光伏行業(yè)專題研究：系統(tǒng)梳理美國(guó)光伏政策

光伏行業(yè)專題研究：系統(tǒng)梳理美國(guó)光伏政策財(cái)政激勵(lì)：稅收抵免成為推動(dòng)美國(guó)光伏快速發(fā)展的重要助力ITC：驅(qū)動(dòng)美國(guó)光伏快速發(fā)展的激勵(lì)政策ITC是將可再生能源系統(tǒng)初始投資中的一定比率，通過所得稅逐年抵免的方式，增厚的用戶收益的補(bǔ)貼政策。ITC（investmenttaxcredit）是一項(xiàng)激勵(lì)個(gè)人和商業(yè)使用可再生能源的政策，安裝可再生能源系統(tǒng)的用戶可以按投資總額的一定比例抵免需要交的所得稅，進(jìn)而間接降低可再生能源的一次性投資成本。ITC政策補(bǔ)貼分布式與公共事業(yè)規(guī)?？稍偕茉窗l(fā)電設(shè)備的投資，涵蓋住宅、商業(yè)與公共事業(yè)規(guī)模的太陽能（包括光伏、光熱、太陽能照明等）、小型風(fēng)能、燃料電池、地?zé)崮?、熱泵、?chǔ)能、沼氣、微電網(wǎng)控制器等。降低通脹法案（InflationReductionAct）通過后，將首次把容量不小于5kWh的獨(dú)立儲(chǔ)能和儲(chǔ)熱項(xiàng)目納入補(bǔ)貼范圍。最新降低通脹法案即將過會(huì)，美國(guó)ITC補(bǔ)貼將從退坡后的26%上升至30%。ITC政策自2005年第一次執(zhí)行以來經(jīng)歷過3個(gè)階段：

1）2006-2019年30%稅收抵免：2005年能源政策法案（TheEnergyPolicyAct）規(guī)定，2006年1月1日至2007年12月31日期間投入使用的住宅和商業(yè)太陽能系統(tǒng)項(xiàng)目可以享受30%的稅收抵免，ITC政策正式開始，并在2006、2008、2015年經(jīng)歷3次延期。2）2020-2022年26%稅收抵免：自2020年起，美國(guó)ITC補(bǔ)貼政策正式下調(diào)為26%，目前，ITC政策仍在執(zhí)行TheConsolidatedAppropriation時(shí)延期的政策，戶用光伏2020-2022年ITC抵免26%，2023年為22%，此后無補(bǔ)貼；工商業(yè)光伏2020-2022年ITC抵免26%，2023年為22%，2024年起降至10%并永久保持該抵免稅率。3）2022-2032年30%的稅收抵免，33年、34年分別降至26%和22%：2022年8月，美國(guó)提出的降低通脹法案中再次提到ITC政策延期10年，目前該提案已獲得參議院和眾議院通過，即將移送總統(tǒng)簽署，即可生效。若法案生效，2022-2032年的工商業(yè)和戶用系統(tǒng)都將延續(xù)30%的稅收抵免，2033/2034年分別降至26%和22%，美國(guó)市場(chǎng)將獲得持續(xù)的驅(qū)動(dòng)。降低通脹法案中將ITC抵免劃分為基礎(chǔ)抵免+額外抵免：（1）基礎(chǔ)抵免：降低通脹法案更新的ITC政策中，①1MW以上的光伏項(xiàng)目投資抵免基本稅率為6%，②1MW以上的項(xiàng)目若在現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求發(fā)布后60天內(nèi)開工建設(shè)或滿足現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求可以獲得30%的稅率抵免，③對(duì)于1MW以內(nèi)項(xiàng)目均給予30%的稅率抵免。（2）額外抵免，達(dá)到以下三種情況可以獲得額外抵免：①本土制造：對(duì)于全部使用美國(guó)制造鋼鐵產(chǎn)品，并滿足國(guó)產(chǎn)原材料占比40%（海上風(fēng)電20%，23年以后逐年提升5%至2027年要求55%）的項(xiàng)目，針對(duì)基本稅率抵免6%與獎(jiǎng)勵(lì)稅率抵免30%分別給予2%和10%的額外抵免，即總抵免稅率增加至8%和40%；②能源社區(qū)：位于能源社區(qū)可額外抵免10%；③低收入社區(qū)：項(xiàng)目位于低收入社區(qū)額外抵免10%或20%。ITC抵免稅額對(duì)投資回收期影響顯著，抵免額度越高，投資回收期越短，意味著更高的投資回報(bào)率。我們以佛羅里達(dá)州為例，以ITC補(bǔ)貼占總投資0%、26%、30%、40%（即在30%基礎(chǔ)上滿足1項(xiàng)額外抵免要求）、50%（30%，2項(xiàng)）、60%（30%，3項(xiàng)）對(duì)光伏投資回收期進(jìn)行測(cè)算。