貨幣銀行學(xué)匯總

影子銀行——基于中美對比分析美國中國產(chǎn)生與發(fā)展自上世紀(jì)60年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域化的的發(fā)展，金融全球化的進(jìn)程進(jìn)一步加快。金融全球化的發(fā)展意味著金融自由化的程度進(jìn)一步加深，證券、保險(xiǎn)、銀行之間的界限越來越模糊，混業(yè)經(jīng)營己經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)的主流。作為世界金融最發(fā)達(dá)、市場化程度最深的國家，美國于1999年廢除了著名的《格拉斯一斯蒂格爾法則》，并通過了所謂的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，標(biāo)著近代美國放松金融監(jiān)管，允許金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營時(shí)代的開始，這就為美國金融創(chuàng)新掃清了法律障礙。這就使得主要擔(dān)負(fù)服務(wù)功能的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開始演變成全能性金融中介機(jī)構(gòu)。而進(jìn)入21世紀(jì)以來，美國在經(jīng)歷的納斯達(dá)克股市危機(jī)與“9.11”事件以后，為刺激經(jīng)濟(jì)回暖，美聯(lián)儲堅(jiān)定的采取了寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，維持較低的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，這就為金融市場注入了大量的流動性。同期，美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展及房地產(chǎn)市場的繁榮，變相的促進(jìn)了影子銀行的繁榮期發(fā)展。中國影子銀行的產(chǎn)生不同于美國影子銀行的產(chǎn)生，美國作為是金融市場化程度最高的國家，理論界普遍認(rèn)為其是美國金融自由化、過度金融創(chuàng)新的結(jié)果。從根本上說，其反映了美國金融過度創(chuàng)新與金融服務(wù)過剩的現(xiàn)象。對于中國影子銀行的產(chǎn)生，理論界普遍認(rèn)為其是在當(dāng)前我國金融服務(wù)供給相對不足，金融機(jī)構(gòu)類型單一，不能滿足投資者對金融服務(wù)的需求，融資渠道過度依賴銀行信貸的大背景下產(chǎn)生的。商業(yè)銀行的信貸能力極易受到宏觀政策的影響，而利率等資產(chǎn)價(jià)格信號也未能充分發(fā)揮其資源的引導(dǎo)功能。商業(yè)銀行為獲取更多的資金用于信貸，通過開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品、銀信合作等將表內(nèi)的資產(chǎn)表外化;各類具備信用功能民間借貸組織等，如中小額信貸、擔(dān)保公司、典當(dāng)行也開始陸續(xù)的成為在企業(yè)融資的渠道，作為銀行融資手段的補(bǔ)充。特點(diǎn)1.高杠桿化不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行融資模式，影子銀行在融資模式上不受存款保證金制度的要求，這就使得影子銀行為了追求更多的流動性，在資產(chǎn)證券化的過程過度對其實(shí)行杠桿化。2.脫離金融監(jiān)管的視野影子銀行的發(fā)展最初也是商業(yè)銀行規(guī)避金融監(jiān)管，提高流動性的結(jié)果。這就導(dǎo)致影子銀行在危機(jī)爆發(fā)之前一直游離于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管視野以外，未能引起金融監(jiān)管當(dāng)局足夠的認(rèn)識。3.期限與流動性錯(cuò)配期限與流動性期錯(cuò)配，是影子銀行吸引眾多機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)鍵所在。影子銀行通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在貨幣市場獲取短期資金，然后投資于高收益的長期債券市場，從而完成資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與流動性期限的轉(zhuǎn)換。這種短借長貸的融資模式特點(diǎn)是債券到期優(yōu)于資產(chǎn)本身，這就要求機(jī)構(gòu)投資者需要用不斷用發(fā)行新票據(jù)支付舊票據(jù)的本息;一旦當(dāng)金融市場出現(xiàn)不穩(wěn)定的因素，就會導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者流動性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，以至于機(jī)構(gòu)投資者的流動性出現(xiàn)嚴(yán)重問題，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)體系的流動性風(fēng)險(xiǎn)。