某礦業(yè)有限公司借殼上市項目建議書

致：通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司二〇一三年五月通化遠(yuǎn)東礦業(yè)有限公司借殼上市項目建議書1引言遠(yuǎn)東礦業(yè)成立于2009年6月，是一家致力于石墨精、深加工的大型民營企業(yè)。企業(yè)于2009年通過公開競拍的方式獲得三半江晶質(zhì)石墨礦采礦許可證后，即與華東理工大學(xué)、北京大學(xué)的相關(guān)專家對三半江石墨礦開采、技術(shù)型開發(fā)及系列產(chǎn)品的深精加工進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的規(guī)劃。同時，對核心技術(shù)和相關(guān)專有技術(shù)與歐洲多家公司進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)的談判。目前《吉林省石墨科技產(chǎn)業(yè)園》項目已到最后的評估階段。該園區(qū)的規(guī)劃設(shè)計規(guī)模為年生產(chǎn)A、B系列石墨產(chǎn)品7.75萬噸，其產(chǎn)品全部進(jìn)入階梯式的深精加工產(chǎn)品序列，項目建成投產(chǎn)后，遠(yuǎn)東礦業(yè)將成為國內(nèi)最大的石墨高端生產(chǎn)企業(yè)。如果采用借殼上市的方式，信息披露要求較低，適合公司目前的經(jīng)營背景。澳大利亞證券交易所上市公司ADD公司由于現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利能力不強，其股東欲置換出資產(chǎn)并引進(jìn)新合作伙伴，增強上市公司盈利能力，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對此呈歡迎態(tài)度。該股東不要求重組方支付額外的股權(quán)溢價，但希望保留部分上市公司股權(quán)。本建議書是在與貴公司初步洽談后，根據(jù)我們的專業(yè)經(jīng)驗并結(jié)合證券監(jiān)管部門關(guān)于并購重組的政策法規(guī)為貴公司出具的，方案設(shè)計及建議難免存在疏漏之處，我們期待與貴公司進(jìn)行更深入探討。2第四章借殼上市相關(guān)的法律法規(guī)24第三章方案實施程序22123456第二章可考慮的借殼上市方案17上市方案的基本原則上市方案的基本要素第一章上市方案的基本原則和基本要素4目錄3上市方案的基本原則各方利益兼顧和諧與效率相結(jié)合方案要保證通化遠(yuǎn)東礦業(yè)股東利益不受損方案要考慮上市公司控股股東利益需求，或給予其股權(quán)轉(zhuǎn)讓之現(xiàn)金補償，或保留其部分上市公司股權(quán)方案要保證上市公司的流通股股東合理利益不受損。具體表現(xiàn)在，上市公司的主要財務(wù)指標(biāo)不被大量攤薄，股價不因重組方案出現(xiàn)深幅下跌方案要兼顧相關(guān)利益方利益包括戰(zhàn)略合作者相關(guān)政府等方案實施后，主業(yè)資產(chǎn)應(yīng)獨立并盡可能完整。應(yīng)盡量減少上市資產(chǎn)和未上市資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競爭方案應(yīng)嚴(yán)格依照相關(guān)規(guī)定積極穩(wěn)妥的推進(jìn)重組上市工作進(jìn)程，既要保證擬上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的評估等工作的效率，又要協(xié)調(diào)好與上市公司股東（尤其是流通股股東）間的溝通主業(yè)資產(chǎn)獨立完整上市方案的基本原則上市方案的基本要素4上市方案需要考慮的基本要素上市方案的基本原則上市方案的基本要素參與交易的法律主體估值和定價納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍是否同時在資本市場進(jìn)行融資上市方案5基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)資產(chǎn)選擇的原則及標(biāo)準(zhǔn)——動態(tài)平衡互動分析的結(jié)果業(yè)務(wù)資產(chǎn)選擇主要是解決兩個問題：1、選擇哪些業(yè)務(wù)、資產(chǎn)上？2、一次性整體上市還是先部分上市？上市方案的基本原則上市方案的基本要素6基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍（續(xù)）初步建議納入上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍的原則:全部石墨礦類資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以增加納入上市資產(chǎn)的質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績錳包覆石墨、球形石墨、等靜壓石墨、高純石墨、核能用超低硫柔性石墨、改性石墨陽極材料、鋰離子電池天然石墨負(fù)極材料、石墨烯等資產(chǎn)和業(yè)務(wù)視公司未來發(fā)展戰(zhàn)略決定是否納入通化遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨精深加工石墨礦其它球星石墨石墨烯其它有色金屬上市方案的基本原則上市方案的基本要素7方案一概述全部石墨礦采選和深加工相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以增加納入上市資產(chǎn)的質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績方案一評述股份數(shù)量優(yōu)勢：目前澳大利亞證券交易所股票整體估值水平較低，公司此時注入資產(chǎn)可獲得相對較多的股份數(shù)量，今后可享受更多收益股權(quán)定價優(yōu)勢：相對于黑色金屬采選而言，有色金屬采選享有更高的估值水平，整體上市對公司今后股價的支撐力度較大。上市公司遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨礦采選資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨礦采選資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨礦精深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍（續(xù)）上市方案的基本原則上市方案的基本要素8方案二概述上市公司遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨開采的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)遠(yuǎn)東礦業(yè)石墨開采的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)石墨深加工資產(chǎn)和業(yè)務(wù)只納入石墨礦采選相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，石墨礦精深加工相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)保留在上市公司外方案二評述優(yōu)勢：目前公司僅對石墨礦進(jìn)行了前期投資，還未有實質(zhì)性的業(yè)績。而且公司僅擁有相應(yīng)的采礦權(quán)，真正采選工作剛剛開始；待石墨礦精深加工業(yè)務(wù)成型后，該部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)可另行單獨納入上市劣勢：遠(yuǎn)東礦業(yè)擬納入上市公司的資產(chǎn)規(guī)模偏低基本要素——納入上市的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)范圍（續(xù)）上市方案的基本原則上市方案的基本要素9基本要素——估值和定價原有上市公司由于其股票在公開市場持續(xù)交易，通?？梢詫⑵涔善钡膬r格作為估值的主要參考和定價依據(jù)考慮到保護(hù)原有流通股股東利益，在最終確定換股、發(fā)行價格時，通常會根據(jù)公司的盈利能力、成長性等因素考慮在股價基礎(chǔ)上給予一定的溢價估值和定價是方案的核心內(nèi)容之一，也是調(diào)節(jié)各方利益的主要工具和方式。與普通的IPO不同，借殼上市中通常涉及到重組方未上市資產(chǎn)和被重組方已上市資產(chǎn)的估值和定價，這二者有著不同的估值和定價方法對擬上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的估值和定價通?？