最新版公司財(cái)務(wù)原理電子教案-第一章-公司目標(biāo)和管理治理課件

第1章企業(yè)財(cái)務(wù)原理第十版公司目標(biāo)和管理治理馬修威爾MatthewWillMcGraw-Hill/IrwinCopyright?2011bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第1章企業(yè)財(cái)務(wù)原理公司目標(biāo)和管理治理McGraw-Hill/課程內(nèi)容公司投資決策和融資決策財(cái)務(wù)經(jīng)理所扮演的角色和資本的機(jī)會成本公司目標(biāo)代理問題和公司治理課程內(nèi)容公司投資決策和融資決策通用財(cái)務(wù)術(shù)語實(shí)物資產(chǎn)(Realassets)金融資產(chǎn)、證券(Financialassets/Securities)資本市場和金融市場(Capitalmarketsandfinancialmarkets)投資/資本預(yù)算(Investment/capitalbudgeting)融資(Financing)投資與融資決策通用財(cái)務(wù)術(shù)語投資與融資決策投資與融資決策實(shí)物資產(chǎn)用以生產(chǎn)商品和服務(wù)的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)為了購買實(shí)物資產(chǎn)，公司會出售的資產(chǎn)索取權(quán)，這些索取權(quán)即為金融資產(chǎn)。投資與融資決策實(shí)物資產(chǎn)投資與融資決策投資決策購買實(shí)物資產(chǎn)融資決策銷售金融資產(chǎn)投資與融資決策投資決策資本預(yù)算決策投資有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)決策…也稱投資決策…也稱資本支出或縮寫為CAPEX投資與融資決策資本預(yù)算決策投資與融資決策投資預(yù)算(CapitalBudgeting)有形資產(chǎn)開設(shè)零售店8000萬美元無形資產(chǎn)新藥研發(fā)8000萬美元投資與融資決策投資預(yù)算(CapitalBudgeting)投資與融資決策公司(2007或2008年收益)最近的投資決策最近的期融資決策波音(610億美元)開始生產(chǎn)787夢之機(jī)，預(yù)計(jì)花費(fèi)超過100億美元波音的運(yùn)營現(xiàn)金流可以用于償還部分負(fù)債，回購28億美元的股票?；始液商m殼牌(4580億美元)投資15億美元開采墨西哥深水油氣。2008年通過股份回購向股東返回現(xiàn)金131億美元。豐田(262890億日元)2008年在密歇根投產(chǎn)工程和安全檢測設(shè)備。向股東發(fā)放紅利4430億日元。葛蘭素史克(24億英鎊)2008年投入37億英鎊開發(fā)新藥。對研發(fā)的融資主要來自醫(yī)藥產(chǎn)品銷售收入所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。沃爾瑪(4060億美元)2008年宣布投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)投資10億多美元在巴西開設(shè)90家新店。2008年通過發(fā)行5年期和30年期債券募集了25億美元資金。聯(lián)合太平洋(180億美元)2007年獲得315輛新機(jī)車。通過長期租賃對機(jī)車投資進(jìn)行融資。富國銀行(520億美元)2008年以151億美元收購美聯(lián)銀行。通過換股交易完成并購。路易威登(170億歐元)并購西班牙BodegaNumanthiaTermes葡萄酒公司。2007年發(fā)行了6年期債券，募集資金3億瑞士法郎聯(lián)想(160億美元)將連鎖店擴(kuò)展到2000個(gè)城市。從銀行借入4億美元5年期貸款。投資與融資決策公司(2007或2008年收益)最近的投資決策最近的期融資決財(cái)務(wù)經(jīng)理的角色(1)(2)(3)(4a)(4b)企業(yè)運(yùn)營財(cái)務(wù)經(jīng)理金融市場（1）從投資者處籌集資金（2）資金投入公司（3）企業(yè)運(yùn)營帶來現(xiàn)金流量（4a）資金再投資（4b）資金返還投資者財(cái)務(wù)經(jīng)理的角色(1)(2)(3)(4a)(4b)企業(yè)運(yùn)營財(cái)務(wù)誰是財(cái)務(wù)經(jīng)理？首席財(cái)務(wù)官總會計(jì)師司庫誰是財(cái)務(wù)經(jīng)理？