4.信息不透明作為“巴塞爾協(xié)議且”三大支柱之一的市場紀(jì)律，要求各類金融機(jī)構(gòu)在交易之前要詳細(xì)的向投資者披露所有的信息及可能蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素。但是由于影子銀行本身的特性:一方面，結(jié)構(gòu)復(fù)雜的各類特殊結(jié)構(gòu)載體，由于大量運(yùn)用金融工具的技術(shù)，使得很過機(jī)構(gòu)投資者對其了解不夠;另一方面，那些特殊目的機(jī)構(gòu)未來獲取高收益，故意隱藏了部分信息。此外，由于金融監(jiān)管當(dāng)局職能的缺失，也使得影子銀行的某些信息未能及時(shí)披露出來。信息的不透明也導(dǎo)致了外部評級機(jī)構(gòu)不能真實(shí)、客觀的對影子銀行的各類產(chǎn)品做出真實(shí)的評級，變相的增加了整個(gè)影子體系潛在的風(fēng)險(xiǎn)。1.隱蔽性有些商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)未被監(jiān)管觸及，表外業(yè)務(wù)游離于資產(chǎn)負(fù)債表之外，跨越了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界有些影子金融機(jī)構(gòu)本來就是非銀行類機(jī)構(gòu)，因此無需接受政府對銀行的嚴(yán)厲監(jiān)管，其經(jīng)營活動不公開.不透明許多影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，又缺乏公開、透明的風(fēng)險(xiǎn)披露，在沒有存款保險(xiǎn)制度、最后貸款人等保護(hù)機(jī)制的背景下，潛在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。2.杠桿性影子銀行系統(tǒng)自有資本往往較少，但通常業(yè)務(wù)規(guī)模較大由于缺乏傳統(tǒng)銀行的資本充足率和存款準(zhǔn)備金制度管制，高杠桿率的運(yùn)作模式使得信用擴(kuò)張倍數(shù)奇高在監(jiān)管缺失的情況下，影子銀行“以小博大”的經(jīng)營方式，在獲得很高回報(bào)率的同時(shí)，也使得風(fēng)險(xiǎn)積聚更加迅速。3、風(fēng)險(xiǎn)性由于影子銀行自身的期限錯(cuò)配、自我加強(qiáng)資產(chǎn)循環(huán)、信用膨脹等風(fēng)險(xiǎn)傳遞，存在內(nèi)生性的脆弱性和不穩(wěn)定性影子銀行從短期資本資本市場得到融資，由于必須追求高利息以獲得利潤，需投資期限較長、收益更高的資產(chǎn)，信用的期限結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，這種期限錯(cuò)配遇到資金鏈斷裂，就會出現(xiàn)“擠兌”的現(xiàn)象，由于長期資產(chǎn)無法立即變現(xiàn)，就容易出現(xiàn)流動性不足。作用（好）在金融自由化及金融全球化的大背景下，自20世紀(jì)90年代末以后美國影子銀行的得到了快速的發(fā)展，大量的金融工具、定價(jià)模式及金融衍生品不斷的被影子銀行開發(fā)出來，其不僅僅促進(jìn)美國金融金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，同時(shí)也促進(jìn)了美國虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展:(一)從金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)上來看:影子銀行的出現(xiàn)促進(jìn)了大量的機(jī)構(gòu)投比如貨幣市場共同基金、對沖及私募基金等，進(jìn)一步滿足各類投資者的需求，促進(jìn)了金融體系的發(fā)展。同時(shí)，影子銀行的發(fā)展也極大的促進(jìn)了金融工程及風(fēng)險(xiǎn)管理水平的發(fā)展，提高了金融市場配置資源的能力，也優(yōu)化了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的競爭力。(二)從金融體系轉(zhuǎn)型來看:傳統(tǒng)的金融體系還是主要以融資中介為主，其業(yè)務(wù)的還是以進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資源的配置;而現(xiàn)代金融體系卻是一個(gè)基于市場的、覆蓋全面的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。影子銀行的出現(xiàn)直接改變了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依銀行的服務(wù)的模式，促進(jìn)其向基于市場需求的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)混業(yè)營的范圍和規(guī)模，產(chǎn)生了類似高盛、美林等一批全能型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。