假設(shè)光伏功率5kW，單位成本3000美元/kW，系統(tǒng)成本15000美元，用戶年用電量5000kWh，光伏年發(fā)電時(shí)間1500h，年總發(fā)電量7500kWh。26%抵免額度下投資回收期近11年，30%抵免額度下投資回收期縮短至10.3年，若能拿到最高70%抵免，則投資回收期將達(dá)到4.4年。ITC政策有望推動(dòng)23年美國(guó)裝機(jī)量增長(zhǎng)。ITC政策是過去美國(guó)光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，是支持美國(guó)光伏發(fā)展的重要聯(lián)邦政策機(jī)制，從2006年ITC實(shí)施以來，美國(guó)光伏裝機(jī)增長(zhǎng)超過100倍，新增裝機(jī)量受ITC政策影響顯著。2005年能源政策法案（TheEnergyPolicyAct）規(guī)定，2006年1月1日至2007年12月31日期間投入使用的住宅和商業(yè)太陽能系統(tǒng)項(xiàng)目可以享受30%的稅收抵免，ITC政策正式開始。在2006年、2008年、2015年和2020年，先后經(jīng)歷了4次延期。2009年奧巴馬政府簽訂“經(jīng)濟(jì)刺激法案”，其中第1603條規(guī)定可再生能源項(xiàng)目完成后，美國(guó)財(cái)務(wù)部在60天內(nèi)必須以現(xiàn)金返還項(xiàng)目成本的30%，由此引發(fā)2010年的搶裝熱潮，2010年新增光伏裝機(jī)1.3GW，同比+181%。2016年，此前在2008年獲得延期的ITC將于2016年到期，雖然2015年12月已決定再次延期，前期準(zhǔn)備的項(xiàng)目依然按照計(jì)劃裝機(jī)執(zhí)行，因此帶來2016年11.3GW新增裝機(jī)，同比+98%。2020年，國(guó)會(huì)通過了ITC政策2年延期，2022/2023年ITC抵免逐漸降低至26%/22%，2020年迎來一波高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，ITC政策對(duì)美國(guó)市場(chǎng)光伏裝機(jī)有較大的影響，每個(gè)政策到期階段都會(huì)迎來高增速，因此預(yù)計(jì)2022/23年裝機(jī)有望高速增長(zhǎng)。隨著本次降低通脹法案通過，將改變補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致裝機(jī)意愿下降的預(yù)期，美國(guó)光伏裝機(jī)有望在未來10年保持較高水平。ITC抵免將利好戶用和工商業(yè)小型項(xiàng)目。根據(jù)降低通脹法案規(guī)定，交流側(cè)最大輸出功率小于1MW的項(xiàng)目可以獲得至少30%的ITC抵免，相較于更新前戶用2022-2024年的抵免額度26%/22%/0有顯著提高。大于1MW的項(xiàng)目只有滿足一定的條件（在現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求發(fā)布后60天內(nèi)開工建設(shè)或滿足現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求）才能拿到30%抵免，否則只有基礎(chǔ)抵免6%。容量1MW以上的項(xiàng)目可能迎來搶裝。根據(jù)降低通脹法案規(guī)定，容量1MW以上的項(xiàng)目，如果在現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求發(fā)布后60天內(nèi)開工建設(shè)，可以獲得30%的抵免，否則只有滿足現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求的項(xiàng)目才能拿到30%抵免，其他項(xiàng)目只有6%，而此前政策中抵免額度為26%。因此，我們預(yù)計(jì)容量1MW以上的項(xiàng)目可能會(huì)在近期搶裝，以達(dá)到30%抵免額度的要求。2021年美國(guó)新增光伏裝機(jī)23.6GW，占新增電力裝機(jī)44%，2018年以來電力新增裝機(jī)中光伏占比逐年提高。