某上市公司監(jiān)管與信息披露

清華大學(xué)

上市公司監(jiān)管與信息披露

謝貴榮博士中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

清華大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院特聘教授國(guó)資委職業(yè)經(jīng)理人認(rèn)證中心特聘培訓(xùn)師

謝貴榮:經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,碩士生導(dǎo)師。曾先后在稅務(wù)局、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、管理咨詢公司從事稅務(wù)檢查、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、管理咨詢等工作。1993年—1998年先后考取注冊(cè)會(huì)計(jì)師、地產(chǎn)估價(jià)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)稅務(wù)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格，現(xiàn)在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)從事《財(cái)務(wù)管理》、《財(cái)務(wù)診斷》、《個(gè)人理財(cái)》等教學(xué)科研工作任中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)研究中心財(cái)務(wù)管理副主任，中央黨校.北京大學(xué).清華大學(xué).上海交通大學(xué).華北電力大學(xué)MBA中心等著名高校工商管理客座教授。著《跨國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)上市公司績(jī)效研究》、編著《財(cái)務(wù)診斷》、《會(huì)計(jì)報(bào)表閱讀技巧》、《財(cái)務(wù)管理運(yùn)作實(shí)務(wù)》、《資本運(yùn)營(yíng)的奧秘》、《出口貨物退免稅操作實(shí)務(wù)》、參編《新稅法總覽總釋》,<<CFO必讀>>等，發(fā)表學(xué)術(shù)論文數(shù)十篇。近十年來為國(guó)內(nèi)數(shù)百家企業(yè)做內(nèi)訓(xùn)。如中國(guó)移動(dòng).中國(guó)電信.四川長(zhǎng)虹.濟(jì)南鋼鐵.中國(guó)聯(lián)通.中國(guó)化工.兵器工業(yè)集團(tuán)，中國(guó)建設(shè)銀行.中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行.交通銀行.中國(guó)郵儲(chǔ)銀行.浦發(fā)銀行.深發(fā)展.廣發(fā)銀行.光大銀行.北京農(nóng)商行.成都農(nóng)商行.錦州商業(yè)銀行.重慶銀行.福建海峽銀行等。主講：《非財(cái)務(wù)人員財(cái)務(wù)管理》.《資金管理》.《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》.《借款企業(yè)財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)防范》等。E-Mail：xiaoxiegr@.聯(lián)系電話/p>

——“學(xué)，然后知不足”

中國(guó)·北京2014年3月16日一、證券市場(chǎng)監(jiān)管體制從理論上講，上市公司信息披露制度的基本模式與一個(gè)國(guó)家的證券監(jiān)管體制相對(duì)應(yīng)的，不同的證券監(jiān)管體制會(huì)形成不同的信息披露制度。㈠集中立法型㈡自律型㈢中間型㈠集中立法型集中立法型：指政府通過制定和實(shí)施專門的證券市場(chǎng)管理法規(guī)，并設(shè)立專門的全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一管理的一種證券監(jiān)管體制。美國(guó)是集中立法型的典型代表，此外還有日本、加拿大、韓國(guó)、巴西、埃及等。1、特點(diǎn)：集中立法的監(jiān)管體制（模式）強(qiáng)調(diào)立法管理，具有專門的、完整的、全國(guó)性的證券市場(chǎng)管理法規(guī)。設(shè)立統(tǒng)一的、全國(guó)性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)并承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)。2、優(yōu)點(diǎn):（1)、由于其法規(guī)、機(jī)構(gòu)均超脫于證券市場(chǎng)的當(dāng)事者之外，能更嚴(yán)格、公平、有效地發(fā)揮其監(jiān)管作用;（2）、重視立法管理，使其管理手段更具嚴(yán)肅性和公平性;（3）、全國(guó)性管理機(jī)構(gòu)可以協(xié)調(diào)全國(guó)的各證券市場(chǎng)，防止出現(xiàn)由于群龍無首、過度競(jìng)爭(zhēng)而引起的混亂現(xiàn)象;（4）、管理者的相對(duì)超脫地位，使其更注重保護(hù)投資者利益。

國(guó)會(huì)證券交易委員會(huì)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系證券商協(xié)會(huì)地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)各類證券中介機(jī)構(gòu)證券交易所證券結(jié)算機(jī)構(gòu)3、美國(guó)證券監(jiān)管框架（集中立法型）4、SEC（SecuritiesandExchangeCommittee）1）SEC是統(tǒng)一管理全國(guó)證券活動(dòng)的獨(dú)立的最高管理機(jī)構(gòu)。根據(jù)《證券交易法》，SEC具有準(zhǔn)立法權(quán)、準(zhǔn)司法權(quán)和獨(dú)立執(zhí)法權(quán)，專門行使全面監(jiān)管全國(guó)證券發(fā)行和交易活動(dòng)的職能。SEC的宗旨是尋求最大的投資者保護(hù)和最小的市場(chǎng)干預(yù)，限制證券活動(dòng)中的欺詐、操縱、過度投機(jī)和內(nèi)幕交易等活動(dòng)，維護(hù)證券投資者、發(fā)行者、交易者等各類市場(chǎng)參與者的正當(dāng)權(quán)益，通過一個(gè)公開而公平的投資信息系統(tǒng)，促成正確的投資選擇和最佳的資源配置。2）SEC的主要職責(zé)（1）負(fù)責(zé)制定、解釋并修訂相關(guān)證券活動(dòng)的法規(guī)政策并組織貫徹實(shí)施。(2)管理所有證券發(fā)行和交易活動(dòng)，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序和市場(chǎng)統(tǒng)一，檢查各類不良證券發(fā)行和交易行為并執(zhí)行相關(guān)措施。(3)負(fù)責(zé)監(jiān)管全國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露系統(tǒng)，組織并監(jiān)督證券市場(chǎng)收集發(fā)布各種有關(guān)證券發(fā)行和交易的信息。(4)管管理證券商商、投資銀銀行、投資資公司等從從事證券活活動(dòng)的金融融機(jī)構(gòu)與個(gè)個(gè)人。（5）監(jiān)督督指導(dǎo)證券券交易所、、證券業(yè)協(xié)協(xié)會(huì)等的經(jīng)經(jīng)營(yíng)、管理理活動(dòng)。5、聯(lián)儲(chǔ)體體系有權(quán)制定信信貸限額，，影響證券券市場(chǎng)上的的信用交易易，并為聯(lián)聯(lián)邦政府及及機(jī)構(gòu)提供供證券保管管服務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)是美美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)儲(chǔ)備委員會(huì)會(huì)的簡(jiǎn)稱，，其職能實(shí)實(shí)際上就是是“美國(guó)中中央銀行””。美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)成立于1913年年，由全美美12個(gè)地地區(qū)的聯(lián)邦邦儲(chǔ)備銀行行組成。美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)責(zé)制定美國(guó)國(guó)的貨幣政政策，包括括規(guī)定存款款準(zhǔn)備率、、批準(zhǔn)貼現(xiàn)現(xiàn)率、對(duì)12家聯(lián)邦邦銀行和其其他會(huì)員銀銀行及持股股公司進(jìn)行行管理與監(jiān)監(jiān)督。其作用在于于：控制通通貨與信貸貸，運(yùn)用公公開市場(chǎng)業(yè)業(yè)務(wù)、銀行行借款貼現(xiàn)現(xiàn)率和金融融機(jī)構(gòu)法定定準(zhǔn)備金比比率三大杠杠桿來調(diào)節(jié)節(jié)美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)在貨貨幣金融政政策上有獨(dú)獨(dú)立的決定定權(quán)，直接接向國(guó)會(huì)負(fù)負(fù)責(zé)。