首席財(cái)務(wù)官總會計(jì)師司庫投資的權(quán)衡取舍現(xiàn)金投資機(jī)會（實(shí)物資產(chǎn)）投資財(cái)務(wù)經(jīng)理其他做法：向股東支付紅利股東股東自己進(jìn)行投資投資項(xiàng)目投資的權(quán)衡取舍現(xiàn)金投資機(jī)會投資財(cái)務(wù)其他做法：股東股東自己投資投資的權(quán)衡取舍最低預(yù)期資本回收率資本成本資本的機(jī)會成本投資的權(quán)衡取舍最低預(yù)期資本回收率公司的目標(biāo)每個(gè)股東都想要三樣?xùn)|西：盡可能地富有，也就是使當(dāng)前財(cái)富最大化。按照他希望消費(fèi)的時(shí)間模式分配轉(zhuǎn)化個(gè)人財(cái)富，將財(cái)富轉(zhuǎn)換為最令人滿意的消費(fèi)時(shí)態(tài)，或者通過借貸而用于現(xiàn)在花費(fèi)，或者投資而用于未來花費(fèi)。為了上面提到的消費(fèi)計(jì)劃做好風(fēng)險(xiǎn)特征管理。公司的目標(biāo)每個(gè)股東都想要三樣?xùn)|西：公司的目標(biāo)利潤最大化并非公司合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)，至少有兩點(diǎn)原因：最大化利潤？哪一年的利潤？公司可以通過削減維護(hù)保養(yǎng)或員工培訓(xùn)方面的費(fèi)用提高當(dāng)前利潤水平，但卻損害了可能增加的長期價(jià)值。如果長期利潤受損，那么股東是不歡迎高的短期利潤的。2.公司可以通過削減紅利支出，增加自有現(xiàn)金流量來增加利潤。但如果公司的投資收益較低，低于資本的機(jī)會成本，這并非符合股東的最佳利益。公司的目標(biāo)利潤最大化并非公司合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)，至少有兩點(diǎn)原因：這是誰的公司？**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的378位經(jīng)理的調(diào)查這是誰的公司？**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的378位經(jīng)理的股東紅利與職業(yè)安全**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的399位經(jīng)理的調(diào)研。哪一個(gè)更重要——職業(yè)安全還是股東紅利？股東紅利與職業(yè)安全**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的399位經(jīng)公司目標(biāo)股東渴望實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化經(jīng)理人實(shí)現(xiàn)了股東的財(cái)富最大化了嗎？經(jīng)理人有很多“利益相關(guān)者”的支持群體。“代理問題”表現(xiàn)出了管理者和所有者之間的利益沖突。公司目標(biāo)股東渴望實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化代理問題所獲得信息不同股票價(jià)格和收益股票和其他債券的發(fā)行紅利融資目標(biāo)不同經(jīng)理人對股東高層管理對運(yùn)營管理股東對銀行和貸方所有權(quán)對管理層代理問題所獲得信息不同目標(biāo)不同所有權(quán)對管理層代理問題當(dāng)下面的情況發(fā)生時(shí)即產(chǎn)生代理費(fèi)用：管理者沒有試圖實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化股東為了監(jiān)控管理者并約束他們的行為，為此而產(chǎn)生費(fèi)用。代理問題當(dāng)下面的情況發(fā)生時(shí)即產(chǎn)生代理費(fèi)用：代理問題代理問題管理者為股東充當(dāng)了代理的角色，可能是為了個(gè)人利益，而不是為了最大化公司價(jià)值。股東公司里任何一位有財(cái)務(wù)利益的人代理問題代理問題代理問題確保管理者重視公司價(jià)值的方法Shirkersarelikelytofindtheyareoustedbymoreenergeticmanagers.Financialincentivessuchasstockoptions管理者的行為要收到董事會的監(jiān)督逃避責(zé)任的人可能發(fā)現(xiàn)他們被更積極主動的管理者所取代。財(cái)務(wù)激勵，比如股票期權(quán)代理問題確保管理者重視公司價(jià)值的方法Shirkersare代理問題代理問題和公司治理解決方案法規(guī)制度新洲計(jì)劃方案董事會監(jiān)督并購股東壓力代理問題代理問題和公司治理解決方案網(wǎng)絡(luò)資源在鏈接到互聯(lián)網(wǎng)的情況下點(diǎn)擊下列連接獲得網(wǎng)絡(luò)資源