光伏裝機(jī)中，公用事業(yè)級(jí)光伏裝機(jī)17GW，戶用光伏裝機(jī)4.2GW，非戶用裝機(jī)2.4GW。預(yù)計(jì)在ITC政策激勵(lì)下，戶用光伏裝機(jī)占比將提升。PTC：根據(jù)發(fā)電量在壽命周期內(nèi)抵免PTC（productiontaxcredit）是為售賣電力的能源生產(chǎn)者提供的可再生能源電力生產(chǎn)稅收抵免，范圍覆蓋風(fēng)能、閉環(huán)和開環(huán)生物質(zhì)、地?zé)幔娔埽?、垃圾填埋氣、固廢、水電與海洋和水動(dòng)力項(xiàng)目。降低通脹法案將恢復(fù)太陽能項(xiàng)目的申請(qǐng)資格，并將原計(jì)劃與2022年結(jié)束的PTC項(xiàng)目延期至2032年底。更新后的PTC政策抵免單價(jià)為1.5美分/kWh。與ITC政策類似，PTC抵免也包括基礎(chǔ)抵免+額外抵免：

（1）基礎(chǔ)抵免：降低通脹法案更新的ITC政策中，①1MW以上的光伏項(xiàng)目基本抵免單價(jià)0.3美分/kwh，②1MW以上的項(xiàng)目若在現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求發(fā)布后60天內(nèi)開工建設(shè)或滿足現(xiàn)行工資與學(xué)徒要求可以獲得1.5美分/kWh的獎(jiǎng)勵(lì)抵免單價(jià)，③對(duì)于1MW以內(nèi)項(xiàng)目均可以獲得1.5美分/kWh獎(jiǎng)勵(lì)抵免單價(jià)。以上兩種價(jià)格會(huì)根據(jù)當(dāng)年通貨膨脹調(diào)整系數(shù)進(jìn)行調(diào)整，2022年基本抵免單價(jià)為0.52美分/kWh（對(duì)應(yīng)通貨膨脹調(diào)整前的0.3美分/kwh），獎(jiǎng)勵(lì)抵免單價(jià)為2.6美分/kWh（對(duì)應(yīng)通貨膨脹調(diào)整前的1.5美分/kwh）。（2）額外抵免：達(dá)到以下兩種情況可獲得額外抵免：①本土制造：對(duì)于全部使用美國(guó)制造鋼鐵產(chǎn)品，并滿足國(guó)產(chǎn)原材料占40%的閾值（海上風(fēng)電20%）的設(shè)施給予10%的額外抵免；②能源社區(qū)：位于能源社區(qū)可額外抵免10%。PTC是對(duì)發(fā)電量的補(bǔ)貼，ITC是對(duì)投資額的補(bǔ)貼，PTC或ITC的選擇與初始投資、項(xiàng)目現(xiàn)金流、公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等有關(guān)。對(duì)于發(fā)電穩(wěn)定性好、現(xiàn)金流大的項(xiàng)目，選擇PTC更有利，對(duì)于資金體量較小的投資方選擇ITC更有利。財(cái)產(chǎn)稅和銷售稅抵免：州政府的激勵(lì)措施除了聯(lián)邦I(lǐng)TC抵免政策外，美國(guó)各級(jí)州政府還有對(duì)光伏的財(cái)產(chǎn)稅和銷售稅的激勵(lì)政策，主要由州政府提出或授權(quán)地方政府實(shí)施。在美國(guó)稅收體制當(dāng)中，商品或勞務(wù)的流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)需要征收銷售稅，稅負(fù)最終由消費(fèi)者承擔(dān)；對(duì)擁有和歸其支配的財(cái)產(chǎn)征收財(cái)產(chǎn)稅，稅務(wù)部門根據(jù)固定的財(cái)產(chǎn)價(jià)值征收。因此，對(duì)光伏系統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)稅和消費(fèi)稅的減免措施，可以降低居民和商業(yè)企業(yè)采購和持有光伏系統(tǒng)的成本。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)大多數(shù)州政府都支持減免全部的財(cái)產(chǎn)稅和銷售稅，不同區(qū)域和電力公司針對(duì)符合條件的光伏系統(tǒng)會(huì)給予一定額度的補(bǔ)貼。