證券投資基金考試知識點

知識點1：證券投資基金的概念、特點⑴概念：證券投資基金（簡稱基金）是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。⑵特點：①集合理財、專業(yè)管理；②組合投資、分散風(fēng)險；③利益共享、風(fēng)險共擔(dān)；④嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明；⑤獨立托管、保障安全。證券投資基金與其他金融工具的比較⑴基金與股票、債券的差異①反映的經(jīng)濟關(guān)系不同。股票：所有權(quán)關(guān)系；債券：債權(quán)債務(wù)關(guān)系；基金：信托關(guān)系、受益憑證。②所籌資金的投向不同。股票和債券：直接投資工具，資金投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金：間接投資工具，資金投向有價證券等金融工具或產(chǎn)品。③投資收益與風(fēng)險大小不同。股票：高風(fēng)險高收益；債券：低風(fēng)險低收益；基金：風(fēng)險相對適中、收益相對穩(wěn)健。⑵基金與銀行儲蓄存款的差異①性質(zhì)不同?；穑菏芤鎽{證，基金管理人只是受托管理投資者資金，不承擔(dān)投資損失的風(fēng)險；銀行儲蓄存款：信用憑證，銀行對存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé)任。②收益與風(fēng)險特征不同?；鹗找嬗幸欢ǖ牟▌有?，投資風(fēng)險較大；銀行存款利率相對固定，投資者損失本金的可能性很小，投資相對比較安全。③信息披露程度不同?；鸸芾砣吮仨毝ㄆ谙蛲顿Y者公布基金的投資運作情況；銀行吸收存款后，不需要向存款人披露資金的運用情況。1868年英國成立的“海外及殖民地政府信托基金”（封閉式）是最早的基金；1924年3月21日誕生于美國的“馬薩諸塞投資信托基金”成為世界上第一只開放式基金，此后美國逐漸取代英國成為全球基金業(yè)發(fā)展的中心；1929年經(jīng)濟危機，封閉式基金幾乎全軍覆沒，開放式基金存活下來；1940年美國出臺《投資公司法》與《投資顧問法》；20世紀(jì)60年代盡管出現(xiàn)了短暫的股票基金發(fā)展熱，但由于1969年股票市場大熊市的到來，投資者對基金的興趣再次減退；1971年貨幣市場基金的推出為美國基金業(yè)的發(fā)展注入活力；20世紀(jì)90年代美國基金業(yè)迎來了大發(fā)展的時代。我國基金業(yè)的發(fā)展階段⑴早起探索階段：20世紀(jì)80年代末至1997年11月14日《暫行辦法》頒布之前1987年中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司與匯豐集團、渣打集團在中國香港聯(lián)合設(shè)立中國置業(yè)基金，并在香港聯(lián)合交易所上市，標(biāo)準(zhǔn)著中資金融機構(gòu)開始正式涉足投資基金業(yè)務(wù)；1992年11月中國境內(nèi)第一家較為規(guī)范的投資基金——淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金（封閉式）正式成立，1993年8月在在上交所上市。老基金問題：缺乏基本法律規(guī)范；不以上市證券為基本投資方向，大量投向房地產(chǎn)等，是一種直接投資基金；受房地產(chǎn)降溫、實業(yè)投資無法變現(xiàn)等困擾，資金質(zhì)量不高。⑵試點發(fā)展階段：《暫行辦法》之后至2004年6月1日《證券投資基金法》實施前①基金在規(guī)范化運作方面得到很大提高（基金管理公司的主要發(fā)起人必須是證券公司或信托投資公司，每個公司的發(fā)起人實收資本不少于3億；明確基金托管人在基金運作中的作用；建立較為嚴(yán)格的信息披露制度）②在封閉式基金成功試點的基礎(chǔ)上成功推出開放式基金，使我國基金運作水平實現(xiàn)歷史性跨越（1998年新成立的的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別設(shè)立了20億封閉式基金——基金開元和基金金泰；2001年9月我國第一只開放式基金——華安創(chuàng)新誕生）③對老基金進(jìn)行全面規(guī)范清理，絕大多數(shù)老基金通過資產(chǎn)置換、合并等方式被改造為新的證券投資基金④監(jiān)管部門出臺了一系列鼓勵基金業(yè)發(fā)展的政策措施，對基金業(yè)的發(fā)展起到了重要的促進(jìn)作用⑤開放式基金的發(fā)展為基金產(chǎn)品的創(chuàng)新開辟了新的天地（2002年8月，第一只以債券投資為主——南方寶元債券基金，2003年3月第一只系列基金——招商安泰系列基金，2003年5月第一只有保本特色——南方避險增值基金，2003年12月第一只貨幣市場基金——華安現(xiàn)金富利基金）⑶快速發(fā)展階段：《證券投資基金法》實施以來①基金監(jiān)管的法律體系日漸完善②基金品種日漸豐富，開放式基金取代封閉式基金成為市場發(fā)展的主流③基金公司業(yè)務(wù)開始走向多元化，出現(xiàn)了一批規(guī)模較大的基金管理公司④基金行業(yè)對外開放程度不斷提高⑤基金業(yè)市場營銷和服務(wù)創(chuàng)新日漸活躍⑥基金投資者隊伍迅速壯大，個人投資者成為基金的主要持有者基金業(yè)在金融體系中的地位和作用⑴為中小投資者拓寬了投資渠道；⑵優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟增長；⑶有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展；⑷完善金融體系和社會保障體系。基金分類的困難性作為金融服務(wù)行業(yè)，基金產(chǎn)業(yè)為不斷滿足投資者的需要，基金產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐從未停止，沒有一種分類方法能夠滿足所以的需求，各種分類方法之間不可避免的存在重合與交叉。