因此此，該委員員會(huì)主席的的作用幾乎乎超越美國(guó)國(guó)總統(tǒng)。比如前美聯(lián)聯(lián)儲(chǔ)主席格格林斯潘，，別說其金金融政策對(duì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)起重要作作用，就是是他說句話話都可能引引起股市動(dòng)動(dòng)蕩，甚至至是全球股股市。㈡自律型自律型：指政府較少少對(duì)證券市市場(chǎng)進(jìn)行集集中統(tǒng)一的的干預(yù)，證證券市場(chǎng)的的監(jiān)管主要要依靠證券券交易所及及證券商協(xié)協(xié)會(huì)等組織織實(shí)施自律律管理的一一種證券監(jiān)監(jiān)管體制。。顯然，在這這種證券監(jiān)監(jiān)管體制下下對(duì)證券市市場(chǎng)的監(jiān)管管主要依靠靠證券交易易商、證券券業(yè)協(xié)會(huì)等等自律組織織實(shí)施自我我自我約束束、自我管管理。其典型代表表為英國(guó)，，此外，還還有荷蘭、、愛爾蘭、、芬蘭、瑞瑞典、新加加坡等也采采用此種監(jiān)監(jiān)管體制。。1、特點(diǎn)：：該模式通常常不制定專專門性的證證券監(jiān)管法法規(guī)，也不不設(shè)立全國(guó)國(guó)統(tǒng)一的證證券監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)，而是是依賴自律律機(jī)構(gòu)的規(guī)規(guī)章制度和和自律組織織及市場(chǎng)參參與者的自自我管理。。2、優(yōu)點(diǎn)（1）、為為保護(hù)投資資與競(jìng)爭(zhēng)，，促進(jìn)市場(chǎng)場(chǎng)的創(chuàng)新提提供了最大大的可能性性;（2）、證證券交易商商參與制定定和執(zhí)行證證券市場(chǎng)管管理?xiàng)l例并并模范地遵遵守，使市市場(chǎng)的管理理更有效;（3）、證證券交易商商自己制定定和執(zhí)行管管理?xiàng)l例，，在經(jīng)營(yíng)上上具有更大大的靈活性性;（4）、證證券交易商商對(duì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)發(fā)生的違法法行為有充充分準(zhǔn)備，，并能迅速速而有效地地做出反應(yīng)應(yīng)。3、缺陷(1)、該該模式把重重點(diǎn)放在保保證市場(chǎng)的的有效運(yùn)行行和保護(hù)證證券交易所所會(huì)員的經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益上上，而對(duì)投投資者往往往沒有提供供充分的保保障;（2）、管管理者的非非超脫性難難以保證管管理的公平平、公正;（3）、由由于沒有統(tǒng)統(tǒng)一的立法法作后盾，，使其管理理手段軟弱弱;（4）、沒沒有專門的的管理機(jī)構(gòu)構(gòu)，使全國(guó)國(guó)證券市場(chǎng)場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)發(fā)展難以實(shí)實(shí)現(xiàn)，容易易造成混亂亂。（三）、中中間型中間型：介介于上兩者者之間，既既強(qiáng)調(diào)集中中統(tǒng)一的立立法管理，，又注重自自律約束的的一種證券券監(jiān)管體制制。德國(guó)是其主主要代表，，還有意大大利、泰國(guó)國(guó)、約旦等等。特點(diǎn)：在政政府統(tǒng)一制制定的證券券監(jiān)管法律律法規(guī)的前前提下，證證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)等自律組組織也制定定一些自律律性的規(guī)章章制度，而而且通常會(huì)會(huì)設(shè)立全國(guó)國(guó)性的證券券監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)。中國(guó)證券市市場(chǎng)監(jiān)管模模式我國(guó)是在借借鑒各國(guó)作作法的基礎(chǔ)礎(chǔ)上加以融融合并主要要采用集中立法型型監(jiān)管模式式。（１）、歷歷史的必然然性：中國(guó)國(guó)自古以來來就是一個(gè)個(gè)中央集權(quán)權(quán)性國(guó)家，，有政府管管理經(jīng)濟(jì)的的傳統(tǒng)，那那么，在選選擇證券監(jiān)監(jiān)管體制上上也是一種種必然的結(jié)結(jié)果。（２）、現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的客觀觀需要：國(guó)國(guó)際金融動(dòng)動(dòng)蕩加?。ǎǎ保梗梗罚纺甑膩喼拗藿鹑陲L(fēng)暴暴、近年全全球性的金金融風(fēng)暴等等等）；證證券市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)加大，，證券欺詐詐事件屢禁禁不止?？涂陀^上需要要集中統(tǒng)一一的證券監(jiān)監(jiān)管。二、上市公公司信息披披露制度的的框架體體系（一）、信信息披露制制度（二）、上上市公司信信息披露制制度的基本本構(gòu)架（強(qiáng)強(qiáng)制性披露露下）（三）、我我國(guó)上市公公司信息披披露制度的的具體構(gòu)架架（四）、美美國(guó)證券市市場(chǎng)上市公公司信息披披露制度具具體架構(gòu)（一）、信信息披露制制度1、信息披露制制度信息披露制制度是指證券市市場(chǎng)上的有有關(guān)當(dāng)事人人在證券發(fā)發(fā)行、上市市和交易等等一系列活活動(dòng)過程中中，應(yīng)當(dāng)遵遵守的行為為規(guī)范的總總稱。即依照法律律、法規(guī)、、證券監(jiān)管管部門管理理規(guī)章制度度及證券券交易場(chǎng)所所等自律監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的的有關(guān)規(guī)定定，以一定定方式向投投資者和社社會(huì)公眾公公開與證券券有關(guān)的信信息而形成成的一整套套行為規(guī)范范和活動(dòng)的的準(zhǔn)則。2、信息披披露制度模模式的變遷遷制度模式變變遷是制度度的創(chuàng)立、、變更、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換及隨時(shí)時(shí)間變遷而而被打破的的過程，可可以理解為為一種效率率更高的制制度模式對(duì)對(duì)另一種制制度模式的的替代過程程。信息披露制制度模式發(fā)發(fā)展至今已已有近２０００年的歷歷史，大致致可把這一一期間分為為自愿性安排排階段、強(qiáng)強(qiáng)制性安排排階段和兩兩者相結(jié)合合三個(gè)階段段：（１）、自自愿性安排排階段（從從１９世紀(jì)紀(jì)中期到２２０世紀(jì)３３０年代））。在這個(gè)階段段，公司的的會(huì)計(jì)信息息被視為商商業(yè)秘密。。會(huì)計(jì)信息的的披露以自自愿為主，，其目的在在于從資本本市場(chǎng)籌集集更多的資資金。因此此，信息往往往只是在在標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)報(bào)表格式里里填充大量量誘人的““籌資廣告告”。特別別是進(jìn)入１１９世紀(jì)８８０年代，，企業(yè)的規(guī)規(guī)模進(jìn)一步步擴(kuò)大，資資金的稀缺缺性相對(duì)提提高，股票票融資方式式得到廣泛泛的應(yīng)用后后，資本市市場(chǎng)上投機(jī)機(jī)、欺詐行行為橫行，，其整體運(yùn)運(yùn)作能力呈呈無序狀態(tài)態(tài)，資源配配置功能扭扭曲，最終終導(dǎo)致了２２０世紀(jì)３３０年代初初股票市場(chǎng)場(chǎng)的大崩潰潰。到了后后期，政府府、證券交交易所、銀銀行等部門門以及一些些學(xué)者開始始探索新的的制度。自愿性信息息披露是指指除強(qiáng)制性性披露的信信息之外，，上市公司司基于公司司形象、投投資者關(guān)系系、回避訴訴訟風(fēng)險(xiǎn)等等動(dòng)機(jī)主動(dòng)動(dòng)披露的信信息。其主要內(nèi)容容有：管理理者對(duì)公司司長(zhǎng)期戰(zhàn)略略及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)的評(píng)價(jià)價(jià)、環(huán)境保保護(hù)和社區(qū)區(qū)責(zé)任、公公司實(shí)際運(yùn)運(yùn)作信息、、前瞻性預(yù)預(yù)測(cè)信息、、公司治理理效果等。。1、理論依依據(jù)（1）“競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)性資本本市場(chǎng)理論論”（2）“委委托代理理理論—代理理成本”（3）“信信息不對(duì)稱稱理論”——信號(hào)傳遞遞理論2、自愿性信息息披露的動(dòng)動(dòng)因分析制度動(dòng)因市場(chǎng)動(dòng)因信用動(dòng)因（1）制度度動(dòng)因首先，根據(jù)據(jù)代理理論論，在企業(yè)業(yè)所有權(quán)與與經(jīng)營(yíng)權(quán)分分離的情況況下，由于于委托人與與代理人之之間的目標(biāo)標(biāo)不一致，，代理人可可能會(huì)利用用自己占有有信息的優(yōu)優(yōu)勢(shì)以犧牲牲委托人的的利益為代代價(jià)使自己己利益最大大化，由此此就產(chǎn)生了了代理成本本問題。代理成本及及其意義：：將代理成本本定義為委委托人的監(jiān)監(jiān)督支出、、代理人的的保證支出出和剩余損損失之和。。