刹捎枚喾N方法，目前比較容易接受的方法包括重置法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法及可比公司法等需要聘請有證券業(yè)務(wù)資格的評估機(jī)構(gòu)出具專業(yè)報告作為價值確定的參考依據(jù)最終定價時，可以根據(jù)需要在估值結(jié)果基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整已上市公司的估值和定價擬上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的估值和定價上市方案的基本原則上市方案的基本要素10對比比、、評評估估、、檢檢驗驗公司司分分析析經(jīng)營營歷歷史史歷史史數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)戰(zhàn)略略分析析管理理分析析主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)構(gòu)構(gòu)成成經(jīng)營前景預(yù)測測估值值絕對對估估值值創(chuàng)造造的的股股東東價價值值資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表利潤潤表表財務(wù)務(wù)預(yù)測測公司司規(guī)規(guī)劃劃歷史史年年報報經(jīng)濟(jì)濟(jì)及及行行業(yè)業(yè)形形勢勢公司司規(guī)規(guī)劃劃估值值報報告告撰撰寫寫相對對估估值值基本本要要素素————估估值值和和定定價價（（續(xù)續(xù)））估值值過過程程上市市方方案案的的基基本本原原則則上市市方方案案的的基基本本要要素素11基本本要要素素————估估值值和和定定價價（（續(xù)續(xù)））現(xiàn)金金流流量量折折現(xiàn)現(xiàn)法法充分分考考慮慮將將來來經(jīng)經(jīng)營營表表現(xiàn)現(xiàn)考慮慮資資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量量及及經(jīng)經(jīng)營營能能力力體現(xiàn)現(xiàn)出出資資產(chǎn)產(chǎn)獨獨特特的的戰(zhàn)戰(zhàn)略略成成長長優(yōu)優(yōu)勢勢并并賦賦予予相相應(yīng)應(yīng)價價值值可能能不不能能反反應(yīng)應(yīng)不不斷斷變變化化的的資資本本市市場場中中的的定定價價趨趨勢勢及及投投資資人人的的喜喜好好估值值方方法法和和假假設(shè)設(shè)較較為為繁繁瑣瑣，，并并且且具具一一定定主主觀觀因因素素重置置法法以現(xiàn)現(xiàn)有有資資產(chǎn)產(chǎn)的的重重置置成成本本為為參參照照適合合固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)較較多多的的制制造造行行業(yè)業(yè)無法法體體現(xiàn)現(xiàn)企企業(yè)業(yè)和和資資產(chǎn)產(chǎn)在在管管理理上上、、人人員員上上的的差差別別因因素素每項項交交易易都都具具有有自自身身的的獨獨特特性性，，因因此此并并不不一一定定能能完完全全進(jìn)進(jìn)行行比比較較（（如如被被購購資資產(chǎn)產(chǎn)未未來來的的增增長長潛潛力力））交易易估估值值都都為為過過去去式式，，有有可可能能和和現(xiàn)現(xiàn)在在估估值值有有偏偏差差為大大部部分分機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)投投資資者者所所使使用用以市市場場價價值值主主導(dǎo)導(dǎo)能夠夠提提供供公公眾眾對對相相應(yīng)應(yīng)行行業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)行行估估值值的的基基本本標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)以預(yù)預(yù)測測市市盈盈率率、、市市凈凈率率、、企企業(yè)業(yè)價價值值/EBIDA倍倍數(shù)數(shù)等等為為主主導(dǎo)導(dǎo)估估值值工工具具不能能考考慮慮公公司司的的獨獨特特性性，，有有些些公公司司可可能能因因資資產(chǎn)產(chǎn)管管理理質(zhì)質(zhì)量量，，增增長長前前景景等等原原因因不不能能進(jìn)進(jìn)行行直直接接比比較較可比比公公司司法法擬上上市市資資產(chǎn)產(chǎn)常常用用估估值值方方法法上市市方方案案的的基基本本原原則則上市方案的的基本要素素12基本要素———估值和和定價（續(xù)續(xù)）注：考慮到到鐵礦類上上市公司在在我國的稀稀缺性，可可給予公司司一定溢價價，但方案案中的具體體數(shù)據(jù)需基基于對貴公公司的進(jìn)一一步了解。。擬上市資產(chǎn)產(chǎn)簡單估值值上市方案的的基本原則則上市方案的的基本要素素若遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)2014年實現(xiàn)凈利利潤——億億元，則2014年末凈資產(chǎn)產(chǎn)可達(dá)———億元；若若按市盈率率——倍估估算，公司司價值可達(dá)達(dá)——億元元，對應(yīng)市市凈率為———倍，仍仍在合理區(qū)區(qū)間內(nèi)。13基本要素———交易易的法律主主體主體方法弊利新設(shè)控股公公司公司股東（資料缺失失）新設(shè)一家控控股公司，，將擬上市市資產(chǎn)裝入入該控股公公司，并以以之作為整整體上市主主體參與交交易以公司控股股股東直接接作為交易易的法律主主體無需新設(shè)或或改造公司司，節(jié)省時時間和手續(xù)續(xù)不需要改造造現(xiàn)有公司司，一定程程度上節(jié)省省時間和手手續(xù)較自然人直直接持股而而言，有稅稅收優(yōu)惠上市后取得得股息、分分紅等收益益時承擔(dān)較較高稅賦管理鏈條加加長，加大大管理難度度交易的法律律主體一般般有新設(shè)控控股公司（（納入相關(guān)關(guān)資產(chǎn)）、、遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)（先行整整合相關(guān)資資產(chǎn)）或者者公司股東東（直接參參與交易））等選擇原有公司以原有公司司中的一家家或幾家作作為法律主主體缺少貴公司司的組織架架構(gòu)、歷史史沿革的詳詳細(xì)資料對原管理框框架改動較較小，易于于實施較自然人直直接持股而而言，有稅稅收優(yōu)惠最大的障礙礙在于目前前這一主體體的納稅問問題尚缺乏乏解決方案案。如果選擇換換股方案，，遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)需要首先先改制為股股份公司，，程序復(fù)雜雜上市方案的的基本原則則上市方案的的基本要素素14基本要素———是否否同時在資資本市場進(jìn)進(jìn)行融資上市方案的的基本原則則上市方案的的基本要素素考慮之一：：是否有融融資需要是否需要償償還貸款？？是否需要后后續(xù)資本投投入？投資項目的的立項審批批程序是否否完成投資項目的的土地、環(huán)環(huán)保審批是是否完成是否需要減減持股份獲獲取現(xiàn)金？？是否有其他他融資需要要？考慮之二：：不同的上上市方案對對融資的影影響定向增發(fā)＋股權(quán)并購購現(xiàn)有股權(quán)并并購＋資產(chǎn)產(chǎn)重組上市公司ADD定向發(fā)行股股份，遠(yuǎn)東東礦業(yè)以礦礦業(yè)資產(chǎn)認(rèn)認(rèn)購，其他他投資者以以現(xiàn)金認(rèn)購購境外上市公公司ADD以股票為為對價并購購境內(nèi)企業(yè)業(yè)股權(quán)，中中國商務(wù)部部/商務(wù)廳廳和中國發(fā)發(fā)展改革委委員會/省省級發(fā)展改改革委員會會及中國國國家工商行行政管理局局/省級工工商干行政政管理局均需審核上市公司ADD用現(xiàn)現(xiàn)有股份并并購遠(yuǎn)東礦礦業(yè)全部股股權(quán)，完成成遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)澳大利亞亞證券交易易所整體上上市資產(chǎn)重組上市之之后公開發(fā)發(fā)行新股或或公司債，，重組完成后后新股發(fā)行行要向ASIC報批批，并組織織路演。