7、基金分類——按8種分類：P20-25⑴根據(jù)運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金。⑵根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金（我國）、公司型基金等。⑶依據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金60%、債券基金80%、貨幣市場基金、混合基金等類別。⑷根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。⑸依據(jù)投資理念的不同，可分為主動型基金與被動(指數(shù))型基金⑹根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金⑺根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金⑻特殊類型基金①系列基金又稱傘形基金②基金中的基金③保本基金④交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與上市開放式基金(LOF)⑤QDII基金和分級基金股票基金與股票的不同①股票價格在每一交易日內(nèi)始終處于變動中；股票基金每一交易日只有1個價格。②股票價格受投資者買賣股票數(shù)量的大小和強弱的對比影響；股票基金份額凈值不受買賣數(shù)量或申購、贖回數(shù)量的多少影響。③可以根據(jù)上市公司的基本狀況對股票價格高低的合理性進(jìn)行判斷；但對基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒有意義的。④單一股票的投資風(fēng)險較為集中，投資風(fēng)險較大；股票基金由于分散投資，投資風(fēng)險低于單一股票的投資風(fēng)險，但增加了基金經(jīng)理投資的委托代理風(fēng)險。9、股票基金的類型⑴按投資市場分類：國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金。⑵按股票規(guī)模分類：小盤股票基金、中盤股票基金與大盤股票基金。⑶按股票性質(zhì)分類：價值型股票與成長型股票。⑷按基金投資風(fēng)格分類：成長小盤成長中盤成長大盤成長平衡小盤平衡中盤平衡大盤平衡價值小盤價值中盤價值大盤價值小盤中盤大盤⑸按行業(yè)分類：基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等股票基金的投資風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及管理運作風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險即市場風(fēng)險，是指由于整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個別證券特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。管理運行風(fēng)險是是指由于基金經(jīng)理對基金的主動性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險。11、股票基金的分析⑴反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)：基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值增長率（最主要）等⑵反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等凈值增長率波動程度越大，基金的風(fēng)險越高；β衡量市場風(fēng)險的大小，β>1活躍或激進(jìn)型基金,β<1穩(wěn)定或防御性基金：持股集中度越高，基金的風(fēng)險越高。；⑶反映股票基金組合特點的指標(biāo)：平均市值、平均市盈率、平均市凈率等⑷反映基金操作成本的指標(biāo)：⑸反映基金操作策略的指標(biāo)：債券基金與債券的不同⑴債券基金的收益不如債券的利息固定；⑵債券基金沒有確定的到期日；⑶債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測；⑷投資風(fēng)險不同。13、債券基金的類型⑴根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。⑵根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。⑶根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債、高等級債等。14、債券基金的投資風(fēng)險⑴利率風(fēng)險：是指市場利率變化的不確定性給基金造成損失的可能性。債券價格與市場利率呈反方向變動。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險越高。⑵信用風(fēng)險：是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險。⑶提前贖回風(fēng)險：是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險。⑷通貨膨脹風(fēng)險：通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的的購買力，必須適當(dāng)?shù)馁徺I一些股票。15、債券基金的分析方法一般借助于久期和債券信用等級。低等級信用證券可能面臨較高信用風(fēng)險，要求較高的收益補償。若某債券基金的久期是5年，那么市場利率下降1%，該債券基金的資產(chǎn)凈值增長5%。因此風(fēng)險厭惡者選擇久期較短，風(fēng)險偏好者選擇久期較長。但當(dāng)利率變化幅度較大時，則會產(chǎn)生較大的誤差，主要是由債券所具有的的凸性引起的。