由于外部部股東不能能直接觀察察經(jīng)理的行行動(dòng)，他們們就愿與經(jīng)經(jīng)理簽訂契契約來對(duì)經(jīng)經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)監(jiān)督，由于于監(jiān)督代理理契約的執(zhí)執(zhí)行要耗費(fèi)費(fèi)成本，這這些成本不不但會(huì)降低低投資報(bào)酬酬，還有可可能降低經(jīng)經(jīng)理的獎(jiǎng)金金、分紅和和其他報(bào)酬酬，因此經(jīng)經(jīng)理就有使使監(jiān)督成本本保持最低低的動(dòng)機(jī)。。顯然如果管管理者本人人能以較低低的成本提提供這些信信息，預(yù)先先答應(yīng)承擔(dān)擔(dān)提供這種種報(bào)告的成成本，并請(qǐng)請(qǐng)獨(dú)立的外外部審計(jì)人人員來檢驗(yàn)驗(yàn)其準(zhǔn)確性性對(duì)他是有有利的。因因此，自愿愿披露信息息是管理當(dāng)當(dāng)局降低代代理成本的的一種手段段，代理成成本越高，，管理當(dāng)局局自愿披露露信息的動(dòng)動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)強(qiáng)。其次，根據(jù)據(jù)信號(hào)傳遞遞理論，自自愿性信息息披露可以以向投資者者傳遞企業(yè)業(yè)質(zhì)量的信信號(hào)。由于投資者者和管理者者信息不對(duì)對(duì)稱的存在在，投資者者由于不能能充分了解解企業(yè)機(jī)會(huì)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的的信息，因因?yàn)椴荒苷_地對(duì)企企業(yè)做出評(píng)評(píng)價(jià)，進(jìn)行行正確的投投資，從而而發(fā)生逆向向選擇，導(dǎo)導(dǎo)致市場(chǎng)資資源配置的的低效率。。另一方面面，投資者者又是理性性的，他們們將意識(shí)到到內(nèi)部信息息的可能性性，但由于于他們不能能區(qū)分企業(yè)業(yè)的質(zhì)量，，于是會(huì)降降低愿意支支付的購(gòu)買買股票的價(jià)價(jià)格，于是是，證券市市場(chǎng)將會(huì)變變得無效率率或者萎縮縮。另外，由于于不對(duì)稱信信息的存在在，投資者者和信貸者者將會(huì)要求求更高的資資本報(bào)酬，，以補(bǔ)償其其風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)進(jìn)行財(cái)務(wù)分分析的成本本，導(dǎo)致企企業(yè)籌資活活動(dòng)的困難難和資本成成本的上升升。這時(shí)，，占有信息息優(yōu)勢(shì)的高高質(zhì)量的企企業(yè)管理當(dāng)當(dāng)局就有動(dòng)動(dòng)力進(jìn)行充充分披露，，以向市場(chǎng)場(chǎng)傳遞有關(guān)關(guān)企業(yè)未來來的準(zhǔn)確信信號(hào)，證明明他們的企企業(yè)具有投投資價(jià)值，，他們的股股票定價(jià)是是偏低的，，由此吸引引投資者的的注意，從從而企業(yè)的的籌資能力力將會(huì)提高高，資本成成本將會(huì)降降低，企業(yè)業(yè)的價(jià)值將將提高。（2）市場(chǎng)場(chǎng)動(dòng)因首先，在競(jìng)爭(zhēng)性的的資本市場(chǎng)場(chǎng)上,資本本作為稀缺缺資源使得得眾多的企企業(yè)在爭(zhēng)取取這一資源源。其結(jié)果果,經(jīng)營(yíng)有有方的企業(yè)業(yè)將獲得較較多的資本本,投資者者愿意以較較高的價(jià)格格購(gòu)買高質(zhì)質(zhì)量企業(yè)的的證券,而而管理者經(jīng)經(jīng)營(yíng)不佳的的企業(yè),將將較難以低低成本獲得得資金,投投資者發(fā)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)不善時(shí)會(huì)會(huì)拋售企業(yè)業(yè)的股票,導(dǎo)致企業(yè)業(yè)價(jià)值的下下降。因此,管理理者就有動(dòng)動(dòng)機(jī)在強(qiáng)制制性披露要要求之外披披露有關(guān)信信息,表明明其經(jīng)營(yíng)能能力,從而而增強(qiáng)投資資者對(duì)企業(yè)業(yè)的信心,購(gòu)買本企企業(yè)的證券券,提高企企業(yè)的價(jià)值值和在競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)性資本市市場(chǎng)上籌集集資金的能能力。其次，經(jīng)理理人市場(chǎng)的的競(jìng)爭(zhēng)加劇劇了上市公公司自愿披披露的動(dòng)機(jī)機(jī)。如果一個(gè)經(jīng)經(jīng)理把企業(yè)業(yè)搞得一塌塌糊涂，那那么他在經(jīng)經(jīng)理人市場(chǎng)場(chǎng)上的價(jià)值值就會(huì)降低低，一方面面市場(chǎng)會(huì)根根據(jù)經(jīng)理過過去的表現(xiàn)現(xiàn)計(jì)算出他他將來的價(jià)價(jià)值，另一一方面他還還存在被其其他經(jīng)理人人取代的可可能。在經(jīng)經(jīng)理人市場(chǎng)場(chǎng)的巨大壓壓力下，經(jīng)經(jīng)理逃避責(zé)責(zé)任的可能能性減少，，并自愿披披露信息來來展示自己己的工作成成績(jī)，從而而證明自己己的工作能能力。信息披露的的內(nèi)在動(dòng)力力此外，兼并并市場(chǎng)的存存在讓管理理層主動(dòng)披披露信息。。當(dāng)上市公司司經(jīng)營(yíng)不善善時(shí)，會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致企業(yè)的的股票價(jià)值值下跌，會(huì)會(huì)面臨著失失去企業(yè)控控制權(quán)的可可能，有能能力的企業(yè)業(yè)家或其他他公司可能能用低價(jià)買買進(jìn)足夠的的股份，從從而接管該該企業(yè)，并并趕走在任任的經(jīng)理，，重新組織織經(jīng)營(yíng)，獲獲取利潤(rùn)。。因此管理理當(dāng)局不得得不選擇使使公司價(jià)值值最大化的的策略，主主動(dòng)向外披披露充分可可靠的會(huì)計(jì)計(jì)信息，這這樣有助于于增強(qiáng)投資資者對(duì)公司司的信心，，從而吸引引投資者不不斷注入資資金，降低低公司的資資本成本，，進(jìn)一步增增強(qiáng)公司的的盈利能力力，使公司司股票市價(jià)價(jià)提高。（3）信用用動(dòng)因現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)是建立立在法制基基礎(chǔ)上的信信用經(jīng)濟(jì)，，證券市場(chǎng)場(chǎng)是現(xiàn)代市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的的重要組成成部分，是是資源配置置的最重要要的場(chǎng)所之之一。一個(gè)規(guī)范的的證券市場(chǎng)場(chǎng)首先必須須是一個(gè)誠(chéng)誠(chéng)信的市場(chǎng)場(chǎng)，但是由由于頻頻爆爆發(fā)的會(huì)計(jì)計(jì)造假事件件引致我國(guó)國(guó)證券市場(chǎng)場(chǎng)信用危機(jī)機(jī)的全面爆爆發(fā)，提高高證券市場(chǎng)場(chǎng)的誠(chéng)信度度已成為規(guī)規(guī)范發(fā)展我我國(guó)證券市市場(chǎng)必須解解決的問題題，信息披披露作為虛虛假會(huì)計(jì)信信息的來源源更應(yīng)該成成為重建市市場(chǎng)信用的的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外上市市公司實(shí)踐踐表明，當(dāng)當(dāng)投資者對(duì)對(duì)上市公司司信息披露露質(zhì)量不滿滿、證券市市場(chǎng)面臨整整體信用危危機(jī)時(shí)，資資質(zhì)優(yōu)良、、業(yè)績(jī)不俗俗的公司有有動(dòng)力通過過自愿性信信息披露突突出自身競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，，以期提高高信息披露露質(zhì)量，增增強(qiáng)投資者者對(duì)公司未未來成長(zhǎng)的的信心。因此，從重重建市場(chǎng)信信用的角度度出發(fā)，上上市公司為為了在股市市低迷、投投資者日趨趨理智的情情況下得到到發(fā)展資金金，具有主主動(dòng)披露相相關(guān)信息的的動(dòng)機(jī)。3、自愿信信息披露的的內(nèi)容公司自愿性性披露信息息應(yīng)包括兩兩方面的內(nèi)內(nèi)容：一是對(duì)強(qiáng)制制性披露信信息的細(xì)化化和深化，，提高強(qiáng)制制性披露信信息的可信信度和完整整性；二是對(duì)強(qiáng)制制性披露信信息的補(bǔ)充充和擴(kuò)展，，以突出公公司的“核核心能力和和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)”，展示示公司未來來的盈利能能力和成長(zhǎng)長(zhǎng)潛力。