(一)影子銀行引導(dǎo)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新從西方金融市場發(fā)展歷程來看，影子銀行是在商業(yè)銀行發(fā)展過程中應(yīng)運(yùn)而生:一是可以規(guī)避資本約束監(jiān)管、巴塞爾協(xié)議冬對商業(yè)銀行的資本充足率要求嚴(yán)格，但加大了銀行的經(jīng)營成本，尤其在與投行等非銀行金融機(jī)構(gòu)的競爭中，銀行的利潤率面臨瓶頸制約將貸款證券化并移至表外，監(jiān)管資本要求就可以大幅下降。二是可以提高銀行資產(chǎn)安全將集中在商業(yè)銀行的貨款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到保險(xiǎn)、基金等社會機(jī)構(gòu)和投資者，通過設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品或信托項(xiàng)目，把部分商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偝鋈?。三是可以加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動把貸款轉(zhuǎn)化為流動性更強(qiáng)的債券或理財(cái)計(jì)劃，可以在發(fā)行或交易市場上合理定價(jià)并回收資金，美化資產(chǎn)負(fù)債表，有效提高資產(chǎn)流動性(二)影子銀行倒逼商業(yè)銀行改進(jìn)金融服務(wù)與西方影子銀行的金融交易類型不同，我國的影子銀行更多是以直接融資為主，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給效率問題影子銀行的競爭分流了傳統(tǒng)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)，逼迫商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，以轉(zhuǎn)型發(fā)展來提升綜合服務(wù)能力，緊緊圍繞客戶需求，通過服務(wù)潛力的充分挖掘、服務(wù)平臺的改造提升，根據(jù)客戶需求加大產(chǎn)品供應(yīng)、加快服務(wù)創(chuàng)新，努力滿足客戶日趨多樣化的金融服務(wù)需求，通過提升客戶服務(wù)質(zhì)量和效率，來贏得客戶和市場。(三)影子銀行是商業(yè)銀行的有益補(bǔ)充在當(dāng)前商業(yè)銀行占據(jù)市場的主導(dǎo)地位的金融格局下，對于中小企業(yè)和小微企業(yè)較為分散的、風(fēng)險(xiǎn)較高的融資需求，信貸渠道狹窄，融資門檻高企，沒有成熟的融資機(jī)制與之相對應(yīng)，金融資源分布嚴(yán)重不均影子銀行則是以金融服務(wù)為核心，應(yīng)市場多樣化的需求而產(chǎn)生的，其經(jīng)營模式和資金來源與傳統(tǒng)銀行有所區(qū)別，尤其能夠隨機(jī)應(yīng)變、因人而異，為金融消費(fèi)者提供“量身定制”的個(gè)性產(chǎn)品，借貸方式靈活，彌補(bǔ)了商業(yè)統(tǒng)銀行的經(jīng)營風(fēng)格和市場流動性不足問題，提高了資金的利用效率，優(yōu)化了資源配置，促進(jìn)了社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展(四)影子銀行推進(jìn)金融市場化步伐影子銀行由于交易成本較低、定價(jià)機(jī)制較市場化、流動性較高，對金融體系的演進(jìn)和金融市場的結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了十分重要的影響由于商業(yè)銀行的貸款可以通過影子銀行體系的信貸中介，最終轉(zhuǎn)換為由資本市場和貨幣市場的投資者持有，因此傳統(tǒng)的間接融資方式與直接融資方式之間的界限日益變得模糊，商業(yè)銀行體系與金融市場之間的聯(lián)系日益緊密。作用（壞）影子銀行存在潛在市場風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系存在難以克服的期限錯(cuò)配。影子銀行體系存在更大的系統(tǒng)危機(jī)。在市場主導(dǎo)的體系中，金融機(jī)構(gòu)基于資產(chǎn)的貸款的重要性日益下降，而其他可以采取杠桿操作的業(yè)務(wù)，比如自營、做市商、投資銀行和風(fēng)險(xiǎn)管理等，卻不斷擴(kuò)大。在該體系下，影子銀行由于不受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，不需要留存準(zhǔn)備金，資本運(yùn)作的杠桿率很高，這樣整個(gè)金融體系的杠桿率隨之升高。