料來滿足多種應(yīng)用場景的需求。同時(shí)伴隨快充性能要求的提升以及硅負(fù)極的使用，將推動(dòng)碳納米管在導(dǎo)電劑領(lǐng)域的滲透率和使用量的進(jìn)一步提升。碳納米管行業(yè)技術(shù)壁壘相對(duì)較高，布局企業(yè)相對(duì)集中。在碳納米管的生產(chǎn)過程，需要精確控制碳納米管的管徑和管長，同時(shí)還需要嚴(yán)格控制材料純度，在生產(chǎn)過程中催化劑選擇和使用，反應(yīng)提純等都具有極高的產(chǎn)品要求。因而能夠參與碳納米管的供應(yīng)企業(yè)相對(duì)較少，目前國內(nèi)僅有天奈科技、集越納米、卡博特、青島昊鑫、無錫東恒幾家企業(yè)。公司借助自身在碳基材料領(lǐng)域的理解和積淀，通過產(chǎn)學(xué)研等多方交流合作，引入合作團(tuán)隊(duì)參與碳納米管的布局當(dāng)中。借助公司基地產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，有望在產(chǎn)業(yè)突破后逐步強(qiáng)化成本管控。公司以傳統(tǒng)炭黑發(fā)展起家，為了進(jìn)行成本優(yōu)化和能源綜合利用，在基地配套能源一體化項(xiàng)目，可以利用炭黑尾氣進(jìn)行熱電供應(yīng)。同時(shí)公司作為傳統(tǒng)的化工生產(chǎn)企業(yè)，在景德鎮(zhèn)基地配有炭黑、白炭黑等產(chǎn)品的生產(chǎn)，配有綜合三廢處理的相關(guān)設(shè)施，因而公司在景德鎮(zhèn)基地建設(shè)相關(guān)項(xiàng)目有望對(duì)碳納米管粉體的生產(chǎn)進(jìn)行一體化配套的成本節(jié)約。根據(jù)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本來看，碳納米管的生產(chǎn)過程中需要大量耗電，同時(shí)需要進(jìn)行廢水處理，公司結(jié)合自身的產(chǎn)業(yè)鏈配套有望實(shí)現(xiàn)綜合成本的不斷優(yōu)化。2.3、擴(kuò)展輪胎系列產(chǎn)品種類，提升同下游客戶粘性加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，布局濕法混煉膠產(chǎn)品。公司作為國內(nèi)最大的炭黑生產(chǎn)企業(yè)，同下游輪胎客戶具有多年的合作基礎(chǔ)，是國內(nèi)外大型輪胎企業(yè)的主要炭黑供應(yīng)商。而伴隨著輪胎產(chǎn)品不斷升級(jí)，對(duì)于滾阻、耐磨、節(jié)能等要求不斷提升，公司結(jié)合下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展技術(shù)，聯(lián)動(dòng)產(chǎn)學(xué)研進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，布局濕法混煉環(huán)節(jié)，為下游客戶提供更為優(yōu)質(zhì)的原料。公司下屬青島研究院研發(fā)的“炭黑/橡膠納米復(fù)合母膠技術(shù)”，主要采用液相復(fù)合技術(shù)制備高耐磨低生熱的填料/橡膠復(fù)合材料，生產(chǎn)滿足輪胎滾動(dòng)阻力和耐磨性平衡要求的炭黑/橡膠納米復(fù)合母膠。三、合力布局精細(xì)化工產(chǎn)品，構(gòu)筑新材料平臺(tái)3.1、把握時(shí)機(jī)，借助自身優(yōu)勢，參股PVDF產(chǎn)業(yè)結(jié)合自身優(yōu)勢，布局快速成長賽道，提升公司發(fā)展空間。公司長期從事炭黑產(chǎn)品生產(chǎn)，在碳基材料領(lǐng)域具有一定的布局，但相比之下傳統(tǒng)領(lǐng)域的行業(yè)需求增速逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)，因而能夠延伸布局成長性賽道是帶動(dòng)公司進(jìn)一步獲得持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。公司在生產(chǎn)炭黑過程中，尾氣綜合利用可以用于進(jìn)一步熱電供應(yīng)，因而借助公司自身的能源供應(yīng)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)布局基礎(chǔ)，公司可以通過合資方式切入成長賽道獲得發(fā)展。與聯(lián)創(chuàng)股份合資建設(shè)PVDF產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，參與新能源材料產(chǎn)業(yè)布局。