15第四章借借殼上市市相關(guān)的法法律法規(guī)24第三章方方案實施施程序22123456第一章上上市方方案的基本本原則和基基本要素4目錄第二章可可考慮的的借殼上市市方案17方案一：上上市公司定定向回購股股份＋換股股吸收合并并礦業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)方案二：上上市公司股股東股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓＋資產(chǎn)產(chǎn)置換＋定定向增發(fā)方案三：上上市公司定定向增發(fā)＋＋礦業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)置入方案比較16方案一：上上市公司定定向回購股股份＋換股股吸收合并并礦業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)方案概述本方案的中中心思路是是上市公司司大股東用用部分股份份回購上市市公司現(xiàn)有有資產(chǎn)和業(yè)業(yè)務(wù)；同時時，上市公公司以新增增股份與遠(yuǎn)遠(yuǎn)東礦業(yè)進(jìn)進(jìn)行換股，，從而吸收收合并礦業(yè)業(yè)資產(chǎn)和業(yè)業(yè)務(wù)上市公司與與其大股東東簽署《定定向回購股股份協(xié)議》》，大股東東用部分股股份回購上上市公司現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)和和業(yè)務(wù)回購比例越越高，大股股東回購收收益越小，，且其剩余余股權(quán)溢價價收益越小小，換股后后遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)持股比例例越高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)東礦業(yè)可可享有的股股權(quán)價值越越高，遠(yuǎn)東東礦業(yè)重組組成本越低低若回購大股股東持有上上市公司股股權(quán)的90%，重重組費用率率（計算方方法：（大大股東回購購收益＋大大股東剩余余股權(quán)溢價價收益）/遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)股權(quán)溢價價收益）為為2.11%；回購購70%，，重組費用用率為3.86%；；回購50%，重組組費用率為為5.64%；回回購30%，重組組費用率為為7.43%上市公司與與遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)簽署《吸吸收合并協(xié)協(xié)議》，以以其股票二二級市場價價格為基準(zhǔn)準(zhǔn)價，向遠(yuǎn)遠(yuǎn)東礦業(yè)發(fā)發(fā)行約【】】億股，換換取遠(yuǎn)東礦礦業(yè)控制的的礦業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)；換股后后，遠(yuǎn)東礦礦業(yè)成為上上市公司股股東，礦業(yè)業(yè)資產(chǎn)原所所屬單位之之法人資格格可注銷，，礦業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)成為上市市公司所屬屬資產(chǎn)方案一方案二方案三方案比較上市公司上市公司現(xiàn)有大股東東遠(yuǎn)東礦業(yè)交交易主體①回購部分分股份并注銷銷②定向發(fā)行行約【】億億股①支付全部部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)務(wù)礦業(yè)資產(chǎn)②吸收合并并后注銷其其所有權(quán)人人之法人主體體資格17方案二：上上市公司股股東股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓＋資產(chǎn)產(chǎn)置換＋定定向增發(fā)方案概述方案二本方案的中中心思路是是上市公司司現(xiàn)大股東東向遠(yuǎn)東礦礦業(yè)轉(zhuǎn)讓其其持有的部部分股份；；上市公司司與遠(yuǎn)東礦礦業(yè)進(jìn)行資資產(chǎn)置換，，差額部分分由上市公公司向遠(yuǎn)東東礦業(yè)發(fā)行行股份補足足；遠(yuǎn)東礦礦業(yè)以剛置置入的上市市公司原有有資產(chǎn)向其其大股東支支付股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓對價上市公司現(xiàn)現(xiàn)大股東與與遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)簽署《股股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議》，遠(yuǎn)遠(yuǎn)東礦業(yè)收收購其持有有的上市公公司部分股股份，股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓價格格可以協(xié)議議約定；轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價格越越高，轉(zhuǎn)讓讓數(shù)量越少少上市公司與與遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)簽署《資資產(chǎn)置換協(xié)協(xié)議》，上上市公司以以經(jīng)審計的的全部資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債（（含全部業(yè)業(yè)務(wù)和人員員）置換遠(yuǎn)遠(yuǎn)東礦業(yè)持持有的礦業(yè)業(yè)資產(chǎn)；置置換差額部部分由上市市公司向遠(yuǎn)遠(yuǎn)東礦業(yè)發(fā)發(fā)行約—股補足，發(fā)發(fā)行價格以以上市公司司股價為基基準(zhǔn)；股價價越高，發(fā)發(fā)行數(shù)量越越少遠(yuǎn)東礦業(yè)以以上述資產(chǎn)產(chǎn)置換后擁擁有的原上上市公司全全部資產(chǎn)和和負(fù)債作為為其受讓大大股東所持持股份的對對價方案二方案三方案比較方案一上市公司上市公司現(xiàn)有大股東東遠(yuǎn)東礦業(yè)交交易主體轉(zhuǎn)讓上市公公司部分股股份②轉(zhuǎn)讓上市市公司原有有全部資產(chǎn)產(chǎn)和業(yè)務(wù)②定向發(fā)行行約【】億億股轉(zhuǎn)讓上市公公司原有全全部資產(chǎn)和和業(yè)務(wù)礦業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓礦業(yè)資資產(chǎn)18方案三：上上市公司定定向增發(fā)＋＋礦業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)置入方案概述本方案的中中心思路是是上市公司司向遠(yuǎn)東礦礦業(yè)定向發(fā)發(fā)行股份，，遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)以礦業(yè)資資產(chǎn)認(rèn)購；；今后一段段時期內(nèi)，，上市公司司現(xiàn)大股東東逐步以現(xiàn)現(xiàn)金或股份份回購上市市公司現(xiàn)有有資產(chǎn)上市公司與與遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)簽訂《非非公開發(fā)行行協(xié)議》，，上市公司司向遠(yuǎn)東礦礦業(yè)發(fā)行約約—億股，遠(yuǎn)東東礦業(yè)以礦礦業(yè)資產(chǎn)認(rèn)認(rèn)購，發(fā)行行價格以上上市公司股股價為基準(zhǔn)準(zhǔn)確定上市公司現(xiàn)現(xiàn)大股東與與遠(yuǎn)東礦業(yè)業(yè)簽訂《資資產(chǎn)回購框框架協(xié)議》》，約定回回購上市公公司現(xiàn)有資資產(chǎn)的時間間和定價依依據(jù)方案二方案二方案三方案比較方案一上市公司上市公司現(xiàn)有大股東東遠(yuǎn)東礦業(yè)交交易主體定向發(fā)行約約【】億股股礦業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓礦業(yè)資資產(chǎn)19方案比較方案弊利上市公司定定向回購股股份＋換股吸收合合并礦業(yè)資資產(chǎn)上市公司定定向增發(fā)＋礦業(yè)資產(chǎn)置置入遠(yuǎn)東礦業(yè)獲獲得股份數(shù)數(shù)量最多重組后控股股比例最高高遠(yuǎn)東礦業(yè)股股權(quán)溢價最最多重組費用率率較低凈殼交易重組后估值值水平較高高重組后總股股本較小重組后每股股收益較高高非凈殼交易易現(xiàn)有資產(chǎn)的的存續(xù)影響響重組后公公司估值水水平重組后總股股本最大重組后每股股收益最低低遠(yuǎn)東礦業(yè)獲獲得股份數(shù)數(shù)量較少重組后控股股比例較低低遠(yuǎn)東礦業(yè)股股權(quán)溢價較較小重組費用率率較高涉及減資，，多債權(quán)人人公告程序序上市公司股股東股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓＋定向增發(fā)＋資產(chǎn)置換凈殼交易重組后估值值水平較高高遠(yuǎn)東礦業(yè)獲獲得股份數(shù)數(shù)量較多重組后控股股比例較高高遠(yuǎn)東礦業(yè)股股權(quán)溢價最最小重組費用率率最高重組后總股股本較大重組后每股股收益較低低涉及資產(chǎn)權(quán)權(quán)屬轉(zhuǎn)移，，多債權(quán)人人公告程序序方案二方案二方案三方案比較方案一20第四章借借殼上市市相關(guān)的法法律法規(guī)24第三章方方案實施施程序21123456第一章上上市方方案的基本本原則和基基本要素4目錄第二章可可考慮的的借殼上市市方案1721方案實施程程序說明：如果果采取方案案一和方案案二，股東東大會決議議后需取得得債權(quán)人關(guān)關(guān)于債務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移的同意意函；若相相關(guān)資產(chǎn)存存在抵押、、質(zhì)押、擔(dān)擔(dān)保、凍結(jié)結(jié)等情形，，還需取得得相關(guān)權(quán)利利人關(guān)于資資產(chǎn)處置的的同意函22第四章借借殼上市市相關(guān)的法法律法規(guī)24第三章方方案實施施程序22123456第一章上上市方方案的基本本原則和基基本要素4目錄第二章可可考慮的的借殼上市市方案17《關(guān)于外國國投資者并并購境內(nèi)企企業(yè)的規(guī)定定》24澳大利亞上上市公司收收購指南3423《關(guān)于外國國投資者并并購境內(nèi)企企業(yè)的規(guī)定定》總則第二條本本規(guī)定所稱稱外國投資資者并購境境內(nèi)企業(yè)，，系指外國國投資者購購買境內(nèi)非非外商投資資企業(yè)（以以下稱“境境內(nèi)公司””）股東的的股權(quán)或認(rèn)認(rèn)購境內(nèi)公公司增資，，使該境內(nèi)內(nèi)公司變更更設(shè)立為外外商投資企企業(yè)（以下下稱“股權(quán)權(quán)并購”））；或者，，外國投資資者設(shè)立外外商投資企企業(yè)，并通通過該企業(yè)業(yè)協(xié)議購買買境內(nèi)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)且運運營該資產(chǎn)產(chǎn)，或，外外國投資者者協(xié)議購買買境內(nèi)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)，并并以該資產(chǎn)產(chǎn)投資設(shè)立立外商投資資企業(yè)運營營該資產(chǎn)（（以下稱““資產(chǎn)并購購”）。上上市公司最最近一年及及一期財務(wù)務(wù)會計報告告被注冊會會計師出具具無保留意意見審計報報告；被出出具保留意意見、否定定意見或無無法表示意意見的審計計報告的，，須經(jīng)注冊冊會計師專專項核查確確認(rèn)，該保保留意見、、否定意見見或無法表表示意見所所涉及事項項的重大影影響已經(jīng)消消除或者將將通過本次次交易予以以消除第四條外外國投資者者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)，應(yīng)應(yīng)符合中國國法律、行行政法規(guī)和和規(guī)章對投投資者資格格的要求及及產(chǎn)業(yè)、土土地、環(huán)保保等政策。。依照《外商商投資產(chǎn)業(yè)業(yè)指導(dǎo)目錄錄》不允許許外國投資資者獨資經(jīng)經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)業(yè)，并購不不得導(dǎo)致外外國投資者者持有企業(yè)業(yè)的全部股股權(quán)；需由由中方控股股或相對控控股的產(chǎn)業(yè)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)業(yè)的企業(yè)被被并購后，，仍應(yīng)由中中方在企業(yè)業(yè)中占控股股或相對控控股地位；；禁止外國國投資者經(jīng)經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)業(yè)，外國投投資者不得得并購從事事該產(chǎn)業(yè)的的企業(yè)。被并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)原有有所投資企企業(yè)的經(jīng)營營范圍應(yīng)符符合有關(guān)外外商投資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策的的要求；不不符合要求求的，應(yīng)進(jìn)進(jìn)行調(diào)整。。24《關(guān)于外國國投資者并并購境內(nèi)企企業(yè)的規(guī)定定》總則第五條外外國投資者者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)涉及及企業(yè)國有有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓和上市公公司國有股股權(quán)管理事事宜的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)遵守國國有資產(chǎn)管管理的相關(guān)關(guān)規(guī)定。第六條外外國投資者者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)設(shè)立立外商投資資企業(yè)，應(yīng)應(yīng)依照本規(guī)規(guī)定經(jīng)審批批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)準(zhǔn)，向登記記管理機(jī)關(guān)關(guān)辦理變更更登記或設(shè)設(shè)立登記。。如果果被并購企企業(yè)為境內(nèi)內(nèi)上市公司司，還應(yīng)根根據(jù)《外國國投資者對對上市公司司戰(zhàn)略投資資管理辦法法》，向國國務(wù)院證券券監(jiān)督管理理機(jī)構(gòu)辦理理相關(guān)手續(xù)續(xù)。第七條外外國投資者者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)所涉涉及的各方方當(dāng)事人應(yīng)應(yīng)當(dāng)按照中中國稅法規(guī)規(guī)定納稅，，接受稅務(wù)務(wù)機(jī)關(guān)的監(jiān)監(jiān)督。第八條外國國投資者并購購境內(nèi)企業(yè)所所涉及的各方方當(dāng)事人應(yīng)遵遵守中國有關(guān)關(guān)外匯管理的的法律和行政政法規(guī)，及時時向外匯管理理機(jī)關(guān)辦理各各項外匯核準(zhǔn)準(zhǔn)、登記、備備案及變更手手續(xù)。上市市公司發(fā)行股股份的價格不不得低于本次次發(fā)行股份購購買資產(chǎn)的董董事會決議公公告日前二十十個交易日公公司股票交易易均價25《關(guān)于外國投投資者并購境境內(nèi)企業(yè)的規(guī)規(guī)定》基本制度第十條本規(guī)規(guī)定所稱的審審批機(jī)關(guān)為中中華人民共和和國商務(wù)部或或省級商務(wù)主主管部門(以以下稱“省級級審批機(jī)關(guān)””)，登記管管理機(jī)關(guān)為中中華人民共和和國國家工商商行政管理總總局或其授權(quán)權(quán)的地方工商商行政管理局局，外匯管理理機(jī)關(guān)為中華華人民共和國國國家外匯管管理局或其分分支機(jī)構(gòu)。并并購后所所設(shè)外商投資資企業(yè)，根據(jù)據(jù)法律、行政政法規(guī)和規(guī)章章的規(guī)定，屬屬于應(yīng)由商務(wù)務(wù)部審批的特特定類型或行行業(yè)的外商投投資企業(yè)的，，省級審批機(jī)機(jī)關(guān)應(yīng)將申請請文件轉(zhuǎn)報商商務(wù)部審批，，商務(wù)部依法法決定批準(zhǔn)或或不批準(zhǔn)。第十三條外外國投資者股股權(quán)并購的，，并購后所設(shè)設(shè)外商投資企企業(yè)承繼被并并購境內(nèi)公司司的債權(quán)和債債務(wù)。外外國投資者資資產(chǎn)并購的，，出售資產(chǎn)的的境內(nèi)企業(yè)承承擔(dān)其原有的的債權(quán)和債務(wù)務(wù)。外國國投資者、被被并購境內(nèi)企企業(yè)、債權(quán)人人及其他當(dāng)事事人可以對被被并購境內(nèi)企企業(yè)的債權(quán)債債務(wù)的處置另另行達(dá)成協(xié)議議，但是該協(xié)協(xié)議不得損害害第三人利益益和社會公共共利益。債權(quán)權(quán)債務(wù)的處置置協(xié)議應(yīng)報送送審批機(jī)關(guān)。。出售資資產(chǎn)的境內(nèi)企企業(yè)應(yīng)當(dāng)在投投資者向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)報送申申請文件之前前至少15日日，向債權(quán)人人發(fā)出通知書書，并在全國國發(fā)行的省級級以上報紙上上發(fā)布公告。。第十四條并并購當(dāng)事人應(yīng)應(yīng)以資產(chǎn)評估估機(jī)構(gòu)對擬轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價價值或擬出售售資產(chǎn)的評估估結(jié)果作為確確定交易價格格的依據(jù)。