網(wǎng)絡(luò)資源在鏈接到互聯(lián)網(wǎng)的情況下點(diǎn)擊下列連接獲得網(wǎng)絡(luò)資源www第1章企業(yè)財(cái)務(wù)原理第十版公司目標(biāo)和管理治理馬修威爾MatthewWillMcGraw-Hill/IrwinCopyright?2011bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第1章企業(yè)財(cái)務(wù)原理公司目標(biāo)和管理治理McGraw-Hill/課程內(nèi)容公司投資決策和融資決策財(cái)務(wù)經(jīng)理所扮演的角色和資本的機(jī)會成本公司目標(biāo)代理問題和公司治理課程內(nèi)容公司投資決策和融資決策通用財(cái)務(wù)術(shù)語實(shí)物資產(chǎn)(Realassets)金融資產(chǎn)、證券(Financialassets/Securities)資本市場和金融市場(Capitalmarketsandfinancialmarkets)投資/資本預(yù)算(Investment/capitalbudgeting)融資(Financing)投資與融資決策通用財(cái)務(wù)術(shù)語投資與融資決策投資與融資決策實(shí)物資產(chǎn)用以生產(chǎn)商品和服務(wù)的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)為了購買實(shí)物資產(chǎn)，公司會出售的資產(chǎn)索取權(quán)，這些索取權(quán)即為金融資產(chǎn)。投資與融資決策實(shí)物資產(chǎn)投資與融資決策投資決策購買實(shí)物資產(chǎn)融資決策銷售金融資產(chǎn)投資與融資決策投資決策資本預(yù)算決策投資有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)決策…也稱投資決策…也稱資本支出或縮寫為CAPEX投資與融資決策資本預(yù)算決策投資與融資決策投資預(yù)算(CapitalBudgeting)有形資產(chǎn)開設(shè)零售店8000萬美元無形資產(chǎn)新藥研發(fā)8000萬美元投資與融資決策投資預(yù)算(CapitalBudgeting)投資與融資決策公司(2007或2008年收益)最近的投資決策最近的期融資決策波音(610億美元)開始生產(chǎn)787夢之機(jī)，預(yù)計(jì)花費(fèi)超過100億美元波音的運(yùn)營現(xiàn)金流可以用于償還部分負(fù)債，回購28億美元的股票?；始液商m殼牌(4580億美元)投資15億美元開采墨西哥深水油氣。2008年通過股份回購向股東返回現(xiàn)金131億美元。豐田(262890億日元)2008年在密歇根投產(chǎn)工程和安全檢測設(shè)備。向股東發(fā)放紅利4430億日元。葛蘭素史克(24億英鎊)2008年投入37億英鎊開發(fā)新藥。對研發(fā)的融資主要來自醫(yī)藥產(chǎn)品銷售收入所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。沃爾瑪(4060億美元)2008年宣布投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)投資10億多美元在巴西開設(shè)90家新店。2008年通過發(fā)行5年期和30年期債券募集了25億美元資金。聯(lián)合太平洋(180億美元)2007年獲得315輛新機(jī)車。通過長期租賃對機(jī)車投資進(jìn)行融資。富國銀行(520億美元)2008年以151億美元收購美聯(lián)銀行。通過換股交易完成并購。路易威登(170億歐元)并購西班牙BodegaNumanthiaTermes葡萄酒公司。2007年發(fā)行了6年期債券，募集資金3億瑞士法郎聯(lián)想(160億美元)將連鎖店擴(kuò)展到2000個(gè)城市。從銀行借入4億美元5年期貸款。投資與融資決策公司(2007或2008年收益)最近的投資決策最近的期融資決財(cái)務(wù)經(jīng)理的角色(1)(2)(3)(4a)(4b)企業(yè)運(yùn)營財(cái)務(wù)經(jīng)理金融市場（1）從投資者處籌集資金（2）資金投入公司（3）企業(yè)運(yùn)營帶來現(xiàn)金流量（4a）資金再投資（4b）資金返還投資者財(cái)務(wù)經(jīng)理的角色(1)(2)(3)(4a)(4b)企業(yè)運(yùn)營財(cái)務(wù)誰是財(cái)務(wù)經(jīng)理？首席財(cái)務(wù)官總會計(jì)師司庫誰是財(cái)務(wù)經(jīng)理？首席財(cái)務(wù)官總會計(jì)師司庫投資的權(quán)衡取舍現(xiàn)金投資機(jī)會（實(shí)物資產(chǎn)）投資財(cái)務(wù)經(jīng)理其他做法：向股東支付紅利股東股東自己進(jìn)行投資投資項(xiàng)目投資的權(quán)衡取舍現(xiàn)金投資機(jī)會投資財(cái)務(wù)其他做法：股東股東自己投資投資的權(quán)衡取舍最低預(yù)期資本回收率資本成本資本的機(jī)會成本投資的權(quán)衡取舍最低預(yù)期資本回收率公司的目標(biāo)每個(gè)股東都想要三樣?xùn)|西：盡可能地富有，也就是使當(dāng)前財(cái)富最大化。按照他希望消費(fèi)的時(shí)間模式分配轉(zhuǎn)化個(gè)人財(cái)富，將財(cái)富轉(zhuǎn)換為最令人滿意的消費(fèi)時(shí)態(tài)，或者通過借貸而用于現(xiàn)在花費(fèi)，或者投資而用于未來花費(fèi)。為了上面提到的消費(fèi)計(jì)劃做好風(fēng)險(xiǎn)特征管理。公司的目標(biāo)每個(gè)股東都想要三樣?xùn)|西：公司的目標(biāo)利潤最大化并非公司合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)，至少有兩點(diǎn)原因：最大化利潤？哪一年的利潤？公司可以通過削減維護(hù)保養(yǎng)或員工培訓(xùn)方面的費(fèi)用提高當(dāng)前利潤水平，但卻損害了可能增加的長期價(jià)值。如果長期利潤受損，那么股東是不歡迎高的短期利潤的。2.公司可以通過削減紅利支出，增加自有現(xiàn)金流量來增加利潤。但如果公司的投資收益較低，低于資本的機(jī)會成本，這并非符合股東的最佳利益。公司的目標(biāo)利潤最大化并非公司合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)，至少有兩點(diǎn)原因：這是誰的公司？**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的378位經(jīng)理的調(diào)查這是誰的公司？**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的378位經(jīng)理的股東紅利與職業(yè)安全**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的399位經(jīng)理的調(diào)研。哪一個(gè)更重要——職業(yè)安全還是股東紅利？股東紅利與職業(yè)安全**數(shù)據(jù)來源于對來自5個(gè)國家的399位經(jīng)公司目標(biāo)股東渴望實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化經(jīng)理人實(shí)現(xiàn)了股東的財(cái)富最大化了嗎？經(jīng)理人有很多“利益相關(guān)者”的支持群體。“代理問題”表現(xiàn)出了管理者和所有者之間的利益沖突。公司目標(biāo)股東渴望實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化代理問題所獲得信息不同股票價(jià)格和收益股票和其他債券的發(fā)行紅利融資目標(biāo)不同經(jīng)理人對股東高層管理對運(yùn)營管理股東對銀行和貸方所有權(quán)對管理層代理問題所獲得信息不同目標(biāo)不同所有權(quán)對管理層代理問題當(dāng)下面的情況發(fā)生時(shí)即產(chǎn)生代理費(fèi)用：管理者沒有試圖實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化股東為了監(jiān)控管理者并約束他們的行為，為此而產(chǎn)生費(fèi)用。代理問題當(dāng)下面的情況發(fā)生時(shí)即產(chǎn)生代理費(fèi)用：代理問題代理問題管理者為股東充當(dāng)了代理的角色，可能是為了個(gè)人利益，而不是為了最大化公司價(jià)值。股東公司里任何一位有財(cái)務(wù)利益的人代理問題代理問題代理問題確保管理者重視公司價(jià)值的方法Shirkersarelikelytofindthe