管理類政策：可再生能源目標(biāo)明確，商業(yè)模式清晰，PPA電價(jià)激勵(lì)管理類政策包括法律法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)、約束性發(fā)展目標(biāo)等政策，包括凈電量管理（NetMetering）、第三方購電協(xié)議管理（PPA，PowerPurchaseAgreement）和可再生配額制標(biāo)準(zhǔn)（RPS，RenewablePortfolioStandards）/清潔能源配額制標(biāo)準(zhǔn)（CES，CleanEnergyStandards）。配額制：州政府確定明確的可再生能源發(fā)展目標(biāo)可再生能源配額制是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)強(qiáng)制性規(guī)定電力系統(tǒng)所供電力中須有一定比例（即配額標(biāo)準(zhǔn)）為可再生能源供應(yīng)，亦即強(qiáng)制能源供給方（義務(wù)主體）在所供應(yīng)的能源結(jié)構(gòu)中必須提供一定比例的可再生能源。美國(guó)的配額目標(biāo)由各省單獨(dú)制定，絕大多數(shù)可再生能源配額目標(biāo)都是要求負(fù)有購買義務(wù)的負(fù)荷服務(wù)商向消費(fèi)者交付一定數(shù)量的可再生電力。負(fù)荷服務(wù)商可能需要每年向客戶交付一定兆瓦時(shí)的可再生電力，或者一定比例的可再生電力。截至2022年6月，美國(guó)氣候聯(lián)盟（USCA）成員的24個(gè)州宣布將在2040年實(shí)現(xiàn)73%的可再生能源發(fā)電。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)31個(gè)州+2個(gè)特區(qū)確定了RPS/CES目標(biāo)。凈計(jì)量政策：凈電量計(jì)費(fèi)，提高項(xiàng)目收益率凈計(jì)量政策（NEM,NetMeteringorNetEnergyMetering）要求電力公司從用戶總消費(fèi)電量中扣除其自發(fā)的可再生能源電量，用戶只需要為“凈”電量付費(fèi)。若產(chǎn)生剩余電力，用戶可存入賬戶供未來長(zhǎng)期使用，或在結(jié)算期以小于等于零售電價(jià)的價(jià)格出售給電力公司。根據(jù)DSIRE統(tǒng)計(jì)，截至2021年8月，美國(guó)各州電力補(bǔ)償情況為：（1）實(shí)施強(qiáng)制凈計(jì)量政策：39個(gè)州+華盛頓特區(qū)+4個(gè)海外領(lǐng)地，包括賓夕法尼亞州、密蘇里州、佛羅里達(dá)州等，其中有2個(gè)州正在向非凈計(jì)量的強(qiáng)制補(bǔ)償措施過渡，如伊利諾伊州呼吁凈計(jì)量上限達(dá)到電力峰值的5%時(shí)采用光伏費(fèi)率代替，目前該州凈計(jì)量政策有效期延長(zhǎng)至2024年12月31日；

（2）實(shí)施非凈計(jì)量的強(qiáng)制補(bǔ)償政策：8個(gè)州，如亞利桑那州實(shí)行凈計(jì)費(fèi)政策，自發(fā)自用后的剩余電力以零售價(jià)的70-95%出售給電力公司；紐約州用戶2022年起可選擇凈計(jì)量補(bǔ)償或新的VEDR計(jì)劃。（3）未實(shí)行強(qiáng)制凈計(jì)量政策，但電力公司提供凈計(jì)量服務(wù)：2個(gè)州，愛荷華州和德克薩斯州。根據(jù)我們的測(cè)算，在相同條件下，零售電價(jià)與凈計(jì)量電價(jià)較高的地區(qū)參與凈計(jì)量政策能夠獲得更好的經(jīng)濟(jì)性；ITC、各州光伏安裝回扣和稅收減免等政策也是縮短用戶投資回收期的重要舉措。凈計(jì)量政策帶動(dòng)光伏裝機(jī)量，加速美國(guó)各州實(shí)現(xiàn)可再生能源配額。光伏設(shè)備廠商與安裝商是凈計(jì)量政策的直接受益者，光伏裝機(jī)量增加也直接為社會(huì)創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)；用戶傾向于投資潛在盈利能力較好的光伏設(shè)備，但中低收入家庭通常缺乏前期的投資資金，因此針對(duì)性的補(bǔ)貼政策十分必要；部分電力公司將凈計(jì)量視為既定商業(yè)模式的潛在威脅，出于盈利考慮電力公司會(huì)降低剩余電力的凈計(jì)量?jī)r(jià)格，這一舉措可能會(huì)對(duì)光伏裝機(jī)帶來不利影響，需要完善相關(guān)政策措施與監(jiān)管機(jī)制。