具具體主要包包括以下內(nèi)內(nèi)容：(1)公司的背景景信息，戰(zhàn)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)營(yíng)數(shù)據(jù)，包包括公司的的歷史介紹紹，產(chǎn)品介介紹，公司司社會(huì)形象象的簡(jiǎn)單描描述，公司司現(xiàn)有的戰(zhàn)戰(zhàn)略，與收收入、市場(chǎng)場(chǎng)占有率、、產(chǎn)品質(zhì)量量等有關(guān)的的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)據(jù)，與生產(chǎn)產(chǎn)率有關(guān)的的數(shù)據(jù)等。。這些數(shù)據(jù)據(jù)往往并不不在強(qiáng)制性性信息范圍圍之內(nèi)，但但與投資者者決策卻密密切相關(guān)(2)預(yù)測(cè)性信息息。包括公公司未來可可能達(dá)到的的利潤(rùn)水平平、現(xiàn)金流流量、投資資額的預(yù)測(cè)測(cè)，可能預(yù)預(yù)見的重大大風(fēng)險(xiǎn)（包包括行業(yè)或或地域風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、對(duì)商品品的依賴、、金融市場(chǎng)場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、、有關(guān)衍生生金融工具具和資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表外交交易的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)以及與環(huán)環(huán)保有關(guān)的的風(fēng)險(xiǎn)）。。預(yù)測(cè)性信信息更客觀觀地反映了了公司的真真實(shí)情況，，促使股票票價(jià)格更準(zhǔn)準(zhǔn)確地反映映公司的價(jià)價(jià)值，有助助于投資者者正確評(píng)價(jià)價(jià)公司未來來發(fā)展的機(jī)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，提高其其決策和評(píng)評(píng)價(jià)的有效效性。(3)社會(huì)責(zé)任方方面的信息息。包括保保護(hù)資源、、提高環(huán)境境質(zhì)量、維維護(hù)職工權(quán)權(quán)益、教育育、慈善事事業(yè)、集體體福利、擴(kuò)擴(kuò)大就業(yè)情情況、質(zhì)量量賠償?shù)?。。社?huì)責(zé)任任方面的信信息的披露露可以幫助助投資者對(duì)對(duì)公司履行行社會(huì)責(zé)任任做出正確確評(píng)價(jià)，了了解公司的的環(huán)境績(jī)效效對(duì)公司財(cái)財(cái)務(wù)狀況的的安全性、、盈利能力力的影響程程度。(4)軟性性資資產(chǎn)產(chǎn)的的信信息息。。包包括括人人力力資資源源信信息息、、R&D信信息息等等。。上上市市公公司司披披露露的的人人力力資資源源信信息息應(yīng)應(yīng)主主要要包包括括：：項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資技技術(shù)術(shù)力力量量、、人人力力風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、、人人才才發(fā)發(fā)展展對(duì)對(duì)策策和和規(guī)規(guī)劃劃、、人人力力支支出出、、負(fù)負(fù)債債和和人人力力資資本本。。上上市市公公司司對(duì)對(duì)人人力力資資源源信信息息的的披披露露可可以以使使外外部部投投資資者者和和債債權(quán)權(quán)人人更更好好的的了了解解企企業(yè)業(yè)人人力力資資源源的的價(jià)價(jià)值值、、投投資資、、開開發(fā)發(fā)以以及及管管理理現(xiàn)現(xiàn)狀狀，，從從中中了了解解企企業(yè)業(yè)管管理理者者在在人人力力資資源源方方面面的的重重視視程程度度和和企企業(yè)業(yè)人人力力資資源源的的狀狀況況，，從從而而在在一一定定程程度度上上判判斷斷企企業(yè)業(yè)未未來來各各期期的的獲獲利利能能力力和和可可持持續(xù)續(xù)發(fā)發(fā)展展能能力力。。上市市公公司司可可在在會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)表表附附注注中中詳詳細(xì)細(xì)披披露露R&D信信息息，，如如每每年年R&D的的支支出出數(shù)數(shù)額額及及R&D項(xiàng)項(xiàng)目目的的進(jìn)進(jìn)展展情情況況，，披披露露預(yù)預(yù)期期經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)利利益益增增加加的的詳詳細(xì)細(xì)預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)資資料料。。R&D信信息息的的披披露露將將幫幫助助投投資資者者正正確確評(píng)評(píng)估估公公司司革革新新活活動(dòng)動(dòng)、、科科技技投投入入的的現(xiàn)現(xiàn)狀狀及及公公司司發(fā)發(fā)展展的的潛潛能能，，分分析析公公司司知知識(shí)識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)程程度度的的高高低低。。(5)價(jià)值值或或現(xiàn)現(xiàn)行行成成本本信信息息，，包包括括衍衍生生金金融融工工具具、、物物價(jià)價(jià)變變動(dòng)動(dòng)影影響響的的信信息息等等。。操作作衍衍生生金金融融工工具具的的上上市市公公司司對(duì)對(duì)金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)和和金金融融負(fù)負(fù)債債進(jìn)進(jìn)行行定定性性和和定定量量的的信信息息披披露露，，可可以以幫幫助助投投資資者者了了解解公公司司的的流流動(dòng)動(dòng)性性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、、信信用用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和和市市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等等多多種種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。。物價(jià)價(jià)變變動(dòng)動(dòng)信信息息主主要要指指在在通通貨貨膨膨脹脹嚴(yán)嚴(yán)重重，，在在按按歷歷史史成成本本計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)的的信信息息脫脫離離實(shí)實(shí)際際的的情情況況下下，，上上市市公公司司應(yīng)應(yīng)按按重重置置成成本本、、可可變變現(xiàn)現(xiàn)價(jià)價(jià)值值等等計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)方方法法調(diào)調(diào)整整表表內(nèi)內(nèi)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)以以說說明明物物價(jià)價(jià)變變動(dòng)動(dòng)對(duì)對(duì)表表內(nèi)內(nèi)信信息息的的影影響響程程度度以以及及調(diào)調(diào)整整方方法法與與計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)基基礎(chǔ)礎(chǔ)。。使使投投資資者者了了解解物物價(jià)價(jià)變變動(dòng)動(dòng)對(duì)對(duì)會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)表表的的影影響響程程度度。。自愿愿披披露露的的消消極極作作用用1.增增加加訴訴訟訟成成本本訴訟訟成成本本的的雙雙重重影影響響。。一一方方面面，，如如果果自自愿愿性性信信息息披披露露揭揭示示了了公公司司的的計(jì)計(jì)劃劃和和預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)未未來來可可能能發(fā)發(fā)生生的的情情況況，，如如盈盈利利預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)，，一一旦旦信信息息與與事事實(shí)實(shí)偏偏差差，，很很容容易易成成為為被被訴訴訟訟的的對(duì)對(duì)象象造造成成經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)和和聲聲譽(yù)譽(yù)上上的的損損失失。。上上市市公公司司為為避避免免或或減減少少訴訴訟訟成成本本，，對(duì)對(duì)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀狀況況預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)的的披披露露，，一一般般采采用用較較為為謹(jǐn)慎慎的態(tài)態(tài)度度。。另另一一方方面面，，由由于于管管理理者者的的不不及及時(shí)時(shí)和和不不充充分分信信息息披披露露所所導(dǎo)導(dǎo)致致的的訴訴訟訟能能促促使使公公司司進(jìn)進(jìn)行行自自愿愿性性披披露露。。而在在我我國(guó)國(guó)，，訴訴訟訟成成本本對(duì)對(duì)于于自自愿愿性性披披露露的的影影響響主主要要為為消消極極方方面面，，即即上上市市公公司司因因?yàn)闉樵V訴訟訟成成本本而而不不愿愿進(jìn)進(jìn)行行自自愿愿披披露露。。