影子銀行由于金融創(chuàng)新、杠桿操縱和過度交易等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，自然地轉(zhuǎn)移分散到銀行業(yè)市場之中，這樣資本市場的風(fēng)險(xiǎn)就演化為整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行增加金融市場的不確定性。影子銀行體系的發(fā)展歷程，是與傳統(tǒng)銀行體系之間不斷的競爭與合作的進(jìn)程。這為整個(gè)金融市場帶來了系統(tǒng)不穩(wěn)定性。影子銀行膨脹發(fā)展誘發(fā)金融危機(jī)。正是由于影子銀行的系統(tǒng)性危機(jī)在全球蔓延，成為美國次貸危機(jī)最后演化成為全球性金融危機(jī)的主要原因之一。影子銀行的監(jiān)管困境1．自身局限帶來后患民間資本特殊的關(guān)系型和地域性結(jié)構(gòu)，容易產(chǎn)生欺詐、違約、社會暴力等違法行為和糾纏不清的民事糾紛民間金融資產(chǎn)規(guī)模小，影子銀行產(chǎn)生于民間金融、表外業(yè)務(wù)、非正規(guī)的資產(chǎn)證券化、私募投資等監(jiān)管灰色地帶，具有很強(qiáng)的投機(jī)性和不穩(wěn)定性，抵御外部沖擊的能力差2．監(jiān)管體制缺失隱藏漏洞目前“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的一行三會金融監(jiān)管體制，缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，對跨市場的產(chǎn)品和跨市場的機(jī)構(gòu)監(jiān)管無力，對影子銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和場外交易存在監(jiān)管空白地方金融監(jiān)管系統(tǒng)自身還在探索完善階段，各地負(fù)責(zé)監(jiān)管的部門五花八門，很多聯(lián)席會議橫跨七部委，多頭管理卻沒有部門承擔(dān)最終責(zé)任，地下中介機(jī)構(gòu)更處于無監(jiān)管狀態(tài)3,影響貨幣政策工具功能大量的資金游離于監(jiān)管之外，快速膨脹的信用不受控制，甚至無法被監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)和計(jì)算在社會融資行為嚴(yán)重‘脫媒化”的情況下，出現(xiàn)信貸規(guī)模數(shù)據(jù)失真、金融機(jī)構(gòu)間發(fā)展的不平衡加劇、資產(chǎn)價(jià)格泡沫高漲、金融脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致貨幣信貸規(guī)模控制等數(shù)量型貨幣政策工具的信號引導(dǎo)效力削弱，貨幣政策意圖的傳導(dǎo)機(jī)制失靈4.直接削弱宏觀調(diào)控效果大量影子銀行資金流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，即使政府通過緊縮銀行信貸來打壓房產(chǎn)泡沫，影子銀行渠道依舊暢通，房地產(chǎn)企業(yè)在一定程度上仍能與政策抗衡，宏觀調(diào)控效果大打折扣部分地區(qū)民間借貸高利貸化，最終導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化。風(fēng)險(xiǎn)兩國的影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)既具有共性，也有不同。筆者認(rèn)為相同的風(fēng)險(xiǎn)來源于1)觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)源是相同的，大部分資金流入房地產(chǎn)行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的房屋價(jià)格就決定了資金能否回收，繁榮能否持續(xù);2)期限錯(cuò)配，“短借長貸”造成的流動性風(fēng)險(xiǎn)3)機(jī)構(gòu)之間的資金往來如果沒有風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，如果一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題容易發(fā)生連鎖效應(yīng);4)金融創(chuàng)新快于金融監(jiān)管的步伐，容易造成金融監(jiān)管漏洞。另一方面，不同的風(fēng)險(xiǎn)在于，1)中國不僅面臨房地產(chǎn)行業(yè)的沖擊，還受政府融資平臺債務(wù)過高的影響;2)風(fēng)險(xiǎn)模式和風(fēng)險(xiǎn)程度不盡相同:對于美國高度證券化的風(fēng)險(xiǎn)鏈條，高杠桿經(jīng)營，引發(fā)的流動性風(fēng)險(xiǎn)造成機(jī)構(gòu)投資者的擠兌，風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散速度更快，而中國資金來源基本上個(gè)人投資者，擁有的信息不及時(shí)，造成風(fēng)險(xiǎn)蔓延的速度會慢，當(dāng)然，也意味著普通投資者可能會面臨更多的損失，也對普通投資者的利益保護(hù)提出新的要求。