并并購當(dāng)事人可可以約定在中中國境內(nèi)依法法設(shè)立的資產(chǎn)產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)。。資產(chǎn)評估應(yīng)應(yīng)采用國際通通行的評估方方法。禁止以以明顯低于評評估結(jié)果的價價格轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)或出售資產(chǎn)產(chǎn)，變相向境境外轉(zhuǎn)移資本本。外國國投資者并購購境內(nèi)企業(yè)，，導(dǎo)致以國有有資產(chǎn)投資形形成的股權(quán)變變更或國有資資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移移時，應(yīng)當(dāng)符符合國有資產(chǎn)產(chǎn)管理的有關(guān)關(guān)規(guī)定。26《關(guān)于外國投資資者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)的規(guī)定定》基本制度第十六條外外國投資者并并購境內(nèi)企業(yè)業(yè)設(shè)立外商投投資企業(yè)，外外國投資者應(yīng)應(yīng)自外商投資資企業(yè)營業(yè)執(zhí)執(zhí)照頒發(fā)之日日起3個月內(nèi)內(nèi)向轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)的股東，或或出售資產(chǎn)的的境內(nèi)企業(yè)支支付全部對價價。對特殊情情況需要延長長者，經(jīng)審批批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后后，應(yīng)自外商商投資企業(yè)營營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)發(fā)之日起6個個月內(nèi)支付全全部對價的60%以上，，1年內(nèi)付清清全部對價，，并按實際繳繳付的出資比比例分配收益益。外國投資者認(rèn)認(rèn)購境內(nèi)公司司增資，有限限責(zé)任公司和和以發(fā)起方式式設(shè)立的境內(nèi)內(nèi)股份有限公公司的股東應(yīng)應(yīng)當(dāng)在公司申申請外商投資資企業(yè)營業(yè)執(zhí)執(zhí)照時繳付不不低于20%的新增注冊冊資本，其余余部分的出資資時間應(yīng)符合合《公司法》》、有關(guān)外商商投資的法律律和《公司登登記管理條例例》的規(guī)定。。其他法律和和行政法規(guī)另另有規(guī)定的，，從其規(guī)定。。股份有限公公司為增加注注冊資本發(fā)行行新股時，股股東認(rèn)購新股股，依照設(shè)立立股份有限公公司繳納股款款的有關(guān)規(guī)定定執(zhí)行。外國投資者資資產(chǎn)并購的，，投資者應(yīng)在在擬設(shè)立的外外商投資企業(yè)業(yè)合同、章程程中規(guī)定出資資期限。設(shè)立立外商投資企企業(yè)，并通過過該企業(yè)協(xié)議議購買境內(nèi)企企業(yè)資產(chǎn)且運運營該資產(chǎn)的的，對與資產(chǎn)產(chǎn)對價等額部部分的出資，，投資者應(yīng)在在本條第一款款規(guī)定的對價價支付期限內(nèi)內(nèi)繳付；其余余部分的出資資應(yīng)符合設(shè)立立外商投資企企業(yè)出資的相相關(guān)規(guī)定。外國投資者并并購境內(nèi)企業(yè)業(yè)設(shè)立外商投投資企業(yè)，如如果外國投資資者出資比例例低于企業(yè)注注冊資本25%，投資者者以現(xiàn)金出資資的，應(yīng)自外外商投資企業(yè)業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒頒發(fā)之日起3個月內(nèi)繳清清；投資者以以實物、工業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)等出資資的，應(yīng)自外外商投資企業(yè)業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒頒發(fā)之日起6個月內(nèi)繳清清。27《關(guān)于外國投資資者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)的規(guī)定定》審批和登記第二十一條外外國投資者者股權(quán)并購的的，投資者應(yīng)應(yīng)根據(jù)并購后后所設(shè)外商投投資企業(yè)的投投資總額、企企業(yè)類型及所所從事的行業(yè)業(yè)，依照設(shè)立立外商投資企企業(yè)的法律、、行政法規(guī)和和規(guī)章的規(guī)定定，向具有相相應(yīng)審批權(quán)限限的審批機(jī)關(guān)關(guān)報送下列文文件：（一）被并購購境內(nèi)有限責(zé)責(zé)任公司股東東一致同意外外國投資者股股權(quán)并購的決決議，或被并并購境內(nèi)股份份有限公司同同意外國投資資者股權(quán)并購購的股東大會會決議；（二）被并購購境內(nèi)公司依依法變更設(shè)立立為外商投資資企業(yè)的申請請書；（三）并購后后所設(shè)外商投投資企業(yè)的合合同、章程；；（四）外國投投資者購買境境內(nèi)公司股東東股權(quán)或認(rèn)購購境內(nèi)公司增增資的協(xié)議；；（五）被并購購境內(nèi)公司上上一財務(wù)年度度的財務(wù)審計計報告；（六）經(jīng)公證證和依法認(rèn)證證的投資者的的身份證明文文件或注冊登登記證明及資資信證明文件件；（七）被并購購境內(nèi)公司所所投資企業(yè)的的情況說明；；（八）被并購購境內(nèi)公司及及其所投資企企業(yè)的營業(yè)執(zhí)執(zhí)照(副本)；（九）被并購購境內(nèi)公司職職工安置計劃劃；（十）本規(guī)定定第十三條、、第十四條、、第十五條要要求報送的文文件。并購后所設(shè)外外商投資企業(yè)業(yè)的經(jīng)營范圍圍、規(guī)模、土土地使用權(quán)的的取得等，涉涉及其他相關(guān)關(guān)政府部門許許可的，有關(guān)關(guān)的許可文件件應(yīng)一并報送送。28《關(guān)于外國投資資者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)的規(guī)定定》收購人擁有權(quán)權(quán)益的股份達(dá)達(dá)到該公司已已發(fā)行股份的的30%時，，繼續(xù)進(jìn)行收收購的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)依法向該上上市公司的股股東發(fā)出全面面要約或者部部分要約收購人擬通過過協(xié)議方式收收購一個上市市公司的股份份超過30%的，超過30%的部分分，應(yīng)當(dāng)改以以要約方式進(jìn)進(jìn)行；但符合合本辦法豁免免要約規(guī)定情情形的，收購購人可以向中中國證監(jiān)會申申請免除發(fā)出出要約。收購購人在取得中中國證監(jiān)會豁豁免后，履行行其收購協(xié)議議；未取得中中國證監(jiān)會豁豁免且擬繼續(xù)續(xù)履行其收購購協(xié)議的，或或者不申請豁豁免的，在履履行其收購協(xié)協(xié)議前，應(yīng)當(dāng)當(dāng)發(fā)出全面要要約以協(xié)議方式進(jìn)進(jìn)行上市公司司收購的，自自簽訂收購協(xié)協(xié)議起至相關(guān)關(guān)股份完成過過戶的期間為為上市公司收收購過渡期（（以下簡稱過過渡期）。在在過渡期內(nèi)，，收購人不得得通過控股股股東提議改選選上市公司董董事會，確有有充分理由改改選董事會的的，來自收購購人的董事不不得超過董事事會成員的1/3；被收收購公司不得得為收購人及及其關(guān)聯(lián)方提提供擔(dān)保；被被收購公司不不得公開發(fā)行行股份募集資資金，不得進(jìn)進(jìn)行重大購買買、出售資產(chǎn)產(chǎn)及重大投資資行為或者與與收購人及其其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行行其他關(guān)聯(lián)交交易，但收購購人為挽救陷陷入危機(jī)或者者面臨嚴(yán)重財財務(wù)困難的上上市公司的情情形除外協(xié)議收購的有有關(guān)規(guī)定29《關(guān)于外國投資資者并購境內(nèi)內(nèi)企業(yè)的規(guī)定定》外國投資者以以股權(quán)作為支支付手段并購購境內(nèi)公司第二十七條本本章所稱外外國投資者以以股權(quán)作為支支付手段并購購境內(nèi)公司，，系指境外公公司的股東以以其持有的境境外公司股權(quán)權(quán)，或者境外外公司以其增增發(fā)的股份，，作為支付手手段，購買境境內(nèi)公司股東東的股權(quán)或者者境內(nèi)公司增增發(fā)股份的行行為。