債券價格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線型關(guān)系，而是一種凸線型關(guān)系。貨幣市場工具貨幣市場工具又稱現(xiàn)金投資工具，是指到期日不足1年的短期金融工具。貨幣市場工具通常由政府、金融機構(gòu)以及信譽顯著的大型工商企業(yè)發(fā)行，流動性好、安全性高，但收益率非常低。貨幣市場基金的投資對象：①現(xiàn)金；②1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；③剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；④期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購；⑤期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)；⑥剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。貨幣市場基金的風(fēng)險利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險19、貨幣市場基金的分析方法⑴收益分析：不同的份額結(jié)轉(zhuǎn)方式使貨幣市場基金在收益指標(biāo)上喪失了可比性①；②最近7日年化收益率：⑵風(fēng)險分析①投資組合平均剩余期限：投資組合平均剩余期限越短，貨幣市場基金收益的利率敏感性越低，但收益率也可能較低。我國法律規(guī)定貨幣市場基金投資組合剩余期限不得超過180天。②融資比例：貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險相應(yīng)也越大。除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。③浮動利率債券投資情況保本基金的特點、類型保本基金的最大特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。保本基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證。保本基金的保本策略——CPPI（固定比例投資組合保險策略）CPPI是一種通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價值（基金的本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。第二步，計算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額。該值為安全墊，是風(fēng)險投資可承受的最高損失限額。第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)，從而在確保實現(xiàn)保本目標(biāo)的同時，實現(xiàn)投資組合的增值。風(fēng)險資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)×（投資組合現(xiàn)時凈值－價值底線）=放大倍數(shù)×安全墊保本基金的投資風(fēng)險、分析方法⑴投資風(fēng)險：①保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。②保本的性質(zhì)下一定程度上限制了基金收益的上升空間。③盡管投資保本基金虧本的風(fēng)險幾乎等于零，但投資者必須考慮到機會成本與通貨膨脹損失。⑵分析指標(biāo)：保本期、保本比例、贖回費、安全墊、擔(dān)保人等較長的保本期使基金經(jīng)理有較大的操作靈活性，即在相同的保本比例要求下，經(jīng)理人可適當(dāng)提高風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例。但保本期越長，投資者承擔(dān)的機會成本越高。保本比例是到期時投資者可獲得的本金保障比率，一般80%~100%。其他條件相同時，保本比例較低的基金投資于風(fēng)險性資產(chǎn)的比例較高。通常，保本基金為避免投資者提前贖回基金，往往會對提前贖回基金的投資者收取較高的贖回費，這將加大投資者退出投資的難度。安全墊是風(fēng)險投資可承受的最高損失限額。較高的安全墊在提高基金運作靈活性的同時也有助于增強基金到期保本的安全性。ETF的特點、類型⑴特點：①被動操作的指數(shù)基金；②獨特的實物申購、贖回機制；③實行一級市場與二級市場并存的交易機制。⑵①根據(jù)ETF跟蹤某一標(biāo)的市場指數(shù)的不同，分為股票型ETF、債券型ETF等；②根據(jù)復(fù)制方法的不同，分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型ETF。ETF的套利交易當(dāng)同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。具體而言，當(dāng)二級市場ETF交易價格低于其份額凈值（折價交易），大的投資者可以通過在二級市場低價買進(jìn)ETF，然后在一級市場贖回（高價賣出）份額，再于二級市場上賣掉股票而實現(xiàn)套利交易。相反，當(dāng)二級市場ETF交易價格高于其份額凈值（溢價交易），大的投資者可以在二級市場買進(jìn)一籃子股票，于一級市場按份額凈值轉(zhuǎn)換為ETF（相當(dāng)于低價買入ETF）份額，再于二級市場上高價賣掉ETF而實現(xiàn)套利交易。折價套利會導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價套利會導(dǎo)致ETF總份額的擴大。開放式基金的申購、贖回原則⑴“未知價”交易原則。投資者在申購、贖回基金份額時并不能即時獲知買賣的成交價格。⑵“金額申購、份額贖回”原則，即申購以金額申請，贖回以份額申請。