具體而言：相同風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為房地產(chǎn)價(jià)格下跌觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)期限錯(cuò)配帶來流動性風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)倒閉引發(fā)連鎖效應(yīng)監(jiān)管不足不同風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：來源不同形式不同監(jiān)管措施（現(xiàn)狀）美國監(jiān)管模式是采取將金融監(jiān)管職能依然保留在中央銀行的典型代表。建國伊始，美國就將分權(quán)、制衡、聯(lián)邦三原則貫穿于憲法之中，并體現(xiàn)在社會生活的各個(gè)層面，實(shí)行的是雙重銀行體系，即銀行可以選擇在聯(lián)邦注冊成為國民銀行，也可以在各州注冊成為州銀行。相應(yīng)地，美國的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系就稱為“雙重多頭”模式，即存在聯(lián)邦和州兩級銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同一層級上又有多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，共同行使監(jiān)管職權(quán)。自20世紀(jì)30年代后，美國一直采取分業(yè)監(jiān)管模式，是多元化金融監(jiān)管體制的典型代表。它的特點(diǎn)是多元化的雙重體制，即:監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行多頭監(jiān)管，聯(lián)邦與各州實(shí)行兩級監(jiān)管。(1)聯(lián)邦一級的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。主要包括:美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，主要負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行資本金、資本充足率等貸款質(zhì)量情況。具體分工:一是美聯(lián)儲。是美國的中央銀行，主要負(fù)責(zé)貨幣政策的制定和執(zhí)行。作為銀行監(jiān)管者，聯(lián)邦儲備主要負(fù)責(zé)銀行持股公司的管理和監(jiān)督，并負(fù)責(zé)監(jiān)督1000多家州成員銀行。二是貨幣監(jiān)理署。主要負(fù)責(zé)對美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估。從20世紀(jì)90年代中期開始，貨幣監(jiān)理署擴(kuò)大了對美國銀行業(yè)評估風(fēng)險(xiǎn)的范圍，制定了標(biāo)準(zhǔn)化的評估標(biāo)準(zhǔn)。對9類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，目的是評估所有銀行的不同產(chǎn)品和經(jīng)營活動在同一風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)下是否有效。三是聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。主要負(fù)責(zé)市場準(zhǔn)入審核、檢查銀行、處置破產(chǎn)銀行及對州銀行的存款利率進(jìn)行監(jiān)督。四是美國證券交易委員會(SEC)。主要負(fù)責(zé)對證券市場進(jìn)行監(jiān)管。主要負(fù)責(zé)證券市場監(jiān)管，采取集中監(jiān)管模式，依據(jù)國家法律參與證券市場監(jiān)管，并在證券市場監(jiān)管中起著主導(dǎo)作用。五是社會保障署和保險(xiǎn)局。由總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下的社會保障署和各州政府的保險(xiǎn)局構(gòu)成，社會保障署主要負(fù)責(zé)監(jiān)管社會保險(xiǎn)，各州保險(xiǎn)局主要監(jiān)管商業(yè)保險(xiǎn)。(2)各州一級的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。主要包括:國家信用合作社管理局、各州銀行監(jiān)督局、儲蓄監(jiān)督局，分別負(fù)責(zé)對各州金融活動進(jìn)行分業(yè)監(jiān)管。美國的這種“雙重多頭”的監(jiān)管模式，優(yōu)點(diǎn):可以使每家銀行時(shí)刻處于體系互相交叉的嚴(yán)格監(jiān)管之下，較大地提高了金融監(jiān)管效力。在監(jiān)管者之間形成了一種相互交叉、互相監(jiān)督又互相競爭的內(nèi)在關(guān)系，保持了監(jiān)管的透明度和嚴(yán)肅性，提高了依法監(jiān)管的客觀性和真實(shí)性。