這這主主要要是是因因?yàn)闉槲椅覈?guó)國(guó)法法律律體體系系的的不不完完善善使使上上市市公公司司由由于于不不及及時(shí)時(shí)披披露露壞壞消消息息而而引引起起訴訴訟訟的的可可能能性性很很小小。。2.增加信信息披露成本本信息披露成本本由信息生成成成本和披露露成本構(gòu)成。。信息生成成成本包括產(chǎn)生生、處理、鑒鑒證和揭示信信息的成本。。信息生成成成本大部分應(yīng)應(yīng)屬于企業(yè)的的運(yùn)行成本，，只有小部分分由信息披露露行為承擔(dān)。。信息披露成成本包括上市市公司通過不不同渠道將信信息傳遞給投投資者所發(fā)生生的成本，通通過報(bào)紙、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)等媒體向向投資者傳遞遞信息所花費(fèi)費(fèi)的成本。3.增加競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)成本本過多的自愿性性信息披露可可能會(huì)使競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手及利益益相關(guān)者了解解企業(yè)的商業(yè)業(yè)秘密，從而而采取不利于于企業(yè)的行動(dòng)動(dòng)，削弱企業(yè)業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)現(xiàn)金流量的能能力，使企業(yè)業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處處于劣勢(shì)。企企業(yè)的協(xié)作單單位（如重要要原料供應(yīng)商商）及其他利利益相關(guān)者由由于掌握了這這些信息，往往往會(huì)提高““討價(jià)還價(jià)””的能力，如如供應(yīng)商提高高原材料價(jià)格格、購(gòu)買商壓壓低產(chǎn)品價(jià)格格、員工要求求提高福利待待遇等。這些些信息披露越越充分，競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手做出的的反應(yīng)越準(zhǔn)確確，可能導(dǎo)致致競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)成成本越大。這這些信息披露露越及時(shí)，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反反應(yīng)越及時(shí)，，競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)成成本也越大。。（２）、強(qiáng)制制性安排階段段（從２０世世紀(jì)３０年代代發(fā)展至今）），即強(qiáng)制性性信息披露制制度階段。２０世紀(jì)３００年代初美國(guó)國(guó)股票市場(chǎng)的的崩潰促使政政府介入公司司的信息披露露。１９３３３年年、１１９３３４年年美國(guó)國(guó)《證證券法法》、、《證證券交交易法法》的的頒布布標(biāo)志志著會(huì)會(huì)計(jì)信信息自自愿性性披露露時(shí)代代的結(jié)結(jié)束，，依法法披露露成為為股份份公司司的法法定義義務(wù)。。從３００年代代末開開始，，會(huì)計(jì)計(jì)職業(yè)業(yè)界著著手建建立和和強(qiáng)化化會(huì)計(jì)計(jì)規(guī)范范、審審計(jì)規(guī)規(guī)范，，提出出以““真實(shí)實(shí)、公公允””作為為會(huì)計(jì)計(jì)信息息的質(zhì)質(zhì)量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，，規(guī)范范和完完善信信息披披露的的格式式和內(nèi)內(nèi)容。。在該該階段段，““泡沫沫公司司”現(xiàn)現(xiàn)象在在一定定程度度上得得到了了扼制制，交交易成成本大大大降降低，，資本本市場(chǎng)場(chǎng)朝著著有效效性的的方向向發(fā)展展。強(qiáng)制性性信息息披露露是指指法律律、法法規(guī)明明確規(guī)規(guī)定的的上市市公司司必須須披露露的信信息。。按照照法定定的時(shí)時(shí)間、、方式式披露露信息息，是是上市市公司司應(yīng)盡盡的義義務(wù)，，否則則就是是違規(guī)規(guī)甚至至是違違法。。上市公公司的的強(qiáng)制制性信信息披披露，，按照照披露露的時(shí)時(shí)間、、內(nèi)容容和方方式的的不同同可分分為首首次披披露和和持續(xù)續(xù)披露露。理論依依據(jù)：：1、信信息不不對(duì)稱稱原理理逆向選選擇：：信號(hào)號(hào)傳遞遞道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：激勵(lì)勵(lì)約束束2、有有效資資本市市場(chǎng)理理論資本市市場(chǎng)的的有效效性程程度取取決于于證券券市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格格對(duì)信信息的的反映映程度度。3、財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告的的公共共物品品特性性：無無排他他性和和無競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)性性。財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告的的成本本無法法轉(zhuǎn)移移給使使用者者，存存在供供給不不足，，因此此需要要管制制。4、公公司是是會(huì)計(jì)計(jì)信息息的壟壟斷提提供者者。如如果不不管制制，會(huì)會(huì)計(jì)信信息將將成為為新的的壟斷斷產(chǎn)品品。但是，，即使使在帶帶有法法律約約束力力的強(qiáng)強(qiáng)制性性信息息披露露制度度框架架下，，不同同程度度的會(huì)會(huì)計(jì)信信息造造假事事件依依然大大量存存在。。國(guó)外：：本世世紀(jì)初初美國(guó)國(guó)證券券市場(chǎng)場(chǎng)的““安然然事件件”““世通通事件件”等等國(guó)內(nèi)：：較早早時(shí)間間發(fā)生生的““瓊民民源件件”““紅光光事件件”““東方方鍋爐爐事件件”““藍(lán)田田事件件”““銀廣廣夏事事件””以及及近年年的““東方方電子子”等等等等。（３））、兩兩者相相結(jié)合合的模模式介于自自愿信信息披披露和和強(qiáng)制制信息息披露露模式式之間間的一一種制制度安安排。。既強(qiáng)強(qiáng)調(diào)用用統(tǒng)一一的法法律法法規(guī)約約束上上市公公司信信息披披露的的內(nèi)容容和方方式，，又鼓鼓勵(lì)公公司主主動(dòng)披披露信信息，，甚至至包括括超越越法律律法規(guī)規(guī)規(guī)定定內(nèi)容容的信信息。。比如如：贏贏利預(yù)預(yù)測(cè)信信息、、公司司發(fā)展展戰(zhàn)略略信息息和發(fā)發(fā)展前前景的的預(yù)測(cè)測(cè)信息息、公公司履履行社社會(huì)責(zé)責(zé)任情情況等等信息息。從理論論上講講，將將自愿愿信息息披露露和強(qiáng)強(qiáng)制信信息披披露模模式結(jié)結(jié)合起起來的的信息息披露露模式式是最最為理理想的的披露露模式式，具具備了了兩者者的優(yōu)優(yōu)勢(shì)。。但是是，實(shí)實(shí)際操操作上上存在在難度度。主主要是是結(jié)合合的““度””難以以恰如如其分分。例如：：２０００７７年上上半年年發(fā)生生的““杭蕭蕭鋼構(gòu)構(gòu)事件件”杭蕭鋼鋼構(gòu)事事件杭蕭鋼鋼構(gòu)在在非洲洲國(guó)家家安哥哥拉取取得巨巨額工工程項(xiàng)項(xiàng)目，，但沒沒有依依照有有關(guān)規(guī)規(guī)定及及時(shí)向向證券券主管管部門門報(bào)告告也未未進(jìn)行行公告告，而而是由由公司司董事事長(zhǎng)單單銀木木于2007年年2月月12日在在公司司內(nèi)部部的總總結(jié)表表彰大大會(huì)上上進(jìn)行行透露露，使使與公公司內(nèi)內(nèi)部人人員及及密切切關(guān)聯(lián)聯(lián)人員員先于于市場(chǎng)場(chǎng)得到到信息息，并并使股股價(jià)連連續(xù)上上漲或或下跌跌從而而產(chǎn)生生劇烈烈波動(dòng)動(dòng)（在在2月月12日至至3月月16日的的一個(gè)個(gè)月時(shí)時(shí)間里里，出出現(xiàn)了了10個(gè)漲漲停板板，股股價(jià)從從2月月9日日的4.14元元飆升升至10.75元，，漲幅幅高達(dá)達(dá)159%），，杭蕭蕭鋼構(gòu)構(gòu)信息息披露露存在在的問問題引引起了了市場(chǎng)場(chǎng)的廣廣泛質(zhì)質(zhì)疑和和投資資者的的不滿滿。行政處處罰5月14日日，中中國(guó)證證監(jiān)會(huì)會(huì)正式式公布布了對(duì)對(duì)杭蕭蕭鋼構(gòu)構(gòu)的行行政處處罰決決定書書，認(rèn)認(rèn)定：：杭蕭蕭鋼構(gòu)構(gòu)存在在未按按規(guī)定定披露露信息息，披披露的的信息息有誤誤導(dǎo)性性陳述述二項(xiàng)項(xiàng)違法法違規(guī)規(guī)行為為，對(duì)對(duì)杭蕭蕭鋼構(gòu)構(gòu)及董董事長(zhǎng)長(zhǎng)單銀銀木等等有關(guān)關(guān)人員員給予予警告告并處處罰款款。