同一般行業(yè)相比，新能源行業(yè)正處于快速成長期，下游需求的持續(xù)提升帶動(dòng)了上游眾多新能源材料產(chǎn)品的快速增長，而相比于一般的新能源上游材料，PVDF的技術(shù)要求相對(duì)較高，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品生產(chǎn)壁壘，因而在新能源加速發(fā)展的初期，行業(yè)內(nèi)PVDF供給嚴(yán)重不足，具有較好的投資價(jià)值。公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，與山東聯(lián)創(chuàng)股份共同出資在內(nèi)蒙古烏海市設(shè)立合資公司，公司認(rèn)繳出資額為1億元，持有20%股權(quán)。公司和聯(lián)創(chuàng)股份、西南電力、天津電力與烏海市人民政府簽署投資框架協(xié)議，擬在烏海市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)5萬噸/年P(guān)VDF產(chǎn)業(yè)鏈及0.6GW配套綠電項(xiàng)目，投資總額約72億元。隨著能耗管控越來越嚴(yán)格，能耗使用和指標(biāo)是新建項(xiàng)目和項(xiàng)目未來穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，PVDF生產(chǎn)企業(yè)需要把握下游需求快速釋放的市場機(jī)遇，同時(shí)也需要尋找滿足產(chǎn)業(yè)鏈供給基礎(chǔ)和可持續(xù)發(fā)展的區(qū)域布局。PVDF項(xiàng)目結(jié)合公司和聯(lián)創(chuàng)雙方優(yōu)勢，有望加速推進(jìn)項(xiàng)目落地，同時(shí)提升項(xiàng)目競爭力。公司在烏海具有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，利用公司烏?；氐拇媪磕芎闹笜?biāo)，按照減量替代的模式支持項(xiàng)目立項(xiàng)所需能耗指標(biāo)并及時(shí)完成相關(guān)能評(píng)手續(xù)，加速項(xiàng)目落地，同時(shí)在烏?；厣a(chǎn)原料供給充足，項(xiàng)目生產(chǎn)所需原料如電石、氯氣、蒸汽等在當(dāng)?shù)丶爸苓厖^(qū)域能以具備市場競爭力的價(jià)格獲取，有利于PVDF項(xiàng)目快速落地，同時(shí)也有利于未來長期項(xiàng)目生產(chǎn)過程中，具有良好的成本優(yōu)勢，保證產(chǎn)品穩(wěn)定供貨。而聯(lián)創(chuàng)股份多年來在氟化工領(lǐng)域深度布局，建立了完善的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈，在PVDF鏈條中，自螢石和無水氟化氫等基礎(chǔ)原材料開始，沿R152a-R142b直到PVDF，具有全產(chǎn)業(yè)鏈配套基礎(chǔ)。雙方結(jié)合各自優(yōu)勢，加速推進(jìn)PVDF項(xiàng)目落地。PVDF，聚偏氟乙烯，是以VDF（偏氟乙烯）聚合形成的含氟樹脂。PVDF兼具通用樹脂和含氟樹脂的特性，具有良好的耐化學(xué)腐蝕性、耐高溫性、耐氧化性等性能，還有壓電性、熱電性等特殊的性能，因而除了在傳統(tǒng)的化工醫(yī)藥、建筑領(lǐng)域、金屬冶煉等領(lǐng)域外，在新能源鋰電池粘結(jié)劑領(lǐng)域應(yīng)用快速提升。2021年我國PVDF的需求量約為4.89萬噸，相比于此前涂料產(chǎn)品作為PVDF的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，鋰電池領(lǐng)域的運(yùn)用伴隨下游需求快速提升，在PVDF里面的應(yīng)用占比也已經(jīng)由19%提升至39%，成為PVDF領(lǐng)域里面需求增速最快的需求板塊，預(yù)計(jì)伴隨著下游新能源電池的持續(xù)發(fā)展，鋰電池和光伏領(lǐng)域?qū)⒊蔀镻VDF消費(fèi)量增長的核心驅(qū)動(dòng)力。新增產(chǎn)能釋放需要相對(duì)較長周期，PVDF行業(yè)預(yù)計(jì)在中期維度上維持高景氣。從供給端來看，目前國內(nèi)PVDF共有約7.45萬噸產(chǎn)能，但由于生產(chǎn)滿足鋰電級(jí)別的PVDF產(chǎn)品技術(shù)及參數(shù)調(diào)整相對(duì)較難，并非所有企業(yè)都能夠達(dá)到鋰電級(jí)別要求，因而在正常狀態(tài)下鋰電級(jí)別的產(chǎn)品的售價(jià)也要高于常規(guī)粒料及粉料。