缺點(diǎn):這種監(jiān)管模式容易造成監(jiān)管政出多門，監(jiān)管機(jī)構(gòu)重復(fù)監(jiān)管、浪費(fèi)人力物力，降低了監(jiān)管的質(zhì)量和效率。美國的監(jiān)管模式還是集中立法型的典型代表，通過集中立法進(jìn)行金融監(jiān)管，對銀行經(jīng)營狀況、資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)狀況、盈利能力、流動性等做出嚴(yán)格規(guī)定，建立規(guī)范的報(bào)告制度，監(jiān)督銀行經(jīng)營。立法的主要內(nèi)容包括:銀行安全立法，防止銀行違規(guī)競爭，維護(hù)金融穩(wěn)定;銀行結(jié)構(gòu)立法，限制銀行規(guī)模和分布狀況，控制競爭，保證安全;保護(hù)消費(fèi)者立法，維護(hù)客戶利益;銀行檢查立法，確保監(jiān)管到位。但是，21世紀(jì)以來，隨著以資本市場主導(dǎo)的金融體系和影子銀行體系的不斷發(fā)展，美國放松了金融監(jiān)管，特別是對金融體系中的法律變更，為影子銀行的膨脹發(fā)展提供了重要的推動力。比如;1999年，實(shí)行了60多年的《格拉斯一斯蒂格爾法》被《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》所取代，投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的法律基礎(chǔ)徹底退出歷史舞臺，實(shí)現(xiàn)了由完全分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管相結(jié)合模式的轉(zhuǎn)變?！督鹑诜?wù)現(xiàn)代化法》旨在推行金融自由化，放松金融監(jiān)管，結(jié)束銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營的格局。在《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》之后，美國于2000年出臺了《商品期貨交易現(xiàn)代化法》，該法規(guī)定場外交易不受商品交易委員會監(jiān)管。在這兩項(xiàng)法律頒布之后，包括投資銀行在內(nèi)的影子銀行的發(fā)展擺脫了法律束縛。新中國成立以來，我國金融監(jiān)管經(jīng)歷了5個(gè)階段，由建國初期的財(cái)政部、中國人民銀行計(jì)劃單一監(jiān)管模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳皩?shí)行的“一線多頭”分業(yè)監(jiān)管模式，即金融監(jiān)管權(quán)集中在中央政府一級，由國務(wù)院統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，由“一行三會”，即中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等多個(gè)中央級的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對金融市場實(shí)施分業(yè)監(jiān)管。改革開放以來，我國加快金融監(jiān)管改革步伐。20世紀(jì)90年代初，銀行、證券、保險(xiǎn)混業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的宏觀金融失控和金融秩序混亂的狀況使我國認(rèn)識到加強(qiáng)銀行監(jiān)管的重要性。1992年，正式成立了中國證券監(jiān)督委員會(證監(jiān)會)，主要負(fù)責(zé)證券業(yè)的監(jiān)管職能。1993年國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于金融體制改革的決定》，強(qiáng)化了政府監(jiān)管的地位，決定對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)管理，確立了我國銀行分業(yè)監(jiān)管體制形成的政策基礎(chǔ)。1995年，頒布實(shí)施了《中國人民銀行法》，以立法的形式確立了中國人民銀行作為中央銀行的地位。1998年，正式成立了中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(保監(jiān)會)，主要負(fù)責(zé)對中國保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管。2003年，正式成立了中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(銀監(jiān)會)，主要負(fù)責(zé)主要銀行監(jiān)管的職能。至此，原來由中國人民銀行履行的金融業(yè)的監(jiān)管職能基本分離出來，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會按照各自分工，對金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管。