知識點2：資產(chǎn)配置的主要考慮因素⑴影響投資者風(fēng)險承受能力和收益要求的各項因素包括投資者年齡或投資周期、資產(chǎn)負(fù)債狀況、財務(wù)變動狀況與趨勢、財富凈值和風(fēng)險偏好等因素。對個人投資者而言，個人的生命周期是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。最初的工作積累期，偏向風(fēng)險高、收益高的產(chǎn)品；工作穩(wěn)固期，風(fēng)險適中的產(chǎn)品以降低長期投資的風(fēng)險；退休期，風(fēng)險較低但收益穩(wěn)定的產(chǎn)品。隨著投資者年齡的增加，投資逐漸向節(jié)稅產(chǎn)品傾斜。機構(gòu)投資者則更著重機構(gòu)本事的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及股東、投資者的特殊需求。⑵影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素包括國際經(jīng)濟形勢、國內(nèi)經(jīng)濟狀況與發(fā)展動向、通貨膨脹、利率變化、經(jīng)濟周期波動與監(jiān)管等。⑶資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題⑷投資期限⑸稅收考慮歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法的主要特點⑴歷史數(shù)據(jù)法歷史數(shù)據(jù)法假定未來與過去相似，以長期歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，根據(jù)過去的經(jīng)歷推測未來的資產(chǎn)類別收益。有關(guān)歷史數(shù)據(jù)包括各類型資產(chǎn)的收益率、以標(biāo)準(zhǔn)差衡量的風(fēng)險水平以及不同類型資產(chǎn)之間的相關(guān)性等數(shù)據(jù)，并假設(shè)上述歷史數(shù)據(jù)在未來仍然能夠繼續(xù)保持。在進(jìn)行預(yù)測時一般需要按照通貨膨脹預(yù)期進(jìn)行調(diào)整，使調(diào)整后的實際收益率與過去一致。⑵情景綜合分析法與歷史數(shù)據(jù)法相比，情景綜合分析法在預(yù)測過程中的分析難度和預(yù)測的適當(dāng)時間范圍不同，也要求更高的預(yù)測技能。一般來說，情景綜合分析法的預(yù)測期間在3~5年左右，這樣既可以超越季節(jié)因素和周期因素的影響，能更有效著眼于社會政治變化趨勢及其對股票價格和利率的影響。買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略之比較資產(chǎn)配置策略特征資產(chǎn)配置策略市場變動時的行動方向支付模式有利的市場環(huán)境要求的市場流動性買入并持有策略不行動直線牛市小恒定混合策略下降時買入，上升時賣出凹型易變，波動性大適度投資組合保險策略下降時賣出，上升時買入凸型強趨勢高戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略性配置之比較⑴對投資者的風(fēng)險承受和風(fēng)險偏好的認(rèn)識和假設(shè)不同與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置過程相比，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略在動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置狀態(tài)時，需要根據(jù)實際情況的改變重新預(yù)測不同資產(chǎn)類別的預(yù)期收益情況，但沒有再次估計投資者偏好與風(fēng)險承受能力是否發(fā)生了變化。動態(tài)資產(chǎn)配置假設(shè)投資者的風(fēng)險承受能力不隨市場和自身資產(chǎn)負(fù)債情況的變化而改變，這一類投資者將在風(fēng)險收益報酬較高時比戰(zhàn)略性投資者更多的投資于風(fēng)險資產(chǎn)。因而從長期來看，他們將取得更豐厚的投資回報。⑵對資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同動態(tài)資產(chǎn)配置的風(fēng)險收益特征與資產(chǎn)管理人對資產(chǎn)類別收益變化的把握能力密切相關(guān)。因此，運用動態(tài)資產(chǎn)配置的前提條件是資產(chǎn)管理人能夠準(zhǔn)確預(yù)測市場變化，并且能夠有效實施動態(tài)資產(chǎn)配置投資方案?；鹂冃Ш饬啃枰紤]的因素基金的投資目標(biāo)、基金的風(fēng)險水平、比較基準(zhǔn)、時期選擇、基金組合的穩(wěn)定性。32、三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法⑴特雷諾指數(shù)（Treynor，1965）系統(tǒng)風(fēng)險特雷諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益率。特雷諾指數(shù)越大，基金績效表現(xiàn)越好。問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度。從幾何上看，在收益率與系統(tǒng)風(fēng)險所構(gòu)成的坐標(biāo)系中SML，特雷諾指數(shù)實際上是無風(fēng)險收益率與基金組合連線的斜率。當(dāng)一項資產(chǎn)只是資產(chǎn)組合中的一部分時適用。式中：—基金P的特雷諾指數(shù)；—考察期內(nèi)基金P的平均回報率；—考察期內(nèi)平均無風(fēng)險收益率；—基金P的系統(tǒng)風(fēng)險。⑵夏普指數(shù)（Sharp，1966）全部風(fēng)險夏普指數(shù)給出了基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。夏普指數(shù)越大，