該該案中中有關(guān)關(guān)人員員涉嫌嫌犯罪罪的線線索已已被移移交司司法機(jī)機(jī)關(guān)追追究刑刑事責(zé)責(zé)任。。在市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)中，，每一一個(gè)企企業(yè)都都有自自己的的商業(yè)業(yè)機(jī)密密，如如果無無保留留地將將經(jīng)營(yíng)營(yíng)中的的任何何細(xì)枝枝末節(jié)節(jié)都通通過媒媒體向向無特特定接接收對(duì)對(duì)象的的市場(chǎng)場(chǎng)徹底底公開開，很很有可可能會(huì)會(huì)給競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手提提供打打敗自自己的的機(jī)會(huì)會(huì)，這這從根根本上上來說說，也也是不不符合合股東東利益益的。。具體到到杭蕭蕭鋼構(gòu)構(gòu)事件件來說說，這這家企企業(yè)所所從事事的是是一筆筆國(guó)際際買賣賣，其其面臨臨的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手是是國(guó)際際性的的，尤尤其是是這樣樣一份份“天天價(jià)大大單””，可可以說說對(duì)其其有覬覬覦之之心的的各種種面目目的企企業(yè)不不會(huì)太太少。。這份份合同同剛剛剛開始始執(zhí)行行，它它還有有許多多不確確定性性存在在，如如果要要求杭杭蕭鋼鋼構(gòu)徹徹底披披露，，可能能有礙礙于企企業(yè)的的正常常運(yùn)作作。在證監(jiān)監(jiān)會(huì)新新版《《上市市公司司信息息披露露管理理辦法法》中中，對(duì)對(duì)上市市公司司信息息保密密有所所涉及及，但但缺少少具有有可操操作性性的規(guī)規(guī)定，，這顯顯然是是一個(gè)個(gè)不足足之處處。我們無無意為為杭蕭蕭鋼構(gòu)構(gòu)提供供辯護(hù)護(hù)，但但應(yīng)該該看到到，這這起事事件其其實(shí)折折射出出了上上市公公司信信息披披露制制度所所面臨臨的困困窘，，究竟竟應(yīng)該該怎樣樣把握握“充充分披披露””的““度””？（二））、上上市公公司信信息披披露制制度的的基本本構(gòu)架架（強(qiáng)強(qiáng)制性性披露露下））圖3——1會(huì)會(huì)計(jì)信信息披披露制制度基基本框框架證券立立法審計(jì)規(guī)規(guī)范會(huì)計(jì)規(guī)規(guī)范審計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則體系會(huì)計(jì)信信息披披露規(guī)則體體系會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則體體系（三））我國(guó)國(guó)上市市公司司信息息披露露制度度的具具體構(gòu)構(gòu)架1、我我國(guó)上上市公公司信信息披披露監(jiān)監(jiān)管體體系2、規(guī)規(guī)范體體系3、具具體構(gòu)構(gòu)架各各部分分內(nèi)容容及相相互關(guān)關(guān)系上市公公司信信息披披露法法規(guī)體體系我國(guó)上上市公公司信信息披披露制制度的的法律律框架架包括括以下下層次次：第一層層次國(guó)家法法律《公司司法》》、《《證券券法》》、《《刑法法》等等第二層層次第三層層次第四層層次行政法法規(guī)部門規(guī)規(guī)章自律性性規(guī)則則《股票票發(fā)行行與交交易管管理暫暫行條條例》》《上市市公司司監(jiān)管管條例例》、、《獨(dú)獨(dú)立董董事條條例》》等《上市市公司司信息息披露露管理理辦法法》、、《公開開發(fā)行行證券券公司司信息息披露露編報(bào)報(bào)規(guī)則則》、、《公開開發(fā)行行證券券的公公司信信息披披露規(guī)規(guī)范問問答》》《上市市公司司證券券發(fā)行行管理理辦法法》等等《證券券交易易所股股票上上市規(guī)規(guī)則》》等交易所所信息息披露露監(jiān)管管規(guī)則則體系系○業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)則上市規(guī)規(guī)則、、交交易規(guī)規(guī)則《上市市協(xié)議議》董監(jiān)高高《聲聲明與與承諾諾書》》○業(yè)務(wù)指指引、、辦法法、細(xì)細(xì)則內(nèi)控指指引、、社會(huì)會(huì)責(zé)任任指引引公平披披露指指引業(yè)績(jī)預(yù)預(yù)告、、業(yè)績(jī)績(jī)快報(bào)報(bào)披露露指引引大股東東、實(shí)實(shí)際控控制人人披露露指引引異常波波動(dòng)披披露指指引證券投投資傳聞與與澄清清重大合合同重大會(huì)會(huì)計(jì)政政策、、估計(jì)計(jì)變更更股份變變動(dòng)業(yè)業(yè)務(wù)指指引募資使使用管管理辦辦法等等○業(yè)務(wù)備備忘錄錄股改業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)業(yè)務(wù)股東大大會(huì)、、獨(dú)董董備案案、限限售股股份解解除限限售上上市等等○辦理指指南信息披披露業(yè)業(yè)務(wù)辦辦理分紅派派息、、轉(zhuǎn)增增股本本實(shí)施施重大重重組停停牌及及材料料報(bào)送送股東減減持、、增持持規(guī)定定等股票上上市規(guī)規(guī)則（（98年1月1日施施行、、歷經(jīng)經(jīng)6次次修訂訂）架構(gòu)：：共19章章、3個(gè)附附件信息披披露原原則性性要求求信息披披露總總的原原則和和一般般規(guī)定定（第第2章章）臨時(shí)報(bào)報(bào)告的的一般般規(guī)定定（第第7章章）對(duì)董事事、監(jiān)監(jiān)事、、高管管人員員及董董事會(huì)會(huì)秘書書的管管理（（第3章））股票和和可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債上上市條條件及及程序序（第第5章章）定期報(bào)報(bào)告披披露要要求（（第6章））臨時(shí)公公告具具體披披露要要求（第8－11章章）停、復(fù)復(fù)牌規(guī)規(guī)定（（第12章章）特別處處理、、暫停停、恢恢復(fù)、、終止止上市市情形形及處處理程程序（（第13－－14章））申請(qǐng)復(fù)復(fù)核的的機(jī)構(gòu)構(gòu)、程程序及及相關(guān)關(guān)要求求（第第15章））境內(nèi)外外上市市事務(wù)務(wù)的協(xié)協(xié)調(diào)（（第16章章）監(jiān)管措措施及及違規(guī)規(guī)處分分（第第17章））附：董監(jiān)高高《聲聲明及及承諾諾書》》本次修修訂主主要背背景本次修修訂主主要背背景配合證證監(jiān)會(huì)會(huì)部門門規(guī)章章及規(guī)規(guī)范性性文件件的實(shí)實(shí)施《信息息披露露管理理辦法法》（2007年年1月月30日起起施行行）《股權(quán)權(quán)激勵(lì)勵(lì)管理理辦法法》（（試行行）（2006年年1月月1日日起施施行））《證券券發(fā)行行管理理辦法法》（2006年年5月月8日日起施施行））新《收收購(gòu)管管理辦辦法》》（2006年年9月月1日日起施施行））《重大資資產(chǎn)重重組管管理辦辦法》》等新《企企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則》》（2007年年1月月1日日起施施行））《企業(yè)業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)法》》（2007年年6月月1日日起施施行））本次修修訂主主要背背景（（續(xù)））吸收本本所出出臺(tái)的的系列列規(guī)定定《有關(guān)關(guān)上市市公司司股權(quán)權(quán)分布布問題題的補(bǔ)補(bǔ)充通通知》》等《公平平信息息披露露指引引》《業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)預(yù)預(yù)告告、、業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)快快報(bào)報(bào)披披露露工工作作指指引引》》《股股東東和和實(shí)實(shí)際際控控制制人人信信息息披披露露工工作作指指引引》》《股股票票交交易易異異常常波波動(dòng)動(dòng)信信息息披披露露工工作作指指引引》》考慮慮新新交交易易品品種種（（分分離離交交易易可可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債等等））的的推推出出結(jié)合合證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)最最新新監(jiān)監(jiān)管管形形勢(shì)勢(shì)1-20-62--62-上市市規(guī)規(guī)則則主主要要修修訂訂內(nèi)內(nèi)容容123自《《股股票票上上市市規(guī)規(guī)則則》》（2006年年5月月修修訂訂））頒發(fā)發(fā)施施行行以以來來，，證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)無無論論是是基基礎(chǔ)礎(chǔ)制制度度、、市市場(chǎng)場(chǎng)格格局局、、規(guī)規(guī)模模均均發(fā)發(fā)生生巨巨大大變變化化，，監(jiān)監(jiān)管管形形勢(shì)勢(shì)日日趨趨嚴(yán)嚴(yán)峻峻，，要要求求我我們們的的監(jiān)監(jiān)管管規(guī)規(guī)則則必必須須為為之之及及時(shí)時(shí)更更新新，，使使監(jiān)監(jiān)管管貼貼近近市市場(chǎng)場(chǎng)。。