這一監(jiān)管體制有助于提升我國銀行業(yè)的國際競爭力，規(guī)范銀行等金融業(yè)的經(jīng)營行為，維護(hù)有序的競爭秩序，推動行業(yè)競爭向著市場化、公平化、透明度高的方向發(fā)展?，F(xiàn)階段，我國實(shí)行的分業(yè)監(jiān)管模式專業(yè)化優(yōu)勢較為突出，便于分散風(fēng)險(xiǎn)。但是，通過各國監(jiān)管模式比較分析，可以看出我國現(xiàn)行的監(jiān)管模式，特別是對新興的影子銀行監(jiān)管，仍存在著嚴(yán)重滯后。這次席卷全球的金融危機(jī)，顛覆了原有的國際金融監(jiān)管諸多準(zhǔn)則。同時(shí)，隨著我國金融市場的加速發(fā)展，影子銀行發(fā)展方興未艾，尤其是跨國銀行的進(jìn)入，金融市場一體化進(jìn)程不斷加快，金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)化經(jīng)營、非金融機(jī)構(gòu)海外投資加快、金融創(chuàng)新、網(wǎng)絡(luò)金融飛速發(fā)展等，使監(jiān)管中的問題更為突出。（1)金融監(jiān)管的目標(biāo)不夠明確。成熟的金融監(jiān)管，其監(jiān)管目標(biāo)應(yīng)與中央銀行貨幣政策目標(biāo)不同。貨幣政策目標(biāo)是宏觀目標(biāo)，通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，保持國家?guī)胖捣€(wěn)定。金融監(jiān)管目標(biāo)是具體目標(biāo)，突出強(qiáng)調(diào)保護(hù)金融當(dāng)事人的利益，維護(hù)金融體系的安全與穩(wěn)定。但是，目前我國金融監(jiān)管的目標(biāo)仍然具有綜合性和多重性。一方面要有效保證國家貨幣政策和宏觀調(diào)控措施實(shí)施，另一方面要防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保障平等競爭和金融機(jī)構(gòu)合法權(quán)益，維護(hù)金融體系的安全。在現(xiàn)實(shí)工作中，人民銀行和銀監(jiān)會在管理目標(biāo)上存在著交叉與重合，造成了貨幣政策目標(biāo)和金融監(jiān)管目標(biāo)容易混淆，制約了金融監(jiān)管的功效。（2)金融監(jiān)管的獨(dú)立性不夠。按照2006年巴塞爾委員會新的《有效銀行監(jiān)管的核心原則》〔”’規(guī)定:“促進(jìn)有效銀行監(jiān)管，必須具備穩(wěn)健且可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，完善的公共金融基礎(chǔ)設(shè)施，有效的市場約束，高效率解決銀行問題的程序以及提供適當(dāng)?shù)南到y(tǒng)性保護(hù)機(jī)制等基本條件”。作為一個(gè)有效、成熟的金融監(jiān)管體系，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要有明確的責(zé)任和目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)亨有在操作上的自主權(quán)和資源配置權(quán)。目前，我國的金融監(jiān)管體系是由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會實(shí)行分業(yè)監(jiān)管。但是，這些部門作為國務(wù)院下屬機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)操作、制定和執(zhí)行政策、履行職責(zé)時(shí)，較多地服從中央政府的指令，這就造成監(jiān)管部門在監(jiān)管過程中的獨(dú)立性大打折扣。同時(shí)，按照行政區(qū)劃，各監(jiān)管部門的分支機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)貙?shí)際監(jiān)管中，容易受到地方政府的制約。當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管行為與地方政府利益發(fā)生沖突時(shí)，地方政府往往采取各種方法對監(jiān)管機(jī)構(gòu)施加壓力，從而限制其發(fā)揮監(jiān)管作用。（3)金融監(jiān)管的措施不到位。主要表現(xiàn)在:一是監(jiān)管法律不到位。各項(xiàng)金融法律與實(shí)際工作的要求結(jié)合不緊密，各類具體的實(shí)施細(xì)則出臺滯后，監(jiān)管行為做到有法可依、違法必究的難度較大。二是監(jiān)管方式不到位。當(dāng)前我國的金融監(jiān)管主要是外部監(jiān)管，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行監(jiān)管職責(zé)。各類金融機(jī)構(gòu)由于