第二十八條本本章所稱的的境外公司應(yīng)應(yīng)合法設(shè)立并并且其注冊地地具有完善的的公司法律制制度，且公司司及其管理層層最近3年未未受到監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)的處罰；；除本章第三三節(jié)所規(guī)定的的特殊目的公公司外，境外外公司應(yīng)為上上市公司，其其上市所在地地應(yīng)具有完善善的證券交易易制度。第二十九條外外國投資者者以股權(quán)并購購境內(nèi)公司所所涉及的境內(nèi)內(nèi)外公司的股股權(quán)，應(yīng)符合合以下條件：：（一）股東合合法持有并依依法可以轉(zhuǎn)讓讓；（二）無所有有權(quán)爭議且沒沒有設(shè)定質(zhì)押押及任何其他他權(quán)利限制；；（三）境外公公司的股權(quán)應(yīng)應(yīng)在境外公開開合法證券交交易市場（柜柜臺交易市場場除外）掛牌牌交易；（四）境外公公司的股權(quán)最最近1年交易易價格穩(wěn)定。。前款第（三））、（四）項項不適用于本本章第三節(jié)所所規(guī)定的特殊殊目的公司。。30《關(guān)于外國投投資者并購境境內(nèi)企業(yè)的規(guī)規(guī)定》

外國國投資者以股股權(quán)作為支付付手段并購境境內(nèi)公司第三十二條外外國投資者者以股權(quán)并購購境內(nèi)公司應(yīng)應(yīng)報送商務(wù)部部審批，境內(nèi)內(nèi)公司除報送送本規(guī)定第三三章所要求的的文件外，另另須報送以下下文件：（一）境內(nèi)公公司最近1年年股權(quán)變動和和重大資產(chǎn)變變動情況的說說明；（二）并購顧顧問報告；（三）所涉及及的境內(nèi)外公公司及其股東東的開業(yè)證明明或身份證明明文件；（四）境外公公司的股東持持股情況說明明和持有境外外公司5%以以上股權(quán)的股股東名錄；（五）境外公公司的章程和和對外擔(dān)保的的情況說明；；（六）境外公公司最近年度度經(jīng)審計的財財務(wù)報告和最最近半年的股股票交易情況況報告。31《關(guān)于外國投投資者并購境境內(nèi)企業(yè)的規(guī)規(guī)定》

外國國投資者以股股權(quán)作為支付付手段并購境境內(nèi)公司第四十二條境境內(nèi)公司在在境外設(shè)立特特殊目的公司司，應(yīng)向商務(wù)務(wù)部申請辦理理核準(zhǔn)手續(xù)。。辦理核準(zhǔn)手手續(xù)時，境內(nèi)內(nèi)公司除向商商務(wù)部報送《《關(guān)于境外投投資開辦企業(yè)業(yè)核準(zhǔn)事項的的規(guī)定》要求求的文件外，，另須報送以以下文件：（一）特殊目目的公司實際際控制人的身身份證明文件件；（二）特殊目目的公司境外外上市商業(yè)計計劃書；（三）并購顧顧問就特殊目目的公司未來來境外上市的的股票發(fā)行價價格所作的評評估報告。獲獲得中國國企業(yè)境外投投資批準(zhǔn)證書書后，設(shè)立人人或控制人應(yīng)應(yīng)向所在地外外匯管理機(jī)關(guān)關(guān)申請辦理相相應(yīng)的境外投投資外匯登記記手續(xù)。第四十四條特特殊目的公公司以股權(quán)并并購境內(nèi)公司司的，境內(nèi)公公司除向商務(wù)務(wù)部報送本規(guī)規(guī)定第三十二二條所要求的的文件外，另另須報送以下下文件：（一）設(shè)立特特殊目的公司司時的境外投投資開辦企業(yè)業(yè)批準(zhǔn)文件和和證書；（二）特殊目目的公司境外外投資外匯登登記表；（三）特殊目目的公司實際際控制人的身身份證明文件件或開業(yè)證明明、章程；（四）特殊目目的公司境外外上市商業(yè)計計劃書；（五）并購顧顧問就特殊目目的公司未來來境外上市的的股票發(fā)行價價格所作的評評估報告。如如果以持持有特殊目的的公司權(quán)益的的境外公司作作為境外上市市主體，境內(nèi)內(nèi)公司還須報報送以下文件件：（一一）該境外公公司的開業(yè)證證明和章程；；（二））特殊目的公公司與該境外外公司之間就就被并購的境境內(nèi)公司股權(quán)權(quán)所作的交易易安排和折價價方法的詳細(xì)細(xì)說明。32《關(guān)于外國投投資者并購境境內(nèi)企業(yè)的規(guī)規(guī)定》

外國國投資者以股股權(quán)作為支付付手段并購境境內(nèi)公司第四十七條境境內(nèi)公司應(yīng)應(yīng)自特殊目的的公司或與特特殊目的公司司有關(guān)聯(lián)關(guān)系系的境外公司司完成境外上上市之日起30日內(nèi)，向向商務(wù)部報告告境外上市情情況和融資收收入調(diào)回計劃劃，并申請換換發(fā)無加注的的外商投資企企業(yè)批準(zhǔn)證書書。同時，境境內(nèi)公司應(yīng)自自完成境外上上市之日起30日內(nèi)，向向國務(wù)院證券券監(jiān)督管理機(jī)機(jī)構(gòu)報告境外外上市情況并并提供相關(guān)的的備案文件。。境內(nèi)公司還還應(yīng)向外匯管管理機(jī)關(guān)報送送融資收入調(diào)調(diào)回計劃，由由外匯管理機(jī)機(jī)關(guān)監(jiān)督實施施。境內(nèi)公司司取得無加注注的批準(zhǔn)證書書后，應(yīng)在30日內(nèi)向登登記管理機(jī)關(guān)關(guān)、外匯管理理機(jī)關(guān)申請換換發(fā)無加注的的外商投資企企業(yè)營業(yè)執(zhí)照照、外匯登記記證。如果果境內(nèi)公司在在前述期限內(nèi)內(nèi)未向商務(wù)部部報告，境內(nèi)內(nèi)公司加注的的批準(zhǔn)證書自自動失效，境境內(nèi)公司股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)恢復(fù)到到股權(quán)并購之之前的狀態(tài)，，并應(yīng)按本規(guī)規(guī)定第三十六六條辦理變更更登記手續(xù)。。第四十八條特特殊目的公公司的境外上上市融資收入入，應(yīng)按照報報送外匯管理理機(jī)關(guān)備案的的調(diào)回計劃，，根據(jù)現(xiàn)行外外匯管理規(guī)定定調(diào)回境內(nèi)使使用。融資收收入可采取以以下方式調(diào)回回境內(nèi)：（一）向境內(nèi)內(nèi)公司提供商商業(yè)貸款；（二）在境內(nèi)內(nèi)新設(shè)外商投投資企業(yè)；（三）并購境境內(nèi)企業(yè)。在上述情形下下調(diào)回特殊目目的公司境外外融資收入，，應(yīng)遵守中國國有關(guān)外商投投資及外債管管理的法律和和行政法規(guī)。。如果調(diào)回特特殊目的公司司境外融資收收入，導(dǎo)致境境內(nèi)公司和自自然人增持特特殊目的公司司權(quán)益或特殊殊目的公司凈凈資產(chǎn)增加，，當(dāng)事人應(yīng)如如實披露并報報批，在完成成審批手續(xù)后后辦理相應(yīng)的的外資外匯登登記和境外投投資登記變更更。境內(nèi)內(nèi)公司及自然然人從特殊目目的公司獲得得的利潤、紅紅利及資本變變動所得外匯匯收入，應(yīng)自自獲得之日起起6個月內(nèi)調(diào)調(diào)回境內(nèi)。利利潤或紅利可可以進(jìn)入經(jīng)常常項目外匯賬賬戶或者結(jié)匯匯。資本變動動外匯收入經(jīng)經(jīng)外匯管理機(jī)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，可可以開立資本本項目專用賬賬戶保留，也也可經(jīng)外匯管管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)準(zhǔn)后結(jié)匯。33澳大利亞上市市公司收購指指南法律框架要要約收購在澳澳大利亞證券券交易所(“ASX””)上市的公公司受到2001年年《公司法》》(澳聯(lián)邦)(“公司司法”)第6章的規(guī)定管管轄，并且且在更小的程程度上受到ASX的規(guī)章章條例管轄。。《公司法》下下的制度不僅僅關(guān)系到要約約收購上市企企業(yè)的表決權(quán)權(quán)股份，而而且也涉及非非表決權(quán)股份份和其它證券券，例如可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券和已已發(fā)行及未未發(fā)行債券或或其它證券的的期權(quán)。它也也管轄在澳注注冊成立、、有超過50個股東的非非上市公司的的股權(quán)和證券券。本指南南主要討論了了最常見的要要約收購，即即收購ASX上市企業(yè)表表決權(quán)證券券。涉及“股股權(quán)”和““股東”時，，一般會提到到“證券””和“證券持持有人”。但但是通?？梢砸砸暻闆r將那那些概念調(diào)整整為與上市市信托及其““單位”和““單位持有人人”相適應(yīng)。。