PPA電價(jià)：供需關(guān)系決定電價(jià)，近年處于上漲通道PPA（PowerPurchasingAgreement）是指電力用戶和發(fā)電企業(yè)簽署的中長(zhǎng)期能源采購協(xié)議。從結(jié)算特性上可以將PPA分為物理PPA和虛擬PPA，物理PPA可以理解為發(fā)電企業(yè)實(shí)際發(fā)電，電力用戶也實(shí)際用電，既交割電能量也交割環(huán)境權(quán)益屬性。虛擬PPA實(shí)質(zhì)上是一種金融合同，只用于發(fā)電企業(yè)和電力用戶之間的金融結(jié)算，發(fā)電企業(yè)和電力用戶不必在一個(gè)電網(wǎng)，發(fā)電企業(yè)將電賣給當(dāng)?shù)仉娏κ袌?chǎng)，并以發(fā)電側(cè)的電力市場(chǎng)價(jià)格給發(fā)電企業(yè)結(jié)算電費(fèi)；電力用戶也從電力市場(chǎng)購電

（可以是同一個(gè)電力市場(chǎng)也可不是同一個(gè)電力市場(chǎng)），最后雙方按照PPA合約進(jìn)行差價(jià)結(jié)算。以恒定固定價(jià)格PPA為例，假設(shè)發(fā)電企業(yè)與電力用戶簽署2022-2031年10年期PPA，PPA協(xié)議價(jià)格$20/MWh，而所處電力市場(chǎng)的市場(chǎng)電價(jià)每年波動(dòng)，物理PPA的執(zhí)行價(jià)格與PPA協(xié)議價(jià)格相等，為$20/MWh，虛擬PPA則按照市場(chǎng)價(jià)格與PPA協(xié)議價(jià)格作差價(jià)結(jié)算。市場(chǎng)化的PPA價(jià)格由供給和需求決定，PPA價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢(shì)，一方面，反映出供給端由于供應(yīng)鏈危機(jī)，硅料和電池片價(jià)格高企，投資成本高，提高了PPA價(jià)格；另一方面，反映出各地區(qū)為了實(shí)現(xiàn)可再生能源裝機(jī)目標(biāo)，清潔能源電力需求旺盛。1Q22美國(guó)光伏PPA價(jià)格指數(shù)$0.036/kwh，環(huán)比4Q21$0.034/kwh+6%。分區(qū)域來看，PPA價(jià)格與當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)光資源有密切關(guān)系。以光伏為例，光資源充分的西海岸區(qū)域，PPA價(jià)格相對(duì)較低，而光資源相對(duì)較差的東海岸PPA價(jià)格相對(duì)較高。財(cái)政補(bǔ)貼：直接補(bǔ)貼促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為了鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，美國(guó)政府通過撥款支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和技術(shù)研發(fā)。當(dāng)前的財(cái)政補(bǔ)貼政策，更多用于支持儲(chǔ)能和新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展，儲(chǔ)能方面主要支持多元化儲(chǔ)能技術(shù)和長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的應(yīng)用。本土貿(mào)易保護(hù)：對(duì)中國(guó)有所限制，但不可或缺美國(guó)對(duì)本土光伏貿(mào)易保護(hù)由來已久，期望通過貿(mào)易保護(hù)扶持國(guó)內(nèi)制造業(yè)的發(fā)展。2011年11月，美國(guó)商務(wù)部宣布將對(duì)中國(guó)輸美光伏電池展開反傾銷和反補(bǔ)貼“雙反”調(diào)查；

2012年5月，美國(guó)商務(wù)部宣布對(duì)中國(guó)光伏電池的進(jìn)口收取31%的初步反傾銷稅（ADD），與2.9%至4.7%的新反補(bǔ)貼稅（CVD）一起適用于所有進(jìn)口的中國(guó)晶體硅光伏電池。2018年1月，USTR宣布啟動(dòng)201條款，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的太陽能電池片征收30%的關(guān)稅，為期四年。2022年2月4日USTR