監(jiān)管管范范疇疇的的調(diào)調(diào)整整信息息披披露露理理念念的的更更新新4規(guī)則則架架構(gòu)構(gòu)的的完完備備5監(jiān)管管手手段段及及措措施施的的完完備備市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)進(jìn)退退機(jī)機(jī)制制的的完完善善6其他他修修訂訂一、、監(jiān)監(jiān)管管范范疇疇的的調(diào)調(diào)整整監(jiān)管管依依據(jù)據(jù)法律律、、行行政政法法規(guī)規(guī)、、部部門門規(guī)規(guī)章章、、規(guī)規(guī)范范性性文文件件、、本本規(guī)規(guī)則則和和本本所所發(fā)發(fā)布布的的細(xì)則則、、指指引引、、通通知知、、辦辦法法、、備備忘忘錄錄等等相相關(guān)關(guān)規(guī)規(guī)定定（稱““本本所所其其他他規(guī)規(guī)定定”）監(jiān)管管對(duì)對(duì)象象明確確對(duì)對(duì)證證券券服服務(wù)務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的監(jiān)監(jiān)管管將其其為為上上市市公公司司提提供供的的證證券券服服務(wù)務(wù)納納入入監(jiān)監(jiān)管管范范疇疇強(qiáng)調(diào)調(diào)其其核核查查、、驗(yàn)驗(yàn)證證程程序序，，要要求求確確保保文文件件內(nèi)內(nèi)容容真真實(shí)實(shí)、、準(zhǔn)準(zhǔn)確確、、完完整整區(qū)分分會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)責(zé)責(zé)任任和和審審計(jì)計(jì)責(zé)責(zé)任任，要求求會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)師師事事務(wù)務(wù)所所不不得得無無故故拖拖延延審審計(jì)計(jì)工工作作影影響響公公司司定定期期報(bào)報(bào)告告披披露露明確確對(duì)對(duì)破破產(chǎn)產(chǎn)管管理理人人的的監(jiān)監(jiān)管管管理理人人管管理理模模式式下下的的披披露露義義務(wù)務(wù)管理理人人監(jiān)監(jiān)督督模模式式下下的的配配合合披披露露義義務(wù)務(wù)明確確對(duì)對(duì)收收購(gòu)購(gòu)人人的的監(jiān)監(jiān)管管監(jiān)管管范范疇疇的的調(diào)調(diào)整整（（續(xù)續(xù)））強(qiáng)化化對(duì)對(duì)大大股股東東及及其其實(shí)實(shí)際際控控制制人人的的監(jiān)監(jiān)管管強(qiáng)調(diào)調(diào)自自身身披披露露義義務(wù)務(wù)的的及及時(shí)時(shí)、、公公平平規(guī)范范交交易易行行為為第1.4條條上上市市公公司司及及其其董董事事、、監(jiān)監(jiān)事事、、高高級(jí)級(jí)管管理理人人員員、、股股東東、、實(shí)實(shí)際際控控制制人人、、收購(gòu)購(gòu)人人等等自自然然人人、、機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)及及其其相相關(guān)關(guān)人人員員，，以及及保保薦薦人人及及其其保保薦薦代代表表人人、證證券券服服務(wù)務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)及及其其相相關(guān)關(guān)人人員員應(yīng)當(dāng)當(dāng)遵遵守守法法律律、、行行政政法法規(guī)規(guī)、、部部門門規(guī)規(guī)章章、、規(guī)規(guī)范范性性文文件件、、本本規(guī)規(guī)則則和本本所所發(fā)發(fā)布布的的細(xì)細(xì)則則、、指指引引、、通通知知、、辦辦法法、、備備忘忘錄錄等等相相關(guān)關(guān)規(guī)規(guī)定定（以下簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱“本本所其他他相關(guān)規(guī)規(guī)定”））。第1.5條本本所依依據(jù)法律律、行政政法規(guī)、、部門規(guī)規(guī)章、規(guī)規(guī)范性文文件、本本規(guī)則、本所其其他相關(guān)關(guān)規(guī)定和和中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)的授授權(quán)，對(duì)對(duì)上市公公司及其其董事、、監(jiān)事、、高級(jí)管管理人員員、股東東、實(shí)際際控制人人、收購(gòu)購(gòu)人等自然人人、機(jī)構(gòu)構(gòu)及其相相關(guān)人員員，以及保薦薦人及其其保薦代代表人、證券服服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)及其相相關(guān)人員員等進(jìn)行監(jiān)管管。適用范圍圍為海外公公司上市市預(yù)留空空間二、信息息披露理理念的更更新：①基本理念念重塑重塑信息息披露基基本理念念，強(qiáng)化化公平披披露要求求對(duì)真實(shí)、、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公公平具體詮釋釋及時(shí)2.7條條：指上上市公司司及相關(guān)關(guān)信息披披露義務(wù)務(wù)人應(yīng)當(dāng)當(dāng)在本規(guī)規(guī)則規(guī)定定的期限限內(nèi)披露露所有對(duì)公公司股票票及其衍衍生品種種交易價(jià)價(jià)格可能能產(chǎn)生較較大影響響的信息息（以下簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱“重重大信息息”）。。18.1條：指指自起算算日起或或觸及本本規(guī)則披披露時(shí)點(diǎn)點(diǎn)的兩個(gè)個(gè)交易日日內(nèi)后續(xù)披露露：后續(xù)進(jìn)展展及變更更是否需需要披露露，或是是否只在在相關(guān)定定期報(bào)告告中披露露？7.6條條后續(xù)審議議程序簽署意向向書或協(xié)協(xié)議意向書或或協(xié)議的的內(nèi)容或或履行情情況發(fā)生生重大變變更，或或被解除除、終止止有關(guān)部門門批準(zhǔn)或或被否決決已披露的的重大事事件出現(xiàn)現(xiàn)逾期付付款情形形主要標(biāo)的的尚待交交付或過過戶的：：超過約約定交付付或者過過戶期限限三個(gè)月月仍未完完成交付付或者過過戶的，，每30天公告告一次。。信息披露露理念的的更新———基本本理念重重塑（續(xù)續(xù)）首次披露露要求———最先先觸時(shí)點(diǎn)點(diǎn)（2個(gè)個(gè)交易日日內(nèi)）7.3董事會(huì)或或監(jiān)事會(huì)會(huì)作出決決議時(shí)；；簽署意向向書或協(xié)協(xié)議時(shí)；；知悉或理理應(yīng)知悉悉時(shí)。出現(xiàn)以下下情形該該如何處處理？籌劃中的的事項(xiàng)？？存在不確定定性的事項(xiàng)項(xiàng)？公司認(rèn)為需需保密的事事項(xiàng)？已發(fā)生、但但領(lǐng)導(dǎo)不同同意說的事事項(xiàng)？媒體報(bào)道？？及時(shí)性未達(dá)到前述述3個(gè)時(shí)點(diǎn)是否有披露露義務(wù)？？？及時(shí)性（續(xù)續(xù)）籌劃中的事事項(xiàng)是否構(gòu)構(gòu)成披露義義務(wù)？處于籌劃階階段，雖然然尚未觸及及7.3條條規(guī)定的時(shí)時(shí)點(diǎn)，但出出現(xiàn)下列情情形之一的的，公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)及時(shí)披披露相關(guān)籌籌劃情況和和既有事實(shí)實(shí)：該事件難以以保密；該事件已經(jīng)經(jīng)泄漏或市市場(chǎng)出現(xiàn)有有關(guān)該事件件的傳聞；；公司股票及及其衍生品品種交易已已發(fā)生異常常波動(dòng)。準(zhǔn)確性準(zhǔn)確——指上市公司司及相關(guān)信信息披露義義務(wù)人披露露的信息應(yīng)應(yīng)當(dāng)使用明明確、貼切切的語(yǔ)言和和簡(jiǎn)明扼要要、通俗易易懂的文字字，不得含含有任何宣宣傳、廣告告、恭維或或者夸大等等性質(zhì)的詞詞句，不得得有誤導(dǎo)性性陳述。公司披露預(yù)預(yù)測(cè)性信息息及其他涉涉及公司未未來經(jīng)營(yíng)和和財(cái)務(wù)狀況況等信息時(shí)時(shí)，應(yīng)當(dāng)合合理、謹(jǐn)慎慎、客觀。。信息披露理理念的更新新——基本本理念重塑塑（續(xù)）信息披露理理念的更新新——基本本理念重塑塑（續(xù)）媒體報(bào)道是是否產(chǎn)生披披露義務(wù)？？2.15上上市公司司及相關(guān)信信息披露義義務(wù)人應(yīng)當(dāng)關(guān)注公共媒體關(guān)關(guān)于本公司司的報(bào)道，，及時(shí)向有有關(guān)方面了了解真實(shí)情情況。3.2.2關(guān)于董董秘的職責(zé)責(zé)：關(guān)注媒體報(bào)報(bào)道并主動(dòng)動(dòng)求證真實(shí)實(shí)情況，督促董事事會(huì)及時(shí)回回復(fù)本所所所有問詢；；12.4公公共媒體體中出現(xiàn)尚尚未披露的的信息，可可能或已經(jīng)經(jīng)對(duì)公司股票及其衍衍生品種交交易價(jià)格產(chǎn)產(chǎn)生較大影影響的，實(shí)施停牌，，直至披露露后復(fù)牌。。