收購立法的目目的要約收購法規(guī)規(guī)的依據(jù)是一一系列旨在保保護(hù)證券持有有人，并確保保公平、透透明地轉(zhuǎn)讓上上市公司控制制權(quán)，以平等等對待所有證證券持有人人的原則?！丁豆痉ā返诘?章第602條明文記記載了這些原原則，并規(guī)規(guī)定：●應(yīng)該在高高效、有競爭爭性、信息靈靈通的市場中中收購控制權(quán)權(quán)；●目標(biāo)公司司的證券持有有人和董事應(yīng)應(yīng)該：●知曉任何何擬議收購目目標(biāo)公司重大大權(quán)益的投標(biāo)標(biāo)方的身份；；●有合理的的時間考慮收收購提案；并并且●得到評估估其價值所需需的足夠的信信息；以及●目標(biāo)公司司的證券持有有人應(yīng)該有合合理、平等的的機(jī)會分享收收購提案產(chǎn)產(chǎn)生的任何利利益。34澳大利亞上市市公司收購之之南對要約收購的的基本限制《公司法》第第6章第606條主要包包含對要約收收購的一般性性禁止規(guī)定定，該規(guī)定禁禁止任何人（（通過購買現(xiàn)現(xiàn)有證券或發(fā)發(fā)行新證券））收購澳大大利亞公司證證券中的“相相關(guān)權(quán)益”，，如果該收購購將導(dǎo)致：●任何人在在公司中的投投票權(quán)將從20%以下提提高到20%以上；或或●任何人在在公司中持有有的超過20%并且低于于90%的投投票權(quán)將增增加，除非非收購“途徑徑”是《公司司法》第611條下允許許的其中一種種。盡管禁止規(guī)定定針對的是對對帶有投票權(quán)權(quán)證券的收購購，但它具有有相應(yīng)的效力力，限制證券券持有人出售售其在澳大利利亞上市公司司中持有的大大量證券的途途徑，尤其是是持有20%以上證券的的證券持有人人。上市公司司的控制制權(quán)的過過渡應(yīng)應(yīng)在一種種透明的的、公正正的、、并且平平等對待待所有證證券持持有人的的方式中中進(jìn)行。。35澳大利亞亞上市公公司收購購指南主要監(jiān)管管機(jī)構(gòu)澳大利亞亞證券投投資委員員會澳澳大利亞亞證券投投資委員員會(““ASIC”)監(jiān)管公公司運作作以及包包括要要約收購購法在內(nèi)內(nèi)的證券券法的實實行。ASIC負(fù)責(zé)責(zé)監(jiān)督公公司法合合規(guī)事宜宜，并且且在調(diào)查查要約收收購參與與方的的行為和和證券交交易活動動等方面面具有廣廣泛的權(quán)權(quán)力。ASIC也有有權(quán)變更更《公司司法》第第6章規(guī)規(guī)定和其其中更多多規(guī)定的的施行事事宜，，并有權(quán)權(quán)豁免各各方遵守守這些規(guī)規(guī)定的義義務(wù)。如如果ASIC考考慮進(jìn)進(jìn)行該變變更或授授予該豁豁免，那那么ASIC會會就其對對法規(guī)的的解釋公公布詳詳細(xì)的指指導(dǎo)原則則。ASIC也負(fù)責(zé)責(zé)審查要要約收購購參與方方出具的的多項文文件。36澳大利亞亞邀約收收購指南南要約收購購委員會會(““委員會會”)委員會是是一個非非司法機(jī)機(jī)構(gòu)，由由行業(yè)代代表和法法律、金金融和會會計專專業(yè)人士士構(gòu)成的的一個小小規(guī)模全全職執(zhí)行行委員會會和一個個兼職委委員會會。委員員會是解解決要約約收購過過程中出出現(xiàn)的收收購相關(guān)關(guān)爭議的的一個個主要審審判機(jī)構(gòu)構(gòu)。委員員會會具具有有下下述述廣廣泛泛的的法法定定權(quán)權(quán)力力：：●宣宣告告與與要要約約收收購購或或收收購購公公司司重重大大權(quán)權(quán)益益有有關(guān)關(guān)的的公公司司事事務(wù)務(wù)涉涉及及的的““不不可可接接受受情情況況””并并頒頒布布各各種種（（可可由由法法院院強強制制執(zhí)執(zhí)行行的的））用用于于糾糾正正這這些些情情況況并并保保護(hù)護(hù)受受影影響響方方權(quán)權(quán)益益的的臨臨時時和和終終局局的的命命令令；；以以及及●●復(fù)復(fù)審審ASIC作作出出的的與與變變更更《《公公司司法法》》第第6章章的的要要約約收收購購規(guī)規(guī)定定的的施施行行有有關(guān)關(guān)的的或或者者與與準(zhǔn)準(zhǔn)許許免免于于遵遵守守該該規(guī)規(guī)定定有有關(guān)關(guān)的的決決定定。。在要要約約收收購購過過程程中中，，委委員員會會代代替替法法院院充充當(dāng)當(dāng)解解決決要要約約收收購購相相關(guān)關(guān)爭爭議議的的主主要要審審判判機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)。。投投標(biāo)標(biāo)方方、、目目標(biāo)標(biāo)公公司司、、ASIC和和利利益益受受到到該該要要約約收收購購影影響響的的任任何何其其它它人人均均可可以以申申請請委委員員會會作作出出宣宣告告式式命命令令或或相相關(guān)關(guān)的的命命令令。。要要約約收收購購過過程程中中與與收收購購有有關(guān)關(guān)的的法法院院訴訴訟訟程程序序只只能能由由ASIC或或者者澳澳聯(lián)聯(lián)邦邦或或州州政政府府的的公公共共部部門門啟啟動動。。委員員會會僅僅在在認(rèn)認(rèn)為為情情況況不不可可接接受受之之時時方方可可宣宣告告不不可可接接受受情情況況并并下下達(dá)達(dá)因因此此產(chǎn)產(chǎn)生生的的命命令令：：●考考慮慮到到就就這這些些情情況況對對公公司司控控制制權(quán)權(quán)或或潛潛在在控控制制權(quán)權(quán)或或者者對對公公司司重重大大權(quán)權(quán)益益的的收收購購或或擬擬議議收收購購產(chǎn)產(chǎn)生生的的影影響響而而言言；；●●考考慮慮到到就就《《公公司司法法》》第第602條條載載明明的的（（見見第第6頁頁））原原則則而而言言；；或或●考考慮慮到到因因為為這這些些情情況況構(gòu)構(gòu)成成或或引引起起（（或或者者從從目目前前來來看看，，將將要要或或可可能能構(gòu)構(gòu)成成或或引引起起））對對所所述述《《公公司司法法》》章章節(jié)節(jié)的的違違反反，，并并且且考考慮慮到到相相關(guān)關(guān)的的政政策策因因素素，，委委員員會會認(rèn)認(rèn)為為該該行行動動并并不不與與公公共共利利益益相相抵抵觸觸。。委員員會會的的判判決決必必須須由由一一個個另另行行召召集集的的審審查查委委員員會會進(jìn)進(jìn)行行事事實實審審查查，，并并且且如如果果委委員員會會違違反反了了行行政政管管理理法法律律程程序序或或原原則則，，可可由由法法院院進(jìn)進(jìn)行行司司法法審審查查。。除了了爭爭議議解解決決權(quán)權(quán)之之外外，，委委員員會會也也有有權(quán)權(quán)制制定定適適用用于于要要約約收收購購的的規(guī)規(guī)則則，，但但是是這這些些規(guī)規(guī)則則不不得得與與《《公公司司法法》》第第6章章的的規(guī)規(guī)定定矛矛盾盾。。雖雖然然委委員員會會尚尚未未制制定定實實質(zhì)質(zhì)性性的的規(guī)規(guī)則則，，但但它它已已經(jīng)經(jīng)頒頒布布了了各各種種主主題題的的相相關(guān)關(guān)指指導(dǎo)導(dǎo)性性文文件件。。對于交易易各方，，委員會會之前發(fā)發(fā)布的判判決和指指導(dǎo)性文文件是解解答要要約收購購中主要要常見問問題的重重要資源源。37澳大利亞亞上市公公司收購購指南其它重要要的監(jiān)管管機(jī)構(gòu)其它機(jī)構(gòu)構(gòu)也可能能牽涉某某些情況況，例如如當(dāng)某一一要約收收購涉及及外國國收購方方或引起起反競爭爭問題。。如果因因擔(dān)心要要約收購購參與方方未遵遵守其規(guī)規(guī)則，除除了ASIC和和委員會會之外，，ASX也可能能參與要要約收收購。ASX主主要關(guān)注注的是確確保目標(biāo)標(biāo)公司的的證券有有信息靈靈通的市市場。。根據(jù)《外外國收購購和接管管法》的的目的，，如果某某一收購購方是外外國收收購方，，那么在在很多情情況下收收購必須須經(jīng)過依依據(jù)外國國投資審審查委委員會(“FIRB””)指示示行事的的澳大利利亞財政政部長批批準(zhǔn)。澳澳大利利亞競爭爭與消費費者委員員會(“ACCC””)監(jiān)監(jiān)管《競競爭與消消費者者法》（（曾用名名：《貿(mào)貿(mào)易法》》）事宜宜，并且且如果收收購產(chǎn)生生或可可能產(chǎn)生生減少澳澳洲重要要市場競競爭力的的影響，，那么ACCC也會插插手要要約收購購。若收購參參與者來來自某些些行業(yè)，，例如傳傳媒、銀銀行和保保險業(yè)，，其它它監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)和特特定的的的行業(yè)組組織，例例如澳大大利亞廣廣播局和和澳大大利亞審審慎監(jiān)管管部門，，也可能能參與特特定的要要約收購購。