由于PVDF下游需求增速較快，較多企業(yè)都計(jì)劃進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充和建設(shè)，但由于PVDF的技術(shù)壁壘相對(duì)較強(qiáng)，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期相對(duì)較長，因而從規(guī)劃到進(jìn)行審批，再到項(xiàng)目建設(shè)就需要相對(duì)較長的時(shí)間，同時(shí)也需要具有相對(duì)良好的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和工藝基礎(chǔ)，而從產(chǎn)線建成到產(chǎn)線穩(wěn)定運(yùn)行，還需要經(jīng)歷參數(shù)調(diào)整，試生產(chǎn)以及客戶認(rèn)證等多個(gè)環(huán)節(jié)，因而目前PVDF擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃雖然較多，但PVDF的產(chǎn)能建設(shè)需要周期，同時(shí)技術(shù)能否落地仍有不確定性，疊加鋰電級(jí)產(chǎn)品的難度相對(duì)較高，因而伴隨下游需求的快速提升，PVDF產(chǎn)品預(yù)計(jì)仍將在中期維度維持較高景氣。公司的合作方聯(lián)創(chuàng)股份目前PVDF在運(yùn)營產(chǎn)能3000噸/年，有5000噸/年在建產(chǎn)能，以及6000噸/年P(guān)VDF及配套11000噸/年HCFC-142b聯(lián)產(chǎn)30000噸/年HFC-152a改建項(xiàng)目在項(xiàng)目手續(xù)辦理中。而公司投產(chǎn)的3000噸產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，產(chǎn)品通過寧德時(shí)代供應(yīng)商準(zhǔn)入審核，子公司華安新材正式納入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈體系，主要為寧德時(shí)代及其關(guān)聯(lián)公司

（青海時(shí)代、溧陽時(shí)代、時(shí)代上汽、四川時(shí)代等）提供鋰電池級(jí)PVDF產(chǎn)品。公司已經(jīng)掌握鋰電級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，3000噸產(chǎn)線，現(xiàn)有產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到8成以上。合作方已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)，未來產(chǎn)能擴(kuò)充具有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和客戶基礎(chǔ)，將有利于產(chǎn)線的快速建設(shè)。聯(lián)創(chuàng)股份已經(jīng)能夠供給鋰電級(jí)產(chǎn)品，具有產(chǎn)線和技術(shù)工藝，產(chǎn)品通過下游客戶認(rèn)證，具有客戶基礎(chǔ)，公司同聯(lián)創(chuàng)進(jìn)行合作，項(xiàng)目落地的概率相對(duì)較大，有利于項(xiàng)目推進(jìn)和未來產(chǎn)品銷售。而公司、聯(lián)創(chuàng)同烏海政府簽訂了投資框架協(xié)議，在建設(shè)5萬噸PVDF的項(xiàng)目基礎(chǔ)上，還將配套0.6GW的綠電建設(shè)，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，在獲得土地后18月首期投產(chǎn)。當(dāng)?shù)卣畬⑷ε浜享?xiàng)目建設(shè)，協(xié)調(diào)能耗指標(biāo)、用水指標(biāo)、排放指標(biāo)、綠電指標(biāo)，配套綠電由項(xiàng)目直接使用，余電全部上網(wǎng)。而在項(xiàng)目布局的園區(qū)公司可以就近獲取熱電、電石、氯氣、蒸汽等原材料及能源，有利于項(xiàng)目合理管控成本，在長期競爭中，形成競爭優(yōu)勢。3.2、依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢同安徽時(shí)聯(lián)深度合作，布局精細(xì)化工品依托原有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，合作安徽時(shí)聯(lián)快速布局酚類產(chǎn)品。公司多年來在煤焦化領(lǐng)域具有持續(xù)的研發(fā)積淀，作為主要的炭黑生產(chǎn)原料，公司配有煤焦油深加工產(chǎn)能95萬噸，在利用原料的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步針對(duì)提煉生產(chǎn)的含酚鈉鹽廢水進(jìn)行綜合利用。