11.5.4公共共媒體傳播播的消息（（以下簡(jiǎn)稱稱“傳聞””）可能或或已經(jīng)對(duì)公公司股票及及其衍生品品種交易價(jià)價(jià)格產(chǎn)生較較大影響的的，上市公公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)發(fā)布澄清公公告。信息披露理理念的更新新——基本理念重重塑（續(xù)）重塑信息披披露基本理理念，強(qiáng)化化公平披露露要求公平——2.8、2.9、2.14、8.2.72.8條：指上市公公司及相關(guān)關(guān)信息披露露義務(wù)人應(yīng)應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者者公開披露重重大信息，，確保所有有投資者可可以平等地獲取取同一信息息，不得私下提前向向特定對(duì)象象單獨(dú)披露、透露露或泄露。。公司向公司司股東、實(shí)實(shí)際控制人人或其他第第三方報(bào)送文件和和傳遞信息息涉及未公開開重大信息息的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)及時(shí)向本本所報(bào)告，，并依據(jù)本本所相關(guān)規(guī)規(guī)定履行信信息披露義義務(wù)。所謂選擇性性信息披露露：選擇披露對(duì)對(duì)象選擇披露內(nèi)內(nèi)容選擇披露時(shí)時(shí)間信息披露理理念的更新新——基本理念重重塑（續(xù)）重塑信息披披露基本理理念，強(qiáng)化化公平披露露要求公平遏制選擇性性信息透露露禁止上市公公司及有關(guān)關(guān)知情人通通過接受調(diào)調(diào)研采訪、、發(fā)表博客客、論壇發(fā)發(fā)言等方式式泄漏重大大信息公司向股東東、實(shí)際控控制人或其其他第三方方報(bào)送材料料、傳遞信信息時(shí)須報(bào)報(bào)告并按規(guī)規(guī)定披露確保境內(nèi)外外信息披露露一致性要求A+H等兩地上上市公司須須同步報(bào)送送材料、披披露內(nèi)容一一致董事、監(jiān)事事、高級(jí)管管理人員應(yīng)應(yīng)當(dāng)遵守并并促使公司司遵守。公司股東、、實(shí)際控制制人及相關(guān)關(guān)信息披露露義務(wù)人也也應(yīng)當(dāng)遵守守。二、信息披披露理念的的更新：②改革停牌理理念改革停牌理理念以確保信息息披露公平平性和及時(shí)時(shí)性為原則則，不以公公告重要性性作為判斷斷停牌與否否的依據(jù)取消例行停停牌取消年度報(bào)報(bào)告、重大大事項(xiàng)公告告的例行停停牌保留股價(jià)異異動(dòng)公告停停牌一小時(shí)（交易日公公告時(shí)）（★）保留股東大大會(huì)開會(huì)至至披露前停停牌（大會(huì)會(huì)決議公告告不停牌））突出警示性性停牌突出披露不不及時(shí)、涉涉嫌違法違違規(guī)、股價(jià)價(jià)異動(dòng)、股股權(quán)分布不不符合條件件等異常警警示性停牌牌公司如預(yù)計(jì)計(jì)重大事項(xiàng)項(xiàng)策劃階段段不能保密密等，可主主動(dòng)申請(qǐng)停停牌信息披露理理念的更新新——改革停牌理理念（續(xù)續(xù)）為盤中停牌牌和實(shí)時(shí)披披露預(yù)留空空間考慮增加盤盤中停牌，，適時(shí)推出出實(shí)時(shí)披露露公共傳媒中中出現(xiàn)上市市公司尚未未披露的信信息，本所可在交易時(shí)間對(duì)公司股票票停牌遏制長(zhǎng)期停停牌，要求求每周披露露進(jìn)展情況況長(zhǎng)期停牌須須每5個(gè)交交易日披露露停牌原因因及進(jìn)展情情況股權(quán)分布不不符合條件件將被停牌牌連續(xù)20個(gè)交易易日股權(quán)分布不不符合條件件被停牌，，1個(gè)月內(nèi)可提出解決決方案（★）被受理破產(chǎn)產(chǎn)將被停牌牌*ST滿20個(gè)交易易日后停牌牌二、信息披披露理念的的更新：③關(guān)聯(lián)交易相相關(guān)規(guī)定關(guān)聯(lián)關(guān)系情情況報(bào)備（（10.1.7）董事、監(jiān)事事及高管、、5%以上上股東及其其一致行動(dòng)動(dòng)人、實(shí)際際控制人須須及時(shí)告知知公司公司須及時(shí)時(shí)向交易所所報(bào)備日常關(guān)聯(lián)交交易協(xié)議期期限3年內(nèi)可簡(jiǎn)簡(jiǎn)化披露義義務(wù)及相關(guān)關(guān)程序超過3年以以上，須在在2008年12月月31日前前完成重新新審議及公公告披露關(guān)聯(lián)公開招招標(biāo)、公開開拍賣應(yīng)事前申請(qǐng)豁免（10.2.14）信息披露理理念的更新新——關(guān)聯(lián)交交易相關(guān)規(guī)規(guī)定（續(xù)））關(guān)聯(lián)交易累累計(jì)計(jì)算原原則同一關(guān)聯(lián)人人：同一控控制關(guān)系下下同一交易標(biāo)標(biāo)的相關(guān)：：相關(guān)而非同同類！現(xiàn)10.2.10條條：上市公公司在連續(xù)續(xù)十二個(gè)月月內(nèi)發(fā)生的的以下關(guān)聯(lián)聯(lián)交易，應(yīng)應(yīng)當(dāng)按照累累計(jì)計(jì)算的的原則適用用10.2.3條、、10.2.4條和和10.2.5條規(guī)規(guī)定：（一）與同同一關(guān)聯(lián)人人進(jìn)行的交交易；（二）與不不同關(guān)聯(lián)人人進(jìn)行的與與同一交易易標(biāo)的相關(guān)關(guān)的交易。。上述同一關(guān)關(guān)聯(lián)人包括括與該關(guān)聯(lián)聯(lián)人同受一一主體控制制或相互存存在股權(quán)控控制關(guān)系的的其他關(guān)聯(lián)聯(lián)人。原10.2.10條條：上市公司在在連續(xù)十二二個(gè)月內(nèi)發(fā)發(fā)生交易標(biāo)的相關(guān)的同類關(guān)聯(lián)交交易，應(yīng)當(dāng)按照累累計(jì)計(jì)算的的原則適用用10.2.3條、、10.2.4條和和10.2.5條規(guī)規(guī)定。已按照10.2.3條、10.2.4條或10.2.5條規(guī)定履履行相關(guān)義義務(wù)的，不不再納入相相關(guān)的累計(jì)計(jì)計(jì)算范圍圍。案例——關(guān)聯(lián)交易累累計(jì)計(jì)算原原則三、監(jiān)管手手段及措施施的完善：①加強(qiáng)控股股股東及其控控制人的監(jiān)監(jiān)管強(qiáng)化自身披披露義務(wù)明確股東、、實(shí)際控制制人信息披披露的及時(shí)時(shí)性和公平平性禁止濫用控控制權(quán)獲取取上市公司司重大信息息公司向股東東、實(shí)際控控制人等第第三方報(bào)送送文件和傳傳遞信息涉涉及未公開開重大信息息，應(yīng)及時(shí)時(shí)報(bào)告并按按規(guī)定披露露強(qiáng)調(diào)股東、、實(shí)際控制制人的配合合披露義務(wù)務(wù)重視承諾履履行、加強(qiáng)強(qiáng)誠(chéng)信監(jiān)管管強(qiáng)調(diào)股東及及其控制人人對(duì)公開承承諾事項(xiàng)的的義務(wù)履行行，加強(qiáng)誠(chéng)誠(chéng)信監(jiān)管加強(qiáng)交易行行為規(guī)范強(qiáng)化公司股股東買賣本本公司股份份的守法合合規(guī)性要求上市公公司董事會(huì)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督督違法收益益的上繳與與及時(shí)披露露三、監(jiān)管手手段及措施施的完善：：②加強(qiáng)董事、、監(jiān)事及高高管的監(jiān)管管明確公司董董監(jiān)高的信信息披露義義務(wù)強(qiáng)強(qiáng)化其法律律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)識(shí)修訂董事、、監(jiān)事及高高管人員《《聲明與承承諾書》明確董事、、監(jiān)事及高高管人員在在公司披露露定期報(bào)告告的各自職職責(zé)不得以任何何理由影響響定期報(bào)告告的按時(shí)披披露董事會(huì):及及時(shí)時(shí)組織安排排落實(shí)、及及時(shí)審議經(jīng)理、財(cái)務(wù)務(wù)負(fù)責(zé)人、、董事會(huì)秘秘書等高管管人員：及及時(shí)編制、、提交董事、高管管人員:及及時(shí)依法法簽署書面面意見監(jiān)事會(huì):及及時(shí)時(shí)依法審核核并出具審審核意見監(jiān)管手段及及措施的完完善——加強(qiáng)董事、、監(jiān)事及高高管的監(jiān)管管（續(xù)）規(guī)范個(gè)人股股票交易行行為強(qiáng)調(diào)公司董董事、監(jiān)事事和高管買買賣本公司司股份應(yīng)遵遵循的規(guī)定定要求上市公公司董監(jiān)高高持股變動(dòng)動(dòng)須提前向本所報(bào)備備證券事務(wù)代代表買賣公公司股票須須及時(shí)上網(wǎng)網(wǎng)披露。三、監(jiān)管手手段及措施施的完善：：③提升公司信信息披露重重視程度提升公司信信息披露重重視程度