38澳大利亞亞上市公公司收購購指南收購一家家上市企企業(yè)中超超過20%的附附投票權(quán)權(quán)證券的的最常用用方法是是：●要約約收購，，場外或或場內(nèi)收收購；；以及●經(jīng)法法院批準(zhǔn)準(zhǔn)的股權(quán)權(quán)安排計計劃。。不受“20%””限制約約束的其其它常用用收購?fù)就緩剑鹤C券持有有人批準(zhǔn)準(zhǔn)經(jīng)過過目標(biāo)公公司作出出一般性性決議批批準(zhǔn)的收收購（不不包括收收購參與與方或其其關(guān)聯(lián)公公司的任任何投票票）。目目標(biāo)公公司證券券持有人人必須獲獲得目標(biāo)標(biāo)公司和和收購方方已知的的，對投投票決定定有重大大影響的的所有信信息。ASIC也將要要求向證證券持有有人提供供一份獨獨立專家家的報告告。為了了低于市市值發(fā)行行或出售售證券，，證券持持有人通通常要求求新的投投資人帶帶給目標(biāo)標(biāo)公司額額外的利利益，比比如資金金來源、、技術(shù)或或管理。。漸進(jìn)式收收購在在收購之之前的六六個月始始終持續(xù)續(xù)擁有公公司中至至少19%投票票權(quán)的人人進(jìn)行的的收購，，但前提提是，它它們的的股權(quán)不不會因收收購而增增至比他他們在收收購前六六個月的的持股量量高出3%以上上。這種種方法通通常只在在收購購方準(zhǔn)備備在數(shù)年年的時間間里在目目標(biāo)公司司中逐步步占有戰(zhàn)戰(zhàn)略性股股權(quán)時或或者為了了小幅調(diào)調(diào)整的目目的才會會使用。?！跋掠巍薄笔召徱蛞?qū)δ衬硞€本身身在下游游公司持持有證券券的上市市企業(yè)權(quán)權(quán)益的““上游””收購而而將收購購方在該該上市公公司中間間接持持有的投投票權(quán)增增加至20%的的限制以以上的收收購將免免受該限限制約束束，前提提是該上上游公司司的證券券在ASX或或ASIC批準(zhǔn)準(zhǔn)的外國國金融市市場上市市。如如果該豁豁免看似似用于收收購下游游公司的的控制權(quán)權(quán)或重大大權(quán)益益的目的的，那么么ASIC和委委員會可可將該收收購交易易視為不不可接受受。接受股票票因接接受證券券構(gòu)成部部分對價價的要約約收購項項下的要要約而產(chǎn)產(chǎn)生的收收購也免免于受20%的的限制約約束。本本豁免免規(guī)定允允許所謂謂的“反反向收購購”，就就是投標(biāo)標(biāo)方愿意意將其自自身的大大量證券券作為交交換目標(biāo)標(biāo)公司證證券之之對價的的，這樣樣目標(biāo)公公司證券券持有人人最終獲獲得對投投標(biāo)方的的控制權(quán)權(quán)。由于于與《公公司法》》第六章章的基基本原則則之間的的內(nèi)在沖沖突，ASIC和委員員會將認(rèn)認(rèn)真審理理任何威威脅投標(biāo)標(biāo)方控制制權(quán)的、、未經(jīng)其其證券持持有人人有機(jī)會會參與任任何決策策就通過過了的反反向收購購，并且且可以頒頒布命令令要求投投標(biāo)方的的證券持持有人批批準(zhǔn)方方能進(jìn)行行該收購購。另外，對對于下述述證券發(fā)發(fā)行而言言，交易易各方也也可能將將它們的的持股量量增至超超過20%的限限制規(guī)定定：配股通通過參與與根據(jù)與與持股比比例相當(dāng)當(dāng)?shù)姆绞绞较颥F(xiàn)有有股東配配股而產(chǎn)產(chǎn)生的收收購（包包括由承承銷商和和下級承承銷商商對配股股的收購購）。但但是，ASIC和委員員會將認(rèn)認(rèn)真審理理那些影影響控制制權(quán)的配配股交易易，并且且如果結(jié)結(jié)構(gòu)、、定價或或承銷安安排對控控制權(quán)產(chǎn)產(chǎn)生了與與配股的的融資目目的不相相稱的影影響，那那么ASIC和和委員會會可能認(rèn)認(rèn)為收收購不可可接受。。在這種種情況下下，委員員會可以以下達(dá)命命令禁止止或修改改配股安安排或要要求取得得目標(biāo)公公司證證券持有有人的批批準(zhǔn)。承銷因因發(fā)行受受法規(guī)管管轄的披披露文件件（例如如：招股股說明書書）項下下的證券券而產(chǎn)生生的承銷銷商或下下級承銷銷售商商進(jìn)行的的收購，，其中文文件披露露了收購購對承銷銷商或下下級承銷銷商在公公司中所所持的投投票權(quán)可可能產(chǎn)生生的影影響，（（即，它它們收購購該安排排項下允允許獲得得的最大大數(shù)量的的證券所所產(chǎn)生的的影響））。ASIC和和委員會會對利利用虛假假承銷協(xié)協(xié)議以避避開要約約收購限限制的做做法予以以同樣的的關(guān)注。。39澳大利亞亞上市公公司收購購之南澳大利亞亞的要約約收購可可以是對對掛牌證證券或非非掛牌證證券的場場外收購購（最最常見的的收購形形式），，也可以以是場內(nèi)內(nèi)收購，，場內(nèi)收收購僅限限于掛牌牌上市證證券，并并且相對對少見。。根據(jù)投投標(biāo)方是是否已經(jīng)經(jīng)得到目目標(biāo)公司司董事會會支持并并且建議議接受要要約，要要約收購購可分為為善意和和惡意收收購。場外要約約收購的的特點在場外收收購中，，投標(biāo)方方向目標(biāo)標(biāo)公司所所有的證證券持有有人發(fā)出出個別但但相同同的要求求收購其其所持證證券的要要約。如如果某個個持有人人接受了了要約約，那么么就會形形成收購購其證券券的協(xié)定定。場外外要約收收購?fù)ǔ３Ｒ詽M足足或放棄棄多項條條件為前前提，例例如投標(biāo)標(biāo)方達(dá)到到最低的的接受比比例（（通常為為50%或90%）或或取得特特定的監(jiān)監(jiān)管批準(zhǔn)準(zhǔn)，例如如FIRB或ACCC。場內(nèi)要約約收購的的特點在在場內(nèi)收收購中，，通過ASX而而不是通通過場外外接受的的方式收收購掛牌牌證券。。投標(biāo)方在在投標(biāo)期期內(nèi)處于于證券市市場中，，并提出出以特定定的收購購價格，，通過指指定的經(jīng)經(jīng)紀(jì)人收收購目標(biāo)標(biāo)公司的的全部證證券，并并且相對對證券券市場中中以相同同價格進(jìn)進(jìn)行的其其它交易易享有優(yōu)優(yōu)先權(quán)。。場內(nèi)要約約收購在在澳大利利亞比較較少見，，在很大大程度上上是由于于要求這這種收收購的對對價只能能是現(xiàn)金金，并且且是無條條件的，，因此認(rèn)認(rèn)為這種種收購購較比場場外收購購更缺乏乏靈活性性，風(fēng)險險更高。。但是，，場內(nèi)要要約收收購的執(zhí)執(zhí)行速度度(使收收購證券券的投標(biāo)標(biāo)方能夠夠在宣布布要約收收購后幾幾小時時內(nèi)在場場內(nèi)購得得證券，，使出售售方在接接受要約約后幾天天內(nèi)收到到對價價)可以以使這種種收購方方式在用用于適合合的市場場環(huán)境時時成為一一種高效效的要約約收購手手段。40澳大利亞亞上市公公司收購購之南股權(quán)安排排計劃股權(quán)安排排計劃的的特點在股權(quán)安安排計劃劃項下，，公司取取得債權(quán)權(quán)人或證證券持有有人的批批準(zhǔn)后可可以根根據(jù)《公公司法》》第5.1部分分的規(guī)定定，通過過法院批批準(zhǔn)的程程序?qū)崒嵤┢滟Y資本、資資產(chǎn)或負(fù)負(fù)債的重重組?？衫迷撛撚媱潓崒嵤└鞣N種公司重重組，包包括向投投標(biāo)方轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓全部部或特定定比例例的證券券，撤銷銷現(xiàn)有的的證券或或向投標(biāo)標(biāo)方發(fā)行行新證券券，這樣樣就可以以代替要要約收購購來改變變公司的的控制權(quán)權(quán)或兼并并公司。。過去數(shù)數(shù)年中，，股權(quán)安安排計劃劃在澳洲洲是實施施善意要要約收購購常用的的手段。。該計劃的的結(jié)果是是“要么么全有，，要么全全無”。。投標(biāo)方方確知，，它要么么將獲得得100%與該該計劃相相關(guān)的證證券，要要么在交交易失敗敗時就一一無所獲獲。成功的股股權(quán)安排排計劃需需要出席席股權(quán)安安排計劃劃會議并并投票的的每類證證券持持有人中中一定比比例的批批準(zhǔn)（不不包括投投標(biāo)者或或其任何何關(guān)聯(lián)方方投的的任何票票），按按價格算算該比例例是75%，按按數(shù)量算算該比例例是50%，，并且需需要法院院行使一一般自行行裁量權(quán)權(quán)批準(zhǔn)該該計劃。。因此，，計劃劃存在重重大風(fēng)險險，即在在法院認(rèn)認(rèn)為這樣樣作是適適當(dāng)?shù)那榍闆r下，，法院院若認(rèn)為為在整個個計劃可可能對證證券持有有人、債債權(quán)人或或其它方方造成侵侵害，法法院可以以拒絕批批準(zhǔn)股權(quán)權(quán)安排計計劃（或或召開相相關(guān)的股股權(quán)安排排計劃劃會議）），即便便在股權(quán)權(quán)安排計計劃會議議上已經(jīng)經(jīng)達(dá)到了