安徽時(shí)聯(lián)擁有自主研發(fā)的專有技術(shù)，主要從事高純特種溶劑及精細(xì)化工產(chǎn)品的研究、開發(fā)與生產(chǎn)，擁有完全處理高濃度含酚、含鹽污水能力，處理完成后的污水能夠?qū)崿F(xiàn)達(dá)標(biāo)排放；以粗酚為原料進(jìn)行全分離并純化，生產(chǎn)高品質(zhì)的苯酚、鄰甲酚、間對(duì)甲酚、間甲酚、對(duì)甲酚、二甲酚等高純酚系列產(chǎn)品以及多種酚系衍生物及抗氧劑系列產(chǎn)品。公司自身用于酚鈉鹽副產(chǎn)，同時(shí)在相關(guān)的基地配有尾氣綜合利用項(xiàng)目，能夠有效供能，因而公司結(jié)合自身的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、能源優(yōu)勢以及安徽時(shí)聯(lián)的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，進(jìn)行精細(xì)化工產(chǎn)品的延伸合作。烏海基地整合周邊產(chǎn)能，布局間苯二酚產(chǎn)品，延伸發(fā)展高端樹脂、酚鈉鹽產(chǎn)業(yè)鏈。公司同安徽時(shí)聯(lián)先后在公司烏海和濟(jì)寧基地布局了兩個(gè)精細(xì)化工基地，烏海時(shí)聯(lián)公司出資1.11億元，持股34.84%。烏海時(shí)聯(lián)先對(duì)周邊企業(yè)烏海三興進(jìn)行重整后，建成了1萬噸間苯二酚的產(chǎn)能，2020年，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤正向貢獻(xiàn)，2021年公司仍在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)線技術(shù)優(yōu)化，有望進(jìn)一步降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，優(yōu)化盈利能力。在一期項(xiàng)目建成的基礎(chǔ)上，公司通過增資，將在2022年開啟二期項(xiàng)目，布局做下游樹脂延伸和酚鈉鹽項(xiàng)目，同時(shí)借助時(shí)聯(lián)在前期高純酚系列產(chǎn)品的技術(shù)積淀，布局相關(guān)的苯基苯酚、高純?nèi)軇┮约翱寡趸瘎┑犬a(chǎn)品。間苯二酚作為重要的有機(jī)物中間體，下游涉及到橡膠、塑料、醫(yī)藥、農(nóng)藥、燃料等多個(gè)領(lǐng)域。間苯二酚我國年需求量約為2萬多噸，主要作為精細(xì)化工產(chǎn)品的中間體在粘合劑領(lǐng)域應(yīng)用十分廣泛，其中橡膠、木材粘合劑占據(jù)了行業(yè)近四分之三的產(chǎn)品需求。國內(nèi)間苯二酚生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)集中，烏海時(shí)聯(lián)產(chǎn)能投產(chǎn)后產(chǎn)能位居行業(yè)第二位。由于間苯二酚生產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及到較強(qiáng)的環(huán)保處理和副產(chǎn)物消化等問題，小規(guī)模企業(yè)的處理能力有所不足，因而行業(yè)內(nèi)的供給成本差異相對(duì)較大，行業(yè)整體的產(chǎn)能利用率也僅能維持5-6成，但頭部企業(yè)的開工遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。反傾銷政策下，國內(nèi)間苯二酚行情相對(duì)較好。2013年商務(wù)部開始對(duì)原產(chǎn)于日本和美國的進(jìn)口間苯二酚征收反傾銷稅，在2018年時(shí)對(duì)其進(jìn)行復(fù)審調(diào)查后決定從2019年開始繼續(xù)征收反傾銷稅，征收反傾銷稅稅率為30.1%-40.5%，實(shí)施期限5年。在稅收政策的影響下國內(nèi)間苯二酚的進(jìn)口數(shù)量持續(xù)下降，行業(yè)供需情況改善后產(chǎn)品價(jià)格也顯著回升。烏海時(shí)聯(lián)2020年8月投產(chǎn)的1萬噸產(chǎn)能，經(jīng)過2021年的不斷的產(chǎn)線優(yōu)化和改善，預(yù)計(jì)今后的開工率和產(chǎn)品質(zhì)量都將有進(jìn)一步的提升。伴隨著烏?；氐囊黄凇⒍陧?xiàng)目相繼投產(chǎn)和優(yōu)化，公司有望在精細(xì)化工領(lǐng)域進(jìn)一步豐富現(xiàn)有產(chǎn)品品類，獲得更高的產(chǎn)品附加值。而作為間苯二酚的重要下游高端樹脂產(chǎn)品，公司可以通過原料向下游輪胎領(lǐng)域進(jìn)一步延伸擴(kuò)充品類，借助公司自身的渠道優(yōu)勢，加強(qiáng)同客戶的協(xié)同性。山東基地布局間甲酚產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，生產(chǎn)企業(yè)集中，產(chǎn)品盈利相對(duì)較好。間甲酚的